Аналіз та перспективи державної політики у сфері управління державним боргом

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Введення

З економічної точки зору державний борг представляє собою заборгованість державних органів як результат формування додаткових ресурсів держави, спрямованих на вирішення суперечностей між економічними і соціальними потребами суспільства на основі позик грошових коштів у приватних осіб, інститутів недержавного сектору та іноземних держав. З матеріальної точки зору державний борг представляє собою загальну суму заборгованості держави по непогашених боргових зобов'язаннях і невиплачених відсотків по ним [10].

Бюджетний кодекс Російської Федерації передбачає поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній. Внутрішній борг включає в себе зобов'язання Уряду Російської Федерації в російських рублях, а зовнішній - зобов'язання в іноземній валюті.

Державний зовнішній борг (ГВД) є невід'ємним елементом економічного життя сучасної Росії. Наявність зовнішнього боргу не є показником, що характеризує економічну політику держави однозначно негативно. Державні запозичення та управління ними є невід'ємними інструментами макроекономічної політики.

Специфіка боргових відносин, які складаються в процесі залучення, розміщення державою додаткових фінансових ресурсів фізичних осіб та організацій на принципах добровільності, терміновості, поворотності та цінну для покриття дефіциту бюджету, а також відносини з погашення державних боргових зобов'язань полягає в тому, що держава в цих відносинах завжди виступає в ролі позичальника (боржника) та / або гаранта [14].

Найчастіше, на практиці, при згадці державного або національного боргу змішуються поняття державного зовнішнього та внутрішнього державного боргу, а також корпоративного боргу національних компаній перед іноземними кредиторами. Державний зовнішній борг є лише однією зі складових державного боргу, також як державний борг є частиною національного боргу.

Дана робота присвячена аналізу і перспективам державної політики у сфері управління саме ГВД. Разом з тим, розглядати ГВД поза зв'язку з внутрішньою і корпоративної складової національного зовнішнього боргу. У звичайному житті можна часто зустрітися з різними думками щодо боргової політики держави. Як правило, більшість з них носять негативний характер. Критикується як політика у сфері отримання та обслуговування, так і надання зовнішніх кредитів і позик. У наші завдання не входить давати якісну оцінку всієї боргової політики держави. Завданням роботи є аналіз загального стану державного зовнішнього боргу та найближчих перспектив зміни ситуації в цій сфері з точки зору РФ, як держави-позичальника.

Для цього було проаналізовано ситуацію зміни обсягу і умов обслуговування ГВД в період з 1992 р. Основний упор був зроблений на аналіз ситуації у 2004-2009 роках. Незважаючи на те, що 2009 р. ще не завершений, вже можна говорити про основні показники, що характеризують ГВД за цей рік [18, 20, 22].

Враховуючи, що в даний час немає можливості проводити адекватний аналіз макроекономічних показників на тривалу перспективу, то горизонт прогнозування обмежений 2010-2012 роками, тобто періодом на який приймається державний бюджет РФ. В даний час перед Російською Федерацією стоїть низка завдань у сфері управління ГВД [10]:

- Скорочення обсягів (недопущення необгрунтованого зростання) зовнішніх боргових зобов'язань і, відповідно, вартості їх обслуговування;

- Оптимізація структури зовнішнього боргу, збільшення частки його ринкової складової;

- Оптимізація графіка платежів за зовнішнім боргом, усунення піків платежів;

- Рефінансування зовнішнього боргу за рахунок внутрішніх запозичень без істотного погіршення структури боргу за термінами платежів;

- Підвищення ефективності використання позикових коштів.

Не можна не сказати кілька слів щодо членства Росії в міжнародних фінансово-кредитних організаціях.

В даний час Росія є не тільки позичальником, але і кредитором по відношенню до інших держав і є членом ряду міжнародних фінансово-кредитних організацій (МВФ, Паризький клуб кредиторів та ін). Це дозволяє оптимізувати як умови надання позик, так і ефективніше захищати власні інтереси в якості кредитора. Разом з тим, у світі спостерігається загальна тенденція щодо країнової розподілу позик. Як правило, позики «перетікають» від найбільш економічно розвинених країн до найменш розвиненим. Так загальний борг країн-позичальників перед СРСР був порівнянний з боргом самого СРСР перед його кредиторами, проте, більшість країн-позичальників мали вкрай низький рівень розвитку економіки і «проблемні» політичні режими, які не дозволили в підсумку розраховувати на повернення позик [11]. Зрозуміло, видача проблемних позик практикується не тільки нашою державою. Видача і погашення зовнішніх боргів для кожної держави питання навіть більш політичне, ніж економічне. Основних передумов для цього, на наш погляд, чотири:

- По-перше, якщо стан бюджету держави-позичальника безпосередньо пов'язано з отриманням зовнішніх позик, це говорить про крайній ступінь неблагополуччя економіки і можна розраховувати на отримання кредитів тільки від кредиторів для яких політичні мотиви важливіше перспективи повернення боргу;

- По-друге, отримання відсотків по зовнішніх позиках ще ні для однієї країни не було значущим джерелом поповнення власного бюджету;

- По-третє, для держави економіка якого відносно стабільна, отримання зовнішніх позик, тільки один з можливих способів залучення фінансових ресурсів, і не може кардинально впливати на макроекономічні показники;

- Позики завжди є інструментом взаємного впливу, причому не тільки в реальному економічному сенсі, але і як інструмент політичного PR.

Тим не менш, для будь-якої держави-кредитора питання співвідношення «хороших» і «поганих» боргів, і взагалі управління зовнішнім боргом є найважливішим питанням у сфері макроекономічної політики.

1. Державний зовнішній валютний борг РФ в 1992-2000 роках і формування системи управління державним боргом

При аналізі стану державного зовнішнього боргу необхідно враховувати такий важливий фактор, як рішення Російської Федерації взяти на себе відповідальність за весь зовнішній борг колишнього СРСР, за умови переходу до неї прав на зовнішні активи. Російська Федерація стала правонаступником колишнього СРСР після його розпаду, тобто взяла на себе активи і зобов'язання по зовнішньому боргу. Це рішення дозволило Росії зберегти за собою місце в ООН і Раді Безпеки, зберегти позиції на зовнішніх фінансових ринках і довіру потенційних партнерів [10].

Таке рішення не раз зазнавало критики з різних сторін. Основним доводом критиків було те, що таке необачне рішення про прийняття на себе боргів колишнього СРСР було поспішно прийнято без урахування валютної заборгованості самої Росії іноземним кредиторам. Фактично Росія почала вкладати в закордонну економіку валютні ресурси, в ​​той час як своя власна економіка потрапила в депресію на довгі роки.

На підставі Меморандуму від 28 жовтня 1991 року «Про взаєморозуміння щодо боргу іноземним кредиторам СРСР та його правонаступників», а також Договору від 4 грудня 1991 року «Про правонаступництво щодо зовнішнього державного боргу та активів Союзу РСР», підписаних усіма державами - колишніми союзними республіками , крім прибалтійських, в період 1992-1994 років Росією були укладені двосторонні угоди, які передбачають прийняття Російською Федерацією зобов'язань цих держав в частині зовнішнього боргу, в обмін на їх відмову від належної їм частки закордонних активів («угоди про нульовий варіант») [8] .

Урядом колишнього СРСР активно залучалися як пов'язані банківські кредити, призначені для фінансування закупівель імпортного устаткування, продовольства, продуктів харчування, медикаментів та інших товарів, необхідних для забезпечення життєдіяльності населення країни, так і вільні кошти для покриття поточних потреб бюджету у формі фінансових кредитів і зовнішніх облігаційних позик. У цей період заборгованість за банківськими кредитами зросла на 81%, за фінансовими кредитами - на 176%, а заборгованість із зовнішніх облігаційних позиках збільшилася в 6 разів. До початку 90-х років платежі в погашення заборгованості здійснювалися відповідно до оригінальних графіками, пізніше, в кінці 1991 року, у зв'язку з наростанням кризових процесів в економіці країни за рішенням Міждержавної ради з нагляду за обслуговуванням боргу і використанням активів, платежі в погашення зовнішньої заборгованості колишнього СРСР були призупинені. До початку 90-х років сформувався основний обсяг офіційної заборгованості, гарантованої урядам іноземних держав, у тому числі заборгованість перед країнами-кредиторами Паризького клубу, колишніми соціалістичними країнами, а також групою офіційних кредиторів, які не є членами Паризького клубу - Кувейт, ОАЕ, Оман, Туреччина, Південна Корея, Уругвай. Станом на 1 січня 1992 року заборгованість перед урядами іноземних держав склала 61,8 млрд. доларів США (таблиці 1, 2) [18].

У 1990 р. заборгованість зростала не по днях, а по годинах: у червні до 36,5 млрд. доларів, у липні - до 52, а у вересні - до 64 млрд. доларів. У ці роки «падають» поставки нафти за кордон з 144 млн. тонн до 127,3 млн. тонн, різко знизилися поставки експортних товарів у зв'язку із загальним падінням виробництва, тому короткострокові кредити стало важко повертати, виплачувати середньострокові і довгострокові кредити та відсотки за ним. Росія опиняється в ролі несправного боржника, і іноземні держави і банки намагаються повернути раніше видані кредити і не видавати нові. Стала проблема з валютним забезпеченням реформ.

У період з 1985 по 1992 рік на підставі кредитів, наданих за схемою банк-банку, а також комерційних контрактів радянських зовнішньоторговельних організацій склалася неофіційна частина державного зовнішнього боргу колишнього СРСР - заборгованість перед комерційними банками та фірмами. На початок 1992 року цей вид заборгованості склав 34,8 млрд. доларів США [10].

Неофіційні кредити за схемою банк-банку надавалися на основі міжбанківських угод, де формулювалося порядок обліку, використання та погашення залучених коштів. Заборгованість за комерційними контрактами зовнішньоторговельних організацій враховувалася за формами розрахунків - акредитиви, інкасо, а в разі надання комерційного кредиту - на основі врахування векселів і тратт, оформлених відповідно до міжнародних правил [10].

Таблиця 1. Показники розміру зовнішнього боргу СРСР

(На початок року, млрд. доларів США)

Зовнішній борг колишнього СРСР

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991


31,30

33,50

38,50

41,50

45,40

64,80

70,30

Таблиця 2. Показники структури зовнішнього боргу СРСР

(На початок року, млрд. доларів США)

Рік

Банківські кредити

Фінансові кредити

Зовнішні облігаційні позики

Короткострокові кредити

Кредити постачальників

Кліринги

Соціалістичні країни

Всього

1985

9,5

6,9

0,0

4,7

8,9

0,0

1,3

31,3

1986

9,9

7,8

0,0

5,5

9,0

0,0

1,3

33,5

1987

11,6

11,2

0,0

6,6

8,0

0,0

1,2

38,6

1988

12,8

12,7

0,0

7,7

6,6

0,0

1,7

41,5

1989

11,5

14,2

0,3

11

5,4

0,0

3,0

45,4

1990

13,3

14,8

1,5

17,1

7,8

0,2

10,1

64,8

1991

17,2

19,1

1,8

6,9

10,5

0,5

14,3

70,3

На початку 1991 р. валютний борг колишнього СРСР становив 60 млрд. доларів, але виплати за міждержавними кредитами все ж відбувались. Для цих та інших цілей держава вимагала продажу йому 40% всієї заробленої підприємствами валюти. Але великі прострочення виплат за кредитами становили виплати за угодами, укладеними між інофірмами і радянськими тоді ще підприємствами, оскільки при укладенні кредитних угод зарубіжні партнери розраховували на автоматичну гарантію держави, якої по суті не було в дійсності. На кінець 1991 р. загальний зовнішній борг СРСР оцінювався в 70,2 млрд. доларів. Кількість заробляти валюту ледве вистачало для оплати відсотків за кредит. До цього часу було укладено більш ніж 360 індивідуальних угод. Найбільшими кредиторами виявилися Німеччина, Італія, Японія, Південна Корея, США, Швеція, Бельгія, Фінляндія, Швейцарія, Великобританія, Голландія, Австрія, Франція та інші. Одна Німеччина зайняла 21,9 млрд. доларів [12].

СРСР кредити видавалися в рахунок поставок нафти, газу, золота, діамантів, природних алмазів та інших природних ресурсів. У ці роки з СРСР стали виділятися самостійні республіки, і кредиторам потрібна була більш вагома гарантія на видані ними кредити, тому країни «сімки» та інші стали вимагати солідарної відповідальності за кредитами, виданими СРСР, у той час як самостійні держави стали брати валютні кредити минаючи Росію , яка як і раніше постачала у ці республіки колишнього СРСР енергоресурси, тому надавала можливість розраховуватися за валютні кредити новим державам самостійно без солідарної відповідальності Росії. Так, наприклад, на початок листопада 1991 р. в СРСР було ввезено 37 млн. т зерна. З них 30 млн. т на замовлення СРСР і 7 млн. / т на замовлення республік. Практично все зерно було закуплено в кредит. Лише республіканські замовлення поряд з кредитом частково оплачувалися або готівкою, або бартером. За рахунок імпортного зерна забезпечувалися не тільки стражденні вийти зі складу СРСР республіки, але і новонароджені прибалтійські держави, які повинні були розплачуватися окремо [12].

З особливою гостротою проявилася проблема "поганих" боргів вже перед самим СРСР. Ще в 1989 р. СРСР надав соціалістичним країнам кредитів на суму 5,54 млрд. доларів США. При цьому борги СРСР збільшилися з 1,8 млрд. доларів в 1971 р. до 48 млрд. доларів у 1989 р., хоча ще рік тому, тобто в 1988 р. заборгованість СРСР не перевищувала 25,6 млрд. доларів. На 1 листопада 1989 заборгованість зарубіжних держав Радянському Союзу склала 85,8 млрд. рублів, з термінами погашення в 1990 р. - 7,2 млрд. руб., В 13 п'ятирічці - 39,4 млрд. руб. і за межами 13 п'ятирічки - 34,5 млрд. руб. Всього боржників виявилося 49 країн («Известия», № 61 за 2 березня 1990 с. 3). Очевидно, що ці борги виявилися фактично, «втраченими» [15].

Фактично в Росії в ці роки не було належної нормативно-правової бази, на основі якої вона могла б погашати свої зовнішні борги і вимагати свої кредити з інших країн, які ще в 1990 р. за депутатським запитом Голови Ради Міністрів СРСР І.І. Рижкова були визначені заступником міністра фінансів СРСР Паньсковим В.Г. на 1 листопада 1989 щодо старих грошей у сумі 85,8 млрд. руб. Причому цих грошей вистачило б розрахуватися з більшою частиною боргу і заплатити відсотки по ньому. Термін погашення кредитів, виданих більш ніж 50 соціалістичним і країнам, що розвиваються, підлягав погашенню в 1990 р. в сумі 7,2 млрд. руб., В 1991-1996 р. в сумі 39,4 млрд. руб. і в 1997-2001 р. в сумі 34,5 млрд. руб. Деяким країнам заборгованість у сумі 17,4 млрд. руб. була відстрочена тільки з 1986 по 1989 р. і списана на 1 листопада 1989 всього сума 545,1 млн. руб.: В'єтнаму - 406,4 млн. руб.; Албанії - 19,6 млн. руб.; Монголії - 57 , 2 млн. крб. Решту грошей повинні були бути повернуті, хоча є проблеми з постачання військової техніки, які як вважають деякі країни, наприклад, Ангола, повинна надаватися безкоштовно [10].

Солідарна відповідальність за боргами після утворення самостійних держав, що вийшли з СРСР, явно не вийшла, оскільки існуюча Віденська Конвенція про правонаступництво держав щодо договорів 1978 р. і Віденська Конвенція про правонаступництво держав щодо державної власності, державних архівів і державних боргів 1983 р. хоча і визнаються формально багатьма державами, але вони ще не ратифіковані багатьма країнами і не є загальнообов'язковими міжнародними документами з точки зору міжнародного права, так як дають будь-якій державі, навіть і підписала ці конвенції, лазівку для відходу від солідарної відповідальності за боргами, як це мало місце при розпаді СРСР.

У квітні 1993 року зовнішні кредитори офіційно визнали Росію єдиною державою, відповідальним по всьому зовнішньому боргу колишнього СРСР. Питання повного правонаступництва Росії по зовнішньому боргу колишнього СРСР до кінця не врегульоване тільки з України та країнами Балтії. У рамках СНД залишаються невирішеними питання заборгованості, пов'язані з участю колишнього СРСР у будівництві інтеграційних об'єктів, зокрема, по Криворізькому гірничо-збагачувальному комбінату окислених руд (КГЗКОР, України) [11].

У результаті від колишнього СРСР до Росії перейшло понад 80 млрд. доларів зовнішнього боргу, за який треба щорічно віддавати близько 10 млрд. доларів тільки одних відсотків за цей кредит. Що ж виходить, чим більше іноземний кредит, тим більше відсотків за нього потрібно платити, тому беручи наступний кредит у тієї ж або іншої країни він йде не на розвиток країни, а на погашення кредиту основної суми боргу, на сплату відсотків за користування взятим валютним кредитом .

Бачачи таку ситуацію, Президія Верховної Ради РФ приймає Постанову від 10 лютого 1992 р. № 2326-1 про заходи щодо стабілізації фінансового положення зарубіжних банків з участю капіталу колишнього СРСР (ВСНД і ЗС РФ 1992 р. № 8. С. 377). Потім приймається Постанова Уряду РФ від 5 листопада 1992 р. № 848 про використання іноземних кредитів та про порядок розрахунків по них (СА 1992 р. № 19. С. 1587) [22].

У 1993 р. приймається дуже важливий Указ Президента від 8 листопада 1993 р. № 1849 «Про порядок прийняття рішень з питань укладення міжнародних договорів РФ про надання та отримання державних позик і кредитів» (СА 1993 р. № 45. С. 4336). Цей Указ важливий тим, що до 1 січня 1994 р. Уряд РФ повинен був внести до Федерального Зібрання РФ пропозицію щодо встановлення граничних розмірів надаються зарубіжними країнами зовнішніх запозичень і граничних розмірів кредитів, що надаються Росією іншим зарубіжним країнам.

Постановою Уряду РФ від 27 вересня 1994 р. № 1107 «Про врегулювання комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними кредиторами» було прийнято заяву Уряду РФ «Про переоформлення комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними кредиторами» (СЗ РФ 1994 р. № 24. С. 2636 ). Цією заявою були визначені по суті справи загальні умови переоформлення комерційної заборгованості колишнього СРСР на принципах рівного ставлення до всіх власникам боргових комерційних зобов'язань колишнього СРСР у різних країнах. Проголошувалося, що комерційна заборгованість буде врегулюватися на умовах угод про переоформлення офіційної та банківської заборгованості. Цією заявою на Росію були переведені борги за короткостроковими контрактами у зв'язку з поставкою товарів чи наданням послуг, укладених до 4 січня 1992 р., і середньостроковим - ув'язненим до 31 грудня 1991 р., а також за контрактами, укладеними до 28 жовтня 1991 незалежно від того, в яку республіку колишнього СРСР був доставлений товар або надані послуги [22].

26 грудня 1994 за № 76-ФЗ приймається закон «Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації та державних кредитах, наданих Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям» (СЗ РФ 1994 р. № 35. С. 3656). Державні зовнішні запозичення Російської Федерації формують зовнішній борг Росії, а державні кредити Російської Федерації іншим державам формують державні зовнішні (зарубіжні) активи Росії.

17 червня 1994 за № 6-ФЗ був прийнятий Федеральний закон РФ «Про граничний розмір державних зовнішніх запозичень Російської Федерації та про граничному розмірі державних кредитів, що надаються Російською Федерацією іноземним державам у 1994 р.» (СЗ РФ 1994 р. № 8. с. 802).

Граничний розмір державних зовнішніх запозичень Російської Федерації в 1994 р. був визначений цим Законом у сумі 4,7 млрд. доларів, а граничний розмір експонованих Російською Федерацією державних кредитів іноземним державам у 1994 р. був визначений Законом у сумі 400 млн. доларів. Однак такі обмеження не пішли в наступні роки, що дало можливість отримувати і давати валютні кредити на розсуд Уряду.

Указом Президента РФ від 31 січня 1996 р. № 126 «Про деякі заходи щодо впорядкування роботи із зовнішнім і внутрішнім валютним боргом РФ» (СЗ РФ 1996 р. № 6. С. 534) приймається рішення про випуск державних облігацій для погашення внутрішнього боргу в іноземній валюті і для переоформлення внутрішнього валютного боргу колишнього СРСР. Цим же Указом передбачалося погашення облігаціями починаючи з 1996 р. валютної комерційної заборгованості Росії або розрахунки за яким за станом на 1 січня 1996 р. фактично припинені (з урахуванням Указу від 12 серпня 1996 р. № 1156 (СЗ РФ 1996 р. № 34. с. 4071) [11].

Приймається Постанова Уряду РФ від 7 лютого 1996 р. № 113 «Про врегулювання заборгованості колишнього СРСР іноземним комерційним банкам, об'єднаним в Лондонський клуб кредиторів» (СЗ РФ 1996 р. № 7. С. 681). За цієї Постанови Уряд РФ відкриває за угодою з цим клубом довірчий рахунок, куди перераховує 1,5 млрд. доларів для розрахунків з банками-кредиторами після вивірки заборгованості з кожним кредитором та підписання з ним відповідного документа.

Постановою Уряду РФ від 23 січня 1997 р. № 71 «Про залучення фінансових ресурсів з міжнародних ринків капіталу в 1997 році» був передбачений випуск зовнішніх облігаційних позик, сплата відсотків за якими мала здійснюватися у валюті. Такими облігаціями передбачалося розраховуватися за зовнішнім боргом («РГ» за 13 березня 1997 р. з. 4). Проте кредитори не поспішали погашати заборгованість цими папірцями, і чергова витівка Черномирдіна фактично провалилася [22].

Нарешті, Постановою Уряду РФ від 4 березня 1997 р. № 245 затверджується єдиної системи управління державним боргом Росії (СЗ РФ 1997 р. № 10. С. 1184).

Цією Постановою Уряду РФ створюється в Мінфіні РФ єдиної системи управління державним боргом Російської Федерації для забезпечення зниження вартості обслуговування державних запозичень і приймається ще одну постанову від 7 грудня 1996 р. № 1469, яким регулюється заборгованість колишнього СРСР перед країнами - членами Паризького клубу та іншими офіційними кредиторами. Ця Постанова працює в поєднанні з вищеназваним з управління зовнішнім боргом Росії і рекомендує Мінфіну, МЗС, МЗЕЗ РФ підвищити ефективність використання бюджетних коштів, що виділяються на погашення та обслуговування зовнішнього боргу.

Приймається Федеральний закон РФ від 21 липня 1997 р. № 120-ФЗ «Про податок на купівлю іноземних грошових знаків і платіжних документів, виражених в іноземній валюті» (СЗ РФ 1997 р. № 30. С. 3592), який встановлює податок у розмірі 0,5 від бази оподаткування. Закон був введений для контролю руху валюти та застосування до порушників санкцій, передбачених податковим законодавством, а також для збільшення збору валюти для розрахунків за зовнішніми боргами Росії.

Питання збільшення збору іноземної валюти та оподаткування, пов'язаного з врегулюванням заборгованості колишнього СРСР іноземним комерційним банкам і фінансовим інститутам, об'єднаним в Лондонський клуб кредиторів, знайшли своє відображення у Положенні, яке було затверджено Мінфіном РФ та ДПІ РФ 3 жовтня 1997 р. № 70н, № ВГ-6-06/707 (Реєстраційний № ​​1406 від 6 листопада 1997 р., опубліковано в «Бюлетені нормативних актів» 1997 р. № 23, с. 17 і сл.) [22].

Постановою Уряду РФ від 25 листопада 1998 р. № 1385 «Про збільшення квоти Російської Федерації в Міжнародному валютному фонді» («РГ» за 3 грудня 1998 р. з. 6) за пропозицією Мінфіну РФ і ЦБ РФ було збільшено на 1632300000 . спеціальних прав запозичення квоти Російської Федерації в МВФ в рамках одинадцятого загального перегляду квот членів МВФ відповідно до рішення Ради керуючих МВФ від 30 січня 1998

Цікаво, що вперше Федеральним законом РФ від 4 лютого 1999 р. № 21-ФЗ «Про базової вартості необхідного соціального набору» була встановлена ​​базова вартість необхідного соціального набору в сумі 464 руб. СРСР, яка встановлена ​​відповідно до Закону «Про порядок встановлення боргової вартості одиниці номіналу цільового боргового зобов'язання Російської Федерації» («РГ» за 11 лютого 1999 с. 4).

На 1 січня 2000 р. борги СРСР склали: по кредитах Паризького клубу - 40 млрд. доларів США; за кредитами Лондонського клубу - 32 млрд. доларів; за облігаціями внутрішньої валютної позики (3-5 транші) - 7 млрд. доларів; країнам РЕВ - 15 млрд. доларів; за міжурядовими угодами - 4 млрд [10].

Борги Росії іноземним державам склали на 1 січня 2000 р.: за кредитами Міжнародного валютного фонду - 15 млрд. доларів США; за єврооблігаціями - 15 млрд. доларів; за кредитами Світового банку - 6 млрд. доларів США; за облігаціями внутрішньої валютної позики (6 -7 транші) - 3,5 млрд. доларів; по товарних і цільовими кредитами іноземних банків і фірм - 15 млрд. доларів. Всього (без урахування відсотків) - 153,5 млрд. доларів [18].

Постановою Уряду РФ від 29 січня 2000 р. № 82 було затверджено Положення про переведення державних цінних паперів СРСР і сертифікатів Ощадного банку СРСР до цільових боргові зобов'язання Російської Федерації (СЗ РФ 2000 р. № 6. С. 764). У державні цільові боргові зобов'язання Російської Федерації відповідно до Положення були переведені наявні в наявності у громадян РФ облігації Державної внутрішньої виграшної позики 1982 року, державні казначейські зобов'язання СРСР, придбані до 1 січня 1992 р.; сертифікати Ощадного банку СРСР, придбані до 1 січня 1992 р., розміщення яких проводилося на території РРФСР. Далі в положенні викладено механізм переведення державних цінних паперів СРСР і сертифікатів Ощадбанку СРСР до цільових боргові зобов'язання Російської Федерації.

Постанова Уряду РФ від 23 червня 2000 р. № 478 «Про врегулювання заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними банками та фінансовими інститутами, об'єднаними в Лондонський клуб кредиторів» (СЗ РФ 2000 р. № 28. С. 2976) передбачає право Мінфіну РФ здійснити обмін заборгованості на облігації зовнішніх облігаційних позик з датами погашення заборгованості в 2010 і 2030 р. загальними обсягом не більше 30 млрд доларів США. Тільки в цій Постанові Уряду РФ передбачений механізм врегулювання заборгованості [11].

Федеральним законом РФ від 10 липня 2000 р. № 94-ФЗ «Про внесення змін і доповнень до Федерального закону« Про федеральному бюджеті на 2000 рік »(СЗ РФ 2000 р. № 29, С. 3003), була затверджена Програма Державних зовнішніх запозичень Російської Федерації і надаються Російської Федерації державних кредитів на 2000 рік »(« РГ »за 18-20 липня 2000 р. з. 4). Встановлено верхню межу державного зовнішнього боргу Росії на 1 січня 2000 р., включаючи реструктуризацію заборгованості Російської Федерації перед кредиторами, об'єднаними в Лондонських клуб кредиторів, в сумі до 158,0 млрд. доларів США, у тому числі заборгованість Уряду РФ Центральному банку РФ у сумі до 7,4 млрд. доларів США [13].

Наказом Мінфіну РФ від 18 липня 2000 р. № 71н (реєстраційний № ​​2344 від 9 серпня 2000 р.) «Про емісії облігацій зовнішніх облігаційних позик РФ із остаточними датами погашення в 2010 і 2030 р., що випускаються в процесі реструктуризації заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними банками та фінансовими інститутами, об'єднаними в Лондонський клуб кредиторів »(« РГ »за 23 серпня 2000 С. 4) визначено порядок емісії та обігу довгострокових облігацій зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації з остаточними датами погашення 31 березня 2010 р. та 31 березня 2030

Мінфін РФ оголосив про завершення врегулювання пропозицій Росії про обмін зобов'язань Лондонському клубу кредиторів на нові єврооблігації Російської Федерації з термінами погашення з 2007 р. по 2010 р. і нові єврооблігації з термінами погашення з 2007 по 2030 р. Облігації з терміном погашення в 2010 р. будуть представлені для обміну заборгованості на суму 2,8 млрд. доларів США, а з терміном погашення в 2030 р. - на суму 18,2 млрд. доларів США («РГ» за 29 серпня 2000 р. з. 3).

Таким чином, до 2000 р. в РФ склалася базова система управління державним зовнішнім валютним боргом. Надалі управління ГВД створювалися з огляду на 3-х основних передумов [9]:

  1. У правовому аспекті - це застосування норм Бюджетного Кодексу РФ (від 31 липня 1998 р. № 145-ФЗ, прийнятий ГД РФ 17.07.1998 р., схвалений СФ РФ 17.07.1998 р.);

  1. В економічному - подолання наслідків серпневої кризи 1998 р. Пік російського державного боргу припав на 1998 рік (146,4% ВВП). На 1 січня 2000 року, зовнішній борг досяг 158,7 млрд. доларів (а сумарний зовнішній і внутрішній державний борг становив 84% ВВП). Для порівняння, за даними S & P за 2005 р., державний борг Німеччини становив 68% ВВП, Франції - 66%, США - 53%, Великобританії - 43%, Норвегії - 36%, Австралії - 12%, Казахстану - 10%, Гонконгу - 2%. Криза 1998 року показав небезпеку високих обсягів заборгованості і валютних ризиків, пов'язаних із здійсненням зовнішніх запозичень. Починаючи з 1999 року, Уряд Російської Федерації почало проводити політику поступового скорочення зовнішнього боргу Російської Федерації, заміщення зовнішніх запозичень внутрішніми, оптимізації структури зовнішнього боргу.

  2. У загальнополітичному - максимальне використання зовнішньоекономічної кон'юнктури (зростання цін на енергоносії) для максимально швидкого погашення ГВД. У 2004-2008 роках президент Путін, з огляду на зростання доходів Росії від експорту нафти, пов'язаний із стрімким зростанням світових цін на цю сировину, поставив завдання максимально скоротити масштаби зовнішнього державного боргу. У результаті тривалих переговорів, до кінця серпня 2006 р. Росія здійснила дострокові виплати 22,5 млрд. доларів за кредитами Паризького клубу, після чого її державний борг склав 53 млрд. (9% ВВП).

Більш докладно ці тенденції будуть розглянуті в наступному розділі.

2. Управління зовнішнім валютним боргом РФ і його динаміка в 2000-2009 роках

У першу чергу даний період характеризувався 2-мя основними процесами:

1. Скороченням загального обсягу зовнішнього валютного боргу РФ;

2. Підвищенням ролі «ринкових» інструментів і методів в управлінні зовнішнім Валютним боргом.

У рамках цієї роботи розглядається, насамперед, питання зовнішнього державного боргу, для об'єктивної оцінки функціонування економіки необхідно мати уявлення про загальну структуру національного зовнішнього боргу. Найбільш істотні зміни в класифікації відбулися після введення в дію Бюджетного кодексу Російської Федерації [3]. Зокрема, як було зазначено раніше, з 1 січня 2000 року в структурі зовнішнього боргу не виділяється окремо борг колишнього СРСР, прийнятий Російською Федерацією. З метою порівнянності показників наводиться укрупнена структура державного зовнішнього боргу Російської Федерації за період 1995-2003 років (таблиці 3, 4):

З 1 січня 2000 року у зв'язку зі зміною бюджетної класифікації в структурі державного зовнішнього боргу не виділяються боргові зобов'язання колишнього СРСР. Разом з тим, враховуючи, що саме ці зобов'язання спочатку формували зовнішній борг Російської Федерації, в даному аналізі коротко розглянуто історію формування цієї частини боргу Російської Федерації за видами запозичень. З введенням в дію Бюджетного кодексу Російської Федерації вперше на законодавчому рівні було прописано поняття єдиної системи обліку та реєстрації державних боргових зобов'язань [18].

Таблиця 3. Зовнішній валютний борг РФ (на початок року, млрд. доларів США)

Показники

Роки


1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

Заборгованість за кредитами урядів іноземних держав

75,0

68,6

69,8

63,5

66,9

60,8

63,6

56,8

52,4

54,7

Заборгованість за кредитами іноземних комерційних банків і фірм (Лондонський клуб, комерційна заборгованість)

39,5

40,4

39,8

36,2

48,4

35,0

5,9

6,0

3,4

3,8

Заборгованість по запозиченнях у міжнародних фінансових організацій

5,4

11,4

15,5

18,7

26,0

19,4

16,2

14,9

13,9

12,1

Інші види заборгованості (цінні папери, кредити Банку Росії, комерційна заборгованість)

0,0

0,0

0,0

5,1

8,0

33,2

53,6

51,6

52,4

49,2

Державний зовнішній борг Російської Федерації - всього

119,9

120,4

125,1

123,5

149,3

148,4

139,3

129,3

122,1

119,8

З 1 січня 2000 року у зв'язку зі зміною бюджетної класифікації в структурі державного зовнішнього боргу не виділяються боргові зобов'язання колишнього СРСР. Разом з тим, враховуючи, що саме ці зобов'язання спочатку формували зовнішній борг Російської Федерації, в даному аналізі коротко розглянуто історію формування цієї частини боргу Російської Федерації за видами запозичень. У статті 120 Бюджетного кодексу передбачено, що в Росії повинна діяти єдина система обліку та реєстрації державних запозичень Російської Федерації [10].






Додаток 2

Склад державного зовнішнього боргу Російської Федерації

Категорія боргу

(Млн. USD)

Звітна дата

Зміни


На 1 жовтня 2009

На 1 січня 2009

На 1 січня 2008

На 1 січня 2007

На 1 січня 2006

На 1 січня 2005

01.10.2009 р. у% до 01.01.2009 р.

01.0.2009 р. у% до 01.01.2005 р.

Державний зовнішній борг РФ, включаючи борги СРСР, прийняті РФ

38070,1

40600

44900

52000

76500

114100

93,77

35,58

Заборгованість перед офіційними кредиторами - членами Паризького Клубу, що не є предметом реструктуризації

1108,2

1400

1800

3100

25200

47500

79,16

2,95

Заборгованість перед офіційними кредиторами - не членами Паризького Клубу

1859,1

1900

2200

3300

3500

6400

97,85

29,69

Заборгованість перед офіційними кредиторами - колишніми членами РЕВ

1336

1400

1500

1900

2100


95,43


Комерційна заборгованість колишнього СРСР

1214,4

1200

700

800

1100

2200

101,20

54,55

Заборгованість перед міжнародними фінансовими організаціями

3929,9

4600

5000

5500

5700

9700

85,43

47,42

Заборгованість за єврооблігаційними позиками, у т. ч.:

26239,6

27700

28600

31900

31500

35300

94,73

78,47

зовнішній облігаційний займ 2010

328,2








зовнішній облігаційний займ 2030

19945,1








зовнішній облігаційний займ 2018

3466,4








зовнішній облігаційний займ 2028

2499,9








Заборгованість по ОВГВЗ, у т. ч.:

17780,5

1800

4500

4900

7100

7100

987,81

25,35

ОВГВЗ VII серії

1750








Надання зовнішніх гарантій РФ в іноземній валюті

604,4

600

600

600

300

400

100,73

150,00

Заборгованість за кредитами Внешекономбанкка, наданими за рахунок коштів банку РФ






5500


0,00

З введенням в дію Бюджетного кодексу Російської Федерації вперше на законодавчому рівні було прописано поняття єдиної системи обліку та реєстрації державних боргових зобов'язань [3]. Однак, по суті, єдиної, цілісної системи управління державним боргом до цього часу не створено. У першу чергу істотним недоліком управління державним боргом є відсутність законодавчо закріплених цілей державних запозичень. Поза правового регулювання залишається механізм проведення операцій реструктуризації, обміну боргових зобов'язань на інвестиції, а також конверсії та консолідації позик. Практично відсутня узгодженість в політиці управління активними і пасивними боргами [10].

У чинному законодавстві також відсутня система відповідальності за ефективність прийнятих рішень при здійсненні державної політики запозичень та управління державним боргом і, відповідно, межі повноважень та відповідальність Уряду Російської Федерації, органів федеральної виконавчої влади, Банку Росії та інших банків-агентів емітента державних боргових зобов'язань.

В даний час згадана координація здійснюється на стадії узгодження бюджетної і грошово-кредитної політики Уряду Російської Федерації та Банку Росії на відповідний рік. При цьому механізм координації поточної боргової, валютної та грошово-кредитної політики до цих пір законодавчо не визначений.

У переліку документів і матеріалів, встановленому статтею 192 Бюджетного кодексу Російської Федерації для подання в Державну Думу одночасно з проектом федерального закону про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік, відсутні розрахунки джерел фінансування дефіциту (профіциту) федерального бюджету за видами запозичень (як по залученню коштів, так і з погашення основної суми заборгованості), що в певних умовах може негативно відбиватися на можливостях проведення аналізу обгрунтованості проекту федерального бюджету на черговий фінансовий рік [3].

Необхідним є чітке визначення в законодавстві процедур і механізмів взаємодії та координації функцій і зв'язаного з ними відповідальності, а також обміну інформацією між державними органами, які здійснюють валютну, грошово-кредитну та боргову та бюджетну політику.

Оскільки грошово-кредитні операції нерідко проводяться з використанням державних боргових інструментів та їх ринків, вибір грошово-кредитних інструментів та операційних процедур може вплинути на роботу ринків державних боргових інструментів і, потенційно, на фінансове становище дилерів на цих ринках. Аналогічним чином, для ефективного проведення грошово-кредитної політики необхідно добре розуміння короткострокових і довгострокових фінансових потоків Уряду Російської Федерації. У цих цілях на оперативному рівні між керівниками боргом і грошово-кредитними і бюджетно-податковими органами повинен бути налагоджений обмін інформацією про поточні та майбутні потреби Уряду Російської Федерації в ліквідних коштах. Разом з тим забезпечення необхідного ступеня розмежування між управлінням боргом і грошово-кредитною політикою може стати більш складним завданням, оскільки операції з управління боргом можуть зробити певний вплив на рівень процентних ставок і роботу вітчизняного ринку капіталу. Розробляючи механізми, необхідні для досягнення такого розмежування, важливо не випустити з уваги питання послідовності їх проведення. Ряд проблем, що утрудняють управління боргом, існує і в питаннях обліку боргових зобов'язань, відображення даних операцій за підсумками виконання федерального бюджету і складання проекту федерального закону про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік [10].

При складанні бюджету на черговий фінансовий рік в джерелах зовнішнього фінансування і у витратах з обслуговування державного зовнішнього боргу не передбачаються можливі операції з реструктуризації зовнішнього боргу, а також зменшення витрат з погашення та обслуговування зовнішніх боргових зобов'язань на суми фінансування погашення боргу товарними поставками, які повинні бути здійснені в черговому фінансовому році і фінансування яких було вироблено раніше. Погашення державного зовнішнього боргу експортом відбувається у ряді випадків без дотримання первинних термінів поставок, обумовлених в угодах (іноді з затримкою на кілька років). У результаті часто замість погашення боргу відбувається списання процентних платежів. У зв'язку з цим при плануванні бюджету точно оцінити обсяги списання зовнішньої заборгованості Російської Федерації в результаті цих операцій не представляється можливим.

Суттєвим для розуміння технології управління державним боргом є застосування бюджетної класифікації. Так класифікація джерел зовнішнього фінансування дефіцитів федерального бюджету і бюджетів суб'єктів Російської Федерації не порівнянна з класифікацією видів державних зовнішніх боргів Російської Федерації і суб'єктів Російської Федерації, що ускладнює оцінку відповідності операцій із зовнішніми борговими зобов'язаннями змін обсягів і структури державного зовнішнього боргу.

Відповідно до статті 97 Бюджетного кодексу Російської Федерації державним боргом Російської Федерації є боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією [3].

Відповідно до статті 98 Бюджетного кодексу Російської Федерації визначено, що боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати в тому числі у формі договорів про надання Російською Федерацією державних гарантій.

Відповідно до статті 116 Бюджетного кодексу Російської Федерації загальна сума наданих державних гарантій Російської Федерації для забезпечення зобов'язань в іноземній валюті включається до складу державного зовнішнього боргу Російської Федерації як вид боргового зобов'язання [3].

Вимоги Федерального закону від 15 серпня 1996 року № 115-ФЗ «Про бюджетної класифікації Російської Федерації», наказів Мінфіну Росії від 25 травня 1999 року № 38н та від 11 грудня 2002 року № 127н «Про затвердження вказівок про порядок застосування бюджетної класифікації Російської Федерації» в частині класифікації видів державних зовнішніх боргів Російської Федерації і суб'єктів Російської Федерації не відповідають вимогам Бюджетного кодексу Російської Федерації, наведеними вище.

Діючою бюджетною класифікацією не виконуються вимоги Бюджетного кодексу Російської Федерації про виділення як окремого виду боргових зобов'язань державних гарантій, що відносяться на державний зовнішній борг Російської Федерації. Слід зазначити, що Федеральний закон від 15 серпня 1996 року № 115-ФЗ «Про бюджетної класифікації Російської Федерації» включає зміни від 2 і 26 березня 1998 року, 5 серпня 2000, 8 серпня 2001 року, 7 травня 2002 року, 6 травня 2003 року. Таким чином, зміни до згаданого закону вносилися вже після введення в дію Бюджетного кодексу Російської Федерації (з 1 січня 2000 року), але при цьому були відсутні необхідні зміни для приведення цього нормативного документа у відповідність до вимог Бюджетного кодексу Російської Федерації [3, 6, 22 ].

Міністерство фінансів Російської Федерації при складанні звітності про виконання федерального бюджету виконує вимоги Федерального закону «Про бюджетної класифікації Російської Федерації». Державні гарантії не виділяються окремим рядком, а фактично включаються до звіту [10]:

- За джерелами зовнішнього фінансування дефіциту федерального бюджету;

- По залученню (використання) та погашення кредитів міжнародних фінансових організацій та урядів іноземних держав;

- До структури державного зовнішнього боргу - по заборгованості міжнародним фінансовим організаціям, офіційним кредиторам - членам Паризького клубу кредиторів та офіційним кредиторам - не членам Паризького клубу кредиторів.

При виконанні федерального бюджету в частині джерел фінансування дефіциту бюджету можливі істотні відхилення від встановлених в додатках показників за рахунок заміни зовнішніх запозичень внутрішніми, в результаті чого відбувається зміна структури джерел фінансування дефіциту федерального бюджету. Разом з тим ні в Бюджетному кодексі Російської Федерації, ні в законах про федеральний бюджет не відображено правовий статус додатків до зазначених законів, одним з яких є програма державних внутрішніх запозичень. Залишається не ясним питання, чи є додатки складовою частиною затверджується Федеральними Зборами Російської Федерації закону про федеральний бюджет або залишаються окремими документами, структурно виходять за рамки бюджету, на які робляться посилання в текстових статтях.

Розглядаючи далі окремі категорії зовнішніх боргів РФ ми будемо змушені повернутися до періоду становлення сучасної системи управління державним боргом РФ, а також ув'язка з врегулюванням боргів іноземних держав перед СРСР і РФ [11].

Заборгованість Російської Федерації за кредитами урядів іноземних держав в структурі державного зовнішнього боргу Росії займає провідне становище. Обсяг цієї заборгованості, яка обліковується за структурі державного зовнішнього боргу Російської Федерації станом на 1 січня 2004 року, склав 54,7 млрд. доларів США, або 45,7% від загальної суми боргу.

За період з 2000 по 2003 рік обсяг цієї заборгованості, не дивлячись на значні суми, спрямовані на погашення зобов'язань, скоротився всього на 6,1 млрд. доларів США, що пов'язано із залученням нових запозичень [10].

До зобов'язань Російської Федерації перед Паризьким клубом кредиторів (далі - ПКК) належить заборгованість за кредитами, наданими іноземними банками в рамках міжурядових угод під гарантії своїх урядів чи застрахованими урядовими страховими організаціями. Паризький клуб кредиторів, повноправним членом якого з вересня 1997 року є Росія, об'єднує вісімнадцять країн - найбільших світових кредиторів (число членів варіюється). Двоїсте становище Росії полягає в тому, що вона виступає тут в якості боржника одних країн і, одночасно, кредитора інших.

Загальний обсяг зазначених боргових зобов'язань складав 30,4 млрд. доларів США за умови прийняття Росією на себе 100% погашення та обслуговування цього боргу. У разі виконання іншими країнами СНД Договору про правонаступництво щодо зовнішнього державного боргу та активів Союзу РСР від 4 грудня 1991 року, що передбачає часткову відповідальність цих країн за погашення зовнішнього боргу колишнього СРСР, обсяг зазначеного фінансування в частині, що припадає на Росію (61%), склав би 18,5 млрд. доларів США. Але навіть ця цифра перевищувала реальні можливості Росії з погашення та обслуговування зовнішнього боргу.

Однак інші колишні союзні республіки фактично відмовилися від участі у погашенні та обслуговуванні зовнішнього боргу колишнього СРСР. На практиці це означало, що Росія з метою забезпечення нормальних економічних відносин із західними країнами та можливості залучення від них нових кредитів повинна була погашати у повному обсязі зовнішній борг колишнього СРСР. Даний імператив випливає з того, що, незважаючи на підписання Договору про правонаступництво від 4 грудня 1991 року, для зовнішніх кредиторів зберігався принцип солідарної відповідальності, зафіксований у Меморандумі про взаєморозуміння від 28 жовтня 1991 року, що давав право кредитору звернутися до кожного з держав, що підписали цей Меморандум, з вимогою про погашення заборгованості перед ним. Невирішеність питання про те, хто, в кінцевому рахунку, буде нести відповідальність за погашення в повному обсязі зовнішнього боргу колишнього СРСР, була головною перешкодою для досягнення домовленості з кредиторами про полегшення боргового тягаря. Як показали попередні консультації, західні кредитори були схильні мати справу з одним відповідачем по боргу, якого вони бачили в особі Російської Федерації [17]. Пропозиція Україна про роздільне погашення та обслуговування зовнішнього боргу колишнього СРСР Російською Федерацією і Україною в частках, зафіксованих у Договорі про правонаступництво від 4 грудня 1991 року, що вилилося в проект відповідного протоколу, текст якого був запарафірован російською і українською сторонами, було рішуче відкинуто Паризьким клубом кредиторів . В якості альтернативи кредитори були згодні розглянути варіант, при якому Росія взяла б на себе зобов'язання про погашення зовнішнього боргу колишнього СРСР у повному обсязі, а з України уклала б спеціальну угоду без участі кредиторів про розподіл зовнішнього боргу і активів колишнього СРСР у відповідності з Договором про правонаступництво від 4 грудня 1991 року і порядку відшкодування України витрат Російської Федерації по оплаті української частки зовнішнього боргу. Україні цей варіант відхилила під приводом того, що вона не хотіла б виступати в ролі боржника перед Російською Федерацією. Росію він теж не влаштовував, оскільки, передавши Україну її частку в зовнішніх активах колишнього СРСР, вона не отримувала ніяких гарантій своєчасного і повного виконання Україною своїх зобов'язань щодо участі в погашенні зовнішнього боргу колишнього СРСР. Крім того, це створювало певні труднощі у переговорах з третіми країнами, що мали заборгованість перед колишнім СРСР за наданими ним кредитами, щодо врегулювання цієї заборгованості.

Отримавши повноваження держав-суб'єктів колишнього СРСР на вирішення проблеми зовнішнього боргу колишнього СРСР, Уряд Російської Федерації в кінці 1992 року інформувало кредиторів про те, що діяльність Міждержавної Ради з нагляду за обслуговуванням боргу і використанням активів Союзу РСР припинена, а його функції переходять до Уряду Російської Федерації. Також було висловлено сподівання на укладення угоди про реструктуризацію зовнішньої заборгованості колишнього СРСР [10].

На засіданні Паризького клубу країн-кредиторів 2 квітня 1993 Уряд Російської Федерації зробило заяву про визнання зовнішніх боргів колишнього СРСР і підтвердило свій намір погашати їх у повному обсязі. При цьому заборгованість колишнього СРСР перед Паризьким клубом становила на початок 1993 року 30,5 млрд. доларів США. У заяві було дано уточнення поняття зовнішнього боргу колишнього СРСР, відповідальність за погашення якого бере на себе Росія.

У результаті проведеної роботи з кредиторами Уряду Російської Федерації вдалося 2 квітня 1993 підписати з Паризьким клубом базова угода про реструктуризацію зовнішнього боргу колишнього СРСР, на основі якого з кожною з країн-членів Паризького клубу були підписані відповідні двосторонні угоди про відстрочку.

Однією з умов двосторонніх угод було зобов'язання про першочерговість сплати відсотків та штрафів за прострочення процентних платежів, а також положення «про рівному підході», що означає відмову Росії вести переговори і укладати угоди з іншими кредиторами про погашення боргу колишнього СРСР на більш вигідних для кредиторів умовах ніж ті, що були передбачені в угодах з країнами-членами Паризького клубу.

2 квітня 1993 Росія підписала з країнами-членами Паризького клубу першу базову угоду про середньострокову реструктуризації зовнішнього боргу колишнього СРСР. Реструктуризації підлягали платежі, термінові до погашення у 1992-1993 роках, із загальним періодом розстрочки 10 років [11].

Проблема реструктуризації платежів, що доводилися на 1994 рік (оціночно - 17,5 млрд. доларів США), була врегульована на основі Угоди Російської Федерації з Паризьким клубом кредиторів від 4 червня 1994 року, згідно з яким відповідні виплати були розстрочені до 2010 року. Метою укладення зазначеної Угоди (як і попереднього) декларувалося полегшення виконання зобов'язань з обслуговування зовнішнього боргу Російської Федерації.

За аналогічною схемою щорічної консолідації боргу була оформлена розстрочка платежів за 1995 рік (на період до 2011 року). Домовленість про це була зафіксована в Угоді Російської Федерації з Паризьким клубом кредиторів від 3 червня 1995 року.

У рамках базової угоди (1996 рік) за довгострокової реструктуризації офіційної заборгованості Росії укладені двосторонні міжурядові угоди з 18 країнами-членами Паризького клубу: Австрією, Австралією, Бельгією, Великобританією, Німеччиною, Данією, Іспанією, Італією, Канадою, Нідерландами, Норвегією, Португалією, США, Швейцарією, Швецією, Францією, Фінляндією та Японією. Крім того, підписано понад 60 міжбанківських угод про порядок обліку та погашення заборгованості. Згідно з умовами зазначеної домовленості, сукупна заборгованість Росії країнам-членам Паризького клубу, що підлягає переоформленню на нових умовах, становила близько 33 млрд. доларів США і включала практично весь борг, реструктуризований за раніше підписаними угодами. 45% цієї суми повинні бути погашені до 2020 року включно, а інші 55%, в які входить вся короткострокова заборгованість перед кредиторами Паризького клубу, - до 2016 року включно. Відстрочений основний борг підлягав погашенню наростаючими сумами, починаючи з 2002 року. До серпня 1998 року російська сторона повністю дотримувалася умови Угоди 1996 року. Зокрема, за січень-серпень 1998 року відповідні виплати склали 1,2 млрд. доларів США [18.19].

Виплати з обслуговування заборгованості Російської Федерації перед країнами-членами Паризького клубу після серпня 1998 року були припинені, що призвело до накопичення прострочених платежів на кінець року на суму близько 0,8 млрд. доларів США. На саміті «великої сімки» у Німеччині (м. Кельн) у червні 1999 року було прийнято рішення про надання Російської Федерації фактично дворічної відстрочки по прострочених платежах Паризькому клубу кредиторів та розстрочення зазначених платежів на період до 2020 року. У розвиток цього рішення 1 серпня 1999 між Україною і Російською Федерацією і Паризьким клубом був підписаний Меморандум про реструктуризацію платежів 1998-2000 років.

Практичним підсумком проведених реструктуризацій заборгованості колишнього СРСР перед країнами-членами Паризького клубу кредиторів стали як розстрочка платежів з погашення зазначеної заборгованості на період до 2020 року, так і збільшення обсягу останньою в результаті капіталізації консолідованих процентних платежів. Як наслідок цього в порівнянні з 1 січня 1993 року заборгованість по боргах колишнього СРСР перед офіційними кредиторами, прийнята на себе Російською Федерацією, за станом на 1 січня 2002 року збільшилася і склала з урахуванням проведених розрахунків 36,3 млрд. доларів США [18].

Понад 98% (35,8 млрд. доларів США) заборгованості колишнього СРСР врегульовано на двосторонній основі з країнами-членами Паризького клубу в рамках багатосторонніх угод про реструктуризацію (IV і V консолідації).

Росія почала консультації про приєднання до Паризькому клубу в якості країни-кредитора в 1995 році. Активізація переговорів відбулася в 1997 році після обговорення проблеми на вищому рівні президентами Російської Федерації і США, а також на зустрічі керівників «великої вісімки» в Денвері (США). У результаті консультацій і переговорів був досягнутий компроміс за умовами вступу Росії до Паризького клубу кредиторів. Російській стороні вдалося добитися значного пом'якшення первинних вимог інших членів Паризького клубу, зводилися до повного списання Росією заборгованості країн за спеціальними та пільговим (за світовими стандартами) кредитами, що фактично означало б її відмову від 99% вимог до країн-боржників.

Розпорядженням Президента Російської Федерації від 16 вересня 1997 року № 378-рп «Про приєднання Російської Федерації до діяльності Паризького клубу кредиторів як держави-учасника» було визнано доцільним приєднання Російської Федерації до діяльності Паризького клубу кредиторів як держави-учасника. Відповідно до зазначеного розпорядження Уряду Російської Федерації доручалося забезпечити в 1997 році приєднання Російської Федерації до діяльності Паризького клубу кредиторів як повноправного учасника [10, 11].

Постановою Уряду Російської Федерації від 16 вересня 1997 року № 1179 «Про підписання Меморандуму про взаєморозуміння з питання про приєднання Російської Федерації до діяльності Паризького клубу кредиторів як держави-учасника» було прийнято пропозицію Міністерства фінансів Російської Федерації, погоджену з Міністерством закордонних справ Російської Федерації, Міністерством зовнішніх економічних зв'язків і торгівлі Російської Федерації та Зовнішекономбанком, про підписання Урядом Російської Федерації Меморандуму про взаєморозуміння з питання про приєднання Російської Федерації до діяльності Паризького клубу кредиторів як держави-учасника.

17 вересня 1997 в Парижі відбулося підписання Меморандуму про основні умови приєднання Росії до клубу кредиторів.

Вступ Російської Федерації до Паризького клубу кредиторів як повноправною країни-учасниці означало, що вимоги Російської Федерації з цього часу отримали рівний статус з вимогами інших кредиторів і не можуть розглядатися боржниками як другорядні. Одночасно у Росії з'явилася можливість використовувати такий важіль як політичне та економічний вплив на боржників з боку керівників держав-лідерів світової економіки і міжнародних фінансових організацій.

Частина активів була перерахована за фінансової методикою Міжнародного валютного фонду, яка враховує середній рівень доходів держав, їх валовий внутрішній продукт на душу населення та інші критерії. У результаті тільки початкова скорочення боргових вимог Російської Федерації до країн-дебіторів, що мають відношення до Паризькому клубу кредиторів, склало 25,609 млрд. доларів США.

Для порівняння досить відзначити, що весь обсяг офіційної заборгованості колишнього СРСР перед кредиторами - членами Паризького клубу (без кредитів, залучених після 1 січня 1992 року), за станом на 1 січня 2002 року склав 36,3 млрд. доларів США [10, 17] .

У той же час не вся заборгованість РФ за міжурядовими угодами регулюється відносинами усередині Паризького Клубу.

На початок 2009 р. заборгованість пере країнами - не членами Паризького Клубу склала 1,9 млрд. дол або 4,68% від загальної суми боргу. Станом на 1 січня 2004 року заборгованість перед країнами кредиторами - не членами Паризького клубу кредиторів склало 3,6 млрд. доларів США, або 3,0% від загальної суми зовнішнього боргу Російської Федерації на зазначену дату. У порівнянні зі станом на 1 січня 2000 року зазначений вид боргових зобов'язань скоротився на 0,1 млрд. доларів США.

Постановою Уряду від 23 квітня 1993 року № 364 «Про порядок продовження роботи з реструктуризації зовнішньої заборгованості колишнього СРСР» Міністерству фінансів Російської Федерації спільно із Зовнішекономбанком було доручено представити в Урядову комісію з державного зовнішнього боргу та активів колишнього СРСР інформацію про стан зовнішньої заборгованості колишнього СРСР офіційним кредиторам, не представлених в Паризькому клубі кредиторів.

Новий борг Російської Федерації перед країнами - не членами Паризького клубу кредиторів представлений заборгованістю за угодами Зовнішекономбанку з Експортним кредитним банком Туреччини. Урядом Російської Федерації були надані відповідні платіжні гарантії Експортній кредитному банку Туреччини по виплаті основного боргу і відсотків, нарахованих на суму заборгованості за зазначеними кредитними угодами.

Станом на 1 січня 2003 року заборгованість Російської Федерації перед країнами - не членами Паризького клубу кредиторів склала 3386,59 млн. доларів США і 135,69 клірингових фунтів стерлінгів (заборгованість перед Єгиптом) по основному боргу і 536,75 млн. доларів США за нарахованими відсотками. При цьому заборгованість колишнього СРСР становила 3279,29 млн. доларів США і 135,69 млн. клірингових фунтів стерлінгів за основним боргом та 526,31 млн. доларів США за нарахованими відсотками. Новий російський борг склав 107,3 ​​млн. доларів США за основним боргом та 10,44 млн. доларів США за нарахованими відсотками [18].

Згідно з пунктом 5 постанови Уряду Російської Федерації від 7 грудня 1996 року № 1460 «Про врегулювання заборгованості колишнього СРСР перед країнами-членами Паризького клубу та іншими офіційними кредиторами», Міністерство фінансів Російської Федерації, Міністерство зовнішніх економічних зв'язків Російської Федерації, Міністерство закордонних справ Російської Федерації в ході переговорів про підписання двосторонніх угод про реструктуризацію заборгованості колишнього СРСР вживали заходів до досягнення принципових домовленостей про використання товарних схем погашення зовнішнього боргу колишнього СРСР.

Такі домовленості були досягнуті з Республікою Корея, Східною Республікою Уругвай, Об'єднаними Арабськими Еміратами.

Фінансування і виробництво експорту продукції військового призначення (далі - ПВН) в рахунок погашення заборгованості перед іноземними державами регулювалося постановами і розпорядженнями Уряду Російської Федерації, на підставі яких між Мінфіном Росії та спеціально уповноваженими спецпоставщікамі полягали відповідні угоди про фінансування товарних поставок країнам-кредиторам. Даними угодами визначалися контрактна вартість і графік бюджетного фінансування ПВН, його розмір у відсотковому відношенні до контрактної вартості, а також порядок розрахунків і обліку заборгованості, яку погашають. Винятком стали поставки до Кореї продукції, що не має військового призначення, фінансування виробництва якої також було урегульовано розпорядженнями Уряду Російської Федерації.

Як було встановлено перевіркою Рахункової палати Російської Федерації, при здійсненні розрахунків товарними поставками з Республікою Корея в ряді випадків були застосовані коефіцієнти бюджетного фінансування більші, ніж передбачені нормативними документами. У підсумку загальний збиток, нанесений федеральному бюджету у зв'язку з необгрунтованим перевитратою коштів за розглянутими угодами за період їх дії, становить 6,3 млн. доларів США [14].

В порушення умови угоди про фінансування поставок Мінфін Росії не стягнув штраф за порушення строків поставки продукції в Уругвай (сума незатребуваного штрафу на 1 липня 2003 року по розрахунку Рахункової палати Російської Федерації склала 1,7 млн. рублів).

У цілому можна сказати, що даний вид заборгованості займає усе менше значення для РФ.

Росія взяла на себе також зобов'язання щодо врегулювання заборгованості колишнього СРСР і перед колишніми соціалістичними країнами. Залишки заборгованості передбачається погашати в основному товарними поставками. Станом на 1 січня 2004 року обсяг заборгованості перед країнами - колишніми членами РЕВ склав 3,4 млрд. доларів США і в порівнянні зі станом на 1 січня 2000 року скоротився більш ніж в 4,2 рази. На початок 2009 р. розмір його склав лише 1,4 млрд. дол., А на 1 жовтня 2009 р. - 1,336 4 млрд. дол. Таким чином, можна стверджувати, що борги перед країнами СЕВ, фактично, не впливають на економічну політику країни. Крім здійснення грошових розрахунків і погашення державного зовнішнього боргу товарними поставками, при погашенні зовнішнього боргу Російської Федерації перед колишнім країнам-членам РЕВ активно використовувалися механізми поступки прав та розрахунків з дисконтуванням заборгованості. Такі схеми були реалізовані з Чехією, Словаччиною та Угорщиною на суму погашення боргу 3,3 млрд. доларів США. При цьому витрати бюджету склали лише 1,7 млрд. доларів США [10].

Заборгованість за кредитами іноземних комерційних банків і фірм включає в себе зобов'язання перед Лондонським клубом кредиторів, а також комерційну заборгованість.

Лондонський клуб об'єднує близько 1000 великих зарубіжних комерційних банків. На відміну від Паризького клубу кредиторів Лондонський клуб займається питаннями заборгованості перед приватними комерційними банками, кредити яких не перебувають під захистом гарантії або страхування. Зобов'язання Росії перед цим клубом становлять міжбанківські кредити, надані Зовнішекономбанку за радянських часів, а також векселя, що використовувалися у зовнішньоторговельних розрахунках і спочатку призначалися для операцій а-форфе (купівля без права обороту). Саме на даному ринку вироблялися досить активні спекулятивні операції. Вони полягали в скупці російськими комерційними банками заборгованості за зниженими цінами і подальшого різкого скидання боргів [9].

Переговори з Лондонським клубом були розпочаті ще в 1991 році. Через два роки повноваження з обслуговування зовнішнього боргу та централізованих зовнішньоекономічних операцій Російської Федерації були передані Зовнішекономбанку як спеціалізованому державному банку Російської Федерації, а ще через два роки банк був визначений офіційним боржником перед Лондонським клубом. У 1995 році у Франкфурті-на-Майні Уряд Російської Федерації та члени Банківського консультативного комітету клубу підписали Меморандум про узгоджені принципи глобальної реструктуризації боргу колишнього СРСР на суму 32,3 млрд. доларів США (основний борг - 24 млрд. доларів США і відсотки - 8 , 3 млрд. доларів США) терміном на 25 років з семирічним пільговим періодом, протягом якого сплачуються лише відсотки за пільговою ставкою. Вирішено було реструктурувати весь борг незалежно від дати погашення, і зробити розбивку за неоплаченими відсотками: окремо за 1991-1992 роки, за 1993-1995 роки, за 1996 і 1997 роки. В кінці 1997 року Росія підписала з Лондонським клубом сама угода про реструктуризацію заборгованості. До моменту завершення роботи з реструктуризації боргу були підписані протоколи вивірки заборгованості з 423 окремими кредиторами за більш ніж 27 тисячам заявлених позицій. Відповідно до досягнутих домовленостей основний борг був реструктурований шляхом переоформлення в безпаперові процентні облігації (PRIN), а відсотки частково були переоформлені в паперові процентні облігації (IАN). Емітентом цих облігацій був Зовнішекономбанк [12, 14].

Вони прирівняні за статусом до боргових зобов'язань держави, зареєстровані на Люксембурзькій біржі. Звернення цих облігацій передбачено як у Росії, так і за її межами - в європейській клірингової системі Euroclear. Агент з обслуговування процентних облігацій - Chase Manhattan Bank, агент по завершенню угоди та здійснення початкових платежів по Лондонському клубу - Deutsche Bank [10].

У зв'язку з цим слід зазначити, що борг Росії Лондонському клубу кредиторів становив за даними Зовнішекономбанку на початку 2000 року 31,8 млрд. доларів США, у тому числі 22,2 млрд. доларів США - по інструментах PRIN (основна сума боргу), 6 , 8 млрд. доларів США - за IAN (накопичені відсотки) і 2,8 млрд. доларів США - за PDI (вимоги за простроченими відсотками, розраховані за станом на 31 березня 2000 року). Росія запропонувала інвесторам обміняти заборгованість по PRIN на нові 30-річні єврооблігації зі списанням 36,5% номінальної суми боргу, за IAN - на 30-літні єврооблігації зі списанням 33% номіналу. У перші шість місяців після випуску з цих єврооблігаціями виплачувався купонний дохід у розмірі 2,25%, у наступні шість місяців - 2,5%, протягом наступних шести років - 5% і, починаючи з восьмого року звернення, до повного погашення - 7 , 5%. Пільговий період складає 7 років. Замість PDI кредиторам пропонувалися єврооблігації, що погашаються протягом 10 років, з шестирічним пільговим періодом і купонним доходом в розмірі 8,25% річних. На дату юридичної вступу в силу угоди з обміну зроблений готівковий платіж у сумі приблизно 9,5% від номіналу цих десятирічних облігацій. Відсотки на облігації з терміном обігу до 2010 року і до 2030 року нараховуються з 31 березня 2000 року.

Додатково слід зазначити, що за підсумками переговорів з Лондонським клубом було ухвалено рішення про списання на одну третину (до 21,2 млрд. доларів США) суми кредитних зобов'язань Росії перед Клубом при одночасному пом'якшенні умов виплат (по строках, по процентних ставках) за рештою зобов'язаннями.

Інструменти Зовнішекономбанку PRINs (22097,8 млн. доларів США) і IANs (6753,6 млн. доларів США) на загальну суму 28851,4 млн. доларів США були обмінені на єврооблігації з датою погашення у 2030 році за номінальною вартістю на суму 18336, 2 млн. доларів США.

Заборгованість за нарахованими, але не виплачених, відсотками за період по 31 березня 2000 року на суму 2820,0 млн. доларів США була обміняна на єврооблігації з датою погашення у 2010 році за номінальною вартістю на суму 2820,0 млн. доларів США [12] .

У 2000 році заборгованість Російської Федерації за боргами колишнього СРСР була повністю переоформлена в єврооблігації Російської Федерації.

Обсяг комерційної заборгованості станом на 1 січня 2004 року враховується за структурою державного зовнішнього боргу Російської Федерації в обсязі 3,8 млрд. доларів США.

Під комерційною заборгованістю колишнього СРСР розуміються наступні інструменти: комерційні кредити (контракти з розстрочкою платежу, короткострокові і середньострокові комерційні кредити, підтверджені траттами і векселями, тратти і векселі з платежем за пред'явленням), акредитиви (відкличні та безвідкличні, включаючи акредитиви з розстрочкою платежу) і інкасо. У 1991 році негарантована комерційна заборгованість СРСР становила понад 6 млрд. доларів США.

У результаті в даний час Росія має справу з врегулювання боргових зобов'язань колишнього СРСР в основному з трьома групами кредиторів: офіційні кредитори (Паризький клуб), іноземні комерційні банки (Лондонський клуб) і комерційні фірми та банки, що не входять в названі клуби. Заборгованість перед комерційними фірмами та банками, що не входять в названі клуби, визначена як комерційна заборгованість колишнього СРСР (формування заборгованості в розрізі Лондонського клубу і Паризького клубу кредиторів розглядалася раніше).

Російське Уряд визнав цю групу заборгованості пізніше за всіх - у жовтні 1994 року. Згідно з міжнародною практикою негарантована комерційна заборгованість регулюється в останню чергу - після «паризької» і «лондонській». Реально переговори почалися в грудні 1996 року, тому утворився великий часовий інтервал, протягом якого кредитори були в повній невизначеності щодо реальності погашення ним заборгованості. Оскільки вимоги західної системи бухгалтерського обліку не допускали «провисання» протягом такого тривалого періоду на балансі фірм прострочених зобов'язань, це змушувало фірми продавати заборгованість за викидними цінами (15-20% від номіналу) або шукати шляхи вирішення своїх проблем в Уряді Російської Федерації. Ще в 1994 році половина заборгованості була передана в Паризький і Лондонський клуби. Що залишилася, була згрупована по-країною групам (клубам). На сьогоднішній день їх 14: датський (агент - EKF), бельгійський (OFN), французька (Eurobank), італійська (Mediocredito Centrale), корейська (Seoul Club), фінський (FIMET), шведський (STC Group), англійська (Morgan Grenfell ), австрійський (Prisma), голландський (FSNUC), японський (TCGJ), німецька (Hermes) і чесько-словацький (змішана торгова палата «Схід»). Крім того, залишилося 9 індивідуальних японських кредиторів, найбільші з яких Marubeni Corp. і Nissho Iwai Corp [12, 14].

Загальні принципи врегулювання комерційної заборгованості були визначені постановою Уряду Російської Федерації від 27 вересня 1994 року № 1107, на підставі який 1 жовтня 1994 року було поширено Заява Уряду Російської Федерації «Про переоформлення комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними кредиторами».

Відповідно до зазначеного Заявою Уряду Російської Федерації в комерційну заборгованість колишнього СРСР включаються:

- Контракти з розстрочкою платежу;

- Короткострокові або середньострокові комерційні кредити, підтверджені траттами і векселями;

- Тратти і векселі з платежем за пред'явленням;

- Відкличні та безвідкличні акредитиви, включаючи акредитиви з розстрочкою платежу;

- Інкасо;

- Інші комерційні зобов'язання, які можуть бути віднесені до врегулювання за рішенням Уряду Російської Федерації.

У грудні 2002 року Росія врегулювала переважну частину комерційної заборгованості колишнього СРСР. Найменший обсяг комерційної заборгованості на початок 2008 р. - 0,8 млрд. дол На початку 2009 р. - 1,2 млрд. дол, тобто в 1,5 рази більше. Тим не менше, загальний обсяг її - незначний.

Найбільшу питому вагу в структурі державного зовнішнього валютного боргу займає заборгованість по державних цінних паперів (таблиця 5). Це виражає прагнення держави максимально використовувати «ринкові» інструменти для управління зовнішнім боргом [15].

Таблиця 5. Заборгованість по державних цінних паперів

Категорія боргу

(Млн. USD)

Звітна дата


На 1 жовтня 2009

На 1 січня 2009

На 1 січня 2008

На 1 січня 2007

На 1 січня 2006

На 1 січня 2005

Державний зовнішній борг РФ, включаючи борги СРСР, прийняті РФ

38070,1

40600

44900

52000

76500

114100

Структура,%

100

100

100

100

100

100

Заборгованість за єврооблігаційними позиками, у т. ч.:

26239,6

27700

28600

31900

31500

35300

Структура,%

68,92

68,23

63,70

61,35

41,18

30,94

Заборгованість по ОВГВЗ, у т. ч.:

17780,5

1800

4500

4900

7100

7100

Структура,%

46,70

4,43

10,02

9,42

9,28

6,22

Перш за все, необхідно відзначити різке зростання заборгованості по ОВГВЗ в поточному 2009 р. Доцільно ретроспективно розглянути формування даної складової боргу.

Частка державних цінних паперів у складі державного зовнішнього боргу Російської Федерації збільшилася за період з 1 січня 1995 року по 1 січня 2004 року з 18,1% до 35,9%. Заборгованість по основній сумі державного зовнішнього боргу Російської Федерації, оформленого в державні цінні папери, становить 43 млрд. доларів США [15].

Облігації внутрішньої державної валютної позики (ОВГВЗ).

Згідно з рішенням Міждержавної ради з нагляду за обслуговуванням боргу і використанням активів СРСР, валютні розрахунки Зовнішекономбанком СРСР були призупинені, а відповідно до постанови Президії Верховної Ради Російської Федерації від 13 січня 1992 року № 2172-1 «Про Банку зовнішньоекономічної діяльності СРСР» всі залишки коштів на рахунках у Зовнішекономбанку були заблоковані за станом на 1 січня 1992 року.

Відповідно до Указу Президента Російської Федерації від 7 грудня 1992 року № 1565 і на підставі постанови Уряду Російської Федерації від 15 березня 1993 року № 222 з метою врегулювання внутрішнього валютного боргу було здійснено випуск облігацій внутрішньої державної валютної позики (ОВГВЗ) [17].

Облігації внутрішньої державної валютної позики - державні цінні папери. Випущені з метою переоформлення заборгованості колишнього СРСР по коштах на рахунках російських юридичних осіб у Зовнішекономбанку, заблокованих за станом на 1 січня 1992 року. Емітентом є Міністерство фінансів Російської Федерації. Облігації номіновані в доларах США. Номінал облігацій - одна, десять і сто тисяч доларів США. Купонна ставка - 3% річних, нараховується щорічно 14 травня. Терміни погашення - 1 рік, 3 роки, 6, 10 і 15 років. Дата випуску позики - 14 травня 1993 року. Дата додаткового випуску - 14 травня 1996 року.

У відповідності з термінами, передбаченими при емісії ОВГВЗ, були погашені тільки 1 і 2 транші.

У 1999 році Уряд Російської Федерації, не будучи першокласним позичальником, черговий раз показала свою нездатність вчасно розраховуватися за зобов'язаннями. Погашення основної суми боргу по ОВГВЗ III серії не відбулося. Мінфіном Росії через відсутність відповідних коштів у бюджеті було запропоновано всім власникам облігацій погодитися на реструктуризацію цього боргу (переоформлення у ОДВП). При цьому Мінфін Росії перевів кошти в оплату купонів за всіма траншами ОВГВЗ.

Необхідно відзначити, що ОВГВЗ 6 і 7 транші в розмірі 3,5 млрд. доларів США не були випущені для погашення заборгованості колишнього СРСР, а розміщувалися для залучення до федерального бюджету вільних ресурсів ринку для забезпечення видаткової частини бюджету.

За випуск облігацій внутрішньої валютної позики (ОВГВЗ) 6 і 7 серій 1996 року було отримано лише 15% (593,5 млн. доларів США) від номіналу (3900 млн. доларів США). Придбані облігації цих серій використовувалися потім у залікових операціях з бюджетом за номінальною вартістю.

Станом на 1 січня 2004 року заборгованість по ОВГВЗ і ОДВП склав 7,3 млрд. доларів США, або 6,1% від загального обсягу державного зовнішнього боргу Російської Федерації [9].

Даний вид боргових зобов'язань у структурі державного зовнішнього боргу Російської Федерації становив станом на 1 січня 2004 29,8% (35,7 млрд. доларів США).

Єврооблігації - це цінні папери, емітовані у валюті, відмінній від національної грошової одиниці емітента, що мають середньо-або довгострокове обіг на території іноземних держав, крім країни емітента.

Як правило, єврооблігації - це середньострокові або довгострокові цінні папери.

Ринок єврооблігацій в основному позабіржовий. Угоди укладаються за допомогою телефону та телефаксу. Однією з позабіржових торгово-інформаційних систем є ТRАХ, заснована в 1989 році ISMA (Асоціація учасників міжнародних ринків цінних паперів). При цьому існують єдині стандарти телексів, які служать в якості договорів купівлі-продажу. Торговельна система ТRАХ підключена в режимі реального часу до депозитарно-клірингових систем, і підтвердження угод, укладених за допомогою ТRАХ, автоматично стають підставою для депозитарних перекладів [13].

Російська Федерація за період з 1996 року по 2009 рік виробила 17 випусків облігацій зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації (ВООЗ) на загальну суму 37 млрд. доларів США.

Перші 8 випусків ВООЗ, вироблені в період з 1996 року по липень 1998 року на суму в еквіваленті 10 млрд. доларів США на підставі постанов Уряду Російської Федерації від 7 лютого 1996 року № 112, від 23 січня 1997 року № 71, від 14 березня 1998 року № 302 «Про залучення фінансових ресурсів з міжнародних ринків капіталу» [10].

Метою запозичень за допомогою зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації, як зазначено в постановах, було залучення додаткових фінансових ресурсів з міжнародних ринків капіталу для часткового фінансування дефіциту федерального бюджету.

Надійшли на рахунки Мінфіну Росії валютні кошти були витрачені на погашення та обслуговування зовнішнього боргу, на фінансування цільових програм, а також були конвертовані в рублі і спрямовані на покриття дефіциту федерального бюджету.

Одноразові повернення основної суми цих позик (у 2003, 2004, 2005, 2007 і 2028 роках), а також високий купонний дохід по облігаціях (від 9,0% до 12,75%) значно підвищать навантаження федерального бюджету на їх обслуговування в ці роки .

При первинному розміщенні облігацій зовнішніх облігаційних позик, проданих за гроші, в залежності від випусків найбільшими утримувачами облігацій були керують цими позиками;

Два наступних випуску ВООЗ були здійснені з метою обміну Державних короткострокових зобов'язань (ДКО) на облігації зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації на суму 5,9 млрд. доларів США.

Операції з дострокового обміну частини Державних короткострокових зобов'язань (ДКО) на облігації ВООЗ c датами погашення в 2005 і 2018 роках (два випуски ВООЗ від 24 липня 1998 року) були проведені на підставі постанови Уряду Російської Федерації від 20 липня 1998 року № 843 «Про заходи щодо стабілізації ситуації на ринках державних боргових зобов'язань Російської Федерації ». Обміну підлягали 16,5% ДКО від перебували в обігу на російському ринку цінних паперів. Обсяги облігацій ВООЗ з датою погашення у 2005 році і з датою погашення у 2018 році склали по 50%, до загальної їх випуску [9].

В операціях обміну ДКО на ВООЗ брали участь як юридичні, так і фізичні особи (резиденти і нерезиденти).

На дату розрахунків, обмінювані ДКО погашалися в рублях за ціною їх обміну, ця сума зараховувалася на рахунок Банку Росії, конвертувати у долари США і перераховувалася на рахунок Мінфіну Росії для оплати за єврооблігації. Мінфін Росії забезпечував випуск облігацій ВООЗ (глобальних облігацій) і підтверджував права їх власників шляхом зарахування на рахунки «депо» в «Депозитарної трастової компанії» (DТС), «Евроклір» або «сідел».

Таким чином, ДКО за номіналом у сумі 27,5 млрд. рублів були обмінені на облігації ВООЗ в рублевому еквіваленті на суму 36,9 млрд. рублів (що, відповідно, становило 4,4 млрд. доларів США і 5,9 млрд. доларів США).

Ставки купонного доходу облігацій ВООЗ, підлягають обміну на ДКО, становили: з погашенням в 2005 році - 8,75%, а з погашенням в 2018 році - 11 відсотків [12].

У зв'язку з операцією обміну ДКО на облігації ВООЗ витрати федерального бюджету з виплати купонного доходу за ВООЗ повинні будуть скласти суму 9,7 млрд. доларів США (крім погашення основного боргу на суму 5,9 млрд. доларів США).

У результаті обміну ДКО на облігації ВООЗ внутрішній державний борг на 1 січня 1999 року скоротився на суму 4,4 млрд. доларів США. Зовнішній державний борг на цю дату зріс на суму 5,9 млрд. доларів США. Загальний державний борг збільшився на суму 1,5 млрд. доларів США.

Вибір часу для проведення операцій по обміну ДКО на ВООЗ в липні 1998 року (напередодні фінансової кризи серпня 1998 року) можна оцінити як вкрай несприятливий для бюджету Російської Федерації. Крім витрат при обміні ДКО на ВООЗ, пов'язаних з високим дисконтом (26,1% до номіналу), федеральний бюджет взяв на себе збитки власників ДКО, пов'язані з падінням курсу рубля проти верхньої межі валютного коридору [19].

Якщо операції з обміну ДКО на ВООЗ були б проведені після встановлення нового стабільного курсу рубля до долара США (у грудні 1998 року - січні 1999 року), то витрати бюджету були б у кілька разів менше.

У 2000-2001 роках проведено два випуски облігацій зовнішніх облігаційних позик для врегулювання зовнішньої заборгованості колишнього СРСР перед кредиторами Лондонського клубу на суму 21,1 млрд. доларів США.

Нормативним актом, який регламентує обмін цей заборгованості, була постанова Уряду Російської Федерації від 23 червня 2000 року № 478 «Про врегулювання заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними банками та фінансовими інститутами, об'єднаними в Лондонський клуб кредиторів».

У розвиток постанови Мінфіном Росії видано наказ від 18 липня 2000 року № 71-н «Про емісії облігацій зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації з остаточними датами погашення в 2010 і 2030 роках, що випускаються в процесі реструктуризації заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними банками та фінансовими інститутами, об'єднаними в Лондонський клуб кредиторів »[15].

У результаті обміну власний зовнішній борг Російської Федерації збільшився на 21156,2 млн. доларів США, а зовнішній борг колишнього СРСР скоротився на суму 22097,8 млн. доларів США.

Крім того, в даний час Мінфін Росії і Зовнішекономбанк закінчує роботу з підготовки до обміну на облігації зовнішніх облігаційних позик Російської Федерації тієї частини заборгованості колишнього СРСР (комерційної), яка не увійшла до складу заборгованості перед Паризьким і Лондонським клубами кредиторів [9, 10].

В основному зовнішня комерційна заборгованість колишнього СРСР являє собою неоплачену частину ввезених в 1990-1991 роках товарів (ширвжитку, обладнання, комплектуючих і т.д.).

На підставі постанови Уряду Російської Федерації від 29 грудня 2001 року № 931 «Про врегулювання комерційної заборгованості колишнього СРСР перед іноземними комерційними кредиторами» передбачається обміняти дану комерційну заборгованість на облігації ВООЗ з терміном погашення в 2010 році в сумі 158,24 млн. доларів США і з строком погашення в 2030 році орієнтовно у сумі 1039,27 млн. доларів США. Купонний дохід на облігації ВООЗ з терміном погашення в 2010 році встановлено в розмірі 8,25% і на облігації ВООЗ з терміном погашення в 2030 році в розмірі від 2 до 7,5%. Таким чином, сумарні витрати по виплаті купонного доходу на кінцеву дату виплати становитимуть близько 2073,46 млн. доларів США [10].

Кредити міжнародних фінансових організацій. Зовнішня заборгованість Російської Федерації в частині міжнародних фінансових організацій (далі - МФО) включає в себе державні боргові зобов'язання перед наступними організаціями:

- Міжнародний валютний фонд (МВФ);

- Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР);

- Європейський банк реконструкції і розвитку (ЄБРР).

Дані організації відносяться до спеціалізованих установ ООН так званої Бреттон-Вудської групи. Вони були створені в 1944 році. Росія вступила до Міжнародного валютного фонду і Світовий банк у 1992 році.

Відповідно до пункту 1 постанови Уряду Російської Федерації від 19 березня 1992 року № 173 «Про порядок організації роботи, пов'язаної із залученням і використанням іноземних кредитів» (зі змінами від 27 грудня 1994 року) встановлено, що до кредитів в іноземній валюті, що формує зовнішню заборгованість Російської Федерації, належать, зокрема, кредити міжнародних фінансових організацій. Згідно з пунктом 8 названого вище постанови Зовнішекономбанку доручено, зокрема, організувати облік одержання, використання і погашення іноземних кредитів СРСР [10].

Основними типами позик є (фінансові) бюджетозамещающіе, інвестиційні (нефінансові) і авансові.

Фінансові позики призначені для покриття дефіциту бюджетів держав-членів у відповідь на зобов'язання останніх здійснювати погоджені, наприклад, з МБРР, економічні реформи. Зазвичай позикові кошти виділяються у вигляді серії траншів по мірі виконання країнами етапів цих реформ. Кошти позик можуть використовуватися також для фінансування імпорту за спрощеною схемою.

Інвестиційні позики, зазвичай менші, ніж фінансові, надаються для фінансування проектів у таких галузях як енергетика, транспорт, комунальне господарство, дорожнє будівництво, освіту, охорону здоров'я, що вимагають закупівель особливих товарів і послуг.

Авансові позики використовуються для фінансування консультаційно-технічної та іншої допомоги у підготовці нових проектів і виділяються в тих випадках, якщо країна не може сама фінансувати ці роботи.

Заборгованість за кредитами МФО за станом на 1 січня 2004 року склала 12,1 млрд. доларів США, або 10,1% від загального обсягу державного зовнішнього боргу Російської Федерації [11].

За період 1992-2003 років, з моменту вступу Російської Федерації в МВФ, Росія уклала з Міжнародним валютним фондом 9 угод, кошти від яких були спрямовані на фінансування дефіциту федерального бюджету. З урахуванням внесених змін до угоди, до Росії надійшло і використано на вказаний період 12 траншей МВФ на суму 15597 млн. СДР, що приблизно еквівалентно 21 млрд. доларів США. За цей період основний борг перед МВФ погашений на суму близько 11832 млн. СДР.

За період з 1994 по 2003 рік Росія уклала з Європейським банком реконструкції та розвитку 8 проектів на суму 440 млн. доларів США (з урахуванням реструктуризації). Непогашена заборгованість перед ЄБРР на 1 січня 2004 року становить близько 0,4 млрд. доларів США.

Особливе місце серед запозичень у МФО займають позики МБРР [18].

У загальній складності обсяг позик МБРР (фінансових і інвестиційних) для Російської Федерації, які дістали схвалення Радою директорів Світового банку за станом на 2003 рік склав 13404,4 млн. доларів США, призначених для фінансування 58 проектів.

Станом на 1 січня 2004 року Уряд Російської Федерації залучило в цілому 53 позики МБРР, у тому числі 44 інвестиційних позики і 9 фінансових позик на загальну суму 12459 млн. доларів США без урахування скорочень. З цієї суми 6320 млн. доларів США були надані у вигляді фінансових позик. Середній розмір фінансових позик становив суму еквівалентну 580 млн. доларів США, у той час як середній розмір інвестиційної позики (з урахуванням скорочень) - 105 млн. доларів США.

У загальній складності Російська Федерація привернула 9 бюджетозамещающіх (фінансових) позик Міжнародного банку реконструкції та розвитку в обсязі 5220 млн. доларів США [10].

Аналіз використання фінансових позик МБРР з моменту вступу Російської Федерації у 1992 році в цю міжнародну фінансову організацію до 2004 року показує, що можливості використання цих кредитних ресурсів не були використані повною мірою. Це було обумовлено, зокрема, відсутністю в Російській Федерації чіткої системи організації роботи з позиками МБРР, яка помітно відставала від процесу залучення цих кредитів, часто не враховувала специфіки організації роботи Банку і накопичується досвіду співпраці з ним.

Починаючи з 2005 р. спостерігається тенденція поступового зниження заборгованості перед МФО. Загальне зниження склало більше 50%, що, в цілому, говорить про те, що РФ, менше потребує послуг даних організацій в якості позичальника.

Таким чином, можна стверджувати, що у 2000-2009 роках РФ реалізовувала політику максимального форсованого погашення зовнішніх боргів. Загальний борг РФ скоротився за 5 років на 64,42% або більше ніж на 76 млрд. дол [11].

Разом з тим, найближча перспектива (перш за все, на 2010-1012 роки) може показати, що Росія може зіткнутися з істотними труднощами, пов'язаними із зростанням зовнішнього валютного боргу і витрат на його обслуговування.

3. Перспективи формування та обслуговування зовнішнього валютного боргу РФ в 2010 р. - 2012 р.

Основні напрями боргової політики на 2010-2012 роки представлені у складі Основних напрямів бюджетної та податкової політики на 2010 рік і плановий період 2011 та 2012 років (далі - основні напрямки бюджетної політики), згідно з яким політика в галузі державного боргу Російської Федерації на 2010-2012 роки буде спрямована [15]:

- На забезпечення збалансованості федерального бюджету при збереженні досягнутої в останні роки високого ступеня боргової стійкості;

- На розвиток національного ринку державних цінних паперів;

- На активне використання інструменту видачі державних гарантій Російської Федерації.

Основні напрями боргової політики на 2010-2012 роки у вигляді самостійного документа Мінфіном Росії не розроблялися, оскільки це не передбачено постановою Уряду Російської Федерації від 29 грудня 2007 р. № 1010 «Про порядок складання проекту федерального бюджету і проектів бюджетів державних позабюджетних фондів Російської Федерації на черговий фінансовий рік і плановий період ». Раніше необхідність розробки та розгляду боргової політики на середньострокову перспективу (поряд з основними напрямками податкової, митно-тарифної та бюджетної політики) передбачалася постановою Уряду Російської Федерації від 6 березня 2005 р. № 118 «Про затвердження Положення про розробку перспективного фінансового плану Російської Федерації та проекту федерального закону про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік »(зі змінами) [22].

Обсяг державного боргу Російської Федерації в 2010 році в порівнянні з 2009 роком збільшиться на 40,2%, до кінця 2012 року - більш ніж в 2 рази і складе 15,4% ВВП.

Обсяг державного внутрішнього боргу збільшиться в 2010 році в порівнянні з 2009 роком на 31,2%, до кінця 2012 року в 1,7 рази і складе 8,1% ВВП. Обсяг державного зовнішнього боргу в 2010 році в порівнянні з 2009 роком у рублевому еквіваленті збільшиться в 1,6 рази, до кінця 2012 року - в 2,8 рази, в доларовому еквіваленті - в 1,5 рази і 2,4 рази відповідно.

З ростом обсягів державного боргу збільшуються витрати федерального бюджету на його обслуговування (процентні витрати), в 2010 році вони будуть вищі в 1,5 рази, ніж у 2009 році, в 2012 році - в 2,8 рази (таблиця 6) [10] .

Зрослі обсяги запозичень збільшать навантаження на федеральний бюджет. У 2011-2012 роках може відбутися перевищення граничного значення (10%) показника ліквідності бюджету, що характеризує відношення витрат з обслуговування і погашення боргу до доходів федерального бюджету. Обсяг консолідованого зовнішнього боргу Російської Федерації (перед нерезидентами) у 2009 році перевищує обсяг міжнародних резервів Російської Федерації [19].

Таблиця 6. Динаміка державного боргу Російської Федерації (далі - державний борг) в 2008-2012 роках (в абсолютних розмірах і відносно ВВП)

Показники

На 1 січня 2008

На 1 січня 2009

На 1 січня 2010

На 1 січня 2011

На 1 січня 2012

На 1 січня 2013

Зміна 2012 до 2009 р.



Звіт 2007

Звіт 2008

Закон № 204-ФЗ (зі зм.)

Проект

Проект

Проект

Сума

%

Державний борг Російської Федерації, млрд. рублів

2 402,8

2 692,0

3 923,4

5 499,2

7 026,8

8 275,4

4 352,0

210,9

% До ВВП

7,3

6,5

9,7

12,7

14,6

15,4



Державний внутрішній борг, млрд. рублів

1 301,2

1 499,8

2 515,3

3 301,8

4 109,7

4 344,3

1 829,0

172,7

% До ВВП

4,0

3,6

6,2

7,6

8,5

8,1



Державний зовнішній борг, млрд. рублів

1 101,6

1 192,2

1 408,1

2 197,4

2 917,1

3 931,1

2 523,0

279,2

% До ВВП

3,3

2,9

3,5

4,9

6,1

7,3



Аналіз показує, що обсяг державного боргу в 2010 році складе 5 499,2 млрд. рублів, що на 1 575,8 млрд. рублів, або в 1,4 рази, більше показника, затвердженого на 2009 рік. Передбачається деяке зниження темпів зростання обсягів державного боргу (з 40,2% у 2010 році до 17,8% у 2012 році), а його обсяг в 2012 році в порівнянні з 2009 роком збільшиться в 2,1 рази.

Структура державного боргу в 2010-2012 роках дещо зміниться: частка внутрішнього боргу скоротиться з 64,1% на початку 2010 року до 52,5% у кінці 2012 року, відповідно частка державного зовнішнього боргу зросте з 35,9% до 47,5% .

Істотно зростає боргове навантаження на федеральний бюджет: показник відношення обсягу державного боргу до ВВП збільшиться з 9,7% в 2009 році до 15,4% на кінець 2012 року [14].

З метою визначення безпечних рівнів обсягів і структури державного боргу у світовій практиці широко використовується ряд показників, що мають певні порогові значення. Основою оцінки боргової стійкості служить комплексний аналіз зміни основних показників, що характеризують обсяг і структуру державного боргу, платежів з його обслуговування і погашення, доходів і витрат федерального бюджету, ВВП.

Основні показники, що характеризують ступінь боргової стійкості, що використовуються в міжнародній практиці, стосовно Російської Федерації в 2007-2012 роках, представлені в наступній таблиці.

Таблиця 7. Прогнозні значення макроекономічних показників, що характеризують стан зовнішнього боргу РФ в 2010 2012 роках 1

Показники

Роки


2007

2008

2009

2010

2011

2012

Державний борг у% до ВВП. п редельное значення - 60 - 80% до ВВП

7,3

6,5

9,9

12,6

14,5

15,0

Витрати по обслуговуванню держборгу в% до витрат бюджету *. Граничне значення - 20 - 30% до витрат бюджету

2,4

2,0

2,0

3,0

4,8

5,8

Відношення державного зовнішнього боргу до обсягу експортної виручки у% **. Граничне значення - 220%; помірне - менше 220%, але вище 132%; невелика - менше 132%

11,4

7,8

13,6

18,8

23,9

28,8

Відношення обсягу платежів з обслуговування і погашення державного зовнішнього боргу до обсягу експортної виручки у% **. Граничне значення - перевищення розрахункової суми річних платежів 25% експорту товарів і послуг

2,7

1,5

2,2

1,9

2,6

2,3

Відношення обсягу накопичених міжнародних резервів до обсягу платежів з погашення та обслуговування зовнішнього боргу, в %***. Граничне значення - 100%

45,6 рази

54,0 рази

57,8 рази

59,7 рази

42,9 рази

43,5 рази

Відношення витрат з обслуговування і погашення боргу до доходів федерального бюджету (ліквідність бюджету). Граничне значення - 10%

5,8

4,5

6,4

10,0

11,0

14,6

Державний борг у% до доходів федерального бюджету. Граничне значення 250%

30,9

29,0

60,4

78,3

94,0

99,4

Перевищення (+) доходів бюджету над непроцентних витрат (боргова ємність) ****

1 937,6

1 858,3

-3 014,8

-2 632,9

-1 483,5

-1 050,3

Боргова ємність з урахуванням нафтогазових фондів-значення> 0

5 787,0

8 470,4

1 609,8

-96,6

304,2

4,6

Державний борг на душу населення (тис. рублів )*****

16,9

19,0

28,8

38,9

50,4

58,5

Дані за витратами на обслуговування державного боргу в 2011-2012 роках наведені згідно з інформацією, що міститься у Проекті основних напрямів бюджетної політики та основних характеристик федерального бюджету на 2010 рік і плановий період 2011 та 2012 років [22].

Дані за обсягом експортної виручки з експорту товарів наведені на основі інформації, що міститься в Прогнозі соціально-економічного розвитку Російської Федерації на 2010 рік і плановий період 2011 та 2012 років, підготовленому Мінекономрозвитку Росії. При цьому за обсяг виручки від експорту послуг в 2009-2012 роках розрахунково-прийнята величина в розмірі 10% експорту товарів.

Дані за обсягом міжнародних резервів наведено на основі інформації, що міститься в проекті Основних напрямів грошово-кредитної політики на 2010 рік і період 2011 і 2012 років, схваленої Радою директорів Банку Росії 14 вересня 2009 року. При цьому дані за обсягом міжнародних резервів на 2010-2012 роки взяті згідно I (песимістичним) варіанту Прогнозу показників грошової програми на 2010-2012 роки [17].

Боргова ємність бюджету в загальному випадку теоретично визначається як перевищення доходів бюджету над його поточними витратами без урахування витрат на обслуговування існуючих боргових зобов'язань. При визначенні боргової ємності також може враховуватися обсяг резервів, які за певних умов можуть бути використані для погашення та обслуговування державного боргу.

Наведено оціночні дані по чисельності населення в 2009-2012 роках.

Наведені дані свідчать про значне зростання боргового навантаження і певному зниженні боргового стійкості. Протягом 2007-2012 років відзначається стійке зростання показника, що характеризує відношення державного боргу до ВВП (з 7,3% у 2007 році до 15,0% у 2012 році). Це, у свою чергу, є причиною зростання величини витрат на обслуговування державного боргу в загальному обсязі видатків федерального бюджету з 2,4% в 2007 році до 5,8% в 2012 році, або на 3,4 процентного пункту. Крім того, у зв'язку із зростанням державного боргу і збільшенням загального обсягу витрат федерального бюджету на погашення і обслуговування боргових зобов'язань у 2011-2012 роках спостерігається перевищення граничного значення (10%) показника ліквідності бюджету, що характеризує відношення витрат з обслуговування і погашення боргу до доходів федерального бюджету. У 2007-2012 роках спостерігається його зростання з 5,8% в 2007 році до 14,6% в 2012 році [10].

У 2009-2012 роках різко скорочується боргова ємність (з урахуванням коштів, акумульованих в нафтогазових фондах) аж до від'ємного значення у 2010 році (-) 96,6 млрд. рублів, що відображає наявність проблем у здійсненні боргового фінансування та формуванні дохідної частини федерального бюджету . При цьому слід зазначити, що значне збільшення боргового фінансування поряд з тенденцією скорочення чисельності населення призведе до значного (у 3,4 рази) збільшення обсягу державного боргу на душу населення (з 16,9 тис. рублів в 2007 році до 58,5 тис. рублів в 2012 році) [11].

У той же час плановане поступове зменшення в 2009-2012 роках відносини дефіциту федерального бюджету до ВВП (з 8,3% в 2009 році до 3% в 2012 році) обумовлює зниження в перспективі боргового навантаження на федеральний бюджет і, відповідно, підвищення боргового стійкості . Крім того, такий показник, як відношення державного боргу до доходів федерального бюджету до кінця 2012 року, передбачений практично в 2,5 рази нижче прийнятого в світовій практиці порогового значення (99,4%), що також позитивно характеризує ситуацію, що складається в борговій сфері .

В даний час провідні міжнародні рейтингові агентства оцінюють здатність Російської Федерації виконувати свої зобов'язання в повному обсязі як достатню. Разом з тим агентства Standard & Poor 's і Fitch Ratings знизили суверенний рейтинг Російської Федерації відповідно з ВВВ + до ВВВ-і з ВВВ + до ВВВ (стабільний) [11].

Витрати федерального бюджету на обслуговування державного боргу (процентні витрати) на 2010 рік передбачаються у сумі 304,0 млрд. рублів. У порівнянні зі звітом 2008 року вони збільшуються на 150,7 млрд. рублів, або в 2 рази, в порівнянні з затвердженими показниками на 2009 рік - на 101,2 млрд. рублів, або в 1,5 рази.

Частка витрат з обслуговування державного боргу в загальному обсязі видатків федерального бюджету в 2010 році виросте до 3,1% в порівнянні з 2% в 2008 році. При цьому індекс боргової стійкості федерального бюджету (не більше 6%) не перевищується.

Основними напрямами бюджетної політики на 2011-2012 роки прогнозується зростання процентних витрат у 2012 році до 561,0 млрд. рублів, що в 2,5 рази більше, ніж затверджено на 2009 рік. Щодо ВВП процентні витрати збільшаться з 0,5% в 2009 році до 1% в 2012 році, їх частка в загальних витратах федерального бюджету зросте з 2,1% до 5,8% відповідно [10].

Таблиця 8. Динаміка витрат на обслуговування державного боргу в абсолютних розмірах і відносно ВВП у 2008-2012 роках

Показники

2008

2009

2010

2011

2012

Темп зростання 2012 до 2009 р.,% (гр. 9 / гр. 3) * 100



Факт

Закон № 204-ФЗ

(Із змінами)

Оцінка

Проект

Зміна

(+), (-) (Гр. 5-гр. З)

Основні напрямки бюджетної політики

Зміна

(+), (-) (Гр. 7 - гр. 5)

Основні напрямки бюджетної політики

Зміна

(+), (-) (Гр. 9 - гр. 7)



1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Витрати на обслуговування державного боргу Російської Федерації

153,3

202,8

202,8

304,0

101,2

450,6

146,6

561,0

110,4

276,6

% ВВП

0,4

0,5

0,5

0,7

0,2

0,9

0,2

1,0

0,2

208,2

% До витрат федерального бюджету

2,0

2,1

2,0

3,1

1,0

4,8

1,7

5,8

1,0

281,3

Верхня межа державного зовнішнього боргу Російської Федерації станом на 1 січня 2011 року встановлено законопроектом про Бюджет в розмірі 63,3 млрд. доларів США, або 45,2 млрд. євро (на 1 січня 2010 року - 42,8 млрд. дол США , або 31,2 млрд. євро), на 1 січня 2012 року - 83,4 млрд. доларів США, або 59,6 млрд. євро, на 1 січня 2013 року - 104,3 млрд. доларів США, або 74,5 млрд. євро. Таким чином, зовнішній борг станом на 1 січня 2013 збільшиться в порівнянні з 2009 роком на 61,5 млрд. доларів США, або на 43,3 млрд. євро, або в 2,4 рази [11].

Збільшення величини зовнішнього боргу в плановому періоді обумовлено запозиченнями на зовнішніх фінансових ринках шляхом розміщення державних цінних паперів (позик єврооблігацій), а також збільшенням обсягів наданих гарантій в іноземній валюті.

Абсолютний розмір зовнішнього боргу в рублевому еквіваленті, встановлений на 1 січня 2010 року в сумі 1 408,1 млрд. рублів, збільшиться на початок 2011 року на 789,3 млрд. рублів, або на 56,1%, і складе 2 197,4 млрд. рублів; за 2011-2012 роки - на 1 733,7 млрд. рублів, або на 78,9%, і складе до початку 2013 року 3 931,1 млрд. рублів, що в 2,8 рази перевищить показник, визначений на 1 січня 2010 року [10].

Аналіз показує, що в 2010-2012 роках збільшиться частка заборгованості по державних цінних паперів, номінованих в іноземній валюті, у зв'язку зі збільшенням запозичень на міжнародних фінансових ринках, а також частка заборгованості за гарантіями Російської Федерації в іноземній валюті у зв'язку із наданням зазначених гарантій для підтримки експорту російської промислової продукції. Частка заборгованості за кредитами урядів іноземних держав та МФО знизиться у зв'язку із завершенням погашення заборгованості за раніше залученими кредитами. При цьому залучення нових кредитів не планується [10].

Проектом бюджету проектом передбачається зростання витрат на обслуговування зовнішнього боргу, які в 2010 році складуть 110,0 млрд. рублів, або 3,2 млрд. доларів США, що на 8,7 млрд. рублів (0,2 млрд. доларів США) більше в порівнянні з 2009 роком. За розрахунками Рахункової палати, зазначені витрати збільшаться і складуть в 2011 році 159,0 млрд. рублів (4,6 млрд. доларів США), що на 49,0 млрд. рублів, або на 44,5%, більше в порівнянні з попереднім роком, і в 2012 році - 209,0 млрд. рублів (5,7 млрд. доларів США), або більше відповідно на 50,0 млрд. рублів, або на 31,4%.

Зростання витрат в 2012 році в порівнянні з 2009 р. складе 107,7 млрд. рублів (у 2,6 рази). Зростання витрат на обслуговування зовнішнього боргу в 2010-2012 роках зумовлений насамперед збільшенням обсягів запозичень (випуск і розміщення позик єврооблігацій Російської Федерації на міжнародних фінансових ринках), ослабленням курсу рубля по відношенню до долара США і євро, а також підвищенням прогнозованих значень плаваючих процентних ставок з обслуговування кредитів протягом планового періоду [14].

Додаткові витрати федерального бюджету на обслуговування планованих обсягів запозичень у вигляді єврооблігацій складуть в 2010 році 24,1 млрд. рублів (0,7 млрд. доларів США), в 2011 році - 74,7 млрд. рублів (2,1 млрд. доларів США ) і в 2012 році - 126,3 млрд. рублів (3,5 млрд. доларів США). Розрахунок процентних витрат з обслуговування нових позик єврооблігацій проводився виходячи з прогнозу запозичень в 2010 році в сумі 17,8 млрд. доларів США, в 2011 році - 20,7 млрд. доларів США і в 2012 році - 20,0 млрд. доларів США, 10-річного терміну розміщення при процентній ставці 8% в 2010 році, 7% - в 2011 році і 6% - в 2012 році, а також зростання курсу долара США по відношенню до рубля. У процентних витратах витрати на обслуговування цінних паперів, номінованих в іноземній валюті, складають більше 90%, що відображено в наступній таблиці [10].

Таблиця 10. Прогноз стану зовнішнього боргу РФ в 2010-2012 роках

Види боргових зобов'язань

Процентні витрати, млн. доларів США



2010 рік проект

2011 проект

2012 проект

Всього

3 243,9

4 558,5

5 742,2

в тому числі:




цінні папери, номіновані в іноземній валюті

3 006,1

4 295,8

5 488,0

частка витрат з обслуговування цінних паперів в процентних витратах за зовнішнім боргом (%)

92,7

94,2

95,6

з них:




єврооблігації

2 905,0

4 246,7

5 474,5

ОВГВЗ

101,1

49,1

13,5

кредити іноземних держав, включаючи цільові іноземні кредити (позики), МФО, інших суб'єктів меяедународного права, іноземних юридичних осіб - всього

237,8

262,8

254,2

з них:




МФО

169,3

189,5

182,7

частка витрат з обслуговування МФО в процентних витратах за зовнішнім боргом (%)

5,2

4,2

3,2

кредити урядів іноземних держав

68,5

73,3

71,5

частка витрат по обслуговуванню кредитів урядів іноземних держав в процентних витратах за зовнішнім боргом (%)

2,1

1,6

1,2

Консолідований зовнішній борг Російської Федерації, за даними Банку Росії, за 2008 рік збільшився на 12,5 млрд. доларів США, або на 2,3%, і на 1 січня 2009 року склав 483,5 млрд. доларів США, або 34,2 % ВВП, за I квартал 2009 року скоротився на 32,7 млрд. доларів США, або на 6,8%, і склав на 1 квітня 2009 450,8 млрд. доларів США, або 37,8% ВВП, за II квартал 2009 року збільшився на 24,3 млрд. доларів США і склав на 1 липня 2009 475,1 млрд. доларів США, або 37,85% ВВП

Необхідно відзначити, що обсяг консолідованого зовнішнього боргу Російської Федерації на 1 січня 2009 року перевищив обсяг міжнародних резервів Російської Федерації на 56,4 млрд. доларів США, або 11,7%, на 1 квітня 2009 року - на 66,9 млрд. доларів США , або на 14,8%, на 1 липня 2009 року - на 62,5 млрд. доларів США, або на 13,2% [12].

Аналіз показує, що за 2008 рік та перше півріччя 2009 року скоротився зовнішній борг органів державного управління: новий російський борг скоротився на 6,8 млрд. доларів США, борг колишнього СРСР - на 2,7 млрд. дол США, борг суб'єктів Російської Федерації - на 0,2 млрд. дол США. У загальному обсязі консолідованого зовнішнього боргу велика частка заборгованості державного сектора в розширеному визначенні або заборгованості компаній і банків, в яких органи державного управління і грошово-кредитного регулювання безпосередньо або опосередковано володіють 50 і більше відсотками участі в капіталі або контролюють їх іншим способом. Однак з початку 2008 року по квітень 2009 року ця частка скоротилася з 40,5% до 32,7% [12].

Висновок

Управління державним боргом - це процес розробки і виконання стратегії управління заборгованістю органів державного управління, яка дозволяє залучати необхідну суму фінансування, виконувати цільові установки Уряду Російської Федерації щодо ступеня ризику і витрат, а також вирішувати будь-які інші завдання, поставлені Урядом Російської Федерації в галузі управління державним боргом.

Виходячи з більш широкого, макроекономічного контексту проведення державної політики, Уряд Російської Федерації має прагнути до забезпечення економічної прийнятності або стійкості та обгрунтованості рівня і темпів зростання (зниження) державного боргу та можливості його рефінансування та обслуговування за різних обставин не відступаючи від цільових установок у відношенні вартості і ступеня ризику, а також утримання заборгованості державного сектора на економічно прийнятному рівні і прийняття вселяє довіри стратегії заходів щодо скорочення надмірної заборгованості. Прикладами показників, що свідчать про прийнятність рівня боргу, служать коефіцієнти обслуговування боргу і відношення державного боргу до ВВП. Російська економіка переживає гостру необхідність в інвестиціях. Це обумовлено в першу чергу тим, що в даний час, за найоптимістичнішими оцінками, знос основних виробничих фондів по країні наближається до 80 відсотків [15].

Державні запозичення могли б частково вирішити цю проблему, однак це вимагає значного збільшення обсягу боргових зобов'язань, що до теперішнього часу, з огляду на стан державного боргу і невисокі темпи зростання ВВП, уявлялося досить ризикованим.

Слід зазначити, що в умовах відносно високої заборгованості управління державним боргом потребує розробки і використання спеціальних інструментів управління, націлених на пом'якшення піків платежів за державним зовнішнім боргом, зниження витрат на його обслуговування, приведення у відповідність величини боргу з можливостями країни з його обслуговування та погашення. При цьому інструментами регулювання державного боргу може стати контроль за його розміром, встановлення граничних величин заборгованості, раціоналізація його складу і структури, форм і методів обслуговування та ін А це передбачає створення єдиної системи управління державним боргом в рамках єдиного підходу до оптимального управління державними фінансовими активами і пасивами, включаючи зовнішні позики суб'єктів Російської Федерації та органів місцевого самоврядування, формування комплексної програми погашення та обслуговування державного боргу на кожен рік і довгострокову перспективу [11].

В даний час Урядом Російської Федерації проводиться політика, спрямована на скорочення загального обсягу державного боргу. Разом з тим загальне скорочення боргових зобов'язань відбувається при скороченні зовнішніх боргових зобов'язань і збільшення внутрішніх боргових зобов'язань. Це має під собою певні підстави, оскільки внутрішній борг для держави менш ризикований і не залежить від курсових коливань. Зазначені фактори, а також об'єктивна необхідність присутності Російської Федерації на світових фінансових ринках можуть призвести до перегляду політики фактичної відмови від здійснення нових зовнішніх запозичень і коректування балансу джерел фінансування дефіциту в бік зовнішніх запозичень ринкового характеру за умови порівнянності вартості обслуговування таких з вартістю обслуговування внутрішніх запозичень.

Поступове збільшення внутрішньої складової в обсязі державних боргових зобов'язань Російської Федерації та поступове зменшення державного боргу, в умовах зростання ВВП і доходів федерального бюджету сприяє зниженню питомої ваги процентних витрат у загальному обсязі видатків федерального бюджету.

Для дотримання безпечного рівня консолідованого зовнішнього боргу Російської Федерації доцільно визначити функції органів виконавчої влади та грошово-кредитного регулювання (Мінфін Росії, Мінекономрозвитку Росії, Росстат, Банк Росії) зі збору та аналізу даних по консолідованому зовнішньому боргу, особливо зовнішнього боргу організацій з переважаючим участю держави в статутному капіталі, і щодо прийняття в разі необхідності відповідних заходів щодо усунення негативних тенденцій, удосконалювати систему внутрішнього кредитування корпоративного сектора.

В якості першочергових завдань з розширення аудиту ефективності державного боргу можна виділити необхідність розробки відповідної інформаційно-аналітичної бази і в рамках її визначення показників (параметрів), що визначають процес державних запозичень, стану і динаміки державного боргу в контексті бюджетної, грошово-кредитної, інвестиційної та економічної політики Російської Федерації, необхідність формування системи критеріїв, що дозволяють на базі вищезгаданого набору параметрів проводити якісну і кількісну оцінку еволюції державного боргу, моделювати тенденції зміни державного боргу в залежності від обраної тактики і стратегії розвитку країни.

В цілому це не просте питання. Основними труднощами при розробці системи оцінки якості прийняття рішень у галузі управління державним боргом є яскраво виражений макроекономічний результат наслідків прийняття подібних рішень і їх залежність від зовнішніх і внутрішніх політичних та економічних чинників. У силу неможливості економетричними методами в достатній мірі оцінити наслідки прийнятих рішень в області бюджетного дефіциту або профіциту і державного боргу, вони починають носити політичний характер і погано піддаються формальним оцінками. На це нам вказує і зарубіжний досвід. Наприклад, Управління Головного Аудитора Канади в рамках «аудиту ефективності» взагалі не оцінює якість прийняття рішень в управлінні державним боргом, вважаючи це політичним питанням, цілком знаходяться в компетенції уряду.

Однією з актуальних проблем є контроль і аналіз доцільності залучення та ефективності використання зовнішніх запозичень, у тому числі коштів позик міжнародних фінансових організацій (Міжнародного банку реконструкції та розвитку, Європейського банку реконструкції та розвитку, Європейського інвестиційного банку, Північного інвестиційного банку) [15].

Як показують проведені Рахунковою палатою Російської Федерації контрольні заходи, з одного боку, відбувається скорочення обсягів коштів, що залучаються за діючими позиками, з іншого боку, залучається велика кількість нових кредитів. В основному залучаються позики орієнтовані на управління коштами в державному секторі. Значна частка витрат у них передбачається на консультаційні послуги. При цьому продовжує зберігатися практика розпилення кредитних ресурсів на велику кількість розрізнених проектів, недостатньо ув'язаних між собою.

Проведені перевірки показали, що має місце безсистемне використання кредитів і недостатньо ефективне освоєння інвестиційних коштів.

Необхідно зазначити, що процес залучення позик міжнародних фінансових організацій та кредитів урядів іноземних держав перевантажений усілякими узгодженнями і займає часом кілька років. Так, узгодження умов позик у міжнародних фінансових організацій може займати від 3 до 4 років, а питання узгодження залучення кредитів урядів іноземних держав можуть розтягнутися до 8 років. У результаті в програму зовнішніх запозичень до числа кінцевих одержувачів коштів іноді включаються організації, які вже припинили провадження господарської діяльності і ліквідовані.

Підвищення ефективності фінансового контролю в сфері управління державним боргом нерозривно пов'язане з необхідністю формування єдиної системи державного фінансового контролю. Дане питання стає питанням принциповим не тільки для нас, але і для всієї системи державного управління, так як ефективний і дієвий державний контроль є необхідною умовою сильної влади, найважливішим чинником результативності державного механізму, створює напрямки законодавчої роботи та умови її вдосконалення.

Список використаних джерел

Літературні джерела:

  1. Конституція РФ.

  2. Федеральний конституційний Закон від 17 грудня 1997 року № 2-ФКЗ «Про Уряді Російської Федерації».

  3. Бюджетний Кодекс Російської Федерації. Федеральний закон № 145-ФЗ від 31.07.98 р.

  4. Федеральний закон «Про державний внутрішній борг Російської Федерації» від 13 листопада 1992 року № 3877-1

  5. Федеральний закон «Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації та державних кредитах, наданих Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям» від 17 грудня 1994 року № 76-ФЗ.

  6. Федеральний закон «Про федеральному бюджеті на 2008 рік і на плановий період 2009 і 2010 років» від 24.07.07 р. № 198-ФЗ.

  7. Наказ Мінфіну Росії від 23 серпня 2006 р. № 107н.

  8. Висновок Рахункової палати Російської Федерації на проект федерального закону «Про федеральному бюджеті на 2008 рік і на період до 2010 року».

  9. Аналітична записка «Аналіз системи управління державним боргом Російської Федерації». Бюлетень Рахункової палати Російської Федерації № 6 (102) / 2006 р.

  10. Аналітична записка з питання формування та використання показників, що характеризують стан державного зовнішнього боргу Російської Федерації. Бюлетень Рахункової палати Російської Федерації № 1 (121) / 2008 р.

  11. Іванова Є.Є. Управління зовнішнім боргом Російської Федерації. Правові аспекти.

  12. Бабич А.М., Павлова Л.М. Державні і муніципальні фінанси: Підручник для вузів. - М.: ЮНИТИ, 2002 р. - 687 с.

  13. Шохін С.О. Все залежить від того, як рахувати / / Фінансовий контроль. 2003 р. № 2, с. 35.

  14. Ковалишин Є. Державний борг: Деякі питання методології / / Фінансовий контроль. 2003 р. № 2. с. 20.

  15. Державні і муніципальні фінанси / під ред. доктора економічних наук проф. Поляка Г.Б., Юніті, М. 2007 р., 319 з.

  16. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит / під ред. доктора економічних наук проф. Поляка Г.Б. - М., ЮНІТІ-ДАНА, 2007 р., 639 с.

  17. Годін А.М., Горегляд В.П., Подпоріна І.В. Бюджетна система Російської Федерації: підручник, М., «Дашков і К», 2007 р., с. 151

Електронні ресурси

18. Www.cbr.ru - офіційний сайт ЦБ РФ

19. Www.gks.ru - офіційний сайт Росстату

20. www.gov.ru - сервер органів державної влади Російської Федерації

21. Www.government.ru - сайт Уряду Російської Федерації

22. Довідково-правова система «Гарант»

1 На підставі висновку Рахункової палати РФ на проект Федерального Бюджету [22]

Посилання (links):
  • http://www.cbr.ru/
  • http://www.gks.ru/
  • http://www.government.ru/
    Додати в блог або на сайт

    Цей текст може містити помилки.

    Фінанси, гроші і податки | Курсова
    322.7кб. | скачати


    Схожі роботи:
    Управління державним боргом 2
    Управління державним боргом
    Управління державним боргом РФ
    Управління державним боргом 4
    Управління державним боргом 3
    Управління державним та муніципальним боргом
    Фінансові важелі управління державним боргом
    Управління державним боргом 2 Соціально-економічна сутність
    Банки в управлінні державним боргом Росії
  • © Усі права захищені
    написати до нас