додати матеріал


Заощадження та інвестиції в російській економіці

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

Введення
До кінця 2002, початку 2003 року російська економіка підійшла до серйозного рубежу, який вимагає ретельного аналізу й осмислення. Поки бачиться, що за ним нас чекає шлях в нікуди, шлях в чергову прірву, виходити з якою доведеться довго і важко. Зараз ще є час виправити ситуацію, у останньої межі розгорнути котиться під ухил махину. Але хто це буде робити? Чи усвідомлює влада, що насувається небезпека? Судячи з її дій, відповідь, на жаль, негативний.
Якість сьогоднішнього зростання російської економіки викликає великі сумніви. Промислове зростання сконцентрований у вузькій групі експортно-орієнтованих сировинних галузей, де він тривалий і стійкий. У галузях з високим ступенем переробки розширення виробництва, навпаки, дуже нестабільно і нерівномірно.
Країні потрібні гроші. І не просто гроші, а інвестиції. І не просто інвестиції, а довгострокові капіталовкладення у виробничий сектор, "довгі" гроші. Уряд всерйоз перейнявся цією проблемою, його ентузіазм передається іншим гілкам влади, банкам і навіть суспільству. Для концентрації заощаджень в Россі, необхідно приділяти велику увагу соціально - економічних аспектів. Схоже, залучення інвестицій стає національною ідеєю Росії на нинішньому етапі її історії. Цього, принаймні, хоче добитися уряд.
 
Інвестиції
 
На початку 2003 р. зросла інвестиційна активність підприємств і організацій. Обсяг інвестицій в основний капітал у січні 2003 р. в порівнянні з січнем попереднього року збільшився на 7,9% (у січні 2002 р. інвестиції зросли на 0,1%).
Основні характеристики інвестиційного процесу в січні поточного року були зумовлені його особливостями, що сформувалися в 2002 році.
У 2002 р. найбільш великі обсяги вкладень в основний капітал були спрямовані на розвиток паливної промисловості, транспорту та житлово-комунального господарства. Так, за даними за 2002 р., їх частка в загальному обсязі інвестицій в основний капітал становила відповідно 20,6%, 19,1 і 15,4% (за даними за 2001 р. - відповідно 22,1%, 23,1 і 13,3%). При цьому серед названих галузей в 2002 р. в порівнянні з 2001 р. обсяги інвестицій в номінальному вираженні в паливну промисловість і транспорт знизилися, в житлово-комунальне господарство - підвищилися. Частка інших галузей економіки була невелика - від 0,1 до 4,9%. (Див. додаток 1, діаграмма1-Динаміка ВВП та інвестицій в основний капітал з виключенням сезонного і випадкового факторів)
Серед галузей промисловості значним був приріст інвестицій в електроенергетику і харчову промисловість. Скоротилися вкладення в чорну і кольорову металургію, легку та медичну промисловість. Як і в попередні роки, основну частку в складі промислових інвестицій склали інвестиції експортоорієнтованих галузей.
Видова структура інвестицій в основний капітал, як і раніше відрізнялася досить високою часткою вкладень в активну частину основних фондів - машини, обладнання, інструмент, інвентар. За даними за 2002 р. частка вкладень в активну частину основних фондів порівняно з 2001 р. зросла на 3,9 процентного пункту і склала в загальному обсязі інвестицій в основний капітал 38,9%, що є найвищим показником за останні 6 років і свідчить про деяке посилення інтенсивності технічного переозброєння виробництва. Найбільшу частку в видовій структурі інвестицій в основний капітал продовжували складати інвестиції в будинки і споруди: за даними за 2002 р. - 41,9% (зменшення на 0,1 процентного пункту в порівнянні з 2001 р.). (Див. додаток 1, діаграмма2 -Структура джерел фінансування в основний капітал)
 
Як і в попередні роки, власні кошти підприємств залишалися одним з найважливіших джерел фінансування інвестицій. У структурі фінансування інвестицій в основний капітал в 2002 р. їх частка склала 48,0% (у 2001 р. - 49,4%). Істотно збільшилася частка амортизації (до 23,5% проти 18,5%) при зменшенні частки прибутку підприємств і організацій. Зросла частка кредитів банків у фінансуванні інвестицій - до 4,8% (проти 4,4% у 2001 році). Слід зазначити, що в структурі фінансування інвестицій частка позикових коштів сторонніх організацій, починаючи з 1999 р., залишалася вищою частки банківських кредитів. За даними за 2002 рік 6,0% інвестицій фінансувалися підприємствами за рахунок позикових коштів сторонніх організацій. Частка бюджетного фінансування інвестиційної діяльності підприємств за 2002 р. склала 19,6% (зниження на 0,8 процентного пункту). Як і раніше в складі бюджетних коштів основна частина припадала на кошти бюджетів суб'єктів Федерації. Частка «інших» джерел в структурі фінансування інвестицій в основний капітал в 2002 р. склала 19,0% (у 2001 р. - 18,3%).
Протягом 2002 р. відбувалося скорочення обсягів фінансових вкладень, які виробляли російські підприємства й організації.
Номінальний обсяг фінансових вкладень, здійснених великими і середніми російськими підприємствами в 2002 р., зменшився в порівнянні з попереднім роком на 14% і склав 2091 млрд. рублів. Тим не менш, у 2002 р. фінансові вкладення, здійснені підприємствами країни, перевершували інвестиції в основний капітал в 1,5 рази (у 2001 р. - в 1,8 рази).
У 2002 р. найбільш великі фінансові вкладення виробили підприємства торгівлі та громадського харчування, машинобудування та металообробки, нафтовидобувної промисловості. У 2001 р. названі галузі також здійснювали найбільші серед інших галузей економіки фінансові вкладення.
Фінансові вкладення підприємств у 2002 р. були здійснені на 66,7% за рахунок власних коштів. Частка довгострокових вкладень у загальному обсязі фінансових вкладень збільшилася до 20,4% проти 19,4% у 2001 році.
Помітно збільшився обсяг іноземних інвестицій, що надійшов у нефінансовий сектор російської економіки в 2002 р., який в порівнянні з попереднім роком зріс на 38,7% і склав 19,8 млрд. дол США (у 2001 р. - 14,3 млрд. дол). Однак розширення притоку іноземних інвестицій відбулося в основному за рахунок збільшення кредитів, в першу чергу - торгових.
Станом на кінець 2002 р. обсяг накопичених іноземних інвестицій в економіці Росії досяг 42,9 млрд. дол США, збільшившись на 20,5% в порівнянні з їх обсягом на кінець 2001 року.
Негативною характеристикою розвитку інвестиційного процесу в 2002 р. було збереження відносно невеликих обсягів надходжень від прямих інвесторів. Прямі інвестиції, які надійшли в російську економіку в 2002 р., збільшилися в порівнянні з 2001 р. на 0,6% і склали 4 002 млн. дол США проти 3 980 млн. у 2001 році. Іноземні вкладення від прямих інвесторів направлялися в основному в торгівлю і громадське харчування, паливну та харчову промисловість, загальну комерційну діяльність по забезпеченню функціонування ринку, машинобудування та металообробку. Загальна величина прямих інвестицій в ці галузі економіки склав 2,6 млрд. доларів, або 65,6% усіх прямих вкладень.
Обсяги портфельних інвестицій, що надійшли від іноземних інвесторів, також дещо зросли (на 4,6%), але як і раніше були незначні - 475 млн. дол США.
Як і в попередні роки, у 2002 р. у загальному обсязі іноземних інвестицій основна частина (77,4%) припадала не на прямі і портфельні інвестиції, а на різного роду кредити, що обліковуються за статтею "інші інвестиції" (торгові кредити, кредити міжнародних фінансових організацій, кредити урядів зарубіжних країн під гарантії Уряду Російської Федерації, банківські вклади та інші фінансові ресурси, включаючи короткострокові, які надаються на умовах повернення.). У 2002 р. «інші інвестиції» склали 15,3 млрд. дол США (приріст на 55,8%).
У 2002 р. в економіку Росії надійшли інвестиції з 106 країн. Протягом 2002 р. основними інвесторами, постійно здійснюють великі інвестиції, залишалися Німеччина, США, Кіпр, Великобританія, Франція, Нідерланди, Італія.
Доходи і заощадження населення
 
Продовження економічного зростання та уповільнення інфляції в 2002 р. сприяли зростанню реальних грошових доходів населення. У січні 2003 р. реальні наявні грошові доходи населення зросли на 16,4% у порівнянні з відповідним періодом 2002 р., що є найвищим показником за січень, починаючи з 1994 р. (у січні 2002 р. відповідний показник становив 12,6 %). З виключенням впливу сезонного і випадкового факторів на початку поточного року продовжилася тенденція друге півріччя 2002 р. до уповільнення темпів зростання реальних наявних грошових доходів населення. У січні поточного року зросли в порівнянні з попереднім місяцем на 0,4%.
Номінальна нарахована зарплата в січні 2003 р. знизився в порівнянні з груднем 2002 р. на 15%, що є сезонним явищем для даного показника. Чисельність працівників, перед якими є заборгованість по заробітній платі, на початок лютого 2003 року склала 9,9% від загальної чисельності зайнятих в економіці. Станом на 1 лютого 2003 р. сумарна заборгованість по зарплаті в порівнянні з початком року збільшилася на 8,7% (на 1 лютого 2002 р. - на 9,6%). У тому числі заборгованість по зарплаті через недофінансування з бюджетів всіх рівнів зросла в січні 2003 р. на 6,1%. На галузі соціальної сфери із загального обсягу бюджетної заборгованості припадало майже 65%. (Див. додаток 1, діаграмма3 - Динаміка реальних наявних грошових доходів населення)
Реальна нарахована зарплата в січні 2003 р. збільшився в порівнянні з відповідним періодом попереднього року на 17%, середній розмір призначеної пенсії у реальному вираженні - на 3,2%.
У IV кварталі 2002 р. перевищення середнього розміру призначених пенсій над величиною прожиткового мінімуму пенсіонера склало 102,1%.
Значне зростання реальних грошових доходів населення на початку 2003 р. істотно трансформував структуру використання доходів населення. У січні поточного року частка витрат населення на купівлю товарів і оплату склала 74% (у січні 2002 р. - 83,7%). У структурі обороту роздрібної торгівлі в січні 2003 р. велику частку становили непродовольчі товари. Темпи росту покупок населенням непродовольчих товарів у січні поточного року випереджали темпи зростання покупок продовольства. У реальному вираженні споживчі витрати населення збільшилися на 7,4%.%. (Див. додаток 1, діаграмма4 - Структура використання грошових доходів населення)
Зростання номінального курсу рубля по відношенню до долара США і значні темпи зростання доходів населення на початку поточного року зумовили різке збільшення частки витрат населення на купівлю іноземної валюти в структурі використання грошових доходів. У січні 2003 р. вона склала 11,7% (у січні 2002 р. - 6,2%), що є найбільшим значенням цього показника, починаючи з вересня 1998 р. У січні поточного року населенням було куплено іноземної валюти в 2,5 рази більше, ніж у січні 2002 р. і в 1,6 рази більше, ніж у грудні 2002 року.
Схильність населення до організованих заощаджень у січні 2003 р., була дещо нижче за рівень січня 2002 р. (12,8%) і склала 12,4%.
Загальноекономічні тенденції
Позитивні в цілому підсумки 2002 визначили досить сприятливі стартові умови для розвитку економіки в 2003 році. Макроекономічна ситуація в січні 2003 р. характеризувалася порівняно невисокою інфляцією, продовженням зростання виробництва товарів і послуг, збільшенням інвестиційної активності, номінальним зміцненням рубля по відношенню до долара США в умовах збереження сильного платіжного балансу, відносно стабільною ситуацією на основних сегментах фінансового ринку, перевищенням доходів федерального бюджету над витратами. (див. додаток 1, діаграмма5 - Динаміка ВВП, індексу базових галузей і промислового виробництва)
У січні 2003 р. інфляція склала 2,4% (у січні 2002 р. - 3,1%). У порівнянні з січнем 2002 р. у січні поточного року споживчі ціни збільшилися на 14,3%. (Див. додаток 1, діаграмма6 - Приріст споживчих цін)
Обсяг промислового виробництва збільшився в січні 2003 р. в порівнянні з відповідним періодом 2002 р. на 4,9%. З виключенням сезонного і календарного чинників у січні 2003 р. тривало зниження випуску промислової продукції порівняно з попереднім місяцем.
Індекс випуску продукції та послуг базових галузей (промисловість, сільське господарство, будівництво, транспорт, роздрібна торгівля) в січні 2003 р. склав 105,8%.
Номінальний курс долара США до російського рубля в середньому за січень 2003 р. в порівнянні з груднем 2002 знизився на 0,1% після безперервного його підвищення в період з листопада 2000 року. У реальному вираженні рубль щодо долара (з урахуванням інфляції в США) зміцнився на 2,0%. Щодо єдиної європейської валюти - євро - у січні 2003 р. в порівнянні з груднем 2002 р. номінальна знецінення рубля склало 4,1%, реальне знецінення - 1,8%. Реальний ефективний курс рубля до валют країн - основних торгових партнерів Російської Федерації в січні 2003 р. по відношенню до грудня 2002 р. знизився, за оцінкою, на 0,5%. (Див. додаток 1, діаграмма7 - Динаміка реальних курсів рубля до долара США та євро)
Зовнішньоекономічна діяльність
У січні 2003 р. становище на світових товарних ринках для російських експортерів продовжували поліпшуватися. Світові ціни на основні товари російського експорту в порівнянні з січнем 2002 р. в середньому зросли в 1,3 рази. Особливо істотно подорожчали енергоносії (в 1,4 рази). Ціни на нафту зросли в 1,6 рази - до 29,5 дол за барель (на сорт «Юралс») і до 31,2 дол за барель (на сорт «Брент»). Ціни на нафтопродукти в середньому підвищилися також в 1,6 рази, в тому числі бензин подорожчав в 1,8 рази, мазут - в 1,7 рази, дизельне паливо - в 1,6 рази. Ціни на природний газ в Європі підвищилися на 18,0%. Кольорові метали стали дорожчими на 9,2% (алюміній - на 0,3%, мідь - на 8,7%, нікель - на 31,6%). (Див. додаток 1, діаграмма8 - Динаміка цін на нафту)
Експорт в січні 2003 р. в порівнянні з січнем 2002 р. збільшився на 42,0% - до 9,5 млрд. дол (у січні 2002 р. експорт склав 6,7 млрд. дол). Зростання експорту в січні поточного року був пов'язаний головним чином із збільшенням приблизно в 1,5 рази постачань енергоносіїв в основному за рахунок підвищення цін на них, а також за рахунок зростання фізичних обсягів вивезення нафти і нафтопродуктів. Крім того, збільшився експорт продукції хімічної промисловості, чорних металів, нікелю, лісоматеріалів, хімічної сировини, каучуку, автомобілів. %). (Див. додаток 1, діаграмма9 - Динаміка експорту)
Імпорт в січні 2003 р. в порівнянні з січнем 2002 р. збільшився на 22,9% - до 4,5 млрд. дол (у січні 2002 р. імпорт дорівнював 3,7 млрд. дол). Зростання імпорту відбувався як за рахунок збільшення фізичних обсягів, так і підвищення контрактних цін і був пов'язаний в першу чергу зі збільшенням закупівель машин, обладнання та транспортних засобів, товарів хімічної промисловості, а також окремих видів продовольчих і непродовольчих товарів. %). (Див. додаток 1, діаграмма10 - Динаміка імпорту)
Темпи зростання імпорту були нижчими від темпів збільшення експорту, що послужило значного підвищення активного сальдо торговельного балансу. У січні 2003 р. щодо січня 2002 вона зросла на 2,0 млрд. дол (майже в 1,7 рази) - до 4,9 млрд. доларів.
У січні 2003 р. в порівнянні з січнем 2002 р. зазначалося істотне покращення для Росії умов торгівлі з зарубіжними країнами внаслідок більш значного росту цін на основні товари російського експорту в порівнянні з збільшенням цін на імпортовані в країну товари.
Експорт у країни далекого зарубіжжя в січні 2003 р. відносно січня 2002 р. збільшився на 43,7% - до 8,1 млрд. дол, імпорт з цих країн зріс на 24,1% - до 3,6 млрд. доларів. Активне сальдо торговельного балансу з країнами далекого зарубіжжя зросла на 1,8 млрд. дол - до 4,6 млрд. доларів. У січні 2003 р. 86% експорту і 79% імпорту припадало на частку країн далекого зарубіжжя (у січні 2002 р. - 85 і 78% відповідно).
Експорт до країн СНД збільшився на 32,6% - до 1,3 млрд. дол, імпорт з країн Співдружності зріс на 18,7% - до 1,0 млрд. доларів. Активне сальдо торговельного балансу з країнами СНД склало 0,4 млрд. дол (у січні 2002 р. - 0,2 млрд. дол).
Інфляція
Ціни на споживчі товари і послуги в лютому 2003 р. в порівнянні з попереднім місяцем збільшилися на 1,6%, а в порівнянні з початком року - на 4,1% (у січні-лютому 2002 р. - на 4,3%) . У лютому поточного року порівняно з відповідним місяцем 2002 товари і послуги на споживчому ринку подорожчали на 14,8%.
Базова інфляція, що розраховується за методологією Держкомстату Росії, у лютому 2003 р. склала 0,9% (у лютому 2002 р. - 0,8%), а з початку року - 2,1% (у січні-лютому 2002 р. - 2,2%). (див. додаток 1, таблица1 - Структура інфляції)
Внесок базової інфляції в її загальний рівень склав за січень - лютий 1,7 процентного пункту. Ще 2,4 процентного пункту інфляції було зумовлено зростанням цін (тарифів) на товари (послуги), що не враховуються при формуванні базової інфляції.
Динаміка споживчих цін на початку 2003 р. формувалася під впливом щодо високих темпів зростання адміністративно регульованих тарифів на платні послуги населенню: послуги житлово-комунального господарства і транспорту. Разом з тим у січні-лютому 2003 р. зростання цін і тарифів на основні види платних послуг (крім житлово-комунальних) був менше, ніж у відповідний період 2002 року. Так, послуги пасажирського транспорту за перші два місяці поточного року подорожчали на 4,8% (у січні-лютому 2002 р. - на 8,8%), послуги зв'язку - на 0,9% (на 18,5%), медичні послуги - на 4,5% (на 10,3%). Прискорення зростання цін у 2003 р. зазначалося на житлово-комунальні послуги, які в січні-лютому поточного року зросли на 15% проти 12,8% у відповідний період 2002 року. Серед житлово-комунальних послуг найбільш значно подорожчали комунальні послуги (на 15,3%). (Див. додаток 1, діаграмма11 - Темпи приросту цін в економіці)
 
Джерелом інвестицій є заощадження, що складаються із заробітної плати, платні, ренти, дивідендів, трансфертних платежів, прибутку та інших надходжень, одержуваних домашніми господарствами від виконуваних ними робіт. Якщо порівняти суму всіх доходів домогосподарств із сумою витрат на споживчі товари, то можна виявити, що домогосподарства в цілому, як сектор, регулярно зберігають частину своїх доходів. Поняття "заощадження" має два різних значення: перше - відкладати, а не витрачати; друге - дозволяти ресурсів працювати. Кожен з цих двох аспектів має різні наслідки: перший - сприятливі економічному зростанню, а, отже, і кількісного збільшення ВНП, другий - гальмують нормальний розвиток економіки.
Вкладення грошей у банк, нові страховки або нові акції негайно призводять до короткострокового зниження попиту: частина коштів, отриманих домашніми господарствами від фірм чи уряду не повертаються назад в обіг як частина потоку споживання. Іншими словами - заощадження означає, що не відбувається споживання. Завдяки цьому працю і ресурси вивільняються з виробництва одних споживчих товарів і стають доступними для виробництва інших.
Таким чином, конструктивний аспект заощаджень пов'язаний не тільки з фінансовою стороною, яка лише породжує відкладання витрат, скільки з відмовою від вимог на землю, працю чи капітал на користь їх продуктивного використання.
Вивільнені ресурси повинні бути тепер затребувані і залучені у виробництво сектором бізнесу. Якщо вони не використовуються, то короткострокове зниження попиту, викликане актом заощадження, скоротить купівлі споживчих товарів без будь-якої компенсації за рахунок інших товарів, а праця й інші ресурси, вивільнені домогосподарствами, стають непотрібними.
Існує система спеціальних економічних інститутів. Ці інститути називаються фінансовими ринками. До найбільш поширених належать банки, страхові компанії, пенсійні та інвестиційні фонди. Роль цих фінансових посередників полягає в тому, щоб акумулювати грошові кошти власників заощаджень і передавати їх у формі позичок у розпорядження позичальників. У свою чергу це ставати головним засобом збільшення продуктивності суспільства і призводить до зростання ВНП.
Але процес перетворення заощаджень в інвестиції не завжди проходить рівномірно і стійко, що призводить до коливань Валового Національного Продукту. Взагалі, економічне зростання проявляється через координацію та взаємодію секторів, які впливають на ступінь розвитку системи. Таким чином:
-Скорочення попиту в будь-якому секторі має бути компенсовано додатковим попитом в іншому. Якщо координація відсутня, тоді відбудеться падіння попиту, зниження ВНП, зростання безробіття та інші економічні збої.
-Якщо розширюється сектор витратить більше, ніж це дозволяє величина заощаджень, то буде рости тиск на систему, що породжують можливість інфляції. Якщо активні сектора витрачають менше, ніж дозволяють заощадження, то тиск на систему буде знижуватися, створюючи можливість спаду.
-Збільшення інвестицій або урядових витрат, за умови повної зайнятості, потребуватимуть додаткових ресурсів у розширюється сектор. Вони можуть бути отримані за рахунок податків або добровільних заощаджень
Істотною рисою споживчих витрат у цілому є їх постійна, передбачувана природа, крім періодів воєн, депресії та інфляції. У Сполучених Штатах протягом багатьох років ця частка становить 5%, в Японії - близько 20%, в Німеччині - 15%. Інвестицій ж, на відміну від споживання, внутрішньо притаманне мінливість, яка проявляється у коливаннях закупівель товарних запасів і в тривалості ділового циклу. Саме це є основною причиною розбіжностей щодо прогнозів на майбутнє.
Традиційний погляд класичної школи на процеси заощадження та інвестування підкреслює благотворність високого рівня заощаджень. Тому висока схильність до заощадження має сприяти процвітанню економіки. Однак, сучасний погляд на цю проблему, спочатку сформульований Кейнсом, спростовує це твердження. У країнах, що досягли високого рівня економічного розвитку, прагнення зберігати завжди буде випереджати прагнення інвестувати. По-перше, із зростанням накопичення капіталу знижується гранична ефективність його функціонування, так як все більш і більш знижується коло альтернативних можливостей високоприбуткових капіталовкладень. По-друге, із зростанням доходів в індустріально розвинених країнах буде збільшуватися і частка заощаджень. Якщо економіка знаходиться в стані неповної зайнятості, збільшення схильності до заощадження, означає зменшення схильності до споживання. А скорочення споживчого попиту означає неможливість для виробників товарів продати свою продукцію, що не сприяє капіталовкладенням. Виробництво почне скорочуватися, підуть масові звільнення, і, отже, падіння національного доходу. Так зростання заощаджень зменшує, а не збільшує інвестиції. Це твердження отримало найменування парадоксу ощадливості.
        Підводячи підсумок можна сказати, що джерелом інвестицій є заощадження широких верств населення, але ці особи не здійснюють капіталоутворення, або інвестування пов'язаного з реальним приростом капітальних благ суспільства. Звичайно, джерелом інвестицій можуть бути і накопичення функціонують у суспільстві підприємств. У такому випадку "зберігач" і "інвестор" співпадають. Однак, роль заощаджень осіб найманої праці не є одночасно підприємцями, дуже значна, і розбіжність процесів заощадження та інвестування може приводити економіку в стан, що відхиляється від рівноваги.
Розрив між прагненнями до заощадження та інвестування.
 
Заощадження та інвестиції в нашому індустріальному суспільстві зазвичай здійснюються різними особами і в силу різних причин. Це не завжди було так. Навіть у наші дні, якщо фермер присвячує частину свого часу дренажним робіт, замість того, щоб обробляти культуру і збирати врожай, він зберігає і в той же час інвестує. Він збирає, оскільки утримується від споживання в теперішньому з метою забезпечити більше споживання в майбутньому. Розмір цих заощаджень визначається різницею між величиною його чистого реального доходу та витратами на споживання. Разом з тим він інвестує, бо поліпшення виробничих можливостей ферми означає чисте капіталовкладення. По відношенню до простого фермеру ми спостерігаємо не тільки збіг заощадження та інвестування, але й тих причин, в ім'я яких він здійснює ці процеси. Він утримується від споживання в теперішньому (зберігає) тільки тому, що бажає здійснити дренажні роботи (тобто інвестувати). Якби можливості інвестувати відсутні, він ніколи б і не подумав би заощаджувати.
У нашому сучасному суспільстві чисте капіталоутворення, або інвестування, здійснюється промисловими чи торговельними підприємствами, і, перш за все корпораціями. Якщо корпорація або дрібне підприємство мають великі інвестиційні можливості, їх власники будуть випробовувати спокуса вкласти назад велику частину своїх доходів. Тому промислове заощадження значною мірою прямо залежить від промислових інвестицій.
Однак заощадження здійснюються також різними групами населення: окремими особами та сім'ями. Людина може мати намір зберігати в силу різних причин: оскільки він бажає забезпечити себе на старості років або накопичити певну суму для майбутніх витрат (проведення відпустки або придбання автомобіля). Він може відчувати ненадійність свого становища і прагнути забезпечити себе на чорний день. Він може керуватися бажанням залишити деякий стан своїм дітям чи онукам. Він може бути 80 річним скнарою, який не має нас льодовиків і здійснює накопичення з пристрасті до грошей як до таких. Які б не були мотиви, якими керуються окремі особи, здійснюючи заощадження, часто вони мало пов'язані з можливостями інвестування. Це відбувається через те, що в нашому повсякденному мові слово «інвестиція» не завжди має те ж значення, яке йому надається в економічних дискусіях. Ми називаємо «чистим інвестуванням», або капиталообразованием, те, що являє собою чистий приріст реального капіталу суспільства (будівлі, обладнання, матеріально виробничі запаси і т.д.). Обиватель ж говорить про «інвестуванні», коли він купує ділянку землі, що знаходяться в обігу цінні папери або будь-який інший титул власності. Для економістів це чисто трансфертні операції. Те, що інвестує один, хтось інший дезінвестірует. Чисте інвестування має місце лише тоді, коли створюється новий реальний капітал.
Чисте капиталообразование має місце головним чином у промислових і торговельних підприємствах. Його величина сильно коливається від року до року, від десятиліття до десятиліття. Це не постійне, мінливе поведінка існує тому, що можливості інвестування залежать від нових покриттів, нових продуктів, нових територій і кордонів, нових ресурсів, нового населення, а також від зростаючого рівня виробництва і доходу. Інвестиції залежать від динамічних і відносно погано піддаються обліку елементів зростання системи: від розвитку техніки, від політики, оптимістичних і песимістичних оцінок, державних податків та витрат, законодавчих заходів і т.д.
Високий ступінь морального та фізичного зносу основних виробничих фондів вимагає термінових заходів щодо активізації інвестиційної діяльності, найбільш повного і ефективного використання всіх можливих джерел фінансування капітальних вкладень.
Фінансування інвестицій здійснюється за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. До внутрішніх джерел належать власні кошти підприємств та заощадження населення, бюджетні асигнування (з федерального і місцевих бюджетів), а також довгострокові кредити та позики (державні і комерційні). Зовнішніми джерелами є приватні прямі та портфельні іноземні інвестиції, а також іноземні кредити та позики (у тому числі під гарантії уряду).
Одна з гострих проблем Росії - це невідповідність інвестицій і заощаджень, низька ефективність існуючих механізмів трансформації заощаджень громадян в інвестиції.
Перш за все, у нас, дійсно, існує на сьогоднішній день дуже велика невідповідність між тим, що зберігається, і тим, що могло б бути інвестовано. До того ж механізм трансформації заощаджень в інвестиції практично не розвинений. Але я прошу не плутати механізм трансформації заощаджень в інвестиції з можливими механізмами, запропонованими фондовим ринком. Оскільки загальний механізм трансформації набагато ширше можливостей фондового ринку, то сьогодні ця проблема найбільш актуальна, тому що, за інформацією ФКЦБ, тільки кошти фізичних осіб на рублевих валютних і банківських вкладах на сьогоднішній день перевищують 20 млрд. дол Відповідно, ці гроші могли б потрапити в реальне виробництво. Сьогодні саме ринок цінних паперів покликаний і може виявити ефективних власників, забезпечити їм різного роду захист від неринкових методів роботи на ринку, так само як і неринкових методів конкуренції. Причому інфраструктура фондового ринку практично готова до переливання та перетворення заощаджень в інвестиції.
Сьогодні реформа, яка здійснюється у ФКЦБ, підходить до свого логічного завершення - прийняття необхідних постанов і нормативних актів, що безпосередньо сприятиме розширенню числа інвесторів, інструментів і послуг. На тлі того, що інфраструктура ринку готова до цього, головною проблемою все-таки залишається недостатній розвиток системи наданої інформації. Це обмежує можливості потенційних інвесторів, зокрема, щодо прийняття рішень.
Також в якості проблеми зупинюся на технічному моменті - рівні розвитку Інтернет-технологій, які багато в чому цьому сприяють. Якщо формувати у людей, зокрема, фізичних осіб, потреба щодо участі в інвестуванні своїх заощаджень, то необхідно мати реальний механізм трансформації коштів у інвестиції.
Є невідповідність між розвиненістю і можливостями фондового ринку, а також інфраструктурою фондового ринку та інформацією про нього не тільки в широких колах населення, але навіть і в бізнес співтоваристві. Часто можливості фондового ринку використовуються буквально на якісь лічені відсотки, а за добре і чітко відбудованим дорогах рухається, на жаль, зовсім невелика кількість учасників. По суті, в повній мірі можна говорити про те, що фондовий ринок використовується тільки найбільш великими, або навпаки, найбільш просунутими в сенсі фондового освіти учасниками, емітентами, що створює для нас, а я в даному випадку представляю керуючих, тобто компанії , які покликані розміщувати інвестиції, значні проблеми.
Багато питань пов'язані з браком інструментів інвестування. Так, в пресі широко обговорюється необхідність залучення до Росії інвестицій і, перш за все, західних. Така постановка питання, мені здається далеко відстала від реалій і дуже штучною. Звичайно, добре б залучити західні інвестиції. Але більшою мірою слід думати про те, як і куди їх потім розмістити. Власне, це та проблема, з якою вже почали стикатися пайові фонди, управляючі компаній пайових фондів, незважаючи на те, що обсяг активів, які поки знаходяться під їхнім управлінням, щодо скромний, особливо в порівнянні з активами банківської системи. Можу тільки сказати, що в 2003 р. професійне співтовариство передбачає-таки почати широку роз'яснювальну кампанію. Це не PR, не реклама, а, перш за все, інформація з тим, щоб донести до середнього, малого бізнесу, всього співтовариства і для населення в цілому сам факт наявності можливостей у фондового ринку, гарантій і надійних механізмів, які вже сьогодні існують. Вона продемонструє прямий зв'язок між приватним гаманцем і приростом інвестиційних ресурсів, особливо у світлі пенсійної реформи і, по всій видимості, реформи страхування.
Найбільш прибутковими в Росії в 2002 році, як у готівковій формі, так і у вкладах, були заощадження в євро. За повідомленням Центру макроекономічних досліджень (ЦМЕІ) компанії "юнікон / МС Консультаційна Група", реальна рублева прибутковість заощаджень в готівкових євро за підсумками 2002 року склала 8,6%, а річних вкладів у євро - 14,6%.
Реальна рублева прибутковість заощаджень в євро була найбільш волатильна: реальна рублева прибутковість заощаджень в готівкових євро коливалася протягом року від -2,8% до 5,45% за місяць, а річних вкладів у євро - від -2,3% до 5, 85%. Це було, в основному, пов'язано з істотними коливаннями курсу євро по відношенню до долара. У результаті нестійкість валютного курсу на тлі менш привабливих умов за вкладами в євро, ніж за вкладами в доларах (процентні ставки за вкладами в євро, як правило, були на 1-2% нижче, ніж за вкладами в доларах), стала чинником, що стримує швидке зростання заощаджень населення в євро.
Внески в 2002 року демонстрували менш високу реальну прибутковість. Так, реальна прибутковість рублевих вкладів від року і вище за підсумками 2002 року склала лише 1,8%. По карбованцевих внесках на термін до 1 року реальна прибутковість була негативною протягом усього 2002 року за винятком літніх місяців. Проте в результаті прискорення інфляції в листопаді-грудні 2002 року до 1,5-1,6% на місяць реальна прибутковість рублевих вкладів на термін від року і вище також стала негативною.
Заощадження в доларах за підсумками 2002 року були збиткові. Так, реальна рублева прибутковість заощаджень в готівкових доларах за 2002р. була негативною і склала -8,4%. Вклади у доларах, незалежно від термінів, за підсумками 2002 року в реальному вираженні також мали негативну прибутковість від -4,4% до -1,6%.
За розрахунками фахівців ЦМЕІ юнікон, в грудні 2002 року, як і в листопаді, тільки вклади в євро, незалежно від строків залучення, забезпечували своїм власникам позитивну реальну рублеву прибутковість, у той час як карбованцеві і доларові вклади були збиткові. У грудні 2002 року річні внески в євро принесли реальний рублевий дохід у розмірі 3,45%, а гривневі й доларові річні внески - збитки у розмірі 0,35% і 1,15% відповідно, повідомляє "РосБізнесКонсалтинг".
Рівень інвестицій істотно впливає на обсяг національного доходу суспільства; від його динаміки буде залежати безліч макропропорцій в національній економіці. Кейнсіанська теорія особливо підкреслює той факт, що рівень інвестицій і рівень заощаджень багато в чому визначається різними процесами і обставинами.
Інвестиції в масштабах країни визначають процес розширеного відтворення. Будівництво нових підприємств, а, отже, і створення нових робочих місць залежать від процесів інвестування, або капіталоутворення.
Інвестиції поділяються на фінансові, реальні (прямі) і інтелектуальні. Фінансові інвестиції - вкладення у фінансові інститути, тобто вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, випущені приватними компаніями або державою. Реальні інвестиції - вкладення приватної фірми або держави у виробництво будь-якої продукції. Інтелектуальними інвестиціями є вкладення в підготовку кадрів, передача досвіду, ліцензій і ноу-хау, спільні наукові розробки.
Реальні інвестиції складаються з двох різних компонентів. Перший з них - це інвестиції в основний капітал, тобто придбання знову вироблених капітальних благ, таких як виробниче обладнання, комп'ютери і будівлі виробничого призначення. Другий компонент - інвестиції в товарно-матеріальні запаси, які представляють собою накопичення запасів сировини, що підлягає використанню у виробничому процесі, або нереалізованих готових товарів. Комерційні товарно-матеріальні запаси вважаються складовою частиною загальної величини запасів капіталу в економічній системі; вони настільки ж необхідні, як і капітал у формі обладнання, будівель виробничого призначення. В економічній теорії використовується більш вузьке розуміння терміна "інвестиція", ніж те, яке вживається в повсякденному житті. З точки зору повсякденної свідомості, придбання майже будь-якого виду активів вважається інвестицією; так, наприклад, можна було б стверджувати, що фірма здійснює "інвестицію", набуваючи звичайні акції або старе обладнання. Однак в економічному сенсі жодна з перерахованих покупок інвестицією не є, оскільки вони нічого не додають до загальної величини запасів капітальних благ або до сумарної величини товарних запасів. Операції такого роду являють собою прості переклади активів з рахунків одного сімейного господарства чи фірми на рахунки іншого.
У інвестиціях важливо також те, що вони завжди орієнтовані на майбутнє. Як правило, капітальні блага, придбані за рахунок інвестицій, окуплять себе не відразу. Крім того, вони часто високоспеціалізованої. Саме ці властивості робить інвестиції ризикованими. Зазвичай шлях від креслярської дошки до повноцінного виробництва займає від трьох до п'яти років. Значить необхідно передбачати характер попиту в досить віддаленій перспективі. Особливість більшості капітальних благ полягає в тому, що вони - блага тривалого користування, з очікуваним терміном життя в 10 і більше років. Навіть коли стимули для будівництва, пов'язані з цим, розрахунки, що визначають доцільність капітальних вкладень, обов'язково враховують майбутні доходи.
Економічна система являє багато можливих варіантів для здійснення інвестицій, які розрізняються за ступенем вигідності. За інших рівних умовах зменшення процентних ставок веде до підвищення рівня планових інвестицій. Існує графік планових інвестицій, який ілюструє цю тенденцію.
Графік планових інвестицій може зміщуватися, наприклад, в залежності від очікувань щодо майбутніх умов на ринку, зростання цін на певну продукцію. Загалом можна сказати, що оптимістичний прогноз зміщує графік вправо, песимістичний - вліво.
Крім того, інвестиції залежать від рівня оподаткування і взагалі від податкового клімату в країні. Занадто високий рівень оподаткування не стимулює інвестиції.
Інвестиційний процес реагує також на темпи інфляції. Так, наприклад, в умовах галопуючої інфляції, коли сума витрат невизначена, процеси реального капіталоутворення стають непревлікательнимі, швидше за все перевагу буде віддано спекулятивним операціям. Взагалі, інфляційна середовище ставить перед сімейними господарствами, фірмами та підприємствами важковирішуваних завдання - визначити зміна загального рівня цін, і, як наслідок з цього, планування господарської діяльності стає складнішим. Віддача, яку обіцяють згодом принести інвестиційні проекти, виявляється в залежності не стільки від рівня виробничої і маркетингової діяльності, скільки від коливань рівня заробітної плати, процентних ставок і цін на основну сировину і енергоресурси. Оскільки підвищується ступінь ризику капітальних вкладень, ймовірно, що фірми будуть відхиляти проекти з тривалим терміном окупності, віддаючи перевагу ризикованим, але які обіцяють короткострокові фінансові вигоди. Аналогічним чином ведуть себе сімейні господарства, стикаючись з невизначеністю щодо зміни цін у майбутньому, вони скорочують рівень своїх заощаджень на користь поточного споживання.
У період існування жорсткої централізованої системи управління економікою вкладення коштів в нові основні або оборотні фонди, на виконання проектних робіт, в науково-технічну продукцію мало форму планованих вкладень. Це виражалося в створенні планових передумов і проектуванні. Розвиток ринкової економіки надає новий характер інвестиційної діяльності. Розвиток різноманітних форм власності, рівних умов господарювання створює нові умови для інвестування та правового регулювання цього процесу.
Для нормального розвитку економіки, для забезпечення відтворення необхідний постійний приплив коштів. Кількісне зростання інвестицій, їх направлення в різні сфери господарювання залежать від правильної інвестиційної політики. Вкладення коштів у наукомісткі, високотехнічні, високотехнологічні програми впливає не тільки на виробництво товарів, їх споживчі властивості, але і на умови праці, що, в кінцевому рахунку, не може не відбиватися на розвитку всього суспільства в цілому. Інвестиції, вкладені в цю сферу, дають уявлення про якісний рівень інвестицій. Якісний рівень і кількісне зростання інвестицій, їх співвідношення дають уявлення про проведену державою інвестиційній політиці. Її метою є пошук оптимального правового регулювання інвестиційної діяльності, національних та іноземних інвесторів. Правове регулювання інвестиційної діяльності полягає у визначенні ознак суб'єктів, встановленні організаційно-правових форм ведення інвестиційної діяльності, виділення спеціальних вимог до окремих напрямів інвестиційної діяльності; регламентації порядку й умов укладання виконання договорів; встановлення меж і форм державного впливу на інвестиційні процеси.
Інвестиційна діяльність реалізується зазвичай у правових формах, відповідних договорів підряду на капітальне будівництво, проектування, поставки та інших. Інвестування може відбуватися шляхом придбання акцій акціонерного товариства, вступу до товариства з вкладенням паю. Інвестиції можуть здійснюватися шляхом придбання патенту або прав користування за ліцензійним договором, придбанням товарного знака ит.д.
6 липня 1991 був прийнятий закон "Про інвестиційну діяльність у РФ", а 4 липня 1991 року - закон "Про іноземні інвестиції в РФ". Згідно з цими законами інвестицією вважається вкладення коштів у об'єкти підприємницької та інших видів діяльності метою якого є отримання прибутку або досягнення позитивного соціального ефекту.
Основними суб'єктами інвестиційної діяльності є: інвестори, замовники, виконавці робіт і користувачі об'єктів. Інвестором називається суб'єкт здійснює вкладення власних, позикових або залучених коштів забезпечує їх цільове використання. Замовником є ​​суб'єкт, безпосередньо реалізує проект, який здійснює для цього всі необхідні дії в межах прав наданих інвестором. Функції замовника може здійснювати сам інвестор. Користувачами об'єктів можуть бути будь-які юридичні і фізичні особи, а також державні і муніципальні підприємства, іноземні держави і міжнародні організації, для яких створюється об'єкт інвестиційної діяльності та користування яким закріплено в договорі з інвестором.
Інвестиційний договір визначає взаємовідносини власників або власників засобів, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності, взаємодію в процесі реалізації інвестиційного проекту, в розподілі доходів від подальшої експлуатації проекту, а також встановлює право на об'єкт.
Інвестор, як головна фігура інвестиційного проекту, має право самостійно визначати обсяги, характер і ефективність інвестицій; контролювати їх цільове використання; володіти, користуватися і розпоряджатися результатами інвестицій (крім випадків зазначених у законодавстві); передачі частини своїх повноважень іншим організаціям.
Об'єктами інвестиційної діяльності можуть бути:
- Знову створювані і модернізовані основні і оборотні кошти;
- Цільові грошові вклади;
- Науково-технічна продукція;
- Права на інтелектуальну власність;
- Майнові права;
- Інші суб'єкти власності.
Держава виступає одночасно як інвестор і як ініціатор інвестиційної діяльності для задоволення інтересів суспільства. Державне регулювання інвестиційної діяльністю може виступати у формі:
- Державних інвестиційних програм;
- Прямого управління державними інвестиціями;
- Податкової політики;
- Надання фінансової допомоги на розвиток окремих територій, галузей, виробництв;
- Фінансової, кредитної, ціноутворюючим та амортизаційної політики;
- Антимонопольної політики;
- Приватизації об'єктів державної власності;
- Контролю за дотриманням норм і стандартів.
Відповідно до статті 12 закону про інвестиційну діяльність рішення по державних інвестицій приймаються вищим представницьким органом на основі прогнозів економічного і соціального розвитку РФ, схем розвитку і розміщення виробничих сил, науково-технічних і техніко-економічних обгрунтувань, що визначають доцільність цих інвестицій.
Фінансування здійснюється за рахунок коштів державного бюджету РФ і позабюджетних джерел, тобто від суб'єктів, що беруть участь у реалізації цих програм. Джерелом інвестицій можуть бути і кредити банків під державні гарантії.
Попередній обсяг державних капітальних вкладень встановлюється Міністерством економіки та повідомляється держзамовника. Вони, на підставі попередніх обсягів, розробляють перелік об'єктів з техніко-економічним обгрунтуванням та необхідними розрахунками. Затверджений перелік є підставою для проведення торгів підряду. Результатом проведення торгів вважається укладання державних контрактів, у яких уточнюються всі необхідні дані: вартість, терміни і т.д.
Державне регулювання інвестиційної діяльності полягає в гарантії прав суб'єктів і захист інвестицій. Держава гарантує, перш за все, стабільність прав, що дуже важливо при довгострокових інвестиціях. Інвестиції можуть бути припинені лише у разі стихійних лих, визнання інвестора банкрутом, надзвичайного стану та екологічних порушеннях.
На жаль, варто зауважити, що більшість гарантій, передбачених у законі, носять декларативний характер, оскільки не розроблені механізми їх реалізації.
З метою управління інвестиційної політики указом президента була створена Державна інвестиційна корпорація для федеральних і регіональних програм соціального та економічного розвитку, а також для залучення іноземних інвесторів і стимулювання внутрішніх інвестицій. Корпорація створена у формі державного підприємства, майно передано їй на праві повного господарського відання. Статутний фонд корпорації складається з майна, що оцінюється в 1 млрд. доларів, які можуть використовуватися в якості гарантій повернення іноземним інвесторам. Корпорація здійснює експертизу, конкурсний відбір і реалізацію інвестиційних проектів, використовуючи при цьому кошти, що виділяються їм для централізованих капітальних вкладень, кредити ЦБ Росії, залучені та власні кошти.
Відповідно до закону "Про іноземні інвестиції в РФ" іноземними інвесторами визнаються: іноземні юридичні особи, іноземні громадяни, іноземні держави і міжнародні організації. Можливості об'єктів для іноземного інвестування не обмежені - будь-які об'єкти, за винятком заборонених законодавством. Крім того, в окремих випадках передбачаються додаткові вимога до установчих документів та порядку реєстрації та проведення незалежної експертизи.
Найважливішим фактором, що впливає на обсяг інвестицій є ринкова процентна ставка. Вона залежить від характеру попиту на інвестиційні кошти.
Капітал користується попитом, тому що він продуктивний і є невід'ємним фактором виробництва. Попит на капітал це, перш за все попит на інвестиційні кошти, необхідні для придбання виробничих фондів без яких неможливий процес нормального відтворення. Пропозиція капіталу це відмова від його використання в даний момент. Таким чином, збіг попиту позичкового капіталу з його пропозицією встановлює категорію відсотка.
Ставкою або нормою відсотка називається відношення доходу на капітал, наданий у позику, до самого розміру ссужаемого капіталу. При визначенні рівня ставки відсотка є фактор ризику: чим вище ризик при наданні позички, тим вище повинна бути ставка відсотка.
Ринкова ставка відсотка відіграє важливу роль при прийнятті інвестиційних рішень. Підприємець завжди порівнює очікуваний рівень доходу на капітал з поточною ринковою ставкою відсотка. Самі по собі інвестиції не можна вважати рентабельними чи нерентабельними, якщо не брати до уваги ставку відсотка. Різниться номінальна і реальна процентна ставка. Номінальна - це поточна ринкова ставка без врахування інфляції. Реальна - це номінальна ставка за відрахуванням очікуваних темпів інфляції.
Таким чином, відсоток виконує важливу задачу ефективного розподілу ресурсів у ринковому господарстві, вибір найбільш дохідного з можливих інвестиційного проекту.
 
За останні три роки російська економіка, на думку Уряду, вийшла на новий рівень розвитку і стала розглядатися інвесторами як об'єкт потенційних вкладень. Підтвердженням цьому є характеристика інвестиційних перспектив Росії, яка прозвучала на щорічному конгресі в Лондоні, організованому в лютому журналом Euromoney для представників найбільших інвестиційних банків і компаній. Кращим вибором 2002 р. «кити» інвестиційного бізнесу назвали Росію. На думку керуючого директора компанії «Ренесанс-Капітал» Джонні Беверіджа, «ринки починають платити Росії за ті реформи, що пройшли в останні півтора року».
Вкладаються кошти західних інвестфондів по праву вважаються каталізаторами зростання і, відповідно, привабливості російського фондового ринку. «Є західні замовлення - ми ростемо, ні - ми стоїмо або» просідає », - зазвичай пояснюють рух котирувань акцій російські брокери. Третій варіант - внутрішні учасники «розігрівають» ринок (зазвичай - після виходу значущих новин) в очікуванні приходу капіталів з-за кордону.
Іноземних інвесторів приваблює недооціненість акцій внутрішніх емітентів. З точки зору «нормальних» оцінок, російські папери справді дешеві. Так, відношення ринкової вартості акцій компанії до річної виручки в 200 найбільших російських підприємствах було в три рази нижче середньоєвропейського показника. А ось ставлення прибутку після оподаткування до обсягу реалізації за рік виявилася в середньому вдвічі вище, ніж у Європі. Іншими словами, акції недооцінені в два-три рази. (Діаграма 1,2-частки акцій окремих емітентів в обігу РТС в 2000 та 2001рр.)
Але в минулому році успіхи Росії в макроекономіці стали тим магнітом, який притягує кошти з-за кордону. Коли ряд країн з перехідною економікою демонстрував негативну динаміку, економічне зростання у нас тривав. Російський ринок показав себе в минулому році досить стійко, в тому числі на тлі кризи в Туреччині та Аргентині. У результаті на нього почали надходити гроші тих, хто хотів би ризикувати в меншій мірі.
Правда, надходження цих коштів було досить обмеженим. Досить сказати, що в 2001 р. обсяги торгів на РТС знизилися на 23-24%. Спад обсягу портфельних інвестицій спостерігався практично на всіх ринках. Що проходить майже синхронно рецесія в трьох економічних центрах планети - США, Японії та Європі - «висушило» потоки капіталу. Але й щодо скромних коштів для вузького російського ринку вистачило з лишком.
Ринкові аналітики вважають, що і в нинішньому році західні фонди продовжать інвестувати в Росію, оскільки ризики, пов'язані зі станом російської економіки, нехай повільно, але знижуються. Відображенням цього процесу є і зміна ставлення до нашої країни з боку міжнародних рейтингових агентств. Так, представники Standard & Poor's заявили днями про готовність знову на одну сходинку підвищити рейтинг країни Росії протягом найближчих трьох-шести місяців.
Крім того, і держава, і компанії докладають зусиль до того, щоб підвищити привабливість учасників російського ринку. Приймаються закони, які сприяють розвитку економіки. У їх числі нормативні акти, що стосуються змін в Податковому кодексі, і, перш за все, зниження ставки податку на прибуток для підприємств і організацій. «Дебюрократизації» Германа Грефа, включаючи спрощення правил ліцензування, захист прав компаній при перевірках, також сприяє поліпшенню умов для ведення бізнесу в Росії.
Зі свого боку, компанії-емітенти проявляють турботу про ринкову капіталізацію, про імідж в очах інвесторів, про корпоративне управління.
Справа в тому, що після кризи 1998 р. відношення Заходу до Росії стало більш прискіпливим. Ті компанії, які відчували потребу в закордонних інвестиціях, і ті, що зайнялися експансією на західні ринки, зіткнулися з необхідністю завоювати довіру інвесторів. Бізнес в промислово розвинених країнах звик діяти за суворо визначеними правилами, і фінансова прозорість плюс інформаційна відкритість - одне з найголовніших його умов. Саме тому багатьом довелося переглянути та дивідендну політику, і ставлення до міноритарних акціонерів, і принципи корпоративного управління. Природно, це сприятливо позначилося на курсі акцій.
У Росії зростання курсової вартості, тим не менш, має до проблеми залучення інвестицій досить опосередковане відношення. У розвинених країнах ринкова капіталізація позичальника є одним з факторів, що визначають умови банківського кредиту. У нас в країні банки керуються трохи іншими критеріями, головний з яких - наявність ліквідної застави. Лише останнім часом в цій сфері спостерігаються окремі зміни. Втім, про повну відсутність інвестиційних можливостей у російського ринку не йдеться.
8 лютого з. р. на Нью-йоркській фондовій біржі пройшло первинне розміщення американських депозитарних розписок (АДР) третього рівня на 25-процентний пакет акцій компанії «Вімм-Білль-Данн», яка виробляє соки та молочну продукцію. Обсяг залучених коштів склав 207 мільйони доларів, «чистими» холдинг отримав 134 млн. дол
Експерти, коментуючи вдалий вихід компанії на міжнародний ринок, відзначають, що «Вімм-Білль-Данн» став першим російським виробником споживчих товарів, що розмістили свої акції на Нью-йоркській фондовій біржі. Як бачимо, виросла привабливість російських «блакитних фішок» стала одним зі складників успіху. Західний капітал попрямував на Схід, і зустрічний рух вітчизняних емітентів сприймається з ентузіазмом.
Щоправда, розміщення АДР для російських компаній є, скоріше, винятком, а не правилом. Так, американський ринок - найбільш розвинений і найбільший за обсягами звертаються капіталів. Але комісійні та інші витрати в Сполучених Штатах також найвищі. Процедура виходу на ринок депозитарних розписок досить складна. Після кризи 1998 р. лише «Вимпелком» і МТС зуміли розмістити АДР третього рівня.
Інша можливість залучення коштів - боргове фінансування, коли емітуються не акції, а облігації. Ринок зобов'язань корпоративних емітентів, що виник в Росії в 1999 р., переживає експонентний ріст. Його капіталізація збільшується за рік на 150-200%. До кінця 2001 р. на ньому вже були присутні більше 50 емітентів з облігаціями на 45 млрд. руб. за номіналом. Це відповідає 25% номінального обсягу ринку ГКО / ОФЗ. Обсяги вторинних торгів зросли до 100-150 млн. руб. в день, що можна порівняти з середньоденного показника в секції державних цінних паперів ММВБ.
На думку експертів, корпоративні облігації як джерело довгострокових інвестицій сьогодні реально конкурують з банківськими кредитами. За останні два роки з їх допомогою російські підприємства залучили понад 2,5 млрд. дол Обсяг «довгих» (на термін більше року) кредитів реальному сектору, перевищує цю цифру не більше ніж в 1,5 рази. Емісія боргових інструментів має такі переваги, як віднесення витрат з виплати відсотків (дисконту) за облігаціями на фінансові результати, а також необов'язковість застави.
У той же час, залучення коштів шляхом емісії облігацій для середніх і дрібних компаній обходиться досить дорого із-за високого рівня «постійних» витрат, які становлять істотну частку вартості розміщення. До того ж, невеликі (у межах 100-300 млн. крб.) Обсяги нецікаві великим інвесторам з-за потенційних проблем з ліквідністю таких паперів. У результаті емітенти змушені надавати велику премію за прибутковістю, що також збільшує вартість позики. Ринок корпоративних облігацій поки залишається «ринком для багатих».
Тим не менш, експерти очікують продовження його бурхливого зростання. За деякими прогнозами, до наступного року капіталізація ринку боргових цінних паперів компаній може перевищити обсяг внутрішнього держборгу і досягти 4-4,5% ВВП. Досвід розвинених країн, де існує і ефективна система довгострокового банківського кредитування, показує, що це не межа. Наприклад, в Японії капіталізація ринку корпоративних облігацій складає близько 7% ВВП, а в США цей показник досягає 30%. Словом, можливості для залучення інвестицій «вузький» російський фондовий ринок надає. Інше питання, наскільки вони широкі ...
Разом з тим, підсумки 2001 р., за даними Держкомстату, змушують замислитися. На перший погляд ситуація з іноземними інвестиціями йде більш ніж благополучно: загальний обсяг зріс на 30% і досяг 14,3 млрд. дол Сума накопичених інвестицій збільшилася на 11% і склала 35,6 млрд. дол Однак частка прямих іноземних інвестицій, за порівняно з 2000 р., знизився з 40,4% до 28%. На думку Мінекономрозвитку, таке падіння означає погіршення структури іноземних інвестицій. Прямі інвестиції є одним з головних індикаторів ділового клімату.
Експерти вважають, що подібне падіння, перш за все, відображає світову рецесію. Однак якщо врахувати, що протягом усього останнього року Уряд активно вживало заходів для поліпшення інвестиційного клімату, зниження рівня прямих інвестицій повинно було бути меншим. Так, цього мало сприяти прийняття законів з дебюрократизації економіки, ініційованих відомством Германа Грефа. Між тим, практика показала: російська економіка настільки забюрократизована, що знадобиться ще чимало часу і сил, щоб подолати це. Звичка виявилася набагато сильніше чиновників. Але це далеко не єдина проблема, яка бентежить інвесторів. За словами глави Міжнародного енергетичного агентства Роберта Прідла, створені в Росії умови ще недостатні для інвесторів. Це стосується, перш за все, сфери корпоративного управління, податкового режиму, а також режиму угоди про розподіл продукції (УРП). Сюди ж сміливо можна додати претензії інвесторів до митного законодавства, до закону про валютне регулювання та інші поки ще не усунені проблеми.
Що стосується безпосередньо прямих інвестицій, аналітики називають ще одну причину їх спаду. На думку ряду фахівців, рівень прямих інвестицій не впав, а всього лише вирівнявся. Раніше рівень довіри до наших компаній з боку іноземців був настільки низьким, особливо з огляду на наслідки кризи 1998 р., що вони вважали за краще фінансувати лише ті компанії, у яких володіли контрольним пакетом акцій. Цим і пояснювався швидке зростання прямих інвестицій. Поряд зі зростанням довіри відбулося насичення попиту на прямі інвестиції.
Цю точку зору, на думку аналітиків, підтверджує також зростання загального обсягу іноземних інвестицій. При цьому в прирості накопичених іноземних інвестицій у нефінансовий сектор Росії частка прямих капіталовкладень досягла 56,5%. У результаті до кінця 2001 р. у структурі накопичених іноземних інвестицій питома вага прямих інвестицій збільшився до 51%.
Основна заслуга в зростанні накопичених інвестицій належить Великобританії (1537 млн. дол), Нідерландам (1106 млн. дол) і Кіпру (1077 млн. дол.) У той же час американські інвестори з Росії йдуть. За 2001 р. накопичені інвестиції американських інвесторів скоротилися на 1405 млн. дол, в тому числі прямі іноземні інвестиції скоротилися на 1403 млн. дол Це наочно ілюструє факт охолодження відносин між Росією і США, яке відбувається, незважаючи на всі запевнення про взаємну дружбу і співробітництво, прийняті на вищому рівні.
За даними Центру макроекономічних досліджень (ЦМЕІ) компанії «Юрікон / МС Консультаційна Група», серед прямих інвесторів найактивніші позиції займають інвестори з Нідерландів (приріст накопичених прямих іноземних інвестицій за 2001 р. - 996 млн. дол) і Великобританії (916 млн. дол). Експерти ЦМЕІ вважають, що уповільнення темпів зростання накопичених прямих іноземних інвестицій не може однозначно свідчити про зниження інвестиційної привабливості нефінансового сектора Росії. Цілком можливо, що вітчизняні підприємства все менше вдаються до послуг зарубіжних посередників і віддають перевагу внутрішньоросійськими схемами фінансування капіталовкладень.
Згідно з даними ЦМЕІ, капіталовкладення в російську економіку за рахунок інвестицій з-за кордону в 2001 р. склали 57,4 млрд. руб. (1,97 млрд. дол) або 4,2% від загального обсягу капіталовкладень. У галузевих перевагах іноземних інвесторів відбулися істотні зміни. Це проявилося в минулому році в зростанні в 2,7 рази в порівнянні з 2000 р. іноземних інвестицій в торгівлю і громадське харчування. У результаті частка торгівлі та громадського харчування в загальному обсязі надійшли іноземних інвестицій в 2001 р. виріс до 37,1% (у 2000 р. - 17,8%). Зате частка промисловості в інвестиціях скоротилася за рік з 43,1 до 39,7%. На думку експертів ЦМЕІ, зміни викликані тим, що торговельні організації почали активно залучати різного роду кредити з-за кордону.
Серед галузей промисловості трійка лідерів за обсягом поступили іноземних інвестицій в 2001 р. залишилася незмінною. Але обсяг залучених іноземних інвестицій в харчову промисловість зменшився на 12,8%, у той час як в чорну металургію і паливну промисловість збільшився на 61,9% і 64,7% відповідно. Серед країн-інвесторів за обсягом поступили іноземних інвестицій в 2001 р. впевнено лідирує Кіпр (16,3% від сумарних надходжень іноземних інвестицій), далі йдуть США (11,2%) і Великобританія (10,9%).
Ще одним настораживающим фактом стало те, що, за даними Мінекономрозвитку, вже в січні нинішнього року інвестиції в основний капітал компаній впали в порівнянні з груднем на 4,4%, що свідчить про продовження зниження темпів економічного зростання. Правда, Мінекономрозвитку говорить про те, що «деякий додатковий спад в інвестиційній діяльності в січні 2002 р. пояснюється природним зниженням інвестиційної активності після її підвищеного рівня в грудні». Але якщо при цьому врахувати падіння обсягів експорту з Росії в січні, яке в порівнянні з аналогічним періодом минулого року склало 20% і істотна частина якого припала на продукцію нафтової і металургійної галузей, то все стає на місця. «Нафтянка» завжди була найбільш інвестує галуззю Росії, забезпечуючи левову частку усіх інвестицій в основний капітал. Однак після погіршення ситуації на світовому ринку інвестиційний апетит галузі різко знизився.
Аналогічна ситуація і в металургії, продукція якої потрапила під удар антидемпінгових розслідувань у Європі та США. Так чи інакше, але падіння обсягу інвестицій в основний капітал серйозно насторожує. Теза про те, що все попереднє десятиліття основний капітал лише «проїдаються», вже став для економістів «загальним місцем». У 2000 р. знос діючих фондів досяг 42,4%, коефіцієнт оновлення - 1,2% в порівнянні з 5,8% у 1990 р. і 8,2% в 1980 р. Сьогодні економісти в один голос говорять, що без значного збільшення інвестицій в основний капітал можливості підтримки зростання на існуючих потужностях практично вичерпані. Навіть оптимістичні оцінки не перевищують 8-12%.
Основними джерелами капітальних вкладень у минулому році стали власні кошти підприємств, головним чином - експортоорієнтованих галузей ПЕК, металургійного та хіміко-лісового комплексів. При цьому головними чинниками, стримуючими інвестиційну активність, стали відсутність у більшості підприємств достатньої кількості коштів на інвестиції та недоступність банківських кредитів. Тому, за даними фахівців Інституту економіки РАН, велика частина інвестицій в основний капітал використовувалася лише на підтримку наявного виробничого апарату. Згідно з їхнім прогнозом, у 2002 р. буде спостерігатися деяке скорочення темпів нарощування інвестиційного попиту, хоча і повільніше, ніж зменшення приросту економічної активності в цілому. Загальний обсяг інвестицій в основний капітал зросте в порівнянні з 2001 р. на 6,9%.
На думку аналітиків, рівень прямих інвестицій у 2001 році не впав, а всього лише вирівнявся після насичення попиту на прямі інвестиції на тлі зростання загального обсягу іноземних інвестицій.
За даними Держкомстату за січень, підсумки розвитку російської економіки в цьому місяці також виявилися значно гіршими, ніж прогнозувалося. Головним чином це сталося через машинобудування та електроенергетики, де почався спад. Аналітики вважають, що попит на продукцію цих галузей значно впав через погіршення фінансового стану підприємств. Так, за даними Центру макроекономічного аналізу і короткострокового прогнозування, з жовтня по грудень норма прибутку в промисловості знизилася з 14 до 9%. У нафтовій галузі рентабельність досягла мінімального з початку 1999 р. значення - 19%. Обсяг промислового виробництва в січні зріс лише на 2,2% в порівнянні з аналогічним періодом минулого року (в 2001 р. січневий приріст склав 7,8%). Випуск продукції в базових галузях (промисловості, будівництві, сільському господарстві, транспорті та роздрібної торгівлі) збільшився за січень 2002 р. всього на 3% (у 2001 р. - на 6,7%). Як бачимо, темпи зростання економіки неухильно знижуються. На думку експертів, у найближчі роки ця тенденція збережеться. За прогнозами, зростання ВВП в I-му кварталі не перевищить 2,8% у річному вираженні (у січні зростання становило 3,3%). Цікаву метаморфозу зазнав рівень інфляції: у січні поточного року він становив 3,1%. Ця цифра погано вписувалася в урядовий прогноз на 2002 р. - 12-14%. У результаті вже в лютому, за даними Держкомстату, інфляція склала 1,2%, а з 1 по 11 березня - 0,4%, хоча, експерти стверджують, що об'єктивних причин для різкого зниження її темпів поки немає.
Звичайно, якщо говорити про переваги російських підприємств і компаній, то західні інвестиції як і раніше залишаються для них кращими. На сьогоднішній день ситуація складається так, що всередині країни коштів для інвестування недостатньо. Це пояснюється як неможливістю залучення внутрішніх ресурсів через високу ставки кредиту (20-25% річних), так і браком кредитних ресурсів з-за низького рівня капіталізації російських банків, просто несопоставимого з капіталізацією банків західних. Крім того, за словами Євгена Ясіна, в Росії після здійснених перетворень практично не працює механізм трансформації заощаджень в інвестиції. При валових заощадженнях більше 30% ВВП інвестиції складають приблизно 17%. Щодо знижується вивіз капіталу, але ростуть виплати за зовнішнім боргом. У результаті не вистачає інвестицій, здатних викликати зростання продуктивності. У зародковому стані перебуває фондовий ринок, який найбільш ефективно трансформує заощадження в інвестиції. Також практично повністю відсутня міжгалузевий перелив капіталу, в результаті чого навіть здійснювані інвестиції вкладаються неефективно.
Але і для західних інвесторів основні больові проблеми все ще не зняті. Найчастіше складно спрогнозувати терміни окупності вкладень, оскільки тарифи на послуги природних монополій і фіскальна політика держави практично непередбачувані. Уряд зробив низку кроків для виправлення цієї ситуації, обмеживши зростання тарифів природних монополій. Проте сьогодні важко оцінити, яким буде зростання тарифів через рік, два, п'ять років. Ясно тільки одне: тарифи будуть рости і далі. Крім того, для інвесторів залишаються невирішеними питання податкового законодавства, незважаючи на всі зусилля Уряду в цій області.
Нарешті, не варто забувати і про те, що у Заходу накопичився солідний негативний досвід інвестування в Росії. Цей досвід, в буквальному сенсі слова, «дорогого коштує", хоча інвестори чудово розуміють, що, незважаючи на ризики, потенційна прибутковість вкладень у Росію на порядок вище, ніж на Заході. Ось чому зміни в економіці країни змінюють погляди інвесторів на Росію. Це означає, що західні інвестиції сюди можуть повернутися в найближчому майбутньому.
Ситуація, в якій держава болісно роздумує над тим, як повернути мільйони і мільярди, які пішли з-під його контролю, не є унікальною. Протягом практично всього XX століття різні країни тим чи іншим способом дозволяли питання повернення у свої економіки "втік" капіталу. Сполучені Штати, наприклад, після скасування "сухого закону" пішли на легалізацію нажитих незаконним шляхом станів, чим забезпечили додаткове, і суттєве, фінансування активно відроджувалася після кризи економіки. Розважливі американці до цих пір використовують практику податкової амністії.
Є й інші успішні приклади: Ірландія, Туреччина, Індія, Франція у вісімдесятих-дев'яностих роках також оголошували про економічну або податкової амністії. Серед наших найближчих сусідів аналогічну практику ввів Казахстан.
Унікальність ситуації Росії полягає в астрономічних обсягах коштів, які залишили країну: сума всіх активів, що належать росіянам за кордоном, за оцінками як наших, так і зарубіжних експертів, наближається до 300 млрд. дол! І це без урахування коштів, вкладених у нерухомість.
Чи варто говорити, що велика частина цих величезних грошей покинула межі Росії незаконно? В умовах "експериментального капіталізму" 90-х років і нестабільною політичною ситуації в країні власники капіталу всіма правдами і неправдами прагнули перевести свої статки в тихі та передбачувані офшорні гавані. Неправд, звичайно, було більше. Але все ж основна частина цих коштів не має кримінального походження. Це можуть бути нелегально вивезені з країни, але цілком легально зароблені гроші. Під час обговорення способів повернення утекшим капіталів важливо про це пам'ятати.
Багато хто з причин, що спонукали російський капітал до втечі, до теперішнього часу або послабили свій вплив, або усунені зовсім. Так, політична обстановка стабілізувалася, інфляція не перевищує допустимих меж, курс рубля стає передбачуваним ЦБ Росії, фінансова система країни міцніє, і, як наслідок, пожвавлюється виробництво.
Відповідно, зростають інвестиційна привабливість і міжнародний авторитет Росії: у вересні нашу країну виключили з чорних списків FATF (справедливості заради треба сказати, що НІС активно цьому сприяв). А капітал завжди прагне туди, де співвідношення "ризик - прибуток" для нього найбільш оптимально. Невипадково, зараз, з точки зору "втік" російського капіталу, найбільш привабливою областю для розміщення стає Росія. По-перше, тому що змусити реально працювати на Заході вивезені кошти вкрай складно. Для входження в світовий ринок, що потрапила російський капітал повинен подолати жорстоку конкуренцію. Реінвестувати ж його "будинку" значно легше. По-друге, в Росії, як уже говорилося, може бути досягнута незрівнянно більш високий прибуток. Нарешті, по-третє, що осіли на офшорних рахунках російські капітали приходять у нашу економіку "під дахом" іноземних інвестицій, що створює для їх власників додаткові гарантії. Ось чому можна сміливо говорити про початок нехай ще боязкого, але результату російського капіталу з теплих банківських рахунків у заморських країнах. Тільки офшорний Кіпр за обсягами прямих інвестицій залишає позаду США і Швейцарію, а за обсягом накопичених інвестицій не поступається Франції і Великобританії. За оцінками Мінекономрозвитку, в 2000 р. в економіку країни повернулося від 4,2 до 4,5 млрд. дол Щоправда, це, на жаль, тільки крапля в морі глибиною в 300 мільярдів ...
Тенденція до повернення ще дуже тендітна. Тому для її зміцнення так важливі й необхідні комплексні кроки з боку Уряду РФ. Дружнього схвалення явно не достатньо. Домогтися ж значною репатріації капіталів можна тільки в одному випадку: якщо влада зважиться на їх повну легалізацію через анонімні рахунки і економічну амністію, не цікавлячись походженням цих коштів. Використовувати ж повернулися кошти, вважаю, необхідно для здійснення конкретних економічних проектів, що мають найважливіше державне значення. Причому мова йде не про адміністрування, а про чітке визначення точок зростання і про створення режиму найбільшого сприяння для фінансування та кредитування таких проектів. Очевидно, що особлива увага повинна бути приділена контролю за виконанням репатріаційних схем, розробці і застосуванню додаткових заходів контролю за вивозом капіталу та боротьби з кримінальними грошима. Ми не можемо дозволити собі наступати на одні й ті ж граблі двічі. Велика ймовірність того, що в результаті посилених заходів по боротьбі з "брудними грошима" зросте обсяг конфіскованого російського капіталу. І це теж чималі кошти. Враховуючи значні розміри російського зовнішнього боргу, за доцільне висунення Росією ініціатив у напрямку частини цих коштів на погашення зовнішньої заборгованості. Це стосується, між іншим, і репатріації - вивільняються бюджетні кошти цілком можуть піти на розвиток стратегічних галузей економіки.
Загалом, ми на початку довгого шляху. Але - так подужає дорогу йде! Настав період інтенсивної законотворчої роботи, розумного податкового режиму, створення механізмів захисту капіталів та їх ефективного використання. Потрібна, нарешті, банківська реформа, система гарантування збереження вкладів. Тобто все те, що дасть змогу інвестору відчувати себе в країні комфортно і з упевненістю дивитися в майбутнє. І зробити все можливе для цього повинні не тільки російська влада, але й політики, громадські організації, представницькі структури бізнесу.
Зокрема, Національний інвестиційний рада в 2002 р. розробив і представив громадськості доповідь "Проблема" втечі "капіталу з Росії та способи його репатріації у вітчизняну економіку". На основі цієї доповіді наші експерти в тісній взаємодії з фракцією "Єдність" підготували пакет законодавчих ініціатив, який незабаром буде переданий до Держдуми, зацікавленим міністерствам і відомствам. Без нормативно закріплених умов по репатріації капіталу навряд чи взагалі буде можливо говорити про повернення у вітчизняну економіку будь-яких значних коштів.
Сьогодні робота з підвищення інвестиційної привабливості Росії, безумовно, знаходиться в більш сприятливих умовах. Про це свідчать і статистичні дані. Макроекономічна стабільність вже стала звичною - знижуються темпи інфляції та процентні ставки, зростають валютні резерви Центрального банку, бюджет виконується із загальним профіцитом. На цьому тлі стійке зростання ВВП, реєстрований вже майже протягом трьох років, продовжився і в поточному році. У цілому за січень-серпень фізичний обсяг ВВП перевищив рівень відповідного періоду минулого року приблизно на 5%, і за підсумками року ми очікуємо зростання економіки на рівні 5,5%.
Але головне, на що я хотів би звернути увагу, це те, що сьогодні набагато більше значення набувають інші джерела зростання, умови для яких формувалися в останні роки. Ці джерела - більш стійкі і довготривалі. Мова йде про два фактори: по-перше, це збільшення споживчого попиту на основі зростання доходів населення, по-друге - активізація інвестиційного попиту. Це підтверджується випереджаючим зростанням в таких галузях, як машинобудування і харчова промисловість. Крім усього іншого, це означає, що залежність російської економіки від зовнішньоекономічної кон'юнктури поступово знижується.
Споживча активність населення практично відновилася після кризи 1998 року. Ми очікуємо, що цього року реальні доходи населення зростуть приблизно на 6,5%, а оборот роздрібної торгівлі - майже на 10%. Це означає, що люди готові купувати якісні товари, в тому числі тривалого користування. Тенденція розвитку механізмів споживчого кредитування, упевнене зростання імпорту споживчих товарів тільки підтверджують цей висновок. Звичайно, на збільшення імпорту вплинуло і деяке зміцнення рубля в реальному вираженні.
У свою чергу, темпи зростання інвестицій в останні місяці порівнянні з інвестиційним бумом першого півріччя минулого року. Проте переважна орієнтація інвестицій (у тому числі іноземних) на паливні і сировинні галузі гальмує інституційні зрушення, закріплюючи застарілу і неефективну структуру економіки, що в підсумку може негативно позначитися на стійкості темпів економічного зростання.
Така ситуація викликана двома основними проблемами, на вирішення яких в даний час в першу чергу спрямовані зусилля Уряду. Я маю на увазі незавершеність структурних реформ у реальному секторі і відставання розвитку фінансового сектора від масштабу і складності завдань, які сьогодні необхідно вирішувати російській економіці.
З метою створення більш сприятливого інвестиційного клімату в реальному секторі, в тому числі для діяльності малого та середнього бізнесу, ми реалізуємо комплекс заходів щодо дебюрократизації економіки. Він передбачає спрощення реєстрації підприємств, зменшення переліку ліцензованих видів діяльності, скорочення термінів узгодження інвестиційних проектів. Відповідні закони на основі нашого конструктивної взаємодії з депутатами вже були прийняті Державною Думою. Модифікується валютне, митне та антимонопольне законодавство, нормативно-правова база, що регулює трудові відносини і права інвесторів. Просувається судова реформа, яка має ключове значення для забезпечення передбачуваних і зрозумілих умов ведення господарської діяльності в Росії. Безсумнівно, позитивний вплив на інвестиційний клімат має надати прийняття Земельного кодексу.
Ми переконані, що позитивні інвестиційні результати принесе податкова реформа. Так, з 1 січня 2002 року буде змінено податок на прибуток підприємств і організацій, до відрахування будуть прийматися необхідні і обгрунтовані ділові витрати, знято низку обмежень при віднесенні на витрати окремих витрат. Також лібералізується амортизаційна політика для цілей оподаткування. Глава Податкового кодексу з податку на прибуток передбачає зниження з 1 січня 2002 року ставки податку на прибуток з 35% до 24% з одночасним скасуванням усіх пільг. Але на цьому ми не зупиняємось - у нас є й подальші плани щодо створення в Росії в повному сенсі слова сучасної податкової системи.
Уряд приступив до реалізації наших планів щодо реформування природних монополій у сферах залізничного транспорту та енергетики. Прийнято рішення про створення єдиного тарифного органу (ЕТО), точніше - про взаємозв'язаної регулювання тарифних розцінок на електрику, газ, перевезення. Така структура повинна встановлювати економічно обгрунтовані тарифні розцінки, щоб не було «цінової конкуренції» між природними монополіями, щоб затверджуються тарифи були оцінені з точки зору соціально-економічних наслідків для користувачів і збереження інвестиційних можливостей самих природних монополій.
У галузі регулювання зовнішньоекономічних відносин найбільш помітні нововведення - зміна митних тарифів. Проведена уніфікація імпортного тарифу по групах однорідних товарів, що володіють подібними споживчими властивостями. З 1 жовтня знижено ввізні мита на деякі види технологічного обладнання, щоб стимулювати його ввезення в Росію. Ця проблема досить актуальна з-за високого ступеня зносу основних фондів на більшості російських підприємств.
Істотним чинником покращення інвестиційного клімату є вступ Росії до Світової організації торгівлі. Наша країна прагне зайняти в міжнародному поділі праці положення, що відповідає її промисловому і науковим потенціалом. Ми вже підходимо до завершальної стадії переговорів і розраховуємо на конструктивний підхід наших основних партнерів. Для прискорення даного процесу Урядом затверджено план заходів щодо приведення російського законодавства у відповідність до норм і положень СОТ. Згідно з цим планом більшість законів мають бути внесені до парламенту до кінця року, що минає.
Життєво важливим для розгортання ефективного інвестиційного процесу є розвиток фінансового сектора.
Останнім часом Уряд спільно з Центробанком приділяють найпильнішу увагу виробленню стратегії реформування банківської системи країни. Ці питання восени двічі обговорювалися на засіданнях Уряду. Рішення завдання розвитку банківської системи має бути, перш за все, направлено на підвищення її ролі в економіці, забезпечення інтеграції національної банківської системи в міжнародне банківське співтовариство, зміцнення довіри до вітчизняних банків з боку населення та іноземних інвесторів.
Вирішальний вплив на підвищення прозорості кредитних організацій і більш адекватну оцінку їх фінансового стану здатне надати впровадження міжнародних стандартів фінансової звітності, введення більш жорстких вимог до капіталізації кредитних установ. Поряд з цим полегшенню роботи банків, скорочення системних ризиків, безсумнівно, буде сприяти заплановане внесення змін до Цивільного кодексу, які спрямовані на підвищення статусу вимог банків при стягненні боргів і застав. У рамках прийнятої Урядом і ЦБ стратегії також буде здійснено перехід на міжнародні стандарти обліку і звітності.
Очевидно, що капіталізація банківського сектора Росії ще недостатня для адекватного обслуговування потреб економіки. Тому в нинішній ситуації в Росії позитивний вплив на розвиток вітчизняної банківської системи здатне надати розширення присутності банків з іноземною участю. Серйозні зрушення в цьому напрямку вже є, ми бачимо зростаючий інтерес міжнародного банківського співтовариства до участі в капіталах російських банків.
Однією з умов підвищення якості російського фінансового ринку, появи на ньому «довгих грошей» є інвестування ресурсів пенсійної системи. Прийнятий план пенсійної реформи передбачає розвиток системи приватних інвестиційних інститутів, а також механізмів державного регулювання, що забезпечують надійність інвестицій.
Багато російські підприємці вже зробили для себе правильні висновки: процеси та практика корпоративного поведінки в російських компаніях поступово змінюються на краще.
Важливе значення ми надаємо впровадження в практику Кодексу корпоративного поведінки, який встановлює стандарти поведінки для російських корпорацій на основі загальновизнаних міжнародних принципів. Проект кодексу активно обговорюється вітчизняним діловим співтовариством і зарубіжними інвесторами. До участі в обговоренні запрошуються всі, хто інвестував або має намір інвестувати свої капітали в Росію. Очікується, що до кінця цього року кодекс буде з урахуванням обговорення доопрацьований і схвалений Урядом РФ.
Політика Президента і Уряду Російської Федерації спрямована на те, щоб зміцнювалася довіра до нашої країни як до об'єкту для інвестицій, і до російських підприємцям як до надійних партнерів по веденню бізнесу. Ми високо цінуємо сприяння в цьому і членів Консультативної ради з іноземних інвестицій, 15-е засідання якого відбулося в жовтні минає, в Москві, а серія конференцій «Інвестуйте в Росію» у ряді європейських столиць отримала серйозний міжнародний резонанс.
Ми добре усвідомлюємо, що, незважаючи на економічні успіхи останніх років і певні зрушення на краще, у перетворенні основ російської економіки, залишається ще чимало проблем, вирішувати які необхідно в самий найближчий час. Але розраховуємо і переконані, що режим постійних консультацій з потенційними інвесторами дозволить нам і надалі знаходити розв'язки найскладніших питань.
Висновок
 
Перші три місяці 2003 року виявилися на рідкість вдалими для російської економіки. Високі світові ціни на нафту ($ 25-26 за барель) забезпечили темпи росту валового внутрішнього продукту (ВВП), промвиробництва, концентрація заощаджень та інвестицій на рівні, що значно перевищує показники минулого року. Експерти вважають, що в II кварталі сприятливі тенденції збережуться, але приплив валютного виторгу експортерів буде головною загрозою урядовим планам зниження інфляції.
У II кварталі продовжать діяти чинники, що забезпечили високі показники перших трьох місяців: сприятлива зовнішньоекономічна кон'юнктура та суттєве зростання інвестицій. Для промисловості закінчився період "дешевого зростання", коли розвивати виробництво можна було за рахунок завантаження вільних потужностей. Підприємства стають на шлях модернізації і вкладають гроші в технічне переоснащення. Крім того, у зв'язку зі зміцненням рубля процентні ставки знизилися, і інвестиції у виробництво - зараз розумний єдиний спосіб вкладення грошей. Темпи зростання ВВП і промвиробництва складуть близько 5.5% в річному численні. Інфляція сповільниться до 1% в місяць і до кінця року досягне 13-14%.
На думку більшості експертів, у посткризовий період в російській економіці почала формуватися абсолютно нова (з початку 90-х років XX століття) модель. Вона характеризувалася інтеграцією превалюючого експортно-орієнтованого укладу (нестримне викачування сировини на експорт) з укладом внутрішньо-орієнтованим. При цьому основним чинником зростання стало розширення внутрішнього виробництва. Виробництво і споживання сталі більш збалансованими. Причому, і це найважливіше, споживання, переключившись на вітчизняну продукцію, перетворилося на чинник економічного підйому. Рівень валових заощаджень перекрив рівень фактичного обсягу інвестицій. Значно скоротилися негрошові форми розрахунку.
Задамося сакраментальним питанням: чи можливо російське економічне диво? Як в Японії, Кореї чи Китаї? Всі його чекають, хочуть, сподіваються, що уряд придумає, як його владнати. Спираючись на вищевикладене, ми можемо відповісти на це питання: так, можливо! Але, тверезо зважуючи всі фактори, доведеться сказати, що:
-Це буде не скоро, в усякому разі, не через два-три роки;
- Це можливо тільки за рахунок ставки на нововведення і збільшення людського капіталу; рецепти, випробувані в інших країнах, навряд чи будуть працювати у нас;
- Це можливо тільки на основі змін в інститутах і культурі, які створюють сприятливе середовище для заощаджень та інвестицій, нововведень і розвитку людини, тільки в результаті здійснення повного пакету ліберальних економічних і політичних реформ.
 
Перш за все, від розвитку колективних інвестицій в Росії виграє все населення, оскільки з їх допомогою збільшиться приплив капіталовкладень в економіку, що створить умови для економічного зростання. Зростуть і податкові надходження, а значить - покращиться фінансуван
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Реферат | 171кб. | скачати

Схожі роботи:
Заощадження та інвестиції у ринковій економіці
Інвестиції та заощадження
Інвестиції та їх роль в економіці
Інвестиції та інвестиційні процеси в економіці
Іноземні інвестиції в економіці Росії 2
Інвестиції та їх роль в ринковій економіці
Іноземні інвестиції в економіці Росії
Накопичення та інвестиції Роль інвестицій в економіці
Іноземні інвестиції в українській економіці необхідність і дійсність
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru