Валютний курс та його регулювання

Зміст
Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3
1. Сутність валютного курсу ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... .... 5
1.1. Види валютних курсів ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... ... .... ... ... ... ... .... 7
1.2. Динаміка валютних курсів у Росії ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... ..... 8
2. Фактори, що впливають на величину валютного курсу ... ... ... ... ... 12
3. Регулювання величини валютного курсу ... ... ... ... ... .. ... ... .... 17
3.1. Валютні інтервенції ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... 17
3.2. Дисконтна політика ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 18
3.3. Протекційних заходів ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. 19
3.4. Регулювання валютного курсу в Росії ... ... ... ... ... .... ... .. ... .. 20
Висновок ... ... ... ... ... ... ... .... ... ... ... ... ... .. ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .23
Бібліографічний список ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .25

Введення
Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях іншої країни. Валютний курс необхідний для обміну валют при торгівлі товарами і послугами, рух капіталів і кредитів; для порівняння цін на світових товарних ринках, а також вартісних показників різних країн; для періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм, банків, урядів і фізичних осіб.
Актуальність даної теми полягає в тому, що валютний курс має суттєвий вплив на зовнішню торгівлю країни, оскільки від його рівня в значній мірі залежить конкурентоспроможність її товарів на світових ринках. Валютний курс впливає на напрям міжнародних потоків капіталу. Рішення про вкладення національного капіталу в активи тієї чи іншої країни приймається виходячи з очікуваної реального прибутку на капітал, що, яка залежить від відсоткової ставки і очікуваних змін валютного курсу.
Розрізняють твердо фіксований та "плаваючий" курси. До 1973 р. застосовувалися фіксовані курси валют, з 1973 р. - вільно "плавають", які визначаються на валютному ринку під впливом попиту та пропозиції тієї чи іншої валюти. У валютної практиці продаж валюти зазвичай здійснюється по кілька більш високим курсом (курс продавця), а купівля - за нижчим курсом (курс покупця). Різниця між двома рівнями валютного курсу (маржа) становить дохід банку з валютних операцій.
Об'єктом даної роботи є валютний курс, а предметом - вивчення встановлення курсу однієї валюти по відношенню до іншої і розгляд методів та режимів його регулювання.
В основі курсів конвертованих валют лежить валютний паритет. Однак збіг валютного курсу з валютним паритетом - явище в сучасних умовах рідкісне. Валютний курс залежить від ряду факторів: купівельної спроможності співвідносних грошових одиниць; рівня інфляції у відповідних країнах; співвідношення попиту і пропозиції даних валют на валютних ринках та ін Велику роль для країни відіграє стан торгівельного та платіжного балансів. Якщо останні розвиваються негативно, то курс національної валюти даної країни зазвичай падає. При активному торговому і платіжному балансах курси іноземних валют на валютному ринку даної країни падають, а курс національної грошової одиниці підвищується, тому в багатьох державах поряд з офіційним валютним курсом існує вільний, або ринковий, валютний курс. Офіційний валютний курс встановлюється центральним банком країни або спеціальним державним органом і законодавчо фіксує зміст національної валюти в інших грошових одиницях при строгому обмеженні коливань ринкових курсів. За офіційного паритету здійснюються розрахунки національних банків та інших національних валютно-фінансових організацій між собою і з міжнародними валютно-фінансовими організаціями. Ринковий валютний курс складається на валютних ринках, по ньому також здійснюються розрахунки між приватними особами, підприємствами, фірмами, які беруть участь у зовнішньоторговельному обороті. Різновидом вільно коливається ринкового курсу є плаваючий валютний курcу.
Державне регулювання валютного курсу спрямоване на його підвищення або зниження, виходячи із завдань валютної політики, і опосередковується формуванням валютного курсу. Валютний курс використовується в різних напрямках державного регулювання економіки.
Мета роботи - розглянути найбільш важливі питання, що стосуються валютного курсу та його регулювання. Мета роботи визначає постановку наступних завдань: вивчення визначення валютного курсу, його класифікації, способів встановлення, методів його регулювання та розгляд валютного законодавства, що діє в Росії.
Використовувалися такі методи дослідження як узагальнення, аналіз, синтез вивченої літератури.
При написанні роботи використовувалися праці М. І. Романовського, В. І. Тарасова, Федеральний закон РФ № 173-ФЗ "Про валютне регулювання та валютний контроль".
У даній роботі в першому розділі розглядається сутність валютного курсу, у другій - фактори, що впливають на валютний курс, а в третій - валютне регулювання.

1. Сутність валютного курсу
Міжнародні розрахункові або обмінні операції передбачають обов'язкове зіставлення між собою цін національної та іноземної валют, оскільки за кожним купувати чи продавати товари стоїть ціна, виражена в грошах. Це призводить до виникнення валютного курсу і необхідно визначення його рівня. Валютний курс необхідний для взаємно обміну валютами при торгівлі товарами та послугами, а також при обліку взаємного руху капіталів і кредиту. Зокрема експортер обмінює виручену іноземну валюту на національну, оскільки валюти інших країн не можуть звертатися в якості законного платіжного і купівельного засобу на території даної держави. У свою чергу, імпортер обмінює національну валюту на іноземну з метою оплати товарів, куплених за кордоном. Боржник купує іноземну валюту за національну для погашення заборгованості та виплати відсотків за іноземний кредит. Валютний курс необхідний для порівняння цін світових та національних ринків, а також вартісних показників різних країн, виражених у різних грошових одиницях. За допомогою валютного курсу відбувається періодична переоцінка рахунків в іноземній валюті фірм та банків. [5, c.440]
Фактично валютний курс - це порівняльна ціна валюти однієї держави, виражена в одиниці валюти іншої країни. Як будь-яка ринкова ціна, валютний курс формується під впливом попиту та пропозиції. Зрівноважування останніх на валютному ринку приводить до встановлення рівноважного рівня ринкового курсу валюти, тобто відбувається так званого "фундаментальне рівновагу".
Розмір попиту на іноземну валюту визначається потребами країни в імпорті товарів і послуг, витратами туристів даної країни, попитом на іноземні фінансові активи і попит на іноземну валюту у зв'язку з намірами резидентів здійснювати інвестиції за кордоном. Чим вище курс іноземної валюти, тим менше попит на неї і навпаки.
Розмір пропозиції іноземної валюти визначається попитом резидентів іноземної держави на валюту даної, попитом іноземних туристів на послуги в даній державі, попитом іноземних інвесторів на активи, виражені в національній валюті даної держави, і попитом на національну валюту у зв'язку з намірами нерезидентів здійснювати інвестиції в даній країні . Чим вище курс іноземної валюти відношенню до вітчизняної, тим менша кількість національних суб'єктів валютного ринку готове запропонувати вітчизняну в обмін на іноземну і, навпаки, чим нижче курс національної валюти по відношенню до іноземної, тим більша кількість суб'єктів національного ринку готове придбати валюту.
До основних функцій валютного курсу належать такі:
• здійснення взаємного обміну валютами при торгівлі товарами і послугами, при русі капіталів та кредитів;
• порівняння цін світових та національних ринків і вартісних показників різних країн (ВНП, національний доход на душу населення тощо);
• періодична переоцінка рахунків банків, фірм в іноземній валюті.
Слід розрізняти валютний курс і паритет валют, що представляє собою відношення між двома або кількома валютами, що встановлюється за їх купівельної спроможності стосовно до певного набору товарів і послуг.
При золотому (срібному) стандарті паритет валют визначаються шляхом співвідношення кількостей грошового металу, що міститься в грошових одиницях. Згідно Бреттон-Вудським угодами він міг встановлюватися також до долара США.
Характер зміни валютного курсу і його волатильність є важливими показниками стану національної економіки. Якщо спостерігається його сильна мінливість і постійне ослаблення, то звичайно це свідчить про нестійкої або слаборозвиненою економіці.
Валютний курс може змінюватися або ринковим шляхом у результаті торгів валютою на біржі та позабіржовому ринку, здійснення конверсійних операцій у банках, або офіційно державними органами. У першому випадку говорять про ринковий підвищення (apdivciation) чи зниженні (dedivciation) валютного курсу. У другому випадку офіційне підвищення курсу називають ревальвацією (revaluation), а зниження - девальвацією (devaluation). Ринкових курсів у кожної валюти безліч, так як торги йдуть в різних місцях, в тому числі за межами країни. Крім того, кожен комерційний банк встановлює свої курси. У той час як на ринку валютний курс визначається в основному однаково в результаті торгів на біржі або поза нею, банки встановлюють курси купівлі (bid rate - BR) та продажу (offer rate - OR). Їх різниця становить прибуток банку за конверсійними операціями. Відносну різницю цих курсів називають спредом, або маржею. [12, c.540]
Хоча маржа встановлюється банками самостійно, іноді монетарні влади визначають верхню межу цієї величини, щоб перетворити спекулятивну гру, яка проявляється особливо яскраво в кризові періоди. У Росії після серпневої кризи 1998 р. гранична маржа становить 15%. У кожному банку вона встановлюється індивідуально для різних пар валют. Як правило, чим більший об'єм обмінних операцій з будь-якою валютою, тим менше розмір маржі. Так, в Росії маржа за курсом рубля до долара в більшості випадків встановлюється менше, ніж по курсу російського рубля по відношенню до інших валют. Проте підвищений попит на яку-небудь валюту (наприклад, долар) іноді, навпаки, веде до збільшення маржі відповідно до закону попиту і пропозиції. Особливо яскраво це виявляється в періоди криз.
Офіційні курси, як правило, встановлюються одноманітно. У Росії це робить щодня Центральний банк РФ. З одного боку, він виходить при цьому з ринкових курсів, в першу чергу визначаються в результаті торгів на Московській міжбанківській валютній біржі (ММВБ), з іншого - з точки зору реалізації певних цілей валютної політики. Для учасників валютного ринку офіційні курси служать своєрідним орієнтиром, що впливає на їхні дії. Однак якщо держава в особі центрального банку не є саме учасником валютного ринку, лише офіційне встановлення курсу не завжди може запобігти дії валютних спекулянтів. При фіксованих курсах валют офіційні курси також змінюються, але значно рідше. Саме про такі зміни говорять як про ревальвацію чи девальвацію валюти. У деяких країнах в певні періоди встановлюють кілька офіційних курсів, які використовують для різних операцій. Наприклад, визначають спеціальний офіційний курс для імпортних або експортних операцій, якщо хочуть стимулювати їх, або навпаки. Однак множинність курсів, як правило, в результаті негативно відбивається на економіці країни і дезорганізує фінансові ринки. [6, c.534]
1.1. Види валютних курсів
Гіпотетично існують п'ять систем валютних курсів:
• Вільне («чисте») плавання;
• Кероване плавання;
• Фіксовані курси;
• Цільові зони;
• Гібридна система валютних курсів.
У практиці міжнародних валютних відносин (в умовах паперово-грошового обігу) виділяють передусім наступні два основних види валютних курсів: фіксовані і плаваючі. [5, c.442]
Фіксовані валютні курси - це курси, встановлені договором або угодою між країнами і підтримувані заходами державного регулювання. Фіксовані валютні курси поділяються на реально фіксовані (характерні для золотомонетного стандарту) і на договореннофіксірованние (до 1971-1973рр. Застосовувались в МВФ).
Плаваючі валютні курси - це курси, що формуються під впливом попиту та пропозиції валют і коректовувані державою.
Виділяють також номінальний валютний курс, який показує обмінний курс валют, що діє в даний момент часу на валютному ринку країни, і реальний валютний курс, який визначається як відношення цін товарів двох країн, взятих у відповідній валюті на конкретну дату. Як реальному, так і номінального ефективного обмінного курсу рубля властива істотна залежність від динаміки курсу євро, через високу частку в зовнішньоторговельному обороті Росії країн єврозони. Таким чином, основною причиною підвищення реального і номінального ефективних обмінних курсів рубля слід вважати номінальне зміцнення рубля до єдиної європейської валюти.
Існує безліч валютних курсів в залежності від виду валютних операцій. Під крос-курсом валюти розуміють курс однієї валюти по відношенню до іншої, виражений через третю валюту, наприклад рубль до євро - через долар. Крос-курси виконують дві основні функції. По-перше, вони служать для визначення курсів тих валют, які безпосередньо не котируються на місцевих національних ринках або курс яких офіційно в даній країні не встановлюється. По-друге, вони служать для валютних спекулянтів індикатором, за яким вони визначають можливість проведення так званого трикутного арбітражу.
Валютні курси, які встановлюються ринком або офіційно є спот-курсами (spot rates) - курси по операціях, що проводяться протягом короткого часу. Традиційно угоду прийнято відносити до спотової, якщо між моментом укладення контракту на продаж-купівлю валюти і моментом виконання контракту термін становить не більше двох робочих днів. При цьому, якщо угода укладається і виконується в один і той же день, то її ще називають касовій (cash), або угодою з розрахунком у той же день (today). Якщо угода виконується на наступний ден після укладення контракту, то її називають угодою на наступний день (tomorrow). [12, c.543]
1.2. Динаміка валютних курсів у Росії.
Розглянемо спочатку перехід Росії до змінного валютного курсу. З 1 січня 1998 р. був зроблений крок на шляху лібералізації участі нерезидентів в інвестиціях у боргові зобов'язання держави. Були скасовані форвардні контракти, так само як і обмеження для нерезидентів за прибутковістю. [10, c. 165]
Лібералізація валютних операцій, пов'язаних з рухом капіталу, була досить ризикованим кроком. Вона дозволила залучити в країну значні ресурси іноземних портфельних інвесторів, однак, при несприятливих умовах відкривала широкі можливості для виведення з російського ринку іноземних капіталів. Це і відбулося під впливом фінансової кризи 1997 р. в Південно-Східній Азії.

Вже в IV кварталі 1997 р. почався відтік коштів нерезидентів за кордон. Іноземні інвестори відреагували на кризу фондових ринків країн, що розвиваються висновком своїх коштів з цінних паперів стан з ринками, що розвиваються.
До таких країн належить і Росія. Тому нерезиденти почали виходити з російських цінних паперів і переводити валютні кошти за кордон.
Висновок нерезидентами валютних коштів із країни підсилив тиск на валютний курс рубля в бік його зниження. У цих умовах Центральний банк Росії прагнув змінити ситуацію шляхом валютних інтервенцій. Загальна сума проданих доларів за період з січня по 17 серпня 1998 р. склала 13 млрд. дол
Проте інтервенції ЦБ Росії не врятували становище. У 1998 р. ситуація у валютно-фінансовій сфері продовжувала погіршуватися. 17 серпня 1998 було оголошено про перехід до проведення політики плаваючого курсу рубля у межах нових кордонів «валютного коридору»: від 6 до 9,5 руб. за дол США. Передбачалося переоформлення у нові цінні папери ГКО / ОФЗ, торги за якими призупинилися. Були введені тимчасові обмеження для резидентів Росії на здійснення валютних операцій капітального характеру. На 90 днів оголошувався мораторій на проведення виплат:
1) За повернення фінансових кредитів, отриманих від нерезидентів;
2) Страхових платежів за кредитами, забезпечених заставою цінних паперів;
3) За строковими валютними контрактами.
Вибухнув валютний і фінансовий криза. Обвал валютного курсу і фінансовий крах в серпні 1998 р. був зумовлений помилками Уряду у бюджетній грошово-кредитної і валютної політики.
За роки реформ до середини 1998 р. «накопичився» великий розрив між зростанням внутрішніх цін і зростанням номінального курсу рубля до долара США. Це свого роду «девальваційний навіс» зумовив неминучість глибокої девальвації рубля по відношенню до долара США. [14, c.59]
До початку 1999 р. рубль знецінився більш ніж у 3 рази в порівнянні з серпнем 1998
У роки після валютно-фінансової кризи 1998 р. Росія практикує плаваючий валютний курс. При цьому ЦБ РФ досить активно використовує метод інтервенцій на валютному ринку для коригування курсу рубля до долара США. Інакше кажучи, курс рубля здійснює «брудна плавання». Після більш ніж триразовою девальвації курсу рубля до долара в серпні-грудні 1998 р., в 1999 р. номінальний курс рубля збільшився на 31%, з 2000 р. - на 4,3%, у 2001 р. - на 7,0% , у 2002 р. - на 5,5%, у 2003 - номінальний курс знизився - на 7%, а в 2004 ще на 5,2%.
Індекс споживчих цін у серпні-грудні 1998 р. склав 177%, в 1999 - 136,5%, у 2000 р. - 120,2%, в 2001 р. -118,6%, у 2002 р. індекс споживчих цін по відношенню до кінця 2001 р. дорівнював 115,1%.
У 2000-2004 рр.. зростання споживчих цін істотно обганяв зростання номінального валютного курсу, в результаті відбулося істотне подорожчання рубля (Табл. 1). [14, c.60]
Таблиця 1

Роки	Подорожчання (здешевлення) рубля у% до попереднього року
1997	100
1998	-88,0
1999	+4,3
2000	+13,3
2001	+9,7
2002	+8,4
2003	+12,0
2004	+14,0
2005	+6,0

Подорожчання рубля, що відбувалося в 1999-2004 рр.., Пояснюється тим, що, починаючи з 1999 р. спостерігається зростання цін на нафту, а з 2000 р. на газ і на багато інших видів паливно-сировинних ресурсів, що експортуються Росією. Це призвело до значного зростання валютної виручки, одержуваної експортерами, що в свою чергу призвело до збільшення пропозиції іноземної валюти на валютному ринку Росії. Якби ЦБ Росії дотримувався пасивної позиції і не втручався б у гру ринкових сил, зросле пропозиція валюти призвело б до ще більшого подорожчання рубля по відношенню до долара США.
Проте "плавання" рубля відбувається за активної регулюванні процесу курсоутворення з боку Центрального банку Росії. ЦБ РФ проводить політику стабілізації курсу рубля, що дозволяє уникнути різкого зниження рентабельності експорту.
Треба сказати, що, хоча формально ЦБ Росії дотримується політики плаваючого курсу рубля, фактично реалізується політика, близька до системи валютної ради. У подібній ситуації, щоб уникнути більш істотного зниження курсу долара США і відповідно зростання курсу рубля Центральний банк систематично здійснює інтервенції на валютному ринку країни, скуповуючи частина валютної виручки, що притікає в країну, за російські рублі. У результаті з одного боку, зростають валютні активи в балансі ЦБ РФ, а з іншого - збільшується пропозиція грошей.
Цей процес знаходить відображення в зростанні золотовалютних резервів Центрального банку та збільшення грошової бази і грошової маси. Так, наприклад, в кінці 2001 р. золотовалютні міжнародні резерви ЦБ РФ склали 37,3 млрд дол, а в кінці 2004 р. зросли до 124,5 млрд дол, тобто збільшилися в 3,4 рази. Відповідно і грошова база збільшилася за цей період. Вона зросла в 2,24 рази, а грошова маса виросла в 6 рази.
У Росії відсутні офіційні дані щодо обсягу іноземної валюти в обігу. [10, c.641] Однак на основі опублікованих Центральним банком даних динаміка офіційних курсів іноземних валют по відношенню до російського рублю виглядає наступним чином (Табл.2):

Таблиця 2

	Січень	Лютий	Березень	Квітень	Травень	Червень	Липень	Серпень	Вересень	Жовтень	Листопад	Грудень
Офіційний курс долара, руб. за 1 дол США
2003	31,82	31,58	31,38	31,10	30,71	30,35	30,26	30,50	30,61	29,86	29,74	29,45
2004	28,49	28,52	28,49	28,88	28,99	29,03	29,10	29,24	29,22	28,77	28,24	27,75
2005	28,08	27,77	27,83	27,77	28,09	28,67	28,63	28,55	28,50	28,42	28,73	28,78
2006	28,12	28,12	27,76	27,72	26,98	27,08	26,87	26,74	26,78	26,75	26,31	26,33
2007	26,53	26,16	26,01	25,69	25,90	25,82	25,60	25,65	24,95
Офіційний курс євро, руб. за 1 євро
2003	34,44	34,05	33,59	34,14	36,47	34,71	34,63	33,20	35,08	34,87	35,50	36,82
2004	35,36	35,51	34,80	34,14	35,61	35,29	35,05	33,15	35,99	36,65	37,42	37,81
2005	36,63	36,63	36,06	36,01	35,20	3,52	34,72	34,88	34,38	34,53	33,99	34,19
2006	34,04	33,33	33,47	34,19	34,64	33,98	34,11	34,31	33,98	34,03	34,68	34,70
2007	34,39	34,52	34,69	35,07	34,82	34,72	34,93	35,01	35,35

Банк Росії вживає заходів для того, щоб зміцнити національну валюту. Реальна конвертованість рубля увазі як необхідна умова використання рубля для ціноутворення та здійснення міжнародних, застосування національної валюти як засобу накопичення та заощадження як резидентами, так і нерезидентами, активізацію торгівлі рублями на валютних ринках. А для того, щоб розширити зону впливу російської національної валюти, потрібно ще багато зробити. І одним їх дієвих заходів з розширення використання рубля за межами країни стала б організація на території Росії біржової торгівлі за рублі товарами, на ринках яких наша країна має лідируюче положення і великий вплив: нафта, газ та ін [16, c.47]

2. Фактори, що впливають на величину валютного курсу
В даний час немає загальноприйнятого методу визначення валютного курсу. Значною мірою це обумовлено його багатофакторністю, при якій відбувається складне переплетіння факторів ^та висування в якості вирішального то одного, то іншого або Цілою групи чинників.
Разом з тим, фактори, що впливають на величину валютного курсу, поділяються на структурні (діючі в довгостроковому періоді) і кон'юнктурні (викликають короткострокове коливання валютного курсу). До структурних факторів відносяться конкурентоспроможність товарів країни на світовому ринку і її зміна, стан платіжного балансу держави, купівельна спроможність грошової одиниці і темпи інфляції, різниця процентних ставок у різних країнах, державне регулювання валютного курсу, ступінь відкритості економіки. До кон'юнктурним факторів належать діяльність валютних ринків спекулятивні валютні операції, прогнози, циклічність ділової активності в країні, кризи, війни, стихійні лиха тощо [5, c.449]
У загальному вигляді вплив деяких факторів на величину валютного курсу полягає в наступному.
1. Темпи інфляції та валютний курс. Чим вище темп інфляції в країні, тим нижче курс її валюти, якщо не протидіють інші фактори. Інфляційне знецінення грошей в країні викликає зниження їхньої купівельної спроможності і тенденцію до падіння курсу до валют країн, де темп інфляції нижче. Дана тенденція звичайно простежується в середньо-і довгостроковому планах. Вирівнювання валютного курсу, приведення його у відповідність з паритетом купівельної спроможності відбуваються в середньому протягом двох років. Залежність валютного курсу від темпу інфляції особливо велика у країн з великим об'ємом міжнародного обміну товарами, послугами та капіталами.
2. Стан платіжного балансу. Платіжний баланс безпосередньо впливає на величину валютного курсу. Активний платіжний баланс сприяє підвищенню курсу національної валюти, оскільки збільшується попит на неї з боку іноземних боржників. Пасивний платіжний баланс породжує тенденцію до зниження курсу національної валюти, так як боржники продають її на іноземну валюту для погашення своїх зовнішніх зобов'язань. Розміри впливу платіжного балансу на валютний курс визначаються ступенем відкритості економіки країни. Так, чим вище частка експорту у ВНП (чим вища відкритість економіки), тим вища еластичність валютного курсу по відношенню до зміни платіжного балансу. Нестабільність платіжного балансу призводить до стрибкоподібної зміни попиту на відповідні валюти та їх пропозиція.
Крім того, на валютний курс впливає економічна політика держави в області регулювання складових частин платіжного балансу: поточного рахунку та рахунку руху капіталів. При збільшенні позитивного сальдо торгового балансу віку попит на валюту даної країни, що сприяє підвищенню курсу, а при появі негативного сальдо відбувається зворотній процес. Зміна сальдо балансу руху капіталів викликає певний вплив на курс національної валюти, яке за знаком ("плюс" або "мінус") аналогічно торговому балансу. Однак існує і негативний вплив надмірного припливу короткострокового капіталу в країну на курс її валюти, так як він може збільшити надлишкову грошову масу, що, у свою о може привести до збільшення цін і знецінення валюти.
Завдяки високим світовим цінам на нафту і газ експорт Російської Федерації значно перевищує імпорт, і тому приплив нафтодоларів до Росії як і раніше великий. Він щороку перевищує їх використання, причому разом з чистим припливом капіталу платіжний баланс зводиться з профіцитом, а валютні резерви країни продовжують наростати. Пропозиція доларів більше попиту на них, що дозволяє Банку Росії систематично підвищувати курс рубля.
Створюється суперечлива ситуація - купівельна спроможність рубля всередині країни падає, відбувається його внутрішнє знецінення, а зовнішній курс його зростає. Це негативно позначається на конкурентоспроможності російських товарів на світових ринках.
3. Національний дохід та валютний курс. Національний дохід є незалежною складовою, яка може змінюватись сама по собі. Проте в цілому ті фактори, які змушують обов'язковими національний дохід, мають великий від дії на валютний курс. Так, збільшення пропозиції продуктів підвищує курс валюти, а збільшення внутрішнього попиту понижує її курс. У довгостроковому періоді більш високий національний дохід означає і вищу вартість валюти країни. Тенденція є зворотною при розгляді короткострокового інтервалу часу впливу зростаючого доходу населення на величину валютного курсу. [15, c.485]
Купівельна спроможність рубля весь час падає, причому не тільки по відношенню до продуктів всередині країни, але і до долара. Так споживчі ціни в 2007 р. виросли, за офіційними даними, на 11-11,5% (в реальності навіть більше), тоді як в Америці - тільки на 3%. Знецінення рубля до долара за купівельною спроможністю не викликає сумнівів. Між тим Центральний банк РФ говорить і робить щось протилежне. Кілька років тому він за кожні 100 рублів давав в обмін 3,3 дол, а тепер - 4 і більше. [8, c.38]
4. Величина відносних реальних процентних ставок і прибутковості цінних паперів. Вплив цього фактора на валютний курс пояснюється двома основними обставинами.
По-перше, зміна процентних ставок у країні впливає за інших рівних умов на міжнародний рух капіталів, перш за все короткострокових. У принципі підвищення процентної ставки стимулює приплив іноземних капіталів, а її зниження заохочує відплив капіталів, у тому числі національних, за кордон.
По-друге, процентні ставки впливають на операції валютних ринків та ринків позичкових капіталів. При проведенні операцій банки приймають до уваги різницю процентних ставок на національному та світовому ринках капіталів з метою отримання прибутків. Вони надають перевагу отриманню дешевших кредитів на іноземному ринку позикових капіталів, де ставки нижчі, і розміщати іноземні валюту на національному кредитному ринку, якщо на ньому процентні ставки нижчі. [5, c.451]
Важливим моментом, що визначає для інвестора країну розміщення капіталу, є розмір реальних процентних ставок (номінальна ставка за винятком темпів зростання цін). Чим вище реальні процентні ставки і, отже, прибутковість по цінних паперів в країні щодо інших країн, тим привабливішим дана країна для вкладення фінансових коштів. Збільшення попиту на національні фінансові активи відбивається в пропозиції іноземної валюти і діє у бік підвищення курсу національних грошей.
Динаміку обмінних курсів рубля до іноземних валют визначають дві найбільші світові фінансові системи (США і єврозони), де вершать політику Федеральна резервна система (ФРС) і Європейський центральний банк (ЕБЦ). І це цілком зрозуміло, оскільки торговельні операції і розрахунки в світі базуються на операціях саме з доларом і євро (сьогодні на їхню частку припадає понад 70% операцій). [11, c.59]
5. Діяльність валютних ринків та спекулятивні валютні операції. Якщо курс якої-небудь валюти має тенденцію до зниження, то фірми та банки завчасно продають її на більш стійкі валюти, що погіршує позиції ослабленої валюти. Валютні ринки швидко реагують на зміни в економіці та політиці, на коливання курсових співвідношень. Тим самим вони розширюють можливості валютної спекуляції та стихійного руху "гарячих" грошей.

6. Ступінь використання певної валюти на євроринку і в міжнародних розрахунках. Той факт, що 60-70% операцій євробанків здійснюються в доларах, визначає масштаби попиту і пропозиції цієї валюти. Тому на курс валюти впливає і ступінь використання в міжнародних розрахунках. Як резервна валюта, долар незручний, тому що схильний до значних коливань і в дальній перспективі має тенденцію до падіння. Але повноцінної, адекватної заміни йому поки немає. Про це говорять такі цифри: на долар припадають 65% світових валютних резервів, а євро - тільки 25%. [11, c.59]
7. Прискорення або затримка міжнародних платежів. В очікуванні зниження курсу національної валюти імпортери прагнуть прискорити платежі контрагентам в іноземній валюті, щоб не нести втрат при підвищенні її курсу. При зміцненні національної валюти, навпаки, переважає їх прагнення до затримки платежів в іноземній валюті. Така тактика, отримувала назву "Лідз енд легз", впливає на платіжний баланс і валютний курс.
8. Ступінь довіри до валюти на національному і ринках. Вона визначається станом економіки та полі обстановкою в країні, а також розглянутими вище чинниками, що роблять вплив на валютний курс. Причому дилери враховують не тільки дані темпи економічного зростання, інфляції, рівень купівельної спроможності валюти, а й перспективи їх динаміки. Іноді навіть очікування публікації офіційних даних про торговельне та платіжному балансах або результати виборів позначається на співвідношенні попиту та пропозиції і на курс валюти.
9. Валютна політика. Співвідношення ринкового та державного регулювання валютного курсу впливає на його динаміку. Формування валютного курсу на валютних ринках через механізм попиту та пропозиції валюти зазвичай супроводжується різкими коливаннями курсових співвідношень. На ринку складається реальний валютний курс - показник стану економіки, грошового обігу, фінансів, кредиту та ступеня довіри до певної валюти. Державне регулювання валютного курсу спрямоване на його підвищення або зниження виходячи з валютно-економічної політики. З цією метою проводиться певна валютна політика.
Істотний вплив на курс національної валюти роблять і сезонні піки і спади ділової активності в країні. Про це свідчать численні приклади. Так, в кінці грудня 1996 р. в кожен біржовий день збільшувалися обсяги торгівлі на Московській міжбанківській валютній біржі. Причиною активної купівлі був наступав тривала перерва в торгах на валютному ринку, пов'язаний з новорічними святами.
Таким чином, формування валютного курсу - складний багатофакторний процес, обумовлений взаємозв'язком національної та світової економіки та політики. Тому при прогнозуванні та визначенні валютного курсу враховується різноманіття курсоутворюючих факторів та їх неоднозначний вплив на співвідношення валют залежно від конкретної обстановки.
Багатофакторність валютного курсу відбиває його зв'язок з іншими економічними категоріями: вартістю, ціною, грошима і т.д. Тому курсові співвідношення валют, очищені від спекулятивних і кон'юнктурних факторів, змінюються відповідно до закону вартості, зі зміною купівельної спроможності грошових одиниць. Це проявляється в довгостроковій залежності валютного курсу темпу інфляції, яка розвивається нерівномірно по країнах, також від стану платіжного балансу.
Зміна курсу валют впливає на перерозподіл між країнами тієї частини сукупного суспільного продукту, яка реалізується на зовнішніх ринках. Економічні, соціальні та політичні наслідки коливань валютного курсу залежать від валютно-економічного потенціалу країни, її експортної квоти, позицій у світовому економічному співтоваристві. Тому основу тимчасового валютного курсу як ціни грошової одиниці в іноземних платіжних засобах формує цілий комплекс курсоообразующіх факторів, які проявляють себе перш за все через попит і пропозиція даної валюти на грошовому ринку. Рівнодійна цих факторів зумовлює в кожен даний момент конкретну величину валютного курсу. Проте в основі реальних валютних курсів лежить паритет купівельної спроможності валют.
Інформація про валютні курси постійно доводиться до населення через засоби масової інформації (преса, радіо, телебачення і т.п.). [13, c.265]

3. Регулювання величини валютного курсу
Валютні курси є об'єктом регулювання з боку держави. Регулювання курсових співвідношень спрямовано на згладжування різких коливань валютних курсів, забезпечення збалансованості внешнеплатежних позицій країни, на створення сприятливих умов для розвитку національної економіки, стимулювання експорту і т.д.
Існує ринкове і державне регулювання величини валютного курсу. Ринкове регулювання, засноване на конкуренції та дії законів вартості, а також попиту та пропозиції, здійснюється стихійно. Регулювання курсів здійснюють МВФ, ЄС та інші організації. [5, c.465]
Державне регулювання спрямоване на подолання негативних наслідків ринкового регулювання валютних відносин і на досягнення сталого економічного зростання, рівноваги платіжного балансу, зниження росту безробіття та інфляції в країні. Основними органами державного регулювання виступають центральні банки і міністерства фінансів. Регулювання здійснюється за допомогою валютної політики - комплексу заходів у сфері міжнародних валютних відносин, які виконуються згідно з поточними та стратегічними цілями країни. Юридично валютна політика оформляється валютним законодавством і валютними угодами між державами.
До заходів державного впливу на величину валютного курсу відносяться:
а) валютні інтервенції;
б) дисконтна політика;
в) протекціоністські заходи.

3.1. Валютні інтервенції
Найважливішим інструментом валютної політики держав є валютні інтервенції - операції центральних банків на валютних ринках з купівлі-продажу національної грошової одиниці проти провідних іноземних валют. [13, c.265]
Мета валютних інтервенцій - зміна рівня відповідного валютного курсу, балансу активів і пасивів по різних валютах або очікувань учасників валютного ринку. Дія механізму валютних інтервенцій аналогічно проведенню товарних інтервенцій. Для того щоб підвищити курс національної валюти, центральний банк повинен продавати іноземні валюти, скуповуючи національну. Тим самим зменшується попит на іноземну валюту, а отже, збільшується курс національної валюти. Для того щоб знизити курс національної валюти, центральний банк продає національну валюту, скуповуючи іноземну. Це призводить до підвищення курсу іноземної валюти, і зниження курсу національної валюти. [5, c.466]
Для інтервенцій, як правило, використовуються офіційні валютні резерви, і зміна їх рівня може служити показником масштабів державного втручання в процес формування валютних курсів.
Офіційні інтервенції можуть проводитися різними методами - на біржах (публічно) або на міжбанківському ринку (конфіденційно), через брокерів або безпосередньо через операції з банками, на строк або з негайним виконанням.
Крім того, офіційні валютні інтервенції поділяються на "стерилізовані» і «не стерилізовані». «Стерилізовані" називають інтервенції, в ході яких зміна офіційних іноземних нетто-активів компенсується відповідними змінами внутрішніх активів, тобто практично відсутній вплив на величину офіційної "грошової бази». Якщо ж зміна офіційних валютних резервів в ході інтервенції веде до зміни грошової бази, то інтервенція є «не стерилізованої».
Для того щоб валютні інтервенції призвели до бажаних результатів по зміні національного валютного курсу в довгостроковій перспективі, необхідно:
1. Наявність необхідної кількості резервів у центральному банку для проведення валютних інтервенцій;
2. Довіра учасників ринку до довгострокової політики центрального ринку;
3. Зміна фундаментальних економічних показників, таких як темп економічного зростання, темп інфляції, темп зміни збільшення грошової маси та ін
3.2.Дісконтная політика
Дисконтна політика - це зміна центральним банком облікової ставки, в тому числі з метою регулювання величини валютного курсу шляхом впливу на вартість кредиту на внутрішньому ринку і тим самим на міжнародний рух капіталу. Прагнучи підвищити курс валюти, Центральний банк підвищує обліковий відсоток, що стимулює приплив іноземних капіталів. Поліпшується стан платіжного балансу, підвищується валютний курс. Якщо уряд ставить за мету знизити валютний курс, Центральний банк знижує обліковий відсоток, капітали переміщуються в зарубіжні країни і в результаті курс валют знижується. В останні десятиріччя її значення для регулювання валютного курсу поступово зменшується. [5, c.467]
Крім того, зміна процентної ставки не завжди визначає напрям міжнародного руху капіталів в силу багатофакторності цього процесу. Дисконтна політика провідних країн, в першу чергу США, періодично породжує війну процентних ставок, тому що інші країни змушені змінювати процентні ставки всупереч національним інтересам.
3.3. Протекційних заходів
Протекціоністські заходи - це заходи, спрямовані на захист власної економіки, в даному випадку національної валюти. До них відносяться, в першу чергу, валютні обмеження. Валютні обмеження - сукупність заходів і нормативних правил, встановлених у законодавчому або адміністративному порядку, спрямованих на обмеження операцій з валютою, золотом та іншими валютними цінностями. Видами валютних обмежень є наступні:
• валютна блокада;
• заборона на вільну купівлю-продаж іноземної валюти;
• регулювання міжнародних платежів, руху капіталів, репатріації прибутку, руху золота та цінних паперів;
• концентрація в руках держави іноземної валюти та інших валютних цінностей.
Валютні обмеження за поточними операціями платіжного балансу не поширюються на вільно конвертовані валюти, до яких МВФ відносить долар США, марку Німеччини, Японську ієну, англійський фунт стерлінгів і Французький франк. У 2006 року в пресі з'явилися повідомлення про швидке скасування в Російській Федерації всіх наявних валютних обмежень і введення з 1 липня 2006 р. повною оборотності російського рубля. [16, c. 49] Для регулювання визначених законом видів валютних операцій Уряду РФ і Банку Росії були залишені тільки три види валютних обмежень, таких як вимога про відкриття «Спеціального рахунку», вимога про «резервування» і про «Попередньою реєстрації». Такі валютні обмеження могли бути встановлені для запобігання погіршення валютної ситуації в країні, під чим передбачалося істотне скорочення золотовалютних резервів, різкі коливання курсу валюти РФ, а також для підтримки стійкості платіжного балансу країни. [15, c.469]
Держава досить часто маніпулює величиною валютного курсу з метою зміни умов зовнішньої торгівлі країни, використовуючи такі методи валютного регулювання, як подвійний валютний ринок, девальвація і ревальвація.
У принципі девальвація вигідна експортерам, вони отримують за виручену іноземну валюту більшу суму національної валюти. Виграють також боржники по заборгованості в девальвованою валюті, оскільки реальна сума боргу зменшується.
Навпаки, програють від девальвації національної імпортери, так як їм дорожче обходиться придбання необхідної іноземної валюти, і кредитори, які отримують реально меншу суму боргу. Країни, які не проводять одночасно з іншими девальвацію, втрачають від вимушеної ревальвації своєї валюти: як експортери, вони отримують менше при обміні девальвованою іноземної валюти на власну подорожчала валюту; як кредитори, вона одержують від боржника номінально незмінну, а реально меншу суму в девальвованою валюті ; як власники готівкової девальвованою валюти. Але вони виграють як імпортери, оскільки їм тепер дешевше обходиться придбання девальвованою валюти для оплати товарів, і як боржники, так як менше доводиться затрачати національної валюти на погашення суми боргу. [5, c.468]
Девальвація в принципі сприяє притоку капіталів, ревальвація, навпаки, заохочує відплив короткострокових капіталів після вирівнювання «курсового перекосу».

3.4. Регулювання валютного курсу в Росії.
Банк Росії є органом валютного регулювання і валютного контролю та здійснює ці функції відповідно до Федерального закону від 10 грудня 2003 року N 173-ФЗ "Про валютне регулювання та валютний контроль" та іншими федеральними законами.
Основними принципами валютного регулювання і валютного контролю в Російській Федерації є:
1) пріоритет економічних заходів в реалізації державної політики в сфері валютного регулювання;
2) виключення невиправданого втручання держави та її органів в валютні операції резидентів і нерезидентів;
3) єдність зовнішньої і внутрішньої валютної політики Російської Федерації;
4) єдність системи валютного регулювання і валютного контролю;
5) забезпечення державою захисту прав та економічних інтересів резидентів та нерезидентів при здійсненні валютних операцій. [1]
Ці принципи означають прагнення уряду створити механізм валютного регулювання і валютного контролю в якості складового елементу системи регулювання національної економіки.
Органами валютного регулювання в Російській Федерації є Центральний банк Російської Федерації і Уряд Російської Федерації, які видають акти органів валютного регулювання, обов'язкові для резидентів і нерезидентів. [2]
Центральний банк Російської Федерації встановлює єдині форми обліку та звітності з валютних операцій, порядок та строки їх подання, а також готує і опубліковує статистичну інформацію з валютних операцій. [3]
Валютні операції між резидентами та нерезидентами здійснюються без обмежень, за винятком валютних операцій, щодо яких обмеження встановлюються з метою запобігання суттєвого скорочення золотовалютних резервів, різких коливань курсу валюти Російської Федерації, а також для підтримки стійкості платіжного балансу Російської Федерації. Зазначені обмеження носять недискримінаційний характер і скасовуються органами валютного регулювання в міру усунення обставин, що спричинили їх встановлення. [1]
В умовах сильного платіжного балансу, що склався в 2003 році, Банк Росії при реалізації курсової політики використовував режим керованого плавання. Додатково Банк Росії здійснив ряд системних кроків для того, щоб запобігти штучне зміцнення національної валюти. По-перше, з 1 грудня 2002 року була істотно лібералізована система обов'язкового продажу валютної виручки. Експортери отримали можливість реалізовувати валютну виручку в рамках обов'язкового продажу як на біржовому, так і на позабіржовому валютному ринку. По-друге, процентні ставки по операціях Банку Росії були знижені до рівнів, що обмежують приплив капіталу в рублеві портфельні активи. Крім того, після прийняття поправок до Федерального закону "Про валютне регулювання та валютний контроль", які надали Банку Росії право самостійно встановлювати норматив обов'язкового продажу в межах 30%, з 10 липня 2003 року Рада директорів Банку Росії встановив значення цього нормативу на рівні 25%.
У результаті вдалося за досить короткий проміжок часу забезпечити зближення короткострокових показників прибутковості основних активів, номінованих в іноземній валюті і рублях. Це дозволило Банку Росії збалансувати до початку літа потоки короткострокового капіталу й істотно скоротити свою участь на валютному ринку, підвищивши рівень його саморегульованості.
Відносна стабільність номінального обмінного курсу рубля сприяла припливу іноземних інвестицій і технічного переоснащення виробництва. У 2004 році Банк Росії проводив курсову політику в умовах режиму керованого плаваючого валютного курсу, відповідно до якого не встановлюються кількісні цільові значення курсу рубля до іноземних валют. При цьому Банк Росії прагне згладжувати різкі його коливання, не обумовлені дією фундаментальних економічних факторів. Основним інструментом політики валютного курсу Банку Росії залишаються конверсійні операції рубль / долар на внутрішньому валютному ринку, які здійснюються в комплексі з застосуванням інших інструментів грошово-кредитної політики. [7, c.57]
Важливим етапом у справі лібералізації валютних відносин стало скорочення нормативу обов'язкового продажу валютної виручки на внутрішньому ринку з 25% у 2004 р. до 10% протягом 2005р. до 6 травня 2006 р., коли цей норматив за рішенням Банку Росії був доведений до нуля.
Не дивлячись на всі позитивні сторони валютного законодавства, у ньому все ж існують деякі недоліки. Так при проведенні курсу на лібералізацію валютних відносин Законі № 173-ФЗ не передбачено положення про термінову реалізації антикризових заходів в економіці і на валютному ринку Росії. У зв'язку з цим слід було б звернутися до міжнародного досвіду. Так у Кодексі Організації економічного співробітництва та розвитку про лібералізацію руху капіталів 1961 вказується на допустимість прийняття будь-яких заходів у сфері валютного регулювання при виникненні загрози національній безпеці. У свою чергу, статті Угоди Статуту Міжнародного валютного фонду 1944 передбачають можливість здійснення контролю за капітальними операціями в будь-яких формах і, більше того, у надзвичайних ситуаціях з схвалення МВФ навіть допускають введення обмежень на поточні. Така зміна економічної кон'юнктури може виникнути, наприклад, у зв'язку з різким падінням світових цін на паливно-енергетичні товари та послуги і напередодні, і після квітня 2008 р. може виникнути термінова необхідність повернення до практики продажу частини валютної виручки на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації (відмова від подібної практики мав місце в травні 2006 р.). До того ж вимога обов'язкового продажу експортної валютної виручки встановлено в даний час у 74 розвинених країнах і країнах, що входять в МВФ, з них у 42 державах експортери зобов'язані продавати 100% валютної виручки, і в 32 країнах діє вимога часткового продажу експортної виручки на внутрішньому валютному ринку. [9, c.51]

Висновок
1. Валютний курс - ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни. Курс показує співвідношення валют на ринку. Вартісний основою валютного курсу є паритет купівельної спроможності валют, то чим ближче курс до паритету купівельної спроможності, тим він більш економічно обгрунтований. Проблема курсоутворення займає важливе місце у валютно-економічної політики країни, оскільки зміни курсових співвідношень валют впливає на перерозподіл частини ВВП країни через світові ринки товарів, послуг, капіталів.
2. Існує декілька видів валютних курсів, такі як: номінальний, реальний, паритетний, фактичний, крос-курс, спот-курс, фіксований та плаваючий. Останні два курси в практиці міжнародних відносин є основними. В даний час в Росії діє режим плаваючого валютного курсу, який залежить від попиту і пропозиції на валютних біржах країни, перш за все на ММВБ. Офіційний курс долара США до рубля встановлюється Центральним банком Російської Федерації за результатами торгів на ММВБ. Валютні біржі діють також в інших містах Росії - в Санкт-Петербурзі, Ростові-на-Дону, Єкатеринбурзі, Новосибірську й Владивостоці.
3. При прогнозуванні валютного курсу враховується багатофакторність його формування на ринку, особливо ті курсоутворюючих фактори, які домінують в конкретній ситуації. На величину валютного курсу впливають такі фактори: співвідношення попиту і пропозиції валют, рівень інфляції, рівень процентних ставок і прибутковості цінних паперів, стан платіжного балансу країни, економічні кризи, війни, стихійні лиха тощо
4. Механізм регулювання валютних курсів - методологія, за допомогою якої члени Європейської валютної системи підтримують обмінні курси своїх валют в рамках діапазону, узгодженого з іншими країнами. З введенням плаваючих валютних курсів регулювання процесу курсоутворення через МВФ ослабла. У сучасних умовах міждержавне регулювання валютних курсів здійснюється в основному в рамках ЄС.
В основному регулювання валютного курсу здійснюється за допомогою валютних інтервенцій, дисконтна політика, протекціоністська заходи.
5. Основним законодавчим актом у сфері валютних відносин Російської Федерації є Закон «Про валютний контроль і валютне регулювання», а також інші закони та підзаконні акти.
Банк Росії встановлює та публікує офіційні курси іноземних валют по відношенню до рубля.
Центральні банки здійснюють валютну політику з підтримки ринкового курсу національних грошових одиниць. Їх роль зводиться головним чином до того, щоб не допускати різких коливань курсів національних грошей, тримати їх у тих чи інших кордонах. Центральні банки регламентують діяльність комерційних банків з ведення валютних операцій, вживають заходів проти зайвої спекуляції на валютних ринках. Держава через центральний банк визначає норми продажу та купівлі валют, регулює позики в іноземній валюті та здійснює інші види втручання в валютні операції банків.
6. В найкращих інтересах Росії - валютна стійкість, при якій коливання курсів мінімальні. Цьому сприяла б система фіксованих валютних паритетів. Така система існувала до 1961р., Коли валюти вперше в історії пустилися у вільне плавання. Але найближчим часом така реформа (її іноді називають новим Бреттон-Вудсом) малоймовірна, оскільки проти неї виступають Сполучені Штати, тому Росії доводиться пристосовуватися до того, що є, яким би поганим воно не було, і шукати найбільш вигідний, найменш програшний для неї варіант. Але нинішня валютна політика - далеко не найкраща

Бібліографічний список
1. «Про валютне регулювання та валютний контроль». N 173-ФЗ від 10 грудня 2003 року.
2. «Про внесення змін до Федерального закону« Про валютне регулювання та валютний контроль ». N 127-ФЗ від 5 липня 2007 року.
3. «Про центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)». N 86-ФЗ від
10 липня 2002.
4. Валютне регулювання і валютний контроль: Підручник / За ред. В. М. Крашеннікова. М.: Економіст. 2005.
5. Гроші, кредит, банки: Учеб. посібник / В. І. Тарасов. - 2-е вид. Мн.: Книжковий Будинок; Місанта. 2005.
6. Гроші, кредит, банки: Підручник / кол. авт.; під ред. О. І. Лаврушина. - 5-е вид., Стер. М.: КНОРУС. 2007.
7. Динаміка ефективних обмінних курсів рубля в січні-квітні 2004 р. / / Вісник Російського економічного суспільства, № 130. 2004.
8. Меньшиков С.М. Долар сьогодні і завтра / / Банківська справа № 1, 2008.
9. Вільшаній А.М. Валютне законодавство Російської Федерації потребує коректування ряду положень / / Російський зовнішньоекономічний вісник. № 3 (березень) 2007.
10. Статистичний розділ / / Економічний часопис Вищої школи економіки. т.11, № 4, 2007.
11. Тамарін С.А. Конкуренція валют / / Банківська справа. № 1, 2006.
12. Фінанси і кредит: Підручник / За ред. про. М. В. Романовського, проф. Г. Н. Бєлоглазова. М.: Юрайт-Издат, 2004.
13. Хасбулатов Р.І. «Світова економіка». М: «Інса», 1997 р.
14. Шагалов Г.Л. Введення режиму плаваючого валютного курсу в Росії / / Росссійскій зовнішньоекономічний вісник. № 3. 2007.
15. Економічна теорія / За ред. А.І. Добриніна, Л. С. Тарасевича, 3-е вид. СПб.: Видавництво СПбГУЕФ: Пітер. 2007.
16. Яковлєв О.М. Валютні обмеження / / Російський зовнішньоекономічний вісник. № 9 (вересень) 2006.