Міністерство освіти Російської Федерації
Байкальський державний університет економіки і права
Фінансово-економічний факультет
Кафедра фінансів
Спеціальність 06.04 «Фінанси та кредит»
Курсова робота
З дисципліни «Фінанси»
Тема: ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ ТА ЇХ ВПЛИВ НА СТАН ДЕРЖАВНИХ ФІНАНСІВ
Виконала: Шостакович Ірена Болеславівна
Група: Ф-01-1
Керівник: канд. екон. наук, доц.
Щербакова Ірина Миколаївна
Іркутськ 2003
Зміст
Вступ 3
РОЗДІЛ 1. ДЕРЖАВНІ ФІНАНСИ: ОСНОВИ ФУНКЦІОНУВАННЯ 5
РОЗДІЛ 2. ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ, ЇХ ВПЛИВ НА СТАН ДЕРЖАВНИХ ФІНАНСІВ 9
2.1 Види і форми іноземних інвестицій 9
2.2 Непрямий вплив іноземних інвестицій на стан державних фінансів 16
РОЗДІЛ 3. ЗАЛУЧЕННЯ ІНОЗЕМНОГО КАПІТАЛУ В РОСІЮ: 19
ПРОБЛЕМИ І ПЕРСПЕКТИВИ 19
Висновок 25
Список літератури 26
Програми 29
Введення
Тема іноземних інвестицій в Росії, їх впливу на стан державних фінансів є на сьогоднішній день досить актуальною. Економіка Росії ще не повністю подолала негативні наслідки кризи 1998 року. Багато дослідників пов'язують можливі суттєві зміни в економіці країни з іноземними інвестиціями. Так, цілий ряд країн, що розвиваються продемонстрував світові високі темпи економічного зростання за рахунок підтримки іноземних інвесторів.
Метою даної курсової роботи є дослідження механізмів прямого і непрямого впливу іноземних інвестицій на стан державних фінансів у Росії в останнє десятиліття. Автор ставив перед собою наступні завдання:
розглянути теоретичні аспекти, що стосуються облаштування державних фінансів та класифікації інвестицій;
проаналізувати, за рахунок яких джерел функціонують державні фінанси в РФ і яке місце серед цих джерел займають іноземні інвестиції;
розглянути конкретні механізми впливу іноземних інвестицій на державні фінанси Російської Федерації в 1995-2003 рр..;
проаналізувати ситуацію, що в Росії на сучасному етапі ситуацію з інвестиційним кліматом і розглянути можливі шляхи його поліпшення.
У представленій курсовій роботі автор намагається вирішити поставлені завдання, грунтуючись на аналізі сучасної наукової літератури, періодичної преси та законодавчих актів. У курсовій роботі були використані наукові роботи Ковальова В.В., Бочарова В.В., Брайчевой Т.В. Автор грунтувався на дослідженні матеріалів таких періодичних видань, як журнали «Фінанси», «Інвестиції в Росії», «Питання економіки», «Економіст». Деякі дані були отримані за допомогою Інтернет.
Розробляючи дану тему, автор зіткнувся, з одного боку, з великою кількістю матеріалу з певних аспектів теми, таким як залучення іноземних інвестицій до Росії шляхом випуску державних цінних паперів, оцінка інвестиційного клімату в Росії та ін З іншого боку, практично відсутні дослідження іноземних інвестицій в тому ракурсі, в якому вони розглядаються в даній курсовій роботі. У цьому, на думку автора, полягає значимість проведеного ним дослідження.
РОЗДІЛ 1. ДЕРЖАВНІ ФІНАНСИ: ОСНОВИ ФУНКЦІОНУВАННЯ
Державні (публічні) фінанси - це система грошових відносин з приводу формування і використання фондів грошових коштів, необхідних державі для виконання своїх функцій.
Державні і муніципальні фінанси включають: бюджетну систему, цільові позабюджетні фонди і державний кредит. Розглянемо, що являють собою ці елементи, за рахунок яких джерел вони функціонують.
Бюджетна система - це заснована на економічних відносинах і державному устрої, регульована нормами права сукупність бюджетів різних рівнів (федерального бюджету, бюджетів суб'єктів федерації, бюджетів муніципальних утворень). Доходи бюджетів - грошові кошти, що надходять в безоплатному і безповоротній порядку відповідно до законодавства у розпорядження органів державної влади відповідного рівня.
Згідно з чинною бюджетної класифікації всі доходи бюджетів поділяються на такі види. Податкові доходи включають в себе прямі податки на прибуток, дохід, приріст капіталу; податки, що стягуються в залежності від фонду оплати праці; податки на товари та послуги; податки на майно; платежі за використання природних ресурсів; податки на зовнішню торгівлю і зовнішньоекономічні операції; інші податки, збори і мита. До неподаткових доходів відносяться доходи від використання майна, що перебуває у державній та муніципальній власності; доходи від платних послуг, що надаються бюджетними установами, що перебувають у віданні відповідно федеральних органів виконавчої влади, органів виконавчої влади суб'єктів РФ, органів місцевого самоврядування; кошти, отримані в результаті застосування заходів цивільно-правової, адміністративної, кримінальної відповідальності, а також кошти, отримані на відшкодування шкоди, заподіяної РФ, суб'єктів РФ, муніципальних утворень і інші суми примусового вилучення; доходи у вигляді фінансової допомоги, отриманої від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ, за винятком бюджетних позик та бюджетних кредитів, і інші неподаткові доходи [1, c. 34]. Безоплатні перерахування включають надходження від нерезидентів; від інших рівнів влади (дотації, субвенції, кошти, перераховані за взаємними розрахунками, трансферти, інші безоплатні надходження); від державних позабюджетних фондів; від державних підприємств та установ; від наднаціональних організацій.
Державні цільові фонди - це специфічна форма перерозподілу і використання фінансових ресурсів країни для фінансування конкретних соціальних і економічних потреб загальнодержавного або регіонального призначення.
До доходів позабюджетних фондів відносяться спеціальні цільові податки і збори, встановлені для відповідного фонду; відрахування від прибутку підприємств, установ, організацій; кошти бюджету; прибуток від комерційної діяльності, здійснюваної фондом як юридичною особою; позики, отримані фондом у Центрального Банку РФ або комерційних банків .
Розглянувши основні джерела функціонування двох складових державних фінансів, можна зробити висновок про те, що основну масу грошових ресурсів, призначених для фінансування загальнодержавних потреб, держава отримує у вигляді податків та обов'язкових платежів. Необхідно визнати, що інвестиції в економіку, як внутрішні, так і зовнішні, стимулюють розвиток народного господарства, економічне зростання. При активізації господарської діяльності та зростання виробництва зростають доходи державного бюджету і позабюджетних фондів, причому не тільки в поточних цінах, а й у реальному вираженні. Таким чином, за допомогою переливу капіталу, функціонує механізм непрямого впливу іноземних інвестицій на стан державних фінансів. Цей механізм буде детально розглянуто у другому розділі даної курсової роботи.
Слід, однак, зауважити, що іноземні інвестиції можуть надавати і пряме, безпосереднє вплив на стан публічних фінансів. В умовах дестабілізації фінансового стану народного господарства, зниження державних доходів держава змушена залучати для покриття своїх витрат кошти з інших джерел. Основною формою державних запозичень є державний кредит, функціонування якого в свою чергу веде до утворення державного боргу. Державний кредит - багато в чому відокремлена частина фінансової системи, яка має свої джерела доходів, їх особливе призначення і порядок використання. Державний кредит представляє собою одну з форм руху позичкового капіталу, коли власник коштів передає на час позичальникові не сам капітал, а лише право користування ним. Суб'єктами кредитних відносин у цьому випадку є, з одного боку, держава (найчастіше виступає в ролі позичальника) і, з іншого боку, юридичні та фізичні особи (виступають у ролі кредиторів).
Як спосіб фінансування витрат уряду державний кредит має низку переваг і має істотно менші негативні наслідки в порівнянні з традиційними прийомами - додаткової грошової емісією та збільшенням доходів бюджету за рахунок прямого підвищення податків. Однак державні запозичення все-таки впливають на стан бюджетних коштів, оскільки, як правило, обслуговування державного боргу є традиційною статтею видаткової частини бюджету.
У загальновживаному сенсі термін «державний борг» означає сукупність зобов'язань держави перед іноземними і внутрішніми кредиторами. Залежно від ринку запозичень і валюти виникають зобов'язань виділяють внутрішній і зовнішній борг. Зовнішній борг безпосередньо пов'язаний з впливом іноземних інвестицій на державні фінанси. Під державним зовнішнім боргом розуміється заборгованість держави іноземним фізичним та юридичним особам, іншим державам, міжнародним організаціям та іншим суб'єктам міжнародного права. Зовнішні боргові зобов'язання Російської Федерації можуть існувати у формі кредитних угод і договорів, укладених від імені РФ з іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями; державних цінних паперів, що випускаються від імені РФ; міжнародних угод і договорів, укладених від імені РФ, про пролонгації та реструктуризації ( це погашення боргових зобов'язань з одночасним здійсненням запозичень або прийняттям інших боргових зобов'язань з встановленням інших умов обслуговування і термінів погашення) боргових зобов'язань минулих років.
Можливі різні шляхи значного скорочення зовнішнього боргу. Скорочення зовнішнього державного боргу шляхом конверсії означає перетворення його в довгострокові іноземні інвестиції. В рахунок боргу іноземним кредиторам пропонують придбати в країні-боржнику нерухомість, цінні папери, участь в капіталі. Одним з варіантів є участь господарських суб'єктів країни-кредитора у приватизації державної власності в країні-боржнику. У такому випадку зацікавлені фірми країни-кредитора викуповують у своєї держави або банку зобов'язання країни-боржника та з обопільної згоди використовують їх для придбання власності. Така операція веде до збільшення частки іноземного капіталу в національній економіці без надходження в країну з-за кордону фінансових ресурсів, речових носіїв капіталу, нових технологій, але вона полегшує тягар зовнішнього державного боргу, робить можливим отримання нових кредитів з-за кордону.
Таким чином, публічні фінанси включають три основних елементи. Основою функціонування публічних фінансів є джерела доходів бюджетної системи, цільових позабюджетних фондів і державного кредиту. Іноземні інвестиції справляють істотний вплив на доходну частину бюджетів та позабюджетних фондів, зовнішній борг країни, а отже, і на стан публічних фінансів.
РОЗДІЛ 2. ІНОЗЕМНІ ІНВЕСТИЦІЇ, ЇХ ВПЛИВ НА СТАН ДЕРЖАВНИХ ФІНАНСІВ
2.1 Види і форми іноземних інвестицій
Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту.
Існує безліч різних класифікацій інвестицій за окремими ознаками. По-перше, по об'єктах вкладення грошових коштів виділяють реальні і фінансові інвестиції. Реальні інвестиції (капіталовкладення) - авансування грошей в матеріальні і нематеріальні активи (інновації). Капітальні вкладення класифікуються по:
галузевій структурі (промисловість, транспорт, сільське господарство тощо);
відтворювальної структурі (нове будівництво, розширення, реконструкція діючих підприємств);
технологічній структурі (будівельно-монтажні роботи, придбання обладнання, інші капітальні витрати).
Фінансові інвестиції - вкладення коштів у цінні папери: пайові (акції) і боргові (облігації).
По-друге, за характером участі в інвестуванні можна виділити прямі та непрямі інвестиції.
Прямі інвестиції передбачають безпосередню участь інвестора у виборі об'єкта для вкладення грошових коштів. Непрямі інвестиції здійснюються через фінансових посередників - комерційні банки, інвестиційні компанії і фонди і ін Останні акумулюють і розміщують зібрані кошти на свій розсуд, забезпечуючи їх ефективне використання.
По-третє, по періоду інвестування вкладення діляться на короткострокові (на строк до 1 року) і довгострокові (на термін понад 1 рік). Останні служать джерелом відтворення капіталу.
По-четверте, за рівнем інвестиційного ризику виділяють наступні види інвестицій. Безризикові інвестиції характеризують вкладення засобів у такі об'єкти інвестування, по яких відсутній реальний ризик втрати очікуваного доходу або капіталу і практично гарантовано отримання реального прибутку. Низько ризикові інвестиції характеризують вкладення капіталу в об'єкти, ризик по яких нижче середньоринкового рівня. Може бути ризикові інвестиції виражають вкладення капіталу в об'єкти, ризик по яких відповідає середньоринкового рівня. Високоризикові інвестиції визначаються тим, що рівень ризику по об'єктах даної групи зазвичай вище середньоринкового. Нарешті, спекулятивні інвестиції виражають вкладення капіталу в найбільш ризикові активи (наприклад, в акції молодих компаній), де очікується отримання максимального доходу.
По-п'яте, за формою власності інвестиції поділяються на приватні, державні, спільні та іноземні. У зв'язку зі специфікою даної курсової роботи, зупинимося докладніше на іноземних інвестиціях. У ролі іноземних інвесторів можуть виступати іноземні фізичні і юридичні особи, держави і міжнародні фінансово-кредитні організації (Світовий Банк, Європейський Банк реконструкції та розвитку тощо).
По цілям інвестування виділяють стратегічних і портфельних іноземних інвесторів. Основною метою стратегічних інвесторів є придбання контрольного пакету акцій компанії або більшої частки в її статутному капіталі для здійснення реального управління фірмою. Вони також здійснюють стратегію злиття і поглинання компаній. Портфельні інвестори вкладають свій капітал в різні фінансові інструменти з метою отримання високого поточного доходу або приросту капіталу в майбутньому. Прямий вплив на стан державних фінансів надають, в першу чергу, саме іноземні портфельні інвестори.
Як вже зазначалося вище, іноземні інвестиції можуть надавати прямий вплив на стан державних фінансів. Цей вплив здійснюється, насамперед, через систему державних запозичень, а саме, через вкладення іноземних інвесторів у державні цінні папери і безпосередні кредити, що видаються Російської Федерації іноземними державами та міжнародними організаціями.
Існує значна різноманітність інструментів євроринку. Тим не менше, вітчизняні компанії і держава досі вдавалися до випусків на міжнародному ринку капіталів тільки єврооблігацій. Єврооблігації - це облігації, емітовані на міжнародному фондовому ринку і деноміновані в євровалютах - іноземних валютах по відношенню до країни-емітента. Якщо облігації розміщуються одночасно на євроринку і на національному ринку (одному або декількох), вони називаються глобальними. Облігації однієї емісії, пропоновані до продажу одночасно в декількох державах національних для них валютах, називаються паралельними.
Єврооблігації розміщуються серед зарубіжних інвесторів і використовуються для довгострокового кредитування. Вони дуже схожі на облігації, що емітуються державою і компаніями на внутрішньому ринку, так як характеризуються низькими процентними ставками і збереженням незмінними часток акціонерів [21, c. 30-31].
Після розміщення єврооблігацій на первинному ринку, вони можуть котируватися і на вторинному. Найчастіше єврооблігації емітуються у формі на пред'явника, що робить їх більш привабливими для інвесторів. Єврооблігації можуть приносити постійний відсоток або емітуватися у формі полісів з плаваючим відсотком.
Близько 2 / 3 емісій єврооблігацій припадає на транснаціональні корпорації. Уряд, урядові організації міжнародні організації емітують близько 1 / 3 єврооблігацій. Якщо в якості емітентів виступають урядові агентства або місцеві органи влади, необхідні гарантії центрального уряду.
У 1995-1996 рр.. на ринок єврооблігацій почали виходити уряди країн Центральної та Східної Європи, в тому числі, уряд Російської Федерації. У 1997-1998 рр.. до нього приєдналися суб'єкти Федерації - Москва, Санкт-Петербург, Нижегородська область, Свердловська область, Татарстан.
Важливою проблемою при виході на ринок облігацій є оцінка позичальника. Відсоток, який сплачується позичальником на євроринку, почасти залежить від його положення. Для випуску єврооблігацій емітенту необхідно мати високий рейтинг. Найбільш високою оцінкою є рейтинг ААА - це найнадійніші позичальники. Високий рейтинг дозволяє здійснити емісію дешевше. Найбільш відомими у світі рейтинговими агентствами є найбільші компанії - Standard and Poor 's, Moody' s, Fitch - IBCA. Рейтинговими агентствами періодично проводиться контрольна рейтингова оцінка емітента. Так, після кризи 1998 р. рейтинг Росії був значно знижений, і навесні 1999 року все ще становив ССС. При такому рейтингу надмірно висока вартість запозичення призводить до недоцільності випуску.
У 1996 році уряд РФ вперше емітувало єврооблігації, що було пов'язано з переговорами з комерційними структурами зарубіжних країн і реструктуруванням державного боргу Росії (з початку року він подорожчав у два рази і становив 25 млрд. дол.).
Єврооблігації - ефективне джерело перспективних погашень заборгованості бюджету. Однак для їх випуску Росії необхідно було отримати офіційний рейтинг кредитоспроможності Standard and Poor 's. У вересні 1996 року Росії було присвоєно рейтинг ВВ +. Цей рейтинг поставив вітчизняні єврооблігації в категорію спекулятивних, призначених для включення в ризиковий портфель західного інвестора. Дана подія сприяло успішному продажу російських єврооблігацій. Це був перший вихід на міжнародний фондовий ринок вітчизняних державних цінних паперів, що збільшує можливості Росії щодо залучення іноземного капіталу і стійких інвесторів.
Другий єврооблігаційних позику на суму 2 млрд. ньому. марок був здійснений в березні 1997 року. Єврооблігації розкуповувалися, перш за все, тому, що вони були вигідніше прямого кредитування. В основному, єврооблігації купувалися приватними інвесторами, зацікавленими в стабілізації становища в Росії.
Розміщення двох емісій облігацій пройшло цілком вдало. Перспективи подальшого випуску єврооблігацій були сприятливими. Це пояснювалося існуванням на той момент високої довіри до уряду і позитивних економічних показників. Тому в червні 1997 року був випущений третій європозика на суму 2 млрд. дол. З терміном обігу 10 років. Розміщення паперів на тривалий термін дозволяло Росії реструктурувати зовнішній борг і сприяло випусків нових позик. Ціна запозичення у єврооблігацій дещо зросла в порівнянні з попередніми позичками. Прибутковість була в два рази нижче прибутковості внутрішніх облігацій, але у Міністерства Фінансів в той час не було можливості запозичення на внутрішньому ринку на такий тривалий термін, тому що в російських умовах навіть 1 рік вважався довгостроковим періодом.
На думку багатьох експертів, в 1997 році єврооблігації зіграли значну роль у фінансуванні дефіциту бюджету. Загальна сума розміщення цих цінних паперів склала близько 4 млрд. дол. Кошти, отримані від розміщення єврооблігацій, можна було вважати чистою виручкою бюджету. Далі пішов цілий ряд успішних розміщень єврооблігацій в американських доларах, німецьких марках та італійських лірах.
У 1998 році були емітовані єврооблігації на 5 млрд. дол. Паралельно випуску облігацій, уряд зменшував запозичення держави на внутрішньому ринку, так як російські показники зростання економіки були позитивні. Міжнародний інвестиційний союз вважав, що рентабельність ринку цінних паперів більше рентабельності прямих інвестицій, особливо в промисловість.
У зв'язку з успішними розміщеннями урядових єврооблігацій, суб'єкти Федерації також приступили до випуску цих цінних паперів. Уряд Москви випустило облігації європозики, що розміщуються на Заході. За ним пішли адміністрації Санкт-Петербурга, Нижнього Новгорода та інші органи влади. Для попередження надмірного випуску евробумаг Урядом РФ було прийнято постанову щодо обмеження емісії єврооблігацій: сума випуску не повинна була перевищувати 30% власних доходів суб'єкта Федерації, а витрати по обслуговуванню боргу - 15% доходів бюджету.
Фінансова криза 1998 року підірвав довіру західних і вітчизняних інвесторів до інструментів російського ринку цінних паперів. Розміщення корпоративних і, більшою мірою, державних цінних паперів на міжнародному ринку капіталу з метою фінансування бюджетного дефіциту були припинені. Практика запозичень на міжнародному фондовому ринку почала відроджуватися тільки в кінці 2001 року.
Яка ситуація із зовнішніми запозиченнями складається в Російській Федерації на сьогоднішній день? Хоча після 1998 року значно скоротилися вкладення іноземних інвесторів у державні цінні папери, міжнародні кредитні організації продовжують брати участь в інвестуванні капіталу в економіку Росії. У квітні 2001 року керівництво Європейського банку реконструкції і розвитку (ЄБРР) підписало проекти з інвестування в російську економіку на суму 125 млн. дол У червні 2001 р. рада директорів Світового Банку (СБ) схвалив надання позики терміном на 5 років в обсязі 50 млн . дол на підтримку реформи російської системи освіти.
У 2002 році зовнішні запозичення Російської Федерації склали близько 2843 млн. дол США (Додатки, таблиця № 1). При цьому основна сума припала на зовнішній облігаційну позику (2000 млн. дол.) Було отримано довгостроковий позику в розмірі 40 млн. дол у Міжнародного банку реконструкції та розвитку. Що стосується цільових іноземних запозичень, були залучені кредити на наступні проекти: на сприяння розробці економічної стратегії Уряду РФ та висококваліфіковане аналітичне забезпечення середньострокової економічної політики, на проведення правової реформи, на реструктуризацію Держкомстату Росії, на реформування системи міжбюджетних відносин та сприяння суб'єктам РФ у виконанні бюджетних реформ, на модернізацію казначейської системи РФ, на створення загальної адміністративної інформаційної системи МНС, на надання фінансових ресурсів для інвестицій у реальний сектор економіки та інші [4]. У 2003 році в порівнянні з 2002, відповідно до ФЗ «Про федеральному бюджеті на 2003 рік» заплановані менші обсяги залучення іноземного капіталу шляхом державних запозичень (Додатки, таблиця № 2). Як відзначають провідні економісти сучасності, це пов'язано з деяким зростанням доходів бюджету в Російській Федерації в останні три роки, з плануванням профіцитного бюджету і прагненням скоротити суму зовнішнього державного боргу. Тим не менш, сума зовнішніх запозичень залишається досить значною.
Таким чином, незважаючи на заплановане зменшення суми зовнішніх державних запозичень в 2003 році, останні на сьогоднішній день є одним з найбільш важливих джерел фінансування дефіциту федерального бюджету Російської Федерації (Додатки, таблиця № 3). У той же час вони формують державний зовнішній борг РФ.
2.2 Непрямий вплив іноземних інвестицій на стан державних фінансів
У ланці фінансів господарюючих суб'єктів формується основна частина доходів, яка в подальшому в результаті перерозподілу за встановленими державам правилами формує доходи бюджетів усіх рівнів, а також доходи позабюджетних фондів.
Суттєвою базою для розвитку господарюючих суб'єктів є іноземні інвестиції. Після кризи 1998 року значно скоротився приплив як портфельних, так і прямих іноземних інвестицій до Росії. У 1998 році зростання прямих іноземних інвестицій (ПІІ) змінився їх падінням, яке тривало і впродовж всього першого кварталу 1999 року. Тим не менш, ПІІ опинилися в момент кризи більш стабільними в порівнянні з іншими формами інвестицій. Вони скоротилися менше, ніж портфельні інвестиції або кредити (на 3,1% в 1-му кварталі 1999 р.).
В даний час ми можемо спостерігати деяке зростання ПІІ в економіку Росії. Так, для першого кварталу 2001 року був характерний динамічний процес залучення іноземних інвестицій. За підсумками січня-квітня 2001 року іноземні інвестиції в російську економіку оцінювалися в 2 718 млн. дол, що на 11,1% вище аналогічного показника 2000 року.
У структурі іноземних інвестицій, що надійшли в російську економіку в 1 кварталі 2001 року, найбільше зростання було відмічене серед портфельних інвестицій, які зросли в 5,6 рази по відношенню до відповідного періоду попереднього року і склали 45 млн. дол Аналогічний показник для прямих та інших інвестицій оцінювався в 12,8% (962 млн. дол) та у 8% (1,7 млрд. дол) відповідно.
Станом на 1 квітня 2001 року обсяг накопичених іноземних інвестицій в російську економіку склав 31,89 млрд. дол, що вище відповідного показника 2001 року на 15% (1 квітня 2000 року - 27,7 млрд. дол), але в той Водночас, становить менше однієї тисячної накопичених у світі інвестицій. Обсяг накопичених в Росії прямих іноземних вкладень оцінюється в 15,93 млрд. дол За оцінками Бюро економічного аналізу, для досягнення в Росії сталого розвитку протягом найближчих 20 років необхідно понад 2 трлн. дол капіталовкладень, або 100 млрд. дол щорічно [15, c. 18]. Не дуже оптимістично виглядає картина з прямими іноземними інвестиціями, вираженими в процентному відношенні до ВВП РФ. Прямі іноземні інвестиції складають в Росії всього 1% -2% від ВВП, у той час як у більшості країн Центральної Європи цей показник становить 4-6%. Зберігається тенденція неефективної структури імпортованого капіталу: переважаючими є так звані «інші інвестиції», основна частина яких представлена кредитами, включаючи кредити від різних міжнародних фінансових організацій і урядів іноземних держав. (Додатки, таблиця № 4)
Галузева структура іноземних інвестицій в 1 кварталі 2001 року характеризується збільшенням вкладень направляються у промисловість на тлі збереження інтересу іноземних інвесторів до сфери торгівлі та громадського харчування, а також транспорту і зв'язку. (Додатки, діаграма № 1)
Найбільш привабливими галузями промисловості для іноземних інвесторів є харчова промисловість, на яку в 2001 році припадало 13,5% іноземних інвестицій (31% іноземних інвестицій в промисловість), чорна металургія (10,4% і 23,9% відповідно) і нафтовидобувна промисловість ( 5% і 11,5% відповідно). Цей факт є серйозною проблемою для російської економіки, так як існують г лубок диспропорції у розподілі іноземних інвестицій за галузями. Такий «галузевої перекіс» відображає реальний стан сьогоднішньої Росії в міжнародному поділі праці. Країна виступає на світовій економічній сцені як експортер сировинних ресурсів і продуктів першої переробки, і як імпортер іноземної високотехнологічної продукції і послуг, розрахованих в першу чергу на споживчий попит. Зазначені області застосування капіталу, безумовно, є важливими з точки зору підвищення життєвого рівня населення, розвитку ринку, але вони не визначають технічний прогрес і не служать першорядним каталізатором зростання. Для цілей довгострокового розвитку важлива якісна сторона ПІІ. Велике значення має той факт, як вони впливають на технологічний прогрес, зайнятість, експорт. У Росії до цього часу дослідження такого роду не проводилися.
Географія іноземних інвестицій, що надійшли в російську економіку в першому кварталі 2001 року, характеризується зміною її структури. Так, частка Кіпру в загальному обсязі іноземних інвестицій в Росії склала 16,9% (461 млн. дол, що на 54,5% вище показника за 1 квартал 2000 р.). Питома вага Нідерландів оцінюється в 14,5% (396 млн. дол, що в 2 рази перевищує дані за 1 квартал 2000 р.). Аналогічні дані по США склали 13,9% (380 млн. дол, +5,3% до 1 кварталу 2000 р.). (Додатки, діаграма № 2)
Як зазначалося в першому розділі даної роботи, основну суму доходів бюджету складають податкові надходження. Відзначу також, що в 2003 році податкові надходження становлять 78,3% усіх доходів. При цьому близько 39% доходів припадає на ПДВ, 7,4% - на податки на прибуток організацій [1]. Тобто доходи бюджету зростають прямо пропорційно зростанню доходів підприємств і безпосередньо залежать від рівня розвитку останніх. Іноземні інвестиції стимулюють зростання підприємств, виробництво і випуск продукції та послуг. Значить, щоб збільшити профіцит бюджету, необхідно залучити іноземний капітал до Росії. З 1 січня 2001 року набрала чинності друга частина Податкового кодексу Російської Федерації. Відповідно до неї спростився порядок справляння ПДВ і акцизів. Ці заходи сприяють збільшенню дохідної частини бюджету. Тим не менш, основним джерелом інвестицій на сьогоднішній день є власні кошти підприємств (46% у 2001 р.). Капіталовкладення, залучені з-за кордону, не є вирішальним чинником, що впливає на розвиток економіки. Питома вага підприємств та організацій за участю іноземного капіталу в загальному числі підприємств становив у 2000 р. лише 0,3%. (Додатки, таблиця № 5) Щоб ріс приплив іноземних інвестицій в реальний сектор економіки, необхідно створити в країні сприятливий інвестиційний клімат. Проблеми, які існують на даний момент в цій області, і можливі шляхи їх рішення розглянемо в наступному розділі даної курсової роботи.
РОЗДІЛ 3. ЗАЛУЧЕННЯ ІНОЗЕМНОГО КАПІТАЛУ В РОСІЮ:
ПРОБЛЕМИ І ПЕРСПЕКТИВИ
Проблема залучення іноземних інвестицій в російську економіку придбала в даний час особливе значення. Аналіз залучення до Росії іноземного капіталу показує, що він поки не став чинником економічного зростання навіть у тих галузях і регіонах, де його обсяги найбільш великі. Незважаючи на відносно стійку тенденцію зростання, частка іноземних інвестицій у загальному обсязі внутрішніх довгострокових інвестицій в економіку поки залишається незначною.
Основними перешкодами для припливу іноземного капіталу до Росії є політична нестабільність, інфляція, недосконалість законодавства, надмірні податки, відсутність механізму захисту іноземних інвестицій, криміногенність обстановки, поширення корупції, нерозвиненість виробничої та соціальної інфраструктури, недостатнє інформаційне забезпечення та ін Взаємозв'язок цих проблем посилює їх негативний вплив на інвестиційну ситуацію.
За останні роки Росія втратила відчутну кількість реальних іноземних інвесторів, які бажали вкласти кошти в Російські підприємства, але були змушені відмовитися від цього. Причинами відмови стали, насамперед, високі витрати і, як наслідок, неконкурентоспроможність виробництва в Росії, а також складні і заплутані способи реєстрації інвестицій у російські підприємства.
У Росії відсутня чітка державна програма залучення іноземних інвестицій, що передбачає пріоритетність розвитку тих чи інших галузей економіки або територій. У цілому в сучасних умовах в Росії стан інвестиційного клімату характеризується наявністю високого інвестиційного ризику. На кінець 1999 р. він склав 7,28 бала за десятибальною шкалою, в тому числі соціально-політичний ризик був оцінений в 7,74 бала, внутрішньо-економічний - у 7,65 бала, зовнішньоекономічний - в 6,45 бала (за оцінкою незалежного інформаційного агентства ЮНІВЕРС).
Розглянемо основні ризики, які чекають іноземних інвесторів на російському ринку. По-перше, це політичні і правові ризики. Відсутня суворо ієрархічна система законодавчих актів, що забезпечують законодавчий захист інвестицій. Зарубіжні інвестори зіштовхуються в Росії з безліччю перешкод, пов'язаних з характером російської правової системи та особливостями реалізації російського права в адміністративній практиці. Часто адміністративними органами не дотримуються положення законів про надання пільг іноземним інвесторам. Відсутній чіткий механізм, що регламентує, який саме нормативний акт слід застосувати в кожному конкретному випадку. Величезна кількість нормативних актів (указів, розпоряджень, інструкцій), що регулюють одні й ті ж правовідносини, часто суперечать один одному. Перший важливий крок у вирішенні цієї проблеми був зроблений в 1999 році, коли був прийнятий ФЗ «Про іноземних інвестицій в РФ». Відповідно до цього закону, зарубіжні інвестори отримали право на безперешкодний переказ за межі Російської Федерації доходів та інших правомірно отриманих грошових сум в іноземній валюті у зв'язку з раніше здійсненими ними інвестиціями. Правда, до переліку доходів не були включені амортизаційні відрахування. Дане положення зобов'язує зарубіжних інвесторів здійснювати просте відтворення насамперед у Росії. Це певною мірою утримує іноземних інвесторів від вивозу прибутку за кордон в доларах. Для мінімізації правових ризиків в країні необхідно завершити розпочату кодифікацію нормативно-правових актів, присвячених даному питанню.
У Росії на сьогоднішній момент високі валютні та інфляційні ризики. Виробничі ризики в Росії теж мають свої особливості. У першу чергу, це проблема неплатежів. Дослідники визнають, що в Росії низька кваліфікація менеджменту, а в зв'язку з цим виникають управлінські ризики. За кримінальним ризикам Росія теж тримає одне з перших місць у світі.
Необхідною умовою для залучення іноземних капіталів до Росії сьогодні є боротьба з кримінальними елементами. У міжнародній економіці дедалі більше зростає роль дрібних і середніх інвесторів, а вони і є основними об'єктами кримінальних структур. Найважливішою причиною нестачі капіталовкладень є саме кримінальність нашого суспільства. Якщо для великих компаній корумпованість чиновників і місцеві банди не дуже страшні, то дрібний і середній бізнес виявляється перед ними беззахисним.
Вкрай гострою проблемою стало регулювання митного режиму. В даний час ряд іноземних компаній, що реалізують импортозамещающие проекти, зіткнулися з ситуацією, в якій діючі ставки мит на сировину, комплектуючі та готову продукцію роблять виробництво в Росії недоцільним. У західній пресі це явище вже отримало назву «синдром IBM». Компанія IBM була змушена згорнути складання комп'ютерів в Росії у зв'язку з тим, що ставки імпортних мит на комплектуючі були вище, ніж на ввезені персональні комп'ютери. З кожним місяцем кількість таких прикладів збільшується [13].
Що стосується потенційних можливостей залучення іноземного капіталу на російський ринок, на думку провідних економістів, вони досить великі. Це пояснюється, по-перше, високої ресурсної забезпеченістю країни. Росія володіє величезними запасами природних ресурсів і в цьому плані є досить привабливою для іноземних інвесторів. У той же час, подібні висновки не зовсім виправдані відносно ресурсів робочої сили. Для багатьох ТНК, особливо найбільш розвинених, в даний час на перший план виходять не стільки достаток і дешевизна робочої сили, скільки її кваліфікація, ставлення до праці та інші якісні параметри. Разом з тим з якісними параметрами російської робочої сили справа йде не цілком благополучно. Рейтинги швейцарського інституту Beri за якістю робочої сили (Інтегральний показник якості робочої сили розраховується як середньозважена величина 4-х складових: трудове законодавство і тарифні угоди, співвідношення між рівнями заробітної плати і продуктивності праці, трудова дисципліна і ставлення до праці, рівень кваліфікації працівників) не підтверджують поширеного уявлення про наявність конкурентних переваг Росії в цій області. Росія, згідно з даними цього рейтингу, знаходиться лише в третій з чотирьох виділених груп з 49 держав. Третя група об'єднує країни, де в принципі можна розміщувати капітал, але умови для цього не дуже сприятливі. Така оцінка якості російської робочої сили є результатом поганих оцінок окремих показників. Якщо стан трудового законодавства, тарифних угод, кваліфікація працівників, оцінюються на відносно середньому рівні, то трудова дисципліна і ставлення до праці, співвідношення між рівнями заробітної плати і продуктивністю праці - дуже низько.
На мою думку, хоча Росія і володіє багатим ресурсним потенціалом, реалізація наявних тут можливостей прямо пов'язана з протіканням економічних реформ, законодавчою базою і політичним кліматом для інвестицій.
Існують певні причини того, що проведена сьогодні політика залучення іноземних інвестицій неефективна. По-перше, в Росії зберігається високим рівень неформальних бар'єрів для інвестицій. Усунення цих причин для іноземних інвесторів у Росії могло б істотно вплинути на розширення ділової активності насамперед тих інвесторів, які вже присутні на російському ринку.
По-друге, як відзначають провідні економісти сучасності, в політиці залучення іноземного капіталу важливо не тільки прагнення до збільшення обсягу використання вкладень, а й вибір пріоритетного напряму інвестування. Якщо проаналізувати галузеву структуру вступників іноземних інвестицій на російському ринку, можна зробити висновок, що вона в основному формувалася стихійно, так як повністю відсутній контроль над напрямком інвестицій у пріоритетні галузі виробництва. Сфери застосування свого капіталу зарубіжні інвестори вибирали самі. Я думаю, що вирішення цієї проблеми на сьогоднішній день дуже важливо.
Я згодна з кандидатом економічних наук Л.Г. Паштовой, яка виділяє в галузевій структурі три рівні з точки зору доцільності залучення іноземних ресурсів:
галузі, приплив іноземного капіталу в які вітається та заохочується. Сюди відносяться галузі, які здатні замінити на внутрішньому ринку імпортну продукцію, а саме, легка і харчова промисловість, сільське господарство, промисловість будівельних і декоративних робіт та інші;
галузі, де іноземний капітал зазнає обмежень, наприклад, його частка не повинна бути більше 49% акціонерного чи статутного капіталу. Сюди Л.Г. Паштова відносить автомобілебудування, охорона здоров'я, соціальне забезпечення, залізничний транспорт, кінопромисловість, видавничу діяльність, металургію;
галузі, куди іноземний приватний капітал не слід допускати. Сюди відносяться галузі, що знаходяться виключно в державному секторі, функціонування яких прямо пов'язане з безпекою держави. Прикладом можуть служити оборонна промисловість, виробництво наркотичних та отруйних речовин, засоби масової інформації та телекомунікацій і інші [17, c .22].
Підіб'ємо деякі підсумки. Проблема забезпечення зворотності і прибутковості інвестицій в Росії сьогодні залишається найважливішою причиною настороженості іноземних інвесторів. Існує значна різниця між обсягами іноземних інвестицій в різних галузях, що в першу чергу визначається платоспроможним попитом внутрішнього і зовнішнього ринків продукції цих галузей. Крім того, значний інтерес іноземних інвесторів до деяких найважливішим секторам російської економіки (наприклад, до електроенергетики) стримується існують у них державним регулюванням цін на їхню продукцію.
Важливою проблемою є висока вартість позикових коштів на внутрішньому ринку і наявність значних ризиків (політичних та економічних) і невизначеностей, здорожують вартість інвестиційних коштів, що залучаються з-за кордону. Значний прогрес останніх років в області податкового законодавства знизив гостроту проблеми заплутаності оподаткування. Разом з тим, нововведені умови і механізми вимагають перевірки їх ефективності і працездатності.
Поступово намічається тенденція підйому російської економіки та створення законодавчої бази інвестиційної діяльності сприяють формуванню в цілому позитивних очікувань іноземних інвесторів і поступового зростання їх активності на російському ринку. Подальше нарощування цієї активності буде залежати від стійкості цих тенденцій і результатів перевірки практикою і вдосконалення створених правових механізмів.
У цілому, якщо говорити про основні тенденції розвитку міжнародного фондового ринку, очевидно простежується зниження прибутковості державних цінних паперів і значне збільшення обсягів інвестицій у корпоративні цінні папери, особливо з боку приватних інвесторів. Таким чином, у розвинених країнах все більший вплив на стан державних фінансів надають іноземні інвестиції в реальний сектор економіки. Паралельно з цим явищем скорочуються безпосередні зовнішні запозичення. Очевидно, що подібні зміни в найближчому майбутньому очікують і Росію. Тобто, формування сприятливого інвестиційного клімату в країні шляхом вдосконалення законодавчої бази, досягнення економічної стабільності та інших заходів сприятиме зростанню державних фінансів, а значить і підвищенню загального рівня життя в країні.
Висновок
Таким чином, в ході дослідження автор прийшов до наступних висновків. Іноземні інвестиції мають значний вплив на стан державних фінансів. Цей вплив може бути як прямим, так і непрямим. На основі аналізу тенденцій розвитку міжнародних економічних процесів можна сказати, що безпосередній вплив іноземних інвестицій на державні фінанси шляхом зовнішніх запозичень поступово знижується. У той же час, особливого значення набуває механізм непрямого впливу, який здійснюється шляхом інвестування реального сектора економіки і подальшого переливу капіталу.
Приплив іноземного капіталу в Росію значно скоротився у зв'язку з кризою 1998 р. На сьогоднішній день іноземні інвестиції в Росії є одним з головних джерелом фінансування бюджетного дефіциту (кредити іноземних держав і міжнародних організацій, облігаційні позики). З іншого боку, іноземний капітал поки не став чинником економічного зростання навіть у тих галузях і регіонах, де його обсяги найбільш великі. Це пояснюється несприятливим інвестиційним кліматом в країні, наявністю великої кількості інвестиційних ризиків (правових, інфляційних, кримінальних та ін.) Тобто, щоб сприяти збільшенню державних доходів за рахунок перетоку капіталу, Уряду необхідно виробити чіткий механізм інвестиційної політики, а також зробити певні кроки для поліпшення інвестиційного клімату. Аналізуючи можливі варіанти інвестиційної політики, можна виділити першорядні заходи, які повинні бути здійснені. Це систематизація законодавчої бази, що стосується іноземних інвестицій, визначені заходи по боротьбі з корупцією, надання податкових пільг іноземним інвесторам.
Список літератури
Бюджетний кодекс Російської Федерації. - М.: Юрайт-Издат, 2003. - 166 с. - (Російське федеральне законодавство)
Податковий кодекс Російської Федерації (частини I та II) - Офіційний текст. - М.: «ТД ЕЛІТ-2000», 2003. - 368 с.
Про іноземні інвестиції в Російській Федерації: ФЗ РФ від 9 липня 1999 року. № 160-ФЗ / / Збори законодавства РФ. - 1999.
Про федеральний бюджет на 2002 рік: ФЗ РФ від 30 грудня 2001 року. № 194-ФЗ / / Збори законодавства РФ. - 2001.
Про федеральний бюджет на 2003 рік: ФЗ РФ від 24 грудня 2002 року. № 176-ФЗ / / Збори законодавства РФ. - 2002.
Російський статистичний щорічник. 2002: Стат. СБ / Держкомстат Росії. - М., 2002. - 690 с.
Берзон М. Формування інвестиційного клімату в економіці / / Інвестиції в Росію. - 2001. - № 7. - С. 104-110.
Блінов А. Методи залучення інвестиційних ресурсів на муніципальному рівні / / Фінанси. - 2002. - № 10. - С. 30-33.
Бочаров В.В. Інвестиційний менеджмент. - СПб: Питер, 2000. - 160 с.
Брайчева Т.В. Державні фінанси Росії. - СПб: Питер, 2002. - 224 с.
Ігоніна Л.Л. Міжнародний ринок інвестицій: сучасні тенденції розвитку / / Фінанси. - 2002. - № 9. - С. 56-63.
Ковальов В.В. Фінанси. Підручник / За ред. проф. В.В. Ковальова. - М.: ПЮОЮЛ М.А. Захаров, 2001. - 640 с.
Нижегородцев Р.М. Іноземні інвестиції в економіці Росії / / Вісник МГУ. - 1998. - № 4.
Овсепян М.Г. Процес глобалізації та основні тенденції розвитку фінансового ринку / / Фінанси. - 2002. - № 2. - С. 14-17.
Орєшкін В. Іноземні інвестиції в Росії як фактор економічного розвитку: реалії, проблеми, перспективи / / Інвестиції у Росії. - 2002. - № 9. - С. 12-19; - № 10. - С. 11-15.
Паранич А.В., Богословський Д.В. Ринок облігацій Санкт-Петербурга: поточний стан та перспективи / / Фінанси. - 2002. - № 7. - С. 25-26.
Паштова Л.Г. Особливості залучення іноземних інвестицій до Росії / / Фінанси. - 2002. - № 6. - С. 20-23.
Піскулов М. Прямі іноземні інвестиції як фактор конкурентоспроможності та інтереси Росії / / Інвестиції у Росії. - 2002. - № 10. - С. 16-20.
Плишевский Б.П. Фінансове становище: нові тенденції / / Фінанси. - 2002. - № 2. - С. 18-21.
Фішер П. Як перетворити Росію в привабливий ринок для іноземних інвесторів / / Питання економіки. - 2002. - № 2. - С. 83-86.
Хмиз О.В. Випуск єврооблігацій російськими компаніями і державою / / Фінанси. - 2002. - № 10. - С. 30-32.
Цигічко О.М. Податки, субсидії, інвестиції / / Економіст. - 2002. - № 11. - С. 49-58.
Цигічко О.М. Стимулювання і регулювання припливу іноземних інвестицій / / Фінанси. - 2002. - № 7. - С. 21-24.
http://www.ivr.ru
http://www.budgetrf.ru
Програми
Таблиця № 1
Державні зовнішні запозичення Російської Федерації на 2002 рік
Категорії кредитів (позик) | Сума запозичення в млн. дол США | Строк (років) |
Незв'язані (фінансові) запозичення в тому числі:
|