Ідентифікація та оцінка ризиків факторингових операцій

Малюнок 1. Схема факторингу [12]

На малюнку 1 представлена ​​найпростіша схема факторингової угоди. З неї відразу ж видно принципова відмінність факторингу від кредиту: у схемі кредитування присутні тільки 2 особи (кредитор і позичальник), тоді як при факторингу їх як мінімум 3 (клієнт, кредитор і дебітори). Одержувачем кредиту є одна особа - клієнт (постачальник), а повернення кредиту здійснюється іншою особою (покупцем - дебітором постачальника), причому зазвичай таких покупців кілька. Це ускладнює оцінку якості та платоспроможності всіх дебіторів, що відбивається на формуванні специфічної системи ризиків у фінансового агента при наданні факторингових послуг. Необхідно також відзначити, що існують різні види факторингових операцій, які, як буде показано нижче, мають свої характерні ризики. По-перше, факторинг може бути внутрішнім (всі сторони знаходяться в одній країні) і зовнішнім (міжнародним). Схема міжнародного факторингу виглядає дещо інакше і в найчастіше в ньому беруть участь дві факторингові компанії (у країні експортера і імпортера). Факторинг також може бути з регресом або без регресу. Регрес - це право банку (компанії), що фінансує постачальника в рамках факторингового обслуговування, здійснити зворотний переуступку грошової вимоги постачальнику з даної постачання і затребувати з нього суму наданого йому за цією постачання авансового платежу при несплаті поставки відповідним покупцем після закінчення певного терміну [14]. Факторинг без регресу передбачає відсутність у фактора такого права. "При відкритому факторингу покупець повідомлений про те, що в угоді бере участь особа-фактор, і здійснює платежі на його рахунок, виконуючи тим самим свої зобов'язання за договором поставки. У разі ж закритого факторингу покупця не ставлять до відома про наявність договору факторингового обслуговування, і він продовжує здійснювати платежі постачальнику, який, у свою чергу, направляє їх на користь фактора ". У цілому, особливістю факторингової операції є те, що вона дозволяє знизити (або навіть уникнути) багато ризиків для клієнта (постачальника) шляхом прийняття їх на себе факторингової компанією. Тому в даній роботі буде приділено пильну увагу саме тим ризикам, з якими стикається і які бере на себе фактор (факторингова компанія або спеціальне відділення банку). Саме він і є "замовником" даного дослідження. Нижче буде показано, що ризики виникають на всіх етапах факторингової угоди і від того, наскільки добре вибудувана система ризик-менеджменту в факторингової компанії, багато в чому залежить успішність факторингового бізнесу. Однак, безумовно, зацікавленими в даній темі суб'єктами є і інші учасники угоди (клієнт і дебітор), ризики яких також будуть відзначені.

Отже, в класичній схемі факторингу присутні три сторони: фактор, клієнт або боржник. Розглянемо небезпеки (несприятливі події), з якими може зіткнутися фактор при наданні даної послуги. Представляється доцільним згрупувати їх за джерелами: вони можуть виходити з боку клієнта (постачальника), з боку дебітора (покупця) або бути зовнішніми, що не залежать від дій сторін, проте надають безпосередній вплив на їх діяльність. Для початку розглянемо таблиці 1 і 2, в яких згруповані небезпеки, що виходять відповідно з боку клієнта і дебітора. Необхідно відзначити, що різні небезпеки можуть виникнути в результаті настання одного і того ж події, одна подія може спричинити за собою інше, що приводить до наступної небезпеки, наслідки можуть бути схожі для різних подій і, нарешті, одна небезпека може спричинити за собою іншу. Це говорить про взаємозв'язку і взаємозалежності даних небезпек, що необхідно враховувати при побудові системи управління ризиками (запобігши наступ будь-якого із зазначених подій, можна уникнути і наступного за ним ланцюжка небезпек). Необхідно відзначити, що даний поділ умовно, небезпеки можна згрупувати й інакше, однак з метою подальшого виявлення ризиків дана структура є найбільш зручною. Аналізуючи таблиці 1 і 2, можна сказати, що основним негативним наслідком даних подій може бути неповернення або неповне або несвоєчасне повернення виплачених постачальнику грошових коштів. Причому ці ризики можуть виходити як з боку дебітора (неплатоспроможність), так і з боку клієнта (шахрайство, відмова виконання регресних зобов'язань). Підсумовуючи вищесказане, зазначимо такі специфічні ризики факторингових операцій:

1. ризик дебітора:

- Кредитний ризик - ризик несплати дебітором суми поставки,

- Ризик ліквідності - це ризик того, що дебітор не зможе виконати свої зобов'язання вчасно, погіршивши, таким чином, ліквідне положення отримувача коштів (фактора);

Таблиця 4. Небезпеки з боку клієнта

Таблиця 4. Небезпеки з боку дебітора

2. ризик клієнта:

- Ризик невиконання умов договору поставки,

- Ризик невиконання умов договору факторингу,

- Ризик шахрайства.

Необхідно зауважити, що кредитний ризик фактор буде нести тільки у випадку договору без регресу, при наявності права регресу кредитний ризик залишається на постачальнику. Важливо відзначити таку обставину. У силу специфіки факторингу (довірчі взаємини між факторингової компанією і клієнтом, прагнення до довгострокового співробітництва, прийняття факторингової компанією на себе кредитних ризиків) значно зростає ризик шахрайства з боку всіх учасників факторингового угоди [4]. Причому, як показує загальносвітова практика, найбільші збитки факторингові компанії зазнають саме через шахрайства та недобросовісності клієнтів, а не від неплатежів дебіторів або небажання клієнтів відповідати за своїми зобов'язаннями. Незалежні експерти відзначають зростання обсягів шахрайства на російському факторингове ринку. Вони пов'язують це саме з відсутністю у компаній адекватних процедур управління ризиками [15]. Причому закритий договір факторингу, як показує практика, збільшує ризик шахрайства з боку клієнта, так як гроші від покупця надходять до чинника через постачальника, що не виключає недобросовісності з її боку, а також змови з покупцем.

Тепер розглянемо інші ризики, які також має істотне значення для всіх учасників факторингової угоди. Виділення їх в окрему групу зумовлено тим, що вони не є специфічними для факторингу, а властиві всім банківським операціям. Серед них можна відзначити "операційний ризик - ризик, пов'язаний з діяльністю співробітників компанії". Прямі й непрямі втрати бізнесу часто виникають через помилки персоналу, неякісного менеджменту, розкрадань і зловживань. Вони можуть бути викликані збоями в роботі інформаційних, телекомунікаційних систем та обчислювальної техніки, але в основі їх у більшості випадків лежать помилки людей. Ризик шахрайства прийнято також відносити до даного виду ризиків, проте зважаючи на його особливого значення при факторингу він розглянутий окремо. Іншу частину загальних рісского складають так звані зовнішні або макроекономічні ризики, які не залежать від дій учасників факторингової операції. Як правило, наступ будь-якого негативного події, що має відношення до факторингової операції, стосується не тільки її, а й багатьох інших операцій і дій, вироблених банком або факторинговою компанією. Тому їх треба враховувати не тільки для даної угоди, але і для групи аналогічних або однорідних угод.

Класифікація даних ризиків наведена в Таблиці 3. Аналізуючи її, можна прийти до висновку, що ці ризики враховують неповернення або неповний повернення грошових коштів фактору, зміна купівельної спроможності повернутої суми, неможливість провести контракт або розрахунки за нього та інші небезпеки. Реалізація одних і тих же ризикових ситуацій може впливати й на неповернення суми, і на її купівельну спроможність, наприклад, суттєва зміна курсу зазначеної в договорі факторингу валюти або політична нестабільність може призвести до дефолту дебітора.

Таблиця 4. Неспецифічні ризики

Отже, зазначені ризики, що виникають при здійсненні факторингових операцій, представлені на рисунку 2.

На закінчення даного розділу відзначимо, що при аналізі факторингових операцій слід розглядати також ризики інших беруть участь суб'єктів: фірми-постачальника і фірми-покупця товару. Ризики постачальника значною мірою аналогічні кредитним та валютним ризикам фактора (незважаючи на те, що ризик ліквідності, процентний ризик і значною мірою валютний ризик фактор приймає на себе). Купівельна спроможність повертається після повної виплати вартості товару суми також може істотно змінитися при зміні курсу валюти. У той же час при дефолті фірми-покупця ця сума втрачається взагалі, а попередні виплати доводиться повертати фактору, якщо в договорі передбачено регрес. У той же час при безрегрессного факторингу постачальник є застрахованим від дефолту покупця і його ризики знижуються. Однак при цьому зростають ризики фактора, тому "у специфічних умовах російської економіки банки та факторингові компанії вельми обережно впроваджують цей вид факторингу, незважаючи на те, що в економічно розвинених країнах він досить популярний, тому що забезпечує більш високий рівень прибутку чинника".

На перший погляд, здається, що при факторингових операціях у третьої сторони (покупця) ніяких додаткових ризиків не виникає. Однак на практиці покупець вельми негативно ставиться до висновку постачальником договору факторингу, адже у випадку дефолту покупцеві будуть пред'явлені вимоги більш економічно сильної, ніж постачальник, суб'єкта, яким зазвичай є фактор. Реалізація подібної ризикової ситуації в найбільш серйозних випадках може призвести навіть до процедури банкрутства фірми-покупця, ініційованої чинником, або до переходу до чинника прав власності на цю фірму. При реалізації даних процедур у судовому порядку фактор як більш платоспроможна структура (якщо мова йде про банк) може мати більш кваліфіковане юридичне обслуговування. Тому покупець також оцінює власні ризики, пов'язані з імовірністю дефолту з незалежних від дебітора зовнішніх причин, визначає можливий розмір збитків і оцінює можливі якісні наслідки дефолту. За вказаними вище причинами факторинг знижує ризик штучного дефолту (шахрайства) покупця і є досить ефективним механізмом зниження кількості необгрунтованих платежів.

Оценка рисков 2. Оцінка ризиків

Отже, ризики ідентифіковані, наступним етапом є їх оцінка. Як вже було зазначено, специфіка факторингових операцій полягає в тому, що ризики виходять не тільки з боку позичальника (плюс зовнішні ризики), як у звичайному кредитуванні, а й також з боку клієнта, який може виявитися несумлінним, не виконати умови договору з покупцем і т.д. Тому необхідно оцінювати всі ці ризики в сукупності. Однією зі слабких рис ризик-менеджменту багатьох факторингових компаній є те, що при укладенні договору з клієнтом вони, перш за все, оцінюють його власну благонадійність і платоспроможність, не приділяючи достатньої уваги якості переданої дебіторської заборгованості. Однак боржником, по суті, є саме покупець, а не постачальник, а в разі факторингу з регресом фактор і зовсім приймає на себе кредитний ризик, таким чином, залишаючись "один на один" з покупцем. Виходячи з цього, можна зробити наступні висновки:

- При оцінці ризику клієнта повинна в першу чергу враховуватися те, що боржником фактично є інша особа. Тому чинника повинна цікавити не стільки платоспроможність клієнта, скільки платоспроможність покупця,

- Ризики, які виходять з боку клієнта, в основному пов'язані з його недобросовісністю та шахрайством, тому при їх оцінці величезне значення буде мати ділова репутація фірми.

Кількісна оцінка виявлених ризиків може бути отримана як на підставі статистичних даних, так і на основі експертного методу.

Для початку за наявною у постачальника або банку статистикою оплат оцінюється платіжна дисципліна дебітора. _{неоплач} ) в общем количестве уступленных счетов ( S ) в денежном эквиваленте: Імовірність несплати заборгованості може бути виміряна як частка неоплачених рахунків (S _{неоплачена)} у загальній кількості відступлених рахунків (S) в грошовому еквіваленті:

. (1)

_{просроч} ) в общем количестве уступленных счетов в денежном эквиваленте: Ймовірність прострочення платежу оцінюється аналогічно: частка прострочених платежів (S _{прострочено)} у загальній кількості відступлених рахунків у грошовому еквіваленті:

. (2)

Проводити таку оцінку доцільно щодо кожного боржника. Чим більше частка прострочених платежів, тим більша ймовірність того, що у боржника можуть виникнути проблеми з погашенням своїх зобов'язань.

Однак, як вже було зазначено, існує також ризик постачальника, а саме ризик невиконання постачальником умов договору поставки (виробництво неякісних товарів або товарів, що не відповідають умовам контракту). Для розрахунку ймовірності даної події можна по кожному клієнту визначити за ряд періодів питома вага рахунків, по яких були відмови від оплати з боку дебіторів із зазначених причин, а також темпи зростання кількості таких рахунків. Якщо є тенденція до зростання неоплачених рахунків або темпи їх зростання випереджають темпи зростання загального числа рахунків, то проведення факторингових операцій з даним клієнтом слід визнати неефективним. Отже, ймовірність неплатежу з вини постачальника можна визначити наступним чином:

, (3)

де - общее число поставок, N _отк – число поставок, по которым были отказы от оплаты по вине поставщика. N - загальне число постачання, N _отк - число постачання, за якими були відмови від оплати з вини постачальника.

У процесі ідентифікації були виявлені також так звані "зовнішні" ризики, які не залежать від дій сторін, однак можуть привести до дефолту дебітора. Наприклад, галузевий ризик. Для його оцінки фактор повинен відстежувати ситуацію розвитку відповідного сектора економіки, вивчати ступінь розвитку даної галузі промисловості, відсоток банкрутства в ній і т. д. Ця інформація може бути отримана, наприклад, з органів статистики. Потім, щоб оцінити ступінь впливу галузевого ризику можна:

- Сформувати групи клієнтів по галузях;

; - Визначити частку обсягів фінансування кожної групи в загальному числі клієнтів d;

- Порівняти темпи зростання обсягу фінансування у цілому з темпами зростання обсягів фінансування по кожній групі клієнтів.

>0,5) приходится на отрасли с повышенным риском и при этом наблюдается увеличение объемов финансирования данных отраслей темпами, опережающими темпы роста объемов финансирования остальных клиентов, то степень отраслевого риска достаточно высока". "Якщо основна частка фінансування (скажімо, d> 0,5) припадає на галузі з підвищеним ризиком і при цьому спостерігається збільшення обсягів фінансування даних галузей темпами, що випереджають темпи зростання обсягів фінансування решти клієнтів, то ступінь галузевого ризику досить висока". , то ее можно принять за вероятность неуплаты по отраслевым причинам. Тоді, якщо, наприклад, частку банкрутств в області за певний період часу позначити за n, то її можна прийняти за ймовірність несплати за галузевим причин.

Імовірність неповернення кредиту буде складатися з імовірності банкрутства (неплатоспроможності) дебітора, ймовірність невиконання постачальником умов договору та імовірності дефолту за зовнішнім, не залежних від сторін причин:

_{невозвр} = p _неопл + p _пост +n _. (4) p _{невозвр} = p _неопл + p _пост + _n. (4)

Необхідно відзначити, що причиною неповернення боргу дебітором може бути також шахрайство як з його боку, так і з боку постачальника. Оцінити ймовірність шахрайства кількісно представляється скрутним, проте якісну оцінку можна отримати на основі вивчення ділової репутації фірми-клієнта і фірм-дебіторів.

У зв'язку з тим, що не всі факторингові компанії і навіть банки мають досить накопичену статистичну базу по клієнтах і їх покупцям, для оцінки кредитного ризику і ризику ліквідності пропонується також використовувати традиційні методи оцінки платоспроможності дебітора, такі як рейтинговий і експертний методи.

Кредитний рейтинг складається шляхом оцінки фінансового стану позичальника (його платоспроможності та фінансової стійкості) на підставі даних фінансової звітності (балансу, звіту про прибутки і збитки). Основними критеріями неплатоспроможності, що характеризують структуру балансу, є: коефіцієнт тeкущей ліквідності, коефіцієнт забезпеченості власними коштами і коефіцієнт відновлення (втрати) платоспроможності.

На підставі зазначеної системи показників можна оцінити ймовірність настання неплатоспроможності підприємства (Таблиця 4).

1) Коефіцієнт поточної ліквідності розраховується наступним чином:

,

тобто як відношення величини оборотних активів до величини короткострокових зобов'язань;

2) Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами визначається як відношення власних оборотних коштів до суми оборотних активів:

;

3) Якщо хоча б один із вищевказаних коефіцієнтів має значення, що вказує на неприпустимий або високий рівень ризику, розраховується коефіцієнт відновлення (втрати) платоспроможності. Він визначається наступним чином:

де K _ТЛК - значення коефіцієнта поточної ліквідності на кінець звітного періоду, K _ТЛН - значення коефіцієнта поточної ліквідності на початок звітного періоду, T - тривалість звітного періоду в місяцях, Y - період відновлення (втрати) платоспроможності. При розрахунку коефіцієнта відновлення платоспроможності Y = 6 місяців. При розрахунку коефіцієнта втрати платоспроможності Y = 3 місяців. В аналізі даних річної звітності тривалість (T) приймається рівної 12 місяців, для першого кварталу - 3 місяців і т. д.

Таблиця 4. Оцінка платоспроможності покупця

Таким чином, якщо значення одного з двох перших коефіцієнтів нижче нормативного, а коефіцієнт відновлення платоспроможності набуває значення менше 1, структура балансу підприємства може бути визнана незадовільною, а саме підприємство - неплатоспроможним.

У цьому випадку сукупний показник кредитного ризику буде представляти собою середньозважене даних показників. Якщо розглядати їх як рівнозначні, то рівнем кредитного ризику буде їх середньоарифметичне.

"Для оцінки кредитного ризику і ризику ліквідності можна також розрахувати темпи зростання неплатежів (прострочених платежів) і порівняти їх з темпами зростання платежів в цілому (якщо перші вище, то ситуація ускладнюється)".

Також одним із прийнятних методів є метод експертної оцінки, який також застосовується при нестачі статистичної інформації. Він полягає в опитуванні групи експертів (які можуть бути як співробітниками факторингової компанії / банку, так і сторонніми фахівцями). Кожен експерт виносить свою оцінку рівня ризику (по конкретному контракту, клієнтові, дебітору). Для того щоб експерт зробив свій висновок, необхідний великий перелік факторів ризику, що включає навіть ті, які не піддаються кількісній оцінці. Можна скласти такий перелік за даними з різних джерел: від публікацій у пресі до особистого досвіду. Кількісні оцінки експертів піддаються аналізу на суперечливість (встановлюється максимальна величина розбіжності), що дозволяє усунути відмінності в оцінках експертами ймовірності настання окремого ризику.

Тепер розглянемо методи оцінки зовнішніх (макроекономічних) ризиків.

Валютний ризик має велике значення при міжнародний факторинг. Для оцінки валютного ризику доцільно порівняти темпи зростання вартості активів, виражених в іноземній валюті, з темпами зростання курсу відповідної іноземної валюти за кілька періодів часу. Фінансовий агент схильний даному ризику, якщо відбувається зростання курсу відповідної іноземної валюти.

Мірою валютного ризику виступає середньоквадратичне відхилення коливань валютного курсу по днях за певний період часу. [17] Чим більше ця величина, тим вище відповідний ризик для фактора.

Фактор при здійсненні операцій не тільки отримує відсотки за надані грошові кошти, а й часто сам платить відсотки за залучені кошти для поповнення свого обігового фонду. У зв'язку з цим, як вже було зазначено, має місце процентний ризик. Для його оцінки необхідно:

- Порівняти частки і темпи зростання сум сплачуваних і одержуваних відсотків (ризик присутній, якщо перше перевищує друге);

- Порівняти темпи росту процентних ставок за залученими і фінансується засобам (перше має бути нижче або дорівнює другому, якщо зміна відбувається в одному напрямку; не можна допускати, щоб друге скорочувалася при зростанні першого);

- Порівняти темпи зростання обсягу залучених коштів з темпами зростання обсягу фінансуються засобів (ризик присутній, якщо перше більше другого і не можна змінити цю ситуацію шляхом маніпулювання величиною процентної ставки за фінансується засобів).

Для кількісної оцінки відсоткового ризику може застосовуватися наступна формула:

= 0,01 * CF (0) * [ 1 + R ¢ ( t ₁ ) ] * ( t ₂ – t ₁ ) / 360 D = 0,01 * CF (0) * [1 + R ¢ (t _1)] * (t ₂ - t ₁₎ / 360

(0) – величина заемных средств; R ¢ ( t ₁ ) – процентная ставка сроком на t ₁ (в долях); t ₁ – период от настоящего времени до момента начала операции; t ₂ - период от настоящего времени до момента окончания операции. Показником служить "дельта", вона показує зміну економічного результату (прибутку, збитку) операції при зміні процентної ставки на одиницю (0,01 або 1%). CF (0) - величина позикових коштів; R ¢ (t ₁₎ - процентна ставка строком на t ₁ (у долях); t ₁ - період від теперішнього часу до моменту початку операції; t ₂ - період від теперішнього часу до моменту закінчення операції.

Щоб оцінити вплив економічного ризику (в рамках внутрішнього факторингу), необхідно порівняти за певні періоди часу темпи росту прибутку від проведення факторингових операцій та темпи зростання інфляції. Зростання інфляції призводить до зниження купівельної спроможності повертаються фактору коштів. Найбільш простим способом можливий збиток (або недоотриманий прибуток) можна оцінити за такою формулою:

_,

₀ – сумма, на которую был профинансирован клиент, i – процентная ставка, включающая процент за пользование средствами и комиссию фактора, π – темп инфляции, t – срок ссуды. де S ₀ - сума, на яку був профінансований клієнт, i - процентна ставка, що включає відсоток за користування коштами і комісію чинника, π - темп інфляції, t - термін позики.

Політичний ризик можна оцінити, виходячи з різних рейтингів, які присуджують країні певне місце чи привласнюють певну категорію за результатами різних оцінок і висновків експертів. Прикладами таких рейтингових систем и є Economist Intelligence Unit, Euromoney, Institutional Investor, Moody's Investor Service, Standart & Poor's Ratings Group (S & P) і [18] Количественные показатели политического риска пытаются индексировать страну по отношению к другим странам по критерию политического риска или оценить вероятность того, какие максимальные потери может нести компания. ін. [18] Кількісні показники політичного ризику намагаються індексувати країну по відношенню до інших країн за критерієм політичного ризику або оцінити ймовірність того, які максимальні втрати може нести компанія. Можна виділити два типи таких показників. Перший тип вимірювання є суто статистичним і базується на історичних кореляції між деякими вимірюваними змінними і наступними збитками через політичного ризику. Другий тип грунтується на соціо-політико-поведінкової теорії, що враховує фактори, які призводять до дій, що мають своїми результатами втрати через політичного ризику. Прикладом такої системи вимірювання політичного ризику, є індекс стабільності політичної системи. Щоб усунути упереджені думки та підвищити об'єктивність, загальний показник складають з трьох приватних показників, які відображають ступінь соціальної конфліктності, процеси, що йдуть в уряді, і соціо-економічні характеристики суспільства. У ці оцінки включаються і характеристики рівнів довіри до точності оцінювання [9].

Якщо відомі всі рівні окремих ризиків, виражені у відсотках (тобто ймовірності), то можна розрахувати загальний рівень ризиків факторингової угоди, який буде представляти собою наступне:

,

_кред = p _{невозвр} + p _мошен – кредитный риск, рассчитывается по формулам (1), (3), (4); p _ликв = p _проср – риск ликвидности (формула (2)); де p _кред = p _{невозвр} + p _мошен - кредитний ризик, розраховується за формулами (1), (3), (4); p _лікв = p _просро - ризик ліквідності (формула (2));

_мошен – риск мошенничества; p _мошен - ризик шахрайства;

_вал – валютный риск, p _вал - валютний ризик,

_проц – процентный риск; p _проц - процентний ризик;

р _інфля - інфляційний ризик;

_полит – политический риск; p _політ - політичний ризик;

р _{законод} - законодавчий ризик;

р _опер - операційний ризик.

Висновок

У ході виконання даної курсової роботи були вирішені поставлені автором завдання і зроблені наступні висновки:

• розкрито сутність факторингу як специфічного та високоризикованої виду економічних відносин;

• виявлені небезпеки, з якими стикається факторингова компанія (банк) при наданні відповідних послуг, а також наслідки даних несприятливих подій;

• за ознакою джерел небезпек була складена класифікація ризиків факторингових операцій, що включає в себе ризики клієнта (ризик невиконання договору, шахрайства), ризики дебітора (кредитний, ліквідності), операційні ризики та зовнішні ризики (валютний, процентний, економічний, страновой та ін);

• запропоновано способи кількісної оцінки ризиків факторингових операцій, що включають статистичні та експертні методи.

Список використаних джерел

1. Іванов А.А., Олейников С.Я., Бочаров С.А. Ризик менеджмент: навчально-методичний комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОІ, 2008;

2. Ковальов В.В. Введення у фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 2002;

3. Лаврик М. Ю. Ризики факторингових операцій / / Банківська справа. - 2004 .- № 7;

4. Сандарова Б. Можливі проблеми та способи їх вирішення при факторингу / / Генеральний директор. - 2008. - № 3;

5. Ледньов М.В. Ризики при наданні комерційного кредиту: природа виникнення і методи мінімізації / / Факторинг і торгове фінансування. - 2008. - № 3;

6. Кувшинова Ю.А. Етапи розвитку факторингу: історія і сучасність / / Фінанси і кредит. - 2004. - № 30;

7. Васін А.С., Лебедєв А.В. Системний підхід до аналізу ризиків господарюючих суб'єктів при факторингових операціях / / Фінанси і кредит. - 2005. - № 4;

8. Кожина Л., Москвін В. Концепція класифікації ризиків при виконанні факторингових операцій / / Інвестиції у Росії. - 2007. - № 2;

9. Трейвіш М.І. Управління ліквідністю при товарному кредитуванні: роль і місце факторингу / / Аудит і фінансовий аналіз. - 1999. - № 4;

10. Спеціальний додаток / Факторинг / / Експерт. - 2008. - № 20;

11. Робу К. Російський ринок факторингу - два сценарії подальшого розвитку / / Банки та діловий світ. - 2008. - № 2 (лютий);

12. Поняття, основні види та функції факторингу / / Рейтингове агентство "Експерт". http://www.raexpert.ru/researches/factoring/factoring/part1/;

13. Філіпчук О.М. Факторинг: ключовий чинник розвитку бізнесу / / http://www.aup.ru/articles/finance/15.htm;

14. Пушторскій С. Факторинг - сучасне рішення для збутової політики / / http://www.cfin.ru/management/factoring.shtml;

15. "Факторинг Про" - портал про факторинг / / http://www.factoringpro.ru/.

16. Свєтлова С. Ризики в банківській практиці / / Аудитор, 1997. № 3

17. Заріпов І.А., Мазанов А.В., Петров А.В. Валютний ризик: оцінка та методи управління / /

ttp://www.cfin.ru/finmarket/currency_risk.shtml h ttp: / / www.cfin.ru / finmarket / currency_risk.shtml

18. Хаертфельдер М., Лозівська Є., Хануш Є. Оцінка і керування ризиками / / http://www.cfin.ru/finanalysis/risk/risk_management.shtml