додати матеріал


Іноземні інвестиції

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Зміст
1. Проблеми залучення іноземних інвестицій в економіку Росії
1.1 Взаємодія російських банків з іноземними інвесторами
1.2 Динаміка залучення іноземних інвестицій за галузями і регіонами
1.3 Способи проникнення іноземного капіталу на російський ринок
2. Сучасний стан портфельних інвестицій в Росії
2.1 Портфельне інвестування
Завдання

1. Проблеми залучення іноземних інвестицій в економіку росії

1.1 Взаємодія російських банків з іноземними інвесторами
Іноземні інвестиції, це довгострокові вкладення капіталу в різні галузі світового господарства з метою отримання прибутку. [21.37] Однак, необхідно враховувати, що здійснення інвестицій має бути взаємовигідним процесом, тобто приносити прибуток як одержувачу, якому направляються інвестиції, так і корпорації - інвесторові.
Залучення російськими банками коштів приватних іноземних інвесторів здійснюється, в основному, за допомогою розміщення своїх цінних паперів на західному фондовому ринку, через індивідуальні кредитні угоди, при обслуговуванні інвестиційних проектів за участю іноземного капіталу і при виконанні замовлень на купівлю російських цінних паперів.
Можна відзначити, що залучення коштів зазвичай стає, можливо, за умови, що російський банк виконує роль партнера, який займається пошуком вигідного вкладення іноземних грошей на фондовому ринку або в підприємства і бере на себе частину ризиків. При цьому іноземний інвестор часто прагне отримати можливість впливати на діяльність банку або навіть здійснювати повний контроль над ним.
Один з найбільших банків Франції - Banque Nationale de Paris (BNP) підписав угоду з російським "Зовнішекономбанком" в 2006 році про кредит на суму 94 млн. доларів. Кредит призначений для фінансування проекту з будівництва в Ставропольському краї (південь Росії) цукрового заводу та постачання для нього обладнання. BNP очолює консорціум у складі ряду західних банків, створений для реалізації цього проекту.
Дедалі більшого поширення набуває практика залучення коштів за допомогою американських депозитних розписок (ADR), якими обмінюються на акції. Випуск цих цінних паперів, які розповсюджуються з допомогою американських банків, став можливий завдяки почалася роботі цих банків на російському фондовому ринку і придбання ними відповідного досвіду. Російські банки, що випускають ADR, також мають досвід тісної співпраці із зарубіжними партнерами. Зазвичай у складі акціонерів таких банків є іноземні фінансові інститути.
Під державними фінансовими інститутами будемо розуміти не тільки установи, контрольовані урядом тієї чи іншої країни, але й міжнародні інститути, такі як ЄБРР. Кошти міжнародних фінансових інститутів також будемо називати державними.
Російські фінансові інститути залучають кошти іноземних державних банків, в основному, під програми допомоги та розвитку і при обслуговуванні інвестиційних проектів.
Однак списки банків, через які здійснюється фінансування тих чи інших програм і проектів, часто визначаються не зарубіжними інвесторами, а російськими владними структурами. Наприклад, під тиском російського Уряду Світовий банк був змушений переглянути список банків, через які буде здійснюватися цільова інвестиційна програма. Список банків, що претендують на отримання допомоги в рамках програми розвитку фінансових установ (фінансується СБ і ЄБРР) складався Урядом і ЦБ.
Програма розвитку фінансових установ в Росії фінансується за рахунок коштів позик СБ і ЄБРР. Проект передбачає, зокрема, доведення стандартів діяльності російських банків до світового рівня за рахунок модернізації банківських технологій, а також встановлення партнерських відносин із провідними закордонними банками. В даний час близько сорока російських банків є претендентами на отримання акредитації для участі у проекті СБ і ЄБРР.
Ряду російських банків ЄБРР виділяє кошти для мікрокредитування і кредитування малого бізнесу.
Співпраця російських банків з іноземними державними фінансовими інститутами дає багато переваг:
¨ дозволяє залучати кошти на вигідних умовах;
¨ дає можливість інтегруватися в міжнародну платіжну систему і освоїти міжнародні стандарти;
¨ служить каталізатором розвитку відносин з приватними закордонними банками.
Проте з плином часу значення такої співпраці має слабшати.
1.2 Динаміка залучення іноземних інвестицій за галузями і регіонами
Сприятливе ставлення до прямих іноземних інвестицій та портфельному капіталу визначається тим, що на відміну від кредитів ці вкладення об'єднують ризики інвестора і виробника і здійснюються не на умовах платності, строковості і поворотності.
Фондовий ринок у сучасному світі служить джерелом припливу капіталу в реальний сектор. Іноземні агенти купують акції компаній інших країн з метою диверсифікації ризиків і отримання більшого доходу. Це означає, що за інших рівних умовах іноземні інвестори будуть вкладатися в папери тих країн, які володіють більшою прибутковістю. Ризики вкладення в Росію, як і раніше високі, тому для їх компенсації необхідно пропозиція більш високих ставок прибутковості. На жаль, національних підприємств, які можуть задовольняти таким умовам, небагато. Світовий досвід показує, що більша частина портфельних інвесторів (принаймні, з головних країн) вважають за краще тримати цінні папери національних емітентів, які легше контролювати. Положення крім усього іншого ускладнюється в цілому нерозвиненістю російського фондового ринку, що також перешкоджає притоку іноземних портфельних інвестицій.
Підсумовуючи вищесказане, можна зробити наступний висновок: істотного припливу портфельного капіталу в економіку РФ в доступній для огляду перспективі чекати не варто. Тим не менш, залучення коштів у компанії, що не мають виходу на зовнішні ринки капіталу, має залишатися головним орієнтиром у розвитку російського фондового ринку.
Далі, для Росії як і раніше актуальна проблема «втечі капіталу». Відбувається зростання іноземних інвестицій відбувається на тлі прогресуючого втечі капіталу.
Відмінною особливістю інвестицій розвинених країн є їх секторальна спрямованість - велика частка інвестицій спрямовується у високотехнологічні та фінансові сектори.
У Росії ж зараз найбільш привабливими для іноземних інвесторів є, перш за все ті галузі, які пов'язані з експлуатацією природних ресурсів і мають гарний експортний потенціал (металургія, нафтогазова галузь, лісова промисловість, почасти хімічна галузь), і ті, які мають широкий немонополізованою внутрішній ринок (харчова промисловість, виробництво товарів народного споживання).
Традиційно в російську нафтогазову галузь вкладається більше іноземних інвестицій, ніж у будь-яку іншу. Підприємства нафтогазової промисловості не тільки реалізують спільні проекти з іноземними партнерами, але й залучають кошти за допомогою розміщення своїх цінних паперів на західному фінансовому ринку. Можна відзначити, що залучення коштів таким способом вдається лише одиничним російським підприємствам і фінансовим інститутам. У нафтогазову промисловість залучаються також державні іноземні кошти і гроші міжнародних фінансових інститутів в порівняно великому обсязі.
Протягом останніх трьох років в Росії зберігається тенденція перевищення поступили іноземних вкладень в російську економіку над інвестиціями, вивезеними з Росії за рубіж. За січень-вересень 2005 р . надходження іноземних інвестицій в російську економіку на 4 млрд. дол перевищило вивезення, а в 2004 р . цей показник становив 6,74 млрд. дол
Відмінною особливістю змін в структурі іноземних інвестицій стало збереження тенденції до підвищення частки прямих інвестицій, що сформувалися в 2003 р . У 2005 р . приріст прямих іноземних інвестиції склав 38,9% і їх частка в іноземних інвестиціях підвищилася до 24,4% проти 23,3% у попередньому році. Загальний обсяг іноземних інвестицій, що надійшли у нефінансовий сектор економіки Росії, склав 53,65 млрд. дол і збільшився на 32,4%. На відміну від попереднього року відновилася позитивна динаміка зростання портфельних інвестицій при ослабленні темпів зростання інших інвестицій. Різноспрямована динаміка зміни прямих та інших інвестицій в промисловість призвела до зміни структури іноземних вкладень в російську промисловість.
У 2005 р . збереглася тенденція до концентрації іноземних інвестицій у двох сферах російської економіки: у промисловості (45,3% від загального обсягу іноземних інвестицій) та сфері торгівлі -38,1%. Разом з тим слід звернути увагу, що динаміка і зміна частки інвестицій у промисловість перебуває під дедалі більшим впливом підвищення інвестиційної привабливості нових сегментів ринку послуг. Зокрема, підвищилася з 3,4% у 2004 р . до 6,1% у 2005 р . частка інвестицій у зв'язок як один з найбільш динамічно розвиваються видів діяльності.
Зниження частки інвестицій у промисловість у загальному обсязі надійшли іноземних інвестицій супроводжувалося кардинальними трансформаційними зрушеннями між видобувними та обробними виробництвами. При зниженні обсягу інвестицій у видобуток паливно-енергетичних копалин з 8766 млн. дол в 2004 р . до 5165 млн. дол в 2005 р ., Інвестиції в обробні виробництва збільшилися у 1,76 рази і склали 17987 млн. дол
У 2005 р . відмічено підвищення активності іноземних інвесторів у виробництві харчових продуктів, хімічних товарів, транспортних засобів та обладнання. На тлі стабілізації обсягів прямих інвестицій у видобувних виробництвах спостерігалося майже трикратне скорочення масштабів інших інвестицій в цю сферу, що повністю пояснює зміну динаміки інвестицій у видобутку корисних копалин. В обробних виробництвах фіксувався одночасне зростання і прямих (6028 млн. дол в 2005 р . проти 2911 млн. дол в 2004 р .), Та інших інвестиції (11837 млн. дол проти 7196 млн. дол.) Найбільш висока частка інших інвестицій фіксується в металургійному, хімічному виробництвах і виробництві транспортних засобів, що, по всій видимості, пов'язано із збільшеними обсягами пов'язаних товарних кредитів. (Див. таблиця 3)
У динаміці іноземних інвестицій по регіонах Росії як і раніше лідируючі позиції займають великі фінансові та промислові центри. Слід зазначити, що в 2005 р . фіксується зсув інвестицій з периферійних регіонів у центральні. Домінуюча частина іноземних інвестицій традиційно припадає на Москву і Московську область. У 2005 р . обсяг інвестицій, що надійшли до Москви збільшився в 1,64 разів і перевищив 25,2 млрд. дол, в Московську область, відповідно, в 1,5 рази і 2,7 млрд. дол У 2005 р . на частку Москви доводилося 47,0% від обсягу поступили іноземних інвестицій проти 37,9% у 2004 р . і в Московську область - 5,1% проти 4,5%. Підвищилася привабливість Північно-Західного федерального округу. Приплив інвестицій в м. Санкт-Петербург досяг 1,4 млрд. дол і збільшився в 1,44 рази, а в Ленінградську область - 351,2 млн. дол, що в 2,2 рази перевищило рівень попереднього року. Зберегли високу інвестиційну привабливість нафтогазоносні регіони: Сахалінська (4861,6 млн. дол), Тюменська (3433,3 млн. дол), Архангельська (642,3 млн. дол) області, а також території з високою концентрацією металургійних виробництв - Красноярський край (660,7 млн. дол), Вологодська (450,9 млн. дол.) Збільшилися масштаби інвестицій в традиційні центри машинобудування - Свердловська область (1093,8 млн. дол), Самарська область (922,6 млн. дол.) Найбільш високу динаміку у поточному році ілюструє Омська область, обсяг інвестицій в яку в порівнянні з 2004 р . виріс в 4,75 рази і досяг 5145,8 млн. дол або 9,6% від загального обсягу іноземних інвестицій ( 2004 р . - 2,7%).
У цілому, слід зазначити, що структура іноземних інвестицій в економіку Росії по галузях і регіонах склалася в силу значної розбіжності рівнів рентабельності в розрізі галузей - високі прибутки головним чином генеруються нафтовидобувним сектором, у той час як інші або не прибуткові, або малоприбуткові. Проблема загострюється тим, що сировинні сектору в цілому сильно залежні від зовнішньої кон'юнктури, що наводить на думку про необхідність диверсифікації джерел зростання. Тому основним завданням держави, як регулятора економічного розвитку, має стати перенаправлення інвестиційних потоків в «потрібні» галузі. Зокрема, це можливо за рахунок зміни системи оподаткування нафтового сектора, який в даний час не володіє «вбудованим механізмом» адаптації до змін у зовнішньому середовищі ». Галузь зазнає великих труднощів при низьких цінах на нафту і, навпаки, в періоди високих цін генерує надприбутки, тим самим, залучаючи більший капітал. У даному контексті можна говорити про необхідність заниження прибутковості в нафтовому секторі при одночасному її підвищення в інших, не здатних апріорі досягти такого рівня.
1.3 Способи проникнення іноземного капіталу на російський ринок
Один з важливих мотивів вкладення іноземних коштів в акції російських підприємств - можливість купити потенційно прибуткове підприємство за низькою ціною. Багато російські підприємства, які виробляють або легко могли б виробляти конкурентоспроможну продукцію, перебувають у кризі через відсутність системи збуту, неефективної структури управління, незнання ринку (особливо західного), невміння знаходити і працювати з західними партнерами. Такі підприємства мають погане фінансове становище, що призводить до невисокої вартості їхніх акцій. Після покупки контрольного пакету акцій іноземна фірма може домогтися поліпшення становища підприємства з допомогою обмежених інвестицій у невиробничу сферу, головним чином у створення системи збуту та фінансове забезпечення. При цьому іноземна фірма може використовувати свій досвід роботи на іноземних ринках, готові канали збуту, свою фінансову систему (наприклад, надавати гарантії та векселі при розрахунках).
Одна з найпоширеніших форм інвестування в російську економіку - створення виробничих спільних підприємств (СП). Пряме інвестування в російські підприємства, як правило, найбільш ефективно в рамках програми з їх докорінної реконструкції. Виконання такої програми вимагає дуже великих витрат. Інвестування для реалізації приватних проектів або для вирішення окремих проблем може призвести до того, що кошти підуть на "латання дір". Тому при реалізації таких проектів є сенс інвестувати не в саме підприємство, а в спеціально створену біля нього структуру.
Більшість російських промислових підприємств мають нестійке фінансове становище і застарілу структуру. Іноземні інвестори не звикли працювати з такими підприємствами, наприклад, нестійкість фінансового положення не дозволяє застосовувати багато фінансових інструментів, з якими працюють іноземні фірми. Російським підприємствам, у свою чергу, часто не вигідно мати імідж фінансово заможних, тому що це дозволяє не платити до бюджету й отримувати державну підтримку. Інвестування в російське підприємство передбачає встановлення (в тій чи іншій мірі) контролю над ним, оскільки в іншому випадку є ризик не повернення коштів. Однак це може бути неприйнятним для керівництва підприємства й часто призводить до конфліктів. Крім того, володіння акціями підприємства (навіть контрольним пакетом) у російських умовах далеко не завжди означає можливість контролю за діями його керівництва. Цих проблем можна уникнути, створивши СП.
Спільне підприємство дозволяє "відгородити" окремою юридичною особою виконання будь-якого проекту (наприклад, модернізація частини апаратури та виробництво нових видів продукції) від проблем основного виробництва. Якщо російське підприємство знаходиться в дуже поганому становищі, то у спільне підприємство може бути виділена найбільш життєздатна частина виробництва, яка в подальшому розвивається за допомогою іноземних інвестицій. Крім того, спільне підприємство дозволяє керівництву російської сторони не боятися за збереження своїх місць в рамках старої структури і одночасно потрапити в "нову економіку".
Одна з причин створення багатьох СП - прагнення іноземної сторони співпрацювати з фінансово стійкою структурою, при роботі з якою можна застосовувати сучасні фінансові інструменти та методи ведення бізнесу, що дозволяють знизити потребу в оборотних коштах і мінімізувати поточні витрати, такі як лізинг, банківські гарантії, вексельний обіг і т.д.
У цілому, методи, які застосовуються іноземними інвесторами при вкладенні коштів, визначаються тим, що іноземний капітал прагне:
· Контролювати використання вкладених коштів (контролювати структури, в які були вкладені гроші) і, по можливості, застрахувати їх від ймовірних недружніх дій з боку російського партнера;
· По можливості, забезпечити незалежність виконуваного проекту від економічного становища російського підприємства-партнера;
· Перевести відносини зі структурою, що управляє вкладеними грошима, на західні стандарти;
· Звести до мінімуму незручності російської фінансової та податкової системи, митних бар'єрів (у цій області іноземні компанії використовують ті ж методи, що і російські).
У цілому, масштаб іноземних інвестицій у виробничий сектор буде залежати від економічної політики Уряду та політичної ситуації. В даний час немає підстав говорити про те, що ставлення до іноземного капіталу зміниться в кращу сторону.
Найбільш привабливі галузі для іноземних інвестицій - насамперед ті, які пов'язані з експлуатацією природних ресурсів і мають гарний експортний потенціал (металургія, нафтогазова галузь, лісова промисловість, почасти хімічна галузь), і ті, які мають широкий немонополізованою внутрішній ринок (харчова промисловість, виробництво товарів народного споживання).

2. СУЧАСНИЙ СТАН ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ В РОСІЇ
2.1 Портфельне інвестування
Портфельне інвестування дозволяє планувати, оцінювати, контролювати кінцеві результати всієї інвестиційної діяльності в різних секторах фондового ринку. Як правило, портфель являє собою певний набір з корпоративних акцій, облігацій з різним ступенем забезпечення і ризику, а також паперів з фіксованим доходом, гарантованим державою, тобто з мінімальним ризиком втрат по основній сумі і поточним надходженням.
При формуванні інвестиційного портфеля слід керуватися наступними міркуваннями: безпека вкладень (невразливість інвестицій від потрясінь на ринку інвестиційного капіталу); стабільність отримання доходу; ліквідність вкладень, тобто їх здатність брати участь у негайному придбанні товару (робіт, послуг), або швидко і без втрат у ціні перетворюватися на готівку.
Неможливо знайти цінний папір, яка була б одночасно високоприбуткової, високонадійної і високоліквідної. Кожна окрема папір може мати максимум двома з цих якостей. Тому неминучий компроміс. Якщо цінний папір надійна, то дохідність буде низькою, тому що ті, хто вважають за краще надійність, будуть пропонувати високу ціну і зіб'ють дохідність. Головна мета при формуванні портфеля складається в досягненні найбільш оптимального сполучення між ризиком і доходом для інвестора. Іншими словами, відповідний набір інвестиційних інструментів покликаний знизити ризик вкладника до мінімуму й одночасно збільшити його доход до максимуму. Основне питання при веденні портфеля - як визначити пропорції між цінними паперами з різними властивостями. Так, основними принципами побудови класичного консервативного (малоризиковий) портфеля є: принцип консервативності, принцип диверсифікації та принцип достатньої ліквідності.
1) Принцип консервативності. Співвідношення між високонадійними і ризикованими частками підтримується таким, щоб можливі втрати від ризикованої частки з переважною ймовірністю покривалися доходами від надійних активів. Інвестиційний ризик, таким чином, полягає не у втраті частини основної суми, а тільки в отриманні недостатньо високого доходу.
2) Принцип диверсифікації. Диверсифікація вкладень - основний принцип портфельного інвестування. Ідея цього принципу добре проявляється в старовинній англійській приказці: do not put all eggs in one basket - "не кладіть всі яйця в один кошик". На нашій мові це звучить - не вкладайте всі гроші в одні папери, яким би вигідним вкладенням це вам не здавалося. Тільки така стриманість дозволить уникнути катастрофічних збитків у разі помилки. Диверсифікація зменшує ризик за рахунок того, що можливі невисокі доходи по одним цінним паперах будуть компенсуватися високими доходами по інших паперах. Мінімізація ризику досягається за рахунок включення в портфель цінних паперів широкого кола галузей, не пов'язаних тісно між собою, щоб уникнути синхронності циклічних коливань їхньої ділової активності. Оптимальна величина-від 8 до 20 різних видів цінних паперів. Розпилення вкладень відбувається як між тими активними сегментами, про які ми згадували, так і всередині них. Для державних короткострокових облігацій і казначейських зобов'язань мова йде про диверсифікацію між цінними паперами різних серій, для корпоративних цінних паперів - між акціями різних емітентів. Спрощена диверсифікація полягає просто в розподілі коштів між кількома цінними паперами без серйозного аналізу. Достатній обсяг коштів у портфелі дозволяє зробити наступний крок - проводити так звані галузеву і регіональну диверсифікації. Принцип галузевої диверсифікації полягає в тому, щоб не допускати перекосів портфеля убік паперів підприємств однієї галузі. Справа в тому, що катаклізм може осягнути галузь в цілому. Наприклад, падіння цін на нафту на світовому ринку може призвести до одночасного падіння цін акцій всіх нафтопереробних підприємств, і те, що ваші вкладення будуть розподілені між різними підприємствами цієї галузі, вам не допоможе. Те ж саме відноситься до підприємств одного регіону. Одночасне зниження цін акцій може відбутися внаслідок політичної нестабільності, страйків, стихійних лих, введення в дію нових транспортних магістралей, мінующіх регіон, і т.п. Більш глибокий аналіз можливий із застосуванням серйозного математичного апарату. Статистичні дослідження показують, що багато акцій ростуть чи падають в ціні, як правило, одночасно, хоча таких видимих ​​зв'язків між ними, як приналежність до однієї галузі або регіону, і немає. Зміни цін інших пар цінних паперів, навпаки, йдуть у протифазі. Природно, диверсифікація між другою парою паперів значно більш краща. Методи кореляційного аналізу дозволяють, експлуатуючи цю ідею, знайти оптимальний баланс між різними цінними паперами в портфелі. Однак слід зазначити, що існує так званий ефект зайвої диверсифікації. Вона може призвести до таких негативних наслідків як неможливість якісного управління портфелем, зростання витрат інвестора на вивчення кон'юнктури фондового ринку, високі витрати на придбання невеликих пакетів цінних паперів. Витрати з управління надмірно диверсифікованим портфелем не принесуть очікуваного результату, оскільки його прибутковість не буде зростати більш високими темпами, ніж витрати з управління портфелем. «Окремі економісти оцінюють величину фондового портфеля від 8 до 15 видів цінних паперів. Подальше збільшення складу портфеля недоцільно ... »
3) Принцип достатньої ліквідності Він полягає в тому, щоб підтримувати частку бистрореалізуемих активів в портфелі не нижче рівня, достатнього для проведення несподівано подворачивающийся високоприбуткових угод та задоволення потреб клієнтів у грошових коштах. Практика показує, що вигідніше тримати певну частину засобів у більш ліквідних (нехай навіть менш дохідних) цінні папери, зате мати можливість швидко реагувати на зміни кон'юнктури ринку і окремі вигідні пропозиції. Крім того, договори з багатьма клієнтами просто зобов'язують тримати частину їх коштів в ліквідній формі.
Доходи по портфельним інвестиціям є валовий прибуток за всієї сукупності паперів, включених у той чи інший портфель з урахуванням ризику. Виникає проблема кількісного відповідності між прибутком і ризиком, які мають вирішуватися оперативно з метою постійного вдосконалювання структури вже сформованих портфелів та формування нових, відповідно до побажань інвесторів. Треба сказати, що така проблема належить до числа тих, для вирішення яких достатньо швидко вдається знайти загальну схему рішення, але які практично не вирішуються до кінця.
Розглядаючи питання про створення портфеля, інвестор повинен визначити для себе параметри, якими він буде керуватися: необхідно вибрати оптимальний тип портфеля, оцінити прийнятне для себе поєднання ризику і доходу портфеля і відповідно визначити питому вагу портфеля цінних паперів з різними рівнями ризику і доходу, визначити початковий склад портфеля, вибрати схему подальшого управління портфелем.
Основною перевагою портфельного інвестування є можливість вибору портфеля на вирішення специфічних інвестиційних завдань. Для цього використовуються різні портфелі цінних паперів, у кожному з яких буде власний баланс між існуючим ризиком, прийнятним для власника портфеля, й очікуваної їм віддачею (доходом) у визначений період часу. Співвідношення цих факторів дозволяє визначити тип портфеля цінних паперів. Тип портфеля - це її інвестиційна характеристика, заснована на співвідношенні прибутку і ризику. При цьому важливим ознакою при класифікації типу портфеля і те, яким способом і за рахунок якого джерела даний дохід отримано: за рахунок зростання курсової вартості або за рахунок поточних виплат - дивідендів, відсотків.
Виділяють два основних типи портфеля:
1) портфель, орієнтований на переважне одержання доходу за рахунок відсотків і дивідендів (портфель доходу);
2) портфель, спрямований на переважний приріст курсової вартості вхідних у нього інвестиційних цінностей (портфель зростання).
Було б спрощеним розуміння портфеля як певної однорідної сукупності, незважаючи на те, що портфель зростання, наприклад, орієнтований на акції, інвестиційної характеристикою якого є зростання курсової вартості. У його склад можуть входити й цінні папери з іншими інвестиційними властивостями. Таким чином, розглядають ще й портфель зростання і доходу.
Портфель зростання формується з акцій компаній, курсова вартість яких зростає. Мета даного типу портфеля - зростання капітальної вартості портфеля разом з отриманням дивідендів. Проте дивідендні виплати виробляються у невеликому розмірі, тому саме темпи зростання курсової вартості сукупності акцій, що входить у портфель, і визначають види портфелів, що входять до цієї групи. Портфель агресивного зростання націлений на максимальний приріст капіталу. До складу даного типу портфеля входять акції молодих, швидкозростаючих компаній. Інвестиції у цей тип портфеля є досить ризикованими, але разом з тим вони можуть приносити найвищий дохід. Портфель консервативного зростання є найменш ризикованим серед портфелів цієї групи. Складається, в основному, з акцій великих, добре відомих компаній, що характеризуються хоча й невисокими, але стійкими темпами зростання курсової вартості. Склад портфеля залишається стабільним протягом тривалого періоду часу. Він націлений на збереження капіталу. Портфель середній на зріст є поєднанням інвестиційних властивостей портфелів агресивного і консервативного зростання. У цей тип портфеля включаються поряд з надійними цінними паперами, що придбані на тривалий термін, ризиковані фондові інструменти, склад яких періодично оновлюється. При цьому забезпечується середній приріст капіталу і помірна рівень ризику вкладень. Надійність забезпечується цінними паперами консервативного зростання, а дохідність - цінними паперами агресивного зростання. Цей тип портфеля є найбільш поширеною моделлю портфеля і користується великою популярністю в інвесторів, не схильних до високого ризику.
Портфель доходу орієнтований на отримання високого поточного доходу - відсоткових і дивідендних виплат. Портфель доходу складається переважно з акцій доходу, що характеризуються помірним зростанням курсової вартості і високими дивідендами, облігацій та інших цінних паперів, інвестиційним властивістю яких є високі поточні виплати. Особливістю цього портфеля і те, що мета його створення - одержання відповідного рівня доходу, величина якого відповідала б мінімальний ступінь ризику, прийнятного для консервативного інвестора. Тому об'єктами портфельного інвестування є високонадійні інструменти фондового ринку з високим співвідношенням стабільно виплачуваного відсотка та курсової вартості. Портфель регулярного доходу формується з високонадійних цінних паперів і приносить середній дохід при мінімальному рівні ризику. Портфель дохідних паперів складаються з високодохідних облігацій корпорацій, цінних паперів, приносять високий дохід при середньому рівні ризику.
Портфель розвитку і доходу: формування такого типу портфеля здійснюється щоб уникнути можливих втрат на фондовому ринку як від падіння курсової вартості, так і від низьких дивідендних чи відсоткових виплат. Одна частина фінансових активів, що входять до складу даного портфеля, приносить власнику зростання капітальної вартості, а інша - дохід. Втрата однієї частини може компенсуватися зростанням іншої.
Існує кілька типів портфелів розвитку і доходу:
1) портфель подвійного призначення. До складу даного портфеля включаються папери, що приносять його власнику високий дохід при зростанні вкладеного капіталу. У даному випадку мова йде про цінні папери інвестиційних фондів подвійного призначення. Вони випускають власні акції двох типів, перші приносять високий дохід, другі - приріст капіталу. Інвестиційні характеристики портфеля визначаються значним змістом даних паперів у портфелі.
2) збалансований портфель. Він передбачає збалансованість не тільки доходів, а й ризику, який супроводжує операції з цінними паперами, і тому в певній пропорції складається з цінних паперів з швидкозростаючою курсової вартістю і з високодохідних цінних паперів. До складу портфеля можна включати і високо ризиковані цінні папери. Як правило, до складу даного портфеля включаються звичайні і привілейовані акції, а також облігації. Залежно від кон'юнктури ринку на ті чи інші фондові інструменти, включені у цей портфель, вкладається більшість средств.
З урахуванням структури фондового портфеля інвестор може бути агресивним і консервативним. Агресивний інвестор прагне отримати максимальний дохід від своїх вкладень, тому набуває акції промислових акціонерних компаній (корпорацій). Консервативний інвестор набуває головним чином цінні папери, що мають невелику ступінь ризику.
Існують дві основні моделі управління портфелем цінних паперів: активна модель і пасивна модель.
Активна модель передбачає систематичне спостереження і швидке придбання цінних паперів, що відповідають інвестиційним цілям портфеля, а також оперативне вивчення його складу і структури. Фондовий ринок Росії характеризується швидкою зміною котирувань цінних паперів і високим рівнем ризику. Тому йому адекватна активна модель моніторингу, яка робить модель управління портфеля більш раціональною. За допомогою моніторингу можна прогнозувати розмір можливих доходів від операцій з цінними паперами.
Активний спосіб управління передбачає значні фінансові витрати, пов'язані з інформаційної, аналітичної, експертної та торговельною діяльністю на фондовому ринку. Ці витрати можуть нести лише великі банки та фінансові компанії, що мають великий портфель цінних паперів і прагнучі до одержання максимального доходу від професійної діяльності на фондовому ринку.
Пасивна модель управління передбачає формування сильно диверсифікованих портфелів із заздалегідь фіксованим рівнем ризику, розрахованим на тривалий період часу. Подібний підхід можливий для розвиненого фондового ринку з відносно стабільною кон'юнктурою. В умовах загальної економічної нестабільності, високих темпів інфляції в Росії пасивний моніторинг малоефективний.
Пасивна модель раціональна лише стосовно портфеля, що складається з мало ризикованих цінних паперів. Цінні папери повинні бути довгостроковими, щоб портфель існував в незмінному вигляді тривалий час. Це дає можливість реалізувати на практиці основна перевага пасивного управління - незначний обсяг накладних витрат у порівнянні з активним моніторингом.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Курсова
66.7кб. | скачати


Схожі роботи:
Іноземні інвестиції 2
Іноземні інвестиції в Росії 2
Росія та іноземні інвестиції 2
Росія та іноземні інвестиції
Прямі іноземні інвестиції
Іноземні інвестиції в російську економіку
Іноземні інвестиції в економіці Росії 2
Іноземні інвестиції в економіці Росії
Іноземні інвестиції в нафтогазовий комплекс Росії
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru