Введення
Ми живемо в дуже цікавий і важкий час різких і глибоких економічних, політичних і соціальних змін у Росії. Економіка - це особливий світ, бути поза економікою неможливо.
Що таке інфляція? Це поняття можливо виникло одночасно з виникненням грошей, з оборотом яких вона нерозривно пов'язана. Безпосередньо термін інфляція з'явився в Північній Америці в період громадянської війни 1861-1865 рр.. і означав процес збільшення обігу паперових грошей.
Цей термін також вживався в Англії та Франції. Однак широке розповсюдження в економічній літературі термін інфляція отримав лише після 1-ї світової війни, а у вітчизняній літературі лише в середині 20-х рр..
Найбільш загальним, традиційним є таке визначення інфляції: Інфляція - це процес переповнення каналів обігу грошовою масою понад потреби товарообігу, що викликає знецінення грошової одиниці і зростання товарних цін.
Однак таке визначення не можна вважати повним. Інфляція, незважаючи на те, що вона проявляється у зростанні цін, є складним соціально-економічним явищем, і являє собою одну з найбільш гострих проблем сучасної економіки в багатьох країнах світу.
Отже проявом інфляції є підвищення цін, проте не слід забувати, що зростання цін може бути пов'язаний з відсутністю рівноваги між попитом і пропозицією, таке зростання цін на коком-то окремому товарному ринку - це не інфляція. Інфляція проявляється в підвищенні загального рівня цін у країні. Впливати на ріст цін можуть і конкретні економічні обставини. Наприклад енергетична криза 70-х рр.. вплинув на загальне підвищення цін: загальний рівень цін піднявся в 1973 році на 7%, а в 1979 році-на 9%.
Незалежно від стану грошової сфери, ціни на товари та послуги можуть змінюватися внаслідок різних причин, таких як сезонні коливання ринку, зміни кон'юнктури, монополізацією ринку, зростання продуктивності праці, державного регулювання, введення нових ставок податків, зовнішньоекономічні впливу, стихійні лиха тощо .
Серед перерахованих вище причин зростання цін хотілося б виділити справді інфляційні.
Так, зростання цін пов'язане з сезонними коливаннями кон'юнктури ринку не можна вважати інфляційними. Підвищення продуктивності праці при інших рівних умовах має вести до підвищення цін. Інша справа - якщо підвищення продуктивності праці в ряді галузей супроводжується випереджаючим це підвищення ростом заробітної плати. Таке явище зване інфляцією витрат, дійсно супроводжується загальним підвищенням рівня цін.
Стихійні лиха не можуть вважатися причиною інфляційного росту цін. Так, якщо у результаті землетрусу зруйновані будинки, то, очевидно, піднімуться ціни на будматеріали, що буде стимулювати виробників будматеріалів розширювати пропозицію своєї продукції і по мірі насичення ринку ціни стануть знижуватися.
Огляд навчальної літератури
Для виконання курсової роботи була використана наступна навчальна література:
1. «Гроші Кредит Банки» О. І. Лаврушина - були розглянуті такі питання як: сутність і загальне уявлення про інфляцію, її визначення, форми прояву та причини; особливості інфляції в Росії: причини і форми прояву в умовах планово-розподільчої економіки; інфляція в умовах переходу до ринкових відносин; основні напрямки антиінфляційної політики в РФ і СРСР.
2. «Гроші Кредит Банки» Є. Ф. Жуков - були розглянуті такі питання як: сутність і фактори, що визначають інфляцію; види сучасної інфляції і її класифікація по країнах; форми та методи стабілізації грошового обігу.
3. «Основи економічної теорії» Оксанова - Вступ до проблеми; Інфляція: сутність та види; Політика придушення інфляції.
4. «Гроші, грошовий обіг і інфляція» Усов - були розглянуті питання такі як: сутність сучасної інфляції та її особливості, види та її класифікація по країнах; Теорії інфляції; Антиінфляційна політика, форми і методи боротьби; інфляційна політика, форми і методи боротьби; особливості інфляційних процесів у Росії і висновки.
5. Журнал «Гроші та кредит» 12/2002г. - В ньому були розглянуті основні напрямки грошово-кредитної політики на 2003 р, а також проведено аналіз динаміки інфляції на споживчому ринку.
Сутність сучасної інфляції
1. Диспропорціональність або незбалансованість державних доходів і витрат.
Ця незбалансованість виражається в дефіциті державного бюджету. Якщо цей дефіцит фінансується за рахунок позик у Центральному емісійному банку країни, тобто за рахунок друку нових грошей, то це призводить до зростання маси грошей в обігу і отже до зростання цін.
2. Аналогічна картина виникає при фінансуванні інвестицій. Особливо інфляційно небезпечним є інвестиції у військовій области.Непроизводительное споживання національного доходу на військові цілі веде не тільки до втрати національного багатства, але і створює додатковий платоспроможний попит, що веде до зростання грошової маси без відповідного товарного покриття.
Зростання військових витрат є однією з головних причин хронічних дефіцитів держбюджету і збільшення державного боргу в багатьох країнах, для покриття якого випускаються паперові гроші.
3. Загальне підвищення рівня цін пов'язується сучасною економічною теорією зі зміною структури ринку в ХХ столітті. Структура сучасного ринку все менш і менш нагадує структуру ринку досконалої конкуренції. Структура сучасного ринку в значній мірі нагадує олігополістичних. А олігополіст має можливість до певної міри впливати на ціну. Таким чином, олігополісти безпосередньо зацікавлені в посиленні "гонки цін", а також, прагнучи підтримати високий рівень цін, зацікавлені у створенні дефіциту (скороченні виробництва і пропозиції товарів).
Не бажаючи "зіпсувати" свій ринок зниженням цін, монополісти та олігополісти перешкоджають зростанню еластичності пропозицій товарів у зв'язку із зростанням цін. Обмеження припливу нових виробників в галузь олігополії підтримує тривала невідповідність попиту і пропозиції.
4. Зростання "відкритості" економіки країни, втягування її в світогосподарські зв'язки, викликає небезпеку "імпортується" інфляції.
Так, наприклад, стрибок цін на енергоносії в 1973 році викликав зростання цін на імпортовану нафту і далі, по технологічному ланцюжку - на інші товари. В умовах незмінного курсу валюти країна щоразу відчуває вплив "зовнішнього" підвищення цін на імпортовані товари.
Разом з тим можливості боротися з цим типом інфляції досить обмежені.
5. Однією з причин інфляції, що має особливе значення в нашій країні - це, так звані, інфляційні очікування.
Інфляційні очікування особливо небезпечні тим, що забезпечують самопідтримки інфляції.
Так, населення, що живе в умовах постійного очікування підвищення загального рівня цін, постійно розраховує на подальше їх зростання. У таких умовах трудящі вимагають все більш високої заробітної плати. Населення запасається товарами наперед, побоюючись, що ціни на них незабаром ще більш піднімуться. Виробники, побоюючись, що ціни на сировину, обладнання та комплектуючі піднімуться і, бажаючи убезпечити себе, багато разів завищують ціну на свою продукцію.
Багато економістів Заходу і нашої країни особливо виділяють фактор інфляційних очікувань, підкреслюючи, що їх подолання-найважливіше завдання антиінфляційної політики.
Теорії інфляції
1) Інфляція попиту.
Це явище порушення рівноваги між попитом і пропозицією з убік попиту. Причиною такого зміщення може бути збільшення державних замовлень (наприклад військових), збільшення попиту на засоби виробництва в умовах повної зайнятості і практично повного завантаження виробничих потужностей, а також зростання купівельної спроможності населення (зростання заробітної плати) в результаті активних дій профспілок.
У результаті цього в обігу виникає надлишок грошей по відношенню до кількості товарів, підвищуються ціни. У ситуації, коли вже має місце повна зайнятість у сфері виробництва, виробники не можуть збільшити пропозицію товарів у відповідь на збільшення попиту.
Інфляція попиту викликається наступними грошовими факторами:
- Мілітаризація економіки і зростання військових витрат. Військова техніка стає все менш пристосованої для використання у цивільних галузях, в результаті чого грошовий еквівалент, що протистоїть військовій техніці, перетворюється на чинник, зайвий для обігу;
-Дефіцит державного бюджету та зростання внутрішнього боргу. Покриття дефіциту відбувається шляхом розміщення позик держави на грошовому ринку або за допомогою емісії нерозмінних банкнот центрального банку. З травня 1993 р. РФ перейшла від другого способу до першого, і почалося покриття дефіциту держбюджету РФ за рахунок розміщення на ринку державних короткострокових зобов'язань (ГКД);
-Кредитна експансія банків. Так, станом на 1 липня 1994р. обсяг кредитів, наданих Банком Росії Уряду, склав 27665 млрд.руб. або 38.9% його зведеного балансу;
-Імпортована інфляція. Це емісія національної валюти понад потреби товарообігу при купівлі іноземної валюти країнами з активним платіжним балансом;
-Надмірні інвестиції у важку промисловість. При цьому з ринку постійно витягаються елементи продуктивного капіталу, замість яких в обіг надходить додаткові грошовий еквівалент.
2) Інфляція витрат.
Це явище виражається у зростанні цін внаслідок зростання витрат виробництва. Причинами її можуть стати:
- Олігополістична практика ціноутворення,
- Економічна політика держави,
- Зростання цін на сировину і т.д.
Інфляцій витрат характеризується вплив наступних негрошових факторів на процеси ціноутворення:
-Лідерство в цінах. Воно спостерігалося з середини 60-х років до 1973 року, коли великі компанії галузей при формуванні та зміні цін орієнтувалися на ціни, встановлені великими виробниками в галузі чи в рамках локально-територіального ринку.
-Зниження зростання продуктивності праці і падіння виробництва. Таке явище відбувалося в другій половині 70-х років. Наприклад, якщо в економіці США середньорічний темп продуктивності праці в 1961-1973 р.р. становив 2,3%, то в 1974-1980 р.р. - 0,2%, а в промисловості відповідно 3,5 і 0,1%. Аналогічні процеси мали місце і для інших промислово розвинених країн. Вирішальну роль в уповільненні зростання продуктивності праці зіграло погіршення загальних умов відтворення, викликане як циклічними, так і структурними кризами.
-Зростання значення сфери послуг. Воно характеризується, з одного боку, більш повільним зростанням продуктивності праці в порівнянні з галузями матеріального виробництва, а з іншого - великою питомою вагою заробітної плати в загальних витратах виробництва. Різке збільшення попиту на продукцію сфери послуг у другій половині 60-х - початку 70-х років стимулювало помітне подорожчання: у промислово розвинених країнах зростання цін на послуги в 1,5-2 рази перевищуючи зростання цін на інші товари.
-Прискорення приросту витрат і особливо заробітної плати на одиницю продукції. Економічна міць робітничого класу, активність профспілкових організацій не дозволяють великим компаніям знизити зростання заробітної плати до рівня уповільненого зростання продуктивності праці. У той же час у результаті монополістичної практики ціноутворення великим компаніям були компенсовані втрати за рахунок прискореного зростання цін, тобто була розгорнута спіраль "заробітна плата - ціни".
- Енергетична криза. Він викликав у 70-х роках величезна подорожчання нафти та інших енергоресурсів. У результаті, якщо в 60 - роки середньорічне зростання світових цін на продукцію промислово розвинених країн становив всього 1,5%, то в 70-ті роки - більше 12%.
На практиці нелегко відрізнити один існуючий тип інфляції від іншого. Вони тісно взаємодіють, тому ріст заробітної плати, наприклад, може виглядати і як інфляція витрат.
Структурні фактори інфляції не тільки обумовлюють прискорення росту цін, тобто створюють ситуацію "інфляції витрат", але і роблять великий вплив на розвиток "інфляції попиту". Протиріччя між розвитком виробництва і вузьким внутрішнім ринком намагаються в цих країнах усунути, з одного боку, шляхом дефіцитного фінансування (за допомогою друкарського верстата), а з іншого - залученням у зростаючих обсягах іноземних позик. У результаті в таких найбільших латиноамериканських країнах, як Бразилія і Аргентина, виникли величезні внутрішні і зовнішні борги.
Інфляція, виникнувши, швидко поширюється на всі галузі. Це відбувається тому, що вони пов'язані між собою взаємними поставками. Тому подорожчання будь-якої поставки веде до збільшення ціни продукції, що випускається.
Інфляція вважається небезпечною хворобою ринкової економіки не тільки тому, що вона швидко поширює поле своєї руйнівної діяльності та самоуглубляется. Її дуже важко усунути, навіть якщо зникають викликали її причини. Це пов'язано з інертністю психологічного настрою, що сформувався раніше. Ті, що пережили інфляцію покупці ще довго роблять покупки "про всяк випадок". Адаптивні інфляційні очікування стримують вихід країни з інфляційних тисків, тому що вони викликають ажіотажний попит, а він піднімає планку товарних цін.
Необхідно відзначити, що в жодній економічно розвиненій країні у другій половині ХХ століття повна зайнятість, вільний ринок чи ж стабільність цін протягом тривалого часу не спостерігалося. Ціни росли безперервно, а з кінця 60-х р.р. - Навіть у періоди економічних спадів і застою, коли недовантаження виробництва могла доходити до значних розмірів. Таке явище отримало назву стагфляції, що означає інфляційні зростання в умовах стагнації, застою виробництва, економічної кризи.
Види сучасної інфляції та її класифікація за країною
1. Повзе інфляція.
Це інфляція, темпи зростання цін в умовах якої не перевищують 10% на рік. Таку інфляцію сучасна економічна теорія розглядає як благо для економічного розвитку, а держава - як суб'єкт проведення ефективної економічної політики. Повзе інфляція дозволяє коректувати ціни відповідно до мінливих умов виробництва і попиту.
2. Галопуюча інфляція.
Для неї характерний темп зростання цін від 20% до 200% на рік. Це вже серйозна напруга для економіки, хоча більшість угод і контрактів враховує таке зростання цін.
3. Гіперінфляція.
Для гіперінфляції характерний необмежений ріст кількості грошей в обігу і рівня цін. Сучасний рекорд належить Нікарагуа: під час громадянської війни середньорічне зростання цін у цій країні досягав 33 000%.
В умовах гіперінфляції завдається величезних збитків населенню, навіть заможним верствам суспільства. Руйнується національне господарство.
У багатьох країнах, які зазнали гіперінфляцію, в тому числі і в нашій, спостерігалося таке явище: темпи зростання цін значно випереджали темпи зростання кількості грошей в обігу, наприклад в Угорщині в 1945-1946 рр.. - В 4000 разів. Це пояснюється тим, що коли населення (і покупці і виробники) остаточно втрачають довіру до знецінюється національній валюті, вони починають намагатися якомога швидше позбутися від неї. Результатом є різке збільшення швидкості обігу грошей, що рівносильно збільшенню їх кількості.
Очевидно, що величезну роль в розкручуванні спіралі гіперінфляції відіграють інфляційні очікування.
Всі ці три типи належать до так званої відкритої інфляції.
Існує також пригнічена інфляція, при якій зростання цін може і не спостерігатися, а знецінення грошей може виражатися в різного роду дефіцити.
Саме така ситуація склалася в країнах колишнього СРСР, де інфляція в умовах командно-адміністративної системи перебувала в пригніченому стані і виявлялася в дефіцити і прогресуючому зниженні якості продукції.
Розвиваються стани з економічних умов і факторів інфляції можна класифікувати наступним чином.
До першої групи належать країни, що розвиваються Латинської Америки - Аргентина, Бразилія,, де від наголошується відсутність економічної рівноваги, хронічний дефіцит державного бюджету, використання у внутрішній політиці механізму друкарського верстата і постійно індексації всіх фондів, а у зовнішньоекономічній сфері - систематичне зниження курсів національних валют. Для цих країн характерна гіперінфляція, викликана головним чином фінансуванням бюджетного дефіциту і пов'язаної з ним надлишкової емісією грошей, у результаті чого відбувається щорічне знецінення грошей у кілька тисяч відсотків на рік.
До другої групи належать Колумбія, Еквадор, Венесуела, Бірма, Іран, Єгипет, Сирія, Чилі. У них також спостерігається відсутність економічної рівноваги, у фінансовій політиці чітко простежується упор на дефіцитне фінансування і кредитну експансію. Інфляція в цих країнах тримається в "галопуючих межах" (середньорічний приріст цін - 20-40%); проводиться індексація, яка нерідко носить частковий характер. Відзначається високий рівень безробіття.
Країни третьої групи - Індія, Індонезія, Пакистан, Нігерія, Філіппіни, Таїланд - характеризуються обмеженим економічним рівновагою і значними надходженням іноземної валюти від експорту. Інфляція тримається в межах 5-20%, застосовується часткова індексація доходів. Велика безробіття, в т.ч. і прихована.
Країни четвертої групи - Сінгапур, Малайзія, Південна Корея, ОАЕ, Катар, Саудівська Аравія, Бахрейн - мають достатню ступінь економічного рівноваги. Інфляція тут тримається в "повзучих формах" (1-5%), введено суворий контроль за зростанням цін. Економіка функціонує в умовах розвинутого ринку. Важливу роль в якості антиінфляційного ефекту грають експорт і приплив іноземної валюти. Безробіття зберігається на помірному рівні.
До п'ятої групи відносяться колишні соціалістичні країни, прирівняні до світу, що розвивається (Китай, Польща, В'єтнам та ін) Ситуація в цих країнах, включаючи і положення з інфляцією, органічно пов'язана з переходом від командно-адміністративної системи до ринкової економіки.
Серед факторів гіперінфляції в цих країнах, як і в країнах першої групи, висуваються, по-перше, проблема фінансування на базі хронічного дефіциту державного бюджету, через який проявляється більшість грошових і негрошових факторів інфляції, по-друге, структурні фактори (наприклад, важливою причиною гіперінфляції в Бразилії й Аргентині був надзвичайний ріст інвестицій у важку промисловість, що не приносить швидкої віддачі), по-третє, диспропорційність між більш прискореним зростанням цін на промислову в порівнянні з цінами на сільськогосподарську продукцію.
Форми і методи антиінфляційної політики
Негативні наслідки інфляції змушують уряди різних країн проводити певну антиінфляційну політику.
Оцінюючи характер антиінфляційної політики в ній можна виділити два підходи:
1. Перший підхід передбачає активну бюджетну політику, тобто активне маневрування державними витратами і податками з метою впливу на платоспроможний попит.
При інфляційному попиті держава може зменшити його шляхом обмеження своїх витрат і підвищення податків. Однак такі дії можуть призвести до застою і різним кризовим явищам в економіці, збільшення безробіття.
В умовах спаду попиту бюджетна політика може використовуватися для його розширення, здійснюються програми державних капіталовкладень і інших державних витрат, знижуються податки. Податки знижують в першу чергу для одержувачів середніх і низьких доходів.
Однак стимулювання попиту бюджетними коштами може посилити інфляцію, до того ж великі бюджетні дефіцити не дозволяють маневрувати витратами та податками.
2. Другий підхід це гнучке грошово-кредитне регулювання, яке здійснюється формально непідконтрольним уряду центральним банком країни. Банк змінює кількість грошей в обігу і ставку позичкового відсотка. Грошово-кредитна політика використовується як засіб для короткочасного впливу на економіку. Іншими словами, держава повинна проводити антиінфляційні заходи для обмеження попиту, оскільки стимулювання економічного зростання і штучна підтримка заробітної плати шляхом зниження природного рівня безробіття веде до втрати контролю над інфляцією.
З точки зору інтересів суспільства, боротьба з інфляцією може призвести до значних втрат у народному господарстві. За деякими підрахунками, для зниження інфляції на 1% безробіття повинна бути протягом року на 2% вище свого природного рівня, при цьому реальний Валовий Національний Продукт (ВНП) зменшується на 4% в порівнянні з потенційним. Для США, наприклад, таке зменшення ВНП в 1985 році оцінювався в 160 млрд. доларів.
Починаючи з 60-х рр.. уряди багатьох країн проводять політику цін і доходів, яка по суті зводиться до обмеження зростання заробітної плати. Оскільки ця політика означає адміністративну, а не ринкову стратегію боротьби з інфляцією, вона не завжди досягають поставленої мети. Паралельне застосування різних заходів для вирішення суперечливих проблем може зробити економічне регулювання в цілому малоефективним.
Особливості інфляційних процесів в Росії: історія та сучасність, методи їх регулювання
До 1992 року в країнах колишнього СРСР серйозної антиінфляційної політики не проводилося. Складність ситуації полягає в тому, що антиінфляційну політику в Російській Федерації, наприклад, не можна звести лише до непрямих економічних важелів. Очевидно, що порушення пропорцій в народному господарстві можна поступово усунути за допомогою структурної політики держави і навіть прямими адміністративними методами, зокрема, скороченням військових витрат, раціоналізацією виробничих капіталовкладень, переходом з бюджетного фінансування частини виробничих капіталовкладень на використання коштів підприємств, залученням акціонерного капіталу і т . д., ламкою монополістичної структури економіки. Все це необхідно доповнити заходами, які обмежують грошову масу, усувають дефіцит держбюджету, стабілізують курс національної валюти, а також створенням умов для посилення конкуренції в економіці.
Зменшення темпів інфляції до відносно "безпечного" рівня (15-20% за рік, або 1-2% на місяць) без скорочення виробництва і падіння життєвого рівня населення можливе лише при підвищенні ефективного виробництва і рівня якості управління. Ці цілі могли бути досягнуті поетапно, протягом тривалого часу.
Всі розуміли, що в перші п'ять років (1996-2000р.р.) Загроза інфляції є критично гострою. Від ступеня її зниження залежали терміни і умови реалізації наміченої стратегії. Збільшення попиту, скасування або послаблення дії "номінальних якорів" (зокрема фіксованого валютного курсу), посилення протекціонізму, заходи з фінансової підтримки підприємств неминуче сприяють підвищенню інфляції. На це також накладаються інфляційні очікування. Поєднання цих факторів може призвести до швидкого розкручування інфляції до 15-20% на місяць. Це означає би повний провал всієї антикризової стратегії. Тому цілями антиінфляційної політики мають бути в першу чергу бути:
"Передбачуваність динаміки інфляції: не можна допустити її прискорення довше 2-5% у середньому за місяць;
"Створення інституційних та фінансових передумов для скорочення інфляційного потенціалу.
Одним з варіантів програми з подолання високих темпів інфляції може б бути наступний варіант розвитку і відповідний комплекс заходів.
Безсумнівно, що в 1998-2003 р.р. розширення кінцевого попиту вимагає особливого посилення антиінфляційних дій для того, щоб утриматися на траєкторії плавного скорочення інфляції. У цей час ключовою метою антиінфляційної політики є зниження інфляції до рівня, не перешкоджає зростанню інвестиційної активності, тобто до 35-40% на рік. Для вирішення цих завдань може здійснюватися наступний комплекс заходів, спрямованих на стримування і регулювання всіх трьох компонентів інфляції: попиту, витрат і очікувань.
1. Регулярна установка орієнтирів ("коридор") інфляції грошової маси з розбивкою на квартали. Розробка системи дій, спрямованих проти галузей і підприємств, що порушують встановлені орієнтири. Визначення також критичного рівня інфляції, перевищення якого автоматично передбачає припинення дій, які стимулюють попит і жорсткість антиінфляційної політики.
2. Введення прямих обмежувальних заходів, спрямованих проти зростання цін у галузях-монополістах.
3. Важливо обмежити дефіцит бюджету рівнем 4-5%. Нарощування державних інвестицій повинно відбуватися паралельно з розширенням доходної бази бюджету.
4. Підтримання процентних ставок на рівні, трохи перевищує темп інфляції, при цьому необхідно стимулювати їх диференціацію з метою уповільнення обороту грошової маси. Слід налагодити механізми підводки централізованих субсидій і кредитів і субсидій через уповноважені банки для запобігання перекачування коштів в спекулятивні операції на грошових ринках.
5. Посилення заходів проти простроченої дебіторсько-кредиторської заборгованості (стимулюючої інфляційні процеси) допомагає нормалізувати кругообіг оборотного капіталу в промисловості та розвитку вексельного обігу.
6. Важливо обмеження частки доходів посередників у кінцевих цінах споживчих товарів.
7. З тим, щоб у подальшому перейти до політики стабілізації реального валютного курсу, в перший час збереження "валютного коридору".
8. Для боротьби з сезонними сплесками інфляції слід стимулювати ф'ючерсну торгівлю сезонними товарами.
У завершальний період (2001-2005р.р) метою подібної антиінфляційної політики метою передбачалося досягти скорочення інфляції до соціально-безпечного рівня :1-2% на місяць. Для вирішення цього завдання необхідно проведення радикального скорочення інфляційного потенціалу економіки, зміна цінових пропорцій, структурних зрушень і користь галузей інвестиційного та споживчого комплексів. Стабілізація динаміки виробництва та інвестицій робить тоді можливим посилення дефляційної монетарної політики, орієнтованої на реальний сектор і підвищення якості життя населення.
Один був один з варіантів заходів щодо розвитку економіки і зниження інфляції.
Однак реальний розвиток справ призвело до невтішного результату, яким з'явився осінній фінансова криза 1998р. Величезний акцент у проведеній політиці ставився на стабілізацію курсу рубля. Досягати це доводилося за рахунок значних витрат центральним банком на підтримку валютного коридору. Недолік золотовалютних коштів компенсувався позиками у вигляді державних короткострокових паперів і міжнародних кредитів. З урахуванням надходжень від них будувалися бюджети. У результаті виник величезний державний борг. Держава стала неспроможним виплатити по ГКО, внутрішніми боргами.
У чому ж була причина краху? Зараз на це питання висловлюється безліч думок. Але об'єктивна і глобальна причина була в тому, що політика, спрямована на подолання інфляції лише за допомогою фінансових важелів, витрачаючи кошти на підтримку стабільного курсу рубля, визначаючи його показником стабільного розвитку економіки, неможлива без заходів по розвитку і підтримці промисловості, виробництва, сільського господарства, що вели б до реального збільшення дохідної частини бюджету.
Криза проявився в краху фінансового ринку Росії, відмови держави платити по державних цінних паперів, девальвації рубля майже 150% зростання курсу долара, що підвело всю економіку Росії до межі повного краху. Це виявило той факт, що створилася в останні час на ринку стабілізація, зниження темпів інфляції, були більше зовнішніми ознаками поліпшення стану справ. Протягом цього часу тривав спад виробництва, ріс відсоток експортного товару, причому навіть багато новостворені виробництва в Росії працювали на зарубіжному сировину. На ринок Росії було притягнуто безліч іноземних інвесторів (нерезидентів), яким держава продавала їм свої державні короткострокові папери за високими ставками. Це ж значною мірою підтримувало функціонування багатьох банківських установ. Росії охоче давали кредити, в той же час відсотки за кредитами зростали швидкими темпами.
Крах всієї системи ГКО і ОФЗ, неможливість ЦБ утримати долар в рамках валютного коридору, неможливість держави виплатити за своїми зовнішніми і внутрішніми боргами (цифри різняться в різних джерелах: приблизно заборгованість по відсотках кредитів складала близько 17-20 млрд. дол., А бюджет ж дозволяв розраховувати лише на 12, 3 млрд. дол)., показує всю критичність ситуації в економіці. При цьому іноземні власники ГКО і ОФЗ вимагають повернення своїх грошей у повному обсязі, не приймаючи умови запропонованої схеми погашення.
Думки тільки більшості західних економістів, а так само і багатьох російських експертів, говорять про те, що провал останніх кредитів МВФ для Росії поклав кінець запевненнями, що в іноземній допомогою можна купити ринкові реформи, гроші фонду значно полегшували вирішення виникаючих проблем, дозволяючи обходитися при цьому без реформ економічної політики. При цьому до наслідків відноситься те, що для оплати кредитів фонду потрібно підвищувати податки на середній клас, який оплачує ці кредити. Генерувати економічне зростання у такий спосіб не можливо, тому що зростання при непомірних податках і зростаючих процентних ставках не буває.
Важлива причина була загалом світову кризу та світовому падінні цін на нафту. Жорстка прив'язка до курсу долара на ринку країни, у зв'язку з його зростанням, призвела до різкого стрибка цін. Звалилася вся банківська система, тому що більшість банків мали своїми активами ДКО, ускладнилося проведення платежів і розрахунків. Слідом за цим ринок почали залишати імпортери. Результатом події колапсу стало руйнування 80% середніх і малих підприємств, що займаються імпортом, з тенденцією подальшого його припинення. На додаток до масового знецінювання грошей у населення, додалися втрати за вкладами банків, через їх банкрутства. Відбулося різке зниження платоспроможності населення.
Можна сказати, що Росія у своєму економічному розвитку була відкинута на роки тому. Небезпека ситуації полягає в тому, що в останні п'ять років Росія задовольняла свої споживчі потреби практично за рахунок 60% імпортного товару. На даний момент постала реальна небезпека створення товарного дефіциту, тому що відновлення промисловості вимагає довготривалих зусиль і значних грошових вкладень.
Результатом кризи стало зростання споживчих цін в Росії з 1 по 5 жовтня 1998р. на 0, 4% (зведення Держкомстату РФ). З 29 вересня по 5 жовтня темпи приросту цін становили 0, 6%. Ціни в перший тиждень вересня виросли більше, ніж за два роки. Темпи середньодобового пророста цін уже в жовтні скоротилися до 0, 086% проти 1, 09% у вересні, коли місячна інфляція склала 38,4%. Так само почалася незабезпечена емісія: у вересні грошова маса вже зросла на 12,5 млрд. руб. (Тобто на 8%). при цьому не відбулося ні адекватного збільшення ні валютних резервів ЦБ, ні запозичень. У той же час дані гроші йдуть на підтримку банківської системи і "латання" бюджетних дірок, тому це не можна назвати таємницею емісією, тому що всі соціальні виплати йдуть в рамках бюджету 1998р.
Прогнози експертів і фахівців міжнародного валютного фонду кажуть про те, що за нинішніх політичних умовах і рівні соціальних зобов'язань держави (майже 40 млрд. руб. Тільки по зарплатах і пенсіях), якщо в якості єдиного виходу буде прийнято рішення про емісійне покриття бюджету, то до кінця року можлива інфляція в 400-500%, і місячні темпи зростання складуть 20%. А це вже майже гіперінфляція.
Які ж можливі варіанти виходу з кризи? З цього приводу провідними політиками та економістами висловлюються ряд думок.
Без емісії. Одна з ключових завдань як для ЦБ, так і для Мінфіну - утримати курс долара і інфляцію від надмірного зростання. Заходи, пропоновані урядом, полягають в обмеженні вивозу валюти з країни і, навпаки, збільшення притоку доларів в Росію. Для цього вже були істотно збільшені прокачування нафти за кордон, а вивезення капіталу в рахунок оплати зовнішньоторговельних контрактів скоротився сам собою - нинішня ситуація в Росії не сприяє імпорту.
Однак, на думку уряду, в нинішніх умовах для припинення зростання валютного курсу одного припливу нафтодоларів мало: необхідно збити паніку і спекулятивні настрої на внутрішньому ринку. Банки, підприємства та громадяни повинні припинити скупку доларів. Для цього пропонується створити банківський пул, який разом з ЦБ буде підтримувати курс рубля. Щоб обмежити попит на валюту з боку відвертих спекулянтів, ЦБ веде заборону на купівлю такими банками валюти понад замовленої їх клієнтами, а збільшити пропозиції валюти на внутрішньому ринку планується за рахунок того, що експортерів зобов'яжуть продавати 75% валютної виручки (50% - на біржі, 25% - безпосередньо ЦП). ЦБ має намір також обмежити ліквідність міжбанківського біржового валютного ринку і з цією метою можливо, введе збір з обороту на валютній біржі. За попередніми оцінками ці заходи разом взяті в принципі можуть забезпечити значне збільшення щоденного пропозиція валюти на ринку (до 100 $ млн.), а в сукупності в іншими заходами підняти курс рубля майже в півтора рази. Це найоптимістичніший сценарій, в реальності якого сумніваються самі його укладачі на рівні керівників ЦБ.
Урядом запропоновано нову схему погашення державних паперів (ГКО-ОФЗ) з погашенням їх більшої частини рублями. Незважаючи на те, що дані заходи безумовно пожвавлять банківську систему: розморожування держборгу принесе хоч якісь "живі" гроші в економіку, отримані рублі можуть викликати різке тиск на рубль. Тому в даній схемі пропонуються дві застереження. По-перше, рублі, отримані іноземцями, будуть заморожені на строк від шести місяців до року і можуть бути використані тільки на покупку нових валютних зобов'язань Мінфіну. По-друге, російські банки отримають можливість розплатитися за форвардними контрактами, укладеними з іноземцями, тими ж ГКО-ОФЗ. У результаті Мінфін решіт дві проблеми одночасно. Структура замороженого боргу така, що третина належать Ощадбанку і ЦБ, третина - російським компаніям і банкам, і ще третина - західним інвесторам. При цьому загальний обсяг форвардних контрактів між російськими та іноземними банками приблизно дорівнює обсягу вкладень в ГКО-ОФЗ і іноземців і російських банків. Таким чином, перевести ГКО-ОФЗ у валютні зобов'язання Мінфін може на суму 23-24 $ млрд. Інфляційний ефект даної програми - збільшення попиту на долари і на товари в Росії - від цієї схеми реструктуризації буде мінімальним.
Крім того, уряд вирішив, що Пенсійний фонд Росії може приймати платежі в державних облігаціях. А щоб у нього з'явилися "живі" гроші, ЦБ буде кредитувати його під заставу цих облігацій. Таким чином, уряд може зменшити сумарний інфляційний сплеск, який можливий у разі емісії рублів для розрахунків за всіма внутрішніми боргами - пенсій, заробітної плати та соціальних програм.
З емісією. Більш реалістичний сценарій передбачає керовану емісію і стабілізацію курсу до кінці року. (18-20руб / $). Реалістичний він тому, що без більш-менш широкої емісії не обійтися.
Гроші потрібні на відновлення банківської системи. ЦБ пропонує кредитувати системоутворюючі банки і лише в крайньому випадку націоналізувати їх. Існує ідея формування банків - партнерів ЦБ. Банківського пулу для підтримки валютного ринку недостатньо, і влада пропонує створити фактично нову систему уповноважених банків, але вже на уряди, ЦБ. Ці банки будуть проводити платежі платників податків та отримувати кредити ЦБ.
Але при цьому перебіг подій можливий розвиток вкрай небажаного варіанту, згідно з яким ЦП починає масштабну емісію - кредитує не тільки банки, виплати пенсій, соціальних допомог, а й інші поточні витрати бюджету. Це шлях до провалу політики, яку намагаються проводити фінансові влади, так як надлишкова пропозиція рублів в економіці викличе не тільки зростання цін, але і стрибок курсу долара на чорному ринку. Згідно з ним до кінця 98р. інфляція складе 400-500%, і курс рубля буде остаточно підірваний.
Емісія так само відріже можливість отримання кредитів світових організацій.
Підсумком цього сценарію може стати падіння сукупних валютних резервів уряду, що спричинить невиконання зобов'язань по виконанню зобов'язань за доларовим боргу. Після оголошення про відмову від зобов'язань іноземні кредитори можуть зразу пред'явити Росії претензії, що паралізує експортні галузі та, відповідно, приплив валюти в Росію. За аналогічним сценарієм розвивалися події в попередньому десятилітті в латиноамериканських країнах. І ці країни не могла оговтатися від кризи ще майже десять років.
З кредитами. Уряд розраховує на те, що з фінансування найбільш глобальних його завдань - від реструктуризації банківської системи до втримання курсу рубля в прийнятних межах, допоможе Міжнародний валютний фонд, Світовий та Європейський банки реконструкції та розвитку. При цьому ЦБ бачить, що причини кризи банківської системи виникають не стільки через заморожування ринку внутрішнього держборгу, як з-за неправильної стратегії, яку обрали банки, і через розбалансування їх активів і пасивів. Нинішня банківська криза - це багато в основному криза довіри приватних інвесторів та підприємств до російських банків, російському рублю та російському уряду. Тут можливий варіант лібералізації доступу іноземних банків на ринок банківських послуг Росії. Для те, щоб все ж таки переконати іноземців у тому, що Росії для них перспективний ринок і що їхні права на ньому буде захищені, уряду просто необхідно буде запропонувати нерезидентам прийнятну схему реструктуризації боргів. Для російських же банків у новій схемі нічого не змінюється, і вона обернеться величезними збитками на тлі девальвації рубля. Іноземці отримають більше, тому що вони можуть вимагати з російських банків борги за форвардними контрактами замороженими ГКО і ОФЗ, а по-друге, вони зможуть конвертувати гривневі облігації у валютні. Таким чином, новий план реструктуризації ГЗК-ОФЗ не принесе полегшення російським банкам, зате допоможе відновити справедливість у відношенні іноземців - їх втрати потенційно зменшуватися приблизно вдвічі.
У нинішньої патової ситуації в уряду мінімум програм і варіантів. Або уряд друкує гроші й отримує можливість протягом декількох місяців оплачувати всі соціальні витрати, але при цьому інфляція доходить до таких масштабів, що Росії не уникнути боргового колапсу. Або все-таки йти назустріч іноземцям, допустити їх на внутрішній банківський ринок, отримати кредити МВФ, але при цьому ще більше загрузнути в боргах і знову збільшити ризик дефлота.
Думки різні. Присутні висловлювання, що при другому варіанті залишається надія на стабільність темпів зростання курсу долара та інфляції, а слідчий він може бути більш ефективним. Варіантів небагато: їхній вибір - це вибір шляху розвитку подій, який він буде, а, отже, яким буде пов'язаний з ним пакет подальших антикризових заходів покаже час.
Основні напрямки грошово-кредитної політики в 2003 році
Кількісні цілі грошово-кредитної політики в 2003 році
Банк Росії на основі попередніх розрахунків стану платіжного балансу країни, проекту федерального бюджету на 2003 рік та аналізу стану реального сектору економіки вважає можливим визначити в якості мети грошово-кредитної політики обмеження приросту споживчих цін у межах 10-12% у розрахунку грудень 2003 року до грудня 2002 року.
Для досягнення поставленої мети по загальному рівню інфляції з урахуванням передбачуваного Міністерством економічного розвитку і торгівлі Російської Федерації підвищення в 2003 році регульованих цін і тарифів на товари і послуги природних монополій і на платні послуги населенню рівень базової інфляції повинен складати 8,0-8,5% .
Послідовне зниження інфляції в порівнянні з 2002 роком повинно бути забезпечене не тільки заходами грошово-кредитної політики, але і заходами державного контролю над проведеними структурними перетвореннями в галузях економіки.
Для досягнення кінцевої мети грошово-кредитної політики Банк Росії буде контролювати виконання грошової програми, а також обере прийнятну для поставлених цілей політику валютного курсу.
Політика валютного курсу
У 2003 році Банк Росії продовжить використання режиму плаваючого валютного курсу, тому що його механізм дозволяє активно використовувати інструменти грошово-кредитної політики для управління обсягом грошової пропозиції в умовах зростання та структурної перебудови російської економіки. Тому завданнями курсової політики залишаться згладжування різких, економічно невиправданих коливань обмінного курсу та підтримання золотовалютних резервів на достатньому рівні.
Грошова програма на 2003 рік
Грошова програма являє собою взаємозалежну систему проектованих грошових індикаторів, куди входять показники грошової бази та основних джерел її формування:
- Чистих міжнародних резервів органів грошово-кредитного регулювання;
- Чистих внутрішніх активів органів грошово-кредитного регулювання, включаючи чистий кредит розширеному уряду і чистий кредит банкам.
Розрахунки показників грошової програми на 2003 рік визначені у двох варіантах виходячи з базових сценаріїв соціально-економічного розвитку Російської Федерації і соответственнодвух варіантів прогнозу платіжного балансу Росії. При цьому найбільш значущі фактори, що впливають на параметри грошової програми, пов'язані зі станом платіжного балансу і бюджетною політикою.
У першому варіанті валові міжнародні резервні активи залишаться незмінними, у зв'язку з чим збільшення грошової пропозиції по каналу операцій Банку Росії на валютному ринку не очікується. Тому основним джерелом формування грошової пропозиції буде збільшення чистих внутрішніх активів органів грошово-кредитного регулювання за рахунок зростання чистого кредиту розширеному уряду приблизно на 100 млрд рублів і валового кредиту банкам на 30 млрд рублів. Це відповідає планам Уряду Російської Федерації використовувати накопичені кошти державного фінансового резерву для фінансування майбутніх витрат бюджету з погашення зовнішнього боргу. Однак проект бюджету на наступний рік базується на припущеннях другого сценарію (ціна бареля нафти сорту «Юралс» - 21,5 долара). При помірних цінах на експортні товари і низьких темпах зростання світової економіки, як очікується у першому сценарії, буде відбуватися скорочення профіциту бюджету в порівнянні з профіцитом, передбаченим у проекті федерального бюджету на 2003 рік.
Перший сценарій передбачає досить суттєве ослаблення приток капіталу та експортної виручки в країну і як наслідок - обмежену інвестиційну активність. У результаті попит на гроші зросте у меншій мірі в порівнянні з другим варіантом. Тому для того, щоб забезпечити досягнення орієнтиру по базової інфляції, темп приросту грошової бази не повинен перевищувати 19%.
За другим варіантом зростання валових міжнародних резервних активів органів грошово-кредитного регулювання на 7 млрд доларів стане одним з головних джерел грошової пропозиції. Однак на відміну від поточного року це джерело не буде єдиним. Скорочення залишків коштів на рахунках органів державного управління, плановане урядом, також призведе до зростання грошової пропозиції, що потребують додаткових зусиль з боку Банку Росії зі стерилізації ліквідності для досягнення цілей грошово-кредитної політики.
Більш високі темпи зростання грошової пропозиції за другим сценарієм проте зберігають можливість забезпечити досягнення цілей грошово-кредитної політики, оскільки у зв'язку з зростанням інвестиційної активності за рахунок припливів капіталу та експортної виручки попит на гроші буде збільшуватися більш високими темпами.
Всі показники грошової програми не є жорстко заданими і в залежності від розвитку внутрішньої та зовнішньої економічної ситуації можуть бути скориговані для досягнення мети за рівнем інфляції. При цьому Банк Росії в якості базового обирає другий варіант грошової програми.
Зниження середньорічного рівня цін на нафту в 2003 році до значень нижче 18,5 долара за барель, за попередніми розрахунками, призведе до тенденції скорочення валових резервних активів Банку Росії, а також до деякого прискоренню номінального знецінення рубля по відношенню до долара. При цьому темпи зростання грошової бази будуть мати тенденцію до скорочення і на відміну від першого варіанту грошової програми її достатність буде в основному забезпечуватися за рахунок скорочення валютної позиції банківського сектора і рефінансування з боку Банку Росії. Неминуче в цьому випадку зменшення ліквідності банківського сектору призведе до формування більш привабливих відсоткових ставок по рублевих активів, що буде перешкоджати істотного скорочення міжнародних резервів Банку Росії.
Якісно протилежна ситуація може скластися при формуванні цін на нафту, що перевищують 21,5 долара за барель. У цьому випадку через збільшення активного сальдо поточного балансу зростання валових резервних активів Банку Росії прискориться і мабуть виявиться вище, ніж це закладено в розрахунок грошової програми 2003 року. Прискорене зростання валових міжнародних резервів призведе до істотного уповільнення темпів номінального знецінення рубля по відношенню до долара, що відіб'ється з деяким лагом на обсягах експорту та імпорту.
Досвід застосування інструментів грошово-кредитної політики в 2002 році продемонстрував необхідність пошуку такого набору інструментів, який міг би застосовуватися з однаковою ефективністю при різних станах грошово-кредитної сфери та сприяти досягненню цілей грошово-кредитної політики.
Варіанти базових прогнозів платіжного балансу показують, що з точки зору орієнтирів грошової програми ситуація з ліквідністю в 2003 році буде варіювати від невеликого дефіциту до надлишку, а в рамках менш ймовірних сценаріїв - від глибокого дефіциту ліквідності до її небезпечного з точки зору мети за рівнем інфляції надлишку . Використання тільки одних інтервенцій Банку Росії на валютному ринку і депозитного вікна постійного доступу для досягнення поставлених цілей грошово-кредитної політики в 2003 році може виявитися недостатнім.
Висновки і пропозиції
В даний час інфляція - один із самих хворобливих і небезпечних процесів, що негативно впливають на фінанси, грошову й економічну систему в цілому. Інфляція означає не тільки зниження купівельної спроможності грошей, вона підриває можливості господарського регулювання, зводить нанівець зусилля по проведенню структурних перетворень, відновленню порушених пропорцій.
За своїм характером, інтенсивності, виявам інфляція буває вельми різна, хоч і означається одним терміном. Інфляційні процеси не можуть розглядатися як прямий результат тільки певної політики, політики розширення грошової емісії або дефіцитного регулювання виробництва, бо зростання цін виявляється неминучим результатом глибинних процесів в економіці, об'єктивним наслідком наростання диспропорцій між попитом і пропозицією, виробництвом предметів споживання і засобів виробництва, накопиченням і споживанням і т.д. В результаті процес інфляції - в різних його проявах - носить не випадковий характер, а вельми стійкий.
До негативних наслідків інфляційних процесів відносяться зниження реальних доходів населення, знецінення заощаджень населення, втрата у виробників зацікавленості у створенні якісних товарів, обмеження продажу сільськогосподарських продуктів в місті сільськими виробниками внаслідок падіння зацікавленості, в очікуванні підвищення цін на продовольство, погіршення умов життя переважно у представників соціальних груп з твердими прибутками (пенсіонерів, службовців, студентів, прибутки яких формуються за рахунок держбюджету).
У країнах з розвиненою ринковою економікою інфляція може розглядатися як невід'ємний елемент господарського механізму. Однак вона не представляє серйозної загрози, оскільки там відпрацьовані і досить широко використовуються методи обмеження і регулювання інфляційних процесів. В останні роки в США, Японії, країнах Західної Європи переважає тенденція уповільнення темпів інфляції.
На відміну від Заходу в Україні та інших країнах, що здійснюють перетворення господарського механізму, інфляційний процес розгортається, як правило, в зростаючих темпах. Це вельми незвичайний, специфічний тип інфляції, що погано піддається забороні і регулюванню. Інфляцію підтримують інфляційні очікування, порушення народногосподарської збалансованості (дефіцит держбюджету, негативне сальдо зовнішньоторговельного балансу, зростаюча зовнішня заборгованість, зайва грошова маса в обігу).
Керування інфляцією представляє найважливішу проблему грошово-кредитної і загалом економічної політики. Необхідно враховувати при цьому багатоскладовий, багатофакторний характер інфляції. В її основі лежать не тільки монетарні, але і інші чинники. При всій значущості скорочення державних витрат, поступового стиснення грошової емісії потрібне проведення широкого комплексу антиінфляційних заходів. Серед них - стабілізація і стимулювання виробництва, вдосконалення податкової системи, створення ринкової інфраструктури, підвищення відповідальності підприємств за результати господарської діяльності, зміна обмінного курсу грошової одиниці, проведення певних заходів з регулювання цін і доходів.
Нормалізація грошового обігу і протидія інфляції вимагають вивірених, гнучких рішень, наполегливо і цілеспрямовано проведених у життя.
Таким чином, з викладеного вище видно, що інфляція - це складний багатопрофільний процес, що наносить серйозний збиток економіці країни, її населенню. Інфляція в даний час в тій або іншій мірі охвативаеьт практично всі країни світу. Боротьба з нею з метою її зниження або повного знищення (ідеальний випадок) вимагає великих зусиль і матеріальних витрат.
Список літератури
1. «Гроші Кредит Банки»: підручник для вищих уч-их зав-й / під ред. О. І. Лаврушина. р. М. Статистика та фінанси 2002р. - 455стр.
2. «Гроші Кредит Банки»: підручник для уч-их зав-й / Є. Ф. Жуков; Л.М. Максимова та ін - М.: Юніті 2001р - 622стр.
3. «Основи економічної теорії»: навчальний посібник для студентів закладів середньої професійної освіти. Москва: ФОРУМ ИНФРА-М, 2002 - 272стр. З. К. Океанова.
4. «Гроші, грошовий обіг та інфляція» навчальний посібник для вузів - М.: Банки і біржі ЮНИТИ 1999р - 544с (підручник для вузів В. В. Усов).
5. Журнал «Гроші та кредит» 12/2002г.
***
1. Уряд Російської Федерації. Постанова від 18 січня 1993 р. № 23 "Про подальші заходи щодо державного регулювання інфляційних процесів і часткову зміну постанови Уряду РФ від 31.01.92 № 1041" Про державне регулювання цін на окремі види продукції і товарів "(в ред. Постанови Уряду РФ від 26.06.95 № 600).
2. Президент Російської Федерації. Указ від 3 червня 1993р. "Про деякі заходи щодо стримування інфляції".
3. Державний комітет зі статистики. Постанова від 29 червня 1995 р. № 79 "Про затвердження" Положення про порядок спостереження за зміну цін і тарифів на товари і послуги, визначення індексу споживчих цін ".
4. Білоусова. Інфляція: фактори, механізм, стратегія подолання / / Економіст: 1996р, № 4.
5. Відяпін В.І., Журавльова Г.П. Загальна економічна теорія. / / М: 1995.
6. Жуков Г.Ф. Загальна теорія грошей і кредиту. / / М: 1995.
7. Ілларіонов А. Природа російської інфляції. / / Питання економіки: 1995, № 3.
8. Медведєв А.В. Шляхи фінансової стабілізації. / / Гроші і кредит: 1996, N 7, С.50.
9. Нікітін С. Інфляція та можливості її подолання. / / Економіст: 1995, № 8.
10. Нікітін С.М. та ін Що таке "шокова терапія"? / / МЕ і МО: 1995, № 3
11. Нікітін С.М., Семенов Є.К. Гіперінфляція: латиноамериканський досвід і Росія. / / Гроші та кредит: 1993. № 6, С.42.
12. Лівшиць А. Введення в ринкову економіку. / / М: 1991
13. Лівшиць А.Я., Нікуліна І.М. Введення в ринкову економіку. / / М: 1995.
14. Курс економічної теорії під. ред. Чепуріна М.Н., Кисельової О.В. / / Кіров: 1993
15. Самуельсон П.А. Економіка. / / М: 1993.
16. Теорія перехідної економіки під ред. Герасименко В.В. / / МДУ: 1997
17. Чекурін М.Н., Кисельова О.О. Курс економічної теорії. / / Кіров, 1994.
18. "Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 1997 рік." / / Гроші і кредит: 1996, N 12, С.3.
19. Журнал "Гроші та кредит": 1996, N 2.
20. Журнал "Гроші та кредит": 1995, N 8.
21. Журнал "Питання економіки": 1996, N 2.
22. Питання економікі.1995, № 3.
23. Журнал "Питання економіки": 1995, N 6,9.
24. Журнал "Економіст". 1996: N 9, С.8.
25. Комерсант, 1995: 4 квітня, С. 59.
26. Журнал "Деньги", 1998: 14 вересня, С.16.
27. Журнал "Деньги", 1998: 30 вересня, З 31.
28. Газета "Комерсант-daily", 1998: 1 жовтня, С 3.