Управління дебіторською заборгованістю підприємства 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

МОСКОВСЬКИЙ ГУМАНІТАРНО-ЕКОНОМІЧНИЙ ІНСТИТУТ

Нижегородський філія

Факультет Економіки та управління

Курсова робота з Фінансового менеджменту

На тему

«Управління дебіторською заборгованістю підприємства»

Виконав: студент 4 курсу

групи ФОП-05

Набієва Є.Г.

Перевірила

Міхєєва Е.З

Нижній Новгород 2009

Зміст

Введення

Глава 1. Дебіторська заборгованість як частина фінансових ресурсів підприємства

1.1 Економічна сутність і структура дебіторської заборгованості

1.2 Вплив дебіторської заборгованості на фінансові результати підприємства

1.3 Методи управління дебіторською заборгованістю

Глава 2. Аналіз дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

2.1 Коротка характеристика ВАТ «ЦМД» 1

2.2 Аналіз дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

2.3 Аналіз кредитної політики ВАТ «ЦМД»

2.4 Основні напрямки удосконалення управління дебіторською заборгованістю суспільства

Глава 3. Удосконалення управління грошовими коштами підприємства

Висновок

Література

Введення

У процесі фінансово-господарської діяльності у підприємства постійно виникає потреба у проведенні розрахунків зі своїми контрагентами, бюджетом, податковими органами. Відвантажуючи вироблену продукцію або надаючи деякі послуги, підприємство, як правило, не отримує гроші в оплату негайно, тобто по суті воно кредитує покупців. Тому протягом періоду від моменту відвантаження продукції до моменту надходження платежу кошти підприємства омертвлені у вигляді дебіторської заборгованості, рівень якої визначається багатьма факторами: вид продукції, місткість ринку, ступінь насиченості ринку даною продукцією, умови договору, прийнята на підприємстві система розрахунків та ін Останній фактор особливо важливий для фінансового менеджера.

Основними видами розрахунків за поставлену продукцію є продаж за готівкові гроші і у вигляді безготівкових платежів. У стабільній економіці домінують безготівкові розрахунки, що здійснюються за допомогою чеків, векселів, безготівкових перерахувань по розрахункових та поточних рахунках, системи кореспондентських рахунків між різними банками, а також клірингових заліків взаємних вимог через розрахункові палати. В умовах нестабільної економіки переважної формою розрахунків стає передоплата.

Ми вважаємо, що зараз, в умовах фінансової кризи, коли багато компаній не здатні розрахуватися за своїми зобов'язаннями, отже, в інших компаній зростає дебіторська заборгованість і разом з тим, ризик банкрутства, обрана для вивчення тема найбільш актуальна.

Гостро стоять перед усіма підприємствами в даний час є питання, який безпосередньо пов'язаний з розрахунково-платіжними операціями і, як наслідок цього, з аналізом дебіторської заборгованості.

Дебіторська заборгованість - це дійсно одна з найактуальніших тем господарюючих суб'єктів розвивається ринкової економіки.

Здійснюючи підприємницьку діяльність, учасники майнового обороту припускають, що в міру проведення господарських операцій вони не тільки повернуть вкладені кошти, а й отримають доходи.

Однак у реальній практиці, особливо з переходом на ринкові відносини і спаду виробництва, нерідко, а точніше постійно, виникають ситуації, коли з тих чи інших причин підприємство не може стягнути борги з контрагентів. Дебіторська заборгованість «зависає» на довгі місяці, а іноді навіть і роки. Зростання дебіторської заборгованості погіршує фінансовий стан підприємств, а іноді призводить і до банкрутства.

Будучи частиною оборотних коштів, а саме частиною фондів обігу, дебіторська заборгованість, а особливо невиправдана «зависла», різко скорочує оборотність оборотних коштів і тим самим зменшує дохід підприємства.

Тому сьогодні найважливішими проблемами, вирішення яких має сприяти поліпшенню фінансового стану господарюючих суб'єктів, є:

  • Правильна організація обліку дебіторської заборгованості у зв'язку з переходом на новий план рахунків і нову систему бухгалтерського обліку, а також у зв'язку з припиненням майже всіх міжгосподарських відносин після розвалу адміністративно-командної системи господарювання;

  • Аналіз дебіторської заборгованості, який повинен бути спрямований на виявлення чинників, що впливають на зростання дебіторської заборгованості та визначення резервів, спрямованих на ліквідацію невиправданої, «зависає» заборгованості і зниження її зростання.

Метою цієї роботи є вивчення основних положень теорії аналізу дебіторської заборгованості та організаційних принципів, знання яких дозволяє більш цілеспрямовано і успішно виконувати аналіз, вирішувати питання управління дебіторською заборгованістю. Ці питання конкретизовано у першому розділі. У другій, практичній, частини на прикладі конкретного підприємства (ВАТ «Центральний Московський Депозитарій») проведено аналіз дебіторської заборгованості, запропоновано основні напрямки удосконалення управління дебіторською заборгованістю суспільства. У третій главі наведені рекомендації з найбільш ефективного управління грошовими коштами.

Методи управління дебіторською заборгованістю, використані в даній роботі включають: ранжирування дебіторської заборгованості за термінами виникнення; складання реєстру «старіння» рахунків дебіторів, прогнозування ймовірної суми безнадійної дебіторської заборгованості; визначення зваженого «старіння» рахунків дебіторів; розробку кредитних умов; метод аналізу кредитоспроможності «3 С »; метод« дерево рішень »; оцінку можливості факторингу і обліку векселів.

РОЗДІЛ 1. ДЕБІТОРСЬКА ЗАБОРГОВАНІСТЬ ЯК ЧАСТИНА ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ ПІДПРИЄМСТВА

Кожен з фахівців у сфері продажів стикався з проблемою управління дебіторською заборгованістю.

Здавалося б, що тут складного? Є договір з покупцем, оплата повинна надійти через "Х" днів, бухгалтерська програма видає звіт хто і скільки винен, коли настане день оплати.

На ділі виявляється не все так просто: продовжувати відвантаження клієнту або чекати, поки він погасить старий борг; який ліміт дебіторської заборгованості встановити на кожного клієнта, враховуючи специфіку його роботи; менеджер «просить» за клієнта, аргументи його красиві і переконливі, але є почуття тривоги, що наступиш на ті ж граблі; клієнтів сотні - як утримати в голові історію роботи з кожним; треба приймати рішення, ціна рішення - зароблений прибуток або втрачені гроші. Ці ситуації виникають щодня, забирають час, енергію, ресурси. Кожне управлінське рішення - це вибір. Вибір з двох або декількох варіантів.

1.1 Економічна сутність і структура дебіторської заборгованості

Усі фірми намагаються здійснювати продаж товару з негайною оплатою, але вимоги конкуренції змушують погоджуватися на відстрочку платежів, в результаті чого з'являється дебіторська заборгованість.

Дебіторська заборгованість - це грошові суми, які повинні фірмі покупці.

Дебіторська заборгованість - це важлива частина оборотних активів, звана також рахунками дебіторів, і має прямий вплив на позицію готівкових грошових коштів і платежів.

Дебіторська заборгованість - важливий компонент оборотного капіталу. Коли одне підприємство продає товари іншому підприємству чи організації, зовсім не означає, що товари будуть оплачені негайно. Несплачені рахунки за поставлену продукцію (або рахунки до отримання) і складають більшу частину дебіторської заборгованості. Специфічний елемент дебіторської заборгованості - векселя до одержання, що є по суті цінними паперами (комерційні цінні папери). Одним із завдань фінансового менеджера по управлінню дебіторською заборгованістю є визначення ступеня ризику неплатоспроможності покупців, розрахунок прогнозного значення резерву по сумнівних боргах, а також надання рекомендацій по роботі з фактично або потенційно неплатоспроможними покупцями.

Дебіторська заборгованість є однією з різновидів активів організації, який може бути реалізований, переданий, обміняний на майно, продукцію, результат виконання робіт або надання послуг.

За своєю економічною сутністю дебіторська заборгованість являє собою кошти, тимчасово абстрактні з обороту підприємства. Це просто гроші. Гроші, які у підприємства, по ідеї, є, але не «живцем», а у вигляді зобов'язань, виражені в тій або іншій формі. Гроші, які б вони не були, це теж товар. А товар, як відомо можна продати. Питання в тому, чи можна здійснити таку операцію, чи є покупець на цей товар і наскільки доцільна така продаж, зокрема, в порівнянні з іншими варіантами стягнення боргів. У залежності від розміру дебіторської заборгованості, найбільш вірогідних термінів її погашення, а також від того, яка вірогідність непогашення заборгованості, можна зробити висновок про стан оборотних коштів організації та тенденції її розвитку.

Головним чинником, що визначає фінансовий стан підприємства, є стан його оборотних коштів і одного з елементів - дебіторської заборгованості.

Оборотні кошти (оборотний капітал) - це частина капіталу підприємства, вкладеного в його поточні активи. За матеріально-речовинного ознакою до складу оборотних засобів включаються: предмети праці (сировина, матеріали, паливо і т.д.), готова продукція на складах підприємства, товари для перепродажу, грошові кошти і кошти в розрахунках.

Дебіторська заборгованість відноситься до другої групи оборотних коштів «Фонди обігу».

Обов'язок здійснювати контроль за повнотою і своєчасністю розрахунків, станом дебіторської заборгованості лежить в першу чергу на самому підприємстві. Для цих цілей у структурі управлінського персоналу передбачається спеціальний підрозділ фінансової служби.

За характером утворення дебіторська заборгованість поділяється на нормальну і невиправдану. До нормальної заборгованості підприємства відноситься заборгованість, яка обумовлена ​​ходом виконання виробничої завдання підприємства, а також діючими формами розрахунків (заборгованість за пред'явленими претензіями, заборгованість за підзвітними особами, товари відвантажені, термін оплати яких не настав). Невиправданою дебіторською заборгованістю вважається заборгованість, яка виникла в результаті порушення розрахункової і фінансової дисципліни, ослаблення контролю над відпусткою матеріальних цінностей, виникнення нестач і розкрадань (товари відвантажені, але не оплачені в строк, заборгованість по нестачах і розкраданням).

Дебіторська заборгованість - це майбутня економічна вигода, втілена і пов'язана з юридичними правами, включаючи право на володіння. Згідно зі статтею 128 ГК РФ, дебіторська заборгованість визнається майном.

Актив «дебіторська заборгованість» має три істотних характеристики:

1) він втілює майбутню вигоду, що забезпечує приріст грошових коштів;

2) представляє собою ресурси, якими управляє господарюючий суб'єкт.

3) права на вигоду чи потенційні послуги повинні бути законні або мати юридичний доказ можливості їх отримання. Наприклад, при відображенні факту продажу активу, у продавця утворюється дебіторська заборгованість. Договір продажу дозволяє визначити ймовірну майбутню вигоду.

Неплатежі, економічна криза, є первісною причиною проблеми ліквідності дебіторської заборгованості. Але і це далеко не всі передумови, що створюють проблему зростання дебіторської заборгованості.

Показник якості дебіторської заборгованості визначає ймовірність отримання заборгованості в повній сумі, яка залежить від терміну утворення заборгованості. Практика показує, що чим більше термін дебіторської заборгованості, тим нижча ймовірність її отримання. Відповідно до статті 96 ЦК РФ встановлено загальний строк позовної давності у три роки. Слід мати на увазі, що законодавство передбачає і спеціальні строки позовної давності, як скорочені, так і тривалі порівняно із загальним строком (наприклад, стаття 797 та стаття 966 ГК РФ).

За структурою дебіторської заборгованості, термінами виникнення та погашення, причин виникнення і діловим партнерам можна судити про ефективність використання організацією наявних грошових коштів, про раціональність умов укладених договорів і ряді інших показників.

Значна питома вага дебіторської заборгованості в складі оборотних активів визначає їх особливе місце в оцінці оборотності оборотних коштів. На величину дебіторської заборгованості впливають:

1. Обсяг продажів і частка в них реалізації на умовах наступної оплати. З ростом виручки (обсягу продажів), як правило, зростають і залишки дебіторської заборгованості.

2. Умови розрахунків з покупцями і замовниками. Чим більш пільгові умови розрахунків надаються покупцям (збільшення термінів, зниження вимог щодо оцінки надійності дебіторів), тим вище залишки дебіторської заборгованості.

3. Політика стягнення дебіторської заборгованості. Чим активніше підприємство у стягненні дебіторської заборгованості, тим менше її залишки і тим вище «якість» дебіторської заборгованості.

4. Платіжна дисципліна покупців. Об'єктивною причиною, що визначає платіжну дисципліну покупців і замовників, слід назвати спільний економічний стан тих галузей, до яких вони відносяться. Кризовий стан економіки, масові неплатежі значно ускладнюють своєчасність розрахунків, призводять до зростання залишків неоплаченої продукції, замість грошових коштів в якості платіжних засобів використовують сурогати. Суб'єктивні причини визначаються умовами надання кредиту і заходами, які вживає підприємство по стягненню дебіторської заборгованості: чим більш пільгові умови надання кредиту, тим нижче платіжна дисципліна дебіторів.

5. Якість аналізу дебіторської заборгованості і послідовність у використанні його результатів. При задовільному стані аналітичної роботи на підприємстві повинна бути сформована інформація про величину і вікову структуру дебіторської заборгованості, наявність та обсяги простроченої заборгованості, а також про конкретні дебіторах, затримка розрахунків з якими створює проблеми з поточною платоспроможністю підприємства.

Завжди існують переваги, пов'язані зі створенням великого запасу грошових коштів, - вони дозволяють скоротити ризик виснаження готівки і дають можливість задовольнити вимогу сплатити тариф раніше встановленого законом терміну. З іншого боку, витрати зберігання тимчасово вільних, невикористаних грошових коштів набагато вище, ніж витрати, пов'язані з короткостроковим вкладенням грошей у цінні папери (зокрема, їх можна умовно прийняти в розмірі неотриманого прибутку при можливому короткостроковому інвестуванні). Таким чином, фінансовому менеджеру необхідно вирішити питання про оптимальний запасі готівкових коштів.

1.2 Вплив дебіторської заборгованості на фінансові результати підприємства

При виробленні політики платежів підприємство виходить з порівняння прибутку, додатково одержуваної при пом'якшення умов платежів і, отже, зростання обсягів продажів, і втрат у зв'язку зі зростанням дебіторської заборгованості.

Збільшення дебіторської заборгованості ініціює додаткові витрати підприємства на:

- Збільшення обсягу роботи з дебіторами (зв'язок, відрядження тощо);

- Збільшення періоду обороту дебіторської заборгованості (збільшення періоду інкасації);

- Збільшення втрат від безнадійної дебіторської заборгованості.

Пом'якшення умов комерційного кредиту може полягати у збільшенні терміну кредиту для нових споживачів. Очевидно, що в цьому випадку і традиційні споживачі збільшать термін оплати комерційного векселя.

Широке поширення в управлінні дебіторською заборгованістю (у формуванні політики умов продажів) отримали коефіцієнти інкасації. Коефіцієнти інкасації - частка надходжень від заборгованості певного терміну по відношенню до обсягу реалізації періоду виникнення заборгованості.

Рівень дебіторської заборгованості визначається багатьма факторами: вид продукції, місткість ринку, ступінь насиченості ринку даною продукцією, прийнята на підприємстві система розрахунків та ін Останній фактор особливо важливий для фінансового менеджера.

Основними видами розрахунків є продаж за готівку і продаж в кредит. В умовах нестабільної економіки переважної формою розрахунків стає передоплата.

Оплата за готівковий розрахунок може бути виконана рублями, за допомогою кредитної картки або дебетової картки. Кредитна картка представляє собою пластикову картку з зазначенням імені власника, присвоєного йому коду, особистого підпису та терміну дії картки. Власник картки може здійснювати покупки в межах певної суми, обумовленої при видачі картки, навіть у тому випадку, якщо в момент покупки вона перевищує залишок на його рахунку. На відміну від кредитної дебетова картка не дозволяє оплачувати покупки при відсутності коштів на рахунку покупця. У Росії деякі великі вітчизняні банки вже почали випуск кредитних карток.

Безготівкові розрахунки виконуються за допомогою платіжних доручень (доручення господарюючого суб'єкта своєму банку про перерахування вказаної суми іншому господарюючому суб'єкту), платіжних вимог (вимога продавця до покупця оплатити поставлені йому за договором товари), акредитивів (доручення банку постачальника, зроблене покупцем через свій банк, про оплаті рахунків постачальника негайно після отримання документів про відвантаження продукції), розрахункових чеків (документ, що містить вказівку чекодавця банку виплати зазначеної суми пред'явнику чека).

Аналіз та управління дебіторською заборгованістю має особливе значення в періоди інфляції, коли подібна іммобілізація власних оборотних коштів стає особливо невигідною. Деякі методи управління заборгованістю в інфляційному середовищі будуть розглянуті нижче.

Управління дебіторською заборгованістю передбачає насамперед контроль за оборотністю засобів у розрахунках. Прискорення оборотності в динаміці розглядається як позитивна тенденція. Велике значення мають відбір потенційних покупців і визначення умов оплати товарів, що передбачаються в контрактах.

Відбір здійснюється з допомогою неформальних критеріїв: дотримання платіжної дисципліни в минулому, прогнозні фінансові можливості покупця з оплати запитуваної ним обсягу товарів, рівень поточної платоспроможності, рівень фінансової стійкості, економічні та фінансові умови підприємства-продавця (затовареність, ступінь потреби в готівки і т. п.). Необхідна для аналізу інформація може бути отримана з інформації, що публікується фінансової звітності, від спеціалізованих інформаційних агентств, з неформальних джерел. Оплата товарів постійними клієнтами зазвичай проводиться в кредит, причому умови кредиту залежать від безлічі факторів.

Контроль за дебіторською заборгованістю включає в себе ранжування дебіторської заборгованості за термінами її виникнення; найбільш поширена класифікація передбачає таку угруповання (днів): 0-30; 31-60; 61-90; 91-120; понад 120. Можливі й інші угруповання. Крім того, необхідний контроль безнадійних боргів з метою утворення необхідного резерву.

Аналіз та контроль рівня дебіторської заборгованості можна проводити за допомогою абсолютних і відносних показників, що розглядаються в динаміці. Зокрема, значний інтерес представляє контроль за своєчасністю погашення заборгованості дебіторами. Для цього, на додаток до показників наявності простроченої дебіторської заборгованості приводиться у формі Л-5 «Додаток до бухгалтерського балансу», можна використовувати коефіцієнт погашаемости дебіторської заборгованості, який розраховується як відношення середньої дебіторської заборгованості з основної діяльності (розрахунки з дебіторами за товари, роботи і послуги; розрахунки за векселями отриманим; аванси, видані постачальникам і підрядчикам) до виручки від реалізації. Значення цього показника залежить від виду договорів, що превалюють на даному підприємстві: так, якщо основний типовий договір передбачає оплату протягом двох тижнів з моменту відвантаження товару, то критичне значення коефіцієнта дорівнює 1 / 26. Таким чином, якщо розрахункове значення коефіцієнта перевершує 1 / 26, можна зробити висновок, що підприємство має проблеми зі своїми дебіторами.

Найбільш уживаними способами впливу на дебіторів з метою погашення заборгованості є напрям листів, телефонні дзвінки, персональні візити, продаж заборгованості спеціальним організаціям.

Таким чином, управління дебіторською заборгованістю представляє собою частину загального управління оборотними активами і маркетингової політики підприємства, спрямованої на розширення обсягу реалізації продукції та полягає в оптимізації загального розміру цієї заборгованості, забезпечення своєчасної її інкасації. В основі кваліфікованого управління дебіторською заборгованістю фірми лежить прийняття фінансових рішень по наступним фундаментальним питанням:

  • Облік дебіторської заборгованості на кожну звітну дату;

  • Діагностичний аналіз стану та причин, в силу яких у фірми склалося негативне становище з ліквідністю дебіторської заборгованості;

  • Розробка адекватної політики та впровадження в практику фірми сучасних методів управління дебіторською заборгованістю;

  • Контроль за поточним станом дебіторської заборгованості.

Політика управління дебіторською заборгованістю представляє собою частину загальної політики управління оборотними активами і маркетингової політики підприємства, спрямованої на розширення обсягу реалізації продукції та полягає в оптимізації загального розміру цієї заборгованості та забезпеченні своєчасної її інкасації.

Завданнями управління дебіторською заборгованістю є:

- Обмеження прийнятного рівня дебіторської заборгованості;

- Вибір умов продажу, що забезпечують гарантоване надходження грошових коштів;

- Визначення знижок чи надбавок для різних груп покупців з точки зору дотримання ними платіжної дисципліни;

- Прискорення запитання боргу;

- Зменшення бюджетних боргів;

- Оцінка можливих витрат, пов'язаних з дебіторською заборгованістю, тобто упущеної вигоди від невикористання коштів, заморожених в дебіторській заборгованості.

Якість дебіторської заборгованості оцінюється також питомою вагою в ній вексельної форми розрахунків, оскільки вексель виступає високоліквідним активом, який може бути реалізований третій особі до настання строку його погашення. Вексельне зобов'язання має значно більшу силу, ніж звичайна дебіторська заборгованість. Збільшення питомої ваги отриманих векселів в загальній сумі дебіторської заборгованості свідчить про підвищення її надійності та ліквідності.

Особливої ​​актуальності проблема дебіторської заборгованості набуває в умовах інфляції, коли відбувається знецінення грошей. Щоб підрахувати збитки підприємства від невчасної оплати рахунків дебіторами, необхідно від простроченої дебіторської заборгованості відняти її суму, скориговану на індекс інфляції за цей термін.

На сучасному етапі розвитку бізнесу організації, підприємства, індивідуальні підприємці зіштовхуються з недобросовісними партнерами, невозратом боргів, що породжує виникнення конфлікту інтересів.

Прострочена дебіторська заборгованість істотно підвищує витрати організації, зменшує фактичну виручку, рентабельність та ліквідність оборотних коштів, що негативно позначається на фінансовій стійкості, підвищує ризик фінансових втрат компанії.

Управління дебіторською заборгованістю є частиною політики підприємства в області управління оборотними коштами, і полягає вона в оптимізації загального розміру даного виду заборгованості та забезпечення своєчасного її стягнення. Тому управління дебіторською заборгованістю потрібно здійснювати на всіх етапах взаємодії з контрагентами, як на стадії проведення переддоговірних процедур, так і до фактичного виконання визначених у договорі зобов'язань.

Більшість компаній відчувають фінансові труднощі, пов'язані з несплатою боргів, побоюються впровадити у себе на підприємстві систему управління дебіторською заборгованістю на увазі недостатності грошових коштів, трудових резервів, інших факторів.

Управління дебіторською заборгованістю можна розділити на ряд напрямів:

      • початок роботи з боржниками з моменту укладення договору про відстрочення платежу. На цьому етапі необхідно володіти інформацією щодо розмірів заборгованості, про найменування контрагента, про зобов'язання, з якого виникла заборгованість, предмет договору, термін його виконання.

      • початок роботи з підготовки переговорів з боржником. На цьому етапі, у разі несплати заборгованості в терміни, передбачені договором, на наступний день після настання строку платежу необхідно повідомити боржника про необхідність сплатити борг, вказати про закінчення строків платежу, про суму боргу, про наслідки, які можуть виникнути для нього при несвоєчасній оплаті відповідно до укладеного договору. При проведенні переговорів особливу увагу приділяється психологічному моменту.

      • початок роботи з підготовки і направлення претензії. На даному етапі кредитор готує письмове звернення до боржника з вимогою про сплату боргу за грошовим зобов'язанням, про відшкодування збитків, сплати штрафу, усунення недоліків поставленої продукції, проданої речі, виконаної роботи у визначений у претензії термін.

      • початок роботи з підготовки і направлення позовної заяви до суду. На цьому етапі кредитор усвідомивши, що в добровільному порядку з боку боржника заборгованість погашена, не буде, переходить до стягнення заборгованості в судовому порядку. Позов є процесуальним засобом захисту порушеного або оскарженого права, властивим позовної формі судочинства.

      • початок роботи щодо стягнення заборгованості в суді. На цьому етапі кредитор здійснює заходи щодо стягнення кредитором заборгованості з дебітора у судовому порядку, тобто цей етап починається з моменту розгляду справи в суді і закінчується стягненням заборгованості в судовому порядку.

        1. Методи управління дебіторською заборгованістю

Важливою складовою частиною системи управління дебіторською заборгованістю фірми є методи. До чисто фінансовим методів належать: метод Е. Альтмана, ранжування дебіторської заборгованості за термінами виникнення, складання реєстру «старіння» рахунків дебіторів, прогнозування ймовірної суми безнадійної дебіторської заборгованості, визначення зваженого «старіння» рахунків дебіторів, розрахунок і оцінка фінансових коефіцієнтів. До управлінських методів належать: «дерево рішень», метод аналізу кредитоспроможності «3 С», матриця стратегії кредитної політики фірми, формування інформаційної бази, використання системи винагород, «розтягання» терміну оплати кредиторської заборгованості.

Що стосується російських умов, провідні фахівці в галузі управління фінансами пропонують наступні заходи щодо вдосконалення системи управління дебіторською заборгованістю:

- Виключення з числа партнерів підприємств з високим ступенем ризику;

- Періодичний перегляд граничної суми кредиту;

- Використання можливості оплати дебіторської заборгованості векселями, цінними паперами;

- Формування принципів розрахунків підприємства з контрагентами на майбутній період;

- Виявлення фінансових можливостей надання підприємством товарного (комерційного кредиту);

- Визначення можливої ​​суми оборотних активів, які відволікаються у дебіторську заборгованість за товарним кредитом, а також за виданими авансами;

- Формування умов забезпечення стягнення заборгованості;

- Формування системи штрафних санкцій за прострочення виконання зобов'язань контрагентами;

- Використання сучасних форм рефінансування заборгованості;

- Диверсифікація клієнтів з метою зменшення ризику несплати монопольним замовником.

Визначення можливої ​​суми фінансових коштів, що інвестуються в дебіторську заборгованість, здійснюється за наступною формулою:

ІДЗ = ОРК * КСЦ * (ВПК + ПР) 360

де ІДЗ - необхідна сума фінансових коштів, що інвестуються в дебіторську заборгованість;

ОРК - планований обсяг реалізації продукції в кредит;

КСЦ - коефіцієнт співвідношення собівартості і ціни продукції, виражених десятковим дробом;

ППК - середній період надання кредиту покупцям, в днях;

ПР - середній період прострочення платежів за наданим кредитом, у днях.

Управління дебіторською заборгованістю безпосередньо впливає на прибутковість компанії і визначає дисконтну та кредитну політику для малоефективних покупців, шляхи прискорення запитання боргів і зменшення безнадійних боргів, а також вибір умов продажу, що забезпечують гарантоване надходження грошових коштів.

До прийомів управління дебіторською заборгованістю відносяться: облік замовлень, оформлення рахунків і встановлення характеру дебіторської заборгованості. Серед підлягають розгляду моментів є деякі, які потребують особливої ​​уваги, наприклад необхідність пошуку шляхів скорочення середнього проміжку часу між завершенням операції з продажу товару та випискою рахунка-фактури покупця. Ви також повинні оцінювати можливі витрати, пов'язані з дебіторською заборгованістю, тобто упущена вигода від невикористання коштів, замість їх інвестування.

Управління дебіторською заборгованістю пов'язано з двома видами резервів часу - на виписку рахунку-фактури і відправку поштою. Час на виписку рахунку - це кількість днів від відправлення товару покупцеві і до висилки рахунку. Очевидно, що компанії слід надсилати рахунки одночасно з товаром. Час поштової доставки - між підготовкою рахунки-фактури н отриманням його покупцем. Час поштового проходження документів може бути скорочено за рахунок децентралізації виписки рахунку-фактури та поштового відправлення (використовуючи службу термінових поштових відправлень для великих рахунків-фактур з врученням в передбачені терміни або надаючи знижки за авансові платежі).

Кредитні умови. Ключовим моментом в управлінні дебіторською заборгованістю є визначення термінів кредиту (наданого покупцям) які впливають на обсяги продажу та отримання грошей. Наприклад, надання більш тривалих термінів кредиту, ймовірно, збільшить обсяг продажів. Терміни кредиту мають пряме відношення до витрат і доходу, пов'язаним з дебіторською заборгованістю. Якщо терміни кредиту жорсткі, у компанії буде менше інвестованих грошових коштів у дебіторську заборгованість і втрат від безнадійних боргів, але це може призвести до зниження обсягів продажів, зменшення прибутків та негативної реакції покупців. З іншого боку, якщо терміни кредиту неконкретні, компанія може домогтися збільшення обсягів продажів і більшого доходу, а й ризикує збільшити частку безнадійних боргів і великими витратами, пов'язаними з тим, що малоефективні покупці затягують оплату. Терміни дебіторської заборгованості прямуєте лібералізувати, коли ви хочете позбутися від надлишкових товарно-матеріальних запасів або застарілої продукції або якщо ви працюєте в галузі промисловості, товари якої призначені для сезонних продажів (наприклад, купальні костюми). Якщо ваш товар є швидкопсувним, ви повинні використовувати короткострокову дебіторську заборгованість і по можливості практикувати оплату при постачанні.

При оцінці платоспроможності потенційного покупця слід враховувати чесність покупця, фінансову стійкість і майнове забезпечення. Кредитну надійність покупця можна оцінити кількісними методами аналіз регресу, який розглядає зміну залежною: змінної, що має місце при зміні незалежної (інформативною) змінної. Цей метод особливо корисний, коли вам потрібно оцінити велику кількість дрібних покупців. Слід ретельно оцінювати можливі втрати за безнадійними боргами, якщо ваша компанія продає товари багатьом покупцям і тривалий час не міняє свою кредитну політику.

Продовження кредиту тягне за собою додаткові витрати: адміністративні витрати діяльності кредитного відділу, комп'ютерної служби, а також комісійні, які виплачуються спеціальним агентствам, визначальним кредитоспроможність позичальників або якість цінних паперів.

Досить корисна інформація, отримана від кредитних бюро роздрібної торгівлі та професійних кредитних довідкових служб. Звіти компанії «Дан енд Бредстріт» (США) містять інформацію про характер бізнесу компаній, виробничих ліній, управлінні, фінансовому положенні, кількості працівників, виконань попередніх платежів за повідомленням постачальників, про поточні боргові зобов'язання (включаючи будь-які прострочені), умови продажу, висновку аудитора , судові позови, страховому покритті, орендних договорів, кримінальному переслідуванні, взаємовідносинах з банками облікової інформації (наприклад, поточні банківські позики).

Контроль дебіторської заборгованості. Є багато способів максимізувати прибутковість дебіторської заборгованості і звести до мінімуму можливі втрати: складання рахунків, перепродаж права на стягнення боргів та оцінку фінансового становища клієнтів.

Виставляння рахунків. При циклічному складанні рахунків вони виставляються покупцям в різні періоди часу. При такій системі покупці з прізвищами, що починаються на «А» можуть бути першими, кому виставляються рахунки в перший день місяця, тим, чиї прізвища починаються на «Б», рахунки будуть виставлені у другий день і так далі. Рахунки покупцям повинні бути відправлені протягом двадцяти чотирьох годин з часу і складання.

Для прискорення справляння платежів можна направляти рахунки-фактури покупцям, коли їх замовлення ще обробляється на складі-. Можна також виставляти рахунок за послуги з інтервалами, якщо робота виконується протягом певного періоду, або нараховувати збір авансом, що краще здійснення платежів після закінчення роботи. У всякому разі, ви повинні складати рахунки на великі суми негайно.

Коли бізнес розвивається пасивно, можуть застосовуватися сезонні датування виставлення рахунків: ви пропонуєте продовження терміну платежів для стимулювання попиту серед покупців, нездатних зробити платежі раніше, ніж наприкінці зона.

Процес оцінки покупця. Перед наданням кредиту необхідно ретельно аналізувати фінансові звіти покупця і отримувати рейтингову інформацію від фінансових консультативних фірм. Необхідно уникати високо ризикованою дебіторської заборгованості, такий як у випадку з покупцями, які працюють у фінансово нестійкою галузі промисловості або регіоні. Також підприємству необхідно бути обережним з клієнтами, які працюють у бізнесі менше одного року (близько 50 відсотків комерційних підприємств зазнають краху протягом перших двох років). Як правило, споживча дебіторська заборгованість пов'язана з великим ризиком неплатежу, ніж дебіторська заборгованість компаній. Слід модифіковані ліміти кредитування і прискорювати востребование платежів на підставі змін фінансового стану покупця. Для цього можна утримати продукцію або призупинити надання послуг, поки не будуть зроблені платежі, і зажадати майнову заставу на підтримку сумнівних рахунків (вартість майнової застави повинна дорівнювати або перевищувати залишок на рахунку). Якщо необхідно, слід скористатися допомогою агентства по збору платежів для запитання коштів з неподчіняющіхся покупців.

Необхідно класифікувати дебіторські заборгованості за термінами оплати (розташувати їх за часом, що минув з дати виставлення рахунку) для виявлення покупців, що порушують терміни платежу, і обкладати відсотком прострочені платежі. Після того як будуть порівняні поточні, класифіковані за термінами дебіторські заборгованості з дебіторською заборгованістю колишніх років, промисловими нормативами і показниками конкурентів, можна підготувати звіт про збитки за безнадійними боргами, що показує накопичені збитки по покупцях, умовами продажу і розмірів сум і систематизований за даними про підрозділ , виробничої лінії і тип покупця (наприклад, галузі промисловості). Втрати безнадійного боргу зазвичай вище у малих компаній.

Захист страхуванням. Можна вдатися до страхування кредитів, цей захід проти непередбачених втрат безнадійного боргу. При вирішенні, набувати чи такий захист, необхідно оцінити очікувані середні втрати безнадійного боргу, фінансову спроможність компанії протистояти цим втрат та вартість страхування.

Факторинг. Можливо перепродати права на стягнення дебіторської заборгованості, якщо це призведе до чистої економії. Однак при угоді факторингу може бути розкрита конфіденційна інформація.

Кредитна політика. При наданні комерційного кредиту слід оцінити конкурентоспроможність підприємства поточні економічні умови. У період спаду кредитну політику слід послабити, щоб стимулювати бізнес. Наприклад, компанія може не виставляти повторно рахунок покупцям, які отримують знижку при оплаті готівкою, навіть після того, як термін дії знижки закінчився. Але можна посилити кредитну політику в умовах дефіциту товарів, оскільки в такі періоди компанія, як продавець, має можливість диктувати умови.

У цілому управління дебіторською заборгованістю включає:

1) аналіз дебіторів;

2) аналіз реальної вартості існуючої дебіторської заборгованості;

3) контроль за співвідношенням дебіторської і кредиторської заборгованості;

4) розробку політики авансових розрахунків та надання комерційних кредитів;

5) оцінку і реалізацію факторингу.

Аналіз дебіторів передбачає насамперед аналіз їх платоспроможності з метою вироблення індивідуальних умов подання комерційних кредитів і умов факторингових договорів. Рівень і динаміка коефіцієнтів ліквідності можуть призвести менеджера до висновку про доцільність продажу продукції тільки при передоплаті або навпаки - про можливість зниження відсотка за комерційними кредитами і т.п.

Аналіз дебіторської заборгованості та оцінка її реальної вартості полягає в аналізі заборгованості за строками її виникнення, у виявленні безнадійної заборгованості та формуванні на цю суму резерву але сумнівних боргах.

Певний інтерес представляє аналіз динаміки дебіторської заборгованості за термінами її виникнення і / або по періоду оборотності. Докладний аналіз дозволяє зробити прогноз надходжень коштів, виявити дебіторів, щодо яких необхідні додаткові зусилля з повернення боргів, оцінити ефективність управління дебіторською заборгованістю.

Співвідношення дебіторської та кредиторської заборгованостей - характеристика фінансової стійкості фірми та ефективності фінансового менеджменту. У практиці фінансової діяльності російських фірм часто складається така ситуація, яка робить невигідним зниження дебіторської заборгованості без зміни кредиторської (зобов'язань). Зменшення дебіторської заборгованості знижує коефіцієнт покриття (ліквідності), фірма набуває ознак неспроможності і стає вразливою з боку держорганів і кредиторів. Згадаймо, що баланс підприємства вважається неплатоспроможним, якщо:

  1. обсяг оборотних коштів на кінець періоду / короткострокова заборгованість на кінець періоду <2

  2. обсяг джерел обсяг необоротних власних доходів - активів на кінець періоду / обсяг оборотних коштів на кінець періоду <0,1

Дебіторська заборгованість - елемент оборотних коштів, її зменшення знижує коефіцієнт покриття. Тому фінансові менеджери вирішують не тільки завдання зниження дебіторської заборгованості, але і її балансування з кредиторською.

При аналізі співвідношення між дебіторською і кредиторською заборгованостями необхідний аналіз умов комерційного кредиту, наданого фірмі постачальниками сировини і матеріалів.

4. Умови платежів за відвантажену продукцію - один з факторів, що впливають на обсяг продажів. Під умовами платежів розуміється:

а) надання окремим покупцям комерційного кредиту (відстрочки платежу);

б) термін кредиту;

в) знижка за своєчасність оплати. Перелічені три умови можуть бути виражені поширеною схемою: Наприклад, "3 / 10 чистих 30" фірма представляє 3 процентну знижку, якщо вексель сплачується протягом 10 днів, максимальний термін (без знижки)

- 30 днів. Останній термін - термін комерційного кредиту, далі - штрафи за прострочення оплати. Знижки більш кращі, ніж надбавки, оскільки знижки зменшують оподатковувану базу, а надбавки її збільшують. Заохочення завжди діє краще, ніж покарання.

На рівень дебіторської заборгованості впливають такі основні фактори:

- Оцінка і класифікація покупців залежно від виду продукції, обсягу закупівель, платоспроможності клієнтів, історії кредитних відносин і передбачуваних умов оплати;

- Контроль розрахунків з дебіторами, оцінка реального стану дебіторської заборгованості;

- Аналіз і планування грошових потоків з урахуванням коефіцієнтів інкасації.

Для визначення інвестиції у дебіторську заборгованість застосовується розрахунок, який враховує річні обсяги продажів у кредит і термін несплати дебіторської заборгованості.

Роблячи узагальнення можна зробити висновок що в основі управління дебіторською заборгованістю лежить два підходи:

1) порівняння додаткового прибутку, пов'язаної з тією або іншою схемою спонтанного фінансування, з витратами і втратами, що виникають при зміні політики реалізації продукції;

2) порівняння та оптимізація величини і термінів дебіторської і кредиторської заборгованостей. Дані порівняння проводяться за рівнем кредитоспроможності, часу відстрочки платежу, стратегії знижок, доходів і витрат по інкасації.

Оцінка реального стану дебіторської заборгованості, тобто оцінка ймовірності безнадійних боргів - одне з найважливіших питань управління оборотним капіталом. Ця оцінка ведеться окремо по групах дебіторської заборгованості з різними термінами виникнення. Фінансовий менеджер може при цьому використовувати накопичену на підприємстві статистику, а також вдатися до послуг експертів-консультантів.

Вибірковий і суцільний методи аналізу розрахунків з дебіторами і кредиторами. У залежності від розміру дебіторської заборгованості, кількості розрахункових документів і дебіторів аналіз її рівня можна проводити як суцільним, так і вибірковим методом. Загальна схема контролю і аналізу, як правило, включає в себе кілька етапів.

Етап 1. Задається критичний рівень дебіторської заборгованості; всі розрахункові документи, які стосуються заборгованості, що перевищує критичний рівень, піддаються перевірці в обов'язковому порядку.

Етап 2. З решти розрахункових документів робиться контрольна вибірка. Для цього застосовуються різні способи. Одним з найпростіших є n-відсотковий тест (так, при n = 10% перевіряють кожен десятий документ, який відбирається з якого-небудь ознакою, наприклад за часом виникнення зобов'язання).

Існують і більш складні статистичні методи відбору, засновані на завданні критичних значень рівня значимості, помилки вибірки, допустимого відхилення між відбитим у звітності та обчисленим за вибірковими даними розміром дебіторської заборгованості тощо У цьому випадку визначають інтервал вибірки по грошовому вимірнику, і кожен розрахунковий документ, на який падає кордон чергового інтервалу, відбирається для контролю та аналізу.

Етап 3. Перевіряється реальність сум дебіторської заборгованості у відібраних розрахункових документах. Зокрема, можуть направлятися листи контрагентам з проханням підтвердити реальність проставленою в документі або проходить в обліку

Етап 4. Оцінюється суттєвість виявлених помилок. При цьому можуть використовуватися різні критерії. Так, національними обліковими стандартами Австралії відхилення між обліковою і підтвердженої в результаті контрольної перевірки сумами в розмірі, що перевищує 10%, визнається істотним (матеріальним). Якщо відхилення варіює від 5 до 10%, рішення про його суттєвості приймає аналітик (керуючий, бухгалтер, аудитор) за своїм розсудом. Відхилення, що не перевищує 5%-го рівня, визнається несуттєвим.

РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗ ДЕБІТОРСЬКОЇ ЗАБОРГОВАНОСТІ ВАТ «ЦМД»

2.1 Коротка характеристика ВАТ «ЦМД»

Відкрите акціонерне товариство "Центральний Московський Депозитарій" (ЦМД) - найбільший російський реєстратор, що працює на вітчизняному фондовому ринку більше 15 років.

Уклавши свій перший договір на ведення реєстру в 1994 році, сьогодні ЦМД є уповноваженою компанією-реєстратором державних пакетів акцій приватизованих підприємств Мінмайна Росії, обслуговує більше 6,2 млн. особових рахунків акціонерів. Клієнтами ВАТ «ЦМД» є найбільші підприємства російської промисловості, такі як ВАТ "Федеральна мережева компанія Єдиної енергетичної системи", ВАТ "РусГідро", ВАТ "КАМАЗ", ВАТ "Туполєв", ВАТ "ОКБ Сухого", ВАТ "Мотовилихинские заводи", ВАТ "Корпорація" ВСМПО-АВІСМА ", ВАТ" Московський завод Кристал ", ВАТ" Вімм-Білль-Данн ", ВАТ" Сьомий континент ", ВАТ" МДМ-банк ", дочірні і залежні товариства ВАТ" Російські залізниці "і ін .

У ВАТ "ЦМД" ведуться реєстри власників корпоративних облігацій, а також облігацій суб'єктів Російської Федерації, таких як Адміністрація Курської області, Адміністрація міста Сиктивкар і ін, здійснюється ведення і зберігання реєстрів власників інвестиційних паїв пайових інвестиційних фондів під управлінням ЗАТ "Управляюча компанія" Трійка Діалог ".

Філіальна та трансфер-агентська мережа ЦМД в даний час охоплює 69 регіонів Росії.

Протягом всього періоду своєї діяльності ЦМД стабільно займає лідируюче положення серед компаній-професійних учасників ринку цінних паперів, які здійснюють реєстраторська діяльність, що знаходить регулярне відображення в результатах рейтингів, що проводяться професійними рейтинговими агентствами та Професійною Асоціацією Реєстраторів, Трансфер-Агентів і Депозитаріїв (ПАРТАД).

Лідируючі позиції - закономірний результат для компанії, де працюють високопрофесійні співробітники, 180 з яких мають кваліфікаційні атестати ФСФР Росії; для компанії, яку очолює керівник, протягом останніх років входить до 1000 найпрофесійніших менеджерів Росії.

Стратегічні цілі ЦМД сьогодні - це повна інформаційна відкритість, максимально високу якість надаваних послуг, стабільна та ефективна регіональна мережа.

На шляху до досягнення цих цілей ЦМД керується головним принципом своєї професійної діяльності: строго дотримуючись норм та вимогам російського законодавства, спираючись на весь свій багаторічний досвід і високу кваліфікацію персоналу, що значною мірою орієнтуючись на інтереси своїх акціонерів, удосконалюючи технології й знижуючи собівартість послуг, що надаються - бути гарантом надійності для своїх клієнтів.

Група ЦМД - надійний обліковий інфраструктурний інститут ринку цінних паперів, що надає своїм клієнтам ефективний механізм взаємодії з широким колом акціонерів та інвесторів, заснований на інноваційних програмно-технічних рішеннях, що сприяє поширенню кращої практики корпоративного управління та залученню додаткових інвестицій в реальний сектор економіки за рахунок надання рішень , що перевершують очікування клієнтів.

У групу входять наступні професійні учасники ринку цінних паперів: ВАТ "Центральний Московський Депозитарій" - реєстратор, ТОВ "Центральний Московський Депозитарій" - депозитарій, спеціалізований депозитарій інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондів і недержавних пенсійних фондів; ЗАТ Облікова система "- реєстратор, ТОВ" Енергетична трастова компанія "; ЕНЕРГОТРАСТКОМ - послуги довірчого управління. Крім професійних учасників ринку цінних паперів група компаній" Центральний Московський Депозитарій "включає:
ВАТ "ЦМД-софт" - IT-консалтинг з автоматизації та оптимізації бізнес-процесів на основі ERP-, CRM-систем, а також постачання і впровадження власних розробок.

2.2 Аналіз дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

Попередня оцінка фінансового стану ВАТ «ЦМД» представляє собою перший крок аналізу дебіторської заборгованості. Проведемо аналіз ліквідності балансу і обчислимо наступні коефіцієнти:

1) коефіцієнт ліквідності дорівнює 2,13 (418 162 / 196 340).

Згідно з міжнародною практикою, значення коефіцієнта ліквідності повинні знаходитися в межах від одиниці до двох. У даному випадку коефіцієнт ліквідності більше двох. Але перевищення коефіцієнта загальної ліквідності не є позитивним моментом, це може свідчити про нераціональну структуру капіталу.

2) коефіцієнт термінової ліквідності = 1,85 ((175 711 +186761) / 196 340)

3) коефіцієнт абсолютної ліквідності = 0,89 (175 711 / 196 340). Даний коефіцієнт показує, яку частину короткострокової заборгованості підприємство може погасити найближчим часом. У нашому випадку величина коефіцієнта перевищує середньостатистичне значення, що говорить про високу платоспроможність підприємства на дату складання балансу.

Підводячи короткі підсумки аналізу попередньої оцінки фінансового становища ВАТ «ЦМД», можна зробити висновок, що це суспільство перебуває в стійке фінансове стані, має високі ліквідністю і платоспроможністю.

З'ясувавши картину фінансового стану аналізованого суспільства, визначимо, наскільки ефективно побудована управління дебіторською заборгованістю в організації.

У першій фазі аналізу оцінюється обсяг дебіторської заборгованості аналізованої організації, дебіторська заборгованість по відношенню до оборотних засобів (таблиця 1).

Таблиця 1 Коефіцієнт відволікання оборотних активів у рахунку до отримання


2005

2006

2007

2008

1. Дебіторська заборгованість

134 690

149 890

148 584

186 761

2. Загальна сума оборотних активів

224 050

297 547

480 885

418 162

3. Коефіцієнт відволікання оборотних активів у дебіторську заборгованість, (п.1 / п. 2),%.

60,1

50,4

30,9

44,7

Діаграма, представлена ​​на малюнку 1, наочно демонструє обсяг (рівень) дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД» і його динаміку.

Рис. 1. Обсяг (рівень) дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

У другій фазі аналізу виконується оцінка оборотності і якості дебіторської заборгованості за такою сукупності параметрів:

  1. оборот дебіторської заборгованості і середній термін оплати рахунків дебіторів (середній період інкасації);

  2. зважене «старіння» рахунків дебіторів;

  3. реєстр «старіння» рахунків дебіторів;

  4. коефіцієнт простроченої дебіторської заборгованості;

  5. прогнозування безнадійної дебіторської заборгованості.

1) Найважливішим елементом аналізу дебіторської заборгованості є оцінка її оборотності. Тенденцію зміни цього показника часто використовують при визначенні обгрунтованості знижки за ранні платежі. Чим вище швидкість обороту, тим менше коштів інвестовано у дебіторську заборгованість. Кількість оборотів дебіторської заборгованості розраховується за формулою:

RT = NS / AR

Де RT (Receivable turnover) - кількість оборотів дебіторської заборгованості,

NS (Net Sales) - сумарна виручка за рік,

AR (Account receivable) - середнє значення дебіторської заборгованості.

Значення, наведені в таблиці 2, ясно показують, що кількість оборотів (конвертації у грошові кошти) дебіторської заборгованості за останній 4 роки не дуже змінилося і становить 6 разів на рік.

Таблиця 2

Кількість оборотів дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

Показники

Рік


2005

2006

2007

2008

1. Річний дохід з продажів

48 188

94 729

196 727

188 344

2. Дебіторська заборгованість

134 690

149 890

148 584

186 761

3 Кількість оборотів дебіторської заборгованості (п.1 / середнє п.2), днів.

1,74

3,43

7,12

6,82

За західними джерелами, для середньої компанії значення цього показника становить 8 оборотів на рік. У 2005 і 2006 роках у досліджуваного підприємства спостерігається значення, істотно нижче рекомендованого, але вужеві в 2006-2007 роках цей показник зростає, що пов'язано зі збільшенням виторгу.

Для подальшого аналізу перетворимо коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості в показник тривалості обороту дебіторської заборгованості в днях (DSO). Середній термін оплати рахунків дебіторів розраховується за формулою:

DSO = 360 / RT

Де DSO (Days Sales Outstanding) - середній термін оплати рахунків дебіторів,

RT (Receivable turnover) - кількість оборотів дебіторської заборгованості.

Таблиця 3 Показник терміну кредиту ВАТ «ЦМД»

Показники

2005

2006

2007

2008

1. Кількість днів періоду.

360

360

360

360

2. Кількість оборотів дебіторської заборгованості, дн.

1,74

3,43

7,12

6,82

3. Середній період дебіторської заборгованості, дн.

207

105

51

53

Зменшився майже в чотири рази термін оплати дебіторів говорить про підвищення ліквідності дебіторської заборгованості аналізованої організації.

Можна зробити висновок про те, що в 2005-2006 р.р. якість дебіторської заборгованості розглянутого суспільства дуже низька, тому що значна частина рахунків була прострочена, але в наступних періодах ситуація різко змінилася в кращу сторону.

2) Виважена «старіння» рахунків дебіторів ВАТ «ЦМД» ще раз підтверджує розбіжності реального періоду обороту дебіторської заборгованості і встановленого умовами кредиту, який надає фірма своїм споживачам. Дані, наведені в таблиці 4, ілюструють два важливих висновки. По-перше, середній період обороту дебіторської заборгованості складає 60 днів (30 днів + 30 днів для дебіторської заборгованості, яка не відноситься до простроченої). Через простроченої дебіторської заборгованості середній реальний термін оплати рахунків дебіторами більше встановленого на 30 днів. По-друге, найбільший внесок у загальну тривалість періоду обороту дебіторської заборгованості дає період 30 - 60 днів, а саме прострочення становить в середньому 18 днів. Також необхідно звернути увагу на період 60 - 90. Всі два вище перерахованих терміну виникнення дебіторської заборгованості дають більше половини терміну прострочених рахунків дебіторів, а саме 22 дні.

Таблиця 4. Виважена «старіння» рахунків дебіторів ВАТ «ЦМД»

Класифікація дебіторів по термінах заборгованості.

Сума дебіторської заборгованості, руб.

Питома вага в загальній сумі заборгованості.

Виважена старіння рахунків, дні.

0-30

50 612

0,271


30-60

112 057

0,6

18

60-90

12 513

0,067

4

90-120

4 109

0,022

2

120-150

3 175

0,017

2

150-180

2 428

0,013

2

180-360

1 121

0,006

1

360-720

560

0,003

1

Св. 720 днів

187

0,001

0

Разом:

186 761

1,000


3) Більш досконалим методом оцінки якості і контролю дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД» є реєстр «старіння» рахунків дебіторів, де всі рахунки дебіторів суспільства ранжуються за спаданням величини заборгованості. Реєстр «старіння» рахунків дебіторів більш інформативний, ніж просто розрахунок середнього терміну погашення заборгованості.

З даних таблиці 5 видно, що 27% заборгованості є поточними, 60% прострочені не більше ніж на місяць. Сума заборгованостей терміном 30 - 60 днів істотно вище, ніж сума більш ранньої заборгованості терміном виникнення 0 - 30 днів. Це наштовхує на думку, що ослаблене увагу до групи дебіторів, за рахунок заборгованості яких сформувалася ця, незначно знизилася за місяць, сума боргів. Співробітникам фірми необхідно звернути особливу увагу на заборгованість терміном виникнення 30 - 60 днів.

Таблиця 5 Реєстр «старіння» рахунків дебіторів ВАТ «ЦМД»

Дебітори

0-30 днів

30-60 днів

60-90 днів

Понад 90 днів

Всього

Частка,%

ВАТ "Нафтомаш"

25 020,47

9 800


3 652,33

38 472,8

20,6%

ЗАТ "Капітал-Агро"


23 056,7

9 827,2

172,8

33 056,7

17,7%

ВАТ "Гідроінвест"

17 405

9 782,2

2 134,3


29 321,5

15, 7%

ЗАТ "Єдиний капітал


15 501,2



15 501,2

8,3%

Інші дебітори

8 000

53 916,5

1 111,8

7 380,53

70 408,8

37,7%

Всього

50 425,47

112 056,6

13 073,3

11 205,66

186 761

100%

Частка,%

27%

60%

7%

6%

100%


На рахунках чотирьох основних дебіторів сконцентровано близько 62% (116 352,2 / 186 761) від всієї суми дебіторської заборгованості; близько 54% (73 927,2 / 136 336) від заборгованості, простроченої понад 30 днів; 34% (3 825, 13 / 11 205,66) понад 3-х місяців. Фахівцям фірми необхідно звернути особливу увагу саме на ці чотири основні фірми-покупці.

4) У процесі цього аналізу використовується також коефіцієнт простроченої дебіторської заборгованості, який обчислюється за формулою:

ORR = OR / R = 136 336 / 186 761 = 0, 73 або 73%

ORR (Overdue receivable ratio) - коефіцієнт простроченої дебіторської заборгованості,

R (Receivable) - дебіторська заборгованість,

OR (Overdue receivable) - прострочена дебіторська заборгованість.

Обчислений коефіцієнт говорить про те, що 73% всієї дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД» є простроченою. Цей високий показник сигналізує про проблему низької якості дебіторської заборгованості, що в свою чергу призводить до проблеми низької ліквідності дебіторської заборгованості. Як наслідок цього, виникають проблеми з фінансуванням діяльності.

5) Через сказаного вище виникає необхідність прогнозування безнадійної дебіторської заборгованості (таблиця 6). Частка безнадійних боргів знаходиться в прямій залежності від тривалості періоду, протягом якого боржник зобов'язується погасити свою заборгованість. Відповідно до цієї концепції проведені розрахунки, які дозволяють зробити висновок, що фірма не отримає 14 262,9 тис. руб., Що становить майже 8% всієї дебіторської заборгованості. На цю суму має бути сформований резерв по сумнівних боргах.

Таблиця 6 Прогнозування безнадійної дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

Класифікація дебіторів по термінах заборгованості, дн.

Сума дебіторської заборгованості

Імовірність безнадійних боргів

Сума безнадійних боргів,

Реальна дебіторська заборгованість

0 - 30

50425,47

0,025

1260,63675

49164,8333

30 - 60

112056,6

0,05

5602,83

106453,77

60 - 90

13073,3

0,075

980,4975

12092,8025

90 - 120

2 300,10

0,1

230,01

2070,09

120 - 150

700,89

0,15

105,1335

595,7565

150 - 180

1 647,32

0,3

494,196

1153,124

180 - 360

4 890,65

0,5

2445,325

2445,325

360 - 720

3 120,90

0,75

2340,675

780,225

Св. 2 років

845,9

0,95

803,605

42,295

Разом:

186 761

0

14262,9088

174798,221

На малюнку 2 графічно відображено структуру дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД» за термінами її виникнення. Діаграма демонструє відсутність монотонності убування сум дебіторської заборгованості з віддаленням термінів утворення цих заборгованостей. Крім того, є дебіторська заборгованість з досить тривалим терміном (від 1 до понад 2-х років), її сума становить 3 144,28 тис.руб. Необхідно докласти всіх зусиль, щоб стягнути цю заборгованість найближчим часом, так як затягування може призвести до її списанню.

Рис. 2. Графічний аналіз «віку» дебіторської заборгованості ВАТ «ЦМД»

Зафіксуємо отримані результати:

  1. Частка оборотних активів у загальних активах фірми в 2008 р. складає 60,8% (418 162 * 100 / 687 625);

  2. Частка дебіторської заборгованості в оборотних активах у період з 2005 р. по 2008 р. зменшилася з 60,1% до 44,7%;

  3. А обсяг дебіторської заборгованості 2008 р. збільшився в порівнянні з 2005 р. на 38,7% (186 761 / 134 690);

  4. Обсяг продажів 2008 р. в порівнянні з 2005 р. збільшився майже в чотири рази (188 344 / 48 188)

  5. Кількість оборотів дебіторської заборгованості на рік - 6,8 разів;

  6. Середній реальний період обороту дебіторської заборгованості становить 60 днів проти встановлених 30 днів. Це говорить про зниження ліквідності дебіторської заборгованості;

  7. Виважена старіння рахунків дебіторів становить 30 днів;

  8. Для складу дебіторської заборгованості за окремими її «віковим групам» характерна відсутність монотонності убування;

  9. Коефіцієнт простроченої дебіторської заборгованості - 0,73 або 73%;

  10. Заборгованість терміном виникнення 30 - 60 днів дає 60% прострочених рахунків дебіторів;

  11. На рахунках чотирьох основних дебіторів сконцентровано близько 62% від усієї суми заборгованості і близько 45% від заборгованості, простроченої понад 3-х місяців;

  1. Сума прогнозованої безнадійної дебіторської заборгованості становить 14 263 тис. руб. (7,6% від всієї суми дебіторської заборгованості).

Висновки

На тлі отриманих результатів аналізу дебіторської заборгованості, можна зробити висновок, що у ВАТ «ЦМД» робота з рахунками дебіторів ведеться явно незадовільно. Результатом цього стало склалося негативне становище з оборотністю дебіторської заборгованості, зменшення обсягу дебіторської заборгованості, низька якість дебіторської заборгованості, визначається високим коефіцієнтом простроченої оплати.

Спираючись на висновки з проведеного аналізу, досліджуємо кредитну політику фірми, яка визначила такий стан дебіторської заборгованості.

2.3 Аналіз кредитної політики ВАТ «ЦМД»

На першому етапі аналізу визначаються принципи кредитної політики ВАТ «ЦМД». Реалізація продукції в кредит здійснюється у формі товарного (комерційного) кредиту. Тип кредитної політик, на нашу думку консервативний (або жорсткий), тому що: 1) встановлено мінімальний термін надання кредиту - 30 днів; 2) відсутня система знижок при здійсненні дострокових розрахунків за придбану продукцію.

При цьому лише 27% (50 425,47 / 186 761) дебіторів заплатили на 30 день, тобто вчасно. Це значить, що більша половина грошових коштів, іммобілізованих в дебіторську заборгованість ВАТ «ЦМД», знаходиться на повільно оплачуваних рахунках, частина з яких може перетворитися на безнадійні борги. Це служить сигналом до вивчення фірмою прорахунків своєї кредитної політики.

На другому етапі аналізу визначається політика надання комерційних кредитів у ВАТ «ЦМД».

  • Термін встановленого кредиту у ВАТ «ЦМД» - 30 днів;

  • Система знижок, стандарти кредитоспроможності і політика інкасації повністю відсутні у ВАТ «ЦМД»;

  • Основний кредитний інструмент, який використовується у ВАТ «ЦМД» - відкритий рахунок;

На третьому етапі аналізу визначається річна процентна ставка за сумою кредиторської заборгованості. Вона обчислюється за наступною формулою:

D * 360 360

CV = ------------- = ------------------ = 12% річних

P 30 днів

CV (Credits Value) - Річна норма процентної ставки за наданий кредит;

D (Discount) - Знижка, що надається покупцю при здійсненні термінового розрахунку за придбаний товар, у%;

P (Period) - Встановлений термін надання кредиту, в днях.

Як видно з результату обчислень, в даний момент у ВАТ «ЦМД» вартість кредиту становить 12% річних (360 / 30).

На четвертому етапі аналізу з'ясовано, що сучасні форми рефінансування дебіторської заборгованості відсутні у фірмі.

Зафіксуємо отримані результати:

  1. Відсутність стратегічного напрямку кредитної політики;

  2. Фірма надає своїм контрагентам тридцятиденний кредит без пільгових умов (система знижок відсутній);

  3. Повністю відсутні стандарти кредитоспроможності;

  4. У числі партнерів фірми присутні контрагенти з високим ступенем ризику.

  5. Політика інкасації у ВАТ «ЦМД» не сформована;

  6. Основний кредитний інструмент, який використовується у ВАТ «ЦМД» - відкритий рахунок;

  7. Вартість наданого кредиту складає 12% річних;

  8. Сучасні форми рефінансування дебіторської заборгованості відсутні на підприємстві.

Висновки

Перераховані вище результати аналізу кредитної політики ВАТ «ЦМД» дозволяють зрозуміти, що в організації відсутня продумана стратегія кредитної політики. Політика фірми в області оплати рахунків до отримання є невиправдано жорсткою (умова «нетто, 30»). Про це свідчить той факт, що нечисленні рахунки для отримання (27%) за даними реєстру «старіння» рахунків дебіторів оплачуються точно в строк. Разом з тим у фірмі відсутні будь-які стандартои кредитоспроможності (тобто кредит надається всім претендентам без винятку) і політики інкасації.

У такій ситуації, мабуть, було б доцільно дещо пом'якшити стандартні умови оплати, що застосовуються для контролю за погашенням дебіторської заборгованості та одночасно виробити менш лояльну політику інкасації. У сукупності такі заходи є ознаками помірного типу кредитної політики.

2.4 Основні напрямки удосконалення управління дебіторською заборгованістю суспільства

Раніше виконаний аналіз дозволяє стверджувати, що основні напрями вдосконалення управління дебіторською заборгованістю, покликані підтримати життєздатність суспільства ВАТ «ЦМД» в доступному для огляду майбутньому, на наш погляд, можуть бути наступні: проведення заходів фінансового оздоровлення, розробка адекватної кредитної політики, застосування аналізу і контролю дебіторської заборгованості , а також забезпечення активного використання сучасних форм рефінансування дебіторської заборгованості.

Розробка кредитної політики ВАТ «ЦМД». Використовуючи матрицю кредитної політики фірми, вибираємо компромісне рішення. Виконуючи запропоноване умова необхідна одночасна зміна кількох характеристик поточної кредитної політики:

1) збільшення періоду надання кредиту до 45 днів;

2) введення системи знижок: 3% («3 / 10, n / 45»);

3) підвищення вартості кредиту з 12% до 24% на рік, що повинно стимулювати клієнтів скористатися знижкою.

4) встановлення стандартів кредитоспроможності. Рішення про кредит має грунтуватися на перевазі надійності платежу. При аналізі кредитоспроможності рекомендується використання методу «3 С»: бажання (character) (тобто ступінь прагнення виконати свої боргові зобов'язання), здатність (capacity) (тобто здатність генерувати грошові кошти, необхідні для виконання прийнятих на себе боргових зобов'язань ) і капітал (capital) (тобто розмір чистого власного капіталу і коефіцієнт співвідношення чистого власного і позикового капіталу).

Доцільно також формування інформаційної бази, згрупувавши покупців за рівнем кредитоспроможності. Для її розробки можна використовувати інформацію з виконання платежів, дані про участь фірми в офіційних заходах, судових розглядах, арбітражі, а також інші відомості, що характеризують контрагентів; загальну інформацію - структура фірми, її історія, біографічні дані керівників, список банків, провідних справи з компанією відгук про компанії, що публікується в пресі.

На основі всієї цієї інформації необхідно прийняти рішення про можливість кредиту. Для цього варто скористатися найбільш доступним та популярним методом «дерево рішень»;

5) проведення менш ліберальної політики інкасації (посилення тиску на дебіторів, що затримують внесення оплати рахунків). Необхідно використання «Календаря інкасації дебіторської заборгованості» - платежі включаються в календар в сумах і термінах, передбачених відповідними контрактами з контрагентами. Він забезпечує щоденне управління надходженням грошових коштів.

Будь-яке збільшення дебіторської заборгованості повинно бути профінансовано, при цьому за рахунок зовнішніх джерел повинна бути профінансована лише частина дебіторської заборгованості, а залишок покривається прибутком.

Удосконалення аналізу і контролю дебіторської заборгованості. З метою вдосконалення аналізу і контролю дебіторської заборгованості в аналізованому ВАТ, пропонується:

1) використання сучасних прийомів управління дебіторською заборгованістю: визначення основних фінансових коефіцієнтів дебіторської заборгованості, зваженого «старіння» рахунків дебіторів, складання реєстру «старіння» рахунків дебіторів, прогнозування безнадійної дебіторської заборгованості;

2) сформувати резерв на покриття прогнозованих безнадійних боргів у розмірі 14 263 тис. руб.;

3) оцінити в майбутньому вплив запропонованих знижок на фінансові результати;

4) визначити ефект, отриманий від інвестування коштів в дебіторську заборгованість (абсолютна сума ефекту) за формулою:

E = P - С - LP

Де E (Effect) - Сума ефекту отриманого від інвестування коштів в дебіторську заборгованість за розрахунками з покупцями;

P (Profit) - Додатковий прибуток підприємства, отримана від збільшення обсягу реалізації продукції за рахунок надання кредиту;

С (Cost) - Поточні витрати фірми, пов'язані з організацією кредитування покупців і інкасації боргу;

LP (Loss Profit) - Сума прямих фінансових втрат від неповернення боргу покупцями.

4) встановити винагороди персоналу по роботі з дебіторською заборгованістю в залежності від ефективності заходів з продажу та отримання платежів;

5) широке використання комп'ютерної техніки при управлінні дебіторською заборгованістю, так само як і в управлінні запасами і грошовими коштами. Комп'ютерні системи служать для обліку реалізації, руху векселів, надходження платежів і т. п. Крім того, комп'ютерна система може інформувати менеджера розглянутого суспільства про прострочену дебіторську заборгованість, а також про настання термінів виплати за зобов'язаннями. Ці процеси відбуваються автоматично. За допомогою комп'ютерної техніки ведеться збір даних по кожному клієнту - так звана «платіжна історія», потім ці дані узагальнюються і на їх основі виносяться рішення про встановлення граничної величини кредиту, яка може бути надана клієнту; виконується класифікація дебіторів. Дані за кожним дебітором узагальнюються і використовуються в системі контролю дебіторської заборгованості. Підсумкова інформація про взаємини з дебіторами зосереджується в базі даних фірми і використовується для прийняття рішень щодо можливої ​​зміни кредитної політики.

Забезпечення активного використання сучасних форм рефінансування дебіторської заборгованості. Раніше виконаний аналіз показав, що суспільство не використовує сучасних форм рефінансування. Фахівцям ВАТ «ЦМД» рекомендується в своїй практичній діяльності використання векселя, основний термін дії якого 2 - 7 років. У разі необхідності отримання грошей за векселем раніше терміну оплати, фахівці ВАТ можуть продати його банку, який його дисконтує. Дисконт розраховується аналогічно відсоткам за формулою:

SB × T × RB

SD = ---------------------------

100 × 360

SD (Sum of Discount) - Сума дисконту,

SB (Sum of Bill) - Сума векселі,

T (Time) - Період оплати векселя,

RB (Rate of Bill) - Річна вексельна ставка.

У діяльності суспільства існують проблеми зі стягненням оплати за товар від недобросовісних клієнтів. Тому керівникам і фахівцям суспільства рекомендується використовувати факторингову систему, яка дає 100% гарантію оплати в середньому 80% від суми рахунку. У разі опротестування векселя, постанову про переказні і прості векселі дозволяє вимагати не тільки суму векселя, але й 6% дисконту і 3% пені, що обчислюються від кінця встановленого терміну оплати, а також всі витрати щодо компенсації і опротестуванню векселя.

РОЗДІЛ 3. УДОСКОНАЛЕННЯ управління грошовими коштами підприємства

Удосконалення управління грошовими коштами підприємств полягає в правильному аналізі грошових надходжень та визначенні їх типу. Від того наскільки вірно зроблено оцінку грошового потоку залежить успішність фінансового рішення. Одним з основних елементів такого фінансового аналізу є оцінка грошового потоку С1, С2 ,..., С n, що генерується протягом ряду тимчасових періодів в результаті реалізації якого-небудь проекту чи функціонування того чи іншого виду активів.

Елементи потоку С1 можуть бути або незалежними, або пов'язаними між собою певним алгоритмом. Часові періоди найчастіше за все вважаються рівними. Крім того, для простоти викладу матеріалу передбачається, що елементи грошового потоку є односпрямованим, тобто немає чергування відтоків і притоків грошових коштів. Також вважається, що генеруються в рамках одного тимчасового періоду надходження мають місце або на його початку, або в його кінці, тобто вони не розподілені всередині періоду, а сконцентровані на одній з його меж. У першому випадку потік називається потоком пренумерандо, або авансовим, у другому - потоком постнумерандо (рис. 3).


Рис. 3. Види грошових потоків

На практиці більше поширення отримав потік постнумерандо, зокрема, саме цей потік лежить в основі методик аналізу інвестиційних проектів. Деякі пояснення цьому можна дати, виходячи із загальних принципів обліку, згідно з якими прийнято підводити підсумки та оцінювати фінансовий результат тієї або іншої дії по закінчення чергового звітного періоду. Що стосується надходження грошових коштів у рахунок оплати, то на практиці воно найчастіше розподілено в часі нерівномірно і тому зручніше умовно віднести всі надходження до кінця періоду. Завдяки цій угоді формуються рівні тимчасові періоди, що дозволяє розробити зручні формалізовані алгоритми оцінки. Потік пренумерандо має значення при аналізі різних схем накопичення грошових коштів для подальшого їх інвестування.

Оцінка грошового потоку може виконуватися в рамках вирішення двох завдань: а) прямий, тобто проводиться оцінка з позиції майбутнього (реалізується схема нарощення), б) зворотного, тобто проводиться оцінка з позиції сьогодення (реалізується схема дисконтування).

Пряма завдання передбачає сумарну оцінку нарощеного грошового потоку, тобто в її основі лежить майбутня вартість.

Зворотній завдання передбачає сумарну оцінку дисконтованого (наведеного) грошового потоку. Оскільки окремі елементи грошового потоку генеруються в різні часові інтервали, а гроші мають тимчасову цінність, безпосереднє їх підсумовування неможливо. Основним результатом розрахунку є визначення загальної величини приведеного грошового потоку. Використовувані при цьому розрахункові формули різні залежно від виду потоку - постнумерандо або пренумерандо.

Необхідно відзначити, що ключовим моментом у розглянутих схемах є мовчазна передумова про те, що аналіз ведеться з позиції «розумного інвестора», тобто інвестора, не накопичує отримані грошові кошти в скрині, подібно відомому Плюшкіна, а негайно інвестує їх з метою отримання додаткового доходу. Саме цим пояснюється той факт, що при оцінці потоків в обох випадках, тобто і при нарощенні, і при дисконтуванні, передбачається капіталізація за схемою складних відсотків.

Оцінка грошового потоку з нерівними надходженнями. Ситуація, коли грошові надходження по роках варіюють, є найбільш поширеною. Загальна постановка задачі в цьому випадку така.

Нехай С1, С2, .... З n - грошовий потік; r - коефіцієнт дисконтування. Потік, всі елементи якого за допомогою множників, що дисконтуються приведені до одного моменту часу, а саме - до справжнього моменту, називається наведеним. Потрібно знайти вартість даного грошового потоку з позиції майбутнього і з позиції сьогодення.

Оцінка потоку постнумерандо. Пряма завдання передбачає оцінку з позиції майбутнього, тобто на кінець періоду і коли реалізується схема нарощення.

Таким чином, майбутня вартість вихідного грошового потоку постнумерандо може бути оцінена як сума нарощених надходжень, тобто в загальному вигляді формула має вигляд:

Зворотній завдання передбачає оцінку з позиції поточного моменту. У цьому випадку реалізується схема дисконтування, а розрахунки необхідно вести за наведеним потоку. Елементи наведеного грошового потоку вже можна підсумовувати; їх сума характеризує наведену, або поточну, вартість грошового потоку, яку при необхідності можна порівнювати з величиною первинної інвестиції.

Таким чином, наведений грошовий потік для вихідного потоку постнумерандо має вигляд:

Наведена вартість грошового потоку постнумерандо в загальному випадку може бути розрахована за формулою:

Якщо використовувати дисконтирующий множник, то цю формулу можна переписати в наступному вигляді:

Приклад

Розрахувати теперішню вартість грошового потоку постнумерандо (тис. крб.): 12, 15, 9, 25, якщо коефіцієнт дисконтування r = 12%.

Рік

Грошовий потік

R

Привед-й потік

1

12

0,8929

10,71

2

15

0,7972

11,96

3

9

0,7118

6,41

4

25

0,6355

15,89


61


44,97

Оцінка потоку пренумерандо. Логіка оцінки грошового потоку в цьому випадку аналогії вищеописаної; деяка розбіжність в обчислювальних формулах пояснюється зсувом елементів потоку до початку відповідних подинтервалов. Для прямої задачі приведена вартість потоку пренумерандо в загальному вигляді може бути розрахована за формулою:

Наведений грошовий потік пренумерандо має вигляд:

Наведена вартість потоку пренумерандо в загальному вигляді може бути розрахована за формулою:

Так, якщо в попередній задачі припустити, що вихідний потік являє собою потік пренумерандо, його теперішня вартість буде дорівнює: Pvpre = PVpst * (1 + r) = 44,97 * 1,12 = 50,37 тис. руб.

Оцінка ануїтетів. Одним з ключових понять у фінансових та комерційної розрахунках є поняття ануїтету. Логіка, закладена в схему ануїтетних платежів, широко використовується при оцінці боргових та пайових цінних паперів, в аналізі інвестиційних проектів, а також в аналізі оренди.

Оцінка термінових ануїтетів. Ануїтет являє собою окремий випадок грошового потоку, а саме, це потік, в якому грошові надходження у кожному періоді однакові за величиною. Якщо число рівних тимчасових інтервалів обмежена, ануїтет називається строковим. У цьому випадки:

С1 = С2 = ... ... = З n = A

Прикладом строкового ануїтету постнумерандо можуть служити регулярно надходять рентні платежі за користування зданим в оренду земельною ділянкою у разі, якщо договором передбачається регулярна оплата оренди після закінчення чергового періоду. В якості термінового аннуітету пренумерандо виступає, наприклад, схема періодичних грошових внесків на банківський рахунок на початку кожного місяця з метою накопичення достатньої суми для великої покупки.

Для оцінки майбутньої і теперішньої вартості ануїтету можна користуватися розглянутими обчислювальними формулами, разом з тим, завдяки специфіці ануїтетів щодо рівності грошових надходжень ці формули можуть бути істотно спрощені.

Пряма задача оцінки термінового аннуітету при заданих величинах регулярного надходження (А) і процентною ставкою (r) передбачає оцінку майбутньої вартості ануїтету. Як випливає з логіки, властивої схемою ануїтету, нарощений грошовий потік має вигляд:

а розрахункова формула трансформується наступним чином:

Вхідний у формулу мультиплікуючий множник FM З (r, n) являє собою суму членів геометричної прогресії:

де (q = 1-r). Зробивши перетворення можна знайти, що:

Економічний сенс мультиплікуючий множника F М полягає в наступному: він показує, чому дорівнює сумарна величина термінового аннуітету в одну грошову одиницю (наприклад, один карбованець) до кінця терміну його дії. Передбачається, що виробляється лише нарахування грошових сум, а їхнє вилучення може бути зроблена після закінчення терміну дії ануїтету. Множник FM часто використовується у фінансових обчисленнях, і оскільки легко помітити, що значення в загальному вигляді залежать лише від r і n, їх можна табулювати.

Приклад. Вам пропонують здати в оренду ділянку на три роки і вибрати один з двох варіантів оплати оренди: а) 10 млн. руб. в кінці кожного року; б) 35 млн. руб. в кінці трирічного періоду. Який варіант більш кращий, якщо банк пропонує 20% річних за вкладами?

Перший варіант оплати як раз і є ануїтет постнумерандо при n = 3 і А = 10 млн. руб. У цьому випадки є можливість щорічного отримання орендного платежу та інвестування отриманих сум як мінімум на умовно 20% річних (наприклад, вкладення в банк). До кінця трирічного періоду накопичена сума може бути розрахована:

FV = А * FМЗ (20%, 3) = 10 * 3,640 = 36,4 млн. крб

Таким чином, розрахунок показує, що варіант (а) більш вигідний.

Загальна постановка оберненої задачі оцінки термінового аннуітету постнумерандо також досить наочна. У цьому випадку проводиться оцінка майбутніх грошових надходжень з позиції поточного моменту, під яким у даному випадку розуміється момент часу, з якого починають відраховуватися рівні тимчасові інтервали, що входять до ануїтет.

Економічний сенс розрахунків за попередній задачі полягає в наступному: з позиції поточного моменту реальна вартість даного ануїтету може бути оцінена в 21,064 млн. руб.

Загальна формула для оцінки поточної вартості термінового аннуітету постнумерандо виводиться з базової формули і має вигляд:

тоді,

Економічний сенс множників, що дисконтуються FM 4 (r, n) полягає в наступному: він показує, чому дорівнює з позиції поточного моменту величина ануїтету з регулярними грошовими надходженнями в розмірі однієї грошової одиниці (наприклад, один карбованець), що триває n рівних періодів із заданою процентною ставкою r.

Приклад. Запропоновано інвестувати 100 млн. руб. на термін 5 років за умови повернення цієї суми частинами (щорічно по 20 млн. крб.). Після закінчення 5 років виплачується додаткова винагорода у розмірі 30 млн. крб. Чи приймати цю пропозицію, якщо можна «безпечно» депонувати гроші в банк із розрахунку 12% річних?

Для прийняття рішення необхідно розрахувати і порівняти дві суми. При депонуванні грошей у банк до кінця п'ятирічного періоду на рахунку буде сума:

У відношенні альтернативного варіанта, що передбачає відшкодування вкладеної суми частинами, передбачається, що щорічні надходження в розмірі 20 млн. крб. можна негайно пускати в обіг, отримуючи додаткові доходи. Якщо немає інших альтернатив з ефективного використання цих сум, їх можна депонувати в банк. Грошовий потік у цьому випадку можна уявити двояко:

а) як строковий ануїтет постнумерандо з А = 20, n = 5, r = 20% і одноразове одержання суми в 30 млн. крб.;

б) як строковий ануїтет пренумерандо з А = 20, n = 4, r = 20% і одноразове одержання сум в 20 і 30 млн. крб. У першому випадку маємо:

У другому випадку на підставі формули маємо:

Природно, що обидва варіанти призвели до однаковій відповіді. Таким чином, загальна сума капіталу до кінця п'ятирічного періоду буде складатися з доходів від депонування грошей в банку (107,06 млн. руб.), Повернення частки від участі у венчурному проекті за останній рік (20 млн. крб.) Та одноразової винагороди ( 30 млн. крб.). Загальна сума складе, отже, 157,06 млн. руб. Пропозиція економічно недоцільно.

Метод депозитної книжки. Можна дати іншу інтерпретацію розрахунку поточної вартості ануїтету за допомогою методу «депозитної книжки», логіка якого така. Сума, покладена на депозит, приносить дохід у вигляді відсотків; при знятті з депозиту деякої суми базова величина, з якої нараховуються відсотки, зменшується. Як Раз ця ситуація і має місце у випадку з ануїтетом. Поточна вартість ануїтету - це величина депозиту із загальною сумою відсотків, що належать, щорічно зменшується на рівні суми. Ця сума річного платежу включає в себе нараховані за черговий період відсотки, а також деяку частину основної суми боргу. Таким чином, погашення вихідного боргу здійснюється поступово протягом всього терміну дії ануїтету. Структура річного платежу постійно змінюється - початкові періоди в ньому переважають нараховані за черговий період відсотки; з плином часу частка процентних платежів постійно зменшується і підвищується частка погашення частини основного боргу. Логіку і лічильні процедури методу розглянемо на простому прикладі.

Приклад. У банку отримана позика на п'ять років у сумі 20000 дол, під 13% річних, що нараховуються за схемою складних відсотків на непогашений залишок. Повертати потрібно рівними сумами в кінці кожного року. Потрібно визначити величину річного платежу.

Для кращого розуміння логіки методу депозитної книжка доцільно міркувати з позиції кредитора. Для банку даний договір являє собою інвестицію в розмірі 20000 дол., Тобто відтік грошових коштів, що і показано на схемі. Надалі протягом п'яти років банк буде щорічно отримувати в кінці року суму А, причому кожен річний платіж буде включати відсотки за минулий рік і частину основної суми боргу. Так, оскільки протягом першого року позичальник користувався позикою в розмірі 20000 дол., То платіж, який буде зробивши в кінці цього року, складається з двох частин: відсотків за рік у сумі 2600 дол. (13% від 20000) та погашення частини боргу в сумі (А - 2600 дол). У наступному році розрахунок буде повторений за умови, що розмір кредиту, яким користується позичальник, складе вже меншу суму в порівнянні з першим роком, а саме: (20000-А + 2600). Звідси видно, що з плином часу сума відсотків знижується, а частка платежу зростає. Цей фінансовий контракт можна представити у вигляді ануїтету постнумерандо, в якому відома його поточна вартість, процентна ставка і тривалість дії. Тому для знаходження величини річного платежу А можна скористатися відомою формулою.

Динаміка платежів показана в Таблиці. Відзначимо, що дані в ході обчислень округлювалися, тому величина відсотків в останньому рядку знайдена балансовим методом.

Рік

Залишок позики на початок року

Сума річного платежу

У тому числі

Залишок на кінець року




Відсотки за рік

Погашена частина боргу


1

2000

5687

2600

3087

16913

2

16913

5687

2199

3488

13425

3

13425

5687

1745

3942

9483

4

9483

5687

1233

4454

5029

5

5029

5687

658

5029

0

Дана таблиця дозволяє відповісти на цілий ряд додаткових питань, що становлять певний інтерес для прогнозування грошових потоків. Зокрема, можна розрахувати загальну суму процентних платежів, величину процентного платежу в 1-му періоді, частку кредиту, погашену в перші 11 років, і т.п.

Оцінка ануїтету зі змінною величиною платежу. На практиці можливі ситуації, коли величина платежу змінюється з часом у бік збільшення або зменшення. Зокрема, при укладанні договорів оренди в умовах інфляції може передбачатися періодичне збільшення платежу, яке компенсує негативний вплив зміни цін. Оцінка ануїтету в цьому випадку може також виконуватися шляхом нескладних розрахунків за допомогою фінансових таблиць. Техніку обчислень розглянемо на простому прикладі. 1

Приклад. Здано ділянку в оренду на десять років. Орендна плата буде здійснюватися щорічно за схемою постнумерандо на наступних умовах: у перші шість років по 10 млн. крб., В решту чотири року по 11 млн. крб. Потрібно оцінити теперішню вартість цього договору, якщо процентна ставка, яка використовується аналітиком, дорівнює 15%.

Вирішувати це завдання можна різними способами залежно від того, які ануїтети будуть виділені аналітиком.

Перш за все відзначимо, що наведена вартість грошового потоку повинна оцінюватися з позиції початку першого тимчасового інтервалу. Розглянемо лише два варіанти рішення з кількох можливих. Всі ці варіанти грунтуються на властивості адитивності розглянутих алгоритмів щодо величини ануїтетного платежу.

1. Вихідний потік можна уявити собі як суму двох ануїтетів: перший має А = 10 і триває десять років, другий має А = 1 і триває чотири роки. За формулою можна оцінити теперішню вартість кожного ануїтету. Проте другий ануїтет в цьому випадку буде оцінено з позиції початку сьомого року, тому отриману суму необхідно дисконтувати до початку першого року. У цьому випадку оцінки двох ануїтетів будуть приведені до одного моменту часу, а їх сума дасть оцінку теперішньої вартості вихідного грошового потоку.

PV = 10 * FМ4 (15%, 10) + FМ2 (15%, 6) * 1 * FМ4 (15%, 4) = 10 * 5,019 +2,855 * 1 * 0,432 = 51,42 млн. руб

2. Вихідний потік можна уявити собі як різниця двох ануїтетів: перший має А = 11 і триває десять років, другий має А = 1 і, розпочавшись у першому році, закінчується в шостому. У цьому випадку розрахунок виглядає так:

РV = 11 * FМ4 (15%, 10) -1 * FМ4 (15%, 6) = 11 * 5,019-1 * 3,784 = 51,42 млн. руб

Безстроковий ануїтет. Ануїтет називається безстроковим, якщо грошові надходження тривають досить тривалий час (у західній практиці до безстрокових належать ануїтети, розраховані на 50 і більше років).

У цьому випадку пряма задача сенсу не має. Що стосується зворотного завдання, то вона вирішується також за наведеною вище формулою. Оскільки при

отже

Наведена формула використовується для оцінки доцільності придбання безстрокового ануїтету. У цьому випадку відомий розмір річних надходжень; як коефіцієнт дисконтування г звичайно приймається гарантована процентна ставка (наприклад, відсоток, пропонований державним банком).

Приклад. Визначити поточну вартість безстрокового ануїтету з щорічним надходженням 420 тис. руб., Якщо запропонований державним банком відсоток за строковими вкладами дорівнює 140 / 0 річних.

PV = 420: 0,14 = 3 млн. руб.

Таким чином, якщо ануїтет пропонується за ціною, що не перевищує 3 млн. руб., Він представляє собою вигідну інвестицію.

Висновок

Підводячи підсумок можна зробити такі загальні висновки:

1. Управління грошовими потоками є одним з найважливіших напрямів діяльності фінансового менеджера. Воно включає в себе розрахунок часу обороту грошових коштів (фінансовий цикл), аналіз грошового потоку, його прогнозування, визначення оптимального рівня грошових коштів, складання бюджетів грошових коштів.

2. Мета управління грошовими коштами полягає в тому, щоб інвестувати надлишок грошових доходів для отримання прибутку, але одночасно мати їх необхідну величину для виконання зобов'язань за платежами і одночасного страхування на випадок непередбачених ситуацій.

3. Аналіз руху грошових коштів дозволяє з відомою часткою точності пояснити розбіжність між величиною грошового потоку, що мав місце на підприємстві у звітному періоді, і отриманої за цей період прибутком.

4. До грошових коштів можна буде застосувати моделі, розроблені в теорії управління запасами і дозволяють оптимізувати величину грошових коштів. У західній практиці найбільше поширення отримали модель Баумола і модель Міллера - Орра.

5. Удосконалення управління грошовими коштами підприємств полягає в правильному аналізі грошових надходжень та визначенні їх типу. Одним з основних елементів такого фінансового аналізу є оцінка грошового потоку типу постнумерандо і пренумерандо, поширеним окремим випадком цих потоків є ануїтет.

Одним із завдань фінансового менеджера по управлінню дебіторською заборгованістю є визначення ступеня ризику неплатоспроможності покупців, розрахунок прогнозного значення резерву по сумнівних боргах, а також надання рекомендацій по роботі з фактично або потенційно неплатоспроможними покупцями.

Збільшення дебіторської заборгованості ініціює додаткові витрати підприємства на: збільшення обсягу роботи з дебіторами (зв'язок, відрядження тощо); збільшення періоду обороту дебіторської заборгованості (збільшення періоду інкасації); збільшення втрат від безнадійної дебіторської заборгованості.

У залежності від розміру дебіторської заборгованості, кількості розрахункових документів і дебіторів аналіз її рівня можна проводити як суцільним, так і вибірковим методом.

Дебіторська заборгованість - елемент оборотних коштів, її зменшення знижує коефіцієнт покриття. Тому фінансові менеджери вирішують не тільки завдання зниження дебіторської заборгованості, але і її балансування з кредиторською. При аналізі співвідношення між дебіторською і кредиторською заборгованостями необхідний аналіз умов комерційного кредиту, наданого фірмі постачальниками сировини і матеріалів.

З метою максимізації припливу коштів підприємству варто розробляти широке розмаїття моделей договорів із гнучкими умовами форми оплати і гнучким ціноутворенням. Можливі різні варіанти: від передоплати чи часткової передоплати до передачі на реалізацію та банківської гарантії.

Система знижок сприяє захисту підприємства від інфляційних збитків та відносно дешевого поповненню оборотного капіталу в грошовій або натуральній формі. Для того щоб визначити, чи слід покупцеві надавати знижку за авансові виплати залишків на рахунках, фінансовому менеджеру слід порівняти дохід від грошових коштів, одержуваних в результаті прискорених платежів, із сумою знижки.

Самостійно провівши аналіз ВАТ «Центральний Московський Депозитарій» ми прийшли до висновку, що в цій організації погано налагоджена система управління дебіторською заборгованістю. Обсяг дебіторської заборгованості щорічно зростає (за останні чотири роки це зростання склало 38,7%), велика частка прострочених рахунків (коефіцієнт дорівнює 0,73), сума прогнозованої безнадійної дебіторської заборгованості становить 14 263 тис. руб., А це 7,6% всієї заборгованості. Основну роботу по негайному стягненню дебіторської заборгованості необхідно проводити з чотирма основними дебіторами (ВАТ «Нафтомаш», ЗАТ «Капітал-Агро», ВАТ «Гідроінвест», ЗАТ «Єдиний капітал»), на рахунках яких зосереджено 62% всієї заборгованості, причому 45% з них прострочено. Але в цілому, не дивлячись на незадовільну обстановку з дебіторською заборгованістю, суспільство перебуває у стійкому фінансовому становищі, що пов'язано з щорічно збільшується обсягом реалізації послуг, оборотних активів і виручки. Але якщо вже зараз не звернути особливу увагу на управління дебіторською заборгованістю, то навіть таке стійке положення може похитнутися, тому в даній роботі ми також запропонували основні напрями вдосконалення управління досліджуваного показника конкретно для вибраного об'єкта.

Література

  1. Цивільний кодекс Російської Федерації

  2. Бочаров В. В., Леонтьєв В. Є. Корпоративні фінанси. - СПб: «Пітер», 2002. - 554 с.

  3. Ван Хорн Дж. К., Вахович Джон. Основи фінансового менеджменту. Пер. з англ. - М.: «Вільямс», 2001. - 992 с.

  4. Ковальов В.В. Введення у фінансовий менеджмент, М.: Фінанси і статистика, 2002 рік

  5. Кузін Б., Юр'єв В., Шахдінаров Г. Методи і моделі управління фірмою. - СПб: «Пітер», 2001. - 432 с.

  6. Лихачова О.М., Щуров С.А. Довгострокова і короткострокова фінансова політика підприємства: Учеб. Посібник / За ред. І.Я. Лукасевича. - М.: Вузівський підручник, 2007. - 288 с.

  7. Уолш К. Ключові показники менеджменту. Пер. з англ. - М.: «Справа», 2000. - 360 с.

  8. Шуляк П.М. Фінанси підприємства: Підручник. - М.: Видавничий Дім «Дашков і К», 2002. - 3-е изд., Перераб. і доп. - 752 с.

  9. Управління сучасною компанією. Під ред. Б. Мільнера і Ф. Лииса. - М.: «Инфра - М», 2001. - 586 с.

  10. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів / Під ред. акад. Г.Б. Поляка. 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.

1 Ковальов В.В. Фінансовий аналіз, М. Економіка 1998, с. 249

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
266.7кб. | скачати


Схожі роботи:
Управління дебіторською заборгованістю підприємства
Ефективне управління дебіторською заборгованістю і запасами підприємства
Управління дебіторською заборгованістю підприємства як основа його фінансової стійкості на
Управління дебіторською заборгованістю
Управління дебіторською заборгованістю 2
Управління дебіторською та кредиторською заборгованістю на підприємстві
Грошові потоки та управління дебіторською заборгованістю
Управління дебіторською та кредиторською заборгованістю на підприємстві 2
Управління дебіторською заборгованістю на прикладі ТОВ Ритм
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru