Похідні цінні папери 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

ПОХІДНІ ЦІННІ ПАПЕРИ

1. Поняття і види похідних цінних паперів

Похідні цінні папери дають право їх власникам (або зобов'язують їх) здійснити операцію купівлі або продажу базисного активу у встановлений термін і за фіксованою ціною. Похідні цінні папери, що мають широке поширення на фондових біржах, перш обслуговували заочну торгівлю реальним товаром. В даний час предметом торгівлі за допомогою ф'ючерсів є понад шість десятків різних товарів. Базовими активами ф'ючерсів можуть служити сільськогосподарські товари (какао, кава, кукурудза, бавовна, свинина, соєві боби, олія, цукор, пшениця), природні ресурси (мідь, нафта, золото, деревина, платина, срібло), іноземна валюта (американський долар, євро, японська ієна, швейцарський франк), фондові індекси, цінні папери (акції, державні, муніципальні, корпоративні облігації).

Найбільш поширеними на фінансовому ринку похідними цінними паперами є: опціони на акції, опціони на валюту або валютні опціони, опціони на облігації, опціони на фондові індекси, ф'ючерси на боргові зобов'язання або процентні ф'ючерси, ф'ючерси на валюту або валютні ф'ючерси.

Форвардні контракти у світовій практиці часто також відносять до похідних цінних паперів, але за законодавством Білорусі, Росії вони до таких не належать.

Форвардні контракти укладаються, як правило, з метою страхування операцій, пов'язаних з реальною продажем або купівлею відповідного активу від можливого несприятливого зміни курсу активу. Широкому колу відомі форвардні контракти, пов'язані з купівлею-продажем іноземної валюти. Оскільки метою форвардного контракту є реальна поставка активу, то його умови відображають інтереси конкретних учасників угоди, тобто не є стандартними. Це означає, що форварди не є біржовим товаром і укладаються поза фондової біржі.

На відміну від форвардного контракту ф'ючерс - це стандартизоване угоду між двома сторонами про майбутню поставку певного базисного активу, що укладається на біржі.

Ф'ючерсний контракт стандартизований по споживчої вартості первинного активу, з його кількості, місця і терміну поставки, термінів розрахунків, штрафних санкцій, тобто за всіма параметрами, за винятком ціни. Відмінною його особливістю в порівнянні з форвардом є і гарантування виконання розрахунків за ф'ючерсом. Це забезпечується наявністю великого страхового фонду (на біржі або в розрахунковій палаті), обов'язкового механізму гарантійного застави (маржі) і ін

Форвардний контракт укладається для того, щоб купити (продати) базисний актив, невиконання цього контракту призводить до великих штрафів. Ф'ючерсний контракт завдяки механізму можливого дострокового припинення зобов'язань по ньому будь-який з його сторін має на меті не купівлю-продаж базового активу, а одержання доходу від угод на ринку похідних цінних паперів. Він має переважно спекулятивний характер.

Завдяки згаданим якостям ф'ючерсів, організації укладення контрактів і розрахунків за підсумками їх виконання ринок ф'ючерсних контрактів є високоліквідним.

Первісна купівля або продаж ф'ючерсного контракту називається відкриттям позиції. При цьому покупка контракту називається відкриттям довгої позиції, а продаж контракту - відкриттям короткої позиції.

Зворотна, або офсетний, угода в торгівлі ф'ючерсними контрактами - це угода з тим же видом ф'ючерсного контракту, з тим же терміном виконання контракту, але протилежна раніше укладеної угоди.

"Купити" ф'ючерсний контракт - це означає взяти на себе зобов'язання прийняти від біржі базисний актив і сплатити за нього біржі при настанні терміну виконання контракту відповідно до встановленого нею порядку для даного контракту.

"Продати" ф'ючерсний контракт - це значить прийняти на себе зобов'язання поставити (продати) біржі базисний актив, коли настане термін виконання контракту й одержати за нього від біржі відповідні грошові кошти згідно ціною продажу даного контракту.

При відкритті позицій учасники ринку зобов'язані перерахувати на рахунок біржі (розрахункової палати) певну суму грошей - первісну маржу. Мінімальний її розмір встановлюється біржею на підставі минулого досвіду, виходячи з максимальних денних відхилень ціни активу.

За результатами ф'ючерсних торгів щоденно визначаються виграші й програші учасників і відповідно зараховуються на рахунок сторони, що виграла і списуються з рахунку програла. Порядок проведення торгів та здійснення розрахунків буде детально розглянуто на прикладі торгів на "Білоруської валютно-фондової біржі".

На ринку ф'ючерсів розрізняють спекулятивні операції та операції хеджування. У той час як спекулянти прагнуть за рахунок укладання вдалих контрактів отримати максимальний прибуток, хеджери укладають контракти з метою мінімізації ризику несприятливої ​​зміни ціни товару.

Спекулятивні операції здійснюються при використанні наступних видів тактики на фондовому ринку.

Часовий арбітраж. У результаті проведення фундаментального аналізу оператор ринку може передбачити рух ринку (зниження або підвищення) на певному проміжку часу і з урахуванням цього укладати ф'ючерсні контракти.

Просторовий арбітраж. Дохід від арбітражних операцій формується за рахунок продажу контрактів на біржах, де їх ціна вища, і покупки на біржах, де вартість нижча.

Конверсійний арбітраж. Суть його полягає в продажу контрактів, вартість яких вище рівноважної для контрактів на даний термін поставки вказаного базисного активу, а купуються ті, вартість яких нижче.

Короткостроковий арбітраж. Угоди купівлі-продажу здійснюються протягом торгової сесії. Особливістю такої тактики є висока ймовірність суттєвих втрат.

Короткостроковий арбітраж має найбільшу ефективність в умовах ліквідного ринку.

Хеджування може бути повним і неповним (частковим).

При повному хеджуванні учасник угоди з ф'ючерсними контрактом, уклавши угоду, очікує терміну поставки базисного активу не вживаючи ніяких дій. Це означає, що повне страхування передбачає пасивну стратегію хеджера на ринку термінових інструментів. Тому повне хеджування іноді називають простим хеджуванням.

Часткове хеджування припускає активні дії хеджера на фондовому ринку, які виражаються в купівлі-продажу ф'ючерсних контрактів з різними термінами виконання або різним базисним активом. У свою чергу, часткове хеджування може здійснюватися різними способами. Так, у спеціальній літературі описано "перехресне хеджування", "хедж без одного", "стрічковий хедж", хедж "згортають стрічка", "безперервний хедж".

Якщо ф'ючерсний контракт накладає на обидві сторони, які уклали його, зобов'язання неодмінно купити або продати актив і виконати їх, то опціон - це угода між двома контрагентами, один з яких (продавець опціону) надає іншій (покупцеві опціону) право купити (опціон кол) або продати (опціон пут) певну кількість деякого базисного активу в обумовлений час за обумовленою ціною виконання (ціну поставки базисного активу).

Покупець опціону сплачує продавцю опціону премію за опціон і отримує право виконати або не виконати контракт за вказаною в ньому ціною. Свій вибір власник опціону робить на підставі порівняння ціни виконання і поточної ринкової вартості базисного активу з урахуванням своїх інтересів. У той же час продавець опціону зобов'язаний виконати пред'явлений до виконання опціонний контракт, навіть якщо це для нього не вигідно.

На світовому ринку існують два основних типи опціонів - американський та європейський. Відмінність їх один від одного полягає в термінах виконання: американський опціон може бути реалізований протягом всього строку виконання контракту, європейський - протягом конкретного періоду часу до закінчення терміну дії, найчастіше в день закінчення терміну.

За строками виконання розрізняють ще й автоматично виконувані, або процентні, опціони. Ці опціони можуть бути реалізовані автоматично до закінчення терміну дії, коли ринок, на якому вони торгуються, вкаже, що вартість лежать в його основі інструментів в конкретний час торговельної сесії вище (для опціону колл) або нижче (для опціону пут) ціни його виконання [ 1, с. 190]. Існують також інші різновиди опціонів.

2. Ф'ючерси та опціони на ринку цінних паперів

У Республіці Білорусь порядок проведення операцій з похідними цінними паперами регулюється Положенням про похідні цінні папери, затвердженим постановою Комітету з цінних паперів при Раді Міністрів Республіки Білорусь від 04.04.2002 р. № 02 / П.

Цим документом похідні цінні папери визначені як цінні папери, що надають права і (або) встановлюють обов'язки щодо купівлі або продажу базового активу. У рамках зазначеного положення під такими цінними паперами розуміються ф'ючерси, опціони і опціони емітента.

Операції з похідними цінними паперами можуть завершуватися фізичною поставкою базового активу або виплатою різниці в цінах базисного активу і не супроводжуватися переміщенням базисного активу.

Базисний актив - фондовий індекс, цінний папір, рухоме майно або стандартизовані послуги, що є предметом купівлі-продажу за допомогою похідної цінного паперу. Вид базисного активу опціону або ф'ючерсу визначається біржею.

Операції з опціонами та ф'ючерсами можуть полягати професійними учасниками ринку цінних паперів тільки на біржі за встановленими їй правилам. При цьому біржа повинна забезпечити облік таких контрактів у бездокументарній формі.

Опціон - це контракт (двостороння угода), за яким одна із сторін набуває право на купівлю або продаж певного базисного активу за фіксованою ціною, що діє протягом усього вказаного в контракті (угоді) строку, а інша сторона зобов'язується забезпечити здійснення цього права.

Істотними умовами опціону є: реквізити продавця і покупця опціону; найменування опціону - опціон на купівлю (колл) або опціон на продаж (пут); базисний актив; термін опціону - дата виконання зобов'язань за опціоном; ціна виконання опціону (ціна страйк); ціна опціону (премія, що сплачується покупцем продавцю опціону).

Види опціонів:

опціон на купівлю (колл) - контракт (угода), що дає право на купівлю базового активу протягом терміну, зазначеного в контракті (угоді);

опціон на продаж (пут) - контракт (угода), що дає право на продаж базового активу протягом терміну, зазначеного в контракті (угоді).

Ціна страйк (ціна виконання) - встановлена ​​в контракті ціна, за якою особа, яка придбала опціон, має в подальшому право купити (продати) базисний актив.

Ціна опціону (опціонна премія) - винагорода, що виплачується покупцем продавцю в розмірі, передбаченому опціонним контрактом.

Ф'ючерс - це контракт (угода) на купівлю (продаж) базового активу в день, встановлений контрактом, за фіксованою ціною.

Істотними умовами ф'ючерсного контракту є: реквізити покупця і продавця; найменування "ф'ючерс"; базисний актив; ціна покупки (продажу) базового активу; термін виконання контракту.

Опціони емітента мають свою специфіку:

1) можуть бути тільки опціонами на купівлю;

2) можуть звертатися не тільки на біржовому, а й на позабіржовому ринку;

3) можуть випускатися в документарній або бездокументарній формі. У разі випуску опціонів емітента в бездокументарній формі облік прав на них повинен здійснюватися депозитарієм;

4) можуть розміщуватися шляхом відкритого або закритого продажу.

Базисним активом опціону емітента можуть виступати викуплені на баланс акції власного випуску або зареєстровані в установленому порядку облігації.

Емітент має право розміщувати опціони емітента, що надають право на придбання:

кількості акцій, що не перевищують кількості викуплених на баланс акцій власного випуску;

кількості облігацій, що не перевищують кількості облігацій, зареєстрованих у встановленому порядку.

Моментом виконання прав власника опціону емітента є укладення договору купівлі-продажу акцій або облігацій, складових базисний актив опціонів емітента. При цьому опціони емітента підлягають погашенню.

Емісія опціонів емітента включає наступні етапи:

затвердження рішення про випуск опціонів емітента, проспекту емісії опціонів емітента (при відкритому продажі) і коротку інформацію про умови продажу опціонів (при відкритому продажі) емітента;

державну реєстрацію опціонів емітента, реєстрацію проспекту емісії опціонів емітента (при відкритому продажі) і завірення короткої інформації про умови продажу опціонів емітента (при відкритому продажі) в Комітеті з цінних паперів при Раді Міністрів Республіки Білорусь;

опублікування короткої інформації про умови продажу опціонів емітента (при відкритому продажі);

продаж опціонів емітента;

реєстрацію звіту про підсумки продажу опціонів емітента в Комітеті з цінних паперів;

розкриття інформації, що міститься у звіті про підсумки продажу опціонів емітента (при відкритому продажі).

Для державної реєстрації опціонів емітента до Комітету з цінних паперів видаються заяву про реєстрацію опціонів емітента, рішення про випуск опціонів емітента, два примірники тексту короткої інформації про умови продажу опціонів емітента, два примірники проспекту емісії опціонів емітента.

Коротка інформація про умови продажу опціонів емітента повинна містити найменування емітента та його юридичну адресу, порядок і спосіб розміщення опціонів емітента, ціну (премію) розміщення опціонів емітента або метод її визначення, порядок і термін оплати опціонів емітента. Крім того, зазначаються вид (категорія), кількість, дата і номер державної реєстрації акцій або облігацій, що підлягають продажу за опціонами емітента, ціна виконання опціону емітента. Інвестори інформуються за допомогою даного документа і про строки звернення опціону емітента, їх кількість, місце і час ознайомлення з проспектом емісії та продажу опціонів емітента.

Не пізніше одного місяця з дня продажу останнього опціону емітента для реєстрації звіту емітент зобов'язаний подати до Комітету з цінних паперів відповідну заяву і безпосередньо сам звіт.

Після реєстрації звіту в Комітеті з цінних паперів емітент зобов'язаний опублікувати його протягом 15 днів в тому засобі масової інформації, де була опублікована коротка інформація про емісію опціонів емітента.

Операції з похідними цінними паперами, що укладаються на біржі, здійснюються відповідно до Правил здійснення термінових угод у ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа", затвердженими від 09.03.2004 р. № 55.

Фінансові інструменти допускаються до обігу на біржі на підставі специфікації фінансового інструменту, яка повинна містити найменування (позначення) фінансового інструменту, базовий актив і його кількість, мінімальний лот, мінімальна зміна ціни фінансового інструменту, вартісну оцінку цінового пункту (мінімальної зміни ціни,

термін розрахунків, порядок визначення розрахункової ціни, а також ціни виконання фінансового інструменту (остаточну розрахункову ціну) і ін

Право на участь у торгах фінансовими інструментами на біржі може бути надано тільки членам Секції термінового ринку біржі, яка представляє собою відокремлений підрозділ біржі, не наділене правами юридичної особи, що об'єднує професійних учасників ринку цінних паперів.

Метою діяльності Секції є сприяння розвитку біржового строкового ринку, зростанню професійного рівня його учасників і встановленню справедливих правил і ефективних стандартів проведення біржових операцій.

У Секції існують дві категорії членства, що відрізняються наявністю права за розрахунками з біржею: клірингові члени, торгівельні члени.

Кліринговий член - член Секції, самостійно здійснює розрахунки за укладеними ним операціях, а також має право на проведення розрахунків за угодами, укладеними торговельними членами.

Торговий член - член Секції, здійснює розрахунки через клірингового члена на підставі укладеного з ним договору.

Ф'ючерсний контракт (ф'ючерс) - укладена на біржі угоду про постачання певної кількості базового активу (товару, акцій, валюти тощо) в певний момент у майбутньому за фіксованою в момент укладання угоди ціною. Умови контрактів стандартизовані за кількістю та якістю підлягає поставці базисного активу, термінів виконання і місцем поставки. За способом виконання ф'ючерсний контракт може бути поставних і розрахунковим. Поставних ф'ючерсний контракт передбачає фізичне переміщення базового активу від продавця до покупця і його оплату, а розрахунковий - лише оплату різниці між ціною укладення та виконання контракту без фізичного переміщення базового активу.

Ціни ф'ючерсних контрактів є предметом торгів на біржі, в результаті яких учасники торгів стають сторонами за контрактами.

Операції з фінансовими інструментами полягають на підставі поданих учасниками в торговельну систему заявок на купівлю-продаж. Заявка являє собою пропозицію (оферту) на покупку або продаж фінансових інструментів і означає згоду учасника укласти угоду на зазначених у ній умов.

У ході безперервного подвійного аукціону учасники можуть подавати ринкові та лімітні заявки. Ринкова заявка представляє собою пропозицію купити або продати вказану кількість певної серії фінансового інструменту за кращою на даний момент часу ціною. Лімітна заявка на купівлю (продаж) означає пропозицію учасника на купівлю (продаж) певної серії фінансових інструментів за ціною, не вище (не нижче) зазначеної у даній заявці.

У заявці може бути зазначено одне з наступних умов її виконання:

"поставити в чергу" означає, що заявка повинна бути виконана в максимально можливому обсязі, після чого занесена в чергу заявок як лімітна заявка з об'ємом в розмірі невиконаного залишку;

"зняти залишок" означає, що заявка повинна бути виконана в максимально можливому обсязі без занесення її в чергу заявок;

"негайно або відхилити" означає, що заявка повинна бути виконана повністю без занесення її в чергу заявок.

Заявки з умовою виконання "поставити в чергу", по яких на даний момент часу відсутня можливість задоволення, формують черги незадоволених заявок (на купівлю та продаж). Місце заявки в черзі визначається ціною, вказаною в заявці (першими в черзі заявок на купівлю / продаж знаходяться заявки з великими / меншими цінами). Серед заявок з рівними цінами першими в черзі знаходяться заявки, подані раніше за часом.

Після введення в торгову систему заявка автоматично перевіряється на наявність у черзі зустрічних заявок. Зустрічними вважаються:

для ринкової заявки - заявки протилежної спрямованості;

для лімітної заявки на купівлю / продаж - заявки протилежної спрямованості з цінами не вище / не нижче ціни, зазначеної в цій заявці.

При наявності в черзі зустрічних заявок по відношенню до поданої заявки на купівлю (продаж) з умовою виконання "поставити в чергу" або "зняти залишок" вона задовольняється за ціною зустрічних заявок на продаж (покупку), що знаходяться в черзі першими, поки є такі заявки або поки подана заявка не буде задоволена повністю. Якщо оброблювана таким чином заявка з умовою виконання "поставити в чергу" задоволена не повністю, то вона (у розмірі незадоволеної частини) поміщається в чергу незадоволених заявок на купівлю (продаж) за ціною, вказаною в заявці. Якщо оброблювана таким чином заявка з умовою виконання "зняти залишок" задоволена не повністю, то її невиконаний залишок автоматично відхиляється торговельною системою.

При наявності в черзі зустрічних заявок по відношенню до поданої заявки на купівлю (продаж) з умовою виконання "негайно або відхилити", сумарний обсяг яких не менше обсягу поданої заявки, вона задовольняється за ціною зустрічних заявок на продаж (покупку), що знаходяться в черзі першими , поки не буде задоволено повністю. Якщо сумарний обсяг що знаходяться в черзі зустрічних по відношенню до поданої заявки на купівлю (продаж) з умовою виконання "негайно або відхилити" менш обсягу поданої заявки, вона автоматично відхиляється торговельною системою.

Незадоволені заявки, що знаходяться в черзі, можуть бути зняті або змінені. Зміна реквізитів заявки розглядається в торговельній системі як зняття первісної заявки і подача нової з новим часом подачі.

Угода вважається укладеною в момент задоволення заявки, поданої трейдером. Про час задоволення заявки трейдер інформується торговельною системою. Кожна угода, укладена в торговельній системі, реєструється і відображається в єдиному обліковому електронному реєстрі правочинів, отримує код і зберігається в єдиному обліковому електронному реєстрі правочинів, постійно. Реєстрація угоди в єдиному обліковому електронному реєстрі угод є доказом її укладення і є підставою для здійснення клірингу та розрахунків.

Після закінчення торгів проводиться клірингова сесія, за результатами якої учаснику торгів виставляються вимоги / зобов 'язання за депозитною маржі, варіаційної маржі, розраховуються його нетто-зобов'язання, формуються і видаються звітні форми за результатами торгів.

Депозитна маржа - спеціальний поворотний внесок, вироблений в білоруських рублях кожним кліринговим членом для забезпечення виконання його зобов'язань. Розраховується депозитна маржа як добуток ставки депозитної маржі на обсяг чистих позицій. Ставка депозитної маржі встановлюється на рівні величини дводенного ліміту зміни ціни. Депозитна маржа надається кліринговим членом в сумі значень, які розраховуються за всім чистим позиціях даного клірингового члена і чистим позиціях торгових членів, що складаються у нього на розрахунковому обслуговуванні.

Якщо вимога до розміру депозитної маржі клірингового члена виявиться більше розміру вже внесених грошових коштів, то кліринговий член зобов'язаний довнести кошти в сумі, необхідній для збільшення депозитної маржі до даної вимоги.

Якщо сума депозитної маржі клірингового члена виявиться більше суми вимоги до депозитної маржі, то біржа зобов'язана повернути даному кліринговому члену суму надлишку депозитної маржі.

Варіаційна маржа - це виграш / програш учасника торгів за торговий день по відкритих позиціях. Зобов'язання члена Секції за варіаційної маржі визначаються кожен торговий день у ході клірингової сесії по всіх відкритих позиціях члена Секції до взаємозаліку даних позицій.

Розмір зобов'язань учасника за варіаційної маржі по кожній позиції розраховується шляхом її переоцінки за розрахунковою ціною поточного торгового дня. Варіаційна маржа з від'ємним значенням сплачується торговими членами на користь обслуговуючих їх клірингових членів, а кліринговими членами - на користь біржі.

Варіаційна маржа з позитивним значенням сплачується біржею на користь клірингових членів, а кліринговими членами - на користь обслуговуваних ними торговельних членів.

Відносини зі сплати / отримання варіаційної і депозитної маржі між учасником і його клієнтами регулюються укладеними між ними договорами.

Наявність системи управління ризиками та гарантій для всіх учасників торгів передбачає забезпечення надійності та мінімальної ризикованості здійснюваних операцій. Вона виключає можливість виникнення дефіциту забезпечення по позиціях будь-якого учасника ринку при невиконанні ним своїх зобов'язань, а також підтримує можливість функціонування ринку при виникненні кризових ситуацій.

Безумовне виконання зобов'язань учасників забезпечується:

встановленням ліміту грошового забезпечення, ліміту зміни ціни і автоматичним контролем за їх дотриманням;

внесенням депозитної маржі до відкриття позицій;

зв'язком депозитної маржі з лімітом зміни ціни, що гарантує покриття максимально можливих втрат учасників;

чітко регламентованою процедурою примусової ліквідації позицій неплатників, що забезпечує закриття позицій протягом одного дня з заздалегідь обмеженими втратами (у розмірі внесеної депозитної маржі).

Ліміт грошового забезпечення представляє собою суму грошових коштів, зарезервованих учасником для торгів, і грошових коштів, які обліковуються на субрахунку біржі в якості депозитної маржі.

Цей ліміт обмежує вартісну оцінку чистих позицій - максимально можливе сумарне зобов'язання учасника перед біржею за варіаційної маржі, яке може бути утворене протягом поточного і наступного торгових днів, виходячи з числа відкритих на момент проведення оцінки позицій при несприятливому для нього зміну цін.

Торгова система при укладанні угод, подачі і зняття заявок учасниками веде облік зміни і здійснює контроль співвідношення ліміту грошового забезпечення та вартісної оцінки чистих позицій в режимі реального часу.

Важливим параметром гарантійної системи є ліміт зміни ціни, який встановлює максимально допустиме відхилення цін заявок та угод від розрахункової ціни, встановленої за результатами попередніх торгів. Даний ліміт контролюється протягом торговельної сесії в режимі реального часу. Це означає, що заявка учасника не приймається торговельною системою, якщо вказана в даній заявці ціна виходить за рамки чинного на момент подання даної заяви ліміту зміни ціни.

Ліміт зміни ціни встановлюється таким чином, щоб з імовірністю 100% покрити одноденні коливання цін на ринку базового активу, але при цьому не обмежує функціональних можливостей ринку.

Перші торги інструментами термінового ринку у ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа" пройшли 15.10.2004 р. У якості учасників виступили ВАТ "Белинвестбанка", ВАТ "Пріор-банк", ЗАТ "Славнефтебанк", ВАТ "Джем-Банк". У результаті були укладені п'ять угод з ф'ючерсними контрактами на курс долара США і курс євро без поставки базового активу. Оборот в рублях склав 745 650 000 BYR (ф'ючерс на долар США - 250 тис. USD, ф'ючерс на євро - 70 тис. EUR; ціна ф'ючерсу на долар США - 2221 BYR, ціна ф'ючерсу на євро - 2720 BYR). Станом на 01.01.2006 р. Білоруської валютно-фондової біржею розроблена, крім специфікацій ф'ючерсу на курс євро і ф'ючерсу на курс долара США, специфікація ф'ючерсу на ставку змінного процентного доходу по державних довгострокових облігаціях Республіки Білорусь.

Література

1. Кілячков АЛ., Чалдаева Л Л. Ринок цінних паперів і біржова справа. М.: МАУП, 2000.

2. Малюгін В.І. Ринок цінних паперів: кількісні методи аналізу: Навчальний посібник. Мн.: БДУ, 2001.

3. Положення про похідні цінні папери: Утв. постановою Комітету з цінних паперів при Раді Міністрів Респ. Білорусь від 04.02.2002 р., № 02 / П / / Національний реєстр правових актів Респ. Білорусь. 2002. № 25, 8 / 7789.

4. Правила здійснення термінових угод у ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа" від 09.03.2004 р., № 55: Утв. Наглядовою радою ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа", 02.03.2004 р., протокол № 6.

5. Ринок цінних паперів: Підручник / За ред. В.А Галанова, А.І. Басова. М.: Фінанси і статистика, 1998.

6. Ринок цінних паперів: Учеб. посібник / За заг. ред. Є.М. Шелег. Мн.: БГЕУ, 2000.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Реферат
73.5кб. | скачати


Схожі роботи:
Похідні цінні папери 3
Похідні цінні папери
Похідні цінні папери 2 лютого
Цінні папери кредитних організацій державні та муніципальні цінні папери
Цінні папери
Цінні папери 2
Цінні папери 2 Цінні папери:
ЦІННІ ПАПЕРИ 23
Інвестування в цінні папери 2
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru