Способи і джерела фінансування діяльності підприємств

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

Зміст
Глава 1. Способи фінансувань діяльності підприємства
1.1 Способи фінансувань діяльності підприємств
1.2 Капітал: сутність, трактування
Глава 2. Управління капіталом
2 .. Управління власним капіталом
2.2 Управління позиковим капіталом
РОЗДІЛ 3. Джерела фінансування підприємств
3.1 Лізинг як джерело фінансування
3.2 Оцінка ефективності лізингових операцій
3.3 Управління короткостроковими джерелами фінансування
3.4 Управління цільової структурою джерел фінансування
Висновок
Список використаної літератури

Глава 1. Способи фінансувань діяльності підприємств
1.1 Способи фінансувань діяльності підприємства
В основі економіки ринкового типу на мікрорівні лежить пятіелементная система фінансування її системоутворюючих компонентів (підприємств): самофінансування,
пряме фінансування через механізми ринку капіталу, банківське кредитування, бюджетне фінансування і взаємне фінансування господарюючих суб'єктів.
Самофінансування. У даному випадку мова йде про фінансування діяльності фірми, за рахунок генерується нею прибутку. Власники підприємства завжди мають вибір між [1]:
(А) повним вилученням отриманої у звітному періоді прибутку з метою її споживання або інвестування в інші проекти;
(Б) реінвестуванням прибутку в повному обсязі у діяльність того ж самого підприємства, оскільки такий додаток отриманого доходу представляється їм найбільш кращим;
(В) комбінацією перших двох варіантів, передбачає розподіл отриманого доходу на дві частини - реінвестований прибуток і дивіденди.
Саме останній варіант є найбільш поширеним. Він дозволяє знайти компроміс між поточним і відкладеним споживання, забезпечити нарощування обсягів фінансово-господарської діяльності та ін
Самофінансування - найбільш очевидний спосіб мобілізації додаткових джерел коштів, однак він важко прогнозований в довгостроковому плані і обмежений в обсягах. Тому будь-який стратегічний напрямок розвитку бізнесу з неминучістю передбачає залучення додаткових джерел фінансування.
Фінансування через механізми ринку капіталу. Досить очевидно, що ніяке підприємство не обмежується самофінансуванням. Справа в тому, що жити в борг вигідно; правда, в тому випадку, якщо цей борг обгрунтований. Тому підприємство вдається до залучення коштів з інших джерел. Найбільш значущий джерело - ринки капіталу. Існують два основні варіанти мобілізації ресурсів на ринку капіталу: пайова і боргове фінансування.
У першому випадку компанія виходить на ринок зі своїми акціями, тобто отримує кошти від додаткового продажу акцій або шляхом збільшення числа власників, або за рахунок додаткових внесків вже існуючих власників.
У другому випадку компанія випускає і продає на ринку строкові цінні папери (облігації), які дають право їх власникам на довгострокове отримання поточного доходу і повернення наданого капіталу відповідно до умов, визначених при організації даного облігаційної позики. У порівнянні з самофінансуванням ринок капіталу як джерело обгрунтованого фінансування конкретної компанії практично «бездонна». Якщо умови винагороди потенційних інвесторів привабливі в довгостроковому плані, можна задовольнити інвестиційні запити в досить великих обсягах. Проте подібний розвиток подій можливий лише теоретично, а на практиці далеко не кожна компанія може скористатися ринком капіталу як засобом мобілізації додаткових джерел фінансування. Функціонування ринків, в тому числі і вимоги, що пред'являються до його учасників, до певної міри регулюються як державними органами, так і власне ринковими механізмами.
Банківське кредитування. Розглянуті вище два методи фінансування діяльності компанії не вільні від недоліків: першому методу властива обмеженість залучаються фінансових ресурсів, другому - складність у реалізації і недоступність для багатьох представників малого та середнього бізнесу. У цьому сенсі банківське кредитування виглядає досить привабливим. Отримання банківського кредиту, в принципі, не пов'язане з розмірами виробництва позичальника, стійкістю генерування прибутку, ступенем поширеності його акцій на ринку капіталу, як це враховується при мобілізації коштів на фінансових ринках; обсяги капіталу, що залучається теоретично можуть бути як завгодно великими; оформлення та отримання кредиту може бути зроблено в найкоротші терміни і т. п. Головна проблема полягає в тому, як переконати банкіра видати довгостроковий кредит на прийнятних умовах. Для нормального функціонування економіки вкрай необхідний розвиток мережі інвестиційних банків. Незадовільний поточне становище з інвестиційним кліматом в Росії, виявляється, в тому числі й у відсутності інвестиційних банків, частково пояснює досить вузький спектр операцій, які виконуються вітчизняними банками і зводяться в основному до обслуговування поточних платежів своїх клієнтів.
Бюджетне фінансування. Це найбільш бажаний метод фінансування, що передбачає отримання коштів з бюджетів різного рівня. Привабливість цієї форми фінансування полягає в тому, що за роки радянської влади керівники підприємств звикли до того, що це джерело коштів практично безкоштовний, нерідко отримані кошти не повертаються, а їх витрачання слабо контролюється.
Взаємне фінансування господарюючих суб'єктів. Оскільки в ході здійснення господарських зв'язків підприємства поставляють один одному продукцію на умовах оплати з відстрочкою платежу, природним чином виникає взаємне фінансування. Величина коштів, «відмерлого» у розрахунках, в значній мірі залежить від багатьох факторів, в тому числі і розгалуженості і гнучкості банківської системи. Принципова відмінність даного методу фінансування від попередніх полягає в тому, що він є складовою частиною системи короткострокового фінансування поточної діяльності, тоді як інші методи мають стратегічну значимість. В умовах централізовано планованої економіки має місце абсолютна домінанта двох останніх елементів наведеної системи - бюджетного фінансування і взаємної, фінансування підприємств; в ринковій економіці прибуток і ринки капіталу розглядаються як основні способи нарощування економічного потенціалу господарюючих суб'єктів.
Прибуток [2] - найбільш дешевий і швидко мобілізуються джерело, однак, по-перше, його обсяги обмежені і, по-друге, існують деякі обов'язкові і (або) дуже бажані напрямки використання поточної прибутку. Друге джерело, навпаки, вимагає чималих витрат на його створення і реалізації, крім того, підготовка і проведення емісії - досить тривалі в часі, тому до даного джерела вдаються лише після ретельної підготовки і в разі потреби мобілізації великого капіталу, необхідного для реалізації проектів, що мають для компанії стратегічно важливе значення.
Розвиток світової економіки показує, що в системі стратегічного фінансування великих господарюючих суб'єктів ринки капіталу, безумовно, займають домінуюче місце.
1.2 Капітал: сутність, трактування
Одне з ключових понять у теорії фінансів взагалі і в системі фінансування діяльності господарюючого суб'єкта зокрема - капітал. Можна виділити три основні підходи до формулювання сутнісної трактування цієї категорії: економічний, бухгалтерський і обліково-аналітичний. У рамках економічного підходу реалізується так звана фізична концепція капіталу, який розглядається
в широкому сенсі як сукупність ресурсів, що є універсальним джерелом доходів суспільства, і підрозділяється на:
(А) особистісний (невідчужуваний від його носія, тобто людини);
(Б) приватний;
(В) публічних спілок, включаючи державу.
Кожен з двох останніх видів капіталу, в свою чергу, можна підрозділити на реальний і фінансовий. Реальний капітал втілюється в матеріально-речових благах як факторах виробництва (будівлі, машини, транспортні засоби, сировина та ін); фінансовий - в цінних паперах і грошових засобах. У відповідності з цією концепцією величина капіталу обчислюється як підсумок бухгалтерського балансу по активу. У рамках бухгалтерського підходу, реалізованого, перш за все на рівні господарюючого суб'єкта, капітал трактується як інтерес власників цього суб'єкта в його активах, тобто термін «капітал» у цьому випадку виступає синонімом чистих активів, а його величина розраховується як різниця між сумою активів суб'єкта і величиною його зобов'язань. Таке уявлення відомо як фінансова концепція капіталу і виражається формально наступної балансової моделлю:
A-E + L,
де, А - активи господарюючого суб'єкта у вартісній оцінці;
Е - капітал (власників);
L - зобов'язання перед третіми особами.
Обліково-аналітичний підхід є деякою комбінацією двох попередніх підходів і використовує модифікації фізичної та фінансової концепцій капіталу.
У цьому випадку капітал як сукупність ресурсів характеризується одночасно з двох сторін:
(А) напрямів його вкладення (капітал як єдина самостійна субстанція не існує і завжди вбирається в деяку фізичну форму);
(Б) джерел походження (звідки отримано капітал, чий він).
Відповідно виділяють дві взаємозалежні різновиду капіталу: активний і пасивний капітали. Активний капітал - це виробничі потужності господарюючого суб'єкта, формально представлені в активі його бухгалтерського балансу у вигляді двох блоків - основного і оборотного капіталів (рис. .1). Пасивний капітал - це довгострокові джерела коштів, за рахунок яких сформовані активи суб'єкта; вони поділяються на власний і позиковий капітали [3] (див. рис .. 2).


Власний капітал є частина вартості активів підприємства, дістається його власникам після задоволення вимог третіх осіб. Оцінка власного капіталу може бути виконана формально (причому одним із двох способів: за балансовим оцінками, тобто за даними поточного обліку і звітності, або ринковим оцінками) або фактично, тобто у разі ліквідації підприємства.
Позиковий капітал є грошова оцінка коштів, наданих підприємству на довгостроковій основі третіми особами.
Позиковий капітал [4]:
(А) підлягає поверненню, причому умови повернення обумовлюються на момент його мобілізації;
(Б) постійний в тому сенсі, що з позиції постачальників капіталу номінальна величина основної суми боргу не змінюється.
Формально позиковий капітал представлений у пасиві балансу як сукупність довгострокових зобов'язань підприємства перед третіми особами, а його основними компонентами є довгострокові кредити і позики, в тому числі облігаційні.
З позиції матеріально-речового подання капітал, як і всі інші види джерел, знеособлений, тобто він розпорошений по різних активах підприємства. У цьому сенсі наявність власного і позикового капіталів у жодному разі не можна уявляти, наприклад, таким чином, що частина коштів на розрахунковому рахунку є власними, а частина позиковими. Всі кошти, показані в активі балансу, за винятком фінансової оренди, є власними коштами підприємства, але ось профінансовані вони з різних джерел. У разі ліквідації підприємства задоволення вимог осіб, що надали свої кошти підприємству, буде здійснюватися відповідно до закону в певній послідовності і суму.

Глава 2. Управління капіталом
2.1 Управління власним капіталом
Статутний капітал. Виступає основним і, як правило, єдиним джерелом фінансування на момент створення комерційної організації акціонерного типу; він характеризує частку власників в активах підприємства. У балансі статутний капітал відображається в сумі, визначеній установчими документами. Збільшення (зменшення) статутного капіталу допускається за рішенням власників організації за підсумками зборів за рік з обов'язковою зміною установчих документів. Для господарських товариств законодавством передбачається необхідність вимушеної зміни величини статутного капіталу (в бік зниження) в тому випадку, якщо його величина перевершує вартість чистих активів товариства.
Статутний капітал акціонерного товариства може складатися з акцій двох типів - звичайні і привілейовані, причому номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25%. Акції товариства, розподілені при його заснуванні, повинні бути повністю оплачені протягом строку, визначеного статутом товариства, при цьому не менше 50% розподілених акцій слід сплатити протягом трьох місяців з моменту державної реєстрації товариства, а решту - протягом року з моменту його реєстрації.
Акція [5] - цінний папір, що свідчить про участь її власника у власному капіталі компанії. Купівля акцій супроводжується для інвестора придбанням низки майнових та інших прав:
• право голосу;
• право на участь у розподілі прибутку, а отже, на отримання пропорційної частини прибутку у формі дивідендів;
• право на відповідну частку в акціонерному капіталі компанії і залишку активів при її ліквідації;
• право на обмежену відповідальність, згідно з яким акціонери відповідають за зовнішніми зобов'язаннями компанії лише в межах ринкової вартості належних їм акцій;
• право продажу або поступки акції її власником будь-якій іншій особі;
• право на отримання інформації про діяльність компанії, яка представлена ​​в опублікованому річному звіті.
Звичайні акції є основним компонентом статутного капіталу компанії. З позиції потенційних інвесторів вони характеризуються особливостями:
(А) можуть генерувати відносно більший дохід, однак більш ризикові в порівнянні з іншими варіантами інвестування коштів;
(Б) немає гарантованого доходу;
(В) немає гарантії, що при продажу акцій їх власник не понесе збитку;
(Г) при ліквідації компанії право на отримання частини майна реалізується в останню чергу.
Звичайна акція дає право на отримання плаваючого доходу, тобто доходу, що залежить від результатів діяльності товариства, а також право на участь в управлінні. Розподіл чистого прибутку серед власників звичайних акцій здійснюється після виплати дивідендів по привілейованих акціях і поповнення резервів, передбачених установчими документами та рішенням зборів акціонерів. Іншими словами, виплата дивідендів по звичайних акціях нічим не гарантована і залежить виключно від результатів поточної діяльності і рішення зборів акціонерів.
Власник привілейованої акції має право на отримання дивідендів у формі гарантованого фіксованого відсотка, а також на частку в залишку активів при ліквідації товариства. Дивіденди за такими акціями в більшості випадків повинні виплачуватися незалежно від результатів діяльності товариства і до їх розподілу між власниками звичайних акцій. Тим самим обумовлюється щодо менша ризиковість привілейованих акцій; одночасно це відбивається і на величині дивідендів, рівень яких в середньому більш низький у порівнянні з рівнем дивідендів, що виплачуються по звичайних акціях. Крім того, привілейована акція не дає право на участь в управлінні товариством, якщо інше не передбачено статутними документами.
Додатковий капітал. Є доповненням до статутного капіталу і включає суму дооцінки основних засобів, об'єктів капітального будівництва та інших матеріальних об'єктів майна організації з терміном корисного використання понад 12 місяців, що проводиться у встановленому порядку, а також суму, отриману понад номінальну вартість розміщених акцій (емісійний дохід акціонерного товариства). У частині дооцінки необоротних активів додатковий капітал може формуватися дуже штучно. Напрямки використання цього джерела коштів, регламентовані бухгалтерськими регулятивами, включають: погашення зниження вартості необоротних активів в результаті їх переоцінки; збільшення статутного капіталу, розподіл між учасниками організації.
Резервний капітал. Джерела, що відображаються у цьому підрозділі, можуть створюватися в організації або в обов'язковому порядку, або в тому випадку, якщо це передбачено в установчих документах. Законодавством України передбачено обов'язкове створення резервних фондів в акціонерних товариствах відкритого типу і організаціях за участю іноземних інвестицій. Згідно з Федеральним законом «Про акціонерні товариства» величина резервного фонду (капіталу) визначається у статуті товариства і не повинна бути менше 15% статутного капіталу. Формування резервного капіталу здійснюється шляхом обов'язкових щорічних відрахувань до досягнення, ним встановленого розміру. Величина цих відрахувань також визначається в статуті, але не може бути менше 5% чистого прибутку
Даним законом передбачено, що кошти резервного капіталу призначені для покриття збитків, а також для погашення облігацій суспільства і викупу власних акцій у разі відсутності інших засобів.
Нерозподілений прибуток. Отримана підприємством за підсумками року прибуток розподіляється рішенням компетентного органу на виплату дивідендів, формування резервного та інших фондів, покриття збитків минулих років та ін залишився нерозподіленим залишок прибутку по суті являє собою реінвестування прибутку в активи підприємства; він відображається в балансі як джерело власних коштів і залишається незмінним до наступних зборів акціонерів. Якщо частка акціонерів влаштовує генерується підприємством прибутковість власного капіталу, то з плином років це джерело може бути досить значущим у структурі джерел власних коштів.
Способи фінансування підприємства за рахунок власних коштів [6].
Джерелом фінансування інвестиційної діяльності, а також забезпечення та розширення поточної діяльності виступає прибуток підприємства. Для здійснення стратегічно важливих проектів як джерело фінансування може виступати одноразова збільшення статутного капіталу шляхом додаткової емісії акцій. У світовій практиці відомі різні способи емісії акцій:
• продаж безпосередньо інвесторам за передплатою;
• продаж через інвестиційні інститути, які купують весь випуск і потім поширюють акції за фіксованою ціною серед фізичних і юридичних осіб;
• тендерна продаж (кілька інвестиційних інститутів купують у позичальника весь випуск за фіксованою ціною і потім влаштовують аукціон, за результатами якого встановлюють оптимальну ціну акції);
• розміщення акцій брокером у невеликого числа своїх клієнтів.
Емісія акцій - дорогий і протяжний у часі процес, крім того, він регулюється законодавством.
2.2 Управління позиковим капіталом
Використання позикового капіталу для фінансування діяльності підприємства, як правило, вигідно економічно, оскільки плата за це джерело в середньому нижче, ніж за акціонерний капітал. Крім того, залучення цього джерела дозволяє власникам і топ-менеджерам істотно збільшити обсяг контрольованих фінансових ресурсів. Основними видами позикового капіталу є облігаційні позики і довгострокові кредити.
Облігаційна позика. Облігації є борговими цінними паперами. Облігацією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента [7]. Ця цінний папір надає її власникові право на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права.
Облігації можуть випускатися в обіг:
(А) державою та її суб'єктами;
(Б) корпораціями (акціонерними товариствами);
в першому випадку облігації називаються державними або муніципальними, у другому - борговими приватними цінними паперами. Облігації господарюючих суб'єктів класифікуються за рядом ознак, зокрема щодо терміну дії (короткострокові - до 3 років, середньострокові - до 7 років, довгострокові - до 30 років, безстрокові), за способами виплати купонного доходу, за способом забезпечення позики, за характером звернення ( звичайні і конвертовані). Купонна ставка по облігаціях найчастіше залежить від середньої процентної ставки на ринку капіталів. Облігація обов'язково повинна мати номінальну вартість, причому сумарна номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір його статутного капіталу або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій. Випуск облігацій суспільством допускається лише після повної оплати його статутного капіталу.
Акціонерне товариство має право випускати облігації:
(А) забезпечені заставою свого певного майна;
(Б) під забезпечення, спеціально надане третіми особами;
(В) без забезпечення.
Облігації можуть погашатися одноразово, серіями або достроково, причому вартість погашення і термін, не раніше якого вони можуть бути пред'явлені до дострокового погашення, зазначається у проспекті емісії. З позиції емітентів та інвесторів облігаційну позику має свої плюси і мінуси. Емітенту вигідний обгрунтований випуск облігацій, оскільки:
• обсяг грошових коштів, якими буде розпоряджатися підприємство, різко збільшиться, з'являться можливості для впровадження нових інвестиційних проектів;
• виплати власникам облігацій найчастіше здійснюються за стабільними, не схильним до різких коливань ставок, що призводить до передбачуваності витрат з обслуговування цього джерела;
• вартість джерела менше;
• джерело дешевше в плані мобілізації коштів;
• процедура залучення коштів менш трудомістка.
Основний недолік - випуск позики призводить до підвищення фінансової залежності компанії, тобто до збільшення фінансового ризику її діяльності.
Довгостроковий банківський кредит. Банківський кредит надають комерційні банки та інші кредитні організації, що отримали в Центральному банку РФ ліцензію на здійснення банківських операцій.
В основному банки ведуть мовлення короткострокові кредити; ці кредити використовуються для фінансування поточних операцій і підтримки ліквідності та платоспроможності підприємства. Довгострокові кредити в основному використовуються для фінансування витрат з капітального будівництва, реконструкції та іншим капітальним вкладенням, а тому вони повинні окупитися за рахунок майбутнього прибутку, очікуваної до отримання в результаті проведених заходів «капітального» характеру. Саме тому отримання довгострокового кредиту звичайно супроводжується наданням банку економічних розрахунків, що підтверджують здатність позичальника розплатитися надалі за отриманий кредит і погасити його вчасно. Крім того, кредитний договір може передбачати цільове використання кредиту. Незалежно від суми кредиту кредитний договір повинен бути укладений у письмовій формі, в іншому випадку він вважається недійсним; в цьому - одна з відмінностей його від договору позики, який укладається в письмовій формі лише в тому випадку, якщо його сума не менш як у десять разів перевищує встановлений законом мінімальний розмір оплати праці.

Глава 3. Джерела фінансування підприємств
3.1 Лізинг як джерело фінансування
Діяльність будь-якої комерційної організації найчастіше будується виходячи зі стратегії нарощування виробничих потужностей та обсягів виробництва. Очевидно, що капітальні вкладення можуть бути профінансовані за рахунок двох джерел - власного і позикового капіталів. Вище були виділені два основних елементи позикового капіталу - облігаційні позики і довгострокові кредити і позики. У принципі, до них можна віднести і такий специфічний джерело фінансування, як фінансова оренда. У балансах багатьох великих корпорацій економічно розвинених країн заборгованість перед лізинговими компаніями складає значиму частку в довгострокових джерелах залучених коштів.
Привабливість оренди полягає в тому, що це один з порівняно швидко мобілізуються і вигідних у фінансовому плані джерел. Орендні відносини мають давню історію, проте, саме останнім часом їх розвитку був наданий новий імпульс, зокрема з'явився принципово новий вид оренди, стимулюючий інвестиційну діяльність, - фінансова оренда [8], або лізинг.
Лізингом визнається специфічна операція, що передбачає інвестування тимчасово вільних або залучених фінансових ресурсів у придбання майна з подальшою передачею його клієнту на умовах оренди. У структурі орендних операцій лізинг займає особливе місце, оскільки являє собою цілеспрямовану, спеціально організовану діяльність по здачі майна в оренду. У той же час оренда у своєму класичному, повсякденному розумінні нерідко розглядається як у деякому сенсі вимушений захід - майно здається в оренду, оскільки воно не знаходить належного застосування у його власника. За своїм економічним змістом договір лізингу близький до операцій з кредитування. Лізингодавець (орендодавець) прагне отримати певний відсоток на здійснену їм інвестицію - придбання майна та подальша передача його лізингоотримувачу (орендарю); тоді як для останнього операція лізингу є однією з форм фінансування придбання активів. Відзначимо, що балансоутримувачем об'єкта фінансової оренди може виступати як лізингодавець, так і лізингоотримувач, тоді як у міжнародній практиці об'єкти фінансового лізингу прийнято відображати на балансі лізингоодержувача - такий підхід рекомендований та Міжнародними стандартами фінансової звітності [9]. Лізинг має ряд особливостей, які відрізняють його від загальноприйнятого порядку регулювання договорів оренди. Наприклад, ризик втрати і псування майна при лізингу несе - лізингоотримувач (орендар), в той час як загальні правила орендних операцій покладають зазначений ризик на власника майна, але не на орендаря. Крім того, договір лізингу, як правило, зобов'язує лізингодавця здійснювати технічну підтримку об'єкта у клієнта, проводити заміну морально застарілого обладнання, а також здійснювати інші дії, який найчастіше не властиві звичайному порядку взаємовідносин між орендарем та орендодавцем. Специфіка лізингу полягає ще й у тому, що лізингоодержувачу передається майно, вибране і придбане за його бажанням. У найбільш загальному вигляді операція лізингу в її класичному розумінні може бути представлена ​​наступним чином.
Лізингова угода складається з кількох послідовних операцій. Потребує деякому майні потенційний лізингоодержувач, що віддає перевагу в силу ряду обставин придбати це майно шляхом лізингової угоди, визначає продавця, у якого він хотів би придбати майно; як правило, продавець вибирається ним самостійно. Після цього він укладає договір з лізинговою компанією, згідно з яким вона набуває у власність вказане майно і здає його в оренду лізингоодержувачу. Для фінансування операції лізингова компанія використовує власні ресурси або звертається за необхідними коштами в банк або інша кредитна установа. Об'єкт лізингової угоди може бути застрахований від ризиків втрати (загибелі), недостачі або пошкодження, причому в якості страхувальника можуть виступати як лізингодавець, так і лізингоотримувач. Економічна суть фінансового лізингу полягає в тому, що лізингоодержувач відшкодовує лізингодавцю всі його інвестиційні витрати, а також комісійну винагороду, причому робить це не одномоментним платежем, а протягом певного терміну, порівнянного з терміном корисної експлуатації предмета лізингу. Саме термін договору і відшкодування інвестиційних витрат лізингодавця є достатніми ознаками фінансового лізингу. До категорії операційного лізингу відноситься практично будь-який інший вид лізингової угоди, що не підпадає під визначення лізингу фінансового. Основними ознаками операційного лізингу є досить короткі строки договору, а також повернення майна лізингодавцю після закінчення угоди. В економічно розвинених країнах великого поширення набули операції зворотного лізингу. За договором про зворотному лізингу компанія, що володіє будь-яким майном, продає право власності на цей об'єкт лізингової компанії. Одночасно оформляється договір про його оренду на певний термін з виконанням деяких умов. Фірмою, що надає капітал, може бути, зокрема, страхова компанія, банк, спеціалізована лізингова компанія і т. д [10].
У результаті подібної операції у підприємства з'являються додаткові фінансові кошти. Причому даний вид оренди передбачає перехід права власності на об'єкт угоди до підприємства після здійснення останнього платежу. За економічним змістом дана операція схожа з кредитуванням лізингоодержувача, коли об'єкт лізингу виступає в якості гарантії, застави. Тим не менш, існує і досить істотне розходження, а саме об'єкт лізингу формально є власністю лізингодавця. Зазначена обставина в певному сенсі сприяє підвищенню гарантії виконання своїх зобов'язань лізингоодержувачем.
Переваги, які дає лізинг учасників угоди:
1. Інвестування у формі майна на відміну від грошового кредиту знижує ризик неповернення коштів, предмет лізингу протягом всього договору залишається власністю лізингодавця.
2. Банківський кредит видається, як правило, на 70-80% вартості придбаного обладнання, в той час як його лізинг передбачає відповідно 100%-ное кредитування і не вимагає негайного початку платежу, що дозволяє без різкого фінансового напруження оновлювати матеріально-технічну базу підприємства.
3. Умови договору лізингу по-своєму більш варіабельні, ніж кредитні відносини, так як дозволяють учасникам виробити зручну для них схему виплат.
4. Договір лізингу часто містить у собі умови про технічну підтримку обладнання лізингодавцем, в результаті чого зменшується ризик морального зносу, і т. д. У тому випадку, якщо обладнання купується у власність шляхом його купівлі, зазначені витрати організація повинна нести самостійно.
5. У деяких випадках об'єкт лізингу може і не значитися на балансі лізингоодержувача, у зв'язку з цим він не платить за цьому обладнанню податок на майно; крім того, поліпшуються показники, що характеризують його фінансове становище.
6. Виробник майна отримує додаткові можливості збуту своєї продукції, що представляється досить важливим чинником в умовах жорсткої конкурентної боротьби.
3.2 Оцінка ефективності лізингових операцій
Лізингом визнається специфічна операція, що передбачає інвестування тимчасово вільних або залучених фінансових ресурсів у придбання майна з подальшою передачею його клієнту на умовах оренди. У структурі орендних операцій лізинг займає особливе місце, оскільки являє собою, як правило, цілеспрямовану, спеціально організовану діяльність по здачі майна в оренду.
Відомі дві форми лізингу - операційний і фінансовий; ініціатива вибору тієї чи іншої форми належить зазвичай лізингоодержувачу. Ці форми розрізняються цільовими установками суб'єктів лізингової операції, обсягом їх обов'язків, терміном використання майна. Операційний лізинг укладається на термін, менший ніж амортизаційний період орендованого майна, та передбачає повернення об'єкта лізингу власнику після закінчення терміну дії контракту. Нерідко операційний лізинг передбачає можливість дострокового повернення орендованого майна за бажанням орендаря з виплатою певного штрафу за розірвання лізингового контракту.
Розрізняють дві основні причини, що зумовлюють вибір орендаря на користь операційного лізингу:
(А) орендарю необхідно орендоване майно лише на час, наприклад, для реалізації якогось проекту (роботи), що має разовий характер; після закінчення проекту потреба в даному типі майна повністю відпадає;
(Б) орендоване майно схильне порівняно швидкого морального старіння, Фінансовий лізинг укладається на весь амортизаційний період орендованого майна і, як правило, не передбачає дострокового розірвання лізингового контракту. Таким чином, платежі орендаря у цьому випадку перевищують витрати орендодавця за придбання даного майна. На сучасному етапі саме фінансовий лізинг розглядається як один з варіантів придбання майна. Очевидно, що капітальні вкладення можуть бути профінансовані за рахунок двох джерел - власного [11] і позикового капіталів. До основних джерел власних засобів належать статутний капітал і реінвестований прибуток. У найбільш загальному вигляді позиковий капітал як довгострокове джерело фінансування поділяється на банківські кредити, облігаційні позики, а також фінансовий лізинг.
Типова схема фінансування придбання об'єкта за допомогою лізингу може бути представлена ​​наступною схемою (рис. 3). Лізингова угода складається з кількох послідовних операцій.


Серед переваг лізингової угоди можна виділити [12]:
1. лізингова операція передбачає 100% кредитування операції (набувачеві поставляється майно), в той час як банківський кредит видається, як правило, на 70-80% вартості придбаного обладнання, частину, що залишилася набувач майна повинен сплатити за рахунок власних коштів.
2. умови договору лізингу по-своєму більш варіабельні, ніж кредитні відносини, так як дозволяють учасникам виробити зручну для них схему виплат. При цьому необхідно мати на увазі, що лізингові платежі пов'язані з платежами за кредитом у лізингодавця у разі, якщо для придбання об'єкта лізингу лізингодавець використовував кредитні ресурси. Тим не менш, лізингова схема дозволяє більш гнучко підходити до визначення графіка лізингових платежів. При класичній лізинговій операції лізингові платежі постійно зменшуються; дана обставина викликано
поступовим зниженням величини відсотків за кредит, узятим лізингодавцем на фінансування угоди за умови здійснення періодичних повернень кредиту.
3. договір лізингу часто містить у собі умови про технічну підтримку обладнання лізингодавцем, в результаті чого лізингоодержувач набуває додаткові переваги, зокрема, зменшується ризик морального зносу орендованого майна. У тому випадку, якщо обладнання купується у власність шляхом його купівлі, зазначені витрати організація повинна нести самостійно.
4. в деяких випадках об'єкт лізингу може і не значитися на балансі лізингоодержувача, у зв'язку з цим він не платить за цьому обладнанню податок на майно; крім того, поліпшуються показники, що характеризують його фінансове становище, оскільки ступінь фінансової залежності завуальовується - В балансі показується тільки поточна заборгованість за лізинговими платежами. З іншого боку, кредитні зобов'язання відображаються в балансі позичальника повністю.
5. при класичній схемі фінансового лізингу термін договору лізингу збігається з терміном списання майна на витрати за допомогою нарахування амортизації. Таким чином, лізингоотримувачу по закінченні договору у власність дістається майно з нульовою залишковою вартістю, у той час як реальна ціна об'єкта суттєво вище. Подорожчання операції з придбання об'єкта, з одного боку, компенсується більш високою оборотністю коштів. Навіть звичайна продаж майна лізингоодержувачем, у разі, якщо відповідно до умов договору після закінчення його об'єкт переходить у власність лізингоодержувача, може істотно зменшити сукупні витрати лізингоодержувача за лізинговою операцією. Даний підхід при зіставленні різних операцій, насамперед, орієнтується на особливості їх оподаткування.
Для прийняття рішення про метод фінансування інвестицій пропонується порівняти три можливих варіанти:
(1) придбання майна через лізинг (лізинг);
(2) закупівля майна безпосередньо набувачем за рахунок кредитних ресурсів (кредит);
(3) закупівля майна набувачем за рахунок власних коштів (купівля). Сукупні витрати набувача при відповідних варіантах фінансування представлені в табл.1.
Таблиця 1.
Сукупні витрати при різних варіантах фінансування.
Лізинг
Кредит
Купівля
Витрати
Лізингові платежі, включаючи податок на додану вартість (ПДВ)
Витрати на погашення кредиту, у тому числі відсотки за кредитом
Витрати на закупівлю обладнання, включаючи ПДВ (при купівлі за рахунок власних коштів)
Податок на майно
Податок на майно
Втрати набувача на відсотках
Втрати при купівлі
З сукупних витрат віднімаються
Повернення ПДВ за лізинговими платежами
Повернення ПДВ по придбаному майну
Повернення ПДВ по придбаному майну
Податкова економія в результаті списання лізингових платежів на собівартість
Податкова економія в результаті списання амортизаційних відрахувань та податку на майно на собівартість
Податкова економія в результаті відрахувань та податку на майно на собівартість
3.3 Управління короткостроковими джерелами фінансування
Фінансові рішення щодо джерел коштів приймаються не тільки в рамках стратегічного управління, але і в ході здійснення поточної діяльності. Фінансові потоки в цьому випадку описують трансформацію вкладень у ті чи інші оборотні кошти, а їх структура і динаміка неабиякою мірою визначається особливостями технологічного процесу. Найважливішим елементом цієї трансформації виступає фінансування поточної діяльності, яке, по суті, зводиться до фінансування оборотних коштів і здійснюється за рахунок власних і залучених джерел, прямим і непрямим способами.
Пряме фінансування поточної діяльності здійснюється шляхом залучення різного роду короткострокових банківських кредитів, непряме фінансування здійснюється за рахунок кредиторської заборгованості, званої іноді комерційним кредитом. Банківське кредитування може здійснюватися в різних формах: строковий кредит, контокорентний кредит, онкольний кредит, обліковий кредит і ін
Суть термінового кредиту полягає в перерахуванні банком обумовленої суми на розрахунковий рахунок позичальника. Після закінчення терміну кредит погашається.
Контокорентний кредит передбачає ведення банком поточного рахунку клієнта з оплатою надійшли розрахункових документів і зарахуванням виручки. Якщо коштів клієнта виявляється недостатньо для погашення зобов'язань, банк кредитує його в межах встановленої в кредитному договорі суми, тобто контокоррент може мати і дебетове, і кредитове сальдо. У тому випадку, якщо банк кредитує клієнта, він стягує з нього відсотки на свою користь, якщо клієнт є кредитором банку, то останній нараховує відсоток на депозит на користь клієнта.
Онкольний кредит є різновидом контокоррента і видається, як правило, - під заставу товарно-матеріальних цінностей або цінних паперів; оплата рахунків клієнта здійснюється в межах забезпечення кредиту. Онкольний кредит повинен бути погашений на вимогу банку.
Обліковий (вексельний) кредит надається банком векселедержателю шляхом покупки (обліку) векселя до настання строку платежу.
Способи погашення основної суми боргу і відсотків по ньому (однією сумою або серіями платежів) встановлюються в кредитному договорі. Кредиторська заборгованість являє собою один з основних джерел фінансування поточної діяльності.
Суть її полягає в тому, що у підприємства в силу різних обставин опинилися засоби (активи), за які воно повинно сплатити певну суму грошей, або зроблені нарахування, передбачають у майбутньому виплату грошових сум - наприклад, отримане, але не оплачений сировину, нараховані, але не виплачені обов'язкові платежі до бюджету,
нарахована заробітна плата та ін Таким чином, до тих пір поки не будуть зроблені перерахування грошових коштів або інші операції погасительной характеру, підприємство користується чужими фінансовими ресурсами. Це джерело істотно залежить від масштабів фінансово-господарської діяльності і змінюється спонтанно, тобто непередбачувано. Спонтанність полягає в тому, що, наприклад, обсяг сировини, що поставляється і виникає одночасно кредиторської заборгованості можуть змінюватися залежно від різних обставин. Фінансування поточної діяльності полягає в оптимізації забезпечення оборотних коштів джерелами фінансування в належних обсязі та структурі.
Такими джерелами є:
(А) власні оборотні кошти;
(Б) короткострокові банківські кредити і позики;
(В) кредиторська заборгованість (заборгованість перед постачальниками та підрядниками, бюджетом, працівниками). Схематично співвідношення між оборотними активами та джерелами їх фінансування представлено в табл.2.
Таблиця 2. "Зріз балансу.
Актив
Пасив
Необоротні активи
Довгострокові зобов'язання
Власний капітал
Оборотні активи
Короткострокові джерела (короткострокові кредити і позики і кредиторська заборгованість)
З наведеного в табл.2 подання видно, що:
• довгострокові зобов'язання в повному обсязі покривають необоротні активи (таке твердження у відомому сенсі умовне, але в цілому не позбавлене підстави);
• власний капітал частково використовується для фінансування необоротних активів, а решти (це і є власні оборотні кошти) - оборотних активів;
• короткострокові джерела в повному обсязі покривають оборотні активи.
У наведеній схемі фінансування кредиторська заборгованість нерідко являє собою вельми значущий джерело, а вузловими моментами управління нею є:
• вибір постачальника (в даному випадку по можливості повинні прийматися до уваги: ​​солідність постачальника, можливість встановлення довгострокових відносин, варіабельність у встановленні фінансово-розрахункових відносин, наявність різних схем поставки сировини і матеріалів, середня тривалість поставки і т. п.);
контроль своєчасності розрахунків (як правило, перевищення граничного терміну оплати поставлених сировини і матеріалів призводить до штрафних санкцій);
• вибір моменту розрахунку з конкретним кредитором в конкретній ситуації (у переважній більшості випадків постачальники сировини, природним чином зацікавлені в прискоренні оплати, пропонують знижку з відпускної ціни за умови щодо швидкої оплати; таким чином, перед підприємством виникає дилема - скористатися знижкою чи одержати додаткове джерело фінансування).
3.4 Управління цільової структурою джерел фінансування
Фінансово-господарська діяльність підприємства залежить від багатьох чинників (ресурси, умови та ін), причому вплив і порівняльна характеристика не всіх з них піддаються формалізованої оцінки. З позиції можливості такої оцінки прийнято виділяти трудові, матеріальні та фінансові ресурси підприємства. Оскільки всі види ресурсів знаходяться в чиїйсь власності, включення їх у процес виробництва супроводжується необхідністю виконання низки умов: згода власника на використання належного йому ресурсу, умови і строки притягнення ресурсу, розмір і способи оплати та ін [13].
Визначення та узгодження витрат, які потрібно понести як для залучення деякого ресурсу, так і для його підтримки на необхідному рівні, є зазвичай найбільш критичним моментом у прийнятті рішень з управління ресурсним потенціалом підприємства. Ці витрати зводяться до деяких виплат власникам ресурсів у вигляді дивідендів, відсотків, заробітної плати. Відомі різні показники оцінки витрат в залежності від виду ресурсу.
Загальна сума коштів, яку потрібно сплатити за використання певного обсягу залучених на ринку капіталу фінансових ресурсів, виражена у відсотках до цього обсягу, називається вартістю капіталу. Незважаючи на те, що підприємство фінансується з багатьох джерел, причому більшість з них, як правило, не є
безкоштовними, саме вартість довгострокових джерел фінансування має особливу значущість у фінансовому менеджменті. Причина достатньо очевидна - рішення про залучення капіталу є ключовим елементом стратегії управління підприємством, а його наслідки будуть позначатися на фінансовому становищі підприємства протягом тривалого часу.
Дві причини - оборотність і ризик - пояснюють появу витрат, пов'язаних із залученням капіталу.
По-перше, інвестор припускає мати свою частку в доході, який отримує фінансовий реципієнт, пускаючи залучений капітал в оборот.
По-друге, для інвестора надання коштів на довгостроковій основі - дуже ризикове захід. Наприклад, купивши облігації деякого підприємства і через деякий час намірившись з яких-небудь причин достроково повернути вкладений капітал, інвестор не зможе зробити це шляхом пред'явлення облігацій емітенту для погашення (якщо таке не передбачене умовами емісії); єдине, що йому залишається зробити, - продати їх на вторинному ринку; фінансовий результат при цьому може бути непередбачуваним. Саме тому інвестор вимагає плати за надання фінансових ресурсів. Будь-яка компанія звичайно фінансується з декількох джерел одночасно. З позиції стратегії оптимізація структури джерел - це прояв розумної і усвідомленої фінансової політики; з позиції поточного фінансування
- Виникнення тих чи інших джерел, зміна структури поточних пасивів здійснюється не тільки в плановому порядку, а й нерідко спонтанно (зокрема, розширення обсягів діяльності зазвичай супроводжується зростанням кредиторської заборгованості).
У відношенні витрат всі джерела можна підрозділити на дві групи:
• платні джерела (таких більшість - наприклад, за залучення кредитів і позик сплачуються відсотки, акціонерам сплачуються дивіденди, кредиторська заборгованість за товарними операціями нерідко пов'язана з відмовою від знижки і т. п.);
• безкоштовні джерела (сюди відносяться деякі види поточної кредиторської заборгованості, наприклад заборгованість по заробітній платі).
Очевидно, що витрати, пов'язані із залученням і обслуговуванням того чи іншого джерела, різняться. Наприклад, відсотки за короткостроковими та довгостроковими кредитами не збігаються, ставка, пропонована банком, залежить від ступеня фінансової залежності позичальника, різні банки пропонують різні процентні ставки. Те ж саме можна сказати про облігаційних позиках та акції. Оскільки вартість кожного з наведених джерел коштів різна, вартість капіталу комерційної організації в цілому знаходять за формулою середньої арифметичної зваженої, а відповідний показник називається середньозваженою вартістю капіталу [14]
{Weighted Average Cost of Capital, WACC):
WACC = Xkj-dj,
де kj - вартість j-ro джерела коштів;
dj - питома вага j-го джерела коштів у загальній їх сумі.
Показник WACC має досить просту інтерпретацію - він характеризує рівень витрат (у відсотках), які щорічно має нести підприємство за можливість здійснення своєї діяльності завдяки залученню фінансових ресурсів на довгостроковій основі. Умовно кажучи, WACC чисельно дорівнює відсотку, одержуваному в середньому постачальниками капіталу, тобто стратегічними інвесторами. Наведена формула розрахунку відображає лише логіку формування показника WACC; що стосується практики його обчислення, то відповідний розрахунок може бути виконаний з різним ступенем умовності, що залежить від урахування особливостей оподаткування доходів різних типів інвесторів. Будь-який новий проект повинен приносити прибутковість, що перевищує значення WACC. Оскільки будь-яке підприємство зазвичай фінансується з декількох принципово різняться джерел, а вартість їх варіює, завжди актуальна проблема контролю за структурою джерел в цілому і довгострокових джерел (капіталу) в особенности. Ця проблема вирішується шляхом підтримання так званої цільової структури капіталу, сенс якої полягає в тому, що в міру стабілізації діяльності підприємства у нього складається певне співвідношення між власним і позиковим капіталами, що відбиває:
(А) деяку прийнятну ступінь фінансового ризику;
(Б) резервний позиковий потенціал, під яким розуміється здатність підприємства у разі потреби залучити позиковий капітал в бажаних обсягах і на прийнятних умовах.
Спрощено цільову структуру капіталу можна розуміти як усвідомлено підтримуване співвідношення між власним і позиковим капіталами. Висока частка позикових коштів означає низький рівень резервного позикового потенціалу. Обидва ці поняття є не тільки стратегічно важливими, але і мають безпосереднє відношення до фінансування поточної діяльності, оскільки умови отримання короткострокового кредиту в переважній більшості випадків також залежать від фінансової структури підприємства. Разом з тим, можна стверджувати, що оптимізація структури капіталу є ядром більш загальної задачі - оптимізації структури джерел.

Висновок
У ході моєї роботи можна виділити наступні способи фінансувань діяльності підприємства: самофінансування, банківське кредитування, пряме фінансування через механізми ринку капіталу, бюджетне фінансування і взаємне фінансування господарюючих суб'єктів. Розвиток світової економіки показує, що в системі стратегічного фінансування господарюючих суб'єктів, ринки капіталу займають домінуюче місце.
Одне з ключових понять у теорії фінансів - капітал. Капіталом називають:
1. сукупність ресурсів, що є універсальним джерелом доходів підприємства;
2. частка власників підприємства у його активах;
3. сукупність довгострокових джерел фінансування підприємства.
Можна узагальнити визначення фінансів. Фінанси - це система економічних
відносин, в процесі яких відбуваються формування, розподіл і використання централізованих і децентралізованих фондів грошових коштів з метою виконання функцій і завдань держави і забезпечення умов розширення відтворення, задоволення соціальних потреб суспільства.
Одним із джерел фінансування підприємства, як вже говорилося в роботі, є лізинг. Лізинг має ряд особливостей, які відрізняють його від загальноприйнятого порядку регулювання договорів оренди. Лізинг посідає особливе місце, оскільки являє собою цілеспрямовану, спеціально організовану діяльність по здачі майна в оренду.
З даної роботи видно, що фінансування діяльності підприємства здійснюється шляхом залучення різного роду короткострокових банківських кредитів, непряме фінансування здійснюється за рахунок за рахунок кредиторської заборгованості.
Я вважаю, що фінансово-господарська діяльність підприємстві залежить лот багатьох чинників (ресурси, умови). І оскільки всі види ресурсів знаходяться в чиїйсь власності, включення їх у процес виробництва супроводжується необхідністю виконання низки умов: умови і терміни залучення ресурсу, розмір і способи оплати та ін
Ключовим елементом стратегії управління підприємством є залучення капіталу, його наслідки будуть позначатися на фінансовому становищі підприємства протягом тривалого часу.

Список використаної літератури
1. Цивільний кодекс Російської Федерації - 1,2 частини, від 30.11.1994 № 51-ФЗ, від 26.01.96 № 14-ФЗ.
2. Федеральний закон «Про акціонерні товариства» від 26.12.95 № 208-ФЗ з змінами від 27.07.2006 № 155-ФЗ.
3. Федеральний закон «Про лізинг» від 29 жовтня 1998 р, № 164-ФЗ.
4. Алексєєва, М.М. Планування діяльності фірми; навчально-методичний посібник / М.М.Алексеева.-М.: Фінанси і статистика 2002. - 268 с.
5. Ковальов, В.В. Фінанси організацій (підприємств): підручник / В. В. Ковальов. - М.: Проспект 2008. - 352 с.
6. Моляков, Д.С. Теорія фінансів підприємств / Д.С. Моляков, Є.І. Шохін. - М.: ИНФРА - М, 2002. - 232 с.
7. Моляков, Д.С. Фінанси організацій (підприємств): Учеб.пособие / Д.С. Моляков. - М.: Фінанси і статистика 2004. - 425 с.
8. Управління організацією: підручник / О.Г. Поршнева (та ін.) - М.: ИНФРА - М, 2005. - 387 с.
9. Фінанси: Учеб.пособие / А.М. Ковальова (та ін.) - М.: Фінанси і статистика, 2005. - 232 с.
10. Шеремет, А. Методика фінансового аналізу підприємств: Учеб.пособие / А. Шеремет, Р. Сайфулін, Є. Негашев; під загальною ред.А.Г. Колпина. - М.: Юні-Глоб, 2006. - 135 с.


[1] Алексєєва, М.М. Планування діяльності фірми; навчально-методичний посібник / М.М.Алексеева.-М.: Фінанси і статистика 2002. - 268 с.
[2] Моляков, Д.С. Теорія фінансів підприємств / Д. С. Моляков, Є. І. Шохін. - М.: ИНФРА - М, 2002. - 232 с.
[3] Моляков, Д.С. Фінанси організацій (підприємств): Учеб.пособие / Д. С. Моляков. - М.: Фінанси і статистика 2004. - 425 с.
[4] Шеремет, А. Методика фінансового аналізу підприємств: Учеб.пособие / А. Шеремет, Р. Сайфулін, Є. Негашев; під загальною ред.А.Г.Колпіна. - М.: Юні-Глоб, 2006. - 135 с.
[5] Управління організацією: підручник / А. Г. Поршнева (та ін.) - М.: ИНФРА - М, 2005. - 387 с.
[6] Управління організацією: підручник / А. Г. Поршнева (та ін.) - М.: ИНФРА - М, 2005. - 387 с.
[7] ст.816, Цивільний кодекс Російської Федерації
[8] При вживанні термінів слід мати на увазі, що ідентичність категорій «фінансова оренда» і «лізинг», мається на увазі російським цивільним законодавством, не є абсолютно коректною. Представляючи собою вид підприємницької діяльності, лізинг є категорією цивільного права. Термін «фінансова оренда» існує тільки в додатку до бухгалтерського обліку і представляє собою сукупність певних умов, що дозволяють орендарю відображати орендоване майно на своєму балансі.
[9] Федеральний закон від 29октября 1998 р. № 164-ФЗ «Про лізинг»
[10] Фінанси: Учеб.пособие / А. М. Ковальова (та ін.) - М.: Фінанси і статистика, 2005. - 232 с.
[11] Слід зазначити, що термін «власні кошти» у додатку до конкретної купівлі досить умовний, оскільки відноситься до пасиву бухгалтерського балансу. Грошові кошти, акумульовані на розрахунковому рахунку, тобто в активі балансу, можуть бути забезпечені як власними, так і залученими джерелами. При списанні коштів з розрахункового рахунку в оплату майна однозначно не можна сказати за рахунок яких джерел були сформовані списані кошти.
[12] Алексєєва, М.М. Планування діяльності фірми; навчально-методичний посібник / М.М.Алексеева.-М.: Фінанси і статистика 2002. - 268 с.
[13] Алексєєва, М.М. Планування діяльності фірми; навчально-методичний посібник / М.М.Алексеева.-М.: Фінанси і статистика 2002. - 268 с.
[14] Фінанси: Учеб.пособие / А. М. Ковальова (та ін.) - М.: Фінанси і статистика, 2005. - 232 с
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
118.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Джерела фінансування підприємств
Власні джерела фінансування підприємств
Джерела фінансування інвестиційної діяльності
Джерела і методи фінансування діяльності організації
Джерела фінансування господарської діяльності підприємства
Джерела фінансування господарської діяльності підприємства 2
Позикові джерела фінансування підприємницької діяльності
Джерела фінансування інвестицій
Джерела фінансування підприємства
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru