Державний кредит 5

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

Зміст
Введення
Глава 1. Основні поняття Державного кредиту
1.1 Сутність та функції Державного кредиту
1.2 Класифікація державних позик
1.3 Управління державним кредитом
Глава 2. Державний борг
2.1 Російська Федерація як позичальник
2.2 позикової діяльності РФ на внутрішньому ринку
2.3 Зовнішні запозичення РФ
Глава 3. Російська Федерація як гарант і кредитор
3.1 РФ як гарант
3.2 РФ як кредитор
3.2.1 Внутрішні позики
3.2.2 Зовнішні позики
3.2.3 Позики територій
Висновок
Список літератури

Введення

Метою курсової роботи є розкриття сутності і структури сучасної фінансової системи в Росії, етапи її становлення та розвитку. Курсова робота визначає постановку наступних завдань:
розкриття основних сфер і ланок фінансової системи;
розглянути значення і сутність державного бюджету;
розгляд головної ланки фінансової системи - державного бюджету на прикладі Російської Федерації;
виявити основні функції, що їх фінансами підприємств;
на основі даних про динаміку доходів і витрат федерального бюджету зробити відповідні висновки.
Використана інформація. При написанні роботи були використані наступні джерела інформації:
монографічні статті;
підручники і навчальні посібники;
журнали періодичній пресі;
всесвітня мережа Інтернет.

Глава 1. Основні поняття Державного кредиту

1.1 Сутність та функції Державного кредиту

Державний кредит - сукупність економічних відносин між державою в особі її органів влади і управління, з одного боку, і юридичними та фізичними особами, з іншого, при яких держава виступає переважно в якості позичальника, а також кредитора і гаранта. У кількісному відношенні переважає діяльність держави як позичальника коштів. Обсяги операцій в якості кредитора, тобто коли держава надає позики юридичним та фізичним особам, значно нижче. У тих випадках, коли держава бере на себе відповідальність за погашення позик або виконання інших зобов'язань, взятих фізичними та юридичними особами, вона є гарантом.
На відміну від двох перших видів кредитних відносин (позичальник, кредитор), відразу ж впливають на величину централізованих грошових фондів, гарантування погашення зобов'язань не обов'язково призводить до їх зміни. Якщо боржник своєчасно і в повному обсязі розрахувався за своїми зобов'язаннями, то гарант не несе будь-яких додаткових витрат. На практиці достатньо надійні позичальники не потребують державних гарантіях. Вони в змозі залучити кошти на кредитному ринку самостійно. Державні гарантії зазвичай розповсюджуються на недостатньо надійних позичальників і відповідно витечуть за собою зростання витрат із централізованих грошових фондів.
Як економічна категорія державний кредит перебуває на стику двох видів грошових відносин - фінансів і кредиту та поєднує їх особливості.
В якості ланки фінансової системи він обслуговує формування і використання централізованих грошових фондів держави, тобто бюджету та позабюджетних фондів.
Як один з видів кредиту державний кредит має ряд особливостей, що відрізняють його від класичних фінансових категорій, наприклад, податків. На відміну від податків він має добровільний характер, хоча в історії нашої держави відомі випадки відходу від принципу добровільності при розміщенні позик. Якщо податки рухаються тільки в одному напрямі: від платника до бюджету або до позабюджетних фондів (зворотний рух можливо тільки у разі повернення переплачених чи помилково стягнутих сум), то основою державного кредиту є його поворотність та платність: через певний період часу внесена сума повертається з відсотками .
Державний кредит відрізняється від інших видів кредиту. Так, якщо при наданні банківського кредиту в якості забезпечення зазвичай виступають якісь конкретні цінності - товари на складі, незавершене виробництво (хоча можливо і надання бланкового кредиту), то при запозиченні коштів державою забезпеченням кредиту служить все майно, що перебуває в його власності, майно даної територіальної одиниці або який-небудь її дохід.
На рівні центрального уряду державні позики не мають конкретного цільового характеру. Тоді як позаимствование коштів на більш низьких рівнях досить часто має чітко виражену цільову спрямованість. Наприклад, позики на будівництво нової дороги, житлового масиву.
Як і будь-який інший позичальник, держава залучає кошти на заздалегідь визначений строк. Так, Закон РФ "Про державний внутрішній борг Російської Федерації" (№ 3877-1 від 13 листопада 1992 року) передбачав, що будь-які боргові зобов'язання Російської Федерації погашаються у строки, які визначені конкретними умовами позики, але не можуть перевищувати 30 років.
Як фінансова категорія державний кредит виконує три функції фінансів: розподільчу, регулюючу і контрольну.
Через розподільну функцію державного кредиту здійснюються формування централізованих грошових фондів держави і їх використання на принципах терміновості, платності і зворотності. Виступаючи в якості позичальника, держава забезпечує додаткові кошти для фінансування своїх витрат. У промислово розвинених країнах державні позики є основним джерелом фінансування бюджетного дефіциту. У сучасних умовах надходження від державних позик стали другим після податків методом фінансування видатків бюджету. Останнє пояснюється більш швидким темпом росту витрат у порівнянні зі збільшенням податкових надходжень.
Фінансування видатків капітального характеру за рахунок запозичених коштів в певних межах має позитивне значення. Школа або бібліотека забезпечує потреби не одного покоління, оскільки служить 30-50 років. Чому ж тоді їх будівництво повинне бути оплачене протягом кількох років за рахунок податків з тих, хто, можливо, навіть не встигне скористатися їхніми послугами? Набагато розумніше перекласти фінансування таких об'єктів на всі покоління, які будуть ними користуватися. Таке розтягнення джерел фінансування в часі і забезпечується шляхом випуску позик на відповідний термін. В останньому випадку покоління, яке будує школу, несе аналогічне фінансовий тягар, що і наступні покоління, за рахунок податків яких погашається як основний борг, так і відсотки по ньому.
І таким чином, позитивний вплив розподільчої функції державного кредиту полягає в тому, що з її допомогою податковий тягар більш рівномірно розподіляється в часі. Податки, які стягуються в період фінансування витрат за рахунок державної позики, не збільшуються (що довелося б зробити в протилежному випадку). Зате потім, коли кредити погашаються, податки стягуються не тільки для їх сплати, але і для погашення відсотків по заборгованості.
Податки є основним, але не єдиним джерелом фінансування витрат, пов'язаних з обслуговуванням і погашенням державного боргу. Джерела фінансування цих витрат залежать від напрямку використання коштів. У разі продуктивної вкладення мобілізованих капіталів побудований об'єкт після вступу в дію починає приносити прибуток, за рахунок якої і погашається позика. Ніякого посилення податкового тягаря в цьому випадку не відбувається.
При непродуктивному використанні мобілізованих в результаті державних позик капіталів, наприклад, фінансуванні за їх рахунок військових або соціальних витрат, єдиним джерелом їх погашення стають податки або нові позики. Розміщення нових державних позик для погашення заборгованості за вже випущеними називається рефінансуванням державного боргу.
Посилення тяжкості податкового тягаря, викликане запозиченнями держави, залежить від їх термінів і відсотків за кредитом, що сплачуються позичальникові. Чим вище прибутковість державної позики для інвестора, тим більшу частину податків змушене направляти держава на їх погашення. Чим більше величина боргу, тим вище частка коштів, що спрямовується на його обслуговування за інших рівних умовах.
Вступаючи в кредитні відносини, держава вільно або мимоволі впливає на стан грошового обігу, рівень процентних ставок на ринку грошей і капіталів, на виробництво і зайнятість. Свідомо використовуючи державний кредит як інструмент регулювання економіки, держава може проводити ту чи іншу фінансову політику.
Держава регулює грошовий обіг, розміщуючи позики серед різних груп інвесторів. Мобілізуючи кошти фізичних осіб, воно знижує платоспроможний попит. Якщо за рахунок кредиту профінансуються виробничі витрати, наприклад інвестиції, відбудеться абсолютне скорочення готівкової грошової маси в обігу. У випадку фінансування витрат на оплату праці, наприклад викладачів і лікарів, кількість готівкової грошової маси в обігу залишиться без змін, хоча можлива зміна структури платоспроможного попиту.
Операції з купівлі-продажу державних цінних паперів або видача кредитів під їх заставу, що проводяться центральним банком, є важливим інструментом регулювання ліквідності комерційних банків у країні. У РФ такого роду операції набули поширення після серпневої кризи ринку міжбанківських кредитів в 1995 р. Кредити під заставу високоліквідних державних цінних паперів стали надаватися Банком Росії з квітня 1996 р.
Виступаючи на фінансовому ринку в якості позичальника, держава збільшує попит на позикові кошти і тим самим сприяє зростанню ціни кредиту. Чим вище попит держави, тим вище за інших рівних умов рівень позичкового процента, тим дорожчим стає кредит для підприємців. Дорожнеча позикових коштів змушує бізнесменів скорочувати інвестиції у сферу виробництва, в той же час вона стимулює накопичення у вигляді придбання державних цінних паперів.
До певних меж цей процес не робить істотного негативного впливу на виробництво. У тому випадку, якщо в країні достатньо вільних капіталів, негативний вплив буде дорівнювати нулю до їх повного поглинання. Тільки після цього активність держави на фінансовому ринку виразиться у зростанні позичкового відсотка, а відволікання значної частки грошових накопичень для непродуктивного використання істотно сповільнить темпи економічного зростання.
Позитивний вплив на виробництво і зайнятість держава надає, пред'являючи попит на товари національного виробництва за рахунок запозичених за кордоном коштів, виступаючи в якості кредитора і гаранта. У промислово розвинених країнах поширена система підтримки малого бізнесу, експорту або виробництва в окремих районах, що зазнають спад, шляхом гарантування державою кредитів, наданих банками згідно з відповідними програмами.
Підтримка малого бізнесу передбачає, що держава бере на себе в разі їх банкрутства погашення заборгованості банкам за кредитами, наданими дрібним підприємцям. У більшості промислово розвинених країн функціонують державні або напівдержавні компанії, які за низькими ставками страхують ризик неплатежу експортерам національних товарів. Тим самим заохочується освоєння нових ринків збуту вітчизняної продукції.
Велику роль у стимулюванні розвитку виробництва і зайнятості відіграють кредити, надані за рахунок бюджетів територій або позабюджетних фондів. З їх допомогою забезпечується прискорений розвиток певних районів або необхідних напрямів економіки тієї чи іншої території.
Контрольна функція державного кредиту органічно вплітається в контрольну функцію фінансів і має свої специфічні риси, породжені особливостями цієї категорії.

1.2 Класифікація державних позик

Державні позики можна класифікувати за низкою ознак.
1. За суб'єктам позикових відносин - позики, що розміщуються центральними і територіальними органами управління.
2. За місцем розміщення - внутрішні і зовнішні.
3. За зверненням на ринку - ринкові і неринкові. Ринкові позики вільно продаються і купуються. При фінансуванні бюджетного дефіциту вони основні. Неринкові - не можуть вільно змінювати своїх власників і не підлягають обігу на ринку цінних паперів. Вони звичайно випускаються державою, щоб залучити певних інвесторів, специфічним інтересам яких і відповідають. Так, неринкові державні облігації випускаються на Заході для мобілізації коштів недержавних пенсійних фондів, страхових компаній, дрібних інвесторів.
4. Залежно від терміну залучення коштів - короткостроковітерміном погашення до 1 року), середньострокові (від 1 до 5 років), довгострокові (від 5 років і вище). Короткострокові позики використовуються для фінансування тимчасових розривів в надходженні доходів і здійсненні витрат. Зазвичай в цих цілях випускаються векселі. Центральний уряд випускає казначейські векселі, місцеві органи влади - муніципальні. В Італії казначейські векселі випускаються строком на 3,6,12 місяців, в Японії - 60 днів, Великобританії - 91 день. Винятком є ​​Німеччина, де казначейські векселі випускаються на строк до двох років. У деяких країнах для залучення коштів на більш тривалий період використовуються казначейські ноти, які отримали менше розповсюдження, ніж векселя. В Італії вони випускаються з терміном погашення 2-3 роки, у США - від 1 до 10 років. Залучення коштів на більш тривалий період зазвичай здійснюється за допомогою облігацій.
5. По забезпеченості боргових зобов'язань - закладні і беззаставні. Заставні облігації забезпечуються конкретним заставою, наприклад, певним майном. Найбільш часто їх випускають місцеві органи влади. Забезпеченням беззаставні облігації служить все майно держави чи даного муніципалітету. Центральні органи управління зазвичай випускають беззаставні облігації. Їх надійність виключно висока, і тому інвестори не потребують ніяких додаткових гарантій.
6. За характером виплачуваного доходу боргові зобов'язання поділяються на виграшні, процентні, з нульовим купоном. Виплата доходу за виграшним облігаціями здійснюється на основі тиражів виграшів. Ці облігації не користуються великим попитом. Інвестори прагнуть отримувати стабільний дохід, а не покладатися на волю випадку. Тому основний вид - процентні облігації, дохід за якими виплачується 1, 2 або 4 рази на рік на основі купонів. Більшість інвесторів віддає перевагу таким борговими зобов'язаннями.
Короткострокові позикові інструменти держави не мають купонів. Вони продаються зі знижкою з номіналу, а викуповуються за номіналом. Не мають також купонів і деякі довгострокові боргові зобов'язання. Весь дохід по них виплачується разом із сумою основного боргу. Як і короткострокові, вони продаються зі знижкою з номіналу, а викуповуються за номіналом. Такі облігації отримали назву облігацій з нульовим купоном.
7. За методом визначення доходу боргові зобов'язання держави бувають із твердим або плаваючим доходом. У ряді випадків фіксована ставка з цінних паперів є причиною зростання витрат держави на виплату відсотків, в інших випадках вона може відлякати інвесторів, які очікують підвищення відсотка.
Для покриття бюджетного дефіциту доводиться розміщувати позики при відносно завищеному рівні процентної ставки. Встановивши аналогічний процент за своїми борговими зобов'язаннями на весь термін позики, який може скласти 20 - 30 років, держава візьме на платників податків додаткові витрати. Уникнути подібну ситуацію дозволяють два варіанти:
1) покриття потреби в грошових коштах за рахунок короткострокового або середньострокового позики і випуску (коли процентна ставка впаде) довгострокового. Проте в цьому випадку позичальник несе додаткові витрати, пов'язані з випуском, розміщенням та погашенням ще однієї позики. Не виключена ймовірність, що в очікуванні підвищення процентної ставки інвестори не проявлять інтересу до другого позиці;
2) систематичний перегляд відсотка, що виплачується з цінних паперів. В якості бази зазвичай використовується ставка за міжбанківськими кредитами в країні. Такі позики мають великий недолік - боржник не в змозі спланувати свої витрати. Але цей варіант вирішує всі названі проблеми.
8. У залежності від обов'язку позичальника твердо дотримуватись строків погашення позики, встановлені при його випуску, позичкові інструменти поділяються на зобов'язання: з правом дострокового погашення і без права дострокового погашення.
Питання про дострокове погашення боргових зобов'язань стає актуальним лише тоді, коли на фінансовому ринку відбуваються істотні зміни. Наприклад, позичальник випустив облігації із щорічним фіксованим доходом в 12%, а через рік ставка впала і склала 6%. У цьому випадку позичальник зазнає суттєвих втрат, тоді як інвестор одержує значний виграш. Якщо облігації були випущені з правом дострокового погашення, інвестор може зменшити свої втрати, випустивши і розмістивши нова позика, і погасивши старий.
Розрізняють два варіанти погашення заборгованості: одноразово і частинами. Якщо позика гаситься частинами, залежно від розподілу суми боргу за строками погашення, виділяються три варіанти:
позику погашається рівними частинами протягом певного терміну, наприклад чотирьох років. Так, якщо сума позики становила 10 млн. дол США, щорічно буде виплачуватися 2,5 млн. дол;
зростаючими частками. Наприклад, в перший рік гаситься 1 млн. дол, в другій - 2 млн. дол, в третій - 3 млн. дол, у четвертий - 4 млн. дол Така система зручна при нарощуванні доходів позичальника. Наприклад, у зв'язку з підйомом ділової активності передбачається зростання податкових надходжень або об'єкт, на будівництво якого залучалися позикові кошти, поступово набирає потужність і починає приносити все більший прибуток;
снижающимися частками. Наприклад, в перший рік погашається борг на 4 млн. дол, у другій - на 3 млн. дол і т.д. Така система краща, коли очікується падіння доходів позичальника або збільшення його витрат.

1.3 Управління державним кредитом

Управління державним кредитом може розглядатися у вузькому і широкому значенні. Під управлінням державним кредитом в широкому сенсі розуміється формування одного із напрямів фінансової політики держави, пов'язаної з його діяльністю в якості позичальника, кредитора і гаранта. Управління державним кредитом в широкому сенсі як один із напрямів фінансової політики знаходиться в руках органів влади і управління державою. Саме вони визначають загальний обсяг бюджетного дефіциту і, отже, обсяг позик, необхідних для його фінансування, основні напрямки та цілі впливу на грошовий обіг, кредит, виробництво, зайнятість і доцільність здійснення загальнодержавних програм з підтримки малого бізнесу окремих районів країни.
Хронічна дефіцитність державного і місцевих бюджетів та високий державний борг характерні на сучасному етапі для більшості промислово розвинених держав. У результаті кредитної експансії держави інші позичальники витісняються з фінансового ринку, зберігаються високі ставки на кредит. Величезні витрати з обслуговування державного боргу поглинають все більшу частку податкових надходжень. Тому скорочення бюджетних дефіцитів і державного боргу розцінюється органами управління США і країн Європейського Союзу як одна з найбільш актуальних завдань.
Під управлінням державним кредитом у вузькому сенсі розуміється сукупність дій, пов'язаних з підготовкою до випуску і розміщення боргових зобов'язань держави, регулювання ринку державних цінних паперів, обслуговування і погашення державного боргу, надання позик і гарантій.
У процесі управління державним кредитом вирішуються такі завдання:
мінімізація вартості боргу для позичальника; недопущення переповнення ринку позиковими зобов'язаннями держави і різкого коливання їх курсу;
ефективне використання мобілізованих коштів і контроль за цільовим використанням виділених кредитів; забезпечення своєчасного повернення кредитів; максимальне рішення завдань, визначених фінансовою політикою.
Специфіка категорії державного кредиту визначає і особливості оперативного управління ім. Зазвичай воно забезпечується спільно Міністерство фінансів і Центральний Банк.

Глава 2. Державний борг

2.1 Російська Федерація як позичальник

Відповідно до Цивільного кодексу РФ за договором позики одна сторона (позикодавець) передає у власність другій стороні (позичальникові) гроші або інші речі, визначені родовими ознаками, а позичальник зобов'язується повернути позикодавцеві таку ж суму грошей (суму позики) або рівну кількість інших отриманих речей того ж роду і якості. За договором державної позики позичальником виступає РФ, суб'єкти РФ, а позикодавцями - громадяни або юридичні особи. Державні позики є добровільними і зміна умов випущеного в обіг позики не допускається.
Активність держави як позичальника слугує індикатором стану його фінансів. Чим більше обсяг позаимствование, тим гірші справи з державним бюджетом. Чим вище частка державного боргу у ВВП, тим глибше криза фінансів держави. Величезний державний борг Росії як внутрішній, так і зовнішній свідчить про кризу фінансів країни.
Відповідно до Закону РФ "Про державний внутрішній борг Російської Федерації" під державним внутрішнім боргом розуміються боргові зобов'язання Уряду РФ перед юридичними і фізичними особами. Таким чином, слід розрізняти державний борг і загальнодержавний борг, який включає заборгованість не тільки Уряду РФ, а й органів управління низовими ланками, що входять до складу держави.
Забезпеченням державного боргу Росії служать всі активи, що знаходяться у розпорядженні Уряду РФ. Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть виступати у формі кредитів, отриманих урядом, державних позик або інших боргових зобов'язань, гарантованих Урядом.
Державний внутрішній борг складається із заборгованості минулих років і знову виниклої заборгованості. Російська Федерація не несе відповідальності за борговими зобов'язаннями національно-територіальних утворень Російської Федерації, якщо вони не були гарантовані Урядом РФ. Форма боргових зобов'язань національно-державних і адміністративно-територіальних утворень РФ і умови їх випуску визначаються самостійно на місцях.
Як зазначалося, залежно від місця розміщення позики поділяються на дві групи: внутрішні і зовнішні, що відрізняються видами позикових інструментів, умовами розміщення, складом кредиторів, валютою позики.
Кредиторами з внутрішніми позиками виступають юридичні та фізичні особи, які є резидентами даної держави. Позики звичайно надаються в національній валюті. Для залучення коштів випускаються цінні папери, що користуються попитом на національному фондовому ринку. Для додаткового заохочення інвесторів використовуються різні податкові пільги.
Зовнішні позики розміщуються на іноземних фондових ринках у валюті інших держав. При розміщенні таких позик враховуються специфічні інтереси інвесторів країни розміщення.
Кредитна діяльність РФ на світовій арені регулюються Федеральним Законом "Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації та державних кредитах, наданих Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям", прийнятого Державною Думою 7 грудня 1994 і схваленим Радою Федерації 17 грудня 1994 р .
В даний час Російська Федерація є великим позичальником як всередині країни, так і на міжнародній арені.

2.2 позикової діяльності РФ на внутрішньому ринку

В останні роки позикової діяльності Уряду РФ на ринку цінних паперів стрімко активізується, що пояснюється відмовою від використання кредитів Центрального Банку для покриття бюджетного дефіциту. При цьому для залучення коштів випускаються високоприбуткові цінні папери.
У результаті виникла парадоксальна ситуація: найнадійніші державні папери є одночасно і найбільш дохідними, а отже, і самими популярними. Як наслідок основна маса коштів інвесторів, залучена в операції з цінними паперами, йде не у виробництво, а на фінансування федеральних витрат та обслуговування внутрішнього державного боргу. Тим самим державний кредит починає чинити негативний вплив на економічний розвиток країни. Стрімке збільшення витрат, пов'язаних з обслуговуванням державного боргу, свідчить, що наростання державного боргу РФ стало самовідтворювалися процесом.
Державний внутрішній борг РФ на початок 1995 р. оцінювався в 88 400 млрд. крб. Ця сума складалася з наступних компонентів:
млрд. дол
%
Заборгованість Уряду РФ
86591
98,0
ЦБ за кредитами на покриття бюджетного дефіциту
59.749
67,6
підприємствам і населенню
26.842
30,4
в результаті випуску
державних короткострокових бескупонних облігацій
11.000
12,4
державних казначейських зобов'язань
5.500
6,2
Заборгованість по:
АПК, переоформлена в казначейські векселі
5.600
6,3
державними казначейськими векселями
1.540
1,7
цільовим позиці СРСР 1990 р.
2.400
2,7
цільовим вкладами і чеками на автомобілі
700
0,8
державного внутрішнього займу
1991
80
0,1
державному позиці 1992 р. і інших позик, отриманих у населення
22
0,02
Заборгованість ЦБ РФ:
за гарантіями Уряду РФ
1.425,6
1,6
внутрішній борг ЦБ РФ, прийнятий від колишнього СРСР
1.000
1,1
заборгованість ЦБ РФ по кредитних ресурсах
335
0,4
Ощадного Банку СРСР
90,6
0,1
Інша заборгованість
383,4
0,4
Разом державний внутрішній борг РФ
88.400
100
У відсотках до ВВП
14-15
У тому числі за зобов'язаннями колишнього СРСР
3.525,6
4
Законом "Про федеральний бюджет на 1996 р." верхня межа державного внутрішнього боргу на кінець 1996 р. встановлено у сумі 316,0 трлн. руб.
Як видно з наведених даних, в минулі роки найбільшу питому вагу у фінансуванні заборгованості Уряду РФ мали кредити ЦБ РФ. При цьому їх частка збільшувалася. Якщо в 1993 р. на частку кредитів ЦБ доводилося 65,2%, то в 1994 р. - вже 67,6%. У 1995 р. ця тенденція докорінно була змінена. Розроблена фінансова політика передбачає, що нові позаимствование цілком і повністю повинні фінансуватися за рахунок інших джерел.
Запланований на 1996 фінансовий рік граничний розмір дефіциту федерального бюджету в розмірі 88 550 млрд. крб. повинен бути покритий за рахунок внутрішніх джерел у загальній сумі 56 100 млрд. крб., що вдвічі більше показника 1995 р., і джерел зовнішнього фінансування в загальній сумі 32450 млрд. крб. Тому сектор державних цінних паперів буде стрімко рости, і до кінця року його обсяг повинен досягти 153 трлн. руб.
Важлива роль у фінансуванні бюджетного дефіциту належить державним короткостроковим бескупонние облігаціях (ДКО). Вперше вони були випущені в 1993 р. Відповідно до "Основними умовами випуску державних короткострокових бескупонних облігацій Російської Федерації", затверджених Постановою Уряду РФ від 8 лютого 1993 р. № 107 , операції з ДКО можуть здійснюватися тільки через уповноважених дилерів, що одержали спеціальну ліцензію, що дає право на проведення операцій з ДКО.
ДКО є короткостроковим позиковим інструментом. Спочатку вони випускалися на три місяці, пізніше стали випускатися на шість і дванадцять місяців.
Реалізація ДКО здійснюється зі знижкою з номіналу. З метою спрощення розрахунків ціна встановлюється у відсотках до номіналу. Погашення здійснюється ЦБ за номіналом. Таким образам дохід інвестора складається за рахунок різниці між ціною погашення і ціною покупки.
Первинне розміщення ДКО відбувається на аукціоні, на який офіційно зареєстровані ділери ЦБ подають зібрані від всіх бажаючих заявки на придбання облігацій, у яких вказуються ціна та кількість придбаних ДКО. Допускається подача заявки без зазначення ціни. Такі заявки називаються неконкурентними. Обсяг неконкурентних заявок заздалегідь обмежується емітентом.
Емітент в залежності від сумарного попиту і обсягу випуску визначає ціну відсікання, тобто мінімальну ціну, допустиму з його точки зору для реалізації облігацій. Всі заявки надійшли за даною ціною і вище, підлягають задоволенню; заявки, в яких були зазначені більш низькі ціни, не задовольняються, тобто відсікаються.
Відомі дві системи проведення закритих аукціонних торгів: "американська" і "голландська". За "американської" всі заявки, що лежать вище ціни відсікання, задовольняються за тими цінами, за якими вони були подані. Неконкурентні заявки задовольняються за середньозваженою. За "голландської" системі задоволення всіх заявок проводиться за єдиною мінімально допустимої ціною - ціною відсікання. У вітчизняній практиці при торгівлі ДКО використовується "американська" система.
Місцем проведення торгових сесій ДКО стала Московська міжбанківська валютна біржа. В даний час створені торговельні майданчики ще у ряді міст. Всі операції з купівлі-продажу та розрахунків здійснюються в електронному режимі. Після закінчення торгової сесії дані надходять в розрахункову систему, де відбувається кліринг, визначаються обов'язки учасників перед біржею і біржі - перед учасниками, здійснюються розрахунки по коштах і в депозитарії з цінних паперів. Власник облігації має право на залік вартості погашаються ДКО при оплаті придбаних ДКО наступного випуску.
ДКО користуються великим попитом у інвесторів. Зацікавлення інвестора у придбанні ДКО визначається: високою надійністю цього позикового інструменту; високою прибутковістю; високою ліквідністю; податковими пільгами, оскільки чинним податковим законодавством доходи за державними цінними паперами податком не обкладаються.
З 1994 р. в обігу з'явилися казначейські зобов'язання (КЗ). Випуск КО здійснювався відповідно до Постанови Уряду РФ № 906 від 9 серпня 1994 р. "Про випуск казначейських зобов'язань". Операції з КО регулювалися "Положенням про порядок розміщення, обігу та погашення казначейських зобов'язань" Міністерства фінансів РФ від 21 жовтня 1994 р. № 140. Навесні 1996 р. останні серії цих позикових інструментів були погашені і більше в обіг не випускалися.
КО видавалися підприємствам, які мають право на отримання коштів з федерального бюджету. На відміну від інших цінних паперів, що випускаються виключно для фінансування бюджетного дефіциту, КО мали ще одне призначення - пом'якшити кризу взаємних неплатежів різних галузей господарства. З цією метою Мінфін РФ передбачив для власників КО обов'язок проведення розрахунків цим цінним папером.
14 червня 1995 ринок державних цінних паперів поповнився ще однією - облігаціями федеральної позики із змінним купоном (ОФЗ). Це друга цінний папір з плаваючим відсотком, що випускається в РФ.
Випуск ОФЗ здійснюється відповідно до Постанови Уряду РФ від 15 березня 1995 р. № 458 "Про генеральних умовах випуску та обігу облігацій федеральної позики" і "Умов випуску облігацій федеральної позики із змінним купонним доходом", розроблених Мінфіном РФ та зареєстрованих в Мін'юсті РФ 13 червня 1995 р. № 869.
У відповідності з цими документами облігації є іменними купонними середньостроковими державними цінними паперами. Номінал облігацій становить один мільйон руб. Прибутковість по облігаціях визначається на основі прибутковості по ДКО. Як і інші цінні папери, ОФЗ не мають паперових носіїв. Операції з ними здійснюються шляхом записів на рахунках "Депо".
З метою активного залучення коштів населення для фінансування стабілізації російської економіки і забезпечення гарантій збереження заощаджень населення 10 серпня 1995 Уряд РФ прийняв Постанову № 812 "Про генеральних умовах випуску та обігу облігацій державної ощадної позики РФ".
Відповідно до цієї постанови Міністерству фінансів РФ дозволено випустити в 1995 - 1998 рр.. Державний ощадний позику в обсязі до 10 трлн. руб. десятьма серіями по 1 трлн. руб. кожна. Розміщення облігацій почалося восени 1995 р.
Облігації ощадного позики випускаються в документарній формі, є цінними паперами на пред'явника і надають їх власникам право щоквартального отримання доходу, що перевищує рівень прибутковості за іншими видами державних цінних паперів. Власниками облігацій можуть бути як фізичні, так і юридичні особи.
Загальний обсяг емісії облігацій ощадної позики визначається Міністерством фінансів РФ в межах ліміту державного внутрішнього боргу, встановлюваного федеральним законом про федеральний бюджет на відповідний фінансовий рік.
З метою забезпечення джерел покриття дефіциту федерального бюджету та ефективного використання пакетів акцій, що перебувають у федеральній власності, 31 серпня 1995 Президент РФ видав Указ "Про порядок передачі в 1995 р. в заставу акцій, що перебувають у федеральній власності. Відповідно до Указу в четвертому кварталі 1995 р. проводилися аукціони на право укладення договору кредиту, застави що перебувають у федеральній власності акцій. Договір кредиту укладається між Міністерством фінансів РФ і переможцем аукціону. Відсоток за користування кредитом обчислюється на суму еквіваленту наданого кредиту, вираженого в ЕКЮ за ставкою ЛІБОР плюс 0 , 5% річних для тримісячних депозитів, що діє на день укладення договору. Погашення здійснюється або з федерального бюджету, або шляхом продажу закладених акцій.
На заставні аукціони були виставлені акції найбільш економічно привабливих об'єднань: найбільші нафтові компанії, металургійні комбінати, морські пароплавства, авіаційні виробничі об'єднання.
Указами Президента РФ від 5 вересня 1995 р. № 899 та Постановою Уряду РФ від 5 листопада 1995 р. № 1091 "Про випуск державних цінних паперів, які передбачають право їх власника на отримання злитків золота" Міністерству фінансів РФ надавалося право здійснити випуск державних цінних паперів, передбачають можливість їх власників отримати злитки золота, - облігацій Золотого Федерального позики.
Номінальна вартість облігації виражається в рублях і визначається виходячи з вартості 100 грамів золота на Лондонському ринку дорогоцінних металів в злитках (другий фіксинг) у доларах США, переведеної за офіційним курсом ЦБ РФ на дату початку емісії облігацій. Розмір відсоткового доходу дорівнює річній ставці ЛІБОР по доларах США, що діє на попередній робочий день перед датою його оголошення, плюс один відсоток. Процентний дохід виплачується один раз на рік за офіційним курсом ЦБ Росії. Термін обігу облігацій - три роки.
У 1996 р. Міністерство фінансів РФ має випустити облігацій державних неринкових позик на суму 15 трлн. руб. Зазвичай подібні облігації випускаються для залучення коштів великих інвесторів типу пенсійних фондів або страхових компаній. Вони в максимальному ступені відповідають інтересам тих інститутів, для яких випущені, і не можуть передаватися в інші руки. У нашій країні неринкові позики випускаються відповідно до Постанови Уряду РФ від 21 березня 1996 р № 316 "Про генеральних умовах випуску та обігу облігацій державних неринкових позик".
У середині лютого 1996 ряд банків приступив до регулярної котируванні векселів Мінфіну. Ці папери з'явилися у вересні 1995 р. у зв'язку з тим, що держава взяла на себе борги підприємств АПК, не повернули комерційним банкам кредити 1992-1994 рр.. Векселі емітовані кількома серіями з терміном погашення від 1998 до 2005 р. Процентна ставка складає 10% річних.

2.3 Зовнішні запозичення РФ

Відповідно до Закону "Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації "..., до них відносяться залучаються з іноземних джерел (іноземних держав, їх юридичних осіб та міжнародних організацій) кредити (позики), за якими виникають державні фінансові зобов'язання РФ як позичальника або гаранта . Державні зовнішні запозичення РФ формують державний зовнішній борг.
Граничний розмір державних зовнішніх запозичень щорічно затверджується у формі федерального закону. Він, як правило, не перевищує річний обсяг платежів з обслуговування і виплати основної суми державного зовнішнього боргу РФ. На 1996 р. Верхня межа державного зовнішнього боргу РФ встановлено в сумі 124,1 млрд. дол США, а граничний розмір державних зовнішніх запозичень - у сумі 9,2 млрд. дол США.
За оцінкою Мінфіну, на початок 1995 р. зовнішній борг РФ склав 119,9 млрд. дол США. Власне російський борг - III млрд. доларів, решту - борги СРСР, успадковані Росією. Останні складаються з кредитів членів Паризького клубу (40 млрд. дол), Лондонського клубу, що об'єднує приблизно 600 банків (25 млрд. дол + 7 млрд. прострочених відсотків), фірм-постачальників (близько 5-7 млрд), країн, що не входять в Паризький клуб (близько 30 млрд). Після вступу РФ у члени МВФ і МБРР ці міжнародні інститути також надають кредити РФ.
Важке фінансове становище РФ визначає складнощі з погашенням зовнішніх боргових зобов'язань. Особливо гострою ситуація була в 1992 р., на який припав пік платежів. Треба було виплатити 21 млрд. дол Тому влітку 1992 р. російський Уряд запропонував своїм кредиторам укласти угоду про реструктуризацію платежів, тобто переглянути строки й порядок виплати боргів. У 1993 р. були реструктуризовані всі платежі за 1992 - 1993 рр.. Потім переговори проводилися щорічно.

Глава 3. Російська Федерація як гарант і кредитор

3.1 РФ як гарант

Діяльність Російської Федерації як гаранта поступово розширюється.
Традиційно держава гарантує вклади населення в Ощадному банку. У Законі "Про відновлення і захист заощадження громадян Російської Федерації", прийнятому Державною Думою 24 лютого 1995 (№ 68-ФЗ), ще раз підкреслюється, що держава гарантує відновлення і забезпечення збереження грошових заощаджень , створених громадянами РФ шляхом приміщення грошових коштів на вклади в Ощадний банк РФ в період до 20 червня 1991 р. і на внески в організації державного страхування РФ за договірними (накопичувальним) видами особистого страхування в період до 1 січня 1992
Гарантовані заощадження громадян є державним внутрішнім боргом РФ. Цінністю гарантованих заощаджень громадян визнається купівельна спроможність вкладених грошових коштів на момент їх вкладення. Відновлення і забезпечення схоронності цінності гарантованих заощаджень виробляються шляхом переведення їх у цільові боргові зобов'язання РФ, які є державними цінними паперами.
В останні роки держава стала виступати гарантом і за борговими зобов'язаннями різних товариств і груп. Зокрема, відповідно до Указу Президента РФ "Про створення фінансово-промислових груп у Російській Федерації" від 5 грудня 1993 р. № 2096 держава стимулює створення і діяльність фінансово -промислових груп шляхом надання державних гарантій для залучення різного виду інвестиційних ресурсів. Відповідно до Постанови Уряду РФ від 15 червня 1994 р. № 671 "Про фінансову підтримку держави у створенні високошвидкісної пасажирської залізничної магістралі Санкт-Петербург-Москва" державні гарантії надані РАВ ВСМ по випускається цим товариством у 1994 - 1999 рр.. облігаційній позиці.
Відповідно до Постанови Уряду РФ від 20 січня 1995 р. № 53 "Про додаткову підтримку вітчизняного експорту товарів і послуг" державна фінансова підтримка експорту товарів і послуг, вироблених російськими товаровиробниками, здійснюється з коштів федерального бюджету на поворотній і платній основі шляхом надання Урядом РФ гарантійних зобов'язань під кредитні ресурси, залучені Російським експортно-імпортним банком та іншими уповноваженими Урядом РФ спеціалізованими банками для забезпечення обіговими коштами експортно-орієнтованих підприємств і організацій, гарантування і страхування експортних кредитів для забезпечення захисту експортерів від довгострокових комерційних (банківських) і політичних ризиків. Державні гарантії спрямовані і на підтримку малого підприємництва. Відповідно до Указу Президента РФ "Про першочергові заходи державної підтримки малого підприємництва в РФ" від 4 квітня 1996 р. № 491 Уряд РФ починаючи з 1996 р. має надавати державні гарантії на суму не менше 200 млн. дол щорічно іноземним кредитним організаціям, що виділяють кредити на підтримку малого підприємництва. Виступає Мінфін Росії від імені Уряду РФ і поручителем за кредитами, наданими комерційними банками адміністраціям суб'єктів РФ. Витрати з погашення та обслуговування цих кредитів зазвичай передбачається здійснювати за рахунок відповідних статей федерального бюджету.

3.2 РФ як кредитор

У середині 90-х рр.. посилилася активність Російської Федерації як кредитора на внутрішньому ринку. Якщо раніше перевага віддавалася бюджетного фінансування, то в 1994 - 1996 рр.. кредитним відносинам, які розглядаються як більш ефективні і дозволяють заощадити достатній обсяг бюджетних ресурсів. Навпаки, діяльність РФ як кредитора на міжнародній арені залишається згорнутої і в основному обмежується країнами, які раніше входили до складу СРСР.

3.2.1 Внутрішні позики

В якості позичальників коштів федерального бюджету виступають російські підприємства й організації - юридичні особи та органи виконавчої влади суб'єктів РФ.
Надання позик юридичним особам у період здійснення ними структурної перебудови здійснювалося відповідно до Указу Президента РФ "Про порядок надання фінансової підтримки підприємствам за рахунок коштів федерального бюджету" від 8 липня 1994 р. № 1484.
Позики видавалися на термін, що не виходить за межі поточного фінансового року, і за плату в розмірі, що забезпечує сплату відсотків по державному боргу. Позики мали цільовий характер і надавалися на проведення структурної перебудови виробництва, для розрахунків за цільовими кредитами (наприклад, на закупівлю обладнання), на розробку, впровадження та придбання новітніх технологій, обладнання та матеріалів, в тому числі і за кордоном.
Відповідно до "Порядку контролю за цільовим використанням коштів короткострокової фінансової підтримки", затвердженим Постановою Уряду РФ від 17 липня 1995 р. № 714, контроль за дотриманням договору про надання бюджетної позики покладався на Міністерство фінансів РФ через його органи - Казначейство і Контрольно-ревізійне управління та його апарат на місцях.
Контролюючі структури особливу увагу повинні звертати на цільовий характер використання коштів. Забороняється приміщення коштів на депозитні рахунки у якості кредитних ресурсів, їх використання для купівлі вільно конвертованої валюти (за винятком необхідності придбання імпортних матеріалів), їх відволікання на інші фінансові операції. У разі виявлення фактів нецільового використання позики Міністерство фінансів РФ вживає заходів щодо її дострокового повернення та стягнення відсотків за користування позикою.

3.2.2 Зовнішні позики

Це кредити, надані Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям, за якими у іноземних держав, їх юридичних осіб та міжнародних організацій виникають фінансові зобов'язання перед РФ як кредитором.
Щорічно затверджується граничний розмір державних кредитів, що надаються РФ. На 1995 р. граничний розмір державних кредитів, що надаються РФ іноземним державам (за винятком держав-учасниць СНД), встановлений у сумі 600 млн. дол США. Кредити державам СНД обмежуються коштами, що надходять у вигляді процентних платежів і сум в погашення основної заборгованості за раніше наданими кредитами.
В даний час важке фінансове становище не дозволяє РФ виступати на світовому ринку в якості активного кредитора. Однак у 70-х - першій половині 80-х років СРСР відігравав важливу роль на світовій арені в якості одного з провідних держав-кредиторів. Про розмах такої діяльності, зокрема, свідчить обсяг не погашеної до цих пір заборгованості іноземних позичальників - 140 млрд. дол (за курсом Держбанку СРСР тих років 1 дол дорівнював 0,67 руб.). Борги країн СНД Російської Федерації складають 5812 млн. дол Виникли вони в основному в результаті нееквівалентній торгівлі (майже на 90%) у 1992 р. і в першій половині 1993 р. Щоб вітчизняні підприємства могли отримати платежі за поставлені в ці країни товари, їм були надані технічні кредити, переоформлені згодом у державні. У подальшому обсяги кредитування скоротилися і заборгованість зростала в основному за рахунок відсотків. Станом на березень 1996 державні борги країн СНД складають (у млн. дол): Вірменії - 92,6, Білорусії - 470,2, Таджикистану - 254,5, Узбекистану - 486,8, Молдові - 122,3, Україна - 2703,9, Киргизії - 134,3, Казахстану - 1318,0, Грузії - 147,4, Азербайджану - 81,5.

3.2.3 Позики територій

Відповідно до Закону "Про основи бюджетних прав і прав щодо формування та використання позабюджетних фондів представницьких і виконавчих органів державної влади республік у складі Російської Федерації, автономних областей, автономних округів, країв, областей, міст Москви і Санкт-Петербурга, органів місцевого самоврядування" , прийнятому 15 квітня 1992 р. № 4807-1, виконавчим органам влади дозволено отримувати позики з інших бюджетів, у комерційних банків або випускати позики на інвестиційні цілі.
Одночасно цей Закон передбачав, що максимальний розмір співвідношення загальної суми позик, кредитів, інших боргових зобов'язань відповідного бюджету та обсягу його витрат встановлюється законами РФ. Така міра цілком виправдана, оскільки досвід розвинених країн Заходу дає численні приклади банкрутства окремих територій, у тому числі і таких великих міст, як Нью-Йорк. Однак до теперішнього часу позикової діяльності територій в нашій державі практично не контролюється.
Починаючи з березня 1992 р. по вересень 1995 р. в Міністерстві фінансів РФ зареєстровано понад 90 проспектів емісії позик органів місцевого самоврядування та суб'єктів Федерації на суму понад 5,7 трлн. руб. за номіналом. Причому деякі з них зуміли розмістити по кілька позик. Найбільша кількість емісій припадає на Московську, Нижегородську, Ленінградську, Оренбурзьку і Кемеровську області.
Терміни позик. Під впливом високого рівня інфляції довгострокові позики не набули поширення. Найбільшу питому вагу мають середньострокові позики (від 1 до 5 років) - 64% і короткострокові позики (від 2 до 12 місяців) - 21%.
По цілям запозичення такі позики діляться на три основні групи:
інвестиційні (фінансування соціально-економічних проектів, житлового будівництва, розвиток місцевої інфраструктури);
соціальні (фінансування соціальних програм, вирішення екологічних проблем);
бюджетні (для фінансування поточних витрат, погашення заборгованості перед підприємствами, покриття касових розривів).
Види цінних паперів. Облігації з терміном погашення більше одного року і короткострокові боргові зобов'язання, що емітуються на строк до одного року. Останні в свою чергу діляться на боргові зобов'язання за типом ДКО, тобто дисконтні цінні папери, що випускаються в безготівковій формі, казначейські сертифікати, короткострокові конвертовані боргові зобов'язання і казначейські зобов'язання, аналогічні КВ, що випускаються Мінфіном РФ.
Забезпечення. Гарантами муніципальних позик виступають самі емітенти, за винятком муніципальної позики Нижегородської області, де гарантами були адміністрація міста та АТ "ГАЗ". Випадки додаткового забезпечення позик гарантіями відсутні. Емітенти гарантують цінні папери хто чим може: або своїм майном і бюджетом в цілому, або конкретної статтею доходів бюджету, або доходами від реалізації інвестиційного проекту, або житлом, що будується, як наприклад, житлову позику в м. Москві. Позика Міністерства фінансів Республіки Саха забезпечений золотом.
Обсяг емісії. Максимальний обсяг - 2,1 трлн. руб. випустило уряд Санкт-Петербурга, мінімальний - 50 млн. крб. - Адміністрація Пушкінського району Московської області.

Висновок

Чим обременительнее накопичений зовнішній борг, тим в більшій мірі його обслуговування втягується у взаємодію з функціонуванням всієї національної економіки та її фінансової сфери.
Позначимо характер взаємодії зовнішніх запозичень з відповідними сферами економіки країни. Перш за все важливий характер небезпеки надмірного зростання зовнішнього боргу з позицій держ. бюджету, грошово-кредитної системи, міжнародної кредитоспроможності країни. Для держ. бюджету в 3-х звенном кредитному циклі (залучення, використання, погашення) несприятливі наслідки надмірного зростання зовнішнього боргу пов'язані в основному зі стадією його погашення; нові ж позики для поточного бюджетного періоду, навпаки, обіцяють можливість послабити навантаження на податкові та інші звичайні дохідні джерела , дозволяють більш гнучко маневрувати на всіх стадіях бюджетного процесу. У той же час несприятливо може складатися графік платежів за зовнішнім боргом. У будь-якому разі ступінь і наслідки взаємодії залежать головним чином від відносної величини накопичився зовнішнього боргу.
У платіжного балансу аналогічний характер взаємодії з борговими циклом: на зміну бажаним додатковим валютним надходженням приходить період розплати за обов'язком. Тут у цілому високий рівень взаємодії, оскільки сальдо по поточних статтях платіжного балансу може виступати основним обмежувачем в зовнішніх запозиченнях і управлінні інвалютними боргом, а за певних обставин - навіть диктувати необхідність відстрочки боргових платежів. У разі обтяжливої ​​зовнішнього боргу істотно зростають труднощі у зміцненні довіри до національної валюти, протидії інфляції, у забезпеченні необхідними валютними резервами і валютної конвертованості. Особливе місце при цьому займає питання про можливі несприятливі наслідки у випадку надмірної девальвації національної валюти, щодо заниження її реального курсу. Збільшення за таких умов реального тягаря платежів за зовнішнім боргом підтверджується практикою низки країн.
Згідно із введеним в 1994р. порядку формування російського державного бюджету всі платежі в ньому за зовнішнім боргом враховуються тепер в рублевому еквіваленті. Це обмежує можливості Росії збільшувати боргові виплати, оскільки вона має зобов'язання перед МВФ щодо граничних розмірів бюджетного дефіциту. При заниженому курсі рубля штучно завищується рублевий еквівалент бюджетних витрат за борговими платежами, а тим самим і розміри бюджетного дефіциту.
Одним з елементів управління зовнішнім боргом країни є розробка програми зовнішніх запозичень. Ряд основних положень з цього питання передбачено урядовою постановою від 16 жовтня 1993р. № 1060 і федеральним законом від 26 грудня 1994р. № 76-Ф3. Граничним розміром державних зовнішніх запозичень є щорічно затверджується у формі федерального закону максимальний обсяг використання кредитів на майбутній фінансовий рік. Як правило, він не повинен перевищувати річного обсягу платежів з обслуговування і виплати основної суми державного зовнішнього боргу. У граничних розмірах не враховуються кредити і запозичення у відносинах з іншими державами-учасниками СНД; їх суми визначаються в законі про федеральний бюджет. Щорічно урядом готується програма державних зовнішніх запозичень і надаються зовнішніх кредитів з виділенням кредитів (позик), кожен з яких перевищує 100 млн. дол
Обмежувачем розмірів зовнішніх запозичень може бути установка на підтримку в певних межах показників боргової залежності, що використовуються у світовій практиці, в тому числі на основі зіставлення заборгованості і боргових платежів з ВВП і експортом. Необхідно враховувати, що для Росії, як і для інших країн з великою територією, об'єктивно закономірний щодо низька питома вага експорту в національному продукті. Саме з цієї причини, а також через неповну ще інтеграції у світову економіку нам, очевидно, слід віддавати перевагу не ВВП, а експорту як для індикатора рівня боргової залежності.

Список літератури

1. Фінанси: Підручник / за ред. Ковальова В.В., "Проспект", М., 2001.
2. Фінанси: Навчальний посібник / під ред. Ковальова В.В., "Фінанси і статистика", М., 1998.
3. Фінанси: Підручник / за ред. Родіонової В.М., "Фінанси і статистика", М., 1995.
4. Прес-реліз Управління по зв'язках з державними громадськими організаціями Мінфіну РФ "Попередньою оцінки виконання федерального бюджету в січні-листопаді 2002 року"
5. Сайт Мінфіну в Інтернеті www.minfin.ru
6. Анулова Г.М. Грошово-кредитне регулювання: досвід країн, що розвиваються. М.: Фінанси і статистика, 2002.
7. Бюджетна система Росії: Підручник. / Под ред. Г.Б. Поляка. М.: Юніті, 2002, Медіаекономіка зарубіжних країн Вартанова Є.Л. М.: Аспект-Пресс, 2003.
8. Міклашевська Н.А., Холопов А.В. Міжнародна економіка: Учеб. / За заг. ред. А.В. Сидоровича; МДУ ім. М.В. Ломоносова.2-е вид., Доп. М.: Дело и Сервис, 2000.
9. Податкові системи зарубіжних країн. Європа і США Тютюрюков М.М. - М.: Дашков і К, 2002.
10. Поляков В.П., Московін Л.А. Структура і функції центральних банків. Зарубіжний досвід: Навчальний посібник. М.: ИНФРА-М, 2002.
11. Фінансово-кредитні системи закордон. країн: Уч. сел. / К. Рудий. М.: Нове знання, 2003.
12. Христенко В. Розвиток бюджетного Федералізму в Росії: від поділу грошей до розподілу повноважень. / / Російська газета від 17.02.2004.
13. Шена В.М., Наумченко О.В. Центральний банк у процесі економічного регулювання. М.: Консалтбанкір, 2001.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
124.9кб. | скачати


Схожі роботи:
Державний кредит 2
Державний кредит 6
Державний кредит
Державний кредит 4
Державний кредит
Державний кредит 3
Державний кредит 2 Сутність і
Державний кредит 2 Сутність і
Державний кредит в Україні
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru