додати матеріал


Фондова біржа 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

Зміст
Введення
1. Теоретичні основи роботи фондової біржі
1.1 Сутність, цілі, завдання фондової біржі
1.2 Механізм функціонування фондової біржі. Учасники фондової біржі
1.3 Особливості функціонування позабіржових торговельних систем
2. Аналіз розвитку і функціонування фондового ринку в РФ
2.1 Якісний та кількісний аналіз ФБ РТС
2.2 Ринки РТС
2.2.1 Класичний ринок акцій
2.2.2 Ринок ф'ючерсів і опціонів FORTS
2.3 Депозитарні послуги
2.4 Кліринг в РТС
2.5 IPO в РТС
2.6 Якісний та кількісний аналіз ФБ ММВБ
2.7 Аналіз діяльності позабіржовий торгової системи NASDAQ
3. Проблеми і тенденції ефективного функціонування фондових ринків в РФ
3.1 Проблеми розвитку фондового ринку В РФ
3.2 Методи усунення проблем розвитку фондового ринку в РФ
Висновок
Список використаної літератури

Введення

Актуальність даної теми очевидна. Нагромадження грошового капіталу відіграє важливу роль в капіталістичному господарстві. Безпосередньо самому процесу нагромадження грошового капіталу передує етап його виробництва. Після того як грошовий капітал створений чи зроблений, його необхідно розділити на частину, яка знову направляється у виробництво, і ту частину, яка тимчасово вивільняється. Остання, як правило, і являє собою зведені кошти підприємств і корпорацій, що акумулюються на ринку позичкових капіталів кредитно-фінансовими інститутами і ринком цінних паперів. Структура ринку позичкових капіталів складається в основному з двох елементів: кредитно-фінансових інститутів та ринку цінних паперів.
Виникнення та обіг капіталу, представленого в цінних паперах, тісно пов'язано з функціонуванням ринку реальних активів, тобто ринку, на якому відбувається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів (фондових активів) відбувається як би роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, з іншого боку - його відображення в цінних паперах.
На сучасному етапі розвитку економіки актуалізуються проблеми підвищення ефективності управління фінансовими ресурсами - в тому числі цінними паперами на всіх ієрархічних рівнях. Досить доцільно і необхідно розглянути можливі способи використання цінних паперів за допомогою операцій з ними на фондовому ринку.
Мета курсової роботи дослідити теоретичні аспекти функціонування фондових бірж та проаналізувати діяльність провідних фондових бірж Росії: РТС і ММВБ і позабіржовий торгової системи NASDAQ, а також виявити проблеми розвитку фондових бірж у Росії.
Для реалізації даної мети в роботі поставлені і вирішені наступні завдання:
1. Охарактеризовано сутність поняття фондової біржі механізм її функціонування;
2. Проаналізовано функціонування та розвиток фондових бірж в РФ;
3. Виявлено проблеми і тенденції ефективного функціонування фондового ринку РФ;
4. Запропоновано методи усунення проблем фондової біржі.
У роботі наводяться цифри про обсяг продажів на біржових торгах ММВБ і РТС, щоб отримати уявлення про стан ринку цінних паперів в Росії. Дані цифри запозичені з офіційних джерел, опублікованих у періодичній пресі, мережі Інтернет.
Курсова робота складається з теоретичної частини, в якій відображена сутність, цілі і завдання фондової біржі, а так же механізм її функціонування, учасники фондової біржі, розглянуто особливості функціонування позабіржових торговий систем. Далі йде аналіз розвитку та функціонування фондового ринку в РФ: якісний і кількісний аналіз ФБ РТС і ММВБ, і позабіржовий торгової системи NASDAQ. Третя глава присвячена проблемам функціонування фондових ринків в РФ і запропоновано методи їх усунення.
Об'єктом дослідження є фондові біржі РФ РТС і ММВМ, а так само позабіржова торгова система NASDAQ.
Предметом дослідження є фінансово-економічні процеси, пов'язані з розміщенням грошових активів у цінні папери.
Для проведення аналізу мною були використані наступні методи: монографічний, аналітичний метод порівняння, табличний, графічний та інші.

1. Теоретичні основи роботи фондової біржі

1.1 Сутність, цілі, завдання фондової біржі

Фондова біржа - це біржа, де укладаються угоди по цінних паперах. Через фондову біржу мобілізуються кошти для довгострокових інвестицій в економіку і для інвестицій державних програм. На фондовій біржі відбуваються операції з купівлі-продажу акцій, облігацій акціонерних компаній, облігацій державних позик. У ході купівлі-продажу встановлюється курс цінних паперів, що обертаються на біржі, який визначається приносяться доходом (у вигляді дивіденду або відсотка), рівнем позичкового відсотка і співвідношенням попиту і пропозиції. [2, стор, 98]
Зведеними показниками руху курсу цінних паперів є індекси акцій, найбільш відомим з яких є індекс Доу-Джонса, що відображає курс найбільших монополій, які котируються на Нью-йоркській фондовій біржі. У США та Англії на фондовій біржі обирається біржовий комітет, при якому організується спеціальна комісія, яка приймає рішення про допуск цінних паперів до торгівлі на біржі. На фондовій біржі поширена продаж великими партіями - партіями, що складаються більш ніж із10000 акцій. Оборот західних фондових бірж обчислюється кількома трильйонами доларів. Найбільшими фондовими біржами є Нью-Йоркська, Лондонська, Токійська, Франкфуртська, Паризька.
Фондові біржі є найважливішою складовою частиною інтегрованої системи ринків фіктивного капіталу, що включає ф'ючерсні біржі, валютні ринки, різні форми позабіржового обороту цінних паперів.
Ознаки класичної фондової біржі:
1) це централізований ринок, з фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговельної площадки;
2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента масовість цінного паперу як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.);
3) існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;
4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;
5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;
6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;
7) нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу, дотримання етики фондового ринку). [2, стор, 103]
Фондова біржа являє собою регулярно функціонуючу і організовану певним чином частина ринку цінних паперів (акцій, облігацій, казначейських квитків, векселів, сертифікатів), де з цими паперами за посередництва членів біржі укладаються угоди купівлі-продажу
Вона являє собою механізм надзвичайно важливий для організації підприємницької діяльності, і для функціонування сучасної ринкової економіки в цілому. [4, стор, 56]
Фондова біржа створюється у формі некомерційного партнерства. Основна мета її діяльності в створенні сприятливих умов для широкомасштабної та ефективної торгівлі цінними паперами. Фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі винятково через посередництво членів біржі.
Членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів, які здійснюють діяльність, зазначену в розділі 2 Федерального закону "Про ринок цінних паперів". Порядок вступу в члени фондової біржі, виходу і виключення з членів фондової біржі визначається фондовою біржею самостійно на підставі її внутрішніх документів. Фондова біржа має право встановлювати кількісні обмеження числа її членів. Нерівноправне становище членів фондової біржі, тимчасове членство, а також здача місць в оренду та їх передача в заставу особам, які не є членами даної фондової біржі, не допускаються. Фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допущених до обігу на біржі, про результати торгових сесій, а також надати іншу інформацію, зазначену в статті 9 Федерального закону . [1, стор,]
Фондова біржа самостійно встановлює процедуру включення в список цінних паперів, допущених до обігу на біржі, процедуру лістингу та делістингу. Фондова біржа не має права встановлювати розміри винагороди, стягнутого її членами за здійснення біржових угод.
Операторами фондової біржі виступають банки, інвестиційні та фінансові компанії і фонди, брокерські контори.
Для того щоб краще вникнути в суть фондової біржі, розберемо її основні функції і завдання. Будучи організатором ринку цінних паперів, фондова біржа спочатку займалася виключно шляхом створення необхідних умов для ведення ефективної торгівлі, але в міру розвитку ринку все більшого значення почало набувати не стільки організація торгівлі, скільки її обслуговування. [5, стор, 23]
Завдання фондової біржі:
Створення постійно діючого ринку, тобто фондова біржа централізує місце, де може проходити як продаж цінних паперів їх першим власникам, так і вторинна їх перепродаж;
Виявлення рівноважної біржової ціни. Виконання цього завдання можливе в силу того, що біржа збирає велику кількість як продавців, так і покупців, що дозволяє виявити прийнятну вартість (ціну) конкретних цінних паперів;
Акумуляція тимчасово вільних грошових коштів і сприяння в передачі прав власності;
Забезпечення гласності, відкритості біржових торгів. Біржа відповідає за централізоване поширення біржової інформації;
Забезпечення гарантій виконання угод, укладених в біржовому залі. Виконання цього завдання досягається тим, що біржа гарантує надійність цінних паперів, які котируються на ній;
Розробка етичних стандартів, кодексу поведінки учасників біржової торгівлі. Біржа повинна контролювати розроблені нею стандарти і кодекс поведінки, застосовувати штрафні санкції аж до припинення діяльності або позбавлення ліцензії у разі їх необхідності.

1.2 Механізм функціонування фондової біржі. Учасники фондової біржі

Біржові угоди досить численні. Під біржовою операцією розуміється операція купівлі-продажу з допущеними на біржу паперами, укладена між учасниками торгівлі в біржовому поміщенні у встановлений час.
Перш ніж фондові цінності зможуть брати участь в операції, вони повинні пройти спеціальну перевірку. Процедура допуску цінних паперів до торгівлі на біржі називається лістингом. Він забезпечує надійність обертаються на біржі паперів. Допуск фондових цінностей після того, як вони пройшли перевірку лістингу, здійснює спеціальна комісія. [1, стор, 115]
Щоб фондова біржа могла виконувати поставлені перед нею завдання, вона повинна мати ефективну організаційну структуру, що забезпечує довіру до неї з боку її членів, тобто вона повинна мати демократично обрані органи управління. Вони діляться на громадську і стаціонарну структури. Громадська структура може бути представлена ​​у вигляді такої схеми.
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Громадська структура
Загальні збори членів біржі
Виборні органи
Ревізійна комісія
Біржова рада
або рада директорів
Голова ради
Члени ради
Президія біржової ради або ради директорів
Правління біржі
Головний керуючий
Заступники головного керуючого
Керуючі-керівники підрозділів

Рис.1 Громадська структура фондової біржі.

Загальні збори членів біржі є її вищим законодавчим органом управління.
Загальні збори членів біржі є її вищим законодавчим органом управління. Збори членів біржі бувають річними, які скликаються в обов'язковому порядку раз на рік з інтервалом між ними не більше 15 місяців, і надзвичайними (позачерговими). Останні скликаються біржовим комітетом (радою), ревізійної комісією чи членами біржі, що володіють не менше 10% голосів.
Зі складу формується правління, яке здійснює оперативне керівництво біржею. Порядок дії біржового ради і правління визначається статутом.
Контроль за фінансово-господарською діяльністю біржі здійснює ревізійна комісія, яка обирається загальними зборами членів одночасно з біржовою радою. Ревізії проводяться не рідше одного разу на рік. [1, стор, 117]
Стаціонарна структура фондової біржі може бути представлена ​​наступною схемою.
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Стаціонарна структура
Виконавчі підрозділи (штатний апарат)
Спеціалізовані підрозділи
Комісії, комітети

Рис.2 Стаціонарна структура фондової біржі.
Стаціонарна структура біржі необхідна для ведення господарської біржової діяльності. Вона ділиться на виконавчу (функціональні) підрозділи та спеціалізовані.
Виконавчі - це апарат біржі, який готує і проводить біржовий торг. Вони дуже різні, однак обов'язкові такі підрозділи, як інформаційний відділ, відділ лістингу, реєстраційне бюро, бюро по програмному забезпеченню, відділ з організації торгів.
Спеціалізовані діляться на комерційні організації, такі, як розрахункова палата, депозитарій і комісії, найбільш важливими з яких є: арбітражна, котирувальна, з прийому в члени біржі, за правилами біржової торгівлі, і біржовий етики.
У торгівлі на біржі беруть участь представники членів біржі, що мають "місце" на біржі, а також штатні працівники біржі.
Члени біржі можуть безкоштовно відвідувати торги, користуватися технічними засобами і послугами біржі і здійснювати операції. Крім того, члени біржі володіють правом участі в управлінні. Члени біржі або їх представники можуть виступати на біржі в якості брокера або дилера. Брокер - це посередник між клієнтом і біржею. Брокер отримує заявки від клієнтів і виконує ці заявки, тобто, брокер діє від імені і за дорученням клієнта і отримує певний відсоток комісійних за виконання заявки. Розмір комісійних залежить від типу та кількості цінних паперів і, звичайно, від того, на якій біржі укладаються угоди. [4, стор, 45]
На відміну від брокера, дилер діє від свого імені і за свій рахунок. В даний час на більшості бірж одні й ті ж особи можуть виступати або як брокери, або як дилери.
Маклер - це, як правило, штатний працівник біржі, який веде торг і оформляє угоди. Маклер повинен дотримуватися статуту біржі та правила торгівлі на біржі.
Всі ув'язнені за участю маклера угоди реєструються в спеціальному журналі або за допомогою комп'ютера. Після біржового сеансу учасникам угоди вручаються маклерські записки або комп'ютерні роздруківки, в яких зазначається найменування, кількість і ціна куплених і проданих цінних паперів. [4, стор, 46]
Щоб уявити собі процес роботи біржі, уявімо собі такий приклад.
На торгових постах головного операційного залу Нью-Йоркської фондової біржі пропонують акції таких всесвітньо відомих компаній як, як General Motors і RSA Якщо ви віддаєте розпорядження про покупку акцій, біржовий брокер, що працює в операційному залі і представляє фірму, клієнтом якої ви є, отримає ваше розпорядження від "телефонного клерка" зі свого бюро і попрямує до певного місця. Він знає, що саме тут знаходиться маклер-фахівець, що займається торгівлею акціями, а також інші брокери, які отримали розпорядження про купівлю або продаж цих акцій. Тут і буде здійснена ваша угода. По дорозі від своєї телефонної бюро на торговий пост брокер отримає подання про рух цін на ринку в цілому, кинувши погляд на стрічку тікера, відтворюють на флуросцентними екранах в кожному кутку операційного залу. Відомості про ціни надходять на екрани з операційних кабін, піднятих вище рівня підлоги по периметру операційного залу. Всі акти купівлі-продажу укладаються на зовнішній стороні торгового поста. [5, стор, 23]
Кожен пост торгує приблизно 90 найменуваннями різних акцій у різних секціях, розташованих по периметру посту. На частку кожної секції припадає приблизно 10 найменувань акцій. За табло над кожною секцією можна дізнатися, якими саме акціями в ній торгують. Під ними розташовані покажчики, що відображають ціни, присвоєні акцій при укладанні останньої угоди, а також порівняння останньої ціни з ціною попередньої угоди. Знак плюс, або "рух ціни вгору", означає підвищення ціни, а знак мінус або "рух ціни вниз" - здешевлення акцій.
Коли клієнт вирішує продавати або купувати акції, він віддає розпорядження своєму місцевому брокера. Потім брокер дзвонить в центральний офіс своєї фірми в Нью-Йорку. Звідти розпорядження передається клерку цієї фірми, що чергують в телефонному бюро в операційному залі біржі (зрозуміло, крім тих випадків, коли розпорядження приходить на біржу по телетайпу. Деякі фірми мають в телефонних бюро місця для 1-2 клерків, але одна велика фірма має в своєму розпорядженні, наприклад , 40 місцями на дев'яти постах. Коли клерк отримує наказ по телефону, він стенографує його і передає для виконання свого брокера, що знаходиться в залі. Такий механізм використовується тому, що перебувати в операційному залі можуть тільки члени біржі. Якщо брокера в цей час немає в бюро, клерк може викликати його за допомогою кишенькового радіопередавача або натиснувши кнопку, яка знаходиться на посаді фірми. Кожному брокерові присвоюється номер, і коли клерк натискає на кнопку, номер висвічується на великих табло для об'яв, розташованих в кожному залі біржі. Якщо клерк знає, що брокер зайнятий виконанням інших розпоряджень, він вдається до послуг так званого "дводоларової брокера", незалежного члена фондової біржі, не пов'язаного з фірмами, які вступили в біржу. Такі брокери мають свої місця на ній і заробляють на життя тим, що виконують розпорядження інших брокерів або брокерських фірм, якщо ті занадто перевантажені діловими дорученнями і не можуть впоратися з ними без сторонньої допомоги. "дводоларові брокери" отримали свою назву в ті дні, коли комісійна розпорядження становило саме таку суму.
У наші дні розмір їх комісійної винагороди (брокерська комісія) за здійснення угоди обмовляється у кожному конкретному випадку. Під час укладання угоди брокерам не потрібно обмінюватися письмовими зобов'язаннями. Кожен брокер записує дані іншого брокера, якому він продав або в якого купив акції, і ціну, на якій вони зійшлися. [5, стор, 34]
Правилами Нью-Іоркской фондової біржі передбачено, що всі пропозиції ціни за купівлю або продаж акцій робляться вголос. Заборонені будь-які було секретні операції в операційному залі. Більш того, брокер не може укласти угоду між своїми клієнтами без подання в торговий зал їх розпоряджень про покупку або продаж. Наприклад, брокер може мати термінове розпорядження про покупку 100 акцій і інше термінове розпорядження про продаж 100 акцій тієї ж компанії. Він не в праві замкнути "один на одного" ці розпорядження і розподілити акції між своїми клієнтами. Він зобов'язаний надіслати обидва розпорядження в операційний зал, де здійснюється вся належна процедура пропозиції ціни продажу та ціни покупки. Тільки в дуже рідких випадках в основному, коли мова йде про тисячі акцій, допустима процедура "позаринкового замикання" клієнтів. Але, по-перше, навіть у цих випадках і покупець, і продавець повинні бути поставлені до відома про те, що їх інтереси перетнулися, а по-друге, необхідно отримання особливого дозволу на фондовій біржі.
Багато років спостерігачі писали звіт про продаж: назва акції, число проданих акцій і ціну, а потім передавали ці ведення посильним, який, у свою чергу, передавав їх по пневмопошти від кожного поста в кімнату, де розташований тікер - біржовий апарат, що передає котирування цінних паперів. Повідомлення про продаж віддруковувалися і передавалися на апарати, встановлені в офісах брокерських контор по всій країні. Сучасна техніка прийшла на допомогу "обложеної" інформацією біржі, значно прискоривши операції. Тепер після укладання угоди біржового спостерігачеві необхідно лише провести олівцем по спеціальним кодовим матрицями: символ акцій, їх кількість, ціна - і вставити картку в сканер. Він автоматично зчитує основні дані з картки і передає інформацію на комп'ютер. Комп'ютер використовується замість тікера для видачі надрукованих повідомлень, представляючи • інформацію про кожну здійсненої операції або в роздрукованому вигляді, або на екрані дисплея. Таким чином, кожен протягом декількох секунд може отримати основну інформацію про будь-яку угоду. [5, стор, 42]

1.3 Особливості функціонування позабіржових торговельних систем

Торгівля цінними паперами може бути організована самим різним чином, а зустрічі продавців і покупців для укладання угод купівлі-продажу можуть відбуватися на різних торгівельних майданчиках.
При вивченні складових частин інфраструктури ринку слід звернути увагу на відмінності між двома основними схемами організації торгівлі - біржовий (order-driven) і позабіржового (dealer-driven). На погляд автора даної роботи, основна відмінність цих схем полягає в принципі вибору учасників угоди і гарантованості виконання угод. [1, стор, 56]
В електронній біржовій системі передбачається, що угода укладається між учасниками на засадах анонімності, і біржа в цьому випадку виступає в якості посередника і в цьому сенсі гаранта виконання угоди.
В позабіржовій схемою торгова система жодною мірою не є учасником угоди, а служить лише як місце, де фіксується за певними правилами факт здійснення угоди між двома учасниками, і торговельна система виступає не як учасник, а в певному сенсі як незалежний арбітр при здійсненні цієї угоди.
Центральну роль у структурі організації позабіржового ринку відіграє система правил торгівлі, контролю за їх виконанням та заходи дисциплінарного впливу, здійснювані організатором позабіржової торгівлі.
Організація фондового ринку пройшла шлях від так званого "вуличного" (дикого) неорганізованого ринку цінних паперів до фондової біржі та сучасних електронних систем торгівлі цінними паперами.
Фондова біржа є однією з найбільш розвинутих форм організації торгівлі цінними паперами. Нагадаємо, що біржовий ринок являє собою особливий інституційно організований ринок, на якому обертаються цінні папери найбільш високої якості і операції на якому здійснюють професійні учасники ринку цінних паперів. Відмінними ознаками біржового ринку є:
певний час і місце проведення торгівлі;
певне коло учасників (професіоналів фондового ринку);
певні правила торгів і підпорядкування учасників цих правил;
організатором торгів є певне установа (організація, що має відповідну ліцензію). [1, стор, 62]
Позабіржовий і "вуличний" ринок цінних паперів - не тотожні поняття, оскільки позабіржовий ринок можна підрозділити на організований і неорганізований. "Вуличний" (дикий) ринок може бути охарактеризований як позабіржовий неорганізований ринок. Позабіржовий неорганізований ринок докладно буде розглянуто в даній роботі пізніше.
Значення біржових і позабіржових ринків в організації торгівлі цінними паперами, їх співвідношення в різних країнах неоднакове. В одних державах торгівля поза бірж не відіграє суттєвої ролі, а в інших - навіть заборонена. У той же час у ряді країн в позабіржовому обігу перебуває значна маса цінних паперів.
Хоча в країнах з розвиненою ринковою економікою фондові біржі все ще грають досить велику роль в організації обігу цінних паперів, тим не менше, значення біржі і біржових механізмів купівлі-продажу фондових цінностей постійно знижується. По суті справи, біржа при наявності
високоефективних засобів зв'язку не настільки вже необхідна, і на Заході біржа як місце, де ведеться торгівля фінансовими активами, поступово втрачає свої позиції. Основними її конкурентами виступають комерційні та інвестиційні банки, все більше перетворюються на розрахункові центри та центри торгівлі фондовими цінностями. Все більш рішуче заявляють про себе нові форми організації позабіржового обороту з використанням комп'ютерної техніки та каналів зв'язку.
Найбільший розвиток позабіржовий ринок отримав у США, де переважна більшість торговельних угод з державними цінними паперами виробляється через комп'ютерні екрани або за допомогою телефонів, телексів і без біржових посередників. [10]
Значна частина державних цінних паперів у цій країні існує тільки у вигляді записів в книгах або зберігається в банках даних федеральної резервної системи. Коли ці папери продаються, Федеральний резервний банк здійснює передачу прав власності за допомогою телеграфного чи телексного зв'язку. Ще однією альтернативою біржовому ринку в США є NASDAQ (National Association Of Securities Dealers Automated Quote) - Система автоматичного котирування Національної асоціації дилерів по цінних паперах - НАСДАК, яка утворилася як межділерскій ринок зареєстрованих, але не котируються на біржі цінних паперів. Під егідою цієї асоціації в США з 1971 р. функціонує своєрідна електронна біржа. Аналогічні процеси протікають і в інших високорозвинених країнах Заходу. Конкуренцію біржі становлять нові організаційні форми (механізми і технології) торгівлі цінними паперами.
Закономірністю розвитку організаційних форм фондового ринку є поступове стирання відмінностей між біржовою і позабіржовий формами організації торгівлі цінними паперами, поява різних перехідних форм. Прикладом можуть служити так звані "другі", "треті", "паралельні" ринки, що створюються фондовими біржами і знаходяться під їх регулюючим впливом. Такого роду ринки функціонують з 80-х років в найважливіших європейських центрах торгівлі цінними паперами. Їх виникнення було обумовлено прагненням учасників фондового ринку розширити межі ринку, бажанням створити упорядкований регульований ринок цінних паперів для фінансування невеликих і середніх компаній, що є носіями найбільш сучасних технологій.
Тому ці ринки мають в порівнянні з біржовим нижчі вимоги до якості цінних паперів, містять у собі акції малих і середніх компаній, але при цьому підтримують регулярність торгівлі, котирування, єдність правил і т.д.
У той же час з позабіржового обороту виникають системи торгівлі цінними паперами, що грунтуються на сучасних засобах комунікації та комп'ютерних технологій. Ці системи являють собою подобу територіально розподіленої електронної біржі. Вони мають свої правила організації торгівлі, допуску цінних паперів на ринок (лістинг), відбору учасників і т.д. [10]
Як приклад організованих комп'ютерних ринків позабіржового торгівлі служать:
Система автоматичного котирування національної асоціації інвестиційних дилерів НАСДАК (NASDAQ - National Associatiin of Securities Dealers Automated Security);
Канадська система позабіржової автоматичної торгівлі (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated);
Система автоматичного котирування і дилінгу при Сінгапурської фондової біржі (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System).
Фондові біржі, що виникли в Росії за 1991-1992 рр.., Не зайняли лідируючі позиції на вітчизняному ринку цінних паперів. Більшість з цих бірж "тихо померло" вже в 1994-1995 рр.. Фондова біржа зразка 90-х років не перетворилася на торгове, професійне і технологічне ядро ​​російського ринку цінних паперів. Чи судилося зайняти цьому інституту фінансового ринку в Росії належне йому місце, покаже час. [3, стор, 72]
Початкове переважання у Росії позабіржового ринку цінних паперів над біржовим пов'язано з тим, що первинне розміщення цінних паперів здійснюється переважно на позабіржовому ринку, що відповідає і світовій практиці.
У 1995 р. російський позабіржовий ринок цінних паперів був представлений у вигляді наступних організаційних форм і утворень:
Електронна позабіржова Російська торговельна система (РТС, "Портал"), організована Професійною асоціацією учасників фондового ринку (ПАУФОР):
торгова мережа Ощадного банку (основу складає розгалужена філіальна мережа Ощадбанку Росії);
аукціонна мережу (центри приватизації Державного комітету з майна РФ, центри касового союзу) здійснює первинне розміщення випусків акцій приватизованих підприємств (ваучерна приватизація):
телефонні дилерські ринки, які отримали розвиток у процесі приватизації і виходу на ринок значних обсягів акцій приватизованих підприємств, а також у процесі первинного розміщення акцій новостворюваних торгово-промислових АТ та акціонерних комерційних банків;
стихійні позабіржові ринки цінних паперів (прикладом може служити вулична торгівля "цінними паперами" АТ МММ).
Зараз в результаті тривалого процесу перетворення російського ринку цінних паперів в більш-менш цивілізоване освіта позабіржовий фондовий ринок країни наблизився до моделей подібних ринків у країнах з розвиненою ринковою економікою. Від явищ, подібних торгівлі сурогатними акціями міфічних корпорацій, на даному етапі, завдяки зусиллям органів державної влади та професійних учасників фондового ринку, вдалося позбутися. Однак і донині залишається невирішеною проблема вуличної, практично нерегульованої так званої скупки акцій. Актуальним для сьогоднішнього російського ринку цінних паперів є також проблема в цілому організованого, проте жодним чином не упорядкованого і нерегульованого "телефонного" ринку цінних паперів, представленого в Росії дюжиною брокерських майданчиків. Сутності та проблемам неорганізованого ринку цінних паперів буде присвячена окрема глава в третьому розділі даної роботи. [3, стор, 86]
Кожен з названих видів позабіржових ринків (кожен сегмент, сектор позабіржового ринку) характеризується певною системою параметрів:
обертаються на даному ринку фінансові інструменти (умови їх випуску - емісії та обігу);
склад учасників (їх функції);
наявність (відсутність) певної обслуговуючої інфраструктури;
механізм регулювання даного виду позабіржового ринку;
правила роботи з даними фінансовим інструментом;
правила здійснення торгів.
Російська торгова система - система позабіржової торгівлі цінними паперами. В якості її початкового варіанта - "Портал" - була прийнята одна з підсистем американської позабіржовий системи торгівлі NASDAQ. Технічні засоби "Портал" були вдосконалені російськими фахівцями, і система отримала свою нинішню назву. РТС була створена при фінансовому сприянні уряду США.
За оцінками брокерів до кінця 1995 р. через РТС здійснювалося не більше 10-15% всіх угод з акціями приватизованих підприємств (у великих московських брокерів - засновників ПАУФОР через РТС проходило близько 50% обороту).
Проте ряд об'єктивних причин призвів до того, що зараз РТС є основною торговою майданчиком для корпоративних цінних паперів, через яку проходить близько 80-90% всього загальноросійського обсягу торгованих акцій.

2. Аналіз розвитку і функціонування фондового ринку в РФ

2.1 Якісний та кількісний аналіз ФБ РТС

Відкрите акціонерне товариство "Фондова біржа" Російська Торгова Система "- це публічний прозорий інститут, що надає послуги з організації торгів з урахуванням вимог учасників ринку та їх клієнтів, націлений на отримання прибутку. Відкрите акціонерне товариство" Фондова біржа РТС "створено наприкінці 2003 року Радою директорів НП РТС. Місія Відкритого акціонерного товариства "Фондова біржа" Російська Торгова Система "- побудова ліквідного ринку цінних паперів і похідних фінансових інструментів з механізмом дієвого контролю з боку широкого кола учасників. У Відкритому акціонерному товаристві" Фондова біржа "Російська Торгова Система" проводиться анонімна торгівля цінними паперами за технології "поставка проти платежу" з 100% попереднім депонуванням активів і без нього, а також не анонімна торгівля без попереднього депонування активів і можливим вибором умов розрахунків. Технології РТС також дозволяють учасникам ефективно управляти ресурсами, використовуючи технологію РЕПО та кредитування. У ВАТ "РТС "здійснюється торгівля похідними фінансовими інструментами. Кліринговим центром, обслуговуючим організатора торгівлі ВАТ" РТС ", є НП РТС. Розрахунковим депозитарієм виступає ЗАТ "Депозитарно-Клірингова Компанія", Розрахунковим банком - НКО "Розрахункова палата РТС".
Некомерційне партнерство "Фондова біржа" Російська Торгова Система "(НП" Фондова біржа РТС ") засновано в січні 1997 року брокерсько-дилерськими компаніями і банками (професійними учасниками ринку цінних паперів).
НП РТС є:
кліринговим центром на Біржовому ринку акцій;
кліринговим центром на ринку облігацій RTS Bonds.
НП РТС володіє наступними ліцензіями:
ліцензія професійного учасника ринку цінних паперів на здійснення клірингової діяльності № 077-05880-000010 (видана Федеральною комісією з ринку цінних паперів 12.03.2002г);
ліцензія на організацію біржової торгівлі на території Російської Федерації з секції стандартних контрактів № 116 (видана Міністерством з антимонопольної політики і підтримки підприємництва 15.11.2000г).
Вищим керівним органом Товариства є Рада Партнерства, що складається з усіх членів НП РТС. У період між засіданнями Ради Партнерства роботою Біржі керує Рада директорів, що складається з сімнадцяти чоловік, що обираються на один рік.
Група РТС - інтегрована торгово-розрахункова інфраструктура, організаційно представлена ​​НП РТС, ВАТ "Фондова біржа" Російська Торгова Система ", ЗАТ" Кліринговий центр РТС ", НКО" Розрахункова палата РТС ", ЗАТ" Депозитарно-Клірингова Компанія ", НП" Фондова біржа "Санкт-Петербург" і ЗАТ "СКРИН".
Мета Групи РТС - формування та розвиток економічно ефективної саморегулівної інфраструктури для утворення ціни на російські цінні папери та фінансові інструменти.

2.2 Ринки РТС

2.2.1 Класичний ринок акцій

Класичний ринок РТС - найстаріший організований ринок цінних паперів Росії. Почав роботу 5 липня 1995 року. Тоді учасники торгів, що володіли терміналами РТС, могли виставляти котирування по російським акціям і по телефону домовлятися про укладення та виконання угоди. Сьогодні основні принципи торгівлі на Класичному ринку - відсутність 100% попереднього депонування, вибір дати і способу розрахунків, можливість розрахунків в іноземній валюті. Тут не потрібно попереднього перекладу на торги цінних паперів та грошових коштів, що забезпечує високу ефективність операцій.
На сьогоднішній день на Класичному ринку РТС представлений широкий спектр цінних паперів - більше 540 акції, облігацій і інвестиційних паїв. Біржа активно розвиває технології торгів, створюючи умови для підвищення прибутковості та ефективності проведених операцій учасниками ринку.
Так, найбільш істотним подією для усього організованого ринку цінних паперів Росії в 2007 році стало запровадження Групою РТС в експлуатацію технології укладання угод через Центрального контрагента. Дана технологія використовується в Режимі електронної торгівлі Класичного ринку і в Режимі торгівлі з повним попереднім депонуванням активів Біржового ринку. ВАТ "Фондова біржа РТС" стала першою біржею в Росії, яка запустила технологію Центрального контрагента по угоді, яка широко використовується провідними біржовими майданчиками у всьому світі.
У 2008 році РТС стала першою біржовим майданчиком Росії, яка запустила неттінг в режимі торгів без 100% попереднього депонування. Введення неттинга призвело до зниження загальних витрат учасників ринку при проведенні операцій, дозволило спростити розрахунки по операціях і підвищити ефективність роботи в цілому. Крім того, унікальна для російського ринку технологія неттинга істотно полегшила роботу бек-офісів учасників і дозволила брокерам пропонувати своїм клієнтам більш вигідні умови обслуговування на ринку російських акцій. Важливим наслідком введення неттинга стало створення конкурентних переваг для брокерів, що надають прямий доступ до даного режиму торгів РТС своїм клієнтам, як резидентам, так і нерезидентам за допомогою систем інтернет-трейдингу.

2.2.2 Ринок ф'ючерсів і опціонів FORTS

Терміновий ринок FORTS - лідируюча майданчик з торгівлі ф'ючерсами і опціонами в Росії і Східній Європі, а також один з найбільших ринків у світі з торгівлі похідними фінансовими інструментами. Згідно з даними однієї з найбільших незалежних деривативних асоціацій Futures Industry Association за перше півріччя 2008 року, ринок ф'ючерсів і опціонів FORTS знаходиться на 15-му місці за обсягом торгів серед всіх деривативних бірж світу.
За цим показником він обійшов такі відомі майданчика, як
American Stock Exchange,
Zhengzhou Commodity Exchange,
OMX Group,
Hong Kong Exchanges & Clearing,
London Metal Exchange.
На даний момент на ринку FORTS звертаються ф'ючерси та опціони, базовими активами яких є: Індекс РТС, галузеві індекси, акції та облігації російських емітентів, облігації федерального позики, іноземна валюта, середня ставка одноденного кредиту MosIBOR і ставка тримісячного кредиту MosPrime, а також товари - нафту марки Urals і Brent, дизельне паливо, золото, срібло, цукор.
RTS Board - інформаційна система ВАТ "Фондова біржа РТС" призначена для індикативного котирування цінних паперів, не допущених до торгів у РТС. Система була запущена в експлуатацію 15 лютого 2001
Відповідно до затвердженого Радою директорів ВАТ "РТС" "Порядком формування списку інструментів інформаційної системи RTS Board в систему можуть бути включені акції, облігації, інвестиційні паї, цінні папери, випущені російськими та іноземними емітентами.
З точки зору емітентів система RTS Board - простий і ефективний інструмент первинного підвищення ліквідності цінних паперів, завдання якого звернути увагу інвесторів на перспективні цінні папери.
Таким чином, у емітентів з'являється можливість "представляти" свої цінні папери професійному інвестиційному співтовариству, з метою їх подальшого просування, а також виведення в біржові торги РТС.
На даний момент RTS Board є лідером в Росії по кількості котируються в ній цінних паперів. У неї включено 1780 цінних паперів 1344 емітентів.
У 2007 року 61 цінний папір 50 емітентів були переведені в основні торги РТС на Класичний і Біржовий ринки.
30 січня 2007 розпочала роботу майданчик для компаній малої та середньої капіталізації RTS START. Проект покликаний сприяти допуску цінних паперів емітентів малої та середньої капіталізації до торгів у процесі розміщення та / або обігу.
RTS START є сегментом основних торгів біржового ринку цінних паперів РТС, в якому до цінних паперів та їх емітентів, крім основних умов, пред'являється ще ряд вимог, спрямованих на захист прав і законних інтересів інвесторів. Цінні папери емітента, що включаються в сегмент RTS START, одночасно допускаються до торгів у РТС.
Одним з яскравих прикладів вдалого первинного розміщення в RTS START є IPO ВАТ "Армада", проведене в липні 2007 года.80% розміщення пройшли через RTS START. Вже в листопаді акції компанії були переведені з Котирувального списку "І" в Котирувальний список "Б", а капіталізація з моменту розміщення до кінця року виросла більш ніж на 134%.
RTS START - новий напрям у розвитку російського фондового ринку, яке справляє позитивний вплив на формування класу організаторів IPO, що спеціалізуються на проведенні розміщень компаній малої та середньої капіталізації, а також надає додатковий імпульс становленню класу інвесторів, орієнтованих на інвестування в цінні папери невеликих швидкозростаючих компаній.
Створення та розвиток сегменту RTS START дозволить російським компаніям невеликий капіталізації залучати необхідні інвестиції, використовуючи механізми програм зовнішнього фінансування і біржової інфраструктури ринку цінних паперів.
RTS Global - новий, який не має аналогів в Росії проект "Фондова дозволяє російським інвесторам отримувати простій і ефективний доступ до іноземних цінних паперів. Це передбачає можливість виставляння індикативних котирувань по іноземних цінних паперів, укладення позабіржових угод з використанням технологій Центру електронних договорів РТС (ЦЕД) , а також розрахунки по угодах з іноземними цінними паперами в ЗАТ "ДКК".
Формування позабіржового російського ринку іноземних цінних паперів покликане значно розширити можливості учасників фондового ринку Росії шляхом якісного доповнення інвестиційного портфеля новими фінансовими інструментами і відкрити для закордонних емітентів нові перспективні фінансові ринки.
RTS Global реалізований на базі технологій інформаційної системи індикативних котирувань - RTS Board, що є лідером в Росії за кількістю котируються в ній цінних паперів. Вся цінова інформація по кожній з паперів постійно оновлюється в режимі реального часу на сайті РТС.

2.3 Депозитарні послуги

Закрите Акціонерне Товариство "Депозитарно-Клірингова Компанія" (ЗАТ "ДКК") є ключовим елементом інфраструктури російського ринку цінних паперів. ДКК входить до групи РТС і є найбільшим російським розрахунковим депозитарієм по акціях.
ЗАТ "ДКК" було створено в жовтні 1993 року для надання послуг у сфері депозитарної діяльності. У 1996 році компанія отримала ліцензію на здійснення депозитарної та клірингової діяльності в якості розрахунково-депозитарною організації. Основною сферою діяльності компанії в даний час є надання наступних послуг:
облік і зберігання цінних паперів;
кліринг і розрахунки на ринку цінних паперів;
сприяння у здійсненні корпоративних дій.
Основним об'єктом зберігання ДКК є корпоративні акції та облігації. З 2003 року компанія працює з паями пайових інвестиційних фондів, з 2006 - з єврооблігаціями, американськими та глобальними депозитарними розписками.
Депонентами ДКК є близько 400 організацій, серед яких такі великі профучасники ринку цінних паперів як ВАТ "Альфа-банк", ТОВ "Антанта-Капітал", ТОВ "Атон", ТОВ "Ренесанс Брокер", ЗАТ "Трійка Діалог".

2.4 Кліринг в РТС

ЗАТ "Кліринговий центр РТС" (КЦ РТС) здійснює кліринг на терміновому ринку FORTS і на Фондовому ринку РТС.
КЦ РТС є однією з найбільш капіталізованих клірингових організацій в Росії. За час функціонування система управління ризиками Клірингового центру РТС не раз підтверджувала свою надійність, витримавши випробування на фондовому ринку Росії та значним обсягом відкритих позицій учасників ринку.
Кліринговий центр РТС забезпечує високий рівень гарантій учасникам угод багато в чому завдяки прогресивній системі формування гарантійного фонду.

2.5 IPO в РТС

За підсумками 2007 року ВАТ "Фондова біржа РТС" стала першою в Росії і шостий у світі за обсягами проведеного на ній IPO. Для первинного розміщення РТС вибрали 16 емітентів, які залучили в цілому $ 16 млрд. Такі дані містяться в рейтингу найбільшого аналітичного агентства Thomson Financial.
Участь у міжнародних організаціях.
У січні 2007 року ФБ РТС стала членом World Federation of Exchanges (WFE) (Всесвітня федерація бірж). Підвищення статусу РТС в WFE стало результатом плідної роботи біржі щодо створення надійних взаємовідносин з провідними світовими біржами. РТС отримала унікальну можливість більш ефективно вибудовувати бізнес-операції в єдиному напрямку з провідними торговельними майданчиками світу.
У липні 2008 року ВАТ "Фондова біржа РТС" стала асоційованим членом однієї з провідних у світі незалежних деривативних організацій Futures Industry Association. Таке рішення було одноголосно ухвалене керівництвом FIA. Членство дозволяє РТС налагоджувати конструктивну співпрацю у сфері підвищення рівня і якості торгів ф'ючерсами та опціонами з провідними світовими майданчиками з торгівлі похідними фінансовими інструментами.
Індекс РТС - офіційний індикатор Фондової біржі РТС - є з 1995 року загальновизнаним показником стану російського фондового ринку. Індекс РТС розраховується в режимі реального часу протягом всієї торговельної сесії на підставі даних про угоди, укладені на Класичному ринку РТС (з 10: 30 до 18: 00 за московським часом). У базу розрахунку цього індикатора входять 50 акцій російських емітентів.
Розрахунок індексу РТС здійснюється в спеціальних одиницях - пунктах. Значення індексу РТС визначається як відношення сумарної ринкової капіталізації акцій, включених до списку для розрахунку індексу, до сумарною ринкової капіталізації на початкову дату, помножене на значення індексу на початкову дату та на коригуючий коефіцієнт. Розрахунок ринкової капіталізації проводиться на основі даних про ціни акцій і кількості випущених емітентом акцій, з урахуванням частки акцій, що перебувають у вільному обігу.
Зміна вартості акцій кожної компанії впливає на величину індексу РТС. При цьому, чим більше частка компанії в індексі, тим її вплив сильніше.
Списки цінних паперів, за якими розраховуються індекс РТС, формується з акцій, відібраних Інформаційним комітетом РТС на підставі показників капіталізації, ліквідності та експертної оцінки. Перелік акцій для розрахунку індексу переглядається раз на три місяці. У базу індексу РТС входить 50 найбільш капіталізованих і ліквідних акцій. Серед найбільш великих представлені: Газпром (15,00% в індексі), Лукойл (15,00), Ощадбанк Росії (13,59%), Роснефть (9,03%), Норільський нікель (5,05%), Сургутнефтегаз ( 4,21%), НОВАТЕК (3,55%), РусГідро (3,37%), Банк ВТБ (2,47%), Уралкалий (2,41%).
Інформаційний комітет РТС, до складу якого входять фахівці компаній-членів РТС і незалежні експерти, здійснює також внесення змін до методики розрахунку індексів.
Індекс РТС використовується для того, щоб відстежувати загальний стан ринку акцій країни, віхи його розвитку та перспективи руху в майбутньому. Крім того, індекс складається таким чином, щоб максимально адекватно відобразити структуру економіки держави. Тому цілком логічно, що в індексі РТС більша частина припадає на видобувні та нафтогазові компанії.

Рис 3. Динаміка індексу РТС у період з листопада 2008 по жовтень 2009
Проаналізувавши діаграму не важко помітити зростання індексу РТС починаючи з березня 2009. Мінімальне значення за даний період було зафіксовано на самому початку 2009 року і склало 551,15 пункту, а максимальне значення припало на кінець періоду 1378,35 пунктів. Індекс виріс на 827,2 пункту і продовжить впевнено рости надалі.
Динаміка індексу RTS (по натуральному логарифму)
Рис.4 Графік динаміки індексу RTS (по натуральному логарифму) на період з 11 січня 2007 по 8 грудня 2009 року.

З графіка видно, що на початку 2007 року коливання індексу було не значним. Така ситуація тривала до квітня 2008 року. Максимальне значення індексу РТС було зафіксовано в травні 2008 р., 7,82 пункту. Далі ми спостерігаємо спад цього показника, мінімум був у січні 2009 року 6,2 пункту. Потім знову наступила стадія зростання і на 8.12.2009 індекс РТС склав 7,22 пункту.
Таблиця 1 - Динаміка індексу RTS (по натуральному логарифму) 18.11.2009 по 8.12.2009 року.
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
08.12.09
7,21
-0,03
01.12.09
7,26
+0,03
24.11 09
7,28
-0,01
07.12.09
7,24
-0,02
30.11.09
7,23
+0,01
23.11 09
7,29
+0,02
04.12.09
7,26
+0,01
27.11.09
7,22
0,00
20.11.09
7,27
-0,01
03.12.09
7,25
-0,01
26.11.09
7,22
-0,05
19.11.09
7,28
-0,02
02.12.09
7,26
0,00
25.11.09
7,27
-0,01
18.11.09
7,30
+0,01
З 18.11.2009 і по 8.12.2009 індекс РТС, розрахованому по натуральному логарифму скоротився на 0,09 пунктів. У середньому його коливання склало +, - 0,03 пункту.
Таблиця 2 - Динаміка індексу РТС з 18.11.2009 по 8.12.2009 року
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
08.12.2009
1 351,81
-37,83
01.12.2009
1 416,30
+41,37
24.11.2009
1 447,23
-19,54
07.12.2009
1 389,64
-37,49
30.11.2009
1 374,93
+5,33
23.11 2009
1 466,77
+30,33
04.12.2009
1 427,13
+17,81
27.11.2009
1 369,60
+2,75
20.11.2009
1 436,44
-14,76
03.12.2009
1 409,32
-6,66
26.11.2009
1 366,85
-63,31
19.11.2009
1451, 20
-35,42
02.12.2009
1 415,98
-0,32
25.11.2009
1 430,16
-17,07
18.11.2009
1 486,62
+13,86
Ми бачимо, що індекс за спостережуваний період (18.11.2009 по 8.12.2009) скоротився на 134,81 пункт. Протягом 15 днів спостерігалася явна тенденція до скорочення. Індекс підвищувався не на багато, навіть скоріше не значно, і відразу ж скорочувався на 30-37 пунктів. Максимальне скорочення значення індексу становить 1 351,81 (08.12.2009), а максимальне значення склало 1 486,62 пункт (18.11.2009).

2.6 Якісний та кількісний аналіз ФБ ММВБ

Фондова біржа ММВБ - є провідною російською фондовою біржею, на якій щодня йдуть торги по акціях і корпоративних облігаціях близько 600 російських емітентів із загальною капіталізацією майже 24 трлн. рублів. До складу учасників торгів Фондової біржі ММВБ входять близько 650 організацій - професійних учасників ринку цінних паперів, клієнтами яких є понад 490 тисяч інвесторів.
На ММВБ припадає 98% оборотів торгів акціями і АДР російських компаній виходячи з обороту на російських біржах і близько 70% - виходячи з світового обсягу торгівлі цими цінними паперами.
У першому півріччі 2008 року обсяг угод з акціями на ФБ ММВБ досяг 19820 млрд. руб.
Фондовий ринок.
У рамках Групи ММВБ діє ЗАТ "Фондова біржа ММВБ" - провідна російська фондова майданчик, частка якої на російському біржовому ринку акцій становить близько 98%, а з урахуванням позабіржового сегмента - 67%. Фондова біржа ММВБ - найбільша фондова біржа країн СНД, Східної і Центральної Європи - входить в першу 30-ку провідних фондових бірж світу, а її частка в біржовому обороті торгів російськими активами з урахуванням депозитарних розписок на акції російських емітентів складає близько 63%. В даний час Фондова біржа ММВБ є центром формування ліквідності на російські цінні папери, будучи основною фондової майданчиком для міжнародних інвестицій в акції та облігації російських компаній.
Торги на Фондовій біржі ММВБ проводяться в електронній формі з використанням сучасної торговельної системи, до якої підключені регіональні торгові майданчики і професійні учасники ринку цінних паперів. До складу учасників торгів Фондової біржі ММВБ входять понад 670 організацій - брокерських компаній і банків у 100 містах Росії, клієнтами яких є понад 600 тисяч інвесторів - юридичних і фізичних осіб.
На фондовому ринку ММВБ в основу механізму торгівлі закладений принцип ринок конкуруючих між собою заявок (order-driven market), при якому угода укладається автоматично при перетині умов у зустрічних заявках. Операції здійснюються за принципом "поставка проти платежу" (DVP) при 100% - му переддепонування активів і виконанні угод на дату їх укладення (Т +0). Вся торгівля ведеться за рублі.
У 2008 році загальний обсяг торгів на Фондовій біржі ММВБ склав 48 трлн руб. (2 трлн дол), включаючи оборот по акціях - 34 трлн руб. (З урахуванням операцій РЕПО). Середньоденний оборот ФБ ММВБ сягає 130 млрд руб. (Близько 4 млрд. дол США).
Таблиця 3 - Обсяги торгів цінними паперами на Фондовій біржі ММВБ (1992-2008 рр.).
Вид фінансового інструменту
2005
2006
2007
2008
Акції, млрд. руб.
4025,0
14859,6
30927,1
33704,7
Облігації, млрд. руб.
2375,9
5518,4
12551,0
14630,9
Паї, млрд. руб.
1,5
5,0
20,2
23,1
Разом, млрд. руб.
6402,4
20383,1
43498,3
48358,7
Разом, млрд. дол США
225,6
754,9
1708,9
1985,6
Акції.
На Фондовій біржі ММВБ щодня йдуть торги з цінних паперів близько 750 російських емітентів, в тому числі по акціях понад 230 компаній, включаючи ВАТ "Газпром", РАО "ЄЕС Росії", ВАТ "Сбербанк Росії", ВАТ "ГМК Норильський нікель", ВАТ "Лукойл", ВАТ "Ростелеком", ВАТ "Сургутнафтогаз", ВАТ "НК" Роснефть ", ВАТ" Банк ВТБ ", ВАТ" Татнефть "та ін - із загальною капіталізацією 17 трлн., руб. (близько 542 млрд., дол . США).
Обсяг торгів акціями в 2008 р. на ФБ ММВБ склав 1383,0 млрд дол, що на 14% більше обсягу торгів у 2007 р.
IPO в ММВБ.
Фондова біржа ММВБ надає широкий спектр послуг емітентам, включаючи первинне розміщення акцій. Initial Public Offering - первинне розміщення акцій компанії на продаж широкому колу осіб. У ході публічного розміщення інвесторам пропонується додатковий (новий) випуск акцій. Разом з тим, в ході розміщення додаткового (нового) випуску, існуючі акціонери можуть запропонувати до продажу певний пакет своїх акцій (SPO).
Переваги Фондовій біржі ММВБ як майданчики для проведення IPO: Висока ліквідність - 99% біржового обороту в Росії;
Якісні характеристики ліквідності: 30% від загального обороту торгів на ФБ ММВБ;
Складає сегмент великих угод (> 5 млн руб);
Широка інвесторська база: понад 600 тис. клієнтів.
У числі визнані лідерів російської економіки, які здійснили публічні розміщення своїх акцій (IPO та SPO) на Фондовій біржі ММВБ - Роснефть, Ощадбанк Росії, АФК Система, Магнітогорський металургійний комбінат і порівняно невеликі компанії малої та середньої капіталізації - ВАТ "ПАВА", Армада і інші. Всі вони вибрали Фондову біржу ММВБ в якості майданчика для лістингу своїх акцій.
Корпоративні, субфедеральними і муніципальні облігації.
На Фондовій біржі ММВБ надаються унікальні можливості для організації біржових розміщень і обігу корпоративних і регіональних облігацій. У 2008 році на біржі було розміщено 130 випусків корпоративних облігацій на загальну суму 515 млрд руб. і 9 випусків регіональних облігацій на 10 млрд руб., а також пройшли перші розміщення біржових облігацій (15 випусків на суму 17 млрд руб). Обсяг торгів облігаціями в 2008 р. виріс на 17% і склав 15 трлн руб. В даний час на біржі проходять торги близько 700 випусків облігацій - понад 500 російських емітентів. Динаміка котирувань облігацій відображається індексом корпоративних облігацій ММВБ, що розраховується з 2003 року.
Паї Піфов.
Торги інвестиційними паями Пайових інвестиційних фондів (ПІФ) проходять на Фондовій біржі ММВБ з 2003 року. За цей час до вторинного обігу на біржі були допущені 300 паїв ПІФів 135 Керуючих компаній. У сегменті паїв ПІФів представлені інвестиційні паї відкритих, закритих та інтервальних фондів практично всіх категорій, відповідних чинному законодавству.
Індикатори фондового ринку.
Основним індикатором російського фондового ринку є Індекс ММВБ, що розраховується з 1997 року і включає 30 найбільш ліквідних акцій найбільших і динамічно розвиваються російських емітентів, що представляють основні сектори економіки. У 2008 році в рамках розвитку сімейства фондових індексів Фондова біржа ММВБ приступила до розрахунку нового індексу компаній фінансово-банківської галузі MICEX FNL, який доповнив групу галузевих індексів (MICEX O & G, MICEX PWR, MICEX TLC, MICEX M & M, MICEX MNF). Індикаторами ринку облігацій є індекс муніципальних облігацій MICEX MBI та індекс корпоративних облігацій MICEX CBI.
Лістинг.
До торгів на Фондовій біржі ММВБ можуть бути допущені емісійні цінні папери в процесі їх розміщення та / або обігу, а також інші цінні папери, в тому числі інвестиційні паї пайових інвестиційних фондів та іпотечні сертифікати участі в процесі їх видачі та обігу.
Допуск цінних паперів до торгів здійснюється шляхом їх включення до Списку цінних паперів, допущених до торгів у ЗАТ "ФБ ММВБ". Включення цінних паперів до цього списку здійснюється з проходженням і без проходження процедури лістингу.
При проходженні процедури лістингу цінні папери включаються в один з котирувальних листів:
Котирувальний список "А" першого рівня;
Котирувальний список "А" другого рівня;
Котирувальний список "Б";
Котирувальний список "В";
Котирувальний список "І".
Без проходження процедури лістингу цінні папери включаються в:
Перелік позаспискового цінних паперів.
Нові проекти фондового ринку.
Сектор ІРК. Цілями проекту створення спеціального Сектора інноваційних і зростаючих компаній (Сектора ІРК) є формування умов для ефективного залучення інвестицій в інноваційний і швидко зростаючий сектор економіки компаніями малого та середнього бізнесу, з відносно невеликою капіталізацією (від 100 млн до 5 млрд рублів), створення передумов для масових IPO цих компаній і вирішення завдань венчурного фінансування в країні. На даний момент у Секторі ІРК торгуються цінні папери 4 емітентів: паї ЗПІФ "Фінам-ІТ", акції ВАТ "Армада", акції ВАТ "О2ТВ", акції ВАТ "некк".
У червні 2009 р. в рамках Петербурзького міжнародного економічного форуму - 2009 Група ММВБ і Державна корпорація Російська корпорація нанотехнологій (Музеї) підписали Угоду про співпрацю по створенню в рамках Групи ММВБ нового біржового сектора - Ринку інновацій та інвестицій.
Новий біржовий сектор покликаний сприяти залученню інвестицій, перш за все, в компанії малої та середньої капіталізації інноваційного сектора російської економіки.
Сектор MICEX Discovery. Фондова біржа ММВБ реалізує проект MICEX Discovery ("Відкриття фондового ринку"), який передбачає виведення на біржу акцій компаній другого і третього ешелону. У рамках цього проекту в серпні 2008 року на біржі почалися торги акціями перший емітентів, які відповідно до рішення Ради директорів ЗАТ "ФБ ММВБ" включені в список торгуються на біржі цінних паперів. Особливістю їх виходу на біржу є допуск до торгів без заяви самого емітента з збереженням рівня розкриття інформації, передбаченого російським законодавством по ринку цінних паперів.
Біржові облігації. Біржова облігація - емісійний цінний папір, що дозволяє залучати короткострокове фінансування на термін до 3 років за спрощеною процедурою емісії, призначена для широкого кола інвесторів, розміщуються і звертається виключно на фондовій біржі. Для здійснення їх емісії не потрібна державна реєстрація випуску та звіт про підсумки випуску. На Фондовій біржі ММВБ створена вся необхідна інфраструктура для реєстрації, розміщення та обігу біржових облігацій. Першим розміщеним випуском біржових облігацій стали облігації "РБК Інформаційні системи". Всього Фондовою біржею ММВБ було зареєстровано 66 випусків біржових облігацій 8 емітентів загальним обсягом 159 млрд рублів, розміщено 15 випусків 3 емітентів - ВАТ "РБК Інформаційні системи", ВАТ "АвтоВАЗ" і ВАТ "Група" Разгуляй "" - обсязі 16,5 млрд рублів .
Російські депозитарні розписки (РДР.) - новий інструмент російського фондового ринку, доступний на Фондовій біржі ММВБ. Основна суть цього інструменту - можливість виходу іноземних емітентів на російський ринок за допомогою здійснення депозитарних програм на акції і (або) облігації. Російська депозитарна розписка має ряд особливостей в порівнянні з іншими видами цінних паперів, що існують у Росії:
не реєструється звіт про підсумки випуску РДР;
немає вимоги про завершення розміщення РДР протягом одного року з дати державної реєстрації їх випуску;
звернення РДР може здійснюватися після державної реєстрації їх випуску;
РДР погашається при видачі власнику РДР засвідчуваних нею цінних паперів;
з погашенням РДР максимальну кількість РДР, які можуть одночасно знаходитися в обігу відповідно до рішення про випуск РДР, не змінюється;
реєстр РДР може вести їх емітент - російський депозитарій незалежно від числа власників РДР.
Терміновий і товарний ринок.
ММВБ є одним з провідних організаторів торгів на російському терміновому ринку і займає домінуючі позиції на ринку валютних ф'ючерсів. Частка ММВБ в цьому сегменті термінового ринку перевищує 97%. На біржі організовані торги ф'ючерсами на долар США і євро, а також на курс євро до долара США. За підсумками 2006 року обсяг угод у Секції термінового ринку ММВБ склав близько 900 млрд рублів (33 млрд доларів), обсяг відкритих позицій досягає 2 млрд доларів. У 2006 році на ММВБ почалося звернення ф'ючерсів на відсоткові ставки міжбанківського грошового ринку (MosIBOR і MosPrimeRate). Для забезпечення виконання зобов'язань за строковими угодами на біржі функціонує надійна система управління ризиками. За рахунок власних коштів біржі сформовані резервний фонд покриття ризиків у розмірі 250 млн рублів і гарантійний фонд по клірингу на ринку фондових деривативів у розмірі 250 млн рублів. Зусилля ММВБ щодо подальшого розвитку термінового ринку спрямовані на розширення переліку обертаються інструментів, в першу чергу за рахунок запуску торгів ф'ючерсними і опціонними контрактами на індекс ММВБ. Крім того, передбачається подальше розширення номенклатури деривативів на фондові, процентні і валютні активи, а також на подальше вдосконалення системи управління ризиками з впровадженням технології портфельного маржірованія на базі методології аналізу ризиків портфеля SPAN, розробленої товарною біржею та застосованої багатьма провідними біржами і кліринговими організаціями світу .
У рамках міжнародного співробітництва ММВБ веде активний діалог з такими біржами як Нью-Йоркська фондова біржа, NASDAQ, Чиказька товарна біржа, Лондонська фондова біржа, Німецька біржа, Віденська фондова біржа, Група OMX, Шанхайська фондова біржа та іншими. З багатьма з цих бірж ММВБ підписала меморандуми про взаємодію. З 2002 року ММВБ є членом-кореспондентом, а в 2007 стає афільованим членом Всесвітньої федерації бірж, що об'єднує понад 100 бірж світу, на які в сукупності припадає 97% капіталізації світового фондового ринку. У 2007 році рівень участі ММВБ в цій організації підвищений з кореспондентського до аффилированного. Група ММВБ спільно з Міжнародною асоціацією бірж країн СНД бере участь у проектах створення умов для формування інтегрованого фондового ринку країн СНД на технологічній основі національних бірж країн Співдружності.
Репутація ММВБ як майданчики для проведення угод і гаранта проведення платежів надзвичайно висока. За всю історію торгів було зафіксовано всього декілька невеликих технічних збоїв, які не викликали серйозного напруження в учасників ринку. Практично єдине сіру пляму на репутації біржі - це історія з ф'ючерсами в серпні 1998 року. У момент кризи торги по ф'ючерсах були зупинені, і через тиждень біржа прийняла рішення про примусове закриття всіх позицій за цінами на 14 серпня. Рішення було абсолютно законним, однак зрозуміло, що воно дуже боляче вдарило по гравцях, які втратили гроші саме в силу рішення біржі, а не за ринковими причин. Що в свою чергу викликало питання про те, кому персонально це було вигідно, і тривалі судові розгляди.
Таблиця 4 - Динаміка обсягів продажів на біржових торгах ММВБ
По ринків ММВБ
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Валютний ринок
млрд руб
3512,13
2110,29
2017,77
4441,6
10051,89
16789,74
25890,35
37995,68
67708,27
Фондовий ринок
млрд руб
707,67
977,37
1528,8
3021,16
4246,64
6024,01
15049,06
28569,38
17621,49
Ринок "репо"
млрд руб
-
-
104,56
1118,0
1452,90
3257, 20
9745,42
37399,8
56944,1
Депозити Банку Росії
млрд руб
-
-
-
-
199,29
198,80
468,18
722,84
1185,8
Строковий ринок
млрд руб
0,57
4,74
13,31
3,51
13,07
186,79
894,29
2207,5
3324,6
Оборот ММВБ
трлн руб
4,22
3,09
3,66
8,58
15,97
26,46
52,05
106,89
149,85
млр дол.
149,99
105,85
117,3
280,8
555,4
932,2
1924,8
4212,3
5979,0
Проаналізувавши таблицю, ми бачимо, що на всіх ринках ФБ ММВБ спостерігається зростання продажів цінних паперів. З кожним роком відбувається значне збільшення покупки всіх цінних паперів.
Індекс ММВБ - офіційний зведений індекс Закритого акціонерного товариства "Фондова біржа ММВБ". Індекс ММВБ (розраховується з 22 вересня 1997 року, з 28 листопада 2002 назву "Зведений фондовий індекс ММВБ" змінено на "Індекс ММВБ") являє собою зважений за ефективної капіталізації індекс ринку найбільш ліквідних акцій російських емітентів, допущених до обігу на ММВБ. Таким чином, розрахунок капіталізації входять в Індекс емітентів ведеться за принципом "free-float", тобто враховуються тільки акції у вільному обігу. Методикою розрахунку Індексу ММВБ передбачено наявність сучасної системи індекс-менеджменту, що включає створення Індексного комітету і визначальною принципи включення цінних паперів до бази розрахунку індексу, засновані на експертній оцінці. Індекс ММВБ перераховується в реальному часі при здійсненні в режимі основних торгів нової угоди з акціями, включеними до бази розрахунку індексу.
У базу розрахунку Індексу ММВБ входять цінні папери - звичайні і / або привілейовані акції 30-ти емітентів, таких як: ВАТ "Аерофлот", ВАТ "АвтоВАЗ", ВАТ "Северсталь", ВАТ "Газпром", ГМК "Норільський Нікель", ВАТ "ГідроОГК", ВАТ "Лукойл", ВАТ "ММК", ВАТ "Банк Москви", ВАТ "Мосенерго", ВАТ "Мобільні телесистеми", ВАТ "Новолипецький металургійний комбінат", ВАТ "НОВАТЕК", ВАТ "ОГК-3", ВАТ "ОГК-5", ВАТ "Полюс Золото", ВАТ "Поліметал", ВАТ "РБК Інформаційні Системи", ВАТ "НК" Роснефть ", ВАТ" Ростелеком ", ВАТ Ощадбанк Росії, ВАТ" Газпром нафта ", ВАТ" Сургутнафтогаз ", ВАТ" Татнафта ", ВАТ" Транснефть ", ВАТ" Уралсвязьинформ ", ВАТ Банк ВТБ, ВАТ" ВолгаТелеком ".

Динаміка індексу ММВБ (по натуральному логарифму)
Рис.5 Графік динаміки індексу ММВБ (по натуральному логарифму) у період з 15.01.2001 і по 8.12.2009 року.
Максимум був зафіксований 7,6 пунктів 13.12.2007 р. З 06.06.2008 р., спостерігається різкий спад індексу ММВБ і, відповідно, мінімальне значення досягло 6,24 пунктів. А з початку 2009 року індекс знову став рости, і на 08.12.2009 року досяг 7,18 пунктів.
Таблиця 5 - Динаміка індексу ММВБ (по натуральному логарифму)
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
08.12.09
7,18
-0,01
01.12.09
7,18
+0,02
24.11 09
7, 19
-0,02
07.12.09
7, 19
-0,01
30.11.09
7,16
0,00
23.11 09
7,21
+0,01
04.12.09
7, 20
+0,02
27.11.09
7,16
+0,01
20.11.09
7, 20
0,00
03.12.09
7,18
-0,01
26.11.09
7,15
-0,03
19.11.09
7, 20
-0,02
02.12.09
7, 19
+0,01
25.11.09
7,18
-0,01
18.11.09
7,22
+0,01
З даної таблиці ми бачимо скорочення індексу ММВБ, розрахованому по натуральному логарифму за 15 днів на 0,04 пункту.
Коливання його було не значним. У середньому відхилення склало +, -0,02 пункту.

Таблиця 6 - Динаміка індексу ММВБ
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
дата
значення
зрад.
08.12.09
1 307,82
-14,27
01.12.09
1 319,35
+34,40
24.11 09
1 331,12
-23,93
07.12.09
1 322,09
-20,49
30.11.09
1 284,95
-1,09
23.11 09
1 355,05
+20,90
04.12.09
1 342,58
+31,50
27.11.09
1 286,04
+17,12
20.11.09
1 334,15
-1,37
03.12.09
1 311,08
-14,68
26.11.09
1 268,92
-43,15
19.11.09
1 335,52
-36,30
02.12.09
1 325,76
+6,41
25.11.09
1 312,07
-19,05
18.11.09
1 371,82
+18,21
Проаналізувавши таблицю, ми на бачимо скорочення індексу ММВБ на 64 пункти. Мінімальне значення було зафіксовано 26 жовтня 2009 року і становило 1 268,92 пункту. Він скоротився на 43,15 пункту. А максимальне значення індексу було 18 листопада 2009 року - 1371,82 пункту. Спостерігаються різкі стрибки, то в +, то в -.

2.7 Аналіз діяльності позабіржовий торгової системи NASDAQ

Nasdaq Stock Market (фондовий ринок NASDAQ) виникла в 1971 році. Цей перший в світі електронний фондовий ринок став новим етапом у розвитку фінансової індустрії, оскільки торгівля акціями на ньому йшла виключно через комп'ютерні системи - без торгового залу засідань, переговорів і ритуалу.
Зараз Nasdaq найбільше відомий як торговий майданчик для акцій високотехнологічних компаній. Довготривалий висхідний тренд, що спостерігався на американському фондовому ринку з 1987 року, і вибухове зростання сектора високих технологій (Інтернет, електроніка, біотехнології, медицина) призвели до того, що ліквідність позабіржового ринку акцій різко підвищилася - на High-Tech сектор пішли величезні інвестиції. Тільки з березня 1999 року по березень 2000 року основні індекси Nasdaq виросли більш ніж удвічі. Бували випадки, коли зростання котирувань акцій якої-небудь компанії, тільки що випустила їх на ринок (IPO, Initial Public Offering), досягав 100200% за одну торгову сесію. За обсягом торгів Nasdaq займає третє місце в світі - після Нью-Йоркської Фондової біржі (NYSE) і Токійської біржі. На Nasdaq'e продається і купується більше 1 мільярда акцій на день. На ньому одночасно торгуються акції більше 7000 найменувань, з яких близько 1000 сверхвисоколіквідних (торги по них відбуваються кілька разів на секунду). Nasdaq зростає швидше за інших фондових ринків США, він також лідирує за обсягом представлених зарубіжних цінних паперів.
Індекси Nasdaq.
У розрахунковій базі Nasdaq переважають акції компаній сектора високих технологій. Nasdaq складається з двох частин: Nasdaq National Market (Національний Ринок Nasdaq), де котируються найбільші з вхідних в Nasdaq компаній, чиї акції найбільш активно торгуються, і Nasdaq Small Cap Market (ринок компаній з невеликою капіталізацією), куди входять нові, зростаючі компанії .
Національна асоціація дилерів цінних паперів, NASD, кожен день прораховує і публікує 2 основних композитних індексу і 6 субіндексів системи. Nasdaq 100 Index (тікер - NDX) представляє акції 100 найбільших компаній (не відносяться до фінансової індустрії), які котируються в системі. Nasdaq. Nasdaq Composite Index (тікер - COMPX) представляє ВСІ акції, що входять до Nasdaq. Кореляція між цими двома індексами в 1999 році склала 94%.

Рис.4 Динаміка індексу Nasdaq Composite з листопада 2008 року по жовтень 2009 року.

За даним малюнку видно, що, починаючи з листопада 2008 року індекс Nasdaq Composite потроху скорочується і вже до березня досягає мінімального значення 1432,23 пункту. Потім ми бачимо різкий стрибок вгору, збільшення даного індексу до 1640 пунктів. Він збільшився на 207,77 пункту. Далі слід рівномірне зростання показника і до серпня 2009 він зріс майже до 2000 пунктів. Максимальне значення припав на жовтень 2009 року і склало 2122,85 пункту.
Торгові системи Nasdaq.
Система Nasdaq використовує технологію комп'ютерних мереж для трансляції ходу торгів та поточної ринкової інформації широкому колу публіки. Котирування акцій поставляються різними дилерами, а також мережами електронних комунікацій (ECN).
Nasdaq представляє своїм клієнтам 3 рівня обслуговування:
Nasdaq Level 1 (рівень 1) - тільки кращі на даний момент на ринку ціни попиту (bid) і пропозиції (ask) по даній акції. Цей сервіс був розроблений для брокерів цінних паперів, щоб дати їм загальне враження про становище на ринку OTC-акцій.
Nasdaq Level 2 надає абсолютно ВСІ ціни по бідах і аскам, пропоновані в даний момент часу УСІМА маркетмейке-рами системи Nasdaq, що працюють з даною акцією, а також кращі котирування з тих, що проходять мережах електронних комунікацій (ECN).
Nasdaq Level 3 робить все те ж, що і два попередніх, але з однією лише різницею, що маркетмей-Кери з його допомогою можуть змінювати в онлайновому режимі свої пропозиції, вивішені в системі. Тому рівень 3 потрібен тільки їм.
Одна з головних особливостей ринку NASDAQ полягає в тому, що він є "дилерським ринком" (dealer market). Класичні ж фондові біржі, наприклад, New-York Stock Exchange (NYSE), відносяться до ринків аукціонного типу.
Акції будь-якої умовної компанії представлені на дилерському ринку (Nasdaq), як правило, не одним, а кількома маркетмейкера-ми, що змагаються між собою за право виконати ордер клієнта. Як тільки ордер отриманий, маркет-мейкер негайно купує акції або продає їх зі своїх запасів, або шукає партнера на ринку до тих пір, поки операція не буде здійснена. Ці дилери "створюють ринок", тобто вони пропонують і купити і продати акцію одночасно, використовуючи для операцій свої власні гроші. Два фактори - конкуренція між дилерами та наявність у них капіталу - забезпечують безперервність роботи по здійсненню операцій, завдяки чому ордера як великих, так і дрібних гравців виконуються негайно.
ECN.
За своєю концепцією ECN'iui є системами прямого доступу (список діючих ECN наведено в кінці статті). Вони створювалися як середовище для виконання і обробки ліміт-ордерів, які не можуть бути виконані на біржовому майданчику. Ядром будь ECN'mi є система парирування ордерів (order matching system). У ній йде пошук і автоматичне виконання (при збігу за ціною і кількістю) двох зустрічних "парних" заявок - однієї на продаж, інший на купівлю активу. При цьому всі заявки потрапляють у так звану книгу ордерів (order book), яка фактично є базою даних системи. Всі надійшли ордера "висвічуються" в системі, і інформація стає доступною будь-якому учаснику в мережі. Серед достоїнств - анонімність і можливість цілодобової торгівлі.

3. Проблеми і тенденції ефективного функціонування фондових ринків в РФ

3.1 Проблеми розвитку фондового ринку В РФ

Розвиток економічної ситуації в Росії під впливом негативних зовнішньоекономічних чинників показало, що створювати й удосконалювати в останні роки економічна модель виявилася не здатною забезпечити економічну безпеку країни в умовах різкого загострення суперечностей у світовій фінансовій системі. По ряду оцінок, поточний фінансово-економічна криза управляємо з боку світової фінансової еліти. Його основна мета - зберегти домінування нинішньої еліти, закласти основи нової моделі світових фінансів у разі які глобальних трансформацій: майбутнього в найближчому майбутньому вичерпання розвіданих запасів вуглеводневої сировини; глибокої зміни клімату, що веде до трансформації геополітичного простору; істотної зміни міграційних потоків населення планети; появи проривних технологій у промисловості, здатних кардинально змінити напрямок і темпи розвитку людства. По суті, перед організаторами нинішньої кризи стоять ті ж завдання, які раніше вирішувалися військовою силою в ході Першої та Другої світових воєн. Іншими словами, сьогодні йде третя світова війна і ведеться вона засобами економічного тиску, шантажу, спекуляцій і підкупу. Як результат - геоекономічна картина світу принципово змінюється, змінюються потреби та пов'язані з ними інтереси світових держав.
У цих умовах постає питання про можливість і доцільність збереження національного фінансового суверенітету країни, її економічної безпеки. Аналіз показує, що можливі три основні варіанти подальшого розвитку.
По-перше, можна прийняти існуючий стан справ у світовій фінансовій системі як даність і спробувати вибудовувати стратегію власного розвитку як маркетингову стратегію завоювання більшої частки ринку фінансових послуг. У цьому випадку доводиться діяти в правовому і технологічному просторі, спочатку сформованому без участі Росії. У цьому випадку необхідно буде зосередитися саме на забезпеченні конкурентоспроможних умов діяльності світового капіталу в Росії. Однак результатом такої позиції стане втрата суверенітету національним фінансовим ринком, збереження домінування панування іноземної валюти у фінансових потоках країни і неможливість відродження національної валюти. Наслідком цієї позиції стане продовження процесу вбудовування російської економіки у світову, шляхом її жорсткої спеціалізації в рамках таких глобальних організацій, як СОТ, що також є елементом нинішньої світової фінансово-економічної системи. Результат - російська економіка ніколи не зможе змінити свій "сировинної" статус, так як у світовій системі розподілу праці "високотехнологічні" ніші вже зайняті іншими. Як показали результати останнього саміту G20 - це саме той шлях, по якому сьогодні намагаються спрямувати розвиток Росії.
Другий шлях - це участь Росії в одній з формуються сьогодні регіональних валютно-фінансових системах. Такими регіональними системами є на сьогодні проекти "Євро", в перспективі реалізація проекту "Золотого юаня" в регіоні Східної та Південно-Східної Азії, реалізація проекту "динар Затоки" країнами Перської затоки, проекту єдиної південноамериканської валюти, і, нарешті, північноамериканський проект - "Амеро". Багато в чому цей шлях схожий з першим, хоча в умовах формування регіональних союзів Росія має більше шансів виторгувати для себе вигідніші умови як постачальник вуглеводневої сировини.
Третій шлях - формування і розвиток в Росії самостійного національного фінансового центру. Це - єдино правильний у нинішніх умовах шлях. Основою в даному випадку має стати формування саме в Росії ціни на експортне російське стратегічне сировину. Причому ціноутворення має здійснюватися виключно в національній валюті - в рублях.
В умовах, коли руйнуються старі стереотипи, багато видів ("тиха гавань", "податковий рай" і ін) фінансових центрів втрачають своє значення, так як вони є багато в чому атрибутом нинішньої валютно-фінансової системи. В якості реальних центрів тяжіння залишаться лише центри реального виробництва або й транспортні вузли. Саме до цього класу і відноситься Москва, географічне положення якої дозволяє виступати в якості вузлової точки торговельних, транспортних, міграційних та інших шляхів між Європою та Азією. На додаток до цього, у середньостроковій перспективі в результаті глобального потепління, істотно зросте значимість північних регіонів Росії, активізуються процеси освоєння Арктики, що стане додатковим розвитком в ролі Москви як транспортного вузла не тільки "захід-схід", а й "північ-південь" .
Саме розвиток проектів транспортних коридорів разом з постачанням російської сировини на експорт за рублі має стати основою стратегії розвитку Москви, як національного фінансового центру.
Безумовно, вибір даного напрямку розвитку російської економіки викличе загострення жорсткої конкурентної боротьби на світовій арені. Істотно зросте ймовірність реалізації низки загроз економічній безпеці країни, зокрема, буде вжито низку заходів, спрямованих на дестабілізацію рубля. Загостряться проблеми стосунки російського бізнесу із зарубіжними партнерами. Почнуться процеси "бродіння" в національних елітах країн СНД з метою саботувати просування російського бізнесу і блокувати транзит російських товарів і сировини на світовий ринок.
Стрімкий розвиток та поглиблення кризових явищ в країні показало високу значимість інструментів фондового ринку в питанні забезпечення стійкості фінансової системи країни в цілому. Саме з фондового ринку, як з найбільш динамічного сегменту фінансового ринку країни, почався поточну кризу. Багато в чому і вихід з кризи буде пов'язаний зі стабілізації ситуації на ньому.
Нинішній стан справ у галузі не дозволило російському керівництву використовувати фондовий ринок як ефективного інструменту стабілізації ситуації в економіці країни. Як результат - російський фондовий ринок в умовах кризи, що вибухнула фінансово-економічної кризи не став ефективним інструментом у руках керівництва країни. Усе звелося до періодичної зупинки торгів на біржах, що тільки додавало нервозності російським і іноземним інвесторам. Часті зупинки торгів у період кризи привели до відтоку і без того малої ліквідністю російського ринку на ринки Великобританії і Німеччини.

3.2 Методи усунення проблем розвитку фондового ринку в РФ

Оцінюючи ситуацію на російському фондовому ринку в період розвитку кризових явищ, а також, беручи до уваги відсутність ефекту від дій регулюючих органів, можна припустити, що в найближчому майбутньому російський фондовий ринок повністю потрапить під вплив світових біржових центрів, що різко негативно позначиться на суверенітет економіці країни в цілому.
Щоб цього не допустити, необхідні термінові заходи.
Так, в умовах кризи необхідно забезпечити консолідацію ліквідності (як валютної, так і рублевої) на одній торговій площадці, виключивши конкуренцію між російськими біржами. Об'єднання бірж дозволить об'єднати їх розрахункові палати і депозитарії, що істотно підвищить стійкості і знизить витрати на виконання операцій на фондовому ринку. Об'єднання біржових депозитаріїв дозволить, нарешті, вирішити і проблему створення в Росії Центрального депозитарію, що само по собі суттєво поліпшить інвестиційний імідж Росії.
У рамках об'єднаної біржі вкрай важливо створювати і розвивати товарне напрямок. Перш за все, зі створення ринку російського стратегічної сировини.
Російське сировину на світовому ринку має продаватися за рублі, а ціна на нього повинна формуватися в Росії. І тут участь держави має виявлятися у забезпеченні державних гарантій і збільшенні капіталізації розрахункової інфраструктури для створення умов, адекватних поточній нестабільній ситуації на ринку.
У непростих умовах кризи значно підвищується роль як держави наглядового та регулюючого органу. Тому державна участь у стабілізації фондового ринку має виражатися у посиленні контрольних функцій за державними коштами, спрямованими на підтримку ринку. Не викликає сумнівів той факт, що забезпечити надійний контроль за обігом коштів ефективніше при наявності однієї сучасної торговельної площадки.
Державне участь у процесі модернізації інфраструктури фондового ринку має бути спрямоване не стільки на адресну підтримку учасників ринку "живими" грошима, скільки на забезпечення державних гарантій і збільшення капіталізації елементів біржової інфраструктури. Прихід держави на фондовий ринок не як гравця в особі державних банків, а як гаранта стабільності, дасть можливість істотно знизити ризики при розміщенні в інструментах фондового ринку фінансових коштів пенсійної системи, засобів системи іпотечного кредитування та ін
Також вкрай важливо створити умови, які не дозволяють в умовах малого числа операцій на ринку маніпулювати основним індексом Росії - індексом РТС.
Об'єднання бірж у холдинг прописано в стратегії розвитку фінансового ринку до 2020 року, представленої ФСФР восени минулого року. Однак у документі не вказані цілі та завдання створення такого холдингу. Більше того, у сформованих російських умовах з урахуванням різної форми власності російських бірж і різним поглядам їх акціонерів на об'єднання, процес консолідації "зверху" ризикує затягнутися надовго, а в нестабільних умовах кризи процес консолідації за участю двох провідних фондових бірж країни може призвести до паралічу національного фондового ринку.
У цих умовах об'єднання бірж повинно починатися з об'єднання їх технологічних платформ і правил організації торгів. Біржі повинні почати працювати як єдине ціле, зберігаючи поточну форму власності, і лише пізніше має сенс говорити про завершення процесу об'єднання. На нашу думку об'єднання бірж повинно починатися "знизу". Оцінки показують, що при наявності погодженої позиції технічні роботи по об'єднанню регламентів роботи бірж можуть бути завершені протягом чотирьох-шести місяців.
Таким чином, можна зробити висновок про те, що відбуваються у світовій фінансовій системі процеси наочно показали провідну роль фондового ринку в зародженні та розвитку кризи. Криза показала його високу значимість у вирішенні завдань забезпечення економічної безпеки держави. Недооцінка ролі і значення фондового ринку спричинила за собою істотні фінансові втрати для держави, зниження інвестиційної привабливості та відтоку іноземних інвестицій з країни.
Якнайшвидше прийняття узгодженого з усіма зацікавленими сторонами рішення про технологічний об'єднання найбільших російських бірж і створення на їх основі прообразу єдиної потужної національної біржі буде сприяти зміцненню фінансової системи країни та активізації діяльності її учасників, що, в кінцевому рахунку послужить основою для виходу з поточного фінансово-економічного кризи і формування в майбутньому в Росії самостійного міжнародного фінансового центру.

Висновок

Створення акціонерних товариств, зростання випуску підприємствами акцій, використання державою цінних паперів для довгострокового інвестування і фінансування державних програм і боргу призводять до появи інтенсивно розширюваного ринку цінних паперів і викликають необхідність регулювання їх руху з боку держави. У міру формування ринку цінних паперів виникає необхідність у заснуванні спеціальних органів, в основні функції яких включають організацію торгів, контроль і регулювання обігу цінних паперів і руху майна та ін Такими органами є фондові біржі, існування яких обумовлено світовою практикою функціонування фінансових ринків.
Фондові біржі заміняють громіздку, витратну і неефективну ієрархічну, вертикальну систему галузевого перерозподілу фінансових ресурсів. Тому фондова біржа являє собою постійно діючий регульований ринок цінних паперів. Вона створює можливості для мобілізації фінансових ресурсів та їх використання при довгостроковому інвестуванні, виробництва, державних програм і боргу.
У курсовій роботі розглянуті фондова біржа РТС і ММВБ, проведено їх якісний і кількісний аналіз. Також я порівняла індекси цих фондових бірж в динаміці за 3 останні роки і виявила такі відмінності. Індекс РТС будується за цінами акцій, вираженим в доларах, а ММВБ - в рублях. На динаміку індексу РТС впливає зміна курсу долара - якщо долар падає, РТС зростає на цю ж величину. РТС був зручний за часів сильної інфляції, коли рубль стрімко падав, а долар був відносно стабільний. Індекс РТС вважається по акціях 50 емітентів, а ММВБ - 30, у цьому перевага індексу РТС: він охоплює більш широкий ринок, але обсяги торгів на біржі ММВБ на порядок вище обсягів на біржі РТС, що є перевагою індексу ММВБ в об'єктивності відображення динаміки ринку.
Значення біржі в даний час зростає, її розглядають як інститут ціноутворення і організатора торгів біржовим товаром. Особливо яскраво це проявляється по відношенню до фондової біржі.
Організатором торгівлі на ринку цінних паперів вважається юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює безпосередню діяльність з організації торгівлі на ринку, тобто надання послуг, що сприяють укладенню цивільно-правових угод з цінними паперами. Як фондова біржа, так і організатор позабіржової торгівлі свою діяльність в якості організатора торгів можуть здійснювати тільки при наявності відповідних ліцензій.
Виконуючи роль організатора торгівлі, фондова біржа створюється, як визначено законом, у формі некомерційного партнерства, а організатор позабіржової торгівлі має можливість встановити свою організаційно-правову форму самостійно. Організатор торгівлі свою діяльність здійснює як виняткову, тому фондової біржі забороняється виступати в якості організатора позабіржової торгівлі.
Послаблення ролі біржі, особливо в останні роки, не змінює її значення в торгівлі цінними паперами, оскільки зберігається концентрація і централізація капіталу на самій біржі, зростає рівень комп'ютеризації її операцій, удосконалюються форми і методи збирання, доставки та обробки інформації, здійснюється пряме державне регулювання біржових операцій, наростають тенденції інтернаціоналізації біржових угод.
У майбутньому необхідно підвищити рівень організації фондових бірж, створити чудово діючу систему захисту інвесторів від шахрайства, удосконалити державне регулювання фондової біржі, розширити зв'язки з фондовими біржами розвинутих країн.

Список використаної літератури

1. Барінов Е.А., Хмиз О.В. Ринки: валютні та цінних паперів. - М.: Іспит. - 2001.
2. Цінні папери: Навчальний посібник / Берзон Н.І. - М.: Вища школа економіки, 2003.
3. Ринок цінних паперів. / За редакцією В.І. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: "Фінанси і статистика". - 2006р.
4. Ринок цінних паперів. Біржі. Алексєєв М.Ю. - Російський економічний журнал, № 4, 2008р.
5. Російський фондовий ринок: Закони, коментарі, рекомендації. Під редакцією Козлова О.О. - Москва, Банки і біржі, ЮНИТ, 2007р.
6. Московська міжбанківська валютна біржа - вікіпедія.
7. http://www.rts.ru/
8. http://www.micex.ru/
9. http://www rian.ru
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Курсова | 275кб. | скачати

Схожі роботи:
Фондова біржа
Фондова біржа
Фондова біржа в Україні
Українська фондова біржа
Нью Йоркська Фондова Біржа
Цінні папери і фондова біржа
Фондова біржа і позабіржові угоди
Фондова біржа Механізм функціонування
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru