На розвиток інноваційних процесів впливають різні групи факторів: економічні, технологічні, політичні, правові, організаційно-управлінські, соціально-психологічні, культурні. Одні фактори сприяють інноваційної діяльності, інші - перешкоджають. У групі економічних і технологічних факторів вплив на інноваційну діяльність підприємства надають наявність необхідних фінансових ресурсів, матеріально-технічних засобів, прогресивних технологій, господарської та науково-технічної інфраструктури.
Інноваційна активність у сучасних умовах безпосередньо залежить від науково-технічного потенціалу підприємства, що включає:
- Науково-технічні та інженерні кадри;
- Матеріально-технічну базу науково-технічної діяльності, тобто сукупність засобів праці в галузі наукових досліджень, у тому числі наукове обладнання та установки і техніку в експериментальних цехах, лабораторіях, обчислювальних центрах і т.д.;
- Інформаційне забезпечення - звіти, публікації, банки даних, нормативно-технічну, проектно-конструкторську і технологічну документацію, зразки нових продуктів;
- Систему організації науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт і управління ними на підприємстві.
Науково-технічний потенціал підприємства виступає складовою частиною інноваційного потенціалу, тобто здатності підприємства до розвитку на основі розробки і впровадження нових продуктів і технологій.
Науково-технічний потенціал підприємства характеризується наступними показниками:
1. Кадрові - число науково-технічних фахівців, їх кваліфікація, творчі здібності, досвід, ерудиція, прагнення до подальшого підвищення кваліфікації, готовність до розробки та впровадження нового і сприйнятливість до нововведень, що приходять в організацію ззовні.
2. Матеріально-технічні - величина витрат на НДДКР, рівень оснащеності співробітників, що займаються науковими і технічними розробками, обладнанням, матеріалами, приладами, електронно-обчислювальної та організаційної технікою і т.п.
3. Рівень розвитку та можливості системи науково-технічної інформації - кількість і якість накопичених інформаційних фондів; можливості і якість роботи органів розповсюдження науково-технічної інформації; ступінь задоволення потреб науково-технічних фахівців у необхідної для роботи інформації.
4. Організаційно-управлінські, що відображають стан планування та управління в сфері НДДКР - ступінь відповідності організаційної структури підприємства розв'язуються їм науково-технічним завданням; система мотивації та стимулювання персоналу в здійсненні науково-технічної та конструкторської діяльності і т.д.
5. Інноваційні - кількість відкриттів і винаходів за період; число отриманих патентів на винаходи і промислові зразки, свідоцтв на корисні моделі, проданих, і придбаних підприємством ліцензій, у тому числі за межами країни; показники патентної чистоти і патентного захисту нових виробів.
6. Узагальнюючі - кількість здійснених за період науково-технічних заходів; економія від зниження собівартості продукції, зростання продуктивності праці, загального підвищення ефективності виробництва, отриманих завдяки проведенню науково-технічних заходів та ін
У сукупності всі перераховані параметри науково-технічного потенціалу підприємства можна розглядати як його технологічний капітал.
Підприємство-інноватор розробляє інноваційний проект у своїх структурних підрозділах або ж на основі контракту привертає організацію, що спеціалізується на інноваційному підприємництві. У разі здійснення великих інноваційних проектів кращий другий варіант. Схема організації виконання інноваційного замовлення підприємства показано на рис.

Підприємство-інноватор укладає з інноваційним підприємцем контракт (договір) на здійснення інноваційних розробок. Інноваційний підприємець для виконання замовлення за відповідну плату набуває необхідні матеріали, орендує (або купує) основні засоби, залучає науково-технічні кадри. Завершені розробки передаються замовнику для подальшого використання.
Фінансування інновацій здійснюється з тих же джерел, що й фінансування будь-яких інвестицій, тобто самофінансування, позикові кошти, залучені кошти, інші змішані або нетрадиційні джерела, позабюджетні фонди, бюджети різних рівнів.
Останнім часом в діловому світі все більш широке поширення одержує реінжиніринг, що вважається однією з найбільш ефективних інновацій в управлінні. Реінжиніринг являє собою інноваційний процес, спрямований на перебудову (перепроектування) ділових провисань для досягнення значного стрибкоподібного поліпшення діяльності підприємства.
Виділяють два види діяльності з реінжинірингу: кризовий реінжиніринг і реінжиніринг розвитку. По дорозі кризового реінжинірингу йдуть в тому випадку, підприємство опинилося в надзвичайно складній ситуації і необхідні рішучі заходи. Реінжиніринг розвитку прийнятний, коли у підприємства намітилися тенденції погіршення економічних показників і виникла загроза завоювання ринків збуту конкурентами.
У залежності від розмірів виробництва, ресурсів, наявних у розпорядженні підприємства, характеру продукції, традиційних форм організації науково-технічної діяльності в галузі та ряду інших факторів підприємство може здійснювати наступні види інноваційної діяльності:
- Повний інноваційний цикл (фундаментальні дослідження - пошукові дослідження - прикладні науково-дослідні роботи (НДР) - дослідно-конструкторські роботи (ДКР) - промислове освоєння - виробництво - збут);
- Пошукові дослідження - прикладні НДР - ДКР - промислове освоєння - виробництво - збут;
- Прикладні НДР - ДКР - промислове освоєння - виробництво - збут;
- ОКР - промислове освоєння - виробництво - збут;
- Тільки промислове освоєння;
- Тільки виробництво.
Фундаментальні наукові дослідження - теоретична або експериментальна діяльність, спрямована на отримання принципово нових знань про основні закономірності розвитку природи, суспільства, людини. Результати фундаментальних досліджень не є носіями вартості. Перетворення їх на товар відбувається лише тоді, коли визначено їх прикладне значення і вже на цій основі - можливість використовувати їх у комерційних цілях.
Пошукові наукові дослідження спрямовані на визначення можливостей використання нових теоретичних знань з метою задоволення конкретних суспільних потреб. Саме з проведення пошукових досліджень починається безпосередня інноваційна діяльність підприємств.
Прикладні наукові дослідження спрямовані переважно на досягнення практичних цілей і рішення конкретних завдань і чітко орієнтовані на задоволення певних суспільних потреб. У значній мірі прикладні НДР є продовженням пошукових досліджень і передують дослідно-конструкторських роботах (ДКР). Результатом виконання прикладних НДР є кількісне визначення тієї чи іншої суспільної потреби (нового продукту, процесу, нової техніки). На основі цих характеристик складається технічне завдання на виконання ДКР.
Дослідно-конструкторські роботи мають на меті створення нових матеріалів, продуктів, процесів, пристроїв, послуг, систем і методів їх подальшого вдосконалення; виконання ДКР базується на знаннях, набутих в результаті попередніх наукових досліджень. Виділяються наступні основні стадії виконання ДКР:
- Розробка проекту;
- Ескізно-технічне проектування;
- Розробка робочої конструкторської та технологічної документації на технологічні процеси, досвідчені зразки, їх виготовлення та випробування;
- Коригування технічної документації в процесі освоєння виробництва нової продукції.
Інноваційний проект охоплює життєвий цикл нововведення від моменту виникнення ідеї до моменту припинення випуску продукту або використання технологічного процесу. Інноваційний проект по суті є інвестиційним, здійснення якого вимагає довгострокового зв'язування основних матеріальних і фінансових коштів. Однак у порівнянні з «класичним» інвестиційним проектом реалізацію інноваційного відрізняє:
1. Щодо менша вірогідність попередньої економічної оцінки у зв'язку з високим ступенем невизначеності параметрів проекту (термінів досягнення намічених цілей, майбутніх витрат, майбутніх доходів), що викликає необхідність застосування додаткових критеріїв оцінки та відбору.
2. Участь висококваліфікованих фахівців і використання унікальних ресурсів, що, у свою чергу, вимагає ретельної розробки окремих етапів всього проекту.
3. Можливість припинення інноваційного проекту без «фізичного зв'язування» інвестицій і, отже, значних фінансових втрат.
4. Імовірність отримання представляють потенційну комерційну цінність побічних результатів, що, у свою чергу, вимагає гнучкості управління проектом, здатності до швидкого входження в нові галузі бізнесу, ринки і т.д.
3 питання.
Вимірювання і оцінка ризиків і ефектів інновацій
Ефективність інновацій оцінюється на основі наступних показників:
- Вартості проекту з урахуванням джерел його фінансування;
- Чистої поточної вартості;
- Рівня рентабельності капіталу;
- Внутрішньої норми рентабельності;
- Строку окупності капіталовкладень.
Інноваційні проекти, що виходять за рамки традиційних напрямків бізнесу, складно оцінювати з точки зору ефективності вкладень, так як вони пов'язані з невизначеністю. Проблема полягає в тому, чи вдасться звести невизначеність проекту до категорій ризику, тому що ризик може бути підпорядкований певним законом розподілу ймовірностей і тому, в принципі, бути керованим.
Будь-який ризик може бути кількісно охарактеризовано ймовірністю настання небажаного результату. Ціна ризику може бути виражена такою формулою:
Ц _Р = П - П _Х,
де П - планований прибуток без урахування ризику; П _Х - ймовірна прибуток з урахуванням даного виду ризику.

Таблиця

Класифікація ризиків в інноваційній діяльності

Можливі причини ризику	Приклади наслідків наявності ризику
Технічні ризики
Невдачі при проведенні НДДКР та освоєнні нововведення	- Негативний результат НДР - Недосягнення запланованих технічних параметрів у ході конструкторських і технічних розробок - Випередження технічного рівня виробництва та технологічних можливостей освоєння результатів - Випередження можливостей експлуатації нововведення у споживача - Виникнення побічних проблем, що не вирішуються при сучасному рівні науки і техніки
Комерційні ризики
Неправильний вибір економічних цілей інноваційного проекту	- Необгрунтоване визначення стратегічних пріоритетів - Неправильний прогноз кон'юнктури на ринках ресурсів - Неадекватна оцінка попиту та потреб власного виробництва
Незадовільне фінансування	- Неефективність обраного методу фінансування - Ненадійність джерела фінансування
Порушення термінів реалізації проекту	- Порушення графіка витрат - Порушення графіка надходження доходів - Неправильна оцінка тривалості проекту
Маркетингові ризики (Ризики закупівель устаткування, сировини, матеріалів і комплектуючих виробів)	- Незнаходження постачальників ресурсів - Зміна цін на ресурси в порівнянні з тими, які були закладені в техніко-економічному обгрунтуванні проекту - Відмова передбачуваних постачальників від попередніх домовленостей щодо укладення контракту - Укладення контракту на невигідних нецінових умовах
Маркетингові ризики збуту	- Недостатня сегментація ринку - Неправильний вибір сегмента ринку - Невдала стратегія збуту - Неправильна організація та отримання неадекватних результатів маркетингового дослідження - Невдала цінова політика - Неефективна реклама
Порушення кооперації з контрагентами та партнерами	- Порушення умов договорів з боку контрагентів - Неплатоспроможність партнерів - Вихід партнерів зі спільного підприємства або роботи над проектом
Непередбачені витрати і перевищення кошторису проекту	- Несприятливі зміни зовнішніх умов (ставок податків, рефінансування, кредитів тощо) - Вимушене збільшення виплат акціонерам до закінчення роботи за проектом

У результаті аналізу ризиків підприємство має зробити висновки про своє принципове рішення: приймати чи не приймати даний проект. При позитивному вирішенні в рамках бюджету інноваційного проекту виділяється певна доступна підприємству або інвестору сума. За умови дієвих методів страхування та захисту від ризиків ця сума повинна дозволити знизити ризик до рівня, що відповідає найвищим перевагам фірми або інвестора з приводу поєднання прибутковості та надійності інвестицій.
До ефектів інновації відносяться технічні, економічні, соціальні, екологічні та інші результати інноваційного процесу.
Вимірюванню та оцінці повинні підлягати всі види результатів інноваційного процесу. Класифікація ефектів інноваційної діяльності за видами і формами прояву представлена ​​в табл.

Таблиця
Ефекти від інноваційної діяльності

Технічні ефекти		Економічні ефекти		Інші ефекти
Прямий	Непрямий	Прямий	Непрямий	Системні	Індиві- дуальні
визначається в специфічних для об'єкта одиницях	навчання новим технологіям; ноу-хау; патенти і пріоритети; виявлення слабких місць	збільшення обороту; підвищення прибутку; зниження витрат; зростання частки ринку	зниження обсягів продажів у конкурентів; підвищення витрат у конкурентів	екологічні; соціальні; управлінські	наукове визнання; самоутверж-дення

Технічні ефекти. Для кожного інноваційного проекту повинні бути визначені власні специфічні вимірювачі технічних ефектів. Наприклад, в процесі реалізації технічних інновацій можуть бути досягнуті задані характеристики надійності, міцності, швидкодії, терміну придатності і т. п.
До технічних ефектів у сфері управлінських інновацій можна віднести підвищення точності обчислення витрат за місцями їх виникнення, скорочення часу документообігу і т.п. Об'єктивна оцінка прямих технічних ефектів може бути отримана за участю дослідників, інженерів, технологів та інших фахівців по об'єкту інновацій.
Поряд з прямими ефектами можуть мати місце непрямі технічні ефекти. Навіть якщо інновація не досягла запланованого технічного ефекту, виникають навчальні ефекти в галузі освоєння нових продуктів, послуг, методів і способів. Крім того, можливі патентування окремих ноу-хау і фіксація пріоритетів, а також виявлення слабких місць в техніці, технології та організації підприємства.
Економічні ефекти. Слід розрізняти оціночні розрахунки економічної ефективності інновацій на стадії прийняття рішення та економічні ефекти, які оцінюються на фазі початку комерційної реалізації інновацій. Перші використовуються для вибору найбільш кращих альтернатив інновацій, другі - для оцінки результатів реалізації обраної альтернативи з урахуванням конкретних умов функціонування підприємства.
Економічні ефекти, так само, як і технічні, можна розкласти на прямі і непрямі. До числа прямих ефектів в першу чергу можна віднести зростання прибутку або маржинальної прибутку, збільшення обороту і частки ринку, зниження витрат і т.п. Перераховані види економічних ефектів можна вимірювати як за певний проміжок часу, так і на одиницю продукції. Вибір способу вимірювання залежить від виду інновації. Наприклад, якщо мова йде про інновації в нові продукти або послуги, то найбільш придатними вимірниками комерційного успіху слід вважати зростання обсягів продажів і частки ринку. Ефективність технологічних і організаційних інновацій рекомендується оцінювати за показником зниження витрат на процес. Раціоналізація процесів закупівлі, виробництва і збуту за рахунок відповідних видів інновацій може сприяти зниженню обсягів шлюбу, скорочення термінів виконання замовлення, зростанню стабільності і гнучкості, а також зниження шкідливого впливу на навколишнє середовище. Наприклад, зміна пакувальних матеріалів, що виготовляються з міцних, технологічних і відносно дешевих полімерів, на упаковку з дорожчих, але легко утилізованих і безпечних для навколишнього середовища матеріалів призведе до економічного ефекту, що обчислюється у вигляді різниці витрат на матеріали та вартості послуг з утилізації. Таким чином, зростання прямих витрат на матеріали в результаті реалізації інновації компенсується значно великим зниженням витрат на утилізацію. Цей приклад ілюструє підхід до оцінки економічного ефекту на весь життєвий цикл інновації.
Непрямі економічні ефекти виявляються, перш за все, в області конкуренції: зниження обсягів продажів у конкурентів; підвищення витрат у конкурентів і т.п. Такого виду ефекти далеко не завжди можна з високим ступенем надійності виміряти кількісно. Однак завдяки використанню математичного апарату виміру та оцінки, даних нечислової природи можна перевести якісні характеристики результату в кількісні, що дозволить провести їх порівняння.
Інші ефекти. Слід виявляти та оцінювати в системній чи індивідуальної областях. Якщо говорити про індивідуальні аспектах вимірювання успіху інноваторів, то для останніх важливе визнання в публікаціях, отриманні престижних премій і т.п. В даний час практично безперечним показником успіху інновацій у галузі створення нових продуктів і технологій є зниження шкідливого впливу на навколишнє середовище.
В якості соціальних результатів реалізації інновацій можна вважати створення нових робочих місць, поліпшення умов праці, створення «людських відносин» всередині колективу за рахунок впровадження нових методів управління.
Інновації в галузі вдосконалення системи менеджменту на підприємстві спрямовані на отримання управлінських ефектів, до числа яких можна віднести:
- Прискорення проходження замовлення і поліпшення контролю за фазами його реалізації;
- Прозорість витрат і результатів для керівництва підприємства в розрізі: центри відповідальності, продукти, клієнти, регіони і т. п.;
- Збільшення гнучкості підприємства і швидкості реакції з точки зору адаптації до постійно змінюваних зовнішніх умов.
Досягнення управлінських ефектів, як правило, важко зафіксувати кількісно, ​​і вони проявляються у вигляді виникнення нових шансів, потенціалів і сильних сторін підприємства, що сприяє успіху у стратегічній перспективі. Невдалі в комерційному плані інновації також мають результат, який виражається у створенні інноваційного клімату на підприємстві. У свою чергу, це сприяє ініціюванню нових інноваційних процесів, які, як правило, завдяки накопиченому досвіду, протікають набагато більш ефективно.
Правильність укладання успішна інновація чи ні залежить від того, в який момент часу вимірюється показник успіху. Наприклад, якщо вимірюють прямий економічний ефект від реалізації інноваційного процесу, то вимірювання необхідно проводити «після» виходу продукту або послуги на ринок. При цьому слід уточнити, що розуміється під терміном «після»: рік по тому, два роки по тому, при досягненні певного обсягу продажів за рік тощо
Судження про успішність інновації передбачає не тільки вимір, але й оцінку отриманого результату. Як відомо, для проведення оцінки необхідно вибрати базу для порівняння, в якості якої може бути прийнято:
- Порівняння з альтернативним варіантом інновації;
- Порівняння з поставленою метою та окремими підцілі інновації, сформульованими для кожної з фаз інноваційного процесу;
- Порівняння з певним станом: з досягнутими раніше результатами;
- З результатами інших підприємств;
- З умовним результатом, який був би можливим, якби інновації не здійснювалися.
Порівняння з альтернативним варіантом найбільш доцільно проводити на фазі генерування та оцінки інноваційних ідей.
Рішення про початок інноваційного процесу може бути прийнято на основі фактів успішної реалізації інновації на іншому підприємстві. Однак це зовсім не означає, що в якості бази порівняння будуть виступати результати, отримані іншим підприємством. Можливо, що базою для порівняння послужать досягнуті раніше результати на самому підприємстві.
Концепція вимірювання ефекту інновацій, яка грунтується на послідовному розгляді всіх фаз інноваційного процесу передбачає, вимірювання супроводжують процес, а результати служать для прийняття управлінських рішень щодо доцільності продовження інноваційного процесу. Назва етапу, вид проміжного результату, кількісний вимірник і суб'єкт оцінки представлені в табл.
Таблиця
Оцінка і вимір по етапах інноваційного процесу

Назва етапу	Вид проміжного результату	Кількісне вимірювання результату	Суб'єкт оцінки (оцінює інстанція)
Ідея продукту (послуги)	Протокол, опис декількох опрацьованих ідеї і пропозиції	Число ідей, альтернатив	Експерти в галузі техніки
Дослідження та розробки	Конструкції, прототипи, експериментальні установки	Зростання продуктивності і виходу придатних виробі, зниження витрати ресурсів, поліпшення технічних характеристик	Експерти в галузі техніки
Винахід	Патенти, публікації, премії, індекс цитованості	Кількість перерахованих результатів	Наукові співробітники
Інвестиції, виготовлення та маркетинг	Ринкові продукти й реалізовані технології	Детальний опис техніко-економічних поліпшень в порівнянні з існуючими рішеннями	Менеджери з маркетингу Інженери
Виведення інновацій на ринок або у виробництво	Обороти, економія витрат, прибуток, маржинальний прибуток	Абсолютні суми грошових коштів; індекси; порівняльні величини за часом; зростання курсу цінних паперів	Відділи маркетингу і виробництва Контролери Експерти по галузях Банкіри
Поточні продажу або застосування	Зміна частки ринку, витрат, маржинального прибутку

Представлені в таблиці етапи та їх вимірники мають найбільшу цінність для підприємств, що здійснюють регуляторну та систематичну інноваційну діяльність. Для разових інновацій перші чотири етапи не дуже чітко помітні, а отже, трудноізмеріми.
Початок інноваційного процесу досить важко виміряти і оцінити, тому що мова йде про творчий процес пошуку ідеї. Ведення бази даних і оцінка пропозицій та ідей можлива на підприємствах з високим рівнем організації раціоналізаторської справи.
На етапі «Дослідження і розробки» перевірці піддається технічна реалізація ідеї нового продукту, технології або послуги. Як результат цього етапу виступають конструкції, моделі, схеми, експериментальні установки і інші фактори, які оцінюються експертами-техніками.
Етап «Винахід» не завжди має місце в інноваційному процесі. Результат може вимірюватися кількістю патентів, пріоритетів, авторських свідоцтв, публікацій, індексів цитованості і т. д.
З четвертого етапу починається перехід до економічних оцінками. На всіх наступних етапах вимірюються величини оборотів, частки ринку, прибутку, курси цінних паперів, а також динаміка цих показників по життєвому циклу інновацій.
4 питання.
Інвестиції та їх класифікація
Інвестиційна політика підприємства. Одна з найважливіших сторін виробничо-господарської діяльності підприємства - збереження і розвиток свого виробничо-економічного потенціалу. Діяльність підприємств у цьому плані називається інвестиційною діяльністю.
Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту.
Розрізняють реальні (капиталообразующие) інвестиції - вкладення у створення нових, реконструкцію або технічне переозброєння існуючих підприємств, виробництв та фінансові (прямі і портфельні) вкладення в покупку цінних паперів держави, підприємств, інвестиційних фондів. У першому випадку підприємство-інвестор, що вкладає кошти, збільшує свій виробничий капітал - основні виробничі фонди і необхідні для їх функціонування оборотні кошти. У другому випадку інвестор збільшує свій фінансовий капітал, отримуючи дивіденди - доход на цінні папери. Вкладення коштів у створення виробництв при цьому здійснюють інші підприємства та організації, що випустили акції для залучення фінансових коштів на здійснення їх інвестиційних проектів.
Інвестиції, вкладені у створення нових і відтворення діючих основних фондів без вкладень в оборотні кошти, мають форму капітальних вкладень. Капітальні вкладення становлять переважну частину всіх коштів, які забезпечують просте і розширене відтворення основних фондів. До них відносяться всі вкладення в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, їх капітальний ремонт, модернізацію, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи та інші витрати.
Інвестиції можуть бути класифіковані у відповідності з наступними ознаками:
- Об'єкт інвестування;
- Фази інвестиційного циклу;
- Область інвестування;
- Форма власності інвестицій;
- Територіальний характер інвестицій;
- Джерела інвестицій.
За ознакою «об'єкт інвестування» розрізняють наступні види інвестицій:
інвестиції у нефінансові активи:
- Інвестиції в основний капітал;
- Інвестиції на капітальний ремонт основних фондів;
- Інвестиції в нематеріальні активи;
- Інвестиції у приріст запасів оборотних фондів;
- Інвестиції в інші нефінансові активи (включаючи придбання земельних ділянок і об'єктів природокористування тощо);
фінансові інвестиції (вкладення):
- Інвестиції в цінні папери інших підприємств;
- Інвестиції в процентні облігації державних і місцевих позик;
- Інвестиції у формі вкладень в статутні капітали інших підприємств;
- Надання іншим підприємствам позик;
інвестиції в людський капітал:
- Інвестиції в освіту фактично зайнятих або потенційних працівників підприємства;
- Інвестиції в підвищення кваліфікації працівників підприємства;
- Інвестиції в соціальну сферу підприємства.
У ринковій економіці значну роль відіграють фінансові інвестиції, оскільки фінансовий капітал на відміну від виробничого характеризується підвищеною мобільністю. Тому фінансові інвестиції в акції, облігації та інші цінні папери є кращим засобом переливу капіталу з одних сфер економіки в інші, що сприяє структурним зрушенням в самій економіці.
За критерієм «фази інвестиційного циклу» виділяються початкові, поточні і додаткові інвестиції.
Початкові - інвестиції у створення підприємства або суміжного виробництва.
Поточні - інвестиції, що забезпечують діяльність підприємства шляхом підтримання основних фондів у робочому стані за допомогою модернізації або капітального ремонту.
Додаткові - інвестиції в діюче виробництво, що передбачають збільшення потужностей підприємства (розширення), вдосконалення виробничих процесів з метою зниження витрат, зміна виробничого профілю підприємства та диверсифікацію для розширення номенклатури виробленої продукції і проникнення в нові сфери збуту.
По третьому ознакою - «область інвестування» - інвестиції класифікуються за фазами виробничо-збутового процесу підприємства (організації), в яку ці кошти направляються. Для виробничого підприємства виділяються фази:
- Матеріально-технічне постачання, тобто забезпечення матеріалами, технікою, транспортом, напівфабрикатами;
- Власне виробництво;
- Реалізація.
По четвертому ознакою - «форма власності інвестицій» - виділяються:
- Державні - інвестиції, здійснювані державними органами влади різних рівнів за рахунок відповідних бюджетів, позабюджетних фондів і позикових коштів, а також інвестиції, реалізовані державними підприємствами та підприємствами з участю держави за рахунок власних і позикових коштів;
- Іноземні - інвестиції, здійснювані іноземними юридичними і фізичними особами, а також безпосередньо іноземними державами та міжнародними організаціями;
- Приватні - інвестиції, здійснювані фізичними особами та юридичними особами, що представляють підприємства та організації недержавної форми власності;
- Змішані - здійснювані державними структурами, спільно з приватними особами та / або підприємствами недержавної форми власності;
- Спільні - здійснювані спільно вітчизняними та іноземними інвесторами.
П'ятий ознака - «територіальний характер інвестицій» - припускає виділення трьох груп:
- Регіональні інвестиції - вкладення коштів у межах конкретного регіону країни;
- Внутрішні інвестиції - вкладення коштів у об'єкти, розміщені на території країни в цілому;
- Інвестиції за кордоном - вкладення коштів у об'єкти інвестування, розміщені за межами державних кордонів країни.
Шостий ознака - джерела фінансування:
- Власні кошти, в тому числі прибуток, що залишається в розпорядженні організації, амортизаційні відрахування та ін;
- Залучені кошти, в тому числі бюджетні.

Таблиця

Класифікація інвестицій

Під інвестиційним об'єктом розуміють об'єкт підприємницької діяльності, на який спрямовані інвестиції. Інвестиційний об'єкт існує виключно в процесі проведення інвестиційної діяльності і представляє для інвестора інтерес тільки в тій мірі, в якій забезпечує задоволення його цілей. Тому інвестиційний об'єкт представляє для інвестора тимчасовий інтерес: об'єкт продається або ліквідується, як тільки перестає відповідати поставленим цілям.
Інвестиційна діяльність має на увазі наявність безлічі учасників. В якості її суб'єктів виступають, з одного боку, банки, фінансові компанії, а також приватні інвестори, держава та інші інвестиційні інститути, тобто учасники, що володіють вільними інвестиційними ресурсами, з іншого - підприємства і організації, які відчувають потребу в цих ресурсах.
Інвестиційна політика підприємства являє собою одну зі складових його фінансової стратегії. Суть інвестиційної політики полягає у формуванні комплексу заходів щодо залучення та мобілізації інвестиційних ресурсів - з одного боку, і оптимізації інвестиційних цілей та інвестиційного процесу для забезпечення економічного розвитку підприємства - з іншого.
Сукупність інвестиційних проектів або пропозицій з певною цільовою спрямованістю представляє собою інвестиційну програму. Інвестиційна програма являє собою план реалізації сукупності інвестиційних проектів на підприємстві. Зміст інвестиційної програми визначається інвестиційною політикою підприємства, яка, у свою чергу, залежить від стратегії підприємства в розглянутому періоді.
Інвестиційна програма підприємства передбачає визначення величини і структури капіталу, необхідного для реалізації входять до неї інвестиційних проектів.
Вибір форми фінансування та селекція інвестиційних проектів (або проекту) для включення в інвестиційну програму має принципові значення для її оптимізації. Оптимальною слід вважати таку інвестиційну програму, яка найкращим чином забезпечує досягнення стратегічних цілей підприємства при дотриманні існуючих обмежень за часом і ресурсами. На рис. наведено алгоритм формування інвестиційної програми підприємства.
SHAPE \ * MERGEFORMAT

Визначення цілей розвитку підприємства на довгострокову перспективу

Визначення оптимальної структури капіталу підприємства, оптимізація ціни капіталу, що використовується для довгострокового інвестування

Розробка інвестиційних альтернатив

Формування оптимальної інвестиційної програми, розробка бюджету капітальних вкладень

Розробка стратегічних напрямків довгострокового інвестування

Аналіз та оцінка ефективності довгострокових інвестицій

Аналіз можливого впливу реалізації інвестиційних проектів на стан підприємства

Аналіз потреби підприємства в інвестиційних ресурсах

Моніторинг виконання інвестиційної програми

Рис. Алгоритм формування інвестиційної програми підприємства

5 питання.
Інвестиційний проект та інвестиційний процес на підприємстві
Інвестиційний проект - планований і здійснюваний комплекс заходів по вкладенню капіталу в різні галузі і сфери економіки з метою його збільшення. За формою він являє собою комплекс документів з обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідну проектно-кошторисну документацію, розроблену відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами). Створення і реалізація інвестиційного проекту включає в себе наступні етапи:
1) формування інвестиційного задуму (ідеї);
2) дослідження інвестиційних можливостей;
3) техніко-економічне обгрунтування (ТЕО) проекту;
4) придбання або оренда і відведення земельної ділянки;
5) підготовка контрактної документації;
6) підготовка проектної документації;
7) здійснення будівельно-монтажних робіт, включаючи пусконалагоджувальні;
8) експлуатація об'єкта, моніторинг економічних показників.
Інвестиції підприємства можуть охоплювати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції, так і його елемент (стадії): наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення та реконструкція діючого виробництва, створення нового виробництва, організація випуск нової продукції.
Формування інвестиційного задуму (ідеї) передбачає: народження і попереднє обгрунтування задуму; інноваційний, патентний та екологічний аналіз технічного рішення (об'єкта техніки, ресурсу, послуги), організація виробництва якого передбачена намічуваним проектом.
Передпроектне дослідження інвестиційних можливостей складається з: попереднього вивчення попиту на продукцію та послуги з урахуванням експорту та імпорту; оцінки рівня базисних, поточних і прогнозних цін на продукцію (послуги); підготовки пропозицій з організаційно-правову форму реалізації проекту і складом учасників; оцінки передбачуваного обсягу інвестицій за укрупненими нормативами та попередньої оцінки їх комерційної ефективності.
Техніко-економічне обгрунтування (ТЕО) проекту включає в себе: проведення повномасштабного маркетингового дослідження; підготовку програми випуску продукції; кошторисно-фінансову документацію, в тому числі: розрахунок капітальних витрат, оцінку витрат виробництва, розрахунок річних надходжень від діяльності підприємства (виробництва), розрахунок потреби в оборотних коштах, проектуються та рекомендовані джерела фінансування проекту, передбачувані потреби в іноземній валюті, джерела та умови інвестування, вибір кредиторів, оформлення угод; оцінку ризиків, пов'язаних із здійсненням проекту; планування термінів здійснення проекту; оцінку комерційної ефективності проекту; аналіз бюджетної і (або) економічної ефективності проекту (при використанні бюджетних інвестицій); формулювання умов припинення реалізації проекту.
Підготовка контрактної документації включає: підготовку тендерних торгів і підготовку за їх результатами контрактних угод; проведення договорів з потенційними інвесторами.
Підготовка робочої документації включає: підготовку проектно-кошторисної документації на стадії робочих креслень; визначення виробників і постачальників технологічного обладнання.
На етапі здійснення виробництва будівельних і монтажних робіт крім безпосереднього їх виконання проводяться: наладка обладнання; навчання персоналу; підготовка контрактної документації на поставку сировини, комплектуючих та енергоносіїв; підготовка контрактів на постачання продукції.
На етапі експлуатації об'єкта та моніторингу економічних показників проводяться: сертифікація продукції; створення дилерської мережі, створення центрів сервісного обслуговування і ремонту; поточний моніторинг економічних показників створеного підприємства, виробництва, об'єкта.
Інвестиційні ресурси підприємства і фінансові джерела інвестицій. Під інвестиційними ресурсами підприємств і організацій прийнято розуміти форму і величину капіталів, які вони можуть вкласти в здійснення різних інвестиційних проектів і програм. До них відносяться:

- Грошові кошти;
- Права володіння або розпорядження земельними ділянками;
- Існуючі будівлі та споруди з комунікаціями до них;
- Встановлене і невстановлене технологічне та інше обладнання, силові установки, транспортні засоби;
- Придбані у держави права на розробку корисних копалин;
- Придбані у держави права на розробку лісового фонду і користування водними ресурсами;
- Патенти та права на промислові зразки продукції, нові технології її виробництва;
- Торгові марки і сертифікати продукції і т.д.
Основоположним інвестиційним ресурсом є грошові кошти. Вони завжди складають значну частину всіх інвестиційних вкладень підприємств-інвесторів. Всі фінансові джерела інвестицій поділяються на власні (внутрішні) і зовнішні.
До власних коштів підприємств та організацій, які здійснюють інвестиційні проекти, відносяться:
- Амортизаційні нарахування на існуючі фонди (на їх реновацію);
- Прибуток від виробничо-господарської діяльності, що спрямовується на виробничий розвиток;
- Суми, отримані від страхових компаній у вигляді відшкодування збитків за понесені збитки в результаті стихійних лих і нещасних випадків;
- Кошти від продажу непотрібних надлишків основних засобів та іммобілізація надлишків оборотних коштів;
- Кошти від реалізації нематеріальних активів (державних цінних паперів, цінних паперів інших підприємств, патентів, прав володіння промисловими зразками продукції, способами виробництва продукції і т.д.).
До власних джерел інвестування підприємств і організацій належать також і залучені ними з різних джерел.
До залучених засобів фінансування інвестиційних проектів відносяться:
- Кошти, виручені в результаті випуску і продажу інвестором акцій та інших цінних паперів;
- Кошти інших підприємств і організацій, залучених до участі в інвестиційному проекті на правах компаньйонів і на відповідних умовах участі у розподілі дивідендів;
- Кошти, що виділяються вищестоящими холдинговими та акціонерними компаніями, промислово-фінансовими групами на безповоротній основі;
- Державні субсидії, різного роду грошові внески і пожертвування з регіональних і місцевих бюджетів, фондів підтримки підприємництва та ін, що надаються на безоплатній основі.
До зовнішніх джерел інвестицій відносяться різні форми позикових коштів, а також:
- Асигнування з федерального, регіональних і місцевих бюджетів, різних фондів підтримки підприємництва, що надаються на безоплатній основі;
- Іноземні інвестиції, надані у формі фінансової чи іншої матеріального і нематеріального участі в статутному капіталі спільних підприємств.
Позикові кошти включають в себе бюджетні кредити, що надаються на поворотній основі, банківські та комерційні кредити різних фінансових і страхових компаній, інвестиційних, пенсійних фондів та інших інституційних інвесторів.
6 питання.
Аналіз ефективності інвестиційних проектів
Основу оцінки ефективності інвестиційних проектів становить визначення і співвіднесення витрат і результатів від його здійснення. Оцінку інвестиційних проектів, порівняння варіантів проектів і вибір кращого з них рекомендується проводити з використанням наступних показників:
- Чистого доходу (інтегрального ефекту);
- Індексу прибутковості (ІД);
- Внутрішньої норми прибутковості (ВІД);
- Строку окупності інвестицій;
- Інших показників, що відбивають інтереси учасників або специфіку проекту.
Чистий дохід підприємства від реалізації інвестиційного проекту являє собою різницю між надходженнями (надходженнями коштів) та виплатами (відтоком коштів) підприємства в процесі реалізації проекту стосовно кожного інтервалу планування.
Виплати підприємства діляться на капітальні (одноразові) витрати і поточні витрати. До капітальних витрат відносяться витрати, які спрямовані на створення виробничих потужностей і розробку продукції. Капітальні витрати носять одноразовий характер і проводяться, як правило, на початковому етапі реалізації проекту, який прийнято вважати нульовим етапом.
Поточні витрати - це витрати на придбання сировини, матеріалів і комплектуючих, оплату праці працівників підприємства, інші види витрат, що відносяться на собівартість продукції. Поточні витрати здійснюються протягом всього часу життя проекту.
Надходження - це результат діяльності підприємства в процесі здійснення проекту у вигляді виручки від реалізації виробленої продукції.
Різниця між результатами діяльності підприємства і його поточними витратами становить дохід від поточної діяльності підприємства.
Для оцінки величини реального доходу, отриманого підприємством за період реалізації проекту (його життєвий цикл), необхідно зменшити сумарний поточний дохід підприємства на величину капітальних витрат, тобто «Очистити» результати діяльності підприємства від усіх витрат, пов'язаних з їх досягненням. Отримана різниця і являє собою чистий дохід від реалізації проекту.
Використання в практиці оцінки інвестиційних проектів величини чистого дисконтованого доходу як похідного від розглянутого вище показника чистого доходу викликано очевидною нерівноцінністю для інвестора сьогоднішніх і майбутніх доходів. Іншими словами, доходи інвестора, отримані в результаті реалізації проекту, підлягають коригуванню на величину упущеної вигоди у зв'язку з «заморожуванням» грошових коштів, відмовою від їх використання в інших сферах застосування капіталу.
Для оцінки комерційної ефективності проекту використовуються різні методи (табл.)
Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів

Прості (статичні)		Динамічні (методи дисконтування)
Проста норма прибутку (AROR)	Простий термін окупності проекту (РР)	Чистий приведений дохід (NPV)	Індекс рентабельності (PI)	Внутрішня норма рентабельності (IRR)	Дисконтований термін окупності (DPP)

Для того щоб відобразити зменшення абсолютної величини чистого доходу від реалізації проекту в результаті зниження "цінності" грошей з плином часу, використовують коефіцієнт дисконтування (α), який розраховується за формулою:

r - норма дисконтування (ставка дисконту);
t - порядковий номер часового інтервалу отримання доходу.
Прийнятий спосіб розрахунку коефіцієнта дисконтування виходить із того, що найбільшою «цінністю» грошові кошти мають в даний момент. Чим більше віднесений у майбутнє термін повернення вкладених грошових коштів від моменту їх інвестування в проект (справжнього моменту), тим нижче «цінність» грошових коштів. Значення коефіцієнта дисконтування для заданого інтервалу (періоду) реалізації проекту визначаються обраним значенням норми дисконтування.
Норма дисконтування (ставка дисконту) розглядається в загальному випадку як норма прибутку на вкладений капітал, тобто як відсоток прибутку, який інвестор або підприємство хоче отримати в результаті реалізації проекту.
Якщо норма дисконту відображає інтереси підприємства - ініціатора проекту, вона приймається на рівні середньої норми прибутку для даного підприємства. При врахуванні інтересів іншого підприємства, що вклав гроші в проект, норма дисконтування розглядається на рівні ставки банківського депозиту; для банків, які надали кредит для реалізації проекту, - на рівні ставки міжбанківського відсотка і т.д.
Для отримання величини чистого доходу підприємства з урахуванням майбутнього зниження "цінності" грошей (чистого дисконтованого доходу) необхідно визначити дисконтовані капітальні вкладення (розраховуються шляхом множення капітальних вкладень у проект на коефіцієнт дисконтування, дисконтовані поточні витрати і дисконтовані надходження підприємства визначаються аналогічно дисконтованих капітальним вкладеннями.
У результаті вирахування дисконтованих надходжень суми дисконтованих поточних витрат і дисконтованих капітальних вкладень отримуємо чистий дисконтований дохід від проекту.
У формалізованому вигляді розрахунок чистого дисконтованого доходу (NPV) можна представити у вигляді:

де В _t - надходження від реалізації проекту;
З _t - поточні витрати на реалізацію проекту;
α - коефіцієнт дисконтування;
K _t - капітальні вкладення в проект;
t - номер часового інтервалу реалізації проекту;
Т - термін реалізації проекту (у тимчасових інтервалах). Критерій ефективності інвестиційного проекту виражається наступним чином: NPV> 0. Позитивне значення чистого дисконтованого доходу говорить про те, що проект ефективний і може приносити прибуток в установленому обсязі. Негативна величина чистого дисконтованого доходу свідчить про неефективність проекту (тобто при заданій нормі прибутку проект приносить збитки підприємству та / або його інвесторам).
Індекс прибутковості (рентабельності, PI) проекту дозволяє визначити, чи зможе поточний дохід від проекту покрити капітальні вкладення в нього. Він розраховується за формулою:

Ефективним вважається проект, індекс прибутковості якого вище 1, тобто сума дисконтованих поточних доходів (надходжень) за проектом перевищує величину дисконтованих капітальних вкладень.
Внутрішня норма прибутковості - це та норма (ставка) дисконту, при якій величина доходів від поточної діяльності підприємства в процесі реалізації дорівнює наведеним (дисконтована) капітальним вкладенням.
Внутрішня норма прибутковості (IRR) визначається, виходячи з рішення наступного рівняння:
.
Внутрішня норма прибутковості характеризує максимальну віддачу, яку можна отримати від проекту, тобто ту норму прибутку на вкладений капітал, при якій чистий дисконтований Дохід за проектом дорівнює нулю. При цьому внутрішня норма прибутковості являє собою гранично допустиму вартість грошових коштів (величину процентної ставки за кредитом, розмір дивідендів по акціях емітуються і т.д.), які можуть залучатися для фінансування проекту.
Практично обчислення величини IRR проводиться методом послідовних наближень за допомогою програмних засобів типу електронних таблиць.
Термін окупності інвестицій (Т _ОК) являє собою мінімальний часовий проміжок, вимірюваний в місяцях, кварталах або роках, починаючи з якого початкові вкладення та інші витрати, пов'язані з реалізацією інвестиційного проекту, покриваються сумарними результатами від його здійснення. Рекомендується визначати термін окупності (Т _ОК) з використанням дисконтування.
Поряд з вищевикладеними показниками можливе використання і ряду інших: точки беззбитковості, норми прибутку, капіталоотдачі, інтегральної ефективності витрат та ін Застосування цих показників залежить від конкретного проекту і поставлених цілей.
Жоден з перерахованих показників не є достатнім для прийняття рішення про ефективність інвестиційного проекту. Рішення про інвестування коштів у проект має прийматися з урахуванням значень всіх перерахованих показників у сукупності, а також інтересів всіх учасників інвестиційного проекту. Важливе значення у прийнятті цього рішення повинна грати структура і розподіл капіталу в часі.

Опис методу	Переваги	Недоліки	Сфера застосування
1. Проста норма прибутку (AROR) Чистий прибуток проекту зіставляється з інвестиційними витратами. Показує, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується у вигляді прибутку протягом одного інтервалу планування. При порівнянні проектів вибирається проект з найбільшим значенням AROR	Простота розрахунків. Дозволяє оцінити прибутковість проекту	Не враховується: тимчасової аспект вартості грошей; доходи від ліквідації старих активів; можливість реінвестування отриманих доходів. Метод не дозволяє вибрати проект з мають однакову AROR, але різні інвестиційні витрати	Використовується при укладанні про доцільність подальшого аналізу або відбраковування проекту на самій ранній стадії
2. Простий термін окупності проекту (РР) Загальний обсяг інвестиційних витрат порівнюється із сумою чистих надходжень від операційної діяльності. Коли ці потоки порівнюються, то виходить період, необхідний для відшкодування витрат. З декількох відбирається проект з найменшим РР	Простота розрахунків. Дозволяє оцінити ліквідність проекту і його ризикованість	Вибір терміну окупності страждає суб'єктивністю. Не враховується вартість грошей у часі. Ігнорується прибутковість проектів за межами терміну окупності. Тому проекти з однаковими РР, але різними термінами життя можуть приносити різні доходи, що ускладнює їх порівняння	Використовується для вибору проектів в умовах високої інфляції і нестабільності при дефіциті ліквідних оборотних коштів
3. Чистий приведений дохід (NVP) Визначається як різниця дисконтованих надходжень і витрат за проектом. Якщо NVP> 0, то проект варто прийняти, тому що поточна вартість доходів вище поточної вартості витрат. Якщо NVP = 0, то добробут інвестора не зміниться, хоча підприємство збільшиться в масштабах. Якщо NVP <0, інвестор зазнає збитки. З кількох проектів слід вибирати той, у якого NVP більше	Враховує вартість грошей у часі. Метод орієнтований на збільшення надбання інвесторів	NVP є абсолютним показником, і тому важко об'єктивно оцінити вибір між кількома проектами з однаковим NVP і різними інвестиційними витратами або проектом з великим РР і NVP і проектом з меншим РР і NVP. Існує суб'єктивність вибору ставки дисконтування	При виборі проектів з декількох незалежних NVP використовується як метод IRR. При виборі з взаємовиключних проектів вибираються проекти з найбільшим NVP
4. Індекс рентабельності (PI) Визначається відношенням між поточною вартістю майбутніх доходів і початковими витратами. Характеризує відносну прибутковість проекту. Якщо PI> 1, то прибутковість інвестицій вище, ніж вимагають інвестори, значить проект є прибутковим; якщо PI = 1, то прибутковість інвестицій дорівнює нормативної рентабельності; якщо PI <0, інвестиції нерентабельні	Є відносним показником і дозволяє судити про резерв безпеки проекту	Існує суб'єктивність вибору ставки дисконтування	Застосовується при порівнянні незалежних проектів з різними інвестиційними вкладеннями і термінами життя при формуванні оптимального інвестиційного портфеля підприємства
5. Внутрішня норма рентабельності (IRR) Під IRR розуміють таку ставку дисконтування, при якій NPV проекту дорівнює нулю, тобто коли всі витрати окуповуються. IRR характеризує нижній гарантований рівень прибутковості проекту і максимальну ставку плати за залучені джерела фінансування, при якій проект залишається беззбитковим. IRR порівнюють з вартістю джерел коштів для здійснення проекту (СС). Якщо IRR> СС, то проект варто прийняти; якщо IRR = СС, то проект беспрібилен; якщо IRR <СС, то проект збитковий	Метод простий для розуміння. Націлений на збільшення доходів інвесторів	Передбачає складні обчислення. При неординарних потоках можливо множинне значення IRR. Вибір проекту за критерієм утруднений, оскільки проекти з низькою IRR можуть надалі утворювати значні NPV	Використовується при формуванні інвестиційного портфеля підприємства
6. Дисконтований термін окупності (DPP) Дозволяє визначити період, за який відшкодуються початкові інвестиційні витрати з чистих дисконтованих надходжень за проектом	Враховує вартість грошей у часі і можливість реінвестування одержуваних доходів	Вибір дисконтованого строку окупності страждає суб'єктивністю. DPP ігнорує прибутковість проектів за межами терміну окупності. Тому проекти з однаковими DPP, але різними термінами життя можуть приносити різні доходи, що ускладнює їх порівняння	Використовується для вибору проектів в умовах високої інфляції і нестабільності при дефіциті ліквідних оборотних коштів