Валютний рубль минуле і сьогодення 2

МВКО
Валютний рубль: минуле і сьогодення.

Зміст:
Введення
1. Історія рубля
2. Валютну кризу 1998 року
3. Обмінний курс рубля
3.1. Поняття обмінного курсу
3.2. Фактори, що визначають величину обмінного курсу рубля
3.3. Вплив валютного курсу на зовнішню торгівлю
4. Валютні коридори
5. Девальвація рубля
6. Курс і паритет купівельної спроможності
7. Стан економіки Росії в 2007 році
8. Майбутнє російського рубля
8.1. Можливі цілі валютно-курсової політики
8.2. Альтернативні режими валютного курсу
8.3. Курс рубля в системі економічної політики
Висновок
Список літератури

Введення.
Валюта - це не новий вид грошей, а особливий спосіб їхнього функціонування, коли національні гроші опосередковують міжнародні торгові і кредитні відносини. Таким чином, гроші, які використовуються в міжнародних економічних відносинах, стають валютою.
Розрізняють поняття «національна валюта» і «іноземна валюта».
Під національною валютою розуміється встановлена ​​законом грошова одиниця даної держави. Національна валюта - основа національної валютної системи. У міжнародних розрахунках зазвичай використовується іноземна валюта - грошова одиниця інших країн. До іноземної валюти відносять іноземні банкноти і монети, а також вимоги, виражені в іноземних валютах у вигляді банківських вкладів, векселів і чеків. Категорія «валюта» забезпечує зв'язок і взаємодію національного і світового господарства.
Крім того, важливим є поняття «резервна валюта», під якою розуміється іноземна валюта, у якій центральні банки інших держав накопичують і зберігають резерви для міжнародних розрахунків за зовнішньоторговельними операціями та іноземним інвестиціям.
Світовий грошовий товар приймається кожною країною як еквівалент вивезеного з неї багатства і обслуговує міжнародні відносини (економічні, політичні, культурні).
Грошові одиниці різних країн, кожна з яких має свій національний "мундир", опосередковує процес міжнародного руху товарів, послуг, капіталу, та робочої сили і тим самим формують світову валютну систему. У зв'язку з цим у сфері міжнародних розрахунків виникають дві базові проблеми:
1. Як встановлювати і регулювати співвідношення обміну національної грошової одиниці (рубля) з іноземними валютами;
2. Як вирішувати проблеми незбалансованості розрахунків національної економіки із зовнішнім світом.

1. Історія рубля.
У Новгороді в XIII столітті разом з назвою "гривна" почала вживатися назва "рубль". Так стали називати новгородську гривню, яка була злитком срібла палочкообразной форми, завдовжки 14-20 см, з однією або декількома вм'ятинами на "спинці" і вагою приблизно 200 р. Перша відома згадка про рубель відноситься до кінця XIII століття. Про нього йдеться в берестяній грамоті Великого Новгорода, що датується 1281-1299 рр..
Довгий час вважалося, що слово "рубель" походить від дієслова рубати, мовляв, гривни срібла розрубувалися нашими предками на дві частини - рублі, а ті у свою чергу рубалися ще на дві частини - полтиники. Проте в даний час доведено, що гривни срібла і рублі мали однакову вагу. Швидше за все, рубель зобов'язаний своєю назвою стародавньої технології, по якій срібло заливалося у форму в два прийоми - на платіжних новгородських злитках добре помітний шов на ребрі. Корінь "руб", на думку фахівців, означає край, облямівка. До речі, руб на українському, білоруському і польському - рубець, а на сербсько-хорватська - шов, облямівка. Таким чином, термін рубель, швидше за все, слід розуміти як "злиток з швом".
Рубель набув на Русі широкого поширення. З'являється московський рубель, форма і вага якого копіює новгородський. Також широкого поширення набули західноросійські або литовські рублі, які мали тугіше форму, що і новгородські, але завдовжки були 10-17 см і вагою 100-105 р.
Для виготовлення рублів потрібно було багато срібла, а своїх копалень на Русі в ті далекі часи наші предки не мали. Тому рублі лилися з накопичених раніше запасів срібних монет - дирхемів арабських держав Сасанідів, Аббасидів, Саманідів, денарієв Візантійської імперії і монет міста Херсонеса. А також з лепешкообразних німецьких злитків срібла, що поступали через Новгород. Який став для Стародавньої Русі основним постачальником срібла, оскільки зберіг найбільш стабільні зв'язки із Західною Європою. У XV столітті рубель остаточно витіснив гривню з обігу, ставши, по суті, єдиною (якщо не вважати полтину) реальної платіжної одиницею без монетного періоду на Русі.
З кінця XIV століття почалася чеканка російської срібної монети - гроші. Її вага дорівнювала 0,93 г і відповідала 1 / 200 гривни срібла. Карбування грошей пов'язана з боротьбою великого князя Дмитра Донського (1362-1389) проти татар. Окрім Дмитра Донського, чеканкою грошей з різним оформленням займалися багато удільні князі.
Будучи розмінним, на монети, рубель був здатний задовольняти дрібні платежі. Збільшення масштабів карбування монет і безперервна їх псування похитнула стійкість рубля. У результаті цього з середини XV століття рубель перестав бути злитком і у сфері грошового обігу залишився рахунковим поняттям.
У 1534 році на Русі Оленою Глинської - матір'ю малолітнього Івана IV Васильовича "Грізного" (1530-1584) була проведена грошова реформа (уніфікація грошової системи). Метою, якої була заборона, всіх старих Росіян і іноземних монет (обрізаних та необрізаних), і заміна їх новою монетою - копійкою.
Після грошової реформи рубль продовжував залишатися лічильної одиницею, але містив у собі 68 г чистого срібла і був рівний 100 московським копійкам або 200 новгородським грошам або 400 півшеляга (половина гроша або чверть копійки). Але, незважаючи на це, російська монетна система аж до початку XVIII століття була, мабуть, самої відсталою в Європі.
У 1654 році за царя Олексія Михайловича (1645-1676) вперше були випущені реальні рублеві срібні монети - "єфимки", перекарбовані із західнонімецьких талерів - повноцінних ходячих монет Європи. На монеті вперше був поміщений напис "рубель", на лицьовій стороні - двоголовий орел, на зворотному - цар на коні. Однак у цей час рубель був неповноцінною монетою, він містив менше срібла, ніж 100 срібних копійок. Фактична його вартість дорівнювала 64 копійкам. У 1655 році випуск "єфимків" був припинений, на зміну їм прийшли повновагі талери з клеймом (вершник на коні і рік - 1655), які отримали назву "єфимки з ознаками".
В кінці XVII століття в Росії розвивалася грошова криза. І тоді великий реформатор держави Російського - Петро I Олексійович Романов "Великий" (1672-1725), вирішив ввести нову грошову систему, яка б відповідала все зростаючій комерції. Реформа проводилася поступово протягом 15 років.
За час реформи, в 1701 році, були введені в обіг золоті монети - червонець (3 рублі), рівний по вазі західноєвропейському дукату (3,4 грама), подвійний червонець (6 рублів) і подвійний рубель (близько 4 грам). А в 1704 році в обігу з'явилася мідна копійка рівна 1 / 100 частини срібного рубля, який випускався за зразком західноєвропейського талера і важив 28 грамів. Таким чином Росія стала першою в світі державою, яка ввела десяткову монетну систему засновану на рублі і його сотої частини - копійки. Ця система була настільки зручною і прогресивною, що надалі одержала широке поширення в суміжних з Росією землях і державах.
Монети, введені Петром I, не залишалися незмінними в подальший час. Зникали одні і з'являлися інші номінали, мінялися монетні типи, коливалися їх якісні та вагові дані. До 1764 року зменшувалася кількість чистого срібла в рублі, після чого, знизившись до 18 грам, воно залишилося незмінним по 1915 рік.
Відбувалися зміни і у вартості золотих монет. Наприклад, до 1764 року золотий рубель містив 27 часткою (Частка = 44,43 мг.) Чистого золота, а в кінці XIX століття - лише 17,424 частки. У 1775 році були випущені золота полтина, рубль, напівімперіал (5 рублів) і імперіал (10 рублів). Останній містив в собі 2 золотники 69,36 частки чистого золота (11,61 грам). У кінці XIX століття було зменшено золотий вміст імперіала. Його вага 1775 став відповідати 15 рублям 1897 року, а напівімперіал відповідно 7,5 рублям.
За часів правління Катерини II (1729-1796), в 1769 році, для фінансування війни з Туреччиною, в Росії були вперше випущені паперові гроші - асигнації. У 1771 році був виготовлений штемпель для величезної мідної монети - так званого Сесторецкого рубля. Названий він так був тому, що ці монети-велетні передбачалося чеканити на Сесторецком заводі. Для звернення така монета була непридатна. Ці рублі повинні були забезпечувати паперові асигнації, введені Катериною II. Але масове виробництво цих рублів не відбулося. Проте посилений випуск асигнацій, що перевищив забезпечення, привів до падіння її курсу. Особливо воно посилилося під час Вітчизняної війни 1812 року. Асигнації були вилучені з обігу у зв'язку з проведенням чергової грошової реформи 1839-1843 років що встановила в Росії срібний монометалізм (грошова система, при якій який-небудь один з благородних металів (срібло або золото) служить основою грошового обігу). Який проіснував в Росії по 1852 рік.
У 1828 році, у зв'язку з відкриттям на Уралі платини, почалося карбування платинових монет номіналом в 3 рублі, вагою в 2 золотники (Золотник = 4,266 грам) 41 частку чистої платини. У 1829 і 1830 року послідовно були введені в обіг платинові 6 - і 12 - рубльовік, що відповідали по діаметру срібним полтинику і рубаю, вагою - удвічі і вчетверо важче 3 - рубльовік. Випуск цих незвичайних монет пояснюється тим, що в XIX столітті платина ще не знаходила технічного застосування, і тому цінувалася порівняно не високо.
Міністр фінансів уряду Миколи I (1796-1855), граф Є.Ф. Канкрін в 1843 році ввів кредитні квитки, що замінили асигнації. Але вже до 1849 року квитки і старі асигнації були обмінені на асигнації нового зразка, які скоро знецінилися. Тому з початком Кримської війни 1853-1857 років банки припинили обмін асигнацій на золото і срібло. У Росії наступив період широкого паперово-грошового обігу.
У 1895-1897 роках міністром фінансів С.Ю. Вітте (1849-1915) була здійснена нова грошова реформа, метою якої було встановлення в Росії золотого монометалізму. В її основі - золоте забезпечення грошової системи держави. За задумом реформаторів для забезпечення стійкої конвертованості національної валюти (Рубля) був встановлений вільний розмін кредитних квитків, випуск яких був обмежений на золоту монету з розрахунку один паперовий рубель за один карбованець в золоті, а також зменшено золотий вміст імперіала. Також були розроблені і впроваджені нові технології виготовлення грошових знаків, невідомі на заході. Найбільш популярним став орловський спосіб багатоколірного друку, названий на ім'я його автора Івана Івановича Орлова (1861-1928). Його метод отримав всесвітнє визнання і з деякими удосконаленнями використовується до цих пір. Виходили з-під друкарського верстата Гознака царські кредитні квитки із зображенням Петра I і Катерини II були справжніми витворами мистецтва.
Війна з Японією 1904-1905 років, революція 1905-1907 років і перша світова війна спалахнула в 1914 році привели до краху золотого монометалізму. Паперові гроші більше не мінялися на золото. На початку першої світової війни з обігу зникли золоті, срібні та мідні монети. У 1915 році мізерним накладом був викарбуваний останній випуск срібного рубля. У країні було введено паперово-грошовий обіг. Масові випуски грошових (паперових) сурогатів, які стали цілком обслуговувати ринки імперії, спричинили зростання інфляції. У лютому 1917 року прийшов до влади Тимчасовий уряд на чолі з есером Керенським А.Ф.. Внаслідок неправильної політики держави збільшувався державний борг Росії, велася війна "до переможного кінця", друкувалося величезна кількість паперових грошей. У результаті чого сильно збільшилася інфляція.
У жовтні 1917 року відбулася Соціалістична революція, яка спричинила за собою Громадянську війну 1918-1920 років. Який прийшов до влади уряд Більшовиків також був вимушений в березні 1919 року піти на посилене виробництво нових паперових грошей.
На тлі розпаду царської імперії, Громадянської війни і інфляції, в умовах повного господарського розорення, що охопила всю країну, на світ з'являлися самі незвичайні гроші. В обігу одночасно знаходилися кредитні квитки царського зразка, "думські" гроші і "керенки" Тимчасового уряду, грошові знаки РРФСР і прихильників "білого руху", а також незліченна кількість сурогатів грошей: бони, чеки, тимчасові зобов'язання і ін Доходило навіть до смішного .
Так Російський Радянський письменник Всеволод В'ячеславович Іванов, у своєму нарисі "Портрети моїх друзів" згадував, що в 1919 році в Омську, звідки тільки що була вигнана армія Колчака, письменник скликав друзів до себе на обід, який був куплений на гроші намальовані і віддруковані їм самим. Або досить пригадати кадри з кінофільму "Весілля в Малинівці", де один з бандитів намагався купити срібний хрест за власноручно намальовані гроші. Як ми бачимо, гроші малювали і друкували все кому не лінь, тому вони не мали великої цінності. Про це говорить і той факт, що нерідко гроші використовувалися як шпалери для обклеювання стін, а на базарах грошей воліли натуральний обмін.
У березні 1921 року Радянською Росією почався випуск срібних монет рівних за якістю відповідним номіналах царської Росії. Але всі ці монети в обіг не випускалися до 1924 року - створювався грошовий запас.
У 1923 році були випущені перші радянські золоті червінці, що відповідали за змістом в них чистого золота дореволюційним 10 рублям. Офіційний курс червінця на 1 січня 1923 року складав 175 рублів грошовими знаками зразка 1923 року або 17 тисяч 500 рублів в грошових знаках 1922 року. Радянські червінці отримали прізвисько "сіяч" оскільки для лицьової сторони монети було вибрано зображення сіяча по скульптурі Івана Дмитровича Шадра (1887-1941). Автором ескізу був головний медальєр Монетного двору А.Ф. Васютинський, надалі брав участь у створенні ордена Леніна. Сьогодні золоті червінці 1923 і 1925 років - найрідкісніші радянські монети. Велика їх частина була використана для розрахунків з іншими державами. Тільки незначна кількість цих монет залишилося в колекціях музеїв і приватних осіб. Тому їх колекційна вартість зараз дуже висока. З 1975 по 1982 рік СРСР продовжила чеканку золото червінця.
Срібні монети РРФСР 1921-1923 років включилися в обіг з 26 лютого 1924 року. У тому ж році почався випуск срібних монет СРСР. Срібний рубль карбувався тільки в 1924 році. Далі чеканилися тільки його частини - полтиник до 1927 року і копійки, але в 1931 році срібло замінили нікелем. Далі рубль звертався тільки в паперовому вигляді і виражався в Казначейських квитках і червінці Державного банку СРСР. В ході післявоєнної грошової реформи 1947 року червінці і Казначейські квитки були обмінені на нові гроші і введено єдине числення в рублях.
Реформи 1961 року ввела нові монети з мідно-никільового сплаву білого кольору (монетний мельхіор) - 50 копійок та 1 рубль. У травні 1965 року в ознаменування 20-річчя перемоги над фашизмом вперше в СРСР випущена ювілейна монета, номіналом в 1 рубль. На монеті зображена скульптура Євгена Вікторовича Вучетича "Воїну-визволителю". У 1977-1980 роках на честь Олімпіади-80, що проходила в Москві, були викарбувані перші монети з дорогоцінних металів - золота, срібла, платини. У 1988 року для карбування ювілейних і пам'ятних монет в СРСР вперше був використаний метал - паладій чистоти 999. Інтерес, до якого пояснюється його приналежністю до платинової групи, відносною стабільністю цін на міжнародному ринку і проявом уваги до нього з боку нумізматів і інвесторів. Практика використання паладію для карбування монет набула поширення в світі лише в кінці 80-х років.
У 1991 році Банк СРСР востаннє випустив в обіг рублеві монети, а також Банківські квитки нового дизайну. У народі їх прозвали "монетами ГКЧП" і "дерев'яними рублями". Але розпад СРСР і інфляція скоро звела їх нанівець.

У 1992 році Банк Росії випустив нові рублі в монетах і Банківських квитках, повністю відмовившись від чеканки розмінної монети. Внаслідок чого найдрібнішою монетою став - 1 рубль. Але із-за збільшеної інфляції в 1993 році Російський уряд проводить нову грошову реформу, в результаті якої найдрібнішою монетою вже стає - 10 рублів. У 1995 році Державний банк Росії відмовився від чеканки рубля в монетах, висловивши його тільки в банківських квитках. Причому найдрібнішою купюрою стає - 1000 рублів. Але вже в 1998 році, під час проведення деномінації рубля (зміна номіналу грошових купюр з метою підготовки стабілізації грошового обігу), в ходу знову з'явилися монети. Деномінація рубля, реанімувала не тільки монетний рубель, але і давно почівшую копійку.
З розпадом СРСР у багатьох колишніх братніх республіках, а тепер незалежних державах були введені національні валюти - Ларі, Манати, Гривні, Літи і т.п. У числі їх і Білорусія, яка вибрала як національної валюти рубль, з яким вона познайомилася в далекому XIII столітті. З тих пір він міцно увійшов у її життя й історію. У 1992 році Національний Банк Білорусії ввів в обіг перші національні рублі, що отримали в народі прізвисько "зайчики" оскільки на квитку в 1 рубель був зображений - заєць. Придністров'я в 1993 році ввела в обіг на своїй території купони, виражені в рублях.

2. Валютна криза 1998 року.
Причини кризи.
Назріваючу протягом ряду років і проявився в катастрофічній формі в серпні-вересні 1998 року бюджетний криза був обумовлений незбалансованістю державних фінансів. Починаючи з 1993 року процес макроекономічної стабілізації - зниження темпів інфляції, обмінного курсу рубля, процентних ставок - здійснювався за рахунок проведення жорсткої грошової політики на тлі високого рівня бюджетного дефіциту.
З початком переходу до ринкової економіки та демократизації політичного режиму відбулося істотне зниження доходів бюджетної системи внаслідок цілого ряду причин: величезного економічного спаду, формування великої кількості недержавних господарюючих суб'єктів, для яких характерна тенденція до ухилення від сплати податків, слабкість державних фіскальних органів і так далі. У той же час скорочення витрат держави відбувалося вкрай повільно, і було абсолютно недостатнім для встановлення бюджетної рівноваги.
У короткостроковій перспективі переважна частина витрат не піддається подальшому стисненню - скорочення витрат на державне регулювання, оборону, дотації регіональним бюджетам вимагає проведення структурних реформ, які спричинили б за собою різке зменшення державних зобов'язань, але в той же час могли б викликати соціальні конфлікти, а тому неодноразово відмовлялися. У сфері соціальних витрат з одного боку, їх рівень (16-19% Валового внутрішнього продукту (ВВП)) є непосильним для підвищення рівня економічного розвитку Росії, а з іншого - існують серйозні обмеження їх зниження як тактичного порядку (підтримка населенням ринкових реформ), так і стратегічного (високий освітній рівень населення - один з важливих чинників економічного зростання).
Отже, основним фактором виникнення і загострення кризи державних фінансів у Росії стала нездатність влади скоротити витрати в необхідній мірі і тим самим ліквідувати бюджетний дефіцит.
Сутність кризи.
Тим не менш, сприятлива кон'юнктура на фінансових ринках у 1996-1997 роках давала можливість змінити бюджетну і податкову політику для пом'якшення кризи державних фінансів Росії. Однак Державна Дума щорічно приймала бюджет із значним дефіцитом - в популістських цілях. Уряд В.С Черномирдіна виявило нерішучість у проведенні податкової реформи і пішло по менш конфліктним на перших порах шляху збільшення зовнішніх запозичень, скориставшись дуже сприятливою для позичальників ситуацією, яка зберігалася до осені 1997 року.
Починаючи з 1995 року, став швидко наростати внутрішній державний борг за рахунок запозичень на вітчизняному та зовнішньому фінансових ринках. Висока залежність доходів держбюджету Росії від оподаткування підприємств, особливо в орієнтованих на експорт галузях, призвела до того, що відбувалося в 1997-1998 роках падіння світових цін на нафту та інші корисні копалини, становило переважну частину російського вивезення, боляче вдарило по доходах бюджету.
Від сильного зовнішнього шоку (падіння експортних надходжень і розпочатий відтік капіталів з Росії) впала склалася в 90-х роках система державного боргу. До квітня 1998 року бюджетні виплати за ДКО перевищили надходження від їх реалізації. Напередодні 17 серпня 1998 держбюджету виплачував по 1 млрд. доларів на тиждень за старими облігаціями, а купувати нові інвестори перестали. Прочитуване в цей період подальше погіршення положення в бюджетній сфері посилило сумніви учасників ринку щодо здатності російського уряду обслуговувати державний борг.
Шляхи виходу з кризи.
Щоб зупинити зростання частки державного боргу у ВВП і таким чином змінити настрої учасників ринку, уряду слід було або усунути бюджетний дефіцит, або знайти спосіб його покриття при більш помірних витратах на виплату відсотків.
Друге рішення було малореалістичним. Особливості ситуації з внутрішнім боргом визначалися його короткостроковим характером і великою часткою боргу, що належала нерезидентам. В кінці червня 1998 обсяг короткострокових боргових зобов'язань майже в чотири рази перевищував офіційний показник валютних резервів.
Тому єдиним виходом могло стати різке збільшення стягнень податків, що дозволяє стримати зростання боргу, що й намагалося здійснити уряд С. Кирієнко влітку 1998 року, хоча і без особливого успіху. Але на подолання усіх перешкод - зовнішніх (довіру міжнародних інвесторів) і внутрішніх (відмова опозиційної Державної Думи підтримати урядову програму стабілізації економіки) - часу вже не залишилося.
17 серпня 1998 держава припинила виплати по ГКО.
Для виходу з бюджетної кризи необхідно було стабілізувати і дещо збільшити доходи бюджету, але не за рахунок посилення податкового навантаження, а шляхом скорочення числа пільг та боротьби з ухиленням від податків. Для того щоб відновити довіру кредиторів і мати можливість вдаватися до запозичень у майбутньому (без зовнішніх джерел фінансується розвиток російської економіки неможливо), федеральний бюджет повинен, за оцінкою, зводитися з первинним профіцитом (тобто перевищення доходів над витратами без обліку платежів по боргу) у 2,5-3% ВВП. Такий профіцит можливий, якщо податкові та інші доходи федерального бюджету складають не менше 12-13% ВВП. Тому в бюджеті на 1999 рік був вперше за період ринкових реформ був запланований первинний профіцит в 1,64% ВВП, а загальний дефіцит, з урахуванням державного боргу-2,53% ВВП.

3. Обмінний курс рубля.
3.1. Поняття обмінного курсу.
Обмінний (валютний) курс рубля - це ціна нашої грошової одиниці (рубля), виражена в грошовій одиниці іншої країни. Обмінний курс з'явився разом з необхідністю обміну: при ввезенні та вивезенні товарів і капіталів. Особливість сучасного обмінного курсу полягає в тому, що він відображає співвідношення таких економічних чинників, як зростання Валового Національного Продукту (ВНП) на душу населення, темпи росту обсягів виробництва, розвиток зовнішньої торгівлі, динаміку цін, стан грошового обігу, рівень процентних ставок, розвиток форм і методів валютного регулювання. Валютний курс відображає не тільки вплив на економіку зовнішніх факторів, але і її зміна, що говорить про роль та ефективності участі національної економіки в світовому поділі факторів виробництва.
Валютні курси поділяються на два основних види: фіксовані і плаваючі. Фіксований валютний курс коливається у вузьких рамках. Плаваючі валютні курси залежать від ринкового попиту та пропозиції на валюту і можуть значно коливатися по величині.
Фіксування курсу рубля в іноземній грошовій одиниці називається валютної котируванням. При цьому курс рубля може бути встановлений як у формі прямого котирування (1, 10, 100 одиниць іноземної валюти = Х одиниць рубля), так і у формі зворотного котирування (1, 10, 100 одиниць рубля = Х одиниць іноземної валюти). Для професійних учасників валютних ринків просто поняття "валютний курс" не існує. Воно розпадається на два курси: курс покупця і курс продавця.
Курс покупця - це курс, за яким банк-резидент купує іноземну валюту за рубль, а курс продавця - курс, за яким банк - резидент продає іноземну валюту за рубль.
Наприклад, 1 $ = 28,00 / 88 рублів означає, що комерційний банк Росії готовий купити 1 долар ($) у клієнта за 28,00 рублів, а продати - за 28,88 рублів.
При прямій котирування курс продавця більш високий, ніж курс покупця.
Різниця між курсом продавця і покупця називається маржею, яка покриває витрати і формує прибуток банку з валютних операцій. Очевидно, що будь-який банк зацікавлений в максимально низькому курсі покупця і максимально високому курсі продавця і тільки жорстка конкуренція, боротьба за клієнта змушує банки діяти у зворотному напрямі. Скорочення маржі та залучення клієнтів дозволяє виграти на масі прибутку.
Одним з найбільш важливих понять, що використовуються на валютному ринку, є поняття реального і номінального валютного курсу.
Реальний валютний курс можна визначити як відношення цін товарів двох країн, взятих у відповідній валюті.
Номінальний валютний курс показує обмінний курс валют, що діє в даний момент часу на валютному ринку країни.
Валютний курс, що підтримує постійний паритет купівельної спроможності: це такий номінальний валютний курс, при якому реальний валютний курс незмінний.
3.2. Фактори, що визначають величину обмінного курсу рубля.
Фактори, що впливають на валютний курс рубля, поділяються на структурні чинники, які у довгостроковому періоді, і кон'юнктурні фактори, що викликають короткострокове коливання валютного курсу рубля.
До структурних факторів відносяться:
- Стан платіжного балансу країни;
- Темпи інфляції;
- Різниця% - х ставок в різних країнах;
- Державне регулювання валютного курсу рубля;
- Ступінь відкритості економіки Росії.
Кон'юнктурні чинники пов'язані з коливаннями ділової активності в країні, політичною обстановкою, чутками і прогнозами.
До них відносяться:
- Діяльність валютних ринків;
- Спекулятивні валютні операції;
- Прогнози;
- Циклічність ділової активності в країні.
Розглянемо деякі з них:
Стан платіжного балансу. Платіжний баланс безпосередньо впливає на величину валютного курсу рубля. Активний платіжний баланс сприяє підвищенню курсу національної валюти, оскільки збільшується попит на неї з боку іноземних боржників. Пасивний платіжний баланс породжує тенденцію до зниження курсу рубля, так як боржники продають її на іноземну валюту для погашення своїх зовнішніх зобов'язань. Розміри впливу платіжного балансу на валютний курс визначаються ступенем відкритості економіки країни. Так, чим вище частка експорту у ВНП (чим вища відкритість економіки), тим вища еластичність валютного курсу по відношенню до зміни платіжного балансу. Нестабільність платіжного балансу призводить до стрибкоподібної зміни попиту на відповідні валюти та їх пропозиція.
Крім того, на обмінний курс рубля впливає економічна політика держави в області регулювання складових частин платіжного балансу: поточного рахунку та рахунку руху капіталів. При збільшенні позитивного сальдо торгового балансу зростає попит на валюту, що сприяє підвищенню її курсу, а при появі негативного сальдо відбувається зворотній процес. Зміна сальдо балансу руху капіталів надає певний вплив на курс рубля, яке за знаком («плюс» чи «мінус») аналогічно торговому балансу. Однак існує і негативний вплив надмірного припливу короткострокового капіталу в Росію на курс рубля, тому що він може збільшити надлишкову грошову масу, що, у свою чергу, може привести до збільшення цін і знецінення національної валюти.
Темпи інфляції. На валютний курс впливає темп інфляції. Чим вище темп інфляції в Росії, тим нижче курс рубля, якщо не протидіють інші фактори. Інфляційне знецінення грошей в країні викликає зниження купівельної спроможності і тенденцію до падіння курсу рубля до валют країн, де темп інфляції нижче. Дана тенденція звичайно простежується в середньо-і довгостроковому плані. Вирівнювання валютного курсу, приведення його у відповідність з паритетом купівельної спроможності відбуваються в середньому протягом двох років.
Залежність валютного курсу від темпу інфляції особливо велика у країн з великим об'ємом міжнародного обміну товарами, послугами та капіталами.
Різниця процентних ставок. Вплив цього фактора на валютний курс рубля пояснюється двома основними обставинами. По-перше, зміна процентних ставок у країні впливає за інших рівних умов на міжнародний рух капіталів, перш за все короткострокових. У принципі підвищення процентної ставки стимулює приплив іноземних капіталів, а її зниження заохочує відплив капіталів, у тому числі національних, за кордон. По-друге, процентні ставки впливають на операції валютних ринків та ринків позичкових капіталів. При проведенні операцій банки приймають до уваги різницю% - х ставок на національному та світовому ринках капіталів з метою отримання прибутків. Вони надають перевагу отриманню дешевших кредитів на іноземному ринку позикових капіталів, де ставки нижчі, і розміщати іноземні валюту на національному кредитному ринку, якщо на ньому процентні ставки нижчі.
Державне регулювання валютного курсу. Співвідношення ринкового та державного регулювання валютного курсу рубля впливає на його динаміку. Формування обмінного курсу рубля на валютних ринках через механізм попиту та пропозиції валюти зазвичай супроводжується різкими коливаннями курсових співвідношень. На ринку складається реальний валютний курс - показник стану економіки, грошового обігу, фінансів, кредиту та ступеня довіри до певної валюти. Державне регулювання валютного курсу рубля направлено на його підвищення або зниження виходячи з валютно-економічної політики. З цією метою проводиться певна валютна політика.
Діяльність валютних ринків та спекулятивні валютні операції. Якщо курс національної валюти має тенденцію до зниження, то фірми та банки завчасно продають її на більш стійкі валюти, що погіршує позиції ослабленої валюти. Валютні ринки швидко реагують на зміни в економіці та політиці держави, на коливання курсових співвідношень. Тим самим вони розширюють можливості валютної спекуляції та стихійного руху "гарячих" грошей.
Прогнози. Обмінний курс рубля визначається станом економіки та політичною обстановкою в країні, а також розглянутими вище чинниками, що роблять вплив на валютний курс. Причому дилери враховують не тільки дані темпи економічного зростання, інфляції, рівень купівельної спроможності валюти, а й перспективи їх динаміки. Іноді навіть очікування публікації офіційних даних про торговельне та платіжному балансі або результати виборів позначається на співвідношенні попиту та пропозиції курсів валют.

У сучасних умовах валютний курс формується, як і будь-яка ринкова ціна, під впливом попиту та пропозиції. Розмір попиту на іноземну валюту визначається потребами країни в імпорті товарів і послуг, витратами туристів цієї країни, які виїжджають в іноземні держави, попитом на іноземні фінансові активи і попитом на іноземну валюту у зв'язку з намірами резидентів здійснювати інвестиційні проекти за кордоном.
Чим вище курс іноземної валюти, тим менше попит на неї; чим нижче курс іноземної валюти, тим більше попит на неї.
Розмір пропозиції іноземної валюти визначається попитом резидентів іноземної держави на валюту даної держави, попитом іноземних туристів на послуги в даній державі, попитом іноземних інвесторів на активи, виражені в національній валюті даної держави, і попитом на національну валюту у зв'язку з намірами нерезидентів здійснювати інвестиційні проекти в даній державі.
Так, чим вище курс іноземної валюти по відношенню до вітчизняної валюти, тим менша кількість національних суб'єктів валютного ринку готове запропонувати вітчизняну валюту в обмін на іноземну валюту і навпаки, чим нижче курс національної валюти по відношенню до іноземної валюти, тим більша кількість суб'єктів національного ринку готове придбати іноземну валюту.
3.3. Вплив валютного курсу на зовнішню торгівлю.
Валютний курс рубля істотно впливають на зовнішню торгівлю Росії, виступаючи інструментом зв'язку між вартісними показниками національного і світового ринку, впливаючи на цінові співвідношення експорту й імпорту і викликаючи зміну внутрішньоекономічної ситуації, а також змінюючи поведінку фірм, що працюють на експорт або конкуруючих з імпортом.
Використовуючи валютний курс, підприємець порівнює власні витрати виробництва з цінами світового ринку. Це дає можливість виявити результат зовнішньоекономічних операцій окремих підприємств і країни в цілому. На основі курсового співвідношення валют, з урахуванням питомої ваги країни в світовій торгівлі розраховується ефективний валютний курс. Валютний курс робить певний вплив на співвідношення експортних та імпортних цін, конкурентоспроможність фірм, прибуток підприємств.
Різкі коливання валютного курсу посилюють нестабільність міжнародних економічних, у тому числі валютно-кредитних і фінансових, відносин, викликають негативні соціально-економічні наслідки, втрати одних і виграші інших країн.
У цілому знецінення національної валюти надає можливість експортерам нашої країни знизити ціни на свою продукцію в іноземній валюті, одержуючи премію при обміні вирученої дорожчою іноземної валюти на подешевшав рубль, і мають можливість продавати товари за цінами нижче середньосвітових, що веде до їх збагачення за рахунок матеріальних втрат своєї країни. Експортери збільшують свої прибутки шляхом масового вивезення товарів. Але одночасно зниження курсу національної валюти здорожує імпорт, оскільки для отримання цієї ж суми у своїй валюті іноземні експортери змушені підвищити ціни, що стимулює зростання цін у країні, скорочення ввезення товарів та споживання або розвиток національного виробництва товарів замість імпортних. Зниження валютного курсу рубля скорочує реальну заборгованість у національній валюті, збільшує тяжкість зовнішніх боргів, виражених в іноземній валюті. Невигідним стає вивіз прибутків, відсотків, дивідендів, одержуваних іноземними інвесторами у валюті країн перебування. Ці прибутки реінвестуються або використовуються для закупівлі товарів за внутрішніми цінами і наступного їх експорту.
При підвищенні курсу валюти внутрішні ціни стають менш конкурентоспроможними, ефективність експорту падає, що може привести до скорочення експортних галузей і національного виробництва в цілому. Імпорт, навпаки, розширюється. Стимулюється приплив у країну іноземних та національних капіталів, збільшується вивезення прибутків по іноземним капіталовкладенням. Зменшується реальна сума зовнішнього боргу, вираженого в обесценившейся іноземній валюті.
Багато країн маніпулюють валютними курсами для вирішення своїх завдань, як в області економічного розвитку, так і в області захисту від валютного ризику. Маніпулювання містить у собі цілий ряд заходів - від штучного заниження чи, навпаки, завищення курсів національних валют, використання тарифів і ліцензій до механізму інтервенцій.
Завищений курс національної валюти - це офіційний курс, встановлений на рівні вище паритетного курсу. У свою чергу, занижений валютний курс - це офіційний курс, встановлений нижче паритетного.
Розрив зовнішнього і внутрішнього знецінення валюти, тобто динаміки його курсу і купівельної спроможності, має важливе значення для зовнішньої торгівлі. Якщо внутрішнє інфляційне знецінення грошей випереджає зниження курсу рубля, то за інших рівних умов заохочується імпорт товарів з метою їх продажу на внутрішньому ринку за високими цінами. Якщо зовнішнє знецінення рубля обганяє внутрішнє, яке викликається інфляцією, то виникають умови для валютного демпінгу - масового експорту товарів за цінами нижче середньосвітових, пов'язаного з відставанням падіння купівельної спроможності грошей від пониження їх валютного курсу, в цілях витіснення конкурентів на зовнішніх ринках.
Для валютного демпінгу характерне наступне:
- Експортер, купуючи товари на внутрішньому ринку за цінами, підвищився, під впливом інфляції, продає їх на зовнішньому ринку на більш стійку валюту за цінами нижче середньосвітових;
- Джерелом зниження експортних цін служить курсова різниця, яка виникає при обміні вирученої більш стійкою іноземної валюти на знецінений рубль;
- Вивезення товарів у масовому масштабі забезпечує надприбутки експортерів.
Демпінгова ціна може бути нижчою за ціну виробництва або собівартості. Однак експортерам невигідна дуже занижена ціна, оскільки може виникнути конкуренція з національними товарами в результаті їх реекспорту іноземними контрагентами.
Валютний демпінг, будучи різновидом товарного демпінгу, відрізняється від нього, хоча їх об'єднує спільна риса - експорт товарів за низькими цінами. Але якщо при товарному демпінгу різниця між внутрішніми й експортними цінами погашається головним чином за рахунок державного бюджету, то при валютному - за рахунок експортної премії (курсової різниці). Валютний демпінг вперше став практикуватися в період світової економічної кризи 1929-1933 років. Його безпосередньою передумовою була нерівномірність розвитку світової валютної кризи. Великобританія, Німеччина, Японія, США використали зниження курсу своїх валют для демпінгу товарів.
Валютний демпінг загострює протиріччя між країнами, порушує їхні традиційні економічні зв'язки, посилює конкуренцію. У країні, що здійснює валютний демпінг, збільшуються прибутки експортерів, а життєвий рівень трудящих знижується внаслідок зростання внутрішніх цін. У країні, що є об'єктом демпінгу, утруднюється розвиток галузей економіки, що не витримують конкуренції з дешевими іноземними товарами, посилюється безробіття.
У 1967 році на конференції Генеральної угоди про тарифи й торгівлю (ГАТТ) був прийнятий міжнародний Антидемпінговий кодекс, що передбачає спеціальні санкції при застосуванні демпінгу, включаючи валютний.
Іноді встановлюються різні режими валютних курсів для різних учасників валютного ринку в залежності від проведених операцій: комерційних чи фінансових. Часто по комерційних операціях застосовується офіційний валютний курс, а по операціях, пов'язаних з рухом капіталу, - ринковий. Курс по комерційних операціях звичайно є заниженим. Спочатку для країн, штучно занизили курс власної валюти, спостерігається пожвавлення економіки, викликане підвищенням конкурентоспроможності експорту. Однак далі наростають обмеження внутрішньогалузевого і міжгалузевого перерозподілу ресурсів, велика частина національного доходу направляється в сферу виробництва за рахунок зменшення в ньому частки споживання, що призводить до підвищення рівня споживчих цін у країні, за рахунок якого відбувається погіршення рівня життя трудящих. Негативний вплив на зміну пропорцій народного господарства може надати і штучна підтримка постійного валютного курсу, рівень якого значно розходиться з паритетним, призводячи до закріплення однобокої орієнтації в розвитку окремих галузей економіки.
Таким чином, зміни курсу валют впливають на перерозподіл між країнами частини сукупного суспільного продукту, яка реалізується на зовнішніх ринках. В умовах плаваючих валютних курсів посилюється вплив курсових співвідношень на ціноутворення і інфляційний процес.
В умовах плаваючих валютних курсів посилився вплив їх змін на рух капіталів, особливо короткострокових, що позначається на валютно-економічному стані окремих держав. У результаті припливу спекулятивних іноземних капіталів у країну, курс валюти якої підвищується, може тимчасово збільшитися об'єм позикових капіталів і капіталовкладень, що використовується для розвитку економіки і покриття дефіциту державного бюджету. Відплив капіталів з країни призводить до їх нестачі, згортання інвестицій, зростанню безробіття.
Наслідки коливань валютного курсу залежать від валютно-економічного потенціалу країни, її експортної квоти, позицій у міжнародних економічних відносинах. Валютний курс є об'єктом боротьби між країнами, національними експортерами та імпортерами, є джерелом міждержавних розбіжностей. З цієї причини проблеми валютного курсу займають чільне місце в економічній науці

4. Валютні коридори.
Введення «валютного коридору», тобто встановлення Центральним банком Росії (ЦБР) меж коливань курсу рубля до долара, сталося 5 липня 1995 року. Центральний банк оголосив про введення «валютного коридору» з горизонтальними кордонами від 4300 до 4900 рублів за долар, в рамках якого передбачалося утримувати валютний курс рубля протягом заданого періоду часу. В умовах стабільного валютного курсу привабливість рублевих короткострокових активів різко зросла, у зв'язку, з чим почалася реальна дедоларизація (знижувалися залишки на валютних рахунках і запаси готівкової валюти на руках у фізичних осіб) і збільшилася пропозиція валюти на ринку. Утримання курсу у рамках заданого коридору вимагало величезних рублевих інтервенцій Центрального банку на валютному ринку, що призвело до різкого зростання його валютних резервів.
«Горизонтальний валютний коридор» зберігався до липня 1996 року і, виконавши свою стабілізуючу функцію, був замінений «похилим коридором» параметри якого, прив'язані до прогнозованих темпів інфляції, були встановлені з початку до кінця 1996 року, а потім до кінця 1997 року.
Таким чином, валютний курс остаточно став одним з найважливіших регульованих і планованих параметрів макроекономічної політики уряду.
Послідовні реформаторські зусилля по досягненню основних цілей валютної політики, в кінцевому рахунку, дозволили Росії з 1 червня 1996 року прийняти на себе зобов'язання за статтею VIII Установчого угоди (Статуту) Міжнародного Валютного Фонду, відповідно до яких повністю знімаються обмеження на валютні операції за поточними рахунками і перекладам. Тим самим був завершений перехід до конвертованості рубля по поточних операціях, що було однією з найважливіших цілей ринкових реформ в Росії.
Це значно обмежило на валютному ринку обсяги спекулятивних операцій і знизило масштаби рублевих інтервенцій, проведених для припинення зниження курсу долара. Валютний ринок отримав певну стабільність. Разом з тим темпи зростання експорту продукції сповільнилося, а імпорту - збільшилася. Намітилися негативні наслідки зниження рентабельності експорту. Після введення "валютного коридору" банки почали йти з валютного ринку, оскільки операції на ньому стали для них малоприбуткові, переключивши свою діяльність на ринку міжбанківських кредитів (МБК) і державних короткострокових облігацій (ДКО). На ринку МБК проводилися найбільш дохідні операції, що сприяло його швидкому розвитку. На цьому ринку, як одному з сегментів фінансового ринку країни, виник так званий криза ліквідності, або «кризу довіри». Багато в чому він визначався погіршенням стану банківської системи, зростанням простроченої заборгованості підприємств банкам, нестачею у компаній оборотних коштів, зниженням довіри населення до банків і так далі. Брак рублевих коштів сприяла розвитку цієї кризи. Операції на ринку МБК були фактично припинені. Призупинилися і угоди на позабіржовому валютному ринку. «Криза довіри» завдав сильного удару по низці банків. В умовах ланцюгової реакції неповернення кредитів важко відбилося на їх діяльності. Почалася угруповання банків з урахуванням масштабів і активів. Кошти в основному стали розміщуватися між постійними партнерами. Зросли вимоги щодо забезпечення кредитів. У результаті, в одних банків утворилися зайві кошти, які вони не можуть розмістити, а інші банки не мають можливості залучити додаткові фінанси для здійснення необхідних їм дохідних угод.

5. Девальвація рубля.
Під девальвацією рубля прийнято розуміти офіційне зниження обмінного курсу рубля по відношенню до іноземної валюти, не пов'язане з ринковими коливанням курсу. Сама по собі девальвація національної валюти, з абстрактної точки зору, не найбільше зло, але тільки за однієї умови, тобто, коли в країні немає інфляції або якщо вона низька. Наприклад, жителів об'єднаної Європи не особливо хвилює курс євро щодо долара: зарплату вони отримують в євро, товари вони теж купують за єдину континентальну валюту, рівень інфляції не перевищує 2-3% в річному і численні. Промисловість працює, і конкурентоспроможність її товарів на промисловому ринку зростає прямо пропорційно падінню курсу євро. У нас картина зовсім інша: інфляція на високому рівні, і до того ж зростає реальний курс рубля. Купівельна спроможність населення падає пропорційно до рівня інфляції, а зарплати вчасно не індексуються.
Розглянемо девальвацію рубля на прикладі 2001 року. Вплив надали такі фактори:
- Ліквідність банківської системи (на 4 грудня залишки коштів на кореспондентських рахунках комерційних банків становили 83,4 млн. рублів).
- Кон'юнктура світового ринку нафти, як основного експортного товару Росії.
- Темпи інфляції (за 10 місяців 2001 року інфляція становила 15,2%).
- Зростання внутрішньої економіки в порівнянні із зростанням світових економік, у першу чергу з економікою США.
- Стан (сальдо) торгового балансу.
- Грошово-кредитна політика ЦБ (відбиття атак спекулянтів, що грають на підвищення долара, і проводити політику плавного ослаблення національної валюти).

- Стан золотовалютних резервів ЦБ.

6. Курс і паритет купівельної спроможності.
Загальновизнано, що природною основою формування курсу валюти є співвідношення (паритет) її купівельної спроможності всередині країни з купівельною спроможністю валют, з якими вона порівнюється. У нашому випадку курс рубля до долара має, очевидно, перебувати у відомому відповідно до паритету купівельної спроможності (ПКС) рубля та долара на внутрішніх ринках відповідно Росії та США. За типовими товарах світової торгівлі можна також порівнювати внутрішні ціни в Росії з світовими доларовими цінами.
Обчислення паритетів купівельної спроможності представляє самостійну проблему і пов'язано з великими статистичними труднощами. У залежності від порівнюваних наборів товарів і послуг та від що їм надають ваг при обчисленні середніх величин розкид результатів може бути досить великий. У таблиці 1 представлені три варіанти розрахунку ППС рубля і долара у порівнянні з ринковим курсом.
Як бачимо, хоча відмінності між варіантами значні, всі вони констатують заниженість курсу рубля. Можна сказати, що за ринковим курсом рубль недооцінений в порівнянні зі своєю купівельною спроможністю в середньому приблизно в два з половиною рази. Ситуація, таким чином, зворотний тієї, яка мала місце приблизно до 1990 р. Такий один з результатів руху до ринкової економіки. Маятник, який довгий час штучно утримувався зліва від точки рівноваги і спокою, тепер хитнувся далеко вправо.
Як бачимо, для багатьох країн відхилення навіть значно більше, ніж для Росії. Мабуть, чим ближче економічна структура країни до структури США, тим менше відхилення курсу від ППС. Росія в цьому ряду виявилася б недалеко від Бразилії, Малайзії, Філіппін. Наскільки відомо, заниженість курсу не розглядається в цих країнах як велика перешкода економічному розвитку.
Можна думати, що частково в економіці Росії діють чинники, схожі з тими, що спостерігаються в названих країнах, почасти - специфічні для неї фактори. У цілому можна запропонувати наступне пояснення стійкою заниженности курсу рубля, що спостерігається в останні 3-4 роки і в даний час.
1. Посилаючись насамперед на згаданий ефект "первинного шоку". У 1990-1991 рр.. в країні ще підтримувався майже незмінний (хоч і штучний) рівень цін. Інфляція залишалася в основному в прихованій формі, відбувалося як би стиснення інфляційної пружини, яка мала розпрямитися в повну силу в 1992-1993 рр.. Тим часом держава була змушена в кілька прийомів відмовитися від підтримки твердого офіційного курсу рубля, який впав обвально. У результаті замість завищеності курсу рубля виникла значна його заниженість. Частково вона була зменшена, але не ліквідована більш різким зростанням цін в порівнянні з курсом долара в 1993-1994 рр..
2. В економіці з надзвичайно низьким рівнем масових зарплат і пенсій структура внутрішніх цін не може бути аналогічною економіці високорозвинених країн з високим рівнем доходів. Це особливо очевидно в тих сферах споживання, де немає прямого зіставлення із зовнішнім рівнем цін і тарифів (квартплата, комунальні послуги, громадський транспорт і т.п.). Зберігаються також державні дотації, що утримують від ринкового підвищення ціни на деякі види продовольства, предмети дитячого вжитку.
При розрахунку паритетів купівельної спроможності рубля по структурі використання російського ВНП для послуг, що надаються державою (управління, охорона правопорядку, оборона, охорона здоров'я та освіта), береться співвідношення не цін, а витрат - в основному заробітної плати персоналу, зайнятого в цій сфері. Оскільки рівень зарплати у Росії, як і у згадуваних раніше країнах, що розвиваються, набагато нижче, ніж у США та інших державах Заходу, загальна розрахункова величина ППС виявляється завищеною і це створює видимість заниженности курсу нашої національної валюти.
3. Розрахункова величина ППС зазвичай не може повною мірою врахувати більш низька якість товарів і послуг у країнах, що розвиваються і в Росії в порівнянні з високорозвиненими країнами.
4. Як відомо, найбільш безпосереднім фактором, що впливає на валютний курс, є співвідношення пропозиції і попиту на іноземну валюту, тобто, кажучи в самому загальному вигляді, стан платіжного балансу країни. У російській економіці, що знаходиться в кризі і раптово відкрилася назовні, попит на інвалюту особливо великий. Це пов'язано з можливостями імпорту і поїздок за кордон, а також з вивезенням туди грошових коштів і внутрішнім нагромадженням банкнот в доларах та інших конвертованих валютах. Навпаки, пропозиція валюти обмежується труднощами експорту, масовим укриттям валютної виручки за кордоном і низкою інших чинників. Це постійно тисне на курс рубля в бік зниження.
5. Валютний ринок в Росії ще вельми "тонкий", зачіпає лише обмежену сферу економіки. Обороти Московської міжбанківської валютної біржі, де формується поточний курс, відносно невеликі, число покупців і продавців обмежена. З цього, зокрема, виникає можливість таких різких стрибків курсу, як у жовтні 1994 р.
Здається, викладених аргументів достатньо для пояснення заниженности ринкового курсу рубля в порівнянні з статистично обчислюються ППС. Можливо, існуюче в даний час співвідношення цих величин є більш-менш нормальним і збережеться в осяжному майбутньому.
Паритет купівельної спроможності - досить абстрактна середня величина, в якій представлені ціни, що не мають прямого відношення до зовнішньоекономічної сфері. Значний інтерес представляє пряме зіставлення внутрішніх російських цін у рублях і світових цін в доларах на окремі найважливіші товари. У таблиці такі товарні співвідношення цін наводяться у порівнянні з ринковим курсом долара до рубля. Сенс цієї таблиці в наступному: щоб експорт даного товару був ефективний (вигідний), курс долара має значно перевищувати.
Укладачі таблиці зазначають, що реальні витрати експортера значно вище, ніж сама по собі внутрішня ціна. За їхньою оцінкою, ця ціна повинна бути збільшена приблизно на 50%, щоб врахувати ПДВ, транспортні витрати, митні збори. Тоді виходить, що безумовно ефективним може бути експорт сирої нафти, на межі ефективності такі товари, як мідь, мазут, гас. Експорт же, наприклад, бензину або цементу завідомо невигідний.
Говорячи в інших термінах, курс рубля зовсім не занижений, а скоріше завищений. Автори статті, що містить Дану таблицю, так і кажуть: "У контексті експортного потенціалу країни доводиться констатувати, що ... необхідність" уценивать "рубль швидше внутрішньої інфляції стає все більш нагальною" ^2. Якщо це тик, то з урахуванням практично неминучого підвищення внутрішніх цін на нафту необхідність підвищення курсу долара, що обганяє інфляцію, стає ще більш нагальною.
У мене немає підстав ставити під сумнів наведені у таблиці цифри і логіку авторів. Але треба мати на увазі й те, що зниження курсу рубля - на користь експортних галузей, і це може впливати на позицію ділового журналу, який, до речі, неодноразово відтворював свій висновок.
Не підлягає, втім, сумніву, що по багатьох товарах зовнішньої торгівлі відбувається зближення внутрішніх і світових цін (при даному валютному курсі). Так ситуація з цукром верб значною мірою з зерном. Було б дивно, якби при зростання відкритості економіки цього не відбувалося. Курс рубля в таких умовах сам поряд з іншими факторами справляє визначальний вплив на внутрішні ціни. Це відбувається в основному через імпорт. Зі збільшенням частки імпортного продовольства його рублеві ціни у все більшій мірі залежать від курсу рубля. Цей ефект привернув загальну увагу при різкому падінні курсу в жовтні 1994 р. Ясно, що внутрішні виробники і продавці аналогічних товарів прагнуть пристосувати свої ціни до високих цін імпорту. Той, хто йде процес їх витіснення з ринку вказує на неконкурентоспроможність за параметрами витрат і якості. До речі, ця неконкурентоспроможність теж побічно свідчить про те, що внутрішнє виробництво зовсім не так "дешево", як нібито випливає з паритету купівельної спроможності.
Таким чином, питання про курс і купівельної спроможності рубля, про його дійсної або мнимої заниженности (недооцінки) зовсім не такий простий і однозначний, як видається багатьом експертам. Не можна всерйоз прийняти висловлювання про "дуже високою (в сотні разів) переоціненість долара в Росії" ^3. Ні про яку сотні раз і мови бути не може, а сам факт переоціненість потребує пильної аналізі. Звісно, ​​низькі ціни на промислову власність і нерухомість (а також на цінні папери, що представляють реальний капітал) створюють для іноземних компаній можливість "скуповувати Росію". Але ж це, здається, єдиний фактор, який може хоч в якійсь мірі зробити привабливими вкладення капіталу в Росії. Відзначу, нарешті, що там, де ринок вже формується (міська нерухомість у великих містах, особливо в Москві), ціни її підтягуються до світового рівня.

7. Стан економіки Росії в 2007 році.
Перші місяці року виявилися винятково вдалими для російської економіки. Згідно з даними Росстату, індекс випуску товарів і послуг за базовими видами економічної діяльності, досить точно апроксимує динаміку ВВП, за січень-лютий 2007 року виріс на 8,8% (рік тому аналогічний показник за перший квартал склав лише 4,2%), промислове виробництво - на 8,6%, реальна зарплата - на 17,5%. Інвестиції в основний капітал буквально вистрілили, показавши зростання на 21,2% за перші два місяці року. Саме нову траєкторію динаміки інвестицій глава МЕРТ Герман Греф назвав ключовим чинником підвищення офіційного прогнозу зростання ВВП на 2007 рік з 6,2 до 6,5%.

У якійсь мірі ці успіхи можна віднести на рахунок низької бази внаслідок суворої зими минулого року і, навпаки, теплої зими року нинішнього. Проте цей чинник навряд чи можна вважати визначальним, особливо враховуючи, що для таких галузей, як електроенергетика і газова промисловість, тепла зима означає зниження споживання і виробництва.
Є всі підстави вважати, що понадплановий економічне зростання пов'язаний з остаточною зміною моделі зростання. Експортоорієнтованих зростання остаточно здав вахту зростанню, заснованому на розширенні внутрішнього попиту.
Інвестиції замість нафти
Колишні лідери і двигуни зростання (нафта, газ) продовжували втрачати свої позиції. Зокрема, обсяги експорту нафти так і не змогли перевищити максимум, досягнутий на рубежі 2004-2005 років, незважаючи на продовжувалося ще півтора року цінове ралі. Роль драйвера зростання остаточно перехопило розширення внутрішнього попиту. При цьому поряд зі збереженням значної ролі споживчого попиту, підігріву активно розширенням кредитування населення, останнім часом на перший план виходять інвестиції. У минулому році інвестиції в основний капітал, якщо судити за статистикою використання ВВП, виросли на 13,9% (проти 8,3% у 2005 році), випередивши по динаміці всі інші складові внутрішнього попиту.
Хоча найбільш високі темпи зростання інвестицій, якщо користуватися традиційним вимірником «до аналогічного періоду попереднього року», були зафіксовані в кінці минулого і початку поточного року (понад 20% річних), з графіка очищеної від сезонності динаміки видно, що насправді найбільш інтенсивне зростання інвестицій припав на першу половину минулого року. Надалі вони просто залишалися на досягнутому високому рівні.
У той період відбувалося найбільш інтенсивне зміцнення обмінного курсу по відношенню до долара і обумовлене ним розширення імпорту, в якому різко підвищилася частка машин та обладнання, а також розворот до інтенсивного залучення капіталу з-за кордону. Такий збіг змушує припустити, що причинами збільшення інвестицій стали, зокрема, зростання обмінного курсу рубля і значне розширення доступу до імпортних і кредитних ресурсів.
Так, мабуть, зміцненням рубля слід в першу чергу пояснювати збільшену привабливість російської економіки для іноземних інвесторів. У минулому році прямі зарубіжні капіталовкладення виросли в два з половиною рази, вийшовши на відмітку 9 млрд доларів в середньому за квартал (близько 3-3,5% ВВП). На початку року високий рівень припливу прямих інвестицій зберігався.
Тут слід зробити одне важливе уточнення. Пов'язуючи імпорт і приплив капіталу зі зміною обмінного курсу, мабуть, слід говорити насамперед про вплив зміцнення рубля по відношенню до долара, ніж про ефективне курсі по відношенню до корзини валют, все ще таргетований Центробанком (правда, в надзвичайно широких межах). Динаміка останнього із-за переважання в його складі валют, що мають слабке відношення до контрактних зовнішньоторговельних цінами і тим більше до фінансових ринків, останнім часом найчастіше виявляється різноспрямованою по відношенню до потоків імпорту товарів і капіталу.

Загальне зростання вкладень в основний капітал в значній мірі обумовлений збільшенням державних і квазідержавних інвестицій, які представлені перш за все вкладеннями трьох найбільших природних монополій. За даними Центру розвитку, інвестиції «великої трійки» природних монополій виросли з 19 млрд доларів в 2005 році до 26,5 млрд доларів в 2006-м, а їх частка в загальному обсязі інвестицій зросла з 15 до 17%. Передбачається, що з урахуванням прийнятої в серпні минулого року інвестиційної програми в електроенергетиці ця частка досягне в наступні три роки 22-23%. Можливо, якийсь ефект на розширення інвестицій зробив перехід до урядової політики активної підтримки економічного зростання (створення інвестиційного і венчурного фондів, вільних економічних зон, підтримка промислового експорту), але для підтвердження такого впливу поки немає адекватних даних і фактичних свідчень. Не виключено, що організація інститутів держінвестицій сама по собі послужила сигналом для пожвавлення інвестпланів в приватному секторі.
Важливу роль у фінансуванні інвестиційних проектів вже впродовж декількох останніх років грають зарубіжні позики. Після деякого затишшя в минулому році масштабні закордонні позики нефінансових підприємств поновилися. У першому кварталі 2007 року, за попередньою оцінкою, чисте залучення позик корпораціями і банками склала 34,4 млрд доларів, або близько 80% від усього ввезення капіталу. Причому на відміну від минулого року основна частина цієї суми припала на приріст саме корпоративною, а не банківської заборгованості.
Правда, однозначно говорити про безпосередній зв'язок закордонних позик з фінансуванням інвестицій непросто, оскільки квазідержавні компанії активно залучають кредити для участі у процесах злиття і поглинання. Так, на загальний результат першого кварталу вплинув синдикований кредит «Роснефти» на суму 22 млрд доларів, узятий під участь в аукціонах за активами ЮКОСа. Тим не менш доступність і обумовлена ​​зміцненням рубля низька вартість закордонних позик, очевидно, грають істотну роль в інвестиційному бумі.
Стеля потужностей
Важливим стимулом інвестиційного зростання є вичерпання резервів залучення вільних потужностей, на яке вказують багато досліджень. Згідно з даними опитувань промислових підприємств в рамках програми «Російський економічний барометр», в січні цього року завантаження потужностей досягла 78% - максимум за весь період спостережень.
Різноманітні опитування та обстеження вказують також на високу потребу в інвестиціях для розширення потужностей. За результатами обстежень, проведених Центром економічної кон'юнктури при уряді РФ, середній рівень завантаження потужностей у третьому кварталі 2006 року склав 68%, що на 9 пунктів більше аналогічного періоду попереднього року і є найвищим показником з початку спостережень (з 1994 року). При цьому найбільш високий рівень використання потужностей характерний для видів діяльності, які демонстрували найбільш високу динаміку зростання у 2006 році *** (серед обробних виробництв), найменший - для організацій, які виробляють машини і устаткування (57%).

Про бажаності подальшого зростання інвестицій та їх частки у ВВП побічно свідчать і дані про віковий склад обладнання. Згідно з результатами представницького обстеження, проведеного Росстатом восени минулого року, частка машин і обладнання у віці до 10 років склала 29%, від 10 до 20 років - 42%, від 20 до 30 років - 18% від їх загальної кількості. Це дає грубу оцінку середнього віку устаткування приблизно в 16 років і говорить про те, що майже дві третини його встановлено ще за радянських часів. Середній вік транспортних засобів склав 10 років, що теж немало.
Промисловий ренесанс
Одним з наслідків переходу до інвестиційної моделі зростання став «промисловий ренесанс». Хоча в основному зростання ВВП продовжували витягати на собі неторгуємой (не відчувають конкуренції з імпортом) сектора - будівництво, торгівля і інші послуги, на початку року продовжилося що почалося ще в середині 2005 року пожвавлення динаміки промислового виробництва. Причому серйозне пожвавлення спостерігалося в цілому ряді обробних виробництв. І це незважаючи на що стала вже притчею во язицех «голландську хворобу» і триваюче, хоча і трохи меншими темпами, ніж рік тому, підвищення реального ефективного обмінного курсу рубля.
До певної міри це пов'язано зі збільшенням попиту на інвестиційне обладнання. Масова заміна обладнання призвела до зростання замовлень на машини не тільки за кордоном (частка інвестиційних товарів у структурі імпорту зросла до 47%, в абсолютному вираженні річний обсяг їх імпорту склав близько 60 млрд доларів), але і в Росії. З даних про промислове виробництво видно, що навіть такі традиційно депресивні види продукції, як металорізальні верстати, електродвигуни, турбіни, генератори, демонструють у цьому році впевнене зростання.
Разом з тим в значній мірі зростання промвиробництва пов'язаний з прискорився зростанням в секторах «виробництво та розподіл електроенергії, газу і води» і «видобуток корисних копалин», які також можна віднести до захищених від конкуренції, - у попередній період там теж відзначався крутий провал динаміки . Лише тепла зима внесла в кінці минулого року певні поправки в зростаючий тренд темпів промислового виробництва, знизивши навантаження на паливно-енергетичний сектор.
Що залишається порівняно високим зовнішній попит на продукцію російського експорту, що розширилися можливості для інвестицій і внутрішній інвестиційний попит дозволили подолати кризу у видобувному секторі промисловості. Сьогодні, судячи з статистичними даними, криза подолана, хоча при цьому так само очевидно, що динаміка видобутку корисних копалин вже навряд чи коли-небудь повернеться до тих 7-8-відсотковими показниками, які спостерігалися в 2000-2003 роках і витягали тоді на собі зростання всього ВВП.

Спостережувані результати - прискорення економічного зростання на тлі високих темпів зміцнення рубля - призводять до все більш широкому розповсюдженню точки зору, згідно з якою в нинішніх умовах дорожчає рубль не гальмує розвиток промисловості завдяки позитивному впливу на зростання інвестицій через здешевлення закордонних кредитів та імпорту технологічного обладнання. Гнітюче вплив дорогого рубля на зростання мінімально, оскільки інвестиції спрямовані у такі галузі, які або зовсім захищені від іноземної конкуренції (торгівля, фінанси), або негативні наслідки посилення національної валюти в них перекриваються зростанням цін (сировинний експорт), або там діють обидва цих обставини (комерційна та житлова нерухомість).
Таке ж двояке вплив на інвестиції робить і розрив між зростанням заробітної плати і продуктивністю праці (у 2006 році заробітки зростали швидше за продуктивність праці майже у два рази, на початку поточного року цей розрив збільшився). Розширюючи внутрішній споживчий ринок, це веде одночасно до зростання витрат виробництва. У результаті вже з другої половини 2005 року, незважаючи на зростання експортних цін і поліпшення умов торгівлі, з-за швидкого зростання витрат виробництва припинилося поліпшення індексів конкурентоспроможності для економіки в цілому і відбувалося погіршення індикаторів конкурентноздатності для торгованих несировинних виробництв. Починаючи з третього кварталу минулого року, коли ціни на нафту стабілізувалися на порівняно невисокому рівні, зниження продуктивності праці по відношенню до фонду зарплати прискорилося.
Нові ризики
Сьогодні деякі експерти бачать можливість уповільнення світового економічного зростання, що може спричинити за собою зниження цін на сировину на світових ринках. Наслідком можуть стати стагнація в нафтогазовій галузі та уповільнення зростання металургійних виробництв.
Проте можливе зниження цін на нафту, газ і метали навряд чи здатне привести нашу економіку до кризи. Не кажучи вже про більш ніж значних заощадження (за обсягом золотовалютних резервів Росія вийшла на третє місце в світі, поступаючись лише Китаю та Японії), наша зовнішньоторговельна позиція завдяки події за останні роки розширенню експортних потужностей стала істотно більш стійкою по відношенню до нафтових або яким- або ще окремо взятим сировинним цінами.
Більш істотним чинником ризику є те, що тривалий період сприятливої ​​кон'юнктури запустив механізм формування особливого типу розвитку, характерний для економік з швидко зміцнюється валютою (останній приклад - країни Південно-Східної Азії 1994-1997 років). Найхарактернішою прикметою даної моделі є стрімко дорожчає національна валюта, яка викликає приплив капіталу і швидке нарощування позитивного сальдо платіжного балансу. Іншими характерними рисами моделі є споживчий, кредитний і інвестиційний бум - у поєднанні з падінням конкурентоспроможністю і обмеженими можливостями виробничого сектора абсорбувати інвестиції. Плюс «бульбашка» на ринку активів (акції, нерухомість).
Конкретний механізм запуску фінансової кризи може бути пов'язаний з раптовим падінням цін активів, в результаті якого банки отримують знецінюються застави, або просто з накопиченням обслуговуваних кредитів, причому при перших же ознаках виникнення подібної ситуації потік капіталу, в першу чергу в банківський сектор, розгортається в протилежному напрямі.
Подібні двигуни сплеску інвестиційної активності, грунтуючись насамперед на кон'юнктурних обставин, за своєю природою не можуть бути стабільними. Приплив капіталу, який прийняв характер самопідтримки процесу (чим більше приплив, тим сильніше зміцнюється рубль і, відповідно, тим рясніше притікає капітал), як і всякий подібний процес в економіці, теоретично представляється легко оборотним.

8. Майбутнє російського рубля.
8.1. Можливі цілі валютно-курсової політики.
Історія знає випадки, коли помилкова валютно-курсова політика мала серйозні негативні наслідки для економіки. Класичним прикладом такого роду вважається відновлення в 1925 р. золотого стандарту у Великобританії на базі довоєнного співвідношення фунта стерлінгів і долара. Цей курс сильно завищував фунт, що заважало британському експорту і було однією з причин економічної стагнації ^4.
Можливо, це - перебільшення і спотворення реальності. На економіку одночасно діє таке велике число чинників, що виділити ефект валютного курсу надзвичайно складно, якщо взагалі можливо. Проте не можна не визнати, що розумна валютно-курсова політика відіграє істотну роль у розвитку економіки. У зв'язку з цим задамося питанням: які цілі можуть бути поставлені перед цією політикою? Здається, ці цілі зводяться до наступного:
1. Протекціонізм: захищати від іноземної конкуренції національне виробництво, особливо обробну промисловість.
2. Експортна експансія: стимулювати експорт і тим самим сприяти поліпшенню платіжного балансу і нагромадженню валютних резервів.
3. Іностранине інвестиції: стимулювати приплив іноземного капіталу. На перший погляд може здатися, що всі три цілі забезпечуються пониженням курсу національної валюти (девальвацією). Конкретніше, в нашій ситуації мова йде про те, щоб держава сприяла підвищенню курсу долара, випереджаючому зростання внутрішніх цін. Як ми бачимо, на цьому і наполягає "Коммерсант '".
Механізм впливу девальвації на економіку добре відомий. Більш високий курс долара (і інших конвертованих валют) надає експортерам додаткову вигоду при обміні іноземної валюти на рублі (або дозволяє їм знижувати ціни у валюті), змушує імпортерів купувати долари дорожче і тим самим зменшує вигідність імпорту, робить для іноземних інвесторів більш рентабельними рублеві інвестиції .
Однак, як ми знаємо з економічної теорії і досвіду, цей ефект носить умовний характер і може дати сприятливі наслідки лише при досить специфічних умовах. Таких умов в Росії немає.
Навряд чи зниження курсу рубля може бути скільки-небудь ефективним знаряддям захисту внутрішнього виробництва. В умовах інфляції і слабкості внутрішньої конкуренції зростання витрат імпорту порівняно легко перекладається на споживача. Інтенсивний попит, створений десятиліттями відриву від світового ринку, мало реагує на підвищення цін імпортних товарів. Імпортні мита і, можливо, прямі обмеження імпорту можуть бути більш відповідними знаряддями протекціонізму того типу, який нам потрібен.
Російські промислові товари мало конкурентоспроможні на зовнішніх ринках не стільки за цінами, скільки за якістю, дизайну, комплектності та регулярності поставок і т.п. Що стосується експорту сировини, то ми вже добре знаємо з недавнього досвіду, що відбувається при низькому курсі рубля і що витікає з цього перевищенні світових цін над внутрішніми: хижацька продаж за кордон з приховуванням валютної виручки, збут за демпінговими цінами. По експорту теж потрібна добре розроблена програма диверсифікації та стимулювання, а не валютні маніпуляції.
Настільки ж сумнівне ефект девальвації з точки зору залучення іноземного капіталу. Якщо навіть не брати до уваги аргумент, що це підсилить "розпродаж Росії", цілком очевидно, що в сучасних умовах припливу іноземного капіталу заважає не курс рубля, а добре відомі економічні, політичні і кримінальні фактори.
Якщо позитивні ефекти зниження курсу рубля сумнівні і малоймовірні, то негативні, навпаки, цілком очевидні. Перш за все він є в наших умовах потужним чинником інфляції і погіршує можливості будь-якої фінансової стабілізації. Посилюється і без того катастрофічний догляд валютних коштів за кордон і накопичення готівкової валюти в населення.
Маючи місячний темп інфляції (за споживчими цінами) близько 15%, ми знову стоїмо на порозі грізному гіперінфляції, від якого з великими труднощами і жертвами відійшли в 1993-1994 рр.. Абсолютно протипоказані будь-які заходи економічної політики, здатні збільшити темп інфляції.
Цілком очевидно, що крах рубля з інфляцією хоча б українських масштабів мав би для Росії вкрай негативні міжнародні наслідки різного роду - від погіршення перспектив економічної інтеграції СНД до остаточного підриву наших позицій у міжнародних фінансових організаціях і на ринках капіталів.
Коротше, єдина розумна валютно-курсова політика може полягати в помірному стримуванні падіння курсу рубля і підтримці зразкового відповідності між зростанням курсу долара і підвищенням внутрішніх цін.
8.2. Альтернативні режими валютного курсу.
Можна сказати, що склався в останні два роки режим плаваючого курсу рубля, до певної міри регульованого інтервенціями Центрального банку, в основному відповідає як економічної ситуації, так і загальної лінії "ліберально-ринкової" економічної політики. Тим не менш корисно розглянути ряд альтернативних режимів, можливих при збереженні нинішньої загальної лінії, так і в разі її відомого зміни.
1. Збереження нинішнього порядку в удосконаленому вигляді. Немає сумніву, що діючий нині режим валютних курсів потребує вдосконалення і може бути покращений. Вже внесено істотні корективи в роботу Московської міжбанківської валютної біржі: фіксування меж денних коливань курсів, поліпшення розрахунків за угодами, створення страхового фонду та ін При нормальному розвитку валютного ринку західного типу повинні зростати обсяги міжбанківської небіржові торгівлі валютою, складатиметься - взаємодію регіональних валютних ринків з центром і між собою, розвиватися - валютний арбітраж (гра на невеликих різницях в курсах), термінові операції з валютою. Всі ці процеси в зародковій формі вже мають місце, але потребують як у галузевому саморегулюванні, так і в державному регулюванні. Вони будуть розвиватися тим швидше, чим більше буде в економіці ринкових елементів і менше інфляції.
Ключова роль у вдосконаленні валютного ринку належить Центральному банку. У його розпорядженні є в принципі три типи заходів: адміністративні (різні заборони, ліміти, нормативи і т.п.), ринкові (грошові інтервенції на ринку) і неформальні. Останні (типові, наприклад, для Великобританії) означають прямі людські контакти керівників Центрального банку і вузької групи великих комерційних банків. У ході цих контактів даються неформальні рекомендації і проводяться консультації. Хоча наша роздрібнена система комерційних банків не дуже сприяє такому типу відносин, все-таки при добрій волі з обох сторін він міг би розвиватися. Ринкові інтервенції вимагають наявності у Центрального банку значних валютних резервів. У гострих ситуаціях, як у вересні-жовтні 1994 р., це може бути серйозним стримуючим фактором. Важливо також, щоб ці операції проводилися вміло, професійно.
2. Введення єдиного твердого офіційного курсу. Це видається мислимим у двох зовсім різних і навіть протилежних варіантах: а) повернення до тотального валютному контролю аж до державної валютної монополії з примусовим застосуванням офіційного курсу до всіх операцій і з обов'язковою здачею експортерами усієї валютної виручки; б) стабілізація валюти на основі припинення інфляції та єдиний курс, можливо шляхом прив'язки гривні до долара або, наприклад, до екю.
Перший варіант лежить швидше в області ідеології та політики, він можливий лише в рамках принципової зміни їх спрямування, як воно склалося в останні 4-5 років: Досвід ряду країн Східної Європи свідчить, що навіть повернення до влади неокомуністи не тягне за собою таких наслідків, але це ще не доводить, що подібний хід подій в принципі неможливий в Росії. У всякому разі повинно бути ясно, що першим наслідком такого повороту було б зростання влади фінансової бюрократії, процвітання чорного ринку і пов'язаних з ним структур, посилення втечі грошей за кордон, не кажучи вже про припинення припливу іноземного капіталу і будь-яких позик. З усім цим довелося б боротися "більшовицькими" методами.
Якщо закріпити курс рубля на якомусь сталому рівні і зробити його примусовим, то в умовах розвитку інфляції російський експорт швидко стане повністю неконкурентоспроможним. Навпаки, буде посилюватися лавиноподібний попит на валюту для імпорту. Немає сумніву, що дуже скоро довелося б девальвувати рубль шляхом стрибкоподібного (і, ймовірно, неодноразового) пониження курсу. Але така нестабільність гірше, ніж нинішнє більш-менш плавне зниження ринкового курсу.
Другий варіант можливий лише за умови успішного розвитку ринкової економіки і відповідає "світовим стандартам". Він міг би стати закономірним і позитивним розвитком нинішнього режиму. Технічно такий порядок міг би бути введений шляхом встановлення меж відхилення ринкових курсів від офіційного паритету (центрального курсу) з ринковою інтервенцією Центрального банку при необхідності. Цей паритет міг би в крайньому випадку змінюватися порівняно невеликими кроками.
Згідно з повідомленнями преси, про можливість такого розвитку велися якісь не зобов'язують бесіди між російськими експертами та представниками Міжнародного Валютного Фонду. Але треба чітко розуміти, що в доступному для огляду майбутньому воно навряд чи реально.
3. Множинність курсів. Це валютний режим, при якому легально діють два або більше валютних курсів по відношенню до даної іноземній валюті, скажімо, до американського долара. Найпростішим варіантом може бути встановлення твердого офіційного (періодично змінюваного) курсу та паралельного вільно плаваючого курсу. Як правило, за цим курсом національна валюта оцінюється нижче, ніж за офіційним. Наприклад, встановлюється, що іноземна валюта для поїздок за кордон не надається за офіційним курсом, а повинна купуватися за вільним. Цей захід за інших рівних умов обмежує попит на валюту для цих цілей. Або, наприклад, експортери деяких товарів отримують право продавати валютну виручку за вільним курсом, тоді як експортери всіх інших товарів зобов'язані здавати її за офіційним курсом. Такий режим означає стимулювання експорту цих привілейованих товарів. Подібна система може ускладнюватися шляхом введення декількох офіційних курсів для різних операцій і навіть різних товарних груп експорту та імпорту.
Під категорію множинності курсів підходить не раз висувалися в останні роки пропозиція ввести для так званих "операцій з капіталом" - зарубіжних інвестицій і прибутків, отриманих в Росії іноземними інвесторами, за її перекладі за кордон спеціальний занижений курс обміну твердих валют (наприклад 1000-1500 руб за 1 дол. при загальному курсі близько 4000 руб. за 1 дол.)
Не розглядаючи це питання по суті, зазначу, що у світовій практиці подібний інструмент застосовується зі зворотним метою - створити пільговий режим для іноземних інвестицій шляхом надання закордонним інвесторам можливості обмінювати долари на місцеву валюту за більш вигідним курсом.
Режими множинності курсів досить широко застосовувалися в перші повоєнні роки, а для деяких країн, що розвиваються це характерно і тепер. Найбільш типовим це було для країн Латинської Америки, зокрема для Аргентини. Однак поступово така практика вийшла з моди і зберігаються нині в деяких країнах режими навряд чи можуть бути для нас прикладом.
Цілком очевидно, що множинність курсів передбачає жорсткий валютний контроль і створює сприятливий грунт для бюрократії та корупції. Міжнародний Валютний Фонд категорично не схвалює ці режими. Введення множинності курсів в Росії, ймовірно, ускладнило б для неї одержання кредитів.
4. Створення паралельної стійкої валюти. Мова йде про введення подвійного грошового обігу та подвійного масштабу цін у знецінюються "старих" рублях і в стійких "нових" рублях. Така думка неодноразово висловлювалася у нас в останні роки. Новітній приклад - стаття А. Бєлякова.
Автори подібних пропозицій зазвичай посилаються на досвід з червонцем в СРСР 20-х років. Можна також згадати, що в Німеччині при ліквідації інфляції в 1923 р. як тимчасовий стійкої валюти була введена рентна марка. Проте ці приклади навряд чи доводять доцільність подібних заходів в наших умовах. В обох названих випадках мав місце перехід від повністю знецінених грошей до цілком назрілою стабілізації. У нинішній Росії достатні умови для стабілізації не склалися.
Подвійна валюта, не вирішивши наших фундаментальних проблем, створила б великі труднощі. Можна з достатньою ймовірністю передбачити, що "старий" рубль піддався б у цьому випадку катастрофічного знецінення, і його емісія не могла б покривати бюджетний дефіцит. Тоді виникла б необхідність і спокуса використовувати для цих цілей емісію "нових" рублів, і їх стійкість була б швидко підірвана. Паралельний обіг двох валют з постійно мінливих співвідношенням між ними створило б величезні труднощі, не лише технічні, але економічні й політичні.
А. Бєляков говорить, що запровадження "нового" рубля могло б сприяти витісненню долара з внутрішнього готівкового обороту в Росії. Економічно найбільш важливо зменшити накопичення безготівкових доларових (і інших валютних) активів за кордоном і утворення внутрішніх заощаджень у доларах. Більш ефективним способом вирішення цього завдання мені представляється випуск і безумовно суворе обслуговування державних валютних зобов'язань.
Якщо з усього сказаного з приводу альтернативних валютних режимів можна зробити якийсь висновок, то він полягає в тому, що в цій області небажані будь-які різкі, радикальні заходи, які ламають усталений порядок. Правильніше йти консервативним шляхом поступових поліпшень. Навіть у разі зміни загального напрямку економічної політики бажано до питання про зміну режиму валютних курсів підходити з великою обережністю.
8.3. Курс рубля в системі економічної політики.
Курс рубля до конвертованих валюта забезпечує зв'язок економіки Росії зі світовим ринком. Він має об'єктивну основу формування, основні риси і особливості якої викладені вище. Можливості держави в цій області обмежені по самій природі явища. Відомого успіху в сенсі визначення курсу, відповідного якихось цілей економічної політики, можна домогтися лише в тому випадку, якщо не гвалтувати економіку, не йти наперекір об'єктивним силам, а вміло маневрувати в рамках цих процесів.
Інший найважливіший теза полягає в тому, що при всій своїй важливості питання про курс рубля підлеглий і має сенс лише як складова частина всієї економічної та фінансової політики. Хоча повернення до глобального одержавлення представляється неможливим, масштаби та форми економічної діяльності держави можуть бути різними. Подібний вибір так чи інакше постає перед керівництвом будь-якої країни, але в Росії гострота проблеми особливо велика. Можна сформулювати деякі більш конкретні дилеми, від того чи іншого рішення яких залежить ва-лютно-курсова політика.
Яке значення надається подолання інфляції і чим ми готові пожертвувати заради досягнення цієї мети?
Який ступінь лібералізації валютної і зовнішньоторговельної сфери визнається оптимальною? Іншими словами, яку ступінь і форми валютних і зовнішньоторговельних обмежень ми вважаємо необхідними?
В якій мірі вплив на зовнішньоекономічну діяльність здійснюється іншими фінансовими інструментами крім валютного курсу (податки, мита, пільги, дотації)?
Наскільки пріоритетно залучення іноземного капіталу і які пільги ми готові для нього створювати?
Наскільки Росія здатна і готова дотримуватися принципи і правила міжнародних економічних організацій, особливо МВФ, а також ГАТТ?
Це список може бути продовжений, але суть справи зі сказаного досить зрозуміла.
На закінчення кілька слів про відносини Росії з міжнародними організаціями у світлі проблем валютно-курсової політики. Принципи МВФ досить гнучкі і не передбачають, як реформи кінця 70-х років, встановлення стабільного паритету національних валют в золоті і американських доларах. Вільне плавання валют або їх прикріплення до якоїсь стійкій базі (долар, екю, одиниця СДР, німецька марка, французький франк) є справою вибору країни.
Разом з тим принципи Фонду категорично виключають конкурентну знецінення валюти (заходи по свідомому зниження її курсу з метою форсування експорту і обмеження імпорту), не схвалюють множинність курсів. Зрозуміло, все це є частиною більш загальних принципів економічної політики, таких, як неінфляційних економіка, вільне ціноутворення, свобода зовнішньоекономічної діяльності, ослаблення всякого роду обмежень в даній області. Хоча ці принципи дотримуються далеко не всіма і не в повній мірі, в цілому вони не ставляться в міжнародному співтоваристві під сумнів.

Висновок.
У 2003 році ми стали свідками різкого перелому тенденції на російському валютному ринку. Вперше за всю історію Росії курс її національної валюти став стійко рости по відношенню до долара, багато років сприймається населенням як символ стабільності і надійний засіб заощадження. За підсумками року рубль подорожчав по відношенню до долара США на 7,3% - в номінальному і більш ніж на 19% - у реальному вираженні. У січні зміцнення рубля продовжилося: він подорожчав майже на 1 рубль, досягнувши рівня початку 2001 року.
Тому в 2003 році Уряд РФ і Банк Росії домоглися скорочення інфляції до 12%. Проте, зростання номінального курсу рубля по відношенню до долара США призвів до здешевлення частини надходить у Росію імпорту. Як наслідок, ціни на багато непродовольчі товари зросли в 2003 році істотно менше, ніж у 2002 році. З іншого боку, нарощування ЦБ РФ резервів (+29 млрд. доларів або +61% за підсумками року) призвело до зростання грошової маси і створенню інфляційного навісу. Щоправда, подорожчання рубля викликало зсув уподобань населення на користь рублевих заощаджень.
Таким чином, важливим пріоритетом валютної політики є забезпечення реальності і стійкості курсу рубля. При щорічному падінні курсу рубля Росія позбавляється шансу до його впровадження у платіжно-розрахунковий оборот інших країн Співдружності незалежних держав (СНД) в якості резервної валюти, що може послабити політичний вплив РФ у цьому важливому для неї економічному й геополітичному регіоні.
Настійно потрібно істотне зміцнення органних основ валютного контролю і валютного регулювання, з тим, щоб посилити держконтроль за їх здійсненням і перекрити канали кримінальних операцій, контрабанди і витоку капіталу за кордон. У цьому напрямі могли б стати ліцензування, державна реєстрація та експертиза валютних операцій. Важливе значення має підтримання єдності економічного простору та митного режиму на всій території Росії.
Однак основою аргумент прихильників повної лібералізації валютного режиму в країні зводиться до того, що валютний контроль в Росії не вирішує проблеми і тому його необхідно скасувати. При цьому ігноруються розрахунки вчених Інституту народно-господарського прогнозування Російської академії наук (РАН), що показують, що негативні наслідки лібералізації валютного ринку і, зокрема, скасування або скорочення обов'язкового продажу експортної виручки, будуть порівнянні з втратами, понесеними в результаті гострої економічної кризи в серпні 1998 року.
Виходячи з аналізу економічних даних випливає, що:
- Економічна ситуація в Росії в цілому виглядає більш сприятливою, ніж у відповідному періоді минулого року.
- Підсумки першого кварталу 2007 р. свідчать про значно більш високому прирості ряду показників у порівнянні з першим кварталом 2006 р.
- Позитивні тенденції можуть зберегтися до кінця року.
У Російській економіці зберігаються внутрішні та зовнішні ризики, пов'язані:
- З очікуванням зростання процентних ставок за кредитами слідом за жорсткістю
монетарної політики провідними країнами світу;
- З можливим скороченням обсягу ліквідності всередині країни через
зменшення доходної частини федерального бюджету, освіти
негативного сальдо торгового балансу;
- Зі зміцненням рубля на рівні, що перевищує офіційні прогнозні
орієнтири;
- Зі значним зростанням споживчого кредитування і пов'язаного з цим
збільшення обсягу неповернень і пр.
Не можна також ігнорувати можливість відтоку коротких грошей, що в умовах лібералізації збільшує вразливість економіки і робить необхідним створення механізмів запобігання негативного впливу зовнішньої кон'юнктури на національну економіку. Тим не менш, більшість експертів не схильні перебільшувати існуючі ризики, і, виходячи з діючих тенденцій, позитивно оцінюють перспективи російської економіки в 2007 р.

Список літератури.
1. «Курс економічної теорії». Під ред. Чепуніна М.Н., Кіров, 2004 р.
2. «Світова економіка». Р. І. Хасбулатов, М, 2005 р.
3. «Основи міжнародних валютно-фінансових відносин». Під ред. В.В. Круглова, М, 1999 р.
4. «Економіка». Під ред. А.С. Булатова, М., 1996 р.
5. «Економіка Росії: навчальний посібник». Виноградов В.В., М, 2001 р.
6. «Бухгалтерія і банки», № 2, 2003 р.
7. «Підсумки», № 11, 2006 р.
8. «Міжнародний бізнес Росії», № 12, 2002 р.
9. «Ринок цінних паперів», № 3, 1999 р.
10. «Ринок цінних паперів», № 1, 2002 р.
11. «Ринок цінних паперів», № 3, 2004 р.
12. «Фінансист», № 1 / 2, 2003 р.
13. Бєлова Т.А. - Поточні валютні рахунки організацій - М. - Консалтбанкір - 1995.
14. Борисов С.М. - Азбука оборотності або що треба знати про конвертованості валют. - М. - Фінанси і статистика - 1991.
15. Борисов С.М. - Рубль: золотий, червоний, радянський, російський ... Проблема конвертованості. - М. - Инфра-М - 1997.
16. Бункин М.К. - Гроші, банки, валюта. - М. - АТ "ДІС" - 1994.
17. Валова Т.Д. - Валютний курс і його коливання - М. - Финстатинформ - 1995.
18. Зовнішньоекономічний бізнес в Росії - Довідник - М. - Республіка - 1997.
19. Дадашев О.З. - Фінансова система Росії. - М. - Инфра-М - 1997.