Введення
Наявність розвиненого ринку цінних паперів є однією з умов економічного розвитку держави, орієнтованого на ринковий тип економіки. На даному етапі ми можемо говорити, що ринок цінних паперів сучасної Росії пройшов етап становлення. Щодо налагоджено працює інфраструктура ринку, в обіг підключаються все нові і нові фінансові інструменти. Можливості ринку цінних паперів привертають увагу все більшої і більшої кількості підприємств і організацій.
Розвиток національної економіки багато в чому визначається станом фондового ринку, так як цінні папери, володіючи певною вартістю, служать зручним засобом обігу і платежу, виконують роль кредитного інструменту і забезпечують спрощену передачу прав на матеріальні блага. Це може бути право на отримання конкретної грошової суми, доходу у вигляді дивідендів, визначеного майна тощо У кінцевому ж результаті ефективність їх використання зумовлює економічну стабільність підприємницької діяльності будь-якого господарюючого суб'єкта. Саме ринок цінних паперів є тим правовим механізмом, що дозволяє залучити у фінансовий та майновий оборот засоби необмеженого числа суб'єктів підприємницьких правовідносин.
У зв'язку з істотним оновленням системи законодавства, сучасний російський фондовий ринок у своєму розвитку має ряд серйозних проблем, ключовими з яких виступають його відставання від динаміки зростання російської економіки і формування внутрішніх інвестиційних ресурсів. Більш того, ринок цінних паперів Росії в даний час носить переважно спекулятивний характер і не виконує своєї основної функції по акумуляції заощаджень і перетворення їх в інвестиції.
Актуальність теми курсової роботи об'єктивно зумовлена також тим, що чинне законодавство у цій сфері має досить недосконалий і суперечливий характер. Незважаючи на велику кількість нормативно-правових актів, що регламентують правовий статус інвесторів як учасників ринку цінних паперів, багато з норм носять загальний характер, недостатньо враховують специфіку діяльності різних даних суб'єктів фондового ринку, не завжди дають відповіді на виникаючі питання практики, в результаті чого в окремих випадків застосовуються вони недостатньо ефективно.
Об'єктом дослідження є суспільні відносини в сфері регулювання правового статусу інвесторів як учасників ринку цінних паперів в Російській Федерації.
Предметом дослідження виступають норми підприємницького та цивільного законодавства, що регламентують правове становище інвесторів на ринку цінних паперів, а також основні науково-теоретичні концепції з проблематики теми.
Метою курсової роботи є вивчення поняття і видів інвесторів на ринку цінних паперів. Для досягнення зазначеної мети необхідно вирішити такі завдання:
1. Вивчити поняття і види учасників ринку цінних паперів;
2. Розкрити поняття інвестора стосовно ринку цінних паперів;
3. Вивчити правовий статус кваліфікованих інвесторів на ринку цінних паперів;
4. Визначити загальні положення функціонування та правову природу некваліфікованих інвесторів на ринку цінних паперів.
Теоретичною основою курсової роботи послужили праці зарубіжних і російських фахівців у галузі банківської справи, ринку цінних паперів, і управління портфелем зокрема, інструментарій загальної економічної теорії, поєднання кількісних способів аналізу, аналізу при роботі з нормативно-правовими актами.
1. Інвестори в системі учасників ринку цінних паперів
1.1 Основні групи учасників ринку цінних паперів
Підприємницька діяльність на ринку цінних паперів в Російській Федерації, в тому числі надання послуг з розміщення, купівлі та продажу цінних паперів, здійснюється виключно професійними учасниками на підставі ліцензій, які видаються у порядку, визначеному чинним законодавством РФ.
Учасники ринку цінних паперів - це фізичні та юридичні особи, які вступають між собою в певні економічні відносини з приводу обігу цінних паперів. Розглянемо основні групи учасників ринку цінних паперів.
Головним державним органом регулювання і контролю в Російській Федерації є Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР).
Емітенти - це юридичні особи, група юридичних осіб, пов'язаних між собою договором, або органи державної влади та органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед інвесторами цінних паперів по здійсненню прав, посвідчених цінним папером.
Інвестори - особи, яким цінні папери належать на праві власності або іншому речовому праві. Залежно від обраної стратегії, тактика дій інвесторів може бути різною - від консервативної до агресивної.
Загалом, розрізняють спекулятивних і стратегічних інвесторів. Метою діяльності спекулятивних інвесторів є отримання прибутку від перепродажу акцій протягом короткого періоду часу. Стратегічні інвестори, навпаки, набувають цінні папери на тривалий термін, їх цілями можуть бути формування портфеля, розрахованого на отримання дивідендів, придбання контрольного пакету акцій і т.п.
Професійні учасники ринку цінних паперів - це юридичні особи, в тому числі кредитні організації, а також громадяни (фізичні особи), зареєстровані як підприємці, які здійснюють брокерську та дилерську діяльність, а також діяльність з управління цінними паперами, клірингову та депозитарну діяльність. Професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особи, які здійснюють види діяльності, зазначені в розділі 2 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» (рис. 1).
Рис. 1. Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
Саморегулівні організації створюються професійними учасниками ринку цінних паперів відповідно до видів професійної діяльності на ринку цінних паперів та умовами їх суміщення, встановленими законодавством Російської Федерації про цінні папери.
1.2 Поняття інвестора на ринку цінних паперів
Законодавство про ринок цінних паперів не розкриває визначення поняття «інвестор». Визначення «інвестор» встановлює Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» (далі - Закон про інвестиції), згідно з яким інвесторами можуть бути фізичні та юридичні особи, створювані на основі договору про спільну діяльність, і не мають статусу юридичної особи об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземні суб'єкти підприємницької діяльності (далі - іноземні інвестори), які здійснюють капітальні вкладення на території Російської Федерації з використанням власних і (або ) залучених коштів відповідно до законодавства Російської Федерації. На підставі п. 1 ст. 4 Закону про інвестиції інвестори є суб'єктами інвестиційної діяльності, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень (далі - суб'єкти інвестиційної діяльності).
Стосовно до ринку цінних паперів інвестора можна визначити як особа, цілеспрямовано вкладає свій капітал в інструменти ринку цінних паперів. Загалом, розрізняють спекулятивних і стратегічних інвесторів.
Метою діяльності спекулятивних інвесторів є отримання прибутку від перепродажу акцій протягом короткого періоду часу. Стратегічні інвестори, навпаки, набувають цінні папери на тривалий термін, їх цілями можуть бути формування портфеля, розрахованого на отримання дивідендів, придбання контрольного пакету акцій і т.п.
Концепція розвитку ринку цінних паперів в РФ [1] виділяє такі групи інвесторів:
- Населення;
- Колективні інвестори;
- Комерційні банки;
- Страхові компанії;
- Держава;
- Іноземні інвестори (нерезиденти);
- Інші інвестори.
Із змісту ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» випливає, що всі інвестори російського ринку цінних паперів діляться на дві категорії - кваліфіковані і некваліфіковані.
Слід зазначити, що такий поділ інвесторів не є російським ноу-хау. Подібна градація інвесторів широко використовується на розвинених фінансових ринках. При цьому в міжнародній практиці кваліфікованими інвесторами визнаються особи, чиї досвід і кваліфікація дозволяють їм адекватно оцінювати ризики, пов'язані з інвестиціями у ті чи інші фондові інструменти, і самостійно здійснювати операції з цінними паперами на основі таких оцінок.
2. Види інвесторів на ринку цінних паперів
2.1 Кваліфіковані інвестори
Поняття осіб, що здійснюють професійну інвестиційну діяльність на ринку цінних паперів, з'явилося в російському законодавстві порівняно недавно. Такі особи були названі «кваліфікованими інвесторами». До цього на професійній основі інвестиційну діяльність могли здійснювати акціонерні інвестиційні фонди, пенсійні фонди, страхові організації, банки і ряд інших учасників фінансового ринку. З введенням поняття «кваліфікований інвестор» придбання такого статусу і пов'язаних з ним переваг стало можливим і для інших юридичних осіб, а також для фізичних осіб. На думку Д.А. Вавуліна, введення в законодавство Російської Федерації, що регулює фінансові ринки, поняття «кваліфікований інвестор» сприятиме підвищенню ефективності функціонування вітчизняних ринків капіталу.
Закон про ринок цінних паперів відносить до кваліфікованих інвесторів в першу чергу тих осіб, які і раніше здійснювали інвестиційну діяльність на професійній основі. Це кредитні організації, акціонерні інвестиційні фонди, управляючі компанії інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондів і недержавних пенсійних фондів, страхові організації, недержавні пенсійні фонди, Банк Росії, державна корпорація «Банк розвитку і зовнішньоекономічної діяльності (Зовнішекономбанк)», Агентство зі страхування вкладів, міжнародні фінансові організації, в тому числі Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський центральний банк, Європейський інвестиційний банк, Європейський банк реконструкції і розвитку та ряд інших організацій.
Кваліфікованими інвесторами також визнаються професійні учасники ринку цінних паперів, що виконують посередницькі функції, такі як дилери, брокери та керуючі. Представляється доцільним віднести кваліфікованих інвесторів до окремої категорії осіб, які здійснюють професійну інвестиційну діяльність на ринку цінних паперів. Як було зазначено, в даний час до професійної діяльності на ринку цінних паперів відповідно до російського законодавства відносяться тільки посередницька і організаційна, але не інвестиційна діяльність.
Кваліфікованими інвесторами можуть визнаватися, наприклад, брокери, дилери, керуючі цінними паперами, кредитні організації та страхові компанії, промислові корпорації, а також відповідають певним вимогам фізичні особи, які здійснюють операції на фондовому ринку. Крім того, кваліфікованими інвесторами можуть бути визнані інвестори, які представили за письмовою заявою необхідні обгрунтування і докази того, що вони можуть вважатися кваліфікованими.
У Законі «Про ринок цінних паперів» при віднесенні інвесторів до категорії кваліфікованих використовується підхід, який в цілому відповідає підходу, що застосовується у міжнародній практиці.
Інвестор визнається кваліфікованим, перш за все, в силу федеральних законів (кваліфікований інвестор чинності федерального закону). Зокрема, в п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» до кваліфікованих інвесторів віднесено дванадцять категорій учасників фінансового ринку:
- Брокери, дилери та керуючі;
- Кредитні організації;
- Акціонерні інвестиційні фонди;
- Керуючі компанії інвестиційних, пайових інвестиційних та недержавних пенсійних фондів;
- Страхові організації;
- Недержавні пенсійні фонди;
- Некомерційні організації у формі фондів, які відносяться до інфраструктури підтримки суб'єктів малого та середнього підприємництва відповідно до ч. 1 ст. 15 Закону «Про розвиток малого і середнього підприємництва в Російській Федерації», єдиними засновниками яких є суб'єкти РФ і які створені з метою придбання інвестиційних паїв закритих пайових інвестиційних фондів, що залучають інвестиції для суб'єктів малого та середнього підприємництва, тільки щодо зазначених інвестиційних паїв;
- Банк Росії;
- Державна корпорація «Банк розвитку і зовнішньоекономічної діяльності (Зовнішекономбанк)»;
- Агентство по страхуванню внесків;
- Державна корпорація «Російська корпорація нанотехнологій»;
- Міжнародні фінансові організації, в тому числі Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський центральний банк, Європейський інвестиційний банк, Європейський банк реконструкції та розвитку.
Цей перелік не є закритим. Як випливає з абз. 11 п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів», інші особи можуть бути віднесені до кваліфікованих інвесторів іншими федеральними законами. Крім того, відповідно до п. 3 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» фізичні та юридичні особи можуть бути визнані кваліфікованим інвестором за умови, що вони відповідають критеріям, встановленим у Законі «Про ринок цінних паперів» та Положення про порядок визнання осіб кваліфікованими інвесторами, затвердженому Наказом ФСФР Росії від 18 березня 2008 р. № 08-12/пз-н.
Для отримання статусу кваліфікованого інвестора фізичній особі достатньо відповідати хоча б двом з трьох наступних вимог:
1) володіти цінними паперами та (або) фінансовими інструментами, вартість яких становить не менше 3 млн. руб. У перелік цінних паперів і фінансових інструментів, що враховуються для цілей кваліфікації фізичної особи як кваліфікованого інвестора, входять:
- Державні цінні папери РФ і її суб'єктів;
- Муніципальні цінні папери;
- Акції російських акціонерних товариств;
- Облігації російських емітентів;
- Державні цінні папери іноземних держав;
- Акції іноземних акціонерних товариств;
- Облігації іноземних емітентів;
- Російські депозитарні розписки;
- Інвестиційні паї;
- Інші обертаються на російських біржах фінансові інструменти (ф'ючерси, опціони).
Загальна вартість цінних паперів і (або) інших фінансових інструментів визначається на день проведення відповідного розрахунку як сума їх оцінної вартості. При цьому повинні бути враховані наступні вимоги:
- Оцінна вартість цінних паперів (за винятком інвестиційних паїв) визначається виходячи з ринкової ціни. Якщо неможливо визначити ринкову вартість цінних паперів, їх оцінна вартість визначається виходячи з ціни їх придбання;
- Оціночною вартістю інвестиційних паїв визнається їх розрахункова вартість на останню дату її визначення, що передує даті визначення їх вартості;
- Оціночною вартістю інших фінансових інструментів, що обертаються на організованому ринку, визнається розмір грошових коштів, необхідних для забезпечення виконання зобов'язань за відкритими позиціями особи, яка подала заяву про визнання його кваліфікованим інвестором. Виняток з цього правила складають опціони, за якими особа, яка звертається із заявою про визнання його кваліфікованим інвестором, вважається особою, уповноваженою по опціонного договору (контракту). Для таких опціонів оціночною вартістю є сума премій за цими договорами (контрактами), сплачених особою, яка подала заяву про визнання його кваліфікованим інвестором.
Сукупна ціна по операціях з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами визначається як сума цін договорів з цінними паперами, цін ф'ючерсних договорів (контрактів) з коефіцієнтом 0,15 і премій по опціонним договорами (контрактами);
2) мати досвід роботи в російській і (або) іноземній організації, яка здійснювала операції з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами не менше:
- Одного року - якщо така організація (організації) є кваліфікованим інвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів»;
- Трьох місяців - якщо така організація (організації) є кваліфікованим інвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» і на дату визнання особи кваліфікованим інвестором ця особа є працівником зазначеної організації;
- Двох років - у інших випадках.
При визначенні необхідного досвіду роботи враховується робота протягом п'яти років, що передують даті подачі заяви про визнання кваліфікованим інвестором, яка безпосередньо пов'язана з здійсненням операцій з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами (прийняття рішень про здійснення операцій, підготовка відповідних рекомендацій, контроль над здійсненням операцій, аналіз фінансового ринку, управління ризиками);
3) здійснювати щоквартально не менше 10 угод з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами протягом останніх чотирьох кварталів, сукупна ціна яких за вказані чотири квартали склала не менше 300 тис. крб., Або не менше п'яти угод з цінними паперами і ( або) іншими фінансовими інструментами протягом останніх трьох років, сукупна ціна яких склала не менше 3 млн. руб. При цьому враховуються операції з цінними паперами, що входять до переліку цінних паперів і фінансових інструментів, що враховуються для цілей кваліфікації фізичної особи як кваліфікованого інвестора.
Фізична особа, що відповідає розглянутим вище вимогам, може бути визнано кваліфікованим інвестором у відношенні одного або декількох видів цінних паперів і (або) інших фінансових інструментів, одного або декількох видів послуг, призначених для кваліфікованих інвесторів.
Для отримання статусу кваліфікованого інвестора юридична особа повинна бути комерційною організацією і відповідати хоча б двом з наведених вимог:
1) мати власний капітал, що складає не менше 100 млн. руб. При цьому під власним капіталом російського юридичної особи розуміється величина, яка визначається шляхом вирахування з суми по III розділу бухгалтерського балансу суми акцій (часток паїв), викуплених в учасників (засновників), і віднімання суми заборгованості учасників (засновників) за внесками до статутного (складеного) капітал. Під власним капіталом іноземної юридичної особи розуміється вартість його чистих активів, розрахунок яких підтверджується аудитором. Власний капітал іноземної юридичної особи, а також інші показники, розглянуті нижче, виражені в іноземній валюті, перераховуються в рублі за офіційним курсом Банку Росії на дату проведення розрахунку, а у разі відсутності офіційного курсу - за крос-курсом відповідної валюти до рубля;
2) здійснювати щоквартально не менше п'яти угод з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами протягом останніх чотирьох кварталів, сукупна ціна яких за вказані чотири квартали склала не менше 3 млн. руб. У перелік цінних паперів і фінансових інструментів, що враховуються в цих цілях, входять:
- Державні цінні папери РФ і її суб'єктів;
- Муніципальні цінні папери;
- Акції російських акціонерних товариств;
- Облігації російських емітентів;
- Державні цінні папери іноземних держав;
- Акції іноземних акціонерних товариств;
- Облігації іноземних емітентів;
- Російські депозитарні розписки;
- Інвестиційні паї;
- Інші обертаються на російських біржах фінансові інструменти (ф'ючерси, опціони);
3) мати оборот (виручку) від реалізації товарів (робіт, послуг) за даними бухгалтерської звітності (національних стандартів або правил ведення обліку та складання звітності для іноземної юридичної особи) за останній звітний рік не менше 1 млрд. руб.;
4) мати суму активів за даними бухгалтерського обліку (національних стандартів або правил ведення обліку та складання звітності для іноземної юридичної особи) за останній звітний рік не менше 2 млрд. руб.
Юридична особа, що відповідає зазначеним вимогам, може бути визнано кваліфікованим інвестором у відношенні одного або декількох видів цінних паперів і (або) інших фінансових інструментів, одного або декількох видів послуг, призначених для кваліфікованих інвесторів.
Визнавати фізична та юридична особа кваліфікованим інвестором можуть брокери, керуючі, керуючі компанії пайового інвестиційного фонду або інші особи у випадках, передбачених федеральними законами.
Фізична та юридична особа вважається кваліфікованим інвестором з моменту внесення запису про його включення до реєстру особою, що здійснює визнання кваліфікованим інвестором. Тому на особа, яка здійснює таке визнання, покладається обов'язок вести реєстр осіб, визнаних ним кваліфікованими інвесторами (реєстр). Порядок ведення реєстру визначають норми даного Положення, а також розроблений на його основі регламент особи, яка здійснює визнання кваліфікованим інвестором.
2.2 Некваліфіковані інвестори на ринку цінних паперів
До некваліфікованим інвесторам належить більшість індивідуальних інвесторів, передусім фізичні особи.
Некваліфіковані інвестори це фізичні або юридичні особи, які не є професійними учасниками ринку цінних паперів (тобто пайові інвестиційні фонди, компанії з управління активами, інвестиційні фонди та пенсійні фонди (як державні, так і недержавні), а також російські юридичні особи, які володіють ліцензією ФСФР на здійснення діяльності брокера, дилера, депозитарію, реєстратора, фондової біржі і т.д.) або для некваліфікованих учасників ринку Федеральна служба з фінансових ринків розробляє систему компенсацій, аналогічну існуючої моделі страхування банківських вкладів. За рахунок страхових внесків формується компенсаційний фонд, ведення якого доручать певної організації, наприклад Агентству страхування вкладів або саморегулівної організації. При настанні страхового випадку (як правило, це анулювання ліцензії у тій чи іншій компанії, що управляє) таке агентство буде виробляти компенсаційні виплати пайовикам, приймаючи на себе право вимоги до керуючої компанії фонду. Таким чином, для більшості росіян покупка паю стане менш ризикованою інвестиційної угодою. Коли у людини є гарантії, він готовий ризикувати. Значить, створення компенсаційних фондів підвищить довіру до самої системи. Зрозуміло, що фонди будуть компенсувати збитки не повною мірою, а визначать якісь порогові значення. Але для масового роздрібного інвестора це буде вигідно з точки зору виконання зобов'язань або відшкодування витрат, які він поніс. Наша компанія, у свою чергу, має намір активно використовувати у своїй маркетинговій політиці інформацію про участь у компенсаційній системі.
Таким чином, термін «кваліфікований інвестор» - це доволі абстрактне юридичне поняття. Але надії на нього великі. Адже саме кваліфікований інвестор, крім усього іншого, покликаний захищати фонди від судових позовів з боку осіб, які живуть за принципом «Ринок впав, а нас не попередили». Для російського ринку це важливо ще і як певний спосіб захисту інвесторів від купівлі невідповідних для них інструментів. У кваліфікованого інвестора, як правило, ширше горизонт, більш збалансований підхід до розподілу своїх коштів, просто більше грошей, що знижує його чутливість до короткострокових ринкових коливань, а значить, і більш прогнозований успіх.
Висновок
Ринок цінних паперів є одним з небагатьох можливих фінансових каналів, по яких заощадження перетікають у інвестиції. У той же час ринок цінних паперів надає інвесторам можливість зберігати і збільшувати їх заощадження. Сьогодні фондовий ринок Росії ще тільки розвивається. Незважаючи на те, що в цілому російське законодавство у сфері довірчого управління, особливо в частині інвестиційних фондів, - одне з найбільш чітко прописаних на фінансовому ринку, однак ідеальною законодавчої бази, здатної передбачити всі нюанси, не існує.
Інвестори - особи, яким цінні папери належать на праві власності або іншому речовому праві. Залежно від обраної стратегії, тактика дій інвесторів може бути різною - від консервативної до агресивної.
До теперішнього часу в законодавчих документах баланс інтересів був зміщений у бік інвестора і сильно обмежував керуючого. «Розжовуючи» постатейно права інвесторів, старий закон не враховував того, що далеко не всі інвестори ставляться до категорії літніх людей, які нічого не розуміють у ринку і вимагають посиленого захисту. Більшість клієнтів - люди зі станом і досвідом. Вони хочуть інвестувати в більш ризиковані стратегії, розуміючи, що таке фондова гра. І їм треба це дозволяти.
Існування кваліфікованих інвесторів дозволяє більшу свободу дій управляючим, сприяє розробці складних інвестиційних продуктів і дає інвесторам доступ на ті ринки, які раніше були закриті, наприклад на іноземні.
Потенціал розвитку закритих фондів для кваліфікованих інвесторів досить великий. Вже зараз ці учасники ринку займають активну позицію в даному сегменті, а в найближчі роки ця тенденція буде тільки підсилюватися. Саме кваліфікованого інвестора слід розглядати, перш за все, в якості основного гравця в ЗПІФ. У такій ситуації керуючі зможуть прогнозувати зростання кількості фондів, орієнтованих не тільки на роздрібного клієнта, а в першу чергу на кваліфікованого інвестора. Це підвищить якість угод і, як наслідок, призведе до збільшення обсягів залучених коштів.
Слід зазначити, що градація інвесторів на кваліфікованих і некваліфікованих дозволяє більш гнучко підходити до регулювання діяльності інвестиційних фондів. Для кваліфікованих інвесторів створюються інвестиційні фонди з більш м'якими вимогами по складу і структурі активів, умовами для пайовиків та вимогами до розкриття інформації. Керуючі компанії отримують можливість істотно розширити лінійку інвестиційних продуктів, а в їхніх клієнтів з'являється можливість одержувати більш високий дохід за рахунок інвестування в нові для російського ринку високоприбуткові фінансові інструменти, наприклад інвестування в хедж-фонди, фонди товарного ринку, кредитні фонди. Інвестиційні фонди для кваліфікованих інвесторів істотно збільшать обсяги російського фінансового ринку. Втім, отримавши додаткові можливості заробити й усвідомлено взявши на себе ризики, кваліфіковані інвестори «відключаються» від компенсаційних механізмів, які будуть передбачені для некваліфікованих учасників ринку.
Цілком очевидно, що в даний час не має стояти завдання саме вибору категорії фондів для кваліфікованих або некваліфікованих інвесторів. Вивчивши на даному етапі механізм роботи з більш ризиковими інвестиційними інструментами у фондах для кваліфікованих інвесторів, цілком можливо оцінити розмір їх ризику, щоб надалі запропонувати менш ризикові з них для використання у фондах для некваліфікованих інвесторів. Такі дії нададуть їм більш розширені можливості.
Список літератури
1. Федеральний закон від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» / / Собр. законодавства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
2. Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ (ред. від 24.07.2007) «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» / / Собр. законодавства РФ. 1999. № 9. Ст. 1096.
3. Федеральний закон від 24 липня 2007 р. № 209-ФЗ (ред. від 23.07.2008) «Про розвиток малого і середнього підприємництва в Російській Федерації» / / Збори законодавства РФ. - 2007. - № 31. - Ст. 4006.
4. Федеральний закон від 6 грудня 2007 р . № 334-ФЗ «Про внесення змін до Федерального закону« Про інвестиційні фонди »та окремі законодавчі акти Російської Федерації» / / Російська газета. - 2007. - № 278.
5. Указ Президента РФ від 1 липня 1996 р. № 1008 (ред. від 16.10.2000) «Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації» / / Собр. законодавства РФ. - 1996. - № 28. - Ст. 3356.
6. Наказ ФСФР РФ від 18 березня 2008 р. № 08-12/пз-н «Про затвердження Положення про порядок визнання осіб кваліфікованими інвесторами» / / БНА. 2008. № 19.
7. Батяева Т.А., Столяров І.І. Ринок цінних паперів. - М.: Инфра-М, 2008. - 462 с.
8. Вавулін Д.А. Порядок визнання осіб кваліфікованими інвесторами / / Право і економіка. - 2008. - № 7. - С. 41-46.
9. Галицька С.В. Гроші, кредит, фінанси. - М., 2008. - 385 с.
Наявність розвиненого ринку цінних паперів є однією з умов економічного розвитку держави, орієнтованого на ринковий тип економіки. На даному етапі ми можемо говорити, що ринок цінних паперів сучасної Росії пройшов етап становлення. Щодо налагоджено працює інфраструктура ринку, в обіг підключаються все нові і нові фінансові інструменти. Можливості ринку цінних паперів привертають увагу все більшої і більшої кількості підприємств і організацій.
Розвиток національної економіки багато в чому визначається станом фондового ринку, так як цінні папери, володіючи певною вартістю, служать зручним засобом обігу і платежу, виконують роль кредитного інструменту і забезпечують спрощену передачу прав на матеріальні блага. Це може бути право на отримання конкретної грошової суми, доходу у вигляді дивідендів, визначеного майна тощо У кінцевому ж результаті ефективність їх використання зумовлює економічну стабільність підприємницької діяльності будь-якого господарюючого суб'єкта. Саме ринок цінних паперів є тим правовим механізмом, що дозволяє залучити у фінансовий та майновий оборот засоби необмеженого числа суб'єктів підприємницьких правовідносин.
У зв'язку з істотним оновленням системи законодавства, сучасний російський фондовий ринок у своєму розвитку має ряд серйозних проблем, ключовими з яких виступають його відставання від динаміки зростання російської економіки і формування внутрішніх інвестиційних ресурсів. Більш того, ринок цінних паперів Росії в даний час носить переважно спекулятивний характер і не виконує своєї основної функції по акумуляції заощаджень і перетворення їх в інвестиції.
Актуальність теми курсової роботи об'єктивно зумовлена також тим, що чинне законодавство у цій сфері має досить недосконалий і суперечливий характер. Незважаючи на велику кількість нормативно-правових актів, що регламентують правовий статус інвесторів як учасників ринку цінних паперів, багато з норм носять загальний характер, недостатньо враховують специфіку діяльності різних даних суб'єктів фондового ринку, не завжди дають відповіді на виникаючі питання практики, в результаті чого в окремих випадків застосовуються вони недостатньо ефективно.
Об'єктом дослідження є суспільні відносини в сфері регулювання правового статусу інвесторів як учасників ринку цінних паперів в Російській Федерації.
Предметом дослідження виступають норми підприємницького та цивільного законодавства, що регламентують правове становище інвесторів на ринку цінних паперів, а також основні науково-теоретичні концепції з проблематики теми.
Метою курсової роботи є вивчення поняття і видів інвесторів на ринку цінних паперів. Для досягнення зазначеної мети необхідно вирішити такі завдання:
1. Вивчити поняття і види учасників ринку цінних паперів;
2. Розкрити поняття інвестора стосовно ринку цінних паперів;
3. Вивчити правовий статус кваліфікованих інвесторів на ринку цінних паперів;
4. Визначити загальні положення функціонування та правову природу некваліфікованих інвесторів на ринку цінних паперів.
Теоретичною основою курсової роботи послужили праці зарубіжних і російських фахівців у галузі банківської справи, ринку цінних паперів, і управління портфелем зокрема, інструментарій загальної економічної теорії, поєднання кількісних способів аналізу, аналізу при роботі з нормативно-правовими актами.
1. Інвестори в системі учасників ринку цінних паперів
1.1 Основні групи учасників ринку цінних паперів
Підприємницька діяльність на ринку цінних паперів в Російській Федерації, в тому числі надання послуг з розміщення, купівлі та продажу цінних паперів, здійснюється виключно професійними учасниками на підставі ліцензій, які видаються у порядку, визначеному чинним законодавством РФ.
Учасники ринку цінних паперів - це фізичні та юридичні особи, які вступають між собою в певні економічні відносини з приводу обігу цінних паперів. Розглянемо основні групи учасників ринку цінних паперів.
Головним державним органом регулювання і контролю в Російській Федерації є Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР).
Емітенти - це юридичні особи, група юридичних осіб, пов'язаних між собою договором, або органи державної влади та органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед інвесторами цінних паперів по здійсненню прав, посвідчених цінним папером.
Інвестори - особи, яким цінні папери належать на праві власності або іншому речовому праві. Залежно від обраної стратегії, тактика дій інвесторів може бути різною - від консервативної до агресивної.
Загалом, розрізняють спекулятивних і стратегічних інвесторів. Метою діяльності спекулятивних інвесторів є отримання прибутку від перепродажу акцій протягом короткого періоду часу. Стратегічні інвестори, навпаки, набувають цінні папери на тривалий термін, їх цілями можуть бути формування портфеля, розрахованого на отримання дивідендів, придбання контрольного пакету акцій і т.п.
Професійні учасники ринку цінних паперів - це юридичні особи, в тому числі кредитні організації, а також громадяни (фізичні особи), зареєстровані як підприємці, які здійснюють брокерську та дилерську діяльність, а також діяльність з управління цінними паперами, клірингову та депозитарну діяльність. Професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особи, які здійснюють види діяльності, зазначені в розділі 2 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» (рис. 1).
Рис. 1. Види професійної діяльності на ринку цінних паперів
Саморегулівні організації створюються професійними учасниками ринку цінних паперів відповідно до видів професійної діяльності на ринку цінних паперів та умовами їх суміщення, встановленими законодавством Російської Федерації про цінні папери.
1.2 Поняття інвестора на ринку цінних паперів
Законодавство про ринок цінних паперів не розкриває визначення поняття «інвестор». Визначення «інвестор» встановлює Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» (далі - Закон про інвестиції), згідно з яким інвесторами можуть бути фізичні та юридичні особи, створювані на основі договору про спільну діяльність, і не мають статусу юридичної особи об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземні суб'єкти підприємницької діяльності (далі - іноземні інвестори), які здійснюють капітальні вкладення на території Російської Федерації з використанням власних і (або ) залучених коштів відповідно до законодавства Російської Федерації. На підставі п. 1 ст. 4 Закону про інвестиції інвестори є суб'єктами інвестиційної діяльності, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень (далі - суб'єкти інвестиційної діяльності).
Стосовно до ринку цінних паперів інвестора можна визначити як особа, цілеспрямовано вкладає свій капітал в інструменти ринку цінних паперів. Загалом, розрізняють спекулятивних і стратегічних інвесторів.
Метою діяльності спекулятивних інвесторів є отримання прибутку від перепродажу акцій протягом короткого періоду часу. Стратегічні інвестори, навпаки, набувають цінні папери на тривалий термін, їх цілями можуть бути формування портфеля, розрахованого на отримання дивідендів, придбання контрольного пакету акцій і т.п.
Концепція розвитку ринку цінних паперів в РФ [1] виділяє такі групи інвесторів:
- Населення;
- Колективні інвестори;
- Комерційні банки;
- Страхові компанії;
- Держава;
- Іноземні інвестори (нерезиденти);
- Інші інвестори.
Із змісту ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» випливає, що всі інвестори російського ринку цінних паперів діляться на дві категорії - кваліфіковані і некваліфіковані.
Слід зазначити, що такий поділ інвесторів не є російським ноу-хау. Подібна градація інвесторів широко використовується на розвинених фінансових ринках. При цьому в міжнародній практиці кваліфікованими інвесторами визнаються особи, чиї досвід і кваліфікація дозволяють їм адекватно оцінювати ризики, пов'язані з інвестиціями у ті чи інші фондові інструменти, і самостійно здійснювати операції з цінними паперами на основі таких оцінок.
2. Види інвесторів на ринку цінних паперів
2.1 Кваліфіковані інвестори
Поняття осіб, що здійснюють професійну інвестиційну діяльність на ринку цінних паперів, з'явилося в російському законодавстві порівняно недавно. Такі особи були названі «кваліфікованими інвесторами». До цього на професійній основі інвестиційну діяльність могли здійснювати акціонерні інвестиційні фонди, пенсійні фонди, страхові організації, банки і ряд інших учасників фінансового ринку. З введенням поняття «кваліфікований інвестор» придбання такого статусу і пов'язаних з ним переваг стало можливим і для інших юридичних осіб, а також для фізичних осіб. На думку Д.А. Вавуліна, введення в законодавство Російської Федерації, що регулює фінансові ринки, поняття «кваліфікований інвестор» сприятиме підвищенню ефективності функціонування вітчизняних ринків капіталу.
Закон про ринок цінних паперів відносить до кваліфікованих інвесторів в першу чергу тих осіб, які і раніше здійснювали інвестиційну діяльність на професійній основі. Це кредитні організації, акціонерні інвестиційні фонди, управляючі компанії інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондів і недержавних пенсійних фондів, страхові організації, недержавні пенсійні фонди, Банк Росії, державна корпорація «Банк розвитку і зовнішньоекономічної діяльності (Зовнішекономбанк)», Агентство зі страхування вкладів, міжнародні фінансові організації, в тому числі Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський центральний банк, Європейський інвестиційний банк, Європейський банк реконструкції і розвитку та ряд інших організацій.
Кваліфікованими інвесторами також визнаються професійні учасники ринку цінних паперів, що виконують посередницькі функції, такі як дилери, брокери та керуючі. Представляється доцільним віднести кваліфікованих інвесторів до окремої категорії осіб, які здійснюють професійну інвестиційну діяльність на ринку цінних паперів. Як було зазначено, в даний час до професійної діяльності на ринку цінних паперів відповідно до російського законодавства відносяться тільки посередницька і організаційна, але не інвестиційна діяльність.
Кваліфікованими інвесторами можуть визнаватися, наприклад, брокери, дилери, керуючі цінними паперами, кредитні організації та страхові компанії, промислові корпорації, а також відповідають певним вимогам фізичні особи, які здійснюють операції на фондовому ринку. Крім того, кваліфікованими інвесторами можуть бути визнані інвестори, які представили за письмовою заявою необхідні обгрунтування і докази того, що вони можуть вважатися кваліфікованими.
У Законі «Про ринок цінних паперів» при віднесенні інвесторів до категорії кваліфікованих використовується підхід, який в цілому відповідає підходу, що застосовується у міжнародній практиці.
Інвестор визнається кваліфікованим, перш за все, в силу федеральних законів (кваліфікований інвестор чинності федерального закону). Зокрема, в п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» до кваліфікованих інвесторів віднесено дванадцять категорій учасників фінансового ринку:
- Брокери, дилери та керуючі;
- Кредитні організації;
- Акціонерні інвестиційні фонди;
- Керуючі компанії інвестиційних, пайових інвестиційних та недержавних пенсійних фондів;
- Страхові організації;
- Недержавні пенсійні фонди;
- Некомерційні організації у формі фондів, які відносяться до інфраструктури підтримки суб'єктів малого та середнього підприємництва відповідно до ч. 1 ст. 15 Закону «Про розвиток малого і середнього підприємництва в Російській Федерації», єдиними засновниками яких є суб'єкти РФ і які створені з метою придбання інвестиційних паїв закритих пайових інвестиційних фондів, що залучають інвестиції для суб'єктів малого та середнього підприємництва, тільки щодо зазначених інвестиційних паїв;
- Банк Росії;
- Державна корпорація «Банк розвитку і зовнішньоекономічної діяльності (Зовнішекономбанк)»;
- Агентство по страхуванню внесків;
- Державна корпорація «Російська корпорація нанотехнологій»;
- Міжнародні фінансові організації, в тому числі Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський центральний банк, Європейський інвестиційний банк, Європейський банк реконструкції та розвитку.
Цей перелік не є закритим. Як випливає з абз. 11 п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів», інші особи можуть бути віднесені до кваліфікованих інвесторів іншими федеральними законами. Крім того, відповідно до п. 3 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» фізичні та юридичні особи можуть бути визнані кваліфікованим інвестором за умови, що вони відповідають критеріям, встановленим у Законі «Про ринок цінних паперів» та Положення про порядок визнання осіб кваліфікованими інвесторами, затвердженому Наказом ФСФР Росії від 18 березня 2008 р. № 08-12/пз-н.
Для отримання статусу кваліфікованого інвестора фізичній особі достатньо відповідати хоча б двом з трьох наступних вимог:
1) володіти цінними паперами та (або) фінансовими інструментами, вартість яких становить не менше 3 млн. руб. У перелік цінних паперів і фінансових інструментів, що враховуються для цілей кваліфікації фізичної особи як кваліфікованого інвестора, входять:
- Державні цінні папери РФ і її суб'єктів;
- Муніципальні цінні папери;
- Акції російських акціонерних товариств;
- Облігації російських емітентів;
- Державні цінні папери іноземних держав;
- Акції іноземних акціонерних товариств;
- Облігації іноземних емітентів;
- Російські депозитарні розписки;
- Інвестиційні паї;
- Інші обертаються на російських біржах фінансові інструменти (ф'ючерси, опціони).
Загальна вартість цінних паперів і (або) інших фінансових інструментів визначається на день проведення відповідного розрахунку як сума їх оцінної вартості. При цьому повинні бути враховані наступні вимоги:
- Оцінна вартість цінних паперів (за винятком інвестиційних паїв) визначається виходячи з ринкової ціни. Якщо неможливо визначити ринкову вартість цінних паперів, їх оцінна вартість визначається виходячи з ціни їх придбання;
- Оціночною вартістю інвестиційних паїв визнається їх розрахункова вартість на останню дату її визначення, що передує даті визначення їх вартості;
- Оціночною вартістю інших фінансових інструментів, що обертаються на організованому ринку, визнається розмір грошових коштів, необхідних для забезпечення виконання зобов'язань за відкритими позиціями особи, яка подала заяву про визнання його кваліфікованим інвестором. Виняток з цього правила складають опціони, за якими особа, яка звертається із заявою про визнання його кваліфікованим інвестором, вважається особою, уповноваженою по опціонного договору (контракту). Для таких опціонів оціночною вартістю є сума премій за цими договорами (контрактами), сплачених особою, яка подала заяву про визнання його кваліфікованим інвестором.
Сукупна ціна по операціях з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами визначається як сума цін договорів з цінними паперами, цін ф'ючерсних договорів (контрактів) з коефіцієнтом 0,15 і премій по опціонним договорами (контрактами);
2) мати досвід роботи в російській і (або) іноземній організації, яка здійснювала операції з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами не менше:
- Одного року - якщо така організація (організації) є кваліфікованим інвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів»;
- Трьох місяців - якщо така організація (організації) є кваліфікованим інвестором в силу п. 2 ст. 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів» і на дату визнання особи кваліфікованим інвестором ця особа є працівником зазначеної організації;
- Двох років - у інших випадках.
При визначенні необхідного досвіду роботи враховується робота протягом п'яти років, що передують даті подачі заяви про визнання кваліфікованим інвестором, яка безпосередньо пов'язана з здійсненням операцій з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами (прийняття рішень про здійснення операцій, підготовка відповідних рекомендацій, контроль над здійсненням операцій, аналіз фінансового ринку, управління ризиками);
3) здійснювати щоквартально не менше 10 угод з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами протягом останніх чотирьох кварталів, сукупна ціна яких за вказані чотири квартали склала не менше 300 тис. крб., Або не менше п'яти угод з цінними паперами і ( або) іншими фінансовими інструментами протягом останніх трьох років, сукупна ціна яких склала не менше 3 млн. руб. При цьому враховуються операції з цінними паперами, що входять до переліку цінних паперів і фінансових інструментів, що враховуються для цілей кваліфікації фізичної особи як кваліфікованого інвестора.
Фізична особа, що відповідає розглянутим вище вимогам, може бути визнано кваліфікованим інвестором у відношенні одного або декількох видів цінних паперів і (або) інших фінансових інструментів, одного або декількох видів послуг, призначених для кваліфікованих інвесторів.
Для отримання статусу кваліфікованого інвестора юридична особа повинна бути комерційною організацією і відповідати хоча б двом з наведених вимог:
1) мати власний капітал, що складає не менше 100 млн. руб. При цьому під власним капіталом російського юридичної особи розуміється величина, яка визначається шляхом вирахування з суми по III розділу бухгалтерського балансу суми акцій (часток паїв), викуплених в учасників (засновників), і віднімання суми заборгованості учасників (засновників) за внесками до статутного (складеного) капітал. Під власним капіталом іноземної юридичної особи розуміється вартість його чистих активів, розрахунок яких підтверджується аудитором. Власний капітал іноземної юридичної особи, а також інші показники, розглянуті нижче, виражені в іноземній валюті, перераховуються в рублі за офіційним курсом Банку Росії на дату проведення розрахунку, а у разі відсутності офіційного курсу - за крос-курсом відповідної валюти до рубля;
2) здійснювати щоквартально не менше п'яти угод з цінними паперами і (або) іншими фінансовими інструментами протягом останніх чотирьох кварталів, сукупна ціна яких за вказані чотири квартали склала не менше 3 млн. руб. У перелік цінних паперів і фінансових інструментів, що враховуються в цих цілях, входять:
- Державні цінні папери РФ і її суб'єктів;
- Муніципальні цінні папери;
- Акції російських акціонерних товариств;
- Облігації російських емітентів;
- Державні цінні папери іноземних держав;
- Акції іноземних акціонерних товариств;
- Облігації іноземних емітентів;
- Російські депозитарні розписки;
- Інвестиційні паї;
- Інші обертаються на російських біржах фінансові інструменти (ф'ючерси, опціони);
3) мати оборот (виручку) від реалізації товарів (робіт, послуг) за даними бухгалтерської звітності (національних стандартів або правил ведення обліку та складання звітності для іноземної юридичної особи) за останній звітний рік не менше 1 млрд. руб.;
4) мати суму активів за даними бухгалтерського обліку (національних стандартів або правил ведення обліку та складання звітності для іноземної юридичної особи) за останній звітний рік не менше 2 млрд. руб.
Юридична особа, що відповідає зазначеним вимогам, може бути визнано кваліфікованим інвестором у відношенні одного або декількох видів цінних паперів і (або) інших фінансових інструментів, одного або декількох видів послуг, призначених для кваліфікованих інвесторів.
Визнавати фізична та юридична особа кваліфікованим інвестором можуть брокери, керуючі, керуючі компанії пайового інвестиційного фонду або інші особи у випадках, передбачених федеральними законами.
Фізична та юридична особа вважається кваліфікованим інвестором з моменту внесення запису про його включення до реєстру особою, що здійснює визнання кваліфікованим інвестором. Тому на особа, яка здійснює таке визнання, покладається обов'язок вести реєстр осіб, визнаних ним кваліфікованими інвесторами (реєстр). Порядок ведення реєстру визначають норми даного Положення, а також розроблений на його основі регламент особи, яка здійснює визнання кваліфікованим інвестором.
2.2 Некваліфіковані інвестори на ринку цінних паперів
До некваліфікованим інвесторам належить більшість індивідуальних інвесторів, передусім фізичні особи.
Некваліфіковані інвестори це фізичні або юридичні особи, які не є професійними учасниками ринку цінних паперів (тобто пайові інвестиційні фонди, компанії з управління активами, інвестиційні фонди та пенсійні фонди (як державні, так і недержавні), а також російські юридичні особи, які володіють ліцензією ФСФР на здійснення діяльності брокера, дилера, депозитарію, реєстратора, фондової біржі і т.д.) або для некваліфікованих учасників ринку Федеральна служба з фінансових ринків розробляє систему компенсацій, аналогічну існуючої моделі страхування банківських вкладів. За рахунок страхових внесків формується компенсаційний фонд, ведення якого доручать певної організації, наприклад Агентству страхування вкладів або саморегулівної організації. При настанні страхового випадку (як правило, це анулювання ліцензії у тій чи іншій компанії, що управляє) таке агентство буде виробляти компенсаційні виплати пайовикам, приймаючи на себе право вимоги до керуючої компанії фонду. Таким чином, для більшості росіян покупка паю стане менш ризикованою інвестиційної угодою. Коли у людини є гарантії, він готовий ризикувати. Значить, створення компенсаційних фондів підвищить довіру до самої системи. Зрозуміло, що фонди будуть компенсувати збитки не повною мірою, а визначать якісь порогові значення. Але для масового роздрібного інвестора це буде вигідно з точки зору виконання зобов'язань або відшкодування витрат, які він поніс. Наша компанія, у свою чергу, має намір активно використовувати у своїй маркетинговій політиці інформацію про участь у компенсаційній системі.
Таким чином, термін «кваліфікований інвестор» - це доволі абстрактне юридичне поняття. Але надії на нього великі. Адже саме кваліфікований інвестор, крім усього іншого, покликаний захищати фонди від судових позовів з боку осіб, які живуть за принципом «Ринок впав, а нас не попередили». Для російського ринку це важливо ще і як певний спосіб захисту інвесторів від купівлі невідповідних для них інструментів. У кваліфікованого інвестора, як правило, ширше горизонт, більш збалансований підхід до розподілу своїх коштів, просто більше грошей, що знижує його чутливість до короткострокових ринкових коливань, а значить, і більш прогнозований успіх.
Висновок
Ринок цінних паперів є одним з небагатьох можливих фінансових каналів, по яких заощадження перетікають у інвестиції. У той же час ринок цінних паперів надає інвесторам можливість зберігати і збільшувати їх заощадження. Сьогодні фондовий ринок Росії ще тільки розвивається. Незважаючи на те, що в цілому російське законодавство у сфері довірчого управління, особливо в частині інвестиційних фондів, - одне з найбільш чітко прописаних на фінансовому ринку, однак ідеальною законодавчої бази, здатної передбачити всі нюанси, не існує.
Інвестори - особи, яким цінні папери належать на праві власності або іншому речовому праві. Залежно від обраної стратегії, тактика дій інвесторів може бути різною - від консервативної до агресивної.
До теперішнього часу в законодавчих документах баланс інтересів був зміщений у бік інвестора і сильно обмежував керуючого. «Розжовуючи» постатейно права інвесторів, старий закон не враховував того, що далеко не всі інвестори ставляться до категорії літніх людей, які нічого не розуміють у ринку і вимагають посиленого захисту. Більшість клієнтів - люди зі станом і досвідом. Вони хочуть інвестувати в більш ризиковані стратегії, розуміючи, що таке фондова гра. І їм треба це дозволяти.
Існування кваліфікованих інвесторів дозволяє більшу свободу дій управляючим, сприяє розробці складних інвестиційних продуктів і дає інвесторам доступ на ті ринки, які раніше були закриті, наприклад на іноземні.
Потенціал розвитку закритих фондів для кваліфікованих інвесторів досить великий. Вже зараз ці учасники ринку займають активну позицію в даному сегменті, а в найближчі роки ця тенденція буде тільки підсилюватися. Саме кваліфікованого інвестора слід розглядати, перш за все, в якості основного гравця в ЗПІФ. У такій ситуації керуючі зможуть прогнозувати зростання кількості фондів, орієнтованих не тільки на роздрібного клієнта, а в першу чергу на кваліфікованого інвестора. Це підвищить якість угод і, як наслідок, призведе до збільшення обсягів залучених коштів.
Слід зазначити, що градація інвесторів на кваліфікованих і некваліфікованих дозволяє більш гнучко підходити до регулювання діяльності інвестиційних фондів. Для кваліфікованих інвесторів створюються інвестиційні фонди з більш м'якими вимогами по складу і структурі активів, умовами для пайовиків та вимогами до розкриття інформації. Керуючі компанії отримують можливість істотно розширити лінійку інвестиційних продуктів, а в їхніх клієнтів з'являється можливість одержувати більш високий дохід за рахунок інвестування в нові для російського ринку високоприбуткові фінансові інструменти, наприклад інвестування в хедж-фонди, фонди товарного ринку, кредитні фонди. Інвестиційні фонди для кваліфікованих інвесторів істотно збільшать обсяги російського фінансового ринку. Втім, отримавши додаткові можливості заробити й усвідомлено взявши на себе ризики, кваліфіковані інвестори «відключаються» від компенсаційних механізмів, які будуть передбачені для некваліфікованих учасників ринку.
Цілком очевидно, що в даний час не має стояти завдання саме вибору категорії фондів для кваліфікованих або некваліфікованих інвесторів. Вивчивши на даному етапі механізм роботи з більш ризиковими інвестиційними інструментами у фондах для кваліфікованих інвесторів, цілком можливо оцінити розмір їх ризику, щоб надалі запропонувати менш ризикові з них для використання у фондах для некваліфікованих інвесторів. Такі дії нададуть їм більш розширені можливості.
Список літератури
1. Федеральний закон від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» / / Собр. законодавства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
2. Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ (ред. від 24.07.2007) «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» / / Собр. законодавства РФ. 1999. № 9. Ст. 1096.
3. Федеральний закон від 24 липня 2007 р. № 209-ФЗ (ред. від 23.07.2008) «Про розвиток малого і середнього підприємництва в Російській Федерації» / / Збори законодавства РФ. - 2007. - № 31. - Ст. 4006.
4. Федеральний закон від 6 грудня
5. Указ Президента РФ від 1 липня 1996 р. № 1008 (ред. від 16.10.2000) «Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації» / / Собр. законодавства РФ. - 1996. - № 28. - Ст. 3356.
6. Наказ ФСФР РФ від 18 березня 2008 р. № 08-12/пз-н «Про затвердження Положення про порядок визнання осіб кваліфікованими інвесторами» / / БНА. 2008. № 19.
7. Батяева Т.А., Столяров І.І. Ринок цінних паперів. - М.: Инфра-М, 2008. - 462 с.
8. Вавулін Д.А. Порядок визнання осіб кваліфікованими інвесторами / / Право і економіка. - 2008. - № 7. - С. 41-46.
9. Галицька С.В. Гроші, кредит, фінанси. - М., 2008. - 385 с.
[1] Указ Президента РФ від 01.07.1996 № 1008 (ред. від 16.10.2000) «Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації» / / Собр. законодавства РФ. - 1996. - № 28. - Ст. 3356.