Інвестиційна діяльність фірми в умовах ринку

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст
Введення
1. Поняття, об'єкти і суб'єкти інвестиційної діяльності фірми. Джерела фінансування інвестиційної діяльності фірми
2. Розробка інвестиційних проектів фірми
3. Оцінка ефективності інвестиційних проектів фірми
Висновок
Список використаних джерел

Введення
Міністерством економічного розвитку РФ на базі довгострокового прогнозу до 2020-2030 рр.. виявлено межі розвитку, що спирається на нарощування експорту енергосир'евих ресурсів, внаслідок чого обгрунтовано стратегічний вибір саме інноваційного, соціально-орієнтованого розвитку російської економіки. «Час, коли конкурентоспроможність підтримувалася дешевизною сировини, робочої сили і заниженим курсом рубля відходить у минуле. Постійне подорожчання енергоносіїв веде до збільшення витрат підприємств. Ця тенденція навряд чи зміниться в найближчі роки. І єдиний адекватну відповідь, який наша економіка повинна дати на цей виклик, - значне підвищення ефективності, що потребує інвестицій і нових технологій », - робить висновок Е.С. Набіулліна. Як випливає з цього висновку, значне нарощування інвестицій в економіку РФ, підвищення їх ефективності, а з ними і підвищення ефективності народного господарства визначають найважливіші акценти стратегії інноваційного розвитку нашої країни, і це підтверджує реальний стан справ.
Реалізація в процесі інвестиційної діяльності високоефективних інвестиційних проектів є головною умовою прискорення економічного зростання. У кінцевому рахунку, ефективність інвестиційної діяльності та темпи економічного зростання значною мірою визначаються досконалістю системи відбору інвестиційних проектів до реалізації, адаптацією її до існуючих і сменяющимся в часі умов функціонування економіки. Рішення, що приймаються на основі інструментарію оцінки ефективності інвестиційних проектів, зачіпають не тільки інтереси фірм, а й національні інтереси, оскільки сукупність частих рішень у кінцевому підсумку формує вигляд і характеристики продуктивних сил країни. Як зазначає ЕС. Набіулліна, «проводиться сьогодні політика і ті рішення, які приймаються, закладають майбутнє російської економіки на 10-15 років вперед. Від того, з якою ефективністю спрацюємо зараз, залежать позиції нашої економіки в світі, і зокрема те, чи зможе Росія стати до 2020 р. одним з лідерів світового процесу та інноваційно-економічного розвитку, країною з привабливим способом життя і високою конкурентоспроможністю ».
Впровадження нововведень у всіх сферах економічної діяльності господарюючих суб'єктів, модернізація та технологічне переозброєння підприємств настійно вимагають удосконалення науково-методичного забезпечення визначення економічної ефективності інвестицій.
Метою курсового дослідження є вивчення ефективності інвестиційної діяльності підприємства, грунтуючись на оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Щоб досягти поставленої мети, нам слід вирішити такі завдання:
- Розглянути визначення категорії «інвестиції»;
- Розглянути види інвестицій, джерела фінансування інвестиційної діяльності;
- Виявити суб'єкти і об'єкти інвестиційної діяльності;
- Розглянути особливості розробки інвестиційного проекту;
- Розглянути методи оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Теоретичною базою для написання роботи послужили роботи Скляренко В.К., Староверова Г.С., Горфінкеля В.Я., Ліпсіца І.В. та інших дослідників. У роботі також використані періодичні видання «Фінанси і кредит», «Фінансовий менеджмент», «Економіст», «Економічний аналіз», а також нормативні документи.
Робота структурована і складається їх введення, трьох розділів, висновків та списку використаних джерел.

1. Поняття, об'єкти і суб'єкти інвестиційної діяльності фірми. Джерела фінансування інвестиційної діяльності фірми
У сучасній економічній літературі поняття «інвестиції» є одним з найбільш часто використовуваних. Різноманіття в трактуванні цього поняття відображає неоднозначний підхід авторів до даної економічної категорії. Багато в чому таке різноманіття обумовлено розвитком наукової думки, особливостями певних етапів історичного розвитку, пануючих форм і методів господарювання. Наведемо, ряд визначень, що характеризують сутність інвестицій.
Інвестиції - збільшення обсягу капіталу, який функціонує в економічній системі, тобто збільшення пропозиції продуктивних ресурсів, здійснюване людьми [10, с.48].
Інвестиції - поточний приріст цінності капітального майна внаслідок виробничої діяльності даного періоду [13, с.9].
Інвестиції - економічні ресурси, які спрямовуються на збільшення реального капіталу суспільства, тобто, на розширення або модернізацію виробничого апарату [9, с.60].
Інвестиції - витрати на виробництво та накопичення засобів виробництва і збільшення матеріальних запасів [14, с.59].
Інвестиції - вкладення фінансових коштів у різні види економічної діяльності з метою збереження і збільшення капіталу [14, с.200].
Визначення поняття «інвестиції», що даються представниками ми різних шкіл і напрямів західної економічної думки, містять загальну рису - зв'язок інвестицій з отриманням доходу як цільова установка інвестора.
Інвестиції в широкому розумінні, є вкладення коштів і ресурсів з метою подальшого їх збільшення і отримання економічного ефекту або іншого запланованого результату (соціального, екологічного та інших ефектів). Тому такі вкладення повинні здійснюватися на умовах платності, строковості і поворотності.
Згідно Федеральному закону «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» від 25 лютого 1999 р . № 39-ФЗ інвестицій дається таке визначення: «Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, у тому числі майнові права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ».
Таким чином, інвестиції виражають усі види майнових та інтелектуальних цінностей, які вкладаються в об'єкти інвестиційної сфери з метою отримання економічного і соціального ефекту.
Як економічна категорія «інвестиції» характеризують:
а) вкладення капіталу в об'єкти підприємницької діяльності з метою приросту спочатку авансованої вартості;
б) фінансові відносини між учасниками інвестиційної діяльності, що виникають у процесі реалізації інвестиційних проектів.
До ознак інвестицій відносять [16, с.11]:
а) потенційна здатність приносити дохід;
б) єдність двох сторін: ресурсів (капітальних цінностей) і вкладень (витрат);
в) перетворення частини накопиченого капіталу в альтернативні види активів економічного суб'єкта (підприємства);
г) цілеспрямований характер вкладення капіталу в матеріальні та нематеріальні об'єкти;
д) використання різноманітних інвестиційних ресурсів, які характеризуються попитом, пропозицією та ціною;
е) наявність терміну вкладення;
ж) наявність ризику вкладення капіталу, тобто імовірнісний характер досягнення цілей інвестування.
У залежності від сфери, в яку направляються інвестиції, і характеру досягається результату їх використання інвестиції діляться на дві групи [16, с.11-12]:
1. Фінансові інвестиції - вкладення капіталу в проекти шляхом придбання цінних паперів, тобто приміщення коштів у фінансові активи. Такі вкладення не дають приросту реального речового капіталу, але здатні приносити прибуток за рахунок зміни курсу цінного паперу в часі або відмінності курсів у різних місцях їх купівлі-продажу:
а) придбання цінних паперів;
б) вкладення в активи інших організацій.
2. Реальні (капиталообразующие) інвестиції - вкладення капіталу в конкретний, як правило, довгостроковий проект. Це інвестиції, що забезпечують створення та відтворення фондів (інвестиції в реальні активи). Реальні інвестиції забезпечують приріст реального капіталу, тобто збільшення засобів виробництва, матеріально-речових цінностей, запасів, нематеріальних активів. Капиталообразующие інвестиції за економічним змістом поділяються на дві частини:
а) інвестиції в основний капітал (капітальні вкладення) - витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи та інші витрати;
б) інвестиції в оборотний капітал.
У залежності від стадії інвестування розрізняють нетто-інвестиції (в основу проекту), реінвестиції (напрям вільних коштів на інвестування) і брутто-інвестиції (включають нетто-інвестиції та реінвестиції) [15, с.201].
Залежно від характеру участі в процесі інвестування виділяють прямі інвестиції (за безпосередньої участі інвестора у виборі об'єктів інвестування) і непрямі (здійснюються інвестиційними компаніями та іншими фінансовими посередниками) [15, с.201].
У залежності від термінів інвестування: короткострокові (до 1 року), середньострокові (від 1 до 3 років), довгострокові (понад 3-х років).
Залежно від форм власності: приватні, державні, іноземні, змішані.
Існує безліч інших критеріїв класифікації інвестицій, ми розглянули найбільш поширені.
Поняття «інвестиції» тісно пов'язано з наступними принциповими поняттями: суб'єкт інвестиційної діяльності; інвестиційна діяльність; об'єкт інвестування.
Ці поняття розкривають специфіку та особливості здійснення інвестиційної діяльності в ринкових умовах. В якості суб'єктів інвестиційної діяльності виступають, з одного боку, учасники, що володіють вільними інвестиційними ресурсами (інвестори), з іншого боку - підприємства, організації тощо, які відчувають потребу в інвестиційних ресурсах. Третьою стороною інвестиційної діяльності є посередники, що забезпечують взаємодію інвестиційних інститутів із споживачами інвестиційних ресурсів [4, с.26].
Важливе місце в інвестиційній діяльності займають інвестори. У вітчизняному законодавстві під інвестором розуміється юридична або фізична особа, яка приймає рішення і здійснює вкладення власних та інших залучених майнових чи інтелектуальних коштів в інвестиційний проект і забезпечує їх цільове використання.
Інвесторами можуть бути: органи, уповноважені управляти державним і муніципальним майном і майновими правами; громадяни, в тому числі іноземні особи; підприємства, підприємницькі об'єднання та інші юридичні особи, в тому числі іноземні юридичні особи, держави і міжнародні організації.
Інвестори виступають в якості вкладників, замовників, кредиторів, покупців, іншими словами, виконують функції будь-якого учасника інвестиційної діяльності.
Інший суб'єкт інвестиційного процесу - це користувачі об'єктів інвестиційної діяльності. Ними можуть бути інвестори, а також інші фізичні та юридичні особи, державні та муніципальні органи, іноземні держави і міжнародні організації, для яких створюється об'єкт інвестиційної діяльності Можна виділити також ще одного учасника інвестиційного процесу - замовника. Замовником можуть бути інвестори, а також інші фізичні та юридичні особи, уповноважені інвестором здійснювати реалізацію інвестиційного проекту. При цьому замовник не повинен втручатися у підприємницьку діяльність інших учасників інвестиційного процесу, якщо це не передбачено договором між ними [4, с.27].
Якщо замовник не є інвестором, то він наділяється правами володіння, користування і розпорядження інвестиціями на період та в межах повноважень, встановлених договором в рамках чинного законодавства. Правильніше було б назвати даного учасника керуючим або менеджером проекту.
Інвестиційна діяльність - це вкладення інвестицій, або інвестування і сукупність практичних дій з реалізації інвестицій. Таким чином, під інвестиційною діяльністю розуміється послідовність вчинків інвестора по вибору і / або створення інвестиційного об'єкта, його експлуатації та ліквідації, по здійсненню необхідних додаткових вкладень і залучення зовнішнього фінансування [4, с.28].
Відповідно до Закону «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації» встановлено основні засади господарської діяльності в інвестиційній сфері, зокрема щодо інвестора:
1. Повна рівноправність інвесторів, а значить і вкладених капіталів, незалежно від їх походження.
2. Інвестор виключно самостійно визначає, на що і в яких розмірах використовувати вкладені кошти.
3. Основою взаємовідносин усіх учасників інвестиційної діяльності повинен бути договір або контракт.
4. Органи державного управління нарівні з усіма відповідають за взяті ними зобов'язання.
Як правило, першим етапом інвестиційних дій є вибір об'єкта інвестування. Під об'єктом інвестування зазвичай розуміють будь-який об'єкт підприємницької діяльності, на який спрямовані інвестиції.
Відповідно до Закону «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації» до об'єктів інвестування належать: грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери; рухоме та нерухоме майно (будівлі, споруди та інші матеріальні цінності); майнові права, що випливають з авторського права (know-how) і інші інтелектуальні цінності), права користування землею та іншими ресурсами, а також інші майнові права і цінності.
Поділ понять інвестиційної діяльності та інвестиційного об'єкта має суттєвий вплив на оцінку результату інвестицій. Якщо розглядати як результату інвестиційний об'єкт, то його цінність визначається його ринковою вартістю. Якщо на результат інвестиції впливають і інвестиційні дії, то така оцінка є неповною, оскільки не враховує корисного ефекту, одержуваного інвестором у результаті залучення коштів із зовнішніх джерел і додаткового інвестування тимчасово вільного капіталу. Будь-яка використовується схема оцінки величини інвестицій і результатів інвестування повинна мати в своїй основі класифікацію інвестицій. При цьому кожен окремий тип інвестиції, як правило, має свій окремий ринок і повинен аналізуватися з застосуванням відповідних методів та підходів.
Джерелами фінансування інвестицій можуть бути власні і позикові кошти, які представлені в таблиці 1.1.
Таблиця 1.1 Структура інвестиційних джерел підприємства [15, с.203]
Види капіталу
Інвестиційні джерела
Власний капітал підприємства
Внутрішні
Нерозподілений прибуток
Резервний капітал
Амортизація
Різні фонди
Зовнішні
Акції
Вклади засновників
Безоплатні надходження
Цільове фінансування
Позиковий капітал
Внутрішні
Внутрішня кредиторська заборгованість
Зовнішні
Довгострокові і короткострокові зобов'язання
Прибуток - це один з важливих джерел, одержуваних підприємствами. Прибуток у значній її частині направляється на фінансування безпосередньо капітального будівництва. До основних напрямів використання прибутку можна віднести розвиток бізнесу, розширення виробництва, розробка та освоєння нових технологій. Підприємства, які не приділяють таким сферам увагу, не виділяють коштів на ці цілі, в кінці кінців приходять до того, що перестають бути неконкурентоспроможними [15, с.204].
До числа головних джерел інвестицій, а особливо капітальних вкладень, можна віднести амортизаційні відрахування. Основна мета амортизаційних відрахувань - це відтворення тих засобів виробництва, які були зношені в процесі експлуатації у господарській діяльності. Проблема використання амортизаційних відрахувань до Росії обумовлена ​​високою інфляцією, і як наслідок знеціненням амортизаційних відрахувань, що знижує роль амортизації як джерела інвестицій.
Державні фінанси як джерела фінансування зазвичай спрямовуються на забезпечення фінансування великих регіональних програм, масштабних системоутворюючих ефективних об'єктів, на розвиток інфраструктури регіону і т.д. У зв'язку з переходом на інноваційний шлях розвитку основними напрямками державного фінансування є підтримка і стимулювання зростання промисловості та розвиток науково-технічного потенціалу [17, c.46].
До числа зовнішніх власних джерел можуть бути віднесені додаткова емісія акцій. Причому для підприємства покупці акцій стають інвесторами, які надають свої тимчасово вільні грошові кошти в обмін на акції підприємства.
Позикові кошти представлені в основному банківськими кредитами. З метою інвестування важливе значення відіграє довгострокове кредитування, тому що в цьому випадку позичальник володіє запасом часу для ефективного використання грошових коштів, на розвиток бізнесу, отримання ефекту від вкладень. Можливість використання банківських кредитів залежить від макроекономічної ситуації в країні, від розвитку самої банківської системи. У сучасних умовах фінансової кризи банки неохоче йдуть на кредитування саме довгострокових інвестиційних проектів через високі ризики. Проте, в цілому потрібно відзначити, що банківські кредити в стабільний час сприяють розширенню бізнесу, загальному зростанню економіки держави [17, с.47].

2. Розробка інвестиційних проектів фірми
У загальному вигляді, інвестиційний проект являє собою плановану систему заходів по вкладенню капіталу в матеріальні об'єкти, технологічні процеси, а також різні види підприємницької діяльності з метою її збереження та розширення [15, с.205].
Інвестиційний проект може розглядатися як [7, с.440]:
а) обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення інвестиційних вкладень;
б) необхідна проектно-кошторисна документація;
в) опис практичних дій по здійсненню інвестицій (бізнес-план).
Будь-який проект характеризується чотирма основними факторами (класифікаційними ознаками): спрямованістю на досягнення конкретних цілей, визначених результатів масштабом (розміром) проекту; обмеженою протяжністю в часі, з певним початком і закінченням (терміни реалізації); обмеженістю ресурсів, У нормальному проекті всі ці фактори враховуються як більш-менш рівноправні. Однак у більшості проектів домінуючу роль грає один (або декілька) з перерахованих факторів. Зокрема, інвестиційний проект характеризується значними (більше року) термінами реалізації та обмеженістю інвестиційних ресурсів.
Інвестиційний проект - це програма вирішення економічної проблеми, вкладення коштів у яку приводить до їх віддачі після проходження певного терміну з початку здійснення проекту, вкладення коштів в нього. Проміжок часу між початком інвестування, вкладення коштів та моментом отримання віддачі від них називають тимчасовим лагом. Таким чином, інвестиційні проекти мають двома визначальними ознаками - необхідністю великих вкладень у проект і наявністю часового лагу між вкладеннями і отриманням віддачі від них [16, с.88].
Інвестиційний проект покликаний ознайомити інвестора з цілями підприємства, з основними напрямками його діяльності. Це особливо важливо якщо фірма планує залучити незнайомі інвестиційні компанії або венчурні фірми.
Для кожної компанії характерний індивідуальний інвестиційний проект, який при розробці та формування структури враховує характер діяльності підприємства, цілі інвестиційної діяльності і певні вимоги інвесторів. Інвестиційні проекти відрізняються в залежності від сфери діяльності, від напрямку використання - внутрішнього або зовнішнього.
Таким чином, відсутність інвестиційного проекту, який би відповідав усім вимогам інвесторів, постійно б змінювався і коректувався у відповідності із зовнішніми і внутрішніми умовами, є серйозним недоліком, що відбиває слабкість управлінської культури підприємства, знижує можливість залучення додаткових грошових коштів.
Для середніх і великих бізнес-планів, фінансування реалізації яких намічається за рахунок зовнішніх джерел, необхідно повномасштабне обгрунтування за відповідним національним та міжнародним стандартам. Таке обгрунтування бізнес-планів підпорядковане певній логічній структурі, яка носить уніфікований характер в більшості країн з розвиненою ринковою економікою (відхилення від цієї загальноприйнятої структури викликаються лише галузевими особливостями і формами здійснення реальних інвестицій).
У загальному випадку бізнес-план може містити такі основні розділи [6, с.57]:
1. Коротка характеристика проекту (або його резюме). У цьому розділі містяться висновки з основних аспектів розробленого проекту після розгляду всіх альтернативних варіантів, коли концепція проекту, її обгрунтування у форми реалізації вже визначені. Ознайомившись з цим розділом, інвестор повинен зробити висновок про те, чи відповідає проект спрямованості його інвестиційної діяльності та інвестиційної стратегії, чи відповідає він потенціалу його інвестиційних ресурсів, чи влаштовує його проект по періоду реалізації та термінами повернення вкладеного капіталу і т.п.
2. Основна ідея проекту. У названому розділі наводяться найбільш значущі параметри проекту, які служать визначальними показниками для його прийняття та реалізації, обгрунтовується регіон розташування або реалізація проекту у взаємодії з ринковим середовищем, ресурсною базою, розробляється графік реалізації проекту.
З. Аналіз ринку і концепція маркетингу. У даному розділі наводяться результати різних маркетингових досліджень, формується маркетингова стратегія.
4. Сировина і постачання. У цей розділ включені списки використовуваних видів сировини і матеріалів, обгрунтовується обсяг потреби в них, описується наявність сировини в регіоні і забезпеченість ним, програма поставок сировини і матеріалів та пов'язані з ними витрати. Доступність ресурсів повинна бути відображена в бізнес-плані, при цьому розрахунки грунтуються на вартості ресурсів безпосередньо в місці споживання, а не на вартості їх придбання на складі постачальника.
5. Місце розташування, будівельну ділянку й навколишнє середовище. У цьому розділі докладно описуються місцерозташування проекту, характер природного навколишнього середовища, ступінь впливу на неї при реалізації проекту, соціально-економічні умови в регіоні і інвестиційний клімат, стан виробничої і комерційної інфраструктури, вибір будівельної ділянки з урахуванням розглянутих альтернатив, оцінка витрат з освоєння будівельного ділянки.
6. Проектування і технологія. Цей розділ повинен містити виробничу програму в характеристику виробничої потужності підприємства; вибір технології та пропозиції щодо її придбання або передачі; докладну планування підприємства і основні проектно-конструкторські роботи; перелік необхідних машин і устаткування і вимоги до технічного обслуговування; оцінку пов'язаних з цим інвестиційних витрат.
7. Організація управління. У даному розділі необхідно розглянути організаційну структуру управління підприємства; виділити центри відповідальності; розробити детальний кошторис накладних витрат, пов'язаних з організацією управління.
8. Трудові ресурси. Тут необхідно розглянути вимоги до категорій і функцій персоналу, зробити оцінку можливості його формування в рамках регіону, організувати набір, розробити план навчання працівників і оцінку пов'язаних з цим витрат.
9. Планування реалізації проекту. Тут наводяться конкретні стадії здійснення проекту, приводиться графік його реалізації, розробляється бюджет реалізації проекту.
10. Фінансовий план та оцінка ефективності інвестицій. Цей розділ має включати в себе прогноз фінансових потоків, потреба в інвестиційних витратах, методи і результати оцінки ефективності інвестицій, інвестиційних ризиків.
Бажано, щоб термін виробничого та фінансового планування перевищував термін інвестування на 1-2 роки, інакше інвестору буде не зрозумілий механізм повернення вкладених коштів.
Нерідко інвестори вимагають розширення бізнес-плану, при цьому виявляються затребуваними наступні відомості [17, с.45]:
а) стратегія розвитку підприємства і маркетингова політика (на термін, що перевищує термін реалізації проекту);
б) SWОТ-, РЕSТ-аналізи (аналіз сильних і слабких сторін; аналіз політичних, економічних, соціальних і технологічних аспектів зовнішнього середовища, які могли б вплинути на діяльність компанії);
в) грошові кошти (на розрахункових рубаних і валютних рахунках, готівкові грошові кошти, чеки і т.д.) і кошти в розрахунках (фінансові вкладення);
г) менеджмент та персонал компанії (досвід менеджменту по роботі над схожими проектами);
д) основні проблеми та ризики компанії (наприклад, віддаленість джерела сировини, висока плинність персоналу, залежність ринку від будь-яких подій і т.д.);
е) наявність дозволів, ліцензій, сертифікатів;
ж) підтримка проекту (або самої компанії) офіційною владою та бізнес-структурами.
Нерідко компанії не враховують, наскільки великим представлений проект є для інвестора. Так, у великому західному банку проект на $ 1 млн., швидше за все, буде розглядатися клерком, в середньому ж російському банку проект на $ 10 млн. напевно не буде прийнятий без особистого схвалення президента. Рівень розгляду дуже важливий, адже від цього залежить, наскільки формальним воно буде [17, с.49].
Якщо рішення приймає менеджер нижчої чи середньої ланки, його головне завдання зняти з себе відповідальність у разі негативного розвитку подій. Для цього проект повинен, перш за все, відповідати всім формальним вимогам. Бажано підкріпити ваші розрахунки та припущення формально - маркетинговими дослідженнями, статистичними звітами, офіційними документами і т.п.
Якщо ж бізнес-план розглядає топ-менеджер або власник, то їх цікавить в першу чергу суть проекту. Документ із великою кількістю відомостей, що не відносяться безпосередньо до проекту, викличе відторгнення, будь-які маніпуляції з цифрами, швидше за все, будуть помічені і породять недовіра до всього проекту. А ось чесне обговорення ризиків і слабких сторін проекту з великою ймовірністю створить, швидше, сприятливе, ніж негативне враження.
3. Оцінка ефективності інвестиційних проектів фірми
В умовах ринкової формації будь-які інвестиційні рішення вимагають ретельного економічного обгрунтування. Це обумовлено наступними основними причинами [18, с.122]:
1. Існуючою невизначеністю е відношенні генеруються реалізацією інвестиційного проекту грошових потоків.
2. Необхідністю оцінки норми тимчасових переваг інвестора і можливості її реалізації.
З. Проблемою вибору одного інвестиційного рішення з сукупності альтернативних рішень, а також іншими причинами.
Теорія економічного обгрунтування інвестицій, також часто званого оцінкою ефективності інвестицій, широко висвітлена як в закордонній, так і вітчизняній літературі. Однак, як показує аналіз літературних джерел, точки зору багатьох вітчизняних, а іноді і зарубіжних авторів щодо розрахунку та інтерпретації показників оцінки ефективності інвестицій можуть носити суперечливий характер. Така ситуація свідчить про назрілу необхідність узагальнення та критичної оцінки існуючих в літературі точок зору, а в деяких випадках їх коригування з позицій принципу розумної достатності н можливості практичного застосування.
Економічне обгрунтування інвестиційних проектів базується на ряді методів, які об'єднують критерії (показники) оцінки ефективності, набір м значимість яких визначаються вимогами інвесторів, урахуванням специфіки проекту.
Використовувані в процесі інвестиційних розрахунків методи і критерії економічного обгрунтування проектів здебільшого засновані на західних розробках. Зокрема, багато авторів виділяють чотири основних критерії оцінки ефективності інвестицій [18, с.122]:
1. Термін окупності (PB) - час, за який проект повинен окупити початкові витрати майбутніми грошовими потоками.
2. Бухгалтерську норму прибутковості (ARR) - відсоток рентабельності, який проект досягає протягом терміну реалізації.
3. Чиста поточна вартість (NPV) - приріст вартості власного капіталу власників проекту внаслідок реалізації інвестицій;
4. Внутрішню норму дохідності (IRR) - відсоток прибутковості, що відображає максимально можливу ціну інвестиційних ресурсів проекту з позицій забезпечення його беззбитковості.
Методичні рекомендації в основному засновані на західних методах і припускають наступні критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів, представлені в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 Показники оцінки ефективності інвестиційних проектів [8, с.43].
Показник
Формула розрахунку
Методи, засновані на показниках грошового потоку (динамічні)
Чиста поточна вартість (NPV)
,
Де I n - інвестиційні витрати періоду,
r - ставка дисконтування,
CF n - інвестиційні доходи у період
Внутрішня норма прибутковості (IRR)
Знаходиться r з рівняння NPV = 0
Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (PI)

Статичні методи оцінки ефективності інвестицій
Бухгалтерська норма прибутку (ARR) (або ж бухгалтерська рентабельність інвестицій ROI)
,
Де EBIT - прибуток до сплати податків і відсотків,
EBIT (1-H) - прибуток після оподаткування, але з урахуванням відсотків
Термін окупності (Ток)
,
Де І - початкові витрати,
ПР - прибуток від інвестиційного проекту
Рекомендації щодо оцінки економічної прийнятності інвестиційних проектів на основі різних критеріїв представлені в таблиці 3.2.
Таблиця 3.2 Оцінка ефективності інвестиційних проектів [18, с.123].
Результат оцінки
Критерій оцінки
NPV
PI
IRR
Струм
Проект слід прийняти
NPV> 0
PI> 1
IRR> WACC
Струм> СЖ
Проект неприбутковий і незбитковим
NPV = 0
PI = 1
IRR = WACC
Струм = СЖ
Проект слід відхилити
NPV <0
PI <1
IRR <WACC
Струм <СЖ
Де WACC - середньозважена вартість капіталу, інвестованого у проект;
СЖ - термін життя проекту.
Розглянемо на умовному прикладі яким чином приймається рішення про прийняття чи неприйняття інвестиційного проекту.
Підприємство розглядає можливість заміни устаткування, яке було придбано за 90000,00 та введено в експлуатацію 3 роки тому. Технічний стан наявного обладнання дозволяє його експлуатувати ще протягом 3-х років, після чого воно буде списано, а випуск виробленої на ньому продукції припинено. В даний час, наявне обладнання може бути продано за балансовою вартістю на кінець 3-го року.
Більш сучасне устаткування того ж типу з нормативним терміном експлуатації 7 років доступно за ціною 140000,00. Його впровадження дозволить скоротити щорічні змінні витрати на 35000,00, а постійні на 20000.00. Експерти вважають, що у зв'язку з припиненням проекту через 3 роки, нове обладнання може бути продано за ціною 70000,00.
Вартість капіталу підприємства становить 20%. Амортизація нараховується лінійним способом.
Розрахунок починається з економії, яку ми отримаємо від впровадження проекту.
Річна економія = Економія змінних витрат + економія постійних витрат.
Додаткова амортизація = Річна амортизація нового обладнання - Річна амортизація замінного обладнання
Прибуток до оподаткування = Річна економія - додаткова амортизація.
Податок = Прибуток до оподаткування * Ставку (20%)
Чистий прибуток = Прибуток до оподаткування - Податок
Чистий грошовий потік = Річна економія - Податок
Розрахунок грошового потоку краще представити у вигляді таблиці 3.3.
Розрахуємо NPV розглянутого вище проекту при ставці дисконтування 20%. Вираз для розрахунку NPV має враховувати початкові витрати, грошові потоки, а також вартість обладнання на кінець терміну використання.
Таблиця 3.3 Розрахунок грошового потоку від інвестиційного проекту
Бухгалтерський облік
Грошовий потік
Річна економія
35 +20 = 55
55
Додаткова амортизація
140/7-90/6 = 5
Прибуток до оподаткування
55-5 = 50
Податок
50 * 0,2 = 10
10
Чистий прибуток
50-10 = 40
Грошовий потік
55-10 = 45
Таким чином формула розрахунку для нашого проекту, представлена ​​так:
NPV =-I + CF / (1 ​​+ r) + CF / (1 ​​+ r) 2 + CF / (1 ​​+ r) 3 + PV,
Де I = Стоїмо. нов. обор. за вирахуванням вартості продажу старого обладнання
CF - щорічний грошовий потік,
r - ставка дисконтування,
PV - теперішня вартість ціни продажу устаткування на кінець терміну використання
Тоді, NPV = 140-90 * 3 / 6 +45 / (1 ​​+0,2) +45 / (1 ​​+0,2) 2 +45 / (1 ​​+0,2) 3 + 70 / (1 ​​+0 , 2) 3 = 40,3 тис.
Так як 40,3 тис. руб. > 0, то проект приймається.
PI = (CF / (1 ​​+ r) + CF / (1 ​​+ r) 2 + CF / (1 ​​+ r) 3) / I
PI = (45 / (1 ​​+0,2) +45 / (1 ​​+0,2) 2 +45 / (1 ​​+0,2) 3) / 95 = 0,998
Так як PI практично дорівнює 1, то проект можна вважати не прибутковим, але й не збитковим.
Рівняння для визначення внутрішньої норми прибутковості в розглянутому чисельному прикладі буде мати вигляд:
-140 +45 +45 / (1 ​​+ IRR) +45 / (1 ​​+ IRR) 2 +45 / (1 ​​+ IRR) 3 = 0

звідки IRR визначиться рівною 20%. Якщо прийняти вартість капіталу дорівнює 20%, то проект не прибутковий і не збитковий.
Простий термін окупності дорівнює 95/45 = 2,11 року. Якщо брати термін окупності з урахуванням дисконтування потоків, то сума грошових потоків складе майже 95 тис. таким чином термін окупності з урахуванням дисконтування становить 3 роки.
Таким чином, ми отримали такі оцінки: NPV> 0, IRR = r, PI = 1, Ток = 3 роки. Таким чином, рішення про прийняття проекту є неоднозначним. У нашому випадку, ми прийняли умову, що проект використовується 3 роки, при цьому терміні він повністю окупає себе. При подальшому використанні ми отримали б додатковий прибуток.
Наведені в таблиці 3.2 оцінки є універсальними. Однак для конкретного проекту висновки можуть бути індивідуальні. Наприклад, критерій, щодо якого слід порівнювати внутрішню норму прибутковості доцільно обирати в залежності від структури фінансування проекту. Використовувати як критерію середньозважену вартість капіталу має сенс лише тоді, коли інвестиції фінансуються з різних джерел (наприклад, за рахунок нерозподіленого прибутку та кредиту). Якщо проект у повному обсязі фінансується за рахунок власних коштів, то внутрішню норму прибутковості можна порівнювати з необхідної інвестором дохідністю [10, с.53].
Так і в нашому прикладі, при неоднозначності прийняття рішення необхідно розглянути структуру капіталу, порівнювати терміни окупності з терміном залучення кредитів. Це дозволить зробити однозначне рішення з приводу прийняття проекту.

Висновок
На підставі курсового дослідження зробимо ряд висновків.
У першому розділі нами були розглянуті теоретичні аспекти інвестиційної діяльності, виділено суб'єкти і об'єкти інвестиційної діяльності, розглянуто різні визначення поняття «інвестиції».
У нашому розумінні, інвестиції представляють собою вкладення засобів і ресурсів з метою подальшого їх збільшення і отримання економічного ефекту або іншого запланованого результату (соціального, екологічного та інших ефектів).
Інвестиції - це також фінансові відносини між учасниками інвестиційної діяльності, що виникають у процесі реалізації інвестиційних проектів.
У рамках економіки фірми найбільш важливим є розподіл інвестицій на фінансові та реальні. До фінансових інвестицій відносять вкладення в цінні папери, до реальних в різні матеріальні проекти.
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а також інші юридичні особи (банківські, страхові організації, інвестиційні фонди) - учасники інвестиційного процесу. Суб'єктами інвестиційної діяльності можуть бути також фізичні особи, держави і міжнародні організації, іноземні юридичні та фізичні особи.
Для фінансування інвестицій підприємство може використовувати власні (прибуток, амортизація, резервні фонди, акції) і позикові (кредит, облігації) кошти.
У другому розділі ми розглянули процес розробки інвестиційного проекту. Інвестиційний проект - це програма дій з реалізації проекту, це опис самого проекту, опис економічної обгрунтованості проекту. До складу інвестиційного проекту повинні входити такі розділи як коротка характеристика проекту, його основна ідея, концепція маркетингу, сировину і ресурси, місце розташування, трудові ресурси, організація управління, фінансовий план. Кожен інвестиційний проект індивідуальний і вимагає ретельного аналізу.
У третьому розділі ми розглянули існуючі методи та критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів. Ми виділили методи, засновані на розрахунку бухгалтерських показників (статичні) і на основі дисконтування грошових потоків (динамічні). До першої групи відносять показник рентабельності, термін окупності, до другої - чистий приведений дохід, індекс дохідності, внутрішня норма прибутковості.
Ми зробили висновок, що не можна при оцінці інвестиційного проекту спиратися на один лише показник. Необхідно використовувати їх у сукупності, що дасть найбільш точну оцінку ефективності інвестиційного проекту.

Список використаних джерел
1. Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень. [Електронний ресурс]: Федеральний закон РФ від 25.02.1998 р., № 39-ФЗ / / Довідково-правова система «Консультант Плюс». - Останнє оновлення 16.09.2009.
2. Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів. Затверджено Міністерством економіки РФ, міністерством фінансів РФ 21 червня 1999
3. Батенін К.В. Оцінка ефективності інвестиційних проектів з використанням показника внутрішньої норми прибутковості / / Економіка і управління: Російський науковий журнал. - 2008. - № 1. - С.157-160.
4. Бузова І.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Комерційна оцінка інвестицій. - Спб.: Пітер, 2007. - 432 с.
5. Вайсблат Б.І. Методика вибору інвестиційного проекту в умовах ризику / / Економічний аналіз: теорія і практика. - 2009. - № 8. - С.17-19.
6. Войко А.В. Проблеми та особливості розробки інвестиційних проектів / / Фінансовий менеджмент. - 2008. - № 1. - С.56-62.
7. Горфинкель В.Я., Швандар В.А. Економіка підприємства. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 670 с.
8. Дасковскій В., Кисельов В. Удосконалення оцінки ефективності інвестицій / / Економіст. - 2009. - № 1. - С.42-56.
9. Єфімова Ю.В. Аналіз якості інвестиційного проекту на основі методу оцінки його прибутковості / / Фінанси і кредит. - 2008. - № 47. - С.60-67.
10. Коган А.Б. Нові підходи до вирішення задач вибору кращого інвестиційного проекту / / Економічний аналіз: теорія і практика. - 2009. - № 5. - С.48-54.
11. Кокіаурі П. Розробка інвестиційних проектів як етап інвестиційної діяльності / / Суспільство і економіка. - 2008. - № 7 / 8. - С.215-220.
12. Колчина Н.В. Фінанси підприємств: Підручник для вузів. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 447 с.
13. Ліпсіц І.В., Косов В.В. Економічний аналіз реальних інвестицій. - М.: Економіст, 2004. - 347 с.
14. Рязанцев А.Г. Окупність і повернення інвестиційних витрат / / Економічний аналіз: теорія і практика. - 2009. - № 6. - С.59-64.
15. Скляренко В.К., Прудніков В.М. Економіка підприємства. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 528 с.
16. Староверова Г.С. Економічна оцінка інвестицій: навчальний посібник. - М.: КНОРУС, 2006. - 312 с.
17. Чернов І.В. Розробка та захист інвестиційного проекту / / Фінансовий менеджмент. - 2008. - № 5. - С.39-54.
18. Яновський В., Горянський Д. Методи і критерії оцінки ефективності інвестиційних проектів / / РИЗИК: ресурси, інформація, постачання, конкуренція. - 2009. - № 1. - С.122-125.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Курсова
104.1кб. | скачати


Схожі роботи:
Інвестиційна діяльність комерційного банку на ринку цінних бу
Інвестиційна діяльність банку на ринку цінних паперів
Інвестиційна діяльність комерційного банку на ринку цінних паперів проблеми і перспективи
Професійна діяльність в умовах ринку
Діяльність страхових організацій в умовах переходу до ринку
Інвестиційна діяльність у РФ
Інвестиційна діяльність РФ
Інвестиційна діяльність
Інвестиційна діяльність 2
© Усі права захищені
написати до нас