Біржова торгівля. Хеджування

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

Зміст
Введення
Правила призначення ціни і жести брокерів. Звіт брокера та його зміст
Хеджування, види. Сутність хеджування
Практичне завдання
Висновок
Список літератури

Введення
Біржа - це, по-перше, місце регулярних торгів певними товарами, торговий посередник, що сприяє укладенню угод між продавцями і покупцями сировини, валюти, цінних паперів, по-друге, об'єднання фізичних і юридичних осіб, що організує ці торги і розробляє правила їхньої поведінки, і, по-третє, особливий ціноутворюючий механізм, що і є головною ознакою, що визначає місце бірж в економічній інфраструктурі країни.

Правила призначення ціни і жести брокерів. Звіт брокера та його зміст
Ефективність механізму організації біржової торгівлі визначається його можливостями у встановленні рівноважної ціни на аукціоні.
Біржові торги і торгівля. Організація біржової торгівлі в ході біржової сесії надає значний вплив на стабільність і ліквідність біржового ринку. Форми організації біржової торгівлі залежать в основному від стану фондового ринку, а саме від її глибини, ширини і рівня опірності. Чим більше обсяг попиту та пропозиції на цінні папери, тим ринок ширше, чим більше обсяги заявок інвесторів і концентрированнее попит, і пропозиція, тим глибше вторинний ринок. Опірність пов'язана з діапазоном цін, в якому учасники ринку готові купувати або продавати цінні папери. Якщо умови функціонування ринку змінюються, існує розрив між попитом і пропозицією і ціна схильна до впливу багатьох чинників, то біржова торгівля організовується у формі аукціону.
При невеликому обсязі попиту або пропозиції торгівля організується у формі простого аукціону. Такий аукціон може бути організований або продавцем, який отримує пропозицію покупців (аукціон продавця), або покупцем, який шукає найвигіднішу пропозицію від ряду потенційних продавців (аукціон покупця).
У Росії біржова торгівля також відроджувалася, починаючи з простих аукціонів продавців за типом англійського аукціону, коли продавці до початку торгів подають свої заявки на продаж фондових цінностей за початковою ціною. Вони зводяться в котирувальних бюлетенях, які роздаються учасникам біржового торгу. У ході аукціону, якщо є конкуренція покупців, ціна послідовно підвищується крок за кроком (розмір кроку аукціону визначається до початку торгів), поки не залишається один покупець і цінні папери продаються за найвищою ціною пропозиції.
Можливий і голландський аукціон, при якому початкова ціна продавця велика і ведучий торги послідовно пропонує все більш низькі ставки, поки яка-небудь з них не приймається. У цьому випадку цінні папери продаються першому покупцеві, якого влаштовує запропонований курс.
На аукціоні втемну, або так званому заочному, всі покупці пропонують свої ставки одночасно, і цінні папери набуває той, хто зробив найвища пропозиція.
Простий аукціон передбачає конкуренцію або продавців (в умовах надлишку фондових цінностей і браку платоспроможного попиту), або покупців (при надлишку платоспроможного попиту і монопольному положенні продавців цінних паперів). При відсутності цих факторів, а також достатній глибині і ширині фондового ринку найбільш ефективною виявляється система подвійного аукціону. Він припускає наявність конкуренції між продавцями і покупцями. Подвійні аукціони як форма організації біржової торгівлі найбільш повно відповідають природі фондового ринку. Подвійні аукціони поділяються на онкольний ринок і безперервний аукціон.
Стан ринку цінних паперів, а саме його ліквідність, зумовлює вибір форми подвійного аукціону. Якщо операції на ринку здійснюються рідко, існує великий розрив між ціною покупця і продавця званий в біржового котирування «спредом», а коливання цін від їжі угоді великі й носять регулярний характер, то такий ринок не можна на ліквідним і біржова торгівля практично не може бути організована в формі безперервного аукціону. Більш прийнятним є організація біржової торгівлі за типом онкольного ринку з рідким кроком. Чим менш ліквідний ринок, чим рідше крок аукціону і триваліша період накопичення заявок на купівлю та продаж цінних паперів, які потім «вистрілюють залпом» в торговий зал для одночасного виконання. При нестійкому ринку, який нині зазнає різкі коливання цін для досягнення відносної стабільності, аукціон тимчасово припиняється і це найбільш ефективно здійснюється за онкольной формі подвійного аукціону.
З точки зору техніки проведення аукціону він може бути голосовим або усним. При цьому збираються біржові посередники для усного зіставлення клієнтських заявок, що знаходяться в їх портфелі. Робиться це з метою встановлення рівноваги між заявками на купівлю та заявками на продаж (останні з однаковими параметрами в процесі торгу виконуються). У шумній атмосфері, що панує на голосових ринках, але зорієнтуватися, не вдаючись до певних жестів
Біржові жести - жестикуляція, що включає положення долонь і пальців автономно, а т.м. щодо підборіддя і чола брокера для позначення виду, ціни і обсягу купівлі-продажу. Жести мають особливості для кожної біржі, але є й універсальні, основні групи жестів.
Купую або продаю

Купую - демонструється тильна сторона кисті
Продаю - демонструється долоню
 Котирування - рука знаходиться на деякій відстані від особи
 Кількість - рука стосується підборіддя або чола
Місяць, - хоча трейдери зазвичай роблять угоди на наступний місяць циклу по ставки ф'ючерсних контрактів, - березень, червень, вересень чи грудень - кожному місяцю відповідає свій жест.
Котирування
Трейдери звичайно позначають котирування однієї або декількома останніми цифрами, так, як це робиться на електронних табло в торговому залі біржі.

Коли трейдер задоволений умовами, він жестом показує ціну і поводить рукою з боку в бік, що означає укладення угоди
Вище наведені жести трейдера, який купує або пропонує котирування покупця (бід), - ви бачите тильну сторону його пензля. Трейдер, який продає або дає котирування продавця (офер або аск), користується тими ж жестами, але показує вам долоню.

Кількість
Одиниці показуються на рівні підборіддя, десятки - лоба. Проміжні значення позначають, комбінуючи десятки й одиниці.

Є ще допоміжні жести, але вони використовуються рідко як і технічеcкіе жести.
Luckich:
1. Середній палець вгору - «ваша пропозиція не надто то вигідно, ціна мене не влаштовує»
2. Дві руки вгору - «Беру на все з плечима»
3. Руки за спиною зв'язані - «Сьогодні я не маю наміру здійснювати операції»
4. Нігтем великого пальця зачіпка за зуб - «беру плече 1 до 10, обіцяю гроші повернути»
5. Вказівний палець біля скроні, покручуючи - «Чому ніхто не купує ЮТК преф ????». Запатентовано.
6. Вказівний палець і мізинець одночасно відстовбурчені - «Наш банк крупно встає в купівлю». Запатентовано.
7. Два пальці вгору «V» - «Ціни афігеть, беру, дайте дві!»
8. Кулаком удари по лобі - «Я став схожий на Гришу». Патент вакантний.
9. Прікушен палець - «Зараз спрацює стоп заявка»
10. Рука зігнута в лікті - звичайний жест, який використовується в розмовах між биками і ведмедями
11. Пальцями складний жест ОК - непристойний жест - розмір вхідного-вихідного отвору після невдалої операції.
12. Пальці складені в фігушки - «Не дивлячись на падіння ціни, продавати не буду». Рука при цьому мокра від сліз і соплів.
13. Вказівний палець вгору - «Тиша в студії, зараз свою думку висловить Хутро» (місцевий біржової авторитет - прим. Bueee)
14. Руки схрещені на грудях - «Подивимося, чим все це закінчиться»
15. Клацання пальцем по горлу - «Седня п'ятниця, які ваще торги?!»
Брокер зобов'язаний надати звіт клієнтові. Після отримання звіту клієнт може зажадати від свого виконавця рахунків перевірити ціни в момент виконання угоди, якщо, на його думку, звіт не збігається з цінами, які він бачив на котирувальних моніторах. Розбіжності можуть бути викликані високим темпом торгівлі. Якщо ж відбувається помилка, службовець клірингової фірми пов'язується з відділом біржі для отримання записи угод, скоєних у вказаний час. Якщо претензії клієнта обгрунтовані, відповідно дебетують або кредитують рахунок клієнта.
Запис про кожну операцію, здійснену для клієнта, вноситься до запису на рахунку; це робиться відразу після виконання угоди і в той же день. В кінці місяця брокер надсилає копію стану рахунку клієнта. Крім того, брокер надсилає звіт про результат кожної угоди.
У взаєминах клієнта і брокера використовується ряд стандартних документів.
Підтвердження. Коли ф'ючерсний наказ виконаний, усно повідомляє клієнта, а також надсилає письмове підтвердження, яке містить наступну інформацію:
· Який ф'ючерсний контракт був куплений або проданий;
· Біржа, на якій він був виконаний;
· Кількість контрактів;
· Місяць поставки;
· Ціна.
Брокери повинні відправити підтвердження, коли клієнт відкриває позицію, і інше підтвердження, коли клієнт закриває позицію.
Звіт про покупки і продажі. Коли клієнт здійснює зворотну угоду, контракт вважається закритим і з'являється додаткова документація. Разом з підтвердженням про здійснення угоди клієнтові надсилається звіт про покупки і продажі. Цей звіт містить наступні дані:
· Контракти, які були продані або куплені;
· Ціна відкриття позиції і ціна закриття угоди;
· Валовий дохід (або збиток) за угодою;
· Нарахована комісія;
· Нетто - результат угоди.
Місячний звіт. Звітом є відомості про всі угоди клієнта за календарний місяць. Наводяться кількість проданих і куплених ф'ючерсних контрактів, отриманий прибуток або збитки, відкриті позиції, прибуток або збиток за відкритими позиціями. Представлено також фінансовий стан рахунку на останній день місяця, куди входять всі депозити і зняті з рахунку суми.
Хеджування, види. Сутність хеджування
Жодна страхова компанія не зможе надати підприємству страховку від несприятливої ​​зміни цін. Захиститися від цінового ризику дає можливість ф'ючерсна біржа. Хеджування на увазі купівлю або продаж контрактів на термін по товару, ціну якого необхідно застрахувати.
Хеджування можна визначити як використання ф'ючерсного ринку для зниження цінового ризику на готівковому ринку. Воно означає вчинення ф'ючерсної угоди, яка є тимчасовою заміною відповідної операції на готівковому ринку. Ця ф'ючерсна позиція є протилежною нетто-позиції на готівковому ринку і служить для зменшення її ризику. У цьому випадку позиції на готівковому і ф'ючерсному ринках повинні бути рівні за кількістю і збігатися за терміном. Наприклад, торговець купив судно з нафтопродуктами і чекає цей товар для його перепродажу. Не маючи можливості продати його негайно за поточними цінами, він продає ф'ючерсні контракти на нього. Потім, коли реальний товар проданий, ф'ючерси викуповуються. Якщо на реальному ринку відбувається падіння цін, то він понесе збиток при продажу готівкового товару, однак відкуп ф'ючерсних контрактів дасть прибуток, приблизно рівну збитку в операції з готівковим товаром. Якщо ж на реальному ринку ціни виростуть, то ця частина операції дасть прибуток, у той час як ліквідація ф'ючерсних контрактів принесе збиток. Як бачимо, виграш на одному ринку перекриває збиток на іншому і таким чином гаситься несприятлива зміна цін. Хеджування використовується також для фіксації цін майбутніх угод на готівковому ринку. Споживач сировини, наприклад, знає, що йому необхідно закупити його в жовтні, але боїться збільшення цін. Тому він заздалегідь купує ф'ючерсні контракти з жовтневої позицією. Далі, коли він купує реальний товар, то ф'ючерсні позиції ліквідуються. Якщо не відбулося змін базису, то йому вдалося зберегти бажаний рівень ціни. Здійснення операцій хеджування було б неможливо без тісному взаємозв'язку цін реального і ф'ючерсного ринків. Звичайно, на практиці ціни на реальний товар дещо відрізняються від цін ф'ючерсних контрактів, тому ідеальне хеджування майже неможливо. Однак ці відхилення не настільки значні, щоб не виправдати вигод від хеджу.
Успішне хеджування залежить від ступеня кореляції готівкових і ф'ючерсних цін. Чим вона вища, тим ефективніше хедж. Однак завжди існує ризик, що негативна зміна готівкових цін не буде компенсовано повністю зміною ф'ючерсних цін. Підсумкове зміна базису в момент завершення хеджування дасть хеджеру збиток або вигоду. Таким чином, сенс хеджування полягає в тому, що хеджер замінює цим базисним ризиком зазвичай набагато більший ризик наявності незахищеній позиції на готівковому ринку. По техніці здійснення операції розрізняють два види хеджування: * короткий хедж - продаж ф'ючерсних контрактів,
* Довгий хедж - купівля ф'ючерсних контрактів,
Крім того, хеджування може бути здійснене за допомогою операцій з опціонами.
Будь-яка угода хеджування складається з двох етапів. На першому відкривається позиція по ф'ючерсному контракту, на другому - вона закривається зворотною операцією. При цьому при класичному хеджуванні контракти по першій і другій позиціях повинні бути на один і той же товар, в тій же кількості і на той же місяць поставки.
Хеджування продажем
Хеджування продажем - це використання короткої позиції на ф'ючерсному ринку тим, хто має довгу позицію на готівковому ринку. Цей вид хеджування робиться для захисту продажної ціни товару. Його застосовують продавці реальних товарів для страхування від падіння цін на цей товар. Цей метод може використовуватися також для захисту запасів товарів або фінансових інструментів, не покритих форвардними угодами. Нарешті, короткий хедж використовується для захисту цін майбутньої продукції або форвардних угод про закупівлю. Короткий хедж починається продажем ф'ючерсного контракту і завершується його покупкою.
Наведемо кілька ситуацій, що вимагають використання короткого хеджу. Торговець купив кукурудзу у фермера в жовтні за певною ціною. Зерно поміщається на склад і піддається ризику падіння ціни. Торговець може продати ф'ючерсні контракти, скажімо, на грудень і тримати свою позицію, поки не знайде покупця на зерно, після чого він ліквідує свою позицію. Або ж дилер може мати запас облігацій, половина з яких була продана за сприятливій ціні, а інша - ще не продана. Щоб не ризикувати падінням цін у відношенні іншої половини, він може продати відповідну кількість ф'ючерсних контрактів. Якщо ціни впадуть, коротка позиція на ф'ючерсному ринку стане своєрідним притулком для решти облігацій. Коли дилер продасть ще яку-небудь частину цього запасу, він зменшить свою ф'ючерсну позицію. Розглянемо ситуацію, в якій показано механізм фіксації ціни за допомогою хеджування.
Хеджер хоче застрахуватися від можливого падіння ціни на акції (зазвичай це здійснюється за допомогою ф'ючерсних контрактів на індекс акцій, а не на самі акції). У нього є акція, яка зараз коштує 100 рублів, а через місяць йому потрібні будуть гроші для покупки нерухомості. Однак, чекаючи, що ціни на акцію до моменту покупки впадуть, і він не зможе оплатити покупку, він заздалегідь вдається до хеджування:
а) він, припустимо, у січні продає ф'ючерсний контракт на акції з поставкою через три місяці за ціною 110 рублів за акцію і таким чином заздалегідь фіксує собі ціну. На біржовому жаргоні це називається «замкнути ціну» (to lock the price);
б) при продажу акцій на реальному ринку в лютому він дійсно продає її за ціною нижчою за бажану - по 90 рублів;
в) одночасно ліквідуються (викупляються) ф'ючерсні контракти за поточною ціною ф'ючерсного ринку - 100 рублів. Результат виглядає наступним чином (таблиця 1):
Таблиця 1
Дата
Готівковий ринок
Ф'ючерсний ринок
Січень
Цільова ціна 100 рублів.
Продаж ф'ючерсного контракту за 110 рублів.
Лютий
Продаж акцій за 90 рублів.
Купівля ф'ючерсного контракту 100 рублів.
Прибуток 10 рублів.
Кінцева ціна: 90 +10 = 100 рублів.
У результаті цієї операції втрати на готівковому ринку компенсувалися прибутком від хеджування, що дозволило хеджеру отримати намічений рівень цін.
Знаючи приблизний обсяг своїх акцій, хеджер може застрахувати все продається кількість. Так, якщо він знає, що кількість його акцій становить 20 тис. штук, то він придбає чотири ф'ючерсних контракту по 5 тис. штук кожен. У той же час якби у вищенаведеному прикладі ціни на готівковому ринку всупереч очікуванням підвищилися, то отримана тут додатковий прибуток пішла б на компенсацію збитків за ф'ючерсними операціями.
У цьому прикладі чітко видно, що хеджування не тільки знижує можливі збитки, а й позбавляє додаткового прибутку. Так, у другому випадку власник акцій міг отримати додатковий прибуток, продавши акції по 105 рублів, якщо б не вдавався до хеджування. Тому хеджери зазвичай страхують не весь обсяг продукції, а якусь його частину.
Хеджування покупкою.
Ця операція представляє собою купівлю ф'ючерсного контракту будь-ким, мають коротку позицію на готівковому ринку. Результатом довгого хеджу є фіксація ціни закупки товару. Використовується він для захисту і від ризиків, що виникають при форвардних продажах за фіксованими цінами, і від зростання цін на сировину, що використовується у виробництві продукту зі стабільною ціною.
Цей вид хеджування часто застосовують посередницькі фірми, що мають замовлення на закупівлю товару в майбутньому, а також компанію - переробники. При цьому закупки на ф'ючерсному ринку відбуваються як тимчасова заміна закупівлі реального товару. У підсумку довге хеджування захищає від підвищення цін.
Наприклад, споживач знає, що йому необхідно закупити 10 тис. барелів нафти через два місяці, але побоюється підвищення цін у порівнянні з поточним рівнем в 166 дол за барель. Негайна закупівля для нього неможлива, так як він не має сховища. У цьому випадку він купує 100 ф'ючерсних контрактів на нафту на біржі і продає їх, коли буде укладати контракт на реальну поставку. Загальний результат операції.
Витрати на саму ф'ючерсну угоду будуть незначні, хоча платежі по маржі і кредиту будуть більше, ніж при швидкій ліквідації угоди, оскільки ф'ючерсні контракти трималися два місяці.

Практичне завдання
Графік біржових котирувань звичайних акцій ВАТ Газпром. У період з 15 жовтня по 14 листопада 2008 року. [1]

Зведена таблиця фінансових показників за попередній місячний період по звичайній акції ВАТ Газпром. [2]
Дата
Ціна відкриття
Ціна мінімальна
Ціна максимальна
Ціна закриття
Оборот
14.11.2008
4,20
3,90
4,33
3,90
4 771 900,00
13.11.2008
3,50
3,50
3,85
3,85
8 325 975,00
12.11.2008
4,21
3,87
4,21
3,91
1 146 762,48
11.11.2008
4,61
4,38
4,61
4,38
795 625,00
10.11.2008
5,39
5,12
5,39
5,15
1 419 107,00
07.11.2008
4,75
4,73
4,75
4,73
355 250,00
06.11.2008
5,10
4,70
5,10
4,88
6 343 049,46
05.11.2008
5,70
5,20
5,75
5,35
2 238 700,00
01.11.2008
5,00
5,00
5,40
5,14
1 071 385,00
31.10.2008
4,55
4,53
4,90
4,84
4 967 128,00
30.10.2008
4,40
4,40
4,95
4,88
2 155 030,00
29.10.2008
3,70
3,62
3,95
3,90
1 049 250,00
28.10.2008
3,15
3,13
3,42
3,37
2 186 053,28
24.10.2008
3,54
2,90
3,59
2,90
4 967 610,40
23.10.2008
3,97
3,64
4,05
3,70
1 702 376,66
22.10.2008
4,15
3,90
4,15
3,90
1 293 160,00
21.10.2008
4,35
4,32
4,52
4,36
2 324 220,00
20.10.2008
4,10
4,05
4,21
4,13
1 513 100,00
17.10.2008
4,25
3,70
4,25
3,70
1 320 850,00
16.10.2008
4,18
4,02
4,46
4,15
1 663 806,50
15.10.2008
4,95
4,65
4,97
4,68
2 732 570,00
14.10.2008
5,12
5,07
5,25
5,20
1 692 280,00
Якщо ми досліджуємо представлені дані по звичайної акції ВАТ Газпром, то побачимо що:
· Діапазон цін коливався від 3,13 доларів США (28.10) до 5,75 (05.11), відповідно якщо б нам вдалося придбати акції за мінімальною ціною і продати за максимальною, то ми збільшили б свій дохід приблизно на 83,7%, що досить немало;
· Також на графіку можна виявити кілька короткострокових трендів дуже різної спрямованості: з 21 по 24 жовтня - сильно негативний тренд, який можна назвати обвалом, і відразу з 28 жовтня по 5 листопада - величезний відскік вгору. У цілому на початок і кінець аналізованого періоду на тлі колосального волатильності, ціна за акцію змінилася незначно.
Чим же викликані такі різкі зміни, мабуть, одного з самих ліквідних інструментів сучасного російського ринку цінних паперів за такий короткий період.
По-перше, в наявності світова фінансова криза, яка в умовах надзвичайно жорстокого дефіциту ліквідності змушує багатьох інвесторів забирати воженние кошти з цінних паперів для погашення кредитів, також спостерігається значний відтік коштів іноземних спекулянтів з вітчизняного фондового ринку.
По-друге, що стосується відскоку вгору, то, швидше за все, він був викликаний заявами міністра фінансів Кудріна про необхідність підтримки російського ринку цінних паперів, шляхом придбання державою великих пакетів акцій - це привернуло інтерес спекулянтів на деякий час, і ціна піднялася. Але навіть гучні обіцянки наші чиновників не змогли відновити ринок. Паніка триває.
Прогноз з приводу подальшої поведінки інструменту Газпрому вважаю за необхідне розділити на два припущення:
1. Перше припущення адресується спекулянтам, які заробляють на короткострокових тренди - їм, на мою думку, слід почекати з покупкою акцій, тому що, можливо, ціни на російські блакитні фішки ще не досягли дна.
2. Друге хочу адресувати консервативним інвесторам на довгострокову перспективу - купувати, і, як можна швидше, так як так дешево цей інструмент може вже ніколи не буде коштувати до тих пір, поки людство не знайде заміни найважливішим енергоносіях, тобто газу та нафти.

Висновок
Біржа є важливим елементом інфраструктури ринкової економіки, знижуючи витрати обігу, прискорюючи оборот виробничих фондів і сприяючи встановленню ціни відповідно до закону попиту і пропозиції. Біржа, будучи необходимейшим елементом інфраструктури при товарному виробництві, виявиться зовсім непотрібною при нетоварному виробництві, наприклад в умовах соціалістичної економіки, де її функції будуть виконуватися державними органами планування і розподілу.

Список літератури
1. Біржова справа: Підручник для вузів / під. ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. - 2-е вид. перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2004;
2. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа. М.: ИНФРА-М, 2004;
3. Володін А.Ю., Баришев В.С. та ін Брокеру і клієнтові Брокерської контори: Практичне керівництво - М.: МАУП, 2002;
4. Гусєва І.А. Практикум з ринку цінних паперів. - М.: МАУП, 2004
5. Дегтярьова О.І. Біржова справа: Підручник - М.: Магістр, 2007;
6. Добриніна Л.М. Фондовий ринок і біржова торгівля: Навчально-методичний посібник / Московська Академія економіки і права; Л.М. Добриніна, А.В. Малявіна, 2005;
7. Кілячков А.А., Чалдаева Л.А. Ринок цінних паперів і біржова справа. - М.: МАУП, 2004;
8. Лялін В.А., Воробйов П.В. Цінні папери і фондова біржа. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: Філін, Рілант, 2000
9. Резго Г.Я., Кетова І.А. Біржова справа: - М.: Фінанси і статистика, 2003;
10. Швагер Д. технічний аналіз: Повний курс. Переклад з англ. Альпіна Бізнес Букс, 2008;
11. Шевчук Д.А Біржова справа: Фенікс, 2007;
12. Цінні папери: Підручник для вузів під ред. В.І. Колесникова, В.С. Таркановского. - 2-е вид., Перераб. І доп. - М.: Фінанси і статистика, 2001
13. www.rts.ru
14. www.stocks.investfunds.ru


[1] http://stocks.investfunds.ru/
[2] http://stocks.investfunds.ru/stocks/25/detail/1/rts/
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Контрольна робота
92.9кб. | скачати


Схожі роботи:
Біржова торгівля Хеджування
Біржова торгівля 2
Біржова торгівля
Біржі і біржова торгівля 2
Біржі і біржова торгівля
Біржова торгівля в Росії і світі
Недоліки хеджування практика хеджування
Хеджування та страхування ризиків
Хеджування за допомогою ф`ючерсів
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru