Введення
Аналіз ефективності інвестиційної політики підприємства, а отже, оцінка інвестиційних проектів, займає важливе місце в процесі обгрунтування вибору альтернативних варіантів вкладення підприємствами коштів.
Помилково вважати, що достовірна оцінка ефективності проекту необхідна тільки аналітикам банків, інвестиційних фондів та інших фінансових інститутів, які будуть ці проекти аналізувати та вирішувати питання, чи варто під них виділяти підприємству фінансові ресурси для закупівлі обладнання або інших об'єктів інвестиційної діяльності. Перш за все, ці проекти необхідні самому підприємству, економісти якого повинні готувати інвестиційні проекти, а потім займатися їх реалізацією. При всіх інших сприятливих показниках інвестиційного проекту, підприємство ніколи не зможе його реалізувати, якщо не доведе ефективність використання інвестицій.
Реальність досягнення такого результату вироблених інвестицій є ключовим завданням фінансово-економічної оцінки будь-якого проекту вкладення коштів. Економічно грамотне і достовірне проведення такої оцінки - складне завдання для підприємства.
Розглянута проблема ускладнюється економічною ситуацією в Росії, поки не сприяла інвестиційної діяльності підприємств, а також недостатню економічну грамотністю розробників інвестиційних проектів на більшості підприємств.
Незважаючи на це, все більше число банків, промислово-фінансових та інвестиційних компаній і підприємств виявляють підвищений інтерес до сучасних методів оцінки інвестиційних проектів. Факт зростаючого інтересу учасників інвестиційної діяльності до методів розробки та оцінки інвестиційних проектів пояснюється необхідністю виконання докладного інвестиційного аналізу.
Кожне місто має своє обличчя. І компанія «Стройком» приносить у вигляд Челябінська неповторне відчуття краси, досконалості, затишку і комфортності. Кожен рік челябінці та гості міста помічають, як змінюється його вигляд. Столиця Південного Уралу поступово стає мегаполісом з широкими вулицями і сучасними будівлями з розвиненою інфраструктурою. Свій вагомий внесок у це вносить будівельне підприємство «Стройком».
Мета дипломної роботи - розробити інвестиційний проект будівництва житлового будинку, і обгрунтувати економічну ефективність його будівництва.
Об'єктом дослідження виступає ВАТ СК «будівництво». Предметом дослідження в дипломній роботі виступає інвестиційне проектування будівництва житлового будинку. Для вирішення поставленої мети необхідно вирішити ряд завдань:
- Розглянути теоретичні основи інвестиційного проекту;
- Розглянути та проаналізувати фінансовий стан ВАТ СК «будівництво»;
- Розробити інвестиційний проект будівництва житлового будинку.
Дипломний проект включає три розділи, вступ, висновок і список літератури.
У першому розділі розкриваються методологічні основи оцінки ефективності інвестиційних проектів. По-друге, дається оцінка фінансово-господарської діяльності ВАТ «будівництво». У третій розробляється інвестиційний проект будівництва житлового будинку на ВАТ «будівництво» оцінюється його ефективність.
1. Ефективність інвестиційного проекту: принципи, зміст і методи оцінки
1.1 Поняття і економічний зміст інвестицій
У сучасному світі різноманітних і складних економічних процесів і взаємовідносин між громадянами, підприємствами, фінансовими інститутами, державами на внутрішньому і зовнішньому ринках гострою проблемою є ефективне вкладення капіталу з метою його примноження, або інвестування. Економічна природа інвестицій обумовлена закономірностями процесу розширеного відтворення і полягає у використанні частини додаткового суспільного продукту для збільшення кількості і якості всіх елементів системи продуктивних сил суспільства. Джерелом інвестицій є фонд нагромадження, або сберегаемая частина національного доходу, що спрямовується на збільшення і розвиток факторів виробництва, і фонд відшкодування, що використовується для оновлення зношених засобів виробництва у вигляді амортизаційних відрахувань. Всі інвестиційні складові формують таким чином структуру коштів, яка безпосередньо впливає на ефективність інвестиційних процесів і темпи розширеного відтворення [7, с. 15].
Якщо із загального обсягу інвестицій, або «Валових інвестицій» (В), відняти амортизаційні відрахування (А), то отримані «Чисті інвестиції» (Ч) будуть представляти собою вкладення коштів у знову створювані виробничі фонди і оновлюваний виробничий апарат. При цьому можливе виникнення наступних макроекономічних пропорцій:
- Ч <0, або А> В, що призводить до зниження виробничого потенціалу, зменшенню обсягів продукції і послуг, погіршення стану економіки;
- Ч = 0, або В = А, що свідчить про відсутність економічного зростання;
- Ч> 0, або В> А, що забезпечує тим самим розширене відтворення, економічне зростання за рахунок зростання доходів, темпи якого перевищують темпи зростання обсягу чистих інвестицій.
Під інвестиціями розуміються усі види майнових та інтелектуальних цінностей, які вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності, в результаті якої створюється прибуток (дохід) або досягається соціальний ефект.
Види інвестицій прийнято підрозділяти на грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери; рухоме і нерухоме майно; майнові права, пов'язані з авторським правом, досвідом та іншими видами інтелектуальних цінностей; сукупність технічних, технологічних, комерційних та інших знань, оформлених у вигляді технічної документації, навиків та виробничого досвіду, необхідного для організації того чи іншого виду виробництва, але не запатентованого («ноу-хау»); права користування землею, водою, ресурсами, будинками, спорудами, обладнанням, а також інші майнові права та інші цінності.
У відношенні об'єктів вкладення інвестиції поділяються на реальні інвестиції, або вкладення засобів у матеріальні (будівлі, споруди, обладнання тощо) та нематеріальні активи (патенти, ліцензії, «ноу-хау», науково-технічні та проектно-конструкторські роботи в вигляді документації, програмні засоби тощо), а також фінансові інвестиції, або вкладення коштів у різні фінансові інструменти - цінні папери, депозити, цільові банківські вклади.
За характером участі в інвестиційному процесі інвестиції поділяються на:
- Прямі, що припускають безпосередню участь інвестора у виборі об'єкта інвестування і вкладенні коштів, при цьому інвестор безпосередньо залучений у всі стадії інвестиційного циклу, включаючи передінвестиційні дослідження, проектування і будівництво об'єкта інвестування, а також виробництво кінцевої продукції;
- Непрямі, що здійснюються через різного роду фінансових посередників (інвестиційні фонди і компанії) акумулюючих і розміщують за своїм розсудом найбільш ефективним чином фінансові кошти.
Відтворення засобів виробництва може здійснюватися в одній з наступних форм інвестицій:
- Нове будівництво, або будівництво підприємств, будівель, споруд, здійснюване на нових майданчиках та за спочатку затвердженого проекту;
- Розширення діючого підприємства - будівництво других і наступних черг діючого підприємства, додаткових виробничих комплексів і виробництв, будівництво нових або розширення існуючих цехів з метою збільшення виробничої потужності;
- Реконструкція діючого підприємства - здійснення по єдиному проекті повного або часткового переустаткування і перебудови виробництв із заміною морально застарілого і фізично зношеного устаткування з метою зміни профілю, випуску нової продукції;
- Технічне переозброєння - комплекс заходів, спрямованих на підвищення техніко-економічного рівня виробництва окремих цехів, виробництв, ділянок.
1.2 Основні положення інвестиційного проектування
У міжнародній практиці план розвитку підприємства подається у вигляді спеціальним чином оформленого бізнес-плану, який, по суті, являє собою структурований опис проекту розвитку підприємства. Якщо проект пов'язаний із залученням інвестицій, то він носить назву «інвестиційного проекту». Зазвичай будь-який новий проект підприємства в тій чи іншій мірі пов'язаний із залученням нових інвестицій. У найбільш загальному розумінні проект - це спеціальним чином оформлене пропозиція про зміну діяльності підприємства, що переслідує певну мету.
Проекти прийнято поділяти на тактичні та стратегічні. До числа останніх зазвичай належать проекти, що передбачають зміну форми власності (створення орендного підприємства, акціонерного товариства, приватного підприємства, спільного підприємства і т.д.), або кардинальну зміну характеру виробництва (випуск нової продукції, перехід до повністю автоматизованого виробництва, і т. п.). Тактичні проекти звичайно пов'язані зі зміною обсягів продукції, що випускається, підвищенням якості продукції, модернізацією устаткування.
Для вітчизняної практики поняття проекту не є новим. Його відмінна якість за старих часів полягала в тому, що основні напрямки розвитку підприємства, як правило, визначалися на вищому, по відношенню до підприємства, рівні управління економікою галузі. У нових економічних умовах підприємство в особі його власників і вищого складу керування повинно само турбуватися про свою подальшу долю, вирішуючи самостійно всі стратегічні і тактичні питання. Така діяльність в області інвестиційного проектування повинна бути спеціальним чином організована.
Загальна процедура впорядкування інвестиційної діяльності підприємства по відношенню до конкретного проекту формалізується у вигляді так званого проектного циклу, який має такі етапи:
Формулювання проекту (іноді використовується термін ідентифікація). На даному етапі вищий склад керівництва підприємства аналізує поточний стан підприємства і визначає найбільш пріоритетні напрямки його подальшого розвитку. Результат даного аналізу оформляється у вигляді деякої бізнес ідеї, яка спрямована на вирішення найбільш важливих для підприємства завдань. Вже на цьому етапі необхідно мати більш-менш переконливу аргументацію у відношенні здійсненності цієї ідеї. На даному етапі може з'явитися кілька ідей подальшого розвитку підприємства. Якщо всі вони представляються в однаковій мірі корисними і здійсненними, то далі проводиться паралельна розробка декількох інвестиційних проектів з тим, щоб рішення про найбільш прийнятних з них зробити на завершальній стадії розробки.
Розробка (підготовка) проекту. Після того, як бізнес ідея проекту пройшла свою першу перевірку, необхідно розвивати її до того моменту, коли можна буде прийняти тверде рішення. Це рішення може бути як позитивним, так і негативним. На цьому етапі потрібно поступове уточнення й удосконалювання плану проекту у всіх його вимірах - комерційному, технічному, фінансовому, економічному, інституціональному і т.д. Питанням надзвичайної важливості на етапі розробки проекту є пошук і збір вихідної інформації для рішення окремих завдань проекту. Необхідно усвідомлювати, що від ступеня достовірності попередньої інформації і вміння правильно інтерпретувати дані, що з'являються в процесі проектного аналізу, залежить успіх реалізації проекту.
Експертиза проекту. Перед початком реалізації проекту його кваліфікована експертиза є дуже бажаним етапом життєвого циклу проекту. Якщо фінансування проекту здійснюється за допомогою істотної частки стратегічного інвестора (кредитного або прямого), інвестор сам проведе цю експертизу, наприклад за допомогою будь-якої авторитетної консалтингової фірми, надаючи перевагу витратити деяку суму на цьому етапі, ніж втратити більшу частину своїх грошей у процесі виконання проекту . Якщо підприємство планує здійснення інвестиційного проекту переважно за рахунок власних коштів, то експертиза проекту також дуже бажана для перевірки правильності основних положень проекту.
Здійснення проекту. Стадія здійснення охоплює реальний розвиток бізнес ідеї до того моменту, коли проект повністю входить в експлуатацію. Сюди входить відстежування та аналіз всіх видів діяльності по мірі їх виконання і контроль з боку наглядових органів всередині країни і / або іноземного або вітчизняного інвестора. Дана стадія включає також основну частину реалізації проекту, завдання якої, в кінцевому підсумку, полягає в перевірці достатності грошових потоків, що генеруються проектом для покриття вихідної інвестиції і забезпечення бажаної інвесторами віддачі на вкладені гроші.
Оцінка результатів. Оцінка результатів проводиться як по завершенню проекту в цілому, так і в процесі його виконання. Основна мета цього виду діяльності полягає в отриманні реального зворотного зв'язку між закладеними в проект ідеями і ступенем їх фактичного виконання. Результати подібного порівняння створюють неоціненний досвід розробників проекту, дозволяючи використовувати його при розробці і здійсненні інших проектів.
Практика проектного аналізу дозволяє узагальнити досвід розробки проектів і перерахувати типові проекти. Основні типи інвестиційних проектів, які зустрічаються в зарубіжній практиці, зводяться до наступних:
Заміна застарілого обладнання, як природний процес продовження існуючого бізнесу в незмінних масштабах. Звичайно подібного роду проекти не вимагають дуже тривалих і складних процедур обгрунтування і прийняття рішень. Багатоальтернативність може з'являтися у випадку, коли існує кілька типів подібного обладнання, і необхідно обгрунтувати переваги одного з них.
Заміна обладнання з метою зниження поточних виробничих витрат. Метою подібних проектів є використання більш досконалого обладнання замість працюючого, але порівняно менш ефективного обладнання, яке останнім часом піддалося моральному старінню. Цей тип проектів припускає дуже детальний аналіз вигідності кожного окремого проекту, тому що більш зроблене в технічному сенсі устаткування ще не однозначно більш вигідно з фінансової точки зору.
Збільшення випуску продукції і / або розширення ринку послуг. Даний тип проектів вимагає дуже відповідального рішення, яке звичайно приймається верхнім рівнем керування підприємства. Найбільш детально необхідно аналізувати комерційну здійснимість проекту з акуратним обгрунтуванням розширення ринкової ніші, а також фінансову ефективність проекту, з'ясовуючи, чи призведе збільшення обсягу реалізації до відповідного зростання прибутку.
Розширення підприємства з метою випуску нових продуктів. Цей тип проектів є результатом нових стратегічних рішень і може зачіпати зміну сутності бізнесу. Всі стадії аналізу в однаковій мірі важливі для проектів даного типу. Особливо слід підкреслити, що помилка, зроблена в ході проектів даного типу, приводить до найбільш драматичних наслідків для підприємства [8, с. 29].
Проекти, що мають екологічне навантаження. В ході інвестиційного проектування екологічний аналіз є необхідним елементом. Проекти, що мають екологічне навантаження, по своїй природі завжди пов'язані із забрудненням навколишнього середовища, і тому ця частина аналізу є критичною. Основна дилема, яку необхідно вирішити і обгрунтувати за допомогою фінансових критеріїв - якому з варіантів проекту слідувати: (1) використовувати більш досконале і дороге устаткування, збільшуючи капітальні витрати, або (2) придбати менш дороге обладнання і збільшити поточні витрати.
Інші типи проектів, значимість яких в сенсі відповідальності за прийняття рішень менш важлива. Проекти подібного типу стосуються будівництва нового офісу, покупки нового автомобіля і т.д.
Після формулювання бізнес ідеї майбутнього інвестиційного проекту природним чином виникає питання, чи здатне підприємство реалізувати цю ідею в принципі. Для відповіді на це питання необхідно проаналізувати стан галузі економіки, до якої належить підприємство, і порівняльне положення підприємства в рамках галузі. Даний аналіз і становить зміст попередньої стадії розробки і аналізу інвестиційного проекту. У практиці західного проектного аналізу прийнято використовувати наступні два критерії:
- Зрілість галузі;
- Конкурентоспроможність підприємства (його положення на ринку).
Аналіз зрілості галузі прийнято робити, відносячи її до одного з чотирьох станів розвитку: ембріональному, що росте, зрілому і старіючому.
Згідно з другим критерієм необхідно встановити конкурентоспроможність підприємства в рамках галузі, до якої воно належить. Іншими словами, необхідно з'ясувати порівняльне з іншими підприємствами положення даного підприємства на цільовому ринку товарів або послуг. Прийнято використовувати шість основних станів підприємства: домінуюче, сильне, сприятливе, нестійке, слабке, нежиттєздатне.
Зіставляючи критерії зрілості галузі і конкурентної спроможності підприємства, ми можемо уявити матрицю життєвих циклів підприємства.
Представлена на малюнку 1 матриця має конструктивний характер, встановлюючи не тільки положення підприємства, а й даючи принципові рекомендації щодо подальшого розвитку.
Малюнок 1 - Матриця наборів життєвих циклів
Кінцевим результатом попередньої стадії аналізу проекту є встановлення положення конкретного підприємства по зазначеним критеріям.
Виходячи з наведеної формалізації, може бути розглянута одна з можливих стратегій розвитку підприємства, представлених у таблиці 1.
Таблиця 1 - Стратегії розвитку підприємства
Положення | Стадії зрілості | |||||
на ринку | Ембріональна | Зростаюча | Зріла | Старіюча | ||
Домінуюче | Інвестуйте швидше вимог ринку | Утримуйте позиції. Утримуйте частку | Утримуйте позиції. Розвивайтеся разом з галуззю | Утримуйте позиції | ||
Сильне | Інвестуйте зі швидкістю, що диктується ринком | Спробуйте поліпшити становище. | Утримуйте позиції. Розвивайтеся | Утримуйте позиції або підводите підсумки | ||
Нестійкий | Вибірково підходите до завоювання позицій | Знайдіть свою нішу і бороніть | Знайдіть нішу і потримайте або поступово йдіть | Ідіть поступово або відразу | ||
Слабке | Вгору або геть | Перебудовувати або йдіть зовсім | Перебудовувати або поступово йдіть | Ідіть відразу | ||
Сприятливе | Вибірково або цілком збільшуйте частку. Всі сили на збільшення ринкової частки | Спробуйте поліпшити становище. Виборче збільшення частки | Вичікування або стабілізація. Знайдіть нішу і намагайтеся захищатися | Підводите підсумки або поступово йдіть |
Новий проект майже напевно приречений на невдачу, якщо положення підприємства відповідає нижній правій частині матриці.
Стадія попереднього аналізу не повинна бути тривалою за часом, і висновки, які робляться на попередньому етапі переважно, базуються на якісних оцінках. Тим не менш, ця стадія необхідна, принаймні, за наступними двох причин:
- При подальшому спілкуванні зі стратегічним інвестором питання зрілості галузі та конкурентного становища підприємства обов'язково будуть підніматися і до цього необхідно бути готовим заздалегідь;
- Якщо менеджери підприємства не подбають про це аналізі, то стратегічний інвестор зробить це сам і його висновки можуть бути не настільки сприятливими.
Незважаючи на різноманітність проектів їх аналіз звичайно треба деякою загальною схемою, яка включає спеціальні розділи, що оцінюють комерційну, технічну, фінансову, економічну та інституційну здійснимість проекту. Добропорядний, з точки зору стратегічного інвестора, проект повинен закінчуватися аналізом ризику. На малюнку 2 представлена загальна послідовність аналізу проекту [10, с. 26].
Рисунок 2 - Загальна послідовність аналізу проекту
Завданням технічного аналізу інвестиційного проекту є:
- Визначення технологій, найбільш придатних з погляду цілей проекту;
- Аналіз місцевих умов, у тому числі доступності і вартості сировини, енергії, робочої сили;
- Перевірка наявності потенційних можливостей планування і здійснення проекту.
Технічний аналіз зазвичай проводиться групою власних експертів підприємства з можливим залученням вузьких фахівців. Стандартна процедура технічного аналізу починається з аналізу власних існуючих технологій. При цьому необхідно керуватися наступними критеріями: (1) технологія повинна себе добре зарекомендувати раніше, тобто бути стандартною, (2) технологія не повинна бути орієнтована на імпортне обладнання і сировину.
Якщо виявляється неможливим використовувати власну технологію, то проводиться аналіз можливості залучення закордонної технології і устаткування по одній з можливих схем:
- Спільне підприємство з іноземною фірмою - часткове інвестування і повне забезпечення всіма технологіями;
- Купівля обладнання, яке реалізує технологічний know-how;
- «Turn-key» - купівля обладнання, будівництво заводу, налагодження технологічного процесу;
- «Product-in-hand» - «turn-key» плюс навчання персоналу до тих пір, поки підприємство не справить необхідний готовий продукт;
- Купівля ліцензій на виробництво;
- Технічна допомога з боку закордонного технолога.
Правило вибору технології передбачає комплексний аналіз деяких альтернативних технологій і вибір найкращого варіанту на основі якого-небудь агрегованого критерію.
Ключові фактори вибору серед альтернативних технологій зводяться до аналізу наступних аспектів використання технологій:
Колишнє використання обраних технологій в подібних масштабах (масштаби можуть бути занадто великі для конкретного ринку).
Доступність сировини (скільки потенційних постачальників, які їх виробничі потужності, якість сировини, яка кількість інших споживачів сировини, вартість сировини, метод і вартість доставки, ризик у відношенні навколишнього середовища).
Комунальні послуги та комунікації.
Потрібно бути впевненим, що організація, яка продає технологію, має на неї патент або ліцензію.
Принаймні початкове супровід виробництва продавцем технології.
Пристосованість технології до місцевих умов (температура, вологість тощо).
Завантажувальний фактор (у відсотках від номінальної потужності за умовами проекту) і час для виходу на стійкий стан, відповідне повної продуктивності.
Безпека і екологія.
Капітальні і виробничі витрати.
Розрахунок узагальненого критерію проводиться за формулою:
, (1)
де w - вага приватного критерію;
Gk - величина приватного критерію.
Найкращим приймається технічний проект, який має найбільше значення критерію. Зокрема, в розглянутому прикладі технічні альтернативи А і D майже однакові, але можна віддати перевагу D [11, с. 58].
Інституційний аналіз оцінює можливість успішного виконання інвестиційного проекту з урахуванням організаційної, правової, політичної та адміністративної обстановки. Цей розділ інвестиційного проекту є не кількісним і не фінансовим. Його головне завдання - оцінити сукупність внутрішніх і зовнішніх факторів, які супроводжують інвестиційний проект.
Оцінка внутрішніх факторів звичайно проводиться за такою схемою:
Аналіз можливостей виробничого менеджменту. Добре відомо, що поганий менеджмент в стані завалити будь-який, навіть понад хороший проект. Аналізуючи виробничий менеджмент підприємства, необхідно сфокусуватися на наступних питаннях:
- Досвід і кваліфікація менеджерів підприємства;
- Їх мотивація в рамках проекту (наприклад, у вигляді частки від прибутку);
- Сумісність менеджерів з цілями проекту та основними етичними і культурними цінностями проекту.
Аналіз трудових ресурсів. Трудові ресурси, які планується залучити для реалізації проекту повинні відповідати рівню використовуваних в проекті технологій. Дане питання стає актуальним у разі використання принципово новою для підприємства зарубіжної або вітчизняної технології. Може скластися ситуація, коли культура виробництва на підприємстві просто не відповідає проекту, що розробляється, і тоді необхідно або навчати робітників, або наймати нових.
Аналіз організаційної структури. Даний розділ інвестиційного проекту є найбільш складним, з огляду на практично повну відсутність досвіду на українських підприємствах у цьому питанні. Прийнята на підприємстві організаційна структура не повинна гальмувати розвиток проекту. Необхідно проаналізувати, як відбувається на підприємстві процес прийняття рішень і як здійснюється розподіл відповідальності за їх виконання.
1.3 Основні критерії ефективності інвестиційного проекту та методи їх оцінки
Міжнародна практика оцінки ефективності інвестицій істотно базується на концепції тимчасової вартості грошей і заснована на наступних принципах:
Оцінка ефективності використання інвестованого капіталу провадиться шляхом зіставлення грошового потоку (cash flow), який формується в процесі реалізації інвестиційного проекту та вихідної інвестиції. Проект визнається ефективним, якщо забезпечується повернення вихідної суми інвестицій і необхідна прибутковість для інвесторів, надали капітал.
Інвестований капітал так само як і грошовий потік приводиться до теперішнього часу або до певного розрахункового року (який як правило передує початку реалізації проекту).
Процес дисконтування капітальних вкладень і грошових потоків проводиться за різними ставками дисконту, які визначаються в залежності від особливостей інвестиційних проектів. При визначенні ставки дисконту враховуються структура інвестицій та вартість окремих складових капіталу.
Суть усіх методів оцінки базується на наступній простій схемі:
Вихідні інвестиції при реалізації будь-якого проекту генерують грошовий потік CF 1, CF 2, ..., CF n. Інвестиції визнаються ефективними, якщо цей потік достатній для:
- Повернення вихідної суми капітальних вкладень;
- Забезпечення необхідної віддачі на вкладений капітал.
Найбільш поширені такі показники ефективності капітальних вкладень:
- Дисконтований строк окупності (DPB);
- Чисте сучасне значення інвестиційного проекту (NPV);
- Внутрішня норма прибутковості (прибутковості, рентабельності) (IRR).
Дані показники так само як і відповідні їм методи, використовуються у двох варіантах:
- Для визначення ефективності незалежних інвестиційних проектів (так звана абсолютна ефективність), коли робиться висновок про те прийняти проект або відхилити;
- Для визначення ефективності взаємовиключних один одного проектів (порівняльна ефективність), коли робиться висновок про те, який проект прийняти з декількох альтернативних.
Істотним недоліком методу дисконтованого періоду окупності є те, що він враховує тільки початкові грошові потоки, саме ті потоки, які укладаються в період окупності. набагато більш привабливим.
Метод чистого сучасного значення (NPV - метод)
Цей метод заснований на використанні поняття чистого сучасного значення (Net Present Value)
, (2)
де CF i - чистий грошовий потік; r - вартість капіталу, залученого для інвестиційного проекту.
Відповідно до сутністю методу сучасне значення усіх вхідних грошових потоків порівнюється із сучасним значенням вихідних потоків, обумовлених капітальними вкладеннями для реалізації проекту. Різниця між першим і другим є чисте сучасне значення, величина якого визначає правило ухвалення рішення.
Процедура методу.
Крок 1. Визначається сучасне значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного.
Крок 2. Підсумовуються всі дисконтовані значення елементів грошових потоків і визначається критерій NPV.
Крок 3. Проводиться прийняття рішення:
Загальний висновок такий: при збільшенні норми прибутковості інвестицій (вартості капіталу інвестиційного проекту) значення критерію NPV зменшується [15, с. 254].
Для повноти представлення інформації, необхідної для розрахунку NPV, приведемо типові грошові потоки.
Типові вхідні грошові потоки:
- Додатковий обсяг продажів і збільшення ціни товару;
- Зменшення валових витрат (зниження собівартості товарів);
- Залишковий значення вартості обладнання в кінці останнього року інвестиційного проекту (так як обладнання може бути продано або використано для іншого проекту);
- Вивільнення оборотних коштів наприкінці останнього року інвестиційного проекту (закриття рахунків дебіторів, продаж залишків товарно-матеріальних запасів, продаж акцій і облігацій інших підприємств).
Типові вихідні потоки:
- Початкові інвестиції в перший рік (роки) інвестиційного проекту;
- Збільшення потреб в оборотних коштах у перший рік (и) інвестиційного проекту (збільшення рахунків дебіторів для залучення нових клієнтів, придбання сировини і комплектуючих для початку виробництва);
- Ремонт і технічне обслуговування обладнання;
- Додаткові невиробничі витрати (соціальні, екологічні тощо).
Раніше було відзначено, що результуючі чисті грошові потоки, покликані забезпечити повернення інвестованої суми грошей і дохід для інвесторів. Розглянемо, як відбувається поділ кожної грошової суми на ці дві частини за допомогою наступного ілюструє приклад.
Вплив інфляції на оцінку ефективності інвестицій. Аналіз впливу інфляції може бути здійснений для двох варіантів:
- Темп інфляції різний за окремими складовими ресурсів (вхідних і вихідних);
- Темп інфляції однаковий для різних складових витрат і витрат.
У рамках першого підходу, який більшою мірою відповідає реальній ситуації, особливо в країнах з нестабільною економікою, метод чистого сучасного значення використовується у своїй стандартній формі, але усі складові витрат і доходів, а також показники дисконту коригуються у відповідності до очікуваного темпом інфляції по роках . Важливо відзначити, що провести заможний прогноз різних темпів інфляції для різних типів ресурсів є надзвичайно важкою і практично нездійсненною задачею.
У рамках другого підходу вплив інфляції носить своєрідний характер: інфляція впливає на числа (проміжні значення), одержувані в розрахунках, але не впливає на кінцевий результат і висновок щодо долі проекту. Розглянемо це явище на конкретному прикладі.
У загальному випадку, якщо r р - Реальна процентна ставка прибутковості, а Т - темп інфляції, то номінальна (контрактна) норма прибутковості запишеться за допомогою формули:
, (3)
Внутрішня норма прибутковості (IRR).
За визначенням, внутрішня норма прибутковості (іноді говорять доходності) (IRR) - це таке значення показника дисконту, при якому сучасне значення інвестиції дорівнює сучасному значенню потоків коштів за рахунок інвестицій, або значення показника дисконту, при якому забезпечується нульове значення чистого справжнього значення інвестиційних вкладень.
Економічний сенс внутрішньої норми прибутковості полягає в тому, що це така норма прибутковості інвестицій, при якій підприємству однаково ефективно інвестувати свій капітал під IRR відсотків у будь-які фінансові інструменти чи зробити реальні інвестиції, які генерують грошовий потік, кожен елемент якого у свою чергу інвестується по IRR відсотків [11, с. 185].
Математичне визначення внутрішньої норми прибутковості припускає рішення наступного рівняння
, (4)
де, CF j - вхідний грошовий потік в j-й період;
INV - значення інвестиції.
Вирішуючи це рівняння, знаходимо значення IRR. Схема прийняття рішення на основі методу внутрішньої норми прибутковості має вигляд:
- Якщо значення IRR вище або дорівнює вартості капіталу, то проект приймається;
- Якщо значення IRR менше вартості капіталу, то проект відхиляється.
Таким чином, IRR є як би «бар'єрним показником»: якщо вартість капіталу вище значення IRR, то «потужності» проекту недостатньо, щоб забезпечити необхідний повернення і віддачу грошей, і отже проект слід відхилити.
У загальному випадку рівняння для визначення IRR не може бути вирішено в кінцевому вигляді, хоча існують ряд приватних випадків, коли це можливо. Розглянемо приклад, що пояснює сутність рішення. Порівняння NPV і IRR методів. На жаль NPV і IRR методи можуть конфліктувати один з одним.
Прийняття рішення за критерієм найменшої вартості.
Існують інвестиційні проекти, в яких важко або неможливо обчислити грошовий дохід. Подібного роду проекти виникають на підприємстві, коли воно збирається модифіковані технологічне або транспортне обладнання, яке бере участь у багатьох різнопланових технологічних циклах і неможливо оцінити результуючий грошовий потік. У цьому випадку в якості критерію для прийняття рішення про доцільність інвестицій виступає вартість експлуатації.
Допущення, прийняті при оцінці ефективності.
На закінчення відзначимо одне важливе для розуміння інвестиційних технологій обставина: які допущення приймаються при розрахунку показників ефективності і якою мірою вони відповідають реальній практиці.
При використанні всіх методів істотно були використані наступні два припущення:
Потоки грошових коштів відносяться на кінець розрахункового періоду часу. Насправді вони можуть з'являтися в будь-який момент протягом року, який розглядається. У рамках розглянутих вище інвестиційних технологій ми умовно наводимо всі грошові доходи підприємства до кінця відповідного року.
Грошові потоки, які генеруються інвестиціями негайно інвестуються в якій-небудь інший проект, щоб забезпечити додатковий дохід на ці інвестиції. При цьому передбачається, що показник віддачі другого проекту буде принаймні таким же, як показник дисконтування аналізованого проекту.
Використовувані допущення, зрозуміло, не повністю відповідають реальному стану справ, однак, враховуючи велику тривалість проектів в цілому, не призводять до серйозних помилок в оцінці ефективності [9, с. 261].
1.4 Розрахункові схеми оцінки показників ефективності інвестиційних проектів
Прогноз прибутку від реалізації інвестиційного проекту проводиться за допомогою стандартного підходу, який передбачає послідовне віднімання з доходів підприємства (виручки) всіх його витрат, до числа яких включаються витрати на придбання сировини і матеріалів, покупних виробів і напівфабрикатів, зарплата основних робітників, витрати на енергію і паливо , амортизація, адміністративні витрати, витрати, пов'язані з продажем і податки.
Особливу увагу приділимо податків, які інваріантні по відношенню до типу виробництва. Всі податкові платежі поділяються на три групи, згідно з наступною схемою, представленої на малюнку 1.4: податкові витрати, включені до собівартості, податкові платежі, включені в ціну і податок на прибуток. Найбільш часто змінна частина - це податки, які відносять на собівартість продукції. Прогноз прибутку необхідно проводити виходячи із системи податків, що діє на момент розробки інвестиційного проекту.
Рисунок 3 - Класифікація податкових витрат
Обидва ці підходи використовують в якості вихідної інформації прибуток підприємства до амортизації, процентних платежів і податку на прибуток. Цей показник часто позначають за допомогою абревіатури EBDIT, від англійського Earnings Before Depreciation, Interest and Taxes.
Важливо відзначити, що при розробці інвестиційного проекту рекомендується проводити прогноз даних першого року з розбивкою по місяцях, другого року - по кварталах, а для решти років прогноз здійснюється за підсумковими річним значень. У деяких випадках прогноз прибутку здійснюється за підсумковим річних показників.
Оскільки остаточна ефективність інвестиційного проекту оцінюється шляхом порівняння грошових потоків (а не прибули) з початковим об'ємом інвестицій, отримані значення показника чистого прибутку до амортизації, відсотків і податку на прибуток необхідно перерахувати у величину грошового потоку. Це може бути зроблено за допомогою двох розрахункових схем, у залежності від способу оцінки розрахункового показника дисконту: традиційна схема і схема власного капіталу.
Надалі ці дві схеми розглядаються окремо.
Традиційна схема розрахунку показників ефективності
Дана схема має такі особливості:
- В якості показника дисконту при оцінці NPV проекту використовується зважена середня вартість капіталу (WACC) проекту;
- У процесі прийняття рішення на основі IRR-методу значення внутрішньої норми прибутковості проекту порівнюється з WACC;
- При прогнозі грошових потоків не враховуються процентні платежі та погашення основної частини кредитної інвестиції.
Амортизація додається до чистого прибутку, тому що не є грошовим видом витрат і включається до валових витрати для цілей встановлення податку на прибуток.
Під «вивільненням робочого капіталу» розуміється обсяг інвестицій в оборотні кошти підприємства, пов'язані зі збільшенням дебіторської заборгованості та товарно-матеріальних запасів, які до кінця проекту ліквідуються, що призводить до додаткового позитивного грошового потоку. Зрозуміло, що цей грошовий потік з'являється тільки в останній рік таблиці.
Залишкова вартість устаткування також кваліфікується як позитивний грошовий потік в останній рік проекту, так як припускається, що обладнання буде продано за залишковою вартістю або буде використано для цілей іншого проекту.
Додаткові грошові потоки у зв'язку зі зміною робочого капіталу з'являються в тому випадку, коли основні статті оборотних коштів підприємства (дебіторська заборгованість та товарно-матеріальні запаси) і короткострокових зобов'язань (кредиторська заборгованість) змінюються в процесі реалізації проекту. Це є, головним чином, наслідком зміни обсягу реалізації підприємства. Дійсно, якщо обсяг реалізації збільшується відповідно до проекту на 10 відсотків, то пропорційно цьому збільшується дебіторська заборгованість. Таке ж положення має місце для зміни статті «товарно-матеріальні запаси». Збільшення кредиторської заборгованості, навпаки, відповідає збільшенню грошового потоку [8, с. 156].
Виникає природне запитання: чому при розрахунку грошового потоку не були враховані процентні платежі та погашення основної частини боргу. Справа в тому, що дисконтування грошових потоків здійснюється відповідно до показника дисконту, рівним зваженої середньої вартості капіталу (у який у якості однієї з компонентів входить вартість боргу) і всі дисконтовані грошові потоки при визначенні показника NPV порівнюються з загальною сумою інвестицій (у який у Як одну з компонентів входить кредитна частка сукупності фінансових ресурсів, залучених для проекту). Нагадаємо, що процес дисконтування і наступне порівняння з вихідною інвестицією при оцінці показника NPV відповідає вирахуванню з грошових потоків доходу інвесторів (прямих і кредитних) і зіставлення сучасних значень грошових потоків з вихідним обсягом інвестицій (прямих і кредитних). Таким чином, якщо б ми відняли процентні платежі і виплату основної частини боргу при прогнозі грошових потоків, ми тим самим врахували б боргову компоненту двічі: один раз в прямому вигляді в таблиці прогнозів грошових потоків, а інший раз в процесі дисконтування та обчислення NPV.
Розрахункова схема для оцінки ефективності інвестицій набуває закінченого вигляду.
Виходячи із структури фінансування інвестицій і вартості окремих компонент (при заданій ставці податку на прибуток) оцінюємо зважену середню вартість капіталу WACC.
Виконуємо розрахунок показника NPV за такою формулою:
, (5)
де INV - сумарний обсяг інвестицій; r = WACC.
Якщо використовується IRR-метод, то значення показника IRR визначається за допомогою рішення рівняння
, (6)
Отримане значення внутрішньої норми прибутковості потім порівнюється з виваженою середньою вартістю капіталу, і проект приймається з точки зору фінансової ефективності, якщо IRR> WACC.
Згідно зі схемою власного капіталу розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту проводиться при наступних припущеннях:
- В якості показника дисконту при оцінці NPV проекту використовується вартість власного капіталу проекту, причому в якості як розрахункового обсягу інвестицій приймаються тільки власні інвестиції,
- У процесі прийняття рішення на основі IRR-методу значення внутрішньої норми прибутковості проекту порівнюється з вартістю власного капіталу,
- При прогнозі грошових потоків враховуються процентні платежі та погашення основної частини кредитної інвестиції.
Розрахунок показників ефективності проводиться за допомогою такої процедури.
Оцінюємо вартість власного капіталу компанії r E.
Виконуємо розрахунок показника NPV за такою формулою:
, (7)
де INV Е - Обсяг власних інвестицій; r = r E.
Якщо використовується IRR-метод, то значення показника IRR визначається за допомогою рішення рівняння
Отримане значення внутрішньої норми прибутковості потім порівнюється з вартістю власного капіталу, і проект приймається, якщо IRR> r E.
По суті, у відповідності зі схемою оцінюється ефективність застосування власного капіталу підприємства. Усі кредитні елементи інвестиційної схеми «вилучаються» з розрахунку.
Наведені розрахункові схеми призводять зазвичай до однакового результату. Тим не менше, другий підхід, який передбачає оцінку ефективності застосування власного капіталу, є більш наочним для кредитного інвестора і більш гнучким.
У самому справі, кредитний інвестор у процесі аналізу проекту може спостерігати у вигляді чисельних значень процентні платежі та погашення основної частини боргу в розрахунковій схемі прогнозу грошових потоків. Результуючий грошовий потік він розцінює як елемент гарантії платоспроможності підприємства - якщо підприємство не буде в змозі реалізувати всі свої плани щодо обсягів реалізації та валових витрат, то це може знизити результуючі грошові потоки, але наявність великих позитивних чистих грошових потоків підвищує впевненість кредитора в тому , що він поверне свої гроші і отримає відсотки, так як має більш високий пріоритет [4, с. 18].
Друга перевага схеми власного капіталу полягає в його більшої гнучкості. Якщо схема обслуговування боргу носить характер істотно неоднакових річних виплат, наприклад, кредитор може надати відстрочку від погашення основної частини боргу на два роки, то традиційна схема не «відчує» цієї особливості, тоді як в рамках схеми власного капіталу це адекватно відіб'ється на результатах оцінки ефективності проекту.
1.5 Аналіз методики розробки бізнес-плану
Бізнес-план складається з наступних розділів:
1. Можливості фірми (резюме).
2. Види товарів (послуг).
3. Ринки збуту товарів (послуг).
4. Конкуренція на ринках збуту.
5. План маркетингу.
6. План виробництва.
7. Організаційний план.
8. Правове забезпечення діяльності фірми.
9. Оцінка ризику та страхування.
10. Фінансовий план.
Можливості фірми.
В умовах ринку керівництво кожної фірми має постійно ставити перед собою наступні питання:
- Що являє собою фірма;
- Хто є покупцем товарів і послуг фірми;
- Які потреби цих покупців і що саме цінне для них у товарах і послугах фірми;
- Якою стане фірма в перспективі;
- Якою вона повинна бути.
На ці питання потрібно дати грунтовні відповіді, сукупність цих відповідей по суті є програмою діяльності фірми. При розробці програми повинні бути чітко визначені спрямованість і сфери діяльності фірми.
Межами сфер діяльності можуть бути вироблені товари, існуючі ринки або сегменти ринків, а також технологічні можливості фірми. Розробка програми розвитку фірми є першим етапом стратегічного планування. Стратегічне планування - це управлінська діяльність зі створення і підтримання стратегічної відповідності між цілями фірми, потенційними можливостями і шансами в сфері маркетингу.
Завдання керівництва фірми - створити господарський механізм, що забезпечує найбільш швидку адаптацію фірми до мінливих зовнішніх умов. Це дозволяє зменшити невизначеність і ризик у господарській діяльності, забезпечити концентрацію ресурсів на обраних пріоритетних напрямках.
Стратегія формулює основні цілі фірми і шляхи їх досягнення таким чином, щоб забезпечити єдину спрямованість дій усього колективу фірми.
Виходячи зі сказаного, сенс стратегічного планування полягає у наступному:
1. Створення умов для стримування прагнення керівників до максимального прибутку, на шкоду досягненню довгострокових цілей.
2. Орієнтування керівників більшою мірою на передбачення майбутніх змін зовнішнього середовища, ніж на реагування на вже відбуваються зміни.
3. Створення умов керівництву фірми для встановлення обгрунтованих пріоритетів розподілу ресурсів, з метою їх мобілізації для досягнення конкретних поставлених цілей.
Важливим фактором стратегічного планування є те, щоб стратегія, розроблена керівниками вищої ланки управління фірмою, була б підтримана керівниками середньої ланки і всіма працівниками фірми. Працівники фірми повинні чітко представляти свою роль у діяльності фірми і досягненні її довгострокових і короткострокових цілей, для чого вони повинні бути достатньо поінформовані.
Очевидно, що без ясної формулювання цілей немає можливості виконати останнє правило і, отже, об'єднати зусилля всіх працівників. Таким чином, другим етапом стратегічного планування є визначення цілей і завдань фірми.
При формулюванні цілей фірми рекомендується використовувати як кількісні показники (частки ринків фірми по країнах, товарах чи їх сегментах; обсяги продажів товарів і послуг на ринках у натуральному і грошовому виразі; розмір прибутку фірми; виробничі витрати з виготовлення та збуту продукції), так і якісні показники, що характеризують освоєння нових ринків, розробку і збут нової продукції, охорону навколишнього середовища в тих країнах, де діє фірма, забезпечення зайнятості на місцях де фірма веде роботу (торгівлю) або відкриває філії.
В даний час в умовах переходу України до ринкової економіки для стратегічного планування фірми може бути використана наступна схема:
Програма діяльності фірми - вижити в економічного спаду і зростання інфляції в країні. Цілі фірми:
1. Як можна швидше адаптувати господарську діяльність та систему управління фірмою до мінливих зовнішніх і внутрішніх економічних умов.
2. Максимально зберегти колектив фахівців і керівних працівників, наявних на фірмі.
3. Забезпечити стабільне фінансове і матеріальне становище фірми в галузі і на її цільових ринках.
Стратегія фірми:
1. Максимально брати участь у державних програмах розвитку та виробництва товарів і послуг дотуються за рахунок бюджетних асигнувань.
2. Вести постійний пошук російських замовників на товари та послуги, які можуть бути здійснені (надані) фірмою.
3. Проаналізувати попит, визначити перелік і організувати випуск нових товарів і надання нових послуг, які відповідають можливостям фірми і можуть поширюватися серед населення безпосередньо або через торговельну мережу.
4. Організувати ефективну рекламу всіх товарів і послуг фірми.
5. Вести постійний пошук зарубіжних замовлень на товари і послуги, які можуть бути здійснені (надані) фірмою.
6. Проводити активну комерційну діяльність (здача в оренду приміщень і територій, кредитування, збут товарів інших фірм і т.д.).
7. Зменшення виробничих витрат і накладних витрат, виробленим фірмою товарів і послуг.
Чим чіткіше висуває фірма свої цілі в рамках кількості місця і часу, тим конкретніше може бути розроблена стратегія їх досягнення.
Підцілі визначають можливі напрямки збільшення прибутку фірми. Зростання збуту, зниження витрат і підвищення продажної ціни, пов'язаної з розробкою нової, більш якісної продукції. Для досягнення поставленої спільної мети і підцілей сформульовані п'ять можливих стратегій для кожної з прийнятих стратегій, рекомендується розробити плани конкретних заходів, в яких необхідно відповісти на наступні питання:
- Год їм буде займатися фірма в планований період;
- До які кошти необхідні для цього і де їх планується отримати;
- Год їм пропоновані фірмою товари (послуги) краще подібної продукції конкурентів і чому споживачі захочуть придбати саме їх;
- До акие обсяги продажів товарів прогнозуються в найближчі роки;
- До аков очікувана виручка від продажів;
- Які плановані витрати на виробництво товарів;
- До ака очікується чистий прибуток;
- До аков рівень прибутковості інвестицій у цю справу;
- П про закінчення якого терміну позикові кошти можуть бути гарантовано повернуті.
Далі необхідно розглянути умови роботи фірми, в якості яких можна назвати, наприклад, такі фактори:
- Цикли ділової активності фірми;
- Зміна кон'юнктури ринку;
- Наявність робочої сили;
- Джерела матеріальних і фінансових ресурсів;
- Взаємодія з державними організаціями, органами та підприємствами галузі;
- Основні конкуренти фірми та інші фактори [26, с. 18].
У цьому розділі рекомендується повідомити основні дані про фірму, тобто характерні умови роботи фірми, дані про створення і реєстрації фірми, формі власності, статутному фонді, структурі капіталу, контактні телефони керівництва фірми.
Види товарів і послуг.
В даний час у вітчизняній економіці розумно поступає той підприємець, який для свого бізнесу обирає товари та послуги, виробництво або надання яких вимагає мінімальної кооперації та поставок з боку або де досяжна широка заменяемость вихідної сировини і матеріалів. Планування асортименту товарів (послуг) є найважливішою функцією менеджменту фірми. Перш за все тут повинні враховуватися можливості фірми: виробничі, фінансові, матеріальні ресурси, система збуту продукції, кваліфікація наявного персоналу і т.д. Далі повинні враховуватися потреби ринку та вимоги потенційних покупців до показників товарів.
У результаті аналізу інформації про можливості фірми і ринкових вимогах фірма може вибрати асортимент, пристосувати його до окремих сегментів ринку. Тим самим визначається місце, яке кожен товар займає на ринку серед товарів-аналогів і товарів-конкурентів.
Далі фірма проводить цілеспрямовану діяльність щодо підвищення якості, обраного асортименту товарів, домагаючись найбільшої відповідності його показників споживчим вимогам. При виборі асортименту товарів необхідно враховувати, що вся продукція пропонована для продажу може бути умовно розділена в залежності від рівня якості на чотири групи: вища, конкурентоспроможна, знижена, з низькою конкурентоспроможністю.
При формуванні асортименту товарів досить корисним для фірми може стати досвід маркетингової діяльності з дослідженню життєвого циклу товарів (ЖЦТ).
ЖЦТ - це період часу, протягом якого товар розробляється, впроваджується і реалізується на ринку. Концепція ЖЦТ використовується при створенні та збуті продукції, розробці стратегії маркетингу з моменту надходження товару на ринок до його зняття з ринку. ЖЦТ може бути представлений як певна послідовність різних стадій існування товару на ринку, обмежених певними часовими рамками.
Динаміка життя товару визначає обсяг можливих або фактичних продажів в кожному періоді часу існування попиту на нього.
Прийнято виділяти такі види ЖЦТ:
1. Традиційний, тобто поступові зростання і падіння попиту.
2. Бум (мода), тобто швидке зростання попиту і збереження його на високому рівні досить тривалий час.
3. Захоплення, тобто швидкий ріст і швидке падіння попиту.
4. Сезонність, тобто ритмічність збереження попиту на високому рівні за порами року та ін
Однак, незважаючи на різноманітність життєвих циклів товарів можна виділити основні стадії, характерні для всіх варіантів:
- Розробка;
- Впровадження;
- Зростання попиту;
- Зрілість (стабілізація);
- Спад попиту.
Таким чином, товарна політика фірм складається з 3-х елементів:
- Своєчасне внесення в товар змін (модифікація);
- Створення і впровадження на ринок нового товару;
- Припинення виробництва товару не має попиту.
Основними побудниками політики модифікації зазвичай служать вимоги споживачів, звичаї країни, кліматичні умови, соціально-культурний рівень населення, можливості ремонтних і обслуговуючих організацій, вартість робочої сили, система оподаткування, тарифи і т.д.
Ринки збуту товарів і послуг.
Одна з основних завдань фірми - визначення ємності кожного конкретного ринку для кожного товару (послуги). Ці показники будуть характеризувати можливі обсяги збуту. Вони визначаються натуральним і вартісними показниками реалізованих або потенційно реалізованих товарів протягом певного періоду. При цьому необхідно враховувати, що при аналізі місткості ринку необхідно зробити оцінку:
1. Потенційною ємності ринку, тобто загальної кількості товарів які покупці даного ринку можуть придбати за певний час.
2. Потенційного обсягу продажів, тобто тієї частки потенційного ринку, яку підприємець у принципі може захопити і відповідно того максимальної кількості товарів, на реалізацію якого він може розраховувати при його можливостях. У результаті такого аналізу підприємець зможе потенційно визначити кількість клієнтів, на яке йому можна розраховувати, але розраховувати не означає їх отримати тому потрібна ще й реальна оцінка ринку.
3. Реального обсягу продажів, необхідно оцінити скільки реально підприємець зможе продати (виручити) за надані послуги за наявних умов його діяльності, можливих витратах і тому рівню цін, який він має намір встановити і головне як цей показник може змінюватися місяць за місяцем, квартал за кварталом на кілька років вперед.
Конкуренція на ринках збуту.
Цей розділ необхідно присвятити аналізу ринкової кон'юнктури, характеристики своїх конкурентів, їх стратегії і тактики. У цьому розділі необхідно дати відповіді на наступні питання з урахуванням діяльності конкурента:
1. Чи є область діяльності фірми нової і швидко змінюється, або ж давно існуючої і не підлягає швидким змінам?
2. Чи існує велика кількість фірм пропонують подібні товари або послуги, або ж в конкурентній боротьбі бере участь обмежене їх число?
3. Чому дану фірму слід вважати конкурентної?
4. Яку частину ринку контролюють великі фірми? Яка динаміка оволодіння цими фірмами ринком?
5. Які організаційні структури найбільш поширені на фірмах ваших конкурентів?
6. Як ідуть справи у фірм конкурентів з доходами, з впровадженням нових моделей, з післяпродажним обслуговуванням і т.д.?
7. Яка конкурентоспроможність кожного товару на ринку і сегменті?
8. Як і чому в залежності від конкуренції доцільно розширювати або скорочувати асортимент товарів?
9. На якій стадії ЖЦТ фірма збирається вийти на ринок?
10. На які ринки і сегменти слід просувати нові товари, які і чому?
11. Які товари слід зняти з виробництва і чому?
12. Чи є проведення наукових досліджень та здійснення нових розробок важливою частиною успіху у вашій сфері бізнесу?
13. Що є предметом найбільш жорсткої конкуренції у вашій сфері діяльності (ціна, якість, післяпродажне обслуговування, імідж фірми тощо)?
14. Чи багато уваги і коштів ваші конкуренти приділяють рекламі своїх товарів? Послугами яких рекламних фірм вони користуються?
15. Що собою являє продукція конкурентів: основні техніко-економічні показники, рівень якості, дизайн і т.д.?
16. Який рівень цін на продукцію конкурентів? Яка хоча б у загальних рисах їх політика цін?
17. Який імідж фірм конкурентів?
Для оцінки своїх порівняльних переваг з перерахованих питань можна використовувати метод сегментації ринків по основних конкурентах, що дозволяє систематизувати інформацію щодо конкурентоспроможності фірми та її головних конкурентів. Подальший аналіз конкурентів пов'язаний з відповідями на наступні питання [26, с. 48]:
1. Які плани існують у конкурентів щодо їхньої частки ринку, підвищення рентабельності виробництва і збільшення обсягу продажів?
2. Який ринкової стратегії дотримуються ваші конкуренти в даний час?
3. За допомогою яких коштів вони забезпечують її реалізацію?
4. Які їхні сильні і слабкі сторони?
5. Які дії можна очікувати в майбутньому від нинішніх та можливих конкурентів?
План маркетингу.
При визначенні стратегії маркетингу необхідно виходити з п'яти можливих концепцій маркетингової діяльності:
1. Концепція вдосконалення виробництва (виробнича). Стверджується, що товари і послуги фірми знайдуть збут на ринку, якщо вони будуть широко поширені і доступні за цінами. Керівництво фірми, який обрав цю концепцію діяльності необхідно віддати стратегічний пріоритет вдосконалення виробництва (зниження виробничих витрат) і підвищенню ефективності функціонування каналів розподілу.
2. Концепція вдосконалення товару. Стверджує, що на ринку знайдуть збут товари та послуги, що відрізняються найвищою якістю, кращими характеристиками і експлуатаційними показниками. Керівництву фірми, який обрав цю концепцію необхідно свої зусилля скоординувати на вдосконалення товарів шляхом його модифікації і розробки нових моделей.
3. Концепція інтенсифікації комерційних зусиль (збутова). Стверджує, що товари і послуги знайдуть збут на ринку, якщо фірма витратить значні зусилля на сферу збуту і стимулювання продажів.
4. Концепція маркетингу (споживча). Стверджує, що товари і послуги знайдуть збут на ринку, якщо фірма правильно визначить потреби і потреби цільових ринків і задовольнить їх більш ефективно і продуктивно, ніж конкурент.
5. Концепція соціально-етичного маркетингу. Полягає в застосуванні концепцій маркетингу з урахуванням одночасного виконання послуг, задоволення потреб покупців товарів і суспільства в цілому.
У комплекс заходів з маркетингу зазвичай входить:
- Вивчення споживачів товарів і послуг фірми та їх поведінку на ринку;
- Аналіз ринкових можливостей фірми;
- Оцінка товарів, що випускаються і пропонованих послуг, перспектива їх розвитку;
- Аналіз використовуваних форм і каналів збуту;
- Оцінка використовуваних фірмою методів ціноутворення;
- Дослідження заходів з просування товарів (послуг) на ринок;
- Вивчення конкурентів;
- Вибір «ніші» або найбільш сприятливого сегмента ринку.
Слід пам'ятати, що такі елементи маркетингу, як для ринку, сегментування, позиціонування товарів на ринку є основними. У кінцевому рахунку, вся маркетингова діяльність фірми спрямована на створення нових товарів, необхідних споживачам на відшукання нових ринків для своїх товарів і утримання своєї частки ринку.
Від цієї діяльності залежить обсяг реалізації товарів і прибуток, яка є головною метою фірми.
Частка ринку фірми, це частина ринку галузі (під галуззю тут розуміється сукупність фірм, що виробляють та реалізують однорідну продукцію), яка використовується фірмою для виробництва своїх товарів.
Частка ринку змінюється в часі залежно від діяльності фірми щодо активізації маркетингових чинників. Одним з найважливіших елементів плану маркетингу є ціноутворення.
Ціна пов'язана з такими функціями маркетингу, як характеристика й образ товарів і фірми. Ціни часто змінюються протягом життєвого циклу товарів. Від високих для залучення виборчих покупців, наступних моді і орієнтуються на престиж до низьких цін для масового споживання.
При аналізі використовуваних на фірмі способів ціноутворення доцільно виходити з таких положень: можлива ціна може визначатися виходячи з:
- Собівартості продукції;
- Ціни продукції на аналогічний товар або субститути;
- Унікальних достоїнств товару;
- Цін, що визначаються попитом на даний товар.
На основі собівартості звичайно оцінюється мінімально можлива ціна, яка відповідає найменшим витратам виробництва.
На основі аналізу цін конкурентів визначають середній рівень цін на товари. Максимально можлива ціна для товарів, що відрізняються високою якістю або унікальними достоїнствами. Ціни, зумовлені попитом або кон'юнктурою ринку даних товарів можуть коливатися у всьому діапазоні від мінімальних до максимальних цін.
Наступним важливим етапом маркетингу є схема розповсюдження товарів, ті є організація товарів збуту. Канал збуту - шлях, по якому товари рухаються то виробника до споживачів.
Важливим елементом маркетингу є реклама, призначена для інформованості покупців, залучення їх уваги до даного товару, послуги і поширенню пропозицій, порад, рекомендацій з придбання даної продукції. У структурі реклами виділяються наступні п'ять основних моментів:
1. Здатність привернути увагу.
2. Сила емоційного впливу.
3. Сила впливу на факторне поведінку.
4. Інформативність.
5. Здатність викликати бажання прочитати рекламне повідомлення до кінця.
План виробництва.
Головне завдання - показати своїм потенційним партнерам, що фірма буде в змозі реально виробляти потрібну кількість товарів у потрібні терміни і з необхідною якістю. Іншими словами підприємцю тут необхідно довести, що він може організувати ефективне виробництво.
Дані цього розділу бажано привести в перспективі на два, три роки вперед, а для великих фірм навіть на чотири, п'ять років. Дуже корисним елементом планування тут може стати складання схеми виробничих потоків по фірмі. На ній має бути послідовно показано: звідки, як і в якій кількості будуть надходити всі види сировини і комплектуючих виробів; в яких цехах або фірмах-суміжниках, за якими технологіями будуть перероблятися в продукцію, що випускається фірмою, як і куди ця продукція буде поставлятися [ 26, с. 56].
Зовнішні експерти будуть розглядати цей розділ бізнес-плану перш за все з точки зору того, наскільки раціональна дана схема, чи забезпечує вона оптимальне скорочення витрат праці, часу і матеріалів, а також забезпечує вона швидкість зміни асортименту продукції у зв'язку з вимогами ринку. Важливе значення для конкурентоспроможності продукції має не тільки репутація самої фірми, але і репутація її постачальників, фірм-суміжників, так як рівень якості продукції, отже, і її престиж, визначається за найскладнішого ланці технологічного ланцюжка. На схемі виробничих потоків обов'язково потрібно вказати на яких стадіях технологічного процесу, якими методами буде проводитися контроль якості, якими документами цей процес буде регламентуватися. Для знову створюваних підприємств доцільно вказати їх місце розташування. Це особливо важливо для дрібних фірм торгівлі, сервісу і громадського харчування, а також для підприємств, які створюють велике навантаження на навколишнє середовище.
Організаційний план.
Одним з найважливіших моментів, який треба досить докладно тут висвітлити, є організаційна схема фірми, з якої має бути чітко видно, хто і чим буде займатися, як всі служби і підрозділи будуть взаємодіяти між собою, як планують координувати і контролювати їх діяльність. Як правило, це описується таким чином:
- Організаційна структура фірми;
- Організаційна схема управління фірмою;
- Склад служб, підрозділів та їх функції;
- Організація координування та взаємодії служб та підрозділів фірми в позаштатних і збійних ситуаціях.
Не менш важливим для роботи фірми є розробка системи підбору, розстановки та використання персоналу. З моменту прийняття на роботу першого співробітника фірми починають складатися негласні правила найму. Відправною точкою при цьому повинні бути кваліфікаційні вимоги, тобто підприємець повинен визначити які саме фахівці, якого профілю, з якою освітою і з якою зарплатнею йому знадобляться для успішного функціонування підприємства. Тому вже на початковому етапі необхідно розробити кваліфікаційні вимоги до персоналу, а також всю документацію, що регламентує процеси найму, використання і звільнення персоналу. У деяких випадках потрібно розробити додаткові системи підготовки та перепідготовки співробітників.
У цьому ж розділі необхідно вказати, як фірма збирається отримати фахівців на постійну роботу, як сумісників, а також зазначити, чи буде фірма сама займатися наймом або вдасться до послуг спеціалізованих організацій.
Для менеджменту фірми повинна бути розроблена система професійного просування, а також система стимулювання його зацікавленості в досягненні фірмою високих економічних результатів (володіння акціями, відсоток від прибутку). У тому випадку, якщо частина управлінського персоналу вже найнята, підприємець повинен дати про них короткі біографічні довідки, роблячи наголос на його кваліфікацію, колишній досвід роботи, корисність для фірми.
Таким чином, цей розділ бізнес-плану повинен висвітлити такі моменти, як система управління фірмою і її кадрова політика.
Формально це виглядає наступним чином:
1. Робоча сила, її зв'язки з керуванням:
1.1. Потребу в кадрах за професіями,
1.2. Кваліфікаційні вимоги до них,
1.3. Форма залучення до праці (постійна робота, робота вдома, робота за сумісництвом),
1.4. Заробітна плата за професіями,
1.5. Наявність кваліфікованої і некваліфікованої робочої сили в місці розташування фірми,
1.6. Види спеціальної підготовки, що вимагається для працівників фірми,
1.7. Додаткові пільги для співробітників фірми, в порівнянні з іншими фірмами в цьому ж регіоні, цієї ж галузі,
1.8. Режим праці на фірмі і змінюваність робочої сили;
2. Менеджмент:
2.1. Загальні відомості про виконавчі працівниках та керівний персонал: вік, освіта, володіння акціями фірми, функціональні зобов'язання, права і повноваження, досвід роботи, слабкі та сильні місця, рекомендації з самовдосконалення;
2.2 система стимулювання праці менеджменту: матеріальні стимули, моральні стимули, кадрова політика фірми.
Правове забезпечення діяльності фірми.
Цей розділ особливо важливий для нових фірм. Особливу увагу підприємець повинен звернути на обгрунтування організаційно-правової структури фірми, в якому він припускає вести справу. Практично мова йде про форму власності і правовий статус фірми: приватне володіння, кооператив, державне володіння, відкрита або закрита акціонерна компанія, спільне підприємство і так далі. Кожна з цих форм має свої особливості, свої плюси і мінуси, які теж можуть вплинути на успіх проекту, і тому цікаві для інвесторів і партнерів, але головне підприємець повинен обгрунтувати причини вибору тієї чи іншої форми власності та організації справи, намітити можливі перспективи змін цих форм і пояснити - чому він вважає таку стратегію найкращою.
Крім обгрунтування форм власності в розділі повинні бути представлені всі законодавчі та нормативні акти, що регулюють діяльність фірми. Формальне зміст даного розділу є таким:
- Дата створення і реєстрації;
- Ким і коли зареєстровано;
- Установчі документи;
- Юридичну адресу;
- Форма власності;
- Найбільш значні акціонери фірми;
- Для акціонерного товариства (кількість дозволених до випуску акцій, кількість випущених в обіг акцій, вартість однієї акції);
- Аспекти діяльності фірми, що підлягають державному контролю та положень;
- Копії ліцензій на види діяльності, що підлягають розгляду в бізнес-плані;
- Копії угод і договорів з іншими організаціями з даних видів діяльності;
- зміни в законодавстві, які можуть вплинути на діяльність фірми та інші документи (договори оренди, патенти, контракти);
- Особливості правової системи країни ринку в частині (політична система, закони про охорону навколишнього середовища, патентний захист, охорона праці і техніка безпеки, охорона прав споживачів).
Оцінка ризику та страхування.
Питання, пов'язані з ризиками, їх оцінками, прогнозуванням та управлінням дуже важливі, тому що інвестори (кредитори) хочуть знати, з якими проблемами може зіткнутися фірма і як підприємець збирається вийти зі складної ситуації. Глибина аналізу ризиковості справ залежить від конкретного виду діяльності підприємця і величини проекту. Для великих проектів необхідний ретельний прорахунок ризиків з використанням математичних моделей теорії ймовірності. Для більш простих проектів достатній простий аналіз за допомогою експертних оцінок. При цьому головне не складність розрахунків і не точність обчислення ймовірності можливих ситуацій, а вміння підприємця заздалегідь передбачити всі типи можливих ризиків, з якими він може зіткнутися, джерела цих ризиків і моменти їх виникнення. Потім повинні бути розроблені заходи по скороченню цих ризиків і мінімізації втрат, які вони можуть викликати.
Асортимент ризиків досить широкий, а ймовірність виникнення кожного типу ризиків різна, також як і сума збитків, які вони можуть викликати. Тому підприємець повинен хоча б приблизно оцінити те, які ризики для нього найбільш ймовірні і в що вони можуть обійтися фірмі в разі їх виникнення. Для цього необхідно наступне:
- Виявити повний перелік можливих ризиків;
- Визначити ймовірність виникнення кожного;
- Оцінити очікуваний розмір збитків при їх виникненні;
- Проранжувати їх за ймовірністю виникнення;
- Встановити допустимий рівень ризику і відкинути всі ризики, ймовірність яких нижче від встановленого.
Після аналізу можливих ризиків та виявлення серед них найбільш істотних підприємцю необхідно визначити для кожного з них організаційні заходи щодо їх профілактики та нейтралізації.
Що стосується страхування від ризиків, то слід зазначити, що в нашій країні ця система розвинена дуже погано. У країнах з розвиненою системою страхування достатньо вказати в бізнес-плані, які типи страхових полісів, на які суми і в яких страхових компаніях планується придбати.
Фінансовий план.
Цей розділ розглядає питання фінансового забезпечення діяльності організації і найбільш ефективного використання наявних грошових коштів на основі оцінки поточної фінансової інформації та прогнозу обсягу реалізації товарів на ринках у наступних періодах. Для фірми як цілісного механізму доцільно результати фінансової діяльності представляти у вигляді певних планово-звітних документів, перелік яких наведено нижче. Подібний перелік не зовсім звичний для російських підприємств. Але він відповідає вимогам міжнародної практики, які спираються на декілька іншу систему бухгалтерського обліку. Проте в даний час вже проводиться робота з переходу на звітність відповідну стандартам європейського бухобліку. Названі нижче документи дозволяють менеджеру фірми провести аналіз самоокупності виробництва товарів за допомогою методики фінансових коефіцієнтів і визначити потреби в капіталовкладеннях.
Оперативний (робочий) план (звіт). Він відображає за кожний період результати взаємодії фірми і її цільових ринків по кожному товару і ринку. На фірмі цей документ повинен розроблятися службою маркетингу. План (звіт) про доходи і витрати по виробництву товарів. Він показує, чи одержить фірма прибуток від продажу кожного виду товарів. Цей документ розробляється економічною службою фірми по кожному виду товарів. План (звіт) про рух грошових коштів. Цей документ показує процес надходжень та витрачання грошей у ході діяльності фірми. Він розробляється фінансовою службою фірми. Балансовий звіт. Він підводить підсумок економічної і фінансової діяльності фірми за минулий період, звичайно розробляється головною бухгалтерією.
У зазначених планово-звітних документах відбиваються плановані і фактично отримані величини показників за звітний період. Тривалість планово-звітних періодів у залежності від конкретних умов може змінюватися в межах: місяць, квартал, півроку, рік. В умовах стабільної діяльності фірми тривалість періодів може бути збільшена. Тут необхідно враховувати наступні чинники: зменшення тривалості періоду з одного боку збільшує оперативність прийняття керівництвом фірми управлінських рішень, а з іншого боку збільшує обсяг розрахункових і аналітичних робіт. Загальна тривалість планування рекомендується рівною 3-х років [26, с. 95].
По закінченні звітного періоду визначаються фактичні величини показників, на основі яких проводиться коригування показників, запланованих на наступний період. Оперативний звіт необхідний для забезпечення успішної фінансової діяльності фірми, тому при його складанні необхідно використовувати об'єктивну інформацію про тенденції економічного розвитку у сфері діяльності фірми: інфляції, можливі зміни в технології та організації процесу виробництва. Звіт про витрати, за даними цього плану (звіту) можна встановити чи приносить фірмі прибуток даний товар, можна порівняти різні товари по прибутковості, з тим, щоб прийняти рішення про доцільність їх подальшого виробництва. Підсумувавши дані по всім товарам і послугам фірми можна оцінити сумарний прибуток. Завдання цього документа в тому, щоб показати, як буде формуватися і змінюватися прибуток протягом 1-го року помісячно; 2-го року поквартально і далі в розрахунку на рік. Таким чином, план-звіт про витрати і доходи надає керівництву фірми про результати її роботи за різними напрямками. Він визначає в цілому, наскільки ефективно працює фірма. Крім того, він необхідний при зверненні за позиками, а також при заповненні податкових декларацій. План-звіт про рух грошових коштів показує керівництву фірми скільки в його розпорядженні є грошей і яка потреба в них. При цьому планові показники є результатом планування в часі, а звітні показують фактичну величину наявності фінансових коштів. Дана інформація необхідна керівництву фірми для вироблення рішень.
Звіт складається як сумарний результат діяльності фірми за всіма видами товарів і послуг.
Заключним документом є балансовий звіт. У балансовому звіті міститься повний перелік активів фірми (власність) і пасивів (заборгованість). Цей документ показує чисту вартість або ліквідність фірми, дану інформацію, як правило, запрошують кредитори, вона також необхідна при подачі податкових декларацій.
2. Аналіз фінансового стану ВАТ СК «Стройком»
Фінансовий стан підприємства характеризується системою показників, що відображають стан капіталу в процесі його кругообігу й здатність суб'єкта господарювання фінансувати свою діяльність на фіксований момент часу.
Фінансовий стан може бути стійким, нестійким і кризовим. Здатність підприємства успішно функціонувати і розвиватися, зберігати рівновагу своїх активів і пасивів в змінюється внутрішньому та зовнішньому середовищі, постійно підтримувати свою платоспроможність та інвестиційну привабливість у межах допустимого рівня ризику свідчить про його стійкий фінансовий стан, і навпаки.
Якщо платоспроможність-це зовнішній прояв фінансового стану підприємства, то фінансова стійкість - внутрішня його сторона, що відображає збалансованість грошових і товарних потоків, доходів і витрат, коштів і джерел їх формування.
Для забезпечення фінансової стійкості підприємство повинно володіти гнучкою структурою капіталу, уміти організовувати його рух таким чином, щоб забезпечити постійне перевищення доходів над витратами з метою скорочення платоспроможності і створення умов для нормального функціонування.
Стійкий фінансовий стан-підсумок грамотного, умілого керування всім комплексом факторів, що визначають результати фінансово-господарської діяльності підприємства.
Головна мета фінансової діяльності підприємства зводиться до однієї стратегічної задачі-нарощуванню власного капіталу та зміцненню ринкових позицій. Для цього воно повинно постійно нарощувати обсяг продажів і прибуток, підтримувати платоспроможність і рентабельність, а також оптимальну структуру активу і пасиву балансу.
Основними джерелами інформації для аналізу фінансової стійкості є бухгалтерський баланс підприємства (ф. № 1), звіти про прибутки і збитки (ф. № 2), про рух капіталу (ф. № 3) та інші форми звітності, дані первинного й аналітичного бухгалтерського обліку , які деталізують і розшифровують окремі статті балансу.
Для початку вивчається валюта балансу. Валютою балансу називається підсумок балансу і дає орієнтовну суму коштів, що знаходяться в розпорядженні підприємства. Для загальної оцінки фінансового стану підприємства складають для наочності ущільнений баланс, у якому однорідні статті об'єднують в групи. Розрахуємо коефіцієнт зростання валюти балансу Кб за формулою
Кб = (Б 1-Б 0) ∙ 10: Б 0, (7)
де Б 1, Б 0 - величина підсумку валюти балансу за звітний і попередній
періоди, тис. руб.
Відповідно до формули (7) розрахуємо коефіцієнт зростання валюти балансу:
КБ1 (2007 рік: 2006 рік) = (3143826-3687471) ∙ 100:3687471 = - 14,7%
КБ2 (2006 рік: 2005 рік) = (3687471-1158898) ∙ 100:1158898 = 21,8%.
Коефіцієнт зростання валюти балансу мав негативне значення в 2007 році в порівнянні з 2006 роком - 14,7%, а в 2006 році 21,8%. Збільшення валюти балансу означає зростання активізації господарської діяльності підприємства. Темпи зростання активів підприємства позитивні за аналізований період.
Таблиця 3 - Показники фінансових результатів виробничої діяльності ВАТ СК «будівництво», тис. руб.
Показники | 2005 | 2006 | 2007 |
Виручка від продажу товарів, продукції, робіт, послуг (за мінусом податку на додану вартість, акцизів і аналогічних обов'язкових платежів) | 339936 | 46659 | 120462 |
Собівартість проданих товарів, робіт, послуг | 340534 | 42036 | 96936 |
Прибуток (збиток) до оподаткування | 832 | 32114 | 93347 |
Чистий прибуток (збиток) звітного періоду | 606 | 28911 | 83901 |
Рентабельність,% | 99,8 | 110,9 | 124,3 |
З таблиці 3 видно, що в 2007 році виручка збільшується в порівнянні з 2006 років, і до 2007 року склала 120462 тис. крб. Але разом з тим зросла
собівартість продукції до 96936 тис. руб. - 2007 р. (звіт про прибутки і збитки представлений в додатках В і Г).
Але не дивлячись на це прибуток збільшився до 2007 року і склала 83901 тис. руб.
Аналіз платоспроможності та ліквідності
Одним з показників, що характеризують фінансовий стан підприємства, є його платоспроможність, тобто можливість наявними грошовими ресурсами своєчасно погашати свої платіжні зобов'язання [4, с. 12].
Оцінка платоспроможності по балансу здійснюється на основі характеристики ліквідності оборотних активів, яка визначається часом, необхідним для перетворення їх в грошові кошти. Ліквідність балансу - можливість підприємства звернути активи в готівку і погасити свої платіжні зобов'язання, а точніше це ступінь покриття боргових зобов'язань підприємства його активами, термін перетворення яких у готівку відповідає терміну погашення платіжних зобов'язань. Вона залежить від ступеня відповідності величини наявних платіжних коштів величині короткострокових боргових зобов'язань.
Ліквідність підприємства - це більш загальне поняття, чим ліквідність балансу. Ліквідність балансу передбачає вишукування платіжних засобів тільки за рахунок внутрішніх джерел. Але підприємство може залучити позикові засоби з боку, якщо у нього є відповідний імідж і досить високий рівень інвестиційної привабливості.
Для проведення аналізу актив і пасив балансу групується за такими ознаками: за ступенем зменшення ліквідності (актив) і за ступенем терміновості оплати, погашення (пасив).
Активи в залежності від швидкості перетворення в грошові кошти (ліквідності) поділяють на такі групи. Перша група (А 1) включає в себе найбільш мобільну частину мобільних засобів, таких як грошові кошти і короткострокові фінансові вкладення (стор. 260 + стор 250). Дана група називається «найбільш ліквідні активи». Друга група (А 2) - «швидко реалізовані активи» - включає дебіторську заборгованість та інші оборотні активи (стор. 240 + стор 270). Третя група (А 3) - «повільно реалізовані активи», тобто найменш ліквідні активи - включають запаси, за мінусом інших запасів і витрат, податок на додану вартість та довгострокові фінансові вкладення (стор. 210 + стор 220 - стор 217 + р. 140). «Важко реалізовані активи» представляють четверту групу активів (А 4) і включають статті 1 розділу балансу «Необоротні активи» (стор. 110 + стор 120) [4, с. 28].
Пасиви балансу по мірі зростання строків погашення зобов'язань групуються наступним чином. Найбільш термінові зобов'язання (П1) - до них належать «Кредиторська заборгованість» та «Інші короткострокові пасиви» (стор. 620 + стор 660). Короткострокові пасиви (П2) - статті «Позикові кошти» та інші статті 5 розділу балансу (стор. 610 + стор 630 + р. 640 + стор 650 + стор 660). Довгострокові пасиви (П3) - довгострокові кредити і позикові кошти (стор. 510 + стор 520). Постійні пасиви (П 4) стор 490 - стор 217.
Оцінка ліквідності підприємства передбачає зіставлення активів з пасивами. Умова абсолютної ліквідності передбачає наступні співвідношення: А 1 П 1, А 2 П 2, А 3 П 3, А 4 П 4. Умова поточної ліквідності: А 1 + А 2 П 1 + П 2. Умова перспективної ліквідності: А 3 П 3. Оцінку рівня ліквідності активів можна зробити за допомогою коефіцієнтів рівня ліквідності.
Для ВАТ СК «будівництво» розрахунок ліквідності балансу представлений у таблиці 3.
Таблиця 3 - Розрахунок ліквідності та платоспроможності балансу ВАТ СК «будівництво» в 2004-2006 рр..
Показник | 2004 | 2005 | 2006 |
1. Коефіцієнти ліквідності та платоспроможності | |||
Коефіцієнт поточної платоспроможності (оборотні активи / короткострокова кредиторська заборгованість) від 1 до 2 | 0,99 | 1,12 | 1,01 |
Коефіцієнт проміжної платоспроможності та ліквідності (ден. ср-ва + краткосрочн. Фінанс. Вкладення + дебіторська заборгованість / короткострокова кредиторська заборгованість) 0,7-0,8 |