[ План руху грошових потоків ] | Зміна доходу до податків (3 +4-7) | 121 666,67 | 125 238,10 | 128 809,52 | ||
9 | Зміна податкових платежів | - | 42 583,33 | 43 833,33 | 45 083,33 | |
10 | Зміна чистого операційного доходу (8-9) | 79 083,33 | 81 404,76 | 83 726,19 | ||
11 | Ліквідаційна вартість обладнання | 100 000,00 | ||||
Грошовий потік | ||||||
12 | Початкові капіталовкладення (2-1) | 150 000,00 | ||||
13 | Грошовий потік від операцій (7 + 10) | 87 416,67 | 86 166,67 | 84 916,67 | ||
14 | Грошовий потік від завершення проекту (11) | 100 000,00 | ||||
15 | Чистий грошовий потік (13 +14-12) | - 150 000,00 | 87 416,67 | 86 166,67 | 184 916,67 |
Оцінка економічної ефективності проекту
Виплати і надходження | період | |||
0 | 1 | 2 | 3 | |
Чистий грошовий потік | - 150 000,00 | 87 416,67 | 86 166,67 | 184 916,67 |
Коефіцієнт дисконтування | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
Чиста поточна потік | - 150 000,00 | 76 014,49 | 65 154,38 | 121 585,71 |
Накопичений чистий дисконтований потік | - 150 000,00 | - 73 985,51 | - 8 831,13 | 112 754,58 |
NPV | 112 754,58 | |||
PP | 2,07 | |||
PI | 1,75 | |||
IRR | 50,69 |
Порівняльна таблиця
Показник | Метод нарахування амортизації | ||
лінійний | прискорений | суми років | |
NPV | 118 197,58 | 123 605,65 | 112 754,58 |
PP | 2,05 | 1,96 | 2,07 |
PI | 1,79 | 1,82 | 1,75 |
IRR,% | 52,22 | 54,90 | 50,69 |
Прискорений метод амортизації дозволяє отримати більший економічний ефект реалізації проекту.
Задача 5
Витративши 375000,00 на розробку нової технології, підприємство має вирішити, запускати її у виробництво. Необхідні для запуску інвестиції оцінені в 635000,00. Очікується, що життєвий цикл проекту складе 12 років, в той же час обладнання повинно амортизуватися протягом 15 років за лінійним методом. До кінця 12-го року обладнання може бути продано за залишковою балансовою вартістю.
Протягом першого року здійснення проекту буде потрібно додатковий оборотний капітал у сумі 150000,00, з якої 125000,00 відновиться до кінця 12-го року. Протягом першого року необхідно буде витратити на просування продукту 100000,00.
Отримані прогнози говорять про те, що виручка від реалізації продукту в перші 3 роки складе 300000,00 щорічно; з 4-го по 8-й рік - 330000,00; з 9-го по 12-й рік - 240000,00. Щорічні змінні і постійні витрати визначені в 80000,00 і 30000,00 відповідно.
Ставка податку на прибуток дорівнює 36%, середня вартість капіталу визначена рівною 12%.
1) Розробіть план руху грошових потоків і здійсните оцінку економічної ефективності проекту.
2) Як зміниться ефективність проекту, якщо при інших рівних умовах виручка від проекту буде надходити рівномірно в сумі 245000,00, а вартість капіталу збільшиться до 15%. Підкріпіте свої висновки відповідними розрахунками.
Рішення: (всі розрахунки були проведені в програмі Excel)
Вартість 375000,00 на розробку нової технології не враховується, тому що є понесеними раніше безповоротними витратами, величина яких не може змінитися у зв'язку з прийняттям або відхиленням проекту.
Інвестиції = 635000 + 150000 = 785000;
Ставка дисконтування = 0,12
Балансова вартість = 635 000 - 635 000/15 * 12 = 127 000
Грошові потоки. Див: табл.1
Складаємо таблицю розрахункових даних і визначаємо дисконтовані значення всіх грошових потоків.
року | потік | множник дисконту | Справжнє значення грошей | ||
0 | -635 000 | 1 | -635 000 | ||
1 | -150 000 | 179 973 | 0,893 | 160 690 | -133 929 |
2 | 315 973 | 0,797 | 251 892 | ||
3 | 315 973 | 0,712 | 224 904 | ||
4 | 356 773 | 0,636 | 226 736 | ||
5 | 356 773 | 0,567 | 202 443 | ||
6 | 356 773 | 0,507 | 180 752 | ||
7 | 356 773 | 0,452 | 161 386 | ||
8 | 356 773 | 0,404 | 144 095 | ||
9 | 234 373 | 0,361 | 84 517 | ||
10 | 234 373 | 0,322 | 75 462 | ||
11 | 234 373 | 0,287 | 67 377 | ||
12 | 234 373 | 0,257 | 60 158 | ||
продаж обладнання | 127 000 | 0,257 | 32 598 | ||
вивільнення оборотних коштів | 125 000 | 0,257 | 32 084 |
NPV = (складаємо «справжнє значення грошей») = 1136166
IRR = 38%
PI = 10,06
NPV> 0, проект приймаємо
Максимальна ставка дисконтування для прийняття цього проекту - 38%
PI> 1, проект приймаємо
Грошові потоки. Див: табл.2
Норма дисконту = 0,15
Складаємо таблицю розрахункових даних і визначаємо дисконтовані значення всіх грошових потоків.
року | інвестиції | потік | множник дисконту | Справжнє значення грошей | |
0 | -635 000 | 1 | -635 000 | ||
1 | -150 000 | 105 173 | 0,870 | 91 455 | -133 929 |
2 | 241 173 | 0,756 | 182 362 | ||
3 | 241 173 | 0,658 | 158 575 | ||
4 | 241 173 | 0,572 | 137 892 | ||
5 | 241 173 | 0,497 | 119 906 | ||
6 | 241 173 | 0,432 | 104 266 | ||
7 | 241 173 | 0,376 | 90 666 | ||
8 | 241 173 | 0,327 | 78 840 | ||
9 | 241 173 | 0,284 | 68 557 | ||
10 | 241 173 | 0,247 | 59 614 | ||
11 | 241 173 | 0,215 | 51 839 | ||
12 | 241 173 | 0,187 | 45 077 | ||
продаж обладнання | 127 000 | 0,187 | 23 737 | ||
вивільнення оборотних коштів | 125 000 | 0,187 | 23 363 |
NPV = (складаємо «справжнє значення грошей») = 470 714
IRR = 27%
PI = 10,74
NPV> 0, проект приймаємо
Максимальна ставка дисконтування для прийняття цього проекту - 27%
PI> 1, проект приймаємо
Проект № 1 набагато вигідніше і успішніше, ніж другий.
Табл.1
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | |
ПРЯМІ ДОХОДИ | ||||||||||||
Виручка | 300000 | 300000 | 300000 | 330000 | 330000 | 330000 | 330000 | 330000 | 240000 | 240000 | 240000 | 240000 |
амортизація | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 |
РАЗОМ ДОХОДІВ | 342 333 | 342 333 | 342 333 | 372 333 | 372 333 | 372 333 | 372 333 | 372 333 | 282 333 | 282 333 | 282 333 | 282 333 |
ПРЯМІ ВИТРАТИ | ||||||||||||
постійні витрати | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 |
змінні витрати | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 |
просування продукту | 100 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
РАЗОМ ПРЯМИХ ВИТРАТ І ПОДАТКІВ | 210 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 |
EBIT - Доходи до% і податку на прибуток | 132 333 | 232 333 | 232 333 | 262 333 | 262 333 | 262 333 | 262 333 | 262 333 | 172 333 | 172 333 | 172 333 | 172 333 |
Сплачений податок на прибуток | 47 640 | 83 640 | 83 640 | 94 440 | 94 440 | 94 440 | 94 440 | 94 440 | 62 040 | 62 040 | 62 040 | 62 040 |
РОЗРАХУНКОВИЙ ГРОШОВИЙ ПОТІК | 179 973 | 315 973 | 315 973 | 356 773 | 356 773 | 356 773 | 356 773 | 356 773 | 234 373 | 234 373 | 234 373 | 234 373 |
Табл.2
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | |
ПРЯМІ ДОХОДИ | ||||||||||||
Виручка | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 | 245000 |
амортизація | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 | 42 333 |
РАЗОМ ДОХОДІВ | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 | 287 333 |
ПРЯМІ ВИТРАТИ | ||||||||||||
постійні витрати | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 |
змінні витрати | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 | 80 000 |
просування продукту | 100 000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
РАЗОМ ПРЯМИХ ВИТРАТ І ПОДАТКІВ | 210 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 | 110 000 |
EBIT - Доходи до відсотків і податку на прибуток | 77 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 | 177 333 |
Сплачений податок на прибуток | 27 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 | 63 840 |
РОЗРАХУНКОВИЙ ГРОШОВИЙ ПОТІК | 105 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 | 241 173 |
Задача 13
Інвестиційна компанія звернулася до вас з проханням провести оцінку ризику проекту з наступними сценаріями розвитку.
Сценарій Показники | Найгірший Р = 0,2 | Найкращий Р = 0,2 | Ймовірний Р = 0,6 |
Обсяг випуску - Q | 15 000 | 25 000 | 20 000 |
Ціна за штуку - Р | 1500 | 2500 | 2000 |
Змінні витрати - V | 1400 | 1000 | 1200 |
Норма дисконту - г | 15% | 8% | 12% |
Термін проекту - n | 4 | 4 | 4 |
Постійні витрати - F | 5000 | 5000 | 5000 |
Амортизація - А | 2000 | 2000 | 2000 |
40% | 40% | 40% | |
Залишкова вартість - Sn | 7200 | 7200 | 7200 |
Початкові інвестиції - Io | 26000 | 26000 | 26000 |
1) Визначте критерії NPV, IRR, PI для кожного сценарію і їх очікувані значення.
2) Виходячи з припущення про нормальний розподіл значень критерію NPV визначте: а) ймовірність того, що значення NPV буде не нижче середнього; б) більше ніж середню плюс одне стандартне відхилення, в) негативне.
Дайте свої рекомендації щодо ризику даного проекту.
Рішення:
1) Оцінка економічної ефективності проекту (найгірший варіант)
період | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1 | Закупівля та встановлення обладнання | 260000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
3 | Виручка від реалізації (Q * P) | 22500000 | 22500000 | 22500000 | 22500000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
4 | Змінні витрати (Q * V) | 21000000 | 21000000 | 21000000 | 21000000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
5 | Постійні витрати | 500000 | 500000 | 500000 | 500000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
7 | Амортизація | 65000 | 65000 | 65000 | 65000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
8 | Прибуток до податків | 935000 | 935000 | 935000 | 935000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
9 | Податки (8 * 40%) | 374000 | 374000 | 374000 | 374000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
10 | Чистий операційний дохід (8-9) | 561000 | 561000 | 561000 | 561000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
11 | Ліквідаційна вартість обладнання | 7200 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Грошовий потік | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
12
Оцінка економічної ефективності проекту (найкращий варіант)
Оцінка економічної ефективності проекту (ймовірний варіант)
2) а) ймовірність того, що значення NPV буде не нижче середнього: P (NPV ≥ NPV ож) = 0,2 б) імовірність того, що значення NPV буде більше ніж середню плюс одне стандартне відхилення: P (NPV> NPV очікуван + σ) = 0,2 в) ймовірність того, що значення NPV буде негативним: P (NPV <0) = 0 3) Оцінимо ризик проекту.
Ризик проекту не високий (на од. Математичного очікування NPV доводиться 0,728 од. Ризику). |