Зміст
"1-2"
Введення ................................................. .................................................. ........
1. Фондова біржа - вторинний ринок цінних паперів ............
1.1 Основні етапи розвитку фондового ринку Казахстану .............................
1.2 Сутність і цілі фондової біржі ............................................ ....................
1.3 Проблеми формування фондових бірж в Республіці Казахстан ..........
2.Аналіз Операцій з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі ....................................... .................................................. ..
Висновок ................................................. .................................................. ..
Список використаної літератури ..............................................
ДОДАТОК ................................................. .................................................. .
В умовах планової економіки руху фінансових потоків визначалося тільки вирішенням економічних відомств, тому фондового ринку там не було місця. На рубежі 90-х років в Республіці Казахстан почався процес відродження фондового ринку. В даний час цей ринок розвивається найбільш швидкими темпами в порівнянні з іншими сегментами ринкової економіки.
Фондовий ринок поділяється на первинний і вторинний. Ось вторинний ринок цінних паперів і представлений організованим (біржовим) ринком, який вичерпується поняттям фондової біржі.
Біржа являє собою організаційно оформлений ринок, де укладаються угоди з певними видами товарів. Як біржових товарів можуть виступати:
- Продукція виробничого або споживчого призначення, яка володіє певними, добре відомими для продавців і покупців властивостями (зерно, кава, какао, цукор, нафту і нафтопродукти, кольорові і дорогоцінні метали тощо);
- Цінні папери;
- Іноземна валюта.
Залежно від виду товарів, що продаються можуть бути, відповідність, товарні, фондові чи валютні біржі. Якщо на біржі продається не один вид цінностей, то така біржа вважається універсальною. Особливістю біржової торгівлі є те, що угоди відбуваються завжди в одному і тому ж місці, в строго відведений час - під час проведення біржового сеансу (чи біржовий сесії) і за чітко встановленим, обов'язковим для всіх учасників правилами. Біржа створює чітку організаційну структуру, чіткий механізм укладення та виконання угод з біржовими цінностями і високонадійну систему контролю за ходом виконання угод.
Актуальність даної теми полягає в тому, що сучасна ринкова економіка, у тому числі і казахстанська вже не може існувати без цінних паперів і фондових бірж - вони стали її невід'ємною частиною. Сьогодні саме фондові біржі забезпечують підтримку рівноваги в ринковій економіці.
Метою даної роботи є розгляд проблем формування фондових бірж в Республіці Казахстан.
Для досягнення поставленої мети необхідно вирішити такі завдання:
1. розглянути основні етапи розвитку фондового ринку в РК;
2. визначити сутність та цілі фондової біржі;
3. виявити основні проблеми формування фондових бірж в РК.
Об'єктом дослідження є аналіз операцій з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі.
Робота складається з вступу, двох основних розділів, висновків, списку використаної літератури, додатки. У першому розділі розглядається зміст, фондова біржа як вторинний ринок цінних паперів. У другому розділі в якості прикладу розглянемо операції з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі.
При проведенні дослідження використовувалися як методичні посібники, так і публікації вітчизняних і зарубіжних авторів, присвячених даній проблемі.
1. Фондова біржа - вторинний ринок цінних паперів
Перша справжня фондова біржа виникла в Амстердамі на початку XVII століття, хоча історики виявляють свідоцтва торгівлі цінними паперами в більш ранній період в Італії та Німеччині. Амстердам був одним з найбільших портів Європи, куди приходили суду зі всього світу. Суду належали акціонерним компаніям. Біржа ж давала можливість акціонерам продавати свою частку у вантажі корабля, щоб уникнути банкрутства у випадку, якщо судно потоне, або купити додаткову частку у разі благополучного прибуття корабля. Так і почала своє життя фондова біржа - місце торгівлі між людьми, що намагаються заглянути у майбутнє і розбагатіти за рахунок більш точного передбачення.
Біржові операції того часу не відрізнялися великою різноманітністю. Їх було всього два типи: підписка на нові випуски цінних паперів, а також купівля-продаж цінних паперів за готівку. Операції з фондовими цінностями не проводилися на відокремлених фондових відділах. Поділ на товарні та фондові відділи на казахстанських біржах відбулося лише на початку XX століття. Але спеціалізованої, чисто фондової біржі в дореволюційному Казахстані так і не виникло. [1, стор.85]
«В даний час в країнах світового співтовариства налічується близько 150 фондових бірж» [2, стор.16], найбільшими є наступні: Нью-Йоркська, Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Цюріхська, Паризька, Гонконзька, Лондонська, Сеульська.
Республіка Казахстан, як і інші країни СНД, переживає процес становлення і розвитку ринкової економіки, а також одного з найважливіших її елементів - ринку цінних паперів. Прийнято вважати, що до справжнього моменту основи ринкової економічної системи в Казахстані вже створені.
Формування основ казахстанського ринку цінних паперів відноситься до початку 90-их років, коли на базі законодавства СРСР стали створюватися акціонерні товариства, брокерські фірми, фондові біржі.
Період масової приватизації та акціонування державних підприємств у 1991-1994 рр.. дав поштовх для утворення численних акціонерних товариств та незалежних реєстраторів.
До весни 1994р. Законодавство Республіки Казахстан увазі існування тільки чотирьох можливих видів суб'єктів фондового ринку - емітентів, інвесторів, посередників (брокерів і дилерів) і фондових бірж. Органом державного регулювання фондового ринку в цей період виступало Міністерство фінансів РК. Перешкодою створенню необхідної інфраструктури і відповідної роботи національного фондового ринку були високі темпи інфляції, стагнація виробництва, переважання державного сектора, професійна неготовність персоналу більшості господарюючих суб'єктів до здійснення діяльності на ринку цінних паперів.
У 1994р. була створена Національна комісія Республіки Казахстан з цінних паперів (НКЦБ), якій були передані функції з державного регулювання фондового ринку республіки.
Професійними учасниками ринку цінних паперів у 1997р. був заснований Центральний депозитарій РК, зі створенням якого було завершено побудову базової інституційної та технічної інфраструктури, відповідної основним світовим вимогам і забезпечує надійне виконання угод. [3, стор.40]
15 листопада 1993 в Казахстані була введена національна валюта - тенге. На другий день після цієї події - 17 листопада 1993 року - Національний Банк Республіки Казахстан і двадцять три провідних казахстанських комерційних банку прийняли рішення створити валютну біржу. Донедавній Центр проведення міжбанківських валютних операцій (Валютна біржа) був структурним підрозділом Національного Банку. Основним завданням, поставленої перед новою біржею, були організація та розвиток національного валютного ринку у зв'язку з введенням тенге. Як юридична особа біржа була зареєстрована 30 грудня 1993 року за найменуванням "Казахська Міжбанківська Валютна Біржа" в організаційно-правовій формі акціонерного товариства закритого типу.
Так була утворена існуюча в цей час Казахстанська фондова біржа, а 17 листопада стало її днем народження.
3 березня 1994 біржа була перереєстрована під найменуванням "Казахстанська Міжбанківська Валютна Біржа", що пояснювалося необхідністю приведення найменування біржі у відповідність з діючим законодавством.
Протягом перших двох років існування біржа займалася організацією торгів тільки іноземними валютами.
2 жовтня 1995 біржа отримала ліцензію № 1 на здійснення біржової діяльності на ринку цінних паперів, проте дія цієї ліцензії обмежувалося правом організації торгів тільки державними цінними паперами. Вперше торги державними цінними паперами були проведені на біржі 14 листопада 1995 року. У той час в силу різних причин біржовий сегмент ринку боргових зобов'язань держави займав невелику частку, торги державними облігаціями мали епізодичний нерегулярний характер, і через рік - 20 вересня 1996 біржа була змушена зупинити торги цими цінними паперами. У 1997 році торги державними цінними паперами не проводилися взагалі. Активізація біржового ринку боргових зобов'язань держави почалася лише в 1998 році - після запуску в Казахстані накопичувальної пенсійної системи.
12 квітня 1996 біржа була перереєстрована під найменуванням "Казахстанська фондова біржа", а 13 листопада цього ж року отримала необмежену ліцензію Національної комісії Республіки Казахстан з цінних паперів на організацію торгів цінними паперами.
Паралельно зусиллям, які робилися в напрямку розвитку організованого ринку цінних паперів, біржею проводилася роботи з розвитку термінового ринку. На початку 1996 року була проведена робота зі створення нормативної бази, регулюючої біржовий ринок термінових контрактів, і в травні цього року відбулося відкриття ринку валютних ф'ючерсів. На жаль, перша спроба відкриття даного ринку виявилася в той час нежиттєздатною, і торги терміновими контрактами були зупинені в лютому 1998 року. І тільки в березні 1999 року вдалося відновити цей сектор ринку.
Оскільки новий закон Республіки Казахстан "Про ринок цінних паперів" від 5 березня 1997 обмежував діяльність фондової біржі лише цінними паперами, загальні збори акціонерів біржі в квітні 1997 року прийняв рішення про її реорганізації шляхом виділення в окрему юридичну особу ЗАТ "Алматинська біржа фінансових інструментів "(AFINEX), яке було зареєстровано 30 липня 1997 року.
1998 рік був відзначений відновленням біржового ринку державних цінних паперів, що відбулися за рахунок появи нової групи професійних учасників ринку цінних паперів - компаній з управління пенсійними активами, які в силу вимог законодавства зобов'язані оперувати тільки на організованому фондовому ринку.
З 1999 року почався розвиток біржового ринку корпоративних облігацій, перші з яких були включені в офіційний список біржі 1 лютого цього року. 1999 відзначений також запуском з 05 липня біржові сектора операцій репо з державними цінними паперами і проведенням 7 липня першого аукціону з розміщення муніципальних облігацій.
З набранням чинності закону Республіки Казахстан "Про внесення змін і доповнень до деяких законодавчих актів Республіки Казахстан з питань акціонерних товариств" від 10 липня 1998 року був усунутий заборона на організацію фондовою біржею торгів іноземними валютами та іншими, крім цінних паперів, фінансовими інструментами, що дало можливість приєднати AFINEX до Казахстанської фондової біржі. Рішення про це було прийнято загальними зборами акціонерів 6 січня 1999, а 16 березня цього року була проведена відповідна державна перереєстрація возз'єднаній біржі.
До кінця 1996р. на ринку цінних паперів Казахстану визначилися три провідні і конкуруючі між собою фондові біржі.
В даний час єдиною в республіці фондовою біржею є ЗАТ «Казахстанська фондова біржа». Влітку 1998р. Казахстанська фондова біржа запустила в експлуатацію нелістингові (котирувальну) торгову площадку, що, по суті, розв'язало проблему створення в Казахстані позабіржовий котирувальної системи. У цьому ж році з'явилися 8 компаній з управління пенсійними активами (Купала), що сприяло перетворенню накопичувальних пенсійних фондів в одного з найбільших інституційних інвесторів на казахстанському ринку цінних паперів.
У 1999р. на казахстанському фондовому ринку з'явилися муніципальні облігації, а в листопаді це го ж року - перші іноземні цінні папери.
Рік двохтисячний для казахстанського фондового ринку став періодом високої емісійної активності організацій - емітентів недержавних облігацій.
У липні 2001р. НКЦБ припинила свою діяльність, її функції і повноваження були передані Національному банку РК.
Загальний аналіз становлення та розвитку казахстанського фондового ринку дозволяє відзначити високі темпи реформування національної фінансово-кредитної системи. У Казахстані створена система гарантування банківських вкладів, здійснено дострокове погашення боргу Всесвітнього банку по лінії Національного банку РК, здійснюється державна компенсація вкладникам банків і пенсійних фондів курсових втрат внаслідок девальвації національної валюти.
Сьогодні біржа являє собою універсальний фінансовий ринок, який умовно можна розділити на чотири основних сектори: ринок іноземних валют, ринок державних цінних паперів, у тому числі міжнародних цінних паперів Республіки Казахстан, ринок акцій і корпоративних облігацій, ринок деривативів. [4]
На вторинному ринку відбувається лише зміна власників цінних паперів (акціонерів або кредиторів), а кошти від продажу цінних паперів надходять не емітентам, а колишнім власникам цінних паперів.
Первинний і вторинний ринки цінних паперів виконують різні функції. Функція вторинного ринку полягає, перш за все, в тому, щоб забезпечити ліквідність випущених цінних паперів, тобто можливість продажу їх власниками в разі потреби.
У той же час, первинний і вторинний ринок цінних паперів тісно взаємозалежні один з одним. Цей взаємозв'язок особливо наочно проявляється в тому випадку, якщо подивитися на проблему інвестування з боку інвестора. Останньому зазвичай байдуже, купує він акцію, облігацію чи іншу цінну папір нового випуску або вже знаходиться в обігу. Для інвестора важливим є рівень прибутковості, ліквідність і надійність цінного паперу.
Слід також мати на увазі, що на первинному і вторинному ринку цінних паперів діють одні й ті ж фінансові посередники, а кошти на купівлю цінних паперів надходять з одних і тих же джерел.
«Ринок цінних паперів, як зазначалося вище, можна підрозділити також за місцем обороту цінних паперів. У цьому випадку виділяється біржовий і позабіржовий ринок. Первинна емісія цінних паперів здійснюється по каналах позабіржового ринку. Вторинна продаж цінних паперів може відбуватися як на біржовому, так і позабіржовому ринку »[1, стор.84].
На біржовому (чи організованому) ринку в розвинених країнах реалізується відносно невелика частина всіх цінних паперів. Однак вплив цієї частини ринку на процеси, що відбуваються на всьому фондовому ринку, значно більше. «На біржовому ринку продаються найбільш якісні цінні папери. Ціни та тенденції їх зміни, що складаються на організованому ринку, багато в чому визначають рівень і рух курсів цінних паперів у позабіржовому обороті. Крім того, якщо взяти торгівлю акціями, то в деяких країнах обсяг угод на біржовому ринку набагато перевищує позабіржовий оборот »[2, стор.125].
"1-2"
Введення ................................................. .................................................. ........
1. Фондова біржа - вторинний ринок цінних паперів ............
1.1 Основні етапи розвитку фондового ринку Казахстану .............................
1.2 Сутність і цілі фондової біржі ............................................ ....................
1.3 Проблеми формування фондових бірж в Республіці Казахстан ..........
2.Аналіз Операцій з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі ....................................... .................................................. ..
Висновок ................................................. .................................................. ..
Список використаної літератури ..............................................
ДОДАТОК ................................................. .................................................. .
Введення
Становлення в Республіці Казахстан ринкових відносин призвело не тільки до трансформації існуючих раніше форм і методів управління, зміни технологій функціонування товарних і фінансових ринків, модернізації всіх сфер економіки. Своє друге народження отримали деякі види економічної діяльності, які не були потрібні в умовах адміністративної економіки, зокрема фондовий ринок.В умовах планової економіки руху фінансових потоків визначалося тільки вирішенням економічних відомств, тому фондового ринку там не було місця. На рубежі 90-х років в Республіці Казахстан почався процес відродження фондового ринку. В даний час цей ринок розвивається найбільш швидкими темпами в порівнянні з іншими сегментами ринкової економіки.
Фондовий ринок поділяється на первинний і вторинний. Ось вторинний ринок цінних паперів і представлений організованим (біржовим) ринком, який вичерпується поняттям фондової біржі.
Біржа являє собою організаційно оформлений ринок, де укладаються угоди з певними видами товарів. Як біржових товарів можуть виступати:
- Продукція виробничого або споживчого призначення, яка володіє певними, добре відомими для продавців і покупців властивостями (зерно, кава, какао, цукор, нафту і нафтопродукти, кольорові і дорогоцінні метали тощо);
- Цінні папери;
- Іноземна валюта.
Залежно від виду товарів, що продаються можуть бути, відповідність, товарні, фондові чи валютні біржі. Якщо на біржі продається не один вид цінностей, то така біржа вважається універсальною. Особливістю біржової торгівлі є те, що угоди відбуваються завжди в одному і тому ж місці, в строго відведений час - під час проведення біржового сеансу (чи біржовий сесії) і за чітко встановленим, обов'язковим для всіх учасників правилами. Біржа створює чітку організаційну структуру, чіткий механізм укладення та виконання угод з біржовими цінностями і високонадійну систему контролю за ходом виконання угод.
Актуальність даної теми полягає в тому, що сучасна ринкова економіка, у тому числі і казахстанська вже не може існувати без цінних паперів і фондових бірж - вони стали її невід'ємною частиною. Сьогодні саме фондові біржі забезпечують підтримку рівноваги в ринковій економіці.
Метою даної роботи є розгляд проблем формування фондових бірж в Республіці Казахстан.
Для досягнення поставленої мети необхідно вирішити такі завдання:
1. розглянути основні етапи розвитку фондового ринку в РК;
2. визначити сутність та цілі фондової біржі;
3. виявити основні проблеми формування фондових бірж в РК.
Об'єктом дослідження є аналіз операцій з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі.
Робота складається з вступу, двох основних розділів, висновків, списку використаної літератури, додатки. У першому розділі розглядається зміст, фондова біржа як вторинний ринок цінних паперів. У другому розділі в якості прикладу розглянемо операції з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі.
При проведенні дослідження використовувалися як методичні посібники, так і публікації вітчизняних і зарубіжних авторів, присвячених даній проблемі.
1. Фондова біржа - вторинний ринок цінних паперів
1.1 Основні етапи розвитку фондового ринку Казахстану
Значна частина цінних паперів реалізується через спеціально створений інститут - фондову біржу. Мережа фондових бірж являє організаційний ринок цінних паперів. Розглянемо, як формувалася інфраструктура фондового ринку.Перша справжня фондова біржа виникла в Амстердамі на початку XVII століття, хоча історики виявляють свідоцтва торгівлі цінними паперами в більш ранній період в Італії та Німеччині. Амстердам був одним з найбільших портів Європи, куди приходили суду зі всього світу. Суду належали акціонерним компаніям. Біржа ж давала можливість акціонерам продавати свою частку у вантажі корабля, щоб уникнути банкрутства у випадку, якщо судно потоне, або купити додаткову частку у разі благополучного прибуття корабля. Так і почала своє життя фондова біржа - місце торгівлі між людьми, що намагаються заглянути у майбутнє і розбагатіти за рахунок більш точного передбачення.
Біржові операції того часу не відрізнялися великою різноманітністю. Їх було всього два типи: підписка на нові випуски цінних паперів, а також купівля-продаж цінних паперів за готівку. Операції з фондовими цінностями не проводилися на відокремлених фондових відділах. Поділ на товарні та фондові відділи на казахстанських біржах відбулося лише на початку XX століття. Але спеціалізованої, чисто фондової біржі в дореволюційному Казахстані так і не виникло. [1, стор.85]
«В даний час в країнах світового співтовариства налічується близько 150 фондових бірж» [2, стор.16], найбільшими є наступні: Нью-Йоркська, Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Цюріхська, Паризька, Гонконзька, Лондонська, Сеульська.
Республіка Казахстан, як і інші країни СНД, переживає процес становлення і розвитку ринкової економіки, а також одного з найважливіших її елементів - ринку цінних паперів. Прийнято вважати, що до справжнього моменту основи ринкової економічної системи в Казахстані вже створені.
Формування основ казахстанського ринку цінних паперів відноситься до початку 90-их років, коли на базі законодавства СРСР стали створюватися акціонерні товариства, брокерські фірми, фондові біржі.
Період масової приватизації та акціонування державних підприємств у 1991-1994 рр.. дав поштовх для утворення численних акціонерних товариств та незалежних реєстраторів.
До весни 1994р. Законодавство Республіки Казахстан увазі існування тільки чотирьох можливих видів суб'єктів фондового ринку - емітентів, інвесторів, посередників (брокерів і дилерів) і фондових бірж. Органом державного регулювання фондового ринку в цей період виступало Міністерство фінансів РК. Перешкодою створенню необхідної інфраструктури і відповідної роботи національного фондового ринку були високі темпи інфляції, стагнація виробництва, переважання державного сектора, професійна неготовність персоналу більшості господарюючих суб'єктів до здійснення діяльності на ринку цінних паперів.
У 1994р. була створена Національна комісія Республіки Казахстан з цінних паперів (НКЦБ), якій були передані функції з державного регулювання фондового ринку республіки.
Професійними учасниками ринку цінних паперів у 1997р. був заснований Центральний депозитарій РК, зі створенням якого було завершено побудову базової інституційної та технічної інфраструктури, відповідної основним світовим вимогам і забезпечує надійне виконання угод. [3, стор.40]
15 листопада 1993 в Казахстані була введена національна валюта - тенге. На другий день після цієї події - 17 листопада 1993 року - Національний Банк Республіки Казахстан і двадцять три провідних казахстанських комерційних банку прийняли рішення створити валютну біржу. Донедавній Центр проведення міжбанківських валютних операцій (Валютна біржа) був структурним підрозділом Національного Банку. Основним завданням, поставленої перед новою біржею, були організація та розвиток національного валютного ринку у зв'язку з введенням тенге. Як юридична особа біржа була зареєстрована 30 грудня 1993 року за найменуванням "Казахська Міжбанківська Валютна Біржа" в організаційно-правовій формі акціонерного товариства закритого типу.
Так була утворена існуюча в цей час Казахстанська фондова біржа, а 17 листопада стало її днем народження.
3 березня 1994 біржа була перереєстрована під найменуванням "Казахстанська Міжбанківська Валютна Біржа", що пояснювалося необхідністю приведення найменування біржі у відповідність з діючим законодавством.
Протягом перших двох років існування біржа займалася організацією торгів тільки іноземними валютами.
2 жовтня 1995 біржа отримала ліцензію № 1 на здійснення біржової діяльності на ринку цінних паперів, проте дія цієї ліцензії обмежувалося правом організації торгів тільки державними цінними паперами. Вперше торги державними цінними паперами були проведені на біржі 14 листопада 1995 року. У той час в силу різних причин біржовий сегмент ринку боргових зобов'язань держави займав невелику частку, торги державними облігаціями мали епізодичний нерегулярний характер, і через рік - 20 вересня 1996 біржа була змушена зупинити торги цими цінними паперами. У 1997 році торги державними цінними паперами не проводилися взагалі. Активізація біржового ринку боргових зобов'язань держави почалася лише в 1998 році - після запуску в Казахстані накопичувальної пенсійної системи.
12 квітня 1996 біржа була перереєстрована під найменуванням "Казахстанська фондова біржа", а 13 листопада цього ж року отримала необмежену ліцензію Національної комісії Республіки Казахстан з цінних паперів на організацію торгів цінними паперами.
Паралельно зусиллям, які робилися в напрямку розвитку організованого ринку цінних паперів, біржею проводилася роботи з розвитку термінового ринку. На початку 1996 року була проведена робота зі створення нормативної бази, регулюючої біржовий ринок термінових контрактів, і в травні цього року відбулося відкриття ринку валютних ф'ючерсів. На жаль, перша спроба відкриття даного ринку виявилася в той час нежиттєздатною, і торги терміновими контрактами були зупинені в лютому 1998 року. І тільки в березні 1999 року вдалося відновити цей сектор ринку.
Оскільки новий закон Республіки Казахстан "Про ринок цінних паперів" від 5 березня 1997 обмежував діяльність фондової біржі лише цінними паперами, загальні збори акціонерів біржі в квітні 1997 року прийняв рішення про її реорганізації шляхом виділення в окрему юридичну особу ЗАТ "Алматинська біржа фінансових інструментів "(AFINEX), яке було зареєстровано 30 липня 1997 року.
1998 рік був відзначений відновленням біржового ринку державних цінних паперів, що відбулися за рахунок появи нової групи професійних учасників ринку цінних паперів - компаній з управління пенсійними активами, які в силу вимог законодавства зобов'язані оперувати тільки на організованому фондовому ринку.
З 1999 року почався розвиток біржового ринку корпоративних облігацій, перші з яких були включені в офіційний список біржі 1 лютого цього року. 1999 відзначений також запуском з 05 липня біржові сектора операцій репо з державними цінними паперами і проведенням 7 липня першого аукціону з розміщення муніципальних облігацій.
З набранням чинності закону Республіки Казахстан "Про внесення змін і доповнень до деяких законодавчих актів Республіки Казахстан з питань акціонерних товариств" від 10 липня 1998 року був усунутий заборона на організацію фондовою біржею торгів іноземними валютами та іншими, крім цінних паперів, фінансовими інструментами, що дало можливість приєднати AFINEX до Казахстанської фондової біржі. Рішення про це було прийнято загальними зборами акціонерів 6 січня 1999, а 16 березня цього року була проведена відповідна державна перереєстрація возз'єднаній біржі.
До кінця 1996р. на ринку цінних паперів Казахстану визначилися три провідні і конкуруючі між собою фондові біржі.
В даний час єдиною в республіці фондовою біржею є ЗАТ «Казахстанська фондова біржа». Влітку 1998р. Казахстанська фондова біржа запустила в експлуатацію нелістингові (котирувальну) торгову площадку, що, по суті, розв'язало проблему створення в Казахстані позабіржовий котирувальної системи. У цьому ж році з'явилися 8 компаній з управління пенсійними активами (Купала), що сприяло перетворенню накопичувальних пенсійних фондів в одного з найбільших інституційних інвесторів на казахстанському ринку цінних паперів.
У 1999р. на казахстанському фондовому ринку з'явилися муніципальні облігації, а в листопаді це го ж року - перші іноземні цінні папери.
Рік двохтисячний для казахстанського фондового ринку став періодом високої емісійної активності організацій - емітентів недержавних облігацій.
У липні 2001р. НКЦБ припинила свою діяльність, її функції і повноваження були передані Національному банку РК.
Загальний аналіз становлення та розвитку казахстанського фондового ринку дозволяє відзначити високі темпи реформування національної фінансово-кредитної системи. У Казахстані створена система гарантування банківських вкладів, здійснено дострокове погашення боргу Всесвітнього банку по лінії Національного банку РК, здійснюється державна компенсація вкладникам банків і пенсійних фондів курсових втрат внаслідок девальвації національної валюти.
Сьогодні біржа являє собою універсальний фінансовий ринок, який умовно можна розділити на чотири основних сектори: ринок іноземних валют, ринок державних цінних паперів, у тому числі міжнародних цінних паперів Республіки Казахстан, ринок акцій і корпоративних облігацій, ринок деривативів. [4]
1.2 Сутність і цілі фондової біржі
На первинному ринку, здійснюється продаж цінних паперів їх першим власникам (інвесторам). Всі подальший рух цінних паперів відбувається на вторинному ринку.На вторинному ринку відбувається лише зміна власників цінних паперів (акціонерів або кредиторів), а кошти від продажу цінних паперів надходять не емітентам, а колишнім власникам цінних паперів.
Первинний і вторинний ринки цінних паперів виконують різні функції. Функція вторинного ринку полягає, перш за все, в тому, щоб забезпечити ліквідність випущених цінних паперів, тобто можливість продажу їх власниками в разі потреби.
У той же час, первинний і вторинний ринок цінних паперів тісно взаємозалежні один з одним. Цей взаємозв'язок особливо наочно проявляється в тому випадку, якщо подивитися на проблему інвестування з боку інвестора. Останньому зазвичай байдуже, купує він акцію, облігацію чи іншу цінну папір нового випуску або вже знаходиться в обігу. Для інвестора важливим є рівень прибутковості, ліквідність і надійність цінного паперу.
Слід також мати на увазі, що на первинному і вторинному ринку цінних паперів діють одні й ті ж фінансові посередники, а кошти на купівлю цінних паперів надходять з одних і тих же джерел.
«Ринок цінних паперів, як зазначалося вище, можна підрозділити також за місцем обороту цінних паперів. У цьому випадку виділяється біржовий і позабіржовий ринок. Первинна емісія цінних паперів здійснюється по каналах позабіржового ринку. Вторинна продаж цінних паперів може відбуватися як на біржовому, так і позабіржовому ринку »[1, стор.84].
На біржовому (чи організованому) ринку в розвинених країнах реалізується відносно невелика частина всіх цінних паперів. Однак вплив цієї частини ринку на процеси, що відбуваються на всьому фондовому ринку, значно більше. «На біржовому ринку продаються найбільш якісні цінні папери. Ціни та тенденції їх зміни, що складаються на організованому ринку, багато в чому визначають рівень і рух курсів цінних паперів у позабіржовому обороті. Крім того, якщо взяти торгівлю акціями, то в деяких країнах обсяг угод на біржовому ринку набагато перевищує позабіржовий оборот »[2, стор.125].
Організований ринок цінних паперів представлений мережею фондових бірж, тому розглянемо механізм функціонування біржі.
Згідно з чинним законодавством казахстанському фондова біржа відноситься до учасників ринку цінних паперів, організуючим їх купівлю-продаж. За законом фондова біржа не може поєднувати діяльність з організації торгівлі цінними паперами з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, крім депозитарної та клірингової (депозитарії надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку прав власності на цінні папери, а клірингові організації здійснюють розрахункове обслуговування учасників ринку цінних паперів).
Ознаки класичної фондової біржі:
1) це централізований ринок, з фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговельної площадки;
2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента масовість цінного паперу як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.);
3) існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;
4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;
5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;
6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;
7) нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу, дотримання етики фондового ринку).
Фондова біржа - це організований, регулярно функціонуючий ринок цінних паперів та інших фінансових інструментів.
Вона являє собою механізм надзвичайно важливий для організації підприємницької діяльності, і для функціонування сучасної ринкової економіки в цілому.
Фондові відділи товарних і валютних бірж, є самостійними структурними підрозділами, але у своїй діяльності вони майже не відрізняються від фондових бірж.
Фондова біржа створюється у формі некомерційного партнерства. Основна мета її діяльності в створенні сприятливих умов для широкомасштабної та ефективної торгівлі цінними паперами. А ця мета несумісна з комерційним підходом роботи фондової біржі. Адже якщо її організатори прагнутимуть отримати прибуток за рахунок збільшення вступних внесків, відрахувань від винагород, одержуваних її членами за участь у торгах, та інших платежів, то суб'єкти ринку цінних паперів в кінцевому підсумку віддадуть перевагу позабіржового торгівлі. Доходи біржі обмежуються сумами, необхідними для забезпечення її нормального функціонування і розвитку. Вони не використовуються на виплату дивідендів тим, хто вніс свої кошти в статутний капітал біржі.
Операторами фондової біржі виступають банки, інвестиційні та фінансові компанії і фонди, брокерські контори. [2, стор.200]
В даний час стоїть питання про укрупнення казахстанських бірж, створення такої системи, в якій всі операцій, що відбуваються через біржу, були б безризикові для клієнтів. Адже подальші перспективи казахстанського ринку цінних паперів багато в чому залежать від ступеня розвитку фондових бірж у нашій країні. А для цього необхідно усунути ряд першочергових проблем.
Республіка Казахстан на даний момент знаходиться в положенні країни з невисоким інвестиційним рівнем. Тому головним завданням країни є досягнення зростання економіки, а це дозволить збільшити обсяги вкладень у цінні папери. Необхідно розширити інфраструктуру фондового ринку: відродити фондові біржі та створити позабіржові організаційні системи.
Успіх діяльності на фондовій біржі в чому залежить від оперативності отримання фінансової інформації. А в даний час на біржах Республіці Казахстан інформація про емітентів та їх цінних паперах розкривається недостатньо повно. Особливості національного фондового ринку у вирішальній мірі залежить від його потужності як своєрідного генератора інформації. «Згідно класичного визначення Юджина Фами« ефективний фондовий ринок »- це ринок перспективний в переробці інформації. Інформаційна ефективність казахстанського фондового ринку на три порядки нижче американського. [3, стор.37]
У майбутньому необхідно підвищити рівень організації фондових бірж, створити чудово діючу систему захисту інвесторів від шахрайства, удосконалити державне регулювання фондової біржі, розширити зв'язки з фондовими біржами розвинутих країн.
Тільки при вирішенні цих проблем казахстанський фондовий ринок може стати тим, чим він є в усьому цивілізованому світі, - інструментом для переливу капіталу з фінансової сфери на промислову.
Аналіз світових тенденцій розвитку ринку цінних паперів страждав б зайвою абстракцією, якщо не спробувати оцінити світовий досвід з точки зору його використання в Республіці Казахстан.
В даний час ринок цінних паперів переживає несприятливий період. Це було викликано цілим комплексом як об'єктивних, так і суб'єктивних факторів. У Республіці Казахстан продовжують функціонувати багато бірж і організатори торгів, майбутнє яких в даний час є досить туманним.
На відміну від ринку цінних паперів, який в тому або іншому вигляді буде в Республіці Казахстан збережений, доля організаторів торгів може позначитися більш драматичною. Якщо існуючі інститути не зможуть вижити до періоду пожвавлення ринку, або їм не буде сказана підтримка (причому під підтримкою ми розуміємо не тільки і не стільки власне їх фінансування), то в майбутньому казахстанський ринок цінних паперів може перейти під контроль іноземних бірж та організаторів торгів. Тим більше що вже сьогодні ними робляться вельми активні кроки в цьому напрямку «(так, у Відні створена біржа, яка буде спеціалізуватися на організації ринків акцій східноєвропейських емітентів, включаючи Казахстан; вже зараз депозитарні розписки на акції казахстанських емітентів торгуються в Нью-Йорку, Лондоні , Берліні) ». [6, стор.137]
Розглядаючи проблему розвитку казахстанського фондового ринку, слід виділити її складові частини - політику самих бірж і політику державних органів, що регулюють ринок цінних паперів.
Політика бірж. У Республіці Казахстан розвиток фондових бірж з точки зору їхніх ринків і технологічного ланцюга відбувалося у двох напрямках - створення, по-перше, власне фондових бірж, по-друге, універсальних інститутів, які формують ринки різних фінансових інструментів і валюти, що забезпечують також учасників повним набором послуг - від організації торгів до здійснення клірингу та забезпечення розрахунків, як з цінних паперів, так і за грошовими коштами.
Прикладом першого напряму є ЗАТ «Центральний депозитарій цінних паперів», другого - Акціонерне товариство «Казахстанська фондова біржа».
Зберігаються відмінності в організаційно-правовій формі організаторів торгів. Відповідно до чинного законодавства Республіки Казахстан і принципами державного регулювання накладені жорсткі обмеження на організаційно-правову форму окремих видів професійних учасників ринку цінних паперів.
Що стосується технологічного аспекту, то в цій галузі в Республіці Казахстан відзначається рідкісна єдність - всі біржі і торгові системи використовують електронні торгові системи, а не механізм зального голосового аукціону. У плані регіонального охоплення всі провідні площадки Республіці Казахстан завдяки електронним технологіям організації торгів не обмежуються тільки своїми регіонами та намагаються більш-менш успішно залучати регіональних учасників.
Таким чином, можна відзначити, що на діяльність казахстанських бірж впливають світові досягнення і тенденції. Це вселяє надію, що саме ринок, тобто самі професійні учасники, в перспективі вибере найбільш ефективні майданчики, які надають більш якісні у слуги з меншими витратами.
Політика державних органів регулювання казахстанського ринку цінних паперів. У цій області в наявності відставання Республіці Казахстан від світових тенденцій, а часом просто консервація окремих моделей організації ринку, вік яких налічує вже десятки років. В якості окремих прикладів можна навести особливу прихильність казахстанських регуляторів до некомерційних партнерств (так, фондова біржа, кліринговий центр, деякі види депозитаріїв можуть бути створені тільки в рамках даної організаційно-правової форми). Збережено обмеження на суміщення ряду видів професійної діяльності на ринку цінних паперів. Нерідко думка професійних учасників відверто ігнорується регуляторами ринку цінних паперів. [6, стр.138]
Надія на оптимістичний прогноз казахстанського ринку цінних паперів і на збереження та подальший розвиток національних інститутів ринку цінних паперів дозволяє зробити висновок, що аналіз світового досвіду в цій області не марний для всіх фахівців (як регулюють ринок, так і працюючих на ньому).
Наслідки терористичного акту стався 11 вересня 2001р. позначилися і на роботі Казахстанської фондової біржі. Так через пошкодження ліній зв'язку, «The Bank of New-York» не міг повноцінно проводити платежі. А він є одним з основних розрахункових банків Казахстанської фондової біржі. «Це вдарило по казахстанським банкам. Валютні торги опинилися під загрозою зриву ». [7, стр.15]
2. АНАЛІЗ Операцій з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі
Ринок недержавних цінних паперів (НЦБ)
Сектор первинних розміщень:
27 і 28 січня 2005 року в торговельній системі Казахстанської фондової біржі (KASE) були продовжені спеціалізовані торги з первинного розміщення субординованих облігацій АТ «Народний ощадний банк Казахстану» сьомого випуску. Даний випуск є четвертим у рамках першої облігаційної програми банку, зареєстрованої Агентством Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій 4 травня 2004. На торгах емітент планував розмістити облігації на суму номінальної вартості 930,0 млн. тенге, що складає 23,3% від зареєстрованого обсягу випуску. Предметом торгу була чиста ціна. Торги проводилися розрахунками за схемою Т +0.
Протягом описуваного періоду даними облігаціями на KASE зацікавилися три члена біржі (суб'єкти пенсійного ринку і банки другого рівня), які за два дні подали в торговельну систему KASE три лімітованих заявки на купівлю 930 млн. облігацій на суму 903 837 090,00 тенге по 8 , 00% річних до погашення для покупця. Ці параметри попиту влаштували емітента, який задовольнив всі заявки в повному обсязі, розмістивши тим самим планований обсяг.
28 січня 2005 АТ «Народний ощадний банк Казахстану» повідомило офіційним листом на KASE, про те що в цей день банк завершив розміщення HSBKb7 в повному обсязі. Підтвердивши продаж 57% випуску на відкритому організованому ринку емітент повідомив, що інші папери (43%) були розміщені ним за передплатою поза біржею. За підсумками всього розміщення 16,1% випуску викупили банки другого рівня, 57,1% - суб'єкти пенсійного ринку Казахстану і 26,8% - інші компанії.
Сектор купівлі-продажу:
У секторі купівлі-продажу НЦБ за досліджуваний період на KASE укладено 90 угод на суму $ 31 983,6 тис. або 4 169,8 млн. тенге. У порівнянні з попереднім періодом (77 операцій, $ 41 149,3 тис. або Т5 353,9 млн.), оборот сектора знизився на 22,3%.
Ринок корпоративних облігацій в порівнянні з попереднім періодом скоротив оборот на 25,8% або на $ 9 722,3 тис. Кількість угод зросла з 35 до 46, а кількість задіяних в операції інструментів знизилося на один. На частку прямих (договірних) операцій припало 23,9% операцій в кількісному і 22,2% в об'ємному вираженні (5,7% і 2,5% відповідно минулого тижня).
Ринок акцій за аналізований період незначно активізувався. Обсяг угод збільшився на 16,1% або на $ 556,6 тис. Число акцій, залучених до угоди, зросла з 12 до 14, а кількість угод - з 42 до 44. При цьому 61,4% угод у кількісному виразі і 89,1% в об'ємному були договірними (прямими), тоді як у попередньому періоді дані показники склали 31,0% і 36,7% відповідно. Зростання обсягу прямих угод пояснюються традиційними причинами - заключними проводками січня.
Всього на торгових майданчиках KASE за НЦБ за аналізований період, включаючи сектор первинних розміщень, укладено 93 угоди на загальну суму $ 38 911,9 тис. (Т5 073 600 000). У попередньому періоді обсяг операцій досяг $ 48 610,4 тис. (Т6 324 300 000) (таблиця 2).
Ринок державних цінних паперів (ДЦП)
Сектор первинних розміщень:
27 січня 2005 в торговельній системі KASE відбулися спеціалізовані торги з розміщення ДЦП Міністерства фінансів Казахстану. Розміщувалися державні довгострокові ощадні казначейські зобов'язання МЕУЖКАМ, які могли купувати лише пенсійні фонди Казахстану. Крім того, що Мінфін проводив перше розміщення своїх облігацій на відкритому організованому ринку, торги були знаменні та іншої особливістю. Вперше в історії казахстанського ринку ДЦП заявки на покупку казначейських зобов'язань подавалися відкритим способом. Учасники торгів мали можливість бачити цінові параметри всіх поданих в торговельну систему KASE заявок і при необхідності могли коректувати ціни свого попиту.
Усього в торгах взяло участь 8 первинних дилерів, у якості яких виступали члени KASE категорії «К». Через цих суб'єктів ринку інвестори подали 84 заявки (58 лімітованих і 26 ринкових), з яких до закінчення часу підтвердження активними залишилися 39 заявок (у тому числі 23 лімітовані і 16 ринкових). Загальний обсяг підтверджених заявок (обсяг попиту) досяг 45 690,0 млн. тенге, у тому числі 27 275,0 млн. тенге конкурентного і 18 415,0 млн. тенге неконкурентного (ринкового) попиту. Загальний обсяг попиту перевищив запропонований обсяг облігацій в 2,5 рази, що змусило учасників розміщення жорстко конкурувати між собою, граючи на пониження фіксованої ставки і демонструючи тим самим готовність купувати папери практично на будь-яких умовах. Фіксована купонна ставка в поданих лімітованих заявках, що залишилися активними на момент закінчення часу підтвердження, варіювала від 0,01% річних до 0,50% річних і в середньозважений вираженні за конкурентним попиту рівняла 0,1984% річних.
Сектор купівлі-продажу:
У секторі купівлі-продажу ДЦП на KASE за досліджуваний період сумарний обсяг 86 укладених угод досяг 13 825,0 млн. тенге ($ 105 948,5 тис.). Відповідний показник попереднього періоду - 8 072,5 млн. тенге ($ 62 059,2 тис.).
Ключову роль у зростанні обсягу біржових угод з ДЦП зіграло розміщенням МЕУЖКАМ. Готуючись до нього, пенсійний фонди активізувалися у продажу МЕОКАМ, що призвело до трикратного збільшення їх обороту. При цьому потрібно відзначити, що продавцям вдалося утримати ціни і в ряді випадків навіть зіграти на підвищення, домігшись деякого падіння прибутковості середньострокових облігацій для покупця (таблиця 1).
Частка біржового обороту в загальному обсязі казахстанського вторинного ринку ДЦП за порівнянними операціями купівлі-продажу не перевищила в аналізованому періоді 97,1%, у попередньому вона склала 99,5%.
З 20 січня 2005 року набув чинності постанова Правління АФН від 27 листопада 2004 року № 336 «Про внесення доповнень і змін до постанови Правління Агентства Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій від 15 березня 2004 року № 63« Про вимоги до емітентам та їх цінних паперів, що допускаються (допущеним) до обігу на фондовій біржі, а також до окремих категорій списку фондової біржі »(Постанова).
Доповнення і зміни, введені Постановою, поряд з редакційними і уточнюючими правками, помітно корегують вимоги до емітентів - резидентам Казахстану, чиї цінні папери допускаються або вже допущені до обігу на KASE у рамках офіційного списку цінних паперів. Основні зміни стосуються списку категорії «В» і роблять пред'являються до емітентів вимоги більш м'якими. Згідно з Постановою KASE повинна привести свої внутрішні документи у відповідність з новими вимогами у строк до 01 квітня 2005 року. Емітенти, які не відповідають вимогам Постанови, повинні привести свої показники у відповідність до 01 січня 2006 року.
З 31 січня 2005 року для своєчасного виконання маркет-мейкерами своїх зобов'язань за оголошенням і підтримці обов'язкових котирувань НЦБ і цінних паперів місцевих виконавчих органів у торговельній системі KASE (ТЗ) за даними фінансовим інструментам введений режим прийому попередніх заявок. Можливість подання попередніх заявок надана всім учасникам торгів (не тільки маркет-мейкера) з 10:00 до 11:30 алматинського часу. Відтепер якщо у момент відкриття торгів з будь-якого фінансового інструменту ТЗ виявляє зустрічні попередні заявки, що збігаються або перетинаються за цінами фінансового інструменту, торги (при їх відкритті в заданий чинним регламентом час) автоматично переводяться в режим франкфуртського аукціону (в тому числі і по облігаціях) з метою запобігання можливості укладання угод неринкового характеру.
Основне завдання ринку цінних паперів - забезпечення торговими фондовими цінностями для залучення грошових коштів, необхідних для розвитку підприємств. Для здійснення цього завдання використовуються різні види цінних паперів, кожна з яких виконує свої певні функції. Якась частина цих паперів, перш ніж потрапити до чергового власнику, проходить фондову біржу.
Її поява була викликана необхідністю, підтримати розвиток акціонерних фірм. З часом і сама біржа стала місцем заробляння грошей, і дуже великих. Фондова біржа почала виконувати роль регулятора економічних пропорцій. Вона як найточніший прилад реєструє всі коливання в будь-яких сферах діяльності людини, реагуючи на них коливаннями курсів акцій.
Сучасна ринкова економіка, у тому числі і казахстанська вже не може існувати без цінних паперів і фондових бірж - вони стали її невід'ємною частиною. Сьогодні саме фондові біржі забезпечують підтримку рівноваги в ринковій економіці. Але існує ряд першочергових проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів фондових бірж. У даному розрізі можна виділити наступні ключові проблеми розвитку казахстанського фондового ринку, яке вимагає першочергового вирішення.
1. Поліпшення якісних характеристик фондових бірж;
2. Фондова біржа повинна виконувати своє головне завдання - подолання інвестиційної кризи і акумуляцію і напрям вільних грошових ресурсів на відновлення та розвиток виробництва в Республіці Казахстан;
3. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно створення державної політики щодо фондових бірж і формування узгодженої системи державного регулювання фондового ринку для подолання роздробленості та пересічення функції багатьох державних органів; формування активно діючої системи контролю за небанківськими інвестиційними інститутами;
4. Укрупнення структур фондового ринку (об'єднання, инкорпорирование, створення акціонерних товариств);
5. Зниження вартості послуг бірж (скорочення операційних витрат, введення нових більш дешевих технологій, реформи в управлінні);
6. Поліпшення інформаційної ефективності;
7. Проблема захисту інвесторів, яка може бути вирішена створенням державної або напівдержавної системи захисту інвесторів у цінні папери від втрат;
8. Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань, створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку цінних паперів тощо;
9. Розширення зв'язків з фондовими біржами розвинутих країн.
І хоча фондовий ринок Республіці Казахстан переживає зараз не найкращі часи, але при правильному підході до проблем і їх обов "язкове вирішення, він займе своє місце серед світових фондових ринків розвинених країн.
2. Прохоров В. Від імперії до губернії / / Е та Ж Сибір. 1998. № 1.
3. Ринок цінних паперів № 18 (249) 2003р.
4. www.kase.kz - офіційний сайт АТ «Казахстанська фондова біржа»
5. Кілячков А.А., Чалдаева Л.А. Планування організаційної побудови компаній / / Фінанси та Кредит. 2000. № 3.
6. Ендронова В.М., Мизиковский Є.Л. Облік і аналіз фінансових активів. М: 1995.
7. Лауфер М. Глобалізація фінансових ринків на рубежі тисячоліття / / Фінанси та Кредит. 2000. № 6.
Згідно з чинним законодавством казахстанському фондова біржа відноситься до учасників ринку цінних паперів, організуючим їх купівлю-продаж. За законом фондова біржа не може поєднувати діяльність з організації торгівлі цінними паперами з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, крім депозитарної та клірингової (депозитарії надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів та / або обліку прав власності на цінні папери, а клірингові організації здійснюють розрахункове обслуговування учасників ринку цінних паперів).
Ознаки класичної фондової біржі:
1) це централізований ринок, з фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговельної площадки;
2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента масовість цінного паперу як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.);
3) існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;
4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;
5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;
6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;
7) нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу, дотримання етики фондового ринку).
Фондова біржа - це організований, регулярно функціонуючий ринок цінних паперів та інших фінансових інструментів.
Вона являє собою механізм надзвичайно важливий для організації підприємницької діяльності, і для функціонування сучасної ринкової економіки в цілому.
Фондові відділи товарних і валютних бірж, є самостійними структурними підрозділами, але у своїй діяльності вони майже не відрізняються від фондових бірж.
Фондова біржа створюється у формі некомерційного партнерства. Основна мета її діяльності в створенні сприятливих умов для широкомасштабної та ефективної торгівлі цінними паперами. А ця мета несумісна з комерційним підходом роботи фондової біржі. Адже якщо її організатори прагнутимуть отримати прибуток за рахунок збільшення вступних внесків, відрахувань від винагород, одержуваних її членами за участь у торгах, та інших платежів, то суб'єкти ринку цінних паперів в кінцевому підсумку віддадуть перевагу позабіржового торгівлі. Доходи біржі обмежуються сумами, необхідними для забезпечення її нормального функціонування і розвитку. Вони не використовуються на виплату дивідендів тим, хто вніс свої кошти в статутний капітал біржі.
Операторами фондової біржі виступають банки, інвестиційні та фінансові компанії і фонди, брокерські контори. [2, стор.200]
1.3 Проблеми формування фондових бірж в Республіці Казахстан
Казахстанські фондові біржі за своїм розвитком ще дуже сильно відстають від найбільших фондових бірж розвинених країн. У 1999 році спостерігалося істотне збільшення біржового обороту. «Серед угод з цінними паперами переважають угоди з ДКО (30% від загальної кількості проданих паперів)» [5, стор.5].В даний час стоїть питання про укрупнення казахстанських бірж, створення такої системи, в якій всі операцій, що відбуваються через біржу, були б безризикові для клієнтів. Адже подальші перспективи казахстанського ринку цінних паперів багато в чому залежать від ступеня розвитку фондових бірж у нашій країні. А для цього необхідно усунути ряд першочергових проблем.
Республіка Казахстан на даний момент знаходиться в положенні країни з невисоким інвестиційним рівнем. Тому головним завданням країни є досягнення зростання економіки, а це дозволить збільшити обсяги вкладень у цінні папери. Необхідно розширити інфраструктуру фондового ринку: відродити фондові біржі та створити позабіржові організаційні системи.
Успіх діяльності на фондовій біржі в чому залежить від оперативності отримання фінансової інформації. А в даний час на біржах Республіці Казахстан інформація про емітентів та їх цінних паперах розкривається недостатньо повно. Особливості національного фондового ринку у вирішальній мірі залежить від його потужності як своєрідного генератора інформації. «Згідно класичного визначення Юджина Фами« ефективний фондовий ринок »- це ринок перспективний в переробці інформації. Інформаційна ефективність казахстанського фондового ринку на три порядки нижче американського. [3, стор.37]
У майбутньому необхідно підвищити рівень організації фондових бірж, створити чудово діючу систему захисту інвесторів від шахрайства, удосконалити державне регулювання фондової біржі, розширити зв'язки з фондовими біржами розвинутих країн.
Тільки при вирішенні цих проблем казахстанський фондовий ринок може стати тим, чим він є в усьому цивілізованому світі, - інструментом для переливу капіталу з фінансової сфери на промислову.
Аналіз світових тенденцій розвитку ринку цінних паперів страждав б зайвою абстракцією, якщо не спробувати оцінити світовий досвід з точки зору його використання в Республіці Казахстан.
В даний час ринок цінних паперів переживає несприятливий період. Це було викликано цілим комплексом як об'єктивних, так і суб'єктивних факторів. У Республіці Казахстан продовжують функціонувати багато бірж і організатори торгів, майбутнє яких в даний час є досить туманним.
На відміну від ринку цінних паперів, який в тому або іншому вигляді буде в Республіці Казахстан збережений, доля організаторів торгів може позначитися більш драматичною. Якщо існуючі інститути не зможуть вижити до періоду пожвавлення ринку, або їм не буде сказана підтримка (причому під підтримкою ми розуміємо не тільки і не стільки власне їх фінансування), то в майбутньому казахстанський ринок цінних паперів може перейти під контроль іноземних бірж та організаторів торгів. Тим більше що вже сьогодні ними робляться вельми активні кроки в цьому напрямку «(так, у Відні створена біржа, яка буде спеціалізуватися на організації ринків акцій східноєвропейських емітентів, включаючи Казахстан; вже зараз депозитарні розписки на акції казахстанських емітентів торгуються в Нью-Йорку, Лондоні , Берліні) ». [6, стор.137]
Розглядаючи проблему розвитку казахстанського фондового ринку, слід виділити її складові частини - політику самих бірж і політику державних органів, що регулюють ринок цінних паперів.
Політика бірж. У Республіці Казахстан розвиток фондових бірж з точки зору їхніх ринків і технологічного ланцюга відбувалося у двох напрямках - створення, по-перше, власне фондових бірж, по-друге, універсальних інститутів, які формують ринки різних фінансових інструментів і валюти, що забезпечують також учасників повним набором послуг - від організації торгів до здійснення клірингу та забезпечення розрахунків, як з цінних паперів, так і за грошовими коштами.
Прикладом першого напряму є ЗАТ «Центральний депозитарій цінних паперів», другого - Акціонерне товариство «Казахстанська фондова біржа».
Зберігаються відмінності в організаційно-правовій формі організаторів торгів. Відповідно до чинного законодавства Республіки Казахстан і принципами державного регулювання накладені жорсткі обмеження на організаційно-правову форму окремих видів професійних учасників ринку цінних паперів.
Що стосується технологічного аспекту, то в цій галузі в Республіці Казахстан відзначається рідкісна єдність - всі біржі і торгові системи використовують електронні торгові системи, а не механізм зального голосового аукціону. У плані регіонального охоплення всі провідні площадки Республіці Казахстан завдяки електронним технологіям організації торгів не обмежуються тільки своїми регіонами та намагаються більш-менш успішно залучати регіональних учасників.
Таким чином, можна відзначити, що на діяльність казахстанських бірж впливають світові досягнення і тенденції. Це вселяє надію, що саме ринок, тобто самі професійні учасники, в перспективі вибере найбільш ефективні майданчики, які надають більш якісні у слуги з меншими витратами.
Політика державних органів регулювання казахстанського ринку цінних паперів. У цій області в наявності відставання Республіці Казахстан від світових тенденцій, а часом просто консервація окремих моделей організації ринку, вік яких налічує вже десятки років. В якості окремих прикладів можна навести особливу прихильність казахстанських регуляторів до некомерційних партнерств (так, фондова біржа, кліринговий центр, деякі види депозитаріїв можуть бути створені тільки в рамках даної організаційно-правової форми). Збережено обмеження на суміщення ряду видів професійної діяльності на ринку цінних паперів. Нерідко думка професійних учасників відверто ігнорується регуляторами ринку цінних паперів. [6, стр.138]
Надія на оптимістичний прогноз казахстанського ринку цінних паперів і на збереження та подальший розвиток національних інститутів ринку цінних паперів дозволяє зробити висновок, що аналіз світового досвіду в цій області не марний для всіх фахівців (як регулюють ринок, так і працюючих на ньому).
Наслідки терористичного акту стався 11 вересня 2001р. позначилися і на роботі Казахстанської фондової біржі. Так через пошкодження ліній зв'язку, «The Bank of New-York» не міг повноцінно проводити платежі. А він є одним з основних розрахункових банків Казахстанської фондової біржі. «Це вдарило по казахстанським банкам. Валютні торги опинилися під загрозою зриву ». [7, стр.15]
2. АНАЛІЗ Операцій з цінними паперами на Казахстанській фондовій біржі
Ринок недержавних цінних паперів (НЦБ)
Сектор первинних розміщень:
27 і 28 січня 2005 року в торговельній системі Казахстанської фондової біржі (KASE) були продовжені спеціалізовані торги з первинного розміщення субординованих облігацій АТ «Народний ощадний банк Казахстану» сьомого випуску. Даний випуск є четвертим у рамках першої облігаційної програми банку, зареєстрованої Агентством Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій 4 травня 2004. На торгах емітент планував розмістити облігації на суму номінальної вартості 930,0 млн. тенге, що складає 23,3% від зареєстрованого обсягу випуску. Предметом торгу була чиста ціна. Торги проводилися розрахунками за схемою Т +0.
Протягом описуваного періоду даними облігаціями на KASE зацікавилися три члена біржі (суб'єкти пенсійного ринку і банки другого рівня), які за два дні подали в торговельну систему KASE три лімітованих заявки на купівлю 930 млн. облігацій на суму 903 837 090,00 тенге по 8 , 00% річних до погашення для покупця. Ці параметри попиту влаштували емітента, який задовольнив всі заявки в повному обсязі, розмістивши тим самим планований обсяг.
28 січня 2005 АТ «Народний ощадний банк Казахстану» повідомило офіційним листом на KASE, про те що в цей день банк завершив розміщення HSBKb7 в повному обсязі. Підтвердивши продаж 57% випуску на відкритому організованому ринку емітент повідомив, що інші папери (43%) були розміщені ним за передплатою поза біржею. За підсумками всього розміщення 16,1% випуску викупили банки другого рівня, 57,1% - суб'єкти пенсійного ринку Казахстану і 26,8% - інші компанії.
Сектор купівлі-продажу:
У секторі купівлі-продажу НЦБ за досліджуваний період на KASE укладено 90 угод на суму $ 31 983,6 тис. або 4 169,8 млн. тенге. У порівнянні з попереднім періодом (77 операцій, $ 41 149,3 тис. або Т5 353,9 млн.), оборот сектора знизився на 22,3%.
Ринок корпоративних облігацій в порівнянні з попереднім періодом скоротив оборот на 25,8% або на $ 9 722,3 тис. Кількість угод зросла з 35 до 46, а кількість задіяних в операції інструментів знизилося на один. На частку прямих (договірних) операцій припало 23,9% операцій в кількісному і 22,2% в об'ємному вираженні (5,7% і 2,5% відповідно минулого тижня).
Ринок акцій за аналізований період незначно активізувався. Обсяг угод збільшився на 16,1% або на $ 556,6 тис. Число акцій, залучених до угоди, зросла з 12 до 14, а кількість угод - з 42 до 44. При цьому 61,4% угод у кількісному виразі і 89,1% в об'ємному були договірними (прямими), тоді як у попередньому періоді дані показники склали 31,0% і 36,7% відповідно. Зростання обсягу прямих угод пояснюються традиційними причинами - заключними проводками січня.
Всього на торгових майданчиках KASE за НЦБ за аналізований період, включаючи сектор первинних розміщень, укладено 93 угоди на загальну суму $ 38 911,9 тис. (Т5 073 600 000). У попередньому періоді обсяг операцій досяг $ 48 610,4 тис. (Т6 324 300 000) (таблиця 2).
Ринок державних цінних паперів (ДЦП)
Сектор первинних розміщень:
27 січня 2005 в торговельній системі KASE відбулися спеціалізовані торги з розміщення ДЦП Міністерства фінансів Казахстану. Розміщувалися державні довгострокові ощадні казначейські зобов'язання МЕУЖКАМ, які могли купувати лише пенсійні фонди Казахстану. Крім того, що Мінфін проводив перше розміщення своїх облігацій на відкритому організованому ринку, торги були знаменні та іншої особливістю. Вперше в історії казахстанського ринку ДЦП заявки на покупку казначейських зобов'язань подавалися відкритим способом. Учасники торгів мали можливість бачити цінові параметри всіх поданих в торговельну систему KASE заявок і при необхідності могли коректувати ціни свого попиту.
Усього в торгах взяло участь 8 первинних дилерів, у якості яких виступали члени KASE категорії «К». Через цих суб'єктів ринку інвестори подали 84 заявки (58 лімітованих і 26 ринкових), з яких до закінчення часу підтвердження активними залишилися 39 заявок (у тому числі 23 лімітовані і 16 ринкових). Загальний обсяг підтверджених заявок (обсяг попиту) досяг 45 690,0 млн. тенге, у тому числі 27 275,0 млн. тенге конкурентного і 18 415,0 млн. тенге неконкурентного (ринкового) попиту. Загальний обсяг попиту перевищив запропонований обсяг облігацій в 2,5 рази, що змусило учасників розміщення жорстко конкурувати між собою, граючи на пониження фіксованої ставки і демонструючи тим самим готовність купувати папери практично на будь-яких умовах. Фіксована купонна ставка в поданих лімітованих заявках, що залишилися активними на момент закінчення часу підтвердження, варіювала від 0,01% річних до 0,50% річних і в середньозважений вираженні за конкурентним попиту рівняла 0,1984% річних.
Сектор купівлі-продажу:
У секторі купівлі-продажу ДЦП на KASE за досліджуваний період сумарний обсяг 86 укладених угод досяг 13 825,0 млн. тенге ($ 105 948,5 тис.). Відповідний показник попереднього періоду - 8 072,5 млн. тенге ($ 62 059,2 тис.).
Ключову роль у зростанні обсягу біржових угод з ДЦП зіграло розміщенням МЕУЖКАМ. Готуючись до нього, пенсійний фонди активізувалися у продажу МЕОКАМ, що призвело до трикратного збільшення їх обороту. При цьому потрібно відзначити, що продавцям вдалося утримати ціни і в ряді випадків навіть зіграти на підвищення, домігшись деякого падіння прибутковості середньострокових облігацій для покупця (таблиця 1).
Частка біржового обороту в загальному обсязі казахстанського вторинного ринку ДЦП за порівнянними операціями купівлі-продажу не перевищила в аналізованому періоді 97,1%, у попередньому вона склала 99,5%.
З 20 січня 2005 року набув чинності постанова Правління АФН від 27 листопада 2004 року № 336 «Про внесення доповнень і змін до постанови Правління Агентства Республіки Казахстан з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій від 15 березня 2004 року № 63« Про вимоги до емітентам та їх цінних паперів, що допускаються (допущеним) до обігу на фондовій біржі, а також до окремих категорій списку фондової біржі »(Постанова).
Доповнення і зміни, введені Постановою, поряд з редакційними і уточнюючими правками, помітно корегують вимоги до емітентів - резидентам Казахстану, чиї цінні папери допускаються або вже допущені до обігу на KASE у рамках офіційного списку цінних паперів. Основні зміни стосуються списку категорії «В» і роблять пред'являються до емітентів вимоги більш м'якими. Згідно з Постановою KASE повинна привести свої внутрішні документи у відповідність з новими вимогами у строк до 01 квітня 2005 року. Емітенти, які не відповідають вимогам Постанови, повинні привести свої показники у відповідність до 01 січня 2006 року.
З 31 січня 2005 року для своєчасного виконання маркет-мейкерами своїх зобов'язань за оголошенням і підтримці обов'язкових котирувань НЦБ і цінних паперів місцевих виконавчих органів у торговельній системі KASE (ТЗ) за даними фінансовим інструментам введений режим прийому попередніх заявок. Можливість подання попередніх заявок надана всім учасникам торгів (не тільки маркет-мейкера) з 10:00 до 11:30 алматинського часу. Відтепер якщо у момент відкриття торгів з будь-якого фінансового інструменту ТЗ виявляє зустрічні попередні заявки, що збігаються або перетинаються за цінами фінансового інструменту, торги (при їх відкритті в заданий чинним регламентом час) автоматично переводяться в режим франкфуртського аукціону (в тому числі і по облігаціях) з метою запобігання можливості укладання угод неринкового характеру.
Висновок
У курсовій роботі ми розглянули тему фондової біржі, а так само проблеми формування і діяльності фондової біржі в умовах перехідної економіки в Республіці Казахстан.Основне завдання ринку цінних паперів - забезпечення торговими фондовими цінностями для залучення грошових коштів, необхідних для розвитку підприємств. Для здійснення цього завдання використовуються різні види цінних паперів, кожна з яких виконує свої певні функції. Якась частина цих паперів, перш ніж потрапити до чергового власнику, проходить фондову біржу.
Її поява була викликана необхідністю, підтримати розвиток акціонерних фірм. З часом і сама біржа стала місцем заробляння грошей, і дуже великих. Фондова біржа почала виконувати роль регулятора економічних пропорцій. Вона як найточніший прилад реєструє всі коливання в будь-яких сферах діяльності людини, реагуючи на них коливаннями курсів акцій.
Сучасна ринкова економіка, у тому числі і казахстанська вже не може існувати без цінних паперів і фондових бірж - вони стали її невід'ємною частиною. Сьогодні саме фондові біржі забезпечують підтримку рівноваги в ринковій економіці. Але існує ряд першочергових проблем, подолання яких необхідно для подальшого успішного розвитку та функціонування ринку цінних паперів фондових бірж. У даному розрізі можна виділити наступні ключові проблеми розвитку казахстанського фондового ринку, яке вимагає першочергового вирішення.
1. Поліпшення якісних характеристик фондових бірж;
2. Фондова біржа повинна виконувати своє головне завдання - подолання інвестиційної кризи і акумуляцію і напрям вільних грошових ресурсів на відновлення та розвиток виробництва в Республіці Казахстан;
3. Підвищення ролі держави на фондовому ринку, для чого необхідно створення державної політики щодо фондових бірж і формування узгодженої системи державного регулювання фондового ринку для подолання роздробленості та пересічення функції багатьох державних органів; формування активно діючої системи контролю за небанківськими інвестиційними інститутами;
4. Укрупнення структур фондового ринку (об'єднання, инкорпорирование, створення акціонерних товариств);
5. Зниження вартості послуг бірж (скорочення операційних витрат, введення нових більш дешевих технологій, реформи в управлінні);
6. Поліпшення інформаційної ефективності;
7. Проблема захисту інвесторів, яка може бути вирішена створенням державної або напівдержавної системи захисту інвесторів у цінні папери від втрат;
8. Реалізація принципу відкритості інформації через розширення обсягу публікацій про діяльність емітентів цінних паперів, введення визнаної рейтингової оцінки компаній-емітентів, розвиток мережі спеціалізованих видань, створення загальноприйнятої системи показників для оцінки ринку цінних паперів тощо;
9. Розширення зв'язків з фондовими біржами розвинутих країн.
І хоча фондовий ринок Республіці Казахстан переживає зараз не найкращі часи, але при правильному підході до проблем і їх обов "язкове вирішення, він займе своє місце серед світових фондових ринків розвинених країн.
Список використаної літератури
1. Міркін Я.М. Цінні папери і фондовий ринок. М: 1995р.2. Прохоров В. Від імперії до губернії / / Е та Ж Сибір. 1998. № 1.
3. Ринок цінних паперів № 18 (249) 2003р.
4. www.kase.kz - офіційний сайт АТ «Казахстанська фондова біржа»
5. Кілячков А.А., Чалдаева Л.А. Планування організаційної побудови компаній / / Фінанси та Кредит. 2000. № 3.
6. Ендронова В.М., Мизиковский Є.Л. Облік і аналіз фінансових активів. М: 1995.
7. Лауфер М. Глобалізація фінансових ринків на рубежі тисячоліття / / Фінанси та Кредит. 2000. № 6.