Валютні ризики 2 лютого

У процесі міжнародної торгівлі, укладення пов'язаних з нею угод, складання міжнародних контрактів - скрізь використовується поняття валюти. Та валюти різних країн схильні до різних коливань. Це і інфляція, що приводить до знецінення валюти, і різні економічні проблеми, що призводять до падінь курсів національних валют різних країн ^1.

Для того щоб у процесі зовнішньоекономічної діяльності її суб'єкт міг себе забезпечити, необхідно своєчасно спрогнозувати вірогідність валютних ризиків, встановити розміри ризиків і прийняти на цій основі єдино вірне рішення про те, чи укладати міжнародний контракт і на яких умовах це відбуватиметься.

Метою даної роботи є висвітлення сутності валютних ризиків та їх страхування, методів страхування валютних ризиків.

У першому розділі викладена сутність валютних ризиків та їх страхування, а також сутність регулювання валютних ризиків у процесі зовнішньоекономічної діяльності ^2.

У другому розділі роботи викладаються методи страхування валютних ризиків: захисні застереження, валютні опціони, форвардні валютні операції, валютні ф'ючерси, міжбанківські операції "своп".

Завданнями, які необхідно вирішити в процесі роботи, є наступні: розглянути сутність і зміст валютних ризиків, методів їх регулювання, вивчити методи страхування валютних ризиків.

Об'єктом дослідження виступають міжнародні ринки, на яких виробляється купівля-продаж валюти, товарів, робіт, послуг, здійснюються фінансові операції.

Предметом дослідження є валютні ризики, що виникають на міжнародних ринках у процесі взаємодії покупців і продавців ^3.

В якості методів дослідження в роботі застосовано аналітичний метод.

1. Особливості валютних ризиків

1.1 Сутність валютних ризиків

Валютний ризик - небезпека валютних втрат, пов'язаних зі зміною курсу іноземної валюти по відношенню до національної валюти при проведенні зовнішньоторговельних, кредитних, валютних операцій, операцій на фондових і товарних біржах; виникає при наявності відкритої валютної позиції. Для експортерів та імпортерів В.. Р. виникає, коли валютою ціни є іноземна валюта. В.Р. піддаються боржники і кредитори, коли кредит або позику виражений в іноземній для них валюті, власники авуарів в іноземній валюті, включаючи державні організації та банки, а також офіційні валютні резерви країн ^4.

В умовах системи плаваючих валютних курсів значні зміни цих курсів можуть відбуватися протягом щодо коротких періодів часу. Для будь-якої з промислових багатонаціональних корпорацій можна назвати кілька тримісячних періодів, що відбулися з початку 1980 року, протягом яких збитки від зміни курсів іноземних валют набагато перевищили зростання прибутку в попередні три або чотири роки. Більшість компаній, які досягли певного рівня розвитку, помічають, що їхні ділові операції та комерційний успіх деяким чином схильні до впливу зміни валютних курсів ^5. Цей вплив може бути як прямим, так і непрямим. Корпорації, що діють строго на території однієї країни, менш схильні до цього впливу, зокрема завдяки своїй орієнтації. Однак протягом тривалих періодів значного підвищення вартості внутрішньої валюти на зарубіжних валютних ринках частіше за все різко зростає рівень конкуренції імпортних товарів. Виникнення цієї конкуренції не залишає ніяких сумнівів у тому, що навіть компанії, що діють на території тільки однієї країни, також значною мірою уразливі і схильні до впливу валютних ризиків потенційних збитків.

Очевидно, що зміни валютних курсів будуть по різному впливати на рівень прибутку на інвестиційний капітал компанії, залежно від безлічі чинників. Необхідно виділити наступні особливості: відносну важливість експорту для цих компаній у порівнянні з імпортом, чи є торгові операції переважаючими серед всіх інших операцій на закордонних ринках, чи здійснюються закордонні виробничі операції, і чи залежать ці операції, у свою чергу, від міжнародних джерел постачання та міжнародних продажів.

У зв'язку з цим можна констатувати, що між багатонаціональними корпораціями існую значні відмінності в практиці і механізмах управління валютними ризиками потенційних збитків. Далі ми зупинимося лише на деякій поверхневої систематизації загальноприйнятих видів валютних ризиків.

1.2 Різновиди і характеристики валютного ризику

Види валютних ризиків. Існують три основні види валютних ризиків.

Трансляційний валютний ризик ⁶ (accounting risk) - це ризик від володіння валютними активами або зобов'язаннями. У деяких перекладних книгах ця ситуація інтерпретується як ризик потенційних збитків при перерахунку з однієї валюти в іншу даних бухгалтерської звітності. Нагадаємо, що різниця між загальними активами та пасивами - це власний капітал, який виражається в одиницях національної валюти. Якщо обмінний курс змінюється, то ж відбувається і з вартістю активів і пасивів в іноземній валюті при перерахуванні їх у національну валюту. У результаті вартість власного капіталу фірми може змінитися.

Наприклад, припустимо, що американська компанія-імпортер має 0,5 млн. дол в доларових активах, 10 млн. ієн в активах, зафіксованих в ієнах, і її пасиви дорівнюють 50 млн. ієн.

Активи Пасиви Власний капітал

В одиницях $ 0,5 * 10 ^ 6

походження Ұ10 * 10 ^ 6 Ұ50 * 10 ^ 6

При первісному обмінному курсі 0,010 дол = 1 ієна (або 1 $ = 100 Ұ):

У доларах $ 0,6 * 10 ^ 6 $ 0,5 * 10 ^ 6 $ 0,1 * 10 ^ 6

При новому обмінному курсі 0,015 дол = 1 ієна (або 1 $ = 66,6667 Ұ):

У доларах $ 0,65 * 10 ^ 6 $ 0,75 * 10 ^ 6 $ -0,1 * 10 ^ 6.

Отже, в даному прикладі власний капітал компанії зменшився до від'ємного значення у результаті ослаблення долара проти ієни. Якщо ж долар зміцнитися проти ієни, ті обмінний курс досягне значення 0,008 дол = 1 ієна (або 1 $ = 125 Ұ), то співвідношення активів і пасивів буде іншим:

У доларах $ 0,58 * 10 ^ 6 $ 0,4 * 10 ^ 6 $ 0,18 * 10 ^ 6.

У загальному випадку для американської компанії-імпортера власний капітал в доларах може бути розрахований за формулою:

де - Зафіксовані в доларах активи і пасиви компанії, - Зафіксовані в ієнах активи і пасиви компанії, - Обмінний курс ($ / Ұ).

Іншим всіма визнаним валютним ризиком є операційний валютний ризик (transaction risk) ^7. Згідно з визначенням, цьому ризику піддається сторона довгострокового кредитного контракту внаслідок можливої ​​зміни обмінного курсу. Наприклад, японський виробник чіпів здійснює їх постачання американського імпортеру за угодою, відповідно до якого доларовий платіж буде здійснюватися через два тижні, і бере на себе відповідальність за конвертацію доларів на ієни. Протягом цих двох тижнів, тобто терміну надання кредиту американської компанії, японська фірма піддається операційного валютного ризику. Оскільки курс долара до ієни за цей час може підвищитися і тоді японська фірма отримає менше ієн при оплаті поставки.

Ще одним важливим видом валютного ризику є ризик зміни прибутковості (profitability risk). Це пов'язано з тим, що основним способом вимірювання фінансового становища фірми є використання дисконтованої вартості суми поточних і всіх майбутніх очікуваних прибутків фірми. Деякі з майбутніх платежів визначаються договірними відносинами і можливі зміни їх величини в національній валюті відносяться до категорії операційних ризиків. Але існує і «недоговірні» потоки платежів, поскльку одночасно зі змінами валютних курсів відбувається і зміна відносного конкурентного становища багатонаціональної корпорації у всез сегментах виробництва і ринків. Ризик зміни прибутковості (або в термінах інших авторів поточний ризик потенційних збитків), на відміну від операційного валютного ризику, впливає на весь обсяг інвестицій. Отже, на відміну від операційного ризику, ми повинні вивчати ризик зміни прибутковості в довгостроковій перспективі. Керівництво може змінити цей ризик через зміни до поточної ситуації в компанії, тобто через зміни у виборі продукції, ринків, джерел отримання факторів виробництва, а також отримання фінансових коштів на основі довгострокового планування ^8.

2. Страхування від валютних ризиків

Страхування валютного ризику - фінансові операції, що дозволяють або повністю, або частково уникнути ризику втрат (збитків), що виникають внаслідок зміни валютних курсів, а також отримувати спекулятивний прибуток на своєчасному обліку зміни курсу валют.

Валютні ризики пов'язані з коливаннями курсу іноземної валюти по відношенню до національної протягом терміну угоди при проведенні комерційних, кредитних, валютних операцій. Найбільш простими методами страхування валютних ризиків вважаються ^9:

• фіксування експортером цін продажу у національній валюті;

• взаимоувязка ризиків експорту та імпорту з таким розрахунком, щоб сума всіх вимог і зобов'язань збігалася в одній і тій же валюті;

• отримання вигідних умов від своїх національних банків;

• висновок термінових валютних угод з банками;

• придбання валютних опціонів.

Страхування валютних ризиків здійснюється шляхом включення в умови зовнішньоторговельного контракту різного роду захисних застережень, спрямованих на усунення і обмеження можливих втрат у торгово-економічних відносинах з партнерами, розрахунки з якими здійснюються у вільно конвертованій валюті або по клірингу ^10. Економічна сутність хеджування валютного ризику, як форми страхування зводиться до того, щоб провести валютно-обмінні операції до того, як відбудеться зміна у курсів, або компенсувати збитки паралельними, але протилежними угодами.

Фінансові операції, що дозволяють або повністю, або частково уникнути ризику втрат (збитків), що виникають внаслідок зміни валютних курсів, а також отримувати спекулятивний прибуток на своєчасному обліку зміни курсу валют.

Хеджування - це страхування, зниження ризику від втрат, зумовлених несприятливими для продавців і покупців змінами ринкових цін на товари.

Хеджування завершується покупкою або продажем.

Суть хеджування полягає в тому, що продавець (покупець) товару укладає договір на його продаж (купівлю) і одночасно здійснює ф'ючерсну угоду протилежного характеру, тобто продавець укладає угоду на купівлю, а покупець - на продаж товару.

Таким чином, будь-яка зміна ціни приносить продавцям і покупцям програш по одному контракту і виграш по іншому.

Завдяки цьому в цілому вони не терплять збитку від підвищення або зниження цін на товари, які належить продавати або купити за майбутніми цінами.

Для підтвердження обгрунтованості віднесення операцій з фінансовими інструментами термінових угод до операцій хеджування платник податку подає розрахунок, що підтверджує, що вчинення даних операцій призводить до зниження розміру можливих збитків (недоотримання прибутку) за угодами з об'єктом хеджування.

Страхування від валютних ризиків в Російській Федерації здійснюють уповноважені банки, страхове акціонерне товариство Ингосстрах ^11.

До уповноваженим банкам відносять:

1. Банки, яким державними, регіональними або місцевими органами влади доручено касове виконання відповідного бюджету, зберігання валютних цінностей та інших тимчасово вільних коштів держави або муніципального освіти або виконання інших доручень органів влади.

2. Банки та інші кредитні установи, що отримали ліцензію Центрального банку Російської Федерації на проведення валютних операцій.

3. Банки, що представляють інтереси уряду своєї країни в міжнародних валютно-кредитних організаціях.

4. Банк, що має право відповідно до вимог валютного законодавства виступати в якості засновника валютних бірж; є і учасником біржових валютних торгів, виступаючи від свого імені або виконуючи доручення своїх клієнтів.

5. Банк, залучений емітентом позики для розповсюдження облігацій на підставі відповідного договору - агентської угоди.

Виходячи з цього можна сказати следуещее:

У Росії до числа уповноважених банків належать ^12:

• банки-агенти;

• банки, уповноважені обслуговувати рахунки, доходи і кошти з федерального бюджету (ці функції поступово передаються федеральному казначейству);

• банки, уповноважені здійснювати фінансування державних програм (конверсійних, інвестиційних), в тому числі на оплатній основі.

Валютні ризики і необхідність їх страхування виникають з безлічі неторгових операцій.

1. Інвестиції в цінні папери, депозити, розміщені на грошовому ринку, прямі інвестиції і т.д. є активами в іноземній валюті. Валютний ризик в цих випадках покривається за рахунок форвардних продажів відповідних валют.

2. Позики в іноземній валюті, зроблені на ринках капіталів за кордоном, представляють собою пасиви в іноземній валюті. Виникає валютний ризик може бути застрахований шляхом форвардних покупок відповідних валют.

Розгляд фінансового ризику обумовлено тим, що він виникає і діє в процесі здійснення угод на валютному ринку. Він також тісно пов'язаний зі зміною курсів валют і процентними ставками, звідси випливає два напрямки ризику: ризик зміни валютних курсів і ризик зміни процентних ставок. Кожен з цих ризиків має свої різновиди. Розглянемо основні з них.

1. Ризик зміни курсів позиції спот. Відкрита валютна позиція спот банку наражається на ризик зміни валютних курсів.

Приклад:

Банк купує 1 млн німецьких марок за рублі за курсом 13,70. Банк буде зазнає валютного ризику відкритої позиції спот, поки не продасть куплені марки. Якщо курс марки зросте до 13,80 рублів, банк отримає прибуток у розмірі:

(13,80 - 13,70) г 1000000 = 100 000 рублів.

Якщо ж курс впаде до 13,60, то банк цю суму втратить.

Методом обмеження даного ризику можуть служити обмеження, що вводяться на обсяг купівлі-продажу кожної валюти протягом дня, а також добові ліміти торгівлі по кожній валюті, визначають максимальну позицію спот, яка може бути створена протягом доби. Подібні ліміти встановлюються окремо по кожній валюті і по кожному дилеру ^13.

2. Ризик зміни курсів форвард при угодах аутрайт. Відкрита форвардна позиція піддається як ризику зміни валютних курсів, так і, в меншій мірі, до ризику зміни процентних ставок. Так як у випадку форвардних угод у розрахунок приймається ще одна величина - термін, то проблема зменшення ризику ускладнюється. Навіть збалансована за сумами форвардна позиція піддається ризику зміни валютних курсів, якщо терміни форвардних покупок і продажів не збігаються. Тому при встановленні лімітів позиції з метою зменшення ризику слід ранжувати ще і за термінами форвардних угод, тобто встановлювати ліміти сум за строками до трьох місяців, півроку, рік.

3. Ризик зміни позиції своп і позиції форвард проти форварда. Так як форвардний курс включає в себе курс спот і премію або дисконт, то й ризик відкритої форвардної позиції включає ризик позиції спот і ризик зміни маржі. Перевагою операцій своп і форвард-форвард є те, що процентні маржі піддаються ризику зміни валютних курсів в незначній мірі. Розрахунок форвардної позиції проводиться в розрізі валют і строків шляхом вирахування з суми форвардних покупок суми форвардних продажів. Ризик відкритої позиції по валютних ф'ючерсах ідентичний ризику відкритої форвардної позиції.

4. Процентний ризик відкритої форвардної позиції. Так як відкрита форвардна позиція схильна до ризику зміни процентних ставок, то, як вже було сказано, для зменшення ризику встановлюються ліміти відкритих форвардних позицій по валютах і термінів угод.

5. Процентний ризик операцій на валютному ринку. Операції на валютному ринку (своп, форвард, процентні ф'ючерси) повинні хеджуватися, тобто угода повинна бути не тільки застрахована на ринку капіталів, але також має дотримуватися відповідність структури активів і пасивів балансу за термінами. Якщо структура активів і пасивів за термінами розрізняється, то виникає відсотковий ризик реінвестування або рефінансування. Для зменшення ризику банки встановлюють за термінами загальні ліміти відкритих позицій, в деяких випадках обмежуються обсяги угод. Якщо операції відображаються в балансі, слід стежити за дотриманням принципу достатності капіталу

6. Процентний ризик позиції своп. Через постійні коливань процентних ставок позиція своп піддається процентному ризику. Якщо позиція своп створюється для страхування угод, то курси своп можуть відрізнятися від різниці в процентних ставках по депозитах (особливо середньо-і довгостроковим) ^14. Якщо відбувається сильне коливання валютних курсів, то виникає різниця може істотно вплинути на курс своп

Висновок

Валютні ризики - це небезпека зміни вартості валюти ціни по відношенню до валюти платежу в період між часом укладення контракту і часом здійснення платежу по ньому. Валютним ризикам піддаються обидві сторони контракту. Так як валютні ризики існують завжди, то світова практика виробила спеціальні механізми захисту від валютних ризиків. У процесі такого захисту робиться рішення про її доцільність, вибирається частина контракту, яку необхідно захистити, і вибирається конкретний метод захисту (страхування ризиків).

Підводячи підсумки, можна зробити такі висновки.

В якості методів страхування валютних ризиків в різні періоди часу використовувалися різні.

У повоєнні роки широке поширення одержав такий метод захисту від валютних ризиків, як валютні застереження. Валютне застереження представляє собою обумовлену в контракті умова, по якому в момент платежу вартість контракту перераховується у відповідності з золотим змістом. Застереження, засновані на золотому змісті національних валют, застосовувалися у повоєнні роки. Потім застосовувалися також форми валютних застережень, засновані на курсах стабільної валюти або відразу декількох валют, так званих валютних кошиків, і багато інших. З 70-х років 20 ст. така форма страхування валютних ризиків майже не застосовується через властивих їй недоліків.

В якості методу страхування валютних ризиків використовується також валютні опціони. Валютний опціон - угода між покупцем опціону і продавцем валют, яка дає право покупцю опціону купувати чи продавати за визначеним курсом суму валюти протягом обумовленого часу за винагороду, що сплачується продавцю.

Форвардна валютна операція - продаж або покупка певної суми валюти з інтервалом за часом між укладанням і виконанням угоди за курсом дня укладання угоди. Форвардні валютні операції здійснюються поза біржею. Сторонами форвардної угоди звичайно виступають банки і промислово-торгові корпорації.

Валютний ф'ючерс - термінова угода на біржі, що представляє собою купівлю-продаж певної валюти за зафіксованим на момент укладання угоди курсу з виконанням через визначений термін.

«Своп" - операція, що поєднує готівкову купівлю-продаж з одночасним укладанням контр-угоди на певний термін. Існує декілька типів операцій "своп": валютні, процентні, боргові, з золотом і їхні різні сполучення.

Таким чином, ефективне використання всіх перерахованих вище методів дозволяє запобігти небезпеці втрат суб'єктів зовнішньоекономічної діяльності внаслідок зміни валютних курсів різних країн.

Список використаної літератури

1. Зовнішньоторговельні операції. Укладач І.С. Гринько. - Суми: Фірма «Реал», 1994-464 с.

2. Валютні операції. В.М. Красько «Іола», М.: 2005 р.

3. Сучасний фінансово-кредитний словник / За заг. ред. М.Г. Лапуста, П.С. Нікольского.-М., 2008

4. Міжнародні валютно-фінансові і кредитні відносини. Під редакцією Л.М. Красавиной. - Москва, 1999 р.

5. Новицький В.Є. Зовнішньоекономічна діяльність і міжнародний маркетинг. - К.: Лібра, 1994. - 191 с.

6. Основи зовнішньоекономічних знань: Словник-довідник / С.І. Долгов, В.В. Васильєв, С.П. Гончарова и др. - М.: Вищ. шк., 1990 - 432 с.

7. П.Х. Линдерт. Економіка світогосподарських зв'язків - М.: Прогрес, 1992.

8. С. Фішер. Економікс - М.: Справа, 1993.

9. Сучасна економіка. Під ред. Мамедова О.Ю. - РД.: Фенікс, 1996.

10. Фінансово-кредитний словник, Т.З. - Москва, 1994 р.

11. Великий юридичний словник / За ред. А.Я. Сухарєва, В.Є. Крутских. - М., 2002

12. Корельський В.Ф., Гаврилов Р. В. Біржовий словник: У 2 т.-М., 2000

13. Великий юридичний словник / За ред. А.Я. Сухарєва, В.Є. Крутских - М., 2002

14. Бурлак Г.Н., Кузнєцова О.І. Техніка валютних операцій: Учеб. посібник М.: Финстатинформ, 1998.

15. Бурлак Г.Н., Кузнєцова О.І., Сергєєва Н.В. Техніка валютних операцій: Практикум - М.: ЗАТ Финстатинформ, 1999

16. Валютні операції: Зб. законодавчих актів та інструкцій з коментарями / Упоряд. А.С. Володимирська. М.: Агентство «Бізнес-інформ», 1995.

17. Єфремов І.А. Облік і аналіз валютних операцій в комерційних банках. М.: Фінанси і статистика, 1996.

18. Райзберг Б.А., Лозівський Л. Ш. Економіка та управління .- М., 2005

19. Гамза В.А. Методологічні основи системної класифікації банківських

ризиків / / Банківська справа. 2001. № 7. С. 50-57.

20. Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини: Підручник / За ред. Л.М. Красавиной. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 608 с.

21. Москальов С.В. Ринок валютного обміну / / Банківська справа. 2001. № 11. С. 59-65.