Введення
Інвестиційна діяльність являє собою один з найбільш важливих аспектів функціонування будь-якої комерційної організації. Причинами, що обумовлюють необхідність інвестицій, є відновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробництва, освоєння нових видів діяльності.
Значення економічного аналізу для планування і здійснення інвестиційної діяльності важко переоцінити. При цьому особливу важливість має попередній аналіз ризиків, що проводиться на стадії розробки інвестиційних проектів і сприяє прийняттю розумних рішень та отримання організацією вигод протягом певного періоду часу. Кожна фірма, розвиваючи свою діяльність, зобов'язана чітко уявити потребу на перспективу у фінансових, матеріальних, трудових та інтелектуальних ресурсах, джерела їх отримання, а також уміти точно розраховувати ефективність використання наявних засобів у процесі роботи фірми.
В умовах ринкової економіки можливостей для інвестування досить багато. Разом з тим обсяг фінансових ресурсів, доступних для інвестування, у будь-якого підприємства обмежений. Підприємці не зможуть добитися стабільного успіху, якщо не будуть чітко й ефективно планувати свою діяльність, постійно збирати й акумулювати інформацію як про стан цільових ринків, положенні на них конкурентів, так і про власні перспективи і можливості.
Актуальність дослідження полягає в тому, що основна мета інвестиційної діяльності господарюючих суб'єктів полягає в збільшенні доходу від інвестиційної діяльності при мінімальному рівні ризику інвестиційних вкладень. Пошук оптимального поєднання прибутковості і ризику передбачає необхідність урахування дії безлічі різних факторів, що робить це завдання вельми складною. Разом з тим рішення даної проблеми є умовою ефективності будь-якої економічної діяльності, так як інвестиційний ризик являє собою ймовірність виникнення фінансових втрат у вигляді зниження капіталу або втрати доходу, прибутку внаслідок невизначеності умов інвестиційної діяльності.
Мета дослідження - вироблення рекомендацій щодо підвищення ефективності управління інвестиційними ризиками на підставі проведеного аналізу ефективності інвестиційного проекту ТОВ «Суворовська птахофабрика» та оцінки ризиків при реалізації проекту.
Для виконання поставленої мети в дипломній роботі вирішені наступні завдання:
─ розглянуто теоретичні основи інвестиційних ризиків підприємства: поняття і сутність, а також класифікація та заходи з управління інвестиційними ризиками;
─ розроблений інвестиційний проект ТОВ «Суворовська птахофабрика» по заміні зношених основних засобів, а також проведена оцінка ефективності даного проекту;
─ розроблені рекомендації з ефективного управління ризиками в процесі реалізації інвестиційного проекту.
Об'єктом дослідження даної роботи є товариство з обмеженою відповідальністю «Суворовська птахофабрика» (далі ТОВ «Суворовська птахофабрика»).
Предмет дослідження - інвестиційні ризики в процесі реалізації інвестиційного проекту ТОВ «Суворовська птахофабрика».
Структура роботи: вступ, три розділи, висновок, список використаної літератури та додатку.
Інформаційною базою по даній темі послужили нормативно-правові акти РФ, фінансова звітність ТОВ «Суворовська птахофабрика», книги, монографії, статті провідних вітчизняних і зарубіжних вчених - економістів.
Практична значимість роботи полягає в тому, що її основні положення і рекомендації можна використовувати для більшої ефективності оцінки та управління інвестиційними ризиками.
1. Теоретичні основи інвестиційних ризиків підприємства
1.1 Сутність та поняття інвестиційних ризиків
До числа фундаментальних понять ринкової економіки відносяться інвестиції - витрати на виробництво та накопичення грошових коштів.
При здійсненні портфельних інвестицій інвестор збільшує свій фінансовий капітал, отримуючи дивіденди - доход на цінні папери.
Зазвичай розрізняють фінансові інвестиції, що складаються в придбанні цінних паперів об'єктів тезаврації, і реальні інвестиції у виробничі та невиробничі об'єкти. Реальні інвестиції - це фінансування капітального будівництва і капітальних вкладень, спрямованих на створення основних фондів виробничого та невиробничого призначення.
Інвестиції - один з найбільш важливих і дефіцитних ресурсів будь-якого підприємства, використання якого дозволяє удосконалювати виробництво, покращувати випускаються і поставляються на продаж товари, збільшувати кількість діючих робочих місць, що в кінцевому рахунку сприяє підвищенню конкурентоспроможності підприємств.
Здійснення інвестиційного проекту проходить дві стадії: на першій кошти інвестуються в різні активи, в будівництво об'єктів або закупівлю оборотних фондів, а на другий вкладені кошти повертаються і проект починає приносити прибуток.
На першій стадії реалізації виникають ризики, пов'язані з можливим не завершенням проектувальної або будівельно-монтажної частини проекту, а також з виявленням дефектів після приймання об'єктів в експлуатацію. Серед них виділяють технічні ризики, які включають будівельно-монтажні й експлуатаційні ризики.
Форми і зміст інвестиційних проектів можуть бути різноманітними: від плану виробництва нової продукції до оцінки доцільності нової емісії акцій діючого підприємства. Однак завжди присутній часовий лаг (затримка) між моментом початку інвестування і моментом, коли проект почне приносити прибуток.
Весь цикл проекту можна розбити на три етапи. На першому етапі (передінвестиційної) розробляється техніко-економічне обгрунтування проекту, здійснюються маркетингові дослідження, ведуться переговори з потенційними інвесторами і проводиться емісія акцій або інших цінних паперів. На другому етапі відбувається власне інвестування в обрані активи: покупка акцій або будівництво нового виробничого комплексу.
Якщо ж такий розподіл невідомо, то відповідна ситуація розглядається як невизначеність [9].
Термін «ризик» розуміється неоднозначно, його зміст визначається тією конкретною задачею, де він використовується. Найчастіше під ризиком розуміють деяку можливу втрату, викликану настанням випадкових несприятливих подій. У деяких областях економічної діяльності склалися стійкі традиції розуміння й виміру ризику. Однак часто ризик як можлива втрата може бути пов'язаний з вибором того чи іншого рішення. У деяких областях діяльності ризик розуміється як ймовірність настання деякої несприятливої події. Чим вище ця вірогідність, тим більше ризик. Тому недоцільно базувати оцінки проекту на фактичних показниках діючих фірм.
Природною реакцією на наявність ризику у фінансовій діяльності є прагнення компенсувати його за допомогою ризикових премій, які являють собою різні надбавки, які виступають у вигляді плати за ризик. Другий шлях послаблення впливу ризику полягає в управлінні диском, яке здійснюється на основі різних прийомів, (укладання форвардних контрактів, купівлі валютних, процентних опціонів). Один із прийомів скорочення ризику, що застосовуються в інвестиційних рішеннях, - диверсифікація - розподіл загальної інвестиційної суми між декількома об'єктами. Зі збільшенням числа елементів набору зменшується розмір ризику. Інвестиційний ризик - це небезпека втрати інвестицій, неотримання від них повної віддачі, знецінення вкладень [6].
Функціонуванню та розвитку багатьох економічних процесів притаманні елементи невизначеності. Це зумовлює появу ситуацій, які не мають однозначного результату.
Прагнучи зняти ризиковану ситуацію, суб'єкт робить вибір і прагне реалізувати його. Тим самим ризик постає моделлю зняття суб'єктом невизначеності, способом практичного вирішення суперечності при неясному (альтернативному) розвитку протилежних тенденцій в конкретних обставинах [14].
- В даному випадку - умова виникнення ризикової ситуації [12].
Виходячи з вищесказаного, дамо таке визначення. Ризик - ситуація, пов'язана з наявністю вибору з можливих альтернатив шляхом оцінки ймовірності настання рискосодержащего події, що тягне як позитивні, так і негативні наслідки.
Також необхідно відзначити, що прибутковість і ризик є взаємопов'язаними категоріями. Найбільш загальними закономірностями, що відображають взаємний зв'язок між прийнятою ризиком і очікуваною прибутковістю діяльності інвестора, є наступні: більш ризикованими вкладеннями притаманна більш висока прибутковість; при зростанні доходу зменшується ймовірність його отримання, в той час як певний мінімально гарантований дохід може бути отриманий без ризику. А всю роботу над ризиком доцільно розглядати тільки в системі відносин між суб'єктами і об'єктами управління ризиком.
1.2 Класифікація інвестиційних ризиків
Перш за все, необхідно відзначити, що реалізація більшості інвестиційних проектів пов'язана з істотним ризиком втрати частини або навіть всього вкладеного капіталу, причому ризик втрат тим вище, чим вище рівень очікуваного від інвестицій доходу. У зв'язку з цим вкрай важливо мати чітке уявлення про ту систему ризиків, які можна назвати інвестиційними ризиками, і яка вбирає в себе всі ризики, властиві інвестиційної діяльності в цілому. Інвестиційна діяльність пов'язана з різними видами ризиків:
─ Ризики, пов'язані із заходами державного регулювання, включають ризики зміни адміністративних обмежень інвестиційної діяльності, економічних нормативів, оподаткування, валютного регулювання, процентної політики, регулювання ринку цінних паперів, законодавчих змін.
─ Кон'юнктурний ризик - ризик, пов'язаний з несприятливими змінами загальної економічної ситуації або положенням на окремих ринках. Даний вид ризику може виникнути, зокрема, внаслідок зміни стадій економічного циклу розвитку країни або кон'юнктурних циклів розвитку інвестиційного ринку.
─ Інфляційний ризик виникає внаслідок того, що при високій інфляції грошові суми, вкладені в об'єкти інвестування, можуть не покриватися доходами від інвестицій. Інфляційний ризик, як правило, майже повністю лягає на інвесторів (кредиторів), які повинні правильно оцінити перспективи розвитку підприємства.
За ступенем впливу на фінансове становище фірми: допустимий, що представляє загрозу втрати фірмою прибутку; критичний - втрата передбачуваної виручки; катастрофічний - втрата всього майна і банкрутство фірми.
За джерелами виникнення та можливості усунення: несистематичний (діверсіфіціруемий) - частина загального ризику, яка може бути усунена за допомогою диверсифікації. Цей ризик викликається особливими для фірми умовами - доступність сировини, успішні або невдалі компанії маркетингу, отримання або втрати великих контрактів, вплив іноземної конкуренції, вплив деяких урядових заходів (екологічний контроль, страйки тощо); систематичний (недіверсіфіціруемий) - виникає через зовнішніх подій, що впливає на ринок в цілому (війна, інфляція, економічний спад і змістом аналогічна поняттю несистематичного ризику. Виділення в сукупності ризиків, що виникають при інвестиційній діяльності банків, систематичних і несистематичних ризиків дозволяє використовувати в подальшому аналізі методологічний апарат теорії формування ефективного інвестиційного портфеля.
При розгляді специфічних ризиків представляється доцільним виділити в їх складі ризики, притаманні інвестиційним портфелем, і внутрішні ризики, властиві різним видам інвестування.
─ Ризик інвестиційного портфеля виникає у зв'язку з погіршенням якості інвестиційних об'єктів у його складі і порушенням принципів формування інвестиційного портфеля. У свою чергу, він є агрегованим і включає в себе більш приватні види ризиків. До найбільш значимих з них можна віднести наступні види ризиків:
капітальний ризик - інтегрований ризик інвестиційного портфеля, пов'язаний зі специфічними ознаками, зазначеними у визначенні.
Розглянуті ризики є специфічними ризиками портфельного інвестування, що виникають у зв'язку з функціонуванням інвестиційного портфеля як цілісної сукупності, що передбачає необхідність їх врахування при формуванні та управлінні інвестиційним портфелем.
─ Ризики, властиві в тій чи іншій мірі різних видів інвестиційних об'єктів у складі інвестиційного портфеля, які слід враховувати як при оцінці окремих інвестиційних вкладень, так і інвестиційного портфеля інвестиційного об'єкта внаслідок зміни оцінки його інвестиційної якості.
Кредитний ризик - ризик втрати коштів або втрати інвестиційним об'єктом первісної якості і вартості через недотримання зобов'язань з боку емітента, позичальника або його поручителя. Даний вид ризику в найбільшою мірою притаманний банківської діяльності, він пов'язаний з можливим зростанням витрат при наданні кредитів по «плаваючою» ставкою, яка має тенденцію до зростання, зниженням платоспроможності позичальника.
Операційний ризик - ризик втрат, що виникають у результаті того, що в діяльності суб'єкта, що здійснює інвестиції, є порушення. з будівництвом об'єкта.
ризики у зв'язку з функціонуванням об'єкта.
Більш високими рівнями ризиків характеризується друга і третя стадії реалізації проекту. На стадії будівництва об'єкта найбільш вірогідним вважаються ризики, пов'язані із затримкою введення підприємства в експлуатацію, перевищенням кошторисної вартості проекту. Зміною собівартості в результаті підвищення цін на сировину і матеріали, погіршенням платоспроможності замовника. Для третьої стадії найбільш характерні внутрішні ризики, пов'язані з низькою якістю управління підприємством, нестійкістю попиту на продукцію, появою альтернативної конкурентоспроможної продукції, неплатоспроможністю споживачів.
Таким чином, інвестиційна діяльність завжди пов'язана з ризиками. Її успішне здійснення багато в чому залежить від того, наскільки вдасться виконати задачу знаходження оптимального співвідношення дохідності і ризику, кваліфіковано управляти ризиками.
1.3 Реалізація заходів з управління інвестиційними ризиками
Система управління являє собою складний механізм впливу керуючої системи на керовану з метою отримання бажаного результату. Таким чином, управління ризиком як система складається з двох підсистем: керованої підсистеми (об'єкта управління) і керуючої підсистеми (суб'єкта управління).
Таким чином, система управління ризиками являє собою сукупність взаємопов'язаних і взаємозалежних елементів, кінцевою метою існування яких є мінімізація ризиків.
Систему управління ризиком можна охарактеризувати як сукупність методів, прийомів і заходів, що дозволяють певною мірою прогнозувати настання ризикових подій і вживати заходів до виключення або зниження негативних наслідків настання таких подій. На систему управління ризиком впливають як внутрішні, так і зовнішні чинники.
Зовнішніми факторами системи управління ризиком є наступні:
· Нормативна база в сфері регулювання ризику (нормативи, методики, рекомендації, стандарти бухгалтерського обліку тощо);
· Макроекономічні фактори;
· Закордонний досвід управління ризиком.
Найбільш характерними рисами зовнішнього середовища є динамічність, різноманіття та інтегрованість. Динамічність передбачає швидку мінливість зовнішнього середовища. Завдання - створювати адаптивні системи управління ризиком, які не чинять опір змін зовнішнього середовища, а змінюються разом з нею.
Наступна характерна риса зовнішньої середовища - різноманіття. Сучасна організація взаємодіє з величезним числом різних об'єктів - акціонерами, клієнтами [18].
Внутрішні чинники системи управління ризиком включають
· Специфіку діяльності організації, його політику, стратегію і тактику;
· Організаційну структуру;
· Кваліфікацію персоналу.
Якісний аналіз передбачає: виявлення джерел і причин ризику, етапів і робіт, при виконанні яких виникає ризик, тобто встановлення потенційних зон ризику, ідентифікацію всіх можливих ризиків, виявлення практичних вигод і можливих негативних наслідків, які можуть наступити при реалізації містить ризик рішення. Результати якісного аналізу служать важливою вихідною інформацією для здійснення кількісного аналізу [30].
Кількісний аналіз передбачає чисельне визначення окремих ризиків та загального ризику. На цьому етапі визначається ймовірність настання ризикових подій та їх наслідків, здійснюється кількісна оцінка ступеня ризику, визначається також припустимий рівень ризику.
Діяльність з управління ризиками пов'язана з вирішенням наступних завдань:
─ виявлення ризиків, притаманних операціях на ринку облігацій;
─ проведення кількісної оцінки можливих втрат, пов'язаних з реалізацією цих ризиків;
─ визначення гранично допустимого рівня фінансових втрат за операціями з корпоративними облігаціями;
─ обмеження можливих втрат від реалізації ризиків на рівні не вище гранично допустимого, шляхом встановлення комплексної системи обмежень (лімітів) на операції з корпоративними облігаціями [25].
з інвестиційною діяльністю;
визначення критеріїв і способів аналізу ризиків;
розробку заходів щодо зниження ризиків і вибір форм їх страхування;
моніторинг ризиків з метою здійснення необхідної коригування їх значень;
ретроспективний аналіз регулювання ризиків.
Так як інвестиційний ризик характеризує ймовірність виникнення непередбачених фінансових втрат, його рівень при оцінці визначається як відхилення очікуваних доходів від інвестування від середньої чи розрахункової величини. Тому оцінка інвестиційних ризиків завжди пов'язана з оцінкою очікуваних доходів і їх втрат [21].
Аналіз ризиків - процедури виявлення факторів ризиків і оцінки їх значимості.
Кількісна оцінка ризиків визначається через:
а) ймовірність того, що отриманий результат виявиться менше необхідного значення (планованого, планованого, прогнозованого);
б) добуток очікуваного збитку на ймовірність того, що цей збиток відбудеться.
Одним з напрямків аналізу ризиків інвестиційного проекту є якісний аналіз або ідентифікація ризиків. Слід зазначити, що якісний аналіз інвестиційних ризиків передбачає кількісний його результат, тобто процес проведення якісного аналізу проектних ризиків повинен включати не тільки опис конкретних видів ризиків даного проекту, виявлення можливих причин їх виникнення, аналізу передбачуваних наслідків їх реалізації та пропозицій щодо мінімізації виявлених ризиків, але й вартісну оцінку заходів щодо мінімізації ризиків конкретного проекту [26].
Основні чинники ризиків для інвестиційних проектів включають: помилки у проектно-кошторисної документації; недостатню кваліфікацію фахівців; форс-мажорні обставини (природні, економічні, політичні); порушення термінів поставок; низька якість вихідних матеріалів, комплектації, технологічних процесів, продукції та ін; порушення умов контрактів, розрив контракту [17].
Таким чином, інвестиційна діяльність завжди пов'язана з ризиками. Її успішне здійснення багато в чому залежить від того, наскільки вдасться виконати задачу знаходження оптимального співвідношення дохідності і ризику, кваліфіковано управляти ризиками.
2. Розробка інвестиційного проекту ТОВ «Суворовська птахофабрика»
2.1 Загальна характеристика ТОВ «Суворовська птахофабрика»
Товариство з обмеженою відповідальністю «Суворовська птахофабрика» створено в 1993 році і є птахівницьким підприємством. Основним видом діяльності є яєчне і куряче виробництво.
ТОВ «Суворовська птахофабрика» є юридичною особою і свою діяльність організує на підставі Статуту. Організація має у власності відокремлене майно, що враховується на його самостійному балансі і здійснює володіння, користування і розпорядження своїм майном відповідно до цілей своєї діяльності та призначенням майна.
Майно організації формується за рахунок таких джерел:
- Майна, переданого Товариству його Учасниками;
- Внесків у статутний капітал і майно.
До компетенції Загальних зборів учасників Товариства належить:
визначення основних напрямків діяльності Товариства; зміна Статуту Товариства, у тому числі зміна розміру статутного капіталу організації;
утворення виконавчих органів та дострокове припинення їх повноважень; обрання та дострокове припинення повноважень ревізійної комісії;
прийняття рішення про розміщення облігацій та інших емісійних цінних паперів;
призначення аудиторської перевірки, затвердження аудитора і визначення розміру оплати його послуг; прийняття рішень по великих операціях і т.д.
Одноосібним виконавчим органом ТОВ «Суворовська птахофабрика» є Генеральний директор, який вирішує всі питання поточної діяльності організації.
А також для перевірки фінансово-господарської діяльності організації Загальні збори акціонерів може призначити аудитора.
Функції підготовки процесу виробництва, утримання інженерних мереж, готовності техніки та обладнання, технології виробництва виконує головний інженер. Також здійснює контроль за ходом ремонтних робіт на об'єктах і ремонтом техніки.
витрачанням грошових коштів і матеріальних цінностей.
Економічний відділ проводить всебічний аналіз результатів діяльності підприємства, розробляє заходи щодо зниження собівартості й підвищення рентабельності, поліпшення використання виробничих фондів, виявлення та використання резервів.
Відділ організації праці та заробітної плати розробляє штатний розклад, складає річні, квартальні та місячні плани з праці і заробітної плати і здійснює контроль за їх виконанням.
Роботу по прийому, звільненню працівників, веденням табелів обліку робочого часу, правилами внутрішнього розпорядку здійснює інспектор відділу кадрів.
Допоміжні служби: сторожова охорона, ремонтно-будівельна група, група іншого персоналу та інші.
Таким чином, апарат управління ТОВ «Суворовська птахофабрика» побудований таким чином, щоб забезпечити в науково-технічних, економічних та організаційних відносинах взаємозалежне єдність всіх частин підприємства, а також для найкращого використання трудових та матеріальних ресурсів. Також можна відзначити, що організаційна структура управління ТОВ «Суворовська птахофабрика» стимулює ділову та професійну спеціалізацію, зменшує споживання матеріальних ресурсів і збільшення запасів на складі підприємства на 8953 тис. руб. в основному за рахунок приросту обсягу готової продукції з 6865 тис. руб. до 9912 тис. руб. Спостерігається збільшення залишку незавершеного виробництва на 539 тис. руб. (З 3661 тис. руб. До 4200 тис. руб.). Незначне збільшення необоротних активів до 51352 тис. руб. можна пояснити за рахунок приросту суми основних засобів (з 33400 тис. руб. до 34885 тис. руб.), а також збільшення нематеріальних активів на 87 тис. руб. та інших необоротних активів на 1378 тис. руб. (Таблиця 1).
Таблиця 1. Аналітичний баланс-нетто
Актив | Сума, тис. руб. | пасив | Сума, тис. руб. | ||
На початок періоду | На кінець періоду | На початок періоду | На кінець періоду | ||
Майно-усього | Майно-усього | ||||
1. Необоротні активи | 1. Власний капітал | ||||
2. Перевертня. активи | 2. Позикові. капітал | ||||
2.1. Запаси і витрати | 2.1. Довгострокові зобов'язання | ||||
2.2. Дебіторська заборгованість. | 2.2. Короткострокові кредити і позики | ||||
2.3. Грошові кошти і короткострокові фінансові вкладення | 2.3. Кредиторська заборгованість та інші короткострокові зобов'язання |
Також відбулося збільшення дебіторської заборгованості, сума якої склала на кінець 2009 року 21843 тис. руб., Що більше в порівнянні з 2008 роком на 6827 тис. руб.
Точно можна сказати про збільшення кредиторської заборгованості на 388 тис. руб., Сума якої склала до кінця 2009 року 18788 тис. руб. У той же час необхідно відзначити відсутність довгострокових зобов'язань підприємства (додаток 1).
Збільшення капіталу і резервів відбулося в результаті отриманої нерозподіленого прибутку звітного року. Також відбулося збільшення частки власних джерел утворення коштів у валюті балансу (з 63% до 66,6%).
Показники фінансово-економічної діяльності наведені в таблиці 2.
Таблиця 2. Показники фінансово-економічної діяльності
Показники | Роки | ||
2007 | 2008 | 2009 | |
Виручка від реалізації, тис. крб. | |||
Собівартість, тис. руб. | |||
Валовий прибуток, тис. руб. | |||
Прибуток від реалізації, тис. крб. | |||
Чистий прибуток, тис. руб. |
Як видно з таблиці 2, виручка від продажу товарів склала: у 2007 році - 61200 тис. крб.; В 2008 році-67300 тис. руб.; В 2009 році-100603 тис. руб. Валовий прибуток за три останні роки також збільшилася і в 2009 році склала 20349 тис. руб., Що на 13150 тис. руб. більше в порівнянні з 2008 роком (додаток 2).
Таблиця 3. Структура прибутку організації за 2008-2009 рр..
Показник | 2008 | 2009 |