додати матеріал


Управління державним боргом

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

ЗМІСТ
ВСТУП
1. ПОНЯТТЯ ДЕРЖАВНОГО БОРГУ
2. ВИДИ ДЕРЖАВНОГО БОРГУ
3. РОЗВИТОК російські боргові ПОЛІТИКИ
4. УПРАВЛІННЯ ДЕРЖАВНИМ ОБОВ'ЯЗКОМ
4.1. Управління державним внутрішнім боргом
4.2. Управління державним зовнішнім боргом         
ДЖЕРЕЛА І ЛІТЕРАТУРА

ВСТУП
Метою даної роботи є - розкрити економічний зміст поняття «державний борг», систему управління державним боргом. Висвітлити основні завдання, вирішення яких необхідне для досягнення цілей управління державним боргом: Показати мети активної боргової політики

1. ПОНЯТТЯ ДЕРЖАВНОГО БОРГУ
У відповідності зі ст.97 Бюджетного кодексу РФ державний борг - це боргові зобов'язання РФ перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за державними гарантіями, наданими РФ [1]. Він повністю і без умов забезпечується всім, що знаходиться у Федеральній власності майном, що становлять державну скарбницю і підлягає погашенню в формі основного боргу і нарахованих на нього відсотків.
Державний борг виникає в певний момент функціонування держави, коли його витрати починають перевищувати доходи, тобто бюджетний дефіцит стає хронічним явищем, а його покриття здійснюється не емісійними методами, а державними запозиченнями. Джерелом погашення державних позик і виплати відсотків по них є сфера бюджету. До складу державного боргу Росії входять боргові зобов'язання у формі:
1) кредитних угод і договорів, укладених від імені РФ як позичальника з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;
2) державних позик, здійснених шляхом випуску цінних паперів від імені РФ;
3) договорів та угод про отримання РФ бюджетних позик та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Росії;
4) договорів про надання РФ державних гарантій;
5) угод і договорів, в тому числі міжнародних, укладених від імені РФ, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Росії минулих років [2].

2. ВИДИ ДЕРЖАВНОГО БОРГУ
Державний борг поділяється в залежності від ринку запозичень і валюти виникають зобов'язань на:
- Внутрішній державний борг;
- Зовнішній державний борг.
Відповідно до Бюджетного кодексу в обсяг державного внутрішнього боргу Росії включається основний борг, тобто номінальні суми боргу по державних цінних паперів РФ, суму основного боргу за кредитами, отриманими РФ, позичками та бюджетними кредитами, отриманими від бюджетів інших рівнів, зобов'язання за державними гарантіями , наданим Росією. Аналогічно в зовнішній борг включаються зобов'язання за державними гарантіями, наданих Російською Федерацією, і сума основного боргу за отриманими Російською Федерацією кредитами урядів іноземних держав, кредитних організацій, фірм та міжнародних фінансових організацій.
Державний борг поділяється в залежності від терміну та обсягу зобов'язань:
1) капітальний борг (включає всі випущені і непогашені державою боргові зобов'язання і гарантовані їм зобов'язання інших осіб, включаючи нараховані відсотки за цими зобов'язаннями);
2) поточний державний борг (складається з майбутніх платежів за всіма борговими зобов'язаннями, термін погашення яких настає у звітному році).

3. РОЗВИТОК російські боргові ПОЛІТИКИ
Можна виділити два умовні етапи в розвитку російської боргової політики:
Перший етап зачіпає період з 1991 р . по 2000 р ., Коли відбувалося накопичення власного досвіду вирішення боргових проблем, були зроблені самі суттєві прорахунки в управлінні зовнішнім боргом. На цьому етапі позначилися такі специфічні чинники як:
- Відсутність серйозного власного досвіду управління зовнішнім боргом;
- Витрати важко зживає психології «великої держави» і «світового кредитора»;
- Наявність великих паливно-сировинних ресурсів, що забезпечують регулярний приплив валюти в країну;
- Особливості російського шляху економічної трансформації, який привів до формування потворною економіки квазіриночного типу;
- Необгрунтовані надії на швидкий успіх економічних перетворень і невиправдані очікування серйозної довгострокової економічної допомоги Заходу і т.п.
На другому етапі, що розпочався з січня 2001 р . і триваючому в даний час, відбувається переосмислення минулої практики боргової політики і формується нова стратегія управління зовнішнім боргом, у більшій мірі враховує закономірності фінансової глобалізації та загальні для світового співтовариства правила пом'якшення боргової залежності.
Борг СРСР, зобов'язання по якому в повному обсязі взяла на себе в 1992 р . Росія, став найважливішим елементом у формуванні економіки, обтяженої зовнішнім боргом в Росії. Якщо в 1970 р . СРСР практично не мав зовнішньої заборгованості (1,6 млрд. дол.), То в 1991 р . вона вже склала 67,9 млрд. дол. Фактично заборгованість була ще вищою. До початку 1994 р . її загальний обсяг, з урахуванням переведення в розряд державного боргу заборгованості за зовнішньоторговельними контрактами підприємств та організацій колишнього СРСР, склав 103,7 млрд. дол. У 1985 р . СРСР займав 12-е місце у світі за розміром зовнішнього боргу серед країн з «м'якою» валютою, а до кінця свого існування він опинився на непочесне 2-му місці, поступаючись тільки Бразилії.
Компенсація же за додаткову боргове навантаження у вигляді зарубіжних фінансових активів колишнього СРСР з економічної точки зору багато в чому виявилася віртуальної величиною. Спочатку передбачалося, що відповідальність за службовим СРСР візьмуть на себе всі колишні союзні республіки, пропорційно їх «економічному вагою» у розпаду союзній державі. Відповідно до проведених в 1991 р . розрахунками на Росію припадало тільки 61,3% всієї заборгованості.
У подальшому вже сама Росія вдалася до нових зовнішніх запозичень. При цьому величезний масштаб боргових зобов'язань, взятий Росією, не зробив більше обережною політику уряду в галузі зовнішніх запозичень. До початку 2000 р . зовнішній борг, що виник у самій Росії, склав майже 50 млрд. дол., а загальний обсяг зовнішнього боргу перевищив 158 млрд. дол.
Головною причиною посилення боргової залежності стала характерна для всіх 90-х років незбалансованість державних бюджетів, дефіцит яких в значній мірі фінансувався за рахунок внутрішніх і зовнішніх запозичень. Ситуацію поглиблювала неефективність податкової системи, як щодо обгрунтованості рівня оподаткування, так і якості податкового адміністрування.
На зростання боргу позначилася необхідність обслуговування взятих на себе боргових зобов'язань СРСР і вже накопичених власних боргів. Хоча проведені в середині 90-х років реструктуризації боргів Паризькому і Лондонському клубам, а також ряду інших кредиторів дали деяке полегшення, виплати за боргом тільки в 1994-1998 рр.. склали більше 34 млрд. дол. Це практично відповідає приросту зовнішнього боргу за ті ж роки - близько 33 млрд. дол.
Особливо великий приріст російського зовнішнього боргу припав на кризовий 1998 р .: Він склав більш ніж 20 млрд. дол. Зовнішні позики використовувалися в цей час для виплат за непомірно розрослася внутрішньому боргу, а також для конверсії рублевих боргових інструментів.
На загальну величину зовнішнього боргу вплинуло включення до його складу з 1 січня 1999 р . внутрішніх валютних облігацій у розмірі 11,1 млрд. дол.
Залучення зовнішніх позикових ресурсів не призвело до стабілізації економічної ситуації. Так, у 1993-1999 рр.. на 1% приросту зовнішнього боргу в Росії доводилося 0,27% падіння ВВП, у той час як, наприклад, в США на 1% приросту державного боргу - 2,70% приросту ВВП, Франції - 0,46%, Німеччини - 0, 13% відповідно. У 1993-1998 рр.. на 1% приросту зовнішнього боргу приріст ВПП склав в Індії - 9,3%, Єгипті - 5,8%, Польщі - 4,9%, Сирії - 2,1%, Мсксіке, Туреччини, Філіппінах, Чилі - від 0,5 % до 0,7%, Аргентині, Бразилії, Індонезії - від 0,2% до 0,3%. [3]
Причина подібних результатів - відсутність справжніх ринкових реформ, які могли б сприяти створенню необхідних умов для ефективного використання зовнішніх фінансових ресурсів. Не було й певної стратегії, що передбачає ретельний аналіз і відбір пропонованих Росії кредитів. Довгий час провідним був принцип: «дають - бери», уряд часто погоджувався на економічно необгрунтовані позики.

4. УПРАВЛІННЯ ДЕРЖАВНИМ ОБОВ'ЯЗКОМ
У науковій літературі державний борг визначається склалася до даної датою сумою дефіциту федерального бюджету за вирахуванням позитивного сальдо (профіциту) цього бюджету. Саме такий підхід доцільно використовувати при побудові моделей управління державним боргом.
Процес управління державним боргом має особливе значення для проведення ефективної фінансової політики в галузі державного запозичення.
Регулює і здійснює діяльність з управління державним боргом Міністерство фінансів, Державна дума ЦБ РФ, які визначають: 1) загальний обсяг бюджетного дефіциту; 2) обсяг і характер позик, необхідних для його фінансування; 3) розробляють кредитну політику та її забезпечення; 4) законодавчий контроль над новими зовнішніми запозиченнями (Держ. Думою щорічно затверджуються програми зовнішніх запозичень).
4.1. УПРАВЛІННЯ Внутрішній борг
Управління державним боргом - це розробка та реалізація стратегії, спрямованої на залучення необхідних обсягів фінансування, досягнення бажаних параметрів боргу за ступенем ризику та вартості обслуговування та інших цілей, зокрема, створення ефективного внутрішнього боргу.
Досягнення довгострокової цілі боргової політики передбачає вирішення кількох завдань на різних етапах:
I. 2000-2003 рр.. на ринку державних цінних паперів відбувалися позитивні зміни:
1. проведена новація по державних цінних паперів,
2. відновлена ​​довіра учасників ринку,
3. налагоджена інфраструктура і нормативне регулювання ринку.
II. 2000-2003 рр.. значно покращилися якісні характеристики ринку. Зниження рівня прибутковості по державних облігаціях (7-8% в кінці 2003 р .) Було продиктовано складається макроекономічної і бюджетної ситуацією. Крім того, зниження прибутковості дозволило досягнути значної економії процентних витрат.
Сприятлива макроекономічна ситуація дозволила:
- Подовжити терміни державних внутрішніх запозичень;
- Оптимізувати платіжний графік з державного внутрішнього боргу.
2002-2003 рр.. - Мінфін Росії вперше провів ринкове розміщення довгострокових державних облігацій (у 2002 р . - З погашенням у 2008 р ., В 2003 р . - З погашенням в 2012 і 2018 рр..)
- Збільшилася ліквідність ринку і щоденний оборот за державними облігаціями.
У 2002-2003 рр.. державні внутрішні запозичення замістили частина зовнішніх позик без збільшення процентних витрат.
III. Використання портфеля дозволило Банку Росії вже з кінця 2002 р . відновити операції на відкритому ринку.
IV. У 2003-2004 гг.Мінфіном Росії ведуться активні операції на ринку ГКО-ОФЗ, що сприяло поліпшенню структури боргу і зниження вартості його обслуговування. Загальний обсяг погашення ОФЗ-ФК, випущених з метою проведення новації ГКО-ОФЗ, за 2002-2004 рр.. склав 114,5 млрд. рублів.
Подальший позитивний розвиток ринку державних внутрішніх запозичень потребує вирішення ряду проблем. Перешкодою для цього є висока ступінь концентрації випусків державних облігацій у портфелях декількох великих учасників, які дотримуються консервативної стратегії, що негативно позначається на основних показниках якості ринку. Для подолання даної проблеми в 2004 р . введені в обіг на ринку держпаперів еталонних випусків, що володіють високою ліквідністю і тому виступають як індикатор вартості запозичень. Максимальна частка володіння облігаціями даних випусків - близько 30-35% від обсягу випуску.
V. Одним із завдань регулюючих органів має стати підвищення конкуренції на ринку ГКО / ОФЗ.
У липні 2003 р . вступив в дію ряд нових нормативних документів, відповідно до яких передбачено відродження інституту первинних дилерів на ринку ГКО-ОФЗ, що дозволить не допустити концентрації значної частини випуску в одного інвестора.
Розвиток в 2003-2005 рр.. системи страхування та недержавної пенсійної системи передбачає надходження на ринок державних цінних паперів великого обсягу довгих коштів консервативних інвесторів, які, як правило, тримають папір до погашення, тим самим знижуючи ліквідність окремих випусків.
У 2004-2005 рр.. необхідно знизити бар'єри для виходу роздрібних інвесторів на ринок державного боргу, перш за все за рахунок створення системи прямог8о інвестування через Національну систему заощаджень.
Таким чином, завданнями на 2004-2005 рр.. на ринку державного боргу є:
- Проведення заходів з обмеження впливу на ліквідність ринку та ціноутворення великих ділянок ринку;
- Створення системи інвестування коштів для накопичувальної частини трудової пенсії, що дозволяє, з одного боку, максимально забезпечити інтереси застрахованих осіб, з іншого боку - зберегти стійкість, надійність і ліквідність ринку державного боргу;
- Оптимізація структури державного внутрішнього боргу з доведенням до 1 січня 2006 р . середньозваженого терміну до погашення державних цінних паперів до 7-8 років;
- Збільшення обсягу торгуемого державного внутрішнього боргу за 2004-2005 рр.. не менше, ніж на 50%;
- Досягнення до 1 січня 2006 року структури інвесторів на ринку державного внутрішнього боргу, за якої обсяг портфеля жодного інвестора не буде перевищувати 30-40% сукупного обсягу ринку.
З 2002 р . почався процес значного збільшення обсягів коштів, напрвляе6мих на виплату окремим категоріям громадян РФ попередньої компенсації вкладів в Ощадбанку РФ і внесків в організаціях державного страхування. З 2000 р . по 2003р. дані виплати у сумі склали 49 млрд.рублей. У 2005 р . передбачається збільшення коштів, які виділяються з федерального бюджету на компенсаційні виплати, які складуть 32 млрд. рублів.
Успішно відбувалася реалізація Державної програми погашення у 2001-2004 рр.. державного внутрішнього боргу РФ за державними борговими зобов'язаннями товарним, затвердженої постановою Уряду РФ від 27 грудня 2000 р . № 1006.
Всього в 2000-2003 рр.. на погашення державних боргових зобов'язань товарних були спрямовані кошти федерального бюджету в сумі 3540.8 млн. рублів.
4.2. Управління зовнішнім боргом
Система управління державним зовнішнім боргом РФ базується на досягненні боргової стійкості, яка виключає можливості виникнення криз ліквідності або платоспроможності, а також на поступовому зниженні залежності федерального бюджету від ситуації на світових ринках сировинних товарів і позичкового капіталу.
Станом на 1 січня 2003 року обсяг державного зовнішнього боргу РФ склав 122,1 млрд. доларів США. За попередніми оцінками до початку 2005 року його обсяг може становити 113,6 млрд. доларів США.
В даний час Росія подолала наслідки фінансової кризи 1998 року, істотно скоротивши тягар державного боргу. За основними показниками боргового навантаження РФ належить до держав з помірним рівнем боргу.
Щодо невелика і боргове навантаження на бюджет. Цьому сприяла послідовна політика Уряду РФ, спрямована на відмову від нових зовнішніх запозичень у поєднанні з операціями з активного управління державним зовнішнім боргом.
Успішна реалізація положень Борговий стратегії Російської Федерації на середньострокову перспективу (до 2005 р .) У поєднанні зі сприятливою зовнішньоекономічною кон'юнктурою і стійким економічним зростанням дозволили РФ домогтися найбільш вигідних умов потенційних запозичень на ринках капіталу.
Незважаючи на підвищення рівня суверенного кредитного рейтингу Росії і поліпшення умов залучення державних запозичень, основною проблемою в галузі державного боргу залишається відсутність можливості стійкого рефінансування державного боргу за рахунок внутрішніх і зовнішніх запозичень у необхідних обсягах і на сприятливих умовах. При цьому здатність здійснювати зовнішні позики обмежується ризиком скорочення доступу на ринки запозичень з причин, не залежних від РФ (політична ситуація в світі, боргові кризи в найбільших країнах, що розвиваються і т.д.), а також зберігається відносної структурної слабкістю економіки РФ, її високої залежністю від коливань світових цін на сировинні товари, насамперед на енергоносії.
До інших істотних ризиків, пов'язаних зі структурою державного зовнішнього боргу РФ, відносяться:
- Історично сформована досить висока вартість обслуговування державного зовнішнього боргу;
- Недосконалість законодавства у сфері формування і обслуговування державного, в тому числі, зовнішнього боргу, що перешкоджає проведенню операцій з оптимізації структури державного боргу;
- Обмеження можливості рефінансування державного зовнішнього боргу за рахунок внутрішніх запозичень без істотного погіршення структури державного боргу за термінами;
- Нерівномірний характер погашення зовнішнього боргу, наявність піків платежів;
- Неконтрольовані ризики корпоративних і регіональних запозичень.
Специфіка формування зовнішнього боргу Росії обумовлює особливості його структури. Перш за все, мова йде про переважання у структурі боргу неринкових боргових інструментів і зобов'язань. Понад 42% зовнішніх зобов'язань припадає на угоди по боргу колишнього СРСР з країнами - членами Паризького клубу, іншими країнами - офіційними кредиторами. Крім того, близько 6 млрд. дол (близько 5%) представляють собою неврегульовані зобов'язання по боргу колишнього СРСР. Тільки 37% зовнішнього боргу виражено в ринкових інструментах (єврооблігації та облігації державної внутрішньої валютної позики - ОВГВЗ) [4]. Управління таким боргом на основі стандартних підходів, що використовуються борговими агентствами розвинених країн (регулярне рефінансування з використанням переваг поточної ситуації на фінансових ринках, проведення процентних та валютних свопів і т.д.), можливо в частині ринкових запозичень.
У середньостроковій перспективі політика в галузі державного зовнішнього боргу базується на наступних принципах:
1. забезпечення стабільного доступу РФ на ринки зовнішніх запозичень на вигідних умовах;
2. розширення обсягів зовнішніх запозичень на цілі рефінансування зовнішнього боргу;
3. активне управління зовнішньою заборгованістю з метою скорочення вартості її обслуговування, а також згладжування наявних «піків платежів» за державним зовнішнім боргом в 2005 і 2008 рр..;
4. проведення збалансованої політики між збільшенням ліквідності російського зовнішнього боргу шляхом підвищення його ринкової складової і зниженням процентних витрат з його обслуговування шляхом залучення позик міжнародних фінансових організацій;
5. проведення збалансованої політики в галузі зовнішніх запозичень з метою збереження і подальшого поліпшення платіжної репутації Росії та підвищення її інвестиційного рейтингу до 2005 року.
Представляється доцільним в короткі терміни завершити врегулювання боргу колишнього СРСР шляхом погашення зобов'язань по цьому боргу перед Паризьким клубом кредиторів і трансформації цього боргу в інструменти, що дозволяють здійснювати гнучке управління ним (конверсія, викуп).
З країнами, які не є членами Паризького клубу, основним інструментом управління заборгованістю повинні стати операції з прискореного погашення боргу шляхом прямого викупу боргових вимог зі значним дисконтом, визначеним виходячи з чистої наведеної вартості боргу. У ряді випадків для просування на ринки цих країн військової техніки та високотехнологічної продукції машинобудування, погашення боргу колишнього СРСР може здійснюватися поставками товарів або за допомогою проведення інших видів операцій з конверсії боргу.
Політика управління заборгованістю РФ перед урядами іноземних держав і міжнародними фінансовими організаціями, в тому числі здійснення запозичень в урядів іноземних держав і міжнародних фінансових організацій, потребує суттєвого коригування та буде будуватися на необхідності жорсткого нормативного закріплення нових орієнтирів позикової політики держави:
1. формування необхідної інституційної та нормативного середовища для забезпечення своєчасної ефективної реалізації проектів і спільних програм, що фінансуються за рахунок цих запозичень;
2. встановлення обсягів, форм і напрямів залучення кредитів Світового банку з урахуванням доцільності фінансування за рахунок цих коштів роботи з наступних напрямків:
- Фінансування великих проектів у галузі інфраструктури, що мають загальнодержавне значення;
- Здійснення інституційних перетворень, насамперед у державному секторі економіки;
- Здійснення довгострокових соціальних програм.
3. розширення кола міжнародних фінансових організацій, які фінансують проекти на території РФ, включаючи активізацію співробітництва з Європейським інвестиційним банком;
4. розширення співпраці з міжнародними банками розвитку в плані більш активного і масштабного використання фінансових інструментів, які не передбачають суттєвих державних гарантій.
Взаємовідносини з Міжнародним валютним фондом в цілому і в галузі державного боргу, зокрема, повинні будуватися на поступове скорочення заборгованості перед цією організацією.
Модифікація позикової політики передбачає залучення зовнішніх фінансових ресурсів у формі облігаційних позик.
З метою поліпшення умов здійснення зовнішніх запозичень і підтримки доступу РФ на міжнародні ринки капіталу потребує удосконалення та інституційна структура взаємовідносин з іноземними інвесторами.

ДЖЕРЕЛА І ЛІТЕРАТУРА
1. Бабич А.М., Павлова Л.М. Державні і муніципальні фінанси. - М., 2002.
2. Бюджетний кодекс РФ.
3. Вавилов Ю.Я. Державний борг. - М., 2000, С. 13-14.
4. Вавилов Ю.Я. Державний борг. - М., 2000.
5. Зовнішній борг Росії в системі міжнародної заборгованості / В.В. Деменція / / Фінанси. - 2003. - № 12. - С. 18-20.
6. Управління зовнішнім і внутрішнім державним боргом в Росії / К. Астапов / / Світова економіка і міжнародні відносини. - 2003. - № 2. с. 26-35.
7. Етапи становлення боргової політики / Б.А. Хейфец / / Фінанси. - 2003. - № 4. - С. 18-23.


[1] Бюджетного кодексу РФ
[2] Бабич А.М., Павлова Л.М. Державні і муніципальні фінанси. - М., 2002. с. 506.
[3] Етапи становлення боргової політики / Б.А. Хейфец / / Фінанси. - 2003. - № 4. - С. 18.
[4] Зовнішній борг Росії в системі міжнародної заборгованості / В.В. Деменція / / Фінанси. - 2003. - № 12. с.20.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Реферат
48.7кб. | скачати


Схожі роботи:
Управління державним боргом РФ
Управління державним боргом 2
Управління державним боргом 3
Управління державним боргом 4
Управління державним та муніципальним боргом
Фінансові важелі управління державним боргом
Управління державним боргом 2 Соціально-економічна сутність
Аналіз та перспективи державної політики у сфері управління державним боргом
Банки в управлінні державним боргом Росії
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru