Міністерство транспорту РФ
Новосибірська державна академія водного транспорту
Хабаровський філія
Заочне відділення
Курсова робота
З дисципліни: «Основи біржової справи»
Тема: Біржовий товар - поняття і склад,
його характеристика
Виконала: Іванова О.П.
Курс: IV ЕК-01-694
Перевірив: кен Патрушев О.Ю.
м. Хабаровськ 2003 р
Зміст
Введення
Біржова торгівля ... У безлічі людей це словосполучення викликає в уяві образи спекулянтів, азартно здійснюють свої операції; брокерів, активно жестикулирующих в торговому залі і напружено задивлених в цифри інформаційного табло.
Протягом тривалого часу в нашій країні все, що пов'язано з біржовою торгівлею, сприймалося негативно, вважалося проявом «капіталістичної» економіки. Тим самим відкидалася позитивна функція біржової торгівлі в сучасному світі, накопичений нею досвід у регулюванні дуже складних взаємовідносин між учасниками ринку. Адже вже кілька століть товарні біржі є одним з центрів ринкової економіки. У своїй історії вони знали періоди розквіту і відносного забуття, пройшли довгий шлях від локальних оптових ринків реального товару до міжнародних ринків фінансових операцій, які забезпечують ефективне функціонування реального сектору бізнесу. При цьому в кожній країні, де виникали біржі, практика привносила в біржові операції нові елементи, нові правила, нові продукти. Такий досвід гідний вивчення вже сам по собі, але це далеко не все, що є цінного в біржовій торгівлі.
Біржа являє собою приклад чистого ринку, на якому щодня відбувається зіткнення зусиль продавців і покупців біржових контрактів, які обслуговують біржові посередники. Це дозволяє використовувати даний ринок для вивчення та ілюстрації багатьох теоретичних положень сучасної економічної теорії.
Базовим моментом біржової торгівлі є визначення поняття - біржовий товар. У Європі, починаючи з XVI століття в якості біржових товарів використовувалися різні матеріали і продукти харчування: перець, гвоздика, кава, тютюн, хліб, сіль, ліс, сукно, рис та ін Біржі початкового періоду були біржами реальних товарів. Параметричні характеристики біржових товарів поступово викристалізовувалися, і сьогодні із загальної маси товарів лише деякі задовольняють їх вимогам.
У контрольній роботі нами коротко розглянуті питання історії біржі, її функціонального призначення. У другій і третій частині роботи докладно розкривається поняття біржового товару, показані його склад і характеристика, відображені особливості розвитку біржових товарних ринків.
1. Біржа як елемент оптового ринку
1.1 Історія розвитку товарної біржі
Біржа виникла в Європі в період первісного нагромадження капіталу. І якщо не вважати об'єднання грошово-міняльних контор, то першими біржами були товарні. За деякими даними, перші біржі з'явилися в Італії (Венеція, Генуя, Флоренція) у зв'язку з виникненням там великих мануфактур та зростанням міжнародної торгівлі.
У 1549 р. виникають біржі в Ліоні та Тулузі (Франція), а потім виникає біржа в Лондоні (1556 р.). До числа перших бірж відносять виниклу в 1556 р. біржу в Антверпені. Сучасники називали цю біржу «нескінченної ярмарком». Біржу в Антверпені можна вважати і першою міжнародною, так як в торгах на ній брали участь купці і товари з багатьох країн Європи. Ця біржа мала власне приміщення, над входом у яке був встановлений напис на латині «Для торгових людей всіх народів і мов».
У Японії біржа по торгівлі рисом з'явилася в 1730 р., а в США перша біржа виникла в 1848 р. в Чикаго.
В історії появи бірж велике значення мала Амстердамська товарна біржа, що виникла в 1602 р. Вона була світовим ринком для товарів як зі Сходу (перець, гвоздика, кава, тютюн), так і з Півночі (хліб, сіль, ліс, сукно). На Амстердамської біржі вперше була організована торгівля за зразками і пробами товарів, а в подальшому були встановлені середні якісні норми для товарів, що дозволило вести торгівлю без подання на біржу самої продукції.
На Амстердамської біржі вперше, стали проводитися операції з цінними паперами. Торгівля велася облігаціями державних позик Голландії, Англії, Португалії, акціями Голландської і Британської Ост-Індської, а пізніше - Вест-Індської торгових компаній. Всього на цій біржі котирувалися цінні папери 44 найменувань. Приблизно з 1720 р. на цій біржі почали поширюватися спекулятивні операції з цінними паперами. І лише потім ця гра перекинулася на товарні угоди. Амстердамський біржу на початку XVIII ст. відвідав Петро I.
У цілому, кажучи про розвиток бірж в XVIII ст., Можна сказати, що їх створення йшло досить повільно. В основному вони розташовувалися в портах, через які йшли великі потоки міжнародної торгівлі. Біржі початкового періоду були біржами реального товару, що обслуговували потреби торгівлі. У XIX ст. таких бірж стало багато у всіх великих країнах як Європи, так і Північної Америки і Японії.
Різний підхід у різних країнах до питання про учасників біржового торгу привів у процесі розвитку бірж до двох різновидів: відкритою і закритою біржі.
На відкритій біржі торгівля велася безпосередньо самими учасниками господарських відносин - продавцями й покупцями реальних товарів, кожен з яких мав доступ на торги. Однак у міру збільшення обсягу операцій з'явилася необхідність у залученні спеціалізованих учасників-посередників, що дозволяло самим продавцям і покупцям не витрачати час на здійснення операцій. Часто ці посередники виділялися з числа найбільш вдало діючих учасників небудь з'являлися ззовні. У перехідний період у багатьох випадках існувала відкрита біржа змішаного типу, на якій діяли як самі продавці і покупці, так і посередники. Одна з груп посередників спеціалізувалася на операціях для клієнтів, а інша вела угоди від свого імені і за свій рахунок.
На закритій біржі торгівля велася тільки спеціалізованими учасниками, всім іншим особам доступ до зали для торгівлі був заборонений. Поява біржі закритого типу призвело до істотних змін в організації біржових операцій, так як потрібно було створити систему збору та обробки замовлень на здійснення операцій від клієнтів. У результаті найбільші біржі стали створювати свої периферійні служби за межами головної будівлі біржі, що наблизило торгівлю до клієнтів.
Існування бірж відкритого та закритого типу не тільки було пов'язано з певними етапами в розвитку самих бірж, але і багато в чому визначалося роллю держави в цьому процесі. З цієї точки зору розрізняють три види бірж: публічно-правові (державні біржі); приватно-правові (приватні біржі); змішані біржі.
Біржі, що носять публічно-правовий характер, контролюються державою і створюються на основі закону про біржі. Членом такої біржі може стати будь-який підприємець даного району, занесений в торговий реєстр і має певний розмір обороту. Особи, які не є членами біржі, також допускаються до здійснення угод згідно здобувається ними разовими квитками. Такі біржі були поширені в Європі (Франція, Бельгія, Голландія). У той же час у Німеччині держава сама учреждало їх і всебічно регулювала їх діяльність. Ці біржі іменувалися публічними і мали відкритий характер.
В Англії та Америці держава ніяк не втручалася в діяльність бірж, вони носили характер корпорації або приватної установи і були закритими організаціями.
Змішані біржі також характерні для континентальної Європи. Найбільш часто змішаними були фондові біржі, наприклад, Віденська фондова біржа. Для таких бірж характерно те, що в руках держави знаходиться частина акцій біржі (якщо вона створена у формі акціонерного товариства), що дає йому право направляти до органів управління представників виконавчої влади і таким чином контролювати діяльність біржі.
Цікаве дослідження історії бірж провів російський вчений А. Філіппов, який вивчав товарні біржі початку XX ст. Він виділив чотири основних типи бірж в залежності від поєднання двох чинників:
• ступеня втручання держави в сферу біржового обороту;
• форми організації бірж як відкритих чи закритих ринків.
Біржі першого типу - це доступне для всіх зібрання. Такі біржі або взагалі не мали якихось законодавчих норм, що регулюють їх діяльність, або регулювання було досить обмеженим. Уряд брав на себе функцію тільки загального нагляду за порядком на біржах. Будь-який бажаючий міг стати учасником біржового торгу, а біржова приміщення надавалося або уряд, або якоюсь компанією. Біржі такого типу існували в Голландії, Бельгії та Франції.
Другий тип бірж - всебічно регламентоване державою зібрання. Біржова торгівля регулюється законодавством і знаходиться під строгим контролем адміністрації. Відвідувачі та учасники біржі не організовані в корпорації, сама біржа являє собою відкриті збори, а члени біржового комітету призначаються не біржею, а відповідної державної інстанцією. До такого типу належало більшість німецьких бірж, за винятком бірж в ганзейських містах.
Третій тип бірж - біржа закритого типу, всебічно регламентована державою. Учасники біржової торгівлі об'єднані в корпорацію. Біржовий комітет, що обирається з числа учасників, суворо підпорядковується урядовому органу. Як і в біржах другого типу, діяльність цих бірж регламентується законом і перебуває під адміністративним контролем. Крім членів біржових корпорацій на торг допускаються сторонні особи, але, як правило, за особливим дозволом і з обмеженими правами. Такий тип бірж зустрічався в Австро-Угорщині та Росії.
І нарешті, четвертий тип біржі - це вільна корпорація чи приватна установа. Біржа створюється без втручання держави і являє собою приватну компанію, яка ототожнюється з біржею (так відбувалося в США і в деяких випадках у Великобританії), або ця компанія однією зі своїх цілей ставить зміст і завідування біржею (Великобританія). Спеціального біржового законодавства в цьому випадку може не бути або вона дуже обмежена. Керівництво біржею здійснює біржовий комітет, який наділений широкими повноваженнями і обирається загальними зборами членів біржі. Такий тип біржі є, природно, закритим.
Розвиток бірж та біржової торгівлі відбилося і на об'єктах торгівлі - біржових товарах. Вже на тому етапі, коли була введена торгівля за зразками, до товарів, які продаються на біржі, стали пред'являтися такі вимоги, як масовість, однорідність, подільність. З часом додаються й такі необхідні ознаки, як можливість встановлення фіксованого якості (стандарту) і транспортабельність. Очевидно, що зазначені ознаки притаманні насамперед сільськогосподарської продукції та сировинних товарах, які і являють собою основну масу товарів, що обертаються на товарній біржі.
Завдяки почався масового виробництва типізованих видів продукції більшість товарів виявилися втягнуті в біржову торгівлю. Успіхи у сфері технічних удосконалень шляхів і засобів сполучення відкрили можливість світової концентрації попиту і пропозиції. Біржа ставала органічною частиною національного і світового господарства.
До середини XIX ст. товарні біржі залишалися біржами реального товару, головна функція їх була - служити одним з каналів великої оптової торгівлі. У своїй вищій формі біржа реального товару придбала наступні риси:
• торгівля здійснюється на основі опису якості та за відсутності самого товару;
• продавані партії товару стандартизовані, однорідні і синоніми;
• проведені на біржі операції можуть мати як виробничо-споживчу, так і спекулятивну спрямованість;
• торгівля ведеться за суворо визначеними самою біржею правилами при активній взаємодії як продавців, так і покупців.
Товарна біржа стала родоначальницею сучасних бірж, і залежно від того, що на ній продавалося - товари, цінні папери або валюта, - від неї в подальшому відбрунькувалися фондові та валютні біржі.
Розвиток економіки зробило неможливим організацію всього товароруху через біржі через зростання масштабів торгівлі, в результаті чого торгівля реальним товаром у XX ст. остаточно перемістилася у позабіржовий оборот. Але товарні біржі не зникли, їх подальший розвиток пішло двома шляхами. Багато товарні біржі Європи перетворилися на центри вивчення кон'юнктури товарних ринків і консультування. Інші біржі освоїли ф'ючерсні операції, тобто організували купівлю-продаж низки товарів на основі укладення ф'ючерсних контрактів. Поряд з неухильним падінням ролі товарних бірж як форми оптової торгівлі різко зростала їх значення як центрів фінансових операцій.
Розвиток механізмів торгівлі ф'ючерсними контрактами та введення останніх на всі активи, якими колись торгували окремо товарні, ф'ючерсні та валютні біржі, призвело до стирання відмінностей між зазначеними видами бірж і до появи або ф'ючерсних бірж, на яких торгують тільки ф'ючерсними контрактами, або універсальних бірж, на яких торгують як ф'ючерсними контрактами, так і іншими біржовими активами, наприклад акціями, валютою і навіть окремими товарами.
Зміни, що відбулися в положенні товарних бірж, стосувалися таких аспектів їхньої діяльності:
• кола ринків і товарів, що є предметами угод;
• обсягу операцій і числа товарних бірж;
• виду угод;
• організації торгівлі та обліку біржових операцій.
1.2. Визначення поняття біржі
Практично в кожному навчальному або науковій праці з маркетингу в розділі, присвяченому оптової торгівлі, дається визначення поняття «біржа», хоча необхідно відзначити, що і існувала до цього в економічній теорії визначення, досить повно характеризує біржу, як економічний механізм товарного ринку, його інфраструктурний елемент. Зокрема вказується, що «біржа - найбільш розвинена форма регулярно функціонуючого оптового ринку замінних товарів, що продаються за стандартами (сортам), а іноді і за зразками ...» [1]. Сучасні визначення носять більш конкретний, функціональний характер, підкреслюючи окремі особливості роботи біржі: "Біржа - це спеціально обладнане місце для торгівлі; це асоціація членів, організованих в комітети і обрали рада керуючих; це офіс з президентом і клерками для обслуговування членів біржі і клієнтів, має правила і постанови, що регулює біржову торгівлю, це пункти, обладнані для прийому-відправлення продукції »[2], виділяючи особливості дії біржі як ринкового механізму:« Товарна біржа - комерційно-посередницьке підприємство, яке функціонує на регулярній основі, де здійснюються операції купівлі- продажу товару з певними характеристиками »[3].
До однієї з таких особливостей відносяться правила ведення біржових торгів, відмінних від інших видів торгівлі. На думку О. Штілліха [4], «біржа - це великий ринок для обороту рухомих капіталів і для правильної розцінки товарів і цінних паперів, великий грошовий ринок, перш за все для держав, громад і безлічі промислових підприємств. Вона регулює кредитні, грошові і платіжні відносини в країні, як і між окремими державами. Вона за допомогою між тим, хто шукає приміщення капіталом, з одного боку, і нужденним в капіталі, з іншого ». Новосибірська державна академія водного транспорту
Хабаровський філія
Заочне відділення
Курсова робота
З дисципліни: «Основи біржової справи»
Тема: Біржовий товар - поняття і склад,
його характеристика
Виконала: Іванова О.П.
Курс: IV ЕК-01-694
Перевірив: кен Патрушев О.Ю.
м. Хабаровськ 2003 р
Зміст
| Введення ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... | 3 | |
| 1 | Біржа як елемент оптового ринку ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... | 4 |
| 1.1 | Історія розвитку товарної біржі ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... | 4 |
| 1.2 | Визначення поняття біржі ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. | 8 |
| 2 | Біржовий товар - поняття і склад, його характеристика ... ... ... ... ... | 9 |
| 2.1 | Роль біржових товарів в сучасній світовій економіці ... ... .... | 9 |
| 2.2 | Поняття і склад біржового товару ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .. | 13 |
| 3 | Особливості розвитку біржових ринків ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... | 16 |
| 3.1 | Ринок кольорових і дорогоцінних металів ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... | 16 |
| 3.2 | Особливості сучасного нафтового ринку ... ... ... ... ... ... ... ... .... | 17 |
| 3.3 | Характеристика сільськогосподарського ф'ючерсного ринку ... ... ... | 22 |
| Практична частина ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... .... | 24 | |
| Висновок ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... | 25 | |
| Список використаної літератури ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... | 26 |
Біржова торгівля ... У безлічі людей це словосполучення викликає в уяві образи спекулянтів, азартно здійснюють свої операції; брокерів, активно жестикулирующих в торговому залі і напружено задивлених в цифри інформаційного табло.
Протягом тривалого часу в нашій країні все, що пов'язано з біржовою торгівлею, сприймалося негативно, вважалося проявом «капіталістичної» економіки. Тим самим відкидалася позитивна функція біржової торгівлі в сучасному світі, накопичений нею досвід у регулюванні дуже складних взаємовідносин між учасниками ринку. Адже вже кілька століть товарні біржі є одним з центрів ринкової економіки. У своїй історії вони знали періоди розквіту і відносного забуття, пройшли довгий шлях від локальних оптових ринків реального товару до міжнародних ринків фінансових операцій, які забезпечують ефективне функціонування реального сектору бізнесу. При цьому в кожній країні, де виникали біржі, практика привносила в біржові операції нові елементи, нові правила, нові продукти. Такий досвід гідний вивчення вже сам по собі, але це далеко не все, що є цінного в біржовій торгівлі.
Біржа являє собою приклад чистого ринку, на якому щодня відбувається зіткнення зусиль продавців і покупців біржових контрактів, які обслуговують біржові посередники. Це дозволяє використовувати даний ринок для вивчення та ілюстрації багатьох теоретичних положень сучасної економічної теорії.
Базовим моментом біржової торгівлі є визначення поняття - біржовий товар. У Європі, починаючи з XVI століття в якості біржових товарів використовувалися різні матеріали і продукти харчування: перець, гвоздика, кава, тютюн, хліб, сіль, ліс, сукно, рис та ін Біржі початкового періоду були біржами реальних товарів. Параметричні характеристики біржових товарів поступово викристалізовувалися, і сьогодні із загальної маси товарів лише деякі задовольняють їх вимогам.
У контрольній роботі нами коротко розглянуті питання історії біржі, її функціонального призначення. У другій і третій частині роботи докладно розкривається поняття біржового товару, показані його склад і характеристика, відображені особливості розвитку біржових товарних ринків.
1. Біржа як елемент оптового ринку
1.1 Історія розвитку товарної біржі
Біржа виникла в Європі в період первісного нагромадження капіталу. І якщо не вважати об'єднання грошово-міняльних контор, то першими біржами були товарні. За деякими даними, перші біржі з'явилися в Італії (Венеція, Генуя, Флоренція) у зв'язку з виникненням там великих мануфактур та зростанням міжнародної торгівлі.
У 1549 р. виникають біржі в Ліоні та Тулузі (Франція), а потім виникає біржа в Лондоні (1556 р.). До числа перших бірж відносять виниклу в 1556 р. біржу в Антверпені. Сучасники називали цю біржу «нескінченної ярмарком». Біржу в Антверпені можна вважати і першою міжнародною, так як в торгах на ній брали участь купці і товари з багатьох країн Європи. Ця біржа мала власне приміщення, над входом у яке був встановлений напис на латині «Для торгових людей всіх народів і мов».
У Японії біржа по торгівлі рисом з'явилася в 1730 р., а в США перша біржа виникла в 1848 р. в Чикаго.
В історії появи бірж велике значення мала Амстердамська товарна біржа, що виникла в 1602 р. Вона була світовим ринком для товарів як зі Сходу (перець, гвоздика, кава, тютюн), так і з Півночі (хліб, сіль, ліс, сукно). На Амстердамської біржі вперше була організована торгівля за зразками і пробами товарів, а в подальшому були встановлені середні якісні норми для товарів, що дозволило вести торгівлю без подання на біржу самої продукції.
На Амстердамської біржі вперше, стали проводитися операції з цінними паперами. Торгівля велася облігаціями державних позик Голландії, Англії, Португалії, акціями Голландської і Британської Ост-Індської, а пізніше - Вест-Індської торгових компаній. Всього на цій біржі котирувалися цінні папери 44 найменувань. Приблизно з 1720 р. на цій біржі почали поширюватися спекулятивні операції з цінними паперами. І лише потім ця гра перекинулася на товарні угоди. Амстердамський біржу на початку XVIII ст. відвідав Петро I.
У цілому, кажучи про розвиток бірж в XVIII ст., Можна сказати, що їх створення йшло досить повільно. В основному вони розташовувалися в портах, через які йшли великі потоки міжнародної торгівлі. Біржі початкового періоду були біржами реального товару, що обслуговували потреби торгівлі. У XIX ст. таких бірж стало багато у всіх великих країнах як Європи, так і Північної Америки і Японії.
Різний підхід у різних країнах до питання про учасників біржового торгу привів у процесі розвитку бірж до двох різновидів: відкритою і закритою біржі.
На відкритій біржі торгівля велася безпосередньо самими учасниками господарських відносин - продавцями й покупцями реальних товарів, кожен з яких мав доступ на торги. Однак у міру збільшення обсягу операцій з'явилася необхідність у залученні спеціалізованих учасників-посередників, що дозволяло самим продавцям і покупцям не витрачати час на здійснення операцій. Часто ці посередники виділялися з числа найбільш вдало діючих учасників небудь з'являлися ззовні. У перехідний період у багатьох випадках існувала відкрита біржа змішаного типу, на якій діяли як самі продавці і покупці, так і посередники. Одна з груп посередників спеціалізувалася на операціях для клієнтів, а інша вела угоди від свого імені і за свій рахунок.
На закритій біржі торгівля велася тільки спеціалізованими учасниками, всім іншим особам доступ до зали для торгівлі був заборонений. Поява біржі закритого типу призвело до істотних змін в організації біржових операцій, так як потрібно було створити систему збору та обробки замовлень на здійснення операцій від клієнтів. У результаті найбільші біржі стали створювати свої периферійні служби за межами головної будівлі біржі, що наблизило торгівлю до клієнтів.
Існування бірж відкритого та закритого типу не тільки було пов'язано з певними етапами в розвитку самих бірж, але і багато в чому визначалося роллю держави в цьому процесі. З цієї точки зору розрізняють три види бірж: публічно-правові (державні біржі); приватно-правові (приватні біржі); змішані біржі.
Біржі, що носять публічно-правовий характер, контролюються державою і створюються на основі закону про біржі. Членом такої біржі може стати будь-який підприємець даного району, занесений в торговий реєстр і має певний розмір обороту. Особи, які не є членами біржі, також допускаються до здійснення угод згідно здобувається ними разовими квитками. Такі біржі були поширені в Європі (Франція, Бельгія, Голландія). У той же час у Німеччині держава сама учреждало їх і всебічно регулювала їх діяльність. Ці біржі іменувалися публічними і мали відкритий характер.
В Англії та Америці держава ніяк не втручалася в діяльність бірж, вони носили характер корпорації або приватної установи і були закритими організаціями.
Змішані біржі також характерні для континентальної Європи. Найбільш часто змішаними були фондові біржі, наприклад, Віденська фондова біржа. Для таких бірж характерно те, що в руках держави знаходиться частина акцій біржі (якщо вона створена у формі акціонерного товариства), що дає йому право направляти до органів управління представників виконавчої влади і таким чином контролювати діяльність біржі.
Цікаве дослідження історії бірж провів російський вчений А. Філіппов, який вивчав товарні біржі початку XX ст. Він виділив чотири основних типи бірж в залежності від поєднання двох чинників:
• ступеня втручання держави в сферу біржового обороту;
• форми організації бірж як відкритих чи закритих ринків.
Біржі першого типу - це доступне для всіх зібрання. Такі біржі або взагалі не мали якихось законодавчих норм, що регулюють їх діяльність, або регулювання було досить обмеженим. Уряд брав на себе функцію тільки загального нагляду за порядком на біржах. Будь-який бажаючий міг стати учасником біржового торгу, а біржова приміщення надавалося або уряд, або якоюсь компанією. Біржі такого типу існували в Голландії, Бельгії та Франції.
Другий тип бірж - всебічно регламентоване державою зібрання. Біржова торгівля регулюється законодавством і знаходиться під строгим контролем адміністрації. Відвідувачі та учасники біржі не організовані в корпорації, сама біржа являє собою відкриті збори, а члени біржового комітету призначаються не біржею, а відповідної державної інстанцією. До такого типу належало більшість німецьких бірж, за винятком бірж в ганзейських містах.
Третій тип бірж - біржа закритого типу, всебічно регламентована державою. Учасники біржової торгівлі об'єднані в корпорацію. Біржовий комітет, що обирається з числа учасників, суворо підпорядковується урядовому органу. Як і в біржах другого типу, діяльність цих бірж регламентується законом і перебуває під адміністративним контролем. Крім членів біржових корпорацій на торг допускаються сторонні особи, але, як правило, за особливим дозволом і з обмеженими правами. Такий тип бірж зустрічався в Австро-Угорщині та Росії.
І нарешті, четвертий тип біржі - це вільна корпорація чи приватна установа. Біржа створюється без втручання держави і являє собою приватну компанію, яка ототожнюється з біржею (так відбувалося в США і в деяких випадках у Великобританії), або ця компанія однією зі своїх цілей ставить зміст і завідування біржею (Великобританія). Спеціального біржового законодавства в цьому випадку може не бути або вона дуже обмежена. Керівництво біржею здійснює біржовий комітет, який наділений широкими повноваженнями і обирається загальними зборами членів біржі. Такий тип біржі є, природно, закритим.
Розвиток бірж та біржової торгівлі відбилося і на об'єктах торгівлі - біржових товарах. Вже на тому етапі, коли була введена торгівля за зразками, до товарів, які продаються на біржі, стали пред'являтися такі вимоги, як масовість, однорідність, подільність. З часом додаються й такі необхідні ознаки, як можливість встановлення фіксованого якості (стандарту) і транспортабельність. Очевидно, що зазначені ознаки притаманні насамперед сільськогосподарської продукції та сировинних товарах, які і являють собою основну масу товарів, що обертаються на товарній біржі.
Завдяки почався масового виробництва типізованих видів продукції більшість товарів виявилися втягнуті в біржову торгівлю. Успіхи у сфері технічних удосконалень шляхів і засобів сполучення відкрили можливість світової концентрації попиту і пропозиції. Біржа ставала органічною частиною національного і світового господарства.
До середини XIX ст. товарні біржі залишалися біржами реального товару, головна функція їх була - служити одним з каналів великої оптової торгівлі. У своїй вищій формі біржа реального товару придбала наступні риси:
• торгівля здійснюється на основі опису якості та за відсутності самого товару;
• продавані партії товару стандартизовані, однорідні і синоніми;
• проведені на біржі операції можуть мати як виробничо-споживчу, так і спекулятивну спрямованість;
• торгівля ведеться за суворо визначеними самою біржею правилами при активній взаємодії як продавців, так і покупців.
Товарна біржа стала родоначальницею сучасних бірж, і залежно від того, що на ній продавалося - товари, цінні папери або валюта, - від неї в подальшому відбрунькувалися фондові та валютні біржі.
Розвиток економіки зробило неможливим організацію всього товароруху через біржі через зростання масштабів торгівлі, в результаті чого торгівля реальним товаром у XX ст. остаточно перемістилася у позабіржовий оборот. Але товарні біржі не зникли, їх подальший розвиток пішло двома шляхами. Багато товарні біржі Європи перетворилися на центри вивчення кон'юнктури товарних ринків і консультування. Інші біржі освоїли ф'ючерсні операції, тобто організували купівлю-продаж низки товарів на основі укладення ф'ючерсних контрактів. Поряд з неухильним падінням ролі товарних бірж як форми оптової торгівлі різко зростала їх значення як центрів фінансових операцій.
Розвиток механізмів торгівлі ф'ючерсними контрактами та введення останніх на всі активи, якими колись торгували окремо товарні, ф'ючерсні та валютні біржі, призвело до стирання відмінностей між зазначеними видами бірж і до появи або ф'ючерсних бірж, на яких торгують тільки ф'ючерсними контрактами, або універсальних бірж, на яких торгують як ф'ючерсними контрактами, так і іншими біржовими активами, наприклад акціями, валютою і навіть окремими товарами.
Зміни, що відбулися в положенні товарних бірж, стосувалися таких аспектів їхньої діяльності:
• кола ринків і товарів, що є предметами угод;
• обсягу операцій і числа товарних бірж;
• виду угод;
• організації торгівлі та обліку біржових операцій.
1.2. Визначення поняття біржі
Практично в кожному навчальному або науковій праці з маркетингу в розділі, присвяченому оптової торгівлі, дається визначення поняття «біржа», хоча необхідно відзначити, що і існувала до цього в економічній теорії визначення, досить повно характеризує біржу, як економічний механізм товарного ринку, його інфраструктурний елемент. Зокрема вказується, що «біржа - найбільш розвинена форма регулярно функціонуючого оптового ринку замінних товарів, що продаються за стандартами (сортам), а іноді і за зразками ...» [1]. Сучасні визначення носять більш конкретний, функціональний характер, підкреслюючи окремі особливості роботи біржі: "Біржа - це спеціально обладнане місце для торгівлі; це асоціація членів, організованих в комітети і обрали рада керуючих; це офіс з президентом і клерками для обслуговування членів біржі і клієнтів, має правила і постанови, що регулює біржову торгівлю, це пункти, обладнані для прийому-відправлення продукції »[2], виділяючи особливості дії біржі як ринкового механізму:« Товарна біржа - комерційно-посередницьке підприємство, яке функціонує на регулярній основі, де здійснюються операції купівлі- продажу товару з певними характеристиками »[3].
Товарна біржа є об'єднанням продавців і покупців для ведення торговельних операцій. Біржова торгівля організується для полегшення самого процесу купівлі-продажу, для вироблення більш надійного його механізму. Вона увібрала в себе риси як звичайної ринкової, так і ярмаркової торгівлі. Сучасне біржове законодавство трактує біржу як організацію з правами юридичної особи, яка формує оптовий ринок шляхом організації і регулювання біржової торгівлі, здійснюваної у формі голосних публічних торгів, що проводяться в заздалегідь визначеному місці та в обумовлений час за встановленими правилами [5]. Однак сучасна комунікаційна революція внесла в це визначення деякі корективи, і було б більш правильно тлумачити біржу як юридична особа, неприбуткове підприємство, що має головною метою створення організованого оптового товарного ринку шляхом проведення біржових торгів за фіксованими правилами, в чітко обумовлений час із застосуванням стандартизованих товарів. Її головна відмінність від законодавчої трактування полягає в тому, що торги проводяться не обов'язково в гласною формі, можливий варіант і електронної організації ринку. Прикладом тому може служити Торгова система ММВБ.
У більш широкому плані біржа являє собою організований товарний ринок, в рамках якого відповідно до встановлених правил здійснюються угоди з купівлі-продажу певних видів товарів. Іншою особливістю роботи бірж є їх безприбуткової. Товарна біржа за своїм статусом являє собою громадську організацію, яка не ставить за мету отримання прибутку. Це союз підприємців і торговців, утворений з метою створення сприятливих умов для комерційної діяльності. Товарна біржа є неприбутковим господарсько-комерційним підприємством реального товару. Сума перевищення доходів біржі над її витратами за мінусом встановлених законодавством платежів може бути використана тільки на власні потреби біржі. Саме ця особливість дозволяє досить чітко визначити місце біржі в системі оптового посередництва, це не додатковий механізм збагачення комерсантів, а передавальний пристрій в економічному механізмі суспільства. Якби біржі прагнули до максимізації свого прибутку, то це збільшувало б плату за здійснення операції, що ускладнювало б реалізацію товару. Але товаровиробники укладають комерційний союз між собою для того, щоб вирішити проблему реалізації, а не обкладати купівлю-продаж додатковим митом. Завдання товаровиробників - отримати «свою» прибуток, яка вже міститься у їх товар, а не пускатися в спекулятивну гру.
2. Біржовий товар - поняття і склад, його характеристика
2.1 Роль біржових товарів в сучасній світовій економіці
До біржових товарів відносять товари, повністю або частково продаються через біржі. Як вже зазначено вище, об'єктами біржової торгівлі є товари, які мають такі властивості, як однорідність, взаємозамінність, можливість встановлення стандарту якості. Крім того, досить довго вважалося, що біржовими не можуть бути швидкопсувні товари, але сучасна науково-технічна революція дозволила запровадити в біржовий обіг ряд видів швидкопсувної продукції.
Велике значення на формування біржового ринку того чи іншого товару надає практика ціноутворення. Товари з невисоким ступенем монополізації виробництва або споживання мають більше шансів надовго залишитися предметом біржової торгівлі. У той же час можливе існування біржової торгівлі дуже високомонополізованих товарами в тому випадку, якщо є стійка частка вільної торгівлі та Немонопольні учасники - продавці або покупці. Прикладом цього є ринок нафти і нафтопродуктів.
У цілому число товарів, що продаються на товарних біржах, за XX ст. істотно скоротилася. В кінці XIX ст. біржових товарів налічувалося більше 200 найменувань. Великими групами біржових товарів були в минулому чорні метали, вугілля та ряд інших товарів, з якими сьогодні операції більше не ведуться. До середини XX ст. число біржових товарів скоротилося до півсотні і з тих пір за кількістю залишалося приблизно постійним. У той же час число ф'ючерсних ринків неухильно розширювалося. Під ф'ючерсним ринком розуміється ринок певної якості якогось товару, тому по одному товару можуть існувати кілька ринків.
Номенклатура біржових товарів традиційно складалася з двох основних груп - продукція сільського господарства і промислова сировина і напівфабрикати.
До групи промислової сировини та напівфабрикатів входять енергоносії (нафта, бензин, мазут, дизельне паливо), дорогоцінні метали (золото, срібло, платина, паладій) і кольорові метали (мідь, алюміній, цинк, свинець, нікель, олово).
Число біржових товарів групи сільського і лісового господарства неухильно скорочується в 80-і роки, в даний час знову розширюється. У цю групу входять олійні (насіння, шроти і масла), зернові (пшениця, кукурудза, ячмінь, жито, овес), продукція тваринництва (живу велику рогату худобу і свині, м'ясо, шинку й ін), харчосмакові товари (цукор, кава , какао-боби), товари текстильної групи (бавовна, шерсть, шовк, пряжа), натуральний каучук і пиломатеріали. Серед інших товарів можна відзначити картопля і заморожений концентрат апельсинового соку.
На структуру біржових товарів впливає ряд факторів, в тому числі і такий, як науково-технічний прогрес. Завдяки йому з'явилася безліч замінників деяких біржових товарів штучного або синтетичного походження. Конкурентна боротьба між цими товарами сприяє стабілізації цін, а значить, зменшення біржового обороту. Це добре видно на прикладі ринку вовни, де обсяги угод в останні десятиліття скоротилися багато разів, а на багатьох провідних біржах торгівля нею взагалі припинилася.
У той же час науково-технічний прогрес сприяв вдосконаленню методів визначення якості товарів з використанням для цих цілей новітніх технічних засобів. У підсумку можливість досягнення стабільної якості дозволила розширити коло біржових товарів за рахунок деяких пиломатеріалів, безлічі продовольчих товарів та дорогоцінних металів, які раніше були недоступні біржової торгівлі за стандартними контрактами.
На сучасних товарних біржах з'явилася нова група об'єктів торгівлі, які не є відчутними товарами і отримали загальну назву фінансових інструментів. Ведуться операції з торгівлі індексами цін, банківським відсотком, іпотекою, валютою, контрактами на фрахтування, на державні цінні папери. Ці операції стали практикуватися на товарних біржах приблизно з 70-х років.
На розвиток і зростання фінансових ф'ючерсних ринків вплинули зміни у світовій економіці в 70-ті роки, коли почали коливатися зафіксовані обмінні курси між доларом США і західно-європейськими валютами. Валютні курси плавали не лише внаслідок мінливості грошових курсів, але і через коливання курсів інших фінансових коштів, наприклад, облігацій і казначейських квитків. Ця причина, а також раптово збільшився державний борг США і вплинули на відносно стабільні процентні ставки, що призвело до встановлення більш вагається, непостійних ставок.
Провідні біржі світу поширили ф'ючерсні контракти на фінансові кошти, давши тим самим можливість фінансовим інститутам впоратися з ціновими ризиками. Перші ф'ючерсні контракти на фінансові інструменти були укладені на заставні сертифікати Урядової національної заставної асоціації (США) і на іноземну валюту в 70-і роки. Сертифікати були плодом спільних зусиль Чиказької торгової біржі і підприємців, що ведуть діяльність в області заставного бізнесу. Для розробки контрактів знадобилося кілька років інтенсивної роботи, і торгівля цими контрактами почалася в жовтні 1975 р.
Торгівля ф'ючерсами на фінансові інструменти поступово розширювалася і охоплювала все більше видів різних фінансових коштів, включаючи довгострокові казначейські зобов'язання і казначейські білети, ф'ючерси на акції, на облігації муніципалітету і ф'ючерси на свопи (купівля іноземної валюти в обмін на вітчизняну з подальшим викупом).
За останні 10 років строковий ринок отримав подальший розвиток, що говорить про важливість виконуваних ним в ринковій економіці функцій. У той же час у певних сферах розвиток ринку стримувалося законодавчим регулюванням. Зокрема, обмежувалася діяльність банків з товарними і фондовими похідними інструментами у зв'язку з побоюваннями через відсутність ефективних способів хеджування банківських ризиків за операціями з цими інструментами.
У 70-х роках на ф'ючерсних біржах почалася торгівля опціонами. До 1973 р. цей вид торгівлі існував тільки на позабіржовому ринку. У квітні 1973 р. в США вперше була відкрита торгівля опціонами на Чиказькій біржі опціонів.
У результаті зараз склалася вельми різноманітна товарна гамма біржових операцій, яка знаходиться в постійному розвитку. Так, за оцінками, приблизно 70% числа контрактів, за якими ведуться операції на біржах США, були затверджені протягом останніх 10-15 років.
Товарні ф'ючерсні контракти відігравали провідну роль на біржах до кінця 70-х років. Поступово їх частка знизилася, у той час як частка фінансових ф'ючерсів різко зросла. В даний час на них припадає більше 70% загального числа угод на ф'ючерсних біржах.
Серед товарних ф'ючерсних і опціонних контрактів зараз значне місце займають паливні товари, дорогоцінні і кольорові метали. Обсяг торгівлі ф'ючерсами на сільськогосподарські товари, особливо такі, як кава, какао, бавовна, цукор, значно менше. У цілому обсяги торгівлі ф'ючерсними контрактами на сільськогосподарські товари сильно коливаються в різні роки.
У сучасних умовах зв'язок між ф'ючерсною біржею і ф'ючерсними контрактами ускладнилася. Ф'ючерсними контрактами потрібна біржа як місце їх укладення, у свою чергу ф'ючерсної біржі потрібні вдалі ф'ючерсні контракти. У міру зміни ситуації на біржах вводяться нові ф'ючерсні контракти, а застарілі ф'ючерсні контракти знімаються. Так, в 70-і роки 77% всього обороту Нью-Йоркської товарної біржі доводилося на ф'ючерсні контракти на картоплю, у 80-ті - 87% всього обороту цієї біржі становили ф'ючерсні контракти на нафту і нафтопродукти. На Чиказькій товарній біржі в 70-ті роки обсяг торгівлі ф'ючерсними контрактами на фінансові інструменти становив лише 4% її обороту; в 80-ті роки обсяг фінансових контрактів перевищив традиційні для цієї біржі сільськогосподарські контракти і склав приблизно 85% всього обороту біржі.
Останнім часом з'явилися навіть похідні фінансові інструменти на твори мистецтва - так звані «арт-свопи» (Аrt-swops), наприклад, на базі індексу FAI-Art-Security. Ідея полягає в тому, що в курсах акцій, що котируються на біржі магазинів художніх виробів і фірм, які проводять аукціони на предмети мистецтва (наприклад, Сотбі і Крісті), відображаються коливання цін на твори мистецтва. Відповідно до цього колекціонер за рахунок опціонів на базі індексу FAI-Art-Security завдяки хеджування може зменшити нестійкість і ризики свого портфеля цінностей, пов'язаного з творами мистецтва.
Міжнародна біржова торгівля має яскраво виражену географічну концентрацію. Провідними центрами були і залишаються США, Великобританія і Японія. Роль американських бірж стрімко зросла під час і після Другої світової війни, коли всюди, крім США, біржі були закриті. У цей період на них припадало до 90% операцій. Переважання США у ф'ючерсній і опціонної торгівлі зберігалося до середини 80-х років, однак у наступні роки європейські та азіатські ф'ючерсні ринки стали сильними конкурентами традиційних ринків США. За період 1985-1990 рр.. частка ф'ючерсної торгівлі за межами США збільшилася з 12,8 до 46,8%. Обсяги ф'ючерсної торгівлі в Азії подвоїлися, а в Європі - практично потроїлися.
Неамериканських учасники стали грати все більш помітну роль і на ф'ючерсних ринках США. Так, за даними Комісії з товарної ф'ючерсної торгівлі (США), понад 2100 великих операторів з 96 країн брали участь на американських ф'ючерсних та опціонних ринках. На деяких ринках іноземну участь становило понад 30%.
Американські товарні біржі традиційно спеціалізувалися на сільськогосподарській продукції, Великобританія - на дорогоцінних і кольорових металах та енергоносіях, японські - на аграрної продукції, хоча зараз ця спеціалізація у всіх трьох центрах носить не настільки яскраво виражений характер.
Найвідоміші найбільші міжнародні товарні біржі перебувають у розвинених країнах, хоча в деяких країнах, що розвиваються також діють товарні ф'ючерсні біржі. Досить велика за показником обсягу торгівлі біржа знаходиться в Бразилії в Сан-Пауло (біржа БОВЕСПА). У Сінгапурі діє Міжнародна валютна біржа (СІМЕКС), на якій йдуть операції за контрактами на паливо і золото, там же діє і Сінгапурська товарна біржа (Сіком), на якій торгують ф'ючерсами на каучук. У тому ж регіоні знаходиться Куала-Лумпурская біржа фінансових ф'ючерсів та опціонів. Значна частина її обороту припадає на іноземних учасників.
2.2 Поняття і склад біржового товару
Найважливішим елементом біржової діяльності є визначення біржового товару. У період зародження бірж їм був перець. Це було обумовлено тим, що перець, як і більшість інших прянощів, достатньо однорідний, тому можна на підставі однієї проби скласти уявлення про всієї партії вантажу. У Законі РФ «Про товарні біржі й біржову торгівлю» зазначається, що біржовий товар - це «не вилучений з обороту товар визначеного роду і якості, у тому числі стандартний контракт і коносамент на зазначений товар, допущений в установленому порядку біржею до біржової торгівлі» [ 6]. Основні вимоги до біржового товару зводяться до наступних:
• біржовий товар повинен бути масовим, тобто випускатися в досить великому обсязі, багатьма виробниками і призначатися для закупівлі великим числом споживачів;
• біржовим товаром може бути тільки продукція первинних - видобувних галузей, тобто сировину або напівфабрикат;
• біржовий товар повинен мати чіткі стандартні характеристики, тобто мати регламентовані умови за якістю, вимогам зберігання, вимірювання та транспортування;
• біржовий товар повинен володіти повною замінити, тобто товар однієї укрупненої групи повинен бути ідентичний за складом, властивостями, вигляду і якості упаковки, маркування, величиною партії, розміром, вагою (зокрема, в США пшениця диференціюється на три сорти: «м'яка червона», «тверда червона», «темна північна ». У свою чергу, кожен сорт оцінюється за трьома (1, 2, 3) класів, оскільки має різні хлібопекарські властивості. На зерновій біржі торгується як стандартна ціна пшениці другого класу. Якщо на біржі буде виставлено пшениця першого або третього класу, то виробляється надбавка або знижка з ціни виставленої на торги продукції);
• механізм ціноутворення на біржовий товар повинен регулюватися тільки на основі складається на ринку кон'юнктури, на основі врахування кон'юнктурообразующіх факторів - постійних і змінних;
• біржовий товар повинен мати чіткі межі, що характеризують його величину, виставлену на торги, тобто лот (лот регламентується вантажопідйомністю або обсягом транспортних засобів, як правило, залізничних вагонів; або обсягом і вагою товару. Тому фактичний обсяг виставленої на торги продукції - лот, повинен бути кратним біржовій одиниці. Наприклад, на товарній біржі «Чикаго Борд оф Трейд» ( США), біржова одиниця по пшениці складає 5 тис. бушелів (близько 100 т), по великій рогатій худобі - 34 голови биків (40 тис. фунтів або 18 т). На Лондонській біржі металів біржова одиниця міді, цинку, свинцю затверджена правилами цієї біржі і становить 25 т, для олова - 5т, срібла - 311 кг).
Згідно зі встановленими правилами, виходячи з поняття біржового товару, кожна біржа має право самостійно встановлювати склад товарів, які будуть об'єктом біржового торгу. Однак при цьому враховуються ті вимоги, які пред'являються до біржових товарів практикою біржової торгівлі. Об'єктом біржової торгівлі в даний час є приблизно 70 видів товарів. Їх можна об'єднати в такі групи і підгрупи, наприклад:
сировину та напівфабрикати:
§ кольорові метали (мідь, олово, цинк, свинець, нікель, алюміній);
§ дорогоцінні метали (срібло, золото, платина);
енергоностіелі:
§ рідкі (дизельне паливо, бензин, сира нафта);
§ газоподібні (газойль, природний газ, пропан);
сільськогосподарські, лісові товари та продукти їх переробки:
§ зернові (пшениця, кукурудза, овес, ячмінь, жито);
§ маслосемена (лляне, бавовняне насіння, соя, боби, соєва олія, шрот);
§ живі тварини і м'ясо (велика рогата худоба, свині, м'ясо окорока);
§ текстильні товари (бавовна, джут, шерсть, натуральний і штучний шовк, пряжа, льон);
§ харчосмакові товари (цукор, кава, какао-боби, рослинні олії, картопля, перець, яйця, арахіс, концентрат апельсинового соку).
Біржові угоди, укладені на товарній біржі, класифікуються за різними ознаками. [7]. Одним з них є найбільш часто зустрічається об'єкт торгу, який може бути представлений як у вигляді реального товару, так і в якості контракту, що представляє право на товар або на його висновок. Відповідно до даними ознакою біржові угоди прийнято ділити на дві групи:
• операції з реальним товаром;
• угоди без реального товару.
Розвиток біржової торгівлі починався саме з угод з реальним товаром, метою яких була дійсна поставка реально існуючого товару. Еволюція біржової торгівлі виробила своєрідний біржовий механізм, що дозволяє укладати угоди під час відсутності товару на товар, який буде проведений в майбутньому і реальна поставка якого буде здійснюватися не на біржовому, а на так званому готівковому (реальному) ринку.
3. Особливості розвитку біржових ринків
3.1 Ринок кольорових і дорогоцінних металів
Всі метали можна в цілому розділити на дві групи: промислові та дорогоцінні. Для деяких з них це поділ з часом стає не настільки очевидним. На одному кінці цього спектра перебуває золото, торгові угоди з яким часто здійснюються виключно з метою накопичення. Коли інвестори бачать нестійкість цінних паперів або валюти, припустимо, в результаті високої інфляції, вони звертаються до ринку дорогоцінних металів з метою захисту вартості своїх активів. Крім того, видобуток дорогоцінних металів щодо обмежена, тому вони зберігають свою цінність незважаючи на коливання економічної активності.
На іншому кінці спектру - чисто промислові метали, такі, як мідь, алюміній, цинк, олово, нікель і синець. Ці метали часто називають базовими. Угоди з ними відбуваються виключно з метою їх переробки. Отже, цінність кожного з них тісно пов'язана з коливаннями попиту та пропозиції на відповідному ринку, що в свою чергу визначається ситуацією в конкретній галузі економіки.
Деякі з металів, наприклад, срібло, мають подвійну природу. У певні періоди в залежності від економічних умов срібло сприймалося то як дорогоцінний метал, то виключно як промисловий метал. Додатковим фактором цінності срібла стало різке зменшення його видобутку в останнє десятиліття в зв'язку з виснаженням основних родовищ.
Промислові та дорогоцінні метали є класичним прикладом біржового товару, відповідаючи всім необхідним для цього вимогам. З самого початку біржової торгівлі у світі на багатьох біржах операції з чорними, кольоровими та дорогоцінними металами проводилися досить активно. Але надалі доля кожного металу складалася по-різному. Так, чорні метали пішли з біржового обороту в кінці XIX ст. і зараз є об'єктом позабіржової торгівлі. Деякі з кольорових металів, наприклад, мідь, постійно були присутні на біржі, інші (олово) йшли і знову поверталися на біржовий ринг. Найбільш «молодими» біржовими металами стали алюміній і нікель, різко зрослий інтерес до яких пояснюється стрімким розвитком високотехнологічних галузей промисловості.
На відміну від промислових металів група дорогоцінних металів стабільно присутній на біржах багатьох країн. Зміни в цій групі пов'язані головним чином з удосконаленням умов угод, введенням різних одиниць контрактів і т.д.
Біржова торгівля кольоровими металами сконцентрована у Великобританії і США при різкому переважанні англійського ринку. Торгівля дорогоцінними металами ведеться на багатьох біржових майданчиках США, Європи і Південно-Східної Азії, однак визначальну роль відіграють американські біржі.
3.2 Особливості сучасного нафтового ринку
До 60-х років нинішнього століття говорити про світовий ринок нафти і нафтопродуктів можна було лише дуже відносно, оскільки і видобуток, і. нафтопереробка були в руках міжнародних нафтових монополій, а настільки висока ступінь монополізації призвела до суттєвих змін у ринкових відносинах, основою яких, як відомо, є множинність учасників і конкуренція між ними. Проте вже в той час поряд з регулярними контрактами стала виникати практика укладення разових короткострокових угод, учасниками яких були немонополізованому підприємства галузі.
Серйозні зміни в організації нафтового ринку і нафтової торгівлі відбулися в 70-х роках, коли незалежні компанії почали будувати свої нафтопереробні заводи. Їх продукція продавалася іноді також на довгот строковій основі. Але частіше сферою діяльності цих учасників ринку ставали разові короткострокові угоди. Оскільки збутова політика цих незалежних компаній була в основному орієнтована на короткострокові контракти, то і їх політика в області закупівель сировини (нафти) також будувалася подібним чином. Так, в результаті подвійного впливу став різко зростати ринок спот - нафтовий ринок короткострокових разових угод, що представляє собою самий рухливий і мінливий сектор нафтової торгівлі. Поки нафтопереробка приносить прибуток, ринок спот активно функціонує, але як тільки в результаті несприятливої кон'юнктурної ситуації галузь стає збитковою, це негайно позначається на короткостроковому ринку.
В умовах різко посилилася в 80-і роки нестабільності на ринку нафти і нафтопродуктів, яка характеризується частими періодами перевищення пропозиції над попитом, а також нестійкістю цін, значення регулярних контрактів як засобу, що забезпечує стабільність поставок, істотно знизилася. У той же час у зв'язку з висуненням на перший план проблеми максимально оперативного корегування цін став швидко розвиватися ринок разових угод. З кінця 70-х років він став грати для зростаючого числа компаній, у тому числі і для міжнародних монополій, роль одного з найважливіших джерел покриття потреб обслуговуваних ними кінцевих споживачів. Так, якщо наприкінці 70-х років компанії - провідні постачальники рідкого палива в країнах Західної Європи з допомогою ринку разових угод забезпечували близько 10% своїх продажів, то в середині 80-х років - уже більше 25%.
Так склалося, що незалежні нафтові компанії сконцентрували свої підприємства в певних районах, зручних з точки зору транспортування як сирої нафти, так і вироблених нафтопродуктів. Дані райони і стали основними центрами торгівлі на ринку спот. Це перш за все район Амстердам - Роттердам - Антверпен, Середземноморське узбережжя Італії, узбережжя Мексиканської затоки США, Карибське море і, трохи пізніше, Сінгапур.
Підвищення частки разових угод з негайною поставкою товару спричинило за собою збільшення ризиків фінансових втрат в силу значних коливань цін за разовими угодами протягом невеликих періодів часу. Об'єктивний характер цих фінансових ризиків обумовлений для виробників значним розривом у часі між придбанням сировини та продуктів його первинної переробки та їх реалізацією кінцевому споживачеві. Збільшилися фінансові ризики і кінцевих споживачів, які були змушені створювати і підтримувати запаси нафти і нафтопродуктів на певному рівні в силу безперервного характеру виробничого процесу. Збільшився ризик можливих фінансових втрат і у торгових фірм з-за зміни цін в період транспортування товару від місця придбання до пункту кінцевої реалізації.
У цілому втрати учасників торгівлі при використанні разових угод можуть бути дуже значними. Тому одночасно з розвитком ринку спот компанії почали вишукувати кошти для страхування можливих збитків. Одним із шляхів зниження фінансових ризиків стали нафтові біржі, на яких з кінця 70-х років спостерігалося помітне зростання операцій та учасників.
Біржовий ринок нафти і нафтопродуктів складався протягом досить значного часу, і аж до кінця 70-х років спроби впровадження тих чи інших видів операцій з цими товарами не завжди закінчувалися успішно.
У післявоєнний період торгівля рідким паливом була вперше зроблена в 1974 р. на біржі термінових угод в Амстердамі, де стали здійснюватися ф'ючерсні операції з дизельним паливом. У той же час на Нью-Йоркській біржі бавовни почали торгівлю нафтовими контрактами.
У 1974 р. спроба організувати біржову торгівлю нефтетоварамі була зроблена і на Нью-Йоркській товарній біржі (НАЙМЕКС), зокрема, операції з бункерним і дизельним паливом. Однак незабаром операції на зазначених біржах були припинені, оскільки в той час для біржової торгівлі ще не склалися відповідні умови.
Втім, з 1971 р. існує найстаріший біржової енергетичний контракт на пропан, який продавався на Нью-Йоркській біржі бавовняної, а потім перейшов на Нью-Йоркську товарну біржу. Цей контракт, торгівля яким не припинялася і існує до теперішнього часу, не був успішним, незважаючи на своє довголіття, і обсяг операцій по ньому ледве досягає декількох угод у день.
Якщо не брати до уваги цей контракт, то за період, що пройшов з перших спроб впровадження нафтових контрактів і до початку більш-менш успішної торгівлі біржовим контрактом на дизельне паливо в 1978 р., робилися неодноразові спроби впровадити паливні товари в біржову торгівлю. Ці спроби здійснювалися як в Європі, так і в США, в різних центрах. Однак їхня невдача свідчила про те, що умови для цього ще не дозріли.
У другій половині 70-х років відбулася істотна зміна в структурі світового нафтового ринку: значно збільшилася кількість учасників операцій за рахунок незалежних компаній при зниженні ролі міжнародних нафтових монополій; зменшилося значення регулярної торгівлі і зросла роль разових угод; ціни разових угод, що коливаються під впливом безлічі факторів, стали основним видом цін. Всі ці зміни в цілому і стимулювали швидкий ріст і розвиток біржової торгівлі нафтою і нафтопродуктами.
У Європі біржова торгівля нафтою і нафтопродуктами, якщо не вважати операцій у 70-ті роки, почалася в квітні 1981 р. на спеціально організованій Міжнародною нафтовій біржі (МНБ) в Лондоні. Першим став контракт на газойль (європейська назва дизельного палива). Для стимулювання торгівлі Лондонська біржа, враховуючи досвід бірж США, стала проводити активну маркетингову кампанію. У розвитку цієї торгівлі вона в принципі зіткнулася з тими ж проблемами, що й американські біржі, при цьому ситуація ускладнювалася чинником більшою вузькості європейського нафтового ринку і відсутністю кореляції між біржовими котируваннями в Лондоні і Нью-Йорку через діяли тоді заходів імпортного контролю в США .
У наступні роки Лондонська біржа вводила контракти на мазут, неетилований бензин і ряд інших. Частина з них збереглася до нашого часу, але деякі були і невдалими.
У Європі центром біржової торгівлі нафтою і нафтопродуктами в кінці 80-х років став Роттердам - на Роттердамській опціонної і ф'ючерсної біржі в жовтні 1989 р. почалася торгівля контрактами на дизельне паливо та нафта сорту «брент». Контракт на дизельне паливо на Роттердамській біржі за своїми умовами дуже схожий на контракт Лондонської нафтової біржі, але відрізняється тим, що передбачає тільки фізичне постачання. Фахівці вважають, що новий центр нафтової торгівлі в Європі не зможе конкурувати з Лондоном, проте остаточно це можна буде визначити тільки з часом.
У лютому 1989 р. перший контракт на паливо з'явився на Сінгапурської міжнародної валютної біржі. Предметом контракту став мазут з високим вмістом сірки. Обсяги угод дозволяли зробити висновок про те, що контракт став гарним початком. Інтерес до цього контракту був викликаний не тільки його хорошою опрацюванням, але і тим, що це був перший контракт на паливо в далекосхідному регіоні. Враховуючи можливість арбітражних біржових операцій, поява біржового ринку в новому регіоні розширило час біржової торгівлі ф'ючерсними контрактами, яке стало становити приблизно 18 год на добу. Після досить непоганого початку обсяги операцій впали і торгівля була припинена. Через певний час біржа зробила другу спробу запровадити цей контракт, але знову невдало.
У 1997 р. на ринку було сім успішно торгуються контрактів на енергоносії, з них п'ять контрактів припускали постачання різних сортів нафти і нафтопродуктів. Крім того, введені ще три ф'ючерсних контракту, чий успіх на ринку поки не визначений. Найбільш успішним є контракт Нью-Йоркській товарній біржі (НАЙМЕКС) на сиру нафту, щоденний обсяг торгівлі яким в середньому становить 100 тис. контрактів, а в окремі дні - до 225 тис. контрактів.
Пічне паливо. У 1978 р. на Нью-Йоркській товарній біржі почалися операції з дизельним паливом (контракт № 2) і з мазутом (контракт № 6). Контракт на мазут не викликав інтересу і був знятий, а контракт на дизельне паливо, хоча і повільно, але завойовував інтерес учасників нафтового ринку, а після різкого стрибка цін у 1979-1980 рр.. міцно утвердився на ринку. У перші роки дії цього контракту в день нерідко полягала лише один-два контракти, проте до середини 80-х років обсяг щоденних угод становив вже більше 20 тис. контрактів, а в деякі дні доходив до 40 тис. контрактів. У середині 90-х років обсяг торгівлі даним контрактом в середньому становив 35 тис. контрактів, а в деякі дні сягав 100 тис. контрактів. Обсяг відкритої позиції досягав 120 тис. контрактів.
Газойль. Наступним контрактом слідом за ф'ючерсом на пічне паливо став контракт на газойль, який ввела Міжнародна нафтова біржа в Лондоні. Газойлем в Європі позначають пічне паливо, і хоча існують деякі відмінності в параметрах продукту, в цілому це одне і те ж. До середини 80-х років торгівля газойлем вже стабілізувалася, а періоди невизначеною кон'юнктурної ситуації на ринку нафти і нафтопродуктів приводили до істотного збільшення обсягів угод.
З початку торгівлі контракт поступово завойовував популярність, але його обсяги все ж відбивали менші розміри європейського ринку і досягали в 1997 р. в середньому 16 тис. контрактів на день.
Бензин. У 1981 р. Нью-Йоркська товарна біржа ввела контракт на етилований бензин, який був досить успішним. У 1984 р. цей контракт був замінений контрактом на неетилований бензин, який відразу привернув інтерес учасників нафтового ринку, та обсяги угод по ньому перевищили аналогічні показники торгівлі дизельним паливом. У середині 90-х років для контракту склалися декілька несприятливі умови з-за численних змін у законодавстві з цього продукту, введених з екологічних мотивів. Проте з кінця 1996 р. велика частина проблем була вирішена і торгівля на цьому ринку стала вестися в усі більшому обсязі. Середній обсяг операцій зараз становить приблизно 30 тис. контрактів на день.
Сира нафта. Активні біржові операції з нафтопродуктами стимулювали Нью-Йоркську товарну біржу на розробку ф'ючерсного контракту на сиру нафту і в березні 1983 р. на цьому ринку почалися операції з нафтою сорту «західно-техаська середня». Контракт на нафту досить скоро став найуспішнішим з усіх коли-небудь вводяться ф'ючерсних контрактів. Він широко використовувався як нафтовими компаніями, так і біржовими спекулянтами і, за оцінкою деяких фахівців, є фокусом для всієї нафтової промисловості.
Введена згодом на Нью-Йоркській товарній біржі практика обміну ф'ючерсних контрактів на реальний товар, при якій обидва учасника ф'ючерсної угоди самі обумовлюють умови поставки і сорт нафти, різко збільшила привабливість цього виду операцій. В даний час практично всі випадки завершення ф'ючерсних угод реальною поставкою товару здійснюються із застосуванням цієї процедури.
Успішний початок біржової торгівлі нафтою і нафтопродуктами на біржі в Нью-Йорку стимулювало ряд інших спроб впровадження таких контрактів на американських біржах, але в підсумку всі ці спроби виявилися невдалими.
В даний час контракт на НАЙМЕКС, хоча і базується, як і раніше на нафті західно-техаської середньої, має специфікацією легкі сорти цієї нафти.
З 1983 р. діє і ф'ючерсний ринок нафти сорту «брент» в Лондоні. Перші два роки операції здійснювалися на стабільному рівні, проте далі стали скорочуватися. Спад пояснювався насамперед недосконалістю ряду положень контракту. У підсумку торгівля цим контрактом практично припинилася, а європейські учасники нафтового ринку стали активно використовувати операції на Нью-Йоркській біржі. Однак потреба у власній біржової торгівлі нафтою була досить велика, і Лондонська біржа зробила спробу перегляду ряду умов контракту. Це не привело до пожвавлення ринку. Третя спроба удосконалення умов контракту була зроблена Міжнародній нафтовій біржею в 1988 р. Цей контракт з самого початку був успішним і активно використовувався як нафтовими компаніями, так і біржовими спекулянтами. У 1989 р. обсяг операцій цього ринку перевищив показники ринку газойлю. В даний час середній обсяг торгівлі становить 42 тис. контрактів на день. Операції за контрактом на нафту «брент» здійснюються і на Сінгапурської біржі відповідно до двосторонньої угоди між СІМЕКС і МНБ, хоча й у невеликому обсязі.
Природний газ. В останні роки як НАЙМЕКС, так і МНБ ввели ф'ючерсні контракти на природний газ. Далеко не всі спроби виявилися успішними. Причини відносної невдачі контрактів як на природний газ, так і згодом на електроенергію полягають в тому, що готівкові ринки цих товарів менш розвинені, ніж ринки нафти і нафтопродуктів, а центри торгівлі і системи постачання не зовсім сформувалися. Однак у даний момент контракт на природний газ на НАЙМЕКС, запроваджений ще у 1990р, став досить привабливим, і обсяги торгівлі за нього збільшилися до 47 тис. контрактів на день. На МНБ контракт на прірдний газ був введений на початку 1997 р і привернув досить високий інтерес учасників галузі.
Контракт на природний газ став першим контрактом, торгівля яким на обох біржах ведеться винятково електронним способом .. При цьому накази можуть передаватися як звичайним шляхом через брокерів, так і з використанням терміналів, розташованих безпосередньо в офісах трейдерів.
3.3 Характеристика сільськогосподарського ф'ючерсного ринку
Сільськогосподарські товари були першими товарами, торгівля якими почалася на організованих біржових ринках. У початковий період на частку цих товарів припадав найбільший обсяг угод, і вони мали найширшу номенклатуру представлених на ринку товарів. Поступово біржова торгівля охопила і інші товарні групи, такі, як метали, енергоносії, фінансові інструменти, а сільськогосподарські товари, залишаючись серед біржових товарів, тим не менше втрачали своє значення і обсяги укладених з ним угод.
Так, у 90-ті роки найбільше зростання відзначався на ф'ючерсних ринках зернових, а також на ринках олієнасіння та продуктів їх переробки. Наприклад, у США в період з 1992 по 1998 рр.. обсяг торгівлі на всіх американських ф'ючерсних ринках зернових збільшився з 17,5 млн. контрактів до 26,2 млн. контрактів (при цьому найвищий обсяг - 30,2 млн. контрактів - був досягнутий в 1996 р.), а по маслосеменам - з 18,6 до 26900 тисяч контрактів.
Низькими темпами розвивалися в цей період ф'ючерсні ринки на продукцію тваринництва, де з 1992 по 1998 рр.. обсяг торгівлі поступово зріс з 6,4 до 7,5 млн. контрактів. За інших підгруп сільськогосподарських ф'ючерсів ситуація складалася по-різному.
Ці тенденції пояснюються не тільки відносним зниженням частки зазначених товарів у міжнародній торгівлі, а й тим, що, існуючи вже тривалий час, ф'ючерсна торгівля так і не стала широко використовуваним інструментом для деяких категорій учасників ринку. Так, ф'ючерси рідко використовуються виробниками сільськогосподарської продукції - фермерами. Найчастіше вони використовують форвардні контракти. Основними ж користувачами сільськогосподарських ф'ючерсів є посередницькі фірми.
У США Комісія з товарної ф'ючерсної торгівлі провела на початку 80-х років дослідження серед фермерів про використання ними форвардних і ф'ючерсних ринків. Основним результатом цього дослідження був висновок, що фермери продають свою продукцію на форвардному ринку дилерам і рідко використовують безпосередньо ф'ючерсні ринки. Дилери є більшими користувачами ф'ючерсів, ніж виробники. Однак значна частина виробників беруть до уваги ф'ючерсні ціни при укладанні форвардних контрактів з дилерами. Так, приблизно 10% фермерів США вели операції по ф'ючерсах в той чи інший час. Однак якщо серед цих фермерів виділити великі господарства з щорічним обсягом продажів понад 100 тисяч доларів, то тут вели такі операції вже 20% фермерів.
Із зазначених вище 10% фермерів 33,4% здійснювали операції по тих товарах, які вони виробляють або використовують. Отже, тільки 3,34% (10% • 0,334) всіх виробників зернових вели ф'ючерсні операції по тих товарах, які вони використовують або виробляють. Решта 6,7% (10% • 0,67) виробників зернових використовували ф'ючерси для чистої спекуляції по інших товарах.
Форвардні контракти на відміну від ф'ючерсів підігнані під потреби сторін угоди за умовами якості, кількості, часу і місця постачання і фінансовими зобов'язаннями. Виробник зернових може вийти на місцевого покупця і зробити йому тверде пропозицію в будь-який день на свою існуючу або майбутню продукцію. Фермери використовують форвардні ринки в значно більшою мірою, ніж ф'ючерсні.
Хоча тільки невелика частина фермерів використовують ф'ючерсні ринки, майже половина фермерів так чи інакше брали до уваги ф'ючерсні ціни. Деякі з них просто переглядали ф'ючерсні котирування перед укладенням форвардного контракту з посередником, інші підписували форвардний контракт, ціни якого базувалися на ф'ючерсному ринку.
На даний момент номенклатура біржових сільськогосподарських товарів дуже різноманітна і включає, як говорилося вище, такі основні групи:
• олійні культури, серед яких виділяються соя-боби і продукти переробки сої;
• зернові культури;
• харчосмакові товари (кава, какао-боби, цукор);
• текстильна сировина і пряжа;
• продукція тваринництва та живу худобу;
• концентрат апельсинового соку, картоплю і деякі інші більш дрібні асортиментні одиниці.
Практична частина
1. Мінімальна сума коштів на рахунку капіталу, що має відкриту позицію називається підтримуючої маржею.
2. Присутність спекулянтів життєво важливо для ф'ючерсних ринків, оскільки вони забезпечують ліквідність ризикового капіталу і ф'ючерсних контрактів
3. Показник кількості угод, укладених на ф'ючерсних ринках за певний період, називається обсяг торгівлі.
4. Скалпер використовує короткострокові коливання цін для отримання прибутку.
Завдання.
Умова:
Трейдер продав 20000 бушелів кукурудзи за березневим ф'ючерсними контрактами за 1.80 дол / буш. Первісна маржа становить 400 дол за контракт. Скільки йому потрібно внести в якості первісної маржі?
Рішення:
Умова задачі не дозволяє однозначно визначити розмір початкової маржі, тому що ф'ючерсний контракт на кукурудзу може бути обсягом у 5 тис. бушелів (на Чиказькій торговій біржі) і в 1 тис. бушелів з тими ж місяцями поставки (на Среднеамеріканской біржі).
У зв'язку з тим, що Чиказька торгова біржа є світовим центром торгівлі зерновими і популярність її контрактів значно вище, умовно приймаємо, що обсяг контракту становить 5тис. бушелів.
Визначаємо кількість контрактів: 20000: 5000 = 4;
Розмір початкової маржі складе: 4 х 400 = 1600 дол
Відповідь: первісна маржа по його позиції становить 1600 доларів.
Висновок
Важливість параметричних характеристик біржових товарів, їх обов'язковість підтверджує негативний досвід створення перших товарних бірж в сучасній Росії.
Відродження біржової торгівлі в сучасній Росії почалося в липні 1990р., Коли була зареєстрована Московська товарна біржа (МТБ). Розпочата в країні економічна реформа, злам старого економічного механізму призвели до розриву традиційних систем постачання та збуту для багатьох російських підприємств, і біржа в той період стала багатьом здаватися рятівним виходом зі складної ситуації. У результаті в 1990 - 1991рр. в Росії мав місце «біржовий бум», в ході якого було створено понад 800 бірж, тобто більше, ніж у всіх інших країнах світу, разом узятих. Звичайно, це було неприродно, і з точки зору загальноприйнятих стандартів назву «біржа» обгрунтовано можна було застосувати тільки до деяких з них. Решта ж являли собою звичайних ринкових посередників.
Багато організацій того періоду, які називали себе біржами, не відповідали обов'язковим ознаками даного організованого ринку. Так, у деяких було відсутнє чітке розклад торгів, що проводилися нерегулярно. Біржові контракти не були стандартизовані за обсягом і деякими іншими умовами, а порядок формування цін не дозволяв назвати їх біржовими котируваннями. У асортименті багатьох були присутні поряд з класично біржовими товарні групи іншого профілю, що включали як товари народного споживання, так і машини, і устаткування. Кожна біржа в організації торгівлі йшла своїм шляхом, формуючи як структуру, штат, правила торгівлі, так і свій набір товарних груп.
Поява в 1992р. Закону «Про товарні біржі і біржової торгівлі» призвело до істотних змін у діяльності товарних бірж. Проведену після прийняття цього закону перереєстрацію змогли пройти далеко не всі з існуючих на той момент установ. Так, до середини 1992р. перереєстрацію пройшли лише 270 бірж. Решта біржі реорганізували свою діяльність, багато хто змінив асортимент своїх товарів, відмовившись від небіржові товарних груп. Саме в цей період почалася стандартизація контрактів і перші спроби запровадження ф'ючерсів.
Список використаної літератури
1. Економічна енциклопедія / За ред. А. М. Румянцева. М., 1975. Т.1.
2. Узун В. Я. Товарна біржа М., 1995. № 9.
3. Васильєв Г. А., Каменєва Н. Г. Товарні біржі. М., 1991.
4. Штпілліх О. Біржа та її діяльність. СПб., 1992.
5. Закон РФ. Про товарні біржі і біржової торгівлі від 20 лютого 1992 р. / / Ріс. газ. 1992. 6 травня. Розд. 1. Ст. 2.
6. Закон РФ. Про товарні біржі і біржової торгівлі. Ст. 6. П. 1.
7. Біржова діяльність / За ред. А. Г. Грязнова та ін М.: Фінанси і статистика, 2000.
сировину та напівфабрикати:
§ кольорові метали (мідь, олово, цинк, свинець, нікель, алюміній);
§ дорогоцінні метали (срібло, золото, платина);
енергоностіелі:
§ рідкі (дизельне паливо, бензин, сира нафта);
§ газоподібні (газойль, природний газ, пропан);
сільськогосподарські, лісові товари та продукти їх переробки:
§ зернові (пшениця, кукурудза, овес, ячмінь, жито);
§ маслосемена (лляне, бавовняне насіння, соя, боби, соєва олія, шрот);
§ живі тварини і м'ясо (велика рогата худоба, свині, м'ясо окорока);
§ текстильні товари (бавовна, джут, шерсть, натуральний і штучний шовк, пряжа, льон);
§ харчосмакові товари (цукор, кава, какао-боби, рослинні олії, картопля, перець, яйця, арахіс, концентрат апельсинового соку).
Біржові угоди, укладені на товарній біржі, класифікуються за різними ознаками. [7]. Одним з них є найбільш часто зустрічається об'єкт торгу, який може бути представлений як у вигляді реального товару, так і в якості контракту, що представляє право на товар або на його висновок. Відповідно до даними ознакою біржові угоди прийнято ділити на дві групи:
• операції з реальним товаром;
• угоди без реального товару.
Розвиток біржової торгівлі починався саме з угод з реальним товаром, метою яких була дійсна поставка реально існуючого товару. Еволюція біржової торгівлі виробила своєрідний біржовий механізм, що дозволяє укладати угоди під час відсутності товару на товар, який буде проведений в майбутньому і реальна поставка якого буде здійснюватися не на біржовому, а на так званому готівковому (реальному) ринку.
3. Особливості розвитку біржових ринків
3.1 Ринок кольорових і дорогоцінних металів
Всі метали можна в цілому розділити на дві групи: промислові та дорогоцінні. Для деяких з них це поділ з часом стає не настільки очевидним. На одному кінці цього спектра перебуває золото, торгові угоди з яким часто здійснюються виключно з метою накопичення. Коли інвестори бачать нестійкість цінних паперів або валюти, припустимо, в результаті високої інфляції, вони звертаються до ринку дорогоцінних металів з метою захисту вартості своїх активів. Крім того, видобуток дорогоцінних металів щодо обмежена, тому вони зберігають свою цінність незважаючи на коливання економічної активності.
На іншому кінці спектру - чисто промислові метали, такі, як мідь, алюміній, цинк, олово, нікель і синець. Ці метали часто називають базовими. Угоди з ними відбуваються виключно з метою їх переробки. Отже, цінність кожного з них тісно пов'язана з коливаннями попиту та пропозиції на відповідному ринку, що в свою чергу визначається ситуацією в конкретній галузі економіки.
Деякі з металів, наприклад, срібло, мають подвійну природу. У певні періоди в залежності від економічних умов срібло сприймалося то як дорогоцінний метал, то виключно як промисловий метал. Додатковим фактором цінності срібла стало різке зменшення його видобутку в останнє десятиліття в зв'язку з виснаженням основних родовищ.
Промислові та дорогоцінні метали є класичним прикладом біржового товару, відповідаючи всім необхідним для цього вимогам. З самого початку біржової торгівлі у світі на багатьох біржах операції з чорними, кольоровими та дорогоцінними металами проводилися досить активно. Але надалі доля кожного металу складалася по-різному. Так, чорні метали пішли з біржового обороту в кінці XIX ст. і зараз є об'єктом позабіржової торгівлі. Деякі з кольорових металів, наприклад, мідь, постійно були присутні на біржі, інші (олово) йшли і знову поверталися на біржовий ринг. Найбільш «молодими» біржовими металами стали алюміній і нікель, різко зрослий інтерес до яких пояснюється стрімким розвитком високотехнологічних галузей промисловості.
На відміну від промислових металів група дорогоцінних металів стабільно присутній на біржах багатьох країн. Зміни в цій групі пов'язані головним чином з удосконаленням умов угод, введенням різних одиниць контрактів і т.д.
Біржова торгівля кольоровими металами сконцентрована у Великобританії і США при різкому переважанні англійського ринку. Торгівля дорогоцінними металами ведеться на багатьох біржових майданчиках США, Європи і Південно-Східної Азії, однак визначальну роль відіграють американські біржі.
3.2 Особливості сучасного нафтового ринку
До 60-х років нинішнього століття говорити про світовий ринок нафти і нафтопродуктів можна було лише дуже відносно, оскільки і видобуток, і. нафтопереробка були в руках міжнародних нафтових монополій, а настільки висока ступінь монополізації призвела до суттєвих змін у ринкових відносинах, основою яких, як відомо, є множинність учасників і конкуренція між ними. Проте вже в той час поряд з регулярними контрактами стала виникати практика укладення разових короткострокових угод, учасниками яких були немонополізованому підприємства галузі.
Серйозні зміни в організації нафтового ринку і нафтової торгівлі відбулися в 70-х роках, коли незалежні компанії почали будувати свої нафтопереробні заводи. Їх продукція продавалася іноді також на довгот строковій основі. Але частіше сферою діяльності цих учасників ринку ставали разові короткострокові угоди. Оскільки збутова політика цих незалежних компаній була в основному орієнтована на короткострокові контракти, то і їх політика в області закупівель сировини (нафти) також будувалася подібним чином. Так, в результаті подвійного впливу став різко зростати ринок спот - нафтовий ринок короткострокових разових угод, що представляє собою самий рухливий і мінливий сектор нафтової торгівлі. Поки нафтопереробка приносить прибуток, ринок спот активно функціонує, але як тільки в результаті несприятливої кон'юнктурної ситуації галузь стає збитковою, це негайно позначається на короткостроковому ринку.
В умовах різко посилилася в 80-і роки нестабільності на ринку нафти і нафтопродуктів, яка характеризується частими періодами перевищення пропозиції над попитом, а також нестійкістю цін, значення регулярних контрактів як засобу, що забезпечує стабільність поставок, істотно знизилася. У той же час у зв'язку з висуненням на перший план проблеми максимально оперативного корегування цін став швидко розвиватися ринок разових угод. З кінця 70-х років він став грати для зростаючого числа компаній, у тому числі і для міжнародних монополій, роль одного з найважливіших джерел покриття потреб обслуговуваних ними кінцевих споживачів. Так, якщо наприкінці 70-х років компанії - провідні постачальники рідкого палива в країнах Західної Європи з допомогою ринку разових угод забезпечували близько 10% своїх продажів, то в середині 80-х років - уже більше 25%.
Так склалося, що незалежні нафтові компанії сконцентрували свої підприємства в певних районах, зручних з точки зору транспортування як сирої нафти, так і вироблених нафтопродуктів. Дані райони і стали основними центрами торгівлі на ринку спот. Це перш за все район Амстердам - Роттердам - Антверпен, Середземноморське узбережжя Італії, узбережжя Мексиканської затоки США, Карибське море і, трохи пізніше, Сінгапур.
Підвищення частки разових угод з негайною поставкою товару спричинило за собою збільшення ризиків фінансових втрат в силу значних коливань цін за разовими угодами протягом невеликих періодів часу. Об'єктивний характер цих фінансових ризиків обумовлений для виробників значним розривом у часі між придбанням сировини та продуктів його первинної переробки та їх реалізацією кінцевому споживачеві. Збільшилися фінансові ризики і кінцевих споживачів, які були змушені створювати і підтримувати запаси нафти і нафтопродуктів на певному рівні в силу безперервного характеру виробничого процесу. Збільшився ризик можливих фінансових втрат і у торгових фірм з-за зміни цін в період транспортування товару від місця придбання до пункту кінцевої реалізації.
У цілому втрати учасників торгівлі при використанні разових угод можуть бути дуже значними. Тому одночасно з розвитком ринку спот компанії почали вишукувати кошти для страхування можливих збитків. Одним із шляхів зниження фінансових ризиків стали нафтові біржі, на яких з кінця 70-х років спостерігалося помітне зростання операцій та учасників.
Біржовий ринок нафти і нафтопродуктів складався протягом досить значного часу, і аж до кінця 70-х років спроби впровадження тих чи інших видів операцій з цими товарами не завжди закінчувалися успішно.
У післявоєнний період торгівля рідким паливом була вперше зроблена в 1974 р. на біржі термінових угод в Амстердамі, де стали здійснюватися ф'ючерсні операції з дизельним паливом. У той же час на Нью-Йоркській біржі бавовни почали торгівлю нафтовими контрактами.
У 1974 р. спроба організувати біржову торгівлю нефтетоварамі була зроблена і на Нью-Йоркській товарній біржі (НАЙМЕКС), зокрема, операції з бункерним і дизельним паливом. Однак незабаром операції на зазначених біржах були припинені, оскільки в той час для біржової торгівлі ще не склалися відповідні умови.
Втім, з 1971 р. існує найстаріший біржової енергетичний контракт на пропан, який продавався на Нью-Йоркській біржі бавовняної, а потім перейшов на Нью-Йоркську товарну біржу. Цей контракт, торгівля яким не припинялася і існує до теперішнього часу, не був успішним, незважаючи на своє довголіття, і обсяг операцій по ньому ледве досягає декількох угод у день.
Якщо не брати до уваги цей контракт, то за період, що пройшов з перших спроб впровадження нафтових контрактів і до початку більш-менш успішної торгівлі біржовим контрактом на дизельне паливо в 1978 р., робилися неодноразові спроби впровадити паливні товари в біржову торгівлю. Ці спроби здійснювалися як в Європі, так і в США, в різних центрах. Однак їхня невдача свідчила про те, що умови для цього ще не дозріли.
У другій половині 70-х років відбулася істотна зміна в структурі світового нафтового ринку: значно збільшилася кількість учасників операцій за рахунок незалежних компаній при зниженні ролі міжнародних нафтових монополій; зменшилося значення регулярної торгівлі і зросла роль разових угод; ціни разових угод, що коливаються під впливом безлічі факторів, стали основним видом цін. Всі ці зміни в цілому і стимулювали швидкий ріст і розвиток біржової торгівлі нафтою і нафтопродуктами.
У Європі біржова торгівля нафтою і нафтопродуктами, якщо не вважати операцій у 70-ті роки, почалася в квітні 1981 р. на спеціально організованій Міжнародною нафтовій біржі (МНБ) в Лондоні. Першим став контракт на газойль (європейська назва дизельного палива). Для стимулювання торгівлі Лондонська біржа, враховуючи досвід бірж США, стала проводити активну маркетингову кампанію. У розвитку цієї торгівлі вона в принципі зіткнулася з тими ж проблемами, що й американські біржі, при цьому ситуація ускладнювалася чинником більшою вузькості європейського нафтового ринку і відсутністю кореляції між біржовими котируваннями в Лондоні і Нью-Йорку через діяли тоді заходів імпортного контролю в США .
У наступні роки Лондонська біржа вводила контракти на мазут, неетилований бензин і ряд інших. Частина з них збереглася до нашого часу, але деякі були і невдалими.
У Європі центром біржової торгівлі нафтою і нафтопродуктами в кінці 80-х років став Роттердам - на Роттердамській опціонної і ф'ючерсної біржі в жовтні 1989 р. почалася торгівля контрактами на дизельне паливо та нафта сорту «брент». Контракт на дизельне паливо на Роттердамській біржі за своїми умовами дуже схожий на контракт Лондонської нафтової біржі, але відрізняється тим, що передбачає тільки фізичне постачання. Фахівці вважають, що новий центр нафтової торгівлі в Європі не зможе конкурувати з Лондоном, проте остаточно це можна буде визначити тільки з часом.
У лютому 1989 р. перший контракт на паливо з'явився на Сінгапурської міжнародної валютної біржі. Предметом контракту став мазут з високим вмістом сірки. Обсяги угод дозволяли зробити висновок про те, що контракт став гарним початком. Інтерес до цього контракту був викликаний не тільки його хорошою опрацюванням, але і тим, що це був перший контракт на паливо в далекосхідному регіоні. Враховуючи можливість арбітражних біржових операцій, поява біржового ринку в новому регіоні розширило час біржової торгівлі ф'ючерсними контрактами, яке стало становити приблизно 18 год на добу. Після досить непоганого початку обсяги операцій впали і торгівля була припинена. Через певний час біржа зробила другу спробу запровадити цей контракт, але знову невдало.
У 1997 р. на ринку було сім успішно торгуються контрактів на енергоносії, з них п'ять контрактів припускали постачання різних сортів нафти і нафтопродуктів. Крім того, введені ще три ф'ючерсних контракту, чий успіх на ринку поки не визначений. Найбільш успішним є контракт Нью-Йоркській товарній біржі (НАЙМЕКС) на сиру нафту, щоденний обсяг торгівлі яким в середньому становить 100 тис. контрактів, а в окремі дні - до 225 тис. контрактів.
Пічне паливо. У 1978 р. на Нью-Йоркській товарній біржі почалися операції з дизельним паливом (контракт № 2) і з мазутом (контракт № 6). Контракт на мазут не викликав інтересу і був знятий, а контракт на дизельне паливо, хоча і повільно, але завойовував інтерес учасників нафтового ринку, а після різкого стрибка цін у 1979-1980 рр.. міцно утвердився на ринку. У перші роки дії цього контракту в день нерідко полягала лише один-два контракти, проте до середини 80-х років обсяг щоденних угод становив вже більше 20 тис. контрактів, а в деякі дні доходив до 40 тис. контрактів. У середині 90-х років обсяг торгівлі даним контрактом в середньому становив 35 тис. контрактів, а в деякі дні сягав 100 тис. контрактів. Обсяг відкритої позиції досягав 120 тис. контрактів.
Газойль. Наступним контрактом слідом за ф'ючерсом на пічне паливо став контракт на газойль, який ввела Міжнародна нафтова біржа в Лондоні. Газойлем в Європі позначають пічне паливо, і хоча існують деякі відмінності в параметрах продукту, в цілому це одне і те ж. До середини 80-х років торгівля газойлем вже стабілізувалася, а періоди невизначеною кон'юнктурної ситуації на ринку нафти і нафтопродуктів приводили до істотного збільшення обсягів угод.
З початку торгівлі контракт поступово завойовував популярність, але його обсяги все ж відбивали менші розміри європейського ринку і досягали в 1997 р. в середньому 16 тис. контрактів на день.
Бензин. У 1981 р. Нью-Йоркська товарна біржа ввела контракт на етилований бензин, який був досить успішним. У 1984 р. цей контракт був замінений контрактом на неетилований бензин, який відразу привернув інтерес учасників нафтового ринку, та обсяги угод по ньому перевищили аналогічні показники торгівлі дизельним паливом. У середині 90-х років для контракту склалися декілька несприятливі умови з-за численних змін у законодавстві з цього продукту, введених з екологічних мотивів. Проте з кінця 1996 р. велика частина проблем була вирішена і торгівля на цьому ринку стала вестися в усі більшому обсязі. Середній обсяг операцій зараз становить приблизно 30 тис. контрактів на день.
Сира нафта. Активні біржові операції з нафтопродуктами стимулювали Нью-Йоркську товарну біржу на розробку ф'ючерсного контракту на сиру нафту і в березні 1983 р. на цьому ринку почалися операції з нафтою сорту «західно-техаська середня». Контракт на нафту досить скоро став найуспішнішим з усіх коли-небудь вводяться ф'ючерсних контрактів. Він широко використовувався як нафтовими компаніями, так і біржовими спекулянтами і, за оцінкою деяких фахівців, є фокусом для всієї нафтової промисловості.
Введена згодом на Нью-Йоркській товарній біржі практика обміну ф'ючерсних контрактів на реальний товар, при якій обидва учасника ф'ючерсної угоди самі обумовлюють умови поставки і сорт нафти, різко збільшила привабливість цього виду операцій. В даний час практично всі випадки завершення ф'ючерсних угод реальною поставкою товару здійснюються із застосуванням цієї процедури.
Успішний початок біржової торгівлі нафтою і нафтопродуктами на біржі в Нью-Йорку стимулювало ряд інших спроб впровадження таких контрактів на американських біржах, але в підсумку всі ці спроби виявилися невдалими.
В даний час контракт на НАЙМЕКС, хоча і базується, як і раніше на нафті західно-техаської середньої, має специфікацією легкі сорти цієї нафти.
З 1983 р. діє і ф'ючерсний ринок нафти сорту «брент» в Лондоні. Перші два роки операції здійснювалися на стабільному рівні, проте далі стали скорочуватися. Спад пояснювався насамперед недосконалістю ряду положень контракту. У підсумку торгівля цим контрактом практично припинилася, а європейські учасники нафтового ринку стали активно використовувати операції на Нью-Йоркській біржі. Однак потреба у власній біржової торгівлі нафтою була досить велика, і Лондонська біржа зробила спробу перегляду ряду умов контракту. Це не привело до пожвавлення ринку. Третя спроба удосконалення умов контракту була зроблена Міжнародній нафтовій біржею в 1988 р. Цей контракт з самого початку був успішним і активно використовувався як нафтовими компаніями, так і біржовими спекулянтами. У 1989 р. обсяг операцій цього ринку перевищив показники ринку газойлю. В даний час середній обсяг торгівлі становить 42 тис. контрактів на день. Операції за контрактом на нафту «брент» здійснюються і на Сінгапурської біржі відповідно до двосторонньої угоди між СІМЕКС і МНБ, хоча й у невеликому обсязі.
Природний газ. В останні роки як НАЙМЕКС, так і МНБ ввели ф'ючерсні контракти на природний газ. Далеко не всі спроби виявилися успішними. Причини відносної невдачі контрактів як на природний газ, так і згодом на електроенергію полягають в тому, що готівкові ринки цих товарів менш розвинені, ніж ринки нафти і нафтопродуктів, а центри торгівлі і системи постачання не зовсім сформувалися. Однак у даний момент контракт на природний газ на НАЙМЕКС, запроваджений ще у 1990р, став досить привабливим, і обсяги торгівлі за нього збільшилися до 47 тис. контрактів на день. На МНБ контракт на прірдний газ був введений на початку 1997 р і привернув досить високий інтерес учасників галузі.
Контракт на природний газ став першим контрактом, торгівля яким на обох біржах ведеться винятково електронним способом .. При цьому накази можуть передаватися як звичайним шляхом через брокерів, так і з використанням терміналів, розташованих безпосередньо в офісах трейдерів.
3.3 Характеристика сільськогосподарського ф'ючерсного ринку
Сільськогосподарські товари були першими товарами, торгівля якими почалася на організованих біржових ринках. У початковий період на частку цих товарів припадав найбільший обсяг угод, і вони мали найширшу номенклатуру представлених на ринку товарів. Поступово біржова торгівля охопила і інші товарні групи, такі, як метали, енергоносії, фінансові інструменти, а сільськогосподарські товари, залишаючись серед біржових товарів, тим не менше втрачали своє значення і обсяги укладених з ним угод.
Так, у 90-ті роки найбільше зростання відзначався на ф'ючерсних ринках зернових, а також на ринках олієнасіння та продуктів їх переробки. Наприклад, у США в період з 1992 по 1998 рр.. обсяг торгівлі на всіх американських ф'ючерсних ринках зернових збільшився з 17,5 млн. контрактів до 26,2 млн. контрактів (при цьому найвищий обсяг - 30,2 млн. контрактів - був досягнутий в 1996 р.), а по маслосеменам - з 18,6 до 26900 тисяч контрактів.
Низькими темпами розвивалися в цей період ф'ючерсні ринки на продукцію тваринництва, де з 1992 по 1998 рр.. обсяг торгівлі поступово зріс з 6,4 до 7,5 млн. контрактів. За інших підгруп сільськогосподарських ф'ючерсів ситуація складалася по-різному.
Ці тенденції пояснюються не тільки відносним зниженням частки зазначених товарів у міжнародній торгівлі, а й тим, що, існуючи вже тривалий час, ф'ючерсна торгівля так і не стала широко використовуваним інструментом для деяких категорій учасників ринку. Так, ф'ючерси рідко використовуються виробниками сільськогосподарської продукції - фермерами. Найчастіше вони використовують форвардні контракти. Основними ж користувачами сільськогосподарських ф'ючерсів є посередницькі фірми.
У США Комісія з товарної ф'ючерсної торгівлі провела на початку 80-х років дослідження серед фермерів про використання ними форвардних і ф'ючерсних ринків. Основним результатом цього дослідження був висновок, що фермери продають свою продукцію на форвардному ринку дилерам і рідко використовують безпосередньо ф'ючерсні ринки. Дилери є більшими користувачами ф'ючерсів, ніж виробники. Однак значна частина виробників беруть до уваги ф'ючерсні ціни при укладанні форвардних контрактів з дилерами. Так, приблизно 10% фермерів США вели операції по ф'ючерсах в той чи інший час. Однак якщо серед цих фермерів виділити великі господарства з щорічним обсягом продажів понад 100 тисяч доларів, то тут вели такі операції вже 20% фермерів.
Із зазначених вище 10% фермерів 33,4% здійснювали операції по тих товарах, які вони виробляють або використовують. Отже, тільки 3,34% (10% • 0,334) всіх виробників зернових вели ф'ючерсні операції по тих товарах, які вони використовують або виробляють. Решта 6,7% (10% • 0,67) виробників зернових використовували ф'ючерси для чистої спекуляції по інших товарах.
Форвардні контракти на відміну від ф'ючерсів підігнані під потреби сторін угоди за умовами якості, кількості, часу і місця постачання і фінансовими зобов'язаннями. Виробник зернових може вийти на місцевого покупця і зробити йому тверде пропозицію в будь-який день на свою існуючу або майбутню продукцію. Фермери використовують форвардні ринки в значно більшою мірою, ніж ф'ючерсні.
Хоча тільки невелика частина фермерів використовують ф'ючерсні ринки, майже половина фермерів так чи інакше брали до уваги ф'ючерсні ціни. Деякі з них просто переглядали ф'ючерсні котирування перед укладенням форвардного контракту з посередником, інші підписували форвардний контракт, ціни якого базувалися на ф'ючерсному ринку.
На даний момент номенклатура біржових сільськогосподарських товарів дуже різноманітна і включає, як говорилося вище, такі основні групи:
• олійні культури, серед яких виділяються соя-боби і продукти переробки сої;
• зернові культури;
• харчосмакові товари (кава, какао-боби, цукор);
• текстильна сировина і пряжа;
• продукція тваринництва та живу худобу;
• концентрат апельсинового соку, картоплю і деякі інші більш дрібні асортиментні одиниці.
Практична частина
1. Мінімальна сума коштів на рахунку капіталу, що має відкриту позицію називається підтримуючої маржею.
2. Присутність спекулянтів життєво важливо для ф'ючерсних ринків, оскільки вони забезпечують ліквідність ризикового капіталу і ф'ючерсних контрактів
3. Показник кількості угод, укладених на ф'ючерсних ринках за певний період, називається обсяг торгівлі.
4. Скалпер використовує короткострокові коливання цін для отримання прибутку.
Завдання.
Умова:
Трейдер продав 20000 бушелів кукурудзи за березневим ф'ючерсними контрактами за 1.80 дол / буш. Первісна маржа становить 400 дол за контракт. Скільки йому потрібно внести в якості первісної маржі?
Рішення:
Умова задачі не дозволяє однозначно визначити розмір початкової маржі, тому що ф'ючерсний контракт на кукурудзу може бути обсягом у 5 тис. бушелів (на Чиказькій торговій біржі) і в 1 тис. бушелів з тими ж місяцями поставки (на Среднеамеріканской біржі).
У зв'язку з тим, що Чиказька торгова біржа є світовим центром торгівлі зерновими і популярність її контрактів значно вище, умовно приймаємо, що обсяг контракту становить 5тис. бушелів.
Визначаємо кількість контрактів: 20000: 5000 = 4;
Розмір початкової маржі складе: 4 х 400 = 1600 дол
Відповідь: первісна маржа по його позиції становить 1600 доларів.
Висновок
Важливість параметричних характеристик біржових товарів, їх обов'язковість підтверджує негативний досвід створення перших товарних бірж в сучасній Росії.
Відродження біржової торгівлі в сучасній Росії почалося в липні 1990р., Коли була зареєстрована Московська товарна біржа (МТБ). Розпочата в країні економічна реформа, злам старого економічного механізму призвели до розриву традиційних систем постачання та збуту для багатьох російських підприємств, і біржа в той період стала багатьом здаватися рятівним виходом зі складної ситуації. У результаті в 1990 - 1991рр. в Росії мав місце «біржовий бум», в ході якого було створено понад 800 бірж, тобто більше, ніж у всіх інших країнах світу, разом узятих. Звичайно, це було неприродно, і з точки зору загальноприйнятих стандартів назву «біржа» обгрунтовано можна було застосувати тільки до деяких з них. Решта ж являли собою звичайних ринкових посередників.
Багато організацій того періоду, які називали себе біржами, не відповідали обов'язковим ознаками даного організованого ринку. Так, у деяких було відсутнє чітке розклад торгів, що проводилися нерегулярно. Біржові контракти не були стандартизовані за обсягом і деякими іншими умовами, а порядок формування цін не дозволяв назвати їх біржовими котируваннями. У асортименті багатьох були присутні поряд з класично біржовими товарні групи іншого профілю, що включали як товари народного споживання, так і машини, і устаткування. Кожна біржа в організації торгівлі йшла своїм шляхом, формуючи як структуру, штат, правила торгівлі, так і свій набір товарних груп.
Поява в 1992р. Закону «Про товарні біржі і біржової торгівлі» призвело до істотних змін у діяльності товарних бірж. Проведену після прийняття цього закону перереєстрацію змогли пройти далеко не всі з існуючих на той момент установ. Так, до середини 1992р. перереєстрацію пройшли лише 270 бірж. Решта біржі реорганізували свою діяльність, багато хто змінив асортимент своїх товарів, відмовившись від небіржові товарних груп. Саме в цей період почалася стандартизація контрактів і перші спроби запровадження ф'ючерсів.
Список використаної літератури
1. Економічна енциклопедія / За ред. А. М. Румянцева. М., 1975. Т.1.
2. Узун В. Я. Товарна біржа М., 1995. № 9.
3. Васильєв Г. А., Каменєва Н. Г. Товарні біржі. М., 1991.
4. Штпілліх О. Біржа та її діяльність. СПб., 1992.
5. Закон РФ. Про товарні біржі і біржової торгівлі від 20 лютого 1992 р. / / Ріс. газ. 1992. 6 травня. Розд. 1. Ст. 2.
6. Закон РФ. Про товарні біржі і біржової торгівлі. Ст. 6. П. 1.
7. Біржова діяльність / За ред. А. Г. Грязнова та ін М.: Фінанси і статистика, 2000.