Банки в управлінні державним боргом Росії

Фінансисти давно звернули уваги на своєрідну закономірність - у багатьох державах борги нарощують попередні управлінські структури, а відповідальність за всі змушені нести (в умовах загострення нових проблем) наступні. Тому відповідна Фінансова інформація нерідко приховується (іноді спотворюється), не допускається акцентування уваги на неї.
Останнім часом інтерес фінансистів до проблем дефіциту федерального бюджету та державного боргу помітно посилився. Причини цього очевидні. Стрімке зростання обсягів державного боргу взагалі, критична величина витрат на його обслуговування за, здавалося б, прийнятному з макроекономічної точки зору розмірі бюджетного дефіциту змушують шукати першопричини цієї несприятливої ​​ситуації. У більшості аналітичних робіт в зв'язку з цим відзначаються три ключових фактори: висока частка державних витрат у структурі ВВП; неточний фінансовий рахунок бюджетного дефіциту, що призводить до його дворазового зниження; висока прибутковість державних цінних паперів.
У даній роботі зроблена спроба ширше поглянути на названу проблему і вийти за рамки виключно макроекономічних показників. Останні повинні стати основою для постановки завдання структурування та класифікації державного боргу, що, у свою чергу, дозволить правильно побудувати єдину систему управління державними пасивами. Зупинимося на основних суперечностях і проблеми, з якими стикається сьогодні система державних запозичень. Відзначимо особливості, пов'язані з нинішнім станом внутрішнього державного боргу Росії.
Історичні аспекти.
Дефіцит внутрішнього боргу: протягом 1996 р. - виріс у два рази (з 190 трлн. До 380 трлн. Руб.), Протягом 1997 р. - в 1,8 рази (до 690 трлн. Руб.). До 2000 р. загальний обсяг державного боргу Росії склав 152 млрд. дол, в наступним почав поступово знижуватися. [Приложение1]
На державний борг списувалося все поточне бюджетне недофінансування початку і середини 90-х років (аж до 1999 р.), що набуває сурогатні форми. Це заборгованість підприємствам АПК, організаціям, що здійснюють північний завезення, переоформлена в казначейські векселі, облігаційну позику для погашення товарних зобов'язань та заборгованості перед Центральним банком РФ, Пенсійним фондом та ін Обсяг зобов'язань по ГКО-ОФЗ на 1 січня 2001 року не перевищив 2 / 3 всього обсягу внутрішнього боргу.
Центральний банк і Мінфін РФ сконцентрували свої зусилля на вузькому плануванні обсягів і періоду обігу чергового випуску ГКО-ОФЗ.
До останнього часу було відсутнє середньо-та довгострокове планування, у тому числі при підготовці проекту федерального бюджету складу та обсягу державного боргу, а також графіків його погашення. Без подібного прогнозу, хоча б на двох-трирічний період проводь перспективний аналіз ситуації неможливо.
Ринок російських державних цінних паперів стане цивілізованим тільки при збільшенні числа інструментів і частки довгострокових паперів (з термінами обігу 5-30 років). Управління державними пасивами на першому етапі вимагає забезпечення єдиного підходу до відображення в бюджеті операцій з борговими зобов'язаннями держави.
Поняття внутрішнього і зовнішнього боргу поступово сходяться. Цей
процес прискорюється при використанні такої форми запозичення, як випуск цінних паперів, тим більше, що частина з них номінується у валюті. З одного боку, спостерігається масовий приплив коштів нерезидентів на ринок ГКО-ОФЗ (інструменту внутрішніх запозичень), з іншого - відбувається змішань понять - «внутрішній валютний борг» існуючий у формі облігацій Зовнішекономбанку (більш відомі як "вебовкі"). З допуском нерезидентів на ринок ГКО-ОФЗ змінилися основні агрегати платіжного балансу РФ. Це стосується, зокрема, сальдо за рахунком поточних операцій. Такі додаткові ризики не сприяють вирішенню головного завдання, покладеної на ЦБ Росії, - підтримка стійкості російської грошово-кредитної системи. Перехід до конвертованості рубля по поточних операціях прискорив процес "зрощення" двох видів державного боргу, з випуском єврооблігацій і їх розміщенням серед як нерезидентів, так і резидентів зовсім інший характер набуває завдання маневрування рублевими і валютними пасивами.
Причини
Бюджетний процес передбачає балансування (вирівнювання) державних доходів і витрат. Однак на практиці майже у всіх країнах мало місце значне за своїми масштабами перевищення державних витрат над доходами. Наслідком цього є стрімке зростання бюджетних дефіцитів. Причин тому безліч, але найважливіше значення має перманентне зростання ролі держави в різних сферах життя, розширення його економічних і соціальних функцій, збільшення військових витрат, чисельності державного апарату і т.д. Зростання бюджетних витрат аж ніяк не компенсується збільшенням податкових надходжень, в силу чого зростання бюджетних дефіцитів набуло хронічного характеру величезні масштаби.
Бюджетні дефіцити, будучи самі по собі наслідком незбалансованості державних фінансів, стали в свою чергу причиною серйозних потрясінь у сфері грошового обігу. Регулювання бюджетних дефіцитів перетворилося на одну з найгостріших проблем діяльності сучасної держави у сфері економіки.
Найважливішою умовою фінансування (покриття) бюджетних дефіцитів став державний кредит. Під державним кредитом розуміється вся сукупність фінансово-економічних відносин, при яких держава виступає в ролі позичальника або кредитора. Якщо мова йде про покриття бюджетних дефіцитів, то в першу чергу нас цікавить діяльність держави як позичальника.
Основна форма державного запозичення фінансових ресурсів - це випуск державних позик. У ході їх розміщення держава залучає тимчасово вільні грошові кошти населення, банків, страхових і промислових компаній. Питання про те, за рахунок яких джерел держава мобілізує необхідні йому ресурси, має найважливіше значення для стану грошового обігу та функціонування економіки в цілому. Якщо казначейські зобов'язання розміщуються в приватному секторі, відбувається тимчасове переміщення грошових ресурсів від їх приватних власників до держави. Для цього казначейство має випускати свої папери під досить високий відсоток, який міг би зацікавити власників капіталу. Виплата відсотків по державному боргу є однією з головних видаткових статей бюджету. Так, у федеральному бюджеті США виплата відсотків по державному боргу в загальному обсязі федеральних витрат збільшилася з 8,9% в 1980 році до 14,5% у 1989 році. В абсолютному вираженні ця стаття витрат зросла за вказаний період з 52,5 млрд. дол до 165,7 млрд. дол Таким чином, розміщення державної заборгованості в приватному секторі сприяє подальшому збільшенню бюджетних витрат.
Але казначейство може розміщувати свої зобов'язання не лише у приватному секторі, але і враховувати їх у Центральному (емісійному) банку. Враховуючи казначейські зобов'язання, банк випускає в обіг додаткову масу платіжних засобів, не пов'язаних зі збільшенням товарної маси. У такому разі фінансування державного бюджету робить прямий інфляційний вплив на стан грошового обігу. Зростання грошової маси при цьому аж ніяк не супроводжується збільшенням дійсного багатства суспільства. Боротьба, що в такому разі «монетизація державного боргу» являє собою досить типову для багатьох країн ситуацію, коли фінансування надмірних державних витрат стає безпосередньою причиною підриву стійкості грошового обігу.
Важливо відзначити, що коли уряд виходить в якості позичальника на ринок позикових капіталів, то це відчутно позначається на співвідношенні попиту і пропозиції грошових ресурсів. Відбувається значне підвищення процентних ставок, у результаті чого погіршуються загальні умови фінансування капітальних вкладень, і відбувається своєрідне «витіснення» частини позичальників з грошового ринку. З тієї ж причини можливо і скорочення частки споживчих витрат, які фінансуються за рахунок кредиту. Такі наслідки державних позик отримали в економічній теорії назву ефекту витіснення.
Розвиток державного кредиту супроводжується створенням досить складної структури управління державним боргом. До найважливіших заходів в цій області відносяться визначення розмірів нових позик, строків їх випуску, розмірів відсотка за зобов'язаннями казначейства, способів їх розміщення.
Державні позики пускаються на різні терміни і діляться за цією ознакою на короткострокові, середньострокові і довгострокові. Відмінності між ними досить умовні. До короткострокових позиках зазвичай відносять позики до 1 року (у ряді випадків до 3 років), середньостроковим - від 3 до 5 років, довгостроковим - понад 5 років.
Питання про співвідношення між різними видами заборгованості по їх терміновості має далеко не другорядне значення для управління державним боргом. В умовах посилення інфляційних тенденцій і загальної нестійкості грошового обігу зростає питома вага короткострокової заборгованості. В умовах швидкого інфляційного знецінення грошей інвестори уникають вкладати свої кошти в довгострокові урядові зобов'язання. Кредитори воліють короткострокові казначейські зобов'язання, які менше пов'язані з ризиком знецінення під впливом інфляційних процесів.
Безпосереднім результатом зростання державної заборгованості є розширення системи управління державним боргом. Величезні розміри державних боргів вкрай ускладнюють операції казначейства з випуску нових позик. Найбільші труднощі пов'язані з реалізацією ринкової частки, дуже мобільною і чутливою до змін кон'юнктури.
Під управлінням державним боргом розуміється сукупності дій держави, пов'язаних з вивченням кон'юнктури на ринку позичкових капіталів, випуском нових позик і виробленням умов випусків, з виплатою відсотків по раніше випущені позиками, проведенням конверсії та консолідації позик, визначенням курсу облігацій на грошовому ринку, проведенням заходів щодо визначення ставок відсотків за державним кредитом. До управління державним боргом відносяться і заходи держави щодо погашення раніше випущених позик, термін дії яких закінчився.
Операції, пов'язані з обслуговуванням державного боргу, тобто підготовка документів необхідних для продажу нових випусків державних цінних паперів, вивчення кон'юнктури на ринку позичкових
капіталів, розміщення позик серед кредиторів, виплата та нарахування відсотків, здійснюють спеціальні підрозділи міністерства фінансів (або спеціальні національні служби при уряді, формально незалежні від міністерства фінансів, казначейства, в ряді країн створені спеціалізовані державні відомства при уряді); іноді до управління держборгом залучаються центральні банки (принаймні, як консультанти та агенти уряду).
Витрати з управління державним боргом, як правило, демонструються в якості особливих фінансових операцій окремо від бюджету. До витрат бюджету включаються лише процентні виплати за боргом.
1.3 Роль банків у регулюванні державного боргу
Стабілізація економіки неможлива без ефективно діючої, розгалуженої мережі надійних банків, діяльність яких не йде в розріз з інтересами держави. Тільки, на відміну від командної економіки управління банками здійснюється не директивно, а за допомогою законодавства про банківську діяльність.
На сьогоднішній момент основними завданнями ЦБ є регулювання грошового обігу, забезпечення стійкості рубля, єдина грошово-кредитна політика, організація розрахунків і касового обслуговування, захист інтересів вкладників, банків, нагляд за діяльністю комерційних банків, зовнішньоекономічна діяльність, встановлення норм обов'язкового резервування, облікової ставки. ЦБР є кредитором останньої інстанції. Серед банків складових другий рівень банківської системи існують і спеціалізовані: муніципальні, іпотечні, земельні, інвестиційні. [10]
Особливе місце в банківській системі Росії займають Зовнішекономбанк - він обслуговує зовнішній борг РФ і Банк реконструкції та розвитку - займається фінансуванням урядових програм з використанням бюджетних ресурсів. Крім того, існують спеціальні кредитні інститути: кредитні спілки, кооперативи, фінансові та трастові компанії, страхові компанії, приватні пенсійні фонди, позиково-ощадні асоціації, інвестиційні фонди. Їх основна відмінність від банків полягає в тому, що вони виконують обмежену кількість банківських операцій. Вони акумулюють кошти населення та юридичних осіб, здійснюють кредитування підприємств і громадян, трастові операції.
Світова практика управління державним боргом
У світовій практиці відомі чотири основні схеми реструктуризації суверенного боргу:
1. обмін одних боргових зобов'язань на інші (схема "облігації-облігації");
2. обмін боргових зобов'язань на акції в рамках державної програми приватизації (схема "облігації-акції");
3. достроковий викуп боргових зобов'язань з дисконтом (схема "викуп");
4. списання частини боргових зобов'язань.
1.) Схема "облігації-облігації"
Найбільш популярною схемою реструктуризації боргів в останнє десятиліття став обмін "проблемних" боргових зобов'язань на нові. Найпоширенішим способом проведення подібних угод є так званий "план Бреди" (на ім'я глави казначейства США, вперше виступив з такою ініціативою у 1989 р.). Підстава ж для реалізації цієї схеми в тій чи іншій країні - узгодження урядом цієї держави програми економічних дій з МВФ (зазвичай вона носить назву Structural Adjustment Program).
У загальних рисах "план Бреди" виглядає наступним чином. Уряд країни, яка має намір реструктуризувати свій національний борг, досягає певних домовленостей з МВФ і розробляє спільно з фондом програму структурної перебудови економіки, що включає в себе надання країні нових кредитних ресурсів. Після того як ця програма починає успішно втілюватися в життя, інвесторам пропонується обміняти наявні у них коротко-і середньострокові боргові зобов'язання на довгострокові цінні папери, номіновані зазвичай у валюті однієї з держав "великої сімки", які частково забезпечені US T-Bills. При цьому відбувається часткове списання боргу (від 20 до 50%) .. Згодом аналогічні варіанти реструктуризації широко застосовувалися в країнах Латинської Америки (Аргентині, Бразилії і т.д.), Східної Європи (Болгарії, Польщі), Африки (Нігерії, Марокко). Південно-Східної Азії (Філіппінах). У ході реалізації даної програми Світовим банком, МВФ та Експортно-імпортним банком Японії був створений спеціальний фонд у 32 млрд. дол для забезпечення випуску Brady bonds; на ці кошти купувалися US T-Bills, які були забезпеченням нових цінних паперів. Кардинальна відмінність звичайної схеми реструктуризації "облігації-облігації" від "плану Бреди" - щодо стабільний стан економіки країни, що пропонує подібний обмін, а також бездоганність кредитної історії інструментів, що підлягають обміну, причому наявність узгодженої з МВФ програми економічних дій не є необхідною умовою. Прикладами застосування подібних схем останнім часом можуть слугувати пропозиції російського уряду зразка липня 1998 про обмін частини ГКО / ОФЗ на єврооблігації, а також ініціатива монетарної влади Перу і Аргентини, що відноситься до осені 1997 р., про обмін Brady bonds на єврооблігації. Отже, у наявності два можливих варіанти зазначеної схеми: обмін боргових зобов'язань, номінованих у національній валюті, на облігації, чий номінал виражений в іноземній валюті, і обмін одних "зовнішніх" (як правило, Brady bonds) боргів на інші.
Цілі, переслідувані пропозиціями такого роду варіанти обміну (крім "подовження" боргу, який зазвичай відбувається і в тому, і в іншому випадку), досить очевидні. У першому випадку це реструктуризація держборгу на користь "зовнішньої" його частини, що на певному етапі відповідає інтересам уряду, дозволяючи інвесторам разом з тим уникнути "курсового" ризику. У другому випадку монетарні влади змінюють структуру лише зовнішнього боргу (зокрема, при обміні Brady bonds вони позбавляються від необхідності тримати частину коштів у US T-Bills, які зазвичай служать забезпеченням цих паперів); інвестори ж при цьому отримують можливість обміняти наявні у них боргові зобов'язання на більш прибуткові, хоча і більш ризиковані (іноді внаслідок більш тривалого терміну обігу, іноді через відсутність забезпечення), інструменти.
Також слід згадати обмін типу "облігації-облігації" у рамках угод з міжнародними клубами кредиторів. Принципово цей варіант мало чим відрізняється від "плану Бреди", за винятком того, що в даному випадку зазвичай не використовується забезпечення облігацій, що випускаються високонадійними цінними паперами, а також те, що погашення боргу тут йде по наростаючій, тобто обсяг купонних виплат збільшується від року до року.
2.) Схема "облігації-акції"
Обмін боргових зобов'язань на акції в рамках державної програми приватизації (схема "облігації-акції") - форма скорочення державного боргу, що широко застосовувалася в кінці 80-х - початку 90-х років в ході приватизації в ряді країн Латинської Америки та Східної Европи.Такая схема розрахована на досить специфічні категорії інвесторів - у першу чергу тому, що при її використанні структура активів інвесторів змінюється якісним чином. Боргові зобов'язання замінюються принципово іншим фінансовим інструментом - акціями, які не передбачають отримання інвестором фіксованого доходу. Виграш ж держави в результаті цієї операції досить очевидний: відбувається скорочення боргу за рахунок реалізації частини держвласності на прийнятних умовах.
Прикладом добре організованої реалізації схеми "облігації-акції" може бути програма реструктуризації державного боргу Аргентини в 1987 р. Тоді інвесторам було запропоновано або використовувати кошти, заморожені раніше в довгострокових інвестиційних проектах, під контролем центрального банку, або прийняти участь в процесі акціонування підприємств, що знаходилися у державній власності, в рамках процесу первинної приватизації. Згодом власникам заморожених боргів була надана і третя можливість використання цих коштів: у тому випадку, якщо інвесторові не вдалося взяти участь у процесі приватизації, а умови капіталізації коштів у центральному банку виявилися для нього неприйнятними, то він міг придбати акції вже приватизованих компаній на вторинному ринку .
В інших країнах реалізація схеми обміну "облігації-акції" принципово не відрізнялася від описаної вище. Змінні параметри цього процесу: набір інструментів, що підлягають реструктуризації (боргові зобов'язання з різними термінами обігу, номіновані як у національній, так і в іноземній валюті; депозити; прострочені позики і т.д.), форма обміну (безпосередню участь інвесторів в аукціонах, створення спеціалізованих інвестиційних фондів і т.д.), умови репатріації прибутку (терміни заборони на репатріацію прибутку, можливість отримання дивідендів), об'єкти потенційного інвестування (заборона на придбання акцій підприємств тієї чи іншої галузі). Слід зазначити, що найбільш активно різновиди схеми "облігації-акції" застосовувалися на першому етапі приватизації, коли більшість підприємств перебували у державній власності. У міру того як обсяг неприватизованої власності скорочувався, дана схема відходила на другий план:
3.) Схема "викуп"
Найбільш демократичною (ринкової) схемою реструктуризації держборгу, безумовно, є "викуп". Технічно ця схема передбачає два варіанти реалізації.
Перший з них полягає в тому, що регулюючий фінансовий орган держави звертається до власників цінних паперів з пропозицією про викуп належних їм облігацій за якоюсь фіксованою ціною, при цьому торги цими паперами на деякий час припиняються. Як правило, ця пропозиція супроводжує схему реструктуризації боргу "облігації-облігації". Прикладом такого роду операцій може служити пропозицію уряду Аргентини, зроблене ним у вересні 1997 р., про викуп двох випусків облігацій: Pro1 (номінованих у песо, купон - 3.69% річних) і Pro2 (номінованих в доларах США, купон - одномісячний LIBOR), які погашаються в 2007 р. Власники цих паперів могли або поміняти їх на 30-річні валютні облігації з купонним доходом в 9.75% річних, або продати їх за фіксованою ціною.
Другий варіант являє собою, так звані операції монетарної влади на відкритому ринку, коли регулюючі органи (через афільовані структури), користуючись сприятливою ринковою ситуацією, купують на вторинному ринку облігації. При цьому вони можуть, як фактично здійснювати їх дострокове погашення, так і використовувати їх у подальшому з метою отримання торгового прибутку. Однак ця практика не вітається міжнародними кредиторами держав, особливо якщо вона застосовується відносно боргових зобов'язань, але міновані в іноземній валюті, у зв'язку з тим, що одержувані країною кредити, як правило, орієнтовані на підтримку реального сектора економіки, а не на проведення інтервенцій на ринку держборгу. Загалом подібні операції, на думку багатьох експертів, нівелюють саму ідею випуску боргових зобов'язань і часто свідчать про непродуману економічну політику держави. Разом з тим повністю заперечувати необхідність такого роду методів регулювання ринку державного боргу також не можна.
4.) Схема "списання"
Ще одним варіантом реструктуризації державної заборгованості (в першу чергу зовнішньої) є її безоплатне списання - частково або цілком. Подібна практика досить часто застосовується, наприклад, Паризьким клубом кредиторів щодо найбідніших країн світу. Так, в ході саміту "великої вісімки" в Кельні в червні 1999 р. було прийнято рішення про списання боргів найбідніших країн на суму 71 млрд дол
Застосування схеми "списання" промислово розвиненими країнами пояснюється не тільки міркуваннями політичного характеру (такого роду кроки, як правило, багаторазово підвищують політичну вагу країн-донорів), але і чисто економічними розрахунками. Наприклад, за даними групи Jubilee 2000 (основна мета якої - прискорення процесу списання боргів найбідніших країн і підвищення загального рівня життя в них), такі країни, як Лаос, Замбія і Руанда, при найбільш сприятливому збігу обставин зможуть в осяжному майбутньому погасити лише половину своєї зовнішньої заборгованості, Ефіопія, Малаві, Маврикій, Уганда, Мозамбік та Гвінея-Бісау - лише третину її. У цьому світлі списання боргів таких країн можна вважати реальною переоцінкою активів промислово розвинених держав.
Цей варіант передбачає досить жорсткі умови відбору претендентів на списання боргів. Існує кілька критеріїв для зазначеної процедури. Так, наприклад, відповідно до неаполітанськими угодами промислово розвинених країн світу, країна-кандидат на списання повинна відповідати одній з наступних двох умов: ВВП на душу населення не перевищує 500 дол США на рік, або відношення приведеної вартості боргу до щорічного обсягу експорту перевищує 350%. Крім того, протягом трьох років програма економічного розвитку таких країн повинна бути узгоджена з МВФ і Паризьким клубом кредиторів та їх урядам необхідно досягти консенсусу з основними кредиторами з питання реструктуризації інших категорій боргу.
У разі виконання всіх цих умов держава може розраховувати на списання 67% своєї зовнішньої заборгованості. В якості інших критеріїв розглядається можливість використання наступних показників: наведена вартість боргу повинна перевищувати 280% від податкових зборів, відношення річного експорту до ВВП повинно перевищувати 40%, відношення податкових зборів до ВВП - більше 20%. Додатковою умовою, що дозволяє розглядати процедуру списання боргу в прискореному порядку, є ситуація на світових товарних ринках. Так, якщо економіка країни в значній мірі залежить від експорту двох або трьох видів природних ресурсів і при цьому їх ціни досягли історичних мінімумів, то ця держава може розраховувати на певне поліпшення умов списання своєї заборгованості. Дія тих чи інших факторів обумовлює ймовірність зменшення боргового тягаря аж до 80% від його початкового об'єму.
Разом з тим процедура списання часто стикається з певними перешкодами з боку деяких держав-кредиторів, не переслідують ніяких глобальних політичних інтересів, - до таких країн належать, наприклад, Нідерланди, Скандинавські країни. Для даних держав як основний пріоритет виступає одержання від проведення подібних акцій максимальної економічної прибутку. Саме тому випадок кожної держави досконально вивчається, а процес списання боргу йде досить повільно.
На даний момент в числі претендентів на списання боргу числяться переважно африканські (Нігер, Чад і т.д.), а також деякі латиноамериканські (Нікарагуа, Гондурас, Болівія) і азіатські (В'єтнам) країни. На пост радянському просторі найбільш близькі до даної категорії Грузія і Таджикистан. Росія ж практично за всіма критеріями в неї не потрапляє.
Висновки для Росії.
Найбільш привабливою, з перерахованих з точки зору російської влади, може, є схема реструктуризації за "планом Бреди", яка передбачає списання 30-35% від загальної суми боргу, а також надання кредитної підтримки з боку міжнародних фінансових організацій. Незважаючи на те, що якийсь аналог цієї схеми вже застосовувався при реструктуризації боргів колишнього СРСР Лондонському клубу кредиторів, шанси РФ на вторинну реструктуризацію паперів типу Prin не можна вважати рівними нулю. По-перше, в момент реструктуризації боргів колишнього СРСР жодного їх списання фактично не відбулося, тому Росія цілком може розраховувати на послаблення боргового тягаря шляхом "прощення" частини боргу. По-друге, обмін Prin на облігації типу Brady bonds, частково забезпечених US T-Bills, на думку безпосередніх учасників ринку, - досить приваблива операція. По-третє, РФ може запропонувати в якості додаткового об'єкта обміну облігації з варрантами, забезпечені поставками природних ресурсів, що може зацікавити певну частину інвесторів.

2. Аналіз діяльності банків з управління державним боргом
2.1 Економічне становище СРСР
Борг Паризькому і Лондонському клубам.
Різке погіршення економічної ситуації, обумовлене слабкістю внутрішньо властивою плановій економіці, і грубими прорахунками в економічній політиці, змушували радянське керівництво вдаватися до значних запозичень за кордоном. Хоча в період з 1985 по 1989 рр.. основна частина запозичених коштів спрямовувалася на інвестиційні цілі, проблеми радянської економіки, що носили системний характер, не дозволили досягти скільки-небудь значного підвищення продуктивності праці. Кошти, запозичені на Заході в 1990-1991 рр.., Були здебільшого використані для забезпечення населення споживчими товарами за допомогою імпорту. Станом на 1 січня 1992 р. загальна сума зовнішнього боргу Радянського Союзу оцінювалася в 107,7 млрд. дол Спочатку передбачалося, що тягар боргу буде розділено порівну між суверенними державами, що утворилися після розпаду Радянського Союзу. Протягом 1993 р. нові держави погодилися передати Російській Федерації не тільки всі зарубіжні активи, а й зобов'язання Радянського Союзу за зовнішніми боргами. Опинившись перед необхідністю виплатити понад 40 млрд. дол протягом 1992-1993 рр.. російський уряд звернулося до держав і банкам-кредиторам з проханням про реструктуризацію боргів. У результаті тривалих переговорів членами Лондонського і Паризького клубів порядок і строки погашення боргів, успадкованих Росією від Радянського Союзу, були переглянуті.
Основні методи розв'язання боргових проблем у клубу, наступні: реструктуризація заборгованості, відстрочка погашення, надання поновлюваних кредитів. Лондонський клуб здійснив реструктуризацію зовнішньої заборгованості Польщі, Болгарії, Румунії, Угорщини та ін Росія реструктурувала свій борг однієї з останніх, вона була здійснена у 1997 році. Але, вже в кінці 1998 року Росія запросила нові відстрочки платежів.
Переговори з Лондонським клубом завершилися в 2000 році підписанням нової угоди. Хоча в результаті реструктуризації заборгованості в розмірі близько 29 млрд. доларів було списано понад 10 млрд. доларів, загальна сума виплат за цим видом боргу протягом 2000 - 2030 років повинна скласти понад 43 млрд. доларів. Натомість списання Росія була змушена погодитися на переоформлення боргових зобов'язань в єврооблігації. Статус останніх не дозволяє провести їх подальшу реструктуризацію.
Реструктуризація боргу Лондонському клубу змінила структуру російського боргу, в якому збільшилася частка чистого російського походження. Одночасно в боргових зобов'язаннях зросла питома вага ринкового сегменту боргу - паперів, що котируються на вторинному ринку. Ці папери можна викуповувати, конвертувати їх в акції та іншу власність.
У 2001 - 2007 роках за оригінальним зобов'язаннями з урахуванням вже проведеної реструктуризації Лондонському клубу необхідно було виплачувати не менш як 13 млрд. доларів щорічно. А рекордним був 2003 рік, коли платежі склали 18 - 19 млрд. доларів. Для того щоб витримати це навантаження, необхідно було різко збільшити доходи бюджету або скоротити соціальні програми. Перший уряд зробити не могло, а друге - не хотіло.
До зобов'язань Росії перед Паризьким клубом належить заборгованість за кредитами, наданими іноземними банками в рамках міжурядових угод під гарантії своїх урядів або застрахованою урядовими страховими організаціями. Паризький клуб, повноправним членом якого з вересня 1997 року є Росія, об'єднує близько двох десятків країн - найбільших світових кредиторів. Двоїсте становище нашої країни полягає в тому, що ми виступаємо тут як боржника одних країн (37 млрд. дол.) І, одночасно, кредитора інших (50 млрд. дол.).
У процесі розпаду колишнього СРСР кредитні лінії, надані урядами розвинених країн «під перебудову», продовжували діяти (на відміну від позик комерційних банків), продукція надходила всім колишнім союзним республікам, в той час як обслуговування накопиченого боргу здійснювалося тільки за рахунок коштів Російської Федерації. У рамках базової угоди (1996 рік) за довгострокової реструктуризації офіційної заборгованості Росії укладені двосторонні міжурядові угоди з 18 країнами. Крім того, підписано понад 60 міжбанківських угод про порядок обліку та погашення заборгованості та майже стільки ж комерційних контрактів по вивірки сум заборгованості. Відстрочений борг підлягав погашенню з 2002 по 2020 наростаючим, а потім убутним графіком платежів.
Класифікація державного боргу Законом про федеральному бюджеті на 1 січня 1998 р. Верхня межа державного внутрішнього боргу Російської Федерації встановлено в розмірі 630 трлн. руб., а державного зовнішнього боргу - у розмірі 136,8 млрд. дол
При цьому передбачається, що платежі за зобов'язаннями перед Паризьким і Лондонським клубами будуть проводитися відповідно до досягнутих угод. Планувалося, що при завершенні реструктуризації зовнішнього боргу колишнього СРСР тільки 16,5% невиплаченої на 01.07.96 суми зовнішнього боргу було б погашено в період до 2001 р. Загальна величина витрат з обслуговування зовнішнього боргу зменшується з 8,2 млрд. дол в 1996 р. до 7,5 млрд. в 1997 р., зросте до 9 млрд. у 1998 р. і 12,2 млрд. доларів у 1999 р. в основному за рахунок погашення капітальної суми боргу МВФ.

2.2 Аналіз економічного становища Росії у 2004-2007рр.
Аналіз соціально-економічного розвитку Росії розроблено за двома сценаріями: перший - помірний - заснований на менш сприятливої ​​зовнішньоекономічної кон'юнктури і внутрішніх умов, а другий - на сприятливому поєднанні зовнішніх і внутрішніх факторів.
До зовнішніх умов відносять: динаміку світових цін на нафту, темпи зростання світової економіки, обсяг виплат за зовнішнім боргом та ін показники. До внутрішніх умов, незалежних від політики держави, принаймні, у коротко термінової перспективі, відносять: демографічну ситуацію, високу капіталомісткість і ресурсомісткість промислового виробництв, зношеність основних фондів. Ряд показників перебуває під впливом економічної політики Уряду РФ: інфляція, реальний курс рубля, тариф на продукцію природних монополій, оподаткування.
Обидва варіанти передбачали покращення основних макроекономічних показників. У першому варіанті передбачалося збільшення до 2007 року: ВВП на 3,8% (у другому 5,2%), інфляція - 10,4% (10,2%), інвестиції 6,6% (8,0%), реально наявні доходи населення - 6,7% (8,1%). Курс долара США прогнозували 27,3 руб. за 1 долар США (такий курс використовується при визначення витрат у сфері міжнародної діяльності). І, отже, зменшення з 2006-2007 р. виплат по державному боргу, що свідчить графік виплат за зовнішнім боргом у 2001 - 2010 рр.. [Додаток 2]
У Посланні Президента Федеральним Зборам РФ 2003 Ставилося завдання подвоєння ВВП країни за десятиліття. Для цього середньорічні темпи зростання економіки повинні були становити 7 - 8%, що перевищувало як фактичні, так і планові показники з 2000 по 2005 р.
У цьому прогнозі наголошувалося на необхідності оптимізації рівня цін і тарифів на продукцію природних монополій. Параметри підвищення тарифів повинні відповідати можливостям економіки і не призводити до різкого зростання витрат споживачів і підвищення інфляції на споживчому ринку. Для забезпечення цільового рівня інфляції в 2004-2007 рр.. внесок підвищення тарифів на продукцію та послуги у приріст споживчих цін не перевищував 2,5-3,5% на рік.
Ці показники відіграють важливу роль у розвитку економіки Росії і регіонів. Але для прискореного розвитку необхідний істотне зростання продуктивності праці. За оцінками уряду, за 2002 р. продуктивності праці зросла на 6,7%, а за перші п'ять місяців 2003 р. - на 12,1%. У паливній, медичної промисловості, чорної металургії та металообробці, машинобудуванні продуктивність праці зростала кілька випереджаючими темпами. Але зростання продуктивності пов'язаний не тільки з великою віддачею працівників, але і з іншими чинниками - висновком бізнесу з тіні, змінами методик розрахунків та ін Тому в середньостроковій перспективі зберегти таке зростання буде не просто. Роль держави в ринковій економіці полягає у створенні сприятливих умов розвитку бізнесу, а продуктивність праці, в кінцевому рахунку, визначається на мікрорівні і залежить від використання сучасних засобів виробництва, підвищення кваліфікації працівників та якості управління, як у сфері виробництва, так і збуту продукції.
У 2003 - 2005 рр.. успішну економічну політику забезпечують високі ціни на енергоносії, які є головним джерелом перевищенні доходів над витратами федерального бюджету, формування Стабілізаційного фонду і, як наслідок, зменшення зовнішнього боргу країни.

3. Розвиток ролі банків в управлінні державним боргом
3.1. Основні проблеми організації та функціонування державного боргу до Росії
Рішення проблеми бюджетного дефіциту і інших соціально-економічних проблем шляхом державних запозичень породжує державний борг. Державний борг - це сума заборгованості за випущеними і непогашеними державними позиками. Залежно від сфери розміщення державний борг підрозділяється на внутрішній і зовнішній. Внутрішній державний борг виникає в результат розміщення на внутрішньому ринку державних позик. Вони оформляються шляхом випуску і продажу державних цінних паперів. Державні цінні папери поділяються на: короткострокові казначейські зобов'язання (з терміном погашення до 1 року), середньострокові - ноти (до 5 років) і довгострокові облігації (понад 5 років).
Основними власниками державних цінних паперів є урядові установи та фонди, центральний і комерційні банки, інші фінансові інститути, населення. На частку державних цінних паперів доводиться до 90% всієї суми державного боргу розвинених країн.
Зовнішній борг виникає при мобілізації державою фінансових ресурсів, що знаходяться за кордоном. Власниками зовнішнього боргу виступають компанії, банки, державні установи різних країн, а також міжнародні фінансові організації (Міжнародний банк реконструкції та розвитку, Міжнародний валютний фонд та ін.)
Тягар зовнішнього боргу є більш важким, ніж тягар внутрішнього боргу. Для покриття зовнішнього боргу країні потрібно іноземна валюта, для отримання якої необхідно скорочувати імпорт і збільшувати експорт, при цьому виручка йде не на цілі розвитку, а на погашення боргу, що уповільнює темпи економічного зростання і знижує рівень життя.
Виникнення і зростання державного боргу обумовлюють необхідність управління ім. Управління державним боргом - це сукупність фінансових заходів держави, пов'язаних з погашенням позик, організацією виплат доходів по них, проведенням конверсії та консолідації державних позик.
Конверсія державних позик передбачає зміну їх початкових умов, наприклад терміну, відсотки та ін Як правило, уряди прагнуть максимально відсунути в часі виплату заборгованості, тому найчастіше конверсія зводиться до перетворення короткострокових позик в середньо-і довгострокові зобов'язання. Існують кілька методів конверсії: добровільна, примусова і факультативна. При добровільній конверсії власник державного цінного паперу може вибирати: або погодитися з новими умовами, або погасити папір. При примусової конверсії власник зобов'язаний погодитися з новими умовами позики, а при факультативної конверсії кредитор може або погодитися, або відмовитися від нових умов. Конверсія зазвичай здійснюється при надлишку позичкового капіталу і зниження процентної ставки.
Консолідація державного боргу проводиться шляхом продовження терміну дії коротко і середньострокових позик або шляхом уніфікації раніше випущених коротко і середньострокових кредитів у один довгостроковий позику. Так формується консолідований борг як частина загальної суми державної заборгованості в результаті випуску довгострокових позик. Це призводить до того, що відсуваються терміни виплат по боргу. Погашення старої державної заборгованості за допомогою випуску нових позик називається рефінансуванням.
В економічній науці державний борг прийнято визначати як всі непогашені боргові зобов'язання держави (включаючи процентні платежі) по відношенню до приватних осіб і інституціям з-поза сектора, а також до іноземних держав. Державний борг виникає в результаті запозичення в грошовій формі, випуску боргових зобов'язань для оплати закупівель, прийняття на економічних одиниць, "безгрошового" випуску боргових зобов'язань.
Принципово різні правові та економічні підходи практикуються щодо зовнішнього боргу колишнього СРСР, прийнятого на себе Російською Федерацією, і знову виникає її боргу. Якщо правовий режим перший заданий специфікою укладених міжнародних договорів, то використання особливих економічних підходів і порядку відображення другого в бюджетній звітності навряд чи виправдано.
Серйозна проблема, пов'язана з боргом колишнього СРСР, обумовлена ​​тією роллю, яку історично грав Зовнішекономбанк у розрахунках з іноземними кредиторами. Як показали перевірки, проведені Рахунковою палатою РФ, Зовнішекономбанк - агент уряду Російської Федерації з обслуговування зовнішнього боргу та управління борговими активами колишнього СРСР і агент уряду з обслуговування внутрішнього валютного позики РФ протягом 1992-1996 рр.. до цих пір функціонує поза межами правового поля і вкрай посередньо справляється з покладеними на нього функціями. Статус Зовнішекономбанку можна привести у відповідність шляхом внесення змін у федеральне законодавство.
Операції уряду з розміщення єврооблігацій, а також реалізовані Центральним банком РФ механізми допуску нерезидентів на ринок зовнішніх запозичень (ГКО-ОФЗ) не отримали належної економічної та правової оцінки. Вплив даних кредитних потоків на платіжний баланс Росії залишається невивченим.
Необхідно зазначити, що інформація про заходи, що проводяться урядом і його агентами щодо врегулювання питань, пов'язаних з російськими зовнішніми боргами і активами, необгрунтовано закривається і практично недоступна навіть для аудиторів Рахункової палати РФ. Це вкрай ускладнює фінансовий моніторинг, ускладнює контроль над подібними операціями, стимулює зловживання.
До складу державного боргу РФ входять боргові зобов'язання в наступних формах:
• кредитні угоди і договори, укладені від імені РФ з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;
• державні цінні папери, випущені від імені РФ;
• договори про надання державних гарантій РФ, договори поруки РФ щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;
• переоформлені боргові зобов'язання третіх осіб в державний борг РФ на основі прийнятих федеральних законів;
• угоду і договори, в тому числі міжнародні укладені від імені РФ, про пролонгації та реструктуризації (це погашення боргових зобов'язань з одночасним здійснення запозичень або прийняттям інших боргових зобов'язань встановленням інших умов обслуговування і термінів погашення) боргових
зобов'язань минулих років.
3.2 Рішення проблеми державного боргу
Важливу роль в управлінні державним боргом відіграє вторинний ринок державних облігацій, де обертаються цінні папери попередніх випусків. Як правило, операції на первинному і вторинному ринках державних облігацій здійснюються дилерами (первинними, офіційними), серед яких найбільші інвестиційні та універсальні банки. Суми, які держава отримала позику, повинні бути після закінчення терміну повернуті кредиторам. Погашення державних позик, а також виплата відсотків в даний час проводяться за рахунок бюджетних коштів. Однак в умовах різкого зростання державної заборгованості уряду рідко погашають позики за рахунок поточних доходів. Нерідко вони випускають нові позики, щоб розрахуватися з власниками облігацій старого позики. Такий спосіб погашення державних позик називається рефінансуванням і пов'язаний з конверсією і консолідацією.
У ряді країн до управління державним боргом відносяться і спроби обмежити його зростання шляхом встановлення ліміту (стелі, максимального значення). У США до Першої світової війни конгрес приймав рішення про кожен додатковий випуск та розміщення облігацій позики. У 1917 р. було здійснено перехід до практики встановлення його стелі. У ряді країн (ФРН, Франції, Великобританії) обмежень на абсолютний розмір боргу немає. Головним є показники його приросту за рік, тобто різниця між сумою випущених і погашених в даному році позик; при цьому вказаний приріст не може перевищувати обсяг передбачених в даному році асигнувань на капітальні вкладення у федеральному бюджеті і бюджеті земель (ФРН).
Операції з управління державним боргом тісно пов'язані з масовим виконанням бюджету і виконуються звичайно емісійними банками. Ці банки беруть участь у випуску позик, виплаті відсотків по них (оплачують виграли облігації за виграшним позиками і відсотки по процентних позиках), а також здійснюють оплату облігацій, що підлягають викупу (часто суми виплачуваних відсотків по державному боргу перевищують суми його чистого приросту).
Держава має право уточнювати початкові умови позики. Як вже
зазначалося, зміна первинних умов позики, що стосуються прибутковості, називається конверсією. Найчастіше при конверсії уряд змінює розмір номінального відсотка, іноді зменшуючи його і ставлячи за мету зниження державних витрат, пов'язаних з виплатою відсотків по боргу.
Досить часто держава, не змінюючи прибутковість облігацій, перетворює короткострокові зобов'язання в середньо-або довгострокові. Зміни умов позики, що стосуються його термінів, називаються консолідацією державного боргу. Консолідація позик, як правило, проводиться одночасно з їх уніфікацією, тобто об'єднанням кількох позик в одну позику. У результаті цієї операції утворюється консолідований (або фундований) борг.
Крім цих основних методів управління державним боргом, уряд може викуповувати позики, що обертаються на ринку позичкового капіталу, даючи таке доручення центральним і комерційним банкам. До заходів з управління державним боргом відносяться також і підтримання курсу державних цінних паперів шляхом проведення певної фінансово-кредитної політики.
Своєрідним способом вирішення проблеми державного боргу є банкрутство, коли держава анулює позику або відмовляється від його сплати через відсутність коштів. Прикладом масового державного банкрутства була відмова від сплати межсоюзническом боргів після Першої світової війни (або відмова Радянської Росії від зовнішніх і внутрішніх зобов'язань за державним боргом Російської імперії та боргами Тимчасового уряду). Слід зазначити, що анулювання державних боргів носить екстраординарний характер і практично не застосовується розвинутими країнами.
Важливим завданням держави є досягнення оптимальної тимчасової структури внутрішнього держборгу, яка визначається кон'юнктурою ринку державних цінних паперів, динамікою прибутковості по державних цінних паперів з різними термінами погашення, уподобаннями інвесторів і т.п. Політика уряду не завжди спрямована на подовження терміну запозичення. Дохід за довгостроковими позиками містить у собі і певну частину премії за ризик. У тих випадках, коли вона стає занадто великий, урядам вигідніше розміщувати короткі позики. Ця політика може змінюватися на різних відтинках часу.
За останні роки Урядом Російської Федерації виконана певна робота по формуванню системи управління державним боргом, була значно розширена і вдосконалена відповідна законодавча база та проведено ряд успішних операцій, що призвели до скорочення боргового навантаження на економіку.
Разом з тим управління державним боргом ще не вийшло на сучасний рівень, відсутня обгрунтована довгострокова концепція управління державним боргом.
З точки зору підвищення ефективності роботи системи управління державним боргом, усунення існуючих проблем і протиріч необхідно:
1. Прийняття Концепції управління державним боргом.
2. Розробка як середньостроковій, так і довгостроковій боргової політики в безпосередньому зв'язку з грошово-кредитної і податково-бюджетною політикою.
3. Організація прозорого та повного обліку державного боргу за всіма видами зобов'язань та операцій з ними, створення єдиної бази даних та єдиної системи управління державним боргом.
4. Продовження роботи щодо створення нормативної та організаційної бази для обліку та управління заборгованістю суб'єктів Російської Федерації.
5. Створення системи моніторингу та управління приватної і корпоративної заборгованістю.
6. Управління державним боргом має бути тісно пов'язане з управлінням активами.
7. Підвищити прозорість операцій Мінфіну Росії та його агентів.
У зв'язку з цим до Бюджетного кодексу Російської Федерації доцільно внести поправки, які зобов'язують Мінфін Росії регулярно публікувати основну інформацію про стан державного боргу Російської Федерації.
Повинні бути розроблені законодавчі поправки до Бюджетного кодексу Російської Федерації, що обмежують застосування непрозорих схем по заліку податків та інших недоїмок платоспроможним корпоративним структурам за погашення зовнішнього боргу або нарощування зарубіжних активів (викуп боргу, експортні поставки в рахунок погашення боргу або в рахунок державного кредитування).
Крім того, доцільно законодавчо закріпити надання всіх розрахункових матеріалів по державному боргу до проекту закону про федеральний бюджет на черговий рік для проведення його якісної експертизи.
8. Розробити нормативне забезпечення координації дій всіх учасників боргової політики.