Економічна сутність інвестиційного проекту стадії його реалізації організація фінансування

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

РЕФЕРАТ

Економічна сутність інвестиційного проекту, стадії його реалізації, організація фінансування

Етапи підготовки інвестиційного проекту та пошук інвестиційних можливостей

Підготовка інвестиційного проекту - тривалий і, як правило, дуже дорогий процес, що складається з ряду етапів і стадій.

У міжнародній практиці прийнято розрізняти три основних фази цього процесу:

передінвестиційна фаза;

інвестиційна фаза;

експлуатації фаза.

У цьому навчальному посібнику розглядаються в основному питання, пов'язані з передінвестиційні етапом. У центрі уваги знаходяться методи вирішення проблем, що виникають на послідовних стадіях передінвестиційного етапу. Виділяються чотири такі стадії:

пошук інвестиційних концепцій (opportunity studies);

попередня підготовка проекту (pre-feasibility studies);

остаточна підготовка проекту і оцінка його техніко-економічної та фінансової прийнятності (feasibility studies);

стадія фінального розгляду і прийняття по ньому рішення (final evaluation).

Російська практика оцінки ефективності інвестиційних проектів передбачає дещо інші назви стадій розробки проектів, що не змінює логіки постадійне їх підготовки.

Логіка такого членування проекту така: спочатку треба знайти саму можливість поліпшення показників підприємства за допомогою інвестування, інакше кажучи - у що можна вкласти гроші. Потім треба ретельно опрацювати всі аспекти реалізації інвестиційної ідеї та розробити адекватний попередній проект (або бізнес-план), заснований на недостатньо повною ще інформації (усереднених статистичних даних, аналогіях, експертних оцінках). Підготовка необхідної інформації не вимагає значних витрат, але повинна бути здійснена досить швидко. Якщо такий попередній проект представляє інтерес, то дослідження варто продовжити. Це передбачає більш поглиблену опрацювання проекту і ретельну оцінку економічних і фінансових аспектів передбачуваного інвестування. Ясно, що вимоги до достовірності інформації, що використовується на цій стадії зростають. Всі розрахунки повинні бути максимально об'єктивними. Нарешті, якщо результати й такої оцінки виявляються привабливими, настає стадія прийняття остаточного рішення про реалізацію проекту та виборі найкращої з можливих схем його фінансування.

Гідність такого постадійного підходу полягає в тому, що він забезпечує можливість поступового наростання зусиль і витрат, вкладених в підготовку проекту.

Дійсно, невід'ємним елементом кожної з стадій є оцінка отриманих результатів та відбір найбільш багатообіцяючих проектів. Тільки ці відібрані проекти і стають об'єктом досліджень на наступній стадії, робота тільки над ними отримує фінансування. Проекти ж, не підтвердили свою перспективність, відразу ж відкидаються, і це дозволяє уникнути тієї великої витрати грошей, яка відбувалася б, якщо б всі інвестиційні концепції доходили до дорогої стадії остаточної підготовки і ретельної оцінки.

Важливість такої фільтрації проектів буде більш зрозуміла, якщо взяти до уваги, що, за наявними оцінками, вартість робіт з остаточної підготовки та оцінки проекту може досягати для малих проектів 1-3%, а для великих - 0,2-1% загальної суми інвестицій .

Сумарна тривалість всіх етапів складає термін життя проекту. Оскільки часовий чинник відіграє ключову роль в оцінці інвестиційних рішень, цикл розвитку проекту показують графічно

Перша, передінвестиційна, фаза включає стадії:

дослідження можливостей на рівні сектора економіки, на рівні

підприємства;

підготовку попереднього техніко-економічного обгрунтування (ТЕО) та розробку ТЕО;

дослідження забезпечення (функціональні дослідження);

підготовку оціночного висновку про здійсненності проекту.

Суворе поділ передінвестиційної фази на перераховані етапи необхідно, як правило, тільки для великомасштабних проектів. В кінці передінвестиційної фази повинен бути отриманий розгорнутий бізнес-план інвестиційного проекту. Витрати на підготовку і проведення передінвестиційних досліджень, на просування проекту входять до складу передвиробничий витрат і відносяться в майбутньому на собівартість виробленої продукції.

Друга, інвестиційна фаза, включає стадії:

встановлення правової, фінансової та організаційної основ для реалізації проекту;

придбання і передача технологій, включаючи основні проектні ра-

боти;

детальне опрацювання та укладання контрактів, включаючи участь у

тендерах, оцінку пропозицій і укладення контрактів;

формування постійних активів;

передвиробничий маркетинг, включаючи забезпечення поставок і

формування адміністрації фірми;

набір і навчання персоналу;

здача в експлуатацію та пуск об'єкта.

Деякі види супутніх витрат можуть бути частково віднесені на собівартість продукції як витрати майбутніх періодів, частково капіталізовані, як передвиробничий витрати.

З моменту введення в дію основного обладнання або придбання нерухомості (чи іншого виду активів) починається третя фаза - експлуатаційна. Тривалість експлуатаційного фази безпосередньо впливає на сукупну величину доходу. Особливе значення має визначення інвестиційного межі - моменту, після досягнення якого грошові надходження вже не можуть бути безпосередньо пов'язані з початковими інвестиціями. Для нового обладнання інвестиційний межа дорівнює строку морального чи фізичного зносу.

У розрахунках ефективності інвестиційних рішень різні суб'єкти використовують різні терміни життя інвестиційного проекту. Так, при проведенні банківської експертизи при наданні кредиту термін життя проекту буде збігатися з терміном погашення кредиторської заборгованості, а подальша доля інвестицій ссудодателя не цікавить. Власники, або ініціатори проекту, в розрахунок включають економічний термін життя проекту, тобто період, протягом якого є позитивний грошовий потік від вкладених інвестицій. Економічний термін життя відрізняється від терміну експлуатації, фізичного терміну життя машин і обладнання або технологічної життя відповідного процесу. Якщо ринок продукції або послуг зникає, життя інвестицій припиняється. Решта і придатні до використання ресурси можуть бути реінвестовані. У цьому випадку активи оцінюються за ліквідаційною вартістю з урахуванням сплати податків.

Пошук і вибір ідей, в які варто вкласти гроші - завдання з безліччю варіантів рішень.

Якщо мова йде про інвестування на вже існуючому підприємстві, то коло його інвестиційних концепцій значною мірою зумовлюється галузевим профілем, накопиченим досвідом завоювання ринку, кваліфікацією персоналу і т.д.

Більш вільні у пошуках інвестиційних концепцій органи регіонального та галузевого управління. Для них відправною точкою можуть служити незадоволені потреби регіону або галузі, або пріоритети державної структурної політики.

У міжнародній практиці прийнята наступна класифікація вихідних посилок, на основі яких може вестися пошук інвестиційних концепцій підприємствами і організаціями самого різного профілю:

а) наявність корисних копалин або інших природних ресурсів, придатних для переробки та виробничого використання. Коло таких ресурсів може бути дуже широкий: від нафти і газу до лісу-топляка і рослин, придатних для фармацевтичних цілей;

б) можливості і традиції існуючого сільськогосподарського виробництва, що визначають потенціал його розвитку і коло проектів, які можуть бути реалізовані на підприємствах агропромислового комплексу;

в) оцінки можливих у майбутньому зрушень у величині і структурі попиту під впливом демографічних чи соціально-економічних факторів або в результаті появи на ринку нових типів товарів;

г) структура та обсяги імпорту, які можуть стати поштовхом для розробки проектів, спрямованих на створення імпортозамінних виробництв (особливо, якщо це заохочується урядом у рамках зовнішньоторговельної політики);

д) досвід і тенденції розвитку структури виробництва в інших галузях, особливо з подібними рівнями соціально-економічного розвитку і аналогічними ресурсами;

е) потреби, які вже виникли або можуть виникнути у галузях-споживачах в рамках вітчизняної чи світової економіки;

ж) інформація про плани збільшення виробництва в галузях-споживачах або зростаючому попиті на світовому ринку на вже вироблену продукцію;

з) відомі або знов виявлені можливості диверсифікації виробництва на єдиній сировинної бази (наприклад, поглиблення переробки деревини шляхом створення оздоблювальних матеріалів з ​​відходів виробництва та неякісного лісу);

і) раціональність збільшення масштабів виробництва з метою досягнення економії витрат при масовому виробництві;

к) загальноекономічні умови (наприклад, створення урядом особливо сприятливого інвестиційного клімату, поліпшення можливостей для експорту в результаті змін обмінних курсів національної валюти і т.д.).

На базі таких вихідних посилок можна сформулювати укрупнену ідею інвестиційного проекту, середу і напрямок, в якому проект слід розробити. На даній стадії для аналізу часто можуть бути використані лише дуже наближені, укрупнені дані, отримані на основі державної статистики або інший загальнодоступної інформації. І до тих пір, поки та чи інша концепція інвестиційного проекту не отримає хоча б принципового схвалення осіб, відповідальних за прийняття рішень про інвестиції, недоцільно витрачати додаткові кошти на збір та підготовку більш детальної та достовірної інформації.

Завданням цієї стадії робіт є розробка інвестиційного проекту, тобто рішення завдання, загальною для будь-якої нової комерційної діяльності. Однак, якщо для звичайного (невеликого) комерційного проекту, що не потребує додаткового інвестиційного циклу або пов'язаного з відносно невеликими сумами капітальних витрат, розроблений проект (попередня підготовка) може стати основним обгрунтовують документом, то при підготовці великих проектів інвестицій у реальні активи він перетворюється лише на проміжний документ, що не робить його менш важливим. Завдання такого проекту полягає в пошуку відповіді на два основних питання:

чи є концепція інвестиційного проекту настільки перспективною і що обіцяє такі вигоди, що має сенс продовжити над нею працювати, готуючи детальні матеріали для оцінки техніко-економічної та фінансової привабливості проекту?

чи є в даній концепції є якісь аспекти, які мають вирішальне значення для майбутнього успіху проекту і дослідженню яких треба приділити особливу увагу (наприклад, шляхом організації «пробних ринків» і т.п.)?

Інвестиційний проект - це документ, який описує всі основні аспекти майбутнього комерційного підприємства, аналізує всі проблеми, з якими воно може зіткнутися, а також визначає способи вирішення цих проблем. Тому правильно складений інвестиційний проект в кінцевому рахунку відповідає на питання: чи варто взагалі вкладати гроші в цю справу і чи принесе вона доходи, які окуплять всі витрати сил і коштів?

Склад основних розділів техніко-економічного обгрунтування (ТЕО) інвестиційного проекту входить:

1. Основна ідея проекту: ідея проекту, перелік спонсорів, відомості про проект.

2. Аналіз ринку та стратегія маркетингу: загальноекономічний аналіз, дослідження ринку, основи проектної стратегії, основна концепція маркетингу та оперативні заходи, а видатки і доходи маркетингу.

3. Сировина та комплектуючі матеріали: класифікація сировинних ресурсів і комплектуючих матеріалів, специфікація потреб у матеріалах, доступність ресурсів, стратегія поставок, витрати на сировину і комплектуючі вироби.

4. Місцезнаходження та навколишнє середовище: аналіз місця розташування і навколишнього середовища життє, остаточний вибір розташування, вибір будівельного майданчика, оцінка витрат (вартості землі, підготовки виробничої площі), вплив на навколишнє середовище.

5. Інженерна частина проекту і технологія: виробнича програма і виробнича потужність, вибір технології, придбання або передача технології, детальний план та інженерні основи проекту; вибір обладнання, будівельні роботи, потреби в ремонті та заміні; оцінка інвестиційних витрат.

6. Організація підприємства та накладні витрати: розробка організаційної структури, організаційне проектування, розрахунок накладних витрат.

7. Трудові ресурси: визначення потреби в трудових ресурсах, оцінка витрат.

8. Планування та складання бюджету здійснення проекту: мета, етапи процесу реалізації проекту, графік реалізації проекту, розробка бюджету та моніторинг витрат.

9. Фінансовий аналіз та оцінка інвестицій: визначення цілей, об'єктів, принципів фінансового аналізу; аналіз витрат; оцінка інвестиційного проекту декількома методами економічної оцінки та вибір; оцінка потреб у фінансуванні, форм і методів фінансування; оцінка фінансових і економічних показників діяльності

Особиста участь керівника в розробці інвестиційного проекту настільки важливо, що багато закордонних банків та інвестиційні фірми взагалі відмовляються розглядати заявки на виділення коштів, якщо стає відомо, що проект з початку і до кінця був підготовлений консультантом з боку, а керівником лише підписано. Це не означає, звичайно, що не треба користуватися послугами консультантів. Зовсім навпаки, залучення експертів дуже вітається інвесторами. Мова про інше: розробка проекту вимагає особистої участі керівника підприємства або людини, що збирається відкрити свою справу. Включаючись до цієї роботи, він як би моделює свою діяльність, перевіряючи на міцність і сам задум, і себе: чи вистачить у нього сил забезпечити успіх проекту.

Оволодіння мистецтвом розробки інвестиційних проектів (або бізнес-планів) сьогодні стає вкрай актуальним з трьох причин:

по-перше, в нашу економіку йде нове покоління підприємців, багато з яких ніколи не керували хоч яким-небудь комерційним підприємством і тому погано уявляють весь коло що їх проблем в ринковій економіці;

по-друге, змінюється господарська середовище ставить і досвідчених керівників підприємств перед необхідністю по-іншому прораховувати свої майбутні кроки і готуватися до конкурентної боротьби, в якій не буває дрібниць;

по-третє, розраховуючи отримати іноземні інвестиції для підйому нашої економіки, необхідно вміти обгрунтовувати свої заявки й доводити інвесторам, що ми здатні прораховувати всі аспекти використання таких інвестицій.

Призначення інвестиційного проекту полягає в тому, щоб допомогти підприємцям та економістам вирішити чотири основні завдання:

вивчити ємність і перспективи майбутнього ринку збуту;

оцінити ті витрати, які будуть необхідні для виготовлення і збуту потрібної цьому ринку продукції, і порівняти їх з тими цінами, за якими можна буде продавати свої товари, щоб визначити потенційну прибутковість задуманої справи;

виявити всі можливі «підводні камені», що підстерігають нову справу;

визначити ті сигнали і ті показники, на основі яких можна буде регулярно оцінювати діяльність підприємства.

Попередній інвестиційний проект повинен мати цілком певну структуру, аналогічну тій, яка буде необхідна при детальній розробці проекту. Рекомендується виділити в цій структурі розділи, присвячені аналізу можливих рішень в частині:

1) обсягів і структури виробництва товарів, на основі вивчення потенціалу ринку і виробничих потужностей, необхідних для забезпечення прогнозованих обсягів випуску товарів;

2) технічних основ організації виробництва: характеристиці майбутньої технології та парку обладнання, необхідного для її реалізації;

3) бажаного і можливого розміщення нових виробничих об'єктів;

4) використовуваних ресурсів і їх обсягів, необхідних для виробництва;

5) організації трудової діяльності персоналу та оплати праці;

6) розмірів і структури накладних витрат;

7) організаційно-правового забезпечення реалізації проекту, включаючи юридичні форми функціонування новостворюваного об'єкта;

8) фінансового забезпечення проекту, тобто оцінки необхідних сум інвестицій, можливих виробничих витрат, а також способів отримання інвестиційних ресурсів і досяжною прибутковості їх використання.

Підготовка детального техніко-економічного та фінансового обгрунтування проекту повинна забезпечувати альтернативне розгляд проблем, пов'язаних з усіма аспектами готуються інвестицій: технічними, фінансовими та комерційними. Очевидно, що рішення такого завдання не під силу тільки економістам, а тому бажано, щоб на цьому етапі над проектом працювала постійна група фахівців різного профілю (залежно від виду діяльності підприємства і його особливостей). Наприклад, для розробки проектів у сфері матеріального виробництва можна рекомендувати наступний склад групи:

Економіст з досвідом роботи в даній галузі (керівник групи);

Спеціаліст з аналізу ринків збуту майбутньої продукції;

Інженер-конструктор, добре знає особливості майбутньої продукції та можливі проблеми при її реалізації та особливості сервісу;

Інженери-технологи, які добре знають технологію виготовлення продукції;

Інженер-будівельник, що має досвід створення аналогічних виробництв;

Різні фахівці з обліку витрат у виробництвах даного типу.

Поряд з постійними фахівцями в роботі групи зазвичай беруть участь експерти з окремих проблем (юристи, екологи і т.д.). Це тим більше важливо, що на даній стадії роботи вона може придбати вже ітеративний характер. Якщо з'ясовується, що прийнятність проекту стає сумнівною у силу якихось причин, то проектна група повинна спробувати знайти альтернативне рішення, яке дозволить усунути цю перешкоду на шляху до вигідного інвестування. Мова йде не про «підгонці під заданий результат», а про те, що майже завжди існує кілька можливостей вирішення однієї і тієї ж проблеми, і завдання проектної групи полягає саме в пошуку тієї комбінації всіх доступних способів вирішення окремих проблем, яка зробить проект прийнятним, тобто дозволить виробляти конкретний продукт для відомого ринку з фінансовими результатами, що задовольняють інвесторів.

Процес пошуку таких комбінацій, які роблять проект привабливим, має бути відображений в остаточному документі, оскільки опис його етапів і результатів вже саме по собі несе важливу інформацію в підкріплення достовірності остаточних висновків про доцільність або недоцільність реалізації розглянутого інвестиційного проекту.

На цій стадії аналітичних робіт особливо важливо якомога точніше визначити масштаби майбутнього проекту, тобто величину планованого випуску або кількісні параметри діяльності у сфері послуг. Без такого уточнення безглуздо вести подальший збір інформації. Причина очевидна: від масштабів майбутньої діяльності на новостворюваному виробничому об'єкті будуть залежати потреби в інвестиціях, витрати на виробництво продукції (надання послуг) і в кінцевому рахунку прибуток. Крім того, без визначення масштабів майбутньої виробничої діяльності неможливо проводити достовірне порівняння різних варіантів інвестиційних проектів.

Не менш важливе завдання цієї стадії робіт - як можна більш точне тимчасове планування всіх видів робіт, без яких даний інвестиційний проект не може бути реалізований. Таке планування особливо важливо для аналізу на основі зіставлення дисконтованих грошових притоків і відтоків.

Підготовка всіх типів даних для прийняття остаточного рішення складає основний зміст стадії остаточної формулювання інвестиційного проекту і ретельної оцінки його техніко-економічної та фінансової прийнятності.

Що стосується наступної, останньої стадії - прийняття остаточного рішення про доцільність реалізації проекту, то його здійснення передбачає облік цілого комплексу чинників, у тому числі і позаекономічних (наприклад, політичних і соціальних), а тому ми не будемо його розглядати, обмеживши коло наших тим тільки економічними аспектами інвестиційного процесу.

Стадії розробки і здійснення інвестиційного проекту:

стадія розробки інвестиційної пропозиції і декларації про наміри (експрес-оцінки інвестиційної пропозиції);

стадія розробки «Обгрунтування інвестицій»;

стадія розробки техніко-економічного обгрунтування проекту;

стадія здійснення інвестиційного проекту (економічний моніторинг).

Схема фінансування. Фінансова реалізація інвестиційних проектів

Мета визначення схеми фінансування - забезпечення фінансової реалізованості інвестиційного проекту, тобто забезпечення такої структури грошових потоків проекту, при якій на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей для його продовження. Якщо не враховувати невизначеність і ризик, то достатньою умовою фінансової реалізованості інвестиційного проекту є неотрицательности на кожному кроці оm величини накопиченого сальдо потоку.

При розробці схеми фінансування визначається потреба в залучених коштах. При необхідності можливе вкладення частини позитивного сальдо сумарного грошового потоку на депозити або в боргові цінні папери. Такі вкладення називаються вкладенням в додаткові фонди.

У додаткові фонди можуть включатися кошти з амортизації і чистого прибутку. Включення коштів в додаткові фонди розглядається як відтік.

Джерела фінансування: поняття і класифікація

Виділимо джерела фінансування інвестицій за кількома класифікаційними групами.

Перша класифікація: класифікаційна ознака - відношення до проекту

1. Кошти, які утворюються в ході здійснення проекту. Вони можуть бути використані в якості інвестицій (у випадках, коли інвестування продовжується після введення фондів в дію) і в загальному випадку включають прибуток і амортизацію виробничих фондів. Використання цих коштів називається самофінансуванням проекту;

2. Кошти, зовнішні по відношенню до проекту, до яких відносяться:

Кошти інвесторів (у тому числі власних коштів діючого підприємства - учасника проекту), що утворюють акціонерний капітал проекту. Ці кошти не підлягають поверненню: їх надали, фізичні і юридичні особи є співвласниками створених виробничих фондів і споживачами одержуваного за рахунок їх використання чистого доходу;

Грошові позикові кошти (кредити, позики), що підлягають поверненню на заздалегідь визначених умовах (графік погашення, процентна ставка);

Кошти у вигляді майна, що надається в оренду (лізинг). Умови повернення цих коштів визначаються договором оренди (лізингу).

Субсидії - кошти, що надаються на безоплатній основі: асигнування з бюджетів різних рівнів, фондів підтримки підприємництва, благодійні та інші внески організацій усіх форм власності та фізичних осіб, включаючи міжнародні організації та фінансові інститути. Субсидії, грошові позикові кошти, кошти, що надаються в оренду (лізинг), не входять в акціонерний капітал проекту і не дають права на участь в доході проекту.

Друга класифікація (використовується для фінансування нових продуктових ліній або розширення раніше освоєних виробництв на базі більш продуктивних технологій):

Власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви інвестора:

самофінансування з накопичених капіталізованих прибутків (за рахунок фонду розвитку фірми;

самофінансування з накопиченого амортизаційного фонду та поточних амортизаційних відрахувань;

використання резервного фонду для покриття тимчасових поточних збитків підприємства, що плануються на період виходу підприємства на проектні показники обсягу випуску і продажів, що перевищують обсяг беззбиткового випуску і продажів.

2. Позикові фінансові кошти:

банківські кредити (в першу чергу довгостроковий і короткостроковий інвестиційний кредит) та бюджетні кредити;

облігаційні позики (позикові кошти, виручає від розміщення на біржовому та позабіржовому фондових ринках спеціально випущених облігацій підприємства);

комерційний кредит постачальників матеріальних ресурсів (запасів сировини, напівфабрикатів, комплектуючих, послуг контрагентів) при покупці цих ресурсів на виплат або з відстроченим платежем;

лізинг спеціально замовленого обладнання з відстроченим викупом його після того, як воно буде поставлено з дозволом використати його на умовах оренди протягом певного часу;

інші позикові кошти.

3. Залучені фінансові ресурси інвесторів:

кошти від продажу акцій: залучені кошти акціонерів-засновників (пайовиків) і тих, хто придбав акції попередніх додаткових емісій (випусків акцій);

кошти, що залучаються від розміщення на фондовому ринку нових випусків акцій (або надходять від додаткових нових пайовиків).

4. Інші (змішані або нетрадиційні джерела фінансування). До таких джерел відносять грошові кошти, централізовано виділяються об'єднаннями підприємств; бюджетні інвестиційні асигнування; кошти позабюджетних фондів; іноземні інвестиції. До нетрадиційних або змішаним інвестицій відносять випуск і розміщення конвертованих один в одного акцій і облігації, інноваційний кредит, отримання форвардних контрактів на постачання освоюваної продукції зі значним відстроченим терміном поставки, але при наявності від замовника істотних, аж до повної оплати за зниженою ціною авансових платежів. При цьому вважається, що найбільшу динамічність розвитку фірми на основі інновацій додає використання залучених і позикових коштів. Вони роблять можливим фінансування нововведень, що підтримують конкурентоспроможність підприємства, не чекаючи накопичення фірмою достатнього прибутку.

Залучені кошти традиційно поділяють на інвестиції від портфельних інвесторів, які купують відносно невеликі пакети акцій, які не дають права на проведення представників цих інвесторів до рад директорів і тим більше до органів виконавчої дирекції відповідних акціонерних товариств (типові портфельні інвестори - інвестиційні фонди, пенсійні фонди, дрібні приватні інвестори), та на інвестиції від стратегічних інвесторів, що купують великі, аж до контрольних, пакети акцій, які забезпечують стратегічним інвесторам зазначене вище право і більш широкий набір доступу до прибутків і в цілому до виручки та активів підприємства - наприклад, у формі вигідних контрактів з контрольованим підприємствам, завищеною заробітної плати та плати і премій акціонерам та ін Типовими стратегічними інвесторами фірми можуть бути інвестиційні компанії, підприємства-підрядники (субпідрядники, постачальники), а також конкуренти, які прагнуть використовувати своє набувається в фірмі вплив для усунення небезпечного конкурента (перемикання його на іншу продукцію).

Характеристики основних джерел фінансування

Бюджетне фінансування.

Фінансування державних централізованих капітальних вкладень за рахунок коштів федерального бюджету, що надаються на безповоротній основі, здійснюється відповідно до затвердженого переліку будов і об'єктів для федеральних державних потреб за відсутності інших джерел або в порядку державної підтримки будівництва пріоритетних об'єктів виробничого призначення при максимальному залученні власних, позикових і інших коштів.

Бюджет розвитку Російської Федерації (далі - Бюджет розвитку) є складовою частиною федерального бюджету, що формується у складі капітальних видатків федерального бюджету і використовується для кредитування, інвестування та гарантійного забезпечення інвестиційних проектів у порядку, встановленому цим Законом.

Грошові кошти Бюджету розвитку спрямовуються на: фінансування інвестиційних проектів, відібраних на конкурсній основі відповідно до цього Закону; виконання зобов'язань Уряду Російської Федерації за наданими інвесторам державним гарантіям за рахунок коштів Бюджету розвитку в порядку, що встановлюється Кабінетом Міністрів України.

Використання грошових коштів Бюджету розвитку на фінансування інвестиційних проектів здійснюється виключно на конкурсній основі на умовах повернення, платності і терміновості.

Надання державних гарантій за рахунок коштів Бюджету розвитку здійснюється на конкурсній основі. Державні гарантії за рахунок коштів Бюджету розвитку надаються позичальникам (інвесторам) на користь кредитних організацій, резидентів і нерезидентів Російської Федерації на рівних правах.

Співвідношення між розміром державних гарантій, що надаються за рахунок коштів Бюджету розвитку, та розміром фактично наданих кредитором коштів для реалізації конкретного інвестиційного проекту встановлює Уряд Російської Федерації у відповідності з федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік і Федеральним законом про бюджет розвитку. Для різних категорій інвестиційних проектів, якщо такі категорії передбачені нормативними правовими актами Уряду Російської Федерації або законодавством Російської Федерації, зазначений норматив може мати різні значення.

Надання інвесторам державних гарантій за рахунок коштів Бюджету розвитку та виділення інвесторам грошових коштів на фінансування інвестиційних проектів за рахунок коштів Бюджету розвитку здійснюються при:

більш високому щодо інших інвестиційних проектів рівні віддачі у федеральний бюджет на кожний рубль надаються державних гарантій за рахунок коштів Бюджету розвитку або виділяються грошових коштів на фінансування інвестиційного проекту за рахунок коштів Бюджету розвитку;

наявності у позичальника власних грошових коштів у розмірі не менше 20 відсотків повного обсягу фінансування інвестиційного проекту, а по великим інвестиційним проектам (не менше 50 мільйонів доларів США) - не менше 10 відсотків зазначеного обсягу;

диверсифікації ризику держави з приватним капіталом (наявність приватних співінвесторів і кредиторів, готових надати кошти на фінансування інвестиційного проекту разом з державою, в тому числі наявність у інвестора власних коштів, не покритих державною гарантією).

Виділення грошових коштів за рахунок коштів Бюджету розвитку здійснюється:

шляхом кредитування відібраних на конкурсах інвестиційних проектів, забезпечених власними коштами інвестора та іншими джерелами фінансових ресурсів на додаток до бюджетних коштів;

за допомогою прямих інвестицій у майно комерційних організацій, які здійснюють інвестиційні проекти, при відповідному збільшенні частки держави у статутних капіталах цих організацій.

Кредитування інвестиційних проектів здійснюється виключно шляхом оплати рахунків за товари, послуги, необхідні для реалізації зазначених проектів, в обсягах і за графіками, які погоджені з уповноваженими на те Урядом Російської Федерації федеральними органами виконавчої влади.

Кредитування і гарантійне забезпечення інвестиційних проектів здійснюються поетапно. На кожному етапі частка, яку складають виділяються грошові кошти за рахунок коштів Бюджету розвитку від загального обсягу коштів, необхідних для фінансування етапу, або частка покритих державною гарантією за рахунок коштів Бюджету розвитку засобів кредиторів не повинна перевищувати граничне значення, встановлене для інвестиційних проектів в цілому Урядом Російської Федерації відповідно до цього Закону.

Для кожного окремого інвестиційного проекту повинна бути розроблена індивідуальна схема його фінансового забезпечення, у тому числі графік перерахування грошових коштів усіма співінвесторами, обсяг і форми державної участі у фінансуванні інвестиційного проекту та забезпечення повернення отриманих грошових коштів за рахунок коштів Бюджету розвитку (заставні схеми, чи безумовні контргарантії фінансових інститутів, або інші форми забезпечення повернення).

Відшкодування вкладених за рахунок коштів Бюджету розвитку грошових коштів забезпечується шляхом:

повернення позичальниками кредитів, виданих за рахунок коштів Бюджету розвитку, та сплати відсотків за користування ними;

повернення коштів від реалізації майна, що використовується як предмета застави при наданні державних гарантій за рахунок коштів Бюджету розвитку або при здійсненні фінансування інвестиційного проекту на умовах повернення, платності і терміновості, в разі припинення реалізації інвестиційного проекту з вини позичальника і в інших випадках, передбачених умовами кредитної угоди між позичальником і Урядом Російської Федерації.

Суб'єкти Російської Федерації беруть участь у реалізації цілей і завдань Бюджету розвитку шляхом видачі висновків, передбачають прийняття ними зобов'язань щодо надання державної підтримки інвестиційних проектів, що реалізуються на їх територіях з наданням державних гарантій за рахунок коштів Бюджету розвитку або фінансуються на умовах повернення, платності і терміновості за рахунок коштів Бюджету розвитку.

Уряд Російської Федерації може передавати органам виконавчої влади суб'єктів Російської Федерації право проведення інвестиційних конкурсів Бюджету розвитку за окремими категоріями інвестиційних проектів. Умови і порядок передачі зазначеного права визначає Уряд Російської Федерації, якщо інше не встановлене законом.

Державні гарантії суб'єктів Російської Федерації можуть надаватися в якості:

забезпечення зобов'язань одержувачів коштів Бюджету розвитку перед Урядом Російської Федерації;

гарантій забезпечення частини обсягу фінансування інвестиційного проекту, не покритій державними гарантіями за рахунок коштів Бюджету розвитку.

Категорії інвестиційних проектів, для яких при подачі заявок на участь в інвестиційному конкурсі наявність висновку органів виконавчої влади суб'єктів Російської Федерації є обов'язковим, визначає Уряд Російської Федерації.

Власні джерела фінансування внутрішні джерела фінансування - включають прибуток підприємства (проекту) і амортизаційні відрахування.

Прибуток - величина прибутку в різні проміжки часу може бути змінена відповідно до облікової політики підприємства за рахунок:

Варіювання кордоном нормативу віднесення активів до основних засобів (змінюється сума амортизаційних відрахувань, відповідно собівартості).

Переоцінки основних засобів, результати якої можуть суттєво відрізнятися в залежності від цілей розвитку підприємства (відповідно зміниться і сума амортизаційних відрахувань).

Використання прискореної амортизації по активній частині технологічного обладнання.

Застосування різних методів обліку виробничих запасів (ЛІФО, СІФО, ФІФО), при цьому змінюється величина що списуються на собівартість матеріальних витрат

Амортизації нематеріальних активів.

Зміни величини резервів по сумнівних боргах.

Використання різних метолом списання малоцінних та швидкозношуваних предметів.

Створення ремонтного фонду.

Величина чистого прибутку, яку реально може використовувати для інвестування підприємство, залежить від величини податків, що сплачуються з неї. Можливе використання пільгового оподаткування відповідно до законодавства РФ встановленого для підприємств, реінвестують прибуток. Крім того, є регіональні пакети законодавчих документів з підтримки інвестицій, що дозволяє збільшити суму прибутку, що знаходиться в розпорядженні підприємства.

Амортизаційні відрахування як джерело фінансування інвестиційних проектів використовуються найбільш широко. Їх величина регулюється прийнятою на підприємстві обліковою політикою, залежить від кордонів віднесення активів до основних засобів, методу нарахування амортизації (прискореної, рівномірної, уповільненою, виробничий), наявності та спосіб нарахування амортизації по нематеріальних активах. При використанні фінансового лізингу величина амортизаційних відрахувань може бути збільшена у три рази в порівнянні з рівномірним методом нарахування амортизації.

Примітка: в процесі реалізації проекту виникають власні ісподнікі. Про них кажуть «генеровані проектом джерела» або «внутрішні джерела проекту». У суму інвестиційних ресурсів, необхідних для реалізації проекту величину цих внутрішніх джерел проекту слід включати з відповідним приміткою. Бажано показати цю величину в розділі «Розвиток проекту», «Стратегії фінансування».

Позикові джерела фінансування

Торговий (комерційний) кредит (рахунки до оплати) - грошові кошти, які компанія повинна повернути постачальникам. Зазвичай він надається на строк від 0 до 120 днів. Ніяких додаткових витрат не передбачається, якщо не передбачена знижка за авансовий платіж.

Торговий кредит є незапланованої (поточної) мірою фінансування для компаній, що володіють кредитоспроможністю, але опинилися в скрутних обставинах. Його переваги в тому, що він завжди може бути наданий, тому що кредитори розраховують на продовження ділових відносин, він не може розглядатися як заставна майнова вартість, при його застосуванні нараховуються мінімальні відсотки, не виключається можливість його продовження.

Накопичені витрати це витрати понесені, але ще не оплачені, наприклад накопичена, що підлягає виплаті заробітна плата, накопичені, що підлягають виплаті податки. Російські підприємства широко використовують це джерело для довгострокового фінансування. Проте він вважається короткостроковим, оскільки тільки протягом невеликого проміжку часу він дозволяє отримати доступ до фінансових коштів практично безкоштовно, без виплати великих штрафів.

Прості векселі це одноразово отримані позики для покриття грошового дефіциту, випробовується протягом нетривалого часу. Процентна ставка може бути фіксованою або змінною. Незабезпечені позики менш витратні, ніж забезпечені.

Вексель може бути випущений тільки в тому випадку, якщо компанія володіє дуже високим рейтингом кредитоспроможності. Тому процентна ставка зазвичай нижче, ніж ставка по банківських кредитах. Компанія повинна надавати звіт про продажі і прибутки і мати передбачуваний грошовий потік. Векселі повинні погашатися в строк. Як правило, вексель підкріплюється акредитивом.

Відповідно до кредитної лінією банк готовий надати грошові кошти до певної суми включно на повторюваної основі. Часто її використовують як ліміту позик для засобів, потрібних сезонно. Зазвичай умовами договору передбачається компенсаційний залишок. Періодично кредитна лінія повинна повністю погашатися.

При позичках під заставу дебіторської заборгованості вона служить в якості забезпечення і є одночасно джерелом погашення позики.

Фінансування за рахунок дебіторської заборгованості має ряд переваг. Тут не потрібно випуск облігацій або акцій для забезпечення рівномірного притоку грошових коштів. Договір про передачу дебіторської заборгованості забезпечує швидке отримання грошових коштів, дає можливість фінансуватися на сезонній основі і дозволяє уникнути погіршення відносин з покупцями.

Факторинг - прямий продаж дебіторської заборгованості банку або фінансової компанії.

Факторинг має ряд переваг, таких як швидке отримання грошових коштів, зниження накладних витрат, можливість отримання авансів, що особливо необхідно при сезонних операціях, поліпшення структури балансу компанії.

Недоліки факторингу - його висока вартість і негативне враження, що складається у покупців у результаті зміни власника дебіторської заборгованості. Факторингові компанії також викликають негативні почуття у покупців у зв'язку з командними методами збору коштів за простроченими рахунками.

Фінансування за рахунок товарно-матеріальних запасів має місце, коли компанія повністю використала можливості фінансування за рахунок дебіторської заборгованості. Воно вимагає наявності користуються попитом на ринку, не швидкопсувних і стандартизованих товарів, які мають швидкий товарообіг.

Лізинг - це майнові та економічні відносини, що виникають при придбанні будь-якого майна та здачі його в оренду в подальшому. Лізинг можна визначити також як довгострокову оренду машин, обладнання, різного транспорту або виробничих споруд.

В якості об'єктів лізингу може виступати майно (рухоме або нерухоме), що відноситься до основних засобів, крім майна, яке заборонене до вільного обігу на ринку і не знищується у виробничому циклі.

В якості суб'єктів лізингу виступають:

власник майна;

користувач майна,

постачальник (виробник) майна.

Власник майна (лізингодавець) - це юридична або фізична особа, спеціально купує майно для здачі його в тимчасове користування.

Користувач майна (лізингоодержувач) - це також юридична або фізична особа, яка отримує майно у тимчасове користування.

Постачальник майна - це зазвичай підприємство, що виготовило обладнання, або торгова організація, що продає майно. Постачальником може бути також і індивідуальний підприємець.

Суб'єктами лізингу можуть бути підприємства з іноземними інвестиціями.

Існують правові основи процесу передачі майна у тимчасове користування.

Лізинговий договір, як і будь-який інший контракт, діє тільки тоді, коли в ньому чітко і ясно визначені права та обов'язки сторін, що вступили в лізингову угоду.

Права та обов'язки учасників лізингового угоди регулюються законодавством РФ і умовами договору. Спори між учасниками також вирішуються у законодавчому порядку. При порушенні умов договору він розривається однією чи обома сторонами.

Виділяють кілька видів лізингу, виходячи з ознак класифікації за параметрами: склад учасників угоди; тип майна, ступінь окупності майна; умови амортизації, обсяг обслуговування, сектор ринку, на якому проводяться лізингові операції, відношення до податкових та амортизаційних пільг; характер платежів по лізингу.

При оперативному лізингу витрати на придбання та експлуатацію орендованого майна не покриваються орендними платежами протягом одного лізингового контракту;

При фінансовому лізингу платежі за користування майном передбачають покриття повної вартості амортизації обладнання (або більшої її частини).

Класичне уявлення лізингу передбачає тристоронні взаємовідносини: лізингодавець - лізингоодержувач - продавець (постачальник) майна.

При завершенні терміну контракту майно повертається лізингодавцю або, найчастіше, переходить у власність одержувача об'єкта лізингу. Іноді договір про лізинг майна продовжується на наступний термін, причому право власності на майно залишається у лізингодавця.

За тимчасове користування майном стягуються лізингові платежі. Всі види лізингових платежів можна представити схемою:

Для знаходження суми платежу по лізингу використовується формула:

Л п = А + П к + П ком + П у + Н д, (1)

де Л п - лізингові платежі, р.;

А - амортизаційні відрахування, р.;

П к - плата за кредитні ресурси, р.;

П ком - комісійні виплати, р.;

П у - платежі за додаткові послуги, р.;

Н д - податок на додану вартість, р.

У кожному конкретному випадку рішення про необхідність та ефективності лізингу беруть фахівці з інвестиційного аналізу на підприємстві. Залежно від цілей компанії і бажаного результату діяльності можуть бути свої позитивні і негативні сторони участі в лізинговому угоді, які необхідно проаналізувати, оцінити і врахувати при укладенні договору.

Ризикове (венчурне) інвестування, як правило, здійснюється в малі та середні приватні чи приватизовані підприємства без надання ними будь-якої застави або застави, на відміну, наприклад, від банківського кредитування. Венчурні фонди або компанії вважають за краще вкладати капітал у фірми, чиї акції не обертаються у вільному продажі на фондовому ринку, а повністю розподілені між акціонерами - фізичними або юридичними особами. Інвестиції направляються або в акціонерний капітал закритих або відкритих акціонерних товариств в обмін на частку або пакет акцій, або надаються у формі інвестиційного кредиту, як правило, середньостроковий за західними мірками, на термін від 3 до 7 років. Відсоткова ставка за такими кредитами або не встановлюється, чи становить LIBOR + 2 - 4%. На практиці, однак, найбільш часто зустрічається комбінована форма венчурного інвестування, при якій частина коштів вноситься в акціонерний капітал, а інша - надається у формі інвестиційного кредиту.

Венчурний інвестор, як правило, не прагне придбати контрольний пакет акцій компанії (у всякому разі, при первинному інвестуванні). І в цьому - його корінна відмінність від "стратегічного інвестора" або "партнера". Останній найчастіше спочатку бажає встановити контроль над компанією.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Реферат
110.3кб. | скачати


Схожі роботи:
Економічна ефективність розробки та реалізації інвестиційного проекту
Економічна ефективність реалізації інвестиційного проекту з реконструкції тваринницького
Поняття та стадії інвестиційного проекту
Доцільність реалізації інвестиційного проекту
Фінансова стійкість підприємства в реалізації інвестиційного проекту
Облік ризику при реалізації інвестиційного проекту
Економічна ефективність інвестиційного проекту
Розробка схеми фінансування інвестиційного проекту на прикладі мережі салонів стільникового зв`язку Мобільний 2
Розробка схеми фінансування інвестиційного проекту на прикладі мережі салонів стільникового зв`язку Мобільний
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru