Інвестиційна політика держави

Питання про принципи участі держави в інвестиційній діяльності багато в чому пов'язаний з проблемою обмеженості фінансового потенціалу для інвестиційного підйому. Зразкові розрахунки показують, що тільки для відновлення дореформених обсягів інвестування, з урахуванням глибини інвестиційного спаду потрібно п'ятикратне збільшення інвестицій, тобто доведення їх величини приблизно до 2 трлн. руб. За оцінками Міністерства економічного розвитку РФ, потреба в інвестиціях становить 150 млрд. дол на рік.
При аналізі даної проблеми виникає також питання про критерії достатності інвестицій. У среденесрочном періоді критерієм достатності інвестицій може служити такий обсяг інвестиційних ресурсів, який дозволить забезпечити перехід до сталого економічного зростання. З точки зору макроекономіки це означає досягнення стабільних позитивних значень величини сукупних чистих інвестицій, що відповідають приросту обсягів коштів для оновлення основного капіталу, при збільшенні ефективності використання інвестованих ресурсів. У зв'язку з цим необхідне стимулювання інвестицій до рівня, що перевищує вибуття накопичених елементів виробничого капіталу. Цей орієнтир обумовлений тим, що при більш низьких значеннях інвестицій у знову створений продукт не будуть компенсовані вибувають елементи виробничого капіталу, в результаті чого будуть як і раніше відтворюватися умови економічного спаду і продовжитися скорочення потенціалу реального пожвавлення виробництва.
Тим часом можливості забезпечення прийнятної динаміки економічного розвитку багато в чому обмежені низькими масштабами внутрішніх накопичень, зниженням капіталоотдачі вкладень у реальному секторі економіки. Очевидно, що це особливості російської економіки найближчим часом будуть визначати принципи державної інвестиційної політики. З урахуванням жорстких ресурсних обмежень і несформованості ринкових механізмів інвестування державна політика у сфері інвестиційної діяльності повинна базуватися на принципах вибору пріоритетних напрямів і "точкового інвестування", підвищення ступеня керованості інвестиційним процесом на основі посилення обгрунтованості, послідовності та комплексності розроблюваних заходів.
Дана специфіка впливає і на форми участі держави в інвестиційній діяльності. Як зазначалося в ринковій економіці роль держави як безпосереднього інвестора зберігається для основних життєзабезпечуючих виробництв, соціальної сфери та галузей, що мають особливе державне значення. Більш важливе значення набуває регулювання інвестиційного процесу, спрямоване на створення сприятливого режиму для діяльності приватних інвесторів.
В умовах, що створилися в російській економіці, при орієнтованості інвестиційної стратегії в цілому на перенесення центру ваги з державного інвестування на формування інвестиційного середовища, сприятливого для приватних інвесторів та переливу капіталів через вдосконалення грошово-кредитних, податкових, амортизаційних та інших методів, обидві складові державної інвестиційної політики (як державне інвестування, так і державне регулювання інвестиційної діяльності) повинні бути спрямовані на підтримку пріоритетних галузей і виробництв, носити виважений і системний характер (Додаток 3).
3.2 Визначення стратегічних пріоритетів інвестування.
При визначенні стратегічних пріоритетів необхідно виходити з наявних конкурентних переваг на світовому ринку, що виражається в першу чергу в наявності розробок високих технологій. В даний час до галузей, де існують серйозні технологічні заділи і зберігаються потенційні переваги, можна віднести авіацію, металургію, енергетику, машинобудування, верстатобудування, біотехнологію і ряд інших.
Інвестиції у виробництво інноваційної продукції сприятимуть формуванню нових напрямків перетікання капіталу, підвищення його продуктивності і стимулювання економічного зростання. Точковий характер цих інвестицій дозволить домогтися економічного пожвавлення при обмеженості інвестиційних джерел. Такий підхід визнаний світовою практикою випробуваним способом подолання обмежувачів економічного зростання, обумовлених недостатністю ринкових механізмів.
Високий ступінь пріоритетності слід надати ефективним програмам розвитку життєзабезпечуючих галузей і сфер народного господарства, підтримки вітчизняних виробників і забезпечення внутрішнього попиту в економіці. Разом з тим слід враховувати, що в економіці, що інтегрується в світогосподарські зв'язки, інвестиції у виробництво товарів, які є конкурентоспроможними лише на внутрішньому ринку, не можуть бути джерелом стабільного зростаючого доходу.
Важливою умовою ефективності державної інвестиційної політики є розробка концепції структурної перебудови виробничого сектора, особливо в частині пріоритетних напрямків, на базі якої повинні бути визначені стратегії і механізм інвестування для різних груп підприємств, масштаби, форми та методи державної підтримки, моделі організації виробничих структур з урахуванням реально сформованих в російській економіки умов, у тому числі і інституціональних.
У російській економіці традиційно носіями конкурентних переваг є великі виробничі комплекси. Саме великі корпорації, які мають науково-технічним потенціалом, можливостями мобілізації ресурсів та ефективної інтеграції у світогосподарські зв'язки, можуть виступити основою піднесення і прискореного розвитку економіки. Підприємства малого бізнесу, що мають, безсумнівно, велике значення для функціонування ринкової економіки, в даний час характеризуються вкрай низьким технічним рівнем і відсутністю інвестиційних ресурсів, що викликає необхідність пошуку їх місця в ланцюжках великих структур.

Глава II

Проблеми і перспективи інвестиційної політики держави

1. Державні інвестиції та підтримка пріоритетних напрямів економічного розвитку
Реалізація завдань сучасного етапу економічного розвитку вимагає більш активної підтримки інвестиційної сфери. При цьому значення державного інвестування повинно зрости не стільки з точки зору обсягу централізованих джерел, скільки з позицій державних гарантій, страхування та орієнтиру для приватних інвесторів.
1.1 Проблеми бюджетного фінансування інвестицій
Бюджетне фінансування інвестиційної діяльності поки здійснюється на базі підходів, істотно обмежують вплив держави на перебіг ринкових перетворень та структурну перебудову економіки. При цьому дані недоліки пов'язані стільки з обмеженими можливостями бюджетної системи, скільки з невизначеною або навіть помилковою стратегією розподілу інвестицій, відсутністю дієвого контролю за їх використанням.
Необхідність вирішення цієї проблеми доповнюється тим, що перекоси у державній інвестиційній політиці одночасно є причиною відсутності або суттєвого викривлення орієнтирів для приватних інвесторів. Аналіз свідчить про наявність певної залежності між державними пріоритетами та інвестиційними мотиваціями приватних інвесторів, яку необхідно враховувати при розробці перспективних напрямів інвестиційної політики.
В іншому випадку не вдасться сформувати основу для проведення загальнодержавної інвестиційна політика і узгодження інтересів інвесторів різних рівнів, а предпрінімаеми заходи будуть як і раніше носити переважно пасивний характер і не забезпечувати запланованих результатів. Слід також враховувати, що недостатня і безсистемна підтримка окремих виробників чи регіонів знижує стимули до накопичення і подальшого самофінансування і не сприяє ринковому поведінки господарюючих суб'єктів.
При аналізі питання про можливості державної інвестиційної підтримки виробників не можна враховувати крайню обмеженість бюджетних коштів. Разом з тим у сучасних умовах не менше значення набувають підвищення якості обгрунтування і чіткості реалізації інвестиційної політики, врахування ступеня опрацьованості і реальності бюджетного планування.
Використання міжнародного досвіду з реалізації державних інвестицій як пріоритетного чинника економічного зростання не може бути успішним без урахування сучасного стану російських державних фінансів і необхідності перебудови бюджетної системи. Так, одним з вдалих прикладів реформування економіки за рахунок державних інвестицій є досвід Німеччини, бюджетна система якої на відміну від російської характеризується отлаженностью, що виражається в чіткому виділенні поточних та інвестиційних витрат, контролі за цільовим використанням бюджетних коштів, встановлення та дотримання граничного обсягу фінансування бюджетного дефіциту за рахунок кредитів сумою передбачених інвестиційних витрат.
У російській економіці, як переконливо показують підсумки реформ, зростання державних витрат непродуктивного характеру не компенсувалося відповідним збільшенням інвестиційних витрат бюджету. Навпаки вона виступала одним з факторів, що обумовлюють скорочення державних централізованих інвестицій, ослаблення інвестиційної функції держави.
У зв'язку з цим використання державних інвестицій як фактора економічного зростання передбачає необхідність суттєвих змін у бюджетній політиці інвестиції організації бюджетної системи. При розробці бюджету повинні бути використані принципи визначення пріоритетних напрямків, встановлення нормативів, що визначають рівень бюджетних коштів по виділених напрямками, поділу поточного та інвестиційного бюджету на нормативній основі, виключення можливості перевищення витрат над доходами при плануванні поточного бюджету, чіткого визначення покриття дефіциту інвестиційного бюджету. Певні зміни слід внести і в технологію здійснення контролю за використанням коштів обох складових бюджету, посиливши роль казначейського методу його виконання.
Важливою проблемою пов'язаної з використанням державних інвестицій, є їх низька порівняно приватними ефективність. Дані про реалізацію федеральних програм підтверджують, що використовуються при розподілі державних фінансових ресурсів підходи не сприяють зростанню ефективності інвестування інвестиції реструктуризації національної економіки.
Відсутність системної основи в організації інвестиційного процесу, недостатня ступінь опрацьованості і реальності бюджетного планування з'явилися причинами постійного недофінансування державних інвестиційних програм. Так, у 1999р. Проектовані ресурси бюджету склали 20,775 млрд. руб., Але реально з запланованих сум на інвестиційні проекти було виділено всього 6,3 млрд. руб.
Дані факти свідчать про необхідність посилення ролі селективного підходу при державному інвестуванні, концентрації державних інвестицій на строго визначених пріоритетних напрямках, посилення контролю за засобами Бюджету розвитку, відбором конкурсних проектів.
Сума інвестицій з Федерального бюджету за останні чотири роки збільшилася всього на 17%, тоді як загальний обсяг інвестицій за цей же період збільшився на 75%.
1.2 Механізм відбору інвестиційних проектів на конкурсній основі
У ринковій економіці, де основним критерієм інвестування виступає ефективність інвестиційних вкладень, не можуть використовуватися колишні технології розподілу централізованих капітальних вкладень між підприємствами на безповоротних засадах, не стимулює підприємства до зростання ефективності. Оскільки прямі державні інвестиції менш ефективні, ніж інвестиції приватних інвесторів, які ризикують своїм капіталом, більш виправданим підходом є державна підтримка приватних інвестицій.
Державна підтримка приватних інвестицій здійснюється за допомогою пайової участі держави в інвестиційних проектах, які пройшли конкурсний відбір. Розміщення централізованих інвестиційних ресурсів на конкурсній основі орієнтоване на підвищення інвестиційної активності і мобілізацію капіталу приватних вітчизняних та іноземних інвесторів за пріоритетними напрямами економічного розвитку, піднесення комерційної, бюджетної і народно-господарської ефективності інвестиційних вкладень за всіма формами власності.
Першим документом, який регламентує порядок фінансування інвестиційних проектів, з'явилися «Методичні рекомендації про порядок організації і проведення конкурсів з розміщення централізованих інвестиційних ресурсів» (Затверджено Міністерством економіки РФ, Міністерством фінансів РФ і Міністерством будівництва РФ 2 грудня 1994 і введені в дію з 1 січня 1995).
У Методичних вказівках були визначені умови участі інвестиційних проектів у конкурсі, етапи його реалізації та проведення, функції федеральних органів влади та Комісії з інвестиційним конкурсам при Мінекономіки РФ, права та обов'язки організаторів конкурсу, дані рекомендації з підготовки пакету документів, в тому числі і бізнес- плану відповідно до загальноприйнятих у світовій практиці принципів проектного фінансування, викладені основні вимоги до конкурсних пропозицій, механізм розгляду інвестиційних проектів та оформлення результатів конкурсів.
Новий порядок фінансування інвестиційних проектів надавав інвесторам право вибору форми участі держави у фінансовому забезпеченні минулого інвестиційний конкурс проекту. Участь держави у фінансуванні інвестиційного проекту могло здійснюватися в наступних формах:

• державного інвестиційного кредиту з терміном повернення протягом двох років і сплатою відсотків за користування наданими ресурсами в розмірі ј ставки рефінансування Банку Росії
• закріплення в державній власності частини акцій створюваного підприємства, що реалізуються на ринку протягом двох років з початку отримання прибутку від реалізації інвестиційного проекту, із спрямуванням виручки від реалізації в дохід федерального бюджету.

Починаючи з 1997 р. отримали розвиток нові підходи в області державної підтримки інвесторів, пов'язані з сертифікацією інвестиційних проектів, наданням державних гарантій, освітою бюджету розвитку.
Сертифікація проекту засвідчує його якість і визначає розмір державної підтримки:
(У відсотках від
вартості проекту)
виробництво продукції (послуг), що не має аналогів 50
у світі (при підтвердженні Роспатентом)
експорт продукції (послуг) обробної промисловості 40
імпортозаміщення (при більш низькій ціні) 30
задоволення платоспроможного попиту 20
Сертифікація проекту дозволяє проводити аукціони із залучення інвесторів. Контакти з закордонними інвесторами показують, що проведення сертифікації значно підвищує їхню довіру до проектів. Це дозволить створити конкуренцію капіталів на інвестиційному ринку та буде сприяти зниженню ставки відсотка комерційного кредиту, що в кінцевому рахунку забезпечить підвищення ефективності інвестицій.
Бюджет розвитку був утворений як спеціальний інструмент, що акумулює інвестиційні ресурси федерального бюджету з метою їх використання для фінансування інвестиційних проектів та залучення коштів приватних інвесторів. Ресурси Бюджету розвитку можуть використовуватися для часткового фінансування інвестиційних проектів на конкурсних, платних, зворотних засадах, а також надання державних гарантій на конкурсній основі на позикові кошти (при верхній межі гарантій, до 40% від суми позикових коштів).
1.3 Російський банк розвитку та її завдання у сфері виробничого інвестування
З метою активізації інвестиційного попиту та більш ефективного використання державних інвестиційних ресурсів у 1999 р. створені Російський банк розвитку і агентство зі страхування і гарантування інвестицій.
Російський банк розвитку (РБР) повинен забезпечити якісний прорив у сфері виробничого інвестування, найважливішими умовами якого є наявність достатнього капіталу, спеціальних каналів підтримки ресурсної бази, твердих державних гарантій, комерційних засад діяльності, чітка організація інвестування і жорсткий контроль за цільовим використанням коштів.
Діяльність РБР повинна здійснюватися на основі державних інвестиційних програм, а його активи забезпечуватися державними гарантіями. З метою підвищення ефективності використання державних інвестицій домінуючою формою їх розміщення має стати система розподілу інвестиційних ресурсів між різними інвесторами та інвестиційними проектами на конкурсних засадах. Це, у свою чергу, обумовлює ключову роль проектного інвестування в державному інвестуванні, державної підтримки конкретних інвестиційних проектів, реалізація яких пов'язана з досягненням необхідного ефекту.
Таким чином, створення Російського банку розвитку має стати важливою складовою цілеспрямованої політики держави щодо мобілізації капіталу для здійснення інвестицій в реальний сектор економіки. Якщо вдасться забезпечити достатність ресурсної бази РБР і спрямованість його діяльності виключно на досягнення заявлених цілей, то банк може стати дійсним орієнтиром для потенційних інвесторів, як західних, так і російських.
2. Створення інституційно-правового і економічного середовища, що стимулює інвестиції в реальний сектор економіки
Створення державою сприятливих умов для зростання інвестиційної активності передбачає цілеспрямований вплив на відтворювальні процеси на макро-і мікроекономічних рівнях. Найважливішою областю, де повинна по-новому і ефективно проявитися активізація інвестиційної ролі держави на новому етапі економічних реформ, є грошово-кредитна сфера.
2.1 Грошово-кредитні методи стимулювання інвестицій
Забезпечення сталого інвестиційного підйому перш за все передбачає зростання монетаризації економіки, ліквідацію диспропорцій грошової маси, зниження процентних ставок, відновлень платіжної системи, дедоларизацію і підвищення ролі національної валюти.
Зростання монетаризації економіки може досягнутий шляхом обмеження грошово-кредитної емісії. При визначенні ступеня небезпеки її інфляційних наслідків слід враховувати, що інфляція ініціюється не тільки емісійними, а й іншими чинниками. Тому боротьба з нею не зводитися тільки до обмеження емісії, вона передбачає і інші напрямки, у першу чергу - забезпечення сталого функціонування виробництва. Зростання рівня монетаризації реального сектора російської економіки виступає найважливішою передумовою пожвавлення виробництва, яке, у свою чергу, є ключовим антиінфляційним чинником.
Важливим інструментом цільового регулювання грошових потоків є державний вплив на динаміку процентних ставок. Так з метою активізації інвестування підтримка виробництв і проектів, визначених пріоритетними може здійснюватися шляхом кредитування за пільговими ставками. При цьому рух пільгових кредитів має здійснюватися через систему державних банків розвитку при встановленні суворого контролю, що виключає нецільове застосування засобів і фінансові спекуляції.
Використання державного регулювання характеризується певною циклічністю. В умовах загострення структурних диспропорцій, коли дія ринкових механізмів ставати недостатнім для того щоб забезпечити, з одного боку, стримування розвитку надлишкових виробництв і знецінення основного капіталу, а з іншого, нарощування інвестиційної активності, роль державного впливу на економіку, в тому числі цільового регулювання грошових потоків, зростає, при переході економіки до стійкого зростання - зменшується.
Удосконалення структури грошової маси пов'язано зі зниженням частки готівки в обігу, для чого потрібні введення жорстких обмежень на платежі готівкою у всіх сферах економіки, подальша комп'ютеризація розрахунків, розширення безготівкових форм платіжного обороту. Проведення цих заходів, що дозволяють розширити економічний простір діяльності банківського сектора, буде сприяти збільшенню інвестиційного потенціалу банків.
Створення механізмів припливу капіталу у виробничий сектор є важливою складовою ефективної організації грошової пропозиції. В даний час у російській економіці з усіх властивих ринковому господарству каналів забезпечення виробництва інвестиційними джерелами в найбільшою мірою представлений лише один - власні кошти підприємств. Роль кредитної сфери і фондового ринку у механізмі трансформації заощаджень у виробничі інвестиції в даний час незначний.
2.2 Формування ефективної інфраструктури фінансового ринку
Вплив на інвестиційну активність банків. Перегляд колишньої системи регулювання відповідно до заявлених пріоритетів економічної політики передбачає зміну форм і методів впливу на банківський сектор, реструктурування банківської системи з урахуванням реалізації інвестиційних функцій банків в економіці. Реструктурована банківська система повинна відповідати вимогам високої надійності, керованості та інвестиційної спрямованості, гарантувати необхідний рівень пропозиції кредитних ресурсів за доступними для виробничої сфери відсотковими ставками. Однак для того щоб банківська система змогла забезпечити приплив інвестицій у розвиток виробництва, необхідне створення відповідних макроекономічних умов.
Важливе значення у підвищенні інвестиційної активності банківської системи має створення системи стимулювання і страхування інвестицій. Однією з умов надання банками довгострокових позик на інвестиційні проекти при високих кредитних і інвестиційних ризиках виробничої сфери є наявність державних гарантій.
До числа заходів, що сприяють зростанню виробничих інвестицій комерційних банків, можна також віднести зниження нормативів резервних відрахувань та пільгове оподаткування.
Серед можливостей використання пільгового оподаткування для стимулювання інвестицій активності комерційних банків, можуть бути розглянуті такі методи, як зниження бази оподаткування на суму інвестиційних активів, застосування пільгового оподаткування прибутку банків за умови видачі довгострокових кредитів за низькими відсотковими ставками, надання пільг з податку на прибуток, відшкодувала втрати банків від виділення інвестиційних кредитних ресурсів.
Створення системи гарантування депозитів. Світовий досвід підказує, що введення системи гарантування депозитів є необхідною складовою комплексу заходів, спрямованих на масштабну мобілізацію заощаджень населення.
Створення системи гарантування депозитів є чинником істотного потенційного збільшення ліквідності як окремих кредитних інститутів, так і цілої кредитної системи, надійним засобом проти раптового масованого відтоку вкладів з банків.
У прийнятому і набрав чинності федеральному законі "Про страхування вкладів фізичних осіб", передбачався обов'язковий порядок внесення вступного (0,5% від власних коштів банку) та календарних внесків (до 1% від середньої хронологічної щоденних балансових залишків вкладів за календарний рік) для банків, які здійснюють залучення коштів фізичних осіб у вклади; часткове покриття вкладів на основі прогресивної шкали.
Створення системи гарантування вкладів при здійсненні заходів з реструктуризації банківської системи та підвищення якості нагляду, сприяючи динамічному розвитку банківського сектора, розширення його ресурсної бази, означає одночасно розширення потенційних можливостей зростання інвестиційної активності кредитних інститутів. Запровадження системи, яка забезпечує надання твердих гарантій від можливих ризиків, дозволило б ширше залучити в інвестиційний процес кошти населення.
Державна політика повинна бути спрямована, з одного боку, на створення рівних умов для інвестицій у різні сектори економіки, забезпечення державної підтримки та гарантій приватних інвестицій, а з іншого боку, на підвищення довіри приватних інвесторів до зобов'язань держави, інститутів фондового ринку, банківським структурам. Для пропозиції конкурентоспроможних реальних ставок по банківських депозитах повинні не тільки зміцнюватися надійність і стабільність фінансових інститутів, підвищуватися стандарти їх економічної роботи, але і знизитися ризики в економіці, з'явитися нові інвестиційні проекти, зрости економічна віддача від інвестицій.
2.3 Активна промислова і структурна політика
Завдання забезпечення економічного зростання та інвестиційного підйому крім вирішення проблем інвестиційно-фінансових ресурсів припускають втілення останніх у технологіях і виробництвах, що підвищують конкурентоспроможність національного господарства. Для цього необхідні заходи щодо створення на макро-і мікроекономічному рівні умов, що сприяють відновленню виробничого потенціалу, реструктуризації виробництва, усунення причин зростання неплатежів, забезпечення ефективних механізмів ринкової конкуренції, оздоровлення інститутів антимонопольного регулювання та банкрутства.
Реструктурування виробництва спрямовано на оздоровлення виробничого потенціалу, забезпечення зниження трансакційних витрат, підвищення ефективності менеджменту, посилення інтеграції промислового і фінансового капіталу. Найважливішим завданням реструктурування є підвищення інвестиційної: привабливості підприємств. Для цього необхідно створити систему, що забезпечує відкритість, доступність і достовірність інформації про стан підприємств для потенційних інвесторів (агентства, кредитні бюро і т.д.), підвищення захисту прав власності акціонерів та інших власників підприємств, поліпшення якості роботи та відповідальності менеджерів вищої ланки, організацію відносин власності та управління, встановлює чітку залежність між доходами менеджера і одержують підприємство прибутком.
Реструктуризація також припускає виділення і підтримку конкурентоспроможних виробництв та активізацію банкрутства неплатоспроможних підприємств. Рух інвестиційно-фінансових ресурсів, що спрямовуються на реструктурування підприємств повинно здійснюватися через систему банків розвитку і зосереджуватися на спеціальних інвестиційних рахунках.
Інша сторона цієї проблеми пов'язана з необхідністю підвищення найнижчою в даний час здібності сприйняття виробничого сектора до інвестицій. Відсутність перспективних прогнозів розвитку на багатьох російських підприємствах, недостатність ефективних інвестиційних проектів, низька ступінь опрацьованості наявних інвестиційних проектів перешкоджають вкладенням капіталу та інвестиційному пожвавленню. Це обумовлює необхідність вирішення перерахованих вище завдань в рамках проведення політики на мікроекономічному рівні, включаючи завдання формування необхідних інституційних передумов.
Ключовим напрямком реструктурування реального сектора є створення умов для становлення великих корпоративних структур, інтеграції науково-технічного, виробничого, фінансового і торгового капіталу, стимулювання процесів організації фінансово-промислових груп. Великі корпорації здатні виступити стратегічними партнерами держави у проведенні реформ, взяти на себе функції організації діяльності та забезпечення інвестиційного процесу в найважливіших народно-господарських сферах, використовуючи як ринкові, так і (в рамках корпоративного обороту) планово-розподільні методи.
Створення та функціонування фінансово-промислових груп (ФПГ) спирається на два економічних чинники: з одного боку, це сприяння зростанню ефективності виробництва, з іншого - підвищення рівня конкуренції на національному та регіональних ринках. ФПГ повинні протидіяти спаду економіки, стабілізуючи міжгосподарські зв'язки і формуючи внутрішню конкурентне середовище; послаблювати неплатежі; підтримувати малий і середній бізнес, включаючи його представників у коло своїх партнерів; посилювати регульованість національної економіки, знижувати ризики для інвесторів.
Для стимулювання процесів становлення корпорацій, здатних до самостійного виживання в умовах внутрішньої нестабільності та жорсткої міжнародної конкуренції, необхідно розробити різноманітні організаційні форми, що дозволяють об'єднувати підприємства, пов'язані технологічним ланцюжком, розглянути можливість зняття ряду антимонопольних обмежень на вертикальну інтеграцію при придбанні підприємств в результаті банкрутства, скоротити обмеження на взаємну участь у власності фінансових і виробничих структур.
Завдання державного регулювання полягає в тому, щоб підсилити позитивні моменти у діяльності ФПГ і послабити негативні. Слід спростити процедури реєстрації ФПГ, надати групам пріоритетне право на придбання пакетів акцій підприємств, що входять в технологічні ланцюжки. Необхідно розробити спеціальну державну програму сприяння формуванню ФПГ відповідно до позначеними стратегічними пріоритетами. Програма повинна відповідати міжнародним нормам, враховувати досвід створених груп, в тому числі транснаціональних. Зі свого боку держава повинна забезпечити умови, які б сприяли економічної ефективності діяльності корпорацій.
При розгляді інвестиційної активності виявлена ​​певна стійкість груп інвестиційно-активних інвестиційно-пасивних підприємств. За період з 1997-2002 рр.. 35% підприємств взагалі не здійснювали інвестицій і лише 3% робили це регулярно, решта 62% інвестували періодично. У результаті досліджень виявлено, що низький рівень інвестиційної активності, що основним джерелом фінансування інвестиційної діяльності для більшості опитаних підприємств (понад 70% підприємств усіх галузей промисловості) залишаються власні фінансові кошти. Через високі відсоткові ставки і складнощів доступу до кредитних джерел підприємства вкрай рідко використовують кредитні кошти для здійснення інвестицій. Банківський кредит вважають можливим джерелом ресурсів тільки кожне сьоме інвестує підприємство і кожне чотирнадцяте підприємство не здійснює постійних інвестицій.
До 2000 р. посилилася тенденція здійснення інвестицій в основне виробництво за рахунок власних джерел. Так діє кожне друге підприємство серед інвесторів і кожна п'ята серед неінвестори, так як інвестиції в реальний сектор економіки залишаються малопривабливими для банків. За оцінками керівників банків, це пов'язано з високими ризиками і тривалою окупністю інвестиційних проектів. У зв'язку з цим при розгляді активних підприємств і пасивних по секторах промисловості та галузевої приналежності були виявлені певні відмінності. Найбільш благополучними серед інвесторів є підприємства харчової промисловості та електроенергетики. Аналіз спрямованості інвестиційної активності промислових підприємств за період 1997-2002рр. свідчить про те, що в якості пріоритетних цілей для підприємств більшості галузей промисловості зберігалася тенденція здійснення інвестицій не в комплексні інновації, а в окремі заходи, пов'язані в основному з підтриманням поточного виробництва. Це знижує прибутковість інвестиційних заходів і не дозволяє перейти до випуску конкурентоспроможної продукції. У той же час, домінуючим чинником, що стимулює інвестиційну активність, підприємства відзначили попит на свою продукцію. На це вказали 65% респондентів. При оцінці факторів, що стримують інвестиційну діяльність, близько 70% підприємств вказали негативний вплив економічної та політичної ситуації в країні, більше половини респондентів - на брак власних фінансових коштів і 40% - на високий відсоток комерційного кредиту і складності його отримання. Відповіді респондентів, щодо найближчої перспективи дозволили зробити прогноз характеру інвестиційного процесу в галузях промисловості: більшість підприємств промисловості (75%) будуть здійснювати інвестиції, причому збільшувати вкладення будуть тільки 30%, а впроваджувати нові виробничі технології - 25%. Таким чином, основним напрямком інвестицій на промислових підприємствах залишиться заміна зношеної техніки, а рівень розширення та впровадження нових виробничих потужностей залишиться невисоким. Це пов'язано з такими чинниками, як недостатність фінансових коштів; надлишок виробничих потужностей; високі відсотки банківських кредитів; високий рівень страхових ризиків; відсутність страхової та гарантійної систем; недостатній платоспроможний попит.
2.4 Податкова політика