Фондові біржі

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

                                      зміст
"1-3" Вступ. 2
1.Історія СТВОРЕННЯ БІРЖ ... 4
2.Організаційна структура фондової біржі .. 6
2.1.Процедури лістингу та делістингу. 10
2.2.Клірінг 12
3. Організація грошових розрахунків .. 13
3.1. Функції Центробанку на ринку державних цінних паперів 13
3.2.Торговля новими фінансовими інструментами. 16
4.Види операцій на фондовій біржі .. 20
5.Основні ПРИНЦИПИ ДІЯЛЬНОСТІ Токійська Фондова Біржа .. 23
ВИСНОВОК .. 26
Список використаної літератури ... 27
Додаток .. 28

Введення

 
Фондовий ринок - це інститут або механізм, що зводить разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (постачальників) фондових цінностей, тобто цінних паперів.
Поняття фондового ринку і ринку цінних паперів збігаються.
Відповідно до визначення, товаром, що звертається на даному ринку, є цінні папери, які, у свою чергу, визначають склад учасників даного ринку, його місце розташування, порядок функціонування, правила регулювання і т.п. Слід зазначити, що практично всі ринки знаходять відображення в інструментах ринку цінних паперів. Так, наприклад, ринок знову виробленої продукції і послуг представлений коносаментами, товарними ф'ючерсами і опціонами, комерційними векселями, ринок землі та природних ресурсів - заставними листами, акціями, облігаціями, забезпеченням яких служать земельні ресурси і т.д. (див. додаток, схема 1).
Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків, як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок, традиційно на цих ринках представлено рух грошових ресурсів. У прийнятій у вітчизняній та міжнародній практиці термінології:
ФІНАНСОВИЙ РИНОК = ГРОШОВИЙ РИНОК + РИНОК КАПІТАЛІВ
На грошовому ринку здійснюється рух короткострокових (до 1 року) накопичень, на ринку капіталів - середньо-і довгострокових накопичень (понад 1 рік). Фондовий ринок є сегментом як грошового ринку, так і ринку капіталів, які також включають рух прямих банківських кредитів, перерозподіл грошових ресурсів через страхову галузь, внутрішньофірмові кредити і т.д. (Див. схему, наведену нижче).
Ринок цінних паперів


У ринковій економіці ринок цінних паперів є основним механізмом перерозподілу грошових накопичень. Фондовий ринок створює ринковий механізм вільного, хоча і регульованого, переливу капіталів у найбільш ефективні галузі господарювання (див. схему).
Перерозподільний механізм

Бюджет

Ринок цінних паперів
Банківська система прямої кредит

Споживачі грошових інвестицій

Постачальник грошових накопичень


У даному курсовому проекті будуть досліджені основні принципи роботи фондових бірж. Також, в процесі роботи буде описаний механізм діяльності Токійської Фондової біржі.

1.Історія СТВОРЕННЯ БІРЖ

 
 
Точно сказати, коли народилася біржа, важко. Ще з давніх часів купці збиралися в певному місці, щоб знайти покупця, отримати ділову інформацію, і, перш за все відомості про останні ціни на ті чи інші види товарів. Такі збори проходили в Стародавньому Римі з кінця II ст. до нашої ери.
У 1653 р. марсельські купці зажадали собі "місце, яке служило б їм приміщенням для зустрічей, щоб позбавитися від незручностей, якісь вони відчувають, перебуваючи на вулиці, кою вони настільки довгий час використовували як місце для ведення своїх комерційних справ".
Поступово складався порядок проведення біржових торгів. Їх учасники прийшли до висновку, що їм зовсім не обов'язково привозити товар з собою. Досить лише домовитися про його ціну. Все інше має бути обумовлено в укладеному договорі. На біржових товкучках, крім купівлі-продажу, вирішувалися питання страхування, перепродажу векселів і так далі. З часом середньовічна біржа набувала сучасних рис.
Витоки походження слова "біржа" перебували в найбільшому торговому пункті Фландрії - Брюгге. Тут торгові збіговиська обгрунтовувалися біля готелю "Бурсі". Ван дер Бурсі - так звали господаря готелю. Він побудував будинок для приїжджих, фронтон якого прикрасив своїм гербом - зображенням трьох Кошель.
На початку XVII століття центр торгової і фінансової діяльності перемістився до Амстердама. Саме тут в 1608 р. була створена одна із знаменитих бірж світу. Деякий час по тому вона справила новосілля у великій будівлі на площі Дам (гребля) навпроти банку і резиденції Ост-Індської компанії.
Завдяки успіхам цієї фірми Нідерланди стали світовою фінансовою державою. В Амстердамі сходилися нитки всіх значних ділових операцій. Близько 4,5 тис. осіб збиралися щодня на місцевій біржі з полудня до двох годин. Порядок на біржовому зборах підтримувався зразковий. Кожній комерційної галузі відводилося певне місце. Добра тисяча маклерів і присяжних обслуговували відвідувачів біржі. І, тим не менш, в штовханині покупцеві і продавцеві було не так-то просто знайти один одного.
Майже вся Європа перебувала в боржниках Амстердама. Без грошей тутешніх багатіїв практично не починалася жодна війна. Так, шведський король Густав-Адольф для втручання у 30-річну війну зайняв необхідні грошові кошти у амстердамських банкірів.
До початку XVIII ст. центром торгівлі стає Лондон (не без підтримки амстердамського капіталу). Справа в тому, що ще в 1625 р. коштовності британської корони були закладені в Амстердамі з метою отримання кредиту в 3000 тис. фунтів. З 1695 р. лондонська Королівська біржа почала здійснювати операції з державними паперами та акціями. Біржа стала місцем зустрічі тих, хто, вже маючи гроші, бажав їх мати ще більше.
Історія біржі в Росії налічує більше двох століть. Перша біржа в Росії виникла за ініціативою Петра I на початку XVIII ст. Вона була загальною - товарно-сировинної з елементами торгівлі фондами. Вона була створена за зразком Амстердамської. Бачачи відставання Росії в розвитку ринкових відносин, Петро I спробував активізувати їх політичним шляхом, внісши у які були купецькі зборів елементи організації і техніки західноєвропейського біржового торгу: включення в оборот цінних паперів - векселів, висновок фрахтів і угод на великі партії привезених товарів, а також регулярність цих торгів у спеціально споруджуються для цього приміщеннях. Але, як і багато нововведень петровського періоду, "біржа виявилася занадто високим за своєю комерційною структурою інститутом для російської торгівлі". Практично ціле століття Санкт-Петербурзька біржа залишалася єдиною в усій державі. Такий стан пояснювалося незначністю торгового обороту, примітивністю форм організації торгівлі.
Самостійна фондова біржа виникла в 1900 році. Фондові відділи російських бірж розвивалися за тим же зразкам, що і західноєвропейські біржі. 16 липня 1914 фондові біржі були закриті. У січні 1917 р. їх знову відкрили, а в лютому того ж року закрили знову.
Таким чином, отримує визнання важлива роль біржі у встановленні довготривалих ринкових зв'язків, забезпечення гласного формування цін на масові види сировини, матеріалів і продовольства; поставлено завдання включити російські біржі у формування світових цін на такого роду товари. Ці заходи в цілому спрямовані на подолання монополістичних явищ на сировинному ринку. Державні органи і біржовики виявили готовність до співпраці. Все це допоможе подоланню кризи на товарних біржах, але, як видається, при одному істотному умови - за умови подолання одночасно кризи також і на фондових біржах, без чого важко розраховувати на оздоровлення фінансової системи, правильний розвиток операцій з фондовими цінними паперами, в числі яких першорядне місце займають, поряд з державними, акції приватизованих підприємств. Дійсна, нічим не обмежена продаж акцій є для підприємств джерелом інвестицій, способом залучення капіталів, накопичених всередині країни, власники яких будуть захищені правом подальшого перепродажу цих акцій без шкоди для інтересів підприємства. Тільки біржова гра акціями приватизованих підприємств здатна виявити їх справжню ринкову ціну. Проте державі - спільно з біржовиками-фондовиками - ще належить знайти юридичні та організаційні форми взаємодії різноманітних біржових, банківських і виробничих структур.
 

2.Організаційна структура фондової біржі


Фондова біржа відноситься до числа закритих бірж. Це означає, що торгувати на ній цінними паперами можуть тільки її члени. Фондова біржа - це некомерційна організація, тому в її діяльності зацікавлені ті, хто професійно займається цінними паперами. Саме тому в російському законодавстві визначається, що членами фондової біржі будь-які професійні учасники ринку цінних паперів. У Росії до професійних учасників ринку цінних паперів відносять комерційні банки, тому вони також можуть бути членами біржі. Причому комерційні банки, як правило, найбільш активні члени біржі. Хоча слід зазначити, що не у всіх країнах комерційним банкам дозволено займатися біржовий діяльністю чи, навпаки, на них робиться основна ставка. Наприклад, в 1993 р. 79% акцій Франкфуртської фондової біржі належали вітчизняним комерційним банкам і 10% - закордонним банкам.
Членами російських фондових бірж є, як правило, юридичні особи. У зарубіжній практиці можна виділити різне ставлення до категорії членів фондової біржі. В одних країнах перевага віддається фізичним особам (США), в інших - юридичним (Японія, Канада), в третіх (їх більшість) - не робиться відмінності між фізичними і юридичними особами.
У більшості держав у діяльності бірж дозволяється приймати участь іноземним фізичним та юридичним особам, що задовольняє поставленим вимогам. У той же час в окремих країнах (у Канаді та у Франції) іноземні особи не можуть бути членами біржі або їх участь у статутному фонді бірж обмежується. У російському законодавстві прямо це питання поки не піднімалося.
Вимоги, що пред'являються до членів біржі, встановлюються як законодавством, так і самими біржами. При цьому зазвичай в законах встановлюються лише загальні вимоги до членства на біржі, а внутрібіржевие нормативні документи пред'являють додаткові вимоги. Наприклад, біржа може визначити необхідність утримання в статутах організацій, що претендують на членство, статей, декларують право проведення операцій з цінними паперами, а також обов'язковість наявності кваліфікаційних атестатів у фізичних осіб, що представляють їх на біржі. Біржа дає можливість своїм членам:
§ брати участь у загальних зборах біржі і управління її справами;
§ обирати і бути обраними до органів управління і контролю;
§ користуватися майном біржі, наявної інформацією і будь-якими послугами, які вона надає;
§ торгувати в залі біржі як від свого імені і за свій рахунок (виконуючи функції дилера), так і від імені та за рахунок клієнта (виконувати функції брокера):
§ брати участь у розділі й одержанні що залишилися після ліквідації біржі майна.

Разом з тим біржа визначає і обов'язки членів біржі. Вони повинні:
§ дотримуватися статут біржі та інші внутрібіржевие нормативні документи;
§ вносити вклади і додаткові внески в порядку, розмірі і всіма засобами, передбаченими статутом та нормативними документами;
§ надавати біржі сприяння у здійсненні її діяльності.
Щоб фондова біржа могла виконувати поставлені перед нею завдання, вона повинна мати ефективну організаційну структуру, яка могла б забезпечити не тільки більш низькі витрати, пов'язані з торгівлею цінними паперами, але і ліквідність ринку, достатня кількість продавців і покупців, можливість отримання учасниками торгів необхідної і точної інформації як про минулі ціни та обсяги укладених угод, так і поточних цінах продавця і покупця, представлених обсягах і видах цінних паперів. Організаційна структура біржі повинна також забезпечити довіру до неї з боку її членів, тобто вона повинна мати демократично обрані органи управління.
Тому біржа розглядається як саморегульована організація, що діє на принципах біржового самоврядування. Це проявляється в тому, що в рамках чинного законодавства біржа сама приймає рішення про організацію свого управління, що знаходить відображення в її статуті.
Згідно з російськими законодавчими документами фондові біржі створюються у формі некомерційного партнерства. Тому її органи управління діляться на громадську і стаціонарну структури.
Громадська структура може бути представлена ​​у вигляді такої схеми:
Біржова рада
Громадська структура
Загальні збори
членів біржі
Виборні органи

Ревізійна комісія
Президія біржової ради або
Ради директорів
Правління біржі


Загальні збори членів біржі є її вищим законодавчим органом управління. Збори членів біржі бувають річними, які скликаються в обов'язковому порядку раз на рік з інтервалом між ними не більше 15 місяців, і надзвичайними (позачерговими). Останні скликаються біржовим комітетом (радою), ревізійної комісією чи членами біржі, що володіють не менше 10% голосів.
Відповідно до нині чинного законодавства до виключної компетенції загальних зборів належать:
§ здійснення загального керівництва біржею і біржовою торгівлею;
§ визначення цілей і завдань біржі, стратегії її розвитку;
§ затвердження та внесення змін у внутрібіржевие нормативні документи;
§ формування виборних органів;
§ розгляд і затвердження бюджету біржі, річного балансу,
§ рахунки прибутків і збитків, розподіл прибутку;
§ прийом нових членів біржі;
§ затвердження кошторису витрат на утримання комітету (ради) та персоналу біржі, у тому числі визначення умов оплати праці посадових осіб біржі, її філій і представництв;
§ ухвалення рішення про припинення діяльності біржі, призначення ліквідаційної комісії, затвердження ліквідаційного балансу.
Оскільки збори членів біржі збирається один раз на рік, для оперативного управління біржею вибирається біржовий рада. Він є контрольно-розпорядчим органом поточного управління біржею і вирішує всі питання її діяльності, крім тих, які можуть вирішуватися тільки на загальних зборах членів біржі. Як правило, на біржовий рада покладаються:
§ заслуховування та оцінка звітів правління;
§ внесення змін до правил торгівлі на біржі;
§ підготовка рішень загальних зборів членів біржі;
§ встановлення розмірів всіх внесків, виплат, грошових і комісійних зборів;
§ підготовка рішення про прийом або виключення членів біржі;
§ керівництво біржовими торгами;
§ розпорядження майном біржі;
§ наймання і звільнення персоналу біржі і т.д. Зі складу ради формується правління, яке здійснює оперативне керівництво біржею і представляє її інтереси в організаціях і установах.
Порядок дії біржового ради і правління визначається статутом й може мати відмінності на різних біржах.
Контроль за фінансово-господарською діяльністю біржі здійснює ревізійна комісія, яка обирається загальними зборами членів біржі одночасно з біржовою радою.
Ревізійна комісія має право оцінити правочинність рішень, прийнятих органами управління біржі. До загальних зборів членів біржі ревізійна комісія проводить документальну перевірку фінансово-господарської діяльності біржі (суцільну або вибіркову), її торгових, розрахункових, валютних та інших операцій. Крім того, ревізійна комісія перевіряє:
§ фінансово-господарську діяльність біржі, стан її рахунків і достовірність бухгалтерської документації;
§ постановку і правильність оперативного, бухгалтерського і статистичного обліку та звітності;
§ виконання встановлених кошторисів, нормативів і лімітів;
§ своєчасність і правильність платежів до бюджету;
§ своєчасність і правильність відрахувань та виплат;
§ дотримання біржею та її органами законодавчих актів і інструкцій, а також рішень загальних зборів членів біржі;
§ стан каси і фондів біржі.
Ревізійна комісія веде перевірки по:
§ дорученням загальних зборів членів біржі:
§ власною ініціативою;
§ вимогу біржового комітету та учасників біржі, які володіють в сукупності більш як 10% голосів.
Ревізії проводяться не рідше одного разу на рік. Члени ревізійної комісії вправі вимагати від посадових осіб біржі подання всіх необхідних документів та особистих пояснень.
Результати перевірок направляються загальним зборам членів біржі. При відсутності аудиторів ревізійна комісія складає висновок по річних звітах та балансах, на підставі якого загальні збори членів біржі може його стверджувати. Члени ревізійної комісії зобов'язані зажадати скликання надзвичайного зборів членів біржі, якщо виникла серйозна загроза інтересам біржі.
Стаціонарна структура фондової біржі може бути представлена ​​наступною схемою:
Стаціонарна структура
Виконавчі підрозділи
(Штатний апарат)
Спеціалізовані підрозділи
Комісії,
комітети


Стаціонарна структура біржі необхідна для ведення господарської біржової діяльності. Від того, як здійснюють свою роботу підрозділу, складові стаціонарну структуру, великою мірою залежить ефективність роботи біржі.
Стаціонарна структура ділиться на виконавчі (функціональні) підрозділи та спеціалізовані.
Виконавчі (функціональні) підрозділи - це апарат біржі, який готує і проводить біржовий торг. Вони дуже різні і залежать від обсягу біржових угод, кількості членів і брокерів, які працюють на біржі. Однак обов'язкові такі підрозділи, як інформаційний відділ, відділ лістингу, реєстраційне бюро, бюро по програмному забезпеченню, відділ з організації торгів.
Спеціалізовані підрозділи діляться на комерційні організації, такі, як розрахункова палата, депозитарій і комісії, найбільш важливими з яких є: арбітражна, котирувальна, з прийому в члени біржі, за правилами біржової торгівлі, і біржовий етики.

2.1.Процедури лістингу та делістингу

 
Лістинг представляє собою режим, регулюючий допуск цінних паперів до котирування на фондовій біржі. Під котируванням розуміють дії Котирувальний комісії біржі, що передбачають досягнення наступних цілей:
1. допуск цінних паперів до торгівлі на фондовій біржі після вивчення фінансового становища фірми емітента цих цінних паперів;
2. визначення величини курсу цінних паперів, а також реєстрація і публікація їх курсів (цін) у біржових бюлетенях.
За рівнем вимог, що пред'являються біржею до цінних паперів та їх емітенту, розрізняють лістинг і предлістінг. Предлістінг розглядається як попередній етап для проходження процедури лістингу. Введення процедури лістингу та предлістінга цінних паперів направлено на забезпечення захисту інтересів інвесторів, членів біржі від можливих втрат внаслідок банкрутства емітентів.
Процедура лістингу включає наступні етапи:
- Подачу заяви про лістинг цінних паперів від емітента або його довіреної особи, яка є професійним посередником;
- Укладання договору з фондовою біржею на проведення експертної оцінки;
- Надання документів, необхідних і достатніх для проведення експертизи установчих документів, бухгалтерських балансів і звітів, та інших документів емітента цінних паперів;
- Проведення експертизи цінних паперів на основі аналізу показника тривалості та обсягу їх обігу; рентабельності діяльності емітента, коефіцієнтів ліквідності, покриття на основі балансу, зміни величин статутного капіталу і т.п.
- Розгляд результатів експертизи на засіданні Комісії з допуску цінних паперів, або котирувальної комісії біржі за участю емітентів, їх посередників, фахівців біржі.
Цінні папери, що пройшли процедуру лістингу тобто відповідають мінімальним вимогам біржі, що ставляться до цінних паперів, включаються до котирувального листа біржі.
Цінні папери, частково пройшли процедуру лістингу, тобто з яких-небудь окремими показниками, включаються до предлістінговий список для звернення на фондовій біржі. Всі угоди з цінними паперами, які не пройшли лістинг, підлягають виконанню поза торговельної системи біржі. Біржа не несе професійної відповідальності за надійність і законність таких угод.
Після проходження комісії з лістингу цінні папери потрапляють у котирувальні комісію, яка визначає курс цінного паперу при її першої реалізації на біржі. Котирувальна комісія визначає ліквідність цінних паперів, прогнозує попит на них, визначає привабливість їх для інвесторів на основі інформації, отриманої від емітента і його посередників.
Делістинг - процедура виключення цінних паперів з біржового списку. Ця процедура організується на біржі в наступних випадках, коли:
1. емітент оголошений банкрутом або його фінансове становище визнано незадовільним на основі наступних квартальних бухгалтерських балансів і звітів;
2. скоротилися масштаби публічного розміщення цінних паперів, або цінні папери перестали відповідати мінімальним вимогам біржового лістингу;
3. емітент за письмовою заявою відкликає свої цінні папери з Лістингового списку, наприклад, у зв'язку з обміном своїх цінних паперів одного випуску на знову випущені цінні папери, при дробленні акцій, злиття з іншою фірмою і т.п.
4. емітент не представляє щорічні (щоквартальні) звіти про свою діяльність у встановлені договором терміни, порушує терміни оплати експертизи або інші умови договору про лістинг цінних паперів.
Слід зазначити, що за останній час у світовій практиці на великих біржах отримують розвиток вторинні біржові ринки, де обертаються цінні папери без проходження процедури лістингу. Однак на цих ринках ризик інвестора значно зростає.

2.2.Клірінг


Після того, як угода успішно пройшла (або минула) етап звіряння, настає черга етапу визначається як кліринг.
Кліринг - це те, що передує грошовим платежах і поставкам фондових цінностей. Етап клірингу включає в себе:
· Аналіз підсумкових звіряльні документів;
· Обчислення грошових сум і кількості цінних паперів;
· Оформлення розрахункових документів.
Аналіз підсумкових звіряльні документів - це перевірка їх на достовірність і правильність оформлення. Кліринг починається з повірки ключів шифрування і захисту прийнятої інформації.
Другий процедурою клірингу є обчислення грошових сум. Крім суми платежу безпосередньо за куплений цінний папір сплаті також може підлягати податок за операції з цінними паперами, біржові та інші збори. Покупець набуває право стосовно продавця вимагати поставки належного кількості цінних паперів і водночас стає зобов'язаним сплатити відповідну грошову суму. Продавець стає зобов'язаним поставити цінні папери і набуває право вимагати належну йому грошову суму. Їх зобов'язання будуть виконані й вимоги задоволені тільки на останньому етапі угоди. Різке ускладнення процедури клірингу відбувається, коли застосовується взаємозалік. Його мета - знизити кількість платежів і поставок цінних паперів за угодами, хоча це ускладнює процедуру клірингу. Для кожного учасника клірингу виробляється калькуляція його власних чистих вимог чи чистих зобов'язань за всіма включаються до розрахунку операціях за встановлений період. При цьому з усіх вимог даного учасника віднімаються його зобов'язання, і таким чином визначається чисте сальдо. Отримане сальдо іменують позицією. Позиція «закрита», якщо сальдо дорівнює нулю, і «відкрито», якщо сальдо не дорівнює нулю. Якщо сальдо позитивне, тобто обсяг вимог даного учасника перевищує його зобов'язання, отже в нього відкрита «довга позиція». Якщо сальдо від'ємне, тобто учасник клірингу повинен більше, ніж повинні йому, то учасника «коротка позиція».
Наступна операція клірингу - це оформлення розрахункових документів. Вони направляються на виконання в грошову розрахункову систему, і систему, що забезпечує поставку цінних паперів.

3. Організація грошових розрахунків

 
Будь-яка національна система грошових розрахунків обслуговує весь платіжний оборот тієї чи іншої країни. Грошові розрахунки за операціями з цінний паперами - тільки частина виконаних його функцій. Цінні грошові папери - це комерційні та фінансові векселя:
· Банкові акцепти;
· Короткострокові комерційні папери, що емітуються підприємствами і корпораціями;
· Короткострокові ощадні та депозитні сертифікати, емітовані банками різних типів;
· Казначейські векселі.
Всі угоди, вироблені з цінними паперами грошовими, здійснюються в межах кредитно-банківської системи.
До інвестиційних цінних паперів відносяться акції, короткострокові і довгострокові облігації уряду, місцевих органів влади, банків і промислових корпорацій, кооперативів, інвестиційні сертифікати.
Нормальні системи грошових розрахунків влаштовані таким чином, щоб їм було байдуже, які платіжні відносини їм доводиться обслуговувати. Одним з надійних варіантів є той, при якому учасники ринку створюють систему, що працює як би паралельно із загальною системою розрахунків. Одним із прикладів новітньої російської практики є розрахункова система Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ), що використовується з травня 1993 року для розрахунків з угодами з Державними короткостроковими бескупонние облігаціями. Дилери-учасники розрахункової системи ММВБ роблять взаємні платежі за облігації за своїми кореспондентськими рахунками в цій системі. Перевагою такої моделі є відносно висока швидкість розрахунків: розрахункова організація може в короткі терміни, а при використанні електронної техніки - день у день - здійснюють переказ з рахунку платника на рахунок одержувача платежу. Вона дає можливість проконтролювати спроможність покупців оплатити придбані ними цінні папери. Недолік моделі полягає в тому, що учасники системи часто не можуть вільно використовувати залишки на своїх рахунках у відокремлених депозитарно-клірингових центрах для своїх інших операцій.

3.1. Функції Центробанку на ринку державних цінних паперів

 
Центробанк РФ здійснює розміщення та обслуговування ринку ДКО, гарантує своєчасне погашення випущених ДКО. Для здійснення цієї діяльності він виступає в якості агента Мінфіну з обслуговування випуску ДКО, дилера, контролюючого органу, організатора грошових розрахунків на ринку ДКО.
У функції агента Центробанк здійснює таку діяльність:
1. За 10 днів до дати проведення аукціону Мінфін РФ передає в Центробанк Росії глобальний сертифікат випуску ДКО. За 7 днів до початку розміщення ДКО Центробанк оголошує параметри випуску в своїх бюлетенях.
2. Встановлює вимоги до технологічного забезпечення ринку ГКО: торговельній системі (ММВБ), розрахунковим центрам, головного депозитарію та субдепозитарии дилерів.
3. Встановлює вимоги до дилерів. На ринку ДКО дилером можуть бути інвестиційні інститути, банки та інші, які є професійними учасниками ринку цінних паперів і які уклали із Центробанком договір на виконання функцій з обслуговування операцій з ДКО. Число дилерів не перевищує 230.
Дилер має право вчиняти правочини від свого імені і за свій рахунок, а також виконувати функції фінансового брокера при укладанні угод від свого імені, але за рахунок і за дорученням Інвестора. Більш того, дилер сам повинен бути інвестором в ДКО до моменту подачі заяви на виконання функцій дилера не менше 6 місяців.
У дилерів - небанківських організацій розмір власного капіталу не повинен бути менше 250 тис. руб., А у дилерів - комерційних банків - не менше 1 млн. екю. При цьому до комерційних банків пред'являються додаткові вимоги:
· Відсутність дебетового сальдо по кореспондентському рахунку в Банку Росії за останні 6 місяців від дати подання заявки;
· Відсутність простроченої заборгованості за кредитами, наданими Центробанком;
· Виконання обов'язкових економічних нормативів за останні 3 місяці до дати подання заявки;
· Наявність простроченої заборгованості за наданими клієнтам кредитами не більше 20% від загальної суми виданих кредитів;
· Виконання вимог з формування фонду обов'язкових резервів в Банку Росії і створення резервів на можливі втрати по позиках та за операціями з цінними паперами;
· Наявність резервного фонду в розмірі не менше 10% від фактично сплаченого статутного капіталу;
· Інші.
1. Встановлює правила торгівлі та проводить аукціони з первинного продажу ДКО. Загальна схема організації торгівлі на первинному ринку ДКО може бути представлена ​​у вигляді наступних етапів:
- Дилер подає заявку на придбання ДКО у розмірі не менше 0,25% від оголошеного обсягу емісії за номіналом. При подачі заявки дилер повинен враховувати, що він не може мати більше 20% від розміщеного обсягу ДКО, що перебувають в обігу, строком погашення протягом 14 днів. На аукціони приймаються заявки двох типів: конкурентні заявки, в яких вказується ціна покупки і відсоток участі в аукціоні (обсяг) купівлі, і неконкурентні заявки, де відображається сума грошових коштів на купівлю за середньозваженою ціною аукціону. Співвідношення конкурентних і неконкурентних заявок становить 70/30.
Забороняється попередню змову дилерів за ціновими умовами аукціонів. Договори з інвесторами дилер укладає у формі договорів комісії.
- Дилери в розрахунковому центрі відкривають торгові рахунки для розрахунків по ГКО.
До початку аукціону дилери переводять на свої торгові рахунки грошові кошти тобто відкривають свої грошові позиції. На період аукціону торговельні рахунки блокуються до завершення розрахунків.
Конкурентні заявки задовольняються повністю за вказаними у заявках цінами, але не нижче мінімальної ціни продажу або так званої ціни відсікання. Ціну відсікання визначає Мінфін РФ на основі аналізу всіх заявок, що надійшли на аукціон. Вона встановлюється на рівні, що забезпечує максимальний обсяг розміщення ДКО.
2. Здійснює за дорученням Мінфіну РФ додаткову продаж на вторинному ринку непроданих на аукціоні облігацій;
3. Організовує операції з погашення ДКО.
В якості дилера Центробанк РФ здійснює діяльність з купівлі - продажу ДКО на вторинному ринку від свого імені і за свій рахунок, збір і виконання заявок інвесторів. У разі необхідності він делегує свої дилерські повноваження територіальним управлінням Центробанку.
При цьому функції дилерів Центробанк здійснює в наступних випадках:
· При наданні Мінфіну РФ короткострокового кредиту на покриття дефіциту державного бюджету;
· При наданні кредиту на покриття касових розривів, що виникають у процесі випуску та погашення ДКО.
В обох випадках ДКО Центробанк РФ набуває за середньозваженою ціною аукціону і в межах ліміту кредитування федерального уряду.
Слід мати на увазі, що випуск ДКО вважається що відбувся, якщо в період його розміщення було продано не менше 20% від загального обсягу облігацій, які пропонувалися на аукціоні.
Центробанк РФ як контролюючий орган на ринку ДКО здійснює діяльність:
- По збору інформації про хід торгівлі, про залишки коштів на торгових рахунках дилерів, про залишки цінних паперів на рахунках "депо" дилерів в депозитарії тощо;
- Призупиняє операції будь-якого дилера на строк до одного місяця, якщо той порушив законодавство та інструкції, а також без пояснення причин у зв'язку з розірванням договору, однак, тоді Центробанк зобов'язаний відшкодувати всі витрати дилера, пов'язані з розірванням договору;
- Дотримується конфіденційність зібраної інформації тобто не може її передавати третім особам.

3.2.Торговля новими фінансовими інструментами

 
Для російських емітентів та інвесторів вихід на міжнародний ринок цінних паперів має важливі цілі:
для інвесторів
-Прагнення зберегти свої заощадження від інфляції та забезпечити їх конвертацію в стійку валюту.
для емітентів
- Залучення іноземного капіталу.
Серед найбільш популярних інструментів міжнародного ринку цінних паперів, на які орієнтовані російські емітенти, можна відзначити:
1. АДР - американські депозитарні розписки, випуск яких виник ще наприкінці 20-х років. АДР представляють похідну цінний папір, що підтверджує право її власника на певну кількість цінних паперів деякого емітента, депонованих в американському банку-депозитарії. За допомогою АДР здійснюється розміщення акцій російських емітентів на американському фондовому ринку.
Схема обігу та торгівлі АДР може бути надана у вигляді наступних послідовних етапів:
· Розробка програми випуску АДР. При цьому випуск може здійснюватися за програмою неспонсіруемих АДР, або за програмою спонсорованих АДР.
Програма випуску неспонсіруемих АДР передбачає, що угода між емітентом і депозитарієм не обов'язково, а вимоги до розкриття інформації мінімальні, тобто достатньо тільки підтвердження відповідності діяльності емітента законодавству його країни. Формально випуск АДР може бути здійснений американським депозитарієм без активної участі і навіть без згоди російського емітента. У зв'язку з цим неспонсіруемие АДР, як правило, не звертаються на організованому біржовому та позабіржовому ринку цінних паперів.
Вони можуть звертатися тільки на неорганізованому позабіржовому ринку, наприклад, у фондових магазинах.
Випуск спонсорованих АДР ініціюється емітентом, який укладає угоду з депозитарієм і несе витрати по зберіганню та обігу АДР. Крім того, емітент бере на себе зобов'язання розкривати інформацію, глибина якої залежить від рівня АДР. Так, АДР першого рівня звертаються на позабіржовому неорганізованому ринку, і розкривають інформацію, що відповідає цьому ринку. АДР другого рівня можуть звертатися в системі NASDAQ і на тих фондових біржах, де котирувалися цінні папери цього емітента до випуску АДР. АДР третього рівня розміщуються публічно на фондовій біржі та / або серед обмеженого кола приватних кваліфікованих інвесторів. При цьому для публічного звернення АДР на фондових біржах необхідне розкриття інформації за стандартами GAAP, а для розміщення серед обмеженого кола приватних інвесторів (дилерів) розкривається тільки найзагальніша інформація, що підтверджує законність діяльності емітента.
· Реєстрація випуску АДР в Комісії з цінних паперів США.
У програмі випуску АДР емітент подає на затвердження Комісії список депозитаріїв, причому за спонсорованим АДР може бути тільки один депозитарій, а також список фінансових і юридичних консультантів, андерратеров, аудиторську компанію, номінальних власників (кастодіанами) з американської та російської сторони.
Нерідко спочатку емітент вдається до випуску АДР для розміщення за межами США, в офшорних зонах, без наміру продажу в США. У цьому випадку програма випуску АДР не підлягає реєстрації в Комісії з цінних паперів США.
· Депонування емітентом своїх акцій в американському банку-депозитарії та випуск АДР.
АДР можуть випускатися як на акції, що вже знаходяться в обігу на вторинному ринку, так і на акції, що проходять первинне розміщення. Більше 20 російських компаній залучені на ринок АДР, при цьому основна питома вага становлять ті, які передбачають випуск АДР тільки на акції, розміщені раніше і що знаходяться в торговельному обороті на вторинному ринку.
· Придбання інвестором АДР на американському ринку.
У цьому випадку відбувається перереєстрація власників АДР в банку-депозитарії. При покупці акцій на російському ринку відбувається їх реєстрація на кастодіана (номінального утримувача), депонування та випуск відповідної кількості АДР, які передаються покупцеві. Операції продажу здійснюються у зворотному порядку і припускають раздепонірованіе акцій у депозитарії.
Слід зазначити, що розміщення, купівля-продаж АДР третього рівня здійснюється за допомогою торгової системи Portal.
2. Іншим не менш важливим фінансовим інструментом міжнародного ринку цінних паперів для російських емітентів виступають міжнародні облігації (євробонди). Ринок євробондів виник в 1963 році і є в основному позабіржовим.
Іноземними вважаються облігації, які випущені іноземними інвесторами по відношенню до країни розміщення. Євробонди представляють середньострокові і довгострокові облігації держав і компаній, деноміновані в євробонди і призначені для розміщення серед інвесторів різних країн, що здійснюють операції на ринку євровалют.
Євробонди можна класифікувати на три групи:
- З фіксованою процентною ставкою, ця група займає найбільшу питому вагу в загальній сумі обертаються на ринку євробондів.
- З плаваючою процентною ставкою. Дана група з'явилася в 1970 році, і її питома вага має тенденцію до збільшення.
- Конвертовані у звичайні акції.
При розміщенні євробондів провідне місце займають іноземні інвестиційні банки. Всі учасники торгівлі ринку євробондів об'єднані в саморегулівну організацію ISMA ("Асоціація учасників міжнародного ринку цінних паперів"), які розробила і впровадила правила - стандарти торгівлі євробондами, вимоги до членів асоціації, а також порядок вирішення спірних ситуацій. Як депозитарно-клірингових систем використовується Euroclear і CEDEL.
Однак слід зазначити, що вихід на ринок євробондів для російських емітентів обмежується національним законодавством.
По-перше, залучати фінансування за допомогою ринку євробондів згідно зі статтею 33 закону "Про акціонерні товариства" отримують право лише акціонерні товариства та в обсягах, що не перевищують розміри їхнього статутного капіталу. Тому нерідко російські емітенти, не маючи або маючи невеликі можливості збільшення статутного капіталу за рахунок капіталізації прибутку, здійснюють його збільшення за рахунок переоцінки вартості основних фондів.
По-друге, існує обмеження на випуск незабезпечених облігацій. Можлива тільки емісія облігацій, забезпечених заставою майна емітента, або третіх осіб. У цих умовах АТ виходять на ринок євробондів, як правило, мають не раніше трьох років з моменту організації та за умови належного затвердження бухгалтерських балансів і звітів за останні два роки.
Мірою надійності емітента при випуску євробондів виступає кредитний рейтинг, який здійснюється спеціалізованими агентствами (Standart and Poorsa Moody's) і характеризує цінні папери наступним чином:
Aaa (AAA) - вища якість;
Aa (AA) - висока якість;
A - якість вище середнього;
Baa (BBB) ​​- середня якість;
Ba (BB) - переважно спекулятивні;
B - низька якість;
Caa (CCC) - ймовірно невиконання зобов'язань;
Ca (CC) - вельми спекулятивні;
C - нижча якість;
DDD - невиконання зобов'язань.
3. Російські депозитарні сертифікати (РДС).
З метою залучення західних інвесторів на російський фондовий ринок розроблена програма випуску і розміщення РДС, в якій беруть участь найбільші російські емітенти ("Ростелеком", Лененерго, "Лукойл" та ін)
Схема розміщення РДС багато в чому схожа з обігом АДР.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4.Види операцій на фондовій біржі


Після того, як цінні папери пройшли процедуру лістингу та включені до котирувального лист, з ними можна здійснювати біржові операції, тобто укладати угоди купівлі-продажу. Біржова операція - це операція купівлі-продажу допущених на біржу цінностей, укладена між учасниками біржової торгівлі в біржовому приміщенні у встановлений час.
* Касові і ф'ючерсні угоди
Всі біржові операції можна розділити на два типи: касові угоди і угоди на термін.
Касова угода (spot) характеризується тим, що вона укладається на наявні в продавця в наявності цінні папери. Розрахунок же за касовими операціями, тобто постачання цінних паперів продавцем покупцю і оплата їх покупцем, здійснюється в найближчі після укладання угоди дні.
Головною характеристикою угоди на строк є те, що виконання продавцем і покупцем своїх обов'язків має бути здійснено у майбутньому, наприклад, угода укладена 1 вересня, а повинна бути виконана 1 грудня. У момент же укладання угоди у продавця може не бути продаваних фондових цінностей, а покупець може не мати грошей для їх оплати.
Угоди на термін зазвичай називаються «ф'ючерсними» угодами (futures). Зазвичай при укладанні ф'ючерсної угоди фіксується не тільки кількість, але і курс цінних паперів, хоча бувають випадки, коли курс цінних паперів встановлюється на основі їх котирування на біржі в день виконання угоди. Що стосується терміну виконання ф'ючерсної угоди, то цінні папери можуть бути передані у визначений день, вказаний при укладанні угоди, або передаватися поступово до зазначеної останньої дати.
Учасники ф'ючерсної угоди вносять гарантійні внески (маржу), які служать фінансовим забезпеченням операції і призначені для того, щоб відшкодувати втрати одного учасника угоди іншому через неможливість виконання угоди. Якщо одна зі сторін порушує угоду, то інша отримує певну компенсацію з внесеної застави. Розмір гарантійного внеску встановлюється біржею і залежить від кон'юнктури - при нестійкості ринку внесок більше й навпаки. Зазвичай розмір гарантійного внеску коливається в межах 5-20% від курсової вартості цінних паперів (суми угоди).
багато хто з ф'ючерсних угод укладаються на умовах угоди про зворотний викуп. У цьому випадку рух цінних паперів не відбувається, а одному з учасників угоди сплачується лише різниця в ціні.
Наприклад, укладена ф'ючерсна угода на купівлю-продаж 100 акцій компанії «А» за ціною 45 доларів за акцію. У момент виконання угоди ціна на акції склала 49 доларів за акцію. Оскільки угода була укладена з умовою зворотного викупу, то продавець виплачує покупцю різницю в ціні в розмірі 400 доларів (4 * 100). Покупцю повертається його гарантійний внесок, різниця покривається за рахунок продавця.
Якщо в момент виконання угоди ціна буде 40 доларів за акцію, то покупець може відмовитися від угоди, заплативши продавцю 500 доларів (по 5 доларів за кожну акцію). У цьому випадку продавцю повертається його гарантійний внесок і виплачується різниця в ціні за рахунок гарантійного внеску покупця.

* Ф'ючерсні угоди з опціоном
 
Ф'ючерсна угода з опціоном характеризується тим, що покупець (продавець) платить продавцю (покупцю) певну суму грошей і набуває право на те, щоб протягом певного періоду часу купити (продати) певну кількість цінних паперів за встановленою ціною. Тобто один з учасників угоди набуває опціон на купівлю (опціон «call») або опціон на продаж (опціон «put»). Чи скористається власник опціону своїм правом чи ні, буде залежати від того як, змінюється курс цінних паперів.
Наприклад, покупець придбав опціон на купівлю 100 акцій компанії «Х» за ціною 45 доларів за акцію. Термін дії опціону - 3 місяці. Покупець опціону сплатив винагороду по 3 долари за акцію. У період дії опціону ціна акцій піднялася до 50 доларів за штуку. Власник опціону реалізує своє право і купує 100 акцій за ціною 45 доларів. Він може відразу продати акції за готівковий розрахунок і отримати за кожну акцію по 50 доларів. Таким чином, його виграш від операції складе 2 долари на кожну акцію (50-3-45) або 200 доларів від всієї угоди.
Якщо за період дії опціону ціна акції не підніметься вище 45 доларів, то власник опціону відмовиться від покупки, втративши при цьому 300 доларів (3 * 100).
Якщо опціон набуває продавець, то він буде прагнути реалізувати своє право в тому випадку, якщо біржовий курс цінних паперів опуститься нижче ціни, зафіксованої при укладанні угоди.
Покупець опціону на купівлю (як і покупець у ф'ючерсній угоді) розраховує на підвищення курсу цінних паперів, у той час як власник опціону на продаж (як і продавець у ф'ючерсній угоді) розраховує, але те, що відбудеться зниження курсу цінних паперів. Кожен учасник керується своїми міркуваннями і сподівається отримати прибуток, проте виграти, зрозуміло, може тільки один з учасників угоди.
* Стелажні угоди
Стелажними називаються такі угоди, в яких не визначено, хто в угоді буде продавцем, а хто - покупцем. Один з учасників угоди, сплативши певну винагороду іншому, набуває опціон, який дає йому право в період дії опціону за своїм вибором купити або продати певну кількість цінних паперів. Наприклад, один з учасників угоди придбав опціон на право купівлі акцій компанії «Х» за ціною 80 доларів за штуку або право продажу цих акцій за ціною 60 доларів за штуку. Ціна даного опціону - 20 доларів за акцію.
Придбавши опціон, власник опціону стежитиме за зміною ціни акцій компанії «Х». 60 доларів і 80 доларів - це так звані «стелажні точки». Якщо курс акцій компанії «Х» буде перебувати між цими точками, то покупець опціону понесе збиток у розмірі 20 доларів на кожну акцію. Наприклад, курс акцій у цей момент дорівнює 70 доларів за акцію, а власник опціону має право купити акції у продавця за ціною 80 доларів за акцію. Отже, купувати акції власник опціону не буде. Проте власник опціону має також право і продати акції за ціною 60 доларів за акцію, тобто нижче ринкового курсу. Отже, він не скористається і своїм правом продавця.
Якщо ж курс акцій компанії «Х» опуститься нижче 60 доларів за акцію або підніметься вище 80 доларів, то власник опціону скористається своїм правом і буде продавати або купувати акції. При вартості акції 40 або 100 доларів - власник опціону відшкодує свої витрати на його покупку, а при зростанні ціни вище 100 доларів або падінні її нижче 40 доларів - почне діставати чистий прибуток.
* Ф'ючерсні контракти
Ф'ючерсні контракти - це кілька особливий вид ф'ючерсних угод. Термін «ф'ючерсний контракт» є досить умовним, оскільки будь-яка ф'ючерсна угода - це контракт між продавцем і покупцем, якими зафіксовані зобов'язання сторін. І все ж це назва затвердилася в економічній літературі.
Подібність між ф'ючерсної угодою і ф'ючерсним контрактом полягає в тому, що продавець і покупець і в тому, і в іншому випадку беруть на себе зобов'язання продати або купити певну кількість цінних паперів за встановленою ціною і у встановлений час у майбутньому. Відмінності між ф'ючерсної угодою і ф'ючерсним контрактом полягає в наступному:
У ф'ючерсній угоді кількість цінних паперів визначається за угодою між продавцем і покупцем, в той час як у ф'ючерсними контракті кількість цінних паперів є суворо визначеним. Всі контракти є однаковими за розміром.

5.Основні ПРИНЦИПИ ДІЯЛЬНОСТІ Токійська Фондова Біржа


Всі функції, що їх сьогодні Токійської фондової біржею (ТФБ), перерахувати практично неможливо. І все ж головним її призначенням залишається мобілізація коштів для фінансування діяльності акціонерних компаній. Це означає використання вільних грошових ресурсів, наявних у банків, компаній і приватних осіб, на цілі розвитку знаходяться в колективній власності господарських осередків. Відчутну фінансову підживлення на біржі отримує і держава, яка розміщує тут свої облігації.
Відпрацьований десятиліттями механізм стимулює тих інвесторів, які підтримують найбільш потрібні для суспільства види підприємницької діяльності. Високо цінуються акції, які вже приносять пристойні дивіденди або обіцяють їх у майбутньому. Чим гостріше потреба споживачів у будь-яких товарах, тим вище їхня ціна і більше норма прибутку.
Курс акцій - чутливий барометр перспективності виробничо-комерційної діяльності компаній. Вкладники тікають від тих, хто відстає від вимог ринку, зате охоче підтримують багатообіцяючу поросль.
Токійська фондова біржа - це особливий вид юридичної особи. Всі 114 її членів - організації. На відміну, наприклад, від американських фондових бірж, членство приватних осіб на ТФБ не допускається. Вищим органом біржі є загальні збори членів, яке вирішує лише найбільш суттєві питання, пов'язані зі зміною в статуті. Рішенням менш масштабних проблем займається рада керуючих, до якого входять голова, 6 директорів, 13 керуючих - президентів найбільших брокерських домів Японії, а також представники промислових, фінансових та наукових кіл, преси.
Утряска повсякденних буденних питань покладено на 16 функціональних відділів. "Недреманним оком" голови біржі є ревізійна комісія, що володіє незалежним штатом інспекторів, які стежать за виконанням двох головних документів - Статуту та Правил.
Мета біржі - створити сприятливі умови для обігу цінних паперів з урахуванням інтересів всіх учасників угод з акціями, в першу чергу посередників - членів біржі. Це визначає особливості її бюджету.
Специфіка діяльності біржових маклерів, щодня оперують гігантськими грошовими сумами, робить необхідним внесення великих депозитів: в кінці березня 1990 р. вони становили, наприклад, 630 млрд. ієн, або 83% загальної суми активів ТФБ.
Доходи біржі складаються в основному з членських внесків та внесків за реєстрацію нових акцій. Серед видатків основна частина - близько третини - припадає на модернізацію обладнання та експлуатаційні витрати.
Токійська фондова біржа ділиться на дві секції: перша - для великих корпорацій, а на другий обертаються акції компаній середньої величини.
Новачки потрапляють спочатку в другу секцію і лише через рік можуть складати іспит на право увійти до еліти.
Все більший інтерес до використання Токійської біржі виявляють іноземні компанії. З другої половини 80-х рр.. число зареєстрованих на ТФБ зарубіжних фірм все збільшувалася і досягла 120 проти 20 у 1985 р. Серед них такі всесвітньо відомі американські фірми, як "Тексас инструментс", "Хьюлетт-Пакард", "Моторола", Дойче Банк з ФРН.
Компанії, що займаються операціями з цінними паперами, невпинно борються за індивідуальних інвесторів через мережу своїх представництв в Японії і за кордоном. Потенційних клієнтів запрошують на семінари, постачають літературою, дають рекомендації - в чиї акції сьогодні варто вкласти ієни. З особливим завзяттям брокери улещують дбайливих домогосподарок із заможних сімей, які контролюють сімейний бюджет.
Основними дійовими особами на біржі є компанії з операцій з цінними паперами, звані іноді брокерськими будинками. Всього їх більше 100. На сьогоднішній день найбільші з них - "Номура", "Дайва", "Никко". Прямо чи опосередковано (через філії) вони тримають у своїх руках приблизно 50% всіх угод з акціями на Токійській біржі.
Щоб запобігти зловживанням, створена чітка система стеження за поведінкою брокерів і рухом курсів. Три спеціальні підрозділи займаються цим автономно і з різних точок зору. Не можна втрачати пильність, тому перевіряються всі чутки і анонімні повідомлення. Якщо ринок веде себе підозріло, то відділ акцій має право призупинити торгівлю і навіть зовсім припинити операції, вимагати від компанії публічних роз'яснень.
Механізм купівлі-продажу акцій на Токійській біржі, на перший погляд, досить проста: інвестор дає розпорядження своєю, як правило, давно знайомої компанії "А" придбати певну кількість акцій за визначеною ціною. Інший інвестор через свою компанію "Б" дає вказівку позбутися від акцій. Незалежний біржовий маклер, іменований на ТФБ "сайторі", погоджує пропозиції брокерів "А" і "Б" і дає добро на угоду, про що брокери повідомляють своїх клієнтів. Сайторі керується двома принципами: пріоритетом більш високої ціни і черговістю пропозицій, що надійшли. Але на ділі механізм здійснення угоди багато складніше - всі пропозиції та їх узгодження здійснюються за участю потужної обчислювально-інформаційної системи, яка веде облік пропозицій, повідомляє, резервує, інформує. І перевіряє ще раз, щоб через який-небудь випадковості - скажімо, брокер на рингу помилиться в жесті - компанія та інвестор не понесли мільярдні збитки, а попутно не похитнувся престиж самої біржі.

ВИСНОВОК


Створення акціонерних товариств, зростання випуску підприємствами акцій, використання державою цінних паперів для довгострокового інвестування і фінансування державних програм і боргу призводять до появи інтенсивно розширюваного ринку цінних паперів і викликають необхідність регулювання їх руху з боку держави. У міру формування ринку цінних паперів виникає необхідність у заснуванні спеціальних органів, в основні функції яких включають організацію торгів, контроль і регулювання обігу цінних паперів і руху майна та ін Такими органами є фондові біржі, існування яких обумовлено світовою практикою функціонування фінансових ринків.
Фондові біржі заміняють громіздку, витратну і неефективну ієрархічну, вертикальну систему галузевого перерозподілу фінансових ресурсів. Тому фондова біржа являє собою постійно діючий регульований ринок цінних паперів. Вона створює можливості для мобілізації фінансових ресурсів та їх використання при довгостроковому інвестуванні, виробництва, державних програм і боргу.
Значення біржі в даний час зростає, її розглядають як інститут ціноутворення і організатора торгів біржовим товаром. Особливо яскраво це проявляється по відношенню до фондової біржі.
Організатором торгівлі на ринку цінних паперів вважається юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює безпосередню діяльність з організації торгівлі на ринку, тобто надання послуг, що сприяють укладенню цивільно-правових угод з цінними паперами. Як фондова біржа, так і організатор позабіржової торгівлі свою діяльність в якості організатора торгів можуть здійснювати тільки при наявності відповідних ліцензій.
Виконуючи роль організатора торгівлі, фондова біржа створюється, як визначено законом, у формі некомерційного партнерства, а організатор позабіржової торгівлі має можливість встановити свою організаційно-правову форму самостійно. Організатор торгівлі свою діяльність здійснює як виняткову, тому фондової біржі забороняється виступати в якості організатора позабіржової торгівлі.

Список використаної літератури


1. Міжнародний ринок цінних паперів. Голосів В. - Російський економічний журнал, № 6, 1999р.
2. Ринок цінних паперів і його фінансові інститути. Під редакцією В.С. Торкановского - Санкт-Петербург, АТ «Компакт», 1997р.
3. Іноземні інвестиції в Росії: сучасний стан і перспективи. Під редакцією І.П. Фаминский - Москва, Міжнародні відносини, 1998р.
4. Ринок цінних паперів. Автономов М.Ю. - Москва, Фінанси і статистика, 1992р.
5. Цінні папери і фондовий ринок. Міркін Я.М. - Москва, Перспектива, 1995.
6. Ринок цінних паперів. Біржі. Алексєєв М.Ю. - Російський економічний журнал, № 4, 1998р.
7. Деякі види цінних паперів у світовій практиці й у РФ. Сімілютіна Н.В. - Фінансова газета, № 22, 1998р.
8. Ринок цінних паперів і його учасників. Алексєєв М.Ю. - Бухгалтерський облік, № 2, 2001р.
9. Російський фондовий ринок: Закони, коментарі, рекомендації. Під редакцією Козлова О.О. - Москва, Банки і біржі, ЮНИТ, 2000р.

Додаток


Схема 1. «Співвідношення фондового ринку та інших видів ринків»
Ринок цінних паперів-інструментів засвідчують майнові права на продукцію, ресурси та інші види товарів, зазначених вище ринків
Види паперів
ринок знову виробленої продукції та послуг

ринок праці
ринок землі і природних ресурсів
ринок накопичених у виробництві інвестиційних ресурсів
в матері-альної формі
в ден. формі
Ринок похідних цінних паперів, що засвідчують майнові права на конкретні цінні папери


Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Реферат
118.4кб. | скачати


Схожі роботи:
Фондові біржі та їх функції
Фондові біржі Огляд
Фондові біржі особливості їх діяльності
Фондові біржі види біржових угод
Фондові індекси
Фондові індекси 2
Міжнародні фондові індекси
Фондові індекси Україні
Біржі 2
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru