Інвестиції 2

· За підсумками роботи за 10 місяців 2010 року - розмір прибутку складе 1 489 тис. рублів.
Негативні залишки в балансі готівки на кінець періодів планування відсутні. Значних залишків готівки, що свідчать про неефективне фінансовому плануванні, не спостерігається (максимальні залишки складають в абсолютному вираженні від 20 до 2 500 тис. рублів).
2.8.7. Джерела, форми та умови фінансування
Джерела інвестицій:
1. Позикові кошти - довгостроковий кредит «Россельхозбанка» у розмірі 10 млн. рублів, планований до отримання на строк 5 років, 17% річних, з щомісячною виплатою відсотків та відстрочкою погашення основної суми кредиту на термін у два роки з її подальшим рівномірним погашенням.
Погашення кредиту планується здійснювати з 4-го кварталу 2007р. Графік погашення наступний:
4-й квартал 2007р. - 571,43 тис. руб.;
з 1-го кварталу 2008р. за 3 квартал 2010р. - 857,14 тис. руб.
Погашення внутрішнього інвестиційного позики в обсязі 10 921 тис. руб., Врахованого в стартовому балансі підприємства, планується здійснювати наступним чином:
4-й квартал 2006р - 3 000 тис. руб.;
1-й квартал 2007р. - 1 321 тис. руб.;
2-й квартал 2007р. - 1 600 тис. руб.
3-й квартал 2010р. - 5 000 тис. руб.
Не виключено, що кошти, які плануються до погашення внутрішньої позики протягом 4-го кварталу 2006р. - 2-го кварталу 2007р., Будуть використані підприємством, як джерела рефінансування (подальшого розвитку інвестиційної діяльності ЗАТ «Детчінскій ККЗ», як то: організація інноваційної діяльності з виробництва структурованого білка - новітнього виду кормодобавкі).
2. Власні джерела ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» в сумі 3,3 млн. рублів (власні оборотні засоби).
2.8.8. Оцінка економічної ефективності проекту
Основні фінансові показники, що характеризують ефективність і зміну фінансового стану ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» у зв'язку з реалізацією проекту його розвитку, наведені у Додатках до бізнес-плану.
Аналіз розрахованих фінансових показників дозволило зробити наступні висновки:
1. Коефіцієнти поточної і термінової ліквідності, що характеризують рівень платоспроможності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод», досить високі, і мають тенденцію до зростання, незважаючи на активну інвестиційну діяльністю товариства. При нормативному значенні коефіцієнта поточної ліквідності (більше 2) на кінець прогнозного періоду коефіцієнт поточної ліквідності приймає значення 3,57. Аналогічно коефіцієнт термінової ліквідності приймає значення 1,38 при нормативі більше 1. Значення цих коефіцієнтів свідчать про достатньо високий рівень платоспроможності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» при реалізації інвестиційного проекту його розвитку.
2. Коефіцієнти оборотності активів та їх основних складових досить високі, що свідчить про високу ділової активності підприємства при реалізації інвестиційного проекту, виявлена ​​тенденція уповільнення оборотності окремих складових активів підприємства є наслідком активної інвестиційної політики ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод».
3. Коефіцієнти рентабельності на кінець реалізації проекту позитивні, що свідчить про прибутковість ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» при реалізації проекту модернізації виробництва.
4. Чистий оборотний капітал суспільства має тенденцію до зростання, що свідчить про достатність власних джерел для фінансування поточної діяльності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» та погашення кредитів Банку та внутрішньої позики.
Аналіз розрахованих показників таблиці прибутків (збитків), наведеної в додатках, дозволяє зробити наступні висновки:
1. Діяльність ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» з реалізації інвестиційного проекту є доходної, починаючи з першого кварталу 2008 року.
2. Наявність чистого прибутку (власних джерел фінансових ресурсів) протягом 2008-2010 р.р. є основою для забезпечення фінансової стійкості та конкурентоспроможності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод».
3. Основним напрямком використання чистого прибутку є його реінвестування у виробництво з метою реалізації Стратегії розвитку ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» на період 2005-2010 р.р. і зростання чистої вартості бізнесу.
Основні інтегральні показники економічної ефективності реалізації проекту наступні:
1. Чистий приведений дохід від реалізації проекту (різниця між сумою всіх дисконтованих грошових потоків доходів і сумою всіх дисконтованих грошових потоків витрат), розрахований з урахуванням інвестування в планованому обсязі одержуваного прибутку в розвиток та оновлення бізнесу, складає 13 988 тис. рублів. Проект є економічно доцільним, якщо чистий приведений дохід є позитивною величиною.
2. Індекс прибутковості проекту модернізації та розширення виробництва продукції в ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» (відношення суми всіх дисконтованих грошових потоків доходів до суми всіх дисконтованих грошових потоків витрат) складає 2,18. Проект вважається економічно ефективним, якщо індекс прибутковості проекту сягає значення, більшого 1.
3. Середня норма рентабельності проекту (середня за період реалізації проекту чистий бухгалтерський прибуток у зіставленні з середніми інвестиціями) - 64,16%. Використання тільки даного показника не дозволяє обгрунтувати економічну ефективність проекту.
4. Внутрішня норма рентабельності (ставка дохідності або дисконтування, при якій чистий приведений дохід приймає значення, рівне нулю або індекс прибутковості проекту приймає значення, рівне одиниці) - 123,20%. Проект вважається економічно ефективним, якщо внутрішня норма рентабельності перевищує середньозважену вартість капіталу.
5. Модифікована внутрішня норма рентабельності (більш правильна оцінка внутрішньої норми рентабельності, заснована на визначенні майбутньої вартості всіх грошових доходів та їх дисконтуванні за ставкою внутрішньої рентабельності) - 36,97%.
6. Дисконтований період окупності проекту (період часу, протягом якого дисконтовані результати від реалізації проекту покриють дисконтовані інвестиційні витрати, необхідні для реалізації проекту) - 17 місяців (близько 1,5 років), що значно менше терміну отримання кредиту і свідчить про незначні кредитних ризиках кредитування даного проекту банком.
7. Обгрунтування ставки дисконтування.
У відповідність з поширеним положенням теорії інвестиційного аналізу передбачається, що ставка дисконтування повинна містити темп інфляції, мінімальну норму прибутку кредитора і поправку, що враховує ступінь ризику конкретного проекту.
Ставка дисконтування без урахування ризику проекту (d) визначається в частках одиниці як відношення ставки рефінансування (r), встановленої Центральним банком Російської Федерації, і оголошеного Урядом Російської Федерації на поточний рік темпу інфляції (i):
1 + d = (1 + r/100) / (1 + i/100) (1)
Або d = (1 + 14/100) / (1 + 8 / 100) - 1, тобто
d = 0,06
Ставка дисконтування, що враховує ризики проекту, (D) визначається у відсотках за формулою:
D = d х 100 + P (2)
де: P - поправка на проектний ризик (див. Таблицю 2.14.).
D = 0,06 х 100 + 12 = 18%
З урахуванням того, що Банк залишає за собою право коригувати ставку дисконтування за результатами експертизи бізнес-плану та інших матеріалів по проекту, тому приймаємо ставку дисконтування, що дорівнює 20%.
Висновок: розраховані інтегральні показники економічної ефективності проекту модернізації виробництва в ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» свідчать про економічну доцільність обраного напрямку розвитку ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» відповідно до розробленого бізнес-планом.
2.9. Оцінка ризиків
2.9.1. Аналіз чутливості
Одним із завдань аналізу проекту є визначення чутливості показників ефективності проекту до зміни різних параметрів. Чим вище діапазон зміни параметрів, в якому показники ефективності залишаються в межах прийнятних значень, тим краще він захищений від коливання різних факторів, тим нижче ризик проекту.
Проаналізовано чутливість найважливішого показника економічної ефективності проекту - чистого приведеного доходу до зміни таких найважливіших параметрів проекту, як ціна реалізації продукції, обсяг збуту і обсяг інвестицій. Діапазони зміни параметрів задані в межах від - 20% до + 20%.
Найбільш чутливий чистий приведений дохід до зміни ціни реалізації продукції. При зменшенні ціни реалізації тільки на 2%, значення чистого приведеного доходу стає негативним. У зв'язку з цим потрібна розробка правильної цінової політики підприємстві, контроль за рівнем цін відвантаження, досягнення цінової конкурентоспроможності для врахування цього фактора ризику.
Чутливість чистого приведеного доходу до решти аналізованих параметрами дуже незначна, оскільки їхня зміна у велику і меншу сторони на 20%, не призводять до зниження чистого доходу до рівня негативних значень.

2.9.2. Рівень беззбитковості

Беззбитковість - такий стан, коли бізнес не приносить ні прибутку, ні збитків. Це виручка, яка необхідна для того, щоб підприємство почало отримувати прибуток.
Різниця між фактичним обсягом реалізованої продукції (послуг) і беззбитковим обсягом продажів - це зона безпеки (зона прибутку), і чим вона більше, тим міцніше фінансовий стан підприємства.
Розрахунок показників беззбиткового обсягу продажів і зони безпеки грунтується на взаємодії: витрати - обсяг продажів - прибуток.
Тут представлено аналітичний спосіб розрахунку беззбиткового обсягу продажів і зони безпеки підприємства.
Вихідні дані для розрахунку:
Собівартість виробленої продукції за 2004 рік становить 55 631 тис. руб., У т.ч.:
Змінні витрати - 54 361 тис. руб.;
Постійні витрати - 1 270 тис. руб.;
Виручка від реалізації продукції за 2004р. складає 56 585 тис. руб. без урахування ПДВ.
Змінні витрати залежать від обсягу виробництва і продажу продукції. В основному це прямі витрати ресурсів на виробництво і реалізацію продукції (пряма заробітна плата, витрата сировини, матеріалів, палива, електроенергії та ін.) Змінні витрати на виробництво 1 тонни продукції в ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» становлять 4 973,6 рубля. Постійні витрати не залежать від динаміки обсягу виробництва і продажу продукції. Одна їх частина пов'язана з виробничою потужністю підприємства (амортизація, орендна плата, заробітна плата управлінського і обслуговуючого персоналу на погодинній оплаті і загальногосподарські витрати), інша - з управлінням і організацією виробництва і збуту продукції. За 2004р. постійні витрати склали 1 270 тис. руб.
Таким чином, визначаємо маржинальний дохід (різниця між виручкою від реалізації продукції (робіт, послуг) і сумою змінних витрат):
Дм = В - Рп,
де:
Дм - маржинальний дохід;
В - виручка від реалізації продукції;
Рп - сума змінних витрат.
Дм = 56 585 тис. руб. - 54 361 тис. руб. = 2 224 тис. руб.
Точка беззбиткового виробництва в об'ємних показниках (обсяг продажів, що забезпечує відшкодування всіх витрат підприємства) розраховується за формулою:
Об.у. = Н / (Цед. - Зпер.ед.)
Об.у. = 1 270 тис.руб. / (5 115,2 руб. / Т - 4 973,6 руб. / Т) = 8970 тонн / рік.
Таким чином, для забезпечення беззбиткового виробництва в ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод», необхідно виробляти і реалізовувати продукцію в обсязі, не меншому 8970 тонн комбікорму на рік.
Далі за такою формулою розраховуємо точку беззбиткового обсягу продажів (поріг рентабельності) у грошовому вимірі:
Т = Цед х Об.у. = 5 115,2 х 8 970 = 45 883,34 тис.руб.
Згідно з наведеними розрахунками, для забезпечення беззбиткової діяльності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» при сформованому рівні постійних і змінних витрат необхідно виробляти і реалізовувати 8970 тонн продукції на рік, при цьому поріг рентабельності заводу становитиме 45 883,34 тис. рублів.
Запас фінансової міцності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» (діапазон беззбиткового виробництва) становить 15%.
2.9.3. Оцінка проектних ризиків
Можливі ризики в бізнесі можна розділити на три групи. До першої групи належать ризики, ймовірність виникнення яких мінімальна. Це всілякі стихійні лиха та інші форс-мажорні обставини, пов'язані з втратою або майна. Їх легко усунути страхуванням майна та наявністю ремонтного фонду. Сезонність і кліматичні впливу на функціонування бізнесу вплив не надають.
До другої групи слід віднести ризики, пов'язані з погіршенням макроекономічної ситуації та податкового клімату в країні. Це може позначитися на виконанні фінансових і календарних планів, але навряд чи приведе до відсутності попиту на продукцію підприємства. Основним захистом від різких коливань кон'юнктури ринку повинні служити висока ліквідність активів, відсутність дебіторської заборгованості та мінімальні складські запаси.
Найбільш ймовірні ризики, пов'язані з третьої групи і пов'язані з неправильним (некоректним) бізнес-плануванням, нестачею обігових коштів, невірної маркетинговою стратегією або можливими судовими позовами контрагентів за договорами.
Крім того, при оцінці проектних ризиків, скористаємося інтегральними значеннями типових проектних ризиків, застосовуваними в російській практиці оцінки інвестиційних проектів.
Інтервали значень типових ризиків проекту
Таблиця 2.14.

Величина типового ризику	Суть проекту	P, відсоток
Низький	Зниження собівартості продукції	6 - 10
Середній	Збільшення обсягу продажів існуючої продукції	8 - 12
Високий	Виробництво та просування на ринок нового продукту	11 - 15
Дуже високий	Вкладення в дослідження та інновації	16 - 20

За експертною оцінкою ризик інвестування коштів у даний бізнес приймаємо рівним верхньому значенню величини оцінки «середнього» ризику: 12%.

3.Охрана праці та екологія
Юридична особа: ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод».
Основний вид діяльності: виробництво кормів для тварин (КВЕД - 15.71.1). Продуктивність заводу до початку реконструкції і модернізації при двозмінній роботі - 160 т / добу., Після реконструкції та модернізації - 15 т / год., При роботі в одну зміну - 120 т / добу., При двозмінній роботі - 240 т / добу.
До складу комбікормового заводу входять: виробничий корпус (комбікормовий цех), силосні склади для сировини підлогового типу, силосний склад для готової продукції підлогового типу, приймальний пристрій борошнистої сировини, приймальний пристрій зернової сировини, сировини, елеватор, сполучна галерея. Склад зерна і борошнистої сировини об'єднаний з виробничим корпусом і являє собою силосну сховище, обладнане ланцюговими конвеєрами для подачі в нього продукту і звідти у виробництво. У виробничому корпусі здійснюють очищення сировини, дроблення, дозування, змішування і гранулювання. Основне обладнання комбікормового заводу: дробарки, багатокомпонентні дозатори, змішувачі, просіювачі, гранулятори, магнітні установки, машини для введення жиру і рослинної олії, меляси та інших компонентів. Для транспортування продуктів використовують норії та ланцюгові конвеєри. Аспіраційні пристрої для очищення повітря комплектують циклонами і фільтрами, продукцію у вигляді розсипного або гранульованого комбікорму направляють на склад силосного типу.
Характерна особливість комбікормового заводу - велика кількість бункерів і силосів, що безпосередньо беруть участь в технологічному процесі. Основа технологічного процесу на комбікормовому заводі - змішування подрібнених компонентів в заданих рецептом співвідношеннях. Сировина подрібнюється в молоткових дробарках. Крім того, на завод надходить мелкодісперсноє сировина: дріжджі кормові сухі, м'ясо-кісткове борошно, сухе молоко та інше мучнисте сировину. При переміщенні подрібнених продуктів борошнистої сировини по технологічних лініях в обладнанні, бункерах, самопливних трубах утворюються пилоповітряні суміші. Таким чином, утворення органічних пилу і вибухонебезпечних сумішей у вільних обсягах технологічного, транспортного та аспіраційного обладнання - неминуча специфічна особливість технологічних процесів на підприємствах із зберігання і переробки сировини.
· Місце розміщення з урахуванням трудових, природно-кліматичних, соціальних та інших факторів;
· Інформацію проектно-будівельну;
· Організацію та управління виробництвом (структуру підприємства, форму власності, систему управління, збут та розподіл і т. п.);
· Кадри (потреба, забезпеченість, необхідність підготовки, умови оплати і графік роботи);
· Графік здійснення проекту (підготовчі роботи, будівельно-монтажні та пусконалагоджувальні роботи, період експлуатації);
· Обсяги фінансування за періодами реалізації проекту;
· Оцінку ефективності проекту. [10, с. 25]
Якщо фірма бачить доцільність здійснення ряду інвестиційних проектів, що розрізняються за спрямованістю виробництва або за масштабністю, то в цих випадках попередня оцінка ефективності проекту може викладатися у вигляді техніко-економічної доповіді (ТЕД) або техніко-економічного розрахунку (ТЕР).
Зазначена вище класифікація інвестицій не виключає можливість існування і розвитку інших видів інвестиційної діяльності, але для всіх випадків інвестування необхідні складання, аналіз і оцінка проекту.
1.2. Обгрунтування ідеї проекту
Ідея проекту може виходити з потреб країни, окремого регіону або групи інвесторів у наповненні ринку певними товарами. При цьому, вона може випереджати рівень сформованих знань, що виступають у якості мірила результату праці, що характеризуються відповідним рівнем інтелектуально-творчого потенціалу і необхідним інструментарієм.
При пошуку ідей проекту величезне значення мають творчі здібності залучається для її висунення колективу вчених і фахівців. Тому доцільно як на етапі висування ідеї, так і на стадії її реалізації використовувати арсенал засобів творчого мислення:
· «Мозкової атаки» і його варіації;
· Відображення ідей на папері;
· Творчого орієнтування;
· Творчою конфронтації;
· Системного структурування;
· Системного виділення проблем.
Кожен із зазначених методів може бути доповнений іншим. При цьому, при формуванні ідей, а точніше - при їх аналізі, слід дотримуватися певних критеріїв та обмежень, наприклад: при максимізації прибутку і певних обсягах інвестицій в заданій відрізку часу освоїти виробництво нової продукції і т.п.
Оцінювати реальність ідеї можна за наступними показниками: конкурентоспроможність продукції; приріст прибутку; збільшення обсягу виробництва; зниження витрат; можливість виходу на інші ринки, ефективне використання капіталу; підвищення іміджу фірми.
Інакше кажучи, розглядаються лише фактори, що безпосередньо впливають на ефективність діяльності фірми.
Важливим фактором пошуку ідеї є конкуренція на аналізованому ринку товарів і послуг. Розрізняють три типи конкурентної поведінки: креативне, пристосовницьке і яке гарантуватиме.
Креативне поведінка характеризується діями, які створюють перевагу над суперниками (виробництво нової чи принципово нової продукції, використання нових методів розподілу і збуту, нової реклами і т.д.). Суттєвою ознакою креативної конкуренції є прагнення ринкових контрагентів змінити існуючу структуру попиту і пропозиції. [24, с.17]
Дійсно, більшої частини продукції, щодня використовуваної нами в даний час, ще недавно не було. Численні дослідження показують, що в найбільш процвітаючих компаніях 40-60% обороту забезпечуються товарами, не існували п'ять років тому.
Для приспособленческого поведінки властиві спроби попередити дії суперників, пов'язані з модернізацією виробництва. Це особливо проявляється у випадках, коли керівництво фірми, не будучи до кінця впевнена в своїх інноваційних можливостях, прагне в можливо короткі терміни скопіювати досягнення своїх конкурентів. [24, с.18]
Гарантує поведінка диктується прагненням фірм зберегти на тривалу перспективу вже досягнуті на ринку позиції за рахунок поліпшення якості продукції, видозміни асортиментного набору, надання різних послуг. До такого прийому удаються зазвичай фірми, у яких немає можливості суттєво змінювати виробничу програму. [24, с.22]
Кожен із зазначених видів конкуренції, який може бути використаний при виборі тієї чи іншої концепції маркетингу, володіє своїми недоліками. Тому, тільки за умови хорошого знання ринку можна зробити остаточний вибір на частини конкурентної боротьби за споживача продукції.
Цілі і можливості фірми визначаються її стратегією розвитку з урахуванням фактора невизначеності, де важливим моментом залишається збереження конкурентоспроможності продукції шляхом прискорення її змінюваності. У зв'язку з цим кожен вид продукції, який реалізує конкретну споживчу функцію, розвивається циклічно, за допомогою зміни покоління. Фірми, керуючись стратегічними завданнями, формують бюджет інвестування, де, поряд із власними джерелами фінансування, особливе місце належить позиковими коштами.
Комерційна ефективність ідеї залежить від її новизни і можливості реалізації в певний, досить короткий термін. Тут особливо важливим фактором, що впливає на досяжність поставленої мети в ідеї, є інформація про подібні вже реалізованих ідеях, витрати та доходи і т.п. [30, с.19]
Споживчі властивості (конкурентоспроможність) продукції, що лежать в основі аналізованої ідеї, визначають вибір технології, організації та управління виробництвом. При цьому попередньо потрібно провести науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи (НДДКР) з випуску досвідченого зразка, доведення всього комплексу робіт за результатами пробної апробації на ринку. [30, с.23]
Терміни реалізації ідеї в промисловому виробництві та витрати є основними факторами прийняття рішення про її вивчення.
Перевірка продукції передбачає вивчення реакції покупців ринку на стимули, що використовуються фірмами при реалізації виробничої, збутової і цінової політики. Під «реакцією» ринку розуміється будь-яка розумова або фізична діяльність покупця, викликана стимулом. [6, с.44]
Різні рівні реакції покупця продукції можна класифікувати за певними ознаками, що характеризує, в кінцевому рахунку, попит на продукцію фірми:
· Пізнавальна реакція, яка пов'язана з засвоєнням і знанням інформації про товар;
· Емоційна (афективна) реакція, зумовлена ​​ставленням до товару;
· Поведінкова реакція, пов'язана з конкретними діями покупця при придбанні товару і його задоволеністю в процесі користування ним.
Вибравши інвестиційний проект, необхідно його основні параметри узгодити з органами місцевого самоврядування. Відповідно до Федерального Закону Російської Федерації «Про загальні принципи організації місцевого самоврядування в Російській Федерації» № 154-ФЗ від 28.08.1995г., Їм надано право контролювати всі види господарської діяльності на наданій території.
Крім того, при попередньому розгляді можливості реалізації ідеї проекту аналізу підлягають виробничі потужності місцевої будівельної бази, а також потужності проектно-будівельних та проектно-вишукувальних організацій.
Таким чином, висновок про доцільність здійснення ідеї проекту можна зробити на підставі отриманих результатів маркетингових досліджень, експертних оцінок та погоджень обраного місця розташування та умов реалізації проекту з органами місцевого самоврядування. Цей етап слід визнати проміжним. Проте, він необхідний для прийняття рішення про подальшу опрацювання питань, пов'язаних фінансуванням проекту.
1.3. Підприємство і продукція
Підприємство - це майновий комплекс, використовуваний для здійснення підприємницької діяльності. [13, с.18] До складу підприємства як майнового комплексу входять усі види майна, призначені для його діяльності, включаючи земельні ділянки, будівлі, споруди, обладнання, інвентар, сировину, продукцію, борги, фірмове найменування, товарні знаки та інші виключні права .
Підприємство - це господарська одиниця, що володіє певною законом економічної й адміністративної самостійністю, тобто правами юридичної особи, організаційно-технічним, економічним і соціальним єдністю, зумовленим спільністю цілей діяльності: виробництвом і реалізацією товарів, робіт, послуг та отриманням прибутку. [13, с.18]
Значимість підприємства як основної ланки економіки визначається наступним:
· На підприємствах виробляється продукція, виконуються роботи та надаються послуги, що складають основу життєдіяльності кожної людини окремо і суспільства в цілому;
· Підприємство є головним суб'єктом відносин, що складаються в суспільстві з приводу виробництва, реалізації, розподілу та споживання продукції;
· Підприємства формують попит на фактори виробництва, технологічні та продуктові інновації, організаційно-управлінські нововведення;
· Підприємства є одним з найважливіших джерел формування доходів бюджетів усіх рівнів (податок на прибуток, податок на додану вартість, платежі за користування природними ресурсами та експортні мита);
· На підприємствах переважна частина населення отримує винагороду за свою працю, матеріально забезпечуючи себе і членів своєї сім'ї.
Особливе місце в системі організаційно-правових форм підприємств займає акціонерне товариство. Відповідно до Федерального Закону Російської Федерації «Про акціонерні товариства» № 208-ФЗ від 26.12.1995г., Акціонерним товариством визнається комерційна організація, статутний капітал якої розділений на певну кількість часток, кожна з яких виражена цінної папером (акцією), що задовольняє зобов'язальні права учасників товариства (акціонерів) по відношенню до суспільства. [24, с. 19] Виділяються дві форми акціонерного товариства: відкрите (ВАТ) та закрите (ЗАТ).
Для ВАТ характерна наявність права проводити публічну підписку на свої акції, при цьому акціонери можуть відчужувати акції без згоди інших акціонерів, число акціонерів в такому суспільстві не обмежена. Відкритість акціонерного товариства полягає, зокрема, і в тому, що воно зобов'язане щорічно публікувати звіт, бухгалтерський баланс, звіт про прибутки та збитки.
Випуск акцій та їх звернення є основною особливістю акціонерного товариства, що відрізняє його від інших організаційно-правових форм комерційних юридичних осіб.
АТ - єдине господарське товариство, яке формує свій статутний капітал шляхом випуску цінних паперів - акцій, що найвищою мірою зручно для залучення коштів дрібних інвесторів і зниження ризику для кожного окремого інвестора. Купуючи акції, покупець одночасно набуває право на участь в управлінні АТ, на частину майна товариства, матеріалізованого у вартості даної акції, і на отримання дивідендів у вигляді грошових коштів, тобто на частину прибутку АТ, що підлягає розподілу між акціонерами пропорційно кількості належних їм акцій.
Значною перевагою акціонерного товариства в порівнянні з іншими організаційно-правовими формами підприємств є його стабільність. Акціонер при виході з АТ не може вимагати від нього жодних виплат, що випливає із самої природи взаємин між ним та АТ.
АТ не передбачає участі акціонерів у поточному управлінні. Управління і власність в економічному сенсі тут розділені. Повсякденне управління здійснюють особи, які мають спеціальні знання та навички - менеджери.
Вищим органом управління АТ є загальні збори акціонерів, у виключній компетенції якого знаходяться такі питання, як внесення змін і доповнень до статуту АТ, ліквідація товариства, визначення граничного розміру оголошених акцій, збільшення та зменшення статутного капіталу, утворення виконавчого органу, затвердження річних звітів, бухгалтерських балансів і деякі інші. Загальне керівництво діяльністю товариства здійснює рада директорів.
Керівництво поточною діяльністю АТ здійснюється одноосібним виконавчим органом суспільства (директором, генеральним директором) чи колегіальним виконавчим органом (правлінням, дирекцією).
Певні особливості має створення ВАТ на базі приватизованих підприємств. Це пов'язано з тим, що частина акцій підприємства, що приватизується безкоштовно або за пільговими цінами передається по закритій підписці членам трудового колективу та особам, прирівняним до них. Однією з особливостей також є те, що єдиним засновником такого ВАТ є відповідний комітет з управління майном.
1.3.1. Структура підприємства
Структура - це сукупність складових систему елементів і стійких зв'язків між ними. [1, с. 45] Підприємство - складна система, тому всередині підприємства залежно від цілей можна виділити кілька взаємодіючих між собою структур.
Виробничі ланки, підрозділи, що здійснюють управління підприємством і обслуговування його працівників, кількість таких ланок і підрозділів, їх величина і співвідношення між ними за розміром зайнятих площ, чисельності працівників та інші характеристики являють собою загальну структуру підприємства. Склад виробничих підрозділів підприємства, їх взаємодія в процесі виготовлення продукції, співвідношення за чисельністю зайнятих, вартості фондів, займаної площі і їх територіальне розміщення утворюють виробничу структуру, яка є частиною загальної структури підприємства. [16, с.19]
Сукупність виникають у процесі управління взаємозв'язків і взаємовідносин між підрозділами підприємств, включаючи взаємовідносини, права та відповідальність працівників за виконання конкретних видів діяльності, являє собою організаційну структуру. [22, с.64] Головна функція організаційної структури - забезпечення контролю і координації діяльності підрозділів підприємства. Організаційна структура підприємства відображає рівень повноважень, делегованих різним функціональним і лінійним підрозділам підприємства.
Діяльність підприємства будь-якої галузі народного господарства включає в обов'язковому порядку реалізацію наступних функцій: маркетинг, стратегічне планування, облік, фінансове та економічне планування і управління, управління персоналом та ін Ці загальні функції складають основні «блоки» менеджменту на рівні підприємства.
Організаційна структура характеризується певним складом, соподчиненностью виробничих підрозділів і ланок управління, що виконують відповідні функції, організацією управлінської праці на основі застосування засобів обчислювальної та оргтехніки та сучасних технологій управління.
Зв'язки елементів класифікують як лінійні, функціональні та міжфункціональні. Характер перерахованих зв'язків визначає тип організаційної структури управління.
Диверсифікація виробництва і спеціалізація управління призвели до появи комбінованих структур, найбільш поширеною з яких стала лінійно-функціональна. Вона поєднує основні переваги як лінійної, так і функціональної системи, забезпечує розвиток спеціалізації управлінської діяльності, зберігаючи в той же час авторитет лінійних керівників, відповідальних за результати виробництва.
Завдяки своїм перевагам лінійно-функціональна структура управління одержала широке поширення. Її переваги реалізуються в умовах стабільної технології, масового і великосерійного виробництва.
1.3.2. Сертифікація продукції.
Сертифікація продукції (послуг) являє собою діяльність по підтвердженню відповідності продукції встановленим вимогам.
Крім сертифікації продукції (послуг) у міжнародній практиці широке поширення отримала сертифікація систем якості підприємств.
У міжнародній і російській практиці розрізняють обов'язкову й добровільну сертифікацію. Обов'язкова сертифікація здійснюється відповідно до національних законодавств країн і, як правило, переслідує мети захисту безпеки життя, здоров'я, майна споживача продукції (послуг) та охорони навколишнього середовища. Добровільна сертифікація здійснюється за бажанням виробника (продавця) продукції і спрямована, головним чином на підвищення конкурентоспроможності продукції і підприємства. Сертифікація може здійснюватися в таких формах:
1. Само-сертифікація (сертифікація першою стороною). При цій формі сертифікації виробник (продавець) бере на себе повну відповідальність за якість продукції. Відповідно, їм заповнюється декларація, в якій виробник (продавець) заявляє, що продукція (послуга) або система якості відповідає вимогам певних критеріїв (стандартів, технічних умов, норм, специфікацій і т.п.). Додаються відповідні документи для можливого аналізу з боку споживачів або третьої сторони. [26, c.31]
2. Сертифікація другою стороною. Проводиться покупцем, замовником, підприємством, що випускає кінцеву продукцію, у своїх постачальників. Найбільш часто застосовується для великогабаритної, складною у транспортуванні продукції, при сертифікації систем якості підприємств-постачальників. [26, с.31]
3. Сертифікація третьою стороною. Здійснюється незалежними органу ми, акредитованими на право такої оцінки. [26, c.32]
Вибір форми сертифікації залежить від її обов'язковості або добровільності. У міжнародній практиці обов'язкова сертифікація проводиться, як правило, третьою стороною, тоді як при добровільній сертифікації можливе застосування різних форм сертифікації.
У РФ обов'язкова сертифікація здійснюється у випадках, передбачених законодавчими актами. Так, передбачається обов'язкова сертифікація товарів (робіт, послуг), на які в законодавчих актах чи стандартів встановлені вимоги, спрямовані на забезпечення безпеки життя, здоров'я споживачів і охорони навколишнього середовища, запобігання шкоди майну споживачів, а також коштів, що забезпечують безпеку життя і здоров'я споживачів . Номенклатура вітчизняних та імпортних товарів, що підлягають обов'язковій сертифікації, щорічно переглядається і оновлюється.
Добровільна сертифікація проводиться за ініціативою юридичних осіб та громадян на умовах договору між заявником та органом з сертифікації і поширюється на продукцію, яка не підлягає обов'язковій сертифікації.
1.4. Ринок збуту.
1.4.1. Прогнозування ринку
Типовий процес дослідження ринку передбачає чотири етапи:
· Визначення типу даних, які вам потрібні;
· Пошук цих даних;
· Аналіз даних;
· Реалізація заходів, що дозволяють на основі цих даних правильно організувати збут товарів.
Ринкова ніша - частина ринку, на який передбачається вийти, але більш жорстко визначена в сенсі тих дій, які необхідно зробити, щоб на цей ринок вийти і закріпитися на ньому. [20, c.25] Визначення ринкової ніші - це метод маркетингу, за допомогою якого визначається ділянка ринку для даної фірми і згодом просувається на ньому вироблений товар чи послуга з урахуванням дії конкуренції та інших сил.
Після вибору ринкової ніші починається просування товару або послуги на ринок або так зване заповнення ніші. Проводиться оцінка-прогноз положення на ринку або ринках:
· Оцінюється основний ринок: етнічний склад, вікові групи, віддаленість, рівень добробуту, соціальний стан, стать і пр.
· Визначаються розміри ринку, територія і населення.
· Розраховується частка ринку, яку займе товар.
· Оцінюється можливість зростання ринку.
· Визначаються методи розширення ринку.
· Вишукуються можливості фінансування.
· Встановлюються ціни на товар або послугу.
· Розраховується розмір передбачуваного прибутку.
· Проводиться аналіз конкурентів і їх цін.
· Здійснюються заходи з рекламування та просування товару на ринок.
· Визначається перелік додаткових послуг клієнтам.
В принципі, існують чотири узагальнених типу ринкових дій, на яких будуються всі ринкові відносини:
· Реалізація колишніх продуктів колишнім клієнтам (ця стратегія найменш ризикована);
· Реалізація нових продуктів колишнім клієнтам;
· Реалізація нових продуктів колишнім клієнтам;
· Реалізація нових продуктів новим клієнтам (це найбільш ризикована стратегія). [9, с. 11]
1.4.2. Розробка ринкової стратегії та дослідження ринку
При розробці стратегії прогнозуються:
· Ємність галузевого ринку збуту;
· Тенденції його зростання;
· Рівень монополізму;
· Ймовірність появи нових споживачів;
· Ймовірність появи і зникнення конкурентів;
· Будь-які галузеві тенденції.
Дослідження ринку включає в себе основні напрямки, які повинні знайти відображення в інвестиційному проекті:
· Вивчення та сегментація споживачів;
· Завмер попиту і відбір цільових ринків;
· Визначення мотивації споживачів;
· Дослідження стану підприємства на ринку;
· Оцінка ринку і обсягу продажів;
· Дослідження діяльності конкурентів. [19, с.52]
1.4.3. Становище підприємства на ринку
Положення підприємства на ринку характеризується наступними критеріями, які можуть вплинути на збут продукції:
· Престиж підприємства;
· Стосунки з конкурентами;
· Фінансові кошти, якими володіє підприємство для проведення збутових заходів;
· Загальна структура номенклатури продукції;
· Гнучкість виробничої і збутової програм (можливості швидко переходу на виробництво і збут нової продукції).
Прогнозуються зростання ринку і зміна частки у міру росту.
Описуються основні фактори, що впливають на зростання ринку: тенденції розвитку галузі, урядова політика, зміна демографічного складу населення та ін
Прогнозування розвитку ринку - це, перш за все, прогнозування попиту. Доцільно навести дані про прогнозування попиту на продукцію підприємства на три - п'ять років. Для прогнозування попиту споживчих товарів аналізуються:
· Динаміка чисельності населення з розбивкою по регіонах та віковими групами;
· Споживання товару на душу населення (аналіз таких даних дозволяє виявити зміни в поведінці споживачів);
· Динаміка доходів населення, що відображає переміщення витрат.
1.4.4. Види ринків
Товарні ринки можуть охоплювати ринок будь-якого конкретного товару або групи товарів, пов'язаних між собою певними ознаками виробничого характеру або службовців задоволенню однієї і тієї ж потреби (ринки взуття, чорних металів, сировинних товарів). [28, с. 38]
Регіональні товарні ринки можуть охоплювати ринок конкретного товару, групи товарів або товарів певної галузі однієї країни або регіону (ринок побутової електротехніки Японії).
За сферою міжнародного товарного обміну та галузевої належності об'єкта обміну. Такі ринки іменуються світовими і товарними ринками, їх об'єктами можуть бути конкретні товари або групи товарів.
По відношенню до національних кордонів сфери обміну - ринок внутрішній (місцевий) і зовнішній (іноземний).
За характером товарного обміну розрізняють ринки товарів і послуг, капіталу, робочої сили, цінних паперів.
За характером взаємовідносин між продавцем і покупцем, перевищенням пропозиції над попитом розрізняються ринки вільні, замкнуті, регульовані.
За методами та об'єктам товарного обміну виділяють посередницькі ринки: товарні біржі; аукціони, торги, на яких здійснюються операції купівлі-продажу товарів, що володіють певними якостями, характеристиками і властивостями. [17, с.56]
Безпосереднє відношення до ринкових параметрах малої фірми має її розташування. Важливе значення при виборі місця має чинник конкуренції.

1.4.5. Збут і продаж
Дослідження механізму збуту і каналів реалізації має допомогти більш точно визначити вартісні витрати цієї функції маркетингу фірми.
Сегментація ринку - процес виявлення найбільш сприятливих умов
на ринку з метою вибору варіанту орієнтації виробничо-збутової політики. [17, с. 59]
Для кожного сегмента ринку повинна бути вироблена своя стратегія маркетингу. Теорія ринкової сегментації грунтується на передумові, що фірма в умовах конкуренції не в змозі задовольнити всі потреби ринку на певні товари, тому вона повинна сконцентруватися на реалізації цього товару на тих сегментах ринку, які найбільш привабливі з точки зору її можливостей.
Процес ринкової сегментації складається з чотирьох фаз:
а) визначення характеристик або критеріїв, на підставі яких ринок розбивається на сегменти;
б) використання цих характеристик і критеріїв для визначення всіх значних ринкових сегментів;
в) визначення загального цільового ринку шляхом об'єднання тих ринкових сегментів, які найбільше відповідають інтересам фірми;
г) практичне використання ринкової сегментації в маркетингової та виробничої діяльності фірми.
В американському практичному маркетингу для сегментації ринку найчастіше використовують демографічні фактори: вік, рівень доходів; підлогу; освіта; національність; релігійні переконання; географічні чинники.
Збутові операції починаються ще до виходу продукту або послуги на ринок. За американськими канонами, продаж - це не тільки процес фінансового оформлення угоди та фізична передача товарів від продавця покупцеві. Існує поняття «персональний продаж», яка означає, перш за все, процес надання сприяння перспективному клієнтові в тому, щоб він придбав якийсь продукт чи послугу. [7, с. 22]
Найбільш поширені такі методи збуту продукції.
а) Опитування керівників різних служб і відділів, торгових агентів підприємства.
б) Прогнозування на базі минулого обороту.
в) Аналіз тенденції, циклів і факторів, що викликають зміни в обсязі збуту.
г) Кореляційний аналіз - визначення статистично значущих чинників впливу на збут продукції підприємства. Він логічно доповнює попередній метод, але вимагає спеціальних комплексних, а значить, і досить дорогих, але не завжди економічно виправданих досліджень ринку.
д) Прогнозування на основі «частки ринку» збуту фірми. Оборот прогнозується у вигляді певного відсотка від частки фірми в даній галузі, тобто спочатку прогнозується збут для всієї галузі, а потім робиться розрахунок частки підприємства в загальному обсязі продажів всієї галузі.
е) Аналіз кінцевого використання. Прогноз грунтується на передбачувані обсяги замовлень основних замовників підприємства.
ж) Пробний маркетинг. Суть цього методу в тому, що складові елементи майбутньої програми просування нового виробу на ринку (ціни, види реклами, канали збуту і тип упаковки) перевіряються на обмеженій групі споживачів.
Вибір методу прогнозування попиту і його ефективність залежить від конкретних умов та специфіки господарської діяльності підприємства.
Стимулювання збуту - пропаганда в маркетингу - передбачає альтернативні види стратегій: проштовхування і залучення.
Збут ні в якому разі не можна розглядати у відриві від процесу задоволення потреб клієнта. Не можливо розглядати проблему збуту виключно з точки зору мінімізації витрат, пов'язаних з доставкою товару до клієнтів. Завдання має зводитися до того, щоб полегшити клієнту процес здійснення у вас покупки. Економія і мінімізація витрат повинні виникати, перш за все, у клієнта. В іншому випадку ви або не сформуєте клієнтуру, або розгубите її.
У якійсь мірі проблема збуту може розглядатися як функція місця розташування вашого підприємства.
Інша сторона проблеми збуту - наскільки добре відомі клієнтам ті характеристики вашого товару, які роблять його відмінним від товару конкурентів і більш привабливим.
1.5. Оцінка ефективності інвестиційного проекту
1 5.1. Побудова прогнозних фінансових форм
Розділ прораховується за результатами прогнозу виробництва та збуту продукції. Тут поряд з прогнозованим рухом, грошових потоків (надходжень і виплат) повинно бути детально описано поточний фінансовий стан підприємства (за умови, що проект реалізується на діючому підприємстві). Зазвичай фінансовий розділ представлений трьома основними документами:
Звітом про прибутки та збитки. Стандартний звіт про прибутки та збитки показує фінансову здійсненність цього бізнес-плану. Використовуючи прогноз продажів і відповідні йому виробничі витрати, підготувати стандартний звіт про прибутки і збитки принаймні для перших трьох років. При цьому наводиться повний перелік припущень, зроблених при підготовці стандартного звіту про прибутки та збитки. У цей розділ бізнес-плану вносяться всі основні моменти, які можуть дати зниження продажів від проектованого рівня і чутливість прибутку до цих моментів. У найбільш загальному вигляді стандартний звіт про прибутки та збитки має вигляд, представлений в таблиці 1.
Прогнозний звіт про прибутки та збитки. Таблиця 1.1.

Найменування статті	1-й рік	2-й рік	3-й рік
Виручка від реалізації
Операційні витрати
Прибуток від реалізації
Амортизаційні відрахування
Відсотки за кредит
Податки з виручки від реалізації
Податки з заробітної плати
Податок на майно
Балансова прибуток
Податок на прибуток
Чистий прибуток

Звіт про прибутки та збитки відображає операційну діяльність підприємства в поточний період проекту. За допомогою цього звіту можна визначити розмір одержуваної підприємством прибутку в певний період часу.
Балансової відомістю. Балансова відомість являє собою фінансові умови компанії до певної дати. Вона детально описує елементи власності компанії (активи) і величину зобов'язань (пасиви). Вона також показує чисту вартість компанії і її ліквідність. Цей документ необхідно складати на 3-4 роки вперед, форма даного звіту може мати вигляд, поданий у таблиці 2.
Прогнозний баланс. Таблиця 1.2.

Найменування статті	1-й рік	2-й рік	3-й рік
Необоротні активи
Нарахований знос
Чисті необоротні активи
Запаси
ПДВ по придбаних цінностях
Незавершене виробництво
Готова продукція
Інші поточні активи
Грошові кошти
Оборотні активи
Разом активів
Статутний капітал
Нерозподілений прибуток
Разом власні кошти
Кредити
Довгострокові зобов'язання
Кредиторська заборгованість
Розрахунки з бюджетом та позабюджетними фондами
Розрахунки з персоналом_
Інші поточні пасиви
Короткострокові зобов'язання
Разом позикових коштів
Всього пасивів

Балансова відомість відображає фінансовий стан підприємства на кінець розраховується періоду часу, з аналізу якого можна зробити висновок про зростання активів і про структуру фінансового становища підприємства, що реалізує проект, у конкретний період часу.
Звітом про рух грошових коштів. Це прогноз руху грошових потоків помісячно для першого року операцій і поквартально, принаймні для двох років, детально виділивши величину і час очікуваних надходжень і витрат готівки; визначити потреби і терміни додаткового фінансування та вказати максимум потреби в оборотному капіталі; показати, яким чином має бути отримане додаткове фінансування (через акціонерне фінансування, банківські позики, по лінії короткострокового банківського кредиту), на яких умовах, як повинні виплачуватися позикові кошти. Звіт про рух грошових коштів може мати форму, представлену в таблиці 3.

Звіт про рух грошових коштів. Таблиця 1.3.

Найменування статті	1-й рік	2-й рік	3-й рік
Виручка від реалізації продукції
Змінного витрати
Витрати на відрядну зарплату
Постійні витрати
Виплати по податках
Грошовий потік від оперативної діяльності
Затарти на придбання активів активів
Грошовий потік від інвестиційної діяльності
Власні кошти
Отримання банківського кредиту
Погашення банківського кредиту
Виплата відсотків по кредиту
Грошовий потік від фінансової діяльності
Потік грошових коштів

Звіт про рух грошових коштів показує формування і відтік готівки, а також залишки грошових коштів підприємства в динаміці від періоду до періоду.
На основі результатів трьох звітів проводиться аналіз фінансових ресурсів підприємства і вироблення схеми фінансування проекту.
1.5.2. Критерії оцінки інвестиційного проекту
Застосування методів оцінки та аналізу проектів припускає множинність використовуваних прогнозних оцінок і розрахунків. Множинність визначається як можливістю застосування ряду критеріїв, так і безумовною доцільністю варіювання основними параметрами.
Критерії, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності, можна визначити на дві групи в залежності від того, враховується чи ні часовий параметр:
1) засновані на дисконтованих оцінках;
2) засновані на облікових оцінках.
До першої групи належать критерії:
· Чистий приведений ефект (Net Present Value, NPV),
· Індекс рентабельності інвестиції (Profitability Index, PI),
· Внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR);
· Модифікована внутрішня норма прибутку (Modified Internal Rate of Return, MIRR),
· Дисконтований строк окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP).
До другої групи належать критерії:
· Термін окупності інвестиції (Payback Period, PP),
· Коефіцієнт ефективності інвестиції (Accounting Rate of Return, ARR).
Метод розрахунку чистого приведеного ефекту (синоніми - чиста сучасна вартість, чистий дисконтований дохід, інтегральний економічний ефект) - перевищення інтегральних (за розрахунковий період часу) дисконтованих грошових надходжень над інтегральними дисконтованими грошовими виплатами, зумовленими реалізацією інвестиційного проекту. [26, с.51]
В основі даного методу закладено принцип - збільшення ціни фірми, кількісною оцінкою якої служить її ринкова вартість. Метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (1С) із загальною сумою дисконтування чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта, що встановлюється інвестором самостійно, виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче мати на капітал, що їм капітал.
Основним показником оцінки ефективності інвестиційного проекту є чистий дисконтований дохід. Обчислення чистої поточної вартості вимагає наступних кроків:
· Вибору відповідної ставки дисконтування;
· Обчислення поточної вартості очікуваних від інвестиційного проекту грошових доходів;
· Обчислення поточної вартості необхідних для даного інвестиційного проекту капіталовкладень;
· Вирахування з поточної вартості всіх доходів поточної вартості всіх капіталовкладень.
Отримана сума і буде чистою поточною вартістю інвестиційного проекту. Якщо вихідні інвестиції були здійснені одноразово наприкінці нульового періоду, а доходи почали надходити наприкінці першого року реалізації проекту, то дисконтирующий множник для інвестицій дорівнює 1, і з потоку поточної вартості очікуваних від інвестиційного проекту грошових доходів віднімається просто абсолютна величина вироблених інвестицій:
NPV = [1]
де IС - обсяг вихідних інвестицій,
- Річний дохід у k-му році,
г - коефіцієнт дисконтування,
n - тривалість проекту.
Економічна інтерпретація критерію NPV з позиції власників:
· Якщо NPV <0, власники компанії зазнаватимуть збиток, тому що у випадку прийняття проекту цінність компанії зменшитися;
· Якщо NPV = 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії не зміниться; в той же час обсяги виробництва в результаті здійснення проекту зростуть, що, як правило, розцінюється позитивно, тому рішення про реалізацію проекту може бути прийнято;
· Якщо NPV> 0, прийняття проекту, тому що цінність компанії зростає.
При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом.
Так, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості устаткування чи вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
Таким чином, методика визначення інтегрального економічного ефекту полягає в підсумовуванні дисконтованих сальдо потоків реальних грошей протягом розрахункового періоду часу.
Розрахунок за допомогою наведених формул вручну є трудомісткою, тому для зручності застосування цього й інших методів, заснованих на дисконтованих оцінках, розроблені спеціальні фінансові таблиці, в яких табульований значення складних відсотків, множників, що дисконтуються, дисконтованого значення грошової одиниці, і т.п. в залежності від тимчасового інтервалу і значення коефіцієнта дисконтування.
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то інвестиції, як і грошові притоки, повинні бути дисконтовані. Формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб:
NPV = [2]
де I - прогнозований середній рівень інфляції.
При розрахунку NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак при деяких обставинах, наприклад, коли очікується зміна рівня облікових ставок, можуть використовуватися індивідуальні коефіцієнти дисконтування. Якщо застосовуються різні коефіцієнти дисконтування, то формулу [2] застосовувати не можна, а проект, прийнятний при постійній дисконтною ставкою, може бути неприйнятним.
У результаті викладеного методу «чистого приведеного ефекту» можна відзначити як переваги, так і його недоліки:
Переваги показника «чистий приведений ефект»:
- Можливість його використання для оцінки доцільності реалізації ІП (NPV> 0);
- Вибір варіантів інвестиційних рішень (NPV - ► max). Недоліки показника «чистий приведений ефект»:
· За величиною NPV не можна судити про «запас міцності» проекту;
· Не показує точної прибутковості проекту.
Метод визначення терміну окупності інвестицій (синонім - період відшкодування) - мінімальний період часу, протягом якого чистий дисконтований дохід стає позитивним (або інтегральні дисконтовані інвестиції за проектом відшкодовуються інтегральними дисконтованими доходами від реалізації проекту). [26, с.83]
Даний метод є одним з найпростіших і широко поширених. Він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Цей метод використовується тоді, коли найважливішим критерієм прийнятності інвестиційних проектів виступає тривалість періоду, протягом якого окупаються початкові витрати. При цьому в розрахунок окупності проекту включаються суми чистого прибутку і амортизаційних відрахувань. Термін окупності зазвичай вимірюється літній чи місяцях.
Алгоритм розрахунку терміну окупності (РР) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестицій. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними. При отриманні дробового числа воно округлюється в бік збільшення до цілого числа. Якщо прибуток розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника РР має вид:
РР = min n, при якому
Поряд з наочністю і простотою, цей показник має суттєвий недолік - він не враховує тимчасову цінність надходжень майбутніх періодів. Щоб усунути це недолік, деякі фахівці при розрахунку РР рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику WACC, при цьому дисконтований термін окупності розраховується за формулою: DPP = min n,
при якому [3]
Очевидно, що у випадку дисконтування термін окупності збільшується, тобто завжди DPP> PP. Проект, прийнятний за критерієм РР, може виявитися неприйнятною за критерієм DPP.
У реальних умовах при визначенні терміну окупності капітальних вкладень слід обов'язково брати до уваги не тільки чистий прибуток, яка буде отримана в процесі експлуатації вводиться в дію об'єкту, але і суму нарахованої амортизації основних засобів. Хоча ця сума включає до складу поточних витрат на виробництво і тим самим зменшує очікувану суму прибутку, але в той же час у складі виручки від продажів амортизація залишається в розпорядженні підприємства і тим самим компенсує здійснені капітальні вкладення. У багатьох випадках без урахування амортизації інвестиції не окупаються в прийнятні терміни, а з урахуванням амортизації термін окупності істотно скорочується.
Показник терміну окупності інвестицій дуже просто розраховується, але разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно мати на увазі при аналізі:
- Не враховується вплив доходів останніх періодів;
- Оскільки метод заснований на не дисконтованих оцінках, він не розрізняє проекти з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках;
- Метод не має властивість адаптивності.
Існує ряд комбінацій, при яких доцільно застосувати метод, заснований на розрахунку строку окупності витрат. Така ситуація виникає зокрема, якщо керівництво комерційної організації більшою мірою стурбоване рішенням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту - головне, щоб інвестиції окупилися, і як можна швидше. Метод так само застосовується, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому, чим коротше термін окупності, тим менш ризикованим є проект. Така ситуація характерна для галузей чи видів діяльності, яким притаманна велика ймовірність достатньо швидких технологічних змін. Таким чином, на відміну від критеріїв NPV, IRR та PI критерій РР дозволяє оцінити, хоч і грубо, ліквідність і ризикованість проекту. Поняття ліквідності проекту тут умовно: вважається, що з двох проектів ліквідний той, у якого менше термін окупності.
Що стосується порівняльної оцінки ризикованості проектів за допомогою критеріїв РР, то грошові надходження віддалених від початку реалізації проекту років важко прогнозовані, тобто більш ризиковані в порівнянні з надходженнями перших років, тому з двох проектів менш ризикованим є той, у якого менше термін окупності.
Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку інвестиції (синоніми-внутрішня норма рентабельності, внутрішня норма прибутковості, коефіцієнт рентабельності інвестицій, внутрішня окупність) - IRR - це ставка дисконтування, яка дисконтує чисту поточну вартість проекту до нуля. Вона відображає розмір доходу у розрахунку на одиницю інвестицій, вкладених у реалізацію проекту. [26, с.92]
IRR = г при якому NPV = f (r) = 0
Якщо позначити 1С = CF0, то IRR знаходиться з рівняння:
У = f (r) = [4]
Сенс розрахунку внутрішньої норми прибутку при аналізі ефективності планованих інвестицій, полягає в наступному: IRR показує очікувану прибутковість проекту, і, отже, максимально допустимий відносний рівень витрат, який може бути досягнутий в даному проекті. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок кредиту комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
На практиці будь-яка комерційна організація фінансує свою діяльність, в тому числі і інвестиційну з різних джерел. За користування авансованих у діяльність організації фінансовими ресурсами вона сплачує відсотки, дивіденди, винагороди і т.п., тобто несе деякі обгрунтовані витрати на підтримку економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат у відношенні довгострокових джерел коштів, називається середньозваженої цінного капіталу (WACC). Цей показник відбиває сформований в комерційній організації мінімум повернення на вкладений у її діяльність капітал, його рентабельність, і розраховується за формулою середньої зваженої арифметичної.
Таким чином, економічний зміст критерію IRR полягає в наступному: комерційна організація може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника «ціна капіталу» СС. Під останнім розуміється або WACC, якщо джерело засобів точно не ідентифікований, або ціна цільового джерела, якщо такий є. Саме з показником СС порівнюється критерій IRR, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними така:
Якщо:
IRR> СС - проект варто прийняти;
IRR <СС - проект варто відкинути;
IRR = СС - проект не є ні прибутковим, ні збитковим.
Незалежно від того, з чим порівнюється IRR, очевидно одне: проект приймається, якщо його IRR більше деякої граничної величини; тому при інших рівних умовах, як правило, більше значення 1RR вважається кращим.
Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій (PI) (синоніми: індекс прибутковості (прибутковості) інвестицій) - відношення інтегрально-цитованого сальдо грошового потоку, визначеного без урахування інвестицій за проектом, до інтегральних дисконтованих інвестицій. [26.c. 101]
Цей індекс розраховується за формулою:
[5]
де 1С - обсяг вихідних інвестицій,
Рк - річний дохід у k-му році,
г - коефіцієнт дисконтування,
п - тривалість проекту.
Індекс прибутковості характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вища віддача кожного рубля, інвестованого в даний проект.
Очевидно, що якщо:
PI> 1, то проект варто прийняти,
PI <1, проект варто відкинути,
PI = 1, проект не є ні прибутковим, ні збитковим, рішення про його прийняття або відхилення повинно визначатися іншими чинниками (соціальними та ін.)
На відміну від чистого приведеного ефекту (NPV) індекс рентабельності (PI) є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вища віддача кожного рубля, інвестованого в даний проект. Критерій PI дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV (зокрема, якщо два проекти мають однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то, очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень ).
До достоїнств індексу прибутковості, як правило, відносять можливість його використання в якості міри стійкості проекту. Очевидно, що інвестиційний проект з індексом PI = 3 має істотно більший «запас міцності» у порівнянні з проектом, у якого індекс PI = 1,2. Однак індекс прибутковості інвестицій лише з великою часткою умовності можна віднести до самодостатнім показниками оцінки ефективності проекту.
Неважко переконатися, що якщо чистий дисконтований дохід NPV> Про позитивний, то обов'язково буде дотримуватися умова PI> 1. І навпаки - для збиткових проектів NPV <0, а індекс прибутковості інвестицій однозначно менше одиниці (PI <1). У цьому сенсі індекс PI втрачає своє самостійне значення і може розглядатися як похідний від NPV.
Тому, на додаток до показника, що характеризує величину ефекту (тобто абсолютну величину досягається результату), застосовують також показник ефективності реалізації проекту (тобто відношення результату до необхідних для його досягнення витратами).

2. Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту з розширення та модернізації виробничих потужностей ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод

2.1. Загальний опис проекту

Розширення та модернізація виробничих потужностей у ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» передбачає придбання імпортного високотехнологічного обладнання, що забезпечує виробництво високоякісної комбікормової продукції сучасної рецептури продуктивністю 15 тонн / год, і за допомогою придбаного обладнання впровадження сучасної автоматизованої технології виробництва з застосуванням дробарок ММ-140, змішувача СП- 2000, грануляторов ГТ-500, а також досягнення комплексної автоматизації виробничого процесу.
Планована модернізація заводу дозволить домогтися докорінного поліпшення якості комбікормів на основі багатокомпонентного вагового дозування на тензодатчиках, що забезпечують високу точність зважування, досягнення гомогенності суміші на рівні 99%, отримання обробленого парою продукту, краще засвоюваного тваринами і безпечного відносно мікроорганізмів, а також за рахунок установки фінішного напилення УФН-30-М для напилення рослинного масла, вітамінів, ферментів на готові комбікорми.
2.2. Опис підприємства
Найменування - ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод».
Місцезнаходження - 249080, Росія, Калузька область, Малоярославецькому район, селище Дієтична, вул. Залізнична, 17.

2.2.1. Загальні відомості про підприємство
Статутний капітал ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» - 2 085 тис. рублів.
Засновниками підприємства є:
ЗАТ «Трієр» - пакет акцій ЗАТ «Трієр» становить 99%;
Н.Є. Чепайкін - пакет акцій ЗАТ «Трієр» становить 1%.
Історія розвитку підприємства наступна:
До Великої Вітчизняної війни при залізничній станції Суходрев був заснований пункт «Заготзерно», який брав зерно від колгоспів, потім доводив зерно до базисних кондицій (очищав, сушив) і зберігав, як державний резерв країни. У воєнний час і до 1969 року в складах пункту зберігалися хлібні запаси (борошно, крупа) для державних потреб. У повоєнний час Детчінскій пункт «Заготзерно» перебував у підпорядкуванні Малоярославецькому реалбаза.
З 1970 року згідно з Наказом Міністерства заготівель СРСР на базі пункту «Заготзерно» був створений Детчінскій комбікормовий завод (самостійне промислове підприємство), вищим органом якого стало Калузьке Управління хлібопродуктів.
У 1992 році Детчінскій комбікормовий завод стає філією державного підприємства «Калугахлебопродукт» (колишнього Управління хлібопродуктів). В кінці 1994 року державне підприємство «Калугахлебопродукт» перетвориться в акціонерне товариство відкритого типу, а в 1998 році - у відкрите акціонерне товариство ВАТ «Калугахлебопродукт», філією якого є Детчінскій комбікормовий завод.
У квітні 2000 року було створено ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод», як самостійне господарське товариство, основним засновником якого стає ЗАТ «Трієр», що володіє 99% акцій товариства.
У 2000-2001рр. ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» здійснював виробничу діяльність на давальницькій сировині, тобто тільки надавав послуги з вироблення комбікормів. ЗАТ «Трієр» був давальцем сировини і отримував готові комбікорми для подальшої реалізації.
Починаючи з 2002 року, ЗАТ «Трієр» є основним постачальником сировини для ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» на платній основі і основним покупцем комбікормової продукції, що виробляється на ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод».
Зосередження фактично в ЗАТ «Трієр» інтересів з ефективного постачання, організації виробництва та збуту готової комбікормової продукції значно знижує виробничі, комерційні та фінансові ризики інвестиційного проекту.
В даний час предметом діяльності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» є виробництво кормів для тварин (КВЕД - 15.71.1), а також послуги зі зберігання зерна (КВЕД - 63.12.3).
Підприємство характеризується досить стійким фінансовим становищем, має позитивну динаміку розвитку. Основною проблемою є забезпечення необхідного споживачами якості своєї продукції з метою посилення її конкурентоспроможності на ринку збуту. Пропонований інвестиційний проект і покликаний вирішити зазначену проблему.
Чисельність працівників підприємства становить 45 чоловік. Середньомісячна заробітна плата працівників підприємства становить 4133 рублів.
Структура промислово-виробничого персоналу наступна:
· Працівники апарату управління - 5 осіб (11,1%);
· Фахівці - 7 осіб (15,6%);
· Службовці - 4 людини (8,9%);
· Робітники - 24 осіб (53,3%);
· МОП та охорона - 5 осіб (11,1%).
Підприємство має лінійно-функціональну організаційну структуру управління.
Підприємство займається виробництвом комбікормової продукції вже більше 35 років, має робочу силу необхідного професійно - кваліфікаційного рівня, необхідне лабораторне обладнання для контролю і забезпечення якості продукції, виробничі потужності, що дозволяють здійснити технологічно закінчений цикл виробництва якісної комбікормової продукції. У зв'язку з цим технологічні та виробничі ризики проекту незначні.
2.2.2. Основні види і обсяги діяльності
Основним видом діяльності ЗАТ «Детчінскій ККЗ» є виробництво та збут високоякісної комбікормової продукції для птиці всіх категорій, великої рогатої худоби, свиней.
Обсяги реалізації продукції ЗАТ «Детчінскій ККЗ» у 2002-2004г.г. Таблиця 2.1.

Найменування продукції	Обсяг виробництва і реалізації продукції по роках
	2002	2003	2004
Виробництво комбікормів, тн Для свиней Для ВРХ Для птахів	11 932 298,0 1 167,0 10 467,0	8 892 60,0 233,0 8 599,0	9 590 545,0 1 863,0 7 182,0
Обсяг реалізації комбікормової продукції, тис. руб.	42 360,0	56 629,0	56 585,0

2.2.3. Аналіз фінансового стану
Коефіцієнти фінансово-господарської діяльності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» та показники, використовувані для їх розрахунку
Для розрахунку коефіцієнтів фінансово-господарської діяльності ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» були використані такі основні показники:
а) сукупні активи (пасиви): баланс (валюта балансу) активів (пасивів).
Динаміка зміни сукупних активів (пасивів) (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	36433	37707	39866	39389	57212

б) скориговані необоротні активи: сума вартості нематеріальних активів (без ділової репутації та організаційних витрат), основних засобів (без капітальних витрат на орендовані основні засоби), незавершених капітальних вкладень (без незавершених капітальних витрат на орендовані основні засоби), дохідних вкладень в матеріальні цінності , довгострокових фінансових вкладень, інших необоротних активів.
Динаміка зміни скоригованих необоротних активів (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	29231	28687	28500	28027	27842

в) оборотні активи: сума вартості запасів (без вартості відвантажених товарів), довгострокової дебіторської заборгованості, ліквідних активів, податку на додану вартість по придбаним цінностям, заборгованості учасників (засновників) за внесками до статутного капіталу, власних акцій, викуплених у акціонерів.
Динаміка зміни оборотних активів (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	7202	9020	11366	11362	29370

г) ліквідні активи: сума вартості найбільш ліквідних оборотних активів, короткострокової дебіторської заборгованості, інших оборотних активів.
Динаміка зміни ліквідних активів (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	251	1395	1320	290	16237

д) найбільш ліквідні оборотні активи: грошові кошти, короткострокові фінансові вкладення.
Динаміка зміни найбільш ліквідних оборотних активів (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	133	1246	1113	19	609

е) короткострокова дебіторська заборгованість: сума вартості відвантажених товарів, дебіторська заборгованість, платежі по якій очікуються протягом 12 місяців після звітної дати (без заборгованості учасників (засновників) за внесками до статутного капіталу).
Динаміка зміни короткострокової дебіторської заборгованості (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	118	149	207	271	15620

ж) власні кошти: сума капіталу і резервів, доходів майбутніх періодів, резервів майбутніх витрат за вирахуванням капітальних витрат по орендованому майну, заборгованості акціонерів (учасників) за внесками до статутного капіталу та вартості власних акцій, викуплених у акціонерів.
Динаміка зміни власних коштів (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	35723	35723	35903	35858	35926

з) зобов'язання підприємства: сума поточних зобов'язань та довгострокових зобов'язань боржника.
Динаміка зміни зобов'язань підприємства (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	710	1984	3963	3531	21286

і) виручка нетто: виручка від реалізації товарів, виконання робіт, надання послуг за вирахуванням податку на додану вартість, акцизів та інших аналогічних обов'язкових платежів.
Динаміка зміни виручки нетто (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	3074	42360	56629	56585	1475

к) чистий прибуток (збиток): чистий нерозподілений прибуток (збиток) звітного періоду, що залишилася після сплати податку на прибуток та інших аналогічних обов'язкових платежів.
Динаміка зміни чистого прибутку (збитку) звітного періоду (тис. крб.)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0	0	180	372	68

Аналіз коефіцієнтів, що характеризують платоспроможність ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод»

а) Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, яка частина короткострокових зобов'язань може бути погашена негайно, і розраховується як відношення найбільш ліквідних оборотних активів до поточних зобов'язань підприємства. Значення даного показника не повинна бути менше 0,5.
Динаміка зміни коефіцієнта абсолютної ліквідності

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0,19	0,63	0,28	0,01	1,67

Значення коефіцієнта абсолютної ліквідності на кінець аналізованого періоду має досить високе значення, що свідчать про зростання найбільш ліквідних активів у підприємства.
б) Коефіцієнт поточної ліквідності показує, чи достатньо у підприємства коштів, які можуть бути використані ним для погашення своїх короткострокових зобов'язань протягом року, і визначається як відношення ліквідних активів до поточних зобов'язань підприємства. Це основний показник платоспроможності підприємства. У світовій і російській практиці значення цього коефіцієнта має перебувати в діапазоні 1,5-2,0.
Динаміка зміни коефіцієнта поточної ліквідності

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0,35	0,7	0,33	0,08	1,67

Коефіцієнт поточної ліквідності на кінець аналізованого періоду (на 01.10.2005р.) Також збільшився, але при цьому раніше він залишався нижче норми. Динаміка зміни зазначеного показника свідчить про те, що підприємству в 2002-2004 р.р. явно не діставало оборотного капіталу для забезпечення виробничо-господарської діяльності та покриття поточних зобов'язань. Як видно з таблиці, ситуація змінилася за станом на 01.10.05г. в позитивну сторону.
в) Показник забезпеченості зобов'язань ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» його активами характеризує величину активів підприємства, що припадають на одиницю боргу, і визначається як відношення суми ліквідних і скоригованих необоротних активів до зобов'язань підприємства. Очевидно, значення даного показника повинно бути близько до 1,0 або вище, що свідчить про те, наскільки власні активи підприємства покривають боргові зобов'язання.
Динаміка зміни показника забезпеченості зобов'язань активами

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	41,52	15,16	7,52	8,02	2,07

Протягом всього аналізованого періоду значення показника забезпеченості зобов'язань підприємства його активами залишалося вище норми.
г) Ступінь платоспроможності за поточними зобов'язаннями визначає поточну платоспроможність організації, обсяги її короткострокових позикових коштів і період можливого погашення організацією поточної заборгованості перед кредиторами за рахунок виручки. Ступінь платоспроможності визначається як відношення поточних зобов'язань ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» до величини середньомісячної виручки. З цього формулювання випливає, що чим менше цей показник, тим вище здатність ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» погасити поточні зобов'язання за рахунок власної виручки.
Динаміка зміни ступеня платоспроможність за поточними зобов'язаннями

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	2,77	0,56	0,84	0,75	5,65

Динаміка зміни вказаного показника з 01.01.02г. по 01.01.05г. була позитивною і свідчила про зростання платоспроможності підприємства за аналізований період, зниження цього показника за станом на 01.10.05г. пояснюється призупиненням виробничої діяльності у зв'язку з докорінною реконструкцією заводу, і як наслідок - зниження обсягів виробництва і виручки.

Аналіз коефіцієнтів, які характеризують фінансову стійкість ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод»

а) Коефіцієнт автономії (фінансової незалежності) показує частку активів підприємства, які забезпечуються власними засобами, і визначається як відношення власних коштів до сукупних активів. Нормальним для виробництва прийнято вважати значення більше 0,5.
Динаміка зміни коефіцієнта автономії

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0,98	0,95	0,9	0,91	0,63

Динаміка зміни цього коефіцієнта за аналізований період відображає тенденцію деякого його погіршення. Слід зазначити, що значення коефіцієнта автономії протягом всього аналізованого періоду досить високі і перевищують нормативні значення. Деяке зниження цього показника за станом на 01.10.05г. пояснюється зменшенням абсолютної величини прибутку і значним збільшенням величини оборотних активів. Все вищесказане викликано активною інвестиційною політикою підприємства, що реалізується із залученням, як кредитних коштів, так і коштів засновників.
б) Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами визначає ступінь забезпеченості підприємства власними оборотними засобами, необхідними для її фінансової стійкості, і розраховується як відношення різниці власних коштів і скоригованих необоротних активів до величини оборотних активів. Цей показник є одним з основних коефіцієнтів, використовуваних при оцінці неспроможності підприємства. Нормальне значення цього коефіцієнта більше або дорівнює 0,2 або 20% власних коштів у оборотних активах. Якщо ж К <0,2, особливо якщо значно нижче, необхідно оцінити, як, якою мірою, власні оборотні кошти покривають витрати на придбання виробничих запасів і товарів.
Динаміка зміни коефіцієнта забезпеченості власними оборотними засобами

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0,9	0,78	0,65	0,69	0,28

Динаміка зміни цього коефіцієнта за аналізований період також відображає тенденцію деякого його погіршення. Слід зазначити, що значення коефіцієнта забезпеченості власними оборотними коштами протягом всього аналізованого періоду досить високі і перевищують нормативні значення. Основною причиною зниження цього показника за станом на 01.10.05г. є значне зростання оборотних активів.
в) Частка простроченої кредиторської заборгованості у пасивах характеризує наявність простроченої кредиторської заборгованості та її питома вага у сукупних пасивах організації. Вона визначається у відсотках як відношення простроченої кредиторської заборгованості до сукупних пасивів.
Динаміка зміни частки простроченої кредиторської заборгованості у пасивах (%)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	1,95%	2,61%	9,94%	8,96%	0,64%

Частка простроченої кредиторської заборгованості у пасивах ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод» дуже незначна і має тенденцію до зниження, що, безумовно, свідчить про високу платоспроможність підприємства та його фінансової стійкості.
г) Показник відношення дебіторської заборгованості до сукупних активів визначається як відношення суми довгострокової дебіторської заборгованості, короткострокової дебіторської заборгованості і потенційних оборотних активів, що підлягають поверненню, до сукупних активів організації. Це більш м'який показник у порівнянні з коефіцієнтом автономії. У світовій практиці прийнято вважати, що нормальне значення коефіцієнта одно 0,9, критичним вважається зниження його до 0,75. У вітчизняній практиці критичним значенням даного показника вважається величина в 25%.
Динаміка зміни показника відношення дебіторської заборгованості до сукупних активів

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0	0	0,01	0,01	0,27

Низькі значення аналізованого показника пояснюються відповідної кредитної політики підприємства, спрямованої на можливість утворення тільки ліквідної дебіторської заборгованості, що абсолютно виправдано в сучасних умовах.

Аналіз коефіцієнтів, що характеризують рентабельність підприємства

а) Рентабельність активів характеризує ступінь ефективності використання майна організації, професійну кваліфікацію менеджменту підприємства і визначається у відсотках як відношення чистого прибутку (збитку) до сукупних активів організації.
У світовій практиці для визначення рентабельності активів підприємства широко використовується так звана формула Дюпона. Вона має вигляд:
ROA = ЧП / A = ПП / РП x РП / А
де: ЧП - чистий прибуток підприємства;
А - сукупні активи підприємства;
РП - валова виручка від реалізації продукції (робіт, послуг),
а відносини:
ПП / РП - це рентабельність реалізованої продукції;
РП / A - оборотність активів.
Динаміка зміни рентабельності активів (%)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	0%	0%	0,45%	0,94%	0,12%

Слід зазначити, що показник рентабельності активів підприємства досить низький протягом всього аналізованого періоду, що свідчить про необхідність потужного збільшення обсягів виробництва за рахунок його модернізації та впровадження нових виробничих технологій у ЗАТ «Детчінскій комбікормовий завод».
б) Норма чистого прибутку характеризує рівень прибутковості господарської діяльності підприємства. Норма чистого прибутку вимірюється у відсотках і визначається як відношення чистого прибутку до виручки (нетто). Нормальне значення цього параметра у виробництві - в діапазоні 0,1-0,15.
Динаміка зміни норми чистого прибутку (%)

періоди	01.01.02г.	01.01.03р.	01.01.04г.	01.01.05г.	01.10.05г.
значення	-	-	0,32%	0,66%	4,61%

Показник норми чистого прибутку протягом практично всього аналізованого періоду мав низьке значення, що ще раз підтверджує необхідність реалізації даного інвестиційного проекту.
Аналіз складу і розміщення активів.
Аналіз активів підприємства проводиться з метою оцінки ефективності їх використання, виявлення внутрішньогосподарських резервів зростання платоспроможності, оцінки ліквідності активів, ступеня їх участі в господарському обороті.
Розподіл активів.
Таблиця 2.2.

1. Необоротні активи	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 29231 (80,23) 28687 (76,08) 28500 (71,49) 28027 (71,15) 27842 (48,66)
Основні засоби	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 28913 (79,36) 28538 (75,68) 27747 (69,6) 27270 (69,23) 26894 (47,01)
Незавершене будівництво	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 318 (0,87) 149 (0,4) 753 (1,89) 757 (1,92) 948 (1,66)
2. Оборотні активи	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 7202 (19,77) 9020 (23,92) 11366 (28,51) 11362 (28,85) 29370 (51,34)
Запаси	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 6207 (17,04) 6645 (17,62) 8532 (21,4) 9535 (24,21) 11941 (20,87)
ПДВ	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 744 (2,04) 980 (2,6) 1514 (3,8) 1537 (3,9) 1192 (2,08)
Дебіторська заборгованість	Періоди 01.01.02г. 01.01.03р. 01.01.04г. 01.01.05г. 01.10.05г. Значення (Уд. вага,%) 118 (0,32) 149 (0,4) 207 (0,52) 271 (0,69) 15620 (27,3)