Валютні біржі

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

Зміст

Введення. 2
1. Валютні біржі. 3
1.1 Сутність і роль валютних бірж .. 3
1.2 Функції валютних бірж та операції, здійснювані на валютних біржах 5
1.3 Період становлення валютних бірж .. 9
2. Валютні біржі в сучасному світі. 13
2.1 Країнні особливості функціонування валютних бірж .. 13
2.2 Електронні валютні біржі в розвинених країнах. 20
2.3 Валютні біржі та фінансові кризи .. 24
3. Державне регулювання валютно-кредитних відносин. 30
3.1 Форми і методи валютної політики. 30
3.2 Валютне регулювання і валютний контроль в РФ .. 34
Висновок. 43
Список використаної літератури .. 44

Введення

У наш час навіть людина, що не має ніякого відношення до фінансової діяльності кожного разу, стикається з поняттям "Валютна біржа". Тому дослідження функціонування валютних бірж є актуальним питанням. Адже вірна трактування змін на валютних біржах - це запорука правильного прогнозування подій на ринку валюти в нинішній нестабільній обстановці. Основною метою своєї роботи я ставлю вивчення сутності валютних бірж, їх ролі в економіці та закономірності поведінки в період фінансових криз. Поставлену мету я знаходжу можливим реалізувати через дослідження функціонування валютних бірж у різні часові періоди, на різних територіях, а також умови державної політики, що регулюють діяльність валютних бірж в Російській Федерації.

1. Валютні біржі

1.1 Сутність і роль валютних бірж

Валютні біржі організовують біржовий валютний ринок. Валютний ринок - це система економічних відносин, що представляє собою здійснення операцій з купівлі продажу іноземної валюти (а в деяких випадках - цінних паперів в іноземній валюті і термінових контрактів на іноземну валюту), а також операцій по інвестуванню валютного капіталу. Саме на валютному ринку відбувається узгодження інтересів продавців і покупців валютних цінностей.
Валютна біржа - це елемент інфраструктури валютного ринку, чия діяльність полягає в наданні послуг з організації та проведення торгів, в ході яких їх учасники укладають угоди з іноземною валютою
На валютній біржі здійснюється вільна купівля продаж національних валют виходячи з курсового співвідношення між ними (котирування), що складається на ринку під впливом попиту та пропозиції. Цьому типу біржі властиві всі елементи класичної біржової торгівлі.
Котирування на валютних біржах залежить від купівельної спроможності обмінюваних валют, яка у свою чергу визначається економічною ситуацією в країнах емітентах. Операції на валютних біржах засновані на конвертованості валют, обмінюваних на них. Конвертованість валюти - це можливість обміну грошових одиниць однієї країни на валюту інших країн і на міжнародно-визнані платіжні засоби. Розрізняють вільно конвертовані, частково конвертовані і неконвертовані валюти. Вільно конвертовані валюти можуть бути без будь-яких обмежень обмінені на іноземні грошові еквіваленти у всіх видах операцій; вони можуть виконувати функції резервних валют (долар США, японська ієна, швейцарський франк, англійський фунт стерлінгів, канадський долар тощо). Частково конвертовані валюти - це валюти країн, що зберігають обмеження на деякі валютні операції в країні і за кордоном. Неконвертованими (замкнутими) валютами називають валюти країн, де застосовуються заборони (або серйозні обмеження) на операції з її обміну на інші валюти. Режим конвертованості національної валюти визначається законодавством і встановлюється державою. Країни, які є членами Міжнародного валютного фонду, можуть змінювати режим конвертованості національної валюти тільки за погодженням з Фондом.
Пряме призначення валютних бірж - визначати валютний курс, який представляє собою вартість іноземної валюти. На біржі як організованому ринку в ході торгів встановлюється вартість національної грошової одиниці. Тут же відбуваються угоди в інтересах осіб, що мають кошти в іноземній валюті, отриманими від зовнішньоекономічної діяльності та на інших підставах, та осіб, яким, навпаки, необхідна іноземна валюта для їх господарської діяльності, але вони не мають у своєму розпорядженні самостійними джерелами її надходження. Операції з експорту та імпорту товарів, послуг і результатів інтелектуальної діяльності становлять основу визначення вартості національної грошової одиниці. Таким чином, основне завдання валютної біржі полягає не в отриманні високого прибутку, а в мобілізації тимчасово вільних валютних ресурсів, у перерозподілі їх ринковими методами з одних галузей економіки в інші і у встановленні дійсного ринкового курсу національної та іноземної валюти в умовах справедливої ​​і законної торгівлі.

1.2 Функції валютних бірж та операції, здійснювані на валютних біржах

Завдання біржі полягає у виявленні ринкових цін на іноземну валюту. У рамках цього завдання біржа здійснює такі функції:
Виявлення і регулювання біржових цін.
Біржа бере участь у формуванні та регулюванні цін на біржовий товар. Концентрація попиту і пропозиції на біржі, укладання великої кількості угод у значній мірі виключають вплив неринкових факторів на ціну, роблять її максимально наближеною до реального попиту і пропозиції.
Освіта і прогноз цін.
Зосередження на біржі продавців і покупців, масовий характер біржових угод та їх масштаби в силу того, що угоди укладаються на великі суми в іноземній валюті, роблять курс, встановлений на біржі, найбільш репрезентативною ринковою ціною на валюту. Вона, у свою чергу, враховується при укладанні угод на терміновому ринку. У результаті біржові ціни на валюту виконують функцію ціноутворення.
Крім цього, валютні біржі здійснюють всі або більшість наступних функцій:
матеріально технічне забезпечення торгів;
відбір учасників біржових торгів відповідно до встановлених біржею критеріями, які враховують фінансовий стан особи та її ділову репутацію;
розробка правил укладення та виконання біржових угод;
контроль за дотриманням цих правил і законодавства,
включаючи повноваження щодо накладення санкцій і застосування превентивних заходів (призупинення торгів, відсторонення окремих учасників і т.п.);
розробка юридичних та фінансових механізмів, які забезпечують виконання зобов'язань, що виникають з біржових угод;
поширення інформації про ціни, що складаються в результаті біржових торгів, і кількість укладених угод;
зведення заявок протилежної спрямованості, в результаті чого укладається угода;
визначення та врахування взаємних зобов'язань учасників торгів;
здійснення розрахунків за зобов'язаннями, які виникають з угод, укладених учасниками біржових торгів.
Валютна біржа виступає посередником при здійсненні валютних операцій. У деяких з країн, де існують валютні біржі, операції з іноземною валютою дозволено здійснювати тільки через них.
Учасниками біржових торгів валютою в більшості країн є кредитні організації, рідше - інші фінансові організації, наприклад страхові і пенсійні фонди, інвестиційні компанії, що діють через брокерські фірми. На рахунках бірж відображаються всі валютні операції учасників торгів, а біржа в даному випадку виступає гарантом розрахунків.
Основними операціями, здійснюваними на валютних біржах, є: форвардна (forward), спотова (spot) і свопова (swap) купівля і продаж валют.
Термінові валютні угоди (форвардні, ф'ючерсні) - це валютні угоди, при яких сторони домовляються про постачання обумовленої суми іноземної валюти через певний строк після укладення угоди за курсом, зафіксованим в момент її укладення. З цього визначення випливають дві особливості термінових валютних операцій:
Існує інтервал у часі між моментом укладення і виконання угоди. У сучасних умовах термін виконання угоди, тобто поставки валюти, визначається як кінець періоду від дати укладання угоди (термін 1-2 тижні, 1,2,3,6,12 місяців і до 5 років) або будь-який інший період у межах терміну.
Курс валют за терміновою валютної операції фіксується в момент укладання угоди, хоча вона виконується через певний термін.
Термінові угоди з іноземною валютою здійснюються в наступних цілях:
конверсія (обмін) валюти в комерційних цілях, завчасна продаж валютних надходжень або покупка іноземної валюти для майбутніх платежів, щоб застрахувати валютний ризик;
страхування портфельних чи прямих капіталовкладень за кордоном від збитків у зв'язку з можливим пониженням курсу валюти, в якій вони здійснені;
отримання спекулятивного прибутку за рахунок курсової різниці.
Валютні операції СПОТ найбільш поширені і складають до 90% обсягу валютних угод. Їх сутність полягає в купівлі-продажу валюти на умовах її поставки банками-контрагентами на другий робочий день з дня укладення угоди за курсом, зафіксованим в момент її укладення. При цьому вважаються робочі дні по кожній з валют, що беруть участь в угоді, тобто якщо наступний день за датою угоди є неробочим для однієї валюти, термін постачання валют збільшується на 1 день, але якщо наступний день неробочий для іншої валюти, то термін поставки збільшується ще на 1 день. Для угод, укладених в четвер, нормальний строк поставки - понеділок, у п'ятницю-вівторок (субота і неділя - неробочі дні).
За угодами "спот" поставка валюти здійснюється на рахунки, зазначені банками - одержувачами. Дводенний термін переказу валют по укладеній угоді раніше диктувався об'єктивними труднощами здійснити його в більш короткий термін.
Валютні операції з негайною поставкою є самим мобільним елементом валютної позиції і містять в собі певний ризик. За допомогою операції "спот" банки забезпечують потреби своїх клієнтів в іноземній валюті, перелив капіталів, у тому числі "гарячих" грошей, з однієї валюти в іншу, здійснюють арбітражні та спекулятивні операції.
Різновидом валютної угоди, що поєднує готівкову операції, є угоди "своп". Подібні угоди відомі з часів середньовіччя, коли італійські банкіри проводили операції з векселями; пізніше вони отримали розвиток у формі репортних і депортних операцій. Репорт-поєднання двох взаємно пов'язаних угод: готівкового продажу іноземної валюти і купівлі її на строк. Депорт - це поєднання тих самих угод, але в зворотному порядку: покупка іноземної валюти на умовах "спот" і продаж на термін цієї ж валюти.
Пізніше операції "своп" придбали форму обміну банками депозитами в різних валютах на еквівалентні суми. Недоліком подібної операції було збільшення балансу банку на суму цієї операції, що погіршувало його коефіцієнти і створювало додаткові ризики. Валютна операція "своп" дозволяє ці проблеми: облік зобов'язань здійснюється на позабалансових статтях, обмін валют відбувається у формі купівлі - продажу, тобто єдиної угоди.
"Своп" - це валютна операція, що поєднує купівлю-продаж двох валют на умовах негайної поставки з одночасною контрсделкі на певний термін з тими ж валютами. При цьому домовляються про зустрічні платежі два партнери (банки, корпорації та ін.) За операціями "своп" готівкова угода здійснюється за курсом "спот", який у контрсделкі (терміновий) коригується з урахуванням премії або дисконту в залежності від руху валютного курсу. При цьому клієнт економить на маржі - різниці між курсами продавця та покупця з готівковій угоді. Операції "своп" зручні для банків: вони не створюють відкритої позиції (купівля покривається продажем), тимчасово забезпечують необхідною валютою без ризику, пов'язаного зі зміною її курсу. Операції "своп" використовуються для:
здійснення комерційних угод: банк продає іноземну валюту на умовах негайної поставки і одночасно купує її на термін.
придбання банком необхідної валюти без валютного ризику (на основі покриття контрсделкі) для забезпечення міжнародних розрахунків, диверсифікації валютних авуарів.
взаємного міжбанківського кредитування в двох валютах.
Операції "своп" здійснюються не тільки з валютами, а й з відсотками. Сутність цієї угоди з відсотками полягає в тому, що одна сторона зобов'язується виплатити іншій відсотки за ставкою ЛІБОР в обмін на отримання відсотків за фіксованою ставкою з метою отримання прибутку у вигляді різниці між ними. При цьому сторона, що має середньострокові вкладення за фіксованим процентом, але короткострокові пасиви або пасиви за переглядати відсотки, страхує свій процентний ризик (процентну позицію), "купуючи" довгострокову фіксовану ставку, або навпаки.
Документація за операціями "своп" порівняно стандартизована, включає умови їх припинення при неплатежах, техніку обміну зобов'язаннями, а також звичайні пункти кредитної угоди. Вони дають можливість отримувати необхідну валюту, компенсувати тимчасовий відлив капіталів з країни, регулювати структуру валютних резервів, в тому числі офіційних.

1.3 Період становлення валютних бірж

У 50-60-х роках XX століття біржові валютні інститути були організовані в ряді країн Західної Європи - у Франції, Німеччині, Бельгії, Голландії, Люксембурзі і країнах Скандинавії. Одночасно були внесені істотні зміни в законодавство, що регулює діяльність учасників валютного ринку, та посилено державний контроль за ринком.
Більш докладно структуру організації і функціонування валютної біржі доцільно розглянути на прикладі Німеччини.
Німецька валютна біржа була організована відповідно до § 1 Біржового статуту як складова частина Франкфуртської фондової біржі. Кредитних інститутів, допущеним до торгівлі на фондовій біржі, надавалося право брати участь у торгівлі валютою тільки у разі проходження процедури реєстрації у валютній секції.
Одночасно з організацією валютної біржі у Франкфурті, аналогічні біржові валютні майданчики були створені в інших німецьких містах - Мюнхені, Гамбурзі та Дюссельдорфі. Всі вони входять до системи валютних бірж країни. Після об'єднання Німеччини до їх числа додалася Берлінська валютна біржа.
Створення мережі регіональних майданчиків для організованої торгівлі валютою дозволило забезпечити участь у торгах банків і підприємств на всій території країни. Крім того, перевагою біржової торгівлі валютою стало фактично досягнуте рівність всіх учасників торгів. Слід зазначити, що заявки на великі і малі суми в рамках біржової торгівлі задовольняються за єдиним курсом, в той час як у міжбанківській торгівлі часом досить важко укладати угоди на невеликі суми за вигідним курсом.
Франкфуртська валютна біржа стала головною в системі німецьких валютних бірж. Саме на ній аж до введення в 1999 році в обіг євро встановлювався офіційний курс німецької марки по відношенню до інших провідних світових валют. Щодня з 13 години за середньоєвропейським часом Федеральний банк за результатами торгів оголошував курс марки по відношенню до 17 валют, який використовувався регулюючими органами для обліку балансів і фінансової статистики.
Організаційна структура кожної валютної біржі була уніфікована і складалася з двох палат: маклерської палати і правління. У завдання маклерів входила котирування торгованих валют і робота в якості посередників між кредитними інститутами (реєстрація угод, нагляд за їх виконанням і т.д.). У свою чергу, на правління була покладена відповідальність за дотримання статутних вимог у ході офіційних котирувань, при цьому безпосередній нагляд здійснювався членами комітету з валютної торгівлі.
Система валютних бірж досить жорстко контролювалася урядовими органами. Зокрема, курсової (старший) маклер Франкфуртської біржі затверджувався на посаді урядом землі Гессен. Федеральний уряд в особі міністра фінансів відповідно до § 1 гл.4 Закону про біржі мало право в екстрених випадках за погодженням з міністром економіки і Бундесбанком втручатися в роботу біржі. Наприклад, при виникненні загрози значній нестабільності ринку внаслідок зовнішніх шоків або внутрішньої кризової ситуації передбачалася можливість призупинення торгівлі на певний час.
У країнах Південної Європи в післявоєнний період так само послідовно проводилася політика жорсткого регулювання внутрішнього валютного ринку, з тим, щоб запобігати внутрішні фінансові кризи і мінімізувати наслідки несприятливих змін зовнішньоекономічної кон'юнктури.
У Греції в 1980 ті роки діяв організований міжбанківський ринок з основних конвертованих валют (за винятком долара США). На цьому ринку проводилася спеціальна щоденна сесія, курсами фіксингу на якій були офіційні курси по відповідних валютах. У той же період в країні діяло правило про обов'язковий продаж комерційним банкам валютної виручки від експорту протягом 90 днів з моменту її надходження.
У країнах Південно Східної Азії був створений організований валютний ринок з метою посилення державного регулювання економіки взагалі і обігу іноземної валюти зокрема.
Так, на Філіппінах в 1970 80 х роках діяла Банківська Асоціація Філіппін, до функцій якої входило встановлення курсу песо по відношенню до провідних світових валют і нагляд за проведенням банками угод купівлі продажу валюти. Слід зазначити, що в той час при укладанні спотових угод банки повинні були дотримуватися певних меж коливань курсу песо.
У 80 ті роки Асоціація стала встановлювати межі коливань на ринковій основі. Центральний банк не підкорявся правилам Асоціації, але проводив купівлю і продаж валюти в зазначених межах курсових коливань. Торги на міжбанківському ринку проходили в Центрі торгівлі валютою (Foreign Exchange Trade Center), де Центральний банк виступав в якості і покупця, і продавця валюти. У розглянутий період існувало правило обов'язкового продажу експортної валютної виручки протягом трьох днів з дня її отримання. Покупцем валюти виступав комерційний банк, який був агентом Центрального банку.
Банківська Асоціація Філіппін стала прообразом для створення сучасної електронної дилінгової системи торгівлі валютою в даній країні.

2. Валютні біржі в сучасному світі

2.1 Країнні особливості функціонування валютних бірж

Відмова США від золотого стандарту і від системи фіксованих валютних курсів привів до різких потрясінь на світовому валютному ринку в 1970-80 і роки. Це несприятливо відбилося на економіці країн, що розвиваються, які змушені були вдатися до посилення державного регулювання внутрішніх валютних ринків. Стабілізація ринку національної валюти в більшості держав проводилася за двома напрямками: створення інформаційно прозорої ринкової інфраструктури, зручною для втручання центральних банків у хід торгів у кризові періоди, і жорсткість адміністративного контролю за валютними операціями.
При вирішенні першого завдання органи валютного регулювання в ряді країн пішли по шляху організації спеціалізованих валютних бірж або інститутів зі схожими функціями. Біржовий валютний ринок в таких країнах залишається одним з ключових сегментів валютного ринку в силу своєї прозорості, інформаційної відкритості, а також в силу того, що курси валют за результатами торгів на валютних біржах і обсяги операцій на ринку служать орієнтиром для операцій на міжбанківському і ф'ючерсному валютних ринках.
Створення організованого валютного ринку передбачалося в самих різних країнах, що відносяться до різних регіонах і відрізняються за умовами свого економічного розвитку. З цієї точки зору цікаві приклади Чилі, Хорватії, Китаю, Коста-Ріки і Філіппін. Але спочатку необхідно обмовитися: мова піде лише про організованому ринку для здійснення спотових угод з іноземною валютою. Біржі та інші торговельні системи, де укладаються термінові угоди з іноземною валютою, присутні в абсолютній більшості розвинених країн і держав з ринковою економікою, тому цього різновиду угод з іноземною валютою буде присвячена окремий розділ.
Слід зауважити: технологічна революція в біржовому справі призвело до того, що традиційне уявлення про біржову торгівлю як про завжди локалізованої у певному місці (біржовому залі) вже не цілком відповідає дійсності.
Валютна біржа в сучасному світі може означати не тільки конкретне приміщення, а й електронну торгову систему, в яку з використанням сучасних засобів зв'язку вводяться оферти, де реєструється укладання угод та згодом за результатами укладених угод визначаються зобов'язання учасників торгівлі. При цьому неважливо, на якій відстані від місця розташування біржі перебуває особа, яка бере участь у біржових торгах.
Такі перетворення, по-перше, усунули колишні обмеження за кількістю учасників торгівлі, по-друге, породили конкуренцію між біржами, що знаходяться не просто в різних регіонах, а в різних державах, і, в третіх, призвели до необхідності значних інвестицій в розвиток сучасних технологій біржової торгівлі .
У згаданих країнах організаторами торгівлі є не тільки традиційні валютні біржі, торги на яких локалізовані в конкретному місці (Чилі), а й електронні торгові системи. Останні виконують функції біржі, якщо вони надають учасникам угоди можливість зв'язатися один з одним і одночасно володіють певними регулюючими або наглядовими повноваженнями або вводять для участі в торгах інститут членства (Китай, Коста Ріка, Філіппіни, Чилі). У Китаї не допускаються угоди з іноземною валютою на міжбанківському неорганізованому ринку. В інших державах організований ринок співіснує з неорганізованим.

Чилі.
У законодавстві цієї країни згадка про організаторів торгівлі на валютному ринку відсутня, але фактично він є: спотові операції з доларами США відбуваються на Сантьягського фондової біржі (Santiago Stock Exchange), яка по суті є універсальною біржею. Вона організовує торгівлю відразу на декількох ринках, і один з них - це ринок, на якому відбуваються спотові операції із золотом і сріблом і з доларами США, з розрахунками в той же день або на наступний. Інтерес до висновку угод з доларами США на Сантьягського фондової біржі пояснюється тим, що, по-перше, доларові вкладення створюють можливість високого рівня прибутковості, і, по друге, долар є універсальним засобом платежу.
Поряд з традиційною валютною біржею в Чилі існує електронний організатор торгів на валютному ринку - Електронна біржа Чилі (Bolsa Electronica de Chile). Вона була створена в 1989 р. у формі електронної торговельної площадки. На біржі проводяться регулярні торговельні сесії, в ході яких здійснюються операції з цінними паперами, дорогоцінними металами та іноземними валютами.
Брокери можуть брати участь у торгах з будь-якого віддаленого робочого місця на території Чилі. Всього в даний час налічується 89 терміналів.
Автоматизацію торгового процесу на біржі забезпечує Електронна торговельна система (Electronic Trading System - SITREL). Вона гарантує проведення торгів у режимі реального часу, надає учасникам широкий набір послуг, доступ до яких простий і зручний, забезпечує учасників торгів всієї необхідної торговельної інформацією. Передбачена можливість зв'язку цієї системи з іншими електронними торговими системами.
Хорватія.
Відноситься до тих країн, законодавство яких не просто згадує про можливість створення бірж, а детально регулює їх правовий статус і порядок діяльності. Відповідно до ст.12 Закону про валютній системі, валютні операції і угодах із золотом валютна біржа може бути створена як самостійна юридична особа або як підрозділ фондової біржі. Засновниками біржі можуть бути тільки банки, уповноважені на здійснення зовнішніх валютних операцій. Інші особи мають право брати участь у торгах тільки з дозволу Національного банку. Біржа здійснює свою діяльність відповідно до Статуту та процедурними правилами. Порядок здійснення операцій з іноземною валютою на біржі забезпечує більшу прозорість валютного ринку - відповідно до ст.13 того ж Закону, валютна біржа зобов'язана передавати Національному банку всю інформацію, що відноситься до торгів, у строки та в порядку, встановлені Банком Хорватії.
Одна з найважливіших функцій біржі відповідно до Закону - визначення офіційного курсу національної валюти. Статтею 18 Закону передбачено, що біржа щодня встановлює і оголошує курси покупки, продажу і середньозважений курс національної валюти по відношенню до торгуються на ній іноземних валют. При цьому біржа керується співвідношенням попиту і пропозиції, а також кількістю угод, укладених на ній протягом торгового дня. Курс, оголошений біржею, є офіційною в силу прямої вказівки Закону і не вимагає затвердження Національним банком. Лише у разі, коли валютна біржа не заснована, Національний банк сам встановлює офіційний курс.
Курс, встановлений на біржі, застосовується до операцій з іноземною валютою між уповноваженими банками і резидентами, якщо інше не передбачено сторонами угоди. Банки, уповноважені на здійснення зовнішніх валютних операцій, зобов'язані здійснювати з резидентами угоди за курсом в межах коридору, утвореного курсами купівлі та продажу, оголошеними валютною біржею. Крім того, середньозважений курс іноземної валюти, оголошений біржею, застосовується: при обчисленні вимог і боргових зобов'язань резидентів у національній валюті для облікових і статистичних цілей; при виконанні судових рішень про стягнення в національній валюті сум, виражених в іноземній валюті; при обчисленні митних та інших податкових платежів, пов'язаних з імпортом товарів.
Національний банк Хорватії завжди зобов'язаний здійснювати операції купівлі продажу іноземної валюти тільки за курсом, оголошеним біржею, за винятком спеціальних інтервенцій, спрямованих на підтримку курсу національної валюти.
Китай.
Нова система валютного регулювання в цій країні була введена в 1994 р. В даний час угоди купівлі продажу іноземної валюти на внутрішньому ринку здійснюються тільки через Китайську систему торгівлі валютою (China Foreign Exchange Trade System, далі - CFETS) банками, які є її членами. CFETS - це інтегрована загальнонаціональна міжбанківська електронна система торгів іноземною валютою. До її створення курс валюти визначався на основі обмінних курсів, що встановлюються різними своп центрами.
Освіта CFETS було викликане ліквідацією подвійного валютного курсу і переходом до єдиного курсу, встановлюваного на основі торгів на об'єднаному національному ринку. Всі операції з іноземною валютою в Китаї можуть здійснюватися тільки в рамках CFETS. Центр цієї системи, розташований в Шанхаї, зв'язаний по електронній мережі з 36 регіональними центрами. CFETS наділена певними повноваженнями з нагляду за ходом торгів.
Центральний банк здійснює контроль за торгами в системі з метою реалізації державної валютної політики. Крім цього, поточний нагляд за діяльністю CFETS здійснює Державне управління по ринку іноземної валюти (State Administration of Foreign Exchange - SAFE).
Всі фінансові установи, залучені до здійснення угод з іноземною валютою, у тому числі іноземні банки, повинні отримати дозвіл Міністерства міжнародної торгівлі та співпраці на торгівлю в CFETS, а потім - членство в системі. Причому для іноземних банків передбачені спеціальні обмеження. Якщо китайські банки мають право купувати і продавати іноземну валюту за свій рахунок і за дорученням своїх клієнтів, то іноземні банки можуть тільки продавати іноземну валюту або торгувати нею між собою за дорученням своїх клієнтів.
Учасники торгів отримують доступ до системи як з найближчого торгового залу CFETS, так і зі спеціалізованих робочих місць учасників торгів, обладнаних у приміщеннях замовників. Заявки розміром до 50 тис. доларів США мають в системі пріоритет, більш великі заявки перед їх виконанням проходять додаткові процедури перевірки. У системі відбуваються спотові операції з доларом США, японською ієною і гонконгським доларом.
CFETS забезпечує кліринг як за національною, так і по зарубіжних валют. Регіональні центри системи здійснюють кліринг на локальному рівні. Потім інформація передається до центрального термінал CFETS.
Народний банк Китаю оголошує ставку орієнтир національної валюти щодо долара США, долара Гонконгу та ієни. Вона заснована на середньозваженій ціні угод з іноземною валютою, що відбувалися протягом попереднього торговельного дня в СFETS. Централізація торгівлі валютою на CFETS дозволила протягом другої половини 90 х років підтримувати курс юаня на стабільному рівні, навіть у період фінансової кризи 1998 р., створивши тим самим передумови для реалізації політики низьких процентних ставок з метою стимулювання економічного зростання.
Філіппіни.
Валютні торги проводяться через Філіппінську дилінгову систему Банківської Асоціації Філіппін (Philippine Dealing System of Bankers Association of the
Philippines - PDS), яка була заснована в 1992 р. і розвивається банківською асоціацією спільно з Центральним банком Філіппін для лібералізації та модернізації валютного ринку. Це електронна система, торги на якій проходять в режимі реального часу. Переважна більшість угод "песо-долар" проводиться через PDS. Обсяг іноземної валюти, що може продаватися без документів та попереднього дозволу, становить 10 тис. доларів.
На PDS укладаються угоди з виконанням як у той же, так і на наступний день.
Торги проводяться серед членів Банківської Асоціації за участю Центрального банку Філіппін. Банки здійснюють операції як для своїх клієнтів, так і у власних інтересах, для своїх комерційних потреб. Коли банки торгують за свій рахунок, вони пов'язані лімітами позицій, встановленими Центральним банком (не більше 5% від свого необтяжених капіталу для покупки або 10 млн. доларів (в залежності від того, яка з цих сум менше) і 20% від нього для продажу ).
Філіппінські банки можуть укладати угоди безпосередньо один з одним або через брокерів валютного ринку. Діючи через брокера, банки-члени можуть використовувати телефонний зв'язок або навіть іншу електронну систему, таку, наприклад, як Reuters Dealing. Щоб укласти угоду через брокерів, два банки, які є членами PDS, повинні підтвердити свою операцію через PDS.
PDS обслуговується інформаційною системою Telerate, яка автоматично збирає інформацію, що дозволяє всім банкам членам легко відслідковувати в режимі реального часу середньозважений курс песо і загальний обсяг всіх операцій на будь-який момент торгів. Торги на PDS починаються о 9.00 і закінчується о 16.00.
У системі PDS визначення курсу валют відбувається на основі співвідношення попиту і пропозиції на ринку. Банки безперервно виставляють двоканальні котирування із звичайним для міжбанківських угод спредом цін купівлі та продажу, рівним 0,005 песо. Виставляє котирування банк зобов'язується здійснити операцію за запропонованою ціною, якщо тільки ціна не буде змінена або скасована до здійснення операції. При цьому банки, що виставляють котирування, залишаються анонім
Курсом песо по відношенню до долара є середньозважений курс по всіх операціях з іноземною валютою, укладеним через PDS протягом попереднього робочого дня.
Розрахунки по операціях з доларом США проводяться в PDS через Філіппінську внутрішню систему доларових переказів (Philippine Domestic Dollar Transfer System - PDDTS). PDDTS представляє собою місцеву систему клірингу та електронних комунікацій, керовану банківською асоціацією Філіппін та іншими організаціями.
Система дає можливість проводити періодичний взаємозалік зобов'язань і вимог (неттінг) як в режимі реального часу, так і після закінчення торгового дня. При цьому підсумкові розрахунки здійснюються в той же день. PDDTS - це, мабуть, найскладніша внутрішня система переказу коштів в світі, що обумовлено швидкістю операцій і гнучкістю умов поставки і розрахунків.

2.2 Електронні валютні біржі в розвинених країнах

Електронні торгові системи, подібні до тих, що існують в Китаї, Коста-Ріці, Чилі і на Філіппінах, успішно функціонують і в розвинених країнах з кінця 90 х років XX ст. Їх відмінність від бірж країн, що розвиваються полягає в більш масштабному охопленні ринку - у той час як штаб квартира біржі в більшості випадків базується в конкретному місті, у торгах біржі беруть участь фінансові організації, розташовані в самих різних містах світу. Таким чином, сучасна електронна біржа виступає "сполучною ланкою" між величезною кількістю резидентів з різних країн, які бажають купити або продати іноземну валюту.
До очевидних переваг таких електронних бірж належать:
можливість щоденних і цілодобових торгів іноземною валютою, що дуже важливо, оскільки учасники торгів можуть перебувати в самих різних часових поясах;
розширення кількості учасників торгів великих фінансових корпорацій, які пропонують свої котирування;
оперативне постачання учасників всієї необхідної торговельної інформацією
висока швидкість здійснення операцій та проведення розрахунків по них на основі використання сучасних засобів зв'язку та електронної обробки даних;
зниження витрат, пов'язаних з організацією та проведенням торгів, і як наслідок - зниження членських та комісійних зборів, що стягуються з учасників торгів.
До найбільш відомим і великим електронним біржовим ринкам іноземної валюти в розвинених країнах належать Currenex (Каррінекс), Atriax (Атріакс) і FХ Alliance - FXall (Форексолл).
Currenex - перша незалежна і відкрита фінансова біржа, яка з'єднує продавців і покупців іноземної валюти по всьому світу. Вона була створена в 1999 р. в Каліфорнії, і тепер її офіси розташовані в Чикаго, Нью-Йорку, Лондоні і Сінгапурі.
Брати участь у торгах через Currenex мають право лише особи, які отримали членство на цій біржі. Членами Currenex можуть бути банки, казначейські департаменти компаній, менеджери з управління корпоративними фінансами, державні відомства, міжнародні організації та центральні банки. В даний час до числа членів Currenex входять такі потужні корпорації, як Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel Corporation і близько 40 провідних світових банків, що виступають в ролі маркет мейкерів, включаючи ABN Amro, Barclays Capital і Merrill Lynch.
Currenex забезпечує учасників торгів повним електронним комплексом послуг, що має назву Straight Through Processing (STP), що означає повну автоматизацію торгового процесу - від розміщення заявки клієнтом до її виконання і проведення всіх розрахунків.
Currenex забезпечує своїх учасників новинами, інформацією про стан ринку іноземної валюти, дослідницької та аналітичної інформацією, з тим, щоб вони мали всім комплексом інформації для вироблення найкращої стратегії та коригування планів. Крім того, система дозволяє учасникам запросити і негайно отримати котирування за спотовими та форвардними і операціях своп з єдиного банку даних.
Currenex проводить торги цілодобово в режимі реального часу, забезпечуючи їх учасникам постійний доступ до ринку іноземної валюти з щоденним оборотом понад 1,5 трлн. доларів.
У силу величезного числа учасників Currenex за надані послуги біржа стягує збір. Цей збір складається з щомісячного членського внеску та збору за здійснену операцію.
В обов'язки Currenex входить у тому числі і забезпечення конфіденційності інформації про учасників і скоєних ними угодах.
Atriax - наймолодша з провідних світових електронних бірж. Вона була створена у Великобританії в червні 2001 р. і розташована в Лондоні. У силу цього на неї поширюється дія закону Великобританії 1986 р. "Про фінансові послуги", а сама біржа знаходиться під наглядом державного органу з регулювання фінансових послуг. Atriax - незалежна компанія, найбільшими акціонерами якої є такі корпорації, як Citibank, Deutsche Bank, JP Morgan and Reuters.
Для участі в торгах на цій біржі необхідно пройти процедуру реєстрації. Членами біржі можуть бути корпорації, фінансові установи та банки з усього світу (фізичні особи до торгів не допускаються).
На відміну від Currenex, на якій можлива торгівля будь-якими валютами світу, на Atriax торгується 43 валюти. Учасники торгів можуть отримати котирування цікавить їх валюти по відношенню до будь-якої іншій іноземній валюті, торгується на біржі. На Atriax відбуваються спотові операції з іноземною валютою, а також форвардні угоди та угоди своп. У плани біржі входить забезпечення можливості укладення угод "форвард-форвард", розрахункових форвардів і валютних опціонів.
Atriax також забезпечує своїх учасників комплексом послуг Straight Through Processing, тобто повною автоматизацією торгового процесу. Конфіденційність інформації - чи не найважливіший пріоритет біржі.
Біржа ділить учасників торгів на прайс-мейкерів - учасників, що визначають ціни на ринку іноземної валюти, і прайс-тейкеров (price taker) - учасників, що беруть ціни, пропоновані прайс-мейкерами. На Atriax постійно присутні близько 60 прайс-мейкерів, включаючи таких потужних учасників ринку іноземної валюти, як Citibank, Deutsche Bank і JPMorgan.
FXall - електронний організатор торгів на валютному ринку, який почав свою роботу в травні 2001 р. з запуску повністю автоматизованого торгового порталу. Ця біржа має кілька офісів - у Нью Йорку, Лондоні, Токіо - і представництво в Гонконзі.
Послугами FXall можуть скористатися казначейські департаменти компаній, менеджери з управління корпоративними фінансами, хеджеві фонди, центральні банки та інші інституціональні клієнти. Для того щоб брати участь в торгах на FXall, ці організації повинні укласти відповідну угоду з членами біржі - її маркет-мейкерами.
Члени біржі можуть здійснювати спотові операції з іноземною валютою, так і форвардні, опціонні угоди та угоди "своп". Крім того, біржа пропонує таку послугу, як "портфельна торгівля" - вчинення декількох угод з різними парами валют і датами валютування. За допомогою електронної торгової системи клієнти мають можливість запросити котирування іноземних валют одночасно з декількох банків, отримавши наочну картину ситуації на ринку.
На біржі створена система безпеки, порівнянна по надійності з системами, використовуваними найбільшими фінансовими корпораціями світу. Вона включає процедуру дозволу доступу, а також різні контрольні і ідентифікаційні процедури. Ця система гарантує захист усієї інформації про угоди та їх учасників.

2.3 Валютні біржі та фінансові кризи

Становлення біржового валютного ринку в сучасному розумінні цього терміна припадає на післявоєнний період. У 1950-60 х роках багато країн Західної Європи йшли по шляху "наздоганяючого" розвитку, для них були характерні відносно слабкі фінансові системи, і тому з метою зміцнення національної валюти вони посилювали державне регулювання в частині організації внутрішнього валютного ринку.
У другій половині 60 х початку 70 х років ці процеси прискорив валютно-фінансова криза, що вразила практично всі економіки країн Європи та Америки. Одним з елементів створюваної антикризової системи державного регулювання і контролю за валютними операціями стала організація валютних бірж як одного з основних інфраструктурних ринкових інститутів.
На валютних біржах здійснювалися операції купівлі продажу валюти, як для поточних експортно-імпортних операцій, так і для операцій, пов'язаних з рухом капіталу.
У зв'язку з цим не можна не звернути увагу на те, що значущість діяльності валютних бірж незмірно зростає в роки кризи та фінансової нестабільності в країні. Валютна біржа створює безумовні переваги, коли в інтересах стійкого і безпечного розвитку національної економіки державі необхідно посилити контроль за здійсненням валютних операцій, зберігши при цьому ринкові методи регулювання. Фахівці, які впритул займаються вивченням даної проблеми, обгрунтовано зауважують: "Валютний ринок складається з двох сегментів: біржового та позабіржового, які взаємопов'язані і взаємозалежні. У період валютної нестабільності посилюється роль біржового ринку, а в умовах стабілізації відбувається посилення міжбанківського позабіржового ринку"
Різкі коливання курсу національної валюти, що призводять до розвитку фінансової кризи, можуть обумовлюватися не лише об'єктивними причинами, переборними лише в довгостроковій перспективі (наприклад, незадовільна структура платіжного балансу), але й психологічних факторів (паніка, викликана негативною інформацією) або несумлінними, навмисними діями частини учасників валютного ринку.
Найбільш оптимальний спосіб виходу з фінансових криз, що виявляються у вигляді різкого падіння вартості національної грошової одиниці в результаті втрати довіри до неї з боку населення та підприємств, полягає у здійсненні масштабної валютної інтервенції центральним банком. Така інтервенція дає найбільший ефект при проведенні її через валютну біржу, що пояснюється компактністю біржового ринку і зосередженням на ньому великої кількості великих учасників фінансових ринків, які укладають угоди з іноземною валютою в обсязі, що впливає на курс національної грошової одиниці. Валютна інтервенція, здійснювана через біржу, цілком вписується в ринкову модель економіки, чого не можна сказати про такі адміністративні заходи стабілізації національної валюти, як встановлення валютного коридору. Крім того, біржова торгівля на відміну від угод на неорганізованому ринку перешкоджає цінового маніпулювання, що особливо важливо в періоди валютних криз.
Таким чином, наявність в країні валютної біржі дозволяє більш ефективно протидіяти валютним кризам і боротися з їх наслідками. Разом з тим створення і розвиток біржового валютного ринку вимагає довгострокової, планомірної програми дій. Як і у випадку з будь-яким іншим організатором торгівлі, між моментом створення валютної біржі і моментом, коли вона починає функціонувати з найбільшим ефектом, повинен пройти певний період часу. Іншими словами, створення валютної біржі не відноситься до числа оперативних антикризових заходів, оскільки це неможливо зробити в стислі терміни. На час розвитку перших ознак валютної кризи біржа вже має функціонувати в повній мірі. Отже, відносна стабілізація ринку після гострого валютної кризи - ще не привід для ліквідації біржової торгівлі, оскільки національна грошова одиниця, як і раніше слабка і її курс залежить від зовнішньоекономічної кон'юнктури.
Світова економіка пережила не одну фінансову кризу. А в недавньому минулому ми стали свідками затяжної кризи на фінансових ринках Росії.
Вівторок 11 жовтня 1994 р. ввійшов в історію як "чорний вівторок". За один день національна валюта знецінилася на 21.5%.
Для виявлення причин того, що сталося була створена спеціальна урядова комісія, були знижені необгрунтовано завищені ціни, змінені правила торгів на ММВБ.
З листопада 1997 р. Російська економіка увійшла в смугу гострої і затяжної кризи на фінансових ринках. Російська економіка виявилася чутлива до хвилі світової фінансової кризи, що прийшов з Азії, до падіння цін на нафту.
13 серпня 1998 Стало чорним четвергом для Російських ринків.
Ранок почався з падіння цін на фондовому ринку. Паралізованою виявилася торгівля на ринку державних цінних паперів - ДКО. На західних ринках впала прибутковість російських єврооблігацій.
Центробанк і уряд заперечував необхідність девальвації. До п'ятниці фондовий і фінансовий ринки лежали в руїнах. У понеділок уряд і Центробанк розповсюдили заяву про заходи, спрямованих на нормалізацію фінансової та бюджетної політики.
Був розширений валютний коридор. Погашення заборгованості перед бюджетною сферою. Введення тимчасових обмежень на операції капітального характеру для резидентів РФ. Взяття під контроль банківську систему країни.
Нинішній криза відбулася через глобальне фінансового дисбалансу. За останнє десятиліття почали зростати доходи країн, що розвиваються з недорозвиненими фінансовими ринками. Через відсутність розвиненого фінансового ринку, фінансова система Англії та Америки стає унікальним ресурсом, який може запропонувати іншим країнам інструменти заощадження. Через велику притоку грошей знижуються процентні ставки, за якими американці більше не згодні зберігати, а готові тільки позичати.
Здатність Американської та Англійської фінансових систем генерувати заощадження була переоцінена. Виявилося занадто багато завищених цін на активи. Виник мильний міхур, який надалі лопнув. Виникає спіраль, коли у вас є в заставі акції або нерухомість, вам не вистачає грошей, ви починаєте продавати те, що у вас в заставі, ніхто не хоче купувати, тому ви продаєте за низькими цінами, цінність застави інших людей падає теж.
Через негативного впливу на ринку цінних паперів спостерігається рецесія, чого не можна сказати про валютний ринок Форекс. Тому є кілька пояснень. По-перше, у зв'язку з кризою спостерігається різкі коливання валютних курсів, що дозволяє трейдерам ринку Forex істотно заробити на даних коливаннях валют. Для цього потрібні лише здатність прогнозувати і частка інтуїції. Тобто, кажучи іншими словами, для валютного ринку Форекс, криза, як мати рідна.
Напередодні на саміті країни "великої двадцятки" (G20) погодили антикризовий пакет стимулювання світової економіки об'ємом 1 трлн дол, повідомив за підсумками переговорів прем'єр-міністр Великобританії Гордон Браун. Він пояснив, що 250 млрд. дол будуть виділені через SDR (валюта Міжнародного валютного фонду), а 500 млрд. дол буде виділено для МВФ додатково. Ще 250 млрд. дол будуть виділені для підтримки торгівлі. Представляючи підсумки зустрічі лідерів G20 в Лондоні, британський прем'єр підкреслив, що країни "великої двадцятки" в даний час вже реалізують найбільший в історії план стимулювання економіки. Загальний обсяг виділених коштів до 2010р. складе 5 трлн. дол
По лінії Міжнародного валютного фонду та Світового банку буде виділено на боротьбу з кризою 1,1 трлн. дол, заявив президент РФ Дмитро Медведєв за підсумками саміту G20. Він пояснив, що ці кошти будуть направлятися в якості прямої допомоги, про яку домовилися країни "великої двадцятки", а також у вигляді спеціальних прав запозичень та інших прав підтримки. "Механізм надання ще належить визначити", - сказав Д. Медведєв. Президент РФ також відзначив, що Росії хотілося б, щоб МВФ "змінив ряд своїх характерних рис, зокрема, порядок прийняття рішень і функції".
Разом з тим, найбільш очікуваний питання нової глобальної резервної валюти в рамках саміту G20 не обговорювалося. Про це повідомив помічник президента РФ Аркадій Дворкович. За його словами, в ході двосторонніх зустрічей лідерів ця тема обговорювалася, але в рамках саміту - ні. Він зазначив, що це - тема для подальшої роботи, яка має відбутися в рамках МВФ.
Президент РФ Дмитро Медведєв запропонував доручити МВФ провести дослідження можливих сценаріїв розвитку валютної системи. Глава Російської держави закликав спільно оцінити, який шлях розвитку світової валютної системи є найбільш сприятливим для глобальної економіки. У числі таких сценаріїв називалося розширення переліку валют, що використовуються як резервні, а також створення наднаціональної резервної валюти, емісія якої буде здійснюватися міжнародними фінансовими інститутами. Ідея ж формування нової резервної валюти не має на меті "руйнувати існуючі інститути, послабляти долар, фунт або євро".
За словами Д. Медведєва, доцільно підтримувати становлення сильних регіональних валют і формувати на їх основі нову резервну валюту, "можна подумати і про її часткового золотом забезпечення".
Той факт, що в ході саміту G20 не обговорювалося питання створення альтернативної резервної валюти, позитивний для долара, однак нові узгоджені антикризові уливання у світову економіку можуть чинити тиск на валюту США. Беручи до уваги, що російські монетарна влада тимчасово відступили від активних валютних інтервенцій, динаміка курсу рубля найближчим часом може в значній мірі диктуватися зовнішньою кон'юнктурою.

3. Державне регулювання валютно-кредитних відносин

3.1 Форми і методи валютної політики

Валютну стратегію держави здійснює Банк Росії, діяльність якого базується на власних резервах. Так як основна частка обсягу торгівлі валютою доводиться на московський валютний ринок і офіційний курс долара визначається на торгах ММВБ, Банк Росії впливає на формування валютного курсу за допомогою інтервенцій на ММВБ і операцій на міжбанківському ринку, а також за допомогою контролю уповноважених банків. Одна з основних завдань, яке ставить перед собою Банк Росії, проводячи інтервенції на ММВБ, - зниження привабливості долара як більш прибуткового і ліквідного активу, ніж національна валюта, і утримання зростання курсу долара нижче рівня інфляції. Одночасно з інтервенціями на валютному ринку Банк Росії і Міністерство фінансів проводять жорстку грошово-кредитну політику, спрямовану на зміцнення рубля: підвищення реальної ставки відсотка і жорсткість кредитної політики.
Протягом 1995 р. російська економіка повинна перейшла до депресивної фазі розвитку, при якій суспільне виробництво протягом деякого часу стабілізується; на низькому кризовому рівні. Слід зазначити, що перехід до депресивної фазі припускав досягнення балансу між руйнівними і творчими тенденціями в економіці. Згортання неефективних, застарілих виробництв повинно компенсуватися розширенням випуску продукції, яка відповідає потребам ринку і забезпечує зростання виробничих накопичень в країні. У цій ситуації особливо важливо, щоб валютний курс відрізнявся передбачуваністю і стабільністю, чого можна досягти в депресивний період тільки при постійному контролі за ситуацією з боку Банку Росії, так як нестабільність валютного курсу негативно впливає на економіку в цілому. У свою чергу, відновлення нормального інвестиційного процесу дозволить зміцнити становище національної валюти.
Який варіант валютної стратегії з урахуванням ситуації, що склалася на російському валютному ринку найбільш прийнятний в даний час для Росії? Проведемо невеликий ситуаційний аналіз.
а) "Вільно плаваючі" валютні курси
Така політика найбільш поширена в країнах розвиненої ринкової економікою та високим рівнем долара. Успішне застосування "плаваючого" курсу можливе умовах економічної та політичної стабільності держави, відсутність або незначності інфляції стійкої макроекономічної політики.
Використання політики подібного роду зараз в Росії небажане, оскільки вона призведе до посилення інфляції.
б) Регульоване "плавання" валют
Для здійснення цієї політики, при якій втручання держави незначно і призначене для згладжування різких короткострокових, а іноді середньострокових коливань, необхідна наявність значного резерву валюти в держави (причому, чим менш стабільна економіка, тим вище повинен бути резерв), а також солідної матеріальної та методичної бази для прогнозування курсу. Досвід інших держав показує, що застосування регульованого "плавання" призводить до колосальних втрат для держави, його використовує, вимагає найвищого ступеня професіоналізму і відповідної підготовки.
В даний час використання в Росії регульованого "плавання" валют може привести до виникнення малопередбачуваних кризових ситуацій на фінансовому ринку.
в) Постійно фіксовані курси
Цей варіант валютної стратегії бажаний при внутрішніх кризових ситуаціях нестабільної економіки і забезпечує більш низькі темпи інфляції. Дестабилизирующая спекуляція валютою малоймовірна, якщо немає сумнівів у здатності офіційних органів утримувати курс на постійному рівні. Багато держав, які виходили з кризи, на певному етапі дотримувалися фіксованого курсу.
г) Змішаний варіант
Можна проводити політику регульованого "плавання", безперервно незначно змінюючи валютні курси і застосовуючи поряд з цим коригувальні внутрішньоекономічні заходів щодо стабілізації економіки країни.
В даний час проведення такої політики в Росії стало б найбільш перспективним, здатним привести до найбільш позитивних зрушень і на валютному ринку, і в економіці країни в цілому.
Як у всіх сферах зовнішньоекономічної діяльності. так і у валютних відносинах держава вимушено маневрувати між лібералізмом і різного роду обмеженнями. Повної свободи у сфері валютних відносин немає ніде! Держава може заборонити національним експортерам продавати виручену валюту на ринку і зобов'язати здавати її в обмін на національну валюту за офіційним курсом. Таким чином держава формує свої валютні резерви, які потім використовуються для оплати міжнародних зобов'язань, для валютних інтервенцій, для поповнення валютних резервів і т.д.
Валютні обмеження визначають ступінь оборотності (конвертованості) валюти. Режим або порядок оборотності національної валюти визначає умови включення національної економіки у світову, можливості використання переваг міжнародного поділу праці, переміщення капіталу в країну з країн. Режим оборотності визначає 3 різновиди валют
Частково конвертована валюта ЧКВ.
ЧКВ може мати внутрішню оборотністю. Це означає, що громадяни та юридичні особи даної країни можуть без обмеження купувати іноземну валюту за діючим курсом, здійснювати в цій валюті розрахунки з закордонними партнерами.
При зовнішній оборотності вільний обмін міжнародних валют на нац. валюту діє тільки відносно іноземних громадян та юридичних осіб. Зовнішня оборотність передбачає можливість вільної конверсії коштів у даній валюті на рахунки закордонних фірм.
Повна конвертованість. Вона включає в себе як внутрішню, так і зовнішню конвертованість. Такою ознакою мають дуже багато валют у світі. Але тільки радий з них вважаються вільно конвертованими (ВКВ). ВКВ зазвичай використовується для визначення валютної ціни. ВКВ вважається вільною у тому сенсі, що ода в повному обсязі виконує функції світових грошей.
Неконвертована (замкнута) валюта - це валюта тих країн де застосовуються жорсткі заборони та обмеження щодо ввезення. обміну. продажу і покупки валюти. Це валюта, яка функціонує тільки в межах даної країни і не обмінюється на інші іноземні валюти.
Конвертованість валют припускає наявність резервних валют.
Резервна валюта - це національні кредитно-грошові кошти провідних країн учасниць світової торгівлі. Вони використовуються для міжнародних розрахунків за зовнішньоторговельними операціями, іноземним інвестиціям. при визначенні ціни. Резервної вона називається тому, що у цій національній валюті центральні банки інших країн накопичують та зберігають резерви для міжнародних розрахунків. Для того щоб та чи інша національна валюта могла виступати в якості резервної валюти, потрібно щоб дана країна займала значні позиції у світовій економіці, експорті товарів і капіталів, в золотовалютних резервах, що б ця країна мала розвинуту мережу кредитно-банківських установ, в т. до і за кордоном, ємний ринок позичкових капіталів. Здійснюючи валютну політику, держава проводить заходи непрямого і прямого регулювання валютного курсу. Непряме вплив на валютний курс пов'язано зі здійсненням заходів спрямованих на стабілізацію грошово-кредитної і фінансової системи країни. Якщо центральний банк здійснює захід, спрямований на зниження інфляції. то це неодмінно позначиться на обмінному курсі національної валюти - обмінний курс буде стабілізуватися.
Заходи прямого регулювання валютного курсу:
Політика облікової ставки центрального банку. Підвищуючи облікову ставку (тобто відсоток котрий ЦБ стягує з комерційних банків за наданий їм кредит), ЦБ прямо впливає на валютний курс у бік його підвищення. Адже при високому відсотку комерційні банки беруть менше кредитів і менше купують іноземної валюти на зовнішніх валютних ринках. А зниження попиту на валюту веде до підвищення обмінного курсу національної валюти.
Валютна інтервенція. Це спосіб впливу ЦБ країни на процеси формування курсу своєї валюти на міжнародному валютному ринку. Валютна інтервенція здійснюється шляхом купівлі-продажу іноземної валюти наявної в резервах ЦБ. Для підвищення курсу своєї національної валюти ЦБ продає певну суму іноземної валюти проти національної для зниження курсу своєї валюти купує іноземну валюту в обмін на національну.

3.2 Валютне регулювання і валютний контроль в РФ

Система валютного регулювання та контролю призначена, узагальнено кажучи, для того, щоб захистити слабку національну валюту від потенційно небезпечного для неї зовнішнього фінансового світу. У країнах із сильною валютою (долар, євро) валютний контроль взагалі відсутній. У країнах зі слабкою валютою він, навпаки, максимально жорсткий. Росія знаходиться в процесі лібералізації валютного законодавства, і є шанс, що в доступному для огляду майбутньому рубль посилиться настільки, що валютне регулювання можна буде звести до мінімуму або взагалі скасувати.
В даний час, проте, в Росії діє досить жорстка система регулювання валютних операцій. Суть її полягає в тому, щоб спорудити свого роду бар'єр між рубльової зоною і зовнішніми фінансовими системами, з метою перешкодити безконтрольному відпливу капіталу за кордон. Для цього резиденти Росії обмежуються в їх операціях з валютою, а нерезиденти - в операціях з рублями.
Операції російських резидентів з валютою і валютними цінностями суворо регламентовані. Валютні операції поділяються на поточні (перш за все сюди відносяться операції, пов'язані з експортом та імпортом, а також деякі неторгові операції) і капітальні (перш за все, пов'язані із закордонними інвестиціями та іншими фінансовими операціями). Поточні операції проводяться резидентами без обмежень - цього вимагає 8-а стаття Статуту МВФ, до якої Росія приєдналася в 1996 р. А от на кожну капітальну операцію потрібно, взагалі кажучи, особливий дозвіл Центрального банку РФ (ЦБР), якщо інше не передбачено законом або нормативними актами самого ЦБР.
"Без обмежень" не означає, що поточні операції відбуваються без контролю з боку держави. Навпаки, існує ціла система правил, пов'язаних з придбанням валюти для імпорту товарів і оплати послуг іноземних постачальників, а також з репатріацією експортної валютної виручки та її обов'язкової (часткової) продажем. За дотриманням правил пильно стежить ЦБР (орган валютного контролю) за допомогою уповноважених банків (агентів валютного контролю). Зрозуміло, підлягають контролю і дозволені капітальні операції. Контроль здійснюється насамперед за операціями по валютних банківських рахунків резидентів, причому режими рахунків різняться в залежності від їх призначення (поточний, транзитний, спеціальний транзитний). Той же ЦБР регламентує і відкриття рахунків резидентів за кордоном.
Що стосується нерезидентів, їх валютні операції, взагалі кажучи, також потрапляють під російське валютне регулювання, але, природно, тільки якщо вони вчинені в Росії. Однак валютні рахунки нерезидентів в Росії не регулюються так, як у випадку резидентів, - можна сказати, що ці рахунки працюють "в офшорному режимі". Регулювання ж перш за все відбувається на рівні рублевих рахунків нерезидентів в російських банках. Ці рахунки бувають трьох типів: типу "К" або конвертований (зокрема, тільки з нього можна купувати акції російських підприємств, через нього ж вільно купується і продається валюта), типу "Н" або неконвертований (зокрема, тільки на нього можна отримувати рублеві кредити) і типу "Ф" або рахунок фізичної особи. Карбованцеві операції резидентів з нерезидентами формально віднесені до валютних операцій, але здійснюються вони без обмежень, важливо лише дотримуватися режиму рублевого рахунки нерезидента (тобто проводити по рахунку тільки дозволені його режимом операції). Дотримання режиму знову ж контролює ЦБР за допомогою російських банків.
Нарешті, держава в особі ЦБР встановлює і правила функціонування внутрішнього валютного ринку Росії. Сюди відносяться правила продажу валюти, у тому числі обов'язкового продажу частини валютної виручки при експорті, і її придбання, в тому числі для здійснення імпорту.
Така в загальних рисах система валютного регулювання та контролю в Росії, деякі деталі якої ми розглянемо далі. Вона знаходиться в процесі постійної лібералізації, тобто все більше і більше видів валютних операцій потрапляють у розряд дозволених. Більш того, вже з початку 2003 р. на розгляді Думи знаходиться урядовий проект нового закону про валютне регулювання, радикально змінює всю цю систему. Відповідно до законопроекту, не тільки поточні, а й капітальні валютні операції будуть проводитися резидентами без особливих дозволів (у повідомному порядку). Однак ці операції можуть бути обмежені обов'язковим депонуванням (на певний термін) на спеціальних рахунках коштів у розмірі, пропорційному сумі операції. Обов'язковий продаж частини валютної виручки, втім, в законопроекті збережено. Передбачається, що зазначені обмеження діятимуть тільки до 1 січня 2007 року. Втім, ухвалення нового закону поки затягується ...
Закон "Про валютне регулювання та валютний контроль":
Поки ж основою валютного законодавства Росії служить Закон "Про валютне регулювання та валютний контроль", прийнятий ще в 1992 р., з численними подальшими змінами і доповненнями (далі - "Закон"). Закон носить "рамковий" характер, чим і пояснюється його довголіття. Це означає, що, крім визначення найважливіших термінів, він містить переважно відсильні норми, що надають повноваження органам валютного регулювання, тобто насамперед ЦБР. На підставі цих повноважень ЦБР потім видає (самостійно або спільно з іншими відомствами) всі основні документи, пов'язані з валютного регулювання.
Відразу відзначимо, що тут і далі ми не ставимо за мету вичерпне виклад змісту даного закону та інших нормативних актів. Ми наводимо лише їхні основні положення, описуємо місце даного документа в загальній системі нормативних актів, а також аналізуємо деякі пов'язані з документом складні питання.
Наведемо (у скороченому вигляді) деякі найважливіші визначення, що даються Законом.
Резиденти:
1) фізичні особи з постійним місцем проживання в РФ (у тому числі тимчасово знаходяться поза РФ);
2) юридичні особи РФ;
3) підприємства та організації РФ без статусу юридичної особи;
4) диппредставництва РФ за кордоном;
5) представництва резидентів (пп.2-3) за кордоном.
Нерезиденти:
1) фізичні особи з постійним місцем проживання поза РФ (у тому числі тимчасово перебувають у РФ);
2) юридичні особи іноземних держав;
3) підприємства та організації іноземних держав без статусу юридичної особи;
4) зарубіжні диппредставництва в РФ;
5) міжнародні організації та їх представництва в РФ;
6) представництва нерезидентів (пп.2-3) у РФ.
Відзначу, що в разі фізичної особи поняття резидента для цілей валютного законодавства не збігається ні з поняттям резидента для податкових цілей, ні з поняттям громадянина РФ.
Уповноважені банки:
Банки та інші кредитні установи, що отримали валютну ліцензію НБУ.
Іноземна валюта:
1) іноземні грошові знаки (готівкова валюта);
2) кошти на рахунках в іноземних грошових одиницях (безготівкова валюта).
Валютні цінності:
1) іноземна валюта;
2) цінні папери в іноземній валюті (включаючи акції, облігації, чеки, векселі, похідні папери, опціони, боргові зобов'язання);
3) дорогоцінні метали;
4) природні дорогоцінні камені.
Валютні операції:
1) операції, пов'язані з переходом прав на валютні цінності (в тому числі будь-які платежі у валюті);
2) ввезення в РФ та вивезення з РФ валютних цінностей;
3) міжнародні грошові перекази;
4) розрахунки в рублях між резидентами і нерезидентами.
Звичайно, четвертий із видів операцій лише формально можна віднести до валютних: розрахунки-то виробляються в рублях!
Операції з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті поділяються на поточні та капітальні (точніше, відповідно до Закону, "пов'язані з рухом капіталу").
Поточні валютні операції:
1) розрахунки у валюті з експорту та імпорту (відстрочка платежу в РФ або поставки в РФ - не більше 90 днів);
2) фінансові кредити на термін до 180 днів;
3) виплати відсотків і дивідендів;
4) деякі переклади неторгового характеру (включаючи виплату зарплати, витрат на відрядження, оплату навчання та лікування за кордоном та ін.)
Список поточних операцій - закритий. Розширювати його має право Уряд РФ (але не ЦБР).
Валютні операції, пов'язані з рухом капіталу:
1) прямі інвестиції (вкладення в статутний капітал підприємства);
2) портфельні інвестиції (придбання цінних паперів);
3) перекази в оплату прав на нерухомість;
4) відстрочка більш ніж на 90 днів платежу при експорті (або, відповідно, постачання при імпорті);
5) фінансові кредити на термін більше 180 днів;
6) всі інші валютні операції, які не є поточними.
Таким чином, якщо валютний платіж за експортований товар (а так само за роботу, послугу, інтелектуальну власність) отриманий не пізніше, ніж через 90 днів після поставки, то це поточна операція, а якщо пізніше - вже капітальна (оскільки вона фактично еквівалентна кредитуванню нерезидента) . При імпорті, відповідно, навпаки: для визнання операції поточної протягом 90 днів після оплати повинна бути здійснена поставка "еквівалента" в РФ.
Основним органом валютного регулювання Закон називає ЦБР. Саме ЦБР видає обов'язкові до виконання нормативні акти у даній сфері, визначає порядок звернення до Росії іноземної валюти і т.п.
Валютне регулювання слід відрізняти від валютного контролю, що розуміється як сукупність заходів щодо забезпечення дотримання законодавства при проведенні валютних операцій. Такі заходи здійснюються Урядом РФ, органами та агентами валютного контролю. На практиці це означає, що резиденти зобов'язані надавати певні документи для підтвердження законності своїх валютних операцій, а органи та агенти валютного контролю повинні ці документи перевірятимуть. Органами валютного контролю, відповідно до Закону, є НБУ, а також неназвані "федеральні органи виконавчої влади" (фактично це Державний митний комітет і Міністерство фінансів), а агентами - уповноважені банки, підзвітні ЦБР, та інші організації, у відповідності з чинним законодавством. Саме на російські банки припадає левова частка контрольних функцій щодо валютних операцій російських резидентів.
Загальний принцип, закладений у Закон - "заборонено все, що не дозволено". Це означає, що резиденти можуть робити тільки ті валютні операції, які передбачені федеральним законом або нормативними актами НБУ, або на які у них є особливий дозвіл ЦБР.
Згідно із Законом, російськими резидентами без обмежень проводяться всі поточні валютні операції. Крім того, безпосередньо в Законі дозволені і деякі види капітальних операцій, включаючи ряд випадків допустимої відстрочки платежу понад 90 днів (про це трохи нижче), а також валютні платежі фізичних осіб за кордон за придбані ними цінні папери (але не більше 75 тис. дол . в рік).
Всі інші капітальні операції проводяться в порядку, визначеному ЦБР. Це значить, що якісь їхні види можуть бути дозволені нормативним актом ЦБР (де зазвичай встановлюється і порядок їх проведення). Всі ж інші капітальні операції вимагають особливого дозволу ЦБР (окремий дозвіл на кожну операцію!). По найважливіших видів таких операцій (наприклад, зарубіжні інвестиції) також приймаються нормативні акти ЦБР, що визначають порядок отримання самих дозволів.
Що стосується регулювання внутрішнього валютного ринку Росії, Закон встановлює, що резиденти мають право купувати валюту в порядку і на цілі, що визначаються ЦБР. Купівля і продаж валюти допускається тільки через уповноважені банки. При цьому, відповідно до Закону, ЦБР має право визначати межу відхилення курсів купівлі та продажу валюти, а також самостійно проводити операції з купівлі та продажу валюти - в тому числі з метою підтримки її курсу (валютні інтервенції).
Резиденти можуть відкривати валютні рахунки в уповноважених (російських) банках. Саме на ці рахунки в обов'язковому порядку зараховуються будь-які валютні надходження на адресу резидентів (обов'язкова репатріація валютної виручки), якщо інше не встановлено ЦБР. Завдяки цьому і з'являється можливість покласти відповідальність за контроль над валютними операціями резидентів на банки. Рахунки ж у зарубіжних банках резиденти можуть відкривати лише на умовах, визначених ЦБР - тобто, за деякими винятками, по особливому його вирішення. Законом, втім, передбачений повідомний порядок для відкриття закордонних рахунків резидентів у неконвертованих валютах для розрахунків за договорами міжнародного будівельного підряду.
Порядок відкриття в Росії валютних і карбованцевих рахунків нерезидентів також визначається ЦБР.
Закон вводить для резидентів поняття обов'язкового продажу валютної виручки, обсяг якої визначається ЦБР, але не може бути більше 30% усієї виручки (у даний час він встановлений НБУ на рівні 25%).
Досить багато місця в Законі приділено порядку ввезення і вивезення готівкової валюти та валютних цінностей, але я не буду на цьому детально зупинятися. Зазначу лише, що фізичні особи - резиденти можуть вивозити з Росії не більше 10 тис. дол (підтверджуючих документів при цьому не потрібно), причому до 3 тис. - без обов'язкового митного декларування.
Такі основні положення Закону "Про валютне регулювання та валютний контроль".

Висновок

Виконавши дану курсову роботу, я усвідомила поняття "Валютних бірж", їх роль і функції. З'ясувала етапи становлення валютних бірж і відмінності їх роботи в сучасному світі. Наявність в країні валютної біржі дозволяє більш ефективно протидіяти валютним кризам і боротися з їх наслідками. Але це ще не означає, що валютну біржу можна ліквідувати в період стабільності, тому що до часу розвитку перших ознак валютної кризи біржа вже має функціонувати в повній мірі. Так само я розглянула низку законопроектів, що регулюють діяльність валютних бірж на території Російської Федерації.

Список використаної літератури

1. Алексєєв М.Ю. - Ринок цінних паперів-М.: 1992р.;
2. Голубков А.Ю. - Правове регулювання ринку цінних паперів / / Держава і право, 1997р., № 2;
3. Гурієв С.М. - Світова фінансова криза, / / ​​Лекція в МФТІ, 2008р.
4. Ерпилева Н.Ю. - Правові аспекти механізму валютного регулювання в Російській Федерації. / / Господарство право, 1999, № 1, № 2;
5. Захаров А. - Валютні та універсальні біржі XXI століття як антикризовий механізм фінансового ринку-М.: 2002р-78с.
6. Райзберг Б.А. - Курс економіки: Підручник 2-е видання: М., 1999-716с.
7. Федоров М.В. - Валюта, валютні системи і валютні курси. -М.: ПАІМС, 1995.
8. Хапов А. - Нове валютне регулювання / / Зовнішня торгівля. 1992. № 11-12.
9. Закон Російської Федерації "Про валютне регулювання та валютний контроль" від 27 лютого 2003 року № 28-Ф3
10. Економічна криза в Росії: експертний погляд. / / Питання економіки, № 4, 2009р. За матеріалами сайту http:// www. vodivco. ru / rus / archive. html
11. Підсумки саміту G20 за матеріалами сайту http:// www. rosinvest. com /
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Курсова
141кб. | скачати


Схожі роботи:
Валютні операції банку та валютні ризики
Валютні операції банку та валютні ризики
Валютні відносини та валютні системи
Міжнародні валютні ринки міжнародні валютні операції і валютне регулювання
Біржі
Біржі 2
Товарні біржі
Фондові біржі
Фондові біржі та їх функції
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru