Валютний курс в Республіці Казахстан

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

Введення
Незважаючи на той факт, що в сучасних умовах все ще існує бартерна торгівля, загальним правилом все ж є вираз ціни товару в національних грошових одиницях. Кожна країна має свої гроші. Вони служать засобом обміну або засобом платежу, одиницею рахунку, засобом збереження вартості, а також використовуються як міра налагоджених платежів. У такій якості гроші виступають, як національні валюти, не тільки на внутрішньому, але й на зовнішньому ринку. Але національних валют стільки ж, скільки і суверенних держав. Отже, існує така ж кількість відособлених структур, процентних ставок, режимів валютних курсів, валютних паритетів і т.д. Всі вони скупчуються на міжнародному валютному ринку.
Обмінний (валютний) курс - це ціна іноземної грошової одиниці, виражена в національній валюті країни. Прогнозування коливань валютного курсу є задачею актуальною, і внаслідок цього проводять різні обчислення, аналіз динаміки курсів валют, щоб оцінка валютного прогнозу була найбільш точною.
Наявність у державі грошової одиниці є неодмінним атрибутом національного суверенітету.
Грошові одиниці такого роду в рамках національних економік виконують ряд внутрішніх функцій: засіб звернення, лічильної одиниці, засіб збереження вартості.
В економічних відносинах між країнами національні грошові одиниці виконують роль світових грошей, які прийнято називати «валютою».
Валюта обслуговує зовнішню торгівлю товарами та послугами, міжнародний рух капіталу, переклад прибутків з однієї країни в іншу, зовнішні позики та субсидії, міжнародний туризм, державні та приватні перекази.
Принципова відмінність міжнародної угоди від внутрішньої полягає в тому, що в ній беруть участь двох і більш різних валют. Тому міжнародні угоди передбачають зіставлення, порівнювання різних національних валют по їх купівельної спроможності. Таке зіставлення здійснюється за допомогою валютного курсу.

1. Основні положення теорії валютного курсу
1.1 Валютний курс
Валютний курс з'явився разом з необхідністю обміну: при ввезенні та вивезенні товарів і капіталів.
Ввалютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни, тобто співвідношення, на основі якого відбувається обмін валют різних країн. Таким чином, валютний курс - це ціна однієї валюти, виражена в іншій валюті. Зазвичай він показує, скільки одиниць валюти будь-якої країни потрібно для покупки однієї одиниці іноземної валюти. Однак у деяких випадках, наприклад, у Великобританії, валютний курс виражається в кількості одиниць іноземної валюти, яке можна купити на одну одиницю іноземної валюти. Зазвичай валютний курс буває представлений у вигляді двох показників - ціни купівлі і ціни продажу. Різниця між цими двома курсами становить прибуток, або комісію, отримувану організацією, що здійснює обмін.
Валюта - це не новий вид грошей, а особливий спосіб їхнього функціонування, коли національні гроші опосередковують міжнародні торгові і кредитні відносини. Таким чином, гроші, які використовуються в міжнародних економічних відносинах, стають валютою.
Валютний курс, поряд з процентною ставкою, сам по собі виступає ціною активу. При наявності розвинених фінансових ринків сьогоднішня вартість активу, отримання якого очікується в майбутньому, визначається дисконтуванням його майбутньої вартості відповідно до процентною ставкою і очікуваним рівнем валютного курсу.
Розрізняють поняття «національна валюта» і «іноземна валюта».
Під національною валютою розуміється встановлена ​​законом грошова одиниця даної держави. Національна валюта - основа національної валютної системи. У міжнародних розрахунках зазвичай використовується іноземна валюта - грошова одиниця інших країн. До іноземної валюти відносять іноземні банкноти і монети, а також вимоги, виражені в іноземних валютах у вигляді банківських вкладів, векселів і чеків. Іноземна валюта є об'єктом купівлі-продажу на валютному ринку, зберігається на рахунках в банках, але не є законним платіжним засобом на території даної держави (за винятком періодів сильної інфляції). Категорія «валюта» забезпечує зв'язок і взаємодію національного і світового господарства.
Крім того, важливим є поняття «резервна валюта», під якою розуміється іноземна валюта, у якій центральні банки інших держав накопичують і зберігають резерви для міжнародних розрахунків за зовнішньоторговельними операціями та іноземним інвестиціям. Резервна валюта є базою визначення валютного паритету і валютного курсу для інших країн, широко використовується для проведення валютної інтервенції з метою регулювання курсу валют країн-учасниць світової валютної системи
Світовий грошовий товар приймається кожною країною як еквівалент вивезеного з неї багатства і обслуговує міжнародні відносини (економічні, політичні, культурні).
Особливість сучасного обмінного курсу полягає в тому, що він відображає співвідношення таких економічних чинників, як зростання Валового Національного Продукту (ВНП) на душу населення, темпи росту обсягів виробництва, розвиток зовнішньої торгівлі, динаміку цін, стан грошового обігу, рівень процентних ставок, розвиток форм і методів валютного регулювання. Валютний курс відображає не тільки вплив на економіку зовнішніх факторів, але і її зміна, що говорить про роль та ефективності участі національної економіки в світовому поділі факторів виробництва.

1.2 Види валютних курсів
Валютні курси поділяються на два основних види: фіксовані і плаваючі. Фіксований валютний курс коливається у вузьких рамках. Плаваючі валютні курси залежать від ринкового попиту та пропозиції на валюту і можуть значно коливатися по величині.
Фіксування національного курсу в іноземній грошовій одиниці називається валютної котируванням. При цьому національний курс може бути встановлений як у формі прямого котирування (1, 10, 100 одиниць іноземної валюти = Х одиниць національної валюти), так і у формі зворотного котирування (1, 10, 100 одиниць національної валюти = Х одиниць іноземної валюти).
Для професійних учасників валютних ринків просто поняття «валютний курс» не існує. Воно розпадається на два курси: курс покупця і курс продавця.
Курс покупця - це курс, за яким банк-резидент купує іноземну валюту за одиницю національної валюти, а курс продавця - курс, за яким банк - резидент продає іноземну валюту за одиницю національної валюти.
Наприклад, 1 $ = 152/153 тенге означає, що комерційний банк Казахстану готовий купити 1 долар ($) у клієнта за 152 тенге, а продати - за 153 тенге.
При прямій котирування курс продавця більш високий, ніж курс покупця.
Різниця між курсом продавця і покупця називається маржею, яка покриває витрати і формує прибуток банку з валютних операцій. Очевидно, що будь-який банк зацікавлений в максимально низькому курсі покупця і максимально високому курсі продавця і тільки жорстка конкуренція, боротьба за клієнта змушує банки діяти у зворотному напрямі. Скорочення маржі та залучення клієнтів дозволяє виграти на масі прибутку.
Одним з найбільш важливих понять, що використовуються на валютному ринку, є поняття реального і номінального валютного курсу.
Реальний валютний курс можна визначити як відношення цін товарів двох країн, взятих у відповідній валюті.
Номінальний валютний курс показує обмінний курс валют, що діє в даний момент часу на валютному ринку країни.
Валютний курс, що підтримує постійний паритет купівельної спроможності: це такий номінальний валютний курс, при якому реальний валютний курс незмінний.
1.3 Фактори, що визначають величину валютного курсу
Фактори, що впливають на співвідношення попиту та пропозиції на валюту, тобто на динаміку її курсу, поділяються на структурні чинники, які у довгостроковому періоді, і кон'юнктурні фактори, що викликають короткострокове коливання валютного курсу.
До структурних факторів відносяться:
Стан платіжного балансу країни;
Темпи інфляції;
Різниця% - х ставок в різних країнах;
Державне регулювання валютного курсу;
Ступінь відкритості економіки держави.
Кон'юнктурні чинники пов'язані з коливаннями ділової активності в країні, політичною обстановкою, чутками і прогнозами.
До них відносяться:
Діяльність валютних ринків;
Спекулятивні валютні операції;
Прогнози;
Циклічність ділової активності в країні.
Розглянемо деякі з них:
Стан платіжного балансу. Платіжний баланс безпосередньо впливає на величину валютного курсу тенге. Активний платіжний баланс сприяє підвищенню курсу національної валюти, оскільки збільшується попит на неї з боку іноземних боржників. Пасивний платіжний баланс породжує тенденцію до зниження курсу, так як боржники продають її на іноземну валюту для погашення своїх зовнішніх зобов'язань. Розміри впливу платіжного балансу на валютний курс визначаються ступенем відкритості економіки країни. Так, чим вище частка експорту у ВНП (чим вища відкритість економіки), тим вища еластичність валютного курсу по відношенню до зміни платіжного балансу. Нестабільність платіжного балансу призводить до стрибкоподібної зміни попиту на відповідні валюти та їх пропозиція.
Крім того, на обмінний курс тенге впливає економічна політика держави в області регулювання складових частин платіжного балансу: поточного рахунку та рахунку руху капіталів. При збільшенні позитивного сальдо торгового балансу зростає попит на валюту, що сприяє підвищенню її курсу, а при появі негативного сальдо відбувається зворотній процес. Зміна сальдо балансу руху капіталів надає певний вплив на курс тенге, яке за знаком («плюс» чи «мінус») аналогічно торговому балансу. Однак існує і негативний вплив надмірного припливу короткострокового капіталу в Казахстан на курс тенге, так як він може збільшити надлишкову грошову масу, що, у свою чергу, може привести до збільшення цін і знецінення національної валюти.
Темпи інфляції. На валютний курс впливає темп інфляції. Чим вище темп інфляції в Казахстані, тим нижче курс тенге, якщо не протидіють інші фактори. Інфляційне знецінення грошей в країні викликає зниження купівельної спроможності і тенденцію до падіння курсу тенге до валют країн, де темп інфляції нижче. Дана тенденція звичайно простежується в середньо-і довгостроковому плані. Вирівнювання валютного курсу, приведення його у відповідність з паритетом купівельної спроможності відбуваються в середньому протягом двох років.
Залежність валютного курсу від темпу інфляції особливо велика у країн з великим об'ємом міжнародного обміну товарами, послугами та капіталами.
Різниця процентних ставок. Як показує практика, валютні курси чутливі до зміни процентних ставок. Більш високі реальні процентні ставки в даній країні піднімають попит на її валюту з боку інвесторів, і курс валюти підвищується. При зниженні процентних ставок курс валюти знижується.
Зміни процентних ставок у свою чергу визначаються характером грошово-кредитної політики держави. Пом'якшення грошово-кредитної політики розширює обсяг грошової пропозиції на валютних ринках, тому знижує курс національної валюти, і навпаки. Центральні банки використовують купівлю та продаж валюти (інтервенцію) з метою впливу на динаміку валютного курсу. Даний інструмент особливо ефективний, коли мова йде про помірної і тимчасової незбалансованості міжнародних розрахунків.
Вплив цього фактора на валютний курс тенге пояснюється двома основними обставинами. По-перше, зміна процентних ставок у країні впливає за інших рівних умов на міжнародний рух капіталів, перш за все короткострокових. У принципі підвищення процентної ставки стимулює приплив іноземних капіталів, а її зниження заохочує відплив капіталів, у тому числі національних, за кордон. По-друге, процентні ставки впливають на операції валютних ринків та ринків позичкових капіталів. При проведенні операцій банки приймають до уваги різницю% - х ставок на національному та світовому ринках капіталів з метою отримання прибутків. Вони надають перевагу отриманню дешевших кредитів на іноземному ринку позикових капіталів, де ставки нижчі, і розміщати іноземні валюту на національному кредитному ринку, якщо на ньому процентні ставки нижчі.
Державне регулювання валютного курсу. Співвідношення ринкового та державного регулювання валютного курсу тенге впливає на його динаміку. Формування обмінного курсу тенге на валютних ринках через механізм попиту та пропозиції валюти зазвичай супроводжується різкими коливаннями курсових співвідношень. На ринку складається реальний валютний курс - показник стану економіки, грошового обігу, фінансів, кредиту та ступеня довіри до певної валюти. Державне регулювання валютного курсу тенге направлено на його підвищення або зниження виходячи з валютно-економічної політики. З цією метою проводиться певна валютна політика.
Діяльність валютних ринків та спекулятивні валютні операції. Якщо курс національної валюти має тенденцію до зниження, то фірми та банки завчасно продають її на більш стійкі валюти, що погіршує позиції ослабленої валюти. Валютні ринки швидко реагують на зміни в економіці та політиці держави, на коливання курсових співвідношень. Тим самим вони розширюють можливості валютної спекуляції та стихійного руху "гарячих" грошей.
Прогнози. Обмінний курс тенге визначається станом економіки та політичною обстановкою в країні, а також розглянутими вище чинниками, що роблять вплив на валютний курс. Причому дилери враховують не тільки дані темпи економічного зростання, інфляції, рівень купівельної спроможності валюти, а й перспективи їх динаміки. Іноді навіть очікування публікації офіційних даних про торговельне та платіжному балансі або результати виборів позначається на співвідношенні попиту та пропозиції курсів валют.
У сучасних умовах валютний курс формується, як і будь-яка ринкова ціна, під впливом попиту та пропозиції. Розмір попиту на іноземну валюту визначається потребами країни в імпорті товарів і послуг, витратами туристів цієї країни, які виїжджають в іноземні держави, попитом на іноземні фінансові активи і попитом на іноземну валюту у зв'язку з намірами резидентів здійснювати інвестиційні проекти за кордоном.
Чим вище курс іноземної валюти, тим менше попит на неї; чим нижче курс іноземної валюти, тим більше попит на неї.
Розмір пропозиції іноземної валюти визначається попитом резидентів іноземної держави на валюту даної держави, попитом іноземних туристів на послуги в даній державі, попитом іноземних інвесторів на активи, виражені в національній валюті даної держави, і попитом на національну валюту у зв'язку з намірами нерезидентів здійснювати інвестиційні проекти в даній державі.
Так, чим вище курс іноземної валюти по відношенню до вітчизняної валюти, тим менша кількість національних суб'єктів валютного ринку готове запропонувати вітчизняну валюту в обмін на іноземну валюту і навпаки, чим нижче курс національної валюти по відношенню до іноземної валюти, тим більша кількість суб'єктів національного ринку готове придбати іноземну валюту.

2. РОЛЬ ВАЛЮТНОГО КУРСУ, Валютна політика
2.1 Макроекономічна роль валютного курсу
Рівень валютного курсу є важливим макроекономічним показником, і його зміна надає значний вплив на економіку, включаючи показники як реального, так і грошового секторів.
Вплив на рівень внутрішніх цін.
Зміна валютного курсу надає негайний вплив на рівень внутрішніх цін в результаті зміни вартості імпорту в національній валюті. Це впливає на рівень внутрішніх цін спочатку йде по двох каналах: через безпосереднє зміна цін імпортованих кінцевих товарів і послуг, вироблених усередині країни, в витрати виробництва входячи імпортні компоненти. Крім того, зміна валютного курсу впливає на обсяги експорту, що також може впливати на рівень внутрішніх цін: при збільшенні експорту при інших рівних умовах ціни на експортні товари усередині країни підвищаться, а при скороченні експорту - знизяться.
Аналізуючи вплив зміни валютного курсу на рівень цін в країні, необхідно мати на увазі дві обставини. По-перше, в сучасних умовах ціни мають набагато більшу гнучкість у бік підвищення, ніж у бік зниження. Тобто якщо зниження валютного курсу (девальвація), як правило, призводить до зростання цін, то при підвищенні валютного курсу (ревальвації) зниження цін є слабо вираженим або взагалі відсутня.
По-друге, взаємозв'язок між внутрішніми цінами і рівнем валютного курсу суттєво модифікується, якщо в країні спостерігається високі темпи інфляції. За високої інфляції відбувається процес «доларизації» економіки. У цих умовах паритет купівельної спроможності витримується вельми точно: більшість цін фактично виражаються в доларах і потім переводяться в ціни в національній валюті шляхом множення на існуючий в даний момент ринковий валютний курс. Тому в умовах високої інфляції ціни внутрішнього ринку безпосередньо слідують за змінами валютного курсу.
Вплив на платіжний баланс.
Імпорт. Для невеликої економіки, що розвивається зміна валютного курсу зазвичай надає подвійний вплив на імпорт: змінюється його ціна у вітчизняній валюті і змінюються його обсяги. Те, наскільки збільшаться або скоротяться обсяги імпорту, залежить від еластичності попиту на імпорт по ціні. Отже, для кожного виду продукції, що імпортується це зміна буде різним.
Експорт. Зміна номінального валютного курсу впливає на величину виручки в національній валюті, одержуваної експортерами, і таким чином створює стимули для зміни обсягів виробництва продукції на експорт. Разом з тим для того, щоб реально змінилися обсяги експорту, повинен змінитися попит на світовому ринку, тобто повинна змінитися ціна.
Баланс послуг і рахунок операцій з капіталом. Оскільки статті платіжного балансу, пов'язані з платежами або надходженнями від транспортних послуг, значною мірою пов'язані із зовнішньоторговельною діяльністю, тому ці статті при зміні валютного курсу будуть мінятися в цілому в тій же пропорції, що й зміни в обсягах експорту та імпорту. Оцінка наслідків зміни валютного курсу для потоків капіталу представляється досить важкою. Деякі види міжнародного кредитування пов'язані з фінансуванням зовнішньоторговельних операцій, тому ці потоки капіталу будуть змінюватися разом із змінами експорту та імпорту. Разом з тим при значному зниженні валютного курсу можна очікувати посилення припливу прямих іноземних інвестицій, оскільки іноземний інвестор отримує більш дешевий доступ до необхідних ресурсів. Крім того, девальвація національної валюти обмежує імпорт, а прямі іноземні інвестиції дозволяють закордонним фірмам обходити ці зовнішньоторговельні обмеження і завойовувати ринок.
Вплив на державний бюджет.
Валютний курс впливає на цілий ряд статей державного бюджету, включаючи як прибуткові статті, так і витратні.
Державні доходи. Зміна валютного курсу відразу призведе до відповідної зміни валютних надходжень у національній валюті від адвалорних зовнішньоторговельних мит, а потім у міру того, як обсяги зовнішньоторговельного обороту буде реагувати на новий валютний курс, будуть змінюватися і інші надходження від податків на зовнішню торгівлю, від продажу ліцензій на експорт та імпорт і т.д.
Оскільки валютний курс впливає на рівень внутрішніх цін, будуть змінюватися обсяги надходжень і від внутрішніх податків, перш за все непрямих. Від рівня внутрішніх цін залежить і заробітна плата, тому через деякий час зміняться і надходження від прибуткового податку.
Державні витрати. У видаткових статтях державного бюджету зміна валютного курсу вплине на:
1) вартість державних закупівель товарів і послуг, причому не тільки імпортних, а й вітчизняних, так як їх ціни теж будуть змінюватися;
2) витрати на виплату заробітної плати державним службовцям і працівникам бюджетних галузей, якщо її рівень індексується відповідно до темпів інфляції;
3) витрати з обслуговування зовнішнього боргу.
Вплив на рахунки грошової системи.
Девальвація валюти викликає підвищення цін. Це, у свою чергу, призводить до підвищення попиту на гроші і з боку домашніх господарств, і з боку комерційних банків. Щоб підтримувати валютний курс на новому, девальвованому рівні і не допустити подорожчання вітчизняної валюти. Центральний банк повинен проводити інтервенції на валютному ринку. У результаті Центральний банк поповнює резерви іноземної валюти, у той час як брак грошей у населення пом'якшується продажем банком національної валюти. Такі інтервенції на валютному ринку мають продовжуватися до тих пір, поки надлишковий попит на національну валюту не буде задоволений. Це відбудеться, коли пропозиція грошей підвищиться в тому ж співвідношенні, в якому була девальвована валюта і виросли внутрішні ціни. У підсумку, Центральний банк збільшує свої резерви, а приватний сектор скорочує свої іноземні активи.
2.2 Валютне регулювання як засіб реалізації валютної політики
Важливим інструментом політики валютного курсу є режим конвертованості національної валюти. Причому взаємозв'язок між валютним курсом і конвертованістю як пряма, так і зворотна. З одного боку, політика щодо конвертованості дозволяє впливати на число учасників операцій на валютному ринку і на обсяг цих операцій, що безпосередньо впливає на рівень і динаміку валютного курсу. З іншого боку, сам режим валютного курсу може в значній мірі визначати політику щодо конвертованості валюти. Зокрема, використання фіксованого валютного курсу вимагає від Центрального банку проведення активної політики на валютному ринку, і зміни в режимі конвертованості валюти можуть бути важливим і ефективним елементом такої політики.
Зазвичай проводиться відмінність між м'яким і жорстким конвертованістю: при м'якій конвертованості валюти можуть вільно обмінюватися за ринковим курсом, тоді як при жорсткій конвертованості валюти можуть вільно обмінюватися за встановленим курсом.
З точки зору окремої країни перехід до конвертованості за рахунком поточних операцій дає істотні переваги. Конвертованість валюти ставить вітчизняних виробників в умови конкуренції із зарубіжними виробниками і тим самим створює систему раціонального співвідношення цін. Відповідно внутрішні ринки стають більш конкурентними: розширюється доступ до імпортного сировини, матеріалів та інвестиційним товарам і полегшується міжнародний обмін технологіями, що сприяє підвищенню ефективності виробництва. Конвертованість по рахунку поточних операцій підштовхує країну до виробництва товарів і послуг, за якими у неї є порівняльні переваги, і сприяє в цілому вдосконалення структури економічних стимулів.
Введення конвертованості валюти не вимагає повної лібералізації зовнішньої торгівлі. Митні тарифи, особливо якщо їх підтримувати на помірному рівні, більш кращі, ніж кількісні обмеження, оскільки вони уявляю собою більш відкритий інструмент економічної політики, і на них впливає рівень світових цін.
Збереження багатьма країнами валютних обмежень по рахунку поточних операцій пояснюється тим, що введення конвертованості не є простим технічним кроком. Щоб отримати належний позитивний ефект від конвертованості валюти і щоб режим конвертованості був стійким, країні необхідно мати:
1) належний рівень валютного курсу, відповідний завданню підтримки рівноваги платіжного балансу;
2) достатні запаси міжнародних резервних коштів, що дозволяють справлятися з економічними шоками і сезонними коливаннями чистих валютних надходжень;
3) обгрунтовану макроекономічну політику, включаючи політику в бюджетно-податкової та грошово-кредитній сферах;
4) ефективну ринкову середу в цілому і досить розвинений валютний ринок зокрема.
2.3 Валютний курс і реформа зовнішньоторговельної політики
Валютний курс є важливим фактором, що впливає на обсяги і структуру експорту та імпорту. Тому політика валютного курсу може бути ефективним інструментом зовнішньоторговельної політики і, отже, структурних перетворень в економіці, стимулювання економічного зростання за допомогою розвитку екпорторіентірованних або імпортозамінюючих виробництв. Однак політика валютного курсу буде мати ефект лише в тому випадку, якщо зміна номінального валютного курсу буде приводити до зміни реального валютного курсу.
Номінальна девальвація може обумовити зниження реального валютного курсу тільки в тому випадку, якщо на внутрішньому ринку не відбувається зростання цін у тій же пропорції. Девальвація не буде носити інфляційного характеру, і відбудеться реальне зниження курсу при істотному скороченні бюджетного дефіциту і відповідному обмеження темпів зростання грошової маси. Якщо коригування валютного курсу буде супроводжуватися стимулюючої кредитно-грошової і бюджетно-податковою політикою, то девальвація приведе до посилення інфляції і внаслідок цього знизитися ефект реальне знецінення валюти.
На наслідки зміни номінального валютного курсу впливає існуюча система зовнішньоторговельних обмежень. Девальвація, як правило, супроводжується зростанням цін на імпортні товари на внутрішньому ринку. Разом з тим кількісні зовнішньоторговельні обмеження можуть мати стримуючий вплив на цей процес: чим більша частка імпорту підпадає під такі обмеження, тим слабше реакція цін внутрішнього ринку на девальвацію. Вона не викличе зростання внутрішніх цін на імпортні товари, а призведе лише до скорочення надприбутки імпортерів, пов'язаної з дефіцитністю імпортних товарів.
Разом з тим в результаті значного зниження валютного курсу і відповідного зростання цін на імпортні товари у національній валюті кількісні обмеження можуть виявитися непотрібними, і таким чином відбувається лібералізація режиму імпорту.
Якщо паралельно з девальвацією валюти провести зниження імпортних тарифів, то це сприятиме стримуванню разового підвищення цін. Крім того, інфляційні наслідки обумовленого девальвацією зростання цін можна послабити за допомогою ефективної стримує бюджетно-податкової політики. Все це дозволяє посилити вплив номінальної девальвації на зовнішньоторговельні потоки, змінюючи реальний валютний курс.
При одночасному проведенні програм стабілізації і лібералізації зовні торгівлі виникає важлива і трудноразрешимая проблема: лібералізація вимагає зниження реального валютного курсу, в той час як антиінфляційні заходи можуть, як ми вже бачили, привести до його підвищення. Тим не менш, досвід країн, які проводили реформи зовнішньої торгівлі, свідчить, що здійснення лібералізації зовнішньої торгівлі при одночасній боротьбі з інфляцією можливо, якщо в той же самий час створюються умови для зниження і утримання реального валютного курсу на цьому зниженому рівні.
Важливо підкреслити, що співвідношення програм стабілізації і зовнішньоторговельної реформи багато в чому залежить від того, з якою метою проводиться політика валютного курсу. Якщо валютний курс використовується як інструмент антиінфляційної політики, одночасне проведення стабілізації і реформи зовнішньої торгівлі звичайно успіху не приносить, оскільки при цьому важко забезпечити необхідне зниження реального валютного курсу.
Девальвація, знижуючи попит на іноземну валюту і підвищуючи її пропозицію, полегшує відхід від кількісних зовнішньоторговельних обмежень, які часто вводяться швидше з міркувань досягнення збалансованості платіжного балансу, а не для забезпечення захисту від імпорту. Крім того, підвищуючи ціну імпорту в національній валюті, девальвація знижує протекціоністський ефект кількісних обмежень. Подорожчання імпорту в національній валюті при девальвації нерідко робить обмеження непотрібними і тим самим послаблює опір їх скасування з боку захищених галузей. Це одна з причин, по якій перед проведення зовнішньоторговельних реформ, які передбачають швидке скасування великого числа кількісних обмежень, - або паралельно з їх проведенням - часто проводиться значна девальвація.
Розвиток експорту також вимагає проведення адекватної макроекономічної політики (підтримання стабільного реального валютного курсу на основі жорсткої бюджетно-податкової і кредитно-грошової політики). На експорті негативно позначаються як завищення, так і значні, непередбачувані коливання реального валютного курсу; такі коливання небезпечні, оскільки вони ведуть до невизначеності ділової обстановки.

3. Динаміка курсу, як результат грошової політики
Республіки Казахстан
3.1 Грошово-кредитна політика Республіки Казахстан
на 2009 - 2010 год
У 2008 році глобальний фінансовий криза вплинула на уповільнення темпів зростання світової економіки. У ряді країн спостерігається економічна рецесія.
Нестабільність на світових фінансових і товарних ринках позначилася на темпах економічного зростання Казахстану. За попередньою оцінкою, зростання економіки в 2008 році склав 3,1%, рівень безробіття - близько 7%, інфляція на кінець року - 9,5%.
У 2009-2010 роках ситуація на світових ринках, найімовірніше, буде ускладнюватися і наслідки для вітчизняної економіки можуть носити негативний характер. На світових товарних ринках можливе збереження низьких цін на основні експортні позиції Казахстану.
У цих умовах економічна політика в 2009 році буде спрямована на пом'якшення наслідків глобальної кризи на соціально-економічну ситуацію в країні.
Головними цілями політики Уряду та Національного Банку будуть забезпечення соціальної стабільності та підтримка макроекономічної збалансованості, а також стимулювання економічного зростання і ділової активності.
У 2009 році реальний ріст ВВП складе за оцінкою близько 2%, рівень безробіття не перевищить 8%. Інфляція на кінець 2009 року прогнозується на рівні 9%.
Одним з головних інструментів досягнення зазначених цілей стане реалізація прийнятого Урядом, Національним Банком та Агентством з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій (далі - АФН) Плану спільних дій зі стабілізації економіки та фінансової системи на 2009 - 2010 роки (далі - План спільних дій ).
У рамках Плану спільних дій будуть вирішуватися завдання по стабілізації фінансового сектора, підтримку малого і середнього бізнесу, розвитку агропромислового комплексу, ринку нерухомості, подальшої диверсифікації економіки, забезпечення зайнятості та підтримки соціально-вразливих верств населення.
Уряд, Національний Банк і АФН забезпечать стабільне функціонування вітчизняної фінансової системи і створять необхідні умови для кредитування реального сектора економіки. Уряд забезпечить додаткову капіталізацію системоутворюючих банків другого рівня. На рівні окремих банків другого рівня стабілізуючі заходи Уряду, в тому числі, будуть передбачати реалізацію умов меморандумів, укладених з банками другого рівня.
З метою досягнення зазначеного рівня інфляції та забезпечення стабільності фінансової системи країни Національний Банк буде проводити збалансовану грошово-кредитну політику.
Для регулювання короткострокової ліквідності та підтримки її на адекватному рівні Національний Банк буде надавати позики рефінансування банкам другого рівня, а також розгляне можливість подальшого розширення переліку інструментів, прийнятих як забезпечення по операціях РЕПО, надання банкам другого рівня беззаставних кредитів, розміщення в банках другого рівня депозитів Національного Банку.
Національний Банк розробить і впровадить систему гарантування зобов'язань банків другого рівня перед різними типами кредиторів. Це буде сприяти перерозподілу ресурсів через міжбанківський ринок і розширення доступу до операцій на грошовому ринку короткострокових інструментів.
Обсяги короткострокової ліквідності і гарантій по міжбанківських зобов'язань, наданих Національним Банком, не будуть сумарно перевищувати 50% від розміру власного капіталу банку другого рівня.
У свою чергу, АФН посилить регулювання вітчизняного фінансового сектора. Будуть вдосконалені поточні підходи до оцінки достатності власного капіталу фінансових організацій, посилений порядок формування спеціальних провизий під проблемні активи у відповідності з міжнародними стандартами фінансової звітності і посилені вимоги до ризик-менеджменту у фінансових організаціях.
АФН також будуть опрацьовані нові механізми функціонування накопичувальної пенсійної системи з урахуванням принципів підвищення відповідальності акціонерів та забезпечення захисту інтересів вкладників.
Національний Банк та Уряд будуть вести постійний моніторинг стану платіжного балансу й обмінного курсу тенге щоб уникнути погіршення показників фінансової стійкості в умовах, коли значна частка активів і зобов'язань економіки припадає на іноземну валюту і присутній високий кредитний ризик, обумовлений невідповідністю валюти активів і зобов'язань позичальників.
У зв'язку з цим, дії Національного Банку будуть спрямовані на забезпечення стійкості національної валюти або плавну зміну курсу тенге по відношенню до іноземних валют в контрольованих межах.
У цілому діяльність Уряду буде орієнтована на «оздоровлення» економіки та забезпечення сталого якісного економічного росту.
Поряд з реалізацією стабілізаційних заходів будуть закладатися основи для перспективного розвитку через збереження сприятливого інвестиційного клімату, розвиток конкуренції і реалізацію проектів у потенційно експортоорієнтованих секторах економіки.
Уряд забезпечить початок реалізації масштабних інфраструктурних проектів, інтенсивний розвиток агропромислового комплексу та форсовану реалізацію програми «30 корпоративних лідерів Казахстану».
Заходи щодо стимулювання економічної активності будуть спрямовані на формування сприятливих умов для розвитку малого та середнього підприємництва, в тому числі подальше зниження адміністративних бар'єрів. З метою підтримки вітчизняних підприємств їм буде наданий широкий доступ до закупівель державних органів, державних холдингів і національних компаній.
Для стабілізації ринку нерухомості Уряд у 2009 році продовжить роботу з захисту прав учасників пайового будівництва і приступить до реалізації спеціальної програми іпотечного кредитування.
У 2009 році основним пріоритетом у діяльності Уряду буде забезпечення зайнятості та підтримка соціально-вразливих верств населення.
Уряд спільно з місцевими виконавчими органами продовжить роботу щодо забезпечення зайнятості працівників, тимчасово вивільняються в результаті зниження обсягів виробництва, в рамках підписаних меморандумів про співпрацю з великими підприємствами та організації професійної підготовки та перепідготовки вивільнюваних працівників.
Буде передбачено широкий комплекс додаткових заходів щодо створення робочих місць, у тому числі за рахунок громадських робіт, будівництва інфраструктурних та соціальних об'єктів, посилення контролю за нелегальною трудовою міграцією.
Всі соціальні зобов'язання, у тому числі в рамках реалізації доручень Глави держави щодо збільшення соціальних виплат, пенсій та заробітної плати працівникам бюджетної сфери, передбачені в республіканському бюджеті на 2009-2011 роки, будуть фінансуватися в повному обсязі і своєчасно.
Заходи податково-бюджетної політики будуть спрямовані на стимулювання економічної активності за допомогою зниження податкового навантаження на економіку та проведення збалансованої політики державних витрат.
Реалізація норм нового Податкового кодексу, зокрема, зниження в 2009 році ставок корпоративного прибуткового податку з 30% до 20%, податку на додану вартість з 13% до 12%, а також лібералізація системи вирахувань платників податків, дозволить пом'якшити для підприємств несприятливу кон'юнктуру ринків і розширити їх інвестиційні можливості.
З урахуванням поточної економічної ситуації проводитиметься гнучка бюджетна інвестиційна політика, спрямована на першочергове фінансування проектів, які надають мультиплікативний ефект на економіку і підтримку рівня необхідної зайнятості населення. При цьому, у випадку погіршення економічної ситуації та скорочення надходжень до бюджету, будуть оптимізовані або відкладено на більш пізній термін витрати, які не потребують невідкладного вирішення.
Розміри дефіциту бюджету, державних гарантій та поручительств держави будуть підтримуватися на прийнятному рівні з урахуванням необхідності досягнення макроекономічної збалансованості.
Уряд спільно з АТ «Фонд національного добробуту" Самрук-Казина »посилить контроль за ефективним витрачанням бюджетних коштів, у тому числі коштів, що спрямовуються на реалізацію Плану спільних дій.
Для ефективної реалізації заявлених заходів, в тому числі Плану спільних дій, Уряд, Національний Банк і АФН будуть проводити постійний моніторинг економічної ситуації в країні і тенденцій розвитку світової економіки, і приймати необхідні коригуючі заходи.
3.2 Динаміка валютного курсу, як результат грошової політики РК в умовах кризи
Динаміка валютного курсу, ступінь і частота його коливань є показниками економічної і політичної стабільності суспільства.
Казахстан слідом за іншими країнами СНД зважився, нарешті, на рішучий крок і девальвував національну валюту - тенге, курс якої в 2008 році не відчував серйозних коливань.
"Національний банк з 4 лютого йде від підтримки тенге в колишньому неявному коридорі та вважає об'єктивно необхідним новий рівень обмінного курсу національної валюти. Передбачається, що новий рівень буде перебувати близько 150 тенге за долар плюс / мінус 3%", - повідомив Нацбанк 4 лютого 2009 року ..
Вважалося, що девальвація буде відбуватися повільно й обмінний курс досягне 146 тенге за долар до кінця 2009 року, завдяки відповідній політиці Національного банку. Однак з приходом нового глави Нацбанку Григорія Марченка політика щодо тенге змінилася, і регулятор відмовився підтримувати курс тенге в колишньому діапазоні.
Причини девальвації не змінилися, попит на долар в Казахстані високий, зазначив він.
Як повідомлялося раніше, на думку експертів, основними факторами впливу світової економічної кризи на економіку Казахстану є сильна залежність банків країни від закордонного фінансування та швидке падіння цін на сировину.
Зокрема, сукупний зовнішній борг банківського сектора Казахстану становить $ 12 млрд, при прогнозованій середньорічною ціною на нафту на рівні $ 40 за барель. "Це означає значне зниження експортної виручки доларової, що знижує пропозицію валюти на внутрішньому ринку", - сказав М. Рахімбаєв. У результаті, за його словами, цього року Нацбанк міг би відчути тиск на золотовалютні резерви, якби зберіг колишню політику з підтримки курсу долара на рівні 120-121 тенге.
Національний банк останнім часом піддається численної критики з приводу проведення різкою і «жорсткою» девальвації.
Покрокова девальвація, проведена в Росії, досить рідкісна у світовій практиці. Вона провокувала відхід від рубля і привела до істотного скорочення ЗВР на кожному етапі зниження. У результаті Центральний банк Росії втратив значну частину резервів. Плавна девальвація рубля сприяла збільшенню відтоку капіталу з країни, а також ослаблення кредитування реального сектора, тому що банкам було вигідніше грати проти рубля, ніж надавати кредити.
Найчастіше центральні банки, які проводять політику регулювання курсу національної валюти, переходять на новий рівень різко, одномоментно, щоб уникнути витрати резервів, пов'язаних з вимушеною підтримкою валюти на кожному етапі падіння.
Цей спосіб НБ РК порахував в той період найбільш оптимальним. Проведення одномоментної девальвації в результаті дозволило відразу знизити тиск на національну валюту. Торги на валютній біржі проходять у спокійному режимі. Участь Нацбанку в торгах мінімально. Всі коливання курсу тенге відбуваються в рамках оголошеного коридору. Так, в перші дні березня курс тенге на біржі зміцнюється без інтервенцій НБ РК.
Звичайно, на початковому етапі після девальвації виникають певні труднощі у господарюючих суб'єктів економіки і в населення. Однак девальвація є одним із заходів державної політики, в кінцевому підсумку спрямованої на підвищення економічного зростання країни і поліпшення добробуту населення в цілому.
На даний момент після встановлення нового коридору обмінного курсу тенге до долара США можна відзначити, що рух курсу відбувається в його рамках. Однак робити висновки по поточних торгів про рівноважної валютної пари USD / KZT ще рано. Учасникам ринку для адаптації до нових рівнів необхідно два-три місяці. Також необхідно додати, що валютний ринок волатильним, і рух в яку або бік - природний процес. Що стосується участі Нацбанку в цих процесах, то основним завданням НБ РК на внутрішньому валютному ринку є згладжування різких коливань курсу. Необхідно зазначити, що обсяги інтервенцій в порівнянні з січнем і перших чисел лютого значно скоротилися.
Головними завданнями Національного банку є стабілізація фінансової системи і в рамках грошово-кредитної політики - регулювання курсу національної валюти. При виконанні цього завдання існує ризик зниження рівня ЗВР. Однак необхідно відзначити, що в лютому чисті міжнародні резерви НБ РК в поточних цінах підвищилися на 11,7 відсотка (на 2,4 мільярда доларів) до 20,7 мільярда доларів по відношенню до попереднього місяця. Ці поповнення були проведені за рахунок конвертації валюти з Національного фонду РК (близько п'яти мільярдів доларів США), експортної виручки та податкових надходжень.
У середині 2006 року, коли Казахстан відчував значний приплив спекулятивного капіталу, НБ РК вдавався до такого заходу «з іншого краю», проводячи інтервенції з купівлі іноземної валюти і тимчасового ослаблення курсу тенге. Це призвело до збитків спекулянтів, що грали на зміцнення курсу тенге.
В даний час курс національної валюти по відношенню до долара США рухається в розрізі заданого коридору, і втручання Нацбанку обмежуються інтервенціями для згладжування різких коливань на валютному ринку.
Нацбанк у найближчі два роки планує розглянути варіанти прив'язки обмінного курсу національної валюти до індексу цін на основні експортні товари. Обмінний курс тенге буде визначатися в залежності від змін основних експортних цін з певним лагом. У той же час це не означає точної прив'язки курсів валют до змін на товарних ринках. На зміну курсу буде впливати безліч чинників, часто діють в протилежних напрямках: швидкість і ступінь зміни цін експорту, обсяги і частка тих чи інших товарів у загальному експорті і т. д. Тому стежити за кожною зміною ціни на нафту і чекати моментального зміни курсу тенге не має сенсу.
Зміна обмінного курсу національної валюти в певній мірі залежить від результатів торговельних операцій з іншими країнами. Понад 80 відсотків казахстанського експорту припадає на мінеральні продукти і неблагородні метали, динаміка експорту яких обумовлюється кон'юнктурою світових товарних ринків. Причому більше 60 відсотків експорту становить експорт нафти і газового конденсату. Внаслідок цього основним джерелом власних валютних ресурсів є надходження від експорту нафти - продаж підприємствами нафтового сектора на внутрішньому ринку валютної виручки від реалізації сировини.
Відповідно, існує кореляція світових цін на сировинні товари і обмінного курсу. Так, при зростанні цін на нафту відбувається збільшення його експорту і доходів від нього, які, як правило, ведуть до зміцнення національної валюти. І навпаки, зниження світових цін на енергоносії та інші сировинні товари створюють передумови для девальвації тенге.
У той же час теоретично динаміка курсу національних валют країн у разі відсутності інтервенцій центральних банків визначається станом загального платіжного балансу. Зокрема, щодо Казахстану, крім експортних цін, значний вплив на курсоутворення можуть надавати зовнішні запозичення приватного сектору та відтік капіталу, пов'язаний з обслуговуванням зовнішніх зобов'язань (особливо банків) і створенням зовнішніх активів.
У зв'язку з цим прямий лінійної залежності між цінами експортних товарів (зокрема нафти) і динамікою обмінного курсу не спостерігається, тому питання встановлення механізму визначення курсу тенге вимагає проведення додаткових досліджень і, відповідно, часу.
У 2009 році Національний банк буде проводити грошово-кредитну політику, спрямовану, головним чином, на забезпечення фінансової стабільності економіки, чому буде сприяти підтримання обмінного курсу тенге на стабільному рівні. Інші показники ДКП, в тому числі щодо інфляції, будуть похідними від нього. Тим більше що ми не очікуємо різкого «сплеску» інфляції. Незважаючи на формування негативних очікувань на споживчому ринку в результаті проведеної в лютому 2009 року девальвації тенге, посилення інфляційного тиску ми очікуємо тільки в лютому-березні. У подальшому ситуація стабілізується. У 2009 році ми очікуємо, що інфляція буде перебувати в контрольованих межах і не перевищить одинадцяти відсотків за підсумками року.
Фактичні підсумки лютого 2009 року продемонстрували, що інфляційний ефект від девальвації виявився незначним. Інфляція прискорилася з 0,3 відсотка у січні 2009 року лише до 0,8 відсотка за підсумками лютого 2009 року. Річний рівень інфляції за підсумками лютого 2009 року склав 8,7 відсотка.
У зв'язку з цим прогноз залишається лише прогнозом, а на динаміку обмінного курсу впливають реальні події. При цьому ніхто не виключає можливого поліпшення ситуації на зовнішніх ринках. У разі зростання світових цін на нафту і досягнення ними справедливого і рівноважного, на думку багатьох аналітиків, рівня в 70-80 доларів США за барель ситуація з курсом може змінитися і привести з певним лагом до поступового зміцнення тенге. У результаті прогнозні дані з інфляції будуть зовсім іншими.
3.3 Динаміка валютного курсу РК за 2008 - 2009 рік
З кінця вересня 2007 року по 25 березня 2008 року курс тенге / долар практично перестав змінюватися, коливаючись у вузькому діапазоні 120,30-120,97 тенге за долар. У той же час тенге неухильно падало весь цей час по відношенню до євро і рубля. До 25 березня 2008 року офіційний курс долара склав вже 120,42 тенге, курс євро - 186,18 (приріст до вересня 2007 року 8,6%), курс рубля - 5,07 (+4,5%).
На 24 грудня 2008 р . Нацбанк Республіки Казахстан встановив наступні курси валют по відношенню до тенге
Індекс валюти
Найменування валюти
Tенге за одиницю
Зміна
USD
Долар США
120.82
+0.06
RUB
Російський рубль
4.26
-0.07
EUR
ЄВРО
168.65
-1.39
За 2008 рік максимальний офіційний курс долар США склав 120.99тенге за долар США, мінімальний же був зафіксований на позначці 119.48тенге за долар США, євро - 192.19тенге і 149.57тенге відповідно, російський рубль - 5.2тенге і 4.26тенге відповідно.
З початку 2008 року по січень 2009 року зниження курсу тенге до долара склало 1%. У 2008 році офіційний курс тенге "дрейфував" у районі 120 тенге / $ 1. Здавалося, бурі та шторми світової фінансової кризи його не стосуються.
4февраля 2009 року, після рішення Нацбанку середньозважений курс тенге відносно долара США на торгах Казахстанської фондової біржі (KASE) впав до 143,98 тенге / $ 1 проти 122,32 тенге / $ 1 Березень лютого 2009 року.
Різко підскочив обмінний курс тенге в обмінних пунктах. Зокрема, в Алматі курс покупки долара в даний час складає в середньому 140 тенге / $ 1, курс продажу - 160-165 тенге / $ 1, євро коштує порядку 200-210 тенге. В Астані в деяких обмінних пунктах курс покупки долара досягає 160 тенге / $ 1, продажу - 170 тенге / $ 1, євро продається в середньому за 210 тенге.
Динаміка валютного курсу 2008-2009 рік

Офіційні курси тенге, встановлені Національним Банком Казахстану, на 10 квітня 2009 року.

Індекс валюти
Найменування валюти
Tенге за одиницю
Зміна
USD
Долар США
150.77
-0.23
RUB
Російський рубль
4.50
+0.01
EUR
ЄВРО
200.64
+1.26
CHF
Швейцарський франк
131.65
+0.03
Аналітики вважають, що курс національної валюти до кінця 2009 року не опуститься нижче 145 тенге / $ 1.

Висновок
Ситуація з курсом тенге відносно конвертованих валют завжди хвилювала громадян нашої країни, тому що від цього безпосередньо залежала вся їх економічне життя. Ціни на квартири, зарплати, валюта, в якій здійснюються довгострокові і короткострокові інвестиції. Населення особливо чутливе до коливань курсу. Воно розраховує на певну стабільність або хоча б передбачуваність для того, щоб будувати свої плани.
Фактичні підсумки лютого 2009 року продемонстрували, що інфляційний ефект від девальвації виявився незначним. Інфляція прискорилася з 0,3 відсотка у січні 2009 року лише до 0,8 відсотка за підсумками лютого 2009 року. Річний рівень інфляції за підсумками лютого 2009 року склав 8,7 відсотка.
У зв'язку з цим прогноз залишається лише прогнозом, а на динаміку обмінного курсу впливають реальні події. При цьому ніхто не виключає можливого поліпшення ситуації на зовнішніх ринках. У разі зростання світових цін на нафту і досягнення ними справедливого і рівноважного, на думку багатьох аналітиків, рівня в 70-80 доларів США за барель ситуація з курсом може змінитися і привести з певним лагом до поступового зміцнення тенге. У результаті прогнозні дані з інфляції будуть зовсім іншими.
До того ж поточний рівень обмінного курсу тенге є середньостроковим орієнтиром і найближчим часом переглядатися не буде.
У 2008 році глобальний фінансовий криза вплинула на уповільнення темпів зростання світової економіки. У ряді країн спостерігається економічна рецесія.
Нестабільність на світових фінансових і товарних ринках позначилася на темпах економічного зростання Казахстану. За попередньою оцінкою, зростання економіки в 2008 році склав 3,1%, рівень безробіття - близько 7%, інфляція на кінець року - 9,5%.
У 2009-2010 роках ситуація на світових ринках, найімовірніше, буде ускладнюватися і наслідки для вітчизняної економіки можуть носити негативний характер. На світових товарних ринках можливе збереження низьких цін на основні експортні позиції Казахстану.
У цих умовах економічна політика в 2009 році буде спрямована на пом'якшення наслідків глобальної кризи на соціально-економічну ситуацію в країні.
Головними цілями політики Уряду та Національного Банку будуть забезпечення соціальної стабільності та підтримка макроекономічної збалансованості, а також стимулювання економічного зростання і ділової активності.
У 2009 році реальний ріст ВВП складе за оцінкою близько 2%, рівень безробіття не перевищить 8%. Інфляція на кінець 2009 року прогнозується на рівні 9%.
Одним з головних інструментів досягнення зазначених цілей стане реалізація прийнятого Урядом, Національним Банком та Агентством з регулювання та нагляду фінансового ринку та фінансових організацій (далі - АФН) Плану спільних дій зі стабілізації економіки та фінансової системи на 2009 - 2010 роки (далі - План спільних дій ).
У рамках Плану спільних дій будуть вирішуватися завдання по стабілізації фінансового сектора, підтримку малого і середнього бізнесу, розвитку агропромислового комплексу, ринку нерухомості, подальшої диверсифікації економіки, забезпечення зайнятості та підтримки соціально-вразливих верств населення.
Дії Національного Банку будуть спрямовані на забезпечення стійкості національної валюти або плавну зміну курсу тенге по відношенню до іноземних валют в контрольованих межах.
У цілому діяльність Уряду буде орієнтована на «оздоровлення» економіки та забезпечення сталого якісного економічного росту.
Для ефективної реалізації заявлених заходів, в тому числі Плану спільних дій, Уряд, Національний Банк і АФН будуть проводити постійний моніторинг економічної ситуації в країні і тенденцій розвитку світової економіки, і приймати необхідні коригуючі заходи.

Список літератури
1. Макарова Н.О., Шіргатова З.Р.: Фінанси і кредити. - Астана 2006;
2. Бекмухаметова, А.Б.: Грошово-кредитне і валютне регулювання Казахстану;
3. Колесов В.П., Осьмова М.М.: Світова економіка, М., 2000;
4. Акопова О.С., Воронкова О.М., Гаврилко М.М. Світова економіка та міжнародні економічні відносини - Ростов-на-Дону: «Фенікс», 2000.
5. Інтернет ресурси веб-сайту за законодавством Республіки Казахстан www.zakon.kz;
6. Інтернет-ресурси веб-сайту НБ РК www.nationalbank.kz;
7. Інтернет ресурси www.kase.kz.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Фінанси, гроші і податки | Курсова
115.9кб. | скачати


Схожі роботи:
Валютний курс 3
Валютний курс 2
Валютний курс
Валютний курс
Валютний курс 2
Валютний курс і курсова політика
Міжнародна торгівля та валютний курс
Валютний курс поняття і характеристика
Валютний курс та його регулювання
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru