Інвестиційний проект та його показники

Зміст

Введення

1. Інвестиції: поняття інвестицій, їх економічна сутність, завдання та види інвестицій

2. Інвестиційний проект: суть, класифікація, життєвий цикл, фінансування

3. Ефективність інвестиційного проекту: зміст, види і методи оцінки

Висновок

Список використаної літератури

Додаток

Введення

Інвестиції відіграють найважливішу роль як на макро-, так і на мікрорівні. По суті вони визначають майбутнє країни в цілому, окремого суб'єкта господарювання і є локомотивом у розвитку економіки.

В даний час однією з найбільш гострих проблем Росії залишається забезпечення поступального розвитку економіки. У числі факторів, що впливають безпосередньо на процеси економічного розвитку, вирішальну роль грає інвестування. В умовах економіки перехід до ринкових умов господарювання кардинальні зміни відбулися і в організації інвестиційного процесу. Виникла необхідність формування принципів нового механізму фінансування інвестиційної діяльності, як на мікро рівні, так і в масштабах всієї держави. Цим обумовлюється інтерес, що проявляється до досліджень в галузі інвестування.

Традиційно під інвестиціями прийнято розуміти здійснення певних економічних проектів у цьому з розрахунком отримати дохід у майбутньому. Такий підхід до розуміння інвестицій є переважаючим як у вітчизняній, так і зарубіжній економічній літературі. У широкому сенсі, під інвестиціями прийнято розуміти грошові кошти, майнові та інтелектуальні цінності держави, юридичних і фізичних осіб, спрямовані на створення нових підприємств, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих, придбання нерухомості, акцій, облігацій та інших цінних паперів і активів з метою отримання прибутку і (або) іншого позитивного ефекту.

Мета даної курсової роботи: дати поняття інвестиційного проекту та його показників.

Завдання курсової роботи: розкрити сутність інвестицій в цілому та інвестиційного проекту, а також охарактеризувати показники ефективності інвестиційного проекту.

Курсова робота «Інвестиційний проект та його показники» складена на 39 аркушах друкованого тексту. У ній використані такі методи, як порівняння, аналіз та ін Вона заснована на таких виданнях, як В.І. Найденко «Інвестиції», Воронцовський А.В. «Інвестиції та фінансування» та ін Є 1 додаток.

Інвестиції: поняття інвестицій, їх економічна сутність, завдання та види інвестицій

Інвестиції - відносно новий для нашої економіки термін. У рамках централізованої планової системи використовувалося тільки одне поняття «капітальні вкладення», під якими розумілися всі витрати на відтворення основних фондів, включаючи витрати на їх ремонт.

У науковій літературі ці два поняття в останні роки трактуються по-різному. Традиційно під інвестиціями прийнято розуміти здійснення економічних проектів в сьогоденні, з розрахунком отримати доходи в майбутньому. У Законі України «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39 ФЗ від 25 лютого 1999 року, дається таке визначення інвестицій: «... інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого позитивного ефекту ».

Мета інвестування полягає в пошуку і визначенні такого способу вкладення інвестицій, при якому забезпечувався б необхідний рівень доходності та мінімальний ризик.

На інвестування впливають різні чинники:

тимчасової;
інфляційний;
фактор невизначеності або ризику.

Часовий фактор. Інвестування по суті означає відмову від використання доходу на поточне споживання, щоб у майбутньому мати велику суму. Іншими словами, інвестор має намір отримати в майбутньому суму грошей, що перевершує відкладену в поточний момент, як плату за те, що він не витратив гроші на себе, а надав їх у борг. Статистика зафіксувала зростання заощаджень громадян Удмуртії. Якщо в 2006 році жителі республіки зберігали 6% від своїх доходів, то в 2007 році - 18,2%.

Інфляційний чинник. Інфляція - це стійке, неухильне підвищення загального рівня цін. Інвестор, чекаючи, що ціни на необхідні йому товари та послуги підвищаться, повинен компенсувати подібне підвищення цін, коли він вкладає свої кошти в той чи інший вид інвестицій. В іншому випадку йому невигідно здійснювати інвестування. Інфляційний тиск на рубль в грудні 2008 і по 20 січня 2009 року було значним. Відповідно ті деякі любителі національної валюти, що тримають рубль в натуральній формі, позбулися офіційних двох відсотків. Будь-які банківські рублеві вкладення даного періоду, хоча й згладили негативну прибутковість, але теж були збитковими. Навіть річні внески на дуже великі суми не припускали в 2009р більше 12 відсотків. А місячна інфляція в річному обчисленні була в два рази більше. Відповідно власники довгих вкладів отримали мінусову прибутковість (-1%).

Фактор ризику. Під ризиком розуміється можливість не отримання від інвестицій бажаного результату. Коли інвестування пов'язане з ризиком для інвестора, то для останнього важливо відшкодування за ризик при вкладенні коштів в інвестиційний об'єкт.

В інвестиційному бізнесі важливу роль відіграє інвестиційний або холдинговий період. Під останнім, розуміється період часу від моменту придбання інвестиції до її кінцевої реалізації або ліквідації (перетворення на готівку).

Залежно від різних факторів існують різні види інвестування. Таким чином, інвестування поділяють на:

інвестування у фінансові активи;

інвестування в нефінансові активи;
інвестування в матеріальні активи;
інвестування в нематеріальні цінності.

Інвестування у фінансові активи передбачає вкладення коштів у різні цінні папери: акції, облігації, депозитні і ощадні грошові сертифікати, ф'ючерси і т.п.

Інвестування в нефінансові активи означає вкладення коштів у дорогоцінні камені, дорогоцінні метали, предмети колекціонування.

Інвестування в матеріальні активи включає в себе вкладення коштів у виробничі будівлі, споруди, верстати, обладнання, будівництво житлових та інших приміщень.

Під інвестуванням в нематеріальні цінності мається на увазі вкладення грошових коштів у знання, перепідготовку персоналу, в охорону здоров'я, наукові дослідження та розробки.

Так само інвестиції по об'єктах вкладення коштів прийнято ділити на портфельні і реальні. Портфельні (фінансові) інвестиції - вкладення в акції, облігації, інші цінні папери, активи інших підприємств. Реальні інвестиції - вкладення у створення нових, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств. У цьому випадку підприємство-інвестор, вкладаючи кошти, збільшує свій виробничий капітал - основні виробничі фонди і необхідні для їх функціонування оборотні кошти.

За мети інвестування виділяють прямі і портфельні (непрямі) інвестиції. Прямі інвестиції виступають як вкладення в статутні капітали підприємств (фірм, компаній) з метою встановлення безпосереднього контролю та управління об'єктом інвестування. Вони спрямовані на розширення сфери впливу, забезпечення майбутніх фінансових інтересів, а не лише на отримання доходу. Портфельні інвестиції представляють собою кошти, вкладені в економічні активи з метою отримання доходу (у формі приросту ринкової вартості інвестиційних об'єктів, дивідендів, відсотків, інших грошових виплат) і диверсифікації ризиків. Як правило, портфельні інвестиції є вкладеннями в придбання належать різним емітентам цінних паперів, інших активів.

Інвестиції, здійснювані у формі капітальних вкладень, поділяються на: оборотні інвестиції (спрямовані на зниження ризику з придбання сировини, комплектуючих виробів, на утримання рівня цін, захист від конкурентів і т.д.); наступальні інвестиції (обумовлені пошуком нових технологій і розробок, з метою підтримки високого науково-технічного рівня продукції, продукції); соціальні інвестиції (поліпшення умов праці персоналу); обов'язкові інвестиції (задоволення державних вимог в частині екологічних стандартів, безпеки продукції, інших умов діяльності, які не можуть бути забезпечені за рахунок тільки вдосконалення менеджменту) ; представницькі інвестиції (на підтримку престижу підприємства).

У залежності від спрямованості дій виділяють: початкові інвестиції (нетто-інвестиції), що здійснюються при придбанні або заснування підприємства; екстенсивні інвестиції, спрямовані на розширення виробничого потенціалу; реінвестиції, під якими розуміють вкладення вивільнених інвестиційних коштів у придбання або виготовлення нових засобів виробництва; брутто- інвестиції, що включають нетто-інвестиції та реінвестиції.

Форми інвестиційної діяльності можуть бути також класифіковані наступним чином:

По термінах вкладення: короткострокові (до одного року); середньострокові (до 3 років); довгострокові інвестиції (понад 3 років).
За формами власності: приватні (недержавні), державні інвестиції; іноземні та спільні (змішані) інвестиції.
За регіональною ознакою: внутрішні (національні інвестиції та інвестиції за кордоном (закордонні інвестиції).
За галузевою ознакою: інвестиції в промисловість, сільське госп-во; будівництво, транспорт і в'язь; торгівлю і громадське харчування та ін
За ризиками: агресивні інвестиції (висока ступінь ризику, мають високою прибутковістю і низькою ліквідністю); помірні інвестиції (середня ступінь ризику при достатній прибутковості і ліквідності вкладень); консервативні (знижена ступінь ризику, надійність і ліквідність).

Аналітики вважають, що в середньостроковій перспективі в нашій стані недержавні пенсійні фонди (НПФ) стануть дуже серйозним джерелом інвестицій. У всякому разі, їх потенціал стабільно зростає, і вже до кінця поточного року, за прогнозом рейтингового агентства «Експерт РА», обсяг пенсійних накопичень цих учасників фінансового ринку складе близько 82,5 млрд. руб. Відділенням ПФР проводиться робота з прийому та обробці заяв застрахованих осіб про вибір інвестиційного портфеля (керуючої компанії), про перехід з НПФ в ПФР, про перехід з одного НПФ в інший НПФ, який здійснює обов'язкове пенсійне страхування. Право на отримання державної підтримки формування пенсійних накопичень мають застраховані особи, які вступили в програму формування накопичувальної частини трудової пенсії в період з 1 жовтня 2009 року по 1 жовтня 2013 року.

Очевидно, що немає сенсу протиставляти НПФ керуючим компаніям (КК). Пенсійні накопичення і тих і інших однаково цінні в плані інвестицій. Хоча слід зазначити, що НПФ обігнали КК за обсягом пенсійних накопичень, і, судячи з усього, з часом цей розрив буде тільки збільшуватися. Це відбувається завдяки тому, що фонди виявляють більше активності при залученні клієнтів на ранці обов'язкового пенсійного страхування.

Інвестиції грають дуже важливу роль в економіці. Вони об'єктивно необхідні для стабільного розвитку економіки, забезпечення сталого економічного зростання. Активний інвестиційний процес зумовлює економічний потенціал країни в цілому, сприяє підвищенню життєвого рівня населення. Економічна діяльність окремих господарюючих суб'єктів залежить значною мірою від обсягів і форм здійснюваних інвестицій.

На загальноекономічному рівні інвестиції потрібні для:

розширеного відтворення;
структурних перетворень в країні;
підвищення конкурентоспроможності вітчизняної продукції;
вирішення соціально-економічних проблем, зокрема проблем безробіття, екології, охорони здоров'я, розвитку системи освіти та ін

На мікрорівні інвестиції сприяють:

розвитку та зміцнення позиції компанії;
оновленню основних фондів;
росту технічного рівня фірми;
стабілізації фінансового стану;
підвищенню конкурентоспроможності підприємства;
підвищення кваліфікації кадрового складу;
удосконалення методів управління.

Ефективність використання інвестицій залежить від їх структури. Під структурою інвестицій розуміється їх складу за видами і напряму використання, а також питома вага в загальному обсязі інвестицій.

Розрізняють технологічну, галузеву структуру, за джерелами фінансування та за видами власності.

Технологічна структура реальних інвестицій дає уявлення про склад витрат на будівельно-монтажні роботи, придбання машин, обладнання, інструментів, на інші капітальні витрати.

Відтворювальна структура капітальних вкладень характеризує розподіл і співвідношення інвестицій за формами відтворення основних виробничих фондів, показує частку капітальних вкладень, що спрямовується на реконструкцію, технічне переозброєння діючих підприємств, нове будівництво, модернізацію виробництва.

Галузева структура означає розподіл і співвідношення капітальних вкладень по галузях промисловості та економіки. Вона свідчить про ступінь збалансованості і пропорційності у розвитку галузей, а також про розвиток галузей, що забезпечують прискорення науково-технічного прогресу в країні.

Виділяють також структуру капітальних вкладень за джерелами фінансування, яка відображає їх розподіл і співвідношення у розрізі джерел фінансування: власних і залучених коштів.

Зміна структури інвестицій в основний капітал по галузях промисловості, у%% за період

Важливу роль відіграє і структура капітальних вкладень за формами власності, під якою розуміється розподіл і співвідношення капітальних вкладень в розрізі форм власності: державної, муніципальної, змішаної, іноземній і ін

Під територіальною структурою капітальних вкладень розуміється їх розподіл і співвідношення по територіях, регіонами, областями країни.

Аналіз структури інвестицій має важливе значення, бо дозволяє виявити тенденції у використанні інвестицій та розробити ефективну інвестиційну політику.

Будь-який вид інвестування передбачає визначення двох основних параметрів: дохідності та ризику.

Метою інвестування є максимальне збільшення вкладених коштів. Приріст грошових коштів інвестора називається віддачею інвестиційного об'єкта. Якщо інвестор вклав 10 млн. рублів і після закінчення інвестиційного періоду отримав 15 млн. рублів, то приріст вкладеної суми на 5 млн. рублів і є віддача вкладення грошових коштів. Але за абсолютними величинами важко судити про ступінь вигідності альтернативних інвестицій. Скажімо, інвестор може вкласти інвестиції вартістю 15 млн. рублів і 18 млн. рублів, при цьому віддача від першої складе 150 тис. рублів, а від другої - 160 тис. рублів. Який варіант краще? Куди краще вкладати? Другий варіант дає більшу віддачу, ніж перший, але отримання 150 тис. рублів на вкладені 15 млн. рублів більш вигідно, ніж 160 тис. рублів на 18 млн. рублів початкових витрат. Тому бажано використовувати відносну величину - прибутковість.

Прибутковість (r) визначається як відношення сумарного грошового потоку від інвестиційного об'єкта до інвестиційних витрат.

Сумарний грошовий потік буде складатися з кінцевої ціни (ціни продажу інвестиції), початкової ціни (ціни купівлі інвестиції), а також доходу, який отримує інвестор у вигляді дивідендів при купівлі акції або у вигляді відсотка, який отримує інвестор, купуючи облігацію.

Прибутковість акції визначається наступним чином:

де - Дохідність акції

- Кінцева ціна акції (ціна акції на момент закриття біржі)

Д - дивіденди

- Початкова ціна (ціна, за якою отримується акція).

За облігаціями прибутковість буде рівна:

Іншою важливою складовою є ризик. В інвестиційній діяльності існує небезпека грошових втрат. Вкладаючи кошти в той чи інший інвестиційний об'єкт, інвестор може лише з певною часткою впевненості прогнозувати майбутню віддачу інвестицій. Інвестор чудово розуміє, що очікувана їм віддача інвестицій може істотно відрізнятися від фактичної віддачі, яка буде спостерігатися після інвестиційного періоду. Скажімо, він придбав акції в надії на швидке зростання їх ціни, а насправді ціна акцій знизилася і відповідно змінилася прибутковість акції. Власне, відсутність у інвестора 100%-ої гарантії одержання запланованого доходу від інвестицій і становить основу ризику інвестиційної діяльності.

2. Інвестиційний проект: суть, класифікація, життєвий цикл, фінансування

У загальному значенні під інвестиційним проектом розуміють будь-яке вкладення капіталу на термін з метою отримання доходу. В економічній літературі з інвестиційного проектування і проектного аналізу інвестиційний проект розглядається як комплекс взаємопов'язаних заходів, спрямованих на досягнення певних цілей протягом обмеженого періоду часу.

Визначення інвестиційного проекту дається в Законі № 39-ФЗ, а також в "Методичних рекомендаціях з оцінки ефективності інвестиційних проектів" (№ ВК 477, затверджені Мінекономіки, Мінфіном та Держбудом РФ 21.06.1999 р.). Слід враховувати, що в "Методичних рекомендаціях ..." окремо вводяться поняття "проект" і "інвестиційний проект". Так, термін "проект", розуміється у двох значеннях:

як комплект документів, що містять формулювання мети майбутньої діяльності та визначення комплексу дій, спрямованих на її досягнення;
як сам комплекс дій (робіт, послуг, придбань, управлінських операцій і рішень), спрямованих на досягнення сформульованої мети;

тобто як документація і як діяльність. Надалі у всіх випадках, крім обумовлених особливо, термін "проект" буде застосовуватися у другому сенсі.

Інвестиційний проект (ІП) в "Методичних рекомендаціях ..." визначається відповідно до Закону "Про інвестиційну діяльність ...", і під ним розуміється обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства Російської Федерації та затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій (бізнес план). Іншими словами, згідно з цим визначенням, інвестиційний проект - це, перш за все, комплексний план заходів, що включає проектування, будівництво, придбання технологій та обладнання, підготовку кадрів тощо, спрямованих на створення нового або модернізацію діючого виробництва товарів (робіт, послуг ) з метою отримання економічної вигоди. Інвестиційний проект завжди породжується деякими проектом (в сенсі другого визначення), обгрунтування доцільності та характеристики якого він містить. У зв'язку з цим, під тими чи іншими властивостями, характеристиками, параметрами ІП (тривалість, реалізація, грошові потоки і т.п.) в "Методичних рекомендаціях ..." розуміються відповідні властивості, характеристики, параметри породжує його проекту.

Класифікація інвестиційних проектів може бути проведена за декількома ознаками. Так, в залежності від їх взаємного впливу інвестиційні проекти (ІП) можна розділити на:

незалежні, коли рішення про прийняття одного проекту не впливає на рішення про прийняття іншого. Для того щоб інвестиційний проект А був незалежний від проекту В повинні виконуватися дві умови:

- Повинні бути можливості (технічні, технологічні) здійснити проект А незалежно від того, буде чи не буде прийнятий проект В;

- На грошові потоки, очікувані від проекту А, не повинно впливати прийняття або відмова від проекту В.

Іноді фірма через відсутність коштів не може одночасно здійснити два проекти. У такій ситуації прийняття одного проекту спричинить за собою відхилення другого. Однак називати проекти залежними тільки на тій підставі, що в інвестора не вистачає коштів для їх спільної реалізації, було б неправильним.

Якщо ж рішення здійснити один проект впливає на інший проект, тобто грошові потоки за проектом А змінюються в залежності від того, прийнятий або відхилений проект В, то проекти вважаються залежними. Таки проекти можна також підрозділити на такі види:

альтернативні (взаємовиключні), коли два або більше аналізованих проектів не можуть бути реалізовані одночасно, і прийняття одного з них автоматично означає, що залишилися проекти не можуть бути реалізовані. Наприклад, на виділеній ділянці землі може бути збудований або цех, або їдальня, або стоянка для автомобілів - прийняття одного з цих проектів автоматично робить неможливим здійснення інших;

взаємодоповнюючі, коли реалізація декількох проектів може відбуватися лише спільно. При цьому взаємодоповнюючі проекти можна підрозділити на:

- Компліментарні, коли прийняття одного інвестиційного проекту призводить до зростання доходів за іншими проектами;

- Проекти, пов'язані між собою відносинами заміщення, коли прийняття нового проекту призводить до деякого зниження доходів по одному або декільком діючим проектам.

Виявлення відносин компліментарності і заміщення має на меті визначення пріоритетності інвестиційних проектів не ізольовано, а в комплексі, особливо коли прийняття проекту за обраним основним критерієм не є очевидним.

По термінах реалізації (створення та функціонування) ІП можна розділити на:

короткострокові (до 3 років);
середньострокові (3-5 років);
довгострокові (понад 5 років).

При класифікації проектів з їх масштабами слід враховувати, що масштаб проекту характеризує його суспільну значущість, яка визначається впливом результатів реалізації проекту на хоча б один з внутрішніх чи зовнішніх ринків (фінансових, товарів і послуг, ресурсів), а також на екологічну та соціальну обстановку. З тієї точки зору, за масштабами проекти рекомендується підрозділяти на:

глобальні, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію на Землі;
народногосподарські, мають вплив на всю країну в цілому або її великі регіони (Урал, Поволжя), і при їх оцінці можна обмежитися урахуванням тільки цього впливу;
великомасштабні, що охоплюють окремі галузі або великі територіальні утворення (суб'єкт Федерації, міста, райони), і при їх оцінці можна не враховувати вплив цих проектів на ситуацію в інших регіонах і галузях;
локальні, дія яких обмежується рамками даного підприємства, що реалізує ВП. Їх реалізація не робить істотного впливу на економічну, соціальну і екологічну ситуацію в регіоні і не змінює рівень і структуру цін на

товарних ринках.

За основною спрямованості можна розділити проекти на:

комерційні, головною метою яких є отримання прибутку;
соціальні, орієнтовані на рішення, наприклад, проблем безробіття в регіоні чи соціальної адаптації колишніх військовослужбовців тощо;
екологічні, основна спрямованість яких - поліпшення середовища проживання людей, а також флори і фауни.

Період часу між початком здійснення проекту і його ліквідацією прийнято називати інвестиційним циклом.

Інвестиційний цикл прийнято ділити на фази, кожна з яких має свої цілі та завдання:

передінвестиційну - від попереднього дослідження до остаточного рішення про прийняття інвестиційного проекту;
інвестиційну - включає проектування, укладення договору або контракту, підряду на будівельні роботи тощо;
операційну (виробничу) - стадію господарської діяльності підприємства (об'єкта);
ліквідаційну - коли відбувається ліквідація наслідків реалізації ІП.

Ключове значення для успішної реалізації проекту має передінвестиційний етап підготовки інвестиційного проекту. Вона включає кілька стадій:

а) визначення інвестиційних можливостей;

б) аналіз за допомогою спеціальних методів альтернативних варіантів проектів і вибір проекту;

в) висновок щодо проекту;

г) прийняття рішення про інвестування.

Кожна стадія інвестиційного проекту має сприяти запобіганню несподіванок і можливих ризиків на інших стадіях, допомагати пошуку найбільш економічних шляхів досягнення заданих результатів, оцінці ефективності ІП та розробці його бізнес-плану.

На передінвестиційній фазі необхідно сформулювати інвестиційний задум (ідентифікувати проект). Ідеї здійснення інвестиційного проекту з'являються у зв'язку з незадовільним попитом на товари і послуги, наявністю тимчасово вільних коштів, бажанням реалізувати підприємницькі здібності і т.п. Як правило, розглядається декілька варіантів бізнес-ідеї і відхиляються варіанти, які передбачають високу вартість, надмірний ризик, відсутність надійних джерел фінансування.

Інвестиційний задум відображається в Декларації про наміри. У Декларації містяться відомості про інвестора, місцезнаходження об'єкта, технічних і технологічних характеристиках інвестиційного проекту, потреби в різних ресурсах (трудових, сировинних, водних, земельних, енергетичних), джерела фінансування, впливі об'єкта на навколишнє середовище, збуті готової продукції.

Наступним необхідним документом є Обгрунтування інвестицій. Цей документ розробляється з урахуванням вимог державних органів і обов'язково повинен пройти експертизу. У обгрунтування інвестицій відображається загальна характеристика галузі і підприємства, цілі і завдання проекту, характеристика об'єктів і споруд, забезпечення ресурсами, поточний стан і прогноз ринку продукції, структура управління проектом та оцінка ефективності інвестиційного проекту.

Даний документ є підставою для оформлення, у разі необхідності, акта вибору земельної ділянки.

У рамках обгрунтування інвестицій розглядається питання про життєздатність проекту. Життєздатність проекту оцінюють з точки зору вартості, терміну реалізації та прибутковості. Оцінка дозволяє виявити надійність, окупність і результативність проекту. Життєздатність проекту означає його здатність генерувати грошові потоки не тільки для компенсації вкладених коштів і ризику, а й отримання прибутку.

Як правило, оцінка здійснюється за допомогою методів аналізу ефективності проектів.

При прийнятті рішення про інвестування коштів у проект важливу роль відіграє експертиза проекту. Експертиза - оцінка проекту з метою запобігання створення об'єктів, використання яких порушує інтереси держави, права фізичних та юридичних осіб або не відповідає встановленим вимогам стандартів, а також для визначення ефективності здійснюваних вкладень. Інвестиційні проекти, які здійснюються за рахунок або за участю бюджету різного рівня, які потребують державної підтримки або гарантії, підлягають державній комплексній експертизі.

Експертні підрозділи міністерств і відомств проводять експертизу проектів з питань доцільності здійснення проекту, про його відповідність містобудівним, санітарним, екологічним, соціальним вимогам.

Робота з проведення експертизи здійснюється групою експертів, яка готує висновок, де містяться остаточні висновки про доцільність реалізації проекту, а також оцінка технічних, фінансових, економічних, екологічних і соціальних аспектах проекту.

Завершальним етапом передінвестиційних досліджень є розробка техніко-економічного обгрунтування (ТЕО). Техніко-економічне обгрунтування - це комплект розрахунково-аналітичних документів, що відображають вихідні дані по проекту, основні технічні, технологічні, розрахунково-кошторисні, оціночні, конструктивні, природоохоронні рішення, на основі яких можливо визначити ефективність і соціальні наслідки проекту.

ТЕО є обов'язковим документом при фінансуванні капітальних вкладень з державного бюджету (повністю або на пайових засадах), централізованих фондів міністерств і відомств, власних ресурсів державних підприємств.

Розробка ТЕО здійснюється юридичними і фізичними особами, які отримали ліцензію на виконання відповідних видів проектних робіт.

На практиці не існує єдиної, універсальної моделі ТЕО. Але зарубіжний і вітчизняний досвід дозволяє дати приблизну структуру розділів ТЕО:

1. Передумови і основна ідея проекту.

2. Аналіз ринку і маркетингова стратегія.

3. Забезпеченість ресурсами.

4. Місце розміщення інвестиційного об'єкта і навколишнє середовище.

5. Проектування і технологія.

6. Організаційна схема та управління підприємством.

7. Трудові ресурси.

8. Реалізація проекту.

9. Фінансовий аналіз і оцінка інвестицій.

10. Резюме.

Інвестиційна фаза полягає у прийнятті стратегічних планових рішень, які повинні дозволити інвесторам визначити обсяги і терміни інвестування, а також скласти найбільш оптимальний план фінансування проекту. У рамках цієї фази здійснюється укладання контрактів і договорів підряду, проводяться капітальні вкладення, будівництво об'єктів, пуско-налагоджувальні роботи та ін

Операційна (виробнича) фаза інвестиційного проекту полягає в поточній діяльності за проектом: закупівля сировини, виробництво і збут продукції, проведення маркетингових заходів і т.п. На цій стадії проводяться безпосередньо виробничі операції, пов'язані із взаєморозрахунками з контрагентами (постачальниками, підрядниками, покупцями, посередниками), формують грошові потоки, аналіз яких дозволяє оцінювати економічну ефективність даного інвестиційного проекту.

Ліквідаційна фаза пов'язана з етапом закінчення інвестиційного проекту, коли він виконав поставлені цілі, або вичерпав закладені в ньому можливості. На даній стадії інвестори і користувачі об'єктів капітальних вкладень визначають залишкову вартість основних засобів з урахуванням амортизації, оцінюють їхню можливу ринкову вартість, реалізують або консервують ліквідаційної обладнання, усувають у необхідних випадку наслідки здійснення ВП.

Ліквідаційна фаза може виникнути і в разі передчасного закриття проекту незалежно від ступеня досягнення поставлених цілей. Подібне рішення може бути викликано зміною планів інвестора, браком коштів на здійснення проекту, помилками в розрахунках, появою альтернативних проектів та ін Якщо є потенційна ймовірність відновлення проекту, процес закриття повинен передбачати підготовку до майбутнього відновлення організаційної структури проекту та можливість відновлення робіт.

Коли проект прийшов до нормального або передчасного завершення, проблему закриття проекту слід розглядати як особливий проект, одноразову унікальну завдання зі специфічними обмеженнями ресурсів.

Однією з найважливіших проблем при реалізації інвестиційного проекту є його фінансування, яке має забезпечити:

а) реалізацію проекту в проектованому обсязі;

б) оптимальну структуру інвестицій і необхідних платежів (податків, відсоткових виплат за кредитом);

в) зниження ризику проектів;

г) необхідне співвідношення між позиковими і власними засобами.

Система фінансування включає:

1. Джерела фінансування проекту;

2. Форми фінансування.

Джерела фінансування інвестиційного проекту. Джерела фінансування проектів можна класифікувати за наступними критеріями:

1. по відносинах власності;

2. за видами власності.

По відносинам власності джерела фінансування поділяються на:

1) власні;

2) залучені.

До власних джерел відносяться:

а) прибуток;

б) амортизаційні відрахування;

в) страхові суми у вигляді відшкодування втрат від аварій, стихійних лих та ін;

г) грошові накопичення і заощадження громадян і юридичних осіб, передані на безповоротній основі (благодійні внески, пожертвування тощо).

До залучених джерел:

а) кошти, одержувані від продажу акцій, пайові та інші внески членів трудових колективів, громадян, юридичних осіб;

б) позикові фінансові кошти інвесторів (банківські та бюджетні кредити, облігаційні позики та інші засоби);

в) грошові кошти, централізуемие об'єднаннями (союзами) підприємств у встановленому порядку;

г) інвестиційні асигнування з бюджетів усіх рівнів і позабюджетних фондів;

д) іноземні інвестиції.

За видами власності джерела фінансування поділяються на:

1) державні інвестиційні ресурси:

а) бюджетні кошти;

б) кошти позабюджетних фондів;

в) залучені (державні позики, міжнародні кредити).

2) приватні інвестиційні ресурси комерційних і некомерційних організацій, громадських об'єднань, фізичних осіб);

3) інвестиційні ресурси іноземних інвесторів.

Розрізняють такі форми фінансування: бюджетне, акціонерне, кредитування, проектне.

Бюджетне фінансування передбачає інвестиційні вкладення за рахунок коштів федерального бюджету, коштів бюджетів суб'єктів РФ, які надаються на зворотній та безповоротній основі.

Акціонерне фінансування - це форма отримання інвестиційних ресурсів шляхом емісії цінних паперів.

Як правило, цей вид фінансування інвестиційних проектів передбачає:

додаткову емісію цінних паперів під конкретний проект;
створення інвестиційних компаній, фондів з емісією цінних паперів для фінансування інвестиційних проектів.

Кредитування є досить поширеною формою фінансування інвестиційних проектів у світовій практиці. Однак, у нашій країні кредитування довгострокових проектів поки не набуло належного розвитку.

Позитивними рисами кредитів як джерел отримання коштів для інвестиційних проектів є:

значний обсяг коштів;
зовнішній контроль за використанням наданих ресурсів.

Негативні особливості банківського кредитування проектів полягають у:

втрати частини прибутку у зв'язку з необхідністю сплати відсотків за кредитом;
необхідності надання застави або гарантій;
збільшення ступеня ризику через несвоєчасне повернення кредиту.

Проектне фінансування - це фінансування інвестиційних проектів, при якому джерелом обслуговування боргових зобов'язань є грошові потоки, генеровані проектом. Специфіка цього виду інвестування полягає в тому, що оцінка витрат і доходів здійснюється з урахуванням розподілу ризику між учасниками проекту.

Проектне фінансування приймає такі форми:

з повним регресом на позичальника;
без регресу на позичальника;
з обмеженим регресом на позичальника.

Перша форма застосовується, як правило, при фінансуванні дрібних, малоприбуткових, некомерційних проектів. У цьому випадку позичальник бере на себе ризик, а кредитор - ні, при цьому вартість позикових коштів повинна бути нижче.

Друга форма передбачає, що всі ризики, пов'язані з проектом, бере на себе кредитор, відповідно вартість залученого капіталу висока. Подібне фінансування використовується не часто, як правило, для проектів з випуску конкурентоспроможної продукції та забезпечують високий рівень рентабельності.

Третя форма є найбільш поширеною, вона означає, що всі учасники проекту розподіляють генеруються проектом ризики і відповідно кожен зацікавлений в позитивних результатах реалізації проекту на кожній стадії його здійснення.

Проектне фінансування на відміну від інших форм забезпечує:

більш достовірну оцінку платоспроможності та надійності позичальника;
адекватне виявлення життєздатності, реалізованим і ефективності проекту та його ризиків.

Дана форма фінансування поки не отримала належного поширення в нашій країні. Вона застосовується головним чином у рамках реалізації закону про угоду про розподіл продукції. Створений Федеральний центр проектного фінансування. Його основним завданням є робота з підготовки та реалізації проектів, передбачених угодами між Росією та міжнародними організаціями, а також фінансуються з інших зовнішніх джерел.

В останні роки в Росії стали поширюватися такі форми фінансування інвестиційних проектів, які зарекомендували себе у світовій практиці як досить ефективні для підприємств і в цілому для розгортання інвестиційного процесу. До них можна віднести лізинг та інвестиційний податковий кредит.

Лізинг саме в кризові роки в багатьох країнах сприяв оновленню основного капіталу. Федеральний Закон "Про лізинг" визначає лізинг як вид інвестиційної діяльності по придбанню майна і передачі його на підставі договору фізичним або юридичним особам за певну плату, на обумовлений термін і на обумовлених у договорі умовах з правом викупу майна лізингоотримувачем. Відповідно до Закону лізинг відноситься до прямих інвестицій. Лізингоодержувач повинен відшкодувати лізингодавцю інвестиційні витрати і виплатити винагороду.

З введенням першої частини Податкового кодексу РФ підприємства можуть використовувати інвестиційний податковий кредит. Останній надається на умовах платності, зворотності і строковості. Відсотки за користування подібним кредитом встановлюються у діапазоні від 50 до 75% від ставки рефінансування ЦБ РФ.

Інвестиційний податковий кредит надається на:

проведення науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт або технічного переозброєння власного виробництва, в тому числі спрямованого на створення робочих місць для інвалідів та захист навколишнього середовища. Розмір кредиту в цьому випадку становить 30% вартості придбаного обладнання, що використовується в зазначених цілях;
здійснення впроваджувальної або інноваційної діяльності, створення нових або вдосконалення застосовуваних технологій, створення нових видів сировини або матеріалів. Розмір кредиту визначається за згодою між підприємством - платником податків та уповноваженим органом;
виконання організацією особливо важливого замовлення по соціально-економічному розвитку регіону або надання особливо важливих послуг населенню. У цьому випадку розмір кредиту також визначається за угодою.

3. Ефективність інвестиційного проекту: зміст, види і методи оцінки

Інвестиційні проекти можна оцінювати за багатьма критеріями з точки зору їхньої соціальної значимості, масштабами впливу на навколишнє середовище, ступеня залучення трудових ресурсів і т.п. Проте центральне місце в цих оцінках належить ефективності інвестиційного проекту, під якою в загальному випадку розуміють відповідність отриманих від проекту результатів - як економічних (зокрема прибутку), так і позаекономічних (зняття соціальної напруженості в регіоні) - і витрат на проект. Згідно з "Методичними рекомендаціями", ефективність інвестиційного проекту - це категорія, що відображає відповідність проекту, що породжує цей ІП, цілям та інтересам учасників проекту, під якими розуміються суб'єкти інвестиційної діяльності (розглянуто вище) і суспільство в цілому.

Тому в "Методичних рекомендаціях" термін "ефективність інвестиційного проекту" розуміється як "ефективність проекту". Те ж відноситься і до показників ефективності.

Серед адаптованих для умов переходу до ринкової економіки основних принципів і підходів, що склалися у світовій практиці до оцінки ефективності інвестиційних проектів, можна виділити наступні:

моделювання потоків продукції, ресурсів і грошових коштів;
облік результатів аналізу ринку, фінансового стану підприємства, що претендує на реалізацію проекту, ступеня довіри до керівників проекту, вплив реалізації проекту на навколишнє природне середовище і т.д.;
визначення ефекту за допомогою зіставлення майбутніх результатів і витрат з орієнтацією на досягнення необхідної норми доходу на капітал і інших критеріїв;
приведення майбутніх різночасних витрат і доходів до умов їх сумірності по економічній цінності в початковому періоді;
облік впливу інфляції, затримок платежів і інших факторів, що впливають на цінність використовуваних грошових коштів;
облік невизначеності та ризиків, пов'язаних із здійсненням проекту.

"Методичні рекомендації" пропонують оцінювати такі види ефективності (Додаток 1):

1) ефективність проекту в цілому;

2) ефективність участі в проекті.

1) Ефективність проекту в цілому оцінюється для того, щоб визначити потенційну привабливість проекту, доцільність його прийняття для можливих учасників. Вона показує об'єктивну прийнятність ІП незалежно від фінансових можливостей його учасників. Дана ефективність, у свою чергу, включає в себе:

суспільну (соціально-економічну) ефективність проекту;
комерційну ефективність проекту.

Громадська ефективність враховує соціально-економічні наслідки реалізації ІП для суспільства в цілому, в тому числі як безпосередні витрати на проект і результати від проекту, так і "зовнішні ефекти" - соціальні, екологічні та інші ефекти.

Комерційна ефективність ІП показує фінансові наслідки його здійснення для учасника ІП, в припущенні, що він самостійно виробляє всі необхідні витрати на проект і користується усіма його результатами. Іншими словами, при оцінці комерційної ефективності слід абстрагуватися від можливостей учасників проекту з фінансування витрат на ІП, умовно вважаючи, що необхідні кошти є.

2) Ефективність участі у проекті визначається з метою перевірки фінансової реалізованості проекту і зацікавленості в ньому всіх його учасників. Дана ефективність включає:

ефективність участі підприємств у проекті (його ефективність для підприємств-учасників ІП);
ефективність інвестування в акції підприємства (ефективність для акціонерів АТ - учасників ІП);
ефективність участі в проекті структур вищого рівня по відношенню до підприємств - учасникам ІП (народногосподарська, регіональна, галузева і т.п. ефективності);
бюджетна ефективність ІП (ефективність участі держави в проекті з точки зору витрат і доходів бюджетів всіх рівнів).

Загальна схема оцінки ефективності інвестиційного проекту. Перш за все, визначається суспільна значущість проекту, а потім в два етапи проводиться оцінка ефективності ІП.

На першому етапі розраховуються показники ефективності проекту в цілому. При цьому:

якщо проект не є суспільно значущим (локальний проект), то оцінюється тільки його комерційна ефективність;
для суспільно значущих проектів оцінюється спочатку їх суспільна ефективність (способи подібної оцінки в загальних рисах викладені в "Методичних рекомендаціях"). Якщо така ефективність незадовільна, то проект не рекомендується до реалізації і не може претендувати на державну підтримку. Якщо ж суспільна ефективність виявляється прийнятною, то оцінюється комерційна ефективність. При недостатній комерційної ефективності суспільно значущого ІП необхідно розглянути різні варіанти його підтримки, які дозволили б підвищити комерційну ефективність ІП до прийнятного рівня. Якщо умови й джерела фінансування суспільно значущих проектів вже відомі, то їх комерційну ефективність можна не оцінювати.

Другий етап оцінки здійснюється після вироблення схеми фінансування. На цьому етапі уточнюється склад учасників і визначаються фінансова реалізація та ефективність участі в проекті кожного з них.

Можна сформулювати основні завдання, які доводиться вирішувати при оцінці ефективності інвестиційних проектів:

1. Оцінка реалізованості проекту - перевірка задоволення всім реально існуючих обмежень технічного, екологічного, фінансового та іншого характеру. Зазвичай всі обмеження, крім фінансової реалізованості, перевіряються на ранніх стадіях формування проекту. Фінансова реалізація ІП - це забезпечення такої структури грошових потоків, при якій на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей для здійснення проекту, що породжує цей ВП. Тому, в "Методичних рекомендаціях" термін "ефективність інвестиційного проекту" розуміється як ефективність його породив проекту. Відповідно, і "грошові потоки інвестиційного проекту" розуміються як грошові потоки проекту, пов'язаного з цим ВП.

2. Оцінка потенційної доцільності реалізації проекту, його абсолютної ефективності, тобто перевірка умови, згідно з яким сукупні результати за проекти не менш цінні, ніж необхідні витрати всіх видів.

3. Оцінка порівняльної ефективності проекту, під якою розуміють оцінку переваг розглянутого проекту в порівнянні з альтернативним.

4. Оцінка найбільш ефективної сукупності проектів зі всього їх множини. По суті, це - задача оптимізації інвестиційного проекту і вона узагальнює попередні три завдання. У рамках вирішення цієї задачі можна провести і ранжування проектів, то є вибір оптимального проекту.

Розрізняють дві групи методів оцінки інвестиційних проектів:

1. прості або статичні методи;

2. методи дисконтування.

Прості або статичні методи базуються на допущенні рівної значимості доходів і витрат в інвестиційній діяльності, не враховують тимчасову вартість грошей.

До простих відносять: а) розрахунок терміну окупності; б) розрахунок норми прибутку.

Норма прибутку показує, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується у вигляді прибутку. Вона розраховується як відношення чистого прибутку до інвестиційних витрат.

Дисконтовані методи оцінки ефективності інвестиційного проекту характеризуються тим, що вони враховують тимчасову вартість грошей.

При економічній оцінці ефективності інвестиційного проекту використовуються широко відомі в світовій практиці показники:

приведена вартість (PV);
чиста приведена вартість (NPV);
термін окупності (PBP);
внутрішня норма прибутковості (IRR);
індекс рентабельності (прибутковості) (PI).

Наведена вартість (PV). Завдання будь-якого інвестора полягає в тому, щоб знайти такий реальний засіб, яке принесло б у кінцевому підсумку дохід, що перевершує витрати на його придбання. При цьому виникає складна проблема: гроші на придбання реального кошти необхідно витрачати сьогодні (у момент t = 0), віддачу ж інвестиція зазвичай дає не відразу, а по закінченні якогось проміжку часу (в момент t = 1). Отже, для вирішення поставленого завдання необхідно визначити вартість реального засобу з урахуванням віддаленості у часі майбутніх надходжень (доходів) від його використання.

У загальному випадку, щоб знайти наведену вартість PV будь-якого засобу (реального чи фінансового), використовуваного протягом певного холдингового (інвестиційного) періоду, необхідно величину очікуваного потоку доходу від даного засобу (С) помножити на величину 1 / (1 + r):

де r визначає прибутковість найкращого альтернативного фінансового кошти з таким же періодом холдинговим і аналогічним рівнем ризику.

Величину:

називають фактором дисконту (коефіцієнтом дисконтування). Прибутковість альтернативного фінансового кошти r називається нормою (ставкою) дисконту. Ставка дисконту визначає витрати упущеної можливості капіталу, оскільки характеризує, яку вигоду упустила фірма, інвестувавши гроші в реальні активи, а не в найкращий альтернативне фінансове засіб.

Щоб визначити доцільність придбання реального засоби вартістю руб. необхідно:

а) оцінити, який потік доходу Сn за весь холдинговий період він очікує від реального засобу;

б) з'ясувати, яка цінний папір з таким же періодом холдинговим має, той же рівень ризику, що й планований проект;

в) визначити прибутковість r цього цінного паперу в даний час;

г) обчислити теперішню вартість PV планованого потоку доходу Cn шляхом дисконтування майбутнього потоку доходів:

д) порівняти інвестиційні витрати з теперішньою вартістю PV:

якщо PV> C o, то реальний засіб можна купувати;

якщо PV <C o, то купувати не треба;

якщо PV = C o, то реальний засіб можна і купувати, і не купувати (тобто з економічної точки зору інвестування в реальний засіб не має ніякої переваги в порівнянні з вкладенням грошей у цінні папери або в інші об'єкти).

Деякі засоби можуть забезпечувати безперервний потік доходів протягом необмеженого проміжку часу. Наведена вартість такого засобу при заданій і незмінній ставці дисконту r складає величину:

Наведена вартість ануїтету, що дає потік доходу С протягом n періодів (років) при незмінній ставці дисконту r вираховується за формулою:

де - Фактор ануїтету, який визначається наступним чином:

Чиста приведена вартість (NPV). Доцільність придбання реального кошти можна оцінювати з допомогою чистої приведеної вартості (NPV), під якою розуміють чистий приріст до потенційних активів фірми за рахунок реалізації проекту. Іншими словами, NPV визначається як різниця між теперішньою вартістю PV кошти та сумою початкових інвестицій :

Термін окупності (РВР). Термін окупності проекту - це період, протягом якого відбувається відшкодування початкових інвестиційних витрат, або ж це кількість періодів (кроків розрахунку, наприклад, років), протягом яких акумульована сума передбачуваних майбутніх потоків доходів буде дорівнює сумі початкових інвестицій.

Як правило, фірма сама встановлює прийнятний термін закінчення інвестиційного проекту, наприклад k кроків. Цей термін визначається фірмою на підставі своїх власних стратегічних і тактичних установок: наприклад, керівництво фірми відкидає будь-які проекти тривалістю понад 5 років, оскільки через 5 років фірму планується перепрофілювати на випуск інших виробів.

Коли термін k закінчення альтернативних проектів визначено, то термін окупності оцінюваного проекту можна знайти, якщо підрахувати, за яку кількість кроків розрахунку m сума грошових потоків З 1 + С 2 + ... + Cm буде дорівнює або почне перевищувати величину початкових інвестицій . Іншими словами, для визначення терміну окупності проекту необхідно послідовно порівнювати акумульовані суми доходів з початковими інвестиціями. Згідно з правилом терміну окупності, проект може бути прийнятий, якщо виконується умова: m ≤ k.

Внутрішня норма прибутковості (IRR). Являє собою розрахункову ставку дисконтування, при якій чиста приведена прибуток вартість проекту дорівнює нулю. Внутрішня норма прибутковості знаходиться шляхом рішення наступного рівняння:

Таке рівняння вирішується методом ітерації.

Для розрахунку IRR можна скористатися спеціально запрограмованими калькуляторами або програмами для ЕОМ.

Правило внутрішньої норми прибутковості: приймати необхідно ті проекти, у яких ставка дисконту (тобто витрати упущеної можливості капіталу) менше внутрішньої норми прибутковості проекту (r <IRR).

Під індексом рентабельності (PI) розуміють величину, рівну відношенню наведеної вартості очікуваних потоків грошей від реалізації проекту до початкової вартості інвестицій:

Правило індексу рентабельності полягає в наступному: приймати необхідно тільки ті проекти, які мають величина індексу рентабельності перевершує одиницю. При оцінці двох або декількох проектів, що мають позитивний індекс рентабельності, слід зупиняти вибір на тому, який має більш високий індекс рентабельності.

Індекс рентабельності показує, скільки отримує інвестор на вкладену гривню.

Ефективність ІП оцінюється протягом розрахункового періоду - інвестиційного горизонту від початку проекту до його ліквідації. Початок проекту зазвичай пов'язують з датою початку вкладення коштів у проектно-вишукувальні роботи. Розрахунковий період розбивають на кроки розрахунку, що представляють собою відрізки часу, в рамках яких проводиться агрегування даних для оцінки грошових потоків і здійснюється дисконтування потоків грошей. Кроки розрахунку прийнято нумерувати (крок 0, крок 1, крок 2, і т.д.). Тривалість кроків розрахунку вимірюється в роках або частках року, їх послідовність відраховується від фіксованого моменту t0 = 0, прийнятого за базовий. З міркувань зручності, за базовий береться момент звичайно приймається момент початку або кінця нульового кроку. Якщо проводиться порівняння декількох проектів, то рекомендується вибирати для них однаковий базовий момент. Коли базовий момент збігається з початком нульового кроку, момент початку кроку під номером m позначається tm, якщо ж базовий момент збігається з кінцем кроку 0, то через tm позначають кінець m-го кроку розрахунку. Тривалість різних кроків може бути різною.

Висновок

Термін «інвестиція» входить до числа найбільш часто використовуваних понять в економіці, особливо в економіці, що знаходиться в процесі трансформації або відчуває підйом. Це поняття походить від латинського investio - одягаю і мають на увазі довгострокове вкладення капіталу в економіку всередині країни і за кордоном. У керівництві з інвестиційної діяльності його, як правило, трактують в широкому сенсі, приймаючи під інвестицією «витрачання ресурсів в надії на отримання доходів у майбутньому, після закінчення досить тривалого періоду часу».

У сучасній економіці важливу роль відіграють інвестиції на фінансових ринках. Управління фінансовими інвестиціями стає однією з головних завдань як фінансових інститутів, так і багатьох великих компаній. У свою чергу управління фінансовими інвестиціями вимагає вміння правильно прогнозувати ринкові ціни різних фінансових інструментів, оцінювати і хеджувати ризики, пов'язані з цими інструментами.

Сьогодні знання про фінансові інвестиції досягли рівня, що дозволяє систематизувати і аналізувати їх за допомогою методів в основі яких лежить добре розвинутий сучасний математичний апарат.

Список використаної літератури

Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень».
"Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів" (Друга редакція, виправлена і доповнена) (затверджені Мінекономіки РФ, Мінфіном РФ та Держбудом РФ від 21.06.1999 р. № ВК 477).
Барбаумов В.Є., Гладких І.М., Чуйко А.С. Фінансові інвестиції: Підручник для вузів. - М.: Фінанси і статистика, 2004.
Бачаров В.В. Інвестиційний менеджмент. - СПб.: Пітер, 200 9
Воронцовський А.В. Інвестиції та фінансування: Методи оцінки та обгрунтування. - СПб: Видавництво СПб ун-ту, 2004.
Жданов В.П. Організація і фінансування інвестицій: Навчальний посібник для вузів. - К.: Янтарний оповідь, 200 9
Зимін І.А. Реальні інвестиції: Навчальний посібник. - М.: ТАНДЕМ; ЕКМОС, 2000.
Золотогоров В.Г. Інвестиційне проектування: Навчальний посібник. - Мінськ: Екоперспектіва, 1998.
Ігоніна Л.А. Інвестиції: Навчальний посібник. - М.: Економіст, 2006.
Ігоніна Л.Л. Інвестиції: Навчальний посібник для вузів. - М.: Економіст, 2005.
Ігошин Н.В. Інвестиції: Організація, управління, фінансування: Підручник для вузів. - 3-е видання, перероб. і доп. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2006.
Книш М.І. та ін Стратегічне планування інвестиційної діяльності: Навчальний посібник. - СПб: Бізнес-Преса, 2010
Ковальов В.В. Методи оцінки інвестиційних проектів. - М.: Фінанси і статистика, 200 9
Максимова В.Ф. Реальні інвестиції. - М.: МЕСИ, 200 9
Найденко В.І. Інвестиції. Конспект лекцій. - М.: «Пріор-издат», 2006.
Сергєєв І.В., Веретенникова І.І. Організація і фінансування інвестицій: Навчальний посібник. М.: Фінанси і статистика, 200 9
Фальцман В.К. Оцінка інвестиційних проектів і підприємств. М.: ТЕИС, 1999.