додати матеріал


Ринок цінних паперів 3

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

План.
   
Введення.
Глава1. Історичні етапи розвитку ринку цінних паперів.
Глава2. Поняття цінних паперів
2.1. Класифікація цінних паперів.
2.2. Обіг цінних паперів.
Глава3. Загальна характеристика акцій.
3.1. Види акцій.
Глава4. Загальна характеристика облігацій.
4.1. Види облігацій.
Глава5. Загальна характеристика державних цінних паперів.
5.1. Види державних цінних паперів.
Глава6. Інші основні цінні папери.
6.1. Вексель.
6.2. Депозитні та ощадні сертифікати комерційних банків.
6.3. Чек і коносамент.
6.4. Чек.
6.5. Коносамент.
6.6. Цінні папери відсутні в Російському законодавстві.
Глава7. Ринок цінних паперів.
7.1. Поняття про ринок цінних паперів.
7.2. Учасники ринку цінних паперів.
7.3. Фондова біржа
Висновок.
Додаток 1,2.
Список літератури та нормативного матеріалу
ВСТУП
В даний час вже можна з повною підставою заявити, що ринкова економіка не може існувати без розвинутого обороту цінних паперів та інструменту, за допомогою якого він забезпечується, - цінних паперів.
Ринок цінних паперів має тривалу історію розвитку - від фінансових афер давнини і середньо-вікових міняльних контор до ринку державних облігацій кінця 18 століття початку 19 століття, а за тим народження сучасного фондового ринку.
Російський ринок цінних паперів виник і став розвиватися переважно в порядку стихійної ініціативи. Історія біржової справи в Росії включає його підйом в період НЕПу, ліквідацію в 30-і роки, численні дискусії навколо проблем фондового ринку тимчасова "відзначили" 60-х років, що не призвела до відродження ринку цінних паперів в Союзі Радянських Соціалістичних республік положення змінюється в епоху перебудови. Про це говорить, зокрема, факт створення в кінці 1990 року Московської центральної фондової біржі та Московської міжнародної фондової біржі.
Однак і зараз ще в країні не склалося єдиного фондового простору, немає єдиної інфраструктури.
Тим не менш, динамічний розвиток останніх років змінило ситуацію. Природно, що накопичений за багато років досвід організації фондового справи використовується при створенні різних інститутів Російського ринку цінних паперів. У процесі практичної діяльності будуть визначені схеми і моделі, які найбільш прийнятні в Російській Федерації.
Досить енергійно йшов процес накопичення законодавчого матеріалу в цій нової і важливої ​​для економіки сфері.
До прийняття закону "Про ринок цінних паперів" від 22.04.96 року діяло понад 300 нормативних актів. Це федеральні закони Російської Радянської Федеральної Соціалістичної Республіки, Укази президента Росії, постанови Уряду Російської Федерації, інструкції та інші нормативні документи Центрального банку Російської Федерації, Міністерства фінансів Російської Федерації, РНС Російської Федерації, Роскомімущества Російської Федерації, Державного комітету статистики Російської Федерації та інших Міністерств і відомств Російської Федерації. Вони регулюють випуск і обіг акцій, облігацій, векселів, чеків та інших цінних паперів.
Особливе місце займає Федеральний Комітет з цінних паперів Російської Федерації, утворений Указом Президента від 04.11.94 року № 2063
"Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації" *, на яку покладається контроль і регулювання ринку цінних паперів та діяльності професійних учасників ринку цінних паперів.
Слід зазначити, що розвиток ринку цінних паперів і його нормативного регулювання носило не тільки бурхливий характер, але і супроводжувалося природними "хворобами росту", до числа яких можна віднести недостатню послідовність і системність.
У результаті в регулюючої базі існують значні проблеми і далеко не всяка регламентація могла б бути визнана задовільною.
Державний комітет РФ сформулював положення характеризують загальні для всіх цінних паперів питання, чітко визначив категорії цінних паперів, їх класифікації, правила про їх обороті тощо
Ринок цінних паперів, самі цінні папери, їх різна призначеного до цільових аспекти потребують постійного вивчення та аналізу. У зв'язку з цим, в результаті активного переходу Російської економіки до ринкових структур, перш за все до формування нових видів власності, зокрема акціонерної. В останні роки з'явилися роботи, присвячені цінних паперів та ринку цінних паперів. Серед них Б. І. Альохін "Ринок цінних паперів. Введення і фондові операції "(1991), М. Ю. Алексєєв" Ринок цінних паперів "(1992), Р. А. Гудкова" Інвестиції в цінні папери "(1996), Є. Ф. Жуков" Цінні папери та фондові ринки " (1995), підручник "Ринок цінних паперів" під редакцією В. А. Галанова, А. І. Басова (1998р).
Так само за останні 15 років російською мовою було видано не менше 300 книг і брошур зарубіжних авторів, у яких так чи інакше зачіпаються питання організації та функціонування ринку цінних паперів .*
Ринок цінних паперів, як і інші ринки, представляє складну організаційно-економічну систему з високим рівнем цілісності і законності технологічних процесів.
Через 6 років після свого відновлення ринок цінних паперів в Росії - це динамічний ринок із швидко наростаючими обсягами операцій, з усе більш витонченими фінансовими інструментами диверсифікованої інфраструктурою.
Типів організації ринку цінних паперів дуже багато. Якщо "вуличний" ринок, де інвестори укладають угоди купівлі-продажу цінних паперів між собою. Цей ринок досить ризикований, його дуже складно контролювати, особливо якщо угоди укладаються за представницькими цінних паперів. Зазвичай на цьому ринку полягає і виконується відносно невелике число угод, не порівнянне із загальними розмірами національних фондових ринків.
Переважна більшість угод укладається участю професіоналів. Звідси сам собою напрошується питання: чому потрібна професіоналізація.
Цінні папери - це один з найскладніших видів товарів, що вимагає професіоналізації діяльності пов'язаної з ними.
Власне, виникають професійні ділянки ринку цінних паперів, які здійснюють фінансове посередництво між емітентами та інвесторами, які розподіляють і пом'якшувальні фінансові ризики і, нарешті, що ведуть діяльність на ринку цінних паперів у кваліфікованій "професійної" основі.
Саме професійні учасники ринку користуються максимальним довіру дрібних інвесторів мають високу кваліфікацію, жорстко регулюються державою.
Професійна діяльність - це спеціалізована діяльність на фондовому ринку розподілу грошових ресурсів на основі цінних паперів, з організаційно-технічного інформаційного обслуговування випуску та обігу цінних паперів.
Як правило професійна діяльність повинна вестися на винятковій і переважної основі, складаючи стрижень роботи до учасника ринку цінних паперів, що претендує вступ в члени професійного співтовариства.
Можна виділити три групи осіб зацікавлених у тому, щоб отримати повну і об'ємно інформацію про відбулася угоді з цінними паперами:
1) емітенти, вони (за іменними цінними паперами) повинні мати можливість знати тих, осіб перед якими несуть зобов'язання, що виражаються в цінних паперах;
2) інвестори, які повинні мати можливість чітко визначити момент переходу права власності на придбані цінні папери;
3) державні органи, які зацікавлені в повному і своєчасному стягнення податків пов'язаних з цінними паперами та операціями з ними.
Для забезпечення інтересів кожної із зазначених груп осіб і необхідні професійні учасники ринку цінних паперів. Однак і тепер, через два роки після вступу в силу Закону "Про ринок цінних паперів" № 39 від 24.04.96г., Не сформувалося ще повне розуміння того, які функції і яким чином повинна виконуватися вище зазначеними організаціями. Всі види професійної діяльності будують свою діяльність навколо одного і того ж - угод з цінними паперами, але розв'язувані ними завдання при цьому різні. Щоправда, певну ясність вносять до цього питання Положення про Федеральної комісії цінних паперів, яка в даний час є основним органом, що регулює діяльність професійних учасників ринку цінних паперів.
Мета даної роботи - розкрити поняття ринку цінних паперів, класифікацію цінних паперів, загальна характеристика, види цінних паперів, поняття ринку цінних паперів, учасники ринку цінних паперів ".

Глава 1. Історичні етапи розвитку ринку цінних паперів.
Розглядаючи в історичному аспекті ринок цінних паперів у нашій країні, слід зазначити, що він існував у дореволюційний період (до 1917р.), Потім у період НЕПу в кінці 20-х рр.., А також і в наступний період, але в досить звуженому й урізаному вигляді. Всі ці етапи суттєво розрізняються певною специфікою, диференціацією і глибиною даної категорії.
Розвиток капіталізму в Росії в кінці 19 століття було прискорене скасуванням кріпосного права в 1861р., Яка підштовхнула до створення якісно нових товарно-грошових відносин, а також до розширення внутрішнього ринку на базі капіталістичних відносин. Однак і до цього періоду, можна сказати, існував ринок цінних паперів - у вигляді капіталізму, особливо створення акціонерних товариств на його пізньої стадії розвитку в Росії, привело до широкого випуску акцій, тобто до розширення ринку цінних паперів за рахунок руху як акцій, так і державних облігацій. Все це змусило створити відпо-ціалу організаційні механізми функціонування ринку цінних паперів. При цьому був широко запозичений зарубіжний досвід, тому що в економіці дореволюційної Росії іноземний капітал займав досить помітне місце.
Купівля і продаж цінних паперів здійснювалася в основному через фондові біржі та Центральний (державний) банк Росії. Оборот акцій в основному відбувався через три фондові біржі - Санкт-Петербурга, Москви і Гесінгфорса. Продаж і реалізація державних облігацій вироб-дилась головним чином через Державний банк, але при досить активним посередництвом комерційних банків та інших кредитних інститутів. Покупцями акцій були в основному російські приватні підприємства, компанії, кредитно-фінансові інститути (банки, страхові компанії), заможні верстви населення, іноземні юридичні та фізичні особи. Те ж саме можна сказати і про покупки державних облігацій.
До кінця 19 століття в Росії не було жодної фондової біржі. Операції з цінними паперами здійснювалися на товарних біржах у відповідності до правил біржової торгівлі товарами. У Росії існувало 21 товарна біржа, а фондові операції здійснювалися на семи: Петербурзької, Московської, Варшавської, Київської, Одеської, Харківської та Ризькій. Провідною була Петербурзька біржа. На ній здійснювалися операції з найбільшим числом паперів, а їхні курси приймалися іншими біржами як визначальні.
На деяких біржах проводилася самостійна котирування цінних паперів лише місцевих акціонерних компаній. Офіційно на таких біржах здійснювалися лише дві основні операції з приватними цінними паперами: підписка на нові виписки цих паперів і купівля і продаж їх за готівку. З виникненням комерційних 6анков позичкові операції під заставу цінних паперів перейшли до них. Торгівля ж акціями і паями на строк могла вестися лише нелегально, або поза офіційною біржі, або на ній, але в замаскованому вигляді. Угоди на термін не охоронялися законом, що робило їх ризикованими. Біржі ж позбавлялися однією з найважливіших операцій, в результаті чого, зокрема, страждала котирування приватних паперів.
У березні 1883 р. були затверджені перші "Правила для угод з купівлі та продажу фондів та акцій" на біржі. Однак малися на увазі виключно угоди за готівку. Операції з приватними цінними паперами були дозволені лише законом 8 червня 1893 Купівля акцій не за готівкові гроші і постачання їх на термін і за певною ціною перестали розглядатися як протизаконні. Цим законом було вжито заходів щодо впорядкування біржової торгівлі, зокрема, торгівлі цінними паперами, введено деякі обмеження в праві здійснювати операції на біржі без посередництва маклерів, книги маклерів були підпорядковані ревізії Міністерства фінансів, а сам міністр мав право звільняти маклерів з посади в разі виявлення зловживань.
Представлення приватних цінних паперів на біржу і порядок їх біржового котирування вживалися виключно правилами кожної біржі.
На провідної (Петербурзької) біржі в 1888 і 1892 рр.. котирувалися акції відповідно 24 і 32 акціонерних товариств та облігації 5 компаній. Котирування приватних цінних паперів здійснювалася з ініціативи правління компанії, просто групи акціонерів або банку. Для цього вони повинні були звернутися до біржового комітету із заявою, при якому докладали статуту товариства, зразок папери та звіт за останній рік. Однак у 1890-х рр.. допускалися до котирування і папери тільки утворилися компаній. У цьому випадку було потрібно ще підтвердження збору всієї суми капіталу. Не допускалися до котирування папери тих акціонерних компаній, капітал яких був менше 500 тис. руб .. Обмеження суми акціонерного капіталу пояснювалося як міра проти захоплення компанії шляхом скупки більшості її акцій на біржі в збиток інтересів колишніх власників. Вважалося, що капітал у 250-300 тис. руб. легко може потрапити в одні руки.
З 100 членів біржі лише 8 представляли операції з цінними паперами. Тому назрівала необхідність виділення фондової торгівлі та створення Фондового відділу. Завдяки цьому обмежувався коло осіб, які могли займатися біржовими операції. Члени Фондового відділу ділилися на членів-відвідувачів і дійсних членів. І ті й інші повинні були мати промислові свідоцтва першого розряду та сплачувати збір за право відвідування біржових зборів. Але брати участь у біржовій торгівлі та укладати біржові угоди могли лише останні. Тільки угоди між дійсними членами (або через їх посередництво), притому укладені в самому біржовому зборах, визнавалися "біржовими угодами" з низкою випливають звідси важливих наслідків, у тому числі фіксуванням їх у котирувальному бюлетені. При цьому Упорядковувалася становище на біржі акціонерних комерційних банків і банківських будинків, і також поліпшувався складу маклерів. Тепер вони є дійсними членами Фондового відділу. Їх діяльність забезпечувалася грошовими заставами. Зберігалася введенням в 1893р. підпорядкування маклерів адміністративної влади міністерства фінансів. Угода за власний рахунок їм заборонялися. Але вони отримували право виконання наказів на продаж і купівлю цінних паперів, вихідних і не від членів біржового товариства. 10 січня 1901р. були затверджені докладні "Правила для Фондового відділу Петербурзької біржі", а також "Інструкція котирувальної комісії" та "Правила про допущення паперів до котирування в Фондовому відділі Петербурзької біржі". Правилами було встановлено порядок, при якому для введення акцій в котирування потрібно клопотання правління цієї компанії, яка грунтується на постанові загальних зборів акціонерів.
У листопаді 1907р. біржове законодавство було доповнено новими "Правилами для угод з купівлі" продажу іноземної валюти, фондів та акцій на Петербурзькій біржі ", що стосуються тільки техніки операцій з акціями.
На початку 20 століття Петербурзька біржа обмежувала котирування багатьох російських компаній. Всього в 1911р. з 1617 акціонерних компаній, що існували в Росії, на Петербурзькій біржі котирувалися акції лише 275. У 1912 р. операції здійснювалися з акціями 13 залізних дорою, 9 петербурзьких, 2 московських і 3 провінційних комерційних банків, 10 земельних банків, 12 нафтових підприємств, 6 цементних підприємств, 22 металургійних і механічних підприємств, 3 скляних, 5 ломбардних, 13-14 страхових і транспортних, 8 пароплав і 18 інших підприємств. Таким чином в 1912 р. в біржовий оборот входили лише акції 173 підприємств, між тим як в офіційному бюлетені налічувалося 295 підприємств. Визначити дійсну суму біржових оборотів уявлялося неможливим, тому що на Санкт-Петербурзькій біржі не реєструвалися кількість і сума угод.
Торгівля цінними паперами може здійснюється на традиційних і комп'ютеризованих ринках. В останньому випадку торгівля ведеться через комп'ютерні мережі, що об'єднують відповідних фондових посередників в єдиний комп'ютеризований ринок, характерними рисами якого є:
- Відсутність фізичного місця, де зустрічаються продавці і покупці, і, отже, відсутність прямого контракту між ними;
- Повна автоматизація процесу торгівлі і його обслуговування;
- Роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів.
Касовий ринок цінних паперів (іноземне назву "кеш"-ринок, або "спот"-ринок) - це ринок з негайним виконанням угод протягом 1-2 робочих днів.
Терміновий ринок цінних паперів - це ринок, на якому укладаються різноманітні по виду угоди з терміном виконання, що перевищує 2 робочих дні. Найчастіше з терміном виконання 3 місяці.

7.2. Учасники ринку цінних паперів.
Учасники ринку цінних паперів - це фізичні особи або організації, які продають або купують цінні папери або обслуговують їх обіг і розрахунки по них; це ті, хто вступає між собою в певні економічні відносини з приводу обігу цінних паперів.
Існують такі основні групи учасників ринку цінних паперів в регулюючі Законом "Про ринок цінних паперів" залежно від їх функціонального призначення: емітенти; інвестори; фондові посередники; організації, які обслуговують ринок цінних паперів; державні органи регулювання і контролю.
Емітент - це юридична особа, група юридичних осіб, пов'язаних між собою договором, або органи державної влади та органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед інвесторами цінних паперів по здійсненню прав, посвідчених цінним папером.
Емітент поставляє на фондовий ринок товар - цінний папір, якість якої визначається статусом емітента, господарсько-фінансовими результатами його діяльності.
Значення інвестора на фондовому ринку важко переоцінити. Ринок будь-якого цінного паперу існує і розвивається, якщо в його основі лежить інтерес інвестора до її придбання. Тому зрозуміти інтереси інвестора, запропонувати йому саме ті цінні папери, які відповідають його запитам, - ключ до успіху на фондовому ринку. Закон "Про ринок цінних паперів" визначає інвестора як особу, якій цінні папери належать на праві власності (власник) або іншому речовому праві (власниць).
Брокером вважають професійного учасника ринку цінних паперів, який займається брокерською діяльністю. Відповідно до Закону "Про ринок цінних паперів" "... брокерською діяльністю визнається здійснення цивільно-правових угод з цінними паперами в якості повіреного або комісіонера, що діє на основі договору-доручення чи комісії або доручення на здійснення таких операцій ". В якості брокера можуть виступати як фізичні особи, так і організації. Професійна брокерська діяльність на фондовому ринку виконується на підставі ліцензії, отриманої в установленому порядку. Брокер отримує ліцензію в місцевих фінансових органах.
Законом допускається суміщення брокерської діяльності з іншими видами діяльності на ринку цінних паперів.
Дилером називається професійний учасник ринку цінних паперів (фізична особа або організація), що здійснює дилерську діяльність. У Законі "Про ринок цінних паперів" визначено, що "дилерської діяльність визнається укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін купівлі та (або) продажу певних цінних паперів із зобов'язанням покупки і (або) продажу певних цінних паперів за оголошеними особам, що здійснюють таку діяльність, цінами ".
Одним з професійних учасників ринку цінних паперів можуть бути компанії, що управляють незалежно від конкретної юридичної форми їх організації, але мають державну ліцензію на діяльність з управління цінними паперами.
Вказівки діяльності включають:
n управління цінними паперами, переданими їх власниками в разі необхід компанію;
n управління грошовими коштами клієнтів, призначеними для прибуткового вкладення в цінні папери;
n управління цінними паперами та грошовими коштами, які компанії отримують в процесі своєї діяльності на ринку цінних паперів.
Реєстраторами на ринку цінних паперів зазвичай називаються організації, які за договором з емітентом ведуть реєстр. Реєстром називається список власників іменних цінних паперів, складений на певну дату. Завдання реєстратора полягає в тому, щоб вчасно і без помилок надати реєстр емітенту.
Основний обов'язок реєстратора - своєчасне надання реєстру емітенту. Інша обов'язок реєстратора, тісно пов'язана з основною, - ведення особових рахунків власників цінних паперів і номінальних власників рахунків, які при бездокументарному випуску засвідчують право власності на цінні папери.
Депозитаріями називаються організації, які надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів і (або) обліку прав власності на цінні папери, тобто депозитарій веде рахунки, на яких обліковується цінні папери, передані йому клієнтами на зберігання, а також безпосередньо зберігає сертифікати цих цінних паперів.
Розрахунково-клірингова організація - це спеціальна організація банківського типу, яка здійснює розрахункове обслуговування учасників організаційного ринку цінних паперів. Її головними цілями є:
n мінімальні витрати по розрахунковому обслуговуванню учасників ринку;
n скорочення часу розрахунків;
n зниження до мінімального рівня всіх видів ризиків, які мають місце при розрахунках.
Розрахунково-клірингова організація - це комерційна організація, яка повинна працювати з прибутком. Її статутний капітал утворюється за рахунок внесків її членів. Основні джерела доходів складаються з:
n плати за реєстрацію угод;
n доходів від продажу інформації;
n доходів від обігу грошових коштів, що знаходяться в розпорядженні організації;
n надходжень від продажу своїх технологій розрахунків, програмного забезпечення тощо;
n інших доходів.
Організатор торгівлі - це професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів. Організатор торгівлі на ринку цінних паперів зобов'язаний розкривати таку інформацію будь-якій зацікавленій особі:
n правила допуску учасника ринку цінних паперів до торгів;
n правила допуску до торгів цінних паперів;
n правила реєстрації угод;
n правила укладання та звірки угод;
n порядок виконання угод;
n правила обмежують маніпулювання цінами;
n розклад надання послуг організаторам торгівлі на ринку цінних паперів.
7.3. Фондові біржі.
Згідно з чинним російським законодавством фондова біржа відноситься до учасників ринку цінних паперів, організуючим їх купівлю-продаж, тобто "Безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами" .*
За законодавством фондова біржа не може поєднувати діяльність з організації торгівлі цінними паперами з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, крім депозитарної та клірингової.
Фондова біржа створюється у формі некомерційного партнерства.
Фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі.
Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі винятково через посередництво членів біржі. Службовці фондової біржі не можуть бути засновниками та учасниками професійних учасників ринку цінних паперів - юридичних осіб, а також самостійно брати участь в якості підприємців у діяльності фондової біржі.
Завдання фондової біржі:
1.Предоставіть місце для ринку, тобто централізувати місце, де може відбуватися як продаж цінних паперів першим їх власникам, так і вторинна їх перепродаж.
2.Виявлення рівноважної біржової ціни. Біржа домагається довіри до достовірності досягнутих цін в процесі торгу. Для реалізації цього завдання біржа забезпечує відкритість інформації, стандартизацію умов встановлення цін, використання засобів масової інформації для поширення інформації про котирування цін та угод.
3.Аккумуліровать тимчасово вільні грошові кошти і сприяти передачі права власності.
4.Забезпечення гласності відкритості торгів. Біржа зобов'язана кожному зацікавленому повідомляти про дату та час укладення угод, найменування цінних паперів, які є предметом угоди, державному реєстраційному номері цінних паперів, ціною одного цінного паперу та кількості проданих (куплених)
* Закон "Про ринок цінних паперів"
цінних паперів. Біржа повинна забезпечити доступність інформації, здатність вплинути на ринковий курс цінних паперів для всіх учасників біржової торгівлі одне і теж час. Вона також повинна отримувати й коментувати будь-які рішення уряду, які можуть вплинути на курси тих цінних паперів, які котируються на ній.
5.Обеспеченіе арбітражу. При цьому арбітраж слід розуміти механізм для безперешкодного вирішення спорів. Він повинен визначити коло осіб, які можуть виконувати поставлене завдання, а також можливі компенсації постраждалій стороні.
6.Обеспечение гарантій виконання угод, укладених в біржовому залі. Її виконання досягається тим, що біржа гарантує надійність цінних паперів, які котируються на ній. Це досягається тим, що до обігу на біржі допускається тільки ті цінні папери, які пройшли лістинг, тобто відповідають пропонованим вимогам.
7.Разработка етичних стандартів, кодексу поведінки учасників біржової торгів.
Висновок.
Особливість розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації на початку 90-х років полягала в хаотичності його функціонування. Це було обумовлено, зокрема, відсутністю систематизованого законодавства, яке регулювало б структуру і діяльність фондового ринку.
З виходом у світ закону "Про ринок цінних паперів" від 22.04.96г. № 39 в діяльності ринку цінних паперів багато чого прояснилося: були визначені відносини, що виникають при емісії і зверненні емісійних цінних паперів не залежно від типу емітента, а також особливості створення та діяльності професійних учасників цінних паперів.
Професійні учасники на ринку цінних паперів виникли історично для того, щоб забезпечувати інтереси осіб, зацікавлених у діяльності на фондовому ринку.
Саме професійні учасники ринку цінних паперів є важелями, які запускають механізм фондового ринку, здійснюють перерозподіл грошових ресурсів від тих, хто володіє грошовими коштами до тих, хто потребує додаткових фінансових ресурсах для здійснення комерційних проектів.
Закон "Про ринок цінних паперів" визначив, що професійні учасники ринку цінних паперів-це юридичні особи, в тому числі кредитні організації, а також громадяни (фізичні особи), зареєстровані як підприємці, які здійснюють такі види діяльності:
а) брокерську діяльність;
б) дилерську діяльність;
в) діяльність з управління цінними паперами;
г) діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг);
д) депозитарну діяльність;
е) діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів;
ж) діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів.
Як вже зазначалося раніше, види діяльності повинні визнавати в якості професійної державою і повинні відповідати:
n кваліфікаційним вимога;
n критерієм фінансової стійкості і приймального рівня ризику;
n вимогою розкриття інформації та дотримання ділової етики.
Особа може бути визнано професійним учасником ринку цінних паперів тільки якщо:
а) у нього в штаті фахівці, які підлягають обов'язковій атестації у відповідності зі своїми посадами, мають кваліфікаційний атестат за операціями з цінними паперами;
б) наявність необхідного власного капіталу;
в) наявність повної і точної системи обліку та звітності за операціями з цінними паперами;
г) наявність ліцензії на ведення відповідного виду діяльності.
Однак, розвиток ринку цінних паперів відбувається в досить складних економічних умовах, які характеризуються зростанням інфліціі, фінансової
нестабільністю, величезної взаємної заборгованістю підприємств, спадом виробництва і величезним дефіцитом федерального бюджету. Звичайно ж, ці
фактори певною мірою заважають розвитку повноцінного ринку цінних паперів.
І тим не менш, з прийняттям закону "Про ринок цінних паперів" діяльність професійних учасників на ринку цінних паперів стала піддаватися найбільш жорсткого регулювання з боку держави: з'явилися конкретні вимоги, права, обов'язки, порядок ліцензування і т.д. Все це дозволяє державі припиняти впровадження на ринку цінних паперів шахраїв і непрофесіоналів.
Дану тенденцію можна простежити і на нашу місті Сургут. Якщо до 1997 року інвестиційною діяльністю в місті займалося 188 компаній, то після прийняття закону "Про ринок цінних паперів" їх число скоротилося до 23.
Якщо до вступу в силу закону брокерську діяльність в Сургуті здійснювали 2096 фірм, то 1997 перереєстрацію пройшла всього 120, а в
1998 році було зареєстровано поки тільки 14 фірм. Також йдуть справу і з брокерською діяльність: з 1991 по 1998 рік всього зареєстровано 1953 компанії, з них 1997 році - 120, а в 1998 році - 14.
З безлічі зареєстрованих за Сургут інвестиційних компаній, що займаються професійною діяльністю на ринку цінних паперів можна виділити лише кілька фірм, які справді можна визнати серйозними в цьому відношенні. Це: ЗАТ "Інвест-Партнер", яка є старожилом у цій галузі в місті (діє з 1992 року і ще жодного разу не дискредитувала себе як професійного учасника ринку цінних паперів), а також ЗАТ "Геліум" і ТОВ "Інформ".
З усього можна зробити висновок, що в майбутньому вихід на організований ринок цінних паперів - тільки через професіоналів, тобто надання послуг з цінних паперів), а також ЗАТ "Геліум" і ТОВ "Інформ".
З усього цього можна зробити висновок, що в майбутньому вихід на організований ринок цінних паперів - тільки через професіоналів, тобто надання послуг з цінних паперів - виключно на професійній основі, в якості спеціалізованої діяльності, яка відповідає кваліфікованим вимогою і критерієм інформації і ділової етики.
І на завершення хочеться зауважити, що неможливо далі розвивати ринок, не обслуговуючи публічно його ідеологію, не збираючи ідеї багатьох людей, не вносячи в його розвиток елементи довгострокового макроекономічного управління.
Не можна далі будувати ринок, не створюючи крок за кроком єдності в його управлінні, не долаючи роздробленості ресурсів, різно спрямованості інтересів і мозаїчності ідей.
Зробити світ цінних паперів передбачуваним, більш безпечним і продуктивним - в цьому полягає організаційна та етична відповідальність держави та учасників ринку цінних паперів.

Список літератури та нормативного матеріалу.
1.Гражданскій кодекс Російської Федерації від 21.10.95г. Частина 1.
2.Гражданскій кодекс Російської Федерації від 22.12.95г. Частина 2.
3.Федеральний Закон від 22.04.96г. № 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів".
4.Федеральний Закон від 11.03.97г. № 47-ФЗ "Про простому і перекладному векселі".
5.Федеральний Закон від 26.12.95г. № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства".
6.Постанова Уряду РРФСР від 28.12.91г. № 78 "Про затвердження Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах РРФСР".
7.Жуков Є.Ф. Цінні папери та фондові ринкі.-М.: Фінанси, 1995.
8.Міркін А.П. Фондовий ринок у країнах Заходу. - М.: 1996р.
9.Алехін Б.І. "Ринок цінних паперів. Введення у фондові операції ". -М: Фінанси і статистика, 1991р.
10. Алексєєв М.Ю. "Ринок цінних паперів". - М.: Фінанси і статистика, 1992р.
11.Гудкова Р.А. "Інвестиції в цінні папери". - М.: Фінанси, 1996р.
12.Учебнік "Ринок цінних паперів" за ред. В. А. Галанова, А. І. Басова., 1998р.
13.Учебнік "Російський фондовий ринок" під ред. А. П. Козлова., 1994р.
14.Агарков М.М. "Підручник про цінні папери". - М.: Фінстанінформ, 1993р.
15.Андрющенко В.І., Костикова Є.В. Книга акціонера для читання і прийняття
рішення. - М.: Фінанси, 1994р.

.
     
У липні 1914р. великі російські біржі (Петербурзька і ряд інших) припинили операції, що зробило неможливим нормальне в капіталістичних умовах утворення цін на процентні і дивідендні паперу. Операції з ними виявилися дезорганізовані.
Фондові відділ Петербурзької біржі був офіційно відкритий 24 січня 1917р. Однак нестабільна політична обстановка в країні привела до того, що біржа проіснувала всього місяць. Перші дні Лютневої революції були останніми днями Петроградської Фондової біржі. 24 лютого відзначилося падіння курсів деяких цінних паперів, 27 лютого було прийнято рішення не проводити біржові угоди, а 3 березня біржа була закрита офіційно і остаточно.
Рівень розвитку ринку цінних паперів в Росії за своїми масштабами і глибині операцій значно відставав від західних країн, перш за все від Німеччини, Франції, Англії, США. Більш того, на російському ринку цінних паперів було мало випусків облігацій підприємств і компаній. Свого апогею ринок цінних паперів Росії досяг у 1914р. Після революції, громадянської війни і проведеної загальної націоналізації засобів виробництва ринок цінних паперів як такий припиняє своє існування.
У період НЕПу починається деяке пожвавлення ринку за рахунок випуску державних облігацій і незначної частини акцій в системі дозволеного приватного сектора. Це пояснюється тим, що економіка бере ринковий характер, починає функціонувати щодо розгалужена кредитна система, яка, крім державного банку, була представлена ​​акціонерними, кооперативними, комунальними, сільськогосподарськими регіональними банками, кредитної кооперацією, товариствами взаємного кредиту та ощадними банками. Крім того, в економіці, в той період порівняно широко використовувався іноземний капітал.
Однак ринок цінних паперів у період НЕПу носив доволі обмежений характер на відміну від дореволюційного. В основному це було пов'язано скоріше з розподільним, ніж з купівельним і мобілізаційним аспектами цінних паперів, так як не було фондових бірж або самого ринку, де б вільно купувалися і продавалися цінні папери. В основному акції розподілялися як між різними організаціями, так і між власниками того чи іншого підприємства і банків. Таким чином відбулося як би звуження розмірів і функцій ринку цінних паперів. У результаті цього економіка втратила додаткового мобілізаційного інструменту в отриманні грошових коштів.
Період так званої індустріалізації і колективізації призвів до ліквідації комерційного кредиту, реформування багатьох кредитних інститутів, до широкої централізації банківських ресурсів в руках Держбанку і галузевих банків і до обмеженого механізму ринку цінних паперів у вигляді випуску державних позик. Причому звернення державних позик носило добровільно-примусовий характер і таким чином вони розміщувалися в основному серед населення. До Великої Вітчизняної війни, а також у перші післявоєнні роки до кінця 50-х рр.. це були виграшні позики з наступним періодичним погашенням облігацій. Головна мета їх полягала в додатковій мобілізації грошових коштів населення в народне господарство СРСР для відновлення його після війни і в подальшому для реалізації різних великих інвестиційних промислово-технічних проектів.
Однак наприкінці 50-х рр.. стало очевидним, що державі дуже складно одночасно випускати позики і оплачувати їх населенню. Тому було припинено випуск таких позик, а виплати по них заморожені на досить тривалий період. Єдиним видом цінних паперів залишився так званий Державний 3%-ий виграшна позика, який продавався і купувався вільно населенням через систему ощадних кас. Таким чином відбулося ще більше звуження ринку. Правда, щодо заморожених позиками протягом 70-80-х рр.. епізодично відбувалося погашення так званих позик воєнних років, позик відновлення і розвитку народного господарства. Однак заборгованість держави населенню по них продовжує зберігатися і в даний час.
Таким чином, ліквідація справжнього ринку цінних паперів в радянський період була обумовлена ​​в основному розвитком командно-адміністративної системи управління, яка замінила ринкові відносини. Це завдало певної шкоди економіці, позбавивши її додаткового каналу грошових ресурсів тільки на держпозики був досить обмеженим інструментом і реалізувався виключно під впливом командно-адміністративної системи без належної ефективності та гнучкості. Це зумовило об'єктивне відставання нашої економіки у багатьох областях і насамперед у науково-технічній галузі в порівнянні з країнами Заходу.

Глава 2. Поняття цінних паперів.

Цінні папери - необхідний атрибут ринкового господарства. Як об'єкти цивільних прав вони ставляться до речей, будучи їх особливим різновидом (ст. 128 ЦК).
Раніше, в одержавленої економіці, оборот цінних паперів за необхідності був надзвичайно збіднений і представлений в основному державними цінними паперами - облігаціями, представницькими ощадкнижками та акредитивами гострудсберкасс, що виграли лотерейними квитками, а в розрахунках між юридичними особами міг використовуватися розрахунковий чек. З переходом до ринкової економіки обіг цінних паперів зріс, став формуватися їх ринок. Однак головна увага при цьому було приділено так званим. "Інвестиційним" цінних паперів - акціям і облігаціям приватних комерційних структур. Криза бюджету і грошового обігу змусив використовувати деякі нові види державних цінних паперів (наприклад, казначейські зобов'язання) і традиційні векселя. Тим часом кількість різновидів цінних паперів в розвиненому обороті досягає багатьох десятків.
Слід зазначити, що діюче законодавство про цінні папери містило вкрай незадовільну їх регламентацію. З одного боку, воно містило невдалі, неправильні по суті визначення цінних паперів, намагаючись, наприклад, підвести під поняття акції або облігації взагалі всі види цінних паперів (як це було зроблено в п. 1 Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах у РРФСР, затвердженого постановою Уряду РРФСР від 28 грудня 1991 року № 78). Поняття акції як цінного паперу, що засвідчує "право власності на частку в статутному капіталі акціонерного товариства", дане в п. 43 Положення про акціонерні товариства, затвердженого постановою Ради Міністрів РРФСР від 25 грудня 1990 року № 601, взагалі не відповідало ні змісту цього документа, ні суті акціонерного товариства.
З іншого боку, це законодавство давало безмежний простір для створення будь-яких видів цінних паперів як державним органам, так і комерційним організаціям і застосування одних традиційно відомих видів цінних паперів для цілей, з якими завжди використовувалися інші їх різновиди (наприклад, з'явилися "вексельні книжки" замість чекових, "антиінфляційні" і "процентні векселі" замість пред'явничих акцій і т. д.). Векселем у нас взагалі спочатку не пощастило, бо навіть саме по собі грамотне Положення про переказний і простий вексель від 24 червня 1991 року було затверджено Президією Верховної Ради РРФСР, тобто органом, не уповноваженою на законотворчість по чинної тоді Конституції. Правила Основ цивільного законодавства 1991 року, що діяли на російській території, в значній мірі були паралізовані актами Рос-Сийского законодавства і не змогли стати впорядкує чинником обороту цінних паперів.
Все це свідчить про важливість чіткого визначення категорії цінних паперів та їх правового регулювання. Цивільний кодекс, перераховуючи в ст. 143 різні види цінних паперів, не робить їх перелік вичерпним, закритим. Разом з тим він вказує, що віднесення документів до цінних паперів може тепер проводитися тільки за прямою вказівкою закону. Тому з моменту введення в дію частини першої ДК нові види цінних паперів можуть з'являтися лише в порядку, встановленому законами про цінні папери або за їх прямою вказівкою, але не за вказівкою президентських указів, постанов уряду і тим більше відомчих актів Центробанку або Мінфіну, або за ініціативи комерційних банків та інших приватних осіб.
У майновому обороті є багато різновидів цінних паперів вельми специфічного призначення. Так, в посвідчення прийому вантажу у договорі морського перевезення перевізник складає і видає вантажовідправнику коносамент, що є цінним папером і існуючий в цілому раді різновидів. Цінними паперами можуть бути варранти - свідчення про наявність певної партії товару на складі у професійного зберігача, які виконують також роль товаророзпорядчого документа, заставні, які оформляють іпотеку (заставу нерухомості), і т. д. Таке різноманіття, цінних паперів свідчить про неможливість і недоцільність охопити їх правовий режим яких-небудь одним законом. Тому Цивільний Кодекс прямо говорить про закони про цінні папери, зовсім не зводяться до закону про регламентації статусу і обігу акцій та облігацій.
Надалі до прийняття таких законів зберігає силу чинне законодавство про цінні папери, але лише в частині, що не суперечить нормам Цивільного Кодексу. Слід підкреслити, що нові законодавчі акти про цінні папери теж повинні відповідати правилам Цивільного Кодексу, в тому числі його главі 7, оскільки про це прямо говорить правило п. 2 ст. 3 Цивільного Кодексу. При наявності розбіжностей між ними і відсутності змін у тексті Цивільного Кодексу підлягають застосуванню його норми згідно з його прямими вказівками. Тим самим Кодекс поставив досить чіткі рамки правотворчості в цій сфері.
У п. 1 ст. 142 Цивільного Кодексу міститься визначення цінного паперу як суворо формального документа, що засвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при пред'явленні цього документа. З цього випливає, що цінний папір є, по-перше, документ, що засвідчує певне майнове право (вимоги сплати певної грошової суми, передачі певного майна і т. д.). У ньому міститься інформація про суб'єкта цього права та про зобов'язаних обличчі. По-друге, мова йде саме про документ, тобто офіційної документації, виконаної на паперовому носії і має суворо певну форму і реквізити. Відсутність хоча б одного з реквізитів або порушення зазначеної форми тягне нікчемність папери (п. 2 ст. 144). По-третє, цей документ нерозривно пов'язаний з втіленим у ньому майновим правом, бо реалізувати це право або передати його іншій особі можна тільки шляхом відповідного використання самого цього документа. Інакше кажучи, використання такого документа або його передача рівносильні використання або передачу вираженого їм права.
У силу абз. 1 п. 2 ст. 147 ЦК неприпустимий відмова від виконання за цінним папером з посиланням на відсутність підстави, за яким вона видана, або на його недійсність (наприклад, на безгрошовість позики, в посвідчення якого видано цінний папір, на визнання недійсним договору про відчуження майна, що є предметом виконання за цінному папері, і т. п.). Отже, зобов'язана особа повинна провести виконання за цінним папером, упевнившись лише в наявності в ній необхідних реквізитів, а її власник може не перевіряти підстави, за якими вона видана, цілком до-верівшісь її формальними ознаками. Така властивість цінного паперу називається публічної достовірністю.
Види майнових прав, які можуть засвідчуватися цінними паперами, як і їх обов'язкові реквізити та вимоги до форми, визначаються тільки законом або у встановленому ним порядку (п. 1 ст. 144 ЦК). Отже, не будь-які види цивільних прав можуть засвідчуватися цінними паперами або перетворюватись в їх форму - для цього потрібно вказівка ​​закону, а не воля сторін.
Лише в окремих випадках, прямо передбачених законом, для здійснення і передачі прав, засвідчених цінним папером, достатньо доказів їх закріплення в спеціальному реєстрі (п. 2 ст. 142 Цивільного Кодексу), а не пред'явлення та використання самого цінного паперу. Мова при цьому йде головним чином про іменні акції акціонерних товариств (які часто в цих випадках і не випускалися у звичайній паперовій формі). Тут акціонеру для доказу своїх прав або їх передачі достатньо пред'явити і використовувати виписку з реєстру акціонерного товариства, який хоча і ведеться в строго встановленому порядку, але не являє собою цінний папір (як, втім, і виписка з нього). Інша річ - сертифікат акцій, тобто свідоцтво про їх належність конкретного акціонеру, яке при визначених законодавством умов саме є цінним папером. За відсутності спеціальних законодавчих актів з цього питання зберігають чинність раніше видані підзаконні акти, перш за все згадане Положення про акціонерні товариства.
У першій частині нового Цивільного кодексу РФ (стаття 142) дається юридичне визначення цінного паперу як документа встановленої форми і реквізитів, що засвідчує майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. Дана юридична визначення відображає економічні відносини, тому розглянемо поняття цінного паперу з економічної точки зору.
Як відомо з економічної теорії, весь товарний світ поділяється на дві групи: власне товари (матеріальні блага, послуги) і гроші. У свою чергу, гроші можуть бути просто грошима і капіталом, тобто грошима, які приносять нові гроші. Завжди є потреба у передачі грошей від однієї особи (юридичної чи фізичної) до іншого. Практика ринку виробила два основних способи зазначеної передачі грошей - через процес кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів. Наприклад, потрібний товар і треба заплатити за нього, а грошей з якої-небудь причини немає (немає готівки, немає грошей на рахунку). Або, навпаки, потрібні гроші для виробництва товару, але сам товар буде зроблений через якийсь час. І на товарному ринку існують ситуації, коли необхідно здійснити передачу товару за відсутності його самого, наприклад коли товар перебуває в дорозі, або він ще не проведений, або його немає в момент укладання угоди (знаходиться на складі). Отже, в умовах ринку його учасники вступають між собою в численні відносини, в тому числі з приводу передачі грошей і товарів. Ці відносини певним чином фіксуються, оформляються, закріплюються.
У цьому сенсі цінний папір - це така форма фіксації ринкових відносин між учасниками ринку, яка сама є об'єктом цих відносин. Тобто укладення угоди або будь-якої угоди між його учасниками полягає у передачі або купівлю-продаж цінного паперу в обмін на гроші або на товар.
Але цінний папір - це не гроші і не матеріальний товар. Її цінність полягає в тих правах, які вона дає своєму власнику. Останній обмінює свій товар або свої гроші на цінний папір тільки в тому випадку, якщо він впевнений, що цей папір нітрохи не гірше, а навіть краще (зручніше), ніж самі гроші чи товар. Оскільки і гроші, і товар у сучасних умовах суть різні форми існування капіталу, то економічне визначення цінного паперу можна виразити таким чином.
Цінний папір - це форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної і грошової форм, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід.
Це особлива форма існування капіталу поряд з його існуванням у грошовій, продуктивній і товарній формах. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані у формі цінного паперу. Остання дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити останній в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.
Поняття цінного паперу багатогранно, оскільки самі економічні відносини, які виражаються нею, дуже складні, плюс вони постійно видозмінюються і розвиваються, що знаходить своє вираження у все нових формах існування цінних паперів.
Цінний папір - це особливий товар, який звертається на особливому, своєму власному ринку - ринку цінних паперів, але не має ні речовинної, ні грошової споживної вартості, тобто не є ні фізичним товаром, ні послугою.
Практичний підхід до визначення цінного паперу може полягати в наступному. Якщо неможливо дати суто науковий, а потім і юридичне визначення, якщо неможливо сформулювати поняття цінного паперу на всі випадки життя, то ці труднощі можна обійти шляхом перерахування визнаних державою конкретних видів цінних паперів, які є в практиці. Наприклад, у Цивільному кодексі Російської Федерації або інших законах, які стосуються ринку цінних паперів, певні види паперів фіксуються саме як цінні папери. З іншого боку, все, що оголошене як цінний папір, підпадає під законодавчі акти, що регулюють її життя від моменту випуску до закінчення строку обігу.
Цінний папір виконує ряд суспільно значимих функцій:
• перерозподіляє грошові кошти (капітали) між: галузями і сферами економіки; територіями та країнами; групами і верствами населення; населенням і сферами економіки; населенням і державою тощо;
• надає певні додаткові права її власникам, крім права на капітал. Наприклад, право на участь в управлінні, відповідну інформацію, першочерговість в певних ситуаціях тощо;
• забезпечує отримання доходу на капітал і (або) повернення самого капіталу та ін
Цінний папір має низку властивостей, які зближують її з грішми. Її головна властивість - це можливість обміну на гроші в різних формах (шляхом погашення, купівлі-продажу, повернення емітенту, переуступки і т.д.). Вона може використовуватися в розрахунках, бути предметом застави, зберігатися протягом ряду років або безстроково, передаватися у спадок, служити подарунком і т.д.
Спочатку всі цінні папери випускалися тільки в паперовій формі, звідки і відбулася їх назва - це папір, але цінна, майже як паперові гроші. Її вартість визначається або тим, що написано на ній, або ринковим шляхом. Однак розвиток ринкових відносин в останні десятиліття призвело до появи нової форми існування цінного паперу - безпаперовій, або бездокументарній формі, що знайшло відображення і в Цивільному кодексі. Так, в статті 149 говориться про те, що допускається фіксація прав, закріплених цінним папером, в бездокументарній формі.
Перехід від паперової форми цінного паперу до безпаперовій пов'язаний, по-перше, з наростанням кількості обертаються цінних паперів, насамперед таких відомих їх видів, як акцій і облігацій. За інших цінних паперів, кількість яких порівняно невелика, документарна форма переважає.
По-друге, багато прав, які закріплюються за власником цінного паперу, можуть бути реалізовані безвідносно до її формі. Наприклад, виплата доходу за цінним папером, купівля-продаж цінних паперів і т.п. можуть проводитися без наявності її самої в якості матеріального носія цих прав.
По-третє, безпаперова форма цінного паперу може прискорювати, спрощувати і здешевлювати її звернення в частині розрахунків, передачі від одного власника до іншого, зберігання та обліку, оподаткування і т.п.
По-четверте, це пов'язано зі структурними змінами на ринку цінних паперів (зокрема, зі збільшенням числа іменних цінних паперів і зниженням частки пред'явничих цінних паперів).
Іменна цінний папір - це цінний папір, ім'я власника якої зафіксовано на її бланку і (або) в її реєстрі власників, який може вестися у звичайній документарній і (або) електронній формах. Представницькою цінний папір - це цінний папір, ім'я власника якої не фіксується безпосередньо на ній самій, а її звернення не потребує ніякої реєстрації.
Крім іменних і пред'явничих існують також ордерні цінні папери, що поєднують в собі одночасно риси і одних і інших. З точки зору учасників ринку, представницькою цінний папір має суттєві переваги перед іменний, так як процес переходу прав на капітал відбувається "миттєво" шляхом передачі цінного паперу від її продавця до покупця, тобто швидкість її обігу і розрахунків по ній максимально висока. Крім витрат на друкування такого цінного паперу її звернення майже не потребує будь-яких інших витрат учасників ринку, пов'язаних з "технікою і технологією" ринкового процесу. У цьому сенсі, коли ринок ще тільки розвивається і відсутні в достатній мірі капітали для створення його інфраструктури, випуск пред'явничих цінних паперів у паперовій формі - найшвидший, дешевий і легкий шлях формування ринку цінних паперів і фондового ринку зокрема.
Іменна цінний папір на відміну від представницькою володіє двома важливими властивостями. По-перше, завжди відомий її власник, а по-друге, оскільки в силу першого її властивості всі операції з нею зазвичай підлягають фіксації, реєстрації, остільки ці операції стають доступними для оподаткування з боку держави.
Представницькою цінний папір у певних ситуаціях теж фактично перетворюється на іменну. Це пов'язано з процесами зберігання пакетів таких паперів, наприклад, у комерційних банках і перетворенням останніх у представників власників пред'явничих цінних паперів. Здана на зберігання в банк на описаних умовах представницькою папір має конкретного власника, який уклав відповідний договір з цим банком, а отже, по суті вона перетворилася на іменну з точки зору правових відносин.
Безпаперова цінний папір - це завжди іменна папір, так як в електронній пам'яті вона зареєстрована на певний юридична або фізична особа. Проте перехід від паперової до безпаперовій формі неминуче супроводжується тим, що, з одного боку, цінний папір може втрачати деякі свої властивості, пов'язані саме з її матеріальним носієм, а з іншого - набувати нові якості, які виникають в силу її "електронного" характеру.
У цьому сенсі можна сказати, що паперова і безпаперова форми - це не просто форми, а стадії розвитку цінного паперу, це перехід однієї якості в іншу. Безпаперова цінний папір - це не те ж саме, що традиційна цінний папір у вигляді певного паперового бланка (представницькою або іменного). Строго кажучи, це вже не цінний папір, а електронна форма обліку власників капіталу, які мають заздалегідь позначеними правами і відповідними зобов'язаннями по відношенню до користувача цього капіталу.
Завдяки безпаперовій формі володіння капіталом ще більш формалізується: фізичне володіння (спочатку у вигляді грошового капіталу, потім в паперовій формі) перетворюється до облікової, у вигляді електронних записів. Фізичне відділення капіталу від його власника завершується саме в безпаперовій формі цінного паперу. Поняття "безпаперова цінний папір" добре відображає, звідки походять "електронні" права та їхні головні властивості, оскільки останні ведуть свій початок від паперової форми. Якщо під цінним папером розуміти тільки цінний папір у паперовій формі, то для безпаперовій форми треба було б ввести в обіг якесь нове поняття, але це спричинило б за собою необхідність нових визначень для конкретних видів цінних паперів ("електронних" акцій, облігацій та ін .). Практика поки не йде цим шляхом, оскільки безпаперова форма цінного паперу ще не проявила в належній мірі істотного змістовного відмінності від своєї попередниці - паперової форми.
Можна зробити прогноз подальшого розвитку ринку цінних паперів: новітні досягнення електронно-обчислювальної техніки будуть надавати все більший вплив на вдосконалення і збагачення "електронних" цінних паперів, які в перспективі займуть лідируюче місце, а можливо, отримають і своє специфічну назву.
2.1. Класифікація цінних паперів.
Кодекс закріплює класифікацію цінних паперів, що має юридичне, а не економічне значення. Мова йде про категорії пред'явничих, іменних і ордерних цінних паперів. При цьому далеко не кожен вид цінного паперу може одночасно існувати у вигляді як пред'явничих, так і іменних або ордерних паперів, оскільки закон може обмежувати таку можливість (п. 2 ст. 145). Наприклад, чинне російське законодавство дозволяє випуск акцій тільки у формі іменних цінних паперів, а векселів - як іменних, так і ордерних.
У цінному папері на пред'явника засвідчені нею майнові права належать тому, хто фактично зможе пред'явити її зобов'язаному особі, а останній має право і зобов'язаний провести виконання такого власнику (тобто "проти цінного паперу"). Відповідно до цього і для передачі іншій особі прав, посвідчених таким папером, досить передачі самого паперу шляхом її простого вручення, без дотримання будь-яких формальностей (п. 1 ст. 146 Цивільного Кодексу). Такий, наприклад, виграшний лотерейний квиток або представницькою облігація.
У іменним цінним папері засвідчені нею майнові права належать тільки прямо позначеному там особі, якій тільки й може бути вироблено належне виконання по такому папері. Тому при необхідності передачі права, посвідченого іменним цінним папером, іншій особі її власник повинен відповідним чином оформити поступку свого права, зокрема дотримати необхідні вимоги до форми такої поступки (ст. 389 Цивільного Кодексу), і повідомити про що відбулася поступку боржника - зобов'язана за цінним папері особа (п. 3 ст. 382, ​​ст. 385, 386 Цивільного Кодексу). У такій ситуації колишній власник іменного цінного паперу відповідає перед новим власником тільки за дійсність вимоги, посвідченого цінним папером, але не несе відповідальності за фактичне невиконання цієї вимоги зобов'язаною особою (п. 2 ст. 146, ст. 390 Цивільного Кодексу). Наприклад, передача новому власнику акцій (які є в нашому обороті іменними) буде означати, що колишній власник відповідає пе-ред набувачем за правильність оформлення свого членства у відповідному акціонерному товаристві, але не несе перед ним ніякої відповідальності за невиплату дивідендів або банкрутство товариства. Таким чином, іменні цінні папери мають ускладненою оборотоспособностью, що відрізняє їх від пред'явничих цінних паперів, оборотоздатність яких з цієї точки зору є підвищеною.
У ордерним цінним папером названий суб'єкт посвідченого нею права, що зближує її з іменною папером. Однак ця особа не тільки само має право здійснити це право, але й призначити своїм розпорядженням, або наказом ("ордером"), іншу уповноважену особу. Інакше кажучи, такий цінний папір, по суті, заздалегідь розрахована на можливість її передачі (відчуження) іншому власнику, тобто на необхідну оборотоздатність. При цьому і новий власник не позбавляється можливості в свою чергу передати такий папір іншому набувачеві.
Передача прав за ордерним цінним папером здійснюється шляхом вчинення безпосередньо на ній (на її звороті) передавального напису - індосаменту (від італійських слів in dosso - "на спині", на звороті). При необхідності здійснення безлічі таких написів допускається додаток до цінного паперу спеціального додаткового аркуша, призначеного виключно для зазначених цілей.
Правове становище індосанта - особи, яка здійснила передавальний напис в ордерної папері, істотно відрізняється від положення особи, що передала іншому іменний цінний папір, бо він, як вже зазначалося, несе ще й відповідальність за исполнимости виражених цінним папером прав, тобто потрапляє у становище солідарного боржника по цьому паперу. Щоправда, він може звільнитися від такої відповідальності шляхом вчинення спеціальної застереження до передавального напису ("без обороту на мене"), але таке застереження може збентежити набувача ордерного цінного паперу, навівши його на думку, що колишній власник папери сам не дуже впевнений у здійсненності передбаченого в ній виконання. Новий власник ордерного цінного паперу - індосат - сам має право або передати її таким же чином іншій набувачеві, або встановити, що виконання по ній повинне піти не за його, наказом, а за наказом іншої особи. Такі, наприклад, відносини за переказним векселем (тратті), який стає зручним знаряддям кредиту, здатним обслуговувати потреби багатьох позикодавців і платників.
Пункт 3 ст. 146 Цивільного Кодексу спеціально передбачає можливі види передавальних написів по ордерним цінних паперів - індосаментів. Такі написи можуть переносити посвідчені цінним папером права на конкретну особу - набувача-індосата, або бути бланковими ("чистими", без зазначення особи, якій має бути здійснене виконання, що зближує такий документ з представницькою цінним папером), або ордерних, тобто вказувати особа, якій чи за наказом якої має бути здійснене виконання.
Особливий характер має препоручительной індосамент (п. 3. Ст.146 Цивільного Кодексу), який не переносить на набувача-індосата ніяких майнових прав, а по суті містить лише доручення йому здійснити права, засвідчені такого цінного папером. У даній ситуації індосат стає представником індосанта - власника і на їх відносини поширюються загальні норми Цивільного Кодексу про представництво (ст. 182).
Існуючі в сучасній світовій практиці цінні папери поділяються на два великих класи:
• 1 клас - основні цінні папери;
• II клас - похідні цінні папери.
Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив, зазвичай на товар, гроші, капітал, майно, різного роду ресурси і ін
Основні цінні папери, у свою чергу, можна розбити на дві підгрупи: первинні і вторинні цінні папери.
Первинні цінні папери засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін
Вторинні цінні папери - це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це цінні папери на самі цінні папери: варранти на цінні папери, депозитарні розписки і ін
Похідний цінний папір - це бездокументарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку із зміною ціни лежачого в основі даного цінного паперу біржового активу.
Якщо дещо спростити цю заборону, і зробити його менш суворим, то можна було б сказати, що похідний цінний папір-це цінний папір на будь-якої цінової актив: на ціни товарів (зазвичай, біржових товарів: зерна, м'яса, нафти, золота та т . п.); на ціни основних цінних паперів (зазвичай, на індекси акцій, на облігації); на ціни кредитного ринку (процентні ставки); на ціни валютного ринку (валютні курси) і т.п.
До похідних цінних паперів відносяться: ф'ючерсні контракти (товарні, валютні, процентні, індексні тощо) і свободнообращающіеся опціони.
Під виглядом цінних паперів будемо розуміти таку їх сукупність, для якої всі ознаки, властиві цінних паперів, є загальними, однаковими.
Розрізняють класифікації цінних паперів та класифікації видів цінних паперів.
Класифікації цінних паперів - це розподіл цінних паперів на види за певними ознаками, які їм притаманні.
Класифікації видів цінних паперів - це угруповання цінних паперів одного і того ж виду; це поділ видів цінних паперів на підвиди. У свою чергу, підвиди можуть у ряді випадків ділитися ще далі. Кожен нижчий класифікація входить до складу тієї чи іншої вищестоящої класифікації. Наприклад, акція - один з видів цінних паперів. Але акція може бути звичайною і привілейованої. Звичайна акція може бути одноголосної або багатоголосої, з номіналом або без номіналу і т.п.
Цінний папір, як вже зазначалося, має певний набір характеристик (ознак).
Тимчасові характеристики:
• термін існування цінного паперу: коли випущена в обіг, на який період часу або безстроково;
• походження: веде початок цінний папір від своєї первинної основи (товар, гроші) чи від інших цінних паперів.
Просторові характеристики:
• форма існування: паперова, або, висловлюючись юридично, документарна форма або безпаперова, бездокументарна форма;
• національна приналежність: цінний папір вітчизняна або іншої держави, тобто іноземна;
• територіальна приналежність: в якому регіоні країни випущена дана цінний папір.
Ринкові характеристики:
• тип активу, що лежить в основі цінного паперу, або її вихідна основа (товари, гроші, сукупні активи фірми тощо);
• порядок володіння: цінний папір на пред'явника або на конкретну особу (юридична, фізична);
• форма випуску: емісійна, тобто випускається окремими серіями, усередині яких всі цінні папери абсолютно однакові за своїми характеристиками, або неемісійну (індивідуальна);
• форма власності та вид емітента, тобто того, хто випускає на ринок цінний папір: держава, корпорації, приватні особи;
• характер обращаемости: вільно обертається на ринку або є обмеження;
економічна сутність з точки зору виду прав, які надає цінний папір;
• рівень ризику: високий, низький і т.п.;
• наявність доходу: виплачується за цінним папером якийсь дохід чи ні;
• форма вкладення коштів: інвестуються гроші в борг або для придбання прав власності.
Основними видами цінних паперів з точки зору їх економічної сутності є:
АКЦІЯ - одиничний внесок до статутного капіталу акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами;
ОБЛІГАЦІЯ - одиничне боргове зобов'язання на повернення вкладеної грошової суми через встановлений термін з сплатою або без сплати певного доходу;
БАНКІВСЬКИЙ СЕРТИФІКАТ - вільно обертається свідоцтво про депозитний (ощадному) внесок у банк із зобов'язанням останнього виплати цього вкладу та відсотків по ньому через встановлений термін;
ВЕКСЕЛЬ - письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу, форма і звернення якого регулюються спеціальним законодавством - вексельним правом;
ЧЕК - письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в ньому суму грошей;
КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартної (міжнародної) форми на перевезення вантажу, що засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання;
Варрант - а) документ, що видається складом і підтверджує право власності на товар, що знаходиться на складі, б) документ, що дає його власникові переважне право на покупку акцій або облігацій якоїсь компанії протягом певного терміну часу за встановленою ціною;
ОПЦІОН - договір, відповідно до якого одна зі сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) в іншої сторони відповідний актив за ціною, встановленою при укладенні договору, зі сплатою за це право певної суми грошей, званої премією ;
Ф'ючерсний контракт - стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу через певний термін у майбутньому за ціною, встановленою у момент укладання угоди.
Термінові цінні папери - це цінні папери, що мають встановлений при їх випуску термін існування. Зазвичай строкові цінні папери діляться на три категорії:
• короткострокові, що мають термін обігу до 1 року;
• середньострокові, що мають термін обігу понад 1 року в межах до 5-10 років;
• довгострокові, що мають термін обігу до 20 - 30 років. Безстрокові цінні папери - це цінні папери, термін обігу яких нічим не регламентований, тобто вони існують "вічно" або до моменту погашення, дата якого ніяк не позначена при випуску цінних паперів.
Класична форма існування цінного паперу - це паперова форма, при якій цінний папір існує у формі документа. Розвиток ринку цінних паперів вимагає переходу багатьох видів цінних паперів, перш за все емісійних, до бездокументарної форми існування.
Інвестиційні (капітальні) цінні папери - цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу (акції, облігації, ф'ючерсні контракти та ін.)
Неінвестиційні цінні папери - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти).
Володіння цінним папером може бути іменне або на пред'явника. Представницькою цінний папір не фіксує ім'я її власника, і її; звернення здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи до іншої. Іменна цінний папір містить ім'я її власника і, крім того, реєструється у спеціальному реєстрі.
Якщо іменний цінний папір передається іншій особі шляхом вчинення на ній передавального напису (індосаменту), то вона називається ордерним цінним папером.
Державні цінні папери - це зазвичай різні види облігацій. Недержавні цінні папери - це цінні папери, які випускаються в обіг корпораціями (компаніями, банками, організаціями) і навіть приватними особами.
Основні види цінних паперів є ринковими, тобто можуть вільно продаватися і купуватися на ринку. Проте у ряді випадків обіг цінних паперів може бути обмежене, і цінний папір не можна продати нікому, крім як того, хто її випустив, і то через обумовлений термін. Такі папери є неринковими.
З точки зору прибутковості цінні папери, як правило, є дохідними, але можуть бути і безприбутковими, коли при випуску цінних паперів не обмовляється розмір доходу її власнику.
Розподіл цінних паперів на боргові і власницькі часткові у своїй основі відбиває два можливі способи використання грошових коштів: або для придбання якого-небудь активу у власність, або в тимчасове користування. Якщо цінні папери випускаються на обмежений термін з наступним поверненням вкладених грошових сум, то вони є борговими паперами. Це облігації, банківські сертифікати, векселі та ін Власницькі цінні папери дають право власності на відповідні активи. Це - акції, варіанти, коносаменти та ін
Емісійні цінні папери випускаються звичайно великими серіями, у великих кількостях, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні. Це, звичайно - акції та облігації.
Неемісійні цінні папери випускаються поштучно або невеликими серіями.
2.2. Обіг цінних паперів.

Вміщені в Цивільному Кодексі правила про обіг цінних паперів стосуються особливостей виконання зобов'язань, засвідчених цінними паперами, а також можливостей їх оскарження та відновлення у разі втрати. При цьому на перший план виступає абстрактний характер зобов'язань, посвідчених цінним папером, їх відірваність від свого заснування. Такі зобов'язання ніби отримують самостійне життя, пов'язану вже не з долею основного зобов'язання, на виконання або в посвідчення якого було видано цінний папір, а з долею даного паперу. Тому для виконання за цінним папером потрібне пред'явлення оригіналу цього паперу.
Власник цінних паперів, який виявив її фальсифікація або підроблення, (а часто це може статися при відмові боржника, зобов'язаного провести виконання по такому папері і здійснив перевірку її справжності), має право пред'явити до тієї особи, яка передала йому дану папір, вимоги про виконання зобов'язання , посвідченого папером, та про відшкодування понесених збитків (наприклад, викликаних простроченням отримання виконання). При цьому не має значення сумлінність колишнього відчужувача цінного паперу, (то є та обставина, що він сам не знав і не повинен був знати про її підробку), бо і він, у свою чергу, не позбавлений можливості пред'явити аналогічні вимоги до тієї особи, від якого він отримав такий папір.
Виконання за цінним папером додатково гарантовано тим, що по ній згідно з правилом п. 1 ст. 147 Цивільного Кодексу відповідає не тільки зобов'язана особа, але і той, хто видав цінний папір, і ті, хто індосували її шляхом вчинення відповідної передавальної написи ("надписатели"), якщо тільки вони не зробили спеціального застереження, що виключає їх відповідальність. При цьому відповідальність особи, яка видала цінний папір, і надписателей - індосантів носить солідарний характер. Це означає, що в разі неотримання виконання від зобов'язаної за цінним папером особи її власник має право звернути вимога до будь-якого з надписателей або до особи, спочатку видав цей папір (ст. 323 Цивільного Кодексу), надаючи їм потім можливість розраховуватися один з одним шляхом пред'явлення зворотних (регресних) вимог відповідно до правил ст. 325 (п. 1 ст. 147 Цивільного Кодексу). Такий обов'язок надписателей відсутній лише при передачі іменного цінного паперу, колишній власник якої відповідає тільки за дійсність, а не за исполнимости вираженого в ній вимоги (п.2 ст.146 Цивільного Кодексу), але повною мірою поширюється на надписателей ордерних цінних паперів (абз . 1 п. 3 ст. 146Гражданского Кодексу).
З огляду на особливу оборотоздатності більшості цінних паперів важливим стає питання про наслідки їх можливої ​​втрати законними власниками. Для іменних цінних паперів він має менше значення, бо фактичний, в тому числі недобросовісний, власник не зможе отримати виконання по такому папері. Що ж стосується власників пред'явничих і ордерних цінних паперів, то їх інтереси можуть бути захищені в особливому порядку (ст. 148 Цивільного Кодексу), що враховує підвищену оборотоздатність таких документів і спеціально передбаченому цивільним процесуальним законодавством.
Мова йде про так званому "викличної виробництві", в ході якого власник втраченого документа повинен звернутися до суду з проханням (заявою) про визнання втраченого документа недійсним і тим самим відновити свої права за таким документом (бо його втрата автоматично означає і втрату відповідних прав) . Суд, зі свого боку, публікує оголошення про виклик фактичного власника папери, якому надається можливість довести свої права на наявний у нього документ. При цьому фактичний власник теж має написати відповідну заяву до суду і представити туди ж оригінал документа.
У разі задоволення прохання заявника суд своїм рішенням визнає втрачений документ недійсним. Тримач документа, не заявив вчасно про свої права на документ, зберігає можливість пред'явлення до такого заявнику вимоги про повернення безпідставно отриманого тим збагачення. Таким чином в належній мірі охороняються інтереси всіх сумлінних учасників обороту.
В даний час викличний виробництво регулюється гл. 33 Цивільно-процесуальним кодексу, яка поширює його лише на представницькі цінні папери. Проте ст. 148 Цивільного кодексу РФ розширила сферу його дії і на ордерні папери. Це потребує відповідних змін цивільного процесуального законодавства, за відсутності яких ці правила повинні застосовуватися за аналогією.

Г лава 3. Загальна характеристика акцій.
Під акцією звичайно розуміють цінний папір, який випускає акціонерне товариство при його створенні (установі), при перетворенні підприємства чи організації в акціонерне товариство, при злитті (поглинанні) двох або кількох акціонерних товариств, а також для мобілізації грошових коштів при збільшенні існуючого статутного капіталу. Тому акцію можна вважати свідченням про внесення певної частки в статутний капітал акціонерного товариства. У Законі "Про ринок цінних паперів" акції дається таке визначення: "Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні та на частину майна, що залишається після його ліквідації ".
Власників (акціонерів) можна розділити на:
• фізичних (приватних, індивідуальних);
колективних (інституційних);
• корпоративних.
Якщо в 60-70-ті роки основну частку інвесторів за кордоном становили приватні інвестори, то до 90-х років їх частка істотно скоротилася. Наприклад, у Великобританії в 60-х роках частка приватних інвесторів, які володіють акціями акціонерних товариств, становила близько 70%, а до 90-х років вона скоротилася до 20%. Пояснюється це тим, що приватний інвестор, володіючи невеликим пакетом акцій, не може істотно вплинути на політику компанії, тому свою незгоду зі станом справ в акціонерному товаристві він висловлює тим, що продає свої акції. Інституційний інвестор, навпаки, може відігравати активну роль в управлінні акціонерним товариством, так як може володіти великим пакетом акцій. У зарубіжній практиці найбільш впливовими колективними інвесторами вважають страхові компанії, приватні пенсійні фонди, пайові фонди (фонди взаємних вкладень).
У Росії поки що важко визначити (через відсутність статистичних даних) переважну групу інвесторів. Можна припустити, що поки основна маса - це індивідуальні інвестори, які отримали акції при приватизації державних підприємств.
До випуску акцій емітента привертають такі положення:
Акціонерне товариство не зобов'язане повертати інвесторам їх капітал, вкладений в покупку акцій. Купівля ними акцій розглядається як довгострокове фінансування витрат емітента власниками акцій. Хоча Законом передбачаються випадки, коли акціонери-власники голосуючих акцій має право вимагати викупу товариством всіх або частини належних їм акцій. Наприклад, якщо вони голосували проти рішення про реорганізацію акціонерного товариства, проти здійснення великої угоди або не брали участі в голосуванні, а ці рішення прийняті.
• Виплата дивідендів не гарантується.
• Розмір дивідендів може встановлюватися довільно незалежно від прибутку. Навіть якщо є чистий прибуток, акціонерне товариство може весь прибуток направити на розвиток виробництва і не виплачувати дивідендів.
Отримавши грошові кошти за рахунок розміщення випущених акцій, емітент має можливість використовувати їх для формування виробничих і невиробничих основних і оборотних фондів.
Інвестора в акціях приваблює наступне:
1. Право голосу в обмін на вкладений в акції капітал. Акціонер отримує можливість взяти участь в управлінні.
2. Право на дохід, тобто на отримання частини чистого прибутку акціонерного товариства у формі дивідендів.
3. Приріст капіталу, пов'язаний з можливим зростанням ціни акцій на ринку. По суті, це є основним мотивом придбання акцій, особливо в Росії в даний час.
4. Додаткові пільги, які може надати акціонерне товариство своїм акціонерам. Вони приймають форму знижок при придбанні продукції, виробленої акціонерним товариством, або користуванні послугами (пільговий проїзд, пільгові ціни за проживання в готелі і т.д.).
5. Право переважного придбання нових випусків акцій.
6. Право на частину майна акціонерного товариства, що залишається після його ліквідації та розрахунків з усіма іншими кредиторами.
Акції мають наступні властивості:
• акція - це титул власності, тобто утримувач акції є співвласником акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами;
• вона не має терміну існування, тобто права власника акції зберігаються до тих пір, поки існує акціонерне товариство;
• для неї характерна обмежена відповідальність, так як акціонер не відповідає за зобов'язаннями акціонерного товариства. Тому при банкрутстві інвестор не втратить більше того, що вклав в акцію;
• для акції характерна неподільність, тобто спільне володіння акцій не пов'язане з розподілом прав між власниками, всі вони разом виступають як одна особа;
• акції можуть розщеплюватися і консолідуватися. При розщепленні одна акція перетворюється в декілька. Емітентом це властивість акцій може бути використано для зменшення пропозиції акцій даного виду. При розщепленні не змінюється величина статутного капіталу.
При номінальній вартості в 1000 руб. випускаються 4 нових, тому номінальна вартість нових акцій стає рівною 250 руб. В акціонерів вилучаються старі сертифікати і видаються нові, в яких вказується, що вони володіють великою кількістю акцій.
При консолідації число акцій зменшується, що може призвести до зростання їх ринкової ціни. Але мінімальна вартість зростає, а розмір статутного капіталу залишається незмінним. Власники акцій також отримують нові сертифікати замість вилучаються, в яких буде вказано менше число нових акцій.
Акція - це формальний документ, тому згідно з визначенням цінного папера повинна мати обов'язкові реквізити. Згідно існуючим нормативним документам бланки акцій повинні містити такі реквізити:
1) фірмове найменування акціонерного товариства та його місцезнаходження;
2) найменування цінного паперу - "акція";
3) її порядковий номер;
4) дату випуску;
5) вид акції (проста чи привілейована);
6) номінальну вартість;
7) ім'я власника;
8) розмір статутного фонду на день випуску акцій;
9) кількість випущених акцій;
10) строк виплати дивідендів та ставка дивіденду тільки для привілейованих акцій;
II) підпис голови правління акціонерного товариства;
12) місце друку, підприємство-виробник бланків цінних паперів.
Крім того, можливе зазначення реєстратора і його місцезнаходження і банку-агента, що виробляє виплату дивідендів.
Акція може бути випущена як в документарній (паперової, матеріальної) формі, так і в бездокументарній формі - у вигляді відповідних записів на рахунках. При документарній формі випуску акцій можлива заміна акції сертифікатом, який представляє собою свідчення про володіння названим в ньому обличчям певної кількості акцій. При повній оплаті акцій акціонер отримує один сертифікат на всю кількість придбаних ним акцій. Сертифікат акцій повинен містити ті ж реквізити, які характерні для акції, а також вказівку на кількість акцій, що належать власнику (акціонеру). У деяких нормативних документах сертифікат акцій відносять до цінних паперів, хоча це твердження досить суперечливе і може ускладнити обіг цінних паперів, привести до одночасного зверненням як акцій, так і їхніх сертифікатів.

3.1. Види акцій.

Акції можуть бути різних видів. У російській практиці поява акцій пов'язане з випуском в кінці 80-х років акцій трудового колективу. Їх випускали державні, орендні, колективні підприємства, підприємства громадських організацій. Такі акції, по суті, представляли собою свідоцтво про внесення власних заощаджень на безстроковій основі для розвитку виробництва. Це була спроба зацікавити працівників підприємств ідеєю громадського керівництва. Акції трудового колективу не призначалися для вільного обігу (купівлі-продажу на вторинному ринку), їх власниками могли бути тільки фізичні особи - працівники цього підприємства. За оцінками економістів до кінця 1990 р. акцій трудового колективу було випущено на суму близько 200 млн. руб.
В цей же час державні, орендні, колективні підприємства, підприємства громадських організацій, комерційні банки, товариства, господарські асоціації могли випускати акції підприємств, які призначалися для юридичних осіб і аналогічно акціям трудового колективу представляли собою свідоцтво про внесення коштів на розвиток підприємства. Ці акції могли купуватися і продаватися на вторинному ринку. Однак інтерес до них був незначний і обсяг випуску до 1990 р. не перевищував 80 млн. крб.
В даний час інтересу до акцій трудового колективу та акцій підприємств немає і до їх випуску не вдаються.
У залежності від порядку володіння (способу легітимації) акції можуть бути іменними та на пред'явника. Згідно з Федеральним законом про акціонерні товариства "всі акції товариства є іменними". Це передбачає, що власник акції повинен бути внесений до реєстру акціонерного товариства.
Закон "Про ринок цінних паперів" дозволяє випуск акцій на пред'явника в певному відношенні до величини сплаченого статутного капіталу емітента відповідно до нормативу, встановленого Федеральною комісією з ринку цінних паперів.
У зв'язку з тим, що акціонерні товариства можуть бути відкритими та закритими, слід розрізняти випускаються ними. Їх відмінність полягає в тому, що акції відкритих акціонерних товариств можуть продаватися їх власниками без згоди інших акціонерів цього товариства. При реалізації акцій закритого акціонерного товариства необхідно враховувати, що його акціонери мають переважне право їх придбання. При цьому термін реалізації цього права не може бути менше 30 днів, але і не більше 60 днів.
Крім того, слід мати на увазі, що акції закритих акціонерних товариств можуть випускатися тільки у формі закритої підписки і не можуть бути запропоновані для придбання необмеженому колу осіб.
Відкрите ж акціонерне товариство може проводити як відкриту, так і закриту підписку на акції, що випускаються.
Акції акціонерного товариства можна розділити на розміщені та оголошені. Розміщеними вважаються акції, вже придбані акціонерами. Оголошеними є акції, які акціонерне товариство може випустити додатково до розміщених акцій.
Залежно від обсягу прав акції прийнято ділити на звичайні і привілейовані (преференційні). Згідно з Цивільним кодексом (стаття 102) і Федеральним законом про акціонерні товариства (ст. 25, п. 2) номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу товариства.
Власник звичайної акції має права, що надаються акціями, в повному обсязі (брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції, мати право на отримання дивідендів, а у разі ліквідації товариства - право на отримання частини його майна в розмірі вартості належних йому акцій).
Привілейована акція не дає права голосу на загальних зборах акціонерів, а привілеї власника такої акції полягають в тому, що в статуті повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) вартість, виплачувана при ліквідації товариства (ліквідаційна вартість), які визначаються у твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості привілейованих акцій.
Однак не слід розуміти буквально позбавлення права голосу власника привілейованої акції. Закон визначає випадки, коли власник привілейованої акції одержує право брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні питань:
• про реорганізацію та ліквідацію товариства;
• про внесення змін і доповнень до статуту товариства, що обмежують або змінюють права акціонерів, власників привілейованих акцій.
Право голосу власник привілейованих акцій отримує і в тому випадку, якщо на річних зборах акціонерів приймається рішення про невиплату або неповну виплату встановлених дивідендів.
Законом про акціонерні товариства передбачається випуск одного або декількох типів привілейованих акцій. Закон виділяє два типи привілейованих акцій: кумулятивні і конвертовані.
Кумулятивними вважаються такі акції, за якими невиплачений або не повністю виплачений дивіденд, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом.
Наприклад, якщо при емісії привілейованих акцій було встановлено, що дивіденд по них виплачується в розмірі 14% до номіналу, а за рішенням загальних зборів акціонерів він цього року не виплачується, то в наступному календарному періоді розмір дивіденду по кумулятивної привілейованої акції складе 28%.
Випуск таких акцій може залучити інвесторів можливістю збільшення своїх доходів. Якщо власник привілейованої акції такого типу вирішить продати її за невиплату дивідендів, то він буде змушений продавати її за низькою курсової вартості. Купивши ж таку акцію має можливість отримати дивіденди за весь період, протягом якого вони не виплачувалися.
Крім того, власник кумулятивної привілейованої акції отримує право голосу на той період, протягом якого він не отримує дивіденд і втрачає це право з моменту виплати всіх накопичених за вказаною акції дивідендів у повному розмірі.
При випуску конвертованих привілейованих акцій повинні бути визначена можливість і умови конвертації (обміну) таких акції, в звичайні акції або привілейовані акції інших типів.
У ході приватизації в Росії з'явилися специфічні привілейовані акції: типу А і типу Б. Привілейовані акції типу А випускалися при створенні відкритих акціонерних товариств, вони призначалися для працівників перетворюваних підприємств, які отримували їх безплатно. Число привілейованих акцій типу А становить 25% статутного капіталу, а для виплати дивідендів по цих акціях виділяється 10% чистого прибутку. Ці акції дають право власникам бути присутнім на щорічних зборах акціонерів, вносити пропозиції з обговорюваних питань, але не дають права голосу. Власники таких акцій мають право вільної їх продажу. Привілейовані акції типу Б випускалися в рахунок частки статутного капіталу, що належить фонду майна, тобто власником таких акцій ставав фонд майна, який отримував їх безкоштовно. Для виплати дивідендів за такими акціями направляється 5% чистого прибутку, але розмір дивіденду за такими акціями не повинен бути нижче дивіденду, що виплачується по звичайних акціях. Число таких акцій не має перевищувати 25% статутного капіталу.
Фонд майна, який є власником акцій даного типу, має право без згоди інших акціонерів вільно продавати їх необмеженому колу покупців, проте при їх продажу вони автоматично конвертуються у звичайні акції.
Тримач привілейованих акцій типу Б не має права голосу, хоча може бути присутнім на зборах акціонерів і вносити свої пропозиції з обговорюваних питань.
Уряд РФ або Держкомітет з управління майном можуть прийняти рішення про випуск "золотої акції". "Золота акція" надає її власникові на термін до трьох років право "вето" при прийнятті зборами акціонерів рішень про:
• внесення змін та доповнень до статуту АТ;
• його реорганізації або ліквідації;
• його участі в інших підприємствах;
• передачу в заставу або оренду;
• продажу або відчуження іншими способами майна.
Рішення, прийняті зборами акціонерів у відсутності власника "золотої акції", є недійсними.
Застосування права "вето" власником "золотої акції" тягне за собою припинення дії відповідного рішення на строк до 6 місяців і передачу його на розгляд органу, що визначається власником "золотої акції".
"Золота акція" у зазначених випадках перебуває у державній власності. Її передача в заставу або траст не допускається. Продаж та відчуження "золотої акції" іншими способами до закінчення терміну її дії допускається тільки за рішенням органу, що прийняв рішення про її випуску при установі акціонерного товариства. При продажу та відчуження "золотої акції" вона конвертується в звичайну акцію і особливі права, надані її першому власнику, припиняються.
Глава 4. Загальна характеристика облігація.
Ще одним важливим об'єктом торгівлі на ринку цінних паперів є облігації. Облігація - цінний папір, що засвідчує відносини позики між її власником (кредитором) і особою, що випустила її (позичальником).
Діюча ст.816 Цивільного кодексу визначає облігацію як "емісійну цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента".
Таким чином, облігація - це боргове свідоцтво, яке неодмінно включає два головні елементи:
• зобов'язання емітента повернути власникові облігації після закінчення обумовленого терміну суму, зазначену на титулі (на лицьовій стороні) облігації;
• зобов'язання емітента виплачувати власникові облігації фіксований дохід у вигляді відсотка від номінальної вартості або іншого майнового еквівалента.
Принципова різниця між акціями та облігаціями полягає в наступному. Купуючи акцію, інвестор стає одним із власників компанії-емітента. Купивши облігацію компанії-емітента, інвестор стає її кредитором. Крім того, на відміну від акцій облігації мають обмежений термін обігу, після закінчення якого гасяться. Облігації мають перевагу перед акціями при реалізації майнових прав їхніх власників: у першу чергу виплачуються відсотки по облігаціях і лише потім дивіденди; при розподілі майна компанії-емітента у випадку її ліквідації акціонери можуть розраховувати лише на ту частину майна, що залишиться після виплати всіх боргів, в тому числі й за облігаційними позиками. Якщо акції, будучи титулом власності, надають їх власникам право на участь в управлінні компанією-емітентом, то облігації, будучи інструментом позики, такого права не дають.
Облігації виступають головним інструментом мобілізації коштів урядами, різними державними органами та муніципалітетами. До організації і розміщенню облігаційних позик вдаються і компанії, коли в них виникає потреба в додаткових фінансових коштах.
Випуск облігацій містить ряд привабливих рис для компанії-емітента: за допомогою їх розміщення господарська організація може мобілізувати додаткові ресурси без загрози втручання їх утримувачів-кредиторів в управління фінансово-господарською діяльністю позичальника. Однак облігаційні позики компаній слід розглядати як доповнення до позикових коштів, одержуваних у вигляді банківських кредитів. Навіть у країнах з розвиненим фондовим ринком за допомогою випуску облігацій компанії покривають далеко не всю потреба в позикових коштах. Оскільки облігаційний займ виражає відносини з приводу зворотного руху позиченої вартості, то він за своєю суттю та призначенням схожий з банківської позичкою. У зв'язку з цим слід зауважити, що право на емісію облігацій може бути надано тільки таким компаніям, які відповідають вимозі кредитоспроможності.
Порядок випуску облігацій акціонерними товариствами регламентується Федеральним законом "Про акціонерні товариства". Згідно з названим Законом при випуску облігацій акціонерними товариствами повинні бути дотримані такі додаткові умови:
• номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір статутного капіталу товариства або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами для цілей випуску;
• випуск облігацій допускається після повної оплати статутного капіталу;
• випуск облігацій без забезпечення допускається на третьому році існування суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів товариства;
суспільство не має права розміщувати облігації, конвертовані в акції товариства, якщо кількість оголошених акцій товариства менше кількості акцій, право на придбання яких надають облігації.
Резюмуючи сказане вище про облігації, ми можемо розглядати облігацію як:
• боргове зобов'язання емітента;
• джерело фінансування видатків бюджетів, що перевищують доходи;
• джерело фінансування інвестицій акціонерних товариств;
• форму заощаджень коштів громадян і організацій та отримання ними доходу.


4.1.Віди облігацій.
Оскільки існує велика різноманітність облігацій, для опису їх різних видів класифікуємо облігації по ряду ознак. Щоб дати розгорнуту класифікацію облігацій, використовуємо не тільки поки що невеликий досвід функціонування російського облігаційного ринку, а й багатий зарубіжний досвід організації облігаційних позик.
Можна запропонувати наступну класифікацію:
1.В залежності від емітента розрізняють облігації:
1.1. Державні;
1.2. Муніципальні;
1.3. Корпорацій;
1.4. Іноземні.
2. Залежно від термінів, на які випускається позика, все різноманіття облігацій умовно можна розділити на дві великі групи:
2.1Облігація з якою узгодженої дати погашення, які в свою чергу діляться на:
2.1.1Краткосрочние;
2.1.2.Среднесрочние;
2.1.3. Довгострокові.
Тимчасові рамки, що обмежують перераховані, облігаційні групи, для кожної країни різні і визначаються законодавством, що діє в цій країні, і сформованою практикою. Що стосується російського законодавства, то воно містить вказівки про строки звернення тільки для державних боргових зобов'язань.
2.2.Облігаціі без фіксованого терміну погашення включають в себе:
2.2.1. Безстрокові, або непогашаемие;
2.2.2. Відкличні облігації можуть бути затребувані (відкликані) емітентом до настання терміну погашення. Ще при випуску облігацій емітент встановлює умови такого зажадання: по чи номіналі з премією;
2.2.3. Облігації з правом погашення надають право інвестору на повернення облігації емітенту до настання терміну погашення та отримання за неї номінальної вартості;
2.2.4. Продовжуваних облігації надають інвесторові право продовжити термін погашення і продовжувати отримувати відсотки протягом цього строку;
2.2.5.Отсроченние облігації дають емітенту право на відстрочку погашення.
3. У залежності від порядку володіння облігації можуть бути:
3.1. Іменні, права володіння якими підтверджуються внесенням імені власника в текст облігації і до книги реєстрації, яку веде емітент;
3.2.На пред'явника, права володіння якими підтверджуються простим пред'явленням облігації.
4. По цілям облігаційної позики облігації поділяються на:
4.1. Звичайні, що випускаються для рефінансування наявної у емітента заборгованості або для залучення додаткових фінансових ресурсів, які будуть використані на різні численні заходи;
4.2.Целевие, кошти від продажу яких спрямовуються на фінансування конкретних інвестиційних проектів або конкретних заходів (наприклад, будівництво моста, проведення телефонної мережі і т. п.).
5.По способом розміщення розрізняють:
5.1Свободно розміщуються облігаційні позики;
5.2. Позики, які передбачають примусовий порядок розміщення. Примусово розміщеними найчастіше є державні облігації (наприклад, Державні облігаційні позики СРСР 40-50-х років).
6.В залежності від форми, в якій відшкодовується запозичена сума, облігації діляться на:
6.1. З відшкодуванням у грошовій формі;
6.2. Натуральні, що погашаються в натурі. Прикладом натуральних облігацій є облігації хлібних позик СРСР 20-х років, облігації АвтоВАЗу, випущені в 1993р.
7.По методом погашення номіналу можуть бути:
7.1. Облігації, погашення номіналу яких проводиться разовим платежем;
7.2. Облігації з розподіленим за часом погашенням, коли за певний відрізок часу погашається деяка частка номіналу;
7.3. Облігації з послідовним погашенням фіксованої частки загальної кількості облігацій (лотерейні або тиражні позики).
8. У залежності від того, які виплати виробляються емітентом по облігаційній позиці, розрізняють:
8.1. Облігації, за якими здійснюється тільки виплата відсотків, а капітал не повертається, точніше, емітент вказує на можливість їх викупу, не зв'язуючи себе конкретним терміном. До цієї групи облігацій безстрокового позики відносяться, наприклад, англійські консолі, випущені ще в середині XVIII ст. і звертаються до теперішнього часу;
8.2. Облігації, за якими лише повертається капітал за номінальною вартістю, але не виплачуються відсотки. Це так звані облігації з нульовим купоном;
8.3. Облігації, за якими відсотки не виплачуються до моменту погашення облігації, а при погашенні інвестор отримує номінальну вартість облігації та сукупний відсотковий дохід. До таких облігаціями можна віднести ощадні сертифікати серії Е, що випускаються в США;
8.4. Облігації, за якими повертається капітал за номінальною вартістю, а виплата відсотків не гарантується і знаходиться в прямій залежності від результатів діяльності компанії - емітента, тобто від того, отримує компанія прибуток чи ні. Такі облігації називають прибутковими чи реорганізаційні, тобто випускаються, як правило, компаніями, яким загрожує банкрутство;
8.5. Облігації, що дають право їх власникам на отримання періодично виплачуваного фіксованого доходу і номінальної вартості облігації - в майбутньому, при її погашенні. Цей вид облігацій найбільш поширений в сучасній практиці у всіх країнах.
9. Періодична виплата доходів за облігаціями у вигляді відсотків проводиться за купонами.
Купон являє собою вирізний талон із зазначеною на ньому цифрою купонної (процентної) ставки. За способами виплати купонного доходу облігації поділяються на:
9.1. Облігації з фіксованою купонною ставкою;
9.2. Облігації з плаваючою купонною ставкою, коли купонна ставка залежить від рівня позикового відсотка;
9.3. Облігації з рівномірно зростаючої купонною ставкою по роках позики. Такі облігації ще називають індексованими, зазвичай емітуються в умовах інфляції;
9.4. Облігації з мінімальним або нульовим купоном (мелкопроцентние або безпроцентні облігації). Ринкова ціна за такими облігаціями встановлюється нижче номінальної, тобто припускає знижку. Дохід за цими облігаціями виплачується в момент її погашення за номінальною вартістю і становить різницю між номінальною та ринковою вартістю;
9.5 Облігації з оплатою за вибором. Власник цієї облігації може дохід отримати як у вигляді купонного доходу, так і облігаціями нового випуску;
9.6. Облігації змішаного типу. Частина терміну облігаційної позики власник облігації отримує дохід за фіксованою купонною ставкою, а частину терміну - за плаваючою ставкою.
10. За характером обігу облігації бувають:
10.1. Неконвертовані;
10.2. Конвертовані, надають їх власнику право обмінювати їх на акції того ж емітента (як на звичайні, так і на привілейовані). Важливе значення для власників конвертованих облігацій мають конверсійний коефіцієнт і конверсійна ціна. Конверсійний коефіцієнт показує, яке кількість акцій можна одержати в обмін на таку облігацію. Конверсійний коефіцієнт 10:1 означає, що при конверсії однієї облігації можна отримати 10 акцій. Конверсійна ціна являє собою відношення номінальної ціни облігації (наприклад, 100000 крб.) До конверсійним коефіцієнту (10) і в даному випадку дорівнює 10000 руб.
11.В залежності від забезпечення облігації поділяються на два класи:
11.1. Забезпечені заставою;
11.2. Незабезпечені заставою. У свою чергу, забезпечені заставою облігації:
11.1.1. Забезпечуються фізичними активами: у вигляді майна та іншого речового майна; у вигляді обладнання (облігації з подібним запорукою найчастіше випускаються транспортними організаціями, які в якості забезпечення використовують судна, літаки і т. п.).
Облігації під заставу фізичних активів (як у вигляді речового майна, так і у вигляді обладнання) включають в себе так звані: облігації під перший заклад;
второзакладние облігації, або облігації під другий заклад. Облігації під другий заклад стоять на другому місці після первозакладних і називаються ще общезакладнимі. Претензії за облігаціями під другий заклад розглядаються після розрахунків з власниками облігацій під перший заклад, але до розрахунків з іншими інвесторами.
11.1.2. Облігації із заставою фондових паперів забезпечуються знаходяться у власності емітента цінними паперами будь-якої іншої компанії (не емітента);
11.1.3. Облігації із заставою пула заставних (іпотек). Такі ж облігації випускаються кредитором, на забезпеченні у якого знаходиться пул іпотек під видані їм позички під нерухомість. Надходження платежів по цих позиках є джерелом погашення і виплати відсотків по облігаційній позиці, забезпеченому пулом заставних.
11.2. Незабезпечені запорукою облігації включають такі різновиди:
11.2.1. Незабезпечені облігації якими-небудь матеріальними активами. Вони підкріплюються "сумлінністю" компанії-емітента, тобто обіцянкою цієї компанії виплатити відсотки і відшкодувати всю суму позики після настання строку погашення.
11.2.2. Облігації під конкретний вид доходів емітента. За цими облігаціями емітент зобов'язується виплачувати відсотки і погашати позику на рахунок яких-небудь конкретних доходів.
11.2.3. Облігації під конкретний інвестиційний проект. Кошти, отримані від реалізації даних облігацій, направляються емітентом на фінансування будь-якого інвестиційного проекту. Доходи, отримані від реалізації цього проекту, емітент використовує на погашення позики і виплату відсотків.
11.2.4. Гарантовані облігації. Облігації не забезпечені заставою, але виконання зобов'язань за позикою гарантується не компанією-емітентом, а іншими компаніями. Найчастіше гарантом є більш сильна з економічної точки зору компанія, що робить дані облігації більш надійними.
11.2.5. Облігації з розподіленою або переданої відповідальністю. За цими облігаціями зобов'язання по даній позиці або розподіляються між деяким числом компаній, включаючи емітента, або цілком беруть на себе інші компанії, виключаючи емітента.
11.2.6. Застраховані облігації. Даний облігаційний займ компанія-емітент страхує у приватній страховій компанії на випадок виникнення будь-яких труднощів у виконанні зобов'язань за цією позикою.
12. У залежності від ступеня захищеності вкладень інвесторів розрізняють:
12.1. Облігації, гідні інвестицій, - надійні облігації, що випускаються компаніями з твердою репутацією; хороше забезпечення;
12.2. Макулатурні облігації, що носять спекулятивний характер. Вкладення в такі облігації завжди пов'язані з високим ризиком.

Глава 5. Загальна характеристика державних цінних паперів.
Державні цінні папери (ДЦП) - це форма існування державного внутрішнього боргу; це боргові цінні папери, емітентом яких виступає держава.
Найменування ДЦП. Хоча за своєю економічною суттю всі види ДЦП є боргові цінні папери, на практиці кожна самостійна ДЦП отримує свою власну назву, що дозволяє відрізняти її від інших видів облігації. Зазвичай крім терміна "облігація" використовуються терміни "казначейський вексель", "сертифікат", "позику" і ін Кожна країна використовує свою термінологію для випускаються ДЦП.
Функції ДЦП. Випуск в обіг ДЦП може використовуватися для вирішення наступних основних завдань:
• фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без додаткового випуску грошей в обіг, в широкому сенсі, або в наступних випадках, а саме: коли витрати бюджету на певну календарну дату перевищують наявні в його розпорядженні
• кошти на цю ж дату (касовий дефіцит); надходження доходів за місяць або
квартал виявляється менше, ніж кошти, необхідні в цьому ж періоді для фінансування видатків бюджету (сезонний дефіцит); за підсумками року доходи бюджету менше його витрат і цей дефіцит не покривається за рахунок надходжень до бюджету у наступному році (річний дефіцит);
• фінансування цільових державних програм у сфері житлового будівництва, інфраструктури, соціального забезпечення і т. п.;
• регулювання економічної активності: грошової маси в обігу, вплив на ціни та інфляцію, на витрати та напрямки інвестування, економічне зростання, платіжний баланс і т. д.
Переваги ДЦП. Цінні папери держави мають, як правило, два дуже великих переваги перед будь-якими іншими цінними паперами і активами. По-перше, це найвищий відносний рівень надійності для вкладених коштів і відповідно мінімальний ризик втрати основного капіталу і доходів за ним. По-друге, найбільш пільгове оподаткування в порівнянні з іншими цінними паперами або напрямками вкладень капіталу. Часто на ДЦП відсутні податки на операції з ними і на отримувані доходи.
Розміщення ДЦП. Звичайно здійснюється:
• через центральні банки або міністерства фінансів. Основними інвесторами в залежності від виду випущених облігацій є: населення, пенсійні та страхові компанії і фонди, банки, інвестиційні компанії і фонди;
• в паперовій (бланкової) чи безпаперовій формах (у вигляді записів на рахунках в уповноважених депозитаріях). Є чітка тенденція до збільшення випуску ДЦП в безпаперовій формі;
• різноманітними методами: аукціонні торги, відкритий продаж всім бажаючим за встановленими цінами, закрите поширення серед певного кола інвесторів і т. д.
ДЦП, як правило, займають провідне місце на ринку облігацій, де їхня частка доходить до 50%, а значить, і на всьому ринку цінних паперів, оскільки на останньому переважають облігації. У структурі ДЦП найбільшу питому вагу мають середньострокові і довгострокові облігації, але по окремих країнах є значний розкид показників, що характеризують місце і структуру ринку ДЦП (табл. 1).
Кожна країна має свою ситуацію, історію і практику ринку ДЦП, що знаходить відображення у видах і формах випускаються державних облігацій, масштабах національного ринку облігацій та його учасників, порядок розміщення облігацій та особливості їх оподаткування і т. д. За цієї причини російський ринок ДЦП навряд чи може бути влаштований за зразком ринку якої-небудь однієї країни, будь то США, Великобританія або будь-яка інша країна. Напевно, не є правильним і еклектичний підхід на кшталт того, щоб брати "найкраще" з кожної країни, тому що в економіці все взаємопов'язане. Російські ДЦП, з одного боку, повинні відповідати реаліям вітчизняного ринку, а з іншого - відображати загальні для багатьох країн, перевірені часом, економічні основи функціонування ринку ДЦП взагалі і його сучасні новації.
Основні проблеми російського ринку ДЦП.
• Короткостроковий характер ДЦП. Терміни погашення державних облігацій складають зазвичай 1 рік і менше. Це пов'язано з високим рівнем інфляції в країні. У нормальній ринковій ситуації ДЦП будуть мати в основному середньо-і довгостроковий характер.
• Державний статус цінних паперів. У Російській Федерації статус державних цінних паперів мають як цінні папери Федерального уряду, так і муніципальні цінні папери.
• Оподаткування ДЦП. Воно вирішується по-різному для різних видів ДЦП. З випуском кожного нового виду облігацій видаються відповідні роз'яснення щодо їх оподаткування. Необхідно уніфікувати порядок оподаткування ДЦП.
• Забезпечення єдиної технології первинного розміщення ДЦП та їх вторинних торгів на базі державного (або напівдержавні) депозитарного обслуговування.
• Організація регіональних ринків ДЦП, що дозволяє залучити вільні капітали територій на ринок ДЦП.
• Необхідність залучення вільних грошових коштів населення на ринок ДЦП, в результаті чого приватні особи отримують можливість захисту своїх заощаджень від інфляції, а економіка країни в кінцевому рахунку придбає шукані джерела інвестування.
• гіпертрофована ринку ДЦП в силу слабкого розвитку ринку корпоративних цінних паперів.
Російський ринок ДЦП має всього двох-трирічну історію. Перш випускалися державні виграшні позики, пристосовані для звернення в умовах планової соціалістичної економіки. В даний час ринок ДЦП представлений декількома видами державних боргових зобов'язань, які багато в чому ще несуть риси перехідного етапу)

5.1. Види державних цінних паперів.
Залежно від критерію, що лежить в основі класифікації, існує кілька угруповань.
По виду емітента:
• цінні папери центрального уряду;
• муніципальні цінні папери;
• цінні папери державних установ;
• цінні папери, яким надано статус державних.
За формою обращаемости:
• ринкові цінні папери, які можуть вільно перепродаватися
після їх первинного розміщення;
• неринкові, які не можуть перепродаватися їх власниками, але можуть бути через певний термін повернуті емітенту.
По термінах звернення:
• короткострокові, що випускаються на термін звичайно до 1 року;
• середньострокові, термін обігу яких розтягується на період зазвичай від 1 до 5-10 років;
• довгострокові, тобто мають термін життя зазвичай понад 10 - 15 років. За способом виплати (отримання) доходів:
• процентні цінні папери (процентна ставка може бути: фіксованої, тобто незмінною на весь період існування облігації; плаваючою; ступеневою).
• дисконтні цінні папери, що розміщуються за ціною нижче
номінальної, і ця різниця (дисконт) утворює дохід по облігації;
• індексовані облігації, номінальна вартість яких зростає, наприклад, на індекс інфляції;
• виграшні, дохід за якими виплачується у формі виграшів;
• комбіновані облігації, за якими дохід утворюється за рахунок комбінації раніше перерахованих способів. Основні види державних цінних паперів у Росії і в розвинених країнах наведені в табл. 2.
Світовий досвід показує, що російський ринок ДЦП має велике майбутнє, і в міру виходу нашої економіки з кризового стану та рішення "технічних" питань ДЦП займуть належне їм місце на ринку цінних паперів.
Глава 6.Другіе цінні папери.
6.1.Общая характеристика векселя.
Загальні положення. Головна особливість векселя як цінного паперу полягає в його визначенні: вексель - це безумовне зобов'язання сплатити якомусь особі певну суму грошей у визначеному місці у визначений термін. Вексель - це абстрактне боргове зобов'язання, тобто воно не залежить ні від яких умов.
Вексель - це грошовий документ зі строго певним набором реквізитів. Це означає, що векселем є тільки той документ, який містить всі необхідні реквізити векселя, сформульовані відповідно до Положення про переказний і простий вексель від 24 червня 1991 р. При дотриманні всіх формальних ознак оформлення векселя з точки зору вексельного права навіть "бронзові" векселі є дійсними. "Бронзовий" вексель - це вексель, який не має реального забезпечення, виписаний на вигадана особа.
Сукупність належним чином оформлених реквізитів векселя становить форму векселя, а відсутність або невірне оформлення хоча б одного з них може призвести до дефекту форми векселя. Дефект форми векселя - це термін, що визначає невідповідність представленого як вексель документа формальною вимогою вексельного права. Дефект форми векселя веде до втрати документом вексельної сили, безумовності викладеного в документі тексту (абстрактності вексельного боргу), солідарної відповідальності всіх зобов'язаних за векселем осіб.
Солідарна відповідальність - це повна відповідальність кожного зобов'язаної за векселем особи перед законним векселедержателем. Векселедержатель у разі неплатежу і належним чином опротестованого векселя в неплатежі має право пред'явити позов до всіх чи деяких зобов'язаним за векселем особам, не дотримуючись черговості індосантів. Таке право векселедержателя називається Правом регресу. Предметом вексельного зобов'язання можуть бути тільки гроші. Векселі поділяються на два види: прості і перекладні. Кожен з цих видів ми далі розглянемо окремо. У свою чергу прості і перекладні векселі поділяються на процентні і дисконтні.
Процентні векселі - це векселі, на вексельну суму яких нараховуються відсотки.
Вексельна сума - це грошова сума, зазначена векселем, що підлягає платежу. Дисконтні векселі - це векселі, які виписуються або продаються з дисконтом. Дисконт - це знижка або різниця, на яку зменшується сума при передачі або продажу векселя.
Банківський вексель - це вексель, за яким банк є основним боржником. Банківський вексель може бути валютним, якщо вексельна сума зазначена в іноземній валюті.
Перекладний вексель (тратта) - це документ, що регулює вексельні відносини трьох сторін: кредитора (трасанта), боржника (трасата) і одержувача платежу (ремітента).
Суть цих відносин полягає в наступному: трасант виписує (трасує) вексель на трасата з пропозицією сплатити певну суму грошей ремітентом певному місці у визначений термін.
Перекладний вексель містить такі реквізити: вексельні мітки; вексельна сума; найменування та адресу платника; термін платежу; найменування одержувача платежу; місце платежу; вказівки місця і дати складання; підпис векселедавця.
Тепер ми розглянемо ці реквізити докладніше.
• Вексельні мітки. У тексті документа, який є векселем, обов'язково має бути зазначено, що даний документ є вексель і всі зобов'язання, що випливають з документа, мають вексельний характер.
Наприклад: "... сплатити за даним векселем ..."," ... місцем платежу за векселем є ...".
Вексельна сума. Вона зазвичай вказується і цифрами, і прописом. У разі розбіжності в сумі, написаної цифрами, і суму, написаної прописом, якщо у векселі є декілька сум, то вексель вважається виписаним на меншу. Не допускається розбивка суми векселя за термінами, тобто поетапна оплата векселя. Вексель - це абстрактне зобов'язання сплатити певну суму грошей. Вексельна сума ніяк не пов'язана з основною угодою, тобто невиконання або часткове невиконання умов основний угоди не може бути підставою для повної або часткової несплати за векселем. Будь-яка умова, що не має відношення до вексельного обігу, вважається ненаписаною.
Назва та адреса платника. Обов'язково повинні бути зазначені юридична адреса платника, його повне найменування та форма власності у разі, якщо платником є ​​юридична особа. Якщо платником виступає фізична особа, то вказуються прізвище, ім'я, по батькові та місце проживання цієї особи.
• Термін платежу. Існують певні вексельним законодавством терміни платежу:
а) "По пред'явленні". Платіж за векселем з таким терміном проводиться за пред'явленням векселя. У векселі з таким строком платежу можуть бути обумовлені мінімальні і максимальні терміни пред'явлення до оплати.
б) "У стільки-то часу від пред'явлення". Даний термін платежу визначає зобов'язання оплатити вексель через певний період часу після факту пред'явлення векселя. Факт пред'явлення векселя до оплати фіксується відміткою на лицьовому боці векселя, що фактично є згодою на оплату або вдень опротестування векселя в неплатежі;
в) "У стільки-то часу від складання". Такий термін платежу за векселем визначається останньою датою періоду обігу векселя, причому ця дата є датою платежу, а не наступний за нею день.
У разі коли термін платежу у векселі не вказано, вважається, що вексель підлягає оплаті за пред'явленням. Вимога платити за таким векселем дійсно протягом року з моменту виставлення векселя. Вексель, в якому не вказано дати складання і термін платежу, одночасно є недійсним.
• Найменування одержувача платежу. У векселі обов'язково повинно міститись повне найменування одержувача платежу-ремітента. Зазвичай запис у векселі має наступний вигляд: "Платіть .... (найменування ремітента) або його наказу". Вексель не може бути виставлений на пред'явника. Ремітентом у переказному векселі може виступати і сам векселедавець. У цьому випадку у векселі буде наступна застереження: "Сплатити в мою користь чи моїм наказом" або інша, рівнозначна за змістом.
• Місце платежу. У силу того що за переказним векселем не боржник приходить з платежем до кредитора, а сам кредитор до боржника, цей реквізит є одним з найважливіших у векселі. Місцем платежу звичайно є місцезнаходження платника, якщо інше не обумовлено в векселі. У разі відсутності в реквізитах векселя місця платежу, то подальшим буде вважатися місцезнаходження платника. При відсутності в реквізитах векселя місця платежу або місцезнаходження платника вексель вважається недійсним. Вексель також вважається недійсним, якщо в ньому зафіксовано декілька місць платежу.
• Зазначення місця і дати складання векселя. Місцезнаходження векселедавця і місце складання векселя можуть не збігатися. Перекладний вексель, в якому не вказано місце його складання, вважається виписаним у місці, позначеному поруч з найменуванням векселедавця. Якщо у векселі відсутній і місцезнаходження трасанта, то він вважається недійсним. Місце складання векселя має бути вказано чітко. Не дозволено використовувати неконкретні географічні пункти (наприклад. Російська Федерація чи Красноярський край). У разі якщо у векселі буде вказано місце, що не має ніякого відношення до дійсного місця складання векселя, вексель вважається дійсним. Дата складання векселя повинна бути обов'язково вказана, оскільки вона має велике значення для обчислення строку платежу за векселем і періоду вексельного зобов'язання. Векселі з явно нереальними датами вважаються недійсними.
• Підпис векселедавця. Підпис трасанта зазвичай знаходиться після його повного найменування та місцезнаходження у правому нижньому куті векселя і провадиться тільки рукописним шляхом. Без підпису вексель вважається недійсним. У разі якщо вексель виписується юридичною особою, то необхідно наявність печатки підприємства та двох підписів: директора і головного бухгалтера. У разі коли на векселі є підроблені підписи, підписи неіснуючих осіб, підписи інших осіб залишаються дійсними і вексель також є дійсним.
Підписи осіб, які не повноважних до підписання векселя, також є дійсними, і всі зобов'язання, що випливають з векселя, будуть віднесені безпосередньо до осіб, що підписали вексель. У разі виконання зобов'язань за векселем вищевказаними особами останні набувають усіх прав вимоги по відношенню до всіх зобов'язаних за векселем особам.
Акцепт переказного векселя
• Акцепт тратти - згода оплатити вексель на користь векселедержателя, що пред'явив вексель до оплати. Особа, що здійснила акцепт, називається акцептантом. Акцепт йдеться у лівій частині на лицьовій стороні векселя і виражається словами: "Акцептовано", "Заплачу" або іншими словами, рівнозначними за змістом, з обов'язковим проставленням підпису, печатки платника і дати акцепту. Векселедержатель має право пред'явити вексель для акцепту платнику за місцем проживання останнього в будь-який час, починаючи з дати видачі векселя і закінчуючи датою платежу. Вексель може бути пред'явлений до акцепту і акцептований навіть після настання строку платежу, причому акцептант зобов'язаний за векселем так само, як якщо б він зробив акцепт до настання терміну платежу.
Акцепт повинен бути простим і нічим не обумовленим, однак платник може обмежити його частиною суми. Будь-яке зміна, здійснена акцептантом у змісті переказного векселя, рівнозначна відмові в акцепті. Однак акцептант відповідає тільки згідно зі змістом свого акцепту. Акцептант за переказним векселем зобов'язаний так само, як векселедавець - по простому. Платник за допомогою акцепту бере на себе безумовне зобов'язання сплатити переказний вексель у строк, зазначений у векселі. У разі неплатежу векселедержатель має проти акцептанта прямий позов, заснований на вимозі за векселем. У разі неакцепту тратти в день пред'явлення векселя векселедержателем трасат може вимагати вторинного пред'явлення векселя, але тільки на наступний день після першого пред'явлення. Ремітент не зобов'язаний передавати трасату вексель, пред'явлений до акцепту. Якщо трасат поставив на переказному векселі підпис про свій акцепт і закреслив її до повернення векселя, то буде вважатися, що закреслення було зроблене до повернення документа векселедержателю. Однак якщо трасат письмово повідомив про свій акцепт векселедержателю або кому-небудь з підписантів на векселі осіб, то він є зобов'язаним перед ними відповідно до умов свого акцепту.
Зазвичай не акцептуються векселя зі строком платежу "за пред'явленням", оскільки такі векселі відразу пред'являються до платежу.
Простий вексель. В даний час в Росії найбільшою популярністю серед промислових і фінансово-кредитних установ користуються прості векселі (соло). Така популярність простих векселів на фондовому ринку Росії пояснюється напрямками використання векселів. Прості векселі активно використовуються в наступних напрямках:
• залучення тимчасово вільних грошових коштів. Банки активно використовують прості векселі для залучення грошових коштів, оскільки вексель має незаперечну перевагу як перед депозитом, так і перед ощадним сертифікатом.
По-перше, на відміну від депозитів, доходи за якими обкладаються податком за загальною ставкою 38%, оподаткування доходів за векселями значно нижче - 15%. Така різниця в оподаткуванні, безумовно, робить вексель як інструмент залучення грошових коштів більш привабливим як для банків, так і для вкладників.
По-друге, хоча ставки оподаткування доходів за векселями і ощадним сертифікатам однакові, вексель, це переважно ощадних сертифікатів через більшу ліквідності. Це означає, що векселедержатель має можливість розрахуватися зі своїми кредиторами не тільки грошовими коштами, а й векселем за поставлені товари та надані послуги або достроково врахувати вексель;
вексельне кредитування. Суть даного виду кредитування полягає в тому, що позичальник отримує кредит не грошовими коштами, а векселями. Як правило, такі векселі досить ліквідні, оскільки позичальник використовує їх як розрахунковий засіб у своїх фінансово-господарських операціях. Даний вид кредитування вигідний як банку, так і позичальнику, оскільки банк, кредитуючи позичальника, не використовує своїх активів, що значно знижує собівартість кредитної операції. Відповідно і кредитний відсоток для позичальника зазвичай значно менше;
• вексель як засіб платежу.
Вексель є особливою цінним папером. Ця особливість полягає в тому, що вексель може бути використаний як засіб платежу. В даний час великою популярністю серед банків, фінансово-кредитних і промислових підприємств користуються операції з так званими "розрахунковими" векселями. "Розрахунковий" вексель - це вексель, який набувається з дисконтом для покриття кредиторської заборгованості перед векселедавцем у розмірі вексельної суми. Суть такої операції полягає в тому, що різниця між ціною покупки векселя і вексельною сумою є доходом. Зазвичай в таких операціях використовуються векселі надійних банків чи підприємств транспортної (насамперед залізних доріг), енергетичної, металургійної та інших галузей, продукція або послуги яких досить ліквідні. Векселі вищевказаних промислових підприємств придбаваються з метою дострокового погашення кредиторської заборгованості перед векселедавцем, тому до них зазвичай додаються гарантійні листи із зобов'язанням векселедавця достроково погасити вексель у рахунок кредиторської заборгованості векселедержателя перед векселедавцем за вироблені останнім товари та надані послуги.
До обов'язкових реквізитів простого векселя відносяться:
• найменування "вексель", включене в текст документа і написане;
• мовою документа;
• просте і нічим не обумовлене зобов'язання сплатити певну суму грошей;
• зазначення терміну платежу;
• вказівка ​​місця платежу;
• найменування одержувача платежу, якому або за наказом якого він повинен бути складений.
Індосамент - це передавальний напис на зворотному боці векселя. Індосамент фіксує перехід права вимоги за векселем від однієї особи до іншої. Зазвичай індосамент має форму: "Платіть наказу ..." або "Сплатіть користь ...".
Обов'язково вказується повне найменування особи, на користь якого передається вексель. Така особа називають індосатом, а особа, яка передає вексель, - індосантом.
Індосамент повинен бути простим і нічим не обумовленим. Не допускається передача частини суми векселя, тобто частковий індосамент. Індосамент повинен бути власноручно підписаний індосантом, а якщо індосант - юридична особа, обов'язково наявність печатки поряд з підписом першої особи. Індосамент повинен бути обов'язково датований. Індосант відповідає за акцепт і платіж. Однак він може і зняти з себе відповідальність за акцепт і платіж, якщо вексель индоссируется із застереженням "без обороту на мене". У цьому випадку він виключається з ланцюжка зобов'язаних за векселем осіб. Очевидно, що таке застереження значно знизить ліквідність векселя. Векселедержатель може виключити можливість подальшого індосування векселя, включаючи в текст векселя слова "не наказу". У цьому випадку вексель може бути переданий тільки за допомогою цесії.
Індосаменти можуть бути наступних видів:
1) Інкасові індосамент - це передавальний напис на користь якогось банку, що уповноважує останній отримати платіж за векселем. Такий індосамент має вигляд: "на інкасо" і дає банку право пред'явити вексель до акцепту або платежу, а у разі неакцепту або неплатежу - до протесту. Зазвичай інкасові операції банку оформлюються окремим договором і оплачуються клієнтом. Подальші індосаменти можуть бути на такому векселі тільки перепоручительного характеру, тобто не дають права власності на вексель.
2) Бланковий індосамент відрізняється від інших видів передавальних написів тим, що в ньому не міститься найменування індосанта і фактично вексель з таким індосаментом є представницькими. Індосат має можливість самостійно вписати найменування нового векселедержателя або передати вексель, не роблячи більше ніяких записів. Бланковий індосамент стає іменним після вписання в текст індосаменту найменування векселедержателя.
3) Іменний індосамент містить найменування індосанта, підпис і печатку індосанта. Такий індосамент фіксує перехід права власності на вексель від однієї особи до іншої.
4) Заставний індосамент робиться в тому випадку, коли векселедержатель передає кредитору вексель в заставу виданого кредиту. Зазвичай такий вексель супроводжується застереженням: "валюта в заставу" або інший рівнозначної фразою. Заставний індосамент не дає права власності на вексель індосанту. Причому всі подальші індосаменти можуть мати тільки перепоручительного характер. Індосамент може бути здійснений в будь-який час після складання векселя, навіть після терміну платежу, і він буде мати ту ж силу, як якби він був здійснений до терміну платежу. Однак індосамент, здійснений після протесту векселя, не може вважатися індосаментом і має силу цесії. Відповідно в такому випадку індосант не може нести відповідальність за платіж за векселем. Дата вчинення індосаменту має велике значення, оскільки недатований індосамент автоматично вважається досконалим до протесту, якщо не буде доведено інше.
Аваль - вексельне поручительство, суть якого полягає в тому, що якесь обличчя бере на себе відповідальність за платіж за векселем одного або декількох відповідальних за векселем осіб. Аваль не може бути дано за обличчя, не відповідальне за векселем (наприклад, трасат, не акцептував вексель).
Аваль робиться на лицьовому боці векселя або на алонжі (додатковому аркуші до векселя) і зазвичай виражається словами "авалюють" або іншими рівнозначними словами.
Особа, яка видає аваль, називають авалістом. Аваліст може обмежити поручительство тільки частиною суми або певним терміном. Аваль може бути виданий за будь-яке відповідальне за векселем особу, тому аваліст повинен вказати, за кого він дає поручительство. В іншому випадку, якщо не вказана особа, за який видається аваль, буде визнано, що аваль виданий за векселедавця. Авалем вважається і проста підпис на лицьовій стороні векселя, якщо тільки вона не проставлено платником або векселедавцем. У даному випадку буде вважатися, що аваль дано за векселедавця.
Авалістом може виступати будь-яка особа. Аваліст і особа, за яку він доручається, несуть солідарну відповідальність за платіж за векселем. У разі якщо особа, за яку було дано поручительство, не в змозі оплатити вексель, обов'язок платити за векселем покладається на аваліста. Після оплати векселя аваліст набуває право вимоги сплати вексельної суми до того, за якого він дав поручительство, а також до всіх зобов'язаних перед цим особам, тобто до всіх попередніх індосата, якщо вони є, векселедавця та акцептанта. Виходячи з положення вексельного права слід підкреслити, що аваль, як і сам вексель, є абстрактним зобов'язанням. Це означає, що недійсність самого векселя не тягне за собою недійсність авалю.
Найбільш часто в практиці авалістами виступають банки, що дають поручительство за осіб, фінансове становище яких знаходиться під їх контролем. Неважко помітити залежність між рівнем кредитоспроможності аваліста і ліквідністю авальованого векселя: чим більше і надійніше поручитель, тим більшою ліквідністю має авальований вексель.

Платіж за векселем. Доміциляція векселів.
Процедура платежу за векселем суворо стандартизована і складається з наступних правил:
• Вексель пред'являється до оплати в місці знаходження платника якщо у векселі не вказано інше місце.
• Платник повинен здійснити платіж негайно після пред'явлення векселя, якщо пред'явлення останнього своєчасно. Відстрочка платежу за векселем допускається тільки у разі виникнення обставин непереборної сили.
• При обчисленні строку погашення векселя не слід враховувати день, в який він виписаний.
У разі коли день погашення припадає на неробочий день, вексель повинен бути погашений в найближчий робочий день.
• Пред'явлення векселя до оплати до строку його погашення не зобов'язуючи боржника платити по ньому, так само як і не може бути задоволена вимога боржника до векселедержателю прийняти платіж до терміну погашення векселя.
• Боржник може сплатити в день погашення векселя тільки частину суми, а векселедержатель не має права не прийняти платіж. У даному випадку на лицьовій стороні векселя робиться відмітка про погашення частини вексельної суми. Векселедержатель має право опротестувати неоплачену суму і пред'явити позов до будь-якого з усіх зобов'язаних за векселем осіб у розмірі несплаченої суми.
Як вже говорилося ваше, відстрочка платежу за векселем неможлива. проте в практиці виникають такі обставини, коли необхідно продовжити термін виплати. Це можна зробити за допомогою наднісанія на лицьовій стороні векселя застереження "термін платежу продовжено до ..." або інший рівнозначної за змістом. При цьому для того щоб новий напис мала силу, необхідні розпису всіх зобов'язаних за векселем осіб. У разі якщо хто-небудь з цих осіб не згоден з новим строком платежу. то дана особа перестає нести відповідальність після закінчення старого терміну платежу.
Існує ще один спосіб відстрочення платежу за векселем: шляхом виставлення нового векселя з датою платежу, збільшеної на період відстрочки платежу. Зазвичай перший вексель повертається платнику після акцепту ним нового векселя. Вексель може бути не прийнятий до платежу або до акцепту в наступних обставин:
• якщо за вказаною адресою неможливо відшукати платника;
• у разі смерті платника;
• при неспроможності платника;
• якщо у векселі зазначено "не акцентований" або "не прийнято";
• якщо запис про акцепт виявиться закресленої.
Доміциляція векселів - призначення платникам якогось третьої особи. Зазвичай таку функцію виконує банк. Він укладає з боржником за векселем договір про доміциляції векселів останнього, стягуючи за цю послугу комісійний відсоток. У завдання банку входять оплата векселів клієнта, дотримання процедури пред'явлення векселів до оплати. Банк здійснює платіж за векселями клієнта, пред'явленим до оплати, тільки у випадку завчасного надання останнім достатньої суми грошових коштів для погашення векселів. В іншому випадку банк відмовляє пред'явникам в платежі. Зовнішнім ознакою домицилированного векселі є слова в тексті векселя: "платіж в банку ..." або інші рівнозначні за змістом.
Протест векселів, як і всі дії з векселями, суворо формалізований. Суть даної процедури полягає в тому, що це є офіційний засвідчене вимога платежу або акцепту і його неотримання. У разі якщо векселедержатель належним чином не опротестує вексель у неакцепті або в неплатежі, то вексель втратить вексельну силу. При втраті векселем такої якості право вимоги боргу носить умовний характер, тобто вексель буде мати статус всього лише боргової розписки.
Розглянемо саму процедуру протесту векселя. Векселедержатель або його уповноважена особа (домицилянта) повинні пред'явити неоплачений вексель у нотаріальну контору за місцем знаходження платника або, якщо це доміцильований векселя - за місцем знаходження домицилянта, а для здійснення протесту векселів у неакцепті - за місцем знаходження боржника.
Вексель повинен бути пред'явлений до нотаріальної контори для вчинення протесту в неплатежі наступного дня після закінчення дати платежу за векселем, але не пізніше 12 години наступного після цього строку дня. До протесту в неакцепті вексель повинен бути пред'явлений до нотаріальної контори протягом терміну, встановленого для пред'явлення векселя до акцепту, а якщо вексель був пред'явлений до акцепту в останній день строку - не пізніше 12 години наступного після цього строку дня.
Нотаріальна контора в день прийняття векселя до протесту пред'являє боржника або домицилянта вимога про оплату або акцепт векселя.
Якщо після цього послідує платіж, нотаріальна контора, не вчиняючи протесту, повертає вексель боржникові або домицилянта з написом про отримання платежу. Якщо боржник зробив відмітку про акцепт на переказному векселі, вексель повертається векселедержателю без протесту.
Якщо на вимогу провести акцепт або платіж векселя платник або домицилянта відповідає відмовою, нотаріусом складається акт про протест у неакцепті або в неплатежі, одночасно він робить відповідний запис у реєстрі, а також відмітку в неплатежі або у неакцепті на самому векселі. При неможливості встановити місце знаходження боржника протест векселя вчиняється без пред'явлення вимоги про оплату або акцепт.
При належному здійсненні протесту наступають наступні наслідки:
• Органи суду вправі видавати судові рішення за позовами, заснованим на опротестованих векселях.
• Настає відповідальність простим векселем - індосантів, а в переказному - індосантів і трасанта. Всі ці особи є солідарно відповідальними перед векселедержателем. Останній має право пред'явити позов по всіх зобов'язаних за векселем особам або до одного з них, не рахуючись з порядком підписів цих осіб на векселі.
• Векселедержатель має право вимагати з зобов'язаних за векселем осіб велику суму, ніж вказано у векселі, зважаючи понесених витрат, викликаних здійсненням протесту і неотриманням платежу по ньому.
У разі закінчення строків, встановлених для здійснення протесту у неакцепті або неплатежі, векселедержатель втрачає свої права проти індосантів векселедержателя та інших зобов'язаних осіб, за винятком акцептанта.
При своєчасному скоєнні протесту векселедержатель має право стягнення належної йому суми в судовому порядку протягом певного терміну, званого вексельної давністю.
Оскільки відповідальність кожного з учасників вексельного обігу має різні рівні, терміни вексельної давності для кожного з них також різні. Так, для пред'явлення позову векселедержателем до акцептанта переказного векселя встановлений трирічний термін, а векселедержателю простого векселя - один рік з дня протесту, здійсненого у встановлений строк або з дня строку платежу. Останнє має силу й стосовно індосантів. Для позовних вимог індосантів один до одного і до векселедавця встановлена ​​позовна давність - 6 місяців з дня, в який індосант сплатив вексель, або з дня пред'явлення до нього позову.
6.2.Депозітние і ощадні сертифікати комерційних банків.
 
Депозитні та ощадні сертифікати - цінні папери, право випускати які надана тільки комерційним банкам .*
Депозитний (ощадний) сертифікат - цінний папір, що засвідчує. суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку ст.844 Цивільного кодексу РФ.
Якщо в якості вкладника виступає юридична особа, то оформляється депозитний сертифікат, якщо фізична особа ощадний. При цьому власником сертифікату можуть бути відповідно тільки юридичні особи, зареєстровані на території Російської Федерації або іншої держави, що використовує рубль в якості офіційної державної одиниці, або громадяни України чи іншої держави, що використовує рубль в якості офіційної державної одиниці.
Реквізити банківського сертифіката. Оформлення депозитного або ощадного сертифіката є належної формою укладення договору банківського вкладу. Тому особливість сертифікату як цінного паперу полягає в тому, що він може бути випущений тільки в документарній формі. При цьому сертифікат може бути іменним або на предьявітеля.
Бланк сертифікату повинен містити такі обов'язкові реквізити:
- Найменування депозитної (або ощадний) сертифікат;
- Вказівка ​​на причину видачі сертифікату (внесення депозиту або ощадного внеску);
- Дата внесення депозиту або ощадного внеску;
- Розмір депозиту або ощадного внеску, оформленого сертифіката (прописом і цифрами);
- Безумовне зобов'язання банку повернути суму, внесену в депозит або на вклад;
* Випуск та обіг депозитних і ощадних сертифікатів регулюється статтею 844 Цивільного кодексу РФ, а також листом Банку Росії № 14-3-20 від 10 лютого 1992 р. "Про депозитних і ощадних сертифікатах банків" З доповненнями та змінами до нього від 18 грудня 1992 р. № 23 та від 24 червня 1993 р. № 40.
• дата запитання бенефіціаром (вкладником) суми по сертифікату;
• ставка відсотка за користування депозитом або внеском;
• сума належних відсотків;
• найменування та адреси банку-емітента і для іменного сертифіката - бенефіціара (вкладника);
• підписи двох осіб, уповноважених банком на підписання такого роду зобов'язань, скріплені печаткою банку.
Відсутність у тексті бланка сертифіката якого-небудь з обов'язкових реквізитів робить цей сертифікат недійсним.
Банк, що оформляє сертифікат, може включити в нього інші додаткові умови та реквізити, які не суперечать чинним правовим нормам.
Бланк сертифікату повинен містити також усі умови випуску, оплати та обігу сертифіката (умов та порядку поступки прав вимоги за сертифікатом). У разі якщо з сертифікатом була зроблена операція, яка не передбачена умовами, що містяться на його бланку, така операція вважається недійсною.
Виготовлення бланків депозитних і ощадних сертифікатів (іменних та на пред'явника) роблять лише поліграфічними підприємствами, які отримали від Міністерства фінансів РФ ліцензію на виробництво бланків цінних паперів.
Умови випуску. Щоб випустити депозитні або ощадні сертифікати, банк повинен затвердити умови їх випуску та обігу. Для цього вони повинні представити їх у трьох примірниках у Головне територіальне управління ЦБ РФ, Національний банк республік у складі РФ за місцем перебування кореспондентського рахунку в десятиденний термін з дати прийняття рішення про випуск. Умови випуску сертифіката повинні містити повний порядок випуску та обігу сертифікатів, опис зовнішнього вигляду сертифіката та зразок (макет) сертифіката.
На даний момент існують певні обмеження за суб'єктним складом комерційних банків, які можуть випускати ощадні сертифікати. Випускати ощадні сертифікати можуть тільки банки *:
• здійснюють банківську діяльність не менше року;
• опублікували річну звітність (баланс і звіт про прибутки і збитки), підтверджену аудиторською фірмою;
облюдающіе банківське законодавство і нормативні акти Банку Росії, в тому числі директивні економічні нормативи;
• мають резервний фонд у розмірі не менше 15% від фактично сплаченого статутного фонду;
• мають резерви на можливі втрати по позиках у відповідності до вимог Банку Росії.
При дотриманні зазначених вимог та реєстрації умов випуску сертифікатів банки можуть приступати безпосередньо до їх випуску в обіг. Випуск сертифікатів може здійснюватися як в разовому порядку, так і серіями.
Термін обігу депозитних сертифікатів (з дати видачі сертифіката до дати, коли власник сертифіката отримує право запитання депозиту) обмежується одним роком. Термін обігу ощадних сертифікатів не може перевищувати трьох років. Звернення депозитних і ощадних сертифікатів здійснюється на підставі загальних норм цивільного права. При цьому сертифікати не можуть бути розрахунковим або платіжним засобом за продані товари чи надані послуги. Грошові розрахунки з купівлі-продажу депозитних сертифікатів та виплати сум за ними здійснюються тільки в безготівковому порядку.
Поступка права вимоги за сертифікатами на пред'явника здійснюється простим врученням цього сертифіката.
Поступка права вимоги по іменному сертифікату (цесія) оформлюється на зворотному боці такого сертифікату двосторонньою угодою особи, поступався свої права (цедента), та особи, що придбаває ці права (цесіонарія). Угода про відступлення права вимоги але депозитному сертифікату підписується двома особами, уповноваженими відповідною юридичною особою на здійснення таких операцій, і скріплюється печаткою цієї юридичної особи. Кожен договір про відступлення нумерується цедентом. Договір про відступлення права вимоги по ощадному сертифікату підписується обома сторонами особисто.
При настанні терміну запитання депозиту або вкладу банк зобов'язаний виплатити власнику цінного папера суму вкладу та відсотки за ставкою, спочатку встановленої в умовах випуску та обігу незалежно від часу покупки власником даного сертифікату. Це означає, що ставка відсотка, закріпленого на бланку сертифіката, не може бути змінена протягом періоду обігу сертифіката. Платіж здійснюється проти пред'явлення сертифікату та заяви власника з зазначенням рахунку, на який повинні бути зараховані кошти. Для громадян платіж може вироблятися як шляхом переказу суми на рахунок, так і готівкою.
У разі дострокового пред'явлення ощадного чи депозитного сертифікату до оплати банком виплачуються сума вкладу та відсотки, які виплачуються за вкладами до запитання, якщо умовами сертифіката не встановлений інший розмір відсотків.
Глава 6.3 Чек і коносамент.
У попередніх розділах було розглянуто найголовніші види цінних паперів, що відносяться до класу первинних цінних паперів: акції, облігації, векселі і сертифікати банків. До цього ж класу належать ще два види, які за російським законодавством вважаються цінними паперами: чек і коносамент.
З точки зору ринку цінних паперів обидві ці цінні папери можна було б назвати неринковими, бо самостійно вони, як правило, не продаються і не купуються, як акції, облігації, векселі, банківські сертифікати. Вони обслуговують розрахунки за товари та послуги або їхнє звернення, точніше, пересування, транспортування.
 
Глава 6.4 ЧЕК
Чек - це письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в ньому суму грошей согласност.877 Цивільного кодексу РФ. Чек - це цінний папір, що є платіжно-розрахунковий документ.
За своєю економічною суттю чек є переказним векселем, платником за яким завжди є банк, який видав цей чек. За російським законодавством чек виписується на термін до 10 днів і погашається тільки в грошовій формі при його пред'явленні в банк згідно ст.878 Цивільного кодексу РФ. Чек, як і вексель, цінний папір стандартної форми з наявністю обов'язкових реквізитів, як-то:
• найменування "чек";
• доручення банку виплатити чекодавцю зазначену у чеку грошову суму;
• найменування платника за чеком та номера рахунку, з якого повинен бути здійснений платіж;
• підпис чекодавця;
• вказівка ​​валюти платежу;
• дата і місце складання чека.
Оплата по чеку виробляється (ст.879 Цивільного кодексу РФ):
- Чек оплачується за рахунок коштів чекодавця;
- Чек підлягає оплаті платником за умови пред "явленні його до оплати у строк, встановлений законом;
- Збитки виникають внаслідок оплати платником підробленого, викраденого або втраченого чека, покладаються на платника або чекодавця в залежності від того, з чиєї вини вони були приченен;
- Особа сплатила чек, має право вимагати передачі йому чека з розпискою в одержанні платежу.
Чек може мати кілька видів. Ось основні з них:
Іменний чек виписується на конкретну особу із застереженням "не наказу", що означає неможливість подальшої передачі чека іншій особі.
Ордерний чек виписується на конкретну особу із застереженням "наказу",
означає, що можлива подальша передача чека шляхом передатного підпису - індосаменту.
Представницькою чек виписується на пред'явника і може передаватися від однієї особи до іншого шляхом простого вручення.
Розрахунковий чек - по ньому не дозволена оплата готівкою.
Грошовий чек призначений для отримання готівкових грошей в банку.
Глава 6.5 Коносамент.
Коносамент - це документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці на перевезення вантажу, який засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання.
Коносамент використовується під час перевезення вантажів у міжнародному сполученні та представляє собою цінний папір, який засвідчує право володіння вантажем, товаром. Форми коносамента:
• на пред'явника, тобто пред'явник коносамента є власником вантажу;
• іменний, тобто власником вантажу є особа, пойменоване в коносаменті; іменний коносамент не підлягає передачі іншій особі;
• ордерний, тобто передача індосаменту від однієї особи до іншого здійснюється за допомогою передавального напису на ньому - індосаменту; це найпоширеніша форма коносамента. До коносаменту обов'язково додається страховий поліс на вантаж. Коносамент може супроводжуватися різними додатковими документами, необхідними для перевезення вантажу, його зберігання і збереження, для оформлення митних процедур і т.п.
Коносамент є документом, в якому ніякі зміни неможливі. Основні реквізити коносамента:
найменування судна; найменування фірми-перевізника; місце прийому вантажу; найменування відправника вантажу; найменування одержувача вантажу; найменування вантажу і його головні характеристики, час і місце видачі коносамента; підпис капітана судна.
6.6 Цінні папери відсутні в Російському законодавстві.
Крім перелічених видів цінних паперів у світовій практиці існують ще, принаймні, два види первинних цінних паперів, які законодавчо не визначені в нашій країні. Це - заставні цінні папери на нерухомість і страхові поліси різних типів (включаючи пенсійні, медичні та ін.) Порядок їх випуску та обігу в якості цінних паперів поки не визначений російським законодавством. Однак очікується, що в міру подальшого становлення ринкових відносин в нашій країні вказані види цінних паперів отримають свій законодавчий статус.
Крім первинних до класу основних цінних паперів у світовій практиці відносяться і так звані вторинні цінні папери, які випускаються на основі первинних. До них відносяться:
а) вторинні цінні папери, випущені на основі акцій;
б) вторинні цінні папери, випущені на основі боргових зобов'язань (облігацій), зазвичай державних.
Російським законодавством перераховані дані папери не визначені. Але з урахуванням необхідності знання світового досвіду коротко опишемо основні види вторинних цінних паперів з точки зору їх сутності.
Ринок вторинних цінних паперів формується буквально на очах. Багато компаній та фірми винаходять все нові види подібних цінних паперів з метою залучення капіталів інвесторів на взаємовигідних умовах.
Основні види вторинних цінних паперів, засновані на акціях:
депозитарні розписки (або свідоцтва);
• варранти на акції;
• підписані права на акції.
Депозитарні розписки. Це іменний цінний папір, що свідчить про володіння часткою в портфелі акцій будь-якої іноземної компанії, акції якої не можуть з якихось причин звертатися на фондовому ринку даного інвестора.
Варранти на акції. Це цінний папір, що дає право його власникові купити певну кількість акцій даної компанії протягом певного періоду (звичайно декількох років) за фіксованою в ній ціною.
Емітентом варантів є та ж компанія, яка випускає акції в обіг і має на меті зробити свої акції більш привабливими для інвесторів.
Варранти продаються і купуються цілком аналогічно акціям. Ціна варанта не включає вартість самої акції. Вона відображає тільки вартість самого права на купівлю акції і залежить від різниці між курсовою вартістю акції і ціною акції, фіксованої в варант.
Варранти можуть випускатися як на акції, так і на облігації компаній.
Підписані права на акції. Це цінний папір на право акціонерів компанії придбати певну кількість її нових акцій за нижчою ціною, ніж ціна, за яку ці акції розміщуються серед сторонніх покупців (інвесторів).
По суті, це цінний папір, близька до варранти на акції. Основна відмінність полягає в тому, що термін дії підписних прав обмежений часом підписки на нові акції компанії, тобто зазвичай він становить кілька тижнів або місяців. Передплатні права протягом короткого терміну свого існування продаються і купуються в тому ж порядку, що й самі акції.
Основні види цінних паперів, засновані на облігаціях:
• "стрипи";
• облігації під заставні цінні папери.
Стрипи в перекладі з англійської - смужки. Це бескупонние (безпроцентні) облігації, що випускаються даною компанією під щорічні процентні платежі за наявним в її розпорядженні портфелю високонадійних облігацій, зазвичай державних.
Стрипи продаються і купуються як звичайні облігації за ціною нижче номіналу облігації, тобто з дисконтом. Погашаються стрипи відповідного року (періоду) за номінальною вартістю за рахунок купонного доходу цього ж року по облігаціях, що належить компанії, яка випустила стрипи.
Облігації під заставні ЦБ РФ. Заставні цінні папери - це зазвичай високонадійні забезпечені боргові зобов'язання. Маючи портфель таких закладних, відповідна компанія, щоб залучити кошти, може випустити власні облігації, зазвичай бескупонние, погашення яких у відповідному періоді здійснюється за рахунок відсоткових платежів по заставних, якими володіє компанія, що випустила ці облігації.
У цьому сенсі облігації під заставні схожі на стрипи. Відмінність полягає в тому, що служить їх забезпеченням. (У разі стрипів - державні облігації, в даному випадку - заставні.)
Облігації під заставні звертаються на ринку як звичайні облігації з дисконтом.
 
Глава7. Ринок цінних паперів.
7.1. Поняття ринку цінних паперів.
У загальному вигляді ринок цінних паперів можна визначити як сукупність економічних відносин з приводу випуску та обігу цінних паперів між його учасниками. Регулювання ринку цінних паперів закріплено в Законі "Про ринок цінних паперів".
У цьому розумінні поняття ринку цінних паперів не відрізняється і не може відрізняється від визначення ринку будь-якого іншого товару, наприклад нафту. Відмінності з'являється, якщо порівняти сам об'єкт досліджуваного ринку. Номенклуатура ринку цінних паперів відповідає не ринкові якогось окремого товару, а для цінного паперу - своя. Товар продається один або кілька разів, а цінний папір може продаватися і купуватися необмежену кількість разів і т.д. Ринок цінних паперів - це складова частина ринку будь-якої країни. Основою ринку цінних паперів є товарний ринок, гроші і грошовий капітал. Перший є надбудовою над другим, виробництвом по відношенню до них.
Класифікація видів ринків цінних паперів мають багато подібності з класифікаціями самих видів цінних паперів.
Так розрізняють:
- Міжнародні та національні ринки цінних паперів;
- Національні та регіональні (територіальні) ринки;
- Ринку конкретних видів цінних паперів (акцій, облігацій і т.п.)
- Ринку державних і корпоративних (недержавних) цінних паперів;
- Ринки первинних виробничих цінних паперів.
Основними ринками, на яких переважають фінансові відносини, є:
- Ринок банківських капіталів,
- Ринок цінних паперів,
- Валютний ринок,
- Ринок страхових і пенсійних фондів.
Оскільки далеко не всі цінні папери ведуть своє походження від грошових капіталів, оскільки ринок цінних паперів не може в повному обсязі бути віднесений до фінансового ринку. У тій частині, в якій ринок цінних паперів грунтується на грошах як на капіталі, він називається фондовим ринком і в цій якості є складова частина фінансового ринку. Фондовий ринок утворює більшу частину ринку цінних паперів. Частина, що залишилася ринку цінних паперів в силу своїх порівняно невеликих розмірів не отримала спеціальної назви, і тому часто поняття ринку цінних паперів і фондового ринку вважаються синонімами.
Ринок цінних паперів має цілий ряд функцій, які умовно можна розділити на дві групи: загальноринкові функції, властиві зазвичай кожному ринку, і специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків. До загальноринковим функцій відносяться такі, як:
- Комерційна функція, тобто функція отримання прибутку від операцій на даному ринку;
- Цінова функція, тобто ринок забезпечує процес складання ринкових цін, їх постійний рух і т.д.;
- Інформаційна функція, тобто ринок виробляє і дроводіт до своїх учасників ринкову інформацію про об'єктах торгівлі та учасників;
- Регулююча функція, тобто ринок створює правила торгівлі та участі в ній, порядок вирішення спорів між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю або навіть управління і т.д.
До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:
- Перераспределительную функцію;
- Функцію страхування цінних і фінансових ризиків.
- Перерозподільна функція умовно може бути розбита на три підфункції:
- - Перерозподіл грошових коштів між галузями і сферами ринкової діяльності;
- Переклад заощаджень, перш за все населення, з непродуктивної в продуктивну форму;
- Фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційної основі, тобто без випуску в обіг додаткових грошових коштів.
Складова частина ринку цінних паперів мають своєю основою не той чи інший вид цінного паперу, а спосіб торгівлі на даному ринку в широкому сенсі слова. З цих позицій в ринку цінних паперів необхідно виділити ринки:
- Первинний і вторинний;
- Організований і неорганізований;
- Біржовий і небіржові;
- Традиційний і комп'ютерізірованний;
- Касовий і терміновий.
Первинний ринок - це придбання цінних паперів їх першими власниками; це перша стадія процесу реалізація цінний папери; це перший прояв цінного папера на ринку, обставлене певними правилами та вимогами.
Вторинний ринок - це звернення раніше випущених цінних паперів; це сукупність всіх актів купівлі-продажу або інших форм переходу цінного паперу від одного її власника до іншого протягом всього терміну існування цінного паперу.
Організований ринок цінних паперів - це їх звернення на основі твердоустойчівих правил між ліцензованими професійними посередниками-учасниками ринку за дорученням інших учасників ринку. Необмежений ринок - це звернення цінних паперів без дотримання єдиних для всіх учасників ринку правил.
Біржовий ринок - це і торгівля цінними паперами на фондових біржах. Позабіржовий ринок-це торгівля цінними паперами, минаючи фондову біржу. Біржовий ринок - це завжди організований ринок цінних паперів, тому що торгівля на ньому ведеться строго за правилами біржі і тільки між біржовими посередниками, які ретельно відбираються серед всіх інших учасників ринку. Позабіржовий ринок може бути організованим і неорганізованим. Організований позабіржовий ринок грунтується на комп'ютерних системах зв'язку, торгівлі та обслуговування з цінних паперів.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Диплом
308.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Фінанси гроші бюджетна кредитна і банківська системи РФ валютний ринок і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів Фондовий ринок України
Ринок цінних паперів і ринок капіталу
Ринок капіталу і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів 22
Ринок цінних паперів 15
Ринок цінних паперів 19
Ринок цінних паперів 16
Ринок цінних паперів 5
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru