Інвестиції та заощадження

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.


Нажми чтобы узнать.
скачати

ЗМІСТ
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
1.1 Інвестиції як елемент виробничих відносин
1.2 Класифікація інвестицій
Глава 2. ЗАОЩАДЖЕННЯ ТА ІНВЕСТИЦІЇ
2.1 Споживання та заощадження
2.2 Грошові заощадження населення як фінансовий ресурс ринку інвестицій
ВИСНОВОК
Список використаної літератури
Програми

ВСТУП
На перший погляд інвестиційний менеджмент (управління інвестиціями) здається досить простою справою. Заможні інвестори можуть сформувати портфель цінних паперів, в основному складається з акцій і облігацій першокласних промислових компаній країни (у США їх також називають «блакитними фішками»), а також казначейських облігацій і векселів. Можливості менш забезпечених інвесторів дещо більш обмежені і зводяться головним чином до ощадних рахунків і ощадним облігаціях. Якщо інвестиційну середу представити у вигляді стаканчика морозива, то можна сказати, що інвестори минулих десятиліть могли розраховувати тільки «на шоколад або ванілін».
Відображаючи розмаїття сучасного суспільства, інвестиційний «стаканчик морозива» пропонує публіці тисячі відтінків смаку. Інвестори стикаються з приголомшливим кількістю можливостей. Найбільшим попитом користуються акції і облігації великих компаній і боргові зобов'язання держави. Але якщо згадати лише про деякі додаткові можливості інвестування, то інвестори сьогодні можуть придбати акції невеликих компаній, акції та облігації компаній; високоприбуткові облігації, облігації, забезпечені пулом іпотек; векселі з плаваючою ставкою; свопи; опціони «пут»; опціони «колл» і ф'ючерсні контракти. Більш того, придбання цих паперів сьогодні стало більш дешевим і зручним у зв'язку з поширенням засобів сполучення і комп'ютерних мереж. Чималу роль при цьому відіграє розвиток взаємних фондів, які пропонують свої послуги великим і дрібним інвесторам.
У найбільш широкому сенсі слово «інвестувати» означає: «розлучитися з грошима сьогодні, щоб отримати велику їх суму в майбутньому». Зазвичай з цим процесом пов'язані два фактори: час і ризик. Віддавати гроші доводиться зараз і в певній кількості. Винагорода надходить пізніше, якщо надходить взагалі, і його величина заздалегідь невідома. У деяких випадках найважливішим буде час (наприклад, для державних облігацій). В інших ситуаціях головним є ризик (зокрема, для опціонів на покупку звичайних акцій). У ряді випадків істотними є відразу два чинники - час і ризик (наприклад, для звичайних акцій). Нерідко проводять відмінність між інвестуванням і заощадженнями, які визначають як «відкладене споживання». При цьому поняття «інвестування» звужують до реального інвестування, яке збільшує національний продукт у майбутньому.
Актуальність даної теми не викликає сумнівів - інструменти та мети інвестування значно видозмінилися: за останнє десятиліття дуже швидко зросла інвестування в міжнародних масштабах, стали більш популярними такі цінні папери, як свопи та похідні заставні, а інвестори тепер приділяють більше уваги інвестиційним стилям, виникли нові методики управління інвестиціями.
Мета даної курсової роботи - розглянути сутність заощаджень та інвестицій в ринковій економіці, провести порівняльний аналіз цих понять. Для досягнення поставленої мети в кожній частині даної роботи ставилися певні завдання:
1. Охарактеризувати основні поняття, завдання та принципи інвестиційної діяльності.
2. Проаналізувати роль інвестицій у виробничих відносинах і в ринковій економіці.
3. Розглянути грошові заощадження населення як фінансовий ресурс ринку інвестицій.
4. Провести порівняльний аналіз понять «заощадження» і «інвестиції».
При виконанні курсової роботи використовувалася література вітчизняних та зарубіжних економістів-теоретиків, підручники та навчальні посібники, монографії, статистичні дані. Застосовувалися методи економічної статистики та математичного моделювання.

РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
1.1 Інвестиції як елемент виробничих відносин
Поняття «інвестиції» традиційно є одним з ключових в економічній науці Західної Європи та США. У Росії це поняття стало широко використовуватися порівняно недавно - з початку 90-х рр.. Тому в даний час не вироблені спільні підходи до його трактуванні. Існуючий термінологічний апарат інвестицій не є жорстко стандартизованим. Найбільш принципові розбіжності мають місце з питання про те, чи вважати інвестиції майном або розуміти під інвестиціями специфічну діяльність.
У РФ трактування інвестицій як майна базується на законі «Про інвестиційну діяльність у РРФСР». У ньому інвестиції визначаються як: «... грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту ».
Своєрідною конкретизацією даної точки зору є ототожнення терміну «інвестиції» з використовувалися у вітчизняній науці і практиці до початку реформ 90-х років XX ст. поняттям «капітальні вкладення». Вони розумілися як «сукупність витрат матеріальних, трудових і грошових ресурсів, що спрямовуються на розширене відтворення основних фондів галузей народного господарства» [9, С.20].
Серед прихильників трактування інвестицій як діяльності, в свою чергу, виділяються три підходи. У рамках першого з них під інвестиціями розуміється «вкладення в цінні папери» [4, С. 103]. Так, В. Едронова і А. Мизиковский пишуть: «Процес приміщення грошей в акції, облігації, інші цінні папери, а також пайова участь в інших підприємствах називається фінансовим вкладенням або інвестицією» [4].
У рамках другого напрямку трактування інвестицій як діяльності під інвестиціями розуміються «витрати на збільшення чи збереження основного капіталу», який полягає «з будівель, обладнання, споруд та інших елементів з тривалим терміном служби, що використовуються в процесі виробництва. Основний капітал включає також житло і товарно-матеріальні запаси »[4, с.130]. Прихильниками цього підходу вважаються П. Самуельсон, Д. Старик.
Третій підхід до визначення інвестицій як діяльності синтезує положення першого і другого. У Економічної енциклопедії інвестиції визначаються як «довгострокове вкладення капіталу в промисловість, сільське господарство, транспорт та інші галузі народного господарства всередині країни і за кордоном з метою отримання прибутку» [4]. У рамках цього підходу під інвестицією розуміється взагалі будь-яка діяльність, пов'язана з вкладенням коштів, і здійснювана з метою одержання прибутку (Д. Стоун, К. Хітчінг, П. Сорокін).
Таким чином, в даний час в економічній науці існує два підходи до трактування поняття «інвестиції». Перший підхід - майновий. У його рамках під інвестиціями розуміються: 1) майно, яке приносить дохід; 2) майно, яке направляється на відтворення виробничих фондів (тільки основних чи також і оборотних). Другий підхід - діяльнісний. У рамках його інвестиції трактуються як: 1) вкладення (дія) коштів у фінансові активи; 2) вкладення (дія) коштів у реальні активи; 3) вкладення (дія) коштів у будь-які активи.
Жоден з цих підходів не є цілком адекватним досліджуваного поняття і відображає лише окремі сторони такого складного поняття, як інвестиції.
Термін «інвестиції» є іншомовним, тому при аналізі його сутності та змісту, перш за все, потрібно з'ясувати його точне значення. Слово «інвестиція» походить від латинського «in-vestio» - «одягати», «облачати» [10, С. 53]. Відповідно, інвестиція - це віддієслівний іменник. У Словнику російської мови значення терміна «інвестиція» визначається наступним чином: «Інвестиція-то ж, що інвестування» [Там само]; «Інвестування - екон. Дія за знач. дієслова інвестувати »[Там само];« Інвестувати - Вкласти (вкладати) (капітал) в який-л. підприємство »[Там же]. Виходячи з такого значення, необхідно визнати трактування інвестиції як майна зовсім вірною. Інвестиції повинні бути визначені як вид матеріальної діяльності. Відповідно поняття «інвестиції», «інвестування» та «інвестиційна діяльність» повинні розглядатися як синоніми. Елементами інвестицій як діяльності є суб'єкт, об'єкт, мотив, предмет, мету.
Суб'єктами інвестицій, відповідно до закону «Про інвестиційну діяльність у РРФСР» є Російська Федерація, суб'єкти РФ, муніципальні освіти, російські юридичні особи будь-яких організаційно-правових форм, в тому числі і з іноземною участю іноземні юридичні особи, а також об'єднання юридичних осіб, міжнародні організації фізичні особи (як резиденти, так і нерезиденти). Особливу роль серед юридичних осіб-суб'єктів інвестиційної діяльності, відіграють інституціональні інвестори (інвестиційні фонди і банки, пайові фонди, а також страхові компанії і пенсійні фонди).
Ці суб'єкти можуть здійснювати інвестиційну діяльність в якості її учасників, якими є інвестори, замовники (забудовники), виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, постачальники, банківські, страхові, посередницькі організації (наприклад, лізингові компанії), біржі.
Інвестор - це учасник інвестиційної діяльності, який приймає рішення про інвестування і здійснює його за рахунок використання коштів з усіх доступних джерел.
Замовник (забудовник) - це інвестор чи особа (фізична або юридична), уповноважений інвестором здійснювати реалізацію інвестиційного проекту. При цьому, замовник (забудовник), який не є інвестором, наділяється останнім правами і повноваженнями щодо володіння, користування розпорядження предметом інвестування. Замовник є обов'язковим учасником інвестиційної діяльності при реалізації проектів, здійснюваних державою, муніципальними утворений або організаціями та громадянами - власниками підприємств-замовників. У ролі замовників виступають державні та муніципальні унітарні та казенні підприємства, а також установи, що фінансуються приватним власником майна. У всіх інших випадках учасники інвестиційної діяльності «інвестор» та «замовник» збігаються. Користувачі об'єктів інвестиційної діяльності - це учасники інвестиційної діяльності, для яких створюється той чи інший предмет цієї діяльності. Розподіл учасників інвестиційної діяльності на інвесторів, замовників, виконавців і користувачів об'єктів інвестиційної діяльності і т.д. припускає наявність і реалізацію між ними певних відносин, що є об'єктом інвестицій.
Той чи інший вид діяльності характеризується специфічним об'єктом особливими (часом тільки йому притаманними) відносинами, що відрізняють цей вид діяльності від інших. Об'єктом інвестицій, в першому наближенні, можуть бути названі відносини відтворення. Під відтворенням розуміється «... суспільний процес виробництва, що розглядається в постійному зв'язку і безперервному потоці свого відновлення» [19, С.78]. Відносини відтворення, таким чином виступають як виробничі відносини, що включають в себе фази виробництва, розподілу, обміну та споживання, тобто відтворення є повторенням процесу суспільного виробництва. Разом з тим, інвестиції не тотожні відтворення. Вони включають в себе лише частину відтворення, лише деякі його елементи.
Традиційно у вітчизняній економічній науці їх виділялося чотири: відтворення матеріальних благ, засобів виробництва, робочої сили, виробничих відносин. Проте прийнята в даний час структура відтворення потребує корегування. У першу чергу, в умовах ринку слід говорити не про відтворення засобів виробництва (включаючи виробничу інфраструктуру), як елемент всього процесу, а про відтворення суспільного капіталу як самовозрастающую вартості [19, С.137] та інфраструктури (доріг, ліній зв'язку і електропередачі, газо-і нафтопроводів, портів, вокзалів, аеропортів тощо). Відповідно до теорії К. Маркса, суспільний капітал поділяється на чотири частини: промисловий (під яким розуміється капітал, вкладений «в будь-яку галузь виробництва, а не тільки в промисловість» [15, С. 197]), торговий, позичковий, фінансовий і функціонує в трьох формах: грошовій, продуктивній і товарній.
У свою чергу, четирехелементная структура відтворення повинна включати в себе: відтворення матеріальних благ, суспільного капіталу та інфраструктури, робочої сили, виробничих відносин. Вона характерна для звуженого і простого відтворення, у рамках яких елементи відновлюються, відповідно, в який зменшується і незмінному масштабах. Для розширеного відтворення четирехелементная структура не є абсолютно адекватною. Терміну «розширене відтворення» близьке за значенням поняття «економічне зростання» [24, С.223], який визначається як «збільшення виробництва і споживання в кожному наступному акті виробництва в порівнянні з попереднім» [24]. Для розширеного типу відтворення капітал та інфраструктура, робоча сила стають не просто чинниками відновлення виробництва матеріальних благ і складаються при цьому виробничих відносин, а факторами економічного зростання. Залежність між обсягом випуску і факторами економічного зростання в найбільш загальному вигляді може бути виражена рівнянням: Y = F (K, L), де: Y - кінцевий суспільний продукт, К - обсяг застосовуваних основних фондів, L-чисельність зайнятих (число відпрацьованих людино- годин), F - продуктивність праці і засобів виробництва [24. С.29]. Слід особливо підкреслити, що значення параметра F визначається розвитком науки, а також рівнем організації та професіоналізмом управління виробництвом.
Збільшення обсягів виробництва може бути досягнуто двома способами відповідно двом типам економічного зростання: за допомогою збільшення обсягів застосовуваних засобів виробництва і робочої сили (K, L) при незмінній їх продуктивності; за рахунок підвищення якості (продуктивності) засобів виробництва і робочої сили (зміни параметра F ). У першому випадку має місце екстенсивний, а в другому - інтенсивний або інноваційне зростання економіки.
Темпи екстенсивного інвестиційного зростання залежать в основному від темпів і обсягів накопичення засобів виробництва (точніше, їх частини - основних фондів), оскільки капіталомісткість екстенсивного виробництва не змінюється:
Gw * Сг = S,
звідси:
Gw = S / Gr,
де: S заощадження (у стані рівноваги рівні накопичення), Gw - темп зростання економіки, Cr - величина капіталу \ засобів праці, необхідна для приросту 1% національного доходу (постійна). Отже, екстенсивний розширене відтворення включає в себе чотири елементи, так само, як звужене і просте відтворення. Екстенсивний тип розширеного відтворення мав місце до середини 50-х рр.. XX ст. Він супроводжувався безперервним збільшенням масштабів використання корисних копалин, запаси яких кінцеві, і забрудненням навколишнього середовища, що визначило його межі. На рубежі 50-60-х рр.. XX ст. в економічно розвинених країнах відбувся перехід до інтенсивного типу економічного зростання. У рамках його збільшення масштабів виробництва, в першу чергу, досягається за рахунок інновацій, тобто впровадження в суспільне виробництво досягнень науки, застосування більш досконалих техніки і технології, використання кваліфікованої робочої сили, поліпшення організації та управління виробництвом. При цьому знижуються ресурсозберігаючі показники (фондо-, матеріало-, трудо-і енергоємність виробництва, транспортні витрати), збільшується ступінь використання вторинних ресурсів.
Становлення розширеного відтворення інноваційного типу та відповідних йому відносин, глобальна інтенсифікація здійснювалися на основі науково-технічної революції, що почалася наприкінці 50-х рр.. Вона проявилася у прискоренні науково-технічного прогресу в умовах бурхливого розвитку фундаментальної і прикладної науки. В епоху НТР на стику фундаментальної науки і виробництва розвинулася особлива сфера людської діяльності - НДДКР, що стала своєрідним «сполучною ланкою» між науковими дослідженнями та господарською практикою. Її продуктом є інновації - орієнтовані на впровадження у виробництво технічні нововведення, що базуються на досягненнях фундаментальної науки. Отже, наука перетворилася на безпосередню продуктивну силу суспільства, фактор економічного зростання, а її відтворення стало найважливішим компонентом інтенсивного суспільного відтворення в цілому. Таким чином, в умовах НТР розширене відтворення включають в себе не чотири, а п'ять елементів - розширене відтворення матеріальних благ, суспільного капіталу і виробничої інфраструктури, робочої сили, фундаментальної і прикладної науки, всієї сукупності виробничих відносин. При цьому визначальним стає саме розвиток науки. Економічна сутність інвестицій полягає в тому, що вони забезпечують відтворення факторів економічного зростання, будучи невід'ємною частиною відносин відтворення. Можна виділити спеціальну категорію - інвестиційні відносини, як складова частина відносин відтворення, що забезпечує відновлення чинників зростання економіки. Разом з тим, відносини відтворення факторів економічного зростання та інвестиційні відносини не є повністю тотожними. Відтворення оборотного капіталу не входить в інвестиційні відносини. Тому не може вважатися інвестицією збільшення товарно-матеріальних запасів. Таке збільшення може бути досягнуто або шляхом збільшення ступеня експлуатації наявних основних фондів, або за допомогою установки і подальшої експлуатації нових фондів виробництва. Інвестицією буде лише придбання зазначених фондів, експлуатація ж їх і збільшення товарно-матеріальних запасів являє собою поточну (основну) діяльність. Остання розкриває відносини відтворення, але не інвестиційні відносини.
Предмет інвестицій. До предметів інвестицій відносяться: гроші (як капітал); цінні папери, права вимоги, не конституюються цінними паперами (що виникають з внесення коштів у депозит та надання кредитів); частки в статутних капіталах юридичних осіб; основні виробничі фонди: земля та об'єкти природокористування; об'єкти інфраструктури: знання (а також вміння і навички) і інформація. Таким чином, предметами інвестицій є безпосередньо елементи факторів економічного зростання. Частково це капітал у грошовій, товарній і продуктивній формі (гроші; цінні папери, права вимоги, не конституюються цінними паперами; частки в статутних капіталах юридичних осіб; основні виробничі фонди, земля). У той же час частина предметів інвестицій не є формами прояву капіталу - земля, об'єкти природокористування, об'єкти інфраструктури, знання та інформація. Придбання або створення предметів інвестицій може бути профінансовано з джерел, до яких відносяться: власні кошти юридичних осіб і населення, позикові залучені і бюджетні кошти, У свою чергу, залучені (через розміщення акцій) і зайняті (шляхом отримання кредиту, в тому числі облігаційного) можуть бути кошти підприємств, бюджетні кошти та кошти населення.
Мотив інвестицій. Найважливішим елементом інвестицій як діяльності є мотивація. Вибір об'єкта і предмету інвестицій визначається мотивом інвестування. Мотив, таким чином, «стоїть» між суб'єктом і об'єктом і є другим елементом інвестицій. В якості загального мотиву (або «спонукальної причини» [4, С.166]) інвестування виступає прагнення суб'єкта брати участь у відносинах з вилучення та розподілу прибутку. Саме в цьому мотив проявляється як частина системи виробничих відносин. Слід виділяти активно-діяльнісний і неактивно-діяльнісний мотиви інвестицій. Активно-діяльнісний мотив полягає в прагненні безпосередньо вилучати прибуток шляхом організації виробництва чи управління ім. Формами інвестицій, здійснюваних за активно-діяльнісних мотивом є будівництво, реконструкція, розширення, модернізація, а також придбання, у тому числі по лізингу, господарських комплексів і їх окремих елементів, придбання землі та об'єктів природокористування у виробничих цілях, витрати на підготовку і перепідготовку працівників , вироблені роботодавцями в промисловості, сільському господарстві та будівництві: вкладення в промислові, сільськогосподарські, будівельні технології, ліцензії, ноу-хау, покупка цінних паперів підприємств цих галузей, внесення і покупка частки (паю) у статутному капіталі юридичних осіб, які здійснюють свою діяльність у зазначених галузях. Неактивне-діяльнісний мотив полягає в бажанні суб'єкта брати участь у перерозподілі прибутку. З неактивно-діяльнісних мотивом здійснюються всі інші інвестиції, незалежно від форми, в тому числі інвестиції в розвиток науки і освіти, створення інфраструктури. Як правило, їх здійснює держава, яка в даному випадку створює передумови для розвитку суспільного виробництва, і в свою чергу, за допомогою податків, вилучає частину додаткового продукту, створеного в процесі виробництва, тобто бере участь у перерозподілі прибутку.
Мета інвестицій. У цілі знаходить втілення кінцевий етап розгортаються виробничих відносин. Мета виступає як вираз мотивації. Для господарюючих суб'єктів (крім держави) метою інвестицій в основному є прибуток, тобто їх цільові установки носять мікроекономічний характер. Для держави, поряд з цією метою інвестування, існує й інша - забезпечення умов для відтворення, у тому числі шляхом формування не пов'язаних безпосередньо з одержанням прибутку позитивних соціальних ефектів, що виявляються в поліпшенні якості життя людей і оптимізації умов виробничої діяльності (як у випадку з дорожнім і житловим будівництвом розвитком системи освіти, охорони здоров'я, створення і вдосконалення соціальної інфраструктури). Це друга, мета є макроекономічною.
У цілому структура інвестицій представлена ​​в Додатку 1 (схема 1).
Отже, сутність інвестицій реалізується в тому, що вони виступають як сукупність виробничих відносин, які охоплюють процес відтворення, у т.ч. відтворення капіталу, його види в усіх сферах і ланках прояви ринкової економіки. У процесі інвестування гроші обмінюються на інші предмети інвестування. Відбувається трансформація грошового капіталу, що при цьому «одягається» в іншу форму (за винятком інвестицій у формі внесення коштів у депозит і надання кредиту, коли грошовий капітал не змінює форму прояву). Процес придбання відповідних предметів становить зміст інвестиції як діяльності.
1.2 Класифікація інвестицій
Різноманіття інвестиційних відносин передбачає кілька класифікації інвестицій. Виділяються наступні класифікації.
1). Класифікація за ознакою національної приналежності грошового капіталу, що використовується для інвестування. У рамках її виділяються три види інвестицій: внутрішні (що здійснюються за рахунок коштів інвесторів-резидентів, або безпосередньо з державних коштів); іноземні (джерелом яких є кошти іноземних інвесторів); змішані (фінансуються спільно інвесторами-резидентами і нерезидентами, в тому числі за участю держави).
2). Класифікація за ознакою джерела фінансування інвестицій. У залежності від джерела фінансування та форми власності, яка встановлюється на активи, придбані в результаті здійснення інвестицій виділяються: державні інвестиції, муніципальні інвестиції, приватні інвестиції, змішані інвестиції.
3). Класифікації по терміну вкладень. Залежно від терміну вкладень в економічній науці та господарській практиці виділяють: короткострокові інвестиції (з терміном реалізації до 1 року), середньострокові інвестиції (від 1 року до 3 років), довгострокові інвестиції (більше трьох років) [10, С. 93].
4). Класифікації по предмету інвестицій. По предмету інвестиції слід ділити на три види: реальні, фінансові та інтелектуальні.
Реальні інвестиції - вкладення коштів у реальні активи виробничого та невиробничого призначення. Предметами реальних інвестицій є виробничі та невиробничі основні фонди, за винятком нематеріальних активів: виробничі будівлі, будівлі, споруди, обладнання, елементи інфраструктури (виробничої та невиробничої), земля, об'єкти природокористування. У результаті здійснення реальних інвестицій створюються умови для відтворення основної діяльності інвесторів, яка може бути пов'язана з отриманням прибутку (виробнича діяльність) і з її перерозподілом (торгова, банківська, посередницька діяльність). Реальні інвестиції здійснюються як з активно-діяльнісних, так і з неактивно-діяльнісних мотивом. Формами, в яких здійснюються реальні інвестиції, є: будівництво, реконструкція, розширення, модернізація, покупка господарських комплексів та їх окремих елементів, створення виробничої і соціальної інфраструктури, отримання обладнання в лізинг, придбання землі та об'єктів природокористування.
Реальні інвестиції діляться на валові та чисті. Величина чистих інвестицій визначається за формулою:
Ірч = Ірв-А,
де: Ірч - інвестиції реальні чисті; Ірв - інвестиції реальні валові; А - амортизація. Валові інвестиції - сукупність амортизації та чистих інвестицій. Амортизація забезпечує просте, а чисті реальні інвестиції - розширене відтворення основних фондів. Чисті реальні інвестиції в масштабах всього суспільства можуть бути профінансовані тільки за рахунок прибутку. Суб'єктами реальних інвестицій є Російська Федерація, суб'єкти РФ, муніципальні освіти, юридичні особи, фізичні особи. Особливість суб'єктного складу реальних інвестицій полягає в тому, що інституційні інвестори, а також інші кредитні організації практично не здійснюють їх (крім інвестицій в належні їм будівлі, електронно-обчислювальну техніку тощо). Вкладення в розвиток виробництва (включаючи інфраструктуру) і соціальної інфраструктури здійснюють держава, муніципальні освіти, підприємства сфери матеріального виробництва, фізичні особи. В якості джерел фінансування реальних інвестицій можуть виступати власні кошти господарюючих суб'єктів (прибуток і амортизація); бюджетні кошти (для державних і муніципальних унітарних і казенних підприємств, а також для підприємств, які отримали бюджетний кредит); залучені кошти; позикові засоби (всі види кредиту, у тому числі прострочена кредиторська заборгованість). Фінансові інвестиції представляють собою вкладення у фінансові активи (предмети фінансових інвестицій), до числа яких належать первинні і похідні цінні папери; банківські депозити та вклади в інших кредитно-фінансових установах, права вимоги (боргові зобов'язання), що виникають з надання кредитів; обладнання, що купується лізинговою компанією з метою передачі за договором фінансової оренди; частки (паї) у статутних капіталах.
Суб'єкти фінансових інвестицій - держава, муніципальні освіти (і ті, і інші - в особі уповноважених органів), юридичні та фізичні особи, міжнародні організації. Основну роль серед них грають кредитні організації, в т.ч. інституціональні інвестори. Інші юридичні особи, як правило здійснюють фінансові інвестиції безсистемно, в основному з метою інфляційної захисту тимчасово вільних коштів з наступним їх реінвестуванням в предмети реального інвестування. У цьому полягає особливість суб'єктного складу фінансових інвестицій. Суб'єкти фінансових інвестицій керуються неактивно-деятел'ностним мотивом участі в перерозподілі прибутку, що створюється в сфері матеріального виробництва. Винятком є ​​особи, які отримують акції, а також частки і паї у статутному капіталі. Вони отримують можливість брати участь в управлінні юридичною особою, яка фактично включитися у відносини з вилучення прибутку (активно-діяльнісний мотив). Формами, в яких здійснюються фінансові інвестиції, є купівля цінних паперів, внесення / придбання часток (паїв) у статутному капіталі юридичних осіб, внесення коштів у депозит комерційних банків та інших кредитно-фінансових установ, надання кредитів, придбання реальних активів лізинговою компанією з метою подальшої передачі їх по лізингу. Для здійснення фінансових інвестицій, як правило, використовуються такі джерела: власні кошти юридичних осіб, бюджетні кошти, кошти населення. Виняток становлять так звані інституційні інвестори (інвестиційні банки і фонди, пенсійні фонди, страхові компанії), а також комерційні банки. Інвестиційні банки і фонди для фінансових інвестицій використовують залучені кошти, а комерційні банки, страхові компанії і пенсійні фонди - позикові засоби [10, С. 100].
Інтелектуальні інвестиції становлять третю групу в даній класифікації. Вони розкривають групу відносин, пов'язаних з реалізацією виробничих відносин в процесі відтворення інтелектуального потенціалу. Предметами інтелектуальних інвестицій є нематеріальні активи (ліцензії, технології, ноу-хау), професійні знання (вміння, навички) і інформація, які набувають фізичні особи. Суб'єктами інтелектуальних інвестицій є держава, муніципальні освіти, юридичні особи та фізичні особи. Держава і муніципальні освіти шляхом інтелектуальних інвестицій розвиває систему освіти, фундаментальну та прикладну науку. Юридичні особи виробляють інвестиції в підготовку кваліфікованих працівників і придбання продуктів сфери НДДКР та фундаментальної науки, що необхідно для підтримки конкурентоспроможності та максимізації прибутку. Фізичні особи інвестують кошти в одержання професійних знань, умінь і навичок. Суб'єкти інтелектуальних інвестицій керуються активно-діяльнісних і неактивно-деятел'ностним мотивами. Формами інтелектуального інвестування є витрати на підготовку кадрів, вкладення в технології, ліцензії, ноу-хау (НМА), витрати на спільні наукові розробки, відрахування в цільові фонди розвитку науки і техніки, державні витрати на розвиток науки і освіти, витрати населення на отримання освіти . В якості джерел інтелектуальних інвестицій виступають власні кошти підприємств і організацій, бюджетні кошти, кошти населення.
5). Класифікація за елементами відтворення. У рамках даної класифікації виділяються інвестиції: в промисловий капітал (підвидами їх є інвестиції в промисловість, будівництво, сільське господарство), в торговий капітал (у торгівлю), в позичковий капітал, у фінансовий капітал, в інфраструктуру (в тому числі в розвиток галузі транспорту ), в робочу силу, в науку [10, С. 103].
6). Класифікація інвестицій по відношенню до процесу матеріального виробництва, включає два види: виробничі, невиробничі.
Виробничі інвестиції - це вкладення в активи, що використовуються безпосередньо інвестором в матеріальному виробництві (засоби виробництва, нематеріальні активи), а також у професійні знання, вміння і навички працівників (що здійснюються роботодавцями) і, певною мірою - витрати на розвиток фундаментальної та прикладної науки й виробничої інфраструктури, (здійснюються державою).
Таким чином, вони обслуговують безпосередньо процес матеріального виробництва на мікроекономічному та макроекономічному рівнях. Інвесторами, в даному випадку, є суб'єкти, що здійснюють діяльність у сфері матеріального виробництва, а також держава. Формами виробничих інвестицій є: будівництво, реконструкція, розширення, модернізація, а також придбання, у тому числі по лізингу, господарських комплексів і їх окремих елементів; придбання землі та об'єктів природокористування у виробничих цілях; створення виробничої інфраструктури; внесення частки (паю) до статутного капіталу юридичної особи, що здійснює діяльність у сфері матеріального виробництва; витрати не підготовку та перепідготовку працівників, вироблені роботодавцями; вкладення в технології, ліцензії, ноу-хау; відрахування до цільових фондів розвитку науки і техніки; державні витрати на розвиток фундаментальної і прикладної науки і освіти ; витрати на спільні наукові розробки.
Невиробничі інвестиції - вкладення у фінансові активи, в об'єкти соціального призначення, у тому числі - житлове будівництво, а також знання та інформацію (що здійснюються громадянами). Відповідно, невиробничі інвестиції не обслуговують процес суспільного матеріального виробництва. Формами невиробничих інвестицій є: придбання землі та об'єктів природокористування у невиробничих цілях: придбання елементів виробничих фондів лізинговою компанією з метою їх подальшої передачі в лізинг; створення соціальної інфраструктури, у тому числі житлове будівництво; внесення коштів у депозит; купівля цінних паперів; покупка частки ( паю) у статутному капіталі юридичної особи; надання кредиту; витрати населення на отримання освіти [10, С. 106].
7). Класифікація інвестицій за їх ролі в безпосередньому забезпеченні відтворення. Відповідно до цього критерію виділяються два їх види: інвестиції, які безпосередньо забезпечують відтворення факторів економічного зростання - прямі інвестиції; інвестиції, побічно (шляхом формування джерел фінансування) сприяють процесу відтворення - суб'ектівірованний інвестиції.
Прямими інвестиціями є реальні та інтелектуальні інвестиції. До суб'ектівірованний відносяться фінансові інвестиції. До числа суб'ектівірованний інвестицій, безпосередньо службовців джерелом фінансування прямих інвестицій, відносяться інвестиції в формі придбання цінних паперів на первинному ринку (крім державних і муніципальних цінних паперів), надання кредиту, внесення частки (паю) в статутний капітал юридичної особи, придбання лізинговою компанією обладнання. У якості ж суб'ектівірованний інвестицій, які є потенційним джерелом фінансування прямих інвестицій, виступають: придбання корпоративних цінних паперів на вторинному ринку державних цінних паперів, внесення коштів у депозит, придбання частки (паю) у статутному капіталі юридичної особи.

РОЗДІЛ 2. ЗАОЩАДЖЕННЯ ТА ІНВЕСТИЦІЇ
2.1 Споживання та заощадження
Оскільки люди приймають рішення, керуючись своїми інтересами, вони не обмежуються задоволенням своїх потреб у сьогоденні. Вони також намагаються подбати і про майбутнє, а тому не тільки споживають блага, але і зберігають їх і намагаються примножити. Існують, принаймні, дві альтернативи негайного споживання збережених благ: просте зберігання для подальшого використання в майбутньому. У тому разі їх кількість не збільшується; застосування в якості ресурсу для виробництва тих чи інших благ. У цьому випадку їх кількість у майбутньому може збільшитися [3, С. 42-50].
Благом, яке досконало володіє властивостями такого багатостороннього використання, є гроші. На них можна купити споживчі товари і послуги, їх можна просто зберігати, а також використовувати як фінансовий капітал. Але не тільки гроші мають ці властивості. Гарним прикладом блага, що допускає багатоцільове використання, є зерно. Воно може бути або безпосередньо спожито для виробництва хліба, будучи перетвореним на борошно, або просто збережено на майбутнє, або використано в якості посівного матеріалу. В останньому випадку після завершення технологічного циклу кількість зерна має збільшитися у кілька разів. Однак навіть якщо б не було можливості використовувати один і той же благо і для споживання, і для виробництва, людям все одно доводилося б замислюватися про правильний розподіл у часі споживання збережених благ. Причому чим вище «збереженої» блага, тим більше свободи в прийнятті рішень про його використання, тим менше стимулів споживати його як можна швидше.
Найважливішою частиною збережених благ є основний капітал - частина реального капіталу. Його раціональне формування і використання протягом усього терміну служби є одним з головних занять господарюючих суб'єктів. Термін цей для різних видів устаткування, будівель і споруд дуже різниться. Тому підприємцям доводиться проводити економічні розрахунки на 3, 5 і більше років вперед. Займаючись працею, виробництвом благ, яке завжди вимагає часу для реалізації технологічного циклу, люди обмінюють частину добробуту, яка визначається дозвіллям в сьогоденні, на частину добробуту, яка визначається іншими благами в майбутньому.
У більшості країн виробництво продовольчих благ має річний цикл, який і виступає основною мірою часу в економіці. Наприклад, величина відсотка, принесеного фінансовим капіталом, визначається по відношенню до річного періоду. У країнах з високою інфляцією або нещодавно пережили такий період, відсоток часто встановлюється на місяць. У цьому випадку звичайно вказується і його величина в річному численні. У плановій економіці річний цикл господарювання був основним. На нього були орієнтовані всі механізми контролю і стимулювання, що здійснювався «по вертикалі», зверху вниз. Це призводило до того, що економічний кругозір безпосередньо господарюючих одиниць, не виходив за рамки одного року. План року треба було виконати будь-яку ціну, але при цьому не отримати сильно збільшене завдання на наступний рік. Після початку переходу до ринку економічний кругозір багатьох господарників скоротився ще більше. Фраза «Нам би день протриматися і ніч простояти» стала крилатим висловом у російських господарників 90-х років. Азійське господарство, тисячоліттями орієнтоване на великомасштабне іригаційне будівництво, виховує інших господарників, але і вони не застраховані від помилок. Найбільший за багато десятиліть повінь у Китаї в 1998 р . стало результатом того, що великі ресурси були спрямовані на будівництво нової великої гідроелектростанції, а не на зміцнення старих дамб [3, С. 48].
Реальний потрійний вибір - «споживати, заощаджувати або інвестувати» - у практиці обліку на рівні суспільства економічної активності штучно зводиться до подвійності, який має дві основні різновиди: «споживати чи зберігати» і «споживати чи інвестувати». З цих формулювань видно, що в обліку особливо виділяється тільки споживання, а заощадження та інвестиції ототожнюються або майже ототожнюються. Точніше, для закритої економіки, що не має зовнішніх економічних зв'язків, заощадження, що позначаються символом S (від англійського saving - заощадження), збігаються з інвестиціями, а для відкритої економіки заощадження дорівнюють сумі інвестицій і чистого експорту:
Y = С + G + S,
або, без участі держави,
Y = С + S; S = I,
або, з урахуванням зовнішньої торгівлі,
S = I + NX.
Ці рівняння представляють собою систему базових тотожностей, що описують розподіл благ у суспільстві за напрямами використання. Тотожність заощаджень та інвестицій у закритій економіці забезпечується перш за все тим, що все, що приватними агентами не споживається, а направляється на зберігання, розглядається як інвестиції в запас. Вони підсумовуються зі «справжніми інвестиціями» в основний і оборотний капітал, хоча ніякого значення для зростання виробництва благ, підвищення ділової активності не мають. У той же час урядові закупівлі благ, що направляються на поповнення державних резервів, враховуються як споживання. Наведені вище тотожності для заощаджень та інвестицій описують їх величини для суспільства в цілому, мають відношення до загальних, чи національним, заощаджень (national saving). Їх складові частини - приватні заощадження (private saving) - S рг та громадські заощадження (public saving) - S рь. Вони можуть бути отримані шляхом перетворень з формули
Y = С + G + S:
S = Y - С - GS = (Y - T - C) + (T - G), S = S рг + S рь; S Р = Y - Т-С, S РЬ = Т - С.
Тут символом Т позначені чисті податку, тобто податки за вирахуванням посібників та інших державних виплат. Громадські заощадження - одна з небагатьох величин в економіці, яка може приймати від'ємне значення: S рь <0. У цьому випадку є дефіцит державного бюджету. Якщо громадські заощадження позитивні - S р b> 0, то має місце профіцит (надлишок) державного бюджету. У Росії протягом усього останнього десятиліття XX ст. однією з головних проблем уряду був дефіцит державного бюджету. Чисті податки утворюють канал, по якому кошти перекачуються з приватних заощаджень у суспільні. Точніше, з приватних витрат в урядові, оскільки зростання податків може скорочувати не тільки приватні заощадження (S Р = Y - С - Т), але і приватне споживання (С). Тим самим державні витрати можуть витісняти не тільки приватні заощадження, але й інвестиції. Державні витрати можуть витісняти і приватне споживання. У російській економіці це відбувалося в період планової економіки, відбувається і зараз. Наприклад, коли держава в особі ЦБ РФ встановлює високу прибутковість за своїми цінними паперами, що випускаються для покриття поточного дефіциту бюджету, частина людей направляє гроші не на власне споживання, а на купівлю цих цінних паперів, фінансуючи тим самим державні витрати [15, С. 76 ].
У турботі про майбутнє люди стикаються з проблемою порівняння благ у часі. Для її вирішення застосовується процедура приведення цінності різночасових благ до цього (поточному) часу за формулою:
PV x = V xo = a t V xt; де PV x і V xo -
поточна цінність (divsent value) одиниці блага х, існування якого очікується в періоді t; V xt - цінність одиниці блага х, у період його реального існування; a t - коефіцієнт приведення у часі (дисконтування). У найпростішому випадку цей коефіцієнт визначається за формулою: a t = (1 / 1 + r) t; де р - норма дисконтування, що застосовується у фінансових розрахунках, або, в більш загальному випадку, коефіцієнт мінливості блага в одиницю часу, який в принципі може приймати значення від мінус одиниці до нескінченності: -1 <р <+ . Якщо коефіцієнт мінливості менше нуля, то це означає обмежену хранімост' блага, його «усушку», «утруску» та інші процеси, що ведуть до скорочення його величини. Наприклад, якщо г = -0,5, то одиниця блага в наступному періоді при інших незмінних умовах дорівнює двом одиницям в сьогоденні, а ще в наступному - чотирьох у сьогоденні. Саме стільки треба мати зараз, щоб до майбутнього збереглося стільки, скільки «треба» або «хочеться». Якщо коефіцієнт мінливості блага дорівнює нулю, то таке благо можна назвати абсолютно збереженим. Прикладами таких благ є золото і звичайні паперові гроші. Якщо не проводиться грошова реформа, то купівельна сила грошових знаків, випущених в обіг в різний час, абсолютно однакова при здійсненні будь-якої угоди. Якщо коефіцієнт мінливості більше нуля, то таке благо є як би самовозрастающую. Серед реальних благ до них можна віднести насіння, використовувані як посівний матеріал, худобу, рибу в ставках і багато іншого. Серед фінансових благ до них відносяться депозитні вклади, особливо термінові, облігації [15, С. 79].
Окремо стоять збережені блага, для яких коефіцієнт мінливості є змінною величиною. Наприклад, до них відносяться акції, цінність яких залежить від очікуваних дивідендів і багатьох інших факторів, що не завжди піддаються точному визначенню. У сучасному господарстві люди рідко порівнюють в часі окремі блага з різними коефіцієнтами мінливості. Будь-яке, навіть дуже мало збережене, благо, як правило, має мінову цінність, його можна продати, а отримані гроші вкласти в цінні папери, що приносять відсоток. Тому на практиці для порівняння різночасних благ у рамках періоду часу використовується формула, в якій коефіцієнт мінливості (норма дисконтування) є ставку відсотка по надійним, безризиковим цінних паперів:
PV = =
Можливо, це єдина формула, яка практичними господарюючими суб'єктами застосовується частіше, ніж економістами-теоретиками.
2.2 Грошові заощадження населення як фінансовий ресурс ринку інвестицій
Аналіз потенційних джерел інвестиційного процесу свідчить, що грошові заощадження населення є досить масштабний, але поки що слабо організований фінансовий ресурс регіонально ринку інвестицій. Розглянемо систему інститутів і технологій акумуляції грошових заощаджень населення в структурі механізму організації фінансових ресурсів і забезпечення ними інвестиційного процесу. Кожен з інститутів ощадно-інвестиційного ринку регіону використовує для акумуляції заощаджень населення адекватні йому мобілізаційні технології та відповідні інструменти (див. таблицю 1, Додаток 2) [14, С. 201-213].
У системі інститутів ринків заощаджень та інвестицій особлива роль належить комерційним банкам (російським і регіональним) з їх філіальнимісетямі (в першу чергу, Ощадному банку РФ), функціонально орієнтованим на обслуговування ощадного процесу і акумуляцію грошових накопичень населення як найважливіший напрям їх діяльності. При цьому важливо мати на увазі, що в стратегічному плані їх значення в структурі видів банківської діяльності зростає. Особливо слід відзначити різноманітний характер набору використовуваних банками технологій та інструментарію акумуляції грошових заощаджень населення в інвестиційних цілях, що включає відкриття строкових вкладів, видачу депозитних і ощадних сертифікатів, прийом траст-департаментами банків коштів в довірче управління, розміщення купонних облігацій, продаж привілейованих акцій з фіксованим дивідендом та ін
Результати проведеного аналізу позиції банків в еволюції ощадного процесу дозволяють виділити в числі серйозних проблем розвитку ринку заощаджень, з одного боку обмеженість доступу потенційних клієнтів до інформації про реальний фінансовий стан і політиці банків у регіонах, з іншого - нездатність більшості приватних вкладників адекватно інтерпретувати доступну інформацію. З точки зору економічної теорії дана проблема характеризується як проблема асиметрії інформації. Оцінюючи перспективи розвитку регіональних ринків заощаджень, необхідно відзначити, що тут фактично слід вирішити два завдання: створення ефективного механізму гарантування депозитів приватних вкладників і забезпечення належного рівня конкуренції в кожному регіоні на ринку банківських послуг. Без вирішення першого завдання складно розраховувати на приплив коштів населення в банківську систему, без вирішення другого - не буде внутрішніх стимулів для розвитку ринку. Світовий досвід свідчить, що нерідко в цілях забезпечення гарантій для приватних вкладників урядом проводиться повна або часткова націоналізація ощадних установ. Інший, більш ліберальний варіант пов'язаний з введенням обов'язкового страхування депозитів у приватних (комерційних) банках. У першому випадку одним з результатів перетворень є помітне обмеження ринкової конкуренції і в результаті відносна слабкість національних банків. У другому випадку ймовірний великий рівень конкурентоспроможності, але разом з тим можлива поява вельми негативних тенденцій у ставленні менеджерів банків. Переклавши всю відповідальність перед вкладниками на державну корпорацію по страхуванню депозитів, вони в меншій мірі враховують зовнішні обмеження в міжбанківської конкуренції, пропонуючи форми все більш ризикових вкладень. Результатом цього може стати скорочення в регіоні ринкової частки сумлінних ощадних установ, неконтрольоване зростання банкрутств [14, С. 201-213].
Очевидно, що завдання забезпечення стабільності заощаджень (через механізм гарантування вкладів і створення умов для його якісного розвитку за допомогою посилення конкуренції) у відомому сенсі суперечать один одному. Тому було б доцільно регулювати більш загальну мету на регіональному ринку заощаджень домогосподарств, такою метою є максимальне залучення приватних заощаджень в банківську систему незалежно від того, про які банки йде мова - приватних або державних. Інструментом же реалізації цієї мети має стати створення нової системи мотивації поведінки банків, яка, з одного боку, об'єктивно утримувала б їх від зловживання довірою вкладників, а з іншого - постійно підштовхувала їх до зниження витрат, підвищення якості і розширенню асортименту пропонованих послуг.
Для розкриття інформації необхідно додаткове проміжне ланка, яка зможе опосередковувати інформаційні потоки, що йдуть від банків до потенційних вкладникам. Таким ланкою могли б стати структури, які здійснюють сертифікацію комерційних банків. Ця процедура не повинна збігатися з процедурою ліцензування комерційних банків у Центральному банку. Її важливими відмінними рисами повинні бути безперервність аналізу інформації про стан комерційних банків і висока оперативність у наданні такої інформації потенційним користувачам в обробленій, зведеної формі.
Прообразом такої системи є численні рейтинги банків, які, на відміну від обсягів витрат на рекламу, безпосередньо характеризують ступінь надійності того чи іншого банку. Тому було б раціональним суміщення системи сертифікації зі страхуванням депозитів, коли сума відрахувань від прибутку того чи іншого банку на користь компанії зі страхування депозитів визначалася б залежно від рейтингу його надійності. Аналогічним чином сума страхових платежів могла б зростати при зниженні рейтингу і, навпаки, скорочуватися при його підвищенні. У цьому випадку рейтингові агентства могли б працювати на замовлення компанії зі страхування депозитів, що діє в регіоні, надаючи одночасно всю інформацію широкої клієнтури. Навпаки, найбільш великі кредитори, як правило, в змозі самі організувати моніторинг діяльності банку. Тому для них доцільний режим добровільного страхування депозитів, з тим щоб вони могли зіставити витрати страхування зі своїми ризиками і з витратами організації системи прямого спостереження за діяльністю банку-позичальника. Поряд з можливістю оперативного доступу до контролю за діяльністю конкретного банку з боку його великих кредиторів для успішного запобігання кризових ситуацій необхідно виконання ще одною умови: забезпечення доступу до контролю за діяльністю банку з боку компанії зі страхування депозитів, фактично представляє інтереси дрібних вкладників у регіоні.
Вектор еволюційного вдосконалення механізму акумуляції банками вільних грошових коштів домогосподарств визначається двома тенденціями. Перша тенденція пов'язана з усе більш зростаючою конкуренцією банків з боку фондового ринку (з його специфічними інструментами: борговими зобов'язаннями, високоприбутковими акціями корпоративних структур, облігаціями та ін) у сфері залучення грошових заощаджень населення для інвестиційних цілей. Друга - виявляється в дедалі більш посилюється привабливості для потенційних інвесторів схем акумуляції грошових ресурсів, які базуються не на процентному доході від депозитних вкладень, а на моделі часткового фінансування інвестуються проектів, що передбачає в якості форми доходу участь в акціонерному капіталі. Це пов'язано з більш глибокими перетвореннями - з трансформацією відносин власності, диверсифікацією суб'єктної структури капітальних активів. При цьому кожен інвестор-акціонер отримує (у пропорції з часткою в акціонерному капіталі, що відповідає вартості акцій) належні йому дивіденди. У контексті цих імперативів, все більше орієнтують інвесторів на вкладення в активи реального сектору економіки, ощадно-інвестиційний поведінку і відповідна політика банків у цій сфері повинні мати градієнт розвитку в напрямку розширення поля і видів застосовуваних фінансових інструментів, що дозволяють також використати конкурентні переваги позикове-боргових технологій мобілізації грошових заощаджень населення, культивованих фондовими біржами, і збалансованим застосуванням процентних та дивідендних схем залучення інвестиційних ресурсів з ринку заощаджень [14, С. 201-213].
Спеціалізованими інститутами інвестиційного процесу на регіональному ринку інвестицій виступають його асоційовані (колективні) оператори - пайові (взаємні) інвестиційні фонди (ПІФи). Особливістю їх статусового положення є той факт, що, будучи компаніями відкритого типу, вони не є відокремленими юридичними особами, а їх фінансові ресурси формуються за рахунок купівлі індивідуальними (фізичними особами) або інституційно організованими (юридичними особами) учасниками інвестиційних паїв (часток) за договором з керуючою компанією фонду. Останній являє собою майновий комплекс, що складається з часток (паїв), переданих інвесторами за договором з керуючою компанією в довірче управління. Видова різноманітність пайових інвестиційних фондів передбачає виділення двох типів: відкритих і інтервальних, що пов'язано з режимом придбання та продажу паїв керуючою компанією приватним інвесторам і відповідними відмінностями в структурі активів. Керуючі компанії відкритих фондів здійснюють ці операції щодня, а інтервального - в заздалегідь обумовлені договором терміни. Дохід індивідуальних інвесторів складається як різниця між продажною і купівельною цінами. Ще однією позитивною особливістю ПІФу є те, що його майно і його приріст у процесі довірчого управління не виступають об'єктом оподаткування. Перспективи розвитку пайових інвестиційних фондів пов'язані зі створенням ними умов для отримання їх учасниками високих і стабільних доходів з метою їх подальшої капіталізації шляхом інвестування в розширення індивідуального паю вкладника.
Інвестиційні компанії (відкриті акціонерні товариства) також з'явилися приймачами створених у період ваучерної приватизації чекових інвестиційних фондів, які виконали свою функцію забезпечення первісного нагромадження капіталу до 1995 р ., Але виступили в якості альтернативи пайовим інвестиційним фондам. Їх статус визначається загальними засадами створення та функціонування акціонерних структур, а базовим інструментарієм акумуляції ресурсів виступають випуск і розміщення (продаж) інвестиційних акцій індивідуальним інвесторам з традиційною формою дивідендного доходу на них. Їх перевага пов'язана з глибинно-сутнісними основами їх статусу, що дозволяє їх учасникам на правах співвласників корпоративного акціонерного капіталу брати участь у розподілі прибутку на нього. Така постановка справи визначає вектор інвестиційної орієнтації в стратегії інвестиційних компаній, спрямовуючи їх діяльність переважно в нарощування виробничих активів реального сектора економіки, тобто у реалізацію конкретних інвестиційних проектів (у створення нових виробничо-господарських об'єктів або в реконструкцію і модернізацію вже існуючих і функціонуючих).
Перспективи розвитку інвестиційних компаній пов'язані з потребами масового оновлення виробничого апарату вітчизняної економіки, продиктованими імперативами входження в новий цикл економічної макродинаміки і осмисленими суб'єктами інвестиційно-фінансового ринку (загальноросійського та регіонального), підприємницьким середовищем і (що особливо важливо) господарської елітою та органами державної влади Російської Федерації та її регіонів, а також органами муніципального самоврядування [14, С. 201-213].
Ще одним колективно-інноваційним оператором на регіональному ринку інвестицій виступають об'єднаних фондів банківського управління (ОФБУ). Основна відмінність їх від пайових інвестиційних фондів, яким вони склали серйозну конкуренцію, полягає в тому, що в них роль керуючої компанії виконує банк, що реалізує функцію довірчого управління майном (капітальними активами) клієнтів-вкладників. Їх видові відмінності визначаються типовим різноманітністю переданого в довірче управління майном, складом засновників, орієнтацією на великих корпоративних вкладників або на масову приватновласницьку клієнтуру. У залежності від останньої ОФБУ діляться на фонди зі встановленим нижньою межею вкладень і без такого. Можливість отримання прибутку, що перевищує відсоток за банківськими вкладами, для учасників об'єднаних фондів банківського управління супроводжується підвищеним ризиком неповернення вкладів, оскільки, на відміну від зобов'язань банку за депозитним договором про повернення вкладів та нарахованих на нього відсотків в ОФБУ тяжкість фінансових ризиків несе клієнт-вкладник. Інструментом деякого зниження рівня фінансових ризиків для об'єднаних фондів банківського управління є використовувана банком стратегія диверсифікації структури інвестиційного портфеля за рахунок вкладень коштів у різні види фондових цінностей: державні (федеральні і регіональні), муніципальні облігації, ліквідні акції корпоративних структур та боргові зобов'язання іноземних емітентів. По відношенню до ПІФам порівняльні конкурентні переваги об'єднаних фондів банківського управління виражаються в менш жорсткої регламентації режиму діяльності і широкому розмаїтті об'єктів інвестиційних вкладень [1].
Важливим інститутом - колективним оператором на ринку інвестицій - є інвестиційно-позикові системи (ІЗО), створювані владними структурами суб'єктів федерації та муніципалітетами. Інвестиційно-позикових система являє собою організаційно-технологічний комплекс, функціонально-інституціональний інструмент систематичного і цільового акумулювання вільних грошових коштів індивідуальних і колективних (включаючи банки) інвесторів шляхом випуску облігаційних позик з ланцюгом фінансування підготовки та реалізації регіональних і муніципальних інвестиційних проектів та здійснення соціальних програм, включаючи забезпечення контролю цільового використання і повернення позикових коштів. Як правило, боргові зобов'язання регіональних і місцевих органів влади забезпечуються реальними і досить ліквідними активами. Прибутковість залучаються фінансових коштів інвесторів при розміщенні облігацій перших міських позик в Москві в 1997 р . трохи перевищувала (на 0,7%) відповідний показник ДКО, досягнувши 19,07% річних [2].
На початковому етапі функціонування ІЗО кошти від розміщення облігацій, а потім і доходи від реалізації фінансуються інвестиційних проектів акумулюються в створюваному при системі спеціальному позабюджетний фонд з обслуговування і погашення позики. Фінансовим джерелом мотивації інвестиційної активності потенційних вкладників виступають доходи ІЗС від функціонування реалізованих інвестиційних проектів, тобто введених в дію виробничо-господарських об'єктів. Гарантом повернення інвестованих коштів виступає муніципальний бюджет. В умовах дефіциту інвестиційних ресурсів такі позики вирішують проблему інвестицій, а значить, підтримують динаміку розвитку міста, регіону: сприяють створенню робочих місць, забезпечення податкових надходжень в казну. Створюваний приплив інвестицій радикально змінює соціально-економічну обстановку, дає потужний імпульс ділової активності. Населення виграє від покращення якості життя і стану середовища існування, більш широкого пропозиції товарів і послуг [3].
Важливим моментом у механізмі управління інвестиційно-позикової системою є елемент узгодження розмірів позикової та інвестиційної частин її фінансових ресурсів, а також технологія (процедура) синхронізації надходження коштів від емісії серії випусків муніципальних облігацій та їх реальних вкладень у інвестуються проекти (об'єкти, що будуються). Ринковими методами розміщення емісій муніципальних позик є аукціони, розповсюдження через дилерську мережу (уповноважених агентів), андеррайтерів, спеціалізовані функціонально-орієнтовані інституційні структури - пенсійні та медичні фонди [4]. Пенсійні фонди разом зі страховими компаніями складають основу інституційної структури системи соціального захисту населення. У той же час вони виступають учасниками ринку заощаджень та інвестицій. Серед пенсійних фондів особливе місце займає Державний (позабюджетний) Пенсійний фонд Російської Федерації (Росії), утворений Постановою Уряду РФ від 22 грудня 1990 р . з метою державного управління фінансовою системою пенсійного забезпечення в країні. Будучи самостійним інститутом сфери суспільних фінансів, підзвітним Парламенту та Уряду, він акумулює позабюджетні кошти, що знаходяться у власності держави. Управління ПФРФ здійснюється його правлінням і виконавчою дирекцією. Прогресивними тенденціями в організації діяльності ПФРФ є використання потенціалу та апарату розгалуженої мережі податкових служб для здійснення зборів коштів у соціальні фонди взагалі і в даний фонд зокрема і також введення схеми здійснення пенсійних виплат через відкриття пенсійних рахунків у системі Ощадного банку РФ і його територіально-мережних структур. Результат цих заходів - здешевлення доставки пенсій, посилення державного контролю та захисту пенсійних вкладів, зміцнення довіри населення до Ощадбанку Росії та посилення механізму трансформації заощаджень населення в інвестиції, орієнтація їх в актуальні проекти реального сектора економіки [5]. Цьому сприяє довготривалий характер фінансових ресурсів ПФРФ.
Інша сукупність пенсійних інститутів системи соціального захисту населення представлена ​​фондами недержавного пенсійного забезпечення, серед яких можна виділити незалежні (відкриті) пенсійні фонди та корпоративні пенсійні фонди (підприємств). Недержавні пенсійні фонди (НПФ) є небанківськими соціально-фінансовими інститутами та інституційними інвесторами. Вони можуть засновуватися підприємствами, установами, банками на правах самостійних юридичних осіб і управлятися страховими компаніями, траст-департаментами комерційних банків, що виконують функції керуючої компанії.
Соціальна спрямованість діяльності НПФ обумовлена ​​його функціями: цільовим збором, акумуляцією та обліком добровільних пенсійних внесків громадян, передачі активів керуючим компаніям, розподілом отриманого інвестиційного доходу та пенсійними виплатами учасникам фонду. Фінансові ресурси НПФ формуються на основі регулярних внесків працюючих і відрахувань фірм, що заснували фонд, а також доходів від належних фонду цінних паперів [6]. НПФ та їх структури не здійснюють комерційної діяльності. НПФ інвестують фінансові ресурси в нерухомість, цінні папери та інші високоприбуткові і ліквідні інвестиційні інструменти з метою нарощування вартості своїх капітальних активів і зростання доходів від них як джерел пенсійних виплат його членам [7].

ВИСНОВОК
До кінця 80-х рр.. XX ст. процес відтворення контролювався і регулювався державою. В умовах монополії на засоби виробництва держава зосередило у своїх руках практично вага джерела відтворення: кошти підприємств і організацій, власником яких (за винятком підприємств кооперативного сектору) воно було; заощадження населення, які, в умовах відсутності в країні ринку цінних паперів, переважно акумулювалися в монополізованої державної кредитно-фінансовій сфері (в першу чергу - у трудових ощадних касах Держбанку СРСР), включаючи сферу страхування, а також через систему державних позик і лотерей; податки. Контролюючи джерела фінансування інвестицій, держава в адміністративному порядку визначало структуру та напрямки вкладень.
У цих умовах відтворення факторів економічного зростання практично повністю забезпечували державні прямі інвестиції. У 1973 р . частка державних реальних інвестицій у загальному їх обсязі становила 98.3% [10, С. 121]. Більшу їх частину (у 1965 р . - 76%, в 1973 р . - 71%) становили централізовані інвестиції, що фінансувалися безпосередньо з державного бюджету відповідно до плану народно-господарського розвитку на основі титульних списків капітального будівництва, а меншу (відповідно, 24% і 21%) - реальні інвестиції підприємств та організацій з коштів фондів відшкодування та накопичення. Приватні реальні інвестиції в тому ж 1973 становили 1.7% від загального їх обсягу і являли собою витрати громадян на будівництво власних будинків і квартир. Існуюча система, не будучи ідеальною, все ж забезпечувала досить високий рівень накопичення. У 1970 р . його частка в чистому продукті становила 29%, з них 22,8% (тобто 78,6% від загального обсягу чистих інвестицій) являли собою виробниче нагромадження. У технологічній структурі інвестицій послідовно збільшувалася частка активних виробничих фондів.
Економічні перетворення 90-х рр.. спричинили за собою радикальні зміни в інвестиційній сфері. Відмовившись від монополії на засоби виробництва, держава втратила прямий контроль над більшою частиною підприємств і організацій. В умовах реформує економіку паралельно з приватизацією в РФ став складатися ринок цінних паперів, була ліквідована монополія держави в кредитно-фінансовій сфері. У результаті держава не тільки «випустив з рук» значну частину коштів фізичних осіб, але і перестало бути єдиним кредитором підприємств і організацій. Таким чином, в ході здійснення реформ управління економікою існувала раніше система відносин відтворення, заснована на всеосяжному директивному державне регулювання, виявилася зруйнованою.
В умовах перехідного періоду в Російській Федерації склався інвестиційний ринок / ринок інвестицій, який можна визначити як альтернативний адміністративно-командному механізм економічного і правового взаємодії суб'єктів інвестиційної діяльності, який би відтворення факторів економічного зростання.
Основними принципами інвестиційного ринку є принципи: різноманіття і правової рівності форм власності на засоби виробництва, свободи його учасників у виборі об'єктів, предметів і форм інвестування з метою максимізації прибутку чи інших позитивних ефектів, дії законів попиту і пропозиції, конкуренції, вільного «переливу» інвестиційних ресурсів у рамках міжнародного та національних господарств. Зазначені принципи закріплені і гарантовані законодавчо ФЗ «Про інвестиційну діяльність у РРФСР».

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
1. Бланк І.А. Інвестиційний менеджмент. - Київ МП «Ітем» ЛТД, 2000. - 448 с.;
2. Борисов Є.Ф. Економічна теорія. Курс лекція для студентів ВНЗ. М.: Товариство «Знання» Росії. Центральний інститут безперервної освіти 2000. - 478 с.;
3. Валовий Д.В. Ринкова економіка. Виникнення, еволюція, сутність. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 400 с.;
4. Вахрін П.І. Інвестиції. Підручник. - М.: «Дашков і К», 2004. - 384 с.;
5. Гребньов Л.С. Економіка. Курс основ. - М.: Віта-Пресс, 2001. - 432 с.;
6. Дорнбуш Р., Фішер С. Макроекономіка / пров. з англ. - М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997. - 784 с.;
7. Ємцов Р.Г., Лукін М.Ю. Мікроекономіка: Підручник 2-е вид. - М.: МГУ ім. М. В. Ломоносова, изд-во «Справа і Сервіс», 2001. - 320 с.;
8. Зарембо Ю. Про порівняння економічної ефективності інвестицій / / Економіка будівництва, 2002, № 3, с.16-27;
9. Зимін І.А. Реальні інвестиції - М.: «Тандем», 2000. - 304 с.;
10. Ігоніна Л.Л. Інвестиції - М.: Економіст, 2004. - 478 с.;
11. Козирєв В.М. Основи сучасної економіки. Підручник. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 432 с.;
12. Корнаї Я. Шлях до вільної економіки. - М.: ИНФРА М, 2004. 356 с.;
13. Корінько М. Оцінка економічної ефективності інвестицій на основі одного критерію / / Економіка будівництва, 2006 № 2, с.28-36;
14. Кугаїв С. Грошові заощадження населення / / Соціально гуманітарні знання, 2005 № 3 С.201-213;
15. Курс економічної теорії. Загальні основи економічної теорії, мікроекономіка, макроекономіка, перехідна економіка: навч. посібник / під ред. проф. А. В. Сидоровича. - М.: МДУ ім М. В. Ломоносова, вид-во ДІС, 2003. - 736 с.;
16. Левшин Ф.М. Світовий ринок: кон'юнктура, ціни і маркетинг. - М.: Міжнародні відносини, 2003. - 264 с
17. Лівшиць А.Я. Введення в ринкову економіку. Лекції 3,4,5. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 360 с.;
18. Ліпсіц І.В. Введення в економіку і бізнес: Підручник - М.: Віта-Пресс, 2001. - 208 с.;
19. Ліпсіц І.В. Економічний аналіз реальних інвестицій. - М.: Економіст, 2004. - 347 с.;
20. Макконел К.Р., Брю С.Л. Економікс: принципи, проблеми, політика. У 2 т. перекл. з англ. т. 1, гл. 2. М .: 1992;
21. Міжнародні економічні відносини / під ред. В. Є. Рибалкіна. М.: ЮНИТИ, 2000. - 240 с.;
22. Макроекономіка: Підручник / Під загальною ред. д.е.н., проф. А.В. Сидоровича - М.: Изд-во «Справа і Сервіс» - 2001 - 358 с.;
23. Мікроекономіка / А.С.Селіщев. - СПб: Питер, 2003. - 448 с.;
24. Равич С.А., Григор'єв С.Е., Протасевич Т.А. Сучасна економіка. Програма та збірник навчальних матеріалів .- М.: Наталіс, 2003. - 156 с.
25. Рузавін Г., Мартинов В. Курс ринкової економіки: Навч. посібник / під. ред. Г. Рузавіна. М.: Банки і біржі. ЮНИТИ, 2000. - 160 с.
26. Фінансовий менеджмент: Підручник / за ред. д.е.н. проф. А. М. Ковальової. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.;
27. Халевинская Є.Д., Хачатуров Т.С. та ін Світова економіка. Підручник. - М.: МАУП, 2002. - 327 с.;
28. Шарп У., Александер Г., Бейлі Дж. ІНВЕСТИЦІЇ: пров. з англ. - М.: ИНФРА-М, 1999 - XII, 1028 с.;
29. Економічна історія Росії 19-20 ст.: Сучасний погляд. - М.: «Російська політична енциклопедія» (РОССПЕН), 2001. - 624 с.
30. Економічна теорія. Підручник / за ред. В. Д. Камаєва. - М.: Юрайт-Издат, 2005. - 557 с.

ДОДАТОК 1
Схема 1. Елементи інвестиційної діяльності.
Суб'єкт
Мотив
Об'єкт
Предмет
Мета
Російська Федерація
Активно-діяльнісний безпосередню участь у отриманні прибутку
Відносини відтворення факторів економічного зростання
Частки в установ капіталах юридичних осіб
Прибуток
Суб'єкти РФ
Права вимоги з внесення коштів у депозит і надання кредитів
Інші позитивні соціальні ефекти
Муніципальні освіти
Об'єкти інфраструктури
Юридичні особи
Неактивне-діяльнісний участь у перераспределніі прибутку
Знання та інформація
Міжнародні організації
Основні фонди
Фізичні особи
Земля і об'єкти природокористування
Цінні папери
Гроші

ДОДАТОК 2
Таблиця 1. Інститути і технології акумуляції грошових заощаджень населення в інвестиційних цілях.
Фінансово-інвестиційні інститути
Технології акумуляції заощаджень
Банки
Відкриття строкових вкладів для фізичних осіб - видача депозитних і ощадних сертифікатів - прийом траст-департаментами банків коштів в довірче управління, розміщення купонних облігацій, продаж привілейованих акцій з фіксованим дивідендом
Пайові (взаємні) інвестиційні фонди
Продаж (і купівля) інвестиційних паїв за договором з компанією, що управляє
Інвестиційні компанії
Емісія акцій і продаж їх населенню
Об'єднані фонди банківського управління
Прийом заощаджень в довірче управління
Регіональні і муніципальні інвестиційно-позикові системи
Емісія і розміщення облігацій цільових регіональних і муніципальних позик
Пенсійні фонди
Використання накопичувальної частини відрахувань для портфельних інвестицій колективних операторів фондового ринку
Страхові товариства (компанії)
Розміщення накопичуваної частини страхових внесків в інструменти портфельних інвестицій
Фондові біржі
Продаж (і купівля) цінних паперів


[1] Див докладніше: Ігоніна Л.Л. Інвестиції. М., 2002, с. 200.
[2] Див: Гурт В.К. Інвестиційні ресурси. М., 2002, с. 292; Управління інвестиційно-позиковими системами / Під. ред. М.В. Климовича, С.М. Тумасянца. М., 1998, с. 16.
[3] гуртів В.К. Інвестиційні ресурси, с. 295.
[4] гуртів В.К. Інвестиційні ресурси, с. 297.
[5] гуртів В.К. Інвестиційні ресурси, с. 213.
[6] Див: Ігоніна Л.Л. Інвестиції, с. 194, 469.
[7] Див: Мелехін Ю.В. Ринок заощаджень. Соціально-економічні механізми залучення заощаджень населення в економіку Росії. М., 2002, с.41.
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Міжнародні відносини та світова економіка | Курсова
170.9кб. | скачати


Схожі роботи:
Заощадження та інвестиції в російській економіці
Заощадження та інвестиції у ринковій економіці
Заощадження
Заощадження
Заощадження та інвестування
Нагромадження і заощадження Інфляція
Заощадження населення як джерело інвестицій
Функціональне призначення і взаємозв`язок споживання і заощадження
Заощадження як джерело інвестицій Фактори зростання інвестицій
© Усі права захищені
написати до нас
Рейтинг@Mail.ru