Обсяг рублевих капіталовкладень іноземних фірм в Росії склав у 1994р. 84 млрд. руб., 1998р. 62,7 млрд. деномінованих руб., 1999р. - 27,1 млрд. руб. Велика частина рублевих капіталовкладень (85%) припадала на прямі інвестиції, в яких у свою чергу домінували внески до статутних фондів спільних підприємств.
Таким чином, підсумовуючи інвестиції в іноземній валюті і рублях (у перерахунку за курсом рубля до долара на кінець відповідного року) загальний обсяг накопичених іноземних інвестицій в економіку Росії на початок 2000 р. составлял29, 3 млрд. дол За цим показником Росія займає приблизно 25 -е місце в світі, поступаючись провідним промислово розвиненим країнам і окремим новим індустріальним державам.
2.Основні види іноземних інвестицій в економіку Росії
У 90-ті роки Росія залучила капітал у формі прямих і портфельних інвестицій, у вигляді позичкових капіталовкладень міжнародних фінансових організацій та окремих держав, шляхом розміщення федеральних і регіональних облігаційних позик на міжнародному ринку капіталів і у вигляді інших інвестицій.
2.1.Прямие інвестиції
В умовах триваючого інвестиційної кризи в реальному секторі російської економіки і практичної відсутності доступу до міжнародного ринку кредитних ресурсів і портфельних інвестицій, однією з перспективних завдань уряду є залучення в країну іноземного капіталу у формі прямих іноземних інвестицій.
У світовій практиці під прямими інвестиціями розуміються капіталовкладення, зроблені юридичними та фізичними особами, які повністю володіють підприємством або володіють не менш ніж 10% акцій акціонерного підприємства.
Таблиця 2

Основні види іноземних інвестицій в економіку Росії

Роки	Загальний обсяг		Прямі		Портфельні		Інші
	Млн. долл.	%	Млн. долл.	%	Млн. долл.	%	Млн. Долл.	%
1991 - 1993	2,92	100	2,57	88	0,07	2,4	0,28	9,6
1994	1053	100	549	52,1	5	1,0	504	47,9
1995	2796	100	1877	67,1	30	1,1	890	31,8
1996	6506	100	2090	30,5	45	0,6	4371	68,7
1997	12295	100	5334	43,4	680	5,5	6281	51,1
1998	11773	100	3361	28,6	191	1,6	8221	69,8
1999	9560	100	4260	44,6	31	0,3	5269	55,1
2000	4800	100	1613	33,6	19	0,4	3168	66,0

Джерело: Суспільство та економіка, № 1 - 2001
Відповідно до нового Закону «Про іноземні інвестиції в Російській Федерації», під «прямий іноземною інвестицією» розуміється здійснення наступних операцій:
· Придбання іноземними інвесторами не менше 10% частки, часток (внеску) у статутному (складеному) капіталі комерційної організації, створеної або знову створюваної на території Росії у формі господарського товариства або суспільства;
· Вкладення капіталу в основні фонди філії іноземної юридичної особи, створюваного на території Росії;
здійснення на території Росії іноземним інвестором як орендодавцем фінансової оренди (лізингу) устаткування, зазначеного у розділах XVI і XVII Товарної номенклатури зовнішньоекономічної діяльності СНД, митною вартістю не менше 1 млн. рублів.
Іноземним інвесторам - юридичним та фізичним особам - прямі інвестиції забезпечують право на управління підприємством і являють собою переважно внески до статутних фондів спільних підприємств і кредити, отриманих від закордонних співвласників підприємств.
Прямі вкладення здійснюються як у ВКВ, так і в національній валюті.
Порівнюючи відносну перевагу залучення капіталу в різних формах, слід підкреслити, що прямі інвестиції мають ряд переваг, у тому числі:
· Активізується діяльність приватного сектора;
· Розширюється вихід на зовнішні ринки;
· Полегшується доступ до нових технологій і методів управління;
· Більше ймовірність реінвестування прибутку всередині країни, ніж вивезення в країну базування;
· Приплив підприємницького капіталу не збільшує розмір зовнішньої заборгованості;
· Створюються нові робочі місця;
· Розширюється база оподаткування;
імпорт товарів і послуг заміщується товарами і послугами вітчизняних компаній.
Слід підкреслити, що в останні роки намітилася тенденція до зростання питомої ваги прямих інвестицій у загальному розмірі іноземних капіталовкладень в економіку Росії. Ця форма залучення капіталу залишається найбільш важливою для економіки країни.
Існує два методи обліку прямих іноземних інвестицій: на підставі статистики платіжного балансу та на підставі офіційних даних Держкомстату Російської Федерації про суму валютних і карбованцевих інвестицій, здійснюваних підприємствами та організаціями з іноземними інвестиціями.
Дані, розраховані за методикою Держкомстату, використовуються в більшості вітчизняних публікацій. Більшість зарубіжних аналітиків працюють зі статистикою платіжного балансу, регулярно публікується, зокрема, виданням Міжнародного валютного фонду - International Financial Statistic (IFS).

Таблиця 3

Роки Обсяг	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1992-1998
Щорічний приплив Оцінений на 1 Оцінений на 2	0,7	0,7	0,55 0,64	1,88 2,02	2,09 2,48	5,33 6,24	3,36 2,76
Накопичено на початок року Оцінка 1 Оцінка 2			2,57 2,57	3,12 3,21	5,14 5,22	7,57 7,70	12,96 13,95	16,32 16,71

Альтернативні оцінки масштабів припливу прямих інвестицій в економіку Росії
Оцінений на 1 - базується на даних Держкомстату про щорічний приріст суми прямих іноземних інвестицій в рублях і іноземній валюті;
Оцінений на 2 - грунтується на даних платіжного балансу.
Джерела: Російський статистичний щорічник, 1997-1998; International Financial Statistics; IMF Economic Reviews, 1999.
Як можна бачити, зазначені показники щорічного припливу трохи різняться між собою. У той же час розраховані по обидва ме методиках оцінки обсягу накопичених іноземних інвестицій досить близькі, що дозволяє говорити про їхню відносну адекватності для характеристики середньострокових тенденцій.
На початок 2000 р. накопичений обсяг прямих іноземних інвестицій в економіку Росії, за даними Держкомстату, становив близько 17,5 млрд. дол
Серед окремих країн як за обсягом, так і за питомою вагою прямих інвестицій в російську економіку з величезним відривом лідирують США. У 2000р. із загального обсягу накопичених американських інвестицій в економіку Росії на частку прямих вкладень доводилося 71,5%.
До фінансової кризи 1998р. питома вага прямих інвестицій в інших країн - найбільших інвесторів капіталу в економіку Росії в загальному обсязі капіталовкладень коливався в межах 2-8%.
Після девальвації національної валюти і зростання інтересу до вкладень в импортозамещающие галузі питома вага прямих інвестицій у загальному обсязі вкладень у російську економіку у Нідерландів зріс до 85%, у Кіпру - до 79,3%, Швейцарії - 70,5%, Швеції - 61, 0%.
Таблиця 4
Питома вага прямих інвестицій у загальному обсязі накопичених
капіталовкладень основних країн-інвесторів

Країни	Обсяг прямих інвестицій, млн. дол	% Від загального обсягу накопичених прямих інвестицій
США	4541	71,5
Кіпр	2727	79,3
Німеччина	1007	14,5
Великобританія	763	21,0
Нідерланди	603	85,3
Швейцарія	309	70,5
Швеція	232	61,0
Франція	172	5,3
Італія	160	25,4
Японія	152	42,6

(На початок 2000 р.)

2.2.Портфельние інвестиції

Процес приватизації державної власності, акціонування промислових підприємств призвели до формування в Росії фондового ринку, створили об'єктивні передумови для портфельних капіталовкладень іноземних інвесторів.
Під портфельними інвестиціями розуміється придбання нерезидентами акцій, паїв, векселів, державних цінних паперів (короткострокових та довгострокових) та інших боргових цінних паперів, що становлять менше 10% акціонерного капіталу підприємства. Портфельні інвестиції не дають права вкладникам брати участь в управлінні підприємством.
З 1991 по 1993 р. обсяг портфельних інвестицій в Росії оцінювався лише в 60 млн. дол Однак починаючи з 1994 р., простежувалася тенденція до збільшення імпорту в Росію портфельних інвестицій. Максимального рівня обсяг замовлень західних фірм на купівлю акцій російських приватизованих підприємств досяг в серпні 1994 р. і становив 500 млн. дол
У листопаді він опустився до 300 млн. дол, і до 100 млн. дол - у грудні. Лише у першій половині 1994 р. іноземні інвестори скупили 2-5% частки статутного капіталу таких компаній, як "Комінефть", "Томскнефть", "Юганскнефть", "Пурнефтегаз", "Лукойл", "Лукойл-Когалимнафтогаз", "Лукойл- Уралнефтегаз "та ін ¹
Поступово іноземні портфельні інвестиції почали розміщуватися і в інших галузях російської економіки, перш за все зв'язок і засоби Телекомунікацій, харчова промисловість, деревообробна, цементна.
Для західних інвесторів дана форма капіталовкладень в еко номіки Росії належала й належить до ризикових інвестицій. За оцінками західних брокерських фірм, іноземні інвестори, які раніше придбали акції російських приватизованих підприємств, тільки за останній квартал 1994 р. втратили близько
75% від вкладених сум із-за падіння курсової вартості цих цінних паперів. У період фінансової кризи відтік коштів нерезидентів з фондового ринку Росії в кінці 1997 р. склав близько 7,5 млрд. дол Разом з тим, портфельні інвестиції аж до фінансового колапсу залишалися однією з найбільш прибуткових форм капіталовкладень в окремі галузі і сфери економіки Росії.
Слід підкреслити, що іноземні інвестори зіграли важливу роль у становленні ринку корпоративних цінних паперів в Росії. Даний ринок у значній мірі сформувався під впливом замовлень на покупку цінних паперів, які розміщували зарубіжні інвестори. Серед найбільш великих іноземних учасників російського фондового ринку в кінці 90-х років були компанії "Брансвік" (Великобританія), "Чайз Манхеттен банк" (США), "Кредит Сюіза Ферст Бостон" (США), "Меррілл Лінч" (США), "Морган Грінфел" (Великобританія), "Морган Стенлі" (США), "Соломон Бразерз" (США), "Сміт нью корт" (Великобританія). На кінець 1997 р. одним з найбільших портфельних інвесторів в економіку Росії була компанія "Реджент секьюрітіз", яка мала пакет акцій приватизованих російських компаній на загальну суму 400 млн. дол
Швидкий розвиток російського фондового ринку супроводжувалося появою величезного числа місцевих інвестиційних компаній і банків, що активно займаються операціями з цінними паперами.
В кінці 1996 р. відомий західний журнал "Euromoney" провів спеціальне дослідження про ступінь надійності, з точки зору західних інвесторів, російських фінансових структур, що займаються інвестиційним бізнесом. У першу п'ятірку увійшли такі російські компанії: "Ренесанс-Капітал", "Рінако", "МФК", "Онексімбанк", "Інкомбанк". Компанії "Ренесанс-Капітал" вдалося впровадити на російський ринок західну техніку торгівлі та аналізу ринку цінних паперів. У результаті, за оцінками "Euromoney", через "Ренесанс-Капітал" проходило від 15 до 20% всіх операцій, що здійснюються іноземними інвесторами з акціями російських компаній.
За даними офіційної статистики, в 1998 р. обсяг щорічних зарубіжних портфельних інвестицій у Росії досяг свого піку і склав 680 млн. дол, в 1999 р. портфельні інвестиції склали лише 31 млн. дол
Більша частина валютних інвестицій припадала на вкладення в короткострокові боргові цінні папери, а карбованцеві інвестиції спрямовувалися переважно на купівлю акцій російських компаній.
Формування фондового ринку в Росії відноситься до початку 90-х років, коли почався процес приватизації. У Росії сформувалася осо бая модель ринку цінних паперів, яка відрізняється від американської та німецької моделі. З одного боку, в Росії відсутні будь-які обмеження на діяльність банків на ринку цінних паперів. Банки виступають одночасно і інвесторами, і професійними учасниками ринку. У цьому відмінність від американського ринку. З іншого боку, в Росії отримали розвиток інститути колективного інвестування і, що найголовніше, існують небанківські професійні посередники - брокерсько-дилерські фірми. Цим російський ринок відрізняється від німецького, де немає небанківських структур. Ще одна характерна риса російської моделі ринку пов'язана з особливим співвідношенням розвитку секторів державних і корпоративних цінних паперів.
Специфіка російського ринку пов'язана з особливостями структури власності російських корпорацій. Суттєва частка акцій підприємств знаходиться сьогодні в руках інсайдерів - працівників і менеджерів цих підприємств. В кінці 90-х років частки інсайдерів і сторонніх інвесторів у статутних капіталах багатьох підприємств були приблизно рівні, боротьба за контроль придбала гранично жорсткий характер. Порушень прав акціонерів було дуже багато, що відбивалося і на стані ринку, для якого були характерні різкі скачки курсів акцій.
Серйозною проблемою російського ринку є слабке правове забезпечення. Існує гостра необхідність прийняття найважливіших законів, що регулюють ринок цінних паперів.
На розвиток ринку цінних паперів негативний вплив надає високий рівень оподаткування. Високі податки роблять невигідним ряд операцій на ринку цінних паперів, причому від цього страждають і банківські, і небанківські структури. За таких податки учасники ринку змушені торгувати через офшорні структури.
Капіталізація російського ринку акцій приватизованих підприємств в 1996 р. досягла 21,3 млрд. дол, вартість акцій інших емітентів становив 1,4 млрд. дол
До весни 1999р. фондовий ринок перебував у стані стагнації. Сумарна валютна капіталізація російських компаній становила близько 20% від рівня жовтня 1997р. Більшість дрібних і середніх учасників ринку або розорилися, або перемкнулися на роботу в інших областях фінансової діяльності. Зіткнувшись із значними балансовими збитками, іноземні учасники воліли обмежити свої витрати і призупинити операції в Росії. Пожвавлення ринку почалося після того, як було прийнято рішення про допустимість інвестування коштів нерезидентів, отриманих у ході новації, в акції російських емітентів. Список останніх був офіційно визначений тільки в квітні 1999р. і включає 6 компаній.
Іноземні учасники можуть проводити операції на Московській міжбанківській валютній біржі (ММВБ), яка є єдиною торговою майданчиком для державних облігацій. Крім ММВБ, в даний час інфраструктуру фондового ринку утворять 14 організаторів торгівлі, 5 клірингових організацій, 164 депозитарію та 119 реєстроутримувачів. Незважаючи на досить розгалужену інфраструктуру, торгівля акціями залишається висококонцентрованою. Понад 95% оборотів ринку припадає на угоди з акціями 10 емітентів. Найбільші брокерсько-дилерські компанії (15 розташовані в Москві та контролюють більше 80% всіх операцій).
Як і раніше широко поширена практика проведення офшорних операцій. За оцінками професійних учасників ринку на частку офшорів доводиться не менше 60% обороту всіх операцій з акціями російських підприємств.
Фінансовий і фондова криза провели чіткий вододіл, залишивши «на плаву» найбільш життєздатні компанії, здатні вести розумну інвестиційну політику в складних умовах ринку, активно розширюють свої інвестиційні можливості. У результаті в 1999 р. за підсумками торгів акціями російський фондовий ринок виявився найбільш динамічним у світі.

Станом на середину 2000 р., Федеральна комісія з цінних паперів Росії оцінювала ринкову капіталізацію російських компаній в 50 млрд. дол, що становило 33% від ВВП.

2.3.Прочіе інвестиції

Офіційна статистика Росії до «іншим інвестиціям» відносить торгові кредити, інші кредити, банківські вклади і кредити урядів іноземних держав, видані під гарантії уряду Російської Федерації.
Фактично під іншими інвестиціями в російській статистиці слід розуміти позичкові інвестиції. В останні роки у світовій економіці простежується стійка тенденція до зростання позичкових інвестицій. Як показує світовий досвід, практично жодна держава у світі при створенні розвиненої ринкової економіки не могло обійтися без зовнішніх позикових фінансових ресурсів.
У сучасному світі експорт позичкового капіталу здійснюється як за державною, так і за приватною лінії, на двосторонній і багатосторонній основі, на пільгових і комерційних умовах. За цільовим призначенням це можуть бути офіційна державна допомога розвитку, кредити на здійснення конкретних інвестиційних проектів, технічна допомога, експортні кредити, облігаційні позики та ін
Велика частина позичкових інвестицій припадає на міжнародні фінансові організації (МБРР, МВФ, МАР, МФК, ЄБРР, АзБРР ТА ІН.), Великі комерційні банки та банківські консорціуми, національні фонди економічного співробітництва із зарубіжними країнами та ін
Як свідчить світова практика, більш жорсткі умови позик і кредитів пропонують приватні банки та державні організації при кредитуванні експортних поставок. З точки зору звичайних комерційних умов (термін кредиту, пільговий період, рівень процентної ставки) найбільш переважними є кредити міжнародних фінансових організацій і двостороння допомога розвитку. Виходячи з цього, в основному будується структурна політика уряду Росії щодо залучення позикових інвестицій.
 

2.4.Іностранние інвестиції на ринку державних боргових зобов'язань

Ринок державних цінних паперів Росії почав формуватися на початку 90-х років. До середини 90-х років провідним сегментом російського фінансового ринку були Державні короткострокові зобов'язання (ДКО) і Облігації федеральної позики (ОФП), які фактично стали системоутворюючим елементом даного ринку.
З січня 1996 р. на ринок ГКО-ОФЗ були допущені нерезиденти, які могли працювати на ринку за особливою схемою через уповноважені банки, що дозволяла Банку Росії контролювати вплив іноземних інвестицій на ринок ГКО-ОФЗ. Допуск іноземних інвесторів на внутрішній ринок боргових зобов'язань розглядався як один з важелів впливу на ринкову кон'юнктуру, стан золотовалютних резервів і валютного курсу рубля.
Висока прибутковість ДКО-ОФЗ стала основним чинником швидкого зростання обсягу іноземних інвестицій у державні цінні папери, що змусило уряд запровадити щомісячні, а потім і щотижневі ліміти для інвестицій нерезидентів. За оцінками фахівців, в 1996 р. в ГКО-ОФЗ іноземні інвестори вклали близько 3-4 млрд. дол, що значно перевищувало обсяг прямих інвестицій у різні галузі російської економіки.
Слід підкреслити, що основні кошти інвесторів-нерезидентів на ринку ГКО-ОФЗ спочатку були представлені ріскокапіталом, обсяги якого були об'єктивно обмежені загальної стратегічної невизначеністю процесу капіталовкладень іноземних інвесторів в російські цінні папери. У наступні роки крім ріскокапітала на ринку державних цінних паперів з'явилися інституційні іноземні інвестори, що призвело до збільшення загального обсягу інвестицій до 1998 р. приблизно до 10-11 млрд. дол
Фінансова криза, що вибухнула в Росії після 17 серпня 1998 р., призвів до дефолту і фактично зруйнував ринок ГКО-ОФЗ, що утворилася державна заборгованість Росії перед нерезидентами була реструктурована на невигідних для іноземних інвесторів умовах.

 

2.5.Еврооблігаціі

Новою формою залучення іноземного капіталу в Росію у середині 90-х років став випуск і розміщення єврооблігацій євробондів, номінованих у валютах провідних країн світу. Вихід на європейський ринок капіталу став можливий після присвоєння Росії найбільшими рейтинговими агентствами «Standard & Роог's» і «Мооdy's» кредитного рейтингу. Єврооблігації служили тим же цілям, що і Державні казначейські облігації (ДКО) і Облігації федеральної позики (ОФП), з їх допомогою фінансувався дефіцит державного бюджету.
Слід підкреслити, що залучення фінансових ресурсів шляхом емісії єврооблігацій у той період було значно вигідніше для Росії, ніж випуск ДКО та інших видів боргових зобов'язань для внутрішніх інвесторів, оскільки прибутковість по них була істотно нижче, і обходилися вони Мінфіну дешевше внутрішніх боргових зобов'язань. Крім того, випуск єврооблігацій є одним зі способів зниження ризику країни для іноземних інвесторів.
Обсяг першого випуску єврооблігацій склав 500 млн. дол, з фіксованою ставкою і терміном обігу. У 1997 р. Росія залучила з європейського ринку капіталів близько 1,3 млрд. дол

Таблиця 5

Випуски російських облігацій в 1996 - 1998 рр..

Випуск	Термін обігу	Обсяг випуску	Спред *	Ціна розмі-щення	Купон	Дата погашення
Росія I	5 років	$ 1 млрд.	345базісних пунктів	99,567	9,25%	28.11.2001
Росія II	7 років	DM 2 млрд.	370базісних пунктів	101,75	9%	25.03.2004
Росія III	10 років	$ 2 млрд.	365базісних пунктів	99,164	10%	26.06.2007
Росія IV	7 років	DM 1,25 млрд.	475базісних пунктів	99,668	9,375%	31.03.2005

Джерело: «Огляд економіки Росії» № 1, 2001
* Перевищення прибутковості над державними облігаціями (США - для випуску в американських доларах, Німеччини - для випусків у німецьких марках) з аналогічним терміном обігу 100 базисних пунктів - 1%.
Фінансова криза створив цілий ряд проблем для Росії при виконанні своїх зобов'язань перед західними партнерами з виплати купонних доходів по облігаційних позиках, як на федеральному, так і на регіональному рівні. При цьому на федеральному рівні це єдині боргові зобов'язання, за якими російський уряд не припиняло виконання своїх зобов'язань перед іноземними інвесторами.

3.Розподіл Іноземних інвестицій

 

3.1.Отраслевое розподіл капіталовкладень

Аналіз галузевої структури іноземних інвестицій у Росії у 90-ті роки дозволяє зробити висновок, що приплив зарубіжних капіталовкладень обмежується не тільки наявністю високих політичних та економічних ризиків, але і протидією сил, що прагнуть уникнути конкуренції на внутрішньому ринку. Найбільш динамічні галузі економіки Росії прагнули не пускати до себе іноземні компанії, щоб не ділитися з ними контролем над підприємствами і відповідно прибутком. Ті ж галузі, в яких складалося критичне становище і стояло питання про виживання, поступалися контроль заради самозбереження. У результаті найбільш доступними для іноземних інвесторів виявилися галузі, що переживають серйозні труднощі. Це має свою позитивну сторону, тому що іноземні капітали надавали підтримку тим, хто потребував них найбільшою мірою.
За період проведення економічних реформ значно змінилася галузева структура іноземних капіталовкладень. У 1993 р., за даними Держкомстату Росії, із загального обсягу інвестицій в розмірі 1,9 млрд. дол було вкладено у машинобудування та металообробку 23,2%, в торгівлю і громадське харчування - 16,3, у будівництво - 5,3 , у целюлозно-паперову промисловість - 4,5%, у промисловість будматеріалів -3,8%. У 1994р. відбулися значні зміни в структурі іноземних інвестицій. В економіку Росії було вкладено більше 1 млрд. дол, з яких більша частина доводилася на прямі інвестиції. Основною сферою додатка іноземного капіталу був паливно-енергетичний комплекс - 49,5% (521,7 млн. дол.) Інша частина вкладень розподілялася наступним чином: 9,8% (103,0 млн. дол) інвестицій було спрямовано в торгівлю і громадське харчування, 5,6% (59,0 млн. дол) - в будівництво, 4,7% (49,5 млн. дол) - у целюлозно-паперову промисловість, 43,4% (43,4 млн. дол) - у машинобудування та металообробку, 26,8% (276,7 дол) припадало на інші галузі. На паливно-енергетичний комплекс Росії припадала і велика частина всіх позичкових інвестицій, накопичений обсяг яких у 1994 р. перевищував 8 млрд. дол У цю галузь російської економіки було залучено кредитів Ексімбанку США на суму 4,5 млрд. дол, Світового банку - 2,6 млрд. дол, і Ексімбанку Японії -1 млрд. дол
У 1995 р. продовжилися зміни в галузевому розподілі іноземних вкладень. Через зростання витрат виробництва намітилася тенденція до зниження інвестиційної привабливості добувної промисловості. На перші позиції вийшли торгівля і громадське харчування, а також фінансова, банківська, страхова сфери і харчова промисловість. Різко скоротилася частка паливно-енергетичного комплексу, машинобудівних галузей, деревообробної та целюлозно-паперової промисловості. Галузеве розподіл зарубіжних вкладень в економіку Росії в 1995 р. свідчить про певну диверсифікації сфери додатка іноземного капіталу і зміну пріоритетів для інвесторів. Багато галузей російської економіки, яких раніше ігнорували іноземні компанії, показали свої високі, потенційні можливості для отримання прибутку як у середньостроковому, так і в довгостроковому плані. У 1996 р. на перше місце в галузевому розподілі іноземних інвестицій вийшли кредитно-фінансова сфера та страхування (27,3%), на частку харчової промисловості припадало 7,9%, паливно-енергетичного комплексу - 7,8, торгівлі та громадського харчування - 6,8, машинобудування і металообробки - 5,0, деревообробної та целюлозно-паперової промисловості - 4,6, науки і наукового обслуговування - 1,0, будівництва-0,5%. У 1997 р. збереглася намітилася тенденція до зростання іноземних інвестицій у фінансову та банківську систему, а також у сферу страхування, в яку в 1995 р. було вкладено 398 млн. дол, в 1996 р. - 1,9 млрд., у 1997 р. - 4,4 млрд. дол
Обсяг накопичених іноземних інвестицій в російську банківську систему станом на початок 1998 р. оцінювався в 7,7 млрд. дол, що відповідало приблизно 8% від загального розміру банківського капіталу Росії. Слід підкреслити, що російським законодавством частка іноземних банків обмежена 12% від загального розміру капіталу російських банків. З середини 90-х років підвищений інтерес іноземні інвестори проявляють до вкладення капіталу в розвиток засобів зв'язку і телекомунікацій. В кінці 90-х років на ринку засобів зв'язку Росії спостерігався своєрідний бум. За кількістю великих проектів в області телекомунікацій Росія випереджала всі країни світу.
У 1998 р., незважаючи на валютно-фінансова криза, збереглася галузева структура попереднього року. Більша частина інвестицій припадала на кредитно-фінансову сферу (32,5%) і паливну промисловість (16%).
У 1999р. відбулося певне зміна структури іноземних інвестицій в російську економіку. По-перше, різко скоротилися вкладення в кредитно-банковскюу систему (1,2%), збільшилися прямі інвестиції в реальний сектор економіки і насамперед у харчову промисловість (14,8%), торгівлю і громадське харчування (17,0%), транспорт (5,5%), чорну металургію (5,4%). На високому рівні збереглися інвестиції у паливно-енергетичний комплекс - 17,8%.
Галузева структура накопичених інвестицій відображає пріоритетні сфери додатка іноземного капіталу в Росії - це валютно-фінансова сфера (включаючи управління), паливно-енергетичний комплекс, харчова промисловість і зв'язок, на які на початок 2000 року припадало більше половини всіх вкладень.
Таблиця 6

Галузева структура накопичених іноземних інвестицій у Росії (за станом на початок 2000р.)

	Іноземні інвестиції		У тому числі: прямі інвестиції
Галузі	Млн.дол.	%	Млн.дол.	%
Всього в тому числі	29252,9	100,0	12757,1	100,0
Управління та валютно-фінансова сфера	9353,6	32,0	7,4	0,1
Паливна промисловість	4358,8	14,9	2210,3	17,3
Харчова промисловість	3166,1	10,8	2568,6	20,1
Зв'язок	2673,8	9,1	2243,4	17,6
Торгівля і громадське харчування	1794,1	6,1	1312,9	10,3
Машинобудування і металообробка	1513,3	5,2	533,1	4,2
Транспорт	922,1	3,2	682,7	5,3
Загальна комерційна діяльність по забезпеченню функціонування ринку	700,9	2,4	385,2	3,0
Лісова, деревообробна і цел.-бум. пром-ть	678,3	2,3	496,3	3,9
Кольорова металургія	642,7	2,2	279,5	2,2

Джерело: Суспільство та економіка, № 1 - 2001
Ситуацію з основними інвестиційними проектами, що включають іноземні інвестиції, можна охарактеризувати наступним чином. Найбільш великі проекти зосереджені в нафтовій та газовій промисловості. Було створено близько п'ятдесяти нафтопереробних підприємств з участю американських, британських, німецьких, французьких, канадських, японських та інших інвесторів. Деякі великі проекти, що функціонують у рамках угод про розподіл продукції, знаходяться в процесі розробки або реалізації, а найважливіші проекти щодо транспортування газу скоро будуть розпочаті.
На другому місці за обсягом залучених іноземних прямих інвестицій варто харчова промисловість. У процесі здійснення перебуває досить велика кількість проектів, деякі з участю російських партнерів, а деякі зроблені самостійно іноземними фірмами. Провідні багатонаціональні компанії беруть участь в російській кондитерської та м'ясопереробної промисловості, у виробництві безалкогольних напоїв, пива і тютюну.
В області авіакосмічної промисловості в цілому завершено проект "Sea Launch", що є спільним підприємством за участю російських, українських, американських і норвезьких компаній. Також група російських компаній здійснила спільний проект з єгипетською компанією з виробництва літаків марки «Туполєв». У рамках цього проекту зроблено один вантажний і два пасажирські літаки. Крім того, було оголошено про проекти з виробництва літаків марок «Ілюшин» і МИГ, але через брак фінансування ці проекти ще не реалізовані.
У 1998-2000рр. підписані інвестиційні угоди рамках яких були створені спільні підприємства з провідними виробниками легкових автомобілів. На початку 1998р. були опубліковані президентський указ і постанова уряду «Про додаткові заходи щодо залучення інвестицій для розвитку вітчизняної автомобілебудівної промисловості». Згідно з цим указом і постановою надавалися звільнення від митних зборів на імпорт комплектуючих за умови, що мінімальна сума інвестиційного проекту складе 1,5 млрд. руб. (250 млн. дол) на п'ятирічний період, і передбачалося поступове збільшення частки вітчизняної доданої вартості до 50% загального обсягу витрат по виробництву автомобілів на ті ж п'ять років. Проте, оскільки в митне законодавство так і не були внесені відповідні поправки (зокрема щодо створення та функціонування вільних митних складів), фактично не почалася реалізація жодного проекту. В машинобудівній галузі (без автомобілебудування) було оголошено про плани початку виробництва в Санкт-Петербурзі турбін спільно з швейцарсько-шведською фірмою АВВ. Крім того, фірма АВВ вже заснувала в Росії близько двадцяти спільних підприємств у галузі електротехніки. І, нарешті, Липецьке підприємство з виробництва холодильників та побутової техніки «Стінол» було придбано італійською корпорацією.
У процесі здійснення зараз знаходиться певна кількість проектів з модернізації телекомунікаційних систем. У рамках спільних проектів з німецькими та японськими компаніями в даний час здійснюється складання оптиковолоконними та радіорелейного ліній зв'язку. Щодо спільного з американськими компаніями проекту встановлено понад тридцяти наземних станцій VSAT з обладнанням на суму, що перевищує 64 млрд. дол. Норвезька компанія заснувала близько десяти спільних підприємств.
- Є також деяка кількість потенційно важливих спільних проектів з іноземними інвесторами в целюлозно-паперовій промисловості, агропромисловому секторі і в галузі конверсії оборонної промисловості
3.2 Регіональний розподіл імпорту капіталу

Обсяг іноземних інвестицій, залучених в різні регіони Росії, залежить від інвестиційного клімату, послідовності в проведенні ринкових реформ, розвитку економічного потенціалу, динаміки перетворення виробничої та фінансової інфраструктури, ефективності використання природних і трудових ресурсів.
Аналіз регіонального розподілу імпорту іноземного капіталу в Росію показує, що з самого початку припливу іноземного капіталу найбільш привабливими були Москва і промислово розвинені регіони, а також регіони, багаті природними ресурсами. Так, у 1993 р. із загального обсягу іноземних інвестицій на Москву доводилося 26,2%, Красноярський край - 14,2, Омську область - 8,1, Архангельську область -7,9, Єврейську автономну область - 5,9, Республіка Марій Ел - 5,0, Бєлгородську область - 4,1, Республіку Комі - 3,6%.
У 1995 р. збереглася тенденція до концентрації іноземних інвестицій в столиці Росії: частка Москви в загальному обсязі іноземних капіталовкладень збільшилася до 56,6%, а інших регіонів дещо скоротилася і становила: Тюменської області - 4,6%, Республіки Татарстан - 4,0 , Нижегородської області - 2,9, Самарської області - 2,6, Санкт-Петербурга -2,4, Сахалінської області - 2,1, Томської області - 1,9%.
Слід зазначити, що в середині 90-х років серед регіонів, в яких розміщувалися іноземні інвестиції, відсутні такі, здавалося б, привабливі регіони, як Уральський і Поволзький, де високий рівень промислового розвитку і водночас необхідний приплив іноземного капіталу для оновлення і переорієнтації виробництв. Однак іноземні інвестори не поспішали задовольнити цю потребу, і це може бути пояснено наявністю обмежень позаекономічного характеру, пов'язаних з прагненням частини місцевих виробників зберегти монополію і не допустити конкуренції з боку іноземних компаній.
Звертає на себе увагу й інший аспект регіонального розподілу зарубіжних капіталовкладень: практично всі регіони, де було оголошено про створення вільних економічних зон і отримано відповідні пільги, не входили в число регіонів, які є пріоритетними для іноземних інвесторів. Зокрема, серед найбільш сприятливих регіонів відсутні Приморський край (Находка), Читинська, Кемеровська, Калінінградська області, Алтайський край. Це свідчить про те, що офіційна декларація про створення вільних економічних зон в Росії не підкріплюється реальними правовими гарантіями та економічними стимулами для зарубіжних вкладників ,
У 1997 р. частка Москви в загальному обсязі іноземних капіталовкладень склала 54,4%, а інших регіонів дещо збільшилася і становила: Тюменської області - 5,0%, Республіки Татарстан - 4,7, Санкт-Петербурга - 3,8, Московської області - 3,1, Красноярського краю - 1,8, Омській області - 1,6, Республіки Комі - 1,6, Нижегородської області - 1,5%.
У 1999 р. після фінансової кризи відбулися важливі зміни в регіональному розподілі іноземних інвестицій. Перш за все, майже в два рази скоротилася частка Москви (27,8%) у загальному припливі іноземного капіталу у 1999р.: Великими реципієнтами іноземного капіталу стала Сахалінська область (10,7%), Омська область (9,2%), Санкт- Петербург (7,3%), Краснодарський край (5,3%), Челябінська область (5,1%).
Регіональний розподіл накопичених іноземних інвестицій в Росії підтверджує особливий статус і незаперечне лідерство Москви за привабливістю для зарубіжних вкладників капіталу. На початку третього тисячоліття на цей регіон припадала майже половина загального обсягу накопичених інвестицій, у тому числі більше третини прямих інвестицій. Слід підкреслити, що регіональний розподіл іноземних інвестицій у Росії свідчить про те, що інвестиційний клімат в країні не однаковий і має значні міжрегіональні відмінності. У залежності від різнопланових факторів, що визначають інвестиційний клімат, всі регіони Росії можна розбити на три групи:
Таблиця 7
Регіональний розподіл накопичених іноземних
інвестицій в Росії (на початок 2000р.)

Регіони	Іноземні інвестиції		У тому числі: прямі інвестиції
	Млн. долл.	%	Млн. долл.	%
Всього У тому числі: Москва Сахалінська обл. Санкт-Петербург Московська обл. Республіка Татарстан Тюменська обл. Краснодарський край Республіка Комі Нижегородська обл. Іркутська обл.	29252,9 14314,8 1481,9 1259,2 1250,7 1060,0 1037,1 902,9 481,3 441,6 375,6	100,0 48,9 5,1 4,3 4,3 3,6 3,5 3,1 1,6 1,5 1,3	12757,1 4459,8 1474,7 900,1 1106,6 88,6 355,2 717,1 310,0 134,9 71,8	100,0 35,0 11,6 7,1 8,7 0,7 2,8 5,6 2,4 1,1 0,6

Джерело: «Огляд економіки Росії», № 1, 2001
• регіони з відносно сприятливим інвестиційним кліматом, з максимальною діловою активністю, високими темпами формування нових економічних структур. До цієї групи можна віднести близько 20 регіонів і міст. Перш за все, це міста Москва і Санкт-Петербург, області - Калузька, Московська, Тульська, Ярославська, Ростовська, Свердловська, Нижегородська, Волгоградська, Самарська, Челябінська і Тюменська, Республіка Татарстан, Республіка Башкортостан, Республіка Якутія (Саха), Красноярський край. На ці регіони припадає близько 80% всіх іноземних інвестицій, вкладених в економіку Росії;
• регіони проміжного типу, з менш сприятливим інвестиційним кліматом, невисокою діловою активністю, середніми темпами економічних перетворень. Ця група - найчисленніша, до неї входять майже половина з 80 регіонів Росії, в тому числі області - Бєлгородська, Оренбурзька, Новосибірська, Камчатська, Вологодська, Мурманська, Тверська, Липецька, Омська, Томська, Амурська, Магаданська, Приморський край, Краснодарський край , Республіка Комі, Удмуртська Республіка, Республіка Дагестан;
• регіони з несприятливим інвестиційним кліматом, мінімальної діловою активністю, низькими темпами формування нових економічних структур. До даної групи відносяться приблизно 15 регіонів, в тому числі ряд регіонів Центрально-Чорноземного району, всі республіки Північного Кавказу, в тому числі: Республіка Калмикія, Республіка Адигея, Республіка Тива, Чукотський автономний округ, Республіка Алтай, Єврейська автономна область, Інгушська Республіка.

3.3.Організаціонние форми капіталовкладень

Основною організаційною формою діяльності іноземного капіталу в Росії є спільні підприємства (СП).
Згідно з російським законодавством підприємство за участю іноземного капіталу може бути організовано у формі відкритого або закритого акціонерного товариства і зареєстровано як російська компанія.
При цьому в ролі іноземного інвестора можуть виступати:
· Іноземна юридична особа;
· Іноземна організація, що не є юридичною особою;
· Іноземний громадянин;
· Особа без громадянства, яка постійно проживає за межами Російської Федерації;
· Міжнародна організація, яка відповідно до міжнародного договору має право здійснювати інвестиції на території Російської Федерації;
· Іноземні держави (у відповідності з порядком, визначеним федеральними законами Російської Федерації).
Процес активного створення СП в Росії почався в період лібералізації зовнішньоекономічних зв'язків. Перше спільне підприємство було створено в Росії в 1989 році.
Існуючі закони не передбачають будь-якого обов'язкового співвідношення між частками партнерів (російського і іноземного) у статутному капіталі. У залежності від обсягу іноземних інвестицій і цілей спільних підприємств в Росії застосовуються наступні три способи реєстрації підприємств з іноземними інвестиціями:
· Реєстрація підприємств (крім видобувних і переробних нафту, газ, вугілля), де іноземні інвестиції не перевищують 100 тис. руб. (Дана норма була встановлена ​​в 1991р. До деномінації і відповідала 100 млн. руб.), Здійснюється виконавчими органами республік, адміністративними властями країв, областей, міст Москви і Санкт-Петербурга;
· Реєстрація підприємств з більш великими (понад 100 тис. руб.,) Іноземними інвестиціями з дозволу Антимонопольного комітету Росії здійснюється з 1994р. в Державній реєстраційній палаті;
· Реєстрація всіх підприємств по видобутку і переробці нафти, газу і вугілля здійснюється також в Державній реєстраційній палаті.
У першій половині 90-х років кількість реєстрованих СП щорічно подвоювалося. У 1990р. в Росії було зареєстровано 620 СП, в 1991р. - 1224, у 1992р .- 2533, у 1993р. - 6359, у 1994р. - 11131, в 1995р. - 14550. Однак слід підкреслити, що кількість реально функціонуючих в російській економіці спільних підприємств не перевищувала 40% загального числа офіційно зареєстрованих компаній. Сумарний обсяг внесків іноземних учасників в акціонерний капітал спільних компаній на середину 1995р. становив близько 3,5 млрд. дол
У середині 90-х років найбільша кількість спільних підприємств було створено в Росії за участю капіталу з промислово розвинених країн і перш за все із США (1433), Німеччині (1141), Великобританії (557), Італії (511) та Австрії (475), на які припадало майже половина всіх створених СП.
Частка іноземного капіталу в спільних підприємствах, створених на території Росії, становила в середньому 35-45%, причому простежувалася тенденція до зростання цього показника, що насамперед пов'язано з прагненням отримати пільги при оподаткуванні.
Звертає на себе увагу переважання СП з незначним розміром статутного фонду. Майже 96 5 всіх СП на початок 1995р. мали статутний фонд від 1 до 10 млн. крб., 3,8% - від 10 до 100 млн. руб. і лише 0,4 5 всіх СП мали статутний фонд понад 100 млн. руб. В умовах постійного падіння російської національної валюти відбувається фактичне знецінення статутних фондів.
Більшість спільних підприємств створювалися в основному у сфері малого та середнього бізнесу, у сфері послуг і в тих галузях економіки, де гарантовані швидка окупність вкладень і доходи у вільно конвертованій валюті.
При створенні спільних підприємств використовуються різні організаційно-правові форми, включаючи підприємства з 100% іноземним капіталом. Слід підкреслити, що частка спільних підприємств, повністю контрольованих іноземними інвесторами, збільшилася з 4,3% в 1992 р. до 40% в 1995 р.
У другій половині 90-х років створення спільних підприємств тривало не такими швидкими темпами. У 1996р. до Державного реєстру було внесено 16079 СП, у 1997 р. -14434, в 1998 р. - 18592.
На початок 2000 р., за даними Державної реєстраційної палати при Міністерстві юстиції, у Росії було зареєстровано майже 28 тис. підприємств з іноземними інвестиціями, що становило близько 1% від загальної кількості підприємств, зареєстрованих в Росії. Однак слід підкреслити, що кількість реально функціонуючих в російській економіці спільних підприємств приблизно в два рази менше офіційно зареєстрованих компаній.
Найбільша кількість спільних підприємств на початок 2000 р. було зареєстровано в Росії за участю капіталу з промислово розвинених країн і перш за все із США (3400), Німеччині (2300), Великобританії (1340), Фінляндії (1250), Італії (800), Австрії (600), Швейцарії (500), на які припадала майже половина всіх створених СП.
Сумарний обсяг внесків іноземних інвесторів в акціонерний капітал спільних компаній збільшився з 3,5 млрд. дол в 1995 р. до 14,9 млрд. дол в 2000 р.
Російське законодавство передбачає можливість створення на території країни відділень та філій іноземних компаній, які можуть бути зареєстровані як російські компанії зі 100% іноземним капіталом.
Тільки в 1999 р. було зареєстровано понад 1 тис. підприємств зі 100% іноземним капіталом. Всього на початок 2000 р. із загальної кількість спільних підприємства на компанії зі 100% іноземним капіталом припадало близько 40%. Такою формою організації свого бізнесу в Росії скористалися інвестори зі 125 країн міра.По таким же принципом у Росії функціонують відділення зарубіжних комерційних і державних банків, кількість яких на початок 2000 р. збільшилося до 21.

4.Роль іноземного капіталу в економіці Росії

4.1.Роль іноземних інвестицій в економіці Росії

Як показує світовий досвід, залучення зарубіжних інвестицій надає позитивний вплив на економіку приймаючих країн. Раціональне використання іноземних капіталовкладень сприяє розвитку виробництва, передачі передових технологій, створення нових робочих місць, зростання продуктивності праці, підвищенню конкурентоспроможності продукції на світовому ринку, розвитку інших регіонів та ін Крім того, залучення іноземного капіталу і створення спільних підприємств розширюють базу оподаткування і можуть стати важливим додатковим джерелом формування дохідної частини державного бюджету.
Однак аналіз діяльності іноземного підприємства в Росії, на жаль, свідчить про те, що поки закордонні капіталовкладення не стали каталізатором економічного зростання навіть у тих галузях, регіонах та областях Росії, де його концентрація особливо велика.
Ефективність залучення іноземного капіталу визначається низкою макроекономічних показників, серед яких найбільш репрезентативними є:
• питома вага іноземних інвестицій у загальному обсязі внутрішніх валових капіталовкладень;
• обсяг і частка продукції, яка виробляється на підприємствах з участю іноземного капіталу в загальному обсязі промислового виробництва;
• кількість і частка зайнятих на підприємствах з участю іноземного капіталу в загальній чисельності зайнятих;
• продуктивність праці на підприємствах з участю іноземного капіталу;
• частка продукції підприємств з участю іноземного капіталу в загальному експорті та імпорті країни;
• питома вага продукції підприємств з участю іноземного капіталу у ВВП.
У 90-і роки валові інвестиції в основний капітал в Росії з усіх джерел знижувалися в реальному обчисленні, іноземні ж капіталовкладення, незважаючи на щорічні коливання обсягів вкладення, мали стійку тенденцію до зростання.
Незважаючи на тенденцію до зростання, питома вага іноземних інвестицій у загальному обсязі внутрішніх довгострокових капіталовкладень в російську економіку до 1997 року залишався відносно незначним в порівнянні з іншими країнами світу. Даний показник становив у 1997р. - 4,3%. Однак після девальвації національної валюти наприкінці 1998 рік частка валютних капіталовкладень у валових інвестиціях в основний капітал зросла до 8,1% у 1998р. і до 10,2% у 1999р. В окремих галузях цей показник був ще вищий, у сфері послуг зв'язку - 24%, харчової промисловості - 24%, будівництві - 14%. Іноземні інвестиції в 5,4 в основний капітал в розрахунку на одного зайнятого в 5,4 рази перевищували аналогічні показники по народному господарству Росії.
Як правило, іноземні інвестори велику частину коштів спрямовують на модернізацію і реконструкцію виробництва, закупівлю сучасного обладнання, на проведення НДДКР.