Управління фінансовими потоками підприємства

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

Кафедра антикризового управління та фінансового менеджменту

Курсова розрахункова робота

за курсом Фінансовий менеджмент

Управління фінансовими потоками підприємства

Варіант № 3

Санкт-Петербург 2009

Зміст

Введення

  1. Задача 1

  2. Задача 2

  3. Задача 3

  4. Задача 4

  5. Задача 5

  6. Задача 6

  7. Задача 7

  8. Задача 8

  9. Задача 9

  10. Задача 10

  11. Задача 11

Висновок

Список літератури

Введення

В даний час функціонування господарюючих суб'єктів середнього розміру ускладнюється, з одного боку, посиленням конкуренції з боку великих організацій. З іншого боку, зросли потреби ринку покупців, змінилося їхнє ставлення до якості і ціни товарів, продуктів і послуг. У таких умовах перша змушені шукати нові, нецінові, форми ефективної конкуренції, пов'язані з якістю обслуговування, галузевою спеціалізацією, використанням нових технологій і т. д.

Цілком очевидно, що фінансове благополуччя будь-якої комерційної структури безпосередньо пов'язане зі стійкістю отримання доходів. У зв'язку з цим неминуче посилюється увага до доходів, одержуваних від управління активами та пасивами. У сформованих умовах виживання середніх комерційних структур пов'язана з отриманням ними конкурентних переваг шляхом створення збалансованої системи управління фінансовими потоками.

Економічна ефективність діяльності організації грунтується на наявності вдалою ринкової стратегії, максимально повного і ефективного використання фінансових ресурсів, мінімізації комплексу ризиків. Всі ці завдання і покликана вирішити система управління фінансовими потоками, що базується на своєчасному отриманні та аналізі аналітичної інформації і прийняття адекватних управлінських рішень.

На сучасному етапі розвитку економіки Росії однією з найважливіших проблем, що стоять перед вітчизняними компаніями, є проблема ефективного та гнучкого механізму управління фінансовими потоками.

Ефективне і раціональне управління потоками грошових коштів та їх еквівалентів сприяє досягненню фінансової стійкості, прибутковості і позитивної динаміки розвитку компанії. В умовах постійно мінливої ​​економічної ситуації досягнення даної мети неможливе без використання теоретичних підходів і практичних розробок в області управління фінансовими потоками.

У цій роботі розглянуті основні теми фінансового менеджменту, наведені вирішені по них практичні завдання та короткий теоретичний матеріал.

У роботі про писані такі теми, як: теоретичні та методологічні основи фінансового менеджменту, формування системи управління фінансами на підприємствах та в організаціях, управління грошовими потоками, термінологія і базові показники класичного фінансового менеджменту, управління позиковим капіталом, ефект фінансового важеля, аналіз чутливості прибутку.



  1. Завдання № 1

Для прийняття рішень фінансовому менеджеру необхідно мати інформацію про діяльність підприємства за минулі періоди, що дозволяє оцінити потенційні фінансові можливості підприємства на майбутні періоди.

Основні показники, що відображають фінансовий стан підприємства, представлені в балансі. Баланс характеризує фінансове становище підприємства на певну дату і відображає ресурси підприємства в єдиній грошовій оцінці за їх складом і напрямами використання, з одного боку (актив), і за джерелами їх фінансування - з іншого (пасив). Баланс містить детальну характеристику ресурсів підприємства.

«Актив: 1. Необоротні активи: Нематеріальні активи (організаційні витрати патенти, ліцензії, товарні знаки, інші аналогічні активи); основні засоби (земельні ділянки та об'єкти землекористування, будівлі, машини, обладнання тощо); незавершене будівництво; довгострокові фінансові вкладення (інвестиції в дочірні суспільства, інвестиції в залежні суспільства, інвестиції в інші організації позики, надані організаціям на термін не більше 12 місяців і пр.); інші необоротні активи.

2. Оборотні активи: Запаси (сировина, матеріали та інші аналогічні цінності, малоцінні і швидкозношувані предмети, витрати в незавершеному виробництві, витрати майбутніх періодів, тощо); податок на додану вартість по придбаних цінностей; дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються більш, ніж через 12 місяців після звітної дати - покупці і замовники, векселі до отримання, заборгованість дочірніх і залежних товариств); дебіторська заборгованість (платежі по якій очікуються протягом 12 місяців після звітної д ати - покупці і замовники, векселі до отримання, заборгованість дочірніх і залежних товариств ); Короткострокові фінансові вкладення (інвестиції в залежні суспільства. власні акції, викуплені в акціонерів тощо); Грошові кошти (каса, розрахункові рахунки, валютні рахунки, пр. грошові кошти, ін оборотні активи). 3. Збитки: Непокриті збитки минулих років; збиток звітного року.

Пасив: 1. Капітал і резерви: статутний капітал, додатковий капітал, резервний капітал (резервні фонди, утворені відповідно до законодавства, резерви, утворені відповідно до установчих документів); фонди нагромадження; фонд соціальної сфери; цільові фінансування і надходження; нерозподілений прибуток минулих років; нерозподілений прибуток звітного року. 2. Довгострокові пасиви: Позикові кошти (кредити банків, що підлягають погашенню більш, ніж через 12 місяців після звітної дати, інші позики). 3. Короткострокові пасиви: Позикові кошти (кредити банків, що підлягають погашенню протягом 12 місяців після звітної дати, інші позики); Кредиторська заборгованість (постачальники і підрядчики, векселі до сплати); Розрахунки по дивідендах; доходи майбутніх періодів; фонди споживання; резерви майбутніх витрат і платежів. »1

Для фінансового менеджменту важливо знати не тільки фінансові результати, але й окремо аналізувати рух грошових коштів за звітний період, визначати зміни основних джерел отримання грошових коштів та напрямів їх використання.

Розрізняються два методи розрахунку показників грошового потоку: прямий і непрямий. Прямий метод полягає в угрупованні та аналізі даних бухгалтерського обліку, що відображають рух грошових коштів у розрізі зазначених видів діяльності. Непрямий метод полягає в перегрупуванні та коригування даних балансу і звіту про фінансові результати з метою перерахунку фінансових потоків в грошові потоки за звітний період.

Розрахунок потоку грошових коштів здійснюється за трьома основними напрямками діяльності: поточна, інвестиційна та фінансова.

1. Грошовий потік від основної діяльності:

Чистий прибуток = прибуток до оподаткування звітного періоду

/ + Відкладені податкові активи / + відкладені податкові

зобов'язання поточний податок на прибуток

Амортизаційні відрахування додаються до суми чистого прибутку, тому що вони не викликають відтоку грошових коштів.

Збільшення суми поточних активів означає, що грошові кошти зменшуються за рахунок зв'язування в дебіторській заборгованості, запаси і витрати (Мінус зміна поточних активів).

Збільшення поточних зобов'язань викликає збільшення грошових коштів за рахунок наданого відстрочення оплати кредиторам, одержаних авансів (Плюс зміна суми поточних зобов'язань).

2. Грошовий потік від інвестиційної діяльності:

Збільшення суми довгострокових активів означає зменшення грошових коштів за рахунок інвестування в активи довгострокового використання. Реалізація довгострокових активів (основних засобів, акцій інших підприємств та ін) збільшує грошові кошти (Мінус зміна суми довгострокових активів).

3. Грошовий потік від фінансової діяльності:

Збільшення (зменшення) заборгованості вказує на збільшення (зменшення) грошових коштів за рахунок залучення (погашення). (Плюс зміна суми заборгованості).

Збільшення власних коштів за рахунок розміщення акцій означає збільшення грошових коштів; викуп акцій і виплата дивідендів призводить до їх зменшення (Плюс зміна величини власних коштів).

У фінансовому менеджменті найбільш важливими визнаються наступні групи фінансових коефіцієнтів:

1. Коефіцієнти ліквідності.

2. Коефіцієнти ділової активності.

3. Коефіцієнти рентабельності.

4. Коефіцієнти платоспроможності або структури капіталу.

5. Коефіцієнти ринкової активності.

1. Коефіцієнти ліквідності - дозволяють визначити здатність підприємства сплатити свої короткострокові зобов'язання протягом звітного періоду.

  • Коефіцієнт загальної (поточної) ліквідності - показує чи достатньо у підприємства коштів для погашення його короткострокових зобов'язань протягом певного періоду. Вважається, що цей коефіцієнт повинен знаходитися в межах від одиниці до двох (іноді трьох). Розраховується як частка від ділення оборотних коштів на короткострокові зобов'язання

  • Коефіцієнт термінової ліквідності - відношення найбільш ліквідної частини оборотних засобів (грошових коштів, короткострокових фінансових вкладень і дебіторської заборгованості) до короткострокових зобов'язань. Для розрахунку коефіцієнта термінової ліквідності може застосовуватися також інша формула розрахунку, згідно з якою чисельник дорівнює різниці між оборотними коштами (без обліку витрат майбутніх періодів *) і матеріально-виробничими запасами. За міжнародними стандартами рівень коефіцієнта також повинен бути вище 1. У Росії його оптимальне значення визначене як 0,7 - 0,8.

  • Коефіцієнт абсолютної ліквідності - розраховується як частка від ділення грошових коштів на короткострокові зобов'язання. У західній практиці коефіцієнт абсолютної ліквідності розраховується рідко. У Росії його оптимальний рівень вважається рівним 0,2 - 0,25.

  • Чистий оборотний капітал - розраховується як різниця між оборотними активами підприємства та його короткостроковими зобов'язаннями. Чистий оборотний капітал необхідний для підтримки фінансової стійкості підприємства, оскільки перевищення оборотних коштів над короткостроковими зобов'язаннями означає, що підприємство не тільки може погасити свої короткострокові зобов'язання, а й має фінансові ресурси для розширення своєї діяльності в майбутньому. Наявність чистого оборотного капіталу служить для інвесторів і кредиторів позитивним індикатором до вкладення коштів у компанію.

2. Коефіцієнти ділової активності - дозволяють проаналізувати, наскільки ефективно підприємство використовує свої кошти. Як правило, до цієї групи відносяться різні показники оборотності.

  • Коефіцієнт оборотності активів - відношення виручки від реалізації продукції до всього підсумку активу балансу - характеризує ефективність використання фірмою всіх наявних ресурсів, незалежно від джерел їх залучення, тобто показує, скільки разів за рік (або інший звітний період) відбувається повний цикл виробництва і звернення, що приносить відповідний ефект у вигляді прибутку, або скільки грошових одиниць реалізованої продукції принесла кожна грошова одиниця активів.

  • Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості - скільки разів у середньому дебіторська заборгованість (або тільки рахунки покупців) перетворювалася на грошові кошти протягом звітного періоду. Коефіцієнт розраховується за допомогою розподілу виручки від реалізації продукції на середньорічну вартість чистої дебіторської заборгованості.

  • Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості розраховується як частка від ділення собівартості реалізованої продукції на середньорічну вартість кредиторської заборгованості, і показує, скільки компанії потрібно оборотів для оплати виставлених їй рахунків.

  • Коефіцієнт оборотності матеріально-виробничих запасів відображає швидкість реалізації цих запасів. Він розраховується як частка від ділення собівартості реалізованої продукції на середньорічну вартість матеріально-виробничих запасів.

3. Коефіцієнти рентабельності показують, наскільки прибуткова діяльність компанії. Ці коефіцієнти розраховуються як відношення отриманого прибутку до витрачених коштів, або як відношення отриманого прибутку до обсягу реалізованої продукції.

  • Коефіцієнт рентабельності всіх активів підприємства (рентабельність активів) розраховується діленням чистого прибутку на середньорічну вартість активів підприємства. Він показує, скільки грошових одиниць треба фірмі для отримання однієї грошової одиниці прибутку, незалежно від джерела залучення цих коштів.

  • Коефіцієнт рентабельності реалізації (рентабельність реалізації) розраховується за допомогою розподілу прибутку на обсяг реалізованої продукції.

  • Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (рентабельність власного капіталу) дозволяє визначити ефективність використання капіталу, інвестованого власниками, і порівняти цей показник з можливим одержанням доходу від вкладення цих коштів в інші цінні папери.

4. Показники структури капіталу (чи коефіцієнти платоспроможності) характеризують ступінь захищеності інтересів кредиторів та інвесторів, які мають довгострокові вкладення в компанію. Вони відображають здатність підприємства погашати довгострокову заборгованість.

  • Коефіцієнт власності характеризує частку власного капіталу в структурі капіталу компанії, а, отже, співвідношення інтересів власників підприємства і кредиторів.

  • Коефіцієнт позикового капіталу, який відображає частку позикового капіталу в джерелах фінансування. Цей коефіцієнт є зворотним коефіцієнту власності.

  • Коефіцієнт фінансової залежності характеризує залежність фірми від зовнішніх позик. Чим він вищий, тим більше позик у компанії, і тим ризикованіше ситуація, яка може призвести до банкрутства підприємства.

  • Коефіцієнт захищеності кредиторів (чи покриття відсотка) характеризує ступінь захищеності кредиторів від невиплати відсотків за наданий кредит.

5. Коефіцієнти ринкової активності включають в себе різні показники, що характеризують вартість і прибутковість акцій компанії. Основними показниками у цій групі є:

прибуток на одну акцію,

співвідношення ринкової ціни акції і прибутку на одну акцію,

балансова вартість однієї акції;

співвідношення ринкової вартості однієї акції та її балансовою вартістю;

дохідність однієї акції і частка виплачених дивідендів.

Завдання № 1

Припустимо, за звітний період підприємство характеризується даними, наведеними в табл. (Тис. крб.):

АКТИВ

2002

2003

1. Основні засоби і необоротні активи:

основні фонди

амортизація

30 000

35 000

5 000

45 000

52 000

7 000

2. Оборотні кошти:

грошові кошти

дебіторська заборгованість

матеріально-виробничі запаси

короткострокові фінансові вкладення

20 000

4 000

6 000

7 000

3 000

40 000

8 000

17 000

15 000

-

РАЗОМ

50 000

85 000

ПАСИВ



3. Власний капітал:

акціонерний капітал

емісійна премія

накопичена прибуток


30 000

1 000

4 000


30 000

7 000

8 000

4. Довгострокові кредити банку

-

20 000

5. Короткострокова заборгованість:

короткострокові кредити банку

заборгованість бюджету

заборгованість постачальникам

заборгованість по заробітній платі

15 000

6 000

1 000

7 000

1 000

20 000

5 000

2 000

9 000

4 000

РАЗОМ

50 000

85 000

Припустимо, далі, що чистий прибуток за період склала 3000 тис. руб. Дивіденди були виплачені на суму 1000 тис. руб.

Короткострокові фінансові вкладення були реалізовані з прибутком в 100 тис., оскільки їх ринкова вартість перевищила фактичну собівартість, за якою вони відображені в балансі, і склала 3100 тис. руб.

Визначте чистий грошовий потік непрямим методом і проведіть аналіз грошового потоку методом фінансових коефіцієнтів.

Зробіть висновки.

Розрахунок грошового потоку за непрямим методом

1. Грошові кошти від основної діяльності підприємства:

чистий прибуток

коригування чистого прибутку

а) амортизація

б) дебіторська заборгованість

в) матеріально-виробничі запаси

г) короткострокові фінансові вкладення

д) короткострокові кредити банку

е) заборгованість бюджету

ж) заборгованість постачальникам

з) заборгованість із заробітної плати

Сума



3000

2000

-11000

-8000

-100

-1000

1000

2000

3000

РАЗОМ грошові кошти від основної діяльності

-6100

2. Грошові кошти від інвестиційної діяльності:

придбання основних коштів продаж короткострокових фінансових вкладень


-17000

3100

РАЗОМ грошові кошти від інвестиційної діяльності

-13 900

3. Грошові кошти від фінансової діяльності: отримання довгострокового кредиту банку

виплата дивідендів


20 000

-1000

РАЗОМ грошові кошти від фінансової діяльності

27000

РАЗОМ чисте зміна грошових коштів за період

7000

За допомогою подібного документа фінансовий менеджер отримує інформацію про рух грошових коштів за основними сферами діяльності.

Висновки по першій частині: як випливає з наведених даних, основна частина грошових коштів отримана підприємством за рахунок його фінансової діяльності: отримання довгострокового кредиту та емісії акцій, у той час як від основної діяльності у підприємства склався дефіцит грошей у сумі 6 100 тис. руб. За інших рівних умовах таке положення викличе тривогу у зацікавлених користувачів.

Розрахуємо коефіцієнти:

  1. Коефіцієнт поточної ліквідності:

КТЛ = ОА / КЗ,

де ОА - оборотні активи, КО - короткострокові зобов'язання.

КТЛ = ((20 000 +40 000) / 2) / (1 ​​5 000 + 20 000) / 2 = 1,71%

  1. Коефіцієнт термінової ліквідності:

КСЛ = (ОА - З) / КВ,

Де ОА - оборотні активи, З - запаси, КО-короткострокові зобов'язання.



КСЛ = ((20 +40) / 2) - (7 +15) / 2 ))/(( 1 5 000 +20 000) / 2) = 1,08 %

  1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності (платоспроможності):

КАЛ = ДС / КВ,

Де ДВ - грошові кошти,

КО-короткострокові зобов'язання

КАЛ = ((4000 +8000) / 2) / ((1 5 000 +20 000) / 2) = 0,34%

  1. Чистий оборотний капітал:

ЧОК = оборотні активи підприємства - короткострокові зобов'язання

ЧОК = ((20 + 40) / 2) - ((1 5 000 +20 000) / 2) = 12 500 тис. руб.



  1. Коефіцієнт рентабельності активів підприємства:

КРА = (чистий прибуток / середньорічну вартість активів) * 100%

КРА = 3000 / (50 000 + 85 000) / 2) * 100% = 4,44%

  1. Коефіцієнт рентабельності власного капіталу:

КРСК = (чистий прибуток / середньорічну вартість власного

капіталу) * 100%

КРСК = 3000 / ((35 000 + 45 000) / 2) * 100% = 7,5%

  1. Коефіцієнт власності:

КС = власний капітал / загальну суму активів

КС = ((35 000 + 45 000) / 2) / ((50 000 + 85 000) / 2) = 0,59%

  1. Коефіцієнт позикового капіталу

КЗК = Зворотній КС.

КЗК = 1 / 0,59 = 1,69%

  1. Коефіцієнт фінансової залежності

КФЗ = позиковий капітал / власний капітал

КФЗ = ((20 000 + 15 000) / 2) + 20 000) / ((35 000 + 45 000) / 2) = 0,93%

Наступні коефіцієнти - коефіцієнти оборотності, але в даному випадки їх ми не можемо розрахувати, оскільки у нас немає даних про обсяги продажу.

Коефіцієнти ринкової активності ми не можемо розрахувати, оскільки у нас немає інформації про показники, що відносяться до акцій.

Висновки за частиною 2: з розрахованих коефіцієнтів ми бачимо, що у даного підприємства достатньо коштів для погашення його короткострокових зобов'язань протягом певного періоду, так як розрахований коефіцієнт поточної ліквідності дорівнює 1,71%, а норма для цього коефіцієнта 1-2; підприємство не тільки може погасити свої короткострокові зобов'язання, а й має фінансові ресурси для розширення своєї діяльності в майбутньому, так як обігові кошти перевищують показник короткострокових зобов'язань.

Спостерігається невисока залежність підприємства від зовнішніх позик, співвідношення позикового і власного капіталу показує, що позикові кошти не перевищують власних коштів, а становлять приблизно половину. А чим більше позик у компанії, тим ризикованіше ситуація, яка може призвести до банкрутства. Коефіцієнт позикового капіталу має бути не менше одиниці, в даній задачі він дорівнює 1,69%.

Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (ROE) дуже невисокий (7,5%), що означає для власників не найвигідніші вкладення.

Коефіцієнт власності має нормативне значення - 0,5-0,7. У міру наближення коефіцієнта до 1 зменшується ризик невиконання підприємством своїх боргових зобов'язань. У нашому випадку коефіцієнт власності в нормі, так як дорівнює 0,59%.

  1. Завдання № 2

Існує чотири основні показники, які використовуються вже не тільки в західній, а й у вітчизняній практиці. Перший: додана вартість (ДС).

Якщо з вартості продукції, виробленої а не тільки реалізованої підприємством за той чи інший період (включаючи збільшення запасів готової продукції і незавершене виробництво), відняти вартість спожитих матеріальних засобів виробництва (сировини, енергії тощо) і послуг інших організацій, то вийде вартість, яку дійсно додали до вартості сировини) енергії, послуг. Величина доданої вартості свідчить про масштаби діяльності підприємства і про його вклад у створення національного багатства. Віднімемо з ДС податок на додану вартість і перейдемо до конструювання наступного показника. Другий: брутто-результат експлуатації інвестицій (БРЕІ). Віднімемо з ДС витрати з оплати праці та всі пов'язані з нею обов'язкові платежі підприємства (по соціальному страхуванню, пенсійному забезпеченню та ін.), А також всі податки і податкові платежі підприємства, крім податку на прибуток - отримаємо БРЕІ.

БРЕІ використовується у фінансовому менеджменті як один з основних проміжних результатів фінансово-господарської діяльності підприємства. Представляючи собою прибуток до вирахування амортизаційних відрахувань, фінансових витрат за позиковими коштами і податку на прибуток, величина БРЕІ є найпершим показником достатності коштів на покриття всіх цих витрат.

Третій: нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ), або прибуток до сплати відсотків за кредит та податку на прибуток.

Четвертий: Економічна рентабельність активів (ЕР) - характеризує ефективність витрат і вкладень:

ЕР = (НРЕІ / АКТИВ) * 100

Так само є два найважливіших елементи рентабельності: комерційна маржа (КМ) та коефіцієнт трансоформаціі (КТ).

Комерційна маржа показує, який результат експлуатації дають кожні 100 руб. обороту (зазвичай КМ виражають у відсотках). По суті, це економічна рентабельність обороту, або рентабельність продажів, рентабельність реалізованої продукції. У підприємств з високим рівнем прибутку КМ перевищує 20 і навіть 30%, в інших ледь досягає 3 - 5%.

КМ = НРЕІ / ОБОРОТ * 100,

де оборот складається з доходів від звичайних видів діяльності та інших доходів підприємства.

КТ показує, скільки рублів обороту знімається з кожної гривні активу, тобто в який оборот трансформується кожен рубль активу. КТ можна також сприймати як оборотність активів. У такому трактуванні КТ показує, скільки разів за даний період обертається кожен рубль активів.



КТ = ОБОРОТ / АКТИВ

Завдання № 2

Підприємство спеціалізується на виробництві музичних інструментів. Загальні доходи від основної діяльності підприємства за поточний рік склали 1200 тис.руб., Позареалізаційні доходи склали 400 тис. руб., А прибуток (до сплати% за кредит та податку на прибуток) - 400 тис. руб. Актив підприємства становить 2000 тис. руб.

Визначте економічну рентабельність активів.

Який результат експлуатації інвестицій підприємства дає кожен рубль обороту?

Скільки рублів обороту знімається з кожної гривні активу?

Рішення:

Економічна рентабельність активів (ЕР) характеризує ефективність витрат і вкладень:

ЕР = (НРЕІ / АКТИВ) * 100 = (400 тис.руб. / 2000 млн. руб.) * 100 = 20%

Економічна рентабельність активів становить 20%.

Комерційна маржа (КМ) - показує який результат експлуатації дає кожна грошова одиниця обороту.

КМ = (НРЕІ / ОБОРОТ) * 100 = 400 тис. руб. / (1200 тис.руб. + 400

тис. руб.) = 25%

ОБОРОТ складається з виручки від реалізації продукції та позареалізаційних доходів

Кожен руб. обороту дає 0,25 руб.

Коефіцієнт трансформації (ACT) - показує скільки рублів обороту знімається з кожної гривні активу.

КТ = ОБОРОТ / АКТИВ = 1600 тис.руб. / 2000 млн. руб. = 0,8

ЕР = КМ * КТ = 25% * 0,8 = 20%

Висновки: економічна рентабельність активів становить 20%, показує, що на 1 рубль активів припадає 20 копійок чистого прибутку і відсотків за кредит. Кожен руб. обороту дає 0,25 руб. експлуатації інвестицій підприємства, з кожної гривні активу знімається 0,8 руб. обороту

Судячи з показником комерційної маржі у підприємства високий рівень прибутку, так як рентабельність реалізованої продукції складає 25%.

  1. Завдання № 3

«Помічено, що фірма, яка раціонально використовує позикові кошти, незважаючи на їх платність, має більш високу рентабельність власних коштів. У використанні позикових грошей для отримання прибутку проявляється дія механізму запозичення; позику в даному випадку використовується в якості "важеля": він підвищує потенціал позичальника у виробництві прибутку. Якщо ви з'єднуєте власні кошти (ваш капітал) з запозиченими грошима, ви тим самим збільшуєте обсяг капіталу, який можна вкласти в справу. Поки ваша норма прибутку на позичені кошти перевищує відсоток, який ви платите за цю позику, ваші справи йдуть добре. Однак механізм запозичення - палиця з двома кінцями: він може збільшити ваш прибуток, але може і принести збитки.

Запозичення ускладнюється тим, що має безліч джерел, і з кожним з них пов'язані свої переваги і недоліки, витрати і вигоди. Завдання фінансового менеджера - знайти таке поєднання джерел фінансування, яке мало б найменшу ціну. Процес цей динамічний, оскільки зміна економічних умов позначається і на вартості кредиту.

Крім пошуку джерел фінансування фінансовий менеджер повинен стежити за ефективністю витрачання коштів. У більшості компаній потенційних статей витрат безліч, а розміри капіталу обмежені. Щоб вибрати найбільш раціональний спосіб витрачання коштів, керуючому фінансами необхідно розробити таку методику відбору, яка дозволила б безпомилково визначити варіанти, більше за інших відповідні цілям компанії "2

Одним з основних інструментів, як говорилося вище, застосовуються фінансовими менеджерами, є так званий ефект фінансового важеля.

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це прирощення до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.

ЕФР = (1 - ставка оподаткування прибутку) * (ЕР - СРСП) * ЗС / СС Економічна рентабельність (ЕР) активів, або, що те ж, економічна рентабельність всього капіталу підприємства, тобто суми його власних і позикових коштів ЕР = (НРЕІ / АКТИВ) * 100.

СРСП = (Фінансові витрати за всіма кредитами / Сума позикових коштів) * 100%

Диференціал фінансового важеля - це різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотка по позикових засобах. (ЕР - СРСП).

Плече фінансового важеля - характеризує силу впливу фінансового важеля. Це співвідношення між позиковими і власними коштами підприємства (ЗС / СС).

Якщо нове запозичення приносить підприємству збільшення рівня ефекту фінансового важеля, то таке запозичення вигідно. Ризик кредитора виражений величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик; чим менше диференціал, тим більше ризик. З цих графіків видно, що чим менше розрив між ЕР та середньою ставкою відсотка (СРСП), тим більшу частку доводиться відводити на позикові кошти для підйому РСЗ, але це небезпечно при зниженні диференціала.

Завдання № 3

Розрахувати вигідність залучення позикових коштів, виходячи з таких умов підприємства:

1. АКТИВ

27 348 руб.

2 ПАСИВ:

власне джерело

позикові кошти


14 531 руб.

12 817 руб.

3. Фінансові витрати по заборгованості

2 691,6 руб.

4. Фінансовий результат

9398 руб.

5. Підприємству необхідно залучення коштів строком на 9месяцев в розмірі

15 500 руб.

6. Процентна ставка в КБ

35% річних

Розрахувати вигідність залучення позикових коштів.

Рішення:

Знайдемо ефект фінансового важеля за формулою:

СНП - ставка оподаткування прибутку;

ЕР - економічна рентабельність;

СС - власні кошти;

СРСП - середня розрахункова ставка відсотка.

Для знаходження ЕФР знайдемо ЕР:

ЕР = (НРЕІ / Актив) * 100%

НРЕІ = 9398 + 2691,6 = 12089,6 крб.

ЕР = (12089,6 / 27348) * 100 = 44,21%

Знайдемо СРСП до взяття на себе компанією зобов'язань по другому кредитом:

СРСП = (Фінансові витрати за всіма кредитами / Сума позикових коштів) * 100%

СРСП = 2691,6 / 12817 = 21%

ЕФР = (1 - 0,2) * (44,21 - 21) * (12817 / 14531) = 18,568 * 0,882 = 16,38%

Знайдемо виплати за відсотками за кредит строком на 9 місяців:

Кредитна ставка = 35% * 3 / 4 = 26,25%

В абсолютному вираженні:

15500 * 0,2625 = 4068,75 (грн.)

НРЕІ = 4068,75 + 2691,6 + 9398 = 16158,35 (грн.)

ЕР = (16158,35 / 42848) / 100 = 37,71%

Знайду СРСП за формулою:

СРСП = (2691,6 + 4068,75) / (12817 + 15500) * 100 = 23,87%

ЕФР = (1 - 0,2) * (37,71 - 23,87) * (28317 / 14531) = 11,072 * 1,94873 =

21,58%



Дані розрахунків представлені в табл.

Показник

До залучення коштів

Після залучення коштів

Актив

27348 руб.

42848 руб.

Пасив

27348 руб.

42848 руб.

Власні кошти

14531 руб.

14531 руб.

Позикові кошти

12817 руб.

28317 руб.

Витрати по заборгованості

2691,6 руб.

6760,35 руб.

НРЕІ

12089,6 руб.

16158,35 руб.

ЕР

34,36%

21,93%

ЕФР

16,38%

21,58%

Висновки: аналізуючи отримані дані, можна зробити висновок, що ЕФР збільшився на 5,2%, отже, збільшилася рентабельність власних коштів, одержувана завдяки використанню кредиту.

Так, якщо диференціал має позитивне значення, як і в нашому випадку (23,21), то будь-яке збільшення плеча фінансового важеля, тобто підвищення частки позикових коштів у структурі капіталу, буде приводити до зростання його ефекту, що підтверджується нашими розрахунками. Відповідно, чим вище позитивне значення диференціала фінансового важеля, тим вище за інших рівних умов буде його ефект. Але в процесі підвищення частки позикового капіталу знижується рівень фінансової стійкості підприємства, що призводить до збільшення ризику його банкрутства, тому залучати позики потрібно обгрунтовано.

На підставі отриманих даних можна сказати, що новий кредит вигідний.

  1. Завдання № 4

«Сучасна фірма, що діє в ринкових умовах, сповідує філософію зіставлення результатів і витрат при перевищенні першого над другим в якості найважливішої умови власного існування». 3

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це прирощення до рентабельності власних коштів (РСЗ), що отримується завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.

ЕФР = (1 - ставка оподаткування прибутку) * (ЕР - СРСП) * ЗС / СС Економічна рентабельність (ЕР) активів, або, що те ж, економічна рентабельність всього капіталу підприємства, тобто суми його власних і позикових коштів ЕР = (НРЕІ / АКТИВ) * 100.

Диференціал фінансового важеля - це різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотка по позикових засобах. (ЕР - СРСП).

Плече фінансового важеля - характеризує силу впливу фінансового важеля. Це співвідношення між позиковими і власними коштами підприємства (ЗС / СС).

Якщо нове запозичення приносить підприємству збільшення рівня ефекту фінансового важеля, то таке запозичення вигідно. Ризик кредитора виражений величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик; чим менше диференціал, тим більше ризик. З цих графіків видно, що чим менше розрив між ЕР та середньою ставкою відсотка (СРСП), тим більшу частку доводиться відводити на позикові кошти для підйому РСЗ, але це небезпечно при зниженні диференціала.



Завдання № 4

Підприємство «Алмаз» спеціалізується на випуску ювелірних виробів.

Актив підприємства становить 130 тис. руб.; Власні кошти - 70 тис. руб., Довгострокові позикові кошти - 37, 6 тис. руб., А термінова кредиторська заборгованість 22, 4 тис. руб., Підприємство за поточний рік отримало прибуток в розмірі 80 тис. руб. (До сплати% за кредит та податку на прибуток) і йому необхідно взяти додатково кредит на купівлю нового обладнання, за умови, що середня розрахункова ставка відсотка становить 32%.

Розрахуйте рівень ефекту фінансового важеля для даного підприємства та економічну рентабельність активів, а також визначте бажані умови отримання кредиту, що запитується і розрахуйте його суму.

Рішення.

ЕФР = (1 - ставка оподаткування прибутку) * (ЕР - СРСП) * ЗС / СС,

де: ЕФВ - ефект фінансового важеля,

ЕР - економічна рентабельність,

ЗС - позикові кошти,

СС - власні кошти,

СРСП - середня розрахункова ставка відсотка.



ЕР = (НРЕІ / АКТИВ) * 100 = 80 тис. руб. / 130 тис. руб. * 100 = 61,5%

ЕФР = 0,8 * (61,5 - 32) * ((37,6 + 22,4) / 70) = 0,8 * 29,5 * 0,86 = 20,3%

Диференціал важеля = 29,5, він перевищує 20%, а плече = 0,86, тобто фінансовий ризик, пов'язаний з цим підприємством незначний.

На сьогоднішній день без взяття нового кредиту ЕР активів підприємства складе

ЕР / СРСП = 61,5 / 32 = 1,9 рази

Економічна рентабельність активів в 1,9 рази перевищує середню розрахункову ставку відсотка,

ЕР = 1,9 СРСП

(60 + Сума кредиту) / 70 = 1

Сума кредиту = 10 тис. руб.

Відповідь: Рівень ефекту фінансового важеля становить 20,3%, економічна рентабельність активів 61,5%, безпечна сума кредиту складає 10 тис. руб.

Висновки: багато західні економісти вважають, що золота середина близька до 30-50 відсоткам, тобто що ефект фінансового важеля оптимально повинен дорівнювати одній третині - половині рівня економічної рентабельності активів. Тоді ефект фінансового важеля здатний як би компенсувати податкові вилучення та забезпечити власним коштам гідну віддачу.

У даній ситуації ЕФР становить 30% від рентабельності активів підприємства. Це показує, що підприємство знаходиться в досить стійкому положенні, величина заборгованості не перевищує допустиму і підприємство може дозволити собі взяти ще один кредит для розвитку своєї діяльності.

  1. Завдання № 5

Одна з найголовніших проблем фінансового менеджменту - формування раціональної структури джерел коштів підприємства з метою фінансування необхідних обсягів витрат і забезпечення бажаного рівня доходів.

При високій чистої рентабельності власних коштів можна залишати більше нерозподіленого прибутку на розвиток (нарощування власних засобів). Таким чином, зовнішнє - за рахунок запозичень та емісії акцій - і внутрішнє - за рахунок нерозподіленого прибутку - фінансування тісно взаємозалежні. Це не означає, тим не менш, взаємозамінності. Так, зовнішнє боргове фінансування в жодному разі не повинен підміняти залучення й використання власних коштів.

Вносячи прямий внесок у фінансування стратегічних потреб підприємства, власні кошти одночасно стають важливим козирем у фінансових взаєминах підприємства з усіма персонажами ринку. Але не будемо принижувати і роль позикових коштів в житті підприємства. Заборгованість пом'якшує конфлікт між адміністрацією і акціонерами, зменшуючи акціонерний ризик, але загострює конфлікт між акціонерами і кредиторами.

Підприємство поза екстремальних умов не повинно повністю вичерпувати свою позикову здатність. Завжди має залишатися резерв «позикової сили», щоб у разі потреби покрити нестачу коштів кредитом без перетворення диференціала фінансового важеля в негативну величину.



Прибуток, що підлягає оподаткуванню = НРЕІ - відсотки за кредит

Чистий прибуток = Прибуток, що підлягає оподаткуванню - сума податку на прибуток

Чиста рентабельність власних коштів = (Чистий прибуток / Власні кошти) * 100%

Розрахунок пороргового значення НРЕІ. На пороговому значенні НРЕІ однаково вигідно використовувати і позикові, і власні кошти. А це означає, що рівень ефекту фінансового важеля дорівнює нулю - або за рахунок нульового значення диференціалу (тоді ЕР = СРСП), або за рахунок нульового плеча важеля (і тоді позикових коштів немає).

Завдання № 5

Підприємство має 900 000 шт. випущених і сплачених акцій на загальну суму 9 000 000 руб. і розглядає альтернативні можливості: або здійснити додаткову емісію акцій того ж номіналу (10 руб.) ще на 9 000 000 руб., або залучити кредиторів на цю ж суму під середню розрахункову ставку відсотка - 14 відсотків.

Що вигідніше? Аналіз проводиться для двох різних прогностичних сценаріїв нетто-результату експлуатації інвестицій: оптимістичний сценарій допускає досягнення НРЕІ величини 3600000 крб., Песимістичний обмежує НРЕІ сумою 1 800 000 руб. Весь чистий прибуток виплачують дивідендами, не залишаючи нерозподіленого прибутку.

Для вирішення цього завдання, нам необхідно розрахувати наступні показники:

1. Розрахуємо показники для боргового фінансування, для бездолгового фінансування показники розраховуються аналогічно.



Прибуток що підлягає оподаткуванню = НРЕІ -% за кредит

ПРпн = 3 600 000 - 1 260 000 = 2 340 000

ПРпн '= 1800 000 - 1 260 000 = 540 000

Сума податку на прибуток = ПРпн * 0,2

Сума податку на прибуток = 2 340 000 * 0,2 = 468 000

Сума податку на прибуток = 540 000 * 0,2 = 108000

Чистий прибуток = ПРпн - сума податку на прибуток

ПП = 2 340 000 - 468 000 = 1 872 000

ПП '= 540 000 - 108 000 = 432 000

Економіч. рентаб. = (НРЕІ / загальна ст-ть акцій) * 100%

ЕР = (3 600 000 / 9 000 000) * 100% = 40%

ЕР '= (1 800 000 / 9 000 000) * 100% = 20%

ЧП1а = ((1-ставка оподаткування прибутку) * (НРЕІ -% за кредит)) / кількість

акцій

ЧП1а = ((1-0,2) * (3 600 000 - 1 260 000)) / 900 000 = 2,08

ЧП1а '= ((1-0,2) * (1 800 000 - 1 260 000)) / 900 000 = 0,48

Чистий рентаб власної. ср-в = (Чистий прибуток / собств. Ср-ва) * 100%

ЧРсс = (1 872 000 / 9 000 000) * 100% = 20,8

ЧРсс '= (432 000 / 9 000 000) * 100% = 4,8

Використовуючи розраховані дані можна скласти таблицю:

Показник

Бездолговое фінансування (ЗС = 0)

Боргове фінансування (ЗС / СС = 1)

НРЕІ (прибуток до сплати відсотків і податку), грн.

1 800 000

3 600 000

1 800 000

3 600 000

Відсотки за кредит, руб.

-

-

1 260 000

1 260 000

Прибуток, що підлягає оподаткуванню, руб.

1 800 000

3 600 000

540 000

2 340 000

Сума податку на прибуток, руб. (20% або 0,2)

360 000

720 000

108 000

468 000

Чистий прибуток, руб.

1 440 000

2 880 000

432 000

1 872 000

Кількість звичайних акцій, шт.

1 800 000

1 800 000

900 000

900 000

Економічна рентабельність,%

20

40

20

40

СРСП,%

-

-

14

14

Чистий прибуток на акцію, руб.

1,6

3,2

0,48

2,08

Чиста рентабельність власних коштів,%

16

32

4,8

20,8

2. Тепер розрахуємо порогове значення НРЕІ:

ЕР = НРЕІ / (СС + ЗС) * 100 = СРСП

НРЕІп = ЕР * (СС + ЗС) = СРСП * (СС + ЗС)

НРЕІп = 0,14 * (9 000 000 + 9 000 000) = 2 520 000

Висновки за пунктом 2: економічний зміст цього числа в тому, що при значеннях НРЕІ менше 2520000 вигідніше використовувати тільки власні кошти. Коли ж НРЕІ перевищить 2520000, вигідніше використовувати позикові кошти у вигляді банківських кредитів і позик.

Висновки по завданню: порівнюючи два варіанти розвитку: оптимістичний і песимістичний, ми бачимо, що найвищий показник чистої рентабельності власних коштів виходить при оптимістичному сценарії розвитку з бездолговим видом фінансування, не вдаючись до запозичення коштів (32%). Найнижчий показник, а тому і не привабливий варіант розвитку у песимістичного сценарію, але із запозиченням коштів.

Тому у разі песимістичного варіанту слід вдатися до додаткової емісії акцій. І в разі оптимістичного розвитку подій - більш кращим буде так само не вдаватися до запозичення коштів.

  1. Завдання № 6

Частина напрацьовуваний підприємством чистої рентабельності власних коштів поглинається дивідендами, інша частина «йде» в розвиток виробництва. Цей процес здійснюється під безпосереднім впливом прийнятої підприємством норми розподілу (HP), яка показує, яка частина чистого прибутку виплачується як дивіденд.

Внутрішні темпи зростання власних коштів фактично дають інформацію про наростання власних коштів підприємства та його пасиву і обороту.

внутрішні темпи зростання власних коштів (ВТР = РСЗ (1-НР));

норма розподілу прибутку на дивіденди (HP).

При незмінній структурі пасиву внутрішні темпи зростання застосовні до зростання активу.

При незмінній структурі пасиву і незмінному коефіцієнті трансформації внутрішні темпи зростання застосовні до зростання обороту.

Завдання № 6

За наведеним нижче даними про діяльність фірми «Алкор», що спеціалізується на продажі комп'ютерів та аксесуарів до них, розрахуйте:

Комерційну маржу;

Економічну рентабельність;

Ефект фінансового важеля;

Рентабельність власних засобів;

Внутрішні темпи зростання.

Вихідні дані:

Актив за вирахуванням кредиторської заборгованості 12 тис.руб.

Пасив:

Власні кошти 4,8 тис. руб.

Позикові кошти 7,2 тис. руб.

Оборот становить 36 тис. руб.

НРЕІ досягає 2,16 тис. руб.

СРСП становить 16,8%

На дивіденди розподіляється 30% прибутку

Який величини досягне обсяг пасиву, активу та обороту?



КМ = (НРІЕ / ОБОРОТ) * 100 = (2,16 / 36) * 100 = 6%

ЕР = (НРІЕ / АКТИВ) * 100 = (2,16 / 12) = 0,18 = 18%

ЕФР = (1-ставка оподаткування) * (ЕР-СРСП) * (ЗС / СС) = 0,8 * (18 -

16,8) * (7,2 / 4,8) = 1,44

РСЗ = (1 - ставка оподаткування) * (ЕР + ЕФВ) = 0,8 * (18 + 1,44) = 15,5

ВТР = РСЗ * (1 - НР), НР -

норма розподілу прибутку на дивіденди

ВТР = 15,5 * (1-0,3) = 10,8

КТ = ЕР / КМ

КТ = 18 / 6 = 3

Визначимо новий актив, пасив і оборот з урахуванням внутрішніх темпів зростання 10,8%

Актив становитиме - 13,3 тис. руб.

Пасив: власні кошти - 5,3 тис. крб.; Позикові кошти - 7,9 тис. руб.

Якщо коефіцієнт трансформації, що дорівнює трьом, підтримується на колишньому рівні, то актив обсягом 13,3 тис. руб. принесе 39,9 тис. руб. обороту, тобто знову плюс 10,8%

Оборот становитиме - 39,9 тис. руб.

Обсяг Активу становитиме - 13,3 тис. руб.; Пасиву: власні кошти - 5,3 тис. крб.; Позикові кошти - 7.9 тис. руб.; Новий Оборот - 39,9 тис. руб.

Висновки: «Внутрішні темпи зростання власних коштів (ВТР) фактично дають інформацію про наростання власних коштів пасиву і служать підставою для розрахунку темпів зростання виробництва (що важливо при визначенні виробничої програми фірми, так як після розрахунку ВТР можна подумати і про залучення позикових засобів у тому або іншому вигляді, у тому чи іншому кількості) ».

При незмінній структурі пасиву внутрішні темпи росту можна застосувати до зростання активу.

Далі, якщо коефіцієнт трансформації, що дорівнює трьом, підтримується на колишньому рівні, то актив обсягом 13,3 тис. руб. принесе 39,9 тис. руб. обороту.

При незмінній структурі пасиву і незмінному коефіцієнті трансформації внутрішні темпи зростання застосовні до зростання обороту. У даному випадки з 36 тис. руб. до 39,9 тис. руб.

  1. Завдання № 7

Ключовими елементами операційного аналізу є: фінансовий та операційний важелі, поріг рентабельності і запас фінансової міцності підприємства.

Дія операційного (виробничого, господарського) важеля проявляється у тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації завжди породжує більш сильна зміна прибутку.

У практичних розрахунках для визначення сили впливу операційного важеля застосовують відношення так званої валової маржі (результату від реалізації після відшкодування змінних витрат) до прибутку. Валова маржа являє собою різницю між виручкою від реалізації і змінними витратами. Цей показник в економічній літературі позначається теж як сума покриття. Бажано, щоб валової маржі вистачало не тільки на покриття постійних витрат, але і на формування прибутку.

Зграя = ВМ / Прибуток



де валова маржа (ВМ) - різниця між виручкою від реалізації і змінними витратами.

Поріг рентабельності - це така виручка від реалізації, при якій підприємство вже не має збитків, але ще й не має прибутків. Валовий маржі в точності вистачає на покриття постійних витрат, а прибуток дорівнює нулю.

Поріг рентабельності = Постійні витрати / валова маржа у відносному вираженні.

Валова маржа у відносному вираженні = Валова маржа / виручка від реалізації.

Запас фінансової міцності = Виручка від реалізації - поріг рентабельності.

Завдання № 7

Комісійний магазин приймає на реалізацію у оптової фірми телевізори за ціною 250 у. д. е. за штуку і реалізує за ціною 300 у. д. е. за штуку.

Непроданий товар повертається оптовій фірмі по вихідної ціною - 250 у. д. е. за штуку.

Постійні витрати магазину становлять 1500 у. д. е.

  1. Який поріг рентабельності магазину? Як він зміниться, якщо вдасться збільшити ціну реалізації з 300 у. д. е. до 310 у. ВО?

  2. Яка кількість телевізорів необхідно продати для отримання прибутку у розмірі 750 у. ВО? Який запас фінансової міцності має магазин при даній прибутку?

  3. Який прибуток можна очікувати за різних умов продажу?



1. Поріг рентабельності = Постійні витрати / ціна реаліз. - Ціна закуп.

ПР1 = 1500 / (300 - 250) = 30 шт.

ПР1 = 30 * 300 = 9000 у.д.е (у грошовому виразі)

ПР2 = 1500 / (310 - 250) = 25 шт.

ПР2 = 25 * 300 = 7500 у.д.е

2. Для визначення порогу рентабельності при заданому рівні прибутку у розмірі 750 у.г.о. скористаємося формулою:

(Постійні витрати + прибуток) / (ціна реалізації - змінні

витрати на од. продукції) = (750 + 1500) / 50 = 45 шт.

Поріг рентабельності для отримання бажаного прибутку у розмірі 750 у. д. е. необхідно продати 45 телевізорів, а в грошовому вираженні поріг рентабельності складе 13 500 руб.

Запас фінансової міцності = 45 * 300 - 9000 = 4500 у. д. е.

3. При різних рівнях продажів можна очікувати різну прибуток.

Висновки: точка критичного обсягу виробництва (точка беззбитковості) показує той обсяг виробництва, при якому величина виручки від реалізації продукції дорівнює її повної собівартості. Залежність між обсягом і виручкою і можливість її вивчення дозволяють виявити виріб з більшою рентабельністю, забезпечують отримання інформації, що дозволяє швидко переорієнтувати виробництво у відповідь на зміну умов ринку.

При рівні продажів нижче точки беззбитковості діяльність підприємство не вигідна, тому що прибуток буде нижче порога рентабельності. Значить, прибуток буде приносити тільки рівень продажів вище 30 шт.

  1. Завдання № 8

Сутність поняття чутливості прибутку показує ступінь впливу основних елементів вартості на прибуток.

В основі аналізу чутливості лежать наступні умови:

  1. Зміна елементів вартості повинно бути пропорційними.

  2. Ці зміни повинні бути паралельними, а не послідовними.

Для вирішення завдання необхідно скористатися формулами для обчислення обсягу реалізації, що забезпечує постійний результат при зміні одного з елементів операційного важеля.

Якщо змінюється ціна реалізації, як у цій завданню, то:

Обсяг реалізації = (Вихідна сума валової маржі / новий коефіцієнт валової маржі) / Нова ціна реалізації

Від зміни ціни, змінюється і поріг рентабельності, і прибуток.

Прибуток = ВМ - постійні витрати

У практичних розрахунках для визначення сили впливу операційного важеля застосовують відношення так званої валової маржі (результату від реалізації після відшкодування змінних витрат) до прибутку. Валова маржа являє собою різницю між виручкою від реалізації і змінними витратами. Цей показник в економічній літературі позначається теж як сума покриття. Бажано, щоб валової маржі вистачало не тільки на покриття постійних витрат, але і на формування прибутку. Сила впливу операційного важеля (Зграя) показує, скільки відсотків зміни прибутку дає кожний відсоток зміни виручки.

Завдання № 8

ВАТ «Салют» шиє 5000 виробів на місяць і продає їх за ціною 300 руб. за штуку. Витрачаються на одне вироби матеріали становить 253 руб., А постійні витрати підприємства складають 92,5 тис. руб.

  1. Як зміниться прибуток, якщо ціна реалізації зміниться на 8%? На скільки одиниць продукції можна скоротити обсяг реалізації без втрати прибутку?

  2. Як зміниться прибуток при 8% збільшення обсягу реалізації?

  3. Визначити запас фінансової міцності підприємства.

  4. Визначити силу впливу операційного важеля.

  1. При збільшенні ціни на 8%

Прибуток до зміни ціни:

Прибуток = ВМ - постійні витрати

ВМ = Виручка - змінні витрати

Сума змінних витрат = 253 * 5000 = 1 265 000

ВМ = 1 500 000 - 1265000 = 235000

Прибуток = 235 000 - 92 500 = 142 500 руб.

300 + (300 * 0,08) = 324 руб.

Нова ціна - 324 руб. Змінні витрати - 253 руб.

Виручка = 324 * 5000 = 1 620 000

Сума змінних витрат = 253 * 5000 = 1 265 000

Валова Маржа (нова) = Виручка - змінні витрати = 1620000 -

1 265 000 = 355 000

Коефіцієнт ВМ = ВМ / Виручка = 355 000 / 1 620 000 = 0,219

Прибуток = ВМ - постійні витрати = 355 000 - 92 500 = 262 500 руб.

262 500 / 142 500 = 1,84%



Таким чином, наша прибуток зріс на 84%.

Обсяг реалізації при зміні ціни:

Обсяг реалізації = (ВМ (вих.) / коеф.ВМ (нов.)) / Нова ціна = (235

000 / 0,219) / 324 = 3 311

При зменшенні ціни на 8%

Прибуток до зміни ціни:

Прибуток = (1 500 000 - 1265000) - 92 500 = 142 500 руб.

Нова ціна - 276 руб.

Змінні витрати - 253 руб.

Виручка = 276 * 5000 = 1 380 000

Сума змінних витрат = 253 * 5000 = 1 265 000

Валова Маржа (нова) = Виручка - змінні витрати = 1380000 -

1 265 000 = 115000

Коефіцієнт ВМ = ВМ / Виручка = 155 000 / 1 380 000 = 0,083

Прибуток = ВМ - постійні витрати = 115 000 - 92 500 = 22 500 руб.

22 500 / 142 500 = 0, 16



Прибуток знизився на 16%

Обсяг реалізації при зміні ціни:

Обсяг реалізації = (ВМ (вих.) / коеф.ВМ (нов.)) / Нова ціна = (235

000 / 0,083) / 276 = 10 258

2. при збільшенні обсягу реалізації на 8%

Ціна - 300 руб.

Змінні витрати - 253 руб.

Обсяг реалізації = 5400

Виручка = 300 * 5400 = 1 620 000

Сума змінні витрат = 253 * 5400 = 1 366 200

ВМ = Виручка - змінні витрати = 1620000 - 1 366 200 = 253 800

Прибуток = 253 800 - 92 500 = 143 300 руб.

143 300 / 142 500 = 1,005

Прибуток збільшилася на 0,5%

3. Запас фінансової міцності = Виручка від реалізації - поріг рентабельності.

Виручка від реалізації = 5000 * 300 = 1 500 000 руб.

Поріг рентабельності = Постійні витрати / ВМ = 92 500 / 0,16 = 578 125 (шт.)

Запас фінансової міцності = 1 500 000 - 578 125 = 932 875 руб.

4. Сила впливу операційного важеля (Зграя)

Зграя = ВМ / Прибуток = 235 000 / 142 500 = 1, 6

Висновки: при збільшенні ціни на 8% прибуток збільшиться на 84%, а обсяг реалізації без втрати прибутку можна буде знизити до 3311 шт.; При зменшенні ціни на 8% прибуток знизився на 16%, а обсяг реалізації без зміни прибутку потрібно буде збільшити до 10 258; при 8% збільшення обсягу реалізації прибуток збільшиться на 0,5%, ЗФП становить 932 875 руб., зграї - 1,6.

Коли виручка від реалізації знижується, сила впливу операційного важеля зростає. Кожен відсоток зниження виручки дає тоді все більший і більший відсоток зниження прибутку. Так проявляє себе грізна сила операційного ричага.Прі зростанні ж виручки від реалізації, якщо і поріг рентабельності (точка самоокупності витрат) уже пройдений, сила впливу операційного важеля убуває: кожен відсоток приросту виручки дає всі менший і менший відсоток приросту прибутку (при цьому частка постійних витрат у загальній їхній сумі знижується). Але при стрибку постійних витрат, диктуемом інтересами подальшого нарощування виручки або іншими обставинами, підприємству доводиться проходити новий поріг рентабельності.

На невеликій відстані від порога рентабельності сила впливу операційного важеля буде максимальною, а потім знову почне спадати ... і так аж до нового стрибка постійних витрат з подоланням нового порогу рентабельності.

  1. Завдання № 9

У практичних розрахунках для визначення сили впливу операційного важеля застосовують відношення так званої валової маржі (результату від реалізації після відшкодування змінних витрат) до прибутку. Валова маржа являє собою різницю між виручкою від реалізації і змінними витратами. Цей показник в економічній літературі позначається теж як сума покриття. Бажано, щоб валової маржі вистачало не тільки на покриття постійних витрат, але і на формування прибутку.

Зграя = ВМ / Прибуток

де валова маржа (ВМ) - різниця між виручкою від реалізації і змінними витратами.

Поріг рентабельності - це така виручка від реалізації, при якій підприємство вже не має збитків, але ще й не має прибутків. Валовий маржі в точності вистачає на покриття постійних витрат, а прибуток дорівнює нулю.

Поріг рентабельності = Постійні витрати / валова маржа у відносному вираженні.

Валова маржа у відносному вираженні = Валова маржа / виручка від реалізації.

Запас фінансової міцності = Виручка від реалізації - поріг рентабельності.

Завдання № 9

Фірма спеціалізується на виробництві аудіокасет. У 2003 році при обсязі реалізації 61 500 руб. (Включаючи ПДВ) фірма несе збитки.

Кон'юнктурні дослідження показали, що аналогічні підприємства (фірми), що працюють у тих же умовах і за тим же принципом, мають прибуток на рівні 6% обороту.

З метою досягнення прибутку в розмірі 6% сьогоднішньої виручки від реалізації, керівництво фірми намітило чотири альтернативних виходу з кризової ситуації:

  1. Збільшення обсягу реалізації.

  1. Скорочення витрат.

  2. Зміна орієнтації реалізації (вибір більш рентабельних виробів, більш вигідних замовників, більш прибуткових обсягів замовлень та шляхів реалізації).

Змінні витрати: 39 072,35

Сировина і матеріали 20 800,00

Заробітна плата основних виробничих робітників 12 110,00

ЕСН і відрахування до ФСС 4662,35

Інші змінні витрати 1500,00

Постійні витрати: 16 160,00

Заробітна плата 7000,00

ЕСН і відрахування до ФСС 2695,00

Оренда 950,00

Амортизація 740,00

Інші постійні витрати 3870,00

До складу постійних витрат по заробітній платі входить заробітна плата майстра, контролюючого випуск певного виду продукції - 2785 руб. (З нарахуваннями у сумі 3857,25 руб.).

1. Провести аналіз чутливості прибутку до змін для кожного з трьох напрямів збільшення рентабельності.

Характеризуючи четверте напрямок виходу з кризи (зміна асортиментної політики), використовувати дані за основними видами продукції фірми, представлені в таблиці, руб.

Показник

Основа касети

Стрічка

Футляр

Разом

Виручка від реалізації

20 000,00

10 000,00

20 000,00

50 000,00

Змінні витрати:

матеріали

заробітна плата

нарахування

інші витрати

15 432,60

7040,00

5760,00

2217,60

415,00

7051,00

3050,00

2600,00

1001,00

400,00

16 588,75

10 710,00

3750,00

1443,75

685,00

39 072,35

20 800,00

12 110,00

4662,35

1500,00

Постійні витрати:

заробітна плата

нарахована

оренда

амортизація

заробітна плата

майстра з нарахуваннями

інші постійні витрати







1100,00







900,00







1875,25

16 160,00

4215,00

1622,75

950,00

740,00


3857,25

3870,00

  1. Фірма вирішила повністю припинити випуск найменш рентабельної продукції та зосередити свою увагу на виробництві прибуткових виробів. Маркетингові дослідження показали, що розширити реалізацію футлярів без зниження ціни неможливо; в той же час на ринку більше рентабельної продукції - стрічки - платоспроможний попит перевищує пропозицію. Фірма зняла з виробництва основу касети і різко збільшила виробництво стрічки. Фірма для виходу з кризової ситуації взяла кредит,% за яким становлять 0,6 тис. руб. Провести оцінку перерахованих в умовах завдання напрямків виходу з кризи.

1. Проведемо аналіз чутливості прибутку до змін для кожного з чотирьох напрямів збільшення рентабельності.

Для досягнення фірмою 6% рентабельності обороту, тобто отримання 3690 тис. руб. прибутку, розрахуємо за допомогою таблиці основні елементи операційного важеля:

ВМ = Виручка - Перемінні витрати

ВМ = 50 000 - 39 072,35 = 10 927,65 руб.

Коефіцієнт ВМ = (10 927,65 / 50 000) * 100% = 21,9%

Поріг рентабельності = (16 160 + 3857,25) / 0,219 = 91 402,97 руб.

ЗФП = Виручка - ПР

ЗФП = 50 000 - 91 402,97 = -41402,97 руб.

Показник

Основа

Стрічка

Футляр

Разом

%


касети





Обсяг реалізації




61500,00


Непрямі податки




11500,00


Виручка від реалізації за вирахуванням непрямих податків

20000,00

10000,00

20000,00

50000,00

100

Змінні витрати

15432,60

7051,00

16588,75

39072,35

78,1

Валова маржа 1

4567,40

2949,00

3411,25

10927,65

21,9

Те ж, у% до виручки

22,8

29,5

17,1



Постійні витрати з оплати праці майстра

1100,00

900,00

1875,25

3857,25

7,7

Валова маржа 2

3467,40

2049,00

1536,00

7070,40

14,2

Те ж, у% до виручки

17,3

20,5

7,7



Постійні витрати




12302,75

24,6

Прибуток (збиток)




-5232,35

-10,4



1.1 Збільшення обсягу реалізації призведе до пропорційного збільшення змінних витрат. Якщо змінні витрати по відношенню до обсягу реалізації залишаються на колишньому рівні (тобто відсоток валового маржі не змінюється), то обсяг виручки від реалізації, відповідний нового рівня валової маржі повинен скласти

(Нова валова маржа Початкова валова маржа,%) * 100

Нова валова маржа повинна досягти такого рівня, щоб покрити постійні витрати і забезпечити одержання прибутку в сумі 3690 тис. руб.:

16 160 + 3 690 = 19 850руб.

Тоді нова виручка від реалізації складе:

Нова виручка = 19 850 / 0,219 = 90 639,26 руб.



1.2. Скорочення витрат має скласти:

Збиток + бажана прибуток = 5232,35 + 3690 = 8922,35 руб.

Нові постійні витрати = 16 160 - 8922,35 = 7 237,65

Припустимо, що фірмі вдасться знизити постійні витрати на 1 тис. руб., Після чого збитки складуть 4232,35 руб.

Нова валова маржа повинна покрити новий рівень постійних витрат і забезпечити колишню прибуток у 3690 тис. руб.:





10 927,65 + 4232,35 + 3690 = 18 850руб.

Тоді обсяг реалізації повинен скласти:

18 850 / 0,219 = 86 073 руб.

1.3. Для визначення напрямів зміни асортиментної політики необхідно провести порівняльний аналіз рентабельності різних груп виробів. Розрахунок складено на основі двох величин валової маржі, що відповідають двом різним напрямкам виходу з кризи. Валова маржа виходить після відшкодування змінних витрат, обумовлених виробництвом даного виду продукції. Кожен з представлених видів продукції має й накладні витрати постійного характеру. До них можна віднести зарплату майстра. Якщо один з трьох видів продукції виключається з виробничої програми, то і змінні витрати, пов'язані з цією продукцією, виключаються з розрахунку рентабельності. Постійні витрати з оплати праці майстра перерозподіляються на інші вироби. Після заміни цієї статті Валовий мажой 1, отримуємо Валову маржу 2, яка є цінною характеристикою рентабельності різних груп виробів для другого напрямку виходу з кризи.

Аналіз показує, що найменш рентабельним є випуск футлярів, відсоток валової маржі 2 по яким складає 1536,00 руб. / 20000,00 руб. * 100 = 7,7%. Відсоток валовий маржі 2 виробництва основи касети складає 17,3%, а найбільш рентабельним є виробництво стрічки з відсотком валовий маржі 3 на рівні 20,5%.

2. Фірма вирішила повністю припинити випуск найменш рентабельної продукції та зосередити свою увагу на виробництві основи касети і стрічки. Маркетингові дослідження показали, що розширити реалізацію футлярів без відповідного зниження ціни практично неможливо; в той же час на ринку більше рентабельної продукції - стрічки - платоспроможний попит значно перевищує пропозицію. Фірма зняла з виробництва футляри і різко збільшила виробництво стрічки. Фірма для виходу з кризової ситуації взяла кредит,% за яким становлять 0,6 тис. руб.

Прибуток повинна скласти 3690 тис. руб., Обсяг реалізації основи касети не змінився.

- Валова маржа всієї фірми дорівнює:

(12 302,75 + 3 690) = 15 992,75 руб.

- Валова маржа стрічки становить:

(15 992,75 - 3467,40) = 12 525,35 руб.

- Виручка від реалізації стрічки в нових умовах складає:

(12 525,35 + 900,00 + 1875,25) / 0,4 = 38 275,62 руб.

- Виручка від реалізації всієї фірми дорівнює:

(38 275,62 + 20 000) = 58 275,62 руб.

- Для виходу з кризової ситуації фірма взяла кредит, відсотки за яким становлять 0,6 тис. руб.; Тепер сила впливу фінансового важеля дорівнює

СФР = 1 + (% за кредит / балансовий прибуток)

СФР = 1 + (600 / 3690) = 1,16%



Тим більше СФР, тим більше фінансовий ризик. При не притягнення позикових коштів, СФР = 1, наш варіант не набагато перевищує даний показник (0,16%).

Далі проведемо оцінку перерахованих трьох напрямків виходу з кризи.

Оцінку переваг різних напрямків виходу з кризи представимо у вигляді таблиці:

Напрямки виходу з кризи

Виручка від реалізації, руб.

Валова маржа, руб.

Сила операційного важеля (валова маржа на прибуток)

Сполучений ефект фінансового та операційного важелів

1. Збільшення виручки від реалізації

90 629,36

19 850

0,22

0,25

2. Збільшення виручки і зниження витрат

86 073

18 850

0,22

0,25

3. Зміна асортиментної політики

58 275,62

15 992,75

3,64

4,22

Висновки: очевидно перевагу першого напрямки виходу з кризи, виручка від реалізації при такому розвитку подій найвища. Перший напрямок дозволяє зберегти значний ринковий сегмент при відносно меншому підприємницькому ризику.

10. Задача 10

«Різницю між поточними активами і поточними пасивами складає поточні фінансові потреби (ТФП) або різниця між коштами, іммобілізованими в запасах і клієнтської заборгованості та заборгованістю підприємства постачальникам, називається у світовій практиці поточними фінансовими потребами.» 4

Величину ТФП часто позначають так само, як потреба в оборотних коштах або просто _ експлуатаційні потреби.

ТФП = Запаси сировини і готової продукції + дебіторська заборгованість - кредиторська заборгованість.

Доцільно період оборотності оборотних коштів, тобто час, необхідний для перетворення коштів, вкладених в запаси і дебіторську заборгованість, в грошові кошти на рахунках.

Період оборотності оборотних коштів = період оборотності запасів + період оборотності дебіторської заборгованості - період оборотності кредиторської заборгованості.

Ключовим методом прискорення оборотності оборотних коштів є економічний розмір замовлення.

Економний розмір замовлення - це таке замовлення, при якому сумарні витрати на зберігання та підготовку одиниці замовлення мінімальні.

Для визначення економного розміру замовлення слід скористатися наступною формулою:

Економний розмір замовлення = ,

де: П - річна потреба в запасах, од.; З-витрати на підготовку одного пар-тії замовлення, руб.; С - вартість зберігання одиниці замовлення, руб.

Завдання № 10

Фірма, що спеціалізується на випуску телевізорів, закуповує необхідну сировину і матеріали. Вартість зберігання одиниці запасу складає 60 руб. Організаційні витрати на виконання замовлення становлять 400 руб. на кожну партію. Загальна річна потреба в сировині і матеріалах - 500 тис. одиниць.

Визначте оптимальний розмір замовлення для фірми.

Економний розмір замовлення = = = 2582 од.

Відповідь: економічний розмір замовлення фірми дорівнює - 2582

Висновки:

Таким чином, 2582 - це таке замовлення, який дозволить фірмі мінімізувати загальні змінні витрати, пов'язаний із замовленням і зберіганням запасів.

З практики давно відомо, що набагато дешевше замовити більше, ніж менше. Так мінімізується ризик втрати клієнтів, яким потрібно буде в терміновому порядку надати замовлення, а необхідних компонентів для цього замовлення у фірми не виявиться. Клієнт піде до конкурента. Краще переплатити за зберігання запасу, чому не запастися потрібною кількістю. Саме з цим міркуванням необхідно розраховувати оптимальний розмір замовлення, щоб знайти баланс між зайвим заповненням складу та несвоєчасної недостачею одиниць запасу.

11. Задача 11

Одним з ключових моментів прискорення оборотності оборотних коштів є спонтанне фінансування.

Спонтанне фінансування - це визначення знижок покупцям за скорочення строків розрахунку.

Завжди виникає питання, чи варто оплачувати товар до закінчення визначеного терміну, і при цьому покупець може скористатися солідної знижкою з ціни.

Ціна відмови від знижки розраховується за наступною формулою:

Ціна відмови від знижки = (% знижки / 100% -% знижки) * 100 * (360 днів / (макс.дліт.отсрочкі платежу, дн-період, на протязі. Кіт. Предост.скідкі))

Завдання № 11

Фірма пропонує спецодяг на наступних умовах: 4% знижка при платежі в 5-денний термін при максимальній відстрочення платежу - 12 днів. Рівень банківського відсотка становить 60% річних. Начальник вважає, що слід відмовитися від цієї пропозиції фірми.

Чи згодні ви з ним? Поясніть свою відповідь.

Ціна відмови від знижки = (4 / (100 - 4)) * 100 * 360 / (12 - 5) = 214,34

Відповідь: тому що ціна відмови перевищила ставку банківського відсотка, то слід звернутися в банк за кредитом і оплатити товар протягом пільгового періоду.

Висновки: важко реалізувати товар без комерційного кредиту. У розвинених країнах ця проблема вирішується введенням спонтанного фінансування, при якому за оплату товару до закінчення певного терміну покупець отримує солідну знижку з ціни. Після цього терміну покупець виплачує повну вартість при дотриманні договірного терміну платежу.

Я не згодна з начальником, тому що вважаю, що фірмі варто вдатися до спонтанного фінансування, адже ціна відмови від знижки перевищила банківський відсоток за кредит (214,34> 60), тому вигідніше буде скористатися позиковими засобами і заощадити гроші.

Висновок

Головне завдання кожного підприємства в умовах ринку полягає в організації виробничо-фінансової діяльності з метою задоволення потреб людей у своїй продукції та отримання найбільшого прибутку.

Фінанси підприємства являють собою систему грошових відносин, що виражають формування і використання виробничих фондів і ресурсів у процесі господарської діяльності. Завданням кожного підприємства є планування і використання фінансових ресурсів з метою підвищення своєї платоспроможності та ринкової стійкості. Фінанси підприємств служать важливою ланкою в ринковій економічній системі, оскільки саме на цьому рівні створюються основні грошові ресурси країни.

Особливе місце в діяльності компаній займає управління фінансовими потоками і в даній роботі автор спробував показати різні шляхи розвитку підприємства залежно від прийнятих рішень, вигідність тих чи інших дій. Наведено конкретні приклади і найбільш успішні рішення поставлених перед підприємствами завдань.

Список літератури

  1. Акулов В.Б.: Фінансовий менеджмент. Підручник - М.: «Фінанси та статистика», 2003.

  2. Балабанов І.Т. Збірник завдань з фінансового менеджменту: Навчальний посібник. - М.: Фінанси і статистика, 1994.

  3. Бланк І.А.: Фінансовий менеджмент: Навчальний курс. - 2-е вид., Перераб. і доп. - К.: Ельга, «Ніка - центр», 2004. - 656 с.

  4. Ковальов В. В.: Введення у фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 2006. - 768 с.

  5. Комаха А., журнал «Фінансовий директор», № 4 / 2001 р

  6. Мухачов В.М. Фінансовий менеджмент: Навчально-методичний комплекс. - М.: Изд-во СЗАГС, 2005. - 96с.

  7. Моляков Д.С. Фінанси підприємств галузей народного господарства. М.: Фінанси і статистика, 2000. - 292 с.

  8. Ткачук М.І., Кірєєва Є.Ф. Основи фінансового менеджменту. - Мінськ: 2002

  9. Фінансовий менеджмент: теорія і практика: Підручник / За ред. Є. С. Стоянової. - 6-е вид. - М.: Изд-во «Перспектива», 2008. - 656с.

  10. Фінансовий менеджмент / під редакцією Н.Ф. Самсонової - М: Юніті, 2000

1 А. Комаха, журнал «Фінансовий директор», № 4 / 2001 р. - С. 32

2 Сироткін В.Б., Фінансовий менеджмент компаній. - СПб.: 2001. - С. 94

3 Акулов В.Б.: Фінансовий менеджмент. Підручник - М.: «Фінанси та статистика», 2003.

4 Моляков Д.С. Фінанси підприємств галузей народного господарства. М.: Фінанси і статистика, 2000. - С.103.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
222.1кб. | скачати


Схожі роботи:
Управління фінансовими потоками на прикладі підприємства РосСібСтрой
Управління фінансовими потоками
Управління фінансовими потоками 2
Три завдання управління фінансовими потоками
Принципи та підходи управління фінансовими потоками за кордоном
Управління фінансовими потоками в ТОВ IMT сервіс
Управління фінансовими потоками на малому підприємстві в умовах невизначенності економічного
Управління фінансовими результатами на прикладі державного унітарного підприємства Головного управління
Система контролю над фінансовими потоками
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru