Зміст
1. Етапи розробки та розвитку інвестиційної стратегії
2. Класифікація інструментів ринку цінних паперів. Їх характеристика.
3. Показники інвестиційної привабливості регіону
4. Завдання
Література
1. Етапи розробки та розвитку інвестиційної стратегії
Інвестиційна стратегія - це формування системи довгострокових цілей інвестиційної діяльності та вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення.
Початковим етапом розробки інвестиційної стратегії компанії (фірми) є визначення загального періоду її формування. Цей період залежить від ряду умов.
Головною умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії є передбачуваність розвитку економіки в цілому та інвестиційного ринку, зокрема. Однією з умов визначення періоду формування інвестиційної стратегії компанії є і її галузева приналежність.
Важливою умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії є тривалість періоду, прийнятого для формування загальної економічної стратегії компанії. Так як інвестиційна стратегія носить стосовно неї підлеглий характер, вона не може виходити за межі цього період періоду (більш короткий період формування інвестиційної стратегії допустимо, тому що заключні етапи економічної стратегії компанії можуть не вимагати змін інвестиційної діяльності).
І, нарешті, однією з умов визначення період періоду формування інвестиційної стратегії є розмір компанії. Інвестиційна діяльність великих компаній зазвичай прогнозується на більш тривалий період.
Формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності повинно виходити передусім із системи цілей загальної стратегії економічного розвитку. Ці цілі можуть бути сформовані у вигляді забезпечення приросту капіталу; зростання рівня прибутковості інвестицій та суми доходу від інвестиційної діяльності, зміни пропорцій у формах реального та фінансового інвестування; зміни технологічної та відтворювальної структури капітальних вкладень; зміни галузевої та регіональної спрямованості інвестиційних програм і т.п .
При цьому формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності повинне поєднуватися зі стадіями життєвого циклу і цілями господарської діяльності компанії (фірми). Розробка найбільш ефективних шляхів реалізації стратегічних цілей інвестиційної діяльності здійснюється за двома напрямками. Одне з них охоплює розробку стратегічних напрямків інвестиційної діяльності, інше - розробку стратегії формування інвестиційних ресурсів. Цей етап є найбільш відповідальним і складним.
Конкретизація інвестиційної стратегії за періодами її реалізації передбачає встановлення послідовності і термінів досягнення окремих цілей і стратегічних завдань. У процесі цієї конкретизації забезпечується зовнішня і внутрішня синхронізація у часі. Зовнішня синхронізація передбачає узгодження у часі реалізації інвестиційної стратегії з загальною стратегією економічного розвитку компанії, а також з прогнозованими змінами кон'юнктури інвестиційного ринку. Внутрішня синхронізація передбачає узгодження у часі реалізації окремих напрямків інвестування між собою, а також з формуванням необхідних для цього інвестиційних ресурсів.
Розробка стратегічних напрямків інвестиційної діяльності базується на системі цілей цієї діяльності. У процесі розробки послідовно вирішуються наступні завдання:
1. Визначення співвідношення різних форм інвестування на окремих етапах перспективного періоду;
2. Визначення галузевої спрямованості інвестиційної діяльності;
3. Визначення регіональної спрямованості інвестиційної діяльності.
Визначення співвідношення різних форм інвестування на окремих етапах перспективного періоду пов'язане, перш за все, з функціональною спрямованістю діяльності компанії (фірми).
Співвідношення різних форм інвестування у тривалій перспективі істотно коливається залежно від стадій життєвого циклу компанії або фірми (за винятком інституційних інвесторів, для яких встановлені межі цього співвідношення). Так, на стадіях «народження» і «дитинства» переважна частка інвестицій носить реальну форму; на стадії «юності» ці інвестиції також переважають, і лише на більш пізніх стадіях життєвого циклу компанії (фірми) можуть дозволити собі істотне розширення питомої ваги фінансових інвестицій.
Визначення галузевої спрямованості інвестиційної діяльності є найбільш складним завданням розробки інвестиційної стратегії. Вона вимагає поетапного підходу до прогнозування інвестиційної діяльності в ув'язці із загальною стратегією економічного розвитку компанії.
Розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів. Всі напрямки і форми інвестиційної діяльності компанії (фірми) здійснюються за рахунок формованих нею інвестиційних ресурсів. Інвестиційні ресурси представляють собою всі види грошових і інших активів, що залучаються для здійснення вкладень в об'єкти інвестування.
Стратегія формування інвестиційних ресурсів є важливим складовим елементом не тільки інвестиційної, але й фінансової стратегії компанії (фірми). Розробка такої стратегії покликана забезпечити безперебійну інвестиційну діяльність у передбачених обсягах; найбільш ефективне використання власних фінансових коштів, що спрямовуються на ці цілі, а також фінансову стійкість компанії (фірми) у довгостроковій перспективі.
Методичні підходи до розробки стратегії формування інвестиційних ресурсів істотно різняться в компаніях, що є інституційними інвесторами, що формують ці ресурси виключно за рахунок емісії власних акцій та інвестиційних сертифікатів, і в компаніях, що здійснюють реальну інвестиційну діяльність в різних галузях економіки.
Прогнозування потреби в загальному обсязі інвестиційних ресурсів здійснюється в такій послідовності:
На першій стадії визначається необхідний обсяг фінансових коштів для реального інвестування. У цих цілях у розрізі передбачених напрямами інвестиційної стратегії галузей підбираються необхідні об'єкти-аналоги, за якими розраховується вартість нового будівництва або придбання.
На другій стадії прогнозування потреби визначається необхідний обсяг інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій. Розрахунок цієї потреби грунтується на встановлених раніше співвідношеннях різних форм інвестування в прогнозованому періоді.
Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для здійснення фінансових інвестицій визначається шляхом підсумовування потреби в них у першому (початковому) періоді і розмірів приросту цих ресурсів у кожному наступному періоді.
На третій стадії прогнозування потреби визначається загальний обсяг необхідних інвестиційних ресурсів. Він розраховується шляхом підсумовування потреби в інвестиційних ресурсах для реального інвестування, потреби в цих ресурсах для здійснення фінансових інвестицій та суми резерву капіталу.
Вивчення можливостей формування інвестиційних ресурсів за рахунок різних джерел є другим етапом розробки стратегії. У процесі цього етапу робіт розглядаються можливі джерела формування інвестиційних ресурсів з урахуванням специфіки діяльності тієї або іншої компанії (фірми).
Усі джерела формування інвестиційних ресурсів поділяються на три основні групи, - 1) власні, 2) позикові 3) залучені.
З усього різноманіття джерел формування інвестиційних ресурсів при розробці інвестиційної стратегії компанії (фірми) можуть бути враховані лише основні з них.
Визначення методів фінансування окремих інвестиційних програм і проектів дозволяє розрахувати пропорції у структурі джерел інвестиційних ресурсів.
Оптимізація структури джерел формування інвестиційних ресурсів є заключним етапом розробки стратегії їх формування. Необхідність такої оптимізації визначається тим, що розраховане співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел формування інвестиційних ресурсів може не відповідати вимогам фінансової стратегії компанії й істотно знижувати рівень її фінансової стійкості.
Головними критеріями оптимізації співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування інвестиційної діяльності виступають:
1) необхідність забезпечення високої фінансової стійкості компанії (фірми);
2) максимізація суми прибутку від інвестиційної діяльності, що залишається в розпорядженні первинних засновників компанії (фірми), при різних співвідношеннях внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування цієї діяльності.
2. Класифікація інструментів ринку цінних паперів. Їх характеристика
Інструменти ринку цінних паперів - це різні форми фінансових зобов'язань (для короткострокового та довгострокового інвестування), торгівля якими здійснюється на ринку цінних паперів.
Цінний папір - документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. З юридичної точки зору цінний папір може розглядатися як титул майнових прав, а також як рухоме майно. З економічної точки зору цінний папір - представник капіталу. Цінні папери можна класифікувати за такими ознаками:
- Термін існування: строкові (короткострокові, середньострокові, довгострокові і відкличні) і безстрокові;
- Форма існування: паперова (документарна) або безпаперова (бездокументарна);
- Порядок фіксації власника: іменні або пред'явницькі;
- Форма звернення (порядок передачі): передаються за угодою сторін (шляхом вручення, шляхом цесії) або ордерні (передаються шляхом наказу власника - індосаменту);
- Форма випуску: емісійні або неемісійні;
- Реєстрованого: реєстровані (державна реєстрація або реєстрація ЦБ РФ) і незареєстровані;
- Національна приналежність: російські чи іноземні;
- Вид емітента: державний (федеральний або муніципальний) і недержавний (корпоративний або приватний);
- Обертаність: ринкові або неринкові;
- Цілі використання: інвестиційні (мета - отримання доходу) або Неінвестиційні (обслуговують оборот на товарних ринках);
- Рівень ризику: безризикові чи ризикові (низькоризикові, середньоризикової або високоризикові);
- Наявність нараховується доходу: безприбуткові або дохідні (процентні, дивідендні, дисконтні);
- Номінал: постійний або змінний.
Інструменти ринку цінних паперів можуть бути основними та похідними.
Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив (товар, гроші, капітал, майно, ресурси і т.д.). Основні цінні папери поділяються на первинні та вторинні.
Первинні засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це акції, облігації, векселі, банківські сертифікати, чеки, заставні, коносаменти і т.д.
Вторинні випускаються на основі первинних цінних паперів, тобто це цінні папери на самі цінні папери. Сюди відносяться варранти на цінні папери, депозитарні розписки і т.д.
До похідних цінних паперів відносяться ті, в основі яких лежить будь-якої цінової актив. Це можуть бути ціни товарів (зазвичай біржових товарів: зерна, м'яса, нафти, золота і т.д.), ціни основних цінних паперів (індекси акцій, облігацій), ціни валютного ринку (валютні курси), ціни кредитного ринку (процентні ставки) і т.д.
Похідні цінні папери засвідчують право чи обов'язок інвестора продати або купити певну кількість базисного активу (валюти, акцій, облігацій, золота і т.д.) в певний час або за певною ціною.
До похідних цінних паперів відносяться варранти, опціони, форварди, ф'ючерси і т.д.
Виділяють наступні види фінансових інструментів, у відповідність з їх функціями:
· Інструменти позики (облігацій), державних казначейських зобов'язань, векселів;
· Інструменти нерухомості (акції відкритих АТ, створених у процесі приватизації);
· Інструменти інвестицій (акції, інвестиційні, ощадні, депозитні сертифікати);
· Похідні фінансові інструменти.
Акція (від лат. Actio - дія, претензія) - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.
Акція може бути випущена як в документарній (паперової, матеріальної) формі, так і в бездокументарній формі - у вигляді відповідних записів на рахунках. При документарній формі випуску акцій можлива заміна акції сертифікатом, який надає собою свідоцтво про володіння названим в ньому обличчям певної кількості акцій.
Акції акціонерного товариства можна розділити на розміщені та оголошені. Розміщеними вважаються акції, вже придбані акціонерами. Оголошеними є акції, які акціонерне товариство може випустити додатково до розміщених акцій. Залежно від обсягу прав акції прийнято ділити на звичайні і привілейовані.
Облігація (лат. obligatio - зобов'язання) - емісійна борговий цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений у ній термін її номінальну вартість або іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право її власника на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Доходом по облігації є відсоток і / або дисконт.
Вексель (від нім. Wechsel) - строго встановлена форма, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель), або пропозицію іншій вказаній у векселі платникові (переказний вексель) сплатити після настання передбаченого векселем терміну певну грошову суму в конкретному місці. Вексель може бути ордерним (на пред'явника) або іменним.
У векселі, який підлягає оплаті за пред'явленням або в стільки-то часу від пред'явлення, можна обумовити, що на вексельну суму будуть нараховуватися відсотки. У всякому іншому векселі не допускається нарахування відсотків. Процентна ставка повинна бути вказана у векселі. Відсотки нараховуються від дня складання векселя або з зазначеної дати.
Чек (англ. cheque) - це цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю. Чекодавцем є особа, яка має грошові кошти в банку, якими він має право розпоряджатися шляхом виставляння чеків, чекодержателем - особа, на користь якої виданий чек, платником - банк, у якому знаходяться грошові кошти чекодавця. Чекодавець не має права відкликати чек до закінчення встановленого строку для пред'явлення його до оплати.
Депозитний сертифікат - це іменний цінний папір, що засвідчує суму депозиту, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого терміну суми депозиту і обумовлених в сертифікаті відсотків.
Заставна - це іменний цінний папір, який засвідчує право її законного власника на отримання виконання по грошовому зобов'язанню, забезпеченому іпотекою, а також право застави на майно, обтяжене іпотекою. Крім того, наявність застави, виданої в установленому законом порядку, підтверджує права її законного власника без надання інших доказів існування цього зобов'язання.
Коносамент - документ, що видається перевізником вантажу вантажовласнику. Засвідчує право власності на відвантажений товар.
Коносамент виконує одночасно декілька функцій:
розписка перевізника в отриманні вантажу для перевезення, з одночасним описом видимого стану вантажу
товарно-транспортна накладна
підтвердження договору перевезення вантажу
товаророзпорядчий документ
Може служити забезпеченням кредиту під відвантажені товари.
Депозитарна розписка (англ. Depositary Receipt) - документ, який засвідчує, що цінні папери поміщені на зберігання в банку-кастодіанами в країні емітента акцій на ім'я банку-депозитарію, і що дає право його власникові користуватися вигодами від цих цінних паперів. За винятком різниці через зміни курсу валюти ціна на ці розписки змінюється пункт в пункт зі зміною ціни на базові цінні папери, крім тих випадків, коли на місцевому ринку обмежена участь закордонних інвесторів.
Варрант (англ. warrant - повноваження, доручення) - це:
сертифікат, що дає власнику право купувати цінні папери за обумовленою ціною протягом певного проміжку часу;
свідоцтво товарного складу про прийом на зберігання певного товару, тобто варант - це товаророзподільчих документ, який використовується при продажу і заставі товару.
Варрант - цінний папір, що дає її власникові право на купівлю деякої кількості акцій на певну майбутню дату за певною ціною. Зазвичай варранти використовуються при новій емісії цінних паперів. Варрант торгується як цінний папір, ціна якої відображає вартість лежать в його основі цінних паперів. Варранти набули популярності серед біржових спекулянтів, тому що курс варанта на покупку акції, по якому він котирується на біржі, істотно нижче за курс самої акції, тому для збереження заданої позиції потрібно менше грошей. Термін дії варантів досить великий, можливий випуск безстрокового варанта.
Опціон (англ. option) - договір, за яким покупець опціону отримує право (але не обов'язок) здійснити покупку або продаж активу за заздалегідь обумовленою ціною у визначений договором момент у майбутньому або протягом певного відрізка часу.
Форвард (форвардний контракт) - договір, за яким одна сторона (продавець) зобов'язується у визначений договором строк передати товар (базовий актив) іншій стороні (покупцеві) або виконати альтернативне грошове зобов'язання, а покупець зобов'язується прийняти та оплатити цей базовий актив, і (або ) за умовами якого у сторін виникають зустрічні грошові зобов'язання в розмірі, що залежить від значення показника базового активу на момент виконання зобов'язань, у порядку і протягом терміну, або у термін, встановлений договором.
Тю черс (ф'ючерсний контракт) (від англ. Futures)-стандартний строковий біржовий контракт купівлі-продажу базового активу, при укладанні якого сторони (продавець і покупець) домовляються тільки про рівень ціни і термін поставки. Інші параметри активу (кількість, якість, упаковка, маркування тощо) обумовлені заздалегідь у специфікації біржового контракту. Сторони несуть зобов'язання перед біржею аж до виконання ф'ючерсу. Ф'ючерс можна розглядати як стандартизовану різновид форварда, який звертається на організованому ринку і взаємними розрахунками, централізованими всередині біржі.
3. Показники інвестиційної привабливості регіону
Інвестиційна привабливість регіону являє собою сукупність різних об'єктивних ознак, засобів, можливостей і обмежень, що обумовлюють інтенсивність залучення інвестицій в основний капітал регіону. Інвестиційна привабливість регіону формується двома комплексними чинниками - інвестиційним потенціалом регіону та регіональними інвестиційними ризиками (рівнем інвестиційної безпеки). Інвестиційний потенціал регіону являє собою сукупність об'єктивних економічних, соціальних і природно-географічних властивостей регіону, що мають високу значимість для залучення інвестицій. Регіональні інвестиційні ризики є некомерційними ризиками, зумовленими зовнішніми по відношенню до інвестиційної діяльності факторами регіонального характеру.
Комплексна кількісна оцінка поточної інвестиційної привабливості регіонів може бути зроблена за допомогою зведеного, інтегрального показника, який формується багатьма приватними факторіальних ознак, вимірюваних відповідними показниками. Інтегральний показник визначається шляхом зводу числових значень окремих приватних показників інвестиційної привабливості. Числове значення інтегрального показника інвестиційної привабливості по Росії в цілому приймається за одиницю, а значення інтегральних показників для регіонів РФ визначаються по відношенню до среднероссійскому рівня. Інтегральні рівні інвестиційної привабливості регіонів є відносними показниками (коефіцієнтами), отже, не залежать від розмірів території або чисельності населення регіону. Всі приватні ознаки інвестиційної привабливості включаються до розрахунку інтегральних значень з одиницями виміру, вираженими відносними величинами (душовими, темповими, пайовими).
Сукупний інвестиційний потенціал регіону складається з шести приватних потенціалів: виробничо-фінансового, трудового, соціального, ресурсного, інфраструктурного та споживчого (таблиця 1), кожен з яких характеризується групою показників.
Таблиця 1. Склад інвестиційно-значимих показників для визначення інтегрального рівня інвестиційної привабливості регіонів РФ
№ п / п
Найменування приватних показників
Одиниця виміру
А. Показники інвестиційного потенціалу регіону
1. Показники виробничо-фінансового потенціалу регіону
1
Обсяг виробництва
Валовий регіональний продукт на душу населення регіону (з урахуванням купівельної спроможності)
2
Обсяг інвестиційних ресурсів
Сума інвестицій у розрахунку на душу населення регіону
3
Сумарний обсяг фінансових коштів
Фінансова забезпеченість регіону на душу населення (з урахуванням купівельної спроможності)
4
Рівень розвитку малого підприємництва
Частка зайнятих на малих підприємствах в загальній чисельності зайнятих в економіці (% до загальної чисельності.)
5
Сукупний обсяг капітальних вкладень
Основні фонди галузей економіки (за повною балансової вартості) на душу населення
6
Обсяг промислового виробництва
Обсяг промислового виробництва на душу населення
7
Темпи зміни обсягів виробництва
Річний темп зміни, виходячи з обсягів виробництва в зіставних цінах
2. Показники соціального потенціалу регіону
8
Рівень життя населення регіону
Співвідношення середньодушового доходу і середньодушового прожиткового мінімуму
9
Забезпеченість населення легковими автомобілями
Кількість легкових автомобілів у власності громадян на 1000 чоловік населення
3. Показники ресурсного потенціалу регіону
10
Обсяг природних запасів нафти і газу (вуглеводневих ресурсів)
Обсяг природних запасів нафти і газу, з урахуванням рентабельності розробки родовищ у розрахунку на одиницю показника Е. Енгеля
11
Наявність природних запасів мінерально-сировинних ресурсів крім вуглеводневих
Обсяг природних запасів мінерально-сировинних ресурсів крім вуглеводневих, в розрахунку на одиницю показника Е. Енгеля
12
Обсяг видобутку природних ресурсів
Обсяги видобутку природних ресурсів (% від загальноросійського обсягу видобутку)
4. Показники трудового потенціалу регіону
13
Рівень забезпеченості трудовими ресурсами
Випуск фахівців (осіб на 10 тис. жителів)
5. Показники інфраструктурного потенціалу регіону
14
Рівень розвитку соціаль-ної інфраструктури регіону
Зведений показник рівня розвитку галузей соціальної інфраструктури
6. Показники споживчого потенціалу регіону
15
Обсяг попиту на промислову та с / г продукцію
Попит на промислову та с / г продукцію на душу населення
16
Структура витрат населення | Витрати на придбання промисловою и с / г продукції | |
Б. Показники, що визначають рівень соціально-політичної, екологічної та економічної безпеки для інвесторів | ||
17 | Рівень політичної стабільності в регіоні | По всіх регіонах Росії, крім республік Північного Кавказу та Ставропольського краю, приймається на рівні 1,0; по вищезгаданих регіонах Північного Кавказу диференційовані бальні негативні значення (-1,0). |
18 | Рівень злочинності | Кількість зареєстрованих злочинів на 100 тис. чоловік населення. |
19 | Рівень безробіття | Чисельність безробітних у% до чисельності економічно активного населення |
20 | Частка незаможного населення | Частка населення з доходами нижче величини прожиткового мінімуму |
21 | Рівень екологічного ризику | Викиди забруднюючих речовин в атмосферу від стаціонарних джерел |
Всі приватні показники інвестиційної привабливості регіонів поділяються на позитивні (інвестиційний потенціал) і негативні (інвестиційні ризики). Для приведення окремих показників до порівнянної увазі використовується процедура стандартизації їх значень шляхом віднесення числового значення кожного приватного показника по даному регіону до значення цього показника по Росії в цілому. У результаті вказаної процедури числові значення всіх показників перетворюються на безрозмірні відносні величини, що характеризують відношення числового значення кожного приватного показника по регіону до числовому значенню цього ж показника по Росії. Значення кожного стандартизованого показника в середньому по РФ береться рівним одиниці. По п'яти негативним показниками, які характеризують рівень інвестиційного ризику в регіоні, початкові стандартизовані числові вирази є негативними величинами, а в цілому по РФ середня стандартизована величина по кожному негативному показнику становить -1 (мінус одиниця).
Формула визначення інвестиційної привабливості кожного регіону:
з
M i = (Σ p si / p s) / c,
s = 1
де M i - інтегральний рівень інвестиційної привабливості i-го регіону, який можна порівняти зі среднероссийским рівнем, прийнятим за одиницю;
i = 1, ..., r - регіони;
r - кількість регіонів;
s = 1, ..., с - зводяться приватні показники,
p si - числове значення s-го показника по i-му регіону;
p s - числове значення s-го показника в середньому по РФ;
p si / p s - стандартизоване (нормалізоване) числове значення s-го показника по i-му регіону.
4. Завдання
Варіанти
Інвестиції
Грошові потоки (доходи)
1 рік
2 рік
3 рік
А
200
140
50
50
Б
200
60
80
120
У
200
100
144
-
Ціна капіталу 12%
1) Розраховується чистий наведений ефект за формулою , Де P - дохід, r - ціна капіталу, IC-вихідна інвестиція
NPV (А) = 0,45
NPV (Б) = 2,76
NPV (В) = 4,08
2) Розраховуємо сумарний приведений ефект за формулою нескінченно спадної геометричної прогресії , Де n - тривалість проекту.
(А) = 1,56
(Б) = 9,58
(В) = 20,12
Отже, проект В є оптимальним.
Література
1. Бочаров В. В. Інвестиційний менеджмент. - СПб: Питер, 2002.
2. Гришина І.В. Регіональні особливості інвестування в сучасній Росії: методологія та результати дослідження / / Фінанси і кредит. - 2006. - № 6.
3. Ковальов В.В. Введення у фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 2004.
4. Попков В. П., Семенов В. П. Організація і фінансування інвестицій. - СПб: Питер, 2001.
5. Ринок цінних паперів: Підручник / За ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2006.
6. Ринок цінних паперів і біржова справа: Підручник для вузів / Під ред. проф. О. І. Дегтярьової, проф. Н. М. Коршунова, проф. Є. Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002.