Валютні курси і валютна політика

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

МІНІСТЕРСТВО ВНУТРІШНІХ СПРАВ УКРАЇНИ
Білгородський ЮРИДИЧНИЙ ІНСТИТУТ
Кафедра гуманітарних і соціально-економічних дисциплін
дисципліна: ЕКОНОМІКА

РЕФЕРАТ

за темою: «валютних курсів і валютних політика»
Підготував:
Студент 332 групи
Путілов П.Д.
Білгород - 2008 р.

План
Вступна частина
1.Валютние курси і фактори їх визначають.
2.Валютние курси і коректування платіжного балансу.
3.Еволюція міжнародної валютної системи.
Заключна частина

Література:
I. Основна
* Економічна теорія. Навчальний посібник. Медведєв І.П. Білгород: НДІРВ БЮІ МВС РФ, 1998.
* Економічна теорія: навч. для студ. вищ. навч. закладів. / Под ред. В. Д. Камаєва. - 6-е вид. - М., ВЛАДОС, 2001.
* Економіка. Підручник. / Под ред. Булатова А.С. М.: БЕК, 2001.
II. Додаткова
Єршов М. Долар і перспективи розвитку світової валютної системи. / / МЕ і МО, 2004, № 4.
Попов В.В. Валютні курси в країнах, що розвиваються і перехідних економіках. / / ЕКО, 2003, № 5.
Смислов Д.В. Міжнародний валютний фонд на рубежі століть. / / Гроші і кредит, 2005, № 7, 8.
Борисов С.М. Долар в Росії - партнер чи конкурент. / / Гроші і кредит, 2004, № 6.
* Брейгенбіхер Д.В. Валютний курс і стан економіки. / / ЕКО, 2005, № 6.

Введення
Валютне регулювання може чинити серйозний вплив на розвиток зовнішньоекономічних зв'язків і, тим самим, за допомогою цього на внутрішньоекономічні розвиток. У контексті такого підходу і розглядається валютне регулювання в рамках розгляду даної теми. На початку виклад зосереджується на визначенні валютного курсу, а також тих факторах, які впливають на його динаміку. Потім у центрі уваги стають питання валютного регулювання в контексті коригування платіжного балансу країни. З урахуванням, що коригування платіжного балансу можлива при різних режимах встановлення валютного курсу, в даній лекції розглядаються режими фіксованих та вільних валютних курсів. Нарешті, виклад теми закінчує коротка історія розвитку міжнародної валютної системи.

1. Валютні курси і чинники що їх визначають
Під валютою розуміється будь-платіжний засіб, виражене в національній грошовій одиниці і використовується в міжнародних розрахунках. Це можуть бути чеки, векселі, облігації, акредитиви, банкноти центробанку і т.д. Крім національної валюти, існує колективна валюта - лічильні одиниці, засновані на комбінації іноземних національних валют, які використовуються в міжнародних розрахунках. ЄВРО - європейська рахункова одиниця, СДР - спеціальні права запозичення Міжнародного Валютного Фонду.
Під валютним курсом розуміється ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої. Валютний курс може бути представлений у вигляді прямого котирування (1 одиниця іноземної валюти = Х одиниць національної) або у вигляді зворотного котирування (1 одиниця національної валюти = У одиниць іноземної).
Коли за 1 одиницю іноземної валюти потрібно віддавати все більшу кількість національної, то говорять, що іноземна валюта дорожчає, а національна знецінюється. Це рівнозначно твердженню, що одне і те ж кількість національної валюти обмінюється на все меншу кількість іноземної.
Валютні курси використовуються не тільки для того, щоб визначати конкретні розміри платежів і переказів за зовнішньоекономічними операціями, але і для розрахунку ефективності здійснення зовнішньоекономічних операцій. Валютні курси, з одного боку, відображають стан зовнішньоекономічних зв'язків, а з іншого, самі впливають на зміни, як об'єму, так і структури зовнішньоекономічних зв'язків.
Знецінення національної валюти стимулює експорт даної країни і обмежує імпорт в неї, а її подорожчання - навпаки.
Існує пряма залежність між зміною валютного курсу (при прямій котирування) і зміною величини пропозиції іноземної валюти, а також зворотна залежність між зміною валютного курсу і зміною величини попиту на іноземну валюту.
Розглянемо це твердження на прикладі зовнішньоторговельних зв'язків Німеччини та США. Експортери з ФРН поставляють в США свої товари. На сплату за них вони хочуть отримати свою національного валюту (або хоча б її частину) для врегулювання своїх фінансових зобов'язань всередині Німеччини в марках (сплата податків, зарплати, розрахунки з постачальниками і т.д.). Експортери з США, поставляючи свою продукцію до Німеччини, бажають отримати в обмін долари. Ми не приймаємо тут до уваги бартерну форму торгівлі, різні способи міжбанківських розрахунків, резиденти якої країни здійснюють закупівлі по імпорту і т.п.
У будь-якому випадку імпортери в Німеччині потребують доларах, а імпортери в США в марках (або ж їхні банки, які представляють їхні інтереси і виконують їх доручення). Формується валютний ринок, де відбувається обмін доларів на марки і навпаки.
Німецькі імпортери поставляють марки і пред'являють попит на долари, американські імпортери поставляють долари і пред'являють попит на марки. У результаті взаємодії попиту та пропозиції валюти формується номінальний валютний курс.
Зупинимося на пропозиції марок, постачальниками яких є німецькі імпортери, і попиті на марки, який пред'являють американські імпортери.
Попит марки показує, що чим менше доларова ціна марки, тим дешевше для американців стають німецькі товари за інших рівних умовах. Це призводить до збільшення попиту на імпортовані товари з ФРН. Збільшення попиту на імпортовані товари зумовлює зростання величини попиту американців на німецькі марки.
Пропозиція марок показує, що чим більше доларова ціна марки, тим дешевше для німців стають американські товари, що призводить до збільшення попиту на товари, імпортовані з США. Це зумовлює зростання величини попиту на американські долари, які можна отримати, розширюючи пропозицію німецьких марок.
Збіг величин попиту і пропозиції марок визначає рівноважний курс марки по відношенню до долара. На зміну рівноважного валютного курсу впливають самі різні, економічні, політичні, психологічні чинники.
До числа основних економічних факторів, що впливають на динаміку валютного курсу, відносять: зміни в смаках споживачів, різницю в темпах економічного розвитку, темпах зростання цін, рівнях реальних процентних ставок. Наприклад, якщо німецькі товари стають привабливими для американців, то на них підвищується американський попит. Відповідно, збільшується попит на німецькі марки і розширюється пропозицію доларів. У результаті (за інших рівних умовах) буде спостерігатися тенденція до подорожчання марки і знецінення долара.
Якщо темпи економічного розвитку Німеччини перевищують американські, то обсяги німецького імпорту американських товарів можуть перевищувати обсяги німецького експорту в США. Це стимулює дорожчання долара і знецінення марки.
Вплив співвідношення відносних змін внутрішніх цін на динаміку реального валютного курсу може бути представлено формулою:

R - реальний валютний курс на кінець даного періоду
Р / а - показник зростання середнього рівня цін у країні А за даний
період
Р / б - показник зростання середнього рівня цін у країні Б за даний
період
Rн - номінальний валютний курс грошової одиниці країни А по відношенню до грошової одиниці країни Б на початок даного періоду.
Концепція визначення валютного курсу на основі паритету купівельної спроможності валют вірна лише при допущенні низки обмежень:
1. Вільний експорт в країну А з Б тих товарів, по яких в країні А спостерігається більш швидке зростання цін.
2. Експортери в країні Б швидко реагують на різницю в ростах цін по країнах А і Б, тобто можуть розширювати свої експортні поставки в міру збільшення розриву в темпах зростання цін.
Ця концепція не дозволяє пояснити динаміку валютних курсів:
1) щодо тих країн, де практично немає відмінностей у рівні інфляції;
2) щодо тих країн, де протягом даного періоду можуть застосовуватися протекціоністські заходи;
3) щодо тих країн, де існують значні обмеження з валютних операцій;
4) динаміка валютного курсу прораховується лише по вільно і швидко переміщуються експортних товарах, не враховуючи динаміку внутрішніх цін по товарах і послугах, які не імпортуються з-за кордону (ціни на нерухомість, комунальні послуги, хлібобулочні вироби, непереробленому молоко, пасажирські перевезення і т . д.).
Капітали в сучасній ринковій системі характеризуються високою мобільністю в пошуках високої ставки відсотка.
Тому вони переміщуються з однієї сторони в іншу, якщо власники переконані, що таким чином вони можуть отримати більш високу ставку відсотка, яка отримала назву - ставка відсотка від розміщення в іноземній валюті.
Відсоткова ставка від розміщення в іноземній валюті буде тим вище, чим вище процентна ставка за кордоном в порівнянні з національною процентною ставкою і чим більше буде спостерігатися знецінення національної валюти, і навпаки. Якщо в країні Б більш висока процентна ставка на фінансовому ринку, ніж у країні А, то витік капіталу з країни А в країну Б сприятиме забезпеченню валюти країни А і подорожчання валюти країни Б.
Знецінення долара по відношенню до марки може супроводжуватися тим, що долар може дорожчати щодо французького франка і залишатися незмінним по відношенню до японської ієни. У зв'язку з тим, що динаміка курсу долара по відношенню до інших валют може бути різноспрямованою, виникає необхідність дати оцінку загальної (середньої) динаміки курсу цієї валюти по відношенню до валют в цілому, виступаючим основними грошовими одиницями в міжнародних розрахунках. З цією метою введено поняття валютний кошик.
Валютний кошик - набір іноземних валют, який використовується при котируванні курсу конкретної національної валюти. Валютна кошик є колективною валютою. Частка кожної національної валюти, що включається у валютний кошик, зумовлюється часткою країни у світовому експорті, виробництві, її розмірами валютних резервів і т.д. Курс валютної корзини є більш стабільним, ніж курси окремих валют, її складових. Тому колективна валюта використовується не тільки для оцінки середньої динаміки курсу національної валюти, а й індексації умов міжнародних контрактів (цін, процентних ставок і т.д.).
Більшість валютних операцій здійснюється в безготівковій формі на міжбанківському валютному ринку, частина якого організаційно оформлена у вигляді валютної біржі. Обмін і торгівля готівковою валютою охоплюють незначну частину валютних операцій.
Спосіб регулювання валютного паритету (переважно дію об'єктивних чи суб'єктивних факторів) визначає характер і ступінь конвертованості валюти. Конвертованість валюти - здатність національної валюти вільно обмінюватися на іноземні валюти, без обмежень. З точки зору характеру, конвертованість буває внутрішня і зовнішня.
Внутрішня конвертованість існує, тоді коли центральний банк бере на себе зобов'язання щодо купівлі або продажу такої кількості валюти, яке буде пред'являтися до продажу або купівлі на внутрішньо валютному ринку.
Зовнішня конвертованість існує тоді, коли національна валюта використовується для здійснення платежів і переказів з одного національного платіжного простору в інший. За ступенем конвертованості розрізняють вільно конвертовану, частково конвертовану і замкнуту валюту.
Вільно конвертована валюта - валюта, необмежено обмінюється на інші іноземні валюти. Частково конвертована валюта - національна валюта країн, обмінювались вільно тільки на деякі іноземні валюти, або служить платіжним засобом за деякою частини міжнародного фінансового обороту. Замкнута валюта - валюта, яка в силу державних обмежень може бути використана тільки на території даної держави.
Якщо валютний курс визначається переважно дією об'єктивних факторів, то говорять, що такий валютний курс є нерішучим. Коливний валютний курс - курс валюти, рівень якого визначається на основі ринкового попиту та пропозиції валюти. Коливний валютний курс характеризується внутрішньої і зовнішньої вільної конвертованістю.
Якщо валютний курс визначається дією переважно суб'єктивних чинників, то говорять, що такий валютний курс є фіксованим. Фіксований валютний курс - офіційно встановлене співвідношення між національними валютами, засноване на визначених у законодавчому порядку валютних паритетах. Регулювання валютного курсу переважно суб'єктивними факторами означає, що здійснюються обмеження щодо доступу певних осіб (резидентів і нерезидентів) до національної валюти, обмеження за обсягами та видами валютних операцій. Фіксований валютний курс характеризується обмеженою внутрішньої і зовнішньої часткової конвертованістю. Зрозуміло, що розміри валютних обмежень розрізняються по країнах. Тому валюта одних країн ближче за своїм характером і ступеня конвертованості до вагається, а інших - до замкнутих валют.
Відомі такі прямі форми валютних обмежень, що вводяться державою:
- Блокування валюти, коли уряд забороняє обмін національної валюти на іноземну, придбання за національну валюту продукції за кордоном;
- Диференційована валютна система, що припускає встановлення різних валютних курсів в залежності від виду валютних операцій.
При диференційованої валютній системі спостерігаються значні відмінності між офіційним, комерційним і спеціальним курсами.
За офіційним курсом здійснюються розрахунки центробанків і інших валютно-фінансових установ країн між собою, з міжнародними організаціями. Офіційний курс використовується для економічного аналізу, міжнародних статистичних зіставлень.
Комерційний курс служить для розрахунків підприємств із зарубіжними зовнішньоторговельними партнерами, банками і держбюджетом за операціями, пов'язаними із зовнішньоекономічною діяльністю.
Спеціальний курс застосовується при продажу (купівлі) валюти громадянам при виїзді (в'їзді) їх за кордон (з-за кордону);
- Раціонування іноземної валюти. Це означає, що експортери зобов'язані свою валютну виручку здавати державним органам в обмін на національну валюту за офіційним курсом. Імпортери зобов'язані мати державний дозвіл на використання іноземної валюти для фінансування своїх закордонних операцій. Готівкова іноземна валюта розподіляється серед імпортерів, яких уряд бажає заохочувати;
- Встановлення меж коливання валютних курсів;
- Угода про погашення заборгованості.
Полягає міжурядову угоду про взаємний залік за встановленим валютним курсом зустрічних вимог і зобов'язань, що виникають у зовнішньоторговельних операціях. Платежі здійснюються у національній валюті покупця, а врегулювання заборгованості відбувається протягом встановленого часу центробанками країн - учасниць угоди.
Крім прямих державних форм валютних обмежень, спрямованих на стабілізацію офіційного валютного паритету, уряд може використовувати непрямі методи впливу на рівень валютного курсу (грошово-кредитна, податкове, фінансове регулювання). Підтримка стабільності валютного курсу непрямими методами регулювання (але без прямих форм валютних обмежень) застосовується і щодо тих, хто вагається валютних курсів. У цьому випадку коливні валютні курси називаються плаваючими. Плаваючі валютні курси - різновид коливного валютного курсу, що передбачає використання ринкового механізму непрямого валютного регулювання.

2. Валютні курси і коректування платіжного балансу
Виникає питання, який економічний механізм формує валютний курс в даній країні?
Новітні економічні теорії пояснюють формування валютного курсу на основі рівноваги платіжного балансу. Валютні курси є результатом взаємодії пропозиції і попиту на іноземну валюту, що відбиває поточний стан платіжного балансу країни. Отже, валютний курс має врівноважувати всі валютні надходження з витратами на імпорт продукції, а також з різними фінансовими зобов'язаннями (платежами і переказами). Таке врівноваження має специфіку залежно від того, чи є валютний курс фіксованим або плаваючим.
При фіксованому валютному курсі в умовах значного дефіциту платіжного балансу Центробанк девальвує національну валюту по відношенню до іноземних валют. Девальвація полягає в зниженні курсу обміну національної валюти на іноземні. Девальвація національної валюти вигідна для експортерів і не вигідна для імпортерів. Експортер може задовольнитися більш низькою ціною на продавані за кордоном товари, так як за одиницю іноземної валюти отримує більше одиниць національної валюти, ніж перед девальвацією. Девальвація зміцнює конкурентні позиції експортерів і робить експорт більш рентабельним. Одночасно дорожчають всі імпортні товари, так як ціни закордонних товарів перераховуються на національну валюту при її більш низькому курсі. Це в свою чергу впливає на зростання цін вітчизняних товарів, вироблених із сировини, матеріалів, палива і компонентів, що імпортуються з-за кордону. Тому девальвація стимулює інфляцію в країні. Зниження рентабельності імпорту може вплинути на його обмеження. Якщо це загрожує зростанню виробництва, то держава після девальвації може знизити мита на деякі товари і, таким чином, підтримати рентабельність імпорту найбільш необхідних факторів виробництва.
Девальвація може надавати сприятливий вплив, на платіжний баланс через певний час, оскільки збільшення надходжень від експорту настає повільно, а укладені попередньо договору з імпорту припускають зростання валютних витрат. Лише потім експорт починає зростати, а імпорт скорочуватися. Інерційність зовнішньоторговельних потоків у короткостроковому періоді пояснюється тим, що експортерам потрібен певний час для нарощування свого експорту, а імпортерам - для скорочення обсягів договорів з імпорту.
Девальвація впливає на баланс руху капіталів. Якщо на рух довгострокового капіталу девальвація надає мало вплив (оскільки поточне зміна валютного курсу не завжди є перешкодою реалізації перспективних цілей), то рух короткострокового капіталу, навпаки, сильно залежить від коливання валютного курсу. Це твердження відноситься до країн, валюта яких за ступенем зовнішньої конвертованості найбільш близька до вільно конвертованих валют.
Девальвація погіршує фінансовий стан державного бюджету в країнах, що мають велику зовнішню заборгованість. Держава повинна тоді більше виділяти коштів на купівлю іноземної валюти, необхідної для поточного врегулювання зовнішнього боргу (виплати відповідних відсотків і повернення частин, узятих у минулому кредитів).
Девальвація позитивно впливає на приватні перекази, оскільки стимулює переказ валюти, заробленої за кордоном, і розміщення її в різні інвестиційні проекти або навіть на термінові депозити в країні.
У цілому, можна констатувати, що девальвація дає тимчасові ефекти. Вона призводить до зростання цін не тільки на імпортні товари, але і на всі товари і послуги. Це супроводжується, як правило, зростанням процентної ставки, вартості життя, зарплати і тим самим зростанням витрат експортованих товарів. Отже, початкові позитивні ефекти від девальвації поступово усуваються в результаті зниження рентабельності експорту. З плином певного часу знову виникає необхідність подальшого девальвірованія національної валюти. Таким чином, хоча девальвація і приносить позитивні ефекти, але одночасно відкриває дорогу негативних економічних явищ.
Протилежністю девальвації виступає ревальвація. Вона полягає у підвищенні центробанком курсу обміну національної валюти на іноземні. За одиницю іноземної валюти тоді потрібно віддати меншу кількість одиниць національної валюти. Центробанк здійснює ревальвацію тоді, коли спостерігається значний надлишок в платіжному балансі, і країна має в своєму розпорядженні великими валютними резервами. Після ревальвації знижується рентабельність експорту, а імпорту зростає. У результаті цього поступово буде зникати перевищення експорту над імпортом, і тим самим платіжний баланс буде прагнути до рівноваги. Ревальвація - досить рідкісне явище і застосовується тільки в тих промислово розвинених країнах, які мають позитивний платіжний баланс.
Виникає питання, чому країни, що мають значний і відносно тривалий надлишок платіжного балансу, стають зацікавленими в ревальвації своєї валюти, якщо це знижує рентабельність експорту і збільшує рентабельність імпорту?
Накопичення валютного надлишку супроводжується зростанням пропозиції національних грошей, тому що іноземна валюта, що виникає від експорту в центробанку обмінюється на національні гроші (а в разі імпорту іноземна валюта знов купується за національні гроші за чинним обмінним курсом). Зростаюче перевищення пропозиції грошей над попитом на них створює реальну загрозу зростання інфляції і, тим самим, зростання вітчизняних цін. Звідси випливає важливий висновок, що збереження сталого надлишку платіжного балансу, який супроводжується зростанням валютних резервів, може призводити до негативних явищ. Тому ті країни, у яких накопичені великі валютні резерви, змушені періодично девальвувати свою валюту. Інші країни, наприклад США, можуть чинити тиск на ревальвацію валюти, наприклад японської ієни, щоб послабити експортну експансію Японії в США і одночасно стимулювати японців купувати імпортні товари із США. Ревальвація ієни в довгостроковому періоді знизить надлишок платіжного балансу Японії і буде сприятливо впливати на платіжний баланс інших країн, що підтримують тісні торговельні і фінансові зв'язки з Японією.
У випадку фіксованого курсу національної валюти (за наявності її зовнішньої конвертованості) дефіцит платіжного балансу вимагає здійснення вирівнюючих операцій. Зміст вирівнюючих операцій полягає в тому, що центробанк змушений продавати частину своїх валютних резервів з метою збільшення пропозиції іноземної валюти на ринках, а натомість отримує національну валюту. У результаті спостерігається відтік частини грошей з обігу на величину купівлі валюти і пропозиція національних грошей зменшується точно на величину, рівну дефіциту платіжного балансу. З метою збільшення пропозиції національних грошей центробанк у рамках політики відкритого ринку може скуповувати вітчизняні облігації, оплачуючи їх грошима, вирученими від продажу іноземної валюти. Інтервенція центробанку в цьому випадку полягає в продажу іноземної валюти і купівлі національної. Коли валютні резерви центробанку почнуть виснажуватися, уряд може зробити зусилля, спрямовані на збільшення своїх валютних резервів у Міжнародному Валютному Фонді. В іншому випадку, центробанк буде девальвувати національну валюту з метою поліпшення стану платіжного балансу.
При надлишку платіжного балансу центробанк скуповує надлишки валюти і збільшує обсяг валютних резервів, але одночасно відбувається зростання пропозиції національних грошей точно на величину, рівну надлишку платіжного балансу. Якщо зростання пропозиції національних грошей створює загрозу розвитку інфляції, тоді центробанк в рамках здійснюваної ним політики відкритого ринку може продавати за вигідним для покупців курсом облігації і, таким чином, отримувати з обігу існуючий надлишок грошей.
Такі операції відкритого ринку називаються стерилізацією пропозиції грошей в країні. Її єдиною метою виступає усунення впливу, який чинить дефіцит або надлишок платіжного балансу на розміри пропозиції національних грошей.
З урахуванням вирівнюючих операцій, які зменшують або збільшують обсяг валютних резервів, сальдо платіжного балансу повинне завжди бути нульовим.
При коливному курсі валюти держава не девальвує національну валюту. Механізм валютного ринку майже щодня, за допомогою взаємодії попиту та пропозиції іноземної валюти, коригує валютний курс, який оголошується у всіх банках і пунктах обміну. У його чистому вигляді не виникає потреби в інтервенції центробанку на валютному ринку. При цьому можливі незначні відмінності в курсі валюти в державних, комерційних банках та приватних обмінних пунктах, що відображає дію конкуренції на валютному ринку.
З 1975 року більшість країн застосовує плаваючі валютні курси (керовані коливні курси), при яких державне втручання в попит і пропозиція валют послаблює коливання валютних курсів. Окремі країни використовують валютні резерви або кредити МВФ для утримання коливань плаваючого курсу в певних межах. Відносна стабільність валютного курсу спрощує розрахунки, прогнози підприємців і більш вигідна, ніж часті коливання курсів.
Вирівнюючі операції не застосовуються при коливному курсі, так як сума сальдо поточного платіжного балансу і балансу руху капіталів повинна бути дорівнює нулю. Коливання курсу як би автоматично вирівнюють виникають нерівноваги.
Коли виникає дефіцит у торговельному балансі, то він супроводжується знеціненням національної валюти. Це сприяє рентабельності експорту і зменшує рентабельність імпорту.
З метою вирівнювання дефіциту поточного платіжного балансу центробанк буде прагнути до підвищення процентної ставки, щоб стимулювати іноземців до розміщення свого капіталу у вітчизняних банках і поліпшенню тим самим балансу руху капіталів.
У разі зростаючого надлишку платіжного балансу настає поступово подорожчання національної валюти. Зростання курсу національної валюти зменшує рентабельність експорту і збільшує рентабельність імпорту.
Надлишок платіжного балансу супроводжується великим припливом, ніж відтоком валюти, що призводить одночасно до зростання пропозиції національних грошей. Тоді через побоювання зростання інфляції центробанк буде прагнути до зниження процентної ставки. Це призводить до відтоку капіталу в іноземні банки.
Аналізуючи наслідки дій механізмів фіксованих і плаваючих курсів, важко знайти однозначну відповідь, який механізм більш вигідний для країни та її міжнародних відносин. При змінний курс існує велика небезпека часом значних коливань, які приводять до того, що зовнішня торгівля стає більш ризикованою і менш рентабельною для підприємців. Тому багато економістів виступають за відновлення фіксованих або наближення плаваючих до фіксованих курсів, що сприяло б зростанню обсягу зовнішньої торгівлі і, тим самим, зростання виробництва і зайнятості.
Супротивники фіксованих курсів дотримуються тієї думки, що держава не в змозі ефективно контролювати валютні курси, оскільки на них впливає занадто велика кількість чинників, щоб був можливий їх повний контроль. Звідси найкращим регулятором величини обмінних курсів виступає механізм пропозиції і попиту на іноземну валюту. Треба тільки діяти відповідно до його законами і використовувати їх з метою збільшення обсягу поточних операцій і руху капіталу.
Фіксовані курси неможливо зберегти стабільними (незмінними) в умовах надмірних відмінностей у рівні інфляції по країнах. Плаваючий курс, можливо, поєднати з існуванням стійких відмінностей у рівні інфляції в різних країнах. Країни з високим рівнем інфляції піддаються тоді тільки постійному знецінення своєї валюти по відношенню до іноземних, що відновлює паритет купівельної спроможності грошей, і тим самим, не знижувати конкурентоспроможність вітчизняних товарів на зовнішньому ринку. Доцільність застосування того чи іншого виду валютного курсу залежить від загальної економічної ситуації в країні та загальних орієнтирів економічної політики.

ЗРОСТАЮЧИЙ КУРС ДОЛАРА і знецінювання карбованця
ПРИ ВНУТРІШНЬОМУ ЗРОСТАННЯ ЦІН
Позитивні наслідки
Негативні наслідки
1. Стимулювання експорту і обмеження імпорту, що поліпшує стан платіжного балансу
1. Зростання тяжкості обслуговування зовнішнього державного боргу, тому що потрібно більше державних витрат на закупівлю іноземної валюти, що може призводити до наростання дефіциту держбюджету;
2. Зростання цін на імпортні товари, що стимулює загальний рівень інфляції, тому що зростання витрат на імпортні фактори виробництва приводу до подорожчання кінцевої продукції, що в цілому по економіці призводить до зростання вартості життя
СТАБІЛЬНИЙ КУРС ДОЛАРА І РУБЛЯ
ПРИ ВНУТРІШНЬОМУ ЗРОСТАННЯ ЦІН
Позитивні наслідки
Негативні наслідки
1. Фіксований курс обмежує інфляцію, так як не дорожчають імпортні товари (споживчі та фактори виробництва).
2. Створює сильну конкуренцію вітчизняних та іноземних постачальників і сприяє тим самим санації господарської діяльності підприємств (банкрутство неефективних підприємств).
3. Сприяє зниженню доларизації економіки, тому що при стабільному курсі долара не вигідно накопичувати кошти на валютних рахунках (процентна ставка за вкладами на валютних рахунках у вітчизняних банках приблизно відповідає відсоткових ставок у зарубіжних банках), що посилює позиції рубля як платіжного засобу.
1. Знижується експорт, тому що зростають витрати експортерів при триваючому зростанні інфляції, що призводить до погіршення стану платіжного балансу.
2. Зростає загроза банкрутства для вітчизняних виробників, так як імпортні товари в умовах зростання інфляції стають відносно дешевими.
3. Вищенаведене може погіршити обслуговування зовнішнього боргу, посилити дефіцит держбюджету і стимулювати спад.
Ставлення уряду до вибору режиму встановлення валютних курсів зумовлюється не тільки загальними цілями економічної політики, а й поточними потребами в управлінні країною, впливом на прийняття рішень інтересів різних соціально-економічних верств населення (зокрема, за допомогою лобіювання).
Коригування платіжного балансу забезпечується дією не тільки різних механізмів валютних курсів, а й використанням протекціоністських інструментів (митні збори, субсидії та ін), непрямих методів регулювання (заходи, спрямовані на поліпшення інвестиційного клімату для іноземних інвесторів, відповідні зміни податкових ставках, умови отримання банківських кредитів тощо).
Необхідність дотримання рівноваги платіжного балансу по-різному оцінюється різними економічними течіями. Так прихильники кейнсіанського напряму пов'язують сальдо платіжного балансу (перш за все зовнішньоторговельного) зі станом сукупного попиту, рівнем ВНП. Якщо рівень сукупних витрат не забезпечує рівновагу ВНП в умовах повної зайнятості, то створення надлишку в зовнішньоторговельному балансі буде стимулювати ділову активність у країні. Навпаки, в умовах інфляційного перегріву доцільніше стимулювати нарощування дефіциту платіжного балансу.
Прихильники класичного спрямування (монетаристи) вважають, що сальдо платіжного балансу, в кінцевому рахунку, зумовлюється станом грошового обігу в економіці. Якщо грошова маса, яка перебуває в обігу, є надмірною, то виникає у різних суб'єктів прагнення позбутися від наявного у нього надлишку грошей, у тому числі розширюючи купівлі імпортної продукції та іноземних активів. З точки зору монетаристів, для запобігання дефіциту або надлишку платіжного балансу слід здійснювати суворий контроль за грошовою масою, що у зверненні. З іншого боку, дефіцит платіжного балансу сам по собі дозволяє усунути зайву грошову масу з обігу.
Рівновага в платіжному балансі країни залежить не тільки від рівноваги зовнішньоторговельного балансу і розмірів платежів та переказів у країну і з неї, але також від ступеня заборгованості країни за взятими в минулому кредитами. Остання передбачає не тільки необхідність виплати цих кредитів певними частинами у визначені строки, але також виплату відповідних відсотків.
З метою більш детального розгляду впливу зовнішньої заборгованості на рівновагу платіжного балансу, розглянемо спрощений приклад. Припустимо що:
1. Країна більше бере кредитів, ніж надає.
2. За наданими перш кредитами країна не отримує ані повернення частин їх, ані виплати відсотків по них.
3. Міжнародні трансфертні платежі незначні (наприклад, кількість співвітчизників, які проживають за кордоном, незначно, немає військових баз, незначний обсяг зовнішньої допомоги і т.д.).
За таких спрощення структуру підсумкового сальдо платіжного балансу можна представити у вигляді рівняння:
Ех - Im + L - (r + g) 'Z ± R = О
Ех - експорт товарів і послуг
Im - імпорт товарів і послуг
L - сальдо середньо-і довгострокових отриманих та наданих кредитів
r - середньорічна ставка відсотка за отриманими кредитами
g - середньорічна ставка виплати частин отриманих кредитів
Z - загальна сума зовнішньої заборгованості
(R + g) 'Z - поточні витрати обслуговування зовнішнього боргу
R - зміна обсягу офіційних резервів, рівне загальній сумі сальдо всіх складових частин платіжного балансу, але з протилежним знаком.
Якщо позначити через Х загальну суму всіх сальдо, тоді
Ех - Im + L - (r + g) 'Z = Х
У разі якщо Х> 0, то R забираємо, щоб підсумкове сальдо балансу було дорівнює нулю. Звідси Х - R = 0. Сума Х збільшує обсяг офіційних резервів в країні.
Якщо Х <0, тоді додаємо, щоб підсумкове сальдо балансу було дорівнює нулю. Звідси Х + R = 0. Сума Х зменшує обсяг офіційних резервів в країні.
З цього рівняння випливає, що велика заборгованість країни Z, навіть при припущенні, що протягом низки майбутніх років не повертаються по частинах кредити, викликає високі витрати обслуговування зовнішнього боргу (виплати відсотків). Поточні витрати можуть бути покриті за рахунок перевищення експорту над імпортом (тобто позитивного сальдо зовнішньої торгівлі). В окремих випадках, якщо країна не втратила довіру кредиторів до своєї платоспроможності, витрати можуть покриватися за рахунок знову одержуваних кредитів (рефінансування). В останньому випадку лише тимчасово знижується диспропорція в платіжному балансі, але вона не усувається, тому що кредити на рефінансування треба буде в майбутньому виплачувати з відсотками. Тому в довгостроковому періоді високі витрати обслуговування боргу (r + g) 'Z, так само як і інші негативні сальдо частин платіжного балансу, можуть бути равновешени насамперед позитивним сальдо зовнішньої торгівлі, тобто Ех> Im.
Кожна держава повинна прагнути до того, щоб не допустити надмірної заборгованості країни, так як це може стати джерелом серйозних економічних і фінансових труднощів. Допустиму межу заборгованості (U) можна виразити наступною формулою:

Якщо припустити, що U = 0,25, то це означає, що витрати обслуговування боргу (r + g) 'Z не повинні перевищувати 25% досягнутого рівня експорту Ех.
Ця межа визначається емпіричним шляхом (її важко теоретично обгрунтувати). В іншому випадку виникають проблеми з зрівноважуванням платіжного балансу. Тут можливі два підходи:
- Або списання частини боргу і відповідних відсотків, або реструктуризація боргу (що тільки збільшує заборгованість);
- Або значно збільшити розміри експорту.
Перший підхід до вирішення проблеми рівноваги ув'язується з виконанням певних умов кредиторів, які важко здійсненні для боржників.
Інший підхід вимагає тривалого часу і великих витрат на модернізацію і зростання експортного виробництва. Це передбачає наявність додаткових капіталів, які відсутні в країні - боржника. У короткостроковому періоді можна девальвувати валюту. Тоді збільшиться рентабельність експорту і знизиться імпорту. Зростуть ціни інших товарів і витрати всього заходу ляжуть на все суспільство.
Перевищення експорту над імпортом може наступити внаслідок обмеження імпорту. Це означає, що розподілений ВНП на споживчі та інвестиційні цілі буде рости значно повільніше, ніж вироблений ВНП, що негативно позначиться на можливостях зростання споживання та інвестицій у країні.
У будь-якому випадку високі витрати обслуговування боргу, що перевищують 25% від обсягу досягнутого експорту, серйозно погіршують стан платіжного балансу і можуть призвести до того, що дана країна потрапить в пастку заборгованості. Тоді у країни не буде можливості значного збільшення експорту, а обмеження імпорту негативно вплине на рівень споживання та інвестування. Вихід з пастки заборгованості є досить важким і вимагає коригування всієї економічної політики в цілому.

3. Еволюція міжнародної валютної системи
Міжнародні гроші необхідні для здійснення міжнародної торгівлі і руху капіталу між країнами. Національні гроші можуть виконувати функцію міжнародних грошей за умови, що забезпечений їх розмін на золото, або на валюту інших країн за чинним реальним курсом.
З часів воєн Наполеона до початку першої світової війни міжнародна валютна система поступово еволюціонувала в напрямку паперових грошей, розмінюється на золото. Діяв золотий стандарт, який передбачає використання золота певної ваги та чистоти, вільну чеканку монет, вільну їх циркуляцію і обмін на інші валюти, підтримання паритету неповноцінних грошей з золотом. Золотий стандарт стосується фіксованого міжнародній валютній системі. Його основними умовами виступають:
- Встановлення золотого змісту національної грошової одиниці;
- Жорстке співвідношення між національними запасами золота і внутрішньою пропозицією грошей;
- Існування вільних умов для експорту та імпорту золота. Розглянемо як підтримувався відносно стабільний валютний курс і відновлювалося рівновагу платіжного балансу на наступному прикладі.
Припустимо, що золотий вміст німецької марки 5 р., а долара Південь.
Тоді курс обміну складе 1 дол за дві марки. Нехай транспортування і накладні витрати на переміщення 10 г. золота зі США до Німеччини складають 0,3 m. Якщо марка зросла по відношенню до долара і курс обміну склав 1,5 m / $, то американці будуть розмінювати свої долари на золото і переміщати його до Німеччини, а там обмінювати на марки. Така операція дозволяє заощадити їм 0,2 m на кожному доларі. В останньому випадку з урахуванням транспортно-накладних витрат за долар вони отримають 1,7 m. (2-0,3). Навпаки, якщо марка впала, то буде спостерігатися приплив золота з Німеччини до США. Нехай курс склав Зm / $. Якщо обмінювати німецькі марки на золото, переправити його в США, і там обміняти їх на долари, то фактично один долар обійдеться німцям в 2,3 m, що дозволяє їм заощадити 0,7 m. (3-2,3).
Введемо поняття «золотих» точок. «Золоті» точки - межі відхилення курсу іноземної валюти від золотого паритету в умовах золотого стандарту. Золотий експортної точкою називається такий курс іноземної валюти в даній країні, при перевищенні якого починається відтік золота з неї. Золотий імпортної точкою називається такий курс іноземної валюти в даній країні, при зниженні якого спостерігається приплив золота в неї.
Наприклад: Для США курс 1,7 m / $ є золотий експортної точкою, а курс 2,3 m / $ - золотий імпортної точкою. Для Німеччини ж - навпаки. Курс 1,7 m / $ є імпортної точкою, а 2,3 m / $ - золотий експортної.
Уявімо золоті точки для обох валют при їх прямій котирування.
а) експортно-імпортні точки курсу долара для німців.
долар
долар 1,7 m <---------------------> 2,3 m
імпортна точка 2m експортна точка
(Притока золота в Німеччину) (відтік золота з Німеччини)
б) експортно-імпортні точки курсу марки для американців.
марка
марка 0,43 $ <----------------------> 0,59 $
імпортна точка 0,5 $ експортна точка
(Притока золота в США) (відтік золота з США)
(1 / 2, 3) (1 / 1, 7)
Коригування платіжного балансу при золотому стандарті здійснюється автоматично. Наприклад, якщо курс марки для американців перевищив свою експортну точку, то в США буде спостерігатися скорочення золотого запасу. Це тягне за собою скорочення грошової маси, що знаходиться в обігу в американській економіці. Це призводить до скорочення сукупного попиту на кінцеву продукцію і росту попиту на гроші. У результаті ціни на американські товари знижуються, а процентна ставка у фінансово-кредитних установах зростає. Це стимулює експорт і приплив іноземного капіталу. Навпаки, в Німеччині через зростання золотого запасу спостерігається зниження процентних ставок і зростання цін. Це стимулює імпорт до Німеччини і відтік капіталу з неї. У Німеччині наростає дефіцитність платіжного балансу, а в США формується його позитивне сальдо, що знаходить відображення в зниженні курсу марки і зростанні курсу долара.
До переваг золотого стандарту можна віднести наступне.
- Наявність визначеності в умовах зовнішньоторговельного обороту, не відбувається різкого знецінення виручки експортерів, знижується ризик в торгівлі;
- Автоматично усуваються диспропорції в платіжному балансі.
Серед недоліків золотого стандарту можна назвати наступні:
- Можливість негативного впливу умов зовнішньої торгівлі на обсяги виробництва і зайнятості всередині країни. Наприклад, якщо економіка країни перебуває в умовах повної зайнятості, то приплив золота в неї може призвести до розвитку інфляційних тенденцій. Якщо в країні спостерігається спад і одночасно витік золотого запасу, то скорочення грошової маси може посилити спад;
- Принципи золотого стандарту повинні дотримуватися всіма країнами-учасницями (проблема кругової поруки);
- Участь у золотому стандарті можливо тоді, коли країна має в своєму розпорядженні відповідними розмірами золотого запасу, що обмежує сферу дії золотого стандарту.
Розквіт золотого стандарту припав на 80-ті р. XIX ст. Панівні позиції Великобританії у світовій економіці забезпечили функціонування фунта стерлінга як головної валюти в міжнародному фінансовому механізмі. Спочатку зростання пропозиції золота був достатнім забезпеченням розміну банкнот на золото і збереження повного міжнародної довіри до фунта стерлінга. У міру зростання обсягів внутрішньої і зовнішньої торгівлі, незважаючи на всі зусилля Банку Англії, а також інших центробанків, не був забезпечений вільний розмін банкнот на золото, що призвело до певних труднощів економічного розвитку у вигляді посиленого коливання цін і зайнятості.
Під час першої світової війни був припинений обмін паперових грошей на золото в багатьох країнах, що беруть участь в ній. Інфляція паперових грошей стала для урядів одним із зручних засобів фінансування військових витрат.
Після першої світової війни був відновлений розмін на золото паперових грошей, але в обмежених рамках. Обмін був збережений тільки для операцій фінансових інститутів, а не фізичних осіб. Почав діяти золотослітковий стандарт, при якому обміну на золоті злитки підлягали великі суми паперових грошей за окремими фінансовими операціями. Однак все ж не вдалося зберегти стабільного курсу валют. З метою обмеження коливань курсів центробанки намагалися накопичити великі резерви золота та іноземної валюти. Великий економічна криза (1929-1933) привів до відмови від золотого паритету.
Дж. М. Кейнс обгрунтовував необхідність відмови від золотого паритету наступної аргументацією: суворе дотримання золотого паритету позбавляє держави можливості еластичного збільшення пропозиції паперових грошей і впливу за допомогою цього на процентну ставку, розміри інвестицій і тим самим на обсяг ВНП і зайнятість. Замість ефективного протидії зростанню безробіття, уряд, дотримується золотого стандарту посилює економічну депресію і підриває політико-економічну стабільність.
Міжвоєнний період характеризувався сильними націоналістичними настроями, які робили неможливою співпрацю між промислово розвиненими країнами у створенні єдиної грошової системи. З конфлікту другої світової війни зміцніла вийшла тільки американська економіка. Її потужний виробничий і фінансовий потенціал призначив, те, що США взяли на себе роль лідера у створенні нового економічного порядку в західному світі після другої світової війни.
З другої половини сорокових років, до початку сімдесятих діяла система регульованих фіксованих курсів (Бреттон-Вудська система). Метою міжнародної угоди, укладеної в 1944р. у Бреттон-Вудсі (США) представниками різних країн, було забезпечення загальної стабільності валютних курсів, при якій можна уникнути великих девальвацій національних валют. Були засновані такі інститути як Міжнародний Валютний Фонд (МВФ) і при ньому Міжнародний Банк Реконструкції та Розвитку (МБРР), у скороченні названого Світовим Банком. Були вироблені наступні принципи нової системи валютних курсів, яка в економічній літературі отримала назву золото-девизного стандарту:
- Кожна країна член МВФ зобов'язана була установити золотий (доларове) зміст своєї валюти, визначити валютний паритет з іншими валютами;
- Кожна країна член МВФ зобов'язана була підтримувати незмінним курс своєї валюти;
- Долар на ряду з золотом офіційно визнавався засобом міжнародного обміну;
- США брали на себе зобов'язання вільного розміну доларів на золото на вимогу інших країн учасниць МВФ (завдяки величезним золотим резервів, накопичених до кінця другої світової війни).
Якщо курс якої-небудь валюти падав більше, ніж на 1%, це було сигналом для Центробанку, що існує недостатній попит на національну валюту на валютному ринку. Тоді Центробанк скуповував власну валюту за долари з метою збільшення попиту. Якщо валютний курс зростав більш ніж на 1% по відношенню до долара, тоді Центробанк продавав власну валюту на валютному ринку за долари, що збільшувало пропозицію грошей і приводило до зниження курсу до рівня, встановленого МВФ.
У випадку, коли різниця між курсами була більше, ніж 1% на користь долара, Центробанк міг позичити певну суму доларів у МВФ з метою відновлення валютних резервів і створення умов для більш ефективних інтервенцій на валютному ринку. У крайніх випадках і під контролем МВФ здійснювалася девальвація національної валюти по відношенню до долара. Якщо спостерігалися серйозні диспропорції платіжного балансу, МВФ дозволяв учасникам змінювати курс своєї валюти до 10%. На більше було потрібно отримати спеціальний дозвіл від МВФ.
Крім позик і валютних резервів у МВФ додатковим джерелом валюти могла бути продаж частини золотого запасу.
Цілі, які повинен був спочатку реалізувати МВФ:
- Забезпечення конвертованості валют і підтримку відносної стабільності курсів;
- Надання фінансової допомоги учасникам з метою зменшення дефіциту балансу і запобігання значної девальвації;
- Служити форумом, на якому консультуються і співпрацюють країни-учасники.
Цілі функціонування МБРР:
- Початкове виділення кредитів європейським країнам на відновлення економіки після війни;
- З 60-х років виділення кредитів відсталим країнам, а з 80-х років - посткомуністичним.
Ці інститути функціонують на основі принципу: "один долар, один голос". Кількість голосів залежить від фінансових вкладів їх членів. Вісім промислово-розвинених країн мають більше, ніж 60% загальної суми вкладів в різній валюті (одні тільки США мають 20% всіх вкладів). Тому ці країни зумовлюють результат голосування з найважливіших питань. Додатковим джерелом фінансування МБРР є емісія облігацій. Політичні мотиви відіграють чималу роль при встановленні напрямів і величини фінансової допомоги.
До кінця 50-х років грошова система, створена в Бреттон-Вудсі, функціонувала досить ефективно при відносно незначних відхиленнях від курсу валют, встановленого в МВФ. Наприклад, були девальвовані валюти Франції в 1959, 1969р., Великобританії в 1967р. Ці країни девальвували свої валюти по відношенню до долара. У ФРН, де рівень інфляції був найнижчим, а торговий баланс позитивним, була здійснена ревальвація в 1961 і 1969 році.
Бреттон-Вудська система забезпечувала США певні вигоди. Інші країни на основі угоди в Бреттон-Вудсі одержували широкий доступ до доларів і могли купувати в значних кількостях американську продукцію, яка була необхідна Західній Європі в післявоєнний період. Це впливало на формування позитивного сальдо платіжного балансу і стимулювало економічний розвиток при низькому рівні інфляції і безробіття.
З кінця 50-х років ситуація стала змінюватися не на користь американської економіки. Розвиваючись західноєвропейська економіка ставала все більш конкурентоспроможною по відношенню до американської. У США став формуватися негативний торговельний баланс (у 1959 р.). Одночасно спостерігався великий відтік доларів за кордон, викликаний розширенням будівництва військових баз і змісту великої армії за кордоном. Американські корпорації все більше здійснювали закордонні інвестиції, американський уряд виділяв значну фінансову допомогу країнам Третього Світу (в т.ч. на військові програми). Все це призвело до того, що до кінця 50-х років сума доларів, що знаходиться за кордоном почала перевищувати своє покриття у золоті, що знаходиться в США.
На початку 60-х років виникли думки про необхідність девальвірованія долара з метою усунення негативного торгового сальдо. Вони підривали довіру до американської валюти. Це виразилося в прагненні в кожній країні уникнути втрати від девальвації долара за допомогою обміну залежних від неї доларів на золото. Вільна ринкова ціна золота в 1960 році підскочила до 40 доларів за 1 унцію золота, що стало додатковим приводом обміну доларів на золото за офіційним курсом, установленим за Бреттон-Вудська угода - 35 доларів за 1 унцію. За короткий період золоті запаси США зменшилися більш ніж на 10%.
США намагалися обмежити відтік доларів і тим самим золота за кордон, вимагаючи від західноєвропейських країн більш широкого доступу американських товарів на їхні ринки і усунення ряду бар'єрів руху їх імпорту. Одночасно США вимагали розширення частки фінансування військових витрат НАТО з боку Західної Європи. Європа в цей час прагнула до створення спільного ринку і позбавлення від залежності від американського долара.
Фактором, який визначив продовження дії Бреттон-Вудської угоди про фіксований курс долара, було створення в 1961 році загального пулу золота. Спільно накопичені резерви золота найбільш розвинутих країн дозволили підтримати вільну ринкову ціну золота на рівні 35 доларів за 1 унцію.
У 1967 р. на конференції в Ріо-де-Жанейро була створена нова одиниця фінансових резервів, яка називається СДР (спеціальні права запозичення). З тих пір СДР стали заміщати золото, переміщення якого між країнами-учасниками Фонду було трудомістким, а зберігання золотих резервів дорогим. Емісія СДР та їх зберігання нічого не варто. СДР - це просто запису на рахунках країн МВФ у валюті даної країни. Вони можуть обмінюватися на валюти інших країн-учасниць, необхідних для відновлення рівноваги платіжного балансу. У цей сенсі СДР є не що інше, як паперове золото, засноване на взаємній довірі країн-членів МВФ. Всі члени погодилися приймати СДР в розрахунках замість золота. Це послабило прагнення до золота і сприяло стабілізації його ціни.
У 60-х роках почався підйом західнонімецької економіки, яка завдяки нарощуванню надлишку платіжного балансу накопичила значні фінансові резерви іноземних валют, розміщених у банках. Валютні резерви були розширені збільшився напливом депозитів з країн-експортерів нафти. У 1973 р. ОПЕК збільшила в 4 рази ціни на нафту. Потік нафтодоларів був настільки інтенсивний, що деякі експортери нафти не встигали повністю витрачати їх на споживання і розвиток. Протягом 70-х років накопичився величезний нафтодоларо резерв. Виник рясний джерело кредитів, що відбилося в політиці міжнаціональних банків. Зобов'язані виплачувати відсотки на депозити експортерів нафти, банки інтенсивно шукали клієнтів на кредити.
У цей час криза, викликаний шоковим зростанням цін на нафту, обмежив витрати на інвестування, і потенційні інвестори були не в змозі поглинути зросле пропозиція вільних капіталів.
У цій ситуації новими позичальниками виступили країни, що розвиваються. Кредити спочатку виділялися охоче і практично без обмежень. Ріс їх зовнішній борг. Кредити і виділялися і використовувалися нераціонально. Значна частина кредитів була використана на покриття зростання витрат у зв'язку із зростанням цін на нафту і зростання споживання. Банки надавали гроші також неефективним підприємцям. Незважаючи на рефінансування, реструктуризацію і пролонгацію зовнішніх боргів з боку банків розвиваються, не могли врегулювати зовнішню заборгованість. Країни, що розвиваються прагнули отримати підтримку від МВФ. МВФ, як правило, пред'являв високі вимоги. Його керівництво дотримується тієї думки, що зовнішній борг виникає з поганого управління економікою і рівня споживання, що перевищує рівень виробництва. У минулому країни-боржники імпортували більше, ніж експортували, і тому вони повинні нести повну відповідальність за свою короткозорість. Країни можуть отримувати фінансову допомогу МВФ та кредити МБРР і підтримку цих організацій в переговорах із кредиторами, якщо боржники будуть здійснювати довгострокову стратегію "затягування пояса". Ця програма включає в себе:
- Девальвація національної валюти;
- Обмеження державних витрат на соціальні цілі;
- Обмеження грошової маси для стримування темпів інфляції;
- Заморожування зростання витрат населення;
- Усунення державного контролю за рівнем цін;
- Створення сприятливих умов для іноземних інвестицій;
- Зміна пропорцій розподілу доходів на користь більш забезпечених верств населення з метою стимулювання схильності до заощадження та інвестування.
Реалізація цієї програми призводить до значного зниження рівня життя, який і без того невисокий в країнах-боржниках. Це в свою чергу підриває політичну стабільність в них. У результаті виникнення таких негативних наслідків погіршуються знову умови погашення зовнішньої заборгованості, реалізації яких вимагає МВФ. Виникає замкнене коло.
У 1971 р. під впливом зростаючого дефіциту торговельного балансу і зниження довіри до американського долара, що приводить до відпливу золота з США була здійснена девальвація долара та припинено його розмін на золото. Навіть якщо б припустити, що США впоралися б тоді з дефіцитом торговельного балансу, все одно існувала б проблема використання долара як засобу міжнародних розрахунків. Зростання обсягів міжнародної торгівлі передбачає зростання ліквідних коштів, що використовуються в міжнародних розрахунках. Оскільки розширення золотих резервів обмежена розмірами золотодобування, то необхідне використання його замінює універсального грошових коштів. Використання в його якості тільки долара, (який був так само гарний, як і золото) було можливе лише в тих умовах, коли США були основним торговим партнером кожної з країн-членів МВФ. Тоді зростання обсягів міжнародної торгівлі опосредовали збільшенням пропозиції доларів. Однак, коли в оборотах міжнародної торгівлі став рости питома вага інших країн, це стало означати, що. зниження американського експорту щодо обсягів світової торгівлі рівнозначно відставання пропозиції доларів щодо попиту на ліквідні засоби, які використовуються в міжнародних розрахунках. Така ситуація гальмувала б зростання обсягів міжнародної торгівлі.
У 1973 р. в період різкого зростання цін на нафту практично перестали діяти Бреттон-Вудські угоди в питанні збереження стабільності курсу долара і виникла система плаваючих курсів.
Міжнародна валютна система плаваючих (керованих, хто вагається) курсів означає, що вітчизняні та іноземні контрагенти можуть обмінювати валюту по курсу, змінюється щодня без будь-яких гарантій збереження цього курсу банками, урядом країни або міжнародними інститутами. Тут діє механізм попиту і пропозиції на валюту даної країни, пов'язаний не тільки з платіжним балансом країни, але і з психологічними факторами та іншими обставинами. Однак, є спільна домовленість з 1976 р., що центробанки різних країн повинні купувати і продавати валюту для згладжування різких короткострокових змін валютних курсів. Крім цього, більшість країн прив'язує валюти своїх країн один до одного або до групи (кошику) валют.
З тих пір приватні банки отримали перш неімевшуюся у них можливість впливати на поточний курс валют. Почалися зміни дестабілізуючі світову ринкову економіку. Прихильники плаваючих курсів прагнуть показати, що ці курси найбільш повно реалізують економічні інтереси країни, ніж система фіксованих курсів. Зокрема вони вважають, що плаваючі курси краще врівноважують платіжний баланс, підтримують стабільність міжнародної торгівлі і сприяють скороченню безробіття. Їх супротивники стверджують, що часто змінюються валютні курси не позбавили від нестабільності платіжні баланси і підривають стабільність міжнародної торгівлі. Скорочення безробіття ж, на їхню думку, компенсується зростанням інфляції.
Таким чином, система плаваючих валютних курсів стала необхідною в нових економічних умовах. Як і раніше не вирішена проблема, як стабілізувати валютні курси в окремих країнах і як повинна здійснюватися грошова політика на міжнародному рівні у світовій економіці, де значно вплив транснаціональних корпорацій. Діяльність транснаціональних корпорацій, що розглядають світову економіку як єдину економічну систему в грошовому та виробничому параметрах, також впливає на міжнародну економічну стабільність, і тим самим на коливання валютних курсів.
Відсутність фінансової стабільності в сучасній світовій економіці пояснюється:
- Накопиченням у приватних банках доларових надлишків;
- Заборгованістю країн Третього Світу і посткомуністичних країн.
Дія цих факторів стало джерелом нестабільності валютних курсів. Різкі коливання валютних курсів виникають не стільки зі змін у торгових балансах окремих країн, скільки з міжнародних грошових потоків. Тому, не просто торговельні баланси, а платіжні баланси в цілому окремих країн роблять все більший вплив на зміну валютних курсів. Нездатність врегулювати зовнішню заборгованість справляє дестабілізуючий вплив, як на кредиторів, так і на боржників.
Нестабільність валютних курсів взаємопов'язана зі значними відмінностями в процентних ставках по країнах. Жодна з цих проблем не може бути вирішена кожною країною окремо, хоча будь-яка з них прагне вирішити їх з найбільшою вигодою для себе. Тут необхідна міжнародна співпраця. Промислово розвинені країни об'єднують свої зусилля, щоб не допустити надмірних коливань валютних курсів, у разі яких необхідно колективне втручання.
Розвитком цих зусиль стало створення європейської валютної системи з єдиною грошовою одиницею європейської - ЄВРО.
Ефективному дії Європейської валютної системи, як і раніше загрожує висока мобільність надлишків доларів, акумульованих у приватних банках. Будь-яка інтервенція ЄВС може бути перекреслена десятками мільярдів доларів, переміщуваних у короткостроковому періоді в пошуках більш високої процентної ставки. Тому однією з умов ефективності наднаціональної грошової політики виступає підтримання низької і приблизно однаковою процентної ставки. Це можливо тільки за умови низької інфляції.
Обмеження надмірної мобільності доларових надлишків, що дестабілізують світову фінансову систему, можливо за допомогою відповідного збільшення обов'язкових валютних резервів у міжнародних фінансових інститутах, а також за допомогою надання на вигідних умовах фінансових коштів на реструктуризацію зовнішнього боргу країн Третього Світу і посткомуністичних країн. Це сприяло б їхньому економічному зростанню і створило б більш м'які умови поступового врегулювання зовнішньої заборгованості, ніж стратегія затягування поясу. Одночасно слід знайти рішення, що обмежує спекулятивні руху вільних грошей і стимулюючий їх вкладення у виробничі інвестиції.

Висновок
Знецінення національної валюти стимулює експорт даної країни і обмежує імпорт в неї, а її подорожчання - навпаки.
Існує пряма залежність між зміною валютного курсу (при прямій котирування) і зміною величини пропозиції іноземної валюти, а також зворотна залежність між зміною валютного курсу і зміною величини попиту на іноземну валюту.
До числа основних економічних факторів, що впливають на динаміку валютного курсу, відносять: зміни в смаках споживачів, різницю в темпах економічного розвитку, темпах зростання цін, рівнях реальних процентних ставок. Наприклад, якщо німецькі товари стають
Спосіб регулювання валютного паритету (переважно дію об'єктивних чи суб'єктивних факторів) визначає характер і ступінь конвертованості валюти. Конвертованість валюти - здатність національної валюти вільно обмінюватися на іноземні валюти, без обмежень. З точки зору характеру, конвертованість буває внутрішня і зовнішня.
Якщо валютний курс визначається переважно дією об'єктивних факторів, то говорять, що такий валютний курс є нерішучим. Коливний валютний курс - курс валюти, рівень якого визначається на основі ринкового попиту та пропозиції валюти. Коливний валютний курс характеризується внутрішньої і зовнішньої вільної конвертованістю.
Якщо валютний курс визначається дією переважно суб'єктивних чинників, то говорять, що такий валютний курс є фіксованим. Фіксований валютний курс - офіційно встановлене співвідношення між національними валютами, засноване на визначених у законодавчому порядку валютних паритетах. Регулювання валютного курсу переважно суб'єктивними факторами означає, що здійснюються обмеження щодо доступу певних осіб (резидентів і нерезидентів) до національної валюти, обмеження за обсягами та видами валютних операцій. Фіксований валютний курс характеризується обмеженою внутрішньої і зовнішньої часткової конвертованістю.
При фіксованому валютному курсі в умовах значного дефіциту платіжного балансу Центробанк девальвує національну валюту по відношенню до іноземних валют. Девальвація полягає в зниженні
Протилежністю девальвації виступає ревальвація. Вона полягає у підвищенні центробанком курсу обміну національної валюти на іноземні. За одиницю іноземної валюти тоді потрібно віддати меншу кількість одиниць національної валюти. Центробанк здійснює ревальвацію тоді, коли спостерігається значний надлишок в платіжному балансі, і країна має в своєму розпорядженні великими валютними резервами. Після ревальвації знижується рентабельність експорту, а імпорту зростає
У випадку фіксованого курсу національної валюти (за наявності її зовнішньої конвертованості) дефіцит платіжного балансу вимагає здійснення вирівнюючих операцій.
При коливному курсі валюти держава не девальвує національну валюту. Механізм валютного ринку майже щодня, за допомогою взаємодії попиту та пропозиції іноземної валюти, коригує валютний курс, який оголошується у всіх банках і пунктах обміну. У його чистому вигляді не виникає потреби в інтервенції центробанку на валютному ринку. При цьому можливі незначні відмінності в курсі валюти в державних, комерційних банках та приватних обмінних пунктах, що відображає дію конкуренції на валютному ринку.
Міжнародна валютна система плаваючих (керованих, хто вагається) курсів означає, що вітчизняні та іноземні контрагенти можуть обмінювати валюту по курсу, змінюється щодня без будь-яких гарантій збереження цього курсу банками, урядом країни або міжнародними інститутами. Тут діє механізм попиту і пропозиції на валюту даної країни, пов'язаний не тільки з платіжним балансом країни, але і з психологічними факторами та іншими обставинами

Список використаної літератури
* Економічна теорія. Навчальний посібник. Медведєв І.П. Білгород: НДІРВ БЮІ МВС РФ, 1998.
* Економічна теорія: навч. для студ. вищ. навч. закладів. / Под ред. В. Д. Камаєва. - 6-е вид. - М., ВЛАДОС, 2001.
* Економіка. Підручник. / Под ред. Булатова А.С. М.: БЕК, 2001.
Єршов М. Долар і перспективи розвитку світової валютної системи. / / МЕ і МО, 2004, № 4.
Попов В.В. Валютні курси в країнах, що розвиваються і перехідних економіках. / / ЕКО, 2003, № 5.
Смислов Д.В. Міжнародний валютний фонд на рубежі століть. / / Гроші і кредит, 2005, № 7, 8.
Борисов С.М. Долар в Росії - партнер чи конкурент. / / Гроші і кредит, 2004, № 6.
* Брейгенбіхер Д.В. Валютний курс і стан економіки. / / ЕКО, 2005, № 6.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Реферат
130.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Валютні курси і валютна політика держави
Валютні курси
Валютні курси
Валюта і валютні курси
Обмінні валютні курси
Конвертованість національних валют і валютні курси
Валютні курси і фактори, які впливають на їх формування
Валютна політика
Валютна політика та інвестиції
© Усі права захищені
написати до нас