додати матеріал


Формування дивідендної політики

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Роботу виконала студентка 5-ЕЗ-2, № зач. Книжки 02-31-18 Яковлєва Т. С.

ГОУ ВПО "Санкт-Петербурзький Державний Університет Технології та Дизайну"

Санкт-Петербург 2007р.

Введення

Однією з основних складових розподілу прибутку є вироблення дивідендної політики підприємства. І тут з теоретичної позиції її вибір передбачає вирішення двох ключових питань: чи впливає величина дивідендів на зміну сукупного багатства акціонерів, якщо так, то яка повинна бути оптимальна їх величина? У даній роботі ми будемо розглядати основні фактори, які повинен враховувати фінансовий керуючий при ухваленні рішення про те, яка частина прибутку повинна бути виплачена акціонерам у формі дивідендів, а також альтернативи їх розподілу.

В останньому розділі роботи буде розглянуто розподіл прибутку ВАТ «Петербурзька телефонна мережа» та основні складові її дивідендної політики.

1. Дивідендна політика

З теоретичної позиції вибір дивідендної політики передбачає вирішення двох ключових питань: чи впливає величина дивідендів на зміну сукупного багатства акціонерів, якщо так, то яка повинна бути оптимальна їх величина?

Існують два різних підходи в теорії дивідендної політики.

1.1. Теорії формування дивідендної політики

"Теорія нарахування дивідендів за залишковим принципом" (Residual Theory of Dividends).

Зміст даної теорії в тому, що величина дивідендів не впливає на зміну сукупного багатства акціонерів, тому оптимальна стратегія в дивідендній політиці полягає в тому, щоб дивіденди нараховувалися після того, як проаналізовані всі можливості для ефективного реінвестування прибутку. Таким чином, дивіденди виплачуються тільки у тому випадку, якщо профінансовані за рахунок прибутку всі прийнятні інвестиційні проекти, тобто якщо весь прибуток доцільно використовувати для реінвестування, дивіденди не виплачуються зовсім, навпаки, якщо у підприємства немає прийнятних інвестиційних проектів, прибуток у повному обсязі спрямовується на виплату дивідендів.

* Приклад:

Підприємство Х має можливість інвестувати кошти в такі проекти:

Таблиця 1.

Проект Витрати, пов'язані з інвестуванням Прибутковість проекту
A ₤ 70.000 18%
B 100.000 17
C 130.000 16
D 50.000 15
E 100.000 14

Ціна капіталу (cost of capital) компанії - 16%, оптимальна кількість позикового капіталу на інвестиційну діяльність (optimal debt to net assets) - 30%, чистий річний дохід (current year's profit available to equity shareholders) - ₤ 350.000.

У даному випадку підприємство, швидше за все, інвестує свою отриманий прибуток у проекти: A, B, C, оскільки їх прибутковість> = 16%, для цього буде потрібно ₤ 300.000. Причому, ₤ 90.000 надійдуть в якості позикових коштів, т. о. Засоби що залишилися на виплату дивідендів складуть {350.000-(300.000-90.000)} = ₤ 140.000

Основні теоретичні розробки в рамках цієї теорії були виконані Франко Модільяні та Мертоном Міллером в 1961 р. Вони висунули ідею про існування так званого "ефекту клієнтури" (Clientele Effect), згідно з якою акціонери більшою мірою віддають перевагу стабільності дивідендної політики, ніж отримання якихось екстраординарних доходів. Крім того, вони вважають, що дисконтована ціна звичайних акцій після фінансування за рахунок прибутку всіх прийнятних проектів плюс, отримані за залишковим принципом дивіденди в сумі еквівалентні ціні акцій до розподілу прибутку. Іншими словами, сума виплачених дивідендів приблизно дорівнює витратам, які в цьому випадку необхідно понести для вишукування додаткових джерел фінансування. Модільяні і Міллер все-таки визнають певний вплив дивідендної політики на ціну акціонерного капіталу, але пояснюють його не власне впливом величини дивідендів, а інформаційним ефектом - інформація про дивіденди, зокрема про їх зростання, провокує акціонерів на підвищення ціни акцій. Основний висновок цих вчених - дивідендна політика не потрібна.

Недоліком даної теорії є те, що вчені поставили деякі вихідні параметри (відсутність впливу податків, відсутність витрат по додатковому випуску акцій та ін), що носять штучний характер. А так само визнавали незначними ризики пов'язані з процесом інвестування прибутку.

Теорія «синиці в руках» М. Гордона і Д. Лінтнер

Опоненти вищеописаної теорії вважають, що дивідендна політика впливає на величину сукупного багатства акціонерів. Основним ідеологом другого підходу до проблеми вибору дивідендної політики є М. Гордон. Основний його аргумент виражається крилатою фразою "Краще синиця в руці, ніж журавель у небі" і полягає в тому, що інвестори, виходячи з принципу мінімізації ризику, завжди віддають перевагу поточні дивіденди можливим майбутнім, так само як і можливого приросту акціонерного капіталу. Крім того, поточні дивідендні виплати зменшують рівень невизначеності інвесторів щодо доцільності і вигідності інвестування у підприємство; тим самим їх задовольняє менша норма доходу на інвестований капітал, що призводить до зростання ринкової оцінки акціонерного капіталу. Навпаки, якщо дивіденди не виплачуються, невизначеність зростає, зростає і прийнятна для акціонерів норма доходу, що призводить до зниження ринкової оцінки акціонерного капіталу.

Можна сказати, що другий підхід є більш поширеним. Разом з тим визнається і той факт, що якогось єдиного формалізованого алгоритму у виробленні дивідендної політики не існує - вона визначається багатьма факторами, в тому числі і важко формалізуються, наприклад психологічними. Тому кожне підприємство повинно вибирати свою суб'єктивну політику виходячи, перш за все з притаманних йому особливостей. Можна виділити дві основні інваріантні завдання, які вирішуються в процесі вибору оптимальної дивідендної політики. Вони взаємопов'язані і полягають у забезпеченні:

максимізації сукупного надбання акціонерів;

достатнього фінансування діяльності підприємства. Ці завдання, є наріжним каменем при розгляді всіх основних елементів дивідендної політики: джерел дивідендів, порядку їх виплати, видів дивідендних виплат і ін

1.2 Фактори, що визначають дивідендну політику:

Обмеження правового характеру. Власний капітал підприємства складається з трьох великих елементів: акціонерний капітал, емісійний дохід, нерозподілений прибуток. У більшості країн законом дозволена одна з двох схем - на виплату дивідендів може витрачатися або тільки прибуток (прибуток звітного періоду та нерозподілений прибуток минулих періодів), або прибуток та емісійний дохід.

У національних законодавствах є й інші обмеження з виплати дивідендів. Зокрема, якщо підприємство неплатоспроможним або оголошення його банкрутом, виплата дивідендів у грошовій формі, як правило, заборонена. Оскільки податком обкладаються тільки отримані акціонерами дивіденди, а відкладені до виплати дивіденди (нерозподілений прибуток) не оподатковуються, нерідко компанії не виплачують дивіденди з тим, щоб уникнути податку. У цьому випадку на розсуд місцевих податкових органів перевищення нерозподіленого прибутку над встановленим нормативом (наприклад, у США він дорівнює 250 тис. дол.) Обкладається податком. Причина введення подібних обмежень криється в необхідності захисту прав кредиторів та запобігання можливого 'проїдання' власного капіталу підприємства.

Згідно з російським Положення про акціонерні товариства процедура оголошення дивіденду проводиться в два етапи:

проміжний дивіденд оголошується директоратом і має фіксований розмір;

остаточно - дивіденд затверджується загальними зборами за результатами року з урахуванням виплати проміжних дивідендів.

Розмір дивіденду не може бути більше рекомендованого директорами, але може бути зменшений зборами. Що стосується фіксованого дивіденду за привілейованими акціями, так само як і відсотки по облігаціях, то він встановлюється при їх випуску.

Обмеження контрактного характеру. У багатьох країнах величина виплачуваних дивідендів регулюється спеціальними контрактами в тому випадку, коли підприємство хоче отримати довгострокову позику. Щоб забезпечити обслуговування такого боргу, в контракті, як правило, обмовляється: межа, нижче якого не може опускатися величина нерозподіленого прибутку; мінімальний відсоток реінвестованого прибутку; максимальний відсоток прибутку, що направляється на виплату дивідендів. У Росії подібної практики немає; віддаленим аналогом її виступає обов'язковість формування резервного капіталу в розмірі не менше 10% статутного капіталу товариства.

Обмеження в зв'язку з недостатньою ліквідністю. Дивіденди в грошовій формі можуть бути виплачені лише в тому випадку, якщо у підприємства є гроші на розрахунковому рахунку або грошові еквіваленти, конвертовані в гроші, достатні для виплати. Теоретично підприємство може взяти кредит для виплати дивідендів, однак це не завжди можливо і, крім того, пов'язано з додатковими витратами. Таким чином, підприємство може бути прибутковим, але не готовим до виплати дивідендів через відсутність реальних грошових коштів. У Росії в умовах виключно високої взаємної неплатоспроможності така ситуація цілком реальна. * У такій ситуації альтернативою може виступати:

дивіденд, який сплачується у формі векселя або розписки, тобто свідоцтво на дивіденди ('scrip' dividend);

покупка на вторинному ринку підприємством власних акцій (repurchasing shares).

Якщо в першому випадку ситуація досить ясно, то щодо другого необхідні наступні пояснення:

Даний спосіб застосовується, якщо компанії на купівлю власних акцій потрібно менше коштів, ніж у разі виплати дивідендів акціонерам.

У деяких країнах, розглянемо на прикладі Великобританії, дані дії дозволені * з 1981р., Але попередньо згоду на їх вчинення компанії повинні дати акціонери, так само встановлюються кількісні обмеження на покупку цінних паперів та їх обов'язкове анулювання після придбання. Такі жорсткі заходи пов'язані з тим, що компаніям дуже вигідно купувати власні акції так як:

збільшується ринкова ціна акцій через зниження їх загальної кількості;

збільшується EPS;

збільшити співвідношення ЗК / СК зменшенням власного капіталу, якщо зростання ринкових цін не буде випереджаючим;

наявність можливості знизити відносна кількість акцій великих акціонерів;

Слід зазначити, що в багатьох країнах цей спосіб заборонений взагалі.

Обмеження в зв'язку з розширенням виробництва. Багато підприємств, особливо на стадії становлення, стикаються з проблемою пошуку фінансових джерел доцільного розширення виробничих потужностей. Додаткові джерела фінансових ресурсів потрібні як підприємствам, нарощують обсяги виробництва високими темпами, для придбання додаткових основних засобів, так і підприємствам з відносно невисокими темпами росту для відновлення матеріально-технічної бази. У цих випадках нерідко вдаються до практики обмеження дивідендних виплат. Відома практика, коли в установчих документах обумовлюється мінімальна частка поточного прибутку, обов'язкова до реінвестування.

Обмеження у зв'язку з інтересами акціонерів. Як було зазначено вище, в основі дивідендної політики лежить загальновідомий ключовий принцип фінансового управління - принцип максимізації сукупного доходу акціонерів. Величина його за минулий період складається із суми отриманого дивіденду і приросту курсової вартості акцій. Тому, визначаючи оптимальний розмір дивідендів, директорат підприємства та акціонери повинні оцінювати, як величина дивіденду може вплинути на ціну підприємства в цілому. Остання виражається в ринковій ціні акцій (див. формула М. Гордона), яка залежить від багатьох факторів: загального фінансового стану компанії на ринку товарів і послуг, розміру виплачуваних дивідендів, темпу їх зростання та ін

Певні протиріччя можуть виникати серед самих акціонерів. Так, більш багаті акціонери можуть наполягати на реінвестування всього прибутку з тим, щоб уникнути податку; щодо небагаті акціонерів можуть дотримуватися іншої точки зору.

Нарешті, дивідендна політика тісно пов'язана з проблемою 'розрідження' (dilution) права власності. Під ним розуміється поява нових акціонерів у разі, якщо виплачуються високі дивіденди, а оскільки розвивається підприємству необхідно збільшення фінансових ресурсів, то воно як правило вдається до додаткової емісії акцій. Що, безсумнівно, призводить до зменшення частки участі кожного з колишніх акціонерів. Не бажаючи цього, вони можуть свідомо обмежувати розмір дивідендів.

Обмеження рекламно-фінансового характеру. В умовах ринку інформація про дивідендну політику компаній ретельно відстежується аналітиками, менеджерами, брокерами та ін Збої у виплаті дивідендів, будь-які небажані відхилення від сформованої в даній компанії практики можуть призвести до зниження ринкової ціни акцій. Тому нерідко підприємство змушене підтримувати дивідендну політику на досить стабільному рівні, незважаючи на можливі коливання кон'юнктури. Ступінь стабільності дивідендної політики для багатьох недосвідчених акціонерів служить своєрідним індикатором успішності діяльності даного підприємства.

1.3. Види дивідендних виплат і їх джерела

Згідно Російському законодавству джерелами дивідендних виплат можуть виступати: чистий прибуток звітного періоду, нерозподілений прибуток минулих періодів та спеціальні фонди, створені для цієї мети (використовується для виплат дивідендів за привілейованими акціями у разі недостатності прибутку або збитковості товариства). Тому теоретично підприємство може виплатити загальну суму поточних дивідендів в розмірі, що перевищує прибуток звітного періоду. Однак базовим є варіант розподіл чистого прибутку поточного періоду.

Величина чистого прибутку будь-якого підприємства схильна до коливань; не виключена така ситуація, коли підприємство може відпрацювати зі збитком. Прийняття рішень про розмір дивідендів у будь-якому випадку є непростим завданням. Саме тому у світовій практиці розроблені різні варіанти дивідендних виплат. Коротко охарактеризуємо їх:

Методика постійного процентного розподілу прибутку

Як відомо, чистий прибуток розподіляється на виплати дивідендів по привілейованих акціях (ДПА) і прибуток, доступну власникам звичайних акцій (ПОА). Остання в свою чергу, розподіляється зборами акціонерів на дивідендні виплати по звичайних акціях (ДОА) та нерозподілений прибуток (ПН). Одним з основних аналітичних показників, що характеризує дивідендну політику, є коефіцієнт «дивідендний вихід», що представляє собою відношення дивіденду по звичайних акціях до прибутку доступною власникам звичайних акцій. Дивідендна політика постійного процентного розподілу прибутку передбачає незмінність значення даного коефіцієнта:

ДОА / ПОА = A% = const

У цьому випадку якщо підприємство закінчило рік зі збитками, дивіденд може взагалі не виплачуватися. Така методика супроводжується значною варіацією дивіденда, що може призводити і, як правило, призводить до значних коливань ринкової ціни акцій. Така дивідендна політика використовується деякими фірмами, але більшість теоретиків і практиків не рекомендують її використання.

Методика фіксованих дивідендних виплат

Ця політика передбачає регулярну виплату дивіденда на акцію в незмінному розмірі протягом тривалого часу безвідносно до курсової вартості акцій. Якщо фірма розвивається успішно і протягом ряду років доход на акцію стабільно перевищує деякий рівень, позначений фірмою, то дивіденд може бути підвищений. Визначаючи розмір фіксованого дивіденду на деяку перспективу, компанія в якості орієнтира нерідко використовують показник «дивідендний вихід». Дана методика дозволяє певною мірою нівелювати вплив психологічного чинника та уникнути коливання курсових цін акцій, за певних тенденції цін на акції в галузі.

Методика виплати гарантованого мінімуму та екстра-дивідендів

Ця методика є розвитком попередньої. Компанія виплачує регулярні фіксовані дивіденди, проте періодично (у випадку успішної діяльності) акціонерам виплачуються екстра-дивіденди, причому виплати в цьому періоді не означають їх виплату в наступному. Більше того, тут рекомендується використовувати психологічний вплив премії - вона не повинна виплачуватися занадто часто, оскільки в цьому випадку стає очікуваною, а сама методика виплати екстра-дивідендів стає безглуздою.

Методика виплати дивідендів акціями

При цій формі розрахунків акціонери отримують замість грошей додатковий пакет акцій. Причини її застосування можуть бути різними. Наприклад, компанія має проблеми з готівкою, її фінансове становище не дуже стійке. Щоб хоч якось уникнути невдоволення акціонерів, директорат компанії може запропонувати виплату дивідендів додатковими акціями. Можливий і другий варіант: фінансове становище компанії стійке, більш того вона розвивається швидкими темпами, тому її потрібні кошти на розвиток - вони і надходять до неї у вигляді нерозподіленого прибутку. Нарешті можливі і такі причини, як бажання змінити структури джерел коштів чи бажання наділити управлінський персонал додатковою кількістю акцій, щоб прив'язати їх до компанії.

При цій методиці акціонери на ділі практично не одержують нічого, оскільки виплачений їм дивіденд дорівнює за величиною зменшенню належних їм коштів, капіталізований в акціях і резервах. Кількість акцій збільшилася, валюта балансу не змінилася, тобто зменшилася вартісна оцінка активів на одну акцію. Тим не менш, до деякої міри цей варіант влаштовує й акціонерів, оскільки вони все ж отримують цінні папери, які можуть бути при необхідності продані ними за готівку. У залежності від розміру виплачується акціями дивіденду ціна веде себе по-різному. Вважається що невеликі (20%) дивіденди не впливають на ціну; якщо дивіденд перевищує зазначену величину, ринкова ціна акцій може значно впасти.

Виплата дивідендів акціями може супроводжуватися або одночасним збільшенням статутного капіталу та валюти балансу, або простим перерозподілом джерел власних коштів без збільшення валюти балансу. В економічно

розвинених країнах другий варіант зустрічається частіше.

2. ВАТ «Петербурзька телефонна мережа".

2.1Дівідендная політика ВАТ «ПТС»

Таблиця 2. Статутний капітал ВАТ «ПТС».

Показник Значення
Розмір Статутного капіталу відповідно до Статуту 587 497 817 руб.
Кількість звичайних акцій 473 056 966 штук
Номінальна вартість 1 крб.
Кількість привілейованих акцій типу А 114 440 851 штук
Номінальна вартість 1 крб.

Таблиця 3. Розподіл акцій. Зареєстровані в реєстрі ВАТ ПТС особи, які володіють не менше 1% від КК станом на 01.07.01

Зареєстрована особа Статус О. А. П. А. Частка в КК,%
Юридичні особи:
ЗАТ "Брансвік Ю Бі Ес Варбург Номініз" НД 92 864 435 14 485 821 18,272
ЗАТ "Банк Кредит Свісс Ферст Бостон" НД 44 317 768 15 217 407 10,134
ЗАТ "ДКК" НД 16 538 747 4 309 230 3,549
КБ "Чейз Манхеттен Банк Інтернешнл" НД 14 427 590 10 000 2,457
КБ "Сітібанк" НД 14 188 459 40 000 2,422
ВАТ "Інвестиційна компанія зв'язку" Вл 240 975 894 0 41,017
Lindsell Enterprises Limited Вл 12 803 243 10 449 890 3,958
Фізичні особи: - - - -

Таблиця 4. Динаміка дивідендних виплат по акціях ВАТ ПТС 1993-2000рр.

Рік Акціонери Нараховано До виплати (без податків) Виплачено Залишок до виплати на 01.07.01
1993 юр. особи 226,76 191,70 191,70 0,00
фіз. особи 531,81 472,76 462,77 9,99
разом за рік: 758,57 664,46 654,47 9,99
1994 юр. особи 424,02 360,22 360,22 0,00
фіз. особи 1 728,32 1 532,50 1 490,40 42,11
разом за рік: 2 152,34 1 892,72 1 1850,62 42,11
1995 юр. особи 3 763,50 3 198,98 3 183,48 15,49
фіз. особи 7 124,48 6 262,32 6 049,88 212,44
разом за рік: 10 887,98 9 461,30 9 233,37 227,93
1996 юр. особи 8 564,46 7 519,06 7 202,05 317,01
фіз. особи 11 863,78 10 402,06 9 932,00 470,06
разом за рік: 20 428,24 17 921,12 17 134,05 787,07
1997 юр. особи 13 534,12 11 504,00 10 570,92 933,08
фіз. особи 7 581,41 6 668,05 6 320,08 347,97
разом за рік: 21 115,54 18 172,04 16 891,00 1 281,05
1998 юр. особи 392,37 361,23 163,11 198,11
фіз. особи 449,49 395,19 329,53 65,66
разом за рік: 841,86 756,42 492,64 263,78
1999 юр. особи 7 811,43 7 811,43 3 818,22 3 993,21
фіз. особи 3 426,73 3 426,73 2 450,79 975,94
разом за рік: 11 238,16 11 238,16 6 269,01 4 969,15
2000 юр. особи 67 562,72 58 432,83 6 002,36 52 430,47
фіз. особи 18 142,36 18 142,36 13 017,58 5 124,78
разом за рік: 85 705,08 76 575,19 19 019,94 57 555,25
РАЗОМ за 8 років: 153 127,76 136 681,40 71 545,08 65 136,32

Дивідендна політика ВАТ "Петербурзька телефонна мережа" за 2001р.

Акціонери ВАТ ПТС прийняли рішення про реорганізацію ВАТ у формі приєднання до підприємства 8 регіональних компаній електрозв'язку Північно-заходу РФ. Але у зв'язку з цим ПТС не планує зміна дивідендної політики. Про це заявив директор з економіки та фінансів ПТС Ігор Голіков на інтернет-конференції 10 жовтня. Він пояснив, що в даний час установчими документами Товариства та рішеннями про випуск цінних паперів Товариства визначений наступний порядок розрахунку дивідендів:

Сума, що виплачується як дивіденди по кожній привілейованої акції типу А встановлюється в розмірі 10% від чистого прибутку, розділених на число акцій, що відповідають 25% статутного капіталу, причому чистий прибуток визначається за підсумками останнього фінансового року. При цьому, якщо сума дивідендів, що виплачується Товариством по кожній звичайній акції в певному році, перевищує суму, що підлягає виплаті в якості дивідендів по кожній привілейованої акції, то розмір дивіденду, що виплачується по акціях типу А, повинен бути збільшений до розміру дивіденду, виплачуваного по звичайних акціям. Рішення про виплату та розмір річних дивідендів приймають загальні збори акціонерів Товариства за рекомендацією Ради директорів. Дата виплати дивідендів також визначається рішенням загальних зборів акціонерів. Таким чином, розмір частки чистого прибутку, що спрямовується на виплату щорічних дивідендів акціонерам, складає 10% по привілейованих акціях і в діапазоні від 0% до 12% (виходячи з практичних рекомендацій ради директорів) - по звичайних акціях. Найближчим часом ВАТ "ПТС" не планує зміни дивідендної політики у розглянутому аспекті. Нагадаємо, що на виплату дивідендів за 2000 рік ВАТ "Петербурзька телефонна мережа" направило майже 23% чистого прибутку підприємства за 2000 рік. Дивіденди виплачують у розмірі 0,119 руб. на 1 звичайну і 0,257 руб. на 1 привілейовану акції ВАТ номіналом 1 рубль. На виплату дивідендів направлено 377 млн. 271 тис. руб., Що в 4 з гаком рази вище за показник за аналогічний період 1999 і 2000 років, коли на виплату було направлено 91 млн. 852 тис. руб.

Роблячи аналіз розподілу прибутку можна сказати про те, що підприємство є успішно розвиваються і стабільним. У 2000р. відбулися зміни у структурі розподілу прибутку: збільшилися відрахування до резервного фонду підприємства, був створений фонд розвитку виробництва, але, на жаль, не відраховувалися кошти в соціальні потреби. Дивіденди підприємства постійно зростали в абсолютному та відносному виразі за винятком 1998р. коли вони склали 841,86 тис. руб. проти 21 115,54 тис. руб. за аналогічний період 1997р. Всього ж за 7 років роботи підприємством було виплачено 153 127,76 тис. руб. Підприємство збирається виплатити в 2001р. 377,271 тис. руб., Таке значне збільшення пояснюється, перш за все, збільшенням числа акціонерів і розмірів самого підприємства, пов'язане з приєднанням до ВАТ «ПТС» ще 3-ох телефонних компаній.

Завдання

8. Банк приймає вклади "до запитання" за ставкою 2% річних.

Який термін потрібен для збільшення суми С80 до 100 тис.р.?

Рішення:

PV = 80000, FV = 100000, i = 2%, n-? FV = PV * (1 + t / k * i)

FV = PV * (1 + ni) 100000 = 80000 (1 + t/360 * 0,02)

100000 = 80000 (1 +0,02 n) 100000 = 80000 +1600 * t/360

100000 = 80000 +1600 n 100000 = 80000 +4,444 t

1600n = 20000 4,444 t = 20000

N = 12.5 років t = 4500 днів

18. Розрахувати майбутню вартість 145 тис.р. через 5 років при 6% річних при щорічному нарахуванні відсотків.

PV = 145000, n = 5, i = 6%, FV-?

FV = PV * (1 + ic) ^ n

FV = 145000 (1 +0,06) ^ 5 = 145000 * 1,338 = 194042,7 руб.

Управління оборотними активами

II. ОБОРОТНІ АКТИВИ
Запаси 210 328 901 795 426 721 259
в тому числі:
сировину, матеріали та інші аналогічні цінності (10,15,16) 211 154 763 238 192 275 028
тварини на вирощуванні та відгодівлі (11) 212 32 649
малоцінні і швидкозношувані предмети (12,13) 213 6 986 644 11 865 712
витрати в незавершеному виробництві (витратах звернення) (20,21,23,29,44) 214 70 338 491 107 129 120
готова продукція і товари для перепродажу (40,41) 215 71 839 771 115 033 541
товари відвантажені (45) 216
витрати майбутніх періодів 217 24 941 002 417 858
інші запаси і витрати 218
Податок на додану вартість по придбаним цінностям (19) 220 28 246 949 135 801 148
Дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються більш ніж через 12 місяців після звітної дати) 230 (1А) 229 224 126 92 091 401
в тому числі:
покупці і замовники (62,76) 231 123 627 636 39 984 617
векселі до отримання 232
аванси видані 234 17 884 460 7 485 541
інші дебітори 235 87 712 030 44 621 243
Дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються протягом 12 місяців після звітної дати) 240 562 520 974 1 884 206 563
в тому числі:
покупці і замовники (62,76) 241 228 656 637 1 159 478 802
векселі до отримання 242 6 092 876
заборгованість учасників (засновників) за внесками до статутного капіталу (75) 244 (П)
аванси видані 245 24 032 407 4 119 638
інші дебітори 246 309 831 930 714 515 247
Короткострокові фінансові вкладення (56,58) 250 27 183 111 1 715 237
в тому числі:
інвестиції в залежні суспільства 251
власні акції, викуплені в акціонерів 252
інші короткострокові фінансові вкладення 253 27 183 111 1 715 237
Грошові кошти 260 2 321 071 1 589 646
в тому числі:
каса (50) 261 289 252 188 302
розрахункові рахунки (51) 262 7 486 32 409
валютні рахунки (52) 263 2 023 460 1 368 246
інші грошові кошти (55) 264 873 689
Інші оборотні активи 270
РАЗОМ по розділу II 290 1 178 398 026 2 542 125 254

Величина власних оборотних коштів

ВОК = ОА-КП, ОА-оборотні активи, КП-короткострокові пасиви.

ВОК = 2542125254 - 3032475744 = - 490 350 490,

Коефіцієнт оборотності

Ко = В / ОАср, В-виручка (нетто) від продажу, ОАср-середньорічна вартість оборотних активів.

Ко = 2 087 615 846 / 1 860 261 640 = 1.12

Обсяг виручки (нетто) 2087615846

Тривалість одного обороту в днях

По = Д / Ко, Д-кількість днів в аналізованому періоді

За = 360/1.12 = 321

Коефіцієнт закріплення (завантаження)

К3 = ОА / У

К3 = 2 542 125 254 / 2 087 615 846 = 1.21

При аналізі помітний високий коефіцієнт оборотності, отже зростає ризик неплатежів і збоїв у постачаннях сировини, матеріалів і т.д. Таким чином, гроші, вкладені в активи, перетворюються в реальні гроші дуже повільно, що ще більше ускладнює складне фінансове становище підприємства.

Однак, існує кілька об'єктивних факторів, що впливають на довгий термін тривалості обороту:

специфіка виробництва (трудо-і матеріаломістке);

продукція комбінату закуповується тільки великими партіями і довгий час лежить на складі;

обмежена кількість безпосередніх покупців продукції.

Незважаючи на це, збільшувати оборотність оборотних активів необхідно з метою поліпшення фінансового стану підприємства.

Дуже низький рівень виторгу і прибутку, який, швидше за все пов'язаний з проблемами постачань сировини і з труднощами у збуті негативно відбивається на подальшому розвитку підприємства.

У поточних активах спостерігається високі суми рахунків до отримання, а саме статті "Покупці і замовники" у першій формі.

Таким чином, висока дебіторська заборгованість сприяла і збільшення загальних активів, поточних активів, що також вплинуло на зростання чистого оборотного капіталу.

У пасиві спостерігається величезна кредиторська заборгованість, а також заборгованість перед бюджетом.

Управління позаоборотних активів

VI. КОРОТКОСТРОКОВІ ПАСИВИ
Позикові кошти 610 191 534 766 101 459 855
в тому числі:
кредити банків 611 41 040 536 80 647 837
інші позики 612 150 494 230 20 812 018
Кредиторська заборгованість 620 1 069 886 215 2 931 015 889
в тому числі:
постачальники та підрядники (60,76) 621 734 533 960 1 406 278 846
векселі до сплати (60) 622 6 092 876
з оплати праці (70) 624 19 409 443 47 838 101
із соціального страхування і забезпечення (69) 625 41 911 949 185 921 908
заборгованість перед бюджетом (68) 626 120 109 459 1 081 623 128
аванси отримані 627 51 978 380 13 855 741
інші кредитори 628 101 943 024 189 405 318
Розрахунки по дивідендах (75) 630
Доходи майбутніх періодів 640
Інші короткострокові пасиви 670
РАЗОМ по розділу VI 690 1 261 420 981 3 032 475 744
БАЛАНС
I. Необоротні активи
Найменування позицій код стр на початок р. на кінець р.
Нематеріальні активи (04,05) 110 374 085 776 397
в тому числі:
організаційні витрати 111
патенти, ліцензії, товарні знаки, інші аналогічні з переліченими права та активи 112 374 085 776 397
Основні засоби (01,02,03) 120 5 810 610 177 5 737 404 885
в тому числі:
земельні ділянки і об'єкти природокористування 121
будівлі, споруди, машини та обладнання 122
Незавершене будівництво (07,08,61) 130 540 395 249 524 491 459
Довгострокові фінансові вкладення (06,82) 140 19 288 236 53 783 099
в тому числі:
інвестиції в дочірні суспільства 141
інвестиції в залежні суспільства 142
інвестиції в інші організації 143 18 946 263 20 059 400
позики, надані організаціям на термін більше 12 місяців 144 341 973 33 723 699
інші довгострокові фінансові вкладення 145
Інші необоротні активи 150
РАЗОМ по розділу I 190 6 370 667 747 6 316 455 840
найменування показника код стр ост на поч року надійшло введено ост на кін року
I. Нематеріальні активи
Права на об'єкти інтелект-ої власності 310 43 43
у тому числі права, що виникають:
з автор-х і інших дог-ів на вироб-я науки, літератури, иск-ва і об'єкти смеж. прав, на прог-и ЕОМ, БД і т.д. 311
з патентів на винаходи, промисло. зразки, колекційні. досягнення, з свидет-в на поліз. моделі, тов. знаки і знаки обслуговування або лиценз-х договорів на їх використання 312 43 43
з прав на ноу-хау 313
Права на користування обособил-ми природними об'єктами 320
Організаційні витрати 330
Ділова репутація організації 340
Інші 349 490957 733391 2756 1221591
Разом (сума рядків 310 +320 +330 +340 +349) 350 490957 733391 2756 1221591
II. Основні засоби
Земельні ділянки і об'єкти природокористування 360
Будинки 361 5118004152 17171479 34837383 5100338248
Споруди 362 1271509383 1370071 15452046 1257427408
Машини та обладнання 363 2148226976 41350318 50739868 2139337426
Транспортні засоби 364
Виробничий і господарський інвентар 365
Робоча худоба 366
Продуктивна худоба 367
Багаторічні насадження 368
Інші види основних засобів 369 246706 9662 1284 255084
Разом (сума рядків 360-369) 370 8654705085 64645875 106629336 8612721624
в тому числі
виробничі 371 5419161373 47859690 88555317 5378465746
невиробничі 372 3235543712 16786185 18074019 3234255878
III. Малоцен. бистроізнашів-ся предмети - разом 380 14995105 33578397 23286809 25286693
в тому числі:
на складі 381 6986644 20585223 14578693 12293519
в експлуатації 382 8008461 12993174 8708116 12993174

Амортизація

найменування показника код стр залишок на поч. р. залишок на кін. р.
З рядка 371, графи 3 і 6:
передано в оренду-всього 385 503442000 501068150
в тому числі:
будівлі 386 465155880 464967153
споруди 387 92547
388 37498960 31383093
389 787160 4625357
переведено на консервацію 390 33310006 33310006
Знос майна, що амортизується:
нематеріальних активів 391 116872 445237
основних засобів-всього 392 2844094908 2875316739
в тому числі:
будівель і споруд 393 669347375 569796571
машин, устаткування, транспортних засобів 394 2168136970 2299042268
інших 395 6640563 6477900
малоцінних і швидкозношуваних предметів 396 8008461 13420021

Коефіцієнт зносу

Кизн = Іопф / ОПФп, Іопф-сума зносу основних засобів, ОПФп-первісна вартість основних засобів.

Кизн = 31 221 831 / 8 612 721 624 = 0.36

Коефіцієнт придатності

Кr = 1 - Кизн = 1 - 0.36 = 0.64

Коефіцієнт оновлення

Кобн = ОПФвв / ОПФкг, ОПФвв-вартість надійшли за звітний період основних засобів, ОПФкг-вартість основних засобів на кінець року.

Кобн = 41 983 461 / 5 737 404 885 = 0.73

Термін поновлення

Тобн = ОПФнг / ОПФвв, ОПФнг-вартість основних засобів на початок року.

Тобн = 5 810 610 177/41 983 461 = 138.40

Коефіцієнт вибуття

Квиб = ОПФвиб / ОПФнг, ОПФвиб - вартість вибулих основних засобів.

Квиб = 73 205 292 / 5 810 610 177 = 1.25

Коефіцієнт приросту

Кпр = (ОПФвв-ОПФвиб) / ОПФнг

Кпр = (41 983 461-73 205 292) / 5 810 610 177 =- 0.53

Дані розрахунків показують, що ступінь відновлення основних фондів висока і складає 75%. На підприємстві коефіцієнт вибуття випереджає коефіцієнт оновлення. Це свідчить про те, що оновлення основних фондів здійснюється головним чином ша рахунок заміни старих, зношених фондів, що призводить до збільшення зростання економічної ефективності основних фондів.

Приріст основних фондів у підприємства негативний. Це говорить про те, що підприємство не інвестує кошти в основні фонди і не піклується про розширення виробництва і збільшення обсягу виробництва.

Ступінь зношеності основних фондів на підприємстві досить висока і складає 36%. Необхідно більш інтенсивне оновлення основних фондів.

Прибутковість нематеріальних активів

Днма = ПП / НМАср, ПП-чистий прибуток підприємства, НМАср-середньорічна вартість нематеріальних активів

Днма = -14 886 833/575 241 = -25.87

Коефіцієнт оборотності нематеріальних активів

Коб, НМА = Впр / НМАср, Впр-виручка від реалізації продукції (234853610)

Коб.нма = 234 853 610/575 241 = 408.26

Фондовіддача

Фо = Впр / ОПФср, ОПФср-середньорічна вартість основних засобів.

Фо = 234 853 610 / 5 774 007 531 = 0.0406

Фондомісткість

Фе = 1/Фо = ОПФср / Впр

Фе = 1/0.0406 = 24.63

Фе = 5 774 007 531/234 853 610 = 24.63

Фондоозброєність

Фв = ОПФср / Чр, Чр-середньооблікова чисельність робітників у найбільшу зміну.

Фв = 5 774 007 531/12 354 = 467 379

Фондорентабельность

Rф = Ппр / ОПФ, Ппр-прибуток від продажу продукції.

Rф = 9 610 175 / 5 737 404 885 = 0.0016

Найбільш загальним показником використання основного капіталу є фондовіддача. Тобто на 1 рубль, вкладених в основні засоби, доводиться 0.0406 рубля виручки.

Визначаючи фондомісткість, зіставленням вартості основних засобів і обсягу виробленої за цей період продукції, ми встановлюємо капітальні витрати на одиницю продукції. Фондомісткість склала 24.63. На один карбованець виручки припадає 24.63 капітльних вкладення. Цей показник дозволяє встановити вплив змін у використанні основних засобів на загальну потребу в них.

Фондорентабельность склала 0.0016. Низька цифра даного показника є негативною тенденцією. Дана зміна відбулося головним чином через збільшення вартості основних фондів у структурі балансу і зниження прибутку.

Наступним важливим показником ефективності використання основних фондів є фондоозброєність. Цей показник зріс на 467 379 рублів. Збільшення цього показника є позитивною тенденцією. Воно відбулося у зв'язку з тим, що темп зростання введення нових основних засобів був значно вище темпу росту чисельності працівників.

Функціонування основних засобів і нематеріальних активів обмежена терміном їх служби, після закінчення якого вони вибувають з обігу, що викликає необхідність їх оновлення, заміни або модернізації.

Функціонування основних засобів і нематеріальних активів обмежена терміном їх служби, після закінчення якого вони вибувають з обігу, що викликає необхідність їх оновлення, заміни або модернізації.

Покращення використання основних засобів на підприємстві можна досягти шляхом:

• звільнення підприємства від зайвого устаткування, машин та інших основних засобів або здачі їх в оренду;

• своєчасного і якісного проведення планово-попереджувальних і капітальних ремонтів;

• придбання високоякісних основних засобів;

• підвищення рівня кваліфікації обслуговуючого персоналу;

• своєчасного оновлення, особливо активної частини, основних засобів з метою недопущення надмірного морального і фізичного зносу;

• підвищення коефіцієнта змінності роботи підприємства, якщо в цьому є економічна доцільність;

• поліпшення якості підготовки сировини і матеріалів до процесу виробництва;

• підвищення рівня механізації і автоматизації виробництва;

• забезпечення там, де це економічно доцільно, централізації ремонтних служб;

• підвищення рівня концентрації, спеціалізації і комбінування виробництва;

• впровадження нової техніки і прогресивної технології - маловідходної, безвідходної, енерго-і паливозберігаючих;

• вдосконалення організації виробництва і праці з метою скорочення втрат робочого часу і простою в роботі машин і устаткування.

Шляхи поліпшення використання основних засобів залежать від конкретних умов, що склалися на підприємстві за той чи інший період часу.

Технічний прогрес створює нові види засобів праці, удосконалює діючі, тобто розширює можливості основних фондів. Можна вважати, що технічний прогрес - основний напрямок підвищення фондовіддачі. Саме технічний прогрес органічно пов'язаний з вкладенням капітальних коштів і визначає можливості збільшення ефективності їх використання.

Оскільки найважливішим джерелом підвищення ефективності основних фондів є технічний прогрес, то від темпів його прискорення і залежить динаміка фондовіддачі. Але в дійсності ефективність впроваджуваних основних фондів, перш за все, нової техніки, зовсім недостатня, тому що вартість основних фондів зростає швидше, ніж продуктивність, що підтверджується порівняльними темпами зростання фондоозброєності.

Список літератури

Бланк І. А., «Фінансовий менеджмент: Навчальний курс», М: Ніка-Центр, 1999.

Ковальов В. В., «Фінансовий аналіз», М: Фінанси і статистика, 2-е видання, 1998р.

Ковальов В. В., «Фінансовий аналіз. Методи і процедури », М: Фінанси і статистика, 2001р.

Стоянова Є. С., «Фінансовий менеджмент», М: Перспектива, 5-е видання, 2000р.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Реферат
157.4кб. | скачати


Схожі роботи:
Особливості формування елементів облікової політики для обліку основних засобів та формування
Дивідендна політика підприємства 2 Поняття дивідендної
Формування збутової політики
Формування облікової політики підприємства
Формування облікової політики підприємства
Формування облікової політики в підприємства
Формування і реалізація державної політики
Формування корпоративної кадрової політики
Формування цінової політики в маркетингу
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru