Аналіз методів прогнозування передумов банкрутства комерційних організацій

Курсова робота

Виконала Ксенія

ЧелГУ, Економічний факультет

Челябінськ, 2005 р.

Введення

На сучасному етапі розвитку кредитного ринку в РФ для банків визначення спроможності чи неспроможності будь-якого підприємства являє великий інтерес. Зуміти вчасно розпізнати і помітити несприятливі наслідки фінансової діяльності підприємства, а головне правильно оцінити їх масштаб, щоб не допустити фінансового краху організації, сьогодні такі знання стають життєво необхідними для будь-якого грамотного керівника, тому розгляд даної теми я вважаю актуальною.

Об'єктом дослідження в моїй роботі є аналіз фінансової діяльності підприємства, а предметом - методи аналізу можливого банкрутства (неспроможності) організації.

Метою виконання роботи є опис існуючих методик аналізу передумов банкрутства комерційних організацій.

Виходячи з цього, переді мною в процесі роботи, будуть стояти такі завдання:

1. Розкрити поняття банкрутство (неспроможність) підприємства;

2.Поясніть можливий хід проходження процедури банкрутства;

3. Розглянути різні методи аналізу передумов банкрутства комерційних організацій;

4. З'ясувати особливості банкрутства російських підприємств.

Глава 1. Поняття та процедури банкрутства.

1.1 Поняття банкрутства

Відповідно до Федерального закону «Про неспроможність (банкрутство)» (ФЗ РФ від 26 жовтня 2002 р. № 6-ФЗ), під неспроможністю (банкрутством) розуміється нездатність боржника в повному обсязі задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та виконати обов'язки по сплаті обов'язкових платежів до бюджету та позабюджетні фонди.

Банкрутство (фінансовий крах, руйнування) - це визнана арбітражним судом або оголошена боржником його нездатність у повному обсязі задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та щодо сплати інших обов'язкових платежів.

Основна ознака банкрутства - нездатність підприємства забезпечити виконання вимог кредиторів протягом трьох місяців з дня настання термінів платежів. Після закінчення цього терміну кредитори одержують право на звернення до арбітражного суду про визнання підприємства-боржника банкрутом.

Зовнішнім ознакою банкрутства підприємства є призупинення його поточних платежів і нездатність задовольнити вимоги кредиторів протягом трьох місяців з дня настання термінів їхнього виконання. Юридична особа перебуває в стані банкрутства, якщо його заборгованість в сукупності становить не менше ста тисяч рублів.

Банкрутство зумовлено самою сутністю ринкових відносин, які пов'язані з невизначеністю досягнення кінцевих результатів і ризиком втрат.

При визначенні ознак банкрутства до уваги приймаються суми боргу за передані товари, виконані роботи та надані послуги, суми позики з урахуванням відсотків, що підлягають сплаті боржником, розмір обов'язкових платежів без урахування встановлених законодавством штрафів (пені) та інших фінансових санкцій.

Неспроможність суб'єкта господарювання може бути:

«Нещасної» - виникає не з власної вини, а внаслідок непередбачених обставин (стихійні лиха, військові дії, політична нестабільність суспільства, криза в країні, загальний спад виробництва, банкрутство боржників та інші зовнішні фактори);

«Помилковою» (корисливої) в результаті навмисного приховування власного майна з метою уникнення сплати боргів кредиторам;

«Необережної» внаслідок неефективної роботи, здійснення ризикованих операцій.

У першому випадку держава повинна надавати допомогу підприємствам щодо виходу з кризової ситуації. У другому випадку зловмисне банкрутство кримінально карається. Найбільш поширеним є третій вид банкрутства.

«Необережне» банкрутство настає, як правило, поступово. Для того щоб вчасно передбачити і запобігти його, необхідно систематично аналізувати фінансовий стан, що дозволить виявити його «больові» точки й прийняти конкретні заходи щодо фінансового оздоровлення економіки підприємства.

1.2 Процедури банкрутства

При виникненні ознак банкрутства (до моменту подачі заяви до арбітражного суду про визнання підприємства банкрутом) здійснюється досудова санація, яка спрямована на розробку заходів з відновлення платоспроможності. З цією метою керівник підприємства повідомляє про ознаки банкрутства засновникам, власникам майна, кредиторам, органам виконавчої влади та іншим уповноваженим особам, які можуть надати фінансову допомогу в розмірі, достатньому для погашення грошових зобов'язань та обов'язкових платежів.

У арбітражного суду з заявою про банкрутство має право звертатися підприємство-боржник, конкурсний кредитор, уповноважені органи.

У заяві зазначають суму вимог кредиторів за грошовими зобов'язаннями, розмір заборгованості по обов'язкових платежах, обгрунтування неможливості задовольнити вимоги кредиторів у повному обсязі, відомості про наявне у боржника майно, у тому числі про кошти, дебіторської заборгованості та інші відомості, передбачені законодавством. У відношенні боржника можуть бути прийняті наступні процедури:

спостереження;

фінансове оздоровлення;

зовнішнє управління;

конкурсне виробництво;

мирову угоду.

Залежно від процедури банкрутства арбітражний суд призначає арбітражного керуючого: тимчасового - для проведення спостереження, адміністративного - для здійснення фінансового оздоровлення, зовнішнього - для зовнішнього управління, конкурсного - для проведення конкурсного виробництва.

Процедура спостереження вводиться з моменту прийняття арбітражним судом заяви про банкрутство підприємства-боржника і здійснюється тимчасовим керуючим. Головна мета цієї процедури - забезпечити збереження майна боржника до винесення арбітражним судом рішення по суті справи.

Основне завдання тимчасового керуючого - оцінити реальний фінансовий стан підприємства-боржника та визначити можливості відновлення його платоспроможності. При цьому керівник підприємства не відстороняється від виконання своїх обов'язків, але певні угоди, пов'язані з реалізацією майна підприємства, можуть відбуватися тільки за згодою тимчасового керуючого.

Органи управління підприємства-боржника не можуть приймати рішення про реорганізацію та ліквідацію підприємства, про створення юридичних осіб, філій та представництв, про виплату дивідендів або розподіл прибутку боржника між його засновниками (учасниками), про розміщення боржником облігацій та інших емісійних цінних паперів, за винятком акцій. Разом з тим з моменту введення процедури спостереження керівник підприємства повинен запропонувати власникам майна, його засновникам план фінансового оздоровлення, який може включати проведення додаткової емісії акцій. Боржник вправі збільшити свій статутний капітал шляхом розміщення по закритій підписці додаткових звичайних акцій за рахунок додаткових внесків своїх учасників та третіх осіб у порядку, встановленому законодавством та установчими документами підприємства.

Тимчасовий керуючий складає реєстр вимог кредиторів і не пізніше ніж за 10 днів до завершення процедури спостереження проводить перші збори кредиторів, на якому на основі аналізу фінансового стану боржника готує пропозиції про можливість або неможливість відновлення платоспроможності та обгрунтування доцільності введення наступних процедур банкрутства.

Перші збори кредиторів може прийняти рішення зі зверненням до арбітражного суду про введення фінансового оздоровлення, зовнішнього управління, про визнання боржника банкрутом і відкриття конкурсного виробництва, про укладення мирової угоди.

Рішення про введення фінансового оздоровлення містить план фінансового оздоровлення, графік погашення заборгованості, термін виконання плану.

Рішення про введення зовнішнього управління або про визнання боржника банкрутом містять термін зовнішнього управління або конкурсного виробництва і можуть містити вимоги до кандидатури арбітражного керуючого.

Мирова угода характеризує процедуру досягнення домовленості між боржником і кредиторами, що передбачає відстрочку або розстрочку належних кредиторам платежів, поступку прав вимог боржника, виконання зобов'язань боржника третіми особами, знижку з боргів, прощення боргу і інші способи припинення зобов'язань. Воно містить положення про порядок і строки виконання зобов'язань боржника в грошовій формі, узгоджене з вимогами кредиторів.

Процедура спостереження завершується після закінчення семи місяців з дати надходження заяви до арбітражного суду про визнання боржника банкрутом. За результатами прийнятого на перших зборах кредиторів рішення арбітражний суд виносить ухвалу про введення фінансового оздоровлення або зовнішнього керування або про визнання боржника банкрутом і відкриття конкурсного виробництва, або затверджує мирову угоду і припиняє провадження у справі про банкрутство.

Фінансове оздоровлення - процедура банкрутства, застосовуваний до боржника з метою відновлення його платоспроможності та погашення заборгованості відповідно до графіка погашення заборгованості. Ця процедура запроваджується на строк не більше ніж два роки і здійснюється адміністративним керуючим.

Основне завдання адміністративного керуючого - розробити план фінансового оздоровлення, погоджений з кредиторами, і здійснити комплекс заходів з відновлення платоспроможності.

Діяльність органів управління підприємства-боржника на цей період здійснюється з обмеженнями і залежить від згоди адміністративного керуючого і зборів кредиторів.

Боржник не має права здійснювати операції, пов'язані з придбанням та відчуженням майна, балансова вартість якого складає більше п'яти відсотків вартості активів. Він не може передавати майно в оренду або безоплатне користування, видавати кредити, поручительства і гарантії, здійснювати угоди, які тягнуть збільшення кредиторської заборгованості більш ніж на п'ять відсотків суми вимог кредиторів, включених до реєстру на дату введення фінансового оздоровлення.

Адміністративний керуючий здійснює контроль за ходом виконання плану фінансового оздоровлення та своєчасним перерахуванням грошових коштів на погашення вимог кредиторів. Він надає висновки на розгляд зборам кредиторів про хід виконання плану фінансового оздоровлення і графіка погашення заборгованості.

За підсумками розгляду результатів фінансового оздоровлення арбітражний суд виносить рішення про припинення провадження у справі про банкрутство, за умови, якщо обгрунтовані вимоги кредиторів задоволені, або про перехід до зовнішнього управління.

Сукупний термін фінансового оздоровлення і зовнішнього управління не може перевищувати два роки.

На період процедури зовнішнього управління вводиться мораторій (зупинення) на задоволення вимог кредиторів за грошовими зобов'язаннями та про сплату обов'язкових платежів. За цей час не нараховуються неустойки (штрафи, пені) та інші фінансові санкції за невиконання грошових зобов'язань.

З моменту введення зовнішнього управління керівник підприємства-боржника відсторонюється від виконання своїх обов'язків. Усі повноваження юридичної особи переходять до зовнішнього керуючому.

Зовнішній керуючий зобов'язаний розробити план зовнішнього управління і представити його зборам кредиторів на затвердження.

Планом зовнішнього управління можуть бути передбачені такі заходи щодо відновлення платоспроможності боржника:

перепрофілювання виробництва і закриття нерентабельних виробництв; стягнення дебіторської заборгованості; продаж частини майна і поступка прав вимоги боржника; збільшення статутного капіталу боржника за рахунок внесків учасників та третіх осіб, а також розміщення додаткових звичайних акцій на цьому підприємстві; заміщення активів боржника; продаж підприємства боржника; інші заходи з відновлення платоспроможності підприємства.

Зовнішній керуючий розпоряджається майном боржника відповідно до плану зовнішнього управління, веде бухгалтерський, фінансовий, статистичний обліки і звітність, реєстр вимог кредиторів, реалізовує заходи, передбачені планом зовнішнього управління, і представляє зборам кредиторів звіт про підсумки реалізації цього плану. Він може укладати від імені боржника мирову угоду.

Великі угоди, пов'язані з придбанням або відчуженням майна, балансова вартість якого становить більш ніж десять відсотків балансової вартості активів боржника, зовнішній керуючий може укладати лише за згодою зборів (комітету) кредиторів. Таке ж згода необхідна для отримання або видачі позик, гарантій, поступку прав вимог, переведення боргу, якщо ці угоди не передбачені планом зовнішнього управління.

Керівник підприємства-боржника має право звернутися з клопотанням до зборів кредиторів про включення до плану зовнішнього управління можливості додаткової емісії звичайних акцій і прийняття рішення про внесення змін і доповнень до статуту товариства з метою збільшення статутного капіталу, а також про заміщення активів і продажу підприємства. У рішенні про продаж підприємства вказується мінімальна ціна.

Продаж підприємства здійснюється шляхом проведення відкритих торгів у формі аукціону після проведення інвентаризації та оцінки майна боржника. В особливих випадках (коли є обмеження оборотоздатності майно) продаж майна здійснюється шляхом проведення закритих торгів.

Початкова ціна продажу підприємства встановлюється рішенням зборів кредиторів на підставі ринкової вартості майна, визначеної незалежним оцінювачем. Початкова ціна продажу підприємства не може бути нижче мінімальної ціни, встановленої органами управління боржника.

Проведення торгів здійснюється зовнішнім керуючим (або залученої спеціалізованою організацією) з метою отримання грошових коштів від продажу підприємства не пізніше ніж за місяць до закінчення терміну зовнішнього управління.

Збори кредиторів за результатами розгляду звіту зовнішнього керуючого приймає рішення про звернення до арбітражного суду:

про припинення зовнішнього управління у зв'язку з відновленням платоспроможності боржника і переході до розрахунків з кредиторами;

про припинення провадження у справі у зв'язку з задоволенням усіх вимог кредиторів відповідно до реєстру вимог;

про визнання боржника банкрутом і про відкриття конкурсного виробництва;

про укладення мирової угоди.

Якщо арбітражний суд виносить рішення про визнання боржника банкрутом, вводиться конкурсне виробництво строком на один рік, призначається конкурсний керуючий.

Основне завдання конкурсного керуючого полягає у формуванні конкурсної маси, тобто майна боржника з метою його продажу для розрахунків з кредиторами. Для цього він здійснює інвентаризацію та оцінку майна боржника і веде реєстр вимог кредиторів. Розподіл конкурсної маси між кредиторами здійснюється в порядку черговості, передбаченої Цивільним кодексом. Перевага віддається вимогам працівників боржника про виплату їм заборгованості по заробітній платі перед вимогами кредиторів за зобов'язаннями, забезпеченими заставою.

По завершенні конкурсного виробництва конкурсний управляючий представляє в арбітражний суд документи, що підтверджують продаж майна боржника та погашення вимог кредиторів.

Для містоутворюючих та стратегічних підприємств, сільськогосподарських організацій, страхових, кредитних та ряду інших юридичних осіб законодавством передбачені особливості процедури банкрутства.

Для того щоб уникнути банкрутства підприємства, необхідно систематично аналізувати фінансовий стан і на його основі прогнозувати ймовірність настання ознак неспроможності господарюючого суб'єкта.

Таким чином, можна зробити наступні висновки: одним з головних нормативних актів у РФ з цього питання є ФЗ РФ від 26 жовтня 2002 р. № 6-ФЗ «Про неспроможність (банкрутство)».

Банкрутство (неспроможність) підприємства

У законодавстві передбачений захист прав вимоги кредиторів. У арбітражного суду з заявою про банкрутство має право звертатися підприємство-боржник, конкурсний кредитор, уповноважені органи. У відношенні боржника можуть бути прийняті наступні процедцри:

спостереження;

фінансове оздоровлення;

зовнішнє управління;

конкурсне виробництво;

мирову угоду.

Глава 2. Методи аналізу ймовірності настання банкрутства.

2.1 Аналіз великої системи критеріїв та ознак

При використанні цього методу ознаки банкрутства згідно з рекомендаціями Комітету з узагальнення практики аудіювання (Великобританія) зазвичай ділять на дві групи.

Перша група (основні показники) - це показники, що свідчать про можливі фінансові утруднення та ймовірності банкрутства в недалекому майбутньому:

• повторювані істотні втрати в основній діяльності, що виражаються в хронічному спаді виробництва, скороченні обсягів продажів і хронічної збитковості;

• наявність хронічно простроченої кредиторської та дебіторської заборгованості;

низькі значення коефіцієнтів ліквідності і тенденції до їх зниження;

збільшення до небезпечних меж частки позикового капіталу в загальній його сумі;

дефіцит власного оборотного капіталу;

систематичне збільшення тривалості обороту капіталу;

наявність наднормативних запасів сировини і готової продукції;

використання нових джерел фінансових ресурсів на невигідних умовах;

несприятливі зміни у портфелі замовлень;

падіння ринкової вартості акцій підприємства;

зниження виробничого потенціалу і т.д.

Друга група (допоміжні індикатори) - це показники, несприятливі значення яких не дають підстави розглядати поточний фінансовий стан як критичний, але сигналізують про можливість різкого його погіршення в майбутньому при неприйнятті дійових заходів:

надмірна залежність підприємства від будь-якого одного конкретного проекту, типу обладнання, виду активу, ринку сировини

або ринку збуту;

втрата ключових контрагентів;

недооцінка оновлення техніки і технології;

втрата досвідчених співробітників апарату управління;

вимушені простої, неритмічна робота;

неефективні довгострокові угоди;

недостатність капітальних вкладень і т.д.

Отже, я б хотів віднести до достоїнств цієї системи індикаторів можливого банкрутства - системний та комплексний підходи, а до недоліків - високий ступінь складності прийняття рішення в умовах багатокритеріальної задачі, інформативний характер розрахованих показників, суб'єктивність прогнозного рішення.

2.2 Аналіз обмеженого кола показників

Відповідно до діючого положення до таких показників відносяться:

коефіцієнт поточної ліквідності;

коефіцієнт забезпеченості власним оборотним капіталом;

коефіцієнт відновлення (втрати) платоспроможності.

У відповідності з діючими правилами підприємство визнається неплатоспроможним за наявності однієї з наступних умов:

коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного періоду нижче нормативного значення;

коефіцієнт забезпеченості підприємства власними оборотними коштами на кінець звітного періоду нижче нормативного значення;

• коефіцієнт відновлення (втрати) платоспроможності менше одиниці.

Цінність цих критеріїв у певних економічних орієнтирах складається головним чином в оцінці стану підприємства, які корисно знати при вирішенні долі господарюючого суб'єкта.

1. Коефіцієнт поточної ліквідності є найбільш узагальнюючим показником платоспроможності. Коефіцієнт показує платіжні можливості організації за умови погашення короткострокової дебіторської заборгованості і реалізації наявних запасів (тобто за рахунок активів різного ступеня ліквідності).

Він характеризує загальну забезпеченість підприємства оборотними коштами для ведення господарської діяльності і своєчасного погашення термінових зобов'язань підприємства.

Коефіцієнт визначається як відношення фактичної вартості знаходяться в наявності у підприємства оборотних коштів у вигляді виробничих запасів, готової продукції, грошових коштів, дебіторської заборгованості та інших оборотних активів (підсумок II розділу активу балансу) до найбільш термінових зобов'язаннях підприємства у вигляді короткострокових кредитів і позик і кредиторської заборгованості (підсумок V розділу пасиву балансу за вирахуванням рядків, що відображають доходи майбутніх періодів, заборгованість учасникам по виплаті доходів, резерви майбутніх витрат і платежів).

Для обчислення коефіцієнта поточної ліквідності (К () використовується формула:

До 1 = _II A_______________

V П - (630 +640 +650)

II А - підсумок розділу II активу балансу;

V П - підсумок розділу V пасиву балансу;

630, 640, 650 - відповідні рядки пасиву балансу.

2. Коефіцієнт забезпеченості власними коштами характеризує наявність власних оборотних коштів у підприємства, необхідних для його фінансової стійкості.

Коефіцієнт забезпеченості власними засобами (К2,) визначається як відношення різниці між обсягами джерел власних коштів (підсумок III розділу пасиву балансу) і фактичною вартістю необоротних активів (підсумок I розділу активу балансу) до фактичної вартості знаходяться в наявності у підприємства оборотних коштів (підсумок II розділу активу балансу) за формулою:

К2 = III П - IA

II A

де:

III П - підсумок розділу III пасиву балансу;

IA - підсумок розділу 1 активу балансу;

II A - підсумок розділу II активу балансу.

На підставі даного коефіцієнта структура балансу визнається задовільною (незадовільною), а сама організація - платоспроможною (неплатоспроможною). Зростання коефіцієнта забезпеченості власними оборотними засобами з плином часу свідчить про збільшення фінансової стійкості компанії. Якщо коефіцієнт менше 0,1, то можна визнати структуру балансу незадовільною.

3. При незадовільної структури балансу для перевірки реальної можливості в підприємства відновити свою платоспроможність розраховується коефіцієнт відновлення платоспроможності строком на 6 місяців, який визначається за формулою:

К = К1ф + 6 / Т (К1ф - К1н)

К1норм

Де:

К1ф - фактичне значення (в кінці звітного періоду) коефіцієнта поточної ліквідності (К1);

К1н - значення коефіцієнта поточної ліквідності на початку звітного періоду;

К1норм - нормативне значення коефіцієнта поточної ліквідності (К1норм = 2);

6 - період відновлення платоспроможності в місяцях;

Т - звітний період у місяцях.

Нормативне значення К3> 1.

Коефіцієнт відновлення платоспроможності розраховується у випадку, якщо хоча б один з коефіцієнтів К1 К2 приймає значення менше нормативного.

Коефіцієнт відновлення платоспроможності, що приймає значення більше 1, свідчить про наявність реальної можливості у підприємства найближчим часом відновити свою платоспроможність.

Коефіцієнт відновлення платоспроможності, що приймає значення менше 1, свідчить про те, що у підприємства найближчим часом (протягом 6 місяців) немає реальної можливості відновити платоспроможність.

4. Коефіцієнт втрати платоспроможності розраховується, якщо показники ліквідності і забезпеченості власними засобами вище норми, але мають тенденцію до зниження. Цей коефіцієнт розраховується для трьох місяців.

Для цього використовується формула:

К = К1ф + 3 / Т (К1ф - К1н)

К1норм

- Період втрати платоспроможності підприємства в місяцях.

Коефіцієнт втрати платоспроможності, що приймає значення більше 1, свідчить про наявність реальної можливості у підприємства не втратити платоспроможність протягом 3 місяців з моменту оцінки.

Коефіцієнт втрати платоспроможності, що приймає значення менше 1, свідчить про те, що у підприємства найближчим часом (протягом 3 місяців) є можливість втратити платоспроможність.

За результатами розрахунків приймаються наступні рішення:

про визнання структури балансу незадовільною, а підприємства - не здатним відновити свою платоспроможність;

про наявність реальної можливості підприємства відновити

свою платоспроможність у найближчий час (протягом 6 місяців з моменту оцінки);

про наявність реальної можливості втрати платоспроможності підприємства, коли воно найближчим часом (протягом 3 місяців)

не зможе виконати свої зобов'язання перед кредиторами;

• про наявність реальної можливості не втратити платоспроможність протягом 3 місяців з моменту оцінки.

2.3 Аналіз інтегральних показників

Для оцінки ймовірності банкрутства можуть використовуватися інтегральні показники, розраховані за методом мультиплікативного дискримінантного аналізу. У зарубіжній літературі і практиці відомо декілька багатофакторних прогнозних моделей, наприклад, п'ятифакторна модель Альтмана, четирехфакторная Тафлера, Тішоу та ін

Однією з перших спроб використовувати аналітичні коефіцієнти для прогнозування банкрутства вважається робота У. Бівера, який проаналізував 30 коефіцієнтів за п'ятирічний період по групі компаній, половина з яких збанкрутіла. Всі коефіцієнти були згруповані їм у шість груп, при цьому дослідження показало, що найбільшу значимість для прогнозування мав показник, що характеризували співвідношення притоку грошових коштів і позикового капіталу.

Найбільшу популярність в цій області отримала робота відомого західного економіста Е. Альтмана, який розробив за допомогою апарату множинного дискримінантного аналізу (Multiple-discriminant analysis, MDA) методику розрахунку індексу кредитоспроможності. Цей індекс дозволяє в першому наближенні розділити господарюючі суб'єкти на потенційних банкрутів і небанкротов.

При побудові індексу Альтман обстежив 66 підприємств промисловості, половина з яких збанкрутіла в період між 1946 і 1965 рр.., А половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які могли бути корисні для прогнозування можливого банкрутства. З цих показників він відібраний п'ять найбільш значущих для прогнозу і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, індекс Альтмана являє собою функцію від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства і результати його роботи за минулий період. У загальному вигляді індекс кредитоспроможності (Z) має вигляд:

Z = 3,3 • К1, + 1,0 • К2 + 0,6 • К3 + 1,4 • К4 + 1,2 • К5,

де показники К1, К2, К3, К4, К5 розраховуються за такими алгоритмами:

К1 = Прибуток до виплати відсотків і податків / Усього активів

К2 = Виручка від реалізації / Усього активів

К3 = Власний капітал (ринкова оцінка) / Залучений капітал (балансова оцінка)

К4 = Нерозподілений прибуток / Всього активів

К5 = Чистий оборотний капітал (власні оборотні засоби) / Всього активів

Критичне значення індексу Z розраховувалося Альтманом за даними статистичної вибірки досліджуваної їм сукупності підприємств і склало 2,675. Розрахункове значення індексу кредитоспроможності кожного підприємства зіставляється з критичною величиною, і визначається ступінь можливого банкрутства.

Якщо розрахунковий індекс аналізованого підприємства більше критичного (Z> 2,675), то воно має досить стійке фінансове становище, якщо нижче критичного (Z <2,675), ймовірність банкрутства істотна.

Ступінь ймовірності банкрутства на підставі індексу Альтмана може бути деталізована в залежності від його рівня (див. таблицю 2.1)

Таблиця 2.1. Значення Z-показника Є. Альтмана

Значення даного показника повинні вивчатися в динаміці.

Значимість методики Альтмана визначається не стільки наведеним у ній критеріальним значенням показника Z, скільки власне технікою оцінювання. Застосування критерію Z для російських компаній якщо й можливо, то з дуже великими застереженнями. Причин тому кілька. По-перше, модель побудована за даними американських компаній, разом з тим очевидно, що будь-яка країна має свою специфіку організації бізнесу (про це, до речі, свідчить і дослідження британських вчених). По-друге, критерій Z побудований в основному за даними 50-х років; за минулі роки економічна ситуація змінилася у всьому світі, тому абсолютно не очевидно, що повторення аналізу за методикою Альтмана на більш пізніх даних залишило б структурний склад моделі без зміни. По-третє, по суті, модель Альтмана може бути реалізована лише у відношенні великих компаній, котирують свої акції на біржах. Саме для таких компаній можна отримати об'єктивну ринкову оцінку власного капіталу.

Розроблені на Заході моделі прогнозування банкрутства необхідно або адаптувати до російських умов, або розробляти свої, адекватні цим умовам прогнозні моделі. Коефіцієнти і критичне значення Z доцільно розраховувати за галузями і підгалузями з використанням математичних методів побудови оптимальних критеріїв.

Відомі інші подібні критерії. Так британський учений Таффлер (Taffler) запропонував у 1977 р. четирехфакторную прогнозну модель, при розробці якої використовував наступний підхід:

При використанні комп'ютерної техніки на першій стадії обчислюються 80 відносин за даними збанкрутілих та платоспроможних компаній. Потім, використовуючи статистичний метод, відомий як аналіз багатовимірного дискриминанта, можна побудувати модель платоспроможності, визначаючи приватні співвідношення, які найкращим чином виділяють дві групи компаній і їх коефіцієнти. Такий вибірковий підрахунок співвідношень є типовим для визначення деяких ключових вимірів діяльності корпорації, таких, як прибутковість, відповідність оборотного капіталу, фінансовий ризик і ліквідність. Об'єднуючи ці показники і зводячи їх відповідним чином воєдино, модель платоспроможності виробляє точну картину фінансового стану корпорації. Типова модель для аналізу компаній, акції яких котируються на біржах, приймає форму:

Z = C0 + C1X1 + C2X2 + C3X3 + C4X4 + ... ..

де:

х1 = прибуток до сплати податку / поточні зобов'язання (53%)

х2 = поточні активи / загальна сума зобов'язань (13%)

х3 = поточні зобов'язання / загальна сума активів (18%)

х4 = відсутність інтервалу кредитування (16%)

з0, ... с4 - коефіцієнти, відсотки в дужках вказують на пропорції моделі; х1 вимірює прибутковість, х2 - стан оборотного капіталу, х3 - фінансовий ризик і х4 - ліквідність.

Для посилення прогнозуючої ролі моделей можна трансформувати Z-коефіцієнт у PAS-коефіцієнт (Perfomans Analysys Score) - коефіцієнт, що дозволяє відстежувати діяльність компанії в часі. Вивчаючи PAS-коефіцієнт як вище, так і нижче критичного рівня, легко визначити моменти занепаду і відродження компанії.

PAS-коефіцієнт - це просто відносний рівень діяльності компанії, виведений на основі її Z-коефіцієнта за певний рік і виражений у відсотках від 1 до 100. Наприклад, PAS-коефіцієнт, що дорівнює 50, вказує на те, що діяльність компанії оцінюється задовільно, тоді як PAS-коефіцієнт, що дорівнює 10, свідчить про те, що лише 10% компаній перебувають у гіршому становищі (незадовільна ситуація). Отже, підрахувавши Z-коефіцієнт для компанії, можна потім трансформувати абсолютну міру фінансового становища в відносну міру фінансової діяльності. Іншими словами, якщо Z-коефіцієнт може свідчити про те, що компанія перебуває в ризикованому становищі, то PAS-коефіцієнт відображає історичну тенденцію і поточну діяльність на перспективу.

Сильною стороною такого підходу є його здатність поєднувати ключові характеристики звіту про прибутки і збитки та балансу в єдине представницьке співвідношення. Так, компанія, яка отримує великі прибутки, але слабка з точки зору балансу, може бути порівняна з менш прибутковою, баланс якої урівноважений. Таким чином, розрахувавши PAS-коефіцієнт, можна швидко оцінити фінансовий ризик, пов'язаний з даною компанією, і відповідно варіювати умови угоди. По суті, підхід заснований на принципі, що ціле більш цінне, ніж сума його складових.

Додатковою особливістю цього підходу є використання "рейтингу ризику" для подальшого виявлення прихованого ризику. Цей рейтинг статистично визначається тільки, якщо компанія має негативний Z-коефіцієнт, і обчислюється на основі тренду Z-коефіцієнта, величини негативного Z-коефіцієнта і кількості років, протягом яких компанія знаходилася в ризикованому фінансовому становищі. Використовуючи п'ятибальну шкалу, в якій 1 вказує на "ризик, але незначну ймовірність негайного лиха", а 5 означає "абсолютну неможливість збереження колишнього стану", менеджер оперує готовими засобами для оцінки загального балансу ризиків, пов'язаних з кредитами клієнта.

Вченими Іркутської державної економічної академії запропонована своя четирехфакторная модель прогнозу ризику банкрутства (модель R), яка має наступний вигляд:

K = 8.38K1 + K2 +0.054 K3 +0.063 K4

де К1 - оборотний капітал / актив;

К2 - чистий прибуток / власний капітал;

К3 - виручка від реалізації / актив;

К4 - чистий прибуток / інтегральні витрати.

Вірогідність банкрутства підприємства у відповідності зі значенням моделі R визначається таким чином (див. таблицю 2):

Таблца 2. 2 - Вірогідність банкрутства підприємства у відповідності зі значенням моделі R

Можна також використовувати в якості механізму передбачення банкрутства ціну підприємства. На прихованої стадії банкрутства починається непомітне, особливо якщо не накладено спеціальний облік, зниження даного показника через несприятливі тенденцій як всередині, так і поза підприємством.

Ціна підприємства (V) визначається капіталізацією прибутку за формулою:

V = P / K

де P - очікуваний прибуток до виплати податків, а також відсотків за позиками і дивідендів;

K - середньозважена вартість пасивів (зобов'язань) фірми (середній відсоток, який показує відсотки і дивіденди, які необхідно буде виплачувати у відповідності зі сформованими на ринку умовами за позиковий і акціонерний капітали).

Зниження ціни підприємства означає зниження його прибутковості або збільшення середньої вартості зобов'язань (вимоги банків, акціонерів та інших вкладників коштів). Прогноз очікуваного зниження вимагає аналізу перспектив прибутковості і процентних ставок.

Доцільно розраховувати ціну підприємства на найближчу та довгострокову перспективу. Умови майбутнього падіння ціни підприємства зазвичай формуються в поточний момент і можуть бути певною мірою передбачити (хоча в економіці завжди залишається місце для непрогнозованих стрибків).

Криза управління характеризує показник Аргенті (А-рахунок).

Згідно даної методики, дослідження починається з припущень, що (а) йде процес, що веде до банкрутства, (б) процес цей для свого завершення вимагає декількох років і (в) процес може бути розділений на три стадії:

Недоліки. Компанії, що скачуються до банкрутства, роками демонструють ряд недоліків, очевидних задовго до фактичного банкрутства.

Помилки. Внаслідок накопичення цих недоліків компанія може зробити помилку, що веде до банкрутства (компанії, що не мають недоліків, не припускаються помилок, що ведуть до банкрутства).

Симптоми. Досконалі компанією помилки починають виявляти всі відомі симптоми наближення неплатоспроможності: погіршення показників (приховане за допомогою "творчих" розрахунків), ознаки нестачі грошей. Ці симптоми проявляються в останні два або три роки процесу, що веде до банкрутства, який часто розтягується на термін від п'яти до десяти років.

При розрахунку А-рахунки конкретної компанії необхідно ставити або кількість балів згідно Аргенті, або 0 - проміжні значення не допускаються. Кожному чиннику кожній стадії привласнюють певну кількість балів і розраховують агрегований показник - А-рахунок. (Див. таблицю 3)

Таблиця 2. 3 - Метод А-рахунки для передбачення банкрутства.

Враховуючи різноманіття показників фінансової стійкості, відмінність рівня їх критичних оцінок і виникають у зв'язку з цим складнощі в оцінці кредитоспроможності підприємства і ризику його банкрутства, багато вітчизняних і зарубіжні економісти рекомендують використовувати метод діагностики ймовірності банкрутства - інтегральну оцінку фінансової стійкості на основі скорингового аналізу. Методика кредитного скорингу вперше була запропонована американським економістом Д. Дюраном на початку 40-х рр.. Сутність цієї методики - класифікація підприємств за ступенем ризику виходячи з фактичного рівня показників фінансової стійкості і рейтингу кожного показника, вираженого в балах на основі експертних оцінок.

Розглянемо просту скорингову модель з трьома балансовими показниками (табл. 4).

I клас - підприємства з гарним запасом фінансової стійкості, що дозволяє бути впевненим у поверненні позикових засобів;

клас - підприємства, що демонструють деякий ступінь

ризику по заборгованості, але ще не розглядаються як ризиковані;

клас - проблемні підприємства;

IVкласс - підприємства з високим ризиком банкрутства навіть після вжиття заходів з фінансового оздоровлення. Кредитори ризикують

втратити свої кошти і відсотки;

Vкласс - підприємства найвищого ризику, практично неспроможні.

Таблиця 2.4 - Групування підприємств на класи за рівнем платоспроможності

Таким чином, можна зробити висновок, що для діагностики ймовірності банкрутства в розрізняються економічних умовах використовуються різні методики. Усі методи можна умовно розділити на три підгрупи:

аналіз великої системи критеріїв та ознак (основні і неосновні індикатори);

аналіз обмеженого кола показників;

аналіз інтегральних показників.

Так як більшість методик було розроблено в Америці та Західній Європі, то можливість їх застосування в умовах російській економіці практично відсутня.

Глава 3. Аналіз особливих причин неплатоспроможності та можливого банкрутства російських підприємств.

Сучасна російська економіка напередодні її реформування іменувалася економікою розвитого соціалізму. Вона формувалася багато десятків років і знайшла ряд специфічних характеристик, зовсім невідомих ринковій економіці.

1. На відміну від ринкової економіки, де підприємства створюються і знаходять своє місце на карті країни як продукт ініціативи підприємців, зацікавлених у доходах від відкриваються ринків, російська економіка в основному була вибудована після 30-х років на основі централізованих планів з розрахунку єдиних і досить низьких енергетичних і транспортних тарифів.

Підприємства будувалися дуже великими і, в силу цього, негнучкими. Кожне підприємство зазвичай спеціалізувалося на своїх виробничих функціях. Дублювання (і потенційної конкуренції) допускалося дуже мало.

У результаті створилася мережа дуже великих, малогібкіх підприємств з високим ступенем монополізму, з високою енергоємністю і значною залежністю від транспортної мережі. Багато хто з них виявилися зовсім неконкурентоспроможними, коли на російський ринок стали надходити імпортні товари.

2. Якщо в одні підприємства вкладалося надлишково багато засобів, інші через дефіцит капітальних вкладень ледь розвивалися. У результаті накопичилася досить висока частка відверто застарілих підприємств - малопродуктивних шахт, чавуноливарних заводів. На жаль, багато таких підприємств є місто-і поселкообразующімі, однак в умовах ринку вони виявилися зайвими.

3. Дуже багато заводів будувалися як універсальні виробництва для випуску одиничних і малосерійних виробів. У такі заводи не вбудовувався конвеєр або виробничий потік. Подібні заводи, які можна назвати заводами-конгломератами, вдають із себе по суті велику добре оснащену майстерню, не здатну, однак, виробляти прибуток. В умовах ринку такі підприємства також виявилися неконкурентоспроможними.

4. Соціалістична економіка винайшла особливі форми підприємств, які ніде у світі не існували, наприклад, колгоспи і радгоспи, які зайняли цілі господарські ніші.

Очевидно, що колгоспи і радгоспи у своїй масі, за винятком особливо досягли успіху господарств, неконкурентоспроможні в умовах свободи імпорту продуктів.

Однак реальна перебудова сільського господарства на фермерський спосіб виробництва зажадає таких гігантських зусиль і вкладень, які в сьогоднішніх умовах держава не готова навіть осмислити.

5. Соціалістична економіка завжди відрізнялася високим рівнем мілітаризації, великою кількістю оборонних і працюють на оборонні потреби підприємств, де виробництво цивільної продукції, так званих товарів народного споживання, становило дуже невелику питому вагу.

Зниження державного оборонного замовлення поставило такі підприємства в дуже складне становище.

6. Соціалістична економіка розвивалася на просторі всього соціалістичного табору, не рахуючись з його умовними державними та економічними кордонами.

Більш того, закладалися і реалізовувалися схеми міждержавної кооперації, коли виріб або вузол машини проводилися в одній країні, а складання - в іншій.

Сьогодні в результаті процесу відособлення країн РЕВ і колишніх республік СРСР багато російські підприємства втратили десятиліттями складалися господарські зв'язки, що не могло бути негайно виправлено з російських джерел.

У 1930-1950 рр.. взагалі не існувало поняття прибутку. Доходи підприємств вилучалися в повному обсязі, ще в момент відвантаження підприємствами продукції. На верхніх рівнях управління народним господарством ці доходи складалися і перерозподілялися. Частково вони поверталися на підприємства, але не як зароблене, а як отримане.

Підприємства отримували капітальні вкладення, фонд заробітної плати і так аж до суми витрат на відрядження, тобто фактично були поставлені в умови жорсткої кошторису витрат, яка ніколи не погоджувалася з реальною прибутковістю підприємства.

Вся ця сукупність специфічних характеристик визначила особливу схильність багатьох російських підприємств до кризи та передбанкротному явищам в умовах реформування економіки.

Безпосередньому початку ринкових реформ в Росії передував короткостроковий період початкового становлення приватних комерційних структур. Доходи дуже багатьох з них грунтувалися на цінових ножицях між установленими державними цінами на продукцію і фактичними ринковими.

Ринкові ціни стали орієнтиром для підприємств в умовах скасування державного регулювання цін у 1992 р.

По окремих видах продукції ціни перевищили світовий рівень. Це породило затоварення або відвантаження товарів без попередньої оплати з високим ризиком, що вони не будуть вчасно сплачені.

Широке поширення отримали розрахунки по так званому бартером, коли сторони обмінюються товарами без грошових розрахунків, хоча при цьому виникають податкові зобов'язання і не утворюється коштів навіть на оплату праці.

Фактично при пануванні монополій - підприємств-гігантів, які не мали на внутрішньому ринку конкурентів, був спровокований інтерес до зростання доходів підприємств за рахунок зростання цін на продукцію при знижених обсягах виробництва. Це призвело до різкого зростання цін і одночасного зниження обсягів виробництва, починаючи з січня 1992

Спад промислового виробництва до середини 1994 р. придбав структурний характер. Одночасно зі скороченням виробництва окремих видів продукції стала спостерігатися стабілізація випуску продукції інших видів. Така ситуація в промисловості мала місце вперше з початку економічних реформ.

Зростання цін і спад виробництва одночасно супроводжувалися прогресивним ростом усіх видів неплатежів і, перш за все, між підприємствами.

До певної міри у формуванні неплатежів брало участь держава, яка, продекларувавши ринкові свободи виробників, в той же час зобов'язувало їх здійснювати обов'язкові поставки сільському господарству, армії, завозити товари на Північ за відсутності реальних розрахунків.

Однак, аналіз об'єктивних причин неплатежів не пояснював їх настільки високого рівня. У зв'язку з цим безперечний інтерес представляє аналіз причин виникнення і розвитку неплатежів, проведений співробітниками Федерального управління у справах про неспроможність (банкрутство) при Держкоммайна РФ спільно з низкою відомств і, в тому числі, силових структур на 94 найбільших підприємствах нафтовидобутку, нафтопереробки і торгівлі нафтопродуктами.

Обстежений комплекс підприємств на відміну від інших галузей мав стійкий збут продукції, був високорентабельний, працював досить стабільно і практично в безперервному режимі, забезпечуючи найвищий рівень оплати праці серед галузей. Однак переважна більшість підприємств комплексу за своїм фінансовим станом було абсолютно неплатежеспособно.

Основна причина неплатоспроможності визначалася складом оборотних коштів, де абсолютно переважав позиковий капітал. Через це підприємства регулярно опинялися перед вибором:

або розплачуватися своєчасно за взятими зобов'язаннями, але тоді нічого не залишалося на діяльність;

або продовжувати діяльність, але тоді оплата за зобов'язаннями відтягувалася на місяці й роки.

Галузь в найменшій мірі користувалася банківським кредитом і своєї зовні благополучній діяльністю гнітила діяльність інших підприємств (які віддавали їй ресурси), а також блокувала витрати бюджету і позабюджетних фондів.

Автори дослідження прийшли до висновку, що намітився розрив маршрутів товарних і грошових потоків, що ускладнила валютно-експортний контроль і збір податків, а також створило грунт для численних зловживань.

Також були виявлені численні та різноманітні зловживання капіталом підприємств з боку керуючих.

Було виявлено безліч випадків нераціональних витрат на тлі неплатоспроможності, неплатежів бюджету: від численних і явно надлишкових зарубіжних відряджень, договорів з московськими лікувальними установами на лікування нафтовиків (про що ті й не знали), до придбання зарубіжних літаків і будівництва тенісних кортів у м. Сочі .

Досліджувався також характер використання оборотних коштів.

Очевидний дуже значне зростання оборотних коштів, що ніяк не обумовлено виробничою необхідністю, оскільки різко зростають не вкладення у виробництво, а відволікання від нього.

Поширеним використанням оборотних фондів стало утримання засобів на валютному рахунку з наступним витяганням курсової разніци.В ряді випадків доходи від валютної курсової різниці наближалися за величиною до доходів від основної діяльності.

Виявилася практика повного ігнорування позикового походження коштів в обороті, коли чужі ресурси, які потрапляли в розпорядження підприємств, широко використовувалися в егоїстичних цілях поточного споживання.

У цілому, оцінюючи проблеми неплатежів і тотального банкрутства російських підприємств, можна зробити висновок, що поряд з комплексом об'єктивних причин зростання неплатежів через руйнування єдиного економічного простору колишнього СРСР, скорочення держзамовлення і надалі практично його відсутність, необов'язковості держави по платежах з бюджету, неплатежі і відповідно неплатоспроможність багатьох російських підприємств у специфічних умовах переходу від соціалістичної планово-адміністративної економіки до ринкової були спровоковані, з одного боку, недостатньою компетентністю фінансового керівництва підприємств, а з іншого, - приватними інтересами керуючих вивести частину капіталу підприємств у сферу торговельного обороту та інші невиробничі сфери.

Висновок

Відповідно до Федерального закону «Про неспроможність (банкрутство)» (ФЗ РФ від 26 жовтня 2002 р. № 6-ФЗ), під неспроможністю (банкрутством) розуміється нездатність боржника в повному обсязі задовольнити вимоги кредиторів за грошовими зобов'язаннями та виконати обов'язки по сплаті обов'язкових платежів до бюджету та позабюджетні фонди.

Неспроможність суб'єкта господарювання може бути: «нещасної»; «помилковою» (корисливої); «необережної».

У арбітражного суду з заявою про банкрутство має право звертатися підприємство-боржник, конкурсний кредитор, уповноважені органи. У відношенні боржника можуть бути прийняті наступні процедури: спостереження, фінансове оздоровлення; зовнішнє управління; конкурсне виробництво; мирову угоду.

Аналіз передумов можливого банкрутства можна проводити різними методами: аналіз великої системи критеріїв та ознак; аналіз обмеженого кола показників (відповідно до діючого положення до таких показників відносяться: коефіцієнт поточної ліквідності, коефіцієнт забезпеченості власним оборотним капіталом, коефіцієнт відновлення (втрати) платоспроможності.); аналіз інтегральних показників (найбільшу популярність має методика розроблена професором Е. Альтманом.

На сьогоднішній день немає однієї будь-якої універсальної методики аналізу можливого банкрутства. Щоб зробити точні прогнози, необхідне всебічне дослідження підприємства з урахуванням специфіки галузі, в якому воно веде свою діяльність.

Список літератури

Антикризове управління: від банкрутства до фінансового оздоравленію / під ред. Іванова Г.П.-М. Закон і право, 2001.

Баканов М.І., Шеремет А.Д. Теорія економічного аналізу: Підручник. 4-е вид. М., 1999.

Банкрутство підприємств / Збірник нормативних документів з коментарями. Бізнес-інформ.-М., 2002.

Банкрутство підприємства / під ред. Д.Ф. Рисіна. - М.: Пріор, 2000.

Волков О.І. Економіка підприємства. - М.: ИНФРА-М, 2002.

Дибаль С.В. Фінансовий аналіз: теорія і практика. - СПб: Бізнес-Прес, 2004.

Егерев І.А. Вартість бізнесу: Мистецтво управління. - М.: Справа, 2003

Золотарьов В.С, Кравцов М.І. Фінансовий менеджмент. - Ростов-на-дону: Феник, 2001.

Ковальов В.В. Аналіз хозяйчтвенной діяльності підприємства. - М.: Проспект, 2003.

Коласса Б. Управління фінансовою діяльністю підприємства. -М: Олімп-Бізнес, 1999.

Кукуніна М.Т. Облік і аналіз банкрутства. - М.: Фінанси і статистика, 2004.

Коментар до ФЗ про неспроможність (банкрутство) .- М.: Юринформцентр, 2004.

Методика аналізу діяльності підприємств в умовах ринкової економіки / Г. В. Лебедєв, Д.М. Томіліна, Г.Н. Бургонова та ін; Під ред. Г. А. Краюхіна. - СПБ., 2000.

Мокій М. С., Скамай Л. Г., Трубочкіна М. І. Економіка підприємства: Учеб. посібник / За ред. проф. М. Г. Лапуста. М., 2000.

Муравйов А. І. Теорія економічного аналізу: проблеми та рішення. М.: Фінанси і статистика, 2001.

Парена В.А., Долгальов І.А. До питання про прогнозування фінансового стану підприємства. / / Аналітичний банківський журнал, 2002 - № 3.

Прудникова Т. Банкрутство: загальні положення, спостереження, управління, конкурс. / / Ж-л Закон, 1998 - № 6.

Савицька Г.В. Аналіз господарської діяльності підприємства .- М.: ИНФРА-М, 2003.

Савицька Г.В. Аналіз господарської діяльності. - Мінськ: Нове видання, 2002.

Теорія і практика антикризового управління: Підручник для Вузів / під ред. Бєляєва С.Г.-М. Закон і право, 2000.

Черкасова І.О. Аналіз господарської діяльності. - СПб: НЕВА, 2004.