МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
на тему:
«Інвестиційна політика кредитно-фінансових інститутів на ринку цінних паперів»
Зміст
Введення. 3
1. Загальна характеристика інвестицій. 4
2. Інвестиційна політика банків. 5
3. Інвестиційно-банківський бізнес: зарубіжний досвід і Росія. 10
Висновок. 17
Література. 18
Згідно з Федеральним Законом від 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. від 4.07.2007) »... інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту; ... "[4]
Російське законодавство робить однаково доступний участь усіх інвестиційних інститутів на ринку цінних паперів. Зокрема, немає обмежень і на подібну діяльність комерційних банків. Слід зазначити, що вже зараз не менше половини іноземних банків, зареєстрованих в Росії, працює за принципом інвестиційних. Якщо врахувати, що в світі інвестиційні банки складають лише невеликий відсоток всієї маси банків різної спеціалізації, то їх активна експансія в Росії стає дуже примітним явищем.
Під інвестиційною політикою банків розуміється сукупність заходів, спрямованих на розробку і реалізацію стратегії з управління портфелем інвестицій, досягнення оптимального поєднання прямих і портфельних інвестицій з метою забезпечення нормальної діяльності, збільшення прибутковості операцій, підтримки допустимого рівня їх ризикованості та ліквідності балансу. Вона розробляється керівництвом банку (можливо, спільно з консультуючим його з цих питань установою). Найважливіший елемент інвестиційної політики - розробка стратегії і тактики управління валютно-фінансовим портфелем банку, що включає поряд з іншими його елементами портфель інвестицій.
Об'єктами інвестиційної діяльності є новостворювані і модернізовані фонди і оборотні кошти в усіх галузях і сферах народного господарства РФ, цінні папери, цільові грошові вклади, науково-технічна продукція, інші об'єкти власності, а також майнові права та права на інтелектуальну власність.
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а також постачальники, юридичні особи (банківські, страхові та посередницькі організації, інвестиційні біржі) і інші учасники інвестиційного процесу. Суб'єктами інвестиційної діяльності можуть бути фізичні та юридичні особи, в тому числі іноземні, а також держави та міжнародні організації.
Всі інвестори мають рівні права на здійснення інвестиційної діяльності. Діяльність учасників інвестиційної діяльності регулюється законодавством РФ, міжнародними угодами та нормативними документами. [5]
По об'єктах інвестиційної діяльності розрізняються реальні та фінансові інвестиції. Під реальними інвестиціями розуміють вкладення коштів у реальні активи - як матеріальні, так і нематеріальні (так, вкладення коштів у заходи науково-технічного прогресу називають інноваційними інвестиціями). Під фінансовими інвестиціями розуміють вкладення коштів у різні фінансові інструменти (активи), серед яких найбільш значущу частку посідають вкладення коштів у цінні папери.
У російському законодавстві немає чіткого визначення поняття інвестиційного банку. Аналіз законодавчої бази фондового ринку в Росії дозволяє зробити висновок про те, що комерційні банки можуть виступати як інвестиційні. Як правило, в період радикальних економічних реформ практика йде попереду законодавства, а інвестиційна банківська діяльність розвивається більш значними темпами, ніж її законодавче регулювання. [1, с. 245]
Під інвестиційною діяльністю банку на ринку цінних паперів розуміють діяльність по вкладенню коштів у цінні папери від свого імені і за своєю ініціативою з метою отримання прямих (дивіденди, відсотки, дохід від продажу) і непрямих (посилення контролю над дочірніми і залежними товариствами та ін) доходів. Об'єктами банківських інвестицій можуть виступати різноманітні цінні папери, як емісійні (акції, облігації), так і неемісійні (депозитні сертифікати, векселі). Сукупність цінних паперів, що належать комерційному банку, прийнято називати портфелем цінних паперів. Інвестиційний портфель (портфель інвестицій) - сукупність коштів, вкладених у цінні папери сторонніх юридичних осіб та придбаних банком, а також розміщених у вигляді термінових вкладів інших банківських та кредитно-фінансових установ, включаючи кошти в іноземній валюті та вкладення в іноземні цінні папери.
Портфель цінних паперів комерційного банку виконує три взаємопов'язані функції: приріст вартості, створення резерву ліквідності та забезпечення участі в управлінні іншими компаніями.
Незважаючи на те, що при формуванні власного портфеля цінних паперів банки використовують ті ж інструменти і методи управління, що й інші інвестиційні компанії, портфель цінних паперів комерційного банку має такі особливості:
1. Портфель цінних паперів комерційного банку знаходиться в тісному зв'язку зі структурою активів і пасивів кредитної організації, які повинні бути між собою збалансовані за термінами.
2. Банк володіє певним ступенем мобільності з перерозподілу власних активів як в цінні папери, так і назад (в інші види майна).
3. Портфель цінних паперів комерційного банку є найважливішим інструментом управління процентним ризиком.
4. Портфель цінних паперів комерційного банку, як правило, має консервативний характер, що виражається в найбільшому питомій вазі державних облігацій у загальній структурі портфеля цінних паперів.
Портфель емісійних цінних паперів в залежності від мети їх придбання поділяють на:
§ інвестиційний портфель;
§ торговий портфель;
§ портфель торгового участі.
Порядок віднесення цінного папера до конкретного портфелю закріплений Правилами ведення бухгалтерського обліку в кредитних організаціях, розташованих на території Російської Федерації (положення Банку Росії від 5.12.02 р. № 205-П) (в ред. Від 11.04.05 р.). [3, с. 51]
У рамках інвестиційної діяльності банки проводять операції з купівлі та продажу цінних паперів; залучення кредитів під заставу придбаних цінних паперів; операції з реалізації прав, засвідчених цінними паперами (одержання відсотків і дивідендів, участь в управлінні акціонерними товариствами та ін)
Інвестиційна діяльність банків визначається їх місцем в економіці та інвестиційному процесі в цілому. Видається можливим виділити такі суттєві для інвестиційного процесу ролі банків:
1) банки - ядро холдингу або фінансово-промислової групи;
2) інвестиційні банки першого і другого виду;
3) банки, що здійснюють свою інвестиційну діяльність в режимі звичайних підприємств. Це банки, що спеціалізуються на неінвестиційних діяльності. Наприклад, експортно-імпортні банки, що кредитують торгово-закупівельну діяльність та ін
Важливі завдання банку-ядра визначаються їх участю у складі холдингів та фінансово-промислових груп, де вони виконують центральну роль. Це може припускати виконання банком ряду функцій, таких, наприклад, як:
1) визначення напрямів розвитку холдингів та фінансово-промислових груп;
2) стратегічне планування розвитку, включаючи розробку планів злиття і продажів неефективних і зайвих виробництв, які не відповідають загальній спрямованості холдингу і фінансово-промислової групи:
3) клірингова діяльність між підприємствами-учасниками;
4) технічна реалізації розрахунків між підприємствами-учасниками;
5) фінансування лізингових операцій та інше.
Холдинг - це багатофункціональна організаційно-виробнича система, статутний капітал якої складають контрольні пакети акцій її підрозділів, що є самостійними юридичними особами - відкритими або закритими акціонерними товариствами.
Фінансовий менеджмент холдингів включає розробку і реалізацію такої інвестиційної політики, яка забезпечила б адаптацію всієї структури холдингу до зміни ринкової ситуації. Для цього можуть проводитися продажу неефективних або не відповідають напрямку розвитку підприємств холдингу, і, навпаки, купуватися нові, потрібні холдингу структури.
План розвитку господарського портфеля є одним із способів адаптації холдингу або фінансово-промислової групи при зміні ринкового середовища або необхідності підвищення їх живучості. Основним вихідним етапом стратегічного планування є аналіз господарського портфеля фірми. При цьому оцінюють становище всіх вхідних до складу фірми виробництв.
Такі банки-ядра при практичній реалізації програм розвитку або виконують роль інвестиційного банку, або взаємодіють з інвестиційними банками. В даний час розрізняють два типи інвестиційних банків.
Інвестиційні банки першого типу займаються виключно торгівлею і розміщенням цінних паперів. Як правило, вони проводять операції корпоративного сектора економіки. Вони виступають посередниками при розміщенні емісій акцій і облігацій підприємствами промисловості, торгівлі, транспорту та ін Для обслуговування ринку цінних паперів вони виконують і такі функції:
- Здійснюють вторинне розміщення акцій та облігацій;
- Виступають посередниками при розміщенні міжнародних цінних паперів (наприклад, єврооблігацій) на ринку євровалют;
- Консультують корпорації з питань інвестиційної стратегії, прогнозів і сценаріїв розміщення конкретних видів цінних паперів, бухгалтерського обліку і звітності та ін
За кордоном без участі такого типу банків практично неможливо продати емітуються цінні папери.
Інвестиційні банки другого типу займаються середньостроковим і довгостроковим кредитуванням різних галузей господарства, а також різних цільових проектів, пов'язаних з впровадженням передових технологій і досягнень науково-технічної революції. Найчастіше це державні або змішані банки. Вони активно беруть участь у реалізації урядових програм соціально-економічного розвитку і планів стабілізації економіки. Особливість діяльності таких інвестиційних банків у тому, що вони виконують найбільш ризиковані операції з середньострокового і довгострокового кредитування з залученням кредитів комерційних банків та інших кредитно-фінансових інститутів. Такі банки можуть діяти (наприклад, в Японії) як траст-банки.
Банки, які є ядром фінансово-промислових груп, відіграють роль інвестиційних банків першого типу при формуванні та зміні складу групи, а другого типу - при реалізації стратегій технологічного розвитку виробництва та маркетингових стратегій.
Представляється можливим стверджувати, що в іншому інвестиційна діяльність банків близька інвестиційної діяльності підприємств.
Розвиток фінансових інститутів, що спеціалізуються на інвестиційних операціях, їх вторгнення в усталені банківські ніші, злиття, що зачіпають фінансовий і корпоративний сектори, призвели до розмивання меж між банківським та небанківськими ринковими сегментами. У цих умовах, природно, посилюються позиції інвестиційних банків, особливо з урахуванням відбувається модернізації їх структури і функцій, які поєднують у собі «зони відповідальності» класичного банку, інвестиційної фірми і брокера. У розвинених країнах інвестиційні банки вже довели свою ефективність, проте існує величезний недовикористаний потенціал розширення їх діяльності у розвиваються і перехідних економіках, зокрема, в Росії, яка є однією з найбільш перспективних країн з точки зору інвестиційної привабливості.
У 2006 р. помітно збільшилися іноземні інвестиції в банківський сектор Росії. Капітал банків з іноземною участю понад 50% зріс в 2006 р. з 115,5 до 214,9 млрд. руб., Або на 86% (при цьому частка його в капіталі банківського сектора зросла з 9,3 до 12,7%) . Прогнозоване розширення присутності дочірніх іноземних банків і банків з участю іноземного капіталу сприятиме не лише зростанню капіталізації російського банківського сектора, але і прямим впровадженню зарубіжного банківського досвіду, в тому числі в інвестиційному бізнесі.
Крім того, слід відзначити збільшення масштабів інвестиційно-банківського бізнесу. Російські комерційні банки все активніше займаються придбанням акцій і облігацій, андеррайтингом, довірчими, брокерськими та іншими інвестиційними операціями. Домінуюче становище на ринку цих фінансових послуг належить великим банкам, які мають великою клієнтською базою, в яку входять у тому числі і такі інституційні інвестори, як недержавні пенсійні фонди, страхові та інвестиційні компанії.
Провідними організаторами облігаційних позик на внутрішньому ринку за підсумками 2006 р. були Газпромбанк (він брав участь у розміщенні облігацій 22 емітентів на загальну суму 65 млрд. руб.), ВТБ (29 емітентів на загальну суму 52,4 млрд. руб.), Росбанк ( 28 емітентів на загальну суму 40 млрд. руб.), Райффайзенбанк (16 емітентів на загальну суму 32 млрд. руб.).
Найбільшими організаторами розміщення облігацій російських емітентів на міжнародному ринку стали іноземні банки Citigroup (загальна сума розміщених облігацій 2,94 млрд. дол.), Barclays Capital (2,75 млрд. дол.), JP Morgan Chase (2,63 млрд. дол. ), UBS (2,62 млрд. дол.), Credit Suisse (2,57 млрд. дол.), Deutsche Bank (2,56 млрд. дол.), Merril Lynch (1,98 млрд. дол.) та ін . Поряд з ними організаторами розміщень облігацій на зовнішніх ринках виступають і російські банки, лідируюче положення серед яких займають Інвестиційний банк ТРАСТ (458 млн. дол.), Ренесанс Капітал (440 млн. дол.), МДМ-Банк (425 млн. дол. ), КІТ Фінанс інвестиційний банк (315 млн. дол.), Альфа-Банк (180 млн. дол.). Транскредитбанк (165 млн. дол.).
В останні роки облігації російських емітентів впевнено завойовують позиції на міжнародному ринку капіталу. Серед підприємств корпоративного сектору можна відзначити успішні розміщення єврооблігацій ВАТ «Газпром», ЗАТ «Інтер РАО ЄЕС», ТНК-ВР, Вимпелкому, Цснтртелекома, Компанії «Російський стандарт», ВАТ «Концерн SITRONIKS», РБК, Холдингу «Проф-Медіа», ВАТ «Російські залізниці», Енергомашкорпорація. Облігації ряду російських банків, включаючи Ощадбанк Росії, ВТБ, Банк Москви, Банк Російський стандарт, Росбанк, Банк Зеніт, Промсвязьбанк, Россельхозбанк, Газпромбанк, користувалися на міжнародному ринку високим попитом і були придбані інвесторами на вигідних для російських банків умовах. НОМОС-БАНК успішно розмістив декілька траншів єврооблігацій, в тому числі в січні 2007 р. завершив розміщення четвертого випуску трирічних євробондів у формі сертифікатів участі в кредиті (Loan Participation Notes) на загальну суму в 200 млн. дол. (Лідменеджери випуску банки UBS і JP Morgan Chase).
На внутрішньому ринку андеррайтингу лідируючі позиції займали Газпромбанк (35,2 млрд. руб.), ВТБ (31,5 млрд. руб.), Дойче Банк (25,6 млрд. руб.), Росбанк (24 млрд. руб.), ФК Уралсиб (22,7 млрд. руб.), Банк Союз (21,3 млрд. руб.), ММБ (18,8 млрд. руб.), Райффайзенбанк (18 млрд. руб.), НОМОС-БАНК (15, 7 млрд. руб.), Сітібанк (13,7 млрд. руб.), Ренесанс Капітал (12,2 млрд. руб.). [2, с. 25-26]
У Росії в останні роки розвивалося і такий важливий напрямок інвестиційно-банківської діяльності, як синдиковане кредитування. Організаторами синдикованих кредитів поки виступають переважно іноземні банки (насамперед ABN AMRO, Barclays Capital, BNP Paribas, Citigroup, Commerzbank, Drezdner Bank, RZB, Standard Bank та ін.) Разом з тим деякі російські банки, зокрема, ВТБ і Банк Москви також успішно проявляють себе в ролі організаторів таких операцій. Можливості залучення ресурсів на міжнародному ринку синдикованих кредитів активно використовують багато російських банків, що дає додаткові джерела як для кредитування та реалізації інвестиційних проектів клієнтів у різних галузях економіки, так і для цілей власного розвитку, зокрема регіональної експансії. Наприклад, НОМОС-БАНК за останні роки залучив 9 синдикованих кредитів на загальну суму більше 600 млн. дол., У тому числі шість синдикацію були спрямовані на фінансування золотодобування.
Важливо відзначити, що за останні роки значно покращилися умови залучення російськими позичальниками ресурсів на міжнародному ринку, диверсифицировались використовувані форми та інструменти, істотно збільшилася кількість компаній і банків, яким доступні зазначені форми мобілізації фінансових ресурсів. Разом з тим нерозвиненість правової та інституційної інфраструктури і перш за все відсутність спеціалізованих фінансових інститутів і правових основ для застосування низки банківських та фінансових технологій у сфері інвестицій значною мірою стримує зростання інвестицій у російську економіку. Як показує світова практика, винятково важливу роль в інвестиційному процесі відіграють інвестиційні банки, що є високоефективним інструментом мобілізації капіталу, як на внутрішньому, так і на міжнародному ринках.
У міжнародній інвестиційно-банківській сфері, зокрема, в США в останні десятиліття відбулися істотні зміни, які підтверджують ефективність діяльності інвестиційних банків, але в той же час відбивають процес модернізації їх структури та диверсифікації операцій.
У цілому в останні роки інвестиційні банки США демонструють динамічні показники розвитку. Наприклад, у 2005 р. рентабельність акціонерного капіталу Chicago Mеrcannile Exchange Hold склала 32,4%, Ameritrade Holding Corp. - 25,3, Mellon Financial Corp. - 21,9, Lehman Brothers Holdings Inc -20,74, Goldman Sachs Group - 20,5%.
Інвестиційні банки мають досить розвинену організаційну структуру, що включає крім спеціалізованих підрозділів і груп менеджерів також нерідко десятки фірм, що діють в тій чи іншій сфері інвестиційно-банківської діяльності. Складність і комплексний характер багатьох угод вимагають одночасної участі в їх реалізації різних функціональних підрозділів і структур, що спеціалізуються на брокерське обслуговування на фінансових і валютних ринках, андеррайтингу, корпоративному фінансуванні, довірчому управлінні та інших видах банківських послуг. Фахівці інвестиційних банків паралельно контактують з інвесторами, емітентами, іншими банками, що об'єктивно веде до формування складної мережі гнучких внутрішніх і зовнішніх зв'язків. Інвестиційні банки - це свого роду фінансові супермаркети, які володіють великими технологічними та фінансовими можливостями, що забезпечують їм конкурентні переваги. Російські інвестори та емітенти, безсумнівно, зацікавлені саме в такому комплексному характері інвестиційно-банківського обслуговування, а мобільність і гнучкість організаційної структури інвестиційних банків в умовах істотної мінливості зовнішнього середовища зможуть принести перемогу в конкурентній боротьбі.
Важливий напрямок діяльності інвестиційних банків - участь в угодах злиття та поглинань (mergers and acquisitions, M & A), що свідчить про поширеність цих операцій та їх привабливості для інвестиційних банків. В останні голи спостерігалося значне зростання угод М & А в США, Європі і в світі в цілому (у першій половині 2006 р. світовий обсяг цих угод досяг 1,8 трлн. Дол.). У США в 2005 р. тільки Goldman Sachs обслужив операції по злиттю і поглинанню більш ніж на 594 млрд. дол., Що на 22% більше, ніж у 2004 р. У Росії в останні роки також спостерігається значний інтерес інвесторів до угод М & А (у 2006 р., за оцінкою експертів, було здійснено більше 1000 таких угод на загальну суму 60-70 млрд. дол., причому кожна шоста - з участю іноземних компаній), Напрацьовані в цій галузі технології американських інвестиційних банків, безумовно, актуальні для Росії, та їх застосування буде затребуване як емітентами, так і інвесторами.
Позначилися (і зберігаються в даний час) тенденції, коли компанії вдаються до послуг дедалі більшої кількості банків, а проведення багатьох інвестиційно-банківських операцій, особливо великих, пов'язане з утворенням банківських пулів і синдикатів. Синдикації в інвестиційно-банківському бізнесі дозволяють мобілізувати значні фінансові ресурси і розподілити ризики, що особливо важливо для країн з ринковою економікою. Гнучка організаційна структура та доступ до різних фінансових ринків дозволяють інвестиційним банкам вибудувати стратегію розвитку, яка найбільш відповідає постійно мінливої ринкової кон'юнктури, що також актуально для Росії.
Інвестиційні банки завжди прагнули до інновацій, хоча вони і пов'язані з витратами, які далеко не завжди окупаються. Тим не менш, як показує досвід американських інвестиційних банків, інновації - важливий інструмент у конкурентній боротьбі. При цьому зазначені банки в залежності від їх орієнтації на тих чи інших клієнтів, продуктового діапазону, масштабу роздрібної розподільчої мережі, рівня капіталізації можна умовно розділити на відповідні стратегічні групи. Важливо також відзначити, що, незважаючи на схожість банків у рамках окремої подібної групи і в деякій мірі навіть між стратегічними групами, стратегії банків і способи їх реалізації можуть істотно різнитися.
Американські інвестиційні банки не змогли б досягти таких результатів, не володій вони гнучкою і розгалуженою структурою, налагодженими зовнішніми і внутрішніми зв'язками, продуманою системою стимулювання ініціатив співробітників і, що не менш важливо, - дієвою системою внутрішнього контролю. Управління такими складними організаційними структурами вимагає професіоналізму і, можна сказати, великого мистецтва. Представляється, що досвід управлінських рішень провідних американських інвестиційних банків може бути використаний в Росії.
Протягом тривалого часу, і особливо в останні роки, інвестиційні банки переконливо доводять свою роль в якості найбільш ефективних фінансових інститутів по залученню капіталу і реструктуризації бізнесу. Гостра потреба економіки Росії в інвестиціях робить актуальним розвиток таких інститутів і в нашій країні. Безумовно, для успішної діяльності інвестиційних банків, які мають свої технології, організаційну структуру, специфічні позови, необхідна відповідна законодавча база, що регулює інвестиційно-банківську діяльність. При цьому дуже важливо також зберегти досягнуті успіхи в макроекономіці, здійснити перехід підприємств і банків на міжнародні стандарти фінансової звітності, забезпечити подальший сталий розвиток банківського сектора. Продумане застосування всього найкращого з світового досвіду буде
сприяти позитивним змінам у фінансово-банківському секторі Росії.
2. Геращенко В.В., Смирнов А.Л. Інвестиційно-банківський бізнес: зарубіжний досвід та Росія / / Гроші і кредит. - 2007. - № 5. - С. 24-28.
3. Фоміна С.С. Види діяльності банків на ринку цінних паперів / / Банківський аудит. - 2007. - № 2. - С. 49-54.
4. Програма інформаційної підтримки російської науки і освіти КонсультантПлюс: Вища школа
Державна освітня установа вищої професійної освіти
Контрольна роботана тему:
«Інвестиційна політика кредитно-фінансових інститутів на ринку цінних паперів»
Барнаул 2008
Зміст
Введення. 3
1. Загальна характеристика інвестицій. 4
2. Інвестиційна політика банків. 5
3. Інвестиційно-банківський бізнес: зарубіжний досвід і Росія. 10
Висновок. 17
Література. 18
Введення
Інвестиціями (інвестиційними ресурсами) є грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності та інші види діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного економічного і соціального ефекту.Згідно з Федеральним Законом від 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. від 4.07.2007) »... інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту; ... "[4]
Російське законодавство робить однаково доступний участь усіх інвестиційних інститутів на ринку цінних паперів. Зокрема, немає обмежень і на подібну діяльність комерційних банків. Слід зазначити, що вже зараз не менше половини іноземних банків, зареєстрованих в Росії, працює за принципом інвестиційних. Якщо врахувати, що в світі інвестиційні банки складають лише невеликий відсоток всієї маси банків різної спеціалізації, то їх активна експансія в Росії стає дуже примітним явищем.
1. Загальна характеристика інвестицій
Розвиток суспільства в цілому та окремих господарюючих суб'єктів базується на розширеному відтворенні матеріальних цінностей, що забезпечує зростання національного майна й відповідно доходу. Одним з основних засобів забезпечення цього зростання є інвестиційна діяльність, що включає процеси вкладення інвестицій, або інвестування, а також сукупність практичних дій з реалізації інвестицій.Під інвестиційною політикою банків розуміється сукупність заходів, спрямованих на розробку і реалізацію стратегії з управління портфелем інвестицій, досягнення оптимального поєднання прямих і портфельних інвестицій з метою забезпечення нормальної діяльності, збільшення прибутковості операцій, підтримки допустимого рівня їх ризикованості та ліквідності балансу. Вона розробляється керівництвом банку (можливо, спільно з консультуючим його з цих питань установою). Найважливіший елемент інвестиційної політики - розробка стратегії і тактики управління валютно-фінансовим портфелем банку, що включає поряд з іншими його елементами портфель інвестицій.
Об'єктами інвестиційної діяльності є новостворювані і модернізовані фонди і оборотні кошти в усіх галузях і сферах народного господарства РФ, цінні папери, цільові грошові вклади, науково-технічна продукція, інші об'єкти власності, а також майнові права та права на інтелектуальну власність.
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а також постачальники, юридичні особи (банківські, страхові та посередницькі організації, інвестиційні біржі) і інші учасники інвестиційного процесу. Суб'єктами інвестиційної діяльності можуть бути фізичні та юридичні особи, в тому числі іноземні, а також держави та міжнародні організації.
Всі інвестори мають рівні права на здійснення інвестиційної діяльності. Діяльність учасників інвестиційної діяльності регулюється законодавством РФ, міжнародними угодами та нормативними документами. [5]
По об'єктах інвестиційної діяльності розрізняються реальні та фінансові інвестиції. Під реальними інвестиціями розуміють вкладення коштів у реальні активи - як матеріальні, так і нематеріальні (так, вкладення коштів у заходи науково-технічного прогресу називають інноваційними інвестиціями). Під фінансовими інвестиціями розуміють вкладення коштів у різні фінансові інструменти (активи), серед яких найбільш значущу частку посідають вкладення коштів у цінні папери.
2. Інвестиційна політика банків
Інвестиційний банк - це кредитно-фінансовий інститут, що спеціалізується на організації та розміщенні випуску цінних паперів. Основними функціями таких банків прийнято вважати емісійно-засновницькі і посередницькі.У російському законодавстві немає чіткого визначення поняття інвестиційного банку. Аналіз законодавчої бази фондового ринку в Росії дозволяє зробити висновок про те, що комерційні банки можуть виступати як інвестиційні. Як правило, в період радикальних економічних реформ практика йде попереду законодавства, а інвестиційна банківська діяльність розвивається більш значними темпами, ніж її законодавче регулювання. [1, с. 245]
Під інвестиційною діяльністю банку на ринку цінних паперів розуміють діяльність по вкладенню коштів у цінні папери від свого імені і за своєю ініціативою з метою отримання прямих (дивіденди, відсотки, дохід від продажу) і непрямих (посилення контролю над дочірніми і залежними товариствами та ін) доходів. Об'єктами банківських інвестицій можуть виступати різноманітні цінні папери, як емісійні (акції, облігації), так і неемісійні (депозитні сертифікати, векселі). Сукупність цінних паперів, що належать комерційному банку, прийнято називати портфелем цінних паперів. Інвестиційний портфель (портфель інвестицій) - сукупність коштів, вкладених у цінні папери сторонніх юридичних осіб та придбаних банком, а також розміщених у вигляді термінових вкладів інших банківських та кредитно-фінансових установ, включаючи кошти в іноземній валюті та вкладення в іноземні цінні папери.
Портфель цінних паперів комерційного банку виконує три взаємопов'язані функції: приріст вартості, створення резерву ліквідності та забезпечення участі в управлінні іншими компаніями.
Незважаючи на те, що при формуванні власного портфеля цінних паперів банки використовують ті ж інструменти і методи управління, що й інші інвестиційні компанії, портфель цінних паперів комерційного банку має такі особливості:
1. Портфель цінних паперів комерційного банку знаходиться в тісному зв'язку зі структурою активів і пасивів кредитної організації, які повинні бути між собою збалансовані за термінами.
2. Банк володіє певним ступенем мобільності з перерозподілу власних активів як в цінні папери, так і назад (в інші види майна).
3. Портфель цінних паперів комерційного банку є найважливішим інструментом управління процентним ризиком.
4. Портфель цінних паперів комерційного банку, як правило, має консервативний характер, що виражається в найбільшому питомій вазі державних облігацій у загальній структурі портфеля цінних паперів.
Портфель емісійних цінних паперів в залежності від мети їх придбання поділяють на:
§ інвестиційний портфель;
§ торговий портфель;
§ портфель торгового участі.
Порядок віднесення цінного папера до конкретного портфелю закріплений Правилами ведення бухгалтерського обліку в кредитних організаціях, розташованих на території Російської Федерації (положення Банку Росії від 5.12.02 р. № 205-П) (в ред. Від 11.04.05 р.). [3, с. 51]
У рамках інвестиційної діяльності банки проводять операції з купівлі та продажу цінних паперів; залучення кредитів під заставу придбаних цінних паперів; операції з реалізації прав, засвідчених цінними паперами (одержання відсотків і дивідендів, участь в управлінні акціонерними товариствами та ін)
Інвестиційна діяльність банків визначається їх місцем в економіці та інвестиційному процесі в цілому. Видається можливим виділити такі суттєві для інвестиційного процесу ролі банків:
1) банки - ядро холдингу або фінансово-промислової групи;
2) інвестиційні банки першого і другого виду;
3) банки, що здійснюють свою інвестиційну діяльність в режимі звичайних підприємств. Це банки, що спеціалізуються на неінвестиційних діяльності. Наприклад, експортно-імпортні банки, що кредитують торгово-закупівельну діяльність та ін
Важливі завдання банку-ядра визначаються їх участю у складі холдингів та фінансово-промислових груп, де вони виконують центральну роль. Це може припускати виконання банком ряду функцій, таких, наприклад, як:
1) визначення напрямів розвитку холдингів та фінансово-промислових груп;
2) стратегічне планування розвитку, включаючи розробку планів злиття і продажів неефективних і зайвих виробництв, які не відповідають загальній спрямованості холдингу і фінансово-промислової групи:
3) клірингова діяльність між підприємствами-учасниками;
4) технічна реалізації розрахунків між підприємствами-учасниками;
5) фінансування лізингових операцій та інше.
Холдинг - це багатофункціональна організаційно-виробнича система, статутний капітал якої складають контрольні пакети акцій її підрозділів, що є самостійними юридичними особами - відкритими або закритими акціонерними товариствами.
Фінансовий менеджмент холдингів включає розробку і реалізацію такої інвестиційної політики, яка забезпечила б адаптацію всієї структури холдингу до зміни ринкової ситуації. Для цього можуть проводитися продажу неефективних або не відповідають напрямку розвитку підприємств холдингу, і, навпаки, купуватися нові, потрібні холдингу структури.
План розвитку господарського портфеля є одним із способів адаптації холдингу або фінансово-промислової групи при зміні ринкового середовища або необхідності підвищення їх живучості. Основним вихідним етапом стратегічного планування є аналіз господарського портфеля фірми. При цьому оцінюють становище всіх вхідних до складу фірми виробництв.
Такі банки-ядра при практичній реалізації програм розвитку або виконують роль інвестиційного банку, або взаємодіють з інвестиційними банками. В даний час розрізняють два типи інвестиційних банків.
Інвестиційні банки першого типу займаються виключно торгівлею і розміщенням цінних паперів. Як правило, вони проводять операції корпоративного сектора економіки. Вони виступають посередниками при розміщенні емісій акцій і облігацій підприємствами промисловості, торгівлі, транспорту та ін Для обслуговування ринку цінних паперів вони виконують і такі функції:
- Здійснюють вторинне розміщення акцій та облігацій;
- Виступають посередниками при розміщенні міжнародних цінних паперів (наприклад, єврооблігацій) на ринку євровалют;
- Консультують корпорації з питань інвестиційної стратегії, прогнозів і сценаріїв розміщення конкретних видів цінних паперів, бухгалтерського обліку і звітності та ін
За кордоном без участі такого типу банків практично неможливо продати емітуються цінні папери.
Інвестиційні банки другого типу займаються середньостроковим і довгостроковим кредитуванням різних галузей господарства, а також різних цільових проектів, пов'язаних з впровадженням передових технологій і досягнень науково-технічної революції. Найчастіше це державні або змішані банки. Вони активно беруть участь у реалізації урядових програм соціально-економічного розвитку і планів стабілізації економіки. Особливість діяльності таких інвестиційних банків у тому, що вони виконують найбільш ризиковані операції з середньострокового і довгострокового кредитування з залученням кредитів комерційних банків та інших кредитно-фінансових інститутів. Такі банки можуть діяти (наприклад, в Японії) як траст-банки.
Банки, які є ядром фінансово-промислових груп, відіграють роль інвестиційних банків першого типу при формуванні та зміні складу групи, а другого типу - при реалізації стратегій технологічного розвитку виробництва та маркетингових стратегій.
Представляється можливим стверджувати, що в іншому інвестиційна діяльність банків близька інвестиційної діяльності підприємств.
3. Інвестиційно-банківський бізнес: зарубіжний досвід і Росія
Кінець XX - початок XXI століття ознаменувалися посиленням фінансової глобалізації, бурхливим зростанням і дерегулюванням фінансових ринків, стрімким розвитком нових банківських технологій і фінансових інструментів, масштабним рухом як прямих, так і портфельних інвестицій. Тільки прямі іноземні інвестиції в та перехідні економіки в 2005 р. склав 359,1 млрд дол. США, збільшившись у порівнянні з 2003 р. більш ніж удвічі. Досягнутий рівень зберігається і в даний час. Важливо відзначити, що нові, динамічно розвиваються ринки (насамперед азійські та країн з перехідною економікою) гостро потребують інвестицій і в той же час дуже привабливі для інвесторів.Розвиток фінансових інститутів, що спеціалізуються на інвестиційних операціях, їх вторгнення в усталені банківські ніші, злиття, що зачіпають фінансовий і корпоративний сектори, призвели до розмивання меж між банківським та небанківськими ринковими сегментами. У цих умовах, природно, посилюються позиції інвестиційних банків, особливо з урахуванням відбувається модернізації їх структури і функцій, які поєднують у собі «зони відповідальності» класичного банку, інвестиційної фірми і брокера. У розвинених країнах інвестиційні банки вже довели свою ефективність, проте існує величезний недовикористаний потенціал розширення їх діяльності у розвиваються і перехідних економіках, зокрема, в Росії, яка є однією з найбільш перспективних країн з точки зору інвестиційної привабливості.
У 2006 р. помітно збільшилися іноземні інвестиції в банківський сектор Росії. Капітал банків з іноземною участю понад 50% зріс в 2006 р. з 115,5 до 214,9 млрд. руб., Або на 86% (при цьому частка його в капіталі банківського сектора зросла з 9,3 до 12,7%) . Прогнозоване розширення присутності дочірніх іноземних банків і банків з участю іноземного капіталу сприятиме не лише зростанню капіталізації російського банківського сектора, але і прямим впровадженню зарубіжного банківського досвіду, в тому числі в інвестиційному бізнесі.
Крім того, слід відзначити збільшення масштабів інвестиційно-банківського бізнесу. Російські комерційні банки все активніше займаються придбанням акцій і облігацій, андеррайтингом, довірчими, брокерськими та іншими інвестиційними операціями. Домінуюче становище на ринку цих фінансових послуг належить великим банкам, які мають великою клієнтською базою, в яку входять у тому числі і такі інституційні інвестори, як недержавні пенсійні фонди, страхові та інвестиційні компанії.
Провідними організаторами облігаційних позик на внутрішньому ринку за підсумками 2006 р. були Газпромбанк (він брав участь у розміщенні облігацій 22 емітентів на загальну суму 65 млрд. руб.), ВТБ (29 емітентів на загальну суму 52,4 млрд. руб.), Росбанк ( 28 емітентів на загальну суму 40 млрд. руб.), Райффайзенбанк (16 емітентів на загальну суму 32 млрд. руб.).
Найбільшими організаторами розміщення облігацій російських емітентів на міжнародному ринку стали іноземні банки Citigroup (загальна сума розміщених облігацій 2,94 млрд. дол.), Barclays Capital (2,75 млрд. дол.), JP Morgan Chase (2,63 млрд. дол. ), UBS (2,62 млрд. дол.), Credit Suisse (2,57 млрд. дол.), Deutsche Bank (2,56 млрд. дол.), Merril Lynch (1,98 млрд. дол.) та ін . Поряд з ними організаторами розміщень облігацій на зовнішніх ринках виступають і російські банки, лідируюче положення серед яких займають Інвестиційний банк ТРАСТ (458 млн. дол.), Ренесанс Капітал (440 млн. дол.), МДМ-Банк (425 млн. дол. ), КІТ Фінанс інвестиційний банк (315 млн. дол.), Альфа-Банк (180 млн. дол.). Транскредитбанк (165 млн. дол.).
В останні роки облігації російських емітентів впевнено завойовують позиції на міжнародному ринку капіталу. Серед підприємств корпоративного сектору можна відзначити успішні розміщення єврооблігацій ВАТ «Газпром», ЗАТ «Інтер РАО ЄЕС», ТНК-ВР, Вимпелкому, Цснтртелекома, Компанії «Російський стандарт», ВАТ «Концерн SITRONIKS», РБК, Холдингу «Проф-Медіа», ВАТ «Російські залізниці», Енергомашкорпорація. Облігації ряду російських банків, включаючи Ощадбанк Росії, ВТБ, Банк Москви, Банк Російський стандарт, Росбанк, Банк Зеніт, Промсвязьбанк, Россельхозбанк, Газпромбанк, користувалися на міжнародному ринку високим попитом і були придбані інвесторами на вигідних для російських банків умовах. НОМОС-БАНК успішно розмістив декілька траншів єврооблігацій, в тому числі в січні 2007 р. завершив розміщення четвертого випуску трирічних євробондів у формі сертифікатів участі в кредиті (Loan Participation Notes) на загальну суму в 200 млн. дол. (Лідменеджери випуску банки UBS і JP Morgan Chase).
На внутрішньому ринку андеррайтингу лідируючі позиції займали Газпромбанк (35,2 млрд. руб.), ВТБ (31,5 млрд. руб.), Дойче Банк (25,6 млрд. руб.), Росбанк (24 млрд. руб.), ФК Уралсиб (22,7 млрд. руб.), Банк Союз (21,3 млрд. руб.), ММБ (18,8 млрд. руб.), Райффайзенбанк (18 млрд. руб.), НОМОС-БАНК (15, 7 млрд. руб.), Сітібанк (13,7 млрд. руб.), Ренесанс Капітал (12,2 млрд. руб.). [2, с. 25-26]
У Росії в останні роки розвивалося і такий важливий напрямок інвестиційно-банківської діяльності, як синдиковане кредитування. Організаторами синдикованих кредитів поки виступають переважно іноземні банки (насамперед ABN AMRO, Barclays Capital, BNP Paribas, Citigroup, Commerzbank, Drezdner Bank, RZB, Standard Bank та ін.) Разом з тим деякі російські банки, зокрема, ВТБ і Банк Москви також успішно проявляють себе в ролі організаторів таких операцій. Можливості залучення ресурсів на міжнародному ринку синдикованих кредитів активно використовують багато російських банків, що дає додаткові джерела як для кредитування та реалізації інвестиційних проектів клієнтів у різних галузях економіки, так і для цілей власного розвитку, зокрема регіональної експансії. Наприклад, НОМОС-БАНК за останні роки залучив 9 синдикованих кредитів на загальну суму більше 600 млн. дол., У тому числі шість синдикацію були спрямовані на фінансування золотодобування.
Важливо відзначити, що за останні роки значно покращилися умови залучення російськими позичальниками ресурсів на міжнародному ринку, диверсифицировались використовувані форми та інструменти, істотно збільшилася кількість компаній і банків, яким доступні зазначені форми мобілізації фінансових ресурсів. Разом з тим нерозвиненість правової та інституційної інфраструктури і перш за все відсутність спеціалізованих фінансових інститутів і правових основ для застосування низки банківських та фінансових технологій у сфері інвестицій значною мірою стримує зростання інвестицій у російську економіку. Як показує світова практика, винятково важливу роль в інвестиційному процесі відіграють інвестиційні банки, що є високоефективним інструментом мобілізації капіталу, як на внутрішньому, так і на міжнародному ринках.
У міжнародній інвестиційно-банківській сфері, зокрема, в США в останні десятиліття відбулися істотні зміни, які підтверджують ефективність діяльності інвестиційних банків, але в той же час відбивають процес модернізації їх структури та диверсифікації операцій.
У цілому в останні роки інвестиційні банки США демонструють динамічні показники розвитку. Наприклад, у 2005 р. рентабельність акціонерного капіталу Chicago Mеrcannile Exchange Hold склала 32,4%, Ameritrade Holding Corp. - 25,3, Mellon Financial Corp. - 21,9, Lehman Brothers Holdings Inc -20,74, Goldman Sachs Group - 20,5%.
Інвестиційні банки мають досить розвинену організаційну структуру, що включає крім спеціалізованих підрозділів і груп менеджерів також нерідко десятки фірм, що діють в тій чи іншій сфері інвестиційно-банківської діяльності. Складність і комплексний характер багатьох угод вимагають одночасної участі в їх реалізації різних функціональних підрозділів і структур, що спеціалізуються на брокерське обслуговування на фінансових і валютних ринках, андеррайтингу, корпоративному фінансуванні, довірчому управлінні та інших видах банківських послуг. Фахівці інвестиційних банків паралельно контактують з інвесторами, емітентами, іншими банками, що об'єктивно веде до формування складної мережі гнучких внутрішніх і зовнішніх зв'язків. Інвестиційні банки - це свого роду фінансові супермаркети, які володіють великими технологічними та фінансовими можливостями, що забезпечують їм конкурентні переваги. Російські інвестори та емітенти, безсумнівно, зацікавлені саме в такому комплексному характері інвестиційно-банківського обслуговування, а мобільність і гнучкість організаційної структури інвестиційних банків в умовах істотної мінливості зовнішнього середовища зможуть принести перемогу в конкурентній боротьбі.
Важливий напрямок діяльності інвестиційних банків - участь в угодах злиття та поглинань (mergers and acquisitions, M & A), що свідчить про поширеність цих операцій та їх привабливості для інвестиційних банків. В останні голи спостерігалося значне зростання угод М & А в США, Європі і в світі в цілому (у першій половині 2006 р. світовий обсяг цих угод досяг 1,8 трлн. Дол.). У США в 2005 р. тільки Goldman Sachs обслужив операції по злиттю і поглинанню більш ніж на 594 млрд. дол., Що на 22% більше, ніж у 2004 р. У Росії в останні роки також спостерігається значний інтерес інвесторів до угод М & А (у 2006 р., за оцінкою експертів, було здійснено більше 1000 таких угод на загальну суму 60-70 млрд. дол., причому кожна шоста - з участю іноземних компаній), Напрацьовані в цій галузі технології американських інвестиційних банків, безумовно, актуальні для Росії, та їх застосування буде затребуване як емітентами, так і інвесторами.
Позначилися (і зберігаються в даний час) тенденції, коли компанії вдаються до послуг дедалі більшої кількості банків, а проведення багатьох інвестиційно-банківських операцій, особливо великих, пов'язане з утворенням банківських пулів і синдикатів. Синдикації в інвестиційно-банківському бізнесі дозволяють мобілізувати значні фінансові ресурси і розподілити ризики, що особливо важливо для країн з ринковою економікою. Гнучка організаційна структура та доступ до різних фінансових ринків дозволяють інвестиційним банкам вибудувати стратегію розвитку, яка найбільш відповідає постійно мінливої ринкової кон'юнктури, що також актуально для Росії.
Інвестиційні банки завжди прагнули до інновацій, хоча вони і пов'язані з витратами, які далеко не завжди окупаються. Тим не менш, як показує досвід американських інвестиційних банків, інновації - важливий інструмент у конкурентній боротьбі. При цьому зазначені банки в залежності від їх орієнтації на тих чи інших клієнтів, продуктового діапазону, масштабу роздрібної розподільчої мережі, рівня капіталізації можна умовно розділити на відповідні стратегічні групи. Важливо також відзначити, що, незважаючи на схожість банків у рамках окремої подібної групи і в деякій мірі навіть між стратегічними групами, стратегії банків і способи їх реалізації можуть істотно різнитися.
Американські інвестиційні банки не змогли б досягти таких результатів, не володій вони гнучкою і розгалуженою структурою, налагодженими зовнішніми і внутрішніми зв'язками, продуманою системою стимулювання ініціатив співробітників і, що не менш важливо, - дієвою системою внутрішнього контролю. Управління такими складними організаційними структурами вимагає професіоналізму і, можна сказати, великого мистецтва. Представляється, що досвід управлінських рішень провідних американських інвестиційних банків може бути використаний в Росії.
Висновок
У Росії інвестиційна діяльність має високий потенціал. По-перше, зростає величина акціоніруемого капіталу, по-друге, на російському фінансовому ринку постійно збільшується потреба у великих довгострокових інвестиціях під надійні гарантії повернення і прибутковості вкладень. Незважаючи на один із парадоксів російського ринку цінних паперів (порівняно велика кількість професійних учасників за більш ніж скромних оборотах угод), залишається практично незайнятої широка ніша, призначена для інвестиційних банків. [1, с. 246]Протягом тривалого часу, і особливо в останні роки, інвестиційні банки переконливо доводять свою роль в якості найбільш ефективних фінансових інститутів по залученню капіталу і реструктуризації бізнесу. Гостра потреба економіки Росії в інвестиціях робить актуальним розвиток таких інститутів і в нашій країні. Безумовно, для успішної діяльності інвестиційних банків, які мають свої технології, організаційну структуру, специфічні позови, необхідна відповідна законодавча база, що регулює інвестиційно-банківську діяльність. При цьому дуже важливо також зберегти досягнуті успіхи в макроекономіці, здійснити перехід підприємств і банків на міжнародні стандарти фінансової звітності, забезпечити подальший сталий розвиток банківського сектора. Продумане застосування всього найкращого з світового досвіду буде
сприяти позитивним змінам у фінансово-банківському секторі Росії.
Література
1. Цінні папери: Підручник / За ред. В.І. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Фінанси і статистика, 1998. - 416 с.2. Геращенко В.В., Смирнов А.Л. Інвестиційно-банківський бізнес: зарубіжний досвід та Росія / / Гроші і кредит. - 2007. - № 5. - С. 24-28.
3. Фоміна С.С. Види діяльності банків на ринку цінних паперів / / Банківський аудит. - 2007. - № 2. - С. 49-54.
4. Програма інформаційної підтримки російської науки і освіти КонсультантПлюс: Вища школа